保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

1．歷史沿革。自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用大致經(jīng)歷了3個(gè)階段。

第一階段從1980~1987年，為無(wú)投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款。

第二階段從1987~1995年，為無(wú)序投資階段，房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托，甚至借貸，無(wú)所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)。

第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來(lái)先后頒布了《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)銀行法》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融法律法規(guī)。

2．存在問(wèn)題。（1）資金運(yùn)用渠道偏于狹窄。西方保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用法定渠道則較為廣泛，比如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。1998年以前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用有4個(gè)方面的法定渠道：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。近兩年我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道有了新規(guī)定，如認(rèn)購(gòu)定向國(guó)債、投資證券投資基金等，使問(wèn)題在一定程度上得到了緩解，但保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運(yùn)用回報(bào)率過(guò)低，存在較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏其他投資渠道，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的投資基本上都依法轉(zhuǎn)入存款和國(guó)債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國(guó)債的發(fā)行量決定著保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率。近年來(lái)，伴隨著多次銀行利率下調(diào)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率每況愈下，規(guī)模收益持續(xù)遞減。如果不提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效益，我國(guó)保險(xiǎn)將會(huì)出現(xiàn)未來(lái)支付缺口較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（3）投資環(huán)境不成熟，資產(chǎn)負(fù)債不匹配。保險(xiǎn)公司的投資很大程度上依賴于投資市場(chǎng)的發(fā)育程度。債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)公司選擇各種投資工具，參與投資市場(chǎng)的運(yùn)作。另外，保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理，短期行為嚴(yán)重。從我國(guó)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來(lái)看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來(lái)源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這種資金來(lái)源和運(yùn)用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用效果。（4）專業(yè)投資管理人才匱乏。保險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。目前我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)缺乏專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)投資的決策和經(jīng)營(yíng)管理，也加劇了監(jiān)管部門對(duì)放開(kāi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的擔(dān)憂。（5）不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì)，如《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險(xiǎn)資金除可以人民幣和外幣存款、購(gòu)買國(guó)債和金融債券外，還可購(gòu)買企業(yè)債券、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資。顯然，外資保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道明顯比內(nèi)資保險(xiǎn)資金投資渠道廣，導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)，不利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)有渠道分析

根據(jù)我國(guó)《保險(xiǎn)法》及有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式主要有以下幾種：

1．銀行存款。銀行存款是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強(qiáng)的特點(diǎn)，但其收益較差。特別是我國(guó)在經(jīng)歷了1996年以來(lái)連續(xù)8次降息后，銀行存款利率已低于保單預(yù)定利率，距離壽險(xiǎn)公司的實(shí)際平均資金成本則有較大差距。

2．國(guó)債。國(guó)債作為安全性最好的債券，具有流通性強(qiáng)，收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，是保險(xiǎn)公司投資的主渠道。自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，我國(guó)的國(guó)債發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，尤其是近幾年，更呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。在發(fā)行規(guī)模明顯增加的同時(shí)，我國(guó)國(guó)債的發(fā)行品種也逐漸豐富，期限設(shè)計(jì)日趨合理。

3．金融債券和企業(yè)債券。金融債券是指銀行或其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。金融機(jī)構(gòu)一般都擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，信用度較高，其發(fā)行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發(fā)行后可上市轉(zhuǎn)讓。目前金融債券主要有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行發(fā)行的債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證。2003年6月，新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資范圍，由原來(lái)只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等AA以上的中央企業(yè)債券，擴(kuò)大到自主選擇購(gòu)買經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用等級(jí)在AA以上的企業(yè)債券，投資比例也由原來(lái)不得超過(guò)總資產(chǎn)的10%提高到20%。

4．證券投資基金。1999年10月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產(chǎn)的15%，具體比例由保監(jiān)會(huì)核定。與其他投資者不同，保險(xiǎn)公司購(gòu)買單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規(guī)模的10%。

5．國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。其他資金運(yùn)用方式主要有股票投資、公司債券、不動(dòng)產(chǎn)投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對(duì)這部分項(xiàng)目的投資，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。目前，除國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)個(gè)別保險(xiǎn)公司個(gè)別不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資外，尚未批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司向這些方面投資。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理

1．完善投資環(huán)境。投資環(huán)境即保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的總稱。證券、金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資環(huán)境。一些保險(xiǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、日本，其保險(xiǎn)資金的運(yùn)用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險(xiǎn)投資環(huán)境。因此，首先，我國(guó)急需完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，例如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法等，保證市場(chǎng)交易有據(jù)可依；其次，加快發(fā)展債券市場(chǎng)。國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)努力發(fā)展中長(zhǎng)期國(guó)債或向保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司發(fā)行特種國(guó)債，擴(kuò)大和增加中央企業(yè)債券品種、數(shù)量，要使債券成為保險(xiǎn)資金的最主要的投資工具；再次，規(guī)范股票市場(chǎng)，大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者；最后，鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資模式、投資渠道的創(chuàng)新。

2．控制投資比例。保險(xiǎn)投資必須絕對(duì)保證資金的安全性，這不僅關(guān)系到保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，還直接影響到國(guó)家的金融穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。所以，既要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式，又要防范各種外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，世界各國(guó)在保險(xiǎn)法中根據(jù)本國(guó)實(shí)際，在規(guī)定投資方式的同時(shí)，嚴(yán)格規(guī)定投資比例。針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建議今后應(yīng)重點(diǎn)投資國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以內(nèi)（目前為5%左右）；基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)投資比例在10%左右；保持20%~30%的現(xiàn)金和銀行存款，以備賠款或給付。

3．對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理區(qū)別對(duì)待。產(chǎn)險(xiǎn)公司通常都是短期的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)基金在運(yùn)用時(shí)對(duì)流動(dòng)性要求較高。基于這一特點(diǎn)，產(chǎn)險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)主要堅(jiān)持回避風(fēng)險(xiǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)選擇，主要選擇那些短期性的投資項(xiàng)目，以保證其對(duì)流動(dòng)性的要求。同時(shí)，產(chǎn)險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)持投資分散的原則，投資分散的重點(diǎn)在投資項(xiàng)目時(shí)間的分散上。需要強(qiáng)調(diào)，在保持投資項(xiàng)目整體流動(dòng)性基礎(chǔ)上，也可以將一部分資金投資于流動(dòng)性相對(duì)較弱，即變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)以獲取較高的收益。

壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)期限一般都比較長(zhǎng)，這部分資金對(duì)流動(dòng)性的要求就較低，而對(duì)盈利性要求則比較高。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)與投資收益、時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)一般呈正相關(guān)關(guān)系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風(fēng)險(xiǎn)或選擇期限較長(zhǎng)的投資項(xiàng)目。同時(shí)，壽險(xiǎn)公司在投資風(fēng)險(xiǎn)管理中也應(yīng)堅(jiān)持投資的分散性原則。另外，在保持投資項(xiàng)目整體具有一定盈利性的時(shí)提下，也應(yīng)將一部分資金投資于期限短，風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的投資項(xiàng)目，以保持一定的流動(dòng)性。

4．建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)控體系。建立科學(xué)投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會(huì)研究決定，按程序進(jìn)行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應(yīng)當(dāng)建立在專家和專業(yè)機(jī)構(gòu)確定的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時(shí)對(duì)資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對(duì)投保保單，可分為一般帳戶和特別帳戶分類管理。根據(jù)保險(xiǎn)給付情況決定的投資期限長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場(chǎng)狀況適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

5．加強(qiáng)保險(xiǎn)投資行為監(jiān)管。外部風(fēng)險(xiǎn)管理主要是行業(yè)監(jiān)管部門，通過(guò)建立科學(xué)的監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)投資行為的監(jiān)管。保險(xiǎn)公司的償付能力是保監(jiān)會(huì)最重要的監(jiān)管目標(biāo)。從國(guó)外情況來(lái)看，保險(xiǎn)監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來(lái)間接控制，通常不具體規(guī)定保險(xiǎn)資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險(xiǎn)種償付風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，科學(xué)規(guī)定不同的償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，是風(fēng)險(xiǎn)控制最基礎(chǔ)的工作。

除實(shí)施保監(jiān)會(huì)定期和臨時(shí)性檢查制度外，英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管作用，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制也很有意義。另外還可通過(guò)獨(dú)立的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況給出評(píng)價(jià)。這一方面能夠使信息更加公開(kāi)化，便于監(jiān)管層精簡(jiǎn)職能，更公正地監(jiān)管保險(xiǎn)公司，另一方面也方便消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行選擇，客觀上對(duì)保險(xiǎn)公司形成方面的第三方約束。

第2篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中,報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益,是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

【關(guān)鍵字】保險(xiǎn)資產(chǎn)管理;投資渠道;資產(chǎn)負(fù)債匹配

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展,特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展,對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后,保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn),還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制,開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式,對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大,投資管理專業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物,由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題,很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍,它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下,保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看,歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng),還為外部客戶服務(wù),委托管理其他客戶資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險(xiǎn)資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足,政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃,并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線穩(wěn)定投資者,保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn),還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金,即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社保基金。

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金,包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年,僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等,有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì),發(fā)展空間誘人,正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi),目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似,可以滿足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求,便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化,成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí),其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題,而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴于保險(xiǎn)投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運(yùn)用上有特殊的要求,最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動(dòng)性的要求。要滿足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、購(gòu)買金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運(yùn)用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購(gòu)買國(guó)債1080.8億元,占比18.6%;購(gòu)買金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購(gòu)買企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債,兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足,帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營(yíng)策略出不同,保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種,由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同,保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求,長(zhǎng)期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累,影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度,會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言,對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō),只能靠不斷追求銷售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險(xiǎn),增加收益的一個(gè)必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點(diǎn):(1)可選擇的種類較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對(duì)穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;(3)流動(dòng)性較好,持有人可以按自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國(guó)債,但比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)債券的特點(diǎn)使其成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購(gòu)買電信通訊類企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購(gòu)買的企業(yè)債券及其回購(gòu)業(yè)務(wù),都對(duì)投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺(tái),不僅使保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng),并提出了發(fā)展債券市場(chǎng)的四大措施:增加債券市場(chǎng)供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場(chǎng)條件,提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評(píng)級(jí)體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場(chǎng)運(yùn)用機(jī)制,將滿足保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長(zhǎng)期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國(guó)債投資的比例,在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大保險(xiǎn)資金對(duì)資信等級(jí)較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

(二)嘗試參與重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資

保險(xiǎn)資金中80%以上為壽險(xiǎn)資金,壽險(xiǎn)資金中約70%以上是10年以上的中長(zhǎng)期資金,保險(xiǎn)資金的大幅度增長(zhǎng)和現(xiàn)有的資金運(yùn)用方式已經(jīng)形成了很大的矛盾,壽險(xiǎn)資金需要尋求長(zhǎng)期的、有穩(wěn)定投資回報(bào)的、安全的投資項(xiàng)目?，F(xiàn)有的壽險(xiǎn)資金運(yùn)用由于缺少合適的長(zhǎng)期投資工具,與非壽險(xiǎn)資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協(xié)議存款及部分中央企業(yè)債、證券投資基金等,這些投資產(chǎn)品大多難以在期限、成本、規(guī)模上與其壽險(xiǎn)資金長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)較好地匹配,以滿足償付要求。

國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是壽險(xiǎn)資金較好的投資項(xiàng)目。首先,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項(xiàng)目資金運(yùn)轉(zhuǎn)的合理年限都在10年以上,有些項(xiàng)目甚至要15年以上才能達(dá)到設(shè)計(jì)的盈利水平,壽險(xiǎn)資金能滿足這種需要。壽險(xiǎn)資金由于具有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的功能,擁有大量穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金可用于投資大型基建項(xiàng)目,壽險(xiǎn)資金負(fù)債的性質(zhì)和基建項(xiàng)目收益的特點(diǎn)相匹配。其次,從投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看,投資基礎(chǔ)設(shè)施既沒(méi)有獲得暴利的可能,也基本沒(méi)有血本無(wú)歸的擔(dān)心,償還本息一般只是時(shí)間問(wèn)題。這一風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定的投資領(lǐng)域正適合壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。至于具體的投資方式,有待進(jìn)一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資。

(三)探索直接進(jìn)入股市

保險(xiǎn)資金以證券投資基金方式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)盡管還存在政策和自身經(jīng)驗(yàn)等因素的限制,但隨著保險(xiǎn)資金直接入市政策面的松動(dòng),保險(xiǎn)資金間接入市局限的突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立后對(duì)投資渠道拓寬、風(fēng)險(xiǎn)分散以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)作效益的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的要求,保險(xiǎn)資金直接人市將是必然的趨勢(shì)。目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司首要的是應(yīng)通過(guò)保險(xiǎn)資金借助證券投資基金進(jìn)行間接投資,熟悉基金的運(yùn)作手法,學(xué)習(xí)借鑒他人的經(jīng)驗(yàn)與成功之處,為自身日后的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)打好基礎(chǔ);其次是要根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的特點(diǎn)研究和探索各種市場(chǎng),試驗(yàn)性地進(jìn)入各種市場(chǎng),熟悉、掌握相關(guān)市場(chǎng)的特征,從中學(xué)習(xí)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法,在實(shí)踐中培養(yǎng)和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術(shù)和人才基礎(chǔ);三是要探索一套與之相適應(yīng)的科學(xué)、有效的運(yùn)作管理方式,并建立相應(yīng)的管理體制。

三、提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理水平和效率

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用面臨著許多風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)等。前面提到,保險(xiǎn)資金與其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但投資運(yùn)用最突出的一點(diǎn)是對(duì)安全性的要求高。由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債性和壽險(xiǎn)資金償付的特殊性,使其承受風(fēng)險(xiǎn)的能力差。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的失敗會(huì)危及償付能力,嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。20世紀(jì)90年代初美國(guó)若干大型壽險(xiǎn)公司破產(chǎn),1997年以來(lái)日本日產(chǎn)、東幫、第百、千代田、協(xié)榮等生命保險(xiǎn)公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運(yùn)用有關(guān),可謂前車之鑒。因此,資金運(yùn)用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動(dòng)性。

(一)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)負(fù)債管理是其投資管理的核心,它要求根據(jù)委托資金的負(fù)債特征,制定相應(yīng)的投資策略,使投資項(xiàng)目與負(fù)債在數(shù)量、期限、成本等方面匹配,達(dá)到規(guī)模對(duì)稱、結(jié)構(gòu)平衡、成本收益對(duì)稱,并根據(jù)這一要求不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),以有效控制投資風(fēng)險(xiǎn),謀求收益最大化。資產(chǎn)負(fù)債管理主要考慮以下幾個(gè)方面:

1.以負(fù)債的不同性質(zhì)為依據(jù),確定投資組合的比例。長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債,投資風(fēng)險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司承擔(dān)還是由客戶承擔(dān),及相應(yīng)負(fù)債不同的資本成本等,要求所對(duì)應(yīng)的投資渠道和投資組合的比例顯然會(huì)不相同。比如,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)收入所形成的是短期負(fù)債,沒(méi)有儲(chǔ)蓄性,保險(xiǎn)事故的發(fā)生具有隨機(jī)性,因此用于投資的保險(xiǎn)資金的主要部分應(yīng)選擇短期性的投資項(xiàng)目,保持足夠的流動(dòng)性,以隨時(shí)滿足保險(xiǎn)賠償?shù)男枰?。壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限較長(zhǎng),從保險(xiǎn)費(fèi)的最初繳納到給付保險(xiǎn)金,中間間隔時(shí)間往往是10年或10年以上,是長(zhǎng)期負(fù)債?；谪?fù)債的長(zhǎng)期性,資金運(yùn)用應(yīng)考慮選擇那些期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、收益較高的投資項(xiàng)目。

再如,傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益均由保險(xiǎn)公司承擔(dān),是利率敏感型產(chǎn)品,投資收益的好壞影響著保險(xiǎn)公司的償付能力,為保持資產(chǎn)與負(fù)債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動(dòng)的環(huán)境下,其收入也相對(duì)穩(wěn)定。創(chuàng)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品(尤其是投資連結(jié)險(xiǎn)),由于保險(xiǎn)單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益,所以可以采取相對(duì)進(jìn)取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。

2.建立不同的投資帳戶。由于受托資產(chǎn)的來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性等方面都存在差異,資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人的不同或保險(xiǎn)產(chǎn)品的不同,將不同的資產(chǎn)進(jìn)行分類管理,建立不同的投資帳戶,有利于體現(xiàn)各帳戶本身的特點(diǎn),滿足帳戶的不同投資需要。同時(shí),也有利于資產(chǎn)負(fù)債匹配,有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門的溝通協(xié)調(diào)。壽險(xiǎn)資金有其特殊的要求,即投資必須滿足收益底線要求。由于絕大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產(chǎn)品定價(jià),如果投資回報(bào)低于固定利率,就會(huì)產(chǎn)生利差損。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托進(jìn)行保險(xiǎn)資金的運(yùn)作,應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門的溝通協(xié)調(diào),一方面保證保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)聽(tīng)取資產(chǎn)管理公司的意見(jiàn),另一方面保證在投資時(shí)始終把握產(chǎn)品設(shè)計(jì)和精算部門的意圖。

(二)建立完善的投資管理體系

為了有效防范投資風(fēng)險(xiǎn),投資管理必須建立資金運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng),彼此形成集權(quán)管理、相互協(xié)調(diào)、相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。決策系統(tǒng)是保險(xiǎn)投資決策委員會(huì),執(zhí)行系統(tǒng)是具體的保險(xiǎn)資金運(yùn)用部門,考核監(jiān)督系統(tǒng)是指設(shè)立投資績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在投資風(fēng)險(xiǎn)控制的順序上,分為三個(gè)階段:事前控制、事中控制和事后控制。

事前控制的主要任務(wù)是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé),以便于投資部門有明確的目標(biāo)、良好的激勵(lì)約束機(jī)制,既要能達(dá)到提高投資收益的目的,又要防止資金內(nèi)部操作和無(wú)法控制的局面,確保投資的良性運(yùn)作。

事中控制是指對(duì)于保險(xiǎn)投資具體的執(zhí)行操作的監(jiān)督和管理,包括戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配、資產(chǎn)選擇,三個(gè)層面構(gòu)成了保險(xiǎn)投資的決策鏈條,可以有效地防止高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為的出現(xiàn)。它們的作用是:通過(guò)戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配,可以及時(shí)地對(duì)投資中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過(guò)濾;而通過(guò)對(duì)資產(chǎn)選擇的深入研究,比如投資組合理論的應(yīng)用,可以化解投資中的絕大部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

事后控制主要指對(duì)于保險(xiǎn)投資的績(jī)效考核,其主要功能是對(duì)投資決策機(jī)構(gòu)和具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)和實(shí)施監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制投資風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)投資原則和法規(guī)對(duì)投資組合、資產(chǎn)種類、比例限制等進(jìn)行控制,并對(duì)不合要求的行為提出改進(jìn)意見(jiàn)。此外,還要制定一個(gè)完善的績(jī)效考核辦法,并保證其得以有效實(shí)施。

主要參考文獻(xiàn):

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第3篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

(一)保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

2014年年全年全國(guó)保費(fèi)收入突破2萬(wàn)億元,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)突破10萬(wàn)億元,保險(xiǎn)業(yè)增速達(dá)17.5%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用2014年實(shí)現(xiàn)收益5358.8億元,資金運(yùn)用余額9.33萬(wàn)億元,較年初增長(zhǎng)21.39%。其中,銀行存款25310.73億元,占比27.12%;債券35599.71億元,占比38.15%;股票和證券投資基金10325.58億元,占比11.06%;其他投資22078.41億元,占比23.67%。

2012年以后,險(xiǎn)資投資范圍快速放開(kāi),其中風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和參與利率市場(chǎng)化的工具是其中最大的亮點(diǎn)?！氨ｋU(xiǎn)投資13條”出臺(tái)以后,保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置策略組合越來(lái)越豐富,從過(guò)去的集中與高信用等級(jí)的各類債券、債券型基金、貨幣市場(chǎng)工具等組合逐漸可以擴(kuò)展到各個(gè)久期,對(duì)于期限和信用的運(yùn)用更加靈活。

(二)保險(xiǎn)資金運(yùn)用于信托投資的情況

2012年10月,保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》,按照保險(xiǎn)公司投資理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的賬面余額,合計(jì)不高于該保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的30%。另外,保監(jiān)會(huì)多維度調(diào)整險(xiǎn)資投向,2014年保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》,《通知》對(duì)于60%以上屬于信托、理財(cái)產(chǎn)品、證券公司專項(xiàng)資管計(jì)劃等在內(nèi)的另類資管產(chǎn)品,只有85%的賬面價(jià)值可作為償付能力報(bào)告認(rèn)可價(jià)值。

保監(jiān)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,截至2014年6月末,78家保險(xiǎn)公司(集團(tuán))共投資信托計(jì)劃739筆,涉及32家信托公司,累計(jì)投資余額2805億元,較今年一季度末增加768億元,增長(zhǎng)37.7%,較上年末增加1363億元,增長(zhǎng)94.5%。

二、信托與保險(xiǎn)資金對(duì)接的模式分析

目前,信托與保險(xiǎn)公司的合作呈現(xiàn)多樣化,除了以往的險(xiǎn)資投資集合信托外,“企業(yè)年金信托”、“信托保險(xiǎn)與小貸公司合作信托”、“保險(xiǎn)金信托”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。

(一)信托主營(yíng)模式

信托主營(yíng)模式指信托公司發(fā)起設(shè)立集合資金信托計(jì)劃,接受委托人(保險(xiǎn)公司)的資金委托,以自己的名義將信托資金進(jìn)行貸款或投資,按信托合同進(jìn)行收益分配和到期信托財(cái)產(chǎn)清算返還。

2013年3月外貿(mào)信托·鼎鴻4號(hào)應(yīng)收票款收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃成立,此信托是由光大永明人壽保險(xiǎn)有限公司投資的房地產(chǎn)類融資型信托。信托資金用于受讓海航航空控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海航航控”)持有的中國(guó)新華航空集團(tuán)有限公司應(yīng)收票款收益權(quán)。通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、保證擔(dān)保、存單質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押以及強(qiáng)制執(zhí)行公證等多種措施進(jìn)行風(fēng)控控制。

(二)企業(yè)年金模式

企業(yè)年金模式指信托公司和保險(xiǎn)公司合作,根據(jù)企業(yè)年金法人提高年金收益的要求,信托公司尋找投資標(biāo)的,有針對(duì)性地設(shè)立的信托計(jì)劃。

2014年7月,百瑞信托與中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)共同打造的“百瑞安鑫1號(hào)單一資金信托”宣布成立,信托計(jì)劃對(duì)接的是企業(yè)年金。百瑞信托將信托本金以信托貸款方式貸放給青海黃河上游水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司,主要用于青海黃河水電公司共和200MWp并網(wǎng)光伏電站工程的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。

(三)保險(xiǎn)金信托

所謂保險(xiǎn)金信托,是一項(xiàng)結(jié)合保險(xiǎn)與信托的金融服務(wù)產(chǎn)品,以保險(xiǎn)金給付為信托財(cái)產(chǎn),由保險(xiǎn)投保人和信托機(jī)構(gòu)簽訂保險(xiǎn)信托合同書,當(dāng)被保險(xiǎn)人身故發(fā)生理賠或滿期保險(xiǎn)金給付時(shí),由保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)金交付受托人,受托人依信托合同的約定管理、運(yùn)用,并按信托合同約定方式,將信托財(cái)產(chǎn)分配給受益人,并于信托終止或到期時(shí),交付剩余資產(chǎn)給信托受益人。

2014年5月,中信信托和信誠(chéng)人壽合作推出信誠(chéng)“托富未來(lái)”終身壽險(xiǎn)、兼具資產(chǎn)管理和事務(wù)管理功能的保險(xiǎn)金信托。這是保險(xiǎn)金信托首次引入國(guó)內(nèi),該產(chǎn)品第一次站在消費(fèi)終端產(chǎn)品層面,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)和信托服務(wù)的創(chuàng)新融合。

三、信托對(duì)接保險(xiǎn)資金的建議

(一)研究信托型養(yǎng)老產(chǎn)品投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

養(yǎng)老金可以有效地在長(zhǎng)期管理過(guò)程中防范和對(duì)沖經(jīng)濟(jì)周期及波動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn),所以信托型養(yǎng)老產(chǎn)品投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是不錯(cuò)的投資選擇。通過(guò)大型資源型企業(yè)的投融資模式的改革創(chuàng)新,政府監(jiān)管部門的政策制度創(chuàng)新推動(dòng),以及金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的積極參與,使社會(huì)養(yǎng)老金與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了具有重大里程碑意義的牽手對(duì)接,對(duì)于利用國(guó)有資產(chǎn)、金融工具和市場(chǎng)化機(jī)制,服務(wù)于養(yǎng)老保障等社會(huì)管理工作,將產(chǎn)生廣泛而深刻的影響。

(二)通過(guò)產(chǎn)品定制化加強(qiáng)合作

對(duì)于具有很強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的信托公司來(lái)說(shuō),為保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)和推薦個(gè)性化產(chǎn)品是必然趨勢(shì)。信托公司可以為保險(xiǎn)公司遴選投資項(xiàng)目或設(shè)計(jì)投資組合,由保險(xiǎn)公司投資集合信托計(jì)劃或認(rèn)購(gòu)信托受益憑證,由信托公司進(jìn)行投資和項(xiàng)目管理。在信托期內(nèi),信托公司積極開(kāi)發(fā)和利用各種交易、轉(zhuǎn)讓和質(zhì)押等流動(dòng)平臺(tái),及時(shí)按法律制度規(guī)定定期披露項(xiàng)目執(zhí)行情況,使保險(xiǎn)公司能夠充分了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況,進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理,分得信托收益。也可以由保險(xiǎn)公司自行尋找投資項(xiàng)目,通過(guò)信托公司做成信托計(jì)劃發(fā)行。

(三)不動(dòng)產(chǎn)信托(REITs)類產(chǎn)品可成為保信合作的重要

第4篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

［關(guān)鍵詞］資金運(yùn)用；投資渠道；資金收益

1 我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

1.1 保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模不斷擴(kuò)大

近年來(lái),伴隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展,我國(guó)的保險(xiǎn)費(fèi)收入和保險(xiǎn)資金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。截至2010年8月末,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到4.3萬(wàn)億元,是2003年的5倍(見(jiàn)表1)。

1.2 保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不斷完善

2004年以前,我國(guó)保險(xiǎn)資金的銀行存款最高占比超過(guò)了80％；2005年以來(lái)擴(kuò)展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)等領(lǐng)域,保險(xiǎn)資金運(yùn)用分散化、多元化趨勢(shì)明顯。截至2010年8月末,銀行存款占29.7％,債券投資占50.5％,權(quán)益類資產(chǎn)占16.9％,其他投資占2.9％,保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不斷得到完善(見(jiàn)表2)。

1.3 保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益不斷提高

2001—2004年,保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率偏低。2007年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)收益超過(guò)了前五年的總和,資金運(yùn)用收益率達(dá)到12.17%。2008年,保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率受國(guó)際金融危機(jī)的不利影響急劇下降到1.91%。2009年隨著經(jīng)濟(jì)的逐步回升,保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益率6.41%。

2 我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題

2.1 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際渠道狹窄

近年來(lái),我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道不斷擴(kuò)展,但保險(xiǎn)資金的實(shí)際運(yùn)用渠道仍處于初級(jí)階段。目前,我國(guó)保險(xiǎn)資金投資于銀行存款的比例偏高,截至2010年8月末,銀行存款占比29.7％,遠(yuǎn)高于英國(guó)、日本等保險(xiǎn)市場(chǎng)成熟國(guó)家約5%的比重。銀行存款和債券仍占絕對(duì)份額,不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、非上市股權(quán)等保險(xiǎn)資金涉足較少。截至2010年上半年還有約萬(wàn)億元保險(xiǎn)資面臨配置難題。

2.2 資本市場(chǎng)的不完善制約保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效益

完善的資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)投資的必要條件。完善的資本市場(chǎng)可以為保險(xiǎn)投資專業(yè)化操作下進(jìn)行的長(zhǎng)線投資、分散風(fēng)險(xiǎn)以及有效運(yùn)用投資組合提供現(xiàn)實(shí)可能。但是目前我國(guó)資本市場(chǎng)存在著諸多不足,如資本市場(chǎng)產(chǎn)品選擇有限、產(chǎn)品創(chuàng)新能力較低、市場(chǎng)法規(guī)制度不健全等。這些與保險(xiǎn)投資所需的完善的資本市場(chǎng)相矛盾。2008年,由于受特大自然災(zāi)害和國(guó)際金融危機(jī)的沖擊,再加上資本市場(chǎng)配套制度不健全,缺乏多層次金融產(chǎn)品體系,資金運(yùn)用選擇工具少，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率驟然降到了1.91％。

2.3 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配

據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)壽險(xiǎn)公司中長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過(guò)50%,且期限越長(zhǎng),不匹配程度越高,有的甚至高達(dá)80%。期限結(jié)構(gòu)與數(shù)量的不匹配,特別是可供壽險(xiǎn)公司投資的收益率較高的中長(zhǎng)期金融資產(chǎn)規(guī)模太小、品種過(guò)少,直接限制了我國(guó)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)與負(fù)債匹配,嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金循環(huán)和資金運(yùn)用的收益。

2.4 保險(xiǎn)資金運(yùn)用缺乏相應(yīng)的投資人才

按照保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理的資產(chǎn)組合理論和資產(chǎn)負(fù)債管理理論的要求,只有相匹配的多元化投資組合才能滿足保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的最小化和收益的最大化,最終實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和收益性有機(jī)統(tǒng)一的目標(biāo)。然而,目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用水平普遍不高,其中保險(xiǎn)投資人才的匱乏是很重要的原因。保險(xiǎn)公司缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的資金運(yùn)用管理人才,投資經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,投資效益低下。

2.5 監(jiān)管缺乏嚴(yán)格的責(zé)任追究制度

目前,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金集中度已達(dá)90%以上,9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理著全行業(yè)80%以上的資產(chǎn),超過(guò)70%的保險(xiǎn)公司設(shè)立了獨(dú)立的資產(chǎn)管理部門。而且多數(shù)公司采取的內(nèi)設(shè)投資部門模式的最大弊病是資金運(yùn)用程序簡(jiǎn)單,容易出現(xiàn)暗箱操作。

3 我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對(duì)策

3.1 完善相關(guān)的法律法規(guī)

法律是風(fēng)險(xiǎn)管理的制度基礎(chǔ),有利于維護(hù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用行為公平、有效地進(jìn)行,有利于提高保險(xiǎn)資金管理的水平。一些保險(xiǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家,如美國(guó)、英國(guó)、日本,其保險(xiǎn)資金運(yùn)用取得顯著成效的原因之一就在于它們具有完善的保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法律法規(guī)。我國(guó)應(yīng)逐步建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度,完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法律法規(guī),保證市場(chǎng)交易有法可依,保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性,提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益。

3.2 建立有效的內(nèi)控制度

加強(qiáng)資金運(yùn)用的內(nèi)控機(jī)制建設(shè),可從以下幾個(gè)方面來(lái)加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的自身管理能力：一是按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求,完善保險(xiǎn)資金管理體制,做到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與資金業(yè)務(wù)相分離。二是完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的組織結(jié)構(gòu),建立健全分工明確的組織架構(gòu),建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。三是制定各項(xiàng)資金運(yùn)用投向的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。四是要強(qiáng)化制度執(zhí)行力,定期檢查、評(píng)估內(nèi)控制度執(zhí)行情況。

3.3 加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制

防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)、保障保險(xiǎn)資產(chǎn)安全,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須始終堅(jiān)持的生命線。只有切實(shí)防范化解資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn),才能實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金安全性、流動(dòng)性和收益性的有機(jī)統(tǒng)一。具體來(lái)講,應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范：一是健全監(jiān)管體制,加強(qiáng)協(xié)同監(jiān)管。健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用的管理體制和運(yùn)行機(jī)制,使資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)更加和諧發(fā)展。二是完善我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管手段。加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè),建立資金運(yùn)用數(shù)據(jù)庫(kù)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系,將現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查有機(jī)結(jié)合起來(lái),逐步建立保險(xiǎn)資金動(dòng)態(tài)監(jiān)管模式,提高監(jiān)管效率。三是加強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍的建設(shè)。要切實(shí)增強(qiáng)監(jiān)管人員的風(fēng)險(xiǎn)控制能力,對(duì)違規(guī)運(yùn)用資金的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和高管人員要依法處理。

3.4 全面提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用人員的素質(zhì)

目前,我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)不斷膨脹、資金運(yùn)用渠道開(kāi)閘加速,而保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用人才頻繁告急。因此需要迅速提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用人員的素質(zhì)和運(yùn)作水平。結(jié)合目前保險(xiǎn)人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)看,主要從下面幾個(gè)方面采取措施：一是保險(xiǎn)公司可以直接從海外引進(jìn)具有資金運(yùn)用豐富經(jīng)驗(yàn)的投資人才,并在此基礎(chǔ)上對(duì)現(xiàn)有人才的知識(shí)進(jìn)行更新。二是保險(xiǎn)業(yè)可以參照證券業(yè)組織的證券從業(yè)人員資格考試的方式,組織全國(guó)性的保險(xiǎn)資金運(yùn)用人員資格認(rèn)證考試,規(guī)定從事各項(xiàng)具體保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的專業(yè)人員必須具有從業(yè)資格證書。三是進(jìn)行合理的保險(xiǎn)教育培訓(xùn)機(jī)制?？梢劳胸?cái)經(jīng)類院校對(duì)現(xiàn)有的保險(xiǎn)資金運(yùn)用人員進(jìn)行行之有效的培訓(xùn),迅速提升整個(gè)行業(yè)的人員素質(zhì)和運(yùn)作水平。四是要注重優(yōu)化用人環(huán)境,建立競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制并存的勞動(dòng)用工體制,建立科學(xué)的評(píng)價(jià)體系,準(zhǔn)確合理地評(píng)價(jià)資金運(yùn)用人員的工作業(yè)績(jī),并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果落實(shí)獎(jiǎng)懲措施。

3.5 加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

3.5.1 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配是指保險(xiǎn)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)應(yīng)該與其來(lái)源結(jié)構(gòu)相匹配,即不同的資金來(lái)源對(duì)應(yīng)不同的資金運(yùn)用渠道。保險(xiǎn)公司都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公司,而且財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此,保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)責(zé)任準(zhǔn)備金占公司總資產(chǎn)的比重,合理安排其資金運(yùn)用渠道。

3.5.2 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配

資產(chǎn)負(fù)債期限匹配是指實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金投資期限與其來(lái)源的償付期限相匹配。如壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn),因此可以用來(lái)投資于中長(zhǎng)期的投資項(xiàng)目——長(zhǎng)期債券、房產(chǎn)抵押貸款以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。而非壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金通常具有短期性的特點(diǎn),應(yīng)選擇流動(dòng)性較強(qiáng)的基金和企業(yè)債券、短期存款及中短期國(guó)債等投資項(xiàng)目。

第5篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的“封條”正被一張張撕下。此前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)《關(guān)于修改<保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法>的決定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《決定》），向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。《決定》進(jìn)一步拓寬了險(xiǎn)資的投資范圍，提出保險(xiǎn)資金可以投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以投資創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金，還可以投資設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以設(shè)立夾層基金、并購(gòu)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金。監(jiān)管層已經(jīng)將投資自更多地交給市場(chǎng)主體。 美國(guó)保險(xiǎn)公司一般選擇與保險(xiǎn)產(chǎn)品特征相似的資產(chǎn)來(lái)投資，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)目前已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)仍然處于低水平階段，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用，對(duì)于做大做強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)具有舉足輕重的作用。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要穩(wěn)定器和壓艙石，保險(xiǎn)資金如何投資才是高效安全的？加之，我國(guó)的金融監(jiān)管體系正面臨重構(gòu)，如何平衡收益與監(jiān)管之間的關(guān)系，也是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。保費(fèi)收入較高的美國(guó)和英國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)，或許是我國(guó)可以借鑒的案例和模式。

穩(wěn)健嚴(yán)格的美國(guó)模式

美國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管由州政府而非聯(lián)邦政府主要負(fù)責(zé)。各州一般都對(duì)投資種類和數(shù)額做出限制。同時(shí)，全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（NAIC）致力于為州保險(xiǎn)監(jiān)督官創(chuàng)造有效而統(tǒng)一的辦法，許多州的保險(xiǎn)法是以NAIC的法規(guī)為示范而制定的。

美國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管偏于嚴(yán)格。美國(guó)的保險(xiǎn)立法多如牛毛，各州在保險(xiǎn)資金運(yùn)用以及保險(xiǎn)企業(yè)清算破產(chǎn)方面都有非常詳盡的規(guī)定。首先是對(duì)投資領(lǐng)域和投資比例的監(jiān)管。如2001年NAIC的《保險(xiǎn)公司投資示范法》（限制版）詳細(xì)規(guī)定了對(duì)債券、股本、不動(dòng)產(chǎn)、保單貸款等投資形式的質(zhì)量和數(shù)量限制。例如，壽險(xiǎn)公司投資于權(quán)益類資產(chǎn)的總額不得超過(guò)認(rèn)可資產(chǎn)的20%，對(duì)非交易所交易的權(quán)益類投資不得超過(guò)認(rèn)可資產(chǎn)的5%。

同商業(yè)銀行相似，政府對(duì)每一類資產(chǎn)都要求相應(yīng)的資本金比率，然后對(duì)各種資產(chǎn)加權(quán)求和得到總的風(fēng)險(xiǎn)資本金。例如，健康險(xiǎn)對(duì)普通股設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為30%，財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)對(duì)普通股設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為15%。另外，NAIC的證券評(píng)估辦公室對(duì)美國(guó)各大保險(xiǎn)公司持有的證券進(jìn)行評(píng)估，并有權(quán)向州監(jiān)管者建議加強(qiáng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

重視資產(chǎn)與負(fù)債的匹配。美國(guó)保險(xiǎn)公司一般選擇與保險(xiǎn)產(chǎn)品特征相似的資產(chǎn)來(lái)投資，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。例如，壽險(xiǎn)公司負(fù)債的期限較長(zhǎng)，因而其投資期限也較其他類型保險(xiǎn)公司長(zhǎng)，如投資于30年期的債券。產(chǎn)險(xiǎn)公司面臨的賠付不能預(yù)期，因而遵循保守的投資策略，資金多投資于價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性高的資產(chǎn)。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配也體現(xiàn)在壽險(xiǎn)公司的“一般賬戶”和“獨(dú)立賬戶”的比重上。一般賬戶對(duì)應(yīng)保證收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品，獨(dú)立賬戶則不保證收益。

審慎自律的英國(guó)模式

英國(guó)實(shí)行混業(yè)監(jiān)管模式。1998年以前，英國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)是貿(mào)工部。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，銀行、證券、保險(xiǎn)的界限日趨模糊，金融機(jī)構(gòu)的綜合化和金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜化使英國(guó)政府認(rèn)識(shí)到分業(yè)監(jiān)管體制不再適用于英國(guó)金融市場(chǎng)。

1999年1月，英國(guó)金融服務(wù)局正式對(duì)外辦公，保險(xiǎn)監(jiān)管主要是保險(xiǎn)監(jiān)管部，而投資業(yè)務(wù)監(jiān)管部、養(yǎng)老基金監(jiān)管部也參與保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管。2013年，金融服務(wù)局被拆分為金融行為管理局和金融審慎監(jiān)管局，前者主要致力于消費(fèi)者保護(hù)，后者隸屬于英格蘭銀行，主要負(fù)責(zé)對(duì)金融機(jī)構(gòu)審慎性監(jiān)管。

英國(guó)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的償付能力監(jiān)管，資金運(yùn)用則可以自行決定。由于英國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)有自律性較強(qiáng)的行業(yè)組織，只要保險(xiǎn)公司具有規(guī)定的償付能力，投資項(xiàng)目、投資范圍完全可以自行決定。但是，英國(guó)法律規(guī)定了保險(xiǎn)公司償債資產(chǎn)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。例如，保險(xiǎn)公司在單一建筑項(xiàng)目的總投資不得超過(guò)其總資產(chǎn)的5%，即如果一個(gè)保險(xiǎn)公司在單一建筑項(xiàng)目的投資超過(guò)其總資產(chǎn)的5%，雖然這不算違規(guī)行為，但在計(jì)算償付能力時(shí)，超出部分則視為零值資產(chǎn)。

然英國(guó)股票市場(chǎng)比債券市場(chǎng)發(fā)達(dá)，但由于股票收益不穩(wěn)定，因此并未成為保險(xiǎn)公司的主要投資工具。金融危機(jī)期間，英國(guó)保險(xiǎn)公司為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資股票的比例明顯下降。英國(guó)保險(xiǎn)公司十分重視海外投資。從整體風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，海外投資可以視為有效規(guī)避國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的必備手段。2015年末，英國(guó)保險(xiǎn)資金投資海外有價(jià)證券的比重為36.28%（公共部門證券為5.54%，公司普通股為18.78%，其他公司證券為11.96%），比10年前有較大幅度提高。

對(duì)中國(guó)的啟示

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，保險(xiǎn)業(yè)推進(jìn)市場(chǎng)化改革，釋放改革紅利，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長(zhǎng)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中表現(xiàn)搶眼。

保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入24282.52億元，同比增長(zhǎng)20.00%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額111795.49億元，較年初增長(zhǎng)19.81%。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要穩(wěn)定器和壓艙石，保險(xiǎn)資金如何投資才是高效、安全的？借鑒英美的保險(xiǎn)資金監(jiān)管，可以獲得以下幾點(diǎn)啟示。

其一，險(xiǎn)資運(yùn)用宜實(shí)行較為嚴(yán)格的監(jiān)管。美國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)施了較為嚴(yán)格的監(jiān)管，英國(guó)通過(guò)嚴(yán)格的償付能力監(jiān)管限制了保險(xiǎn)公司的投資。我國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)驗(yàn)不足，2012年以來(lái)，保險(xiǎn)公司為緩解保費(fèi)增長(zhǎng)緩慢的壓力競(jìng)相發(fā)行理財(cái)型產(chǎn)品，高成本可能促使保險(xiǎn)公司追逐高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。因此，在投資渠道基本完全放開(kāi)的情況下，應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品做出嚴(yán)格限制，確保資金運(yùn)用的安全。

其二，提高高管人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。世界上不少保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的案例表明，內(nèi)部原因是導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的根本原因。2008年，美國(guó)AIG和日本大和生命保險(xiǎn)公司分別被政府收購(gòu)和宣布倒閉，而他們分別由來(lái)自J. P. Morgan和日興證券的高管，引入了超過(guò)公司承保能力的CDS和實(shí)施了較為激進(jìn)的投資策略。所以，只有加強(qiáng)高管人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建設(shè)公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)文化，才能從根本上保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全。

第6篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

一、問(wèn)題提出

2011年兩會(huì)期間，利用保險(xiǎn)資金支持全國(guó)保障性住房建設(shè)，成為保險(xiǎn)業(yè)代表委員的熱議話題。截至2011年2月底，我國(guó)的保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到5.2萬(wàn)億，巨額的保險(xiǎn)資產(chǎn)要求更加寬廣的投資渠道。然而，我國(guó)保障性住房且存在巨額資金缺口，公共財(cái)政壓力巨大。根據(jù)我國(guó)城鎮(zhèn)中等偏低收入家庭的規(guī)模預(yù)估，目前保障性住房的實(shí)際供求缺口還有4000萬(wàn)套左右。當(dāng)前保障性住房建設(shè)的資金來(lái)源，一是中央財(cái)政補(bǔ)助，二是地方各級(jí)政府的資金投入。

按照中國(guó)城鎮(zhèn)中等偏低收入家庭的規(guī)模預(yù)估，目前保障性住房的實(shí)際供求缺口還有4000萬(wàn)套左右。國(guó)務(wù)院計(jì)劃在2011年建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房，相比2010年增長(zhǎng)72.4%，達(dá)到全國(guó)房地產(chǎn)投資規(guī)模的20%，資金缺口將達(dá)到1.3萬(wàn)億元。如何建立保險(xiǎn)資金支持保障性住房建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)社會(huì)管理功能?其理論基礎(chǔ)又是什么?保險(xiǎn)資金投資保障性住房建設(shè)的模式是什么?這些已成為當(dāng)前亟待解決的基礎(chǔ)問(wèn)題。

二、保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)的資源配置理論

在資源配置過(guò)程中，政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論的焦點(diǎn)。調(diào)整政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系，尋求二者之間的平衡點(diǎn)，已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵所在。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，“市場(chǎng)”和“政府”都是配置資源的一種制度安排。不論何種制度安排，其高效運(yùn)行的基礎(chǔ)都是需要一個(gè)與之相容的制度結(jié)構(gòu)，否則會(huì)出現(xiàn)效率損失，產(chǎn)生制度不協(xié)調(diào)成本，即“失靈”了。當(dāng)存在公共產(chǎn)品、不完全競(jìng)爭(zhēng)和外部性時(shí)，由于微觀主體的有限理性和機(jī)會(huì)主義傾向會(huì)造成市場(chǎng)失靈，市場(chǎng)機(jī)制在某些方面難以起到配置資源的作用，需要政府干預(yù)，因?yàn)榇藭r(shí)政府配置資源成本更低和效率更高。但這并不意味著，凡是(準(zhǔn))公共產(chǎn)品，只要是政府來(lái)配置資源，效率就一定會(huì)高(錢振偉，2011)①。政府在配置公共產(chǎn)品資源也不是萬(wàn)能的，政府不可能在所有公共產(chǎn)品資源配置領(lǐng)域都起高效作用。在某些公共產(chǎn)品領(lǐng)域，政府對(duì)資源配置也可能不是最有效的和成本最低的。哈耶克(1960，1963)論述了政府干預(yù)的“可為和不可為”的原則，“不可為”指國(guó)家強(qiáng)制力作用不可逾越基于私人產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)界定的私域;“可為”指政府通過(guò)適宜的法律和經(jīng)濟(jì)政策，為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造良好的條件和框架。當(dāng)然政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)并非完全因?yàn)槭袌?chǎng)失靈，政府干預(yù)和市場(chǎng)調(diào)節(jié)不完全是替代關(guān)系。政府在經(jīng)濟(jì)中的角色豈止是干預(yù)，而且它自身也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的一員，參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其活動(dòng)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中不可缺少的一個(gè)組成部分(曾康霖，2007)。

保障性住房屬于一種準(zhǔn)公共產(chǎn)品，存在市場(chǎng)配置保障性住房資源失靈的一面，但并不意味著一切保障性住房資源都由政府配置，其資源配置效率就一定會(huì)高，也可能由于信息不足、、政府政策的頻繁變化、缺乏市場(chǎng)激勵(lì)、缺乏競(jìng)爭(zhēng)、缺乏降低保障性住房成本的激勵(lì)導(dǎo)向等內(nèi)在缺陷，政府也會(huì)失靈。隨著我國(guó)保障性住房制度推進(jìn)，保障性住房服務(wù)對(duì)象急劇增長(zhǎng)，2011年全國(guó)將建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房，資金缺口達(dá)到1.3萬(wàn)億元，公共財(cái)政將面臨極大挑戰(zhàn)，這也是政府配置保障性住房資源失靈的一種表象。通過(guò)BOT②的“政府招投標(biāo)”形式，即政府購(gòu)買服務(wù)的方式是克服保障性住房“政府失靈”和“市場(chǎng)失靈”的一種選擇。在這種情況下，可以把政府通過(guò)BOT的政府購(gòu)買服務(wù)看作是介于政府直接提供服務(wù)和完全私有化兩個(gè)極端之間的一種折衷方式，被認(rèn)為既可以克服政府直接提供服務(wù)所存在的缺陷，又可以克服保障性住房公這共產(chǎn)品供給市場(chǎng)失靈的一個(gè)有效而可行的方法;即政府繼續(xù)保留其福利投資主體和制定福利政策角色，提供制度產(chǎn)品，以克服市場(chǎng)失靈，但將營(yíng)辦服務(wù)的責(zé)任通過(guò)合同形式交給獨(dú)立的營(yíng)辦機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)可以是營(yíng)利性的組織、非營(yíng)利性組織等，以有效降低服務(wù)成本、增加資金渠道、提高服務(wù)質(zhì)量和克服官僚現(xiàn)象，以克服政府失靈。通過(guò)這種方式使政府與私營(yíng)或其他組織形成一種合作關(guān)系，引導(dǎo)更多社會(huì)資源配置向保障性住房領(lǐng)域傾斜，形成公共部門和私人部門共同承擔(dān)保障性住房責(zé)任的良好局面，提高保障性住房供給效率。只有明確了政府與市場(chǎng)各自在保障性住房領(lǐng)域中的角色與定位，使政府和市場(chǎng)這兩種資源配置機(jī)制揚(yáng)長(zhǎng)避短相互補(bǔ)充和相互促進(jìn)，才能實(shí)現(xiàn)保障性住房資源有效配置。

另一方面，保障性住房的市場(chǎng)化和社會(huì)化有助于緩解公眾日益增長(zhǎng)的服務(wù)需求與政府壟斷服務(wù)供給不足的深層次矛盾，提高保障性住房服務(wù)的供給效率，滿足公民對(duì)保障性住房服務(wù)的需求。在這一過(guò)程中，政府從保障性住房產(chǎn)品和服務(wù)供給的壟斷者轉(zhuǎn)變?yōu)槔嬲{(diào)解者、激勵(lì)者，是“舵手”和“裁判”，而不是“劃槳”和“球員”，是授權(quán)而不是提供具體服務(wù)。政府必須與非政府組織、私人部門、公眾一起來(lái)共同治理，推進(jìn)保障性住房服務(wù)的市場(chǎng)化和社會(huì)化，讓服務(wù)對(duì)象自己選擇公共服務(wù)，提高服務(wù)對(duì)象的滿意度和保障性住房的資源配置效率。

三、保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)面臨的挑戰(zhàn)

保險(xiǎn)公司(尤指壽險(xiǎn)公司)承擔(dān)的多為長(zhǎng)達(dá)幾十年的長(zhǎng)期負(fù)債，但由于我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道受到較嚴(yán)格的限制以及投資市場(chǎng)長(zhǎng)期投資產(chǎn)品匱乏等原因，保險(xiǎn)公司負(fù)債的久期遠(yuǎn)大于資產(chǎn)的久期，導(dǎo)致許多公司面臨比較嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性受到嚴(yán)重威脅。從國(guó)際慣例上來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資的多元化已是趨勢(shì)，包括不動(dòng)產(chǎn)等投資在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中都占有很大的比重。從中國(guó)保監(jiān)會(huì)2010年9月份《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》以來(lái)，由于受制于宏觀環(huán)境的影響，一直沒(méi)有保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)投資行為。直到近日才由太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立“太平洋－上海公共租賃房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”，成為自《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》出臺(tái)之后第一單不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃，開(kāi)始了保險(xiǎn)資金涉足保障性住房的實(shí)踐。保險(xiǎn)資金投資保障性住房有十分重要的社會(huì)意義，而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，這種實(shí)踐對(duì)于拓展保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道、實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的有效配置、合理匹配保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債方面有十分積極的影響。但是要想建立保險(xiǎn)資金投資保障性住房長(zhǎng)效機(jī)制，還面臨一些挑戰(zhàn)，主要有以下幾點(diǎn):

1.保障性住房屬于準(zhǔn)公共品，具有很強(qiáng)外部性，完全由市場(chǎng)配置保障性住房資源肯定會(huì)失靈。保障性住房的收益率較低，難以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)保值增值的目的。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保障性住房的投資收益率不高，一般難以滿足保險(xiǎn)資金的投資回報(bào)要求。因此，盡管從投資期限來(lái)看，可以滿足保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配的需要;但是從投資收益率來(lái)看，較低的收益率對(duì)于保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配和保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的保值增值來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資金進(jìn)入保障性住房領(lǐng)域是一個(gè)很大挑戰(zhàn)。

2.缺乏必要的具體實(shí)施規(guī)定指導(dǎo)保險(xiǎn)資金合理運(yùn)用于保障房建設(shè)。從監(jiān)管層面來(lái)看，盡管中國(guó)保監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)了《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》，放開(kāi)了保險(xiǎn)資金參與保障房建設(shè)的閘門。但是，從具體實(shí)施來(lái)看，對(duì)于保險(xiǎn)資金進(jìn)入保障房建設(shè)的準(zhǔn)入規(guī)則以及諸如征地的用途、投資的比例等具體模式缺乏必要的實(shí)施細(xì)則和管理規(guī)定，使得保險(xiǎn)資金遲遲難以進(jìn)入保障房建設(shè)(劉欣琦，2011)。

3.保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)還缺乏必要的投資路徑和模式。作為準(zhǔn)公共品的基礎(chǔ)設(shè)施，保障性住房完全不同于普通商品房的開(kāi)發(fā)。與普通商品房開(kāi)發(fā)周期短、利潤(rùn)率高的特點(diǎn)正相反，保障性住房的建設(shè)運(yùn)營(yíng)期長(zhǎng)，而且回報(bào)率較低。這就需要建立一種有效的投資機(jī)制和投資模式，使得市場(chǎng)參與者(尤其是長(zhǎng)期投資者，如壽險(xiǎn)公司)更加便利更加有效地參與保障性住房建設(shè)，以緩解地方政府的財(cái)政壓力，降低了入住民眾的生活支出壓力，從而進(jìn)一步體現(xiàn)了保險(xiǎn)資金“取之于民，用之于民”的精神。

四、構(gòu)建保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制要構(gòu)建我國(guó)保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制，要處理好以下三個(gè)方面的問(wèn)題。

(一)要處理好保險(xiǎn)資金進(jìn)入保障性住房中市場(chǎng)和政府之間關(guān)系

保障性住房雖然屬于準(zhǔn)公共品，需要政府主導(dǎo)保障性住房資源配置，但并不意味保障性住房完全由政府承擔(dān)，也應(yīng)該發(fā)揮市場(chǎng)在保障性住房資源配置中的積極作用，尤其是吸引作為市場(chǎng)主體的保險(xiǎn)公司積極進(jìn)入和參與保障性住房資源配置。具體如下:一是，通過(guò)政府(尤指地方政府)積極干預(yù)，通過(guò)優(yōu)惠政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)。對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資保障性住房建設(shè)實(shí)行優(yōu)惠的土地和稅收政策，可以間接提高保險(xiǎn)資金的投資收益率，適當(dāng)滿足保險(xiǎn)資金保值增值的目的，同時(shí)也可以提高保險(xiǎn)企業(yè)參與保障性住房建設(shè)的積極性，引入大量保險(xiǎn)資金參與其中，可以減少政府的保障性住房的財(cái)政壓力。二是，保險(xiǎn)企業(yè)設(shè)立投資保障性住房建設(shè)的專項(xiàng)基金，按照“政府主導(dǎo)、商業(yè)化運(yùn)作、協(xié)同發(fā)展”的原則，建立高效率、低成本、高透明度的運(yùn)作機(jī)制，與政府共同推進(jìn)保障性安居工程的建設(shè)與發(fā)展。三是，各保險(xiǎn)公司應(yīng)該建立和完善自身資產(chǎn)的管理體制，建立保障性住房建設(shè)專項(xiàng)基金和相應(yīng)的資金管理措施，實(shí)行專項(xiàng)資金管理制度，合理分配和運(yùn)作資金，完善市場(chǎng)配置保障性資源機(jī)制，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的目標(biāo)和保險(xiǎn)資產(chǎn)保值增值的目的。

(二)建立起良好的制度環(huán)境，尤其是保險(xiǎn)資金投資保障性住房監(jiān)管的政策環(huán)境

一項(xiàng)制度要有效率，必須要有一個(gè)協(xié)調(diào)的制定環(huán)境，需要相應(yīng)的配套措施，特別是相應(yīng)的監(jiān)管制度，否則會(huì)產(chǎn)生制度協(xié)調(diào)成本，增加保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)的交易成本?；诒Ｕ闲宰》康墓嫘浴㈤L(zhǎng)期性、穩(wěn)定性等特點(diǎn)，建議保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將保險(xiǎn)資金參與保障性住房建設(shè)劃歸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類的投資，按債權(quán)級(jí)別分類，允許保險(xiǎn)資金通過(guò)基金、股權(quán)、債權(quán)等多種方式投資，支持保障性住房建設(shè)。同時(shí)，保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、城鄉(xiāng)建設(shè)部門、審計(jì)部門、財(cái)政部門等各相關(guān)監(jiān)管部門之間應(yīng)該加強(qiáng)相互協(xié)調(diào)與合作，盡快完善各項(xiàng)相關(guān)政策和管理規(guī)定，為保險(xiǎn)資金參與保障房建設(shè)提供相應(yīng)的政策和行政指導(dǎo)，規(guī)范保險(xiǎn)資金的運(yùn)作。保險(xiǎn)資金進(jìn)入保障房建設(shè)，必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，不能過(guò)于追求利潤(rùn)，但對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)營(yíng)，也要尋求一個(gè)完整的模式，否則會(huì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于保障性住房質(zhì)量的檢驗(yàn)、資金如何投入、資金進(jìn)入后周期有多長(zhǎng)、財(cái)務(wù)如何平衡、租金如何繳納、若無(wú)穩(wěn)定的回報(bào)該怎樣處理等問(wèn)題，需要多部門之間的相互合作，共同出臺(tái)相應(yīng)的實(shí)施和監(jiān)管細(xì)則，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用效用的最大化。

(三)探索建立保險(xiǎn)資金投資保障性住房的BOT模式

保險(xiǎn)公司投資建設(shè)保障性住房的BOT模式可大致分為以下四個(gè)步驟:

1.確立投資項(xiàng)目。針對(duì)各地政府對(duì)保障性住房建設(shè)的實(shí)際需求和發(fā)展規(guī)劃，保險(xiǎn)公司可依據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展條件、社會(huì)環(huán)境、保障性住房擬建規(guī)模、技術(shù)實(shí)施方案、政府財(cái)政支出和補(bǔ)貼水平等要素進(jìn)行綜合考慮，編寫《可行性研究報(bào)告》等文件，初步選定那些能夠保證期望投資收益率且風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目作為投資對(duì)象。同時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極開(kāi)展項(xiàng)目推廣和營(yíng)銷，傳播以BOT模式建設(shè)保障性住房的理念③，促進(jìn)地方政府在保障性住房開(kāi)發(fā)領(lǐng)域?qū)嵭畜w制機(jī)制改革，探索充分利用保險(xiǎn)資金發(fā)展保障性住房的途徑。

2.參與保障性住房項(xiàng)目招投標(biāo)。地方政府正式立項(xiàng)采用BOT模式建設(shè)保障性住房后，成立招標(biāo)委員會(huì)和招標(biāo)辦公室，研究項(xiàng)目技術(shù)問(wèn)題，如保障性住房的經(jīng)營(yíng)期限和租金水平等;并準(zhǔn)備投標(biāo)者資格預(yù)審文件，編寫招標(biāo)文件，向社會(huì)進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)。保險(xiǎn)公司依據(jù)政府文件的投標(biāo)資格和要求，必要時(shí)可與具備民用建筑開(kāi)發(fā)資質(zhì)的房地產(chǎn)公司組成投標(biāo)聯(lián)合體，通過(guò)資格預(yù)審后實(shí)地考察項(xiàng)目，并與地方政府進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)。在實(shí)地考察和深入研究招標(biāo)文件的基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)公司編寫投標(biāo)書，投標(biāo)書中應(yīng)明確所投資建設(shè)保障性住房的居住規(guī)格、質(zhì)量水平、每平米的預(yù)計(jì)租金水平、融資來(lái)源和結(jié)構(gòu)、建設(shè)進(jìn)度安排、竣工日期、運(yùn)營(yíng)期限、運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用、價(jià)格調(diào)整公式或調(diào)整原則、投資回報(bào)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)分析與分配、不可抗力事件的規(guī)定等重要事項(xiàng)，并在截止日前遞交標(biāo)書參與評(píng)標(biāo)。

3.成立項(xiàng)目公司和融資。保險(xiǎn)公司中標(biāo)后，與地方政府就保障性住房租金水平、經(jīng)營(yíng)期限等重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行合同談判。地方政府一般按中標(biāo)順序與各個(gè)投標(biāo)者談判，從中選擇出對(duì)自己最有利的投標(biāo)方案和合作方。此時(shí)保險(xiǎn)公司既要發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的顯著優(yōu)勢(shì)，保證保障性住房建設(shè)資金的充裕供應(yīng)，又要維護(hù)自己的預(yù)期收益水平，避免與某些投標(biāo)者發(fā)生超低價(jià)的惡性競(jìng)爭(zhēng)(洪明，2010)。保險(xiǎn)公司在與政府取得合理談判結(jié)果后，正式組建開(kāi)發(fā)保障性住房的項(xiàng)目公司，并與建筑承包商、運(yùn)營(yíng)維護(hù)承包商簽訂相關(guān)合同，最后與政府正式簽署特許權(quán)協(xié)議。保險(xiǎn)公司自身作為項(xiàng)目公司的出資方，可充分利用自身的資金低成本優(yōu)勢(shì)，合理運(yùn)用杠桿比例，按照工程建設(shè)進(jìn)度和運(yùn)營(yíng)計(jì)劃安排好相應(yīng)的資金供給，以最低資金綜合成本的原則設(shè)計(jì)出保障性住房項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)與資金結(jié)構(gòu)。

第7篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；資本市場(chǎng)；良性互動(dòng)

中圖分類號(hào)：F832.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

文章編號(hào)：1007-4392(2006)04-0030-02

一、壽險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的必要性

（一）壽險(xiǎn)資金的保值增值離不開(kāi)資本市場(chǎng)

保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)由承保利潤(rùn)和投資收益兩部分組成。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，承保利潤(rùn)往往很低甚至為負(fù)，投資利潤(rùn)則占很大比重。例如，1975－1992年美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、瑞士六國(guó)的承保盈虧率（盈虧／保費(fèi)）雖分別為－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投資收益率（投資收益／保費(fèi)）分別達(dá)到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，這一組數(shù)據(jù)充分說(shuō)明在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的重要意義。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的嚴(yán)格限制雖然保證了保險(xiǎn)資金的安全性，但同時(shí)也導(dǎo)致了投資收益低，大量資金處于閑置或半閑置狀態(tài)的結(jié)果。2000年、2001年、2002年、2003年中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4．12、4．3、3．14、2．68。投資收益的降低削弱了保險(xiǎn)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展后勁。

（二）壽險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)資本市場(chǎng)

壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須與負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配，才能有效地降低利率變動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的不利影響。我國(guó)保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司負(fù)債以長(zhǎng)期負(fù)債為主，資產(chǎn)卻以短期資產(chǎn)特別是現(xiàn)金和銀行存款為主，而且資產(chǎn)負(fù)債比例很高。從1996年底開(kāi)始銀行存款利率連續(xù)8次下調(diào)，由于壽險(xiǎn)公司預(yù)期利率調(diào)整的滯后性，使壽險(xiǎn)公司面臨較高預(yù)期利率與低投資收益率形成的利差損失。由于我國(guó)缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源和期限長(zhǎng)短，保險(xiǎn)資金基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良好循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。因此，壽險(xiǎn)公司迫切需要資本市場(chǎng)為其提供長(zhǎng)期投資工具，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債相匹配，保證壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。

（三）資本市場(chǎng)的發(fā)展需要壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者

近幾年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)持續(xù)下跌，由于股市的持續(xù)低迷，股市呈現(xiàn)出嚴(yán)重的“貧血”狀況。保險(xiǎn)公司特別是持有大量長(zhǎng)期資金的壽險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)投資者的介入，將大大促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。首先，壽險(xiǎn)資金為股市發(fā)展提供了巨量的、可持續(xù)并可預(yù)見(jiàn)的資金。我國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期資金的投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場(chǎng)，加劇了資本市場(chǎng)波動(dòng)性與投機(jī)性。保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，可以為資本市場(chǎng)提供大量的長(zhǎng)期性資本投入。其次，保險(xiǎn)公司作為理性的機(jī)構(gòu)投資者更加注重股市的投資價(jià)值，這有利于降低股市的投機(jī)成份，推動(dòng)股市健康發(fā)展。再次，保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入股市，有助于改變現(xiàn)行證券市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，由以散戶為主向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。另外，商業(yè)保險(xiǎn)資金的介入為社會(huì)保險(xiǎn)資金的介入提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的資金供給品種創(chuàng)新，還可以在市場(chǎng)投資技術(shù)方法、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制和人員培養(yǎng)等各方面對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用。

二、促進(jìn)我國(guó)壽險(xiǎn)資金與股票市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展的對(duì)策措施

（一）保險(xiǎn)公司要建立健全投資決策機(jī)制，充分識(shí)別和評(píng)估各種投資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前的政策環(huán)境為提高保險(xiǎn)資金收益率提供了有利條件，但要把這個(gè)有利機(jī)會(huì)化為實(shí)實(shí)在在的收益，還需保險(xiǎn)公司提高自身的投資運(yùn)營(yíng)水平，加強(qiáng)投資股票市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理，否則可能帶來(lái)的不是更大的收益，而是更大的損失甚至用承保利潤(rùn)反過(guò)來(lái)彌補(bǔ)投資收益的缺口。保險(xiǎn)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)，用于投資的資金將來(lái)需賠付或者返還給被保險(xiǎn)人，投資不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致償付危機(jī)。因此，保險(xiǎn)公司要構(gòu)建與本公司資金特點(diǎn)相適應(yīng)的投資組合，特別是要通過(guò)強(qiáng)化制度建設(shè)來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，如建立投資決策流程、投資授權(quán)制度、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效考核指標(biāo)體系等。

（二）完善我國(guó)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)由于股權(quán)分置等制度性缺陷，存在許多不足，成長(zhǎng)緩慢。目前我國(guó)上市公司大部分是國(guó)企轉(zhuǎn)制而來(lái)，由于現(xiàn)行制度的缺陷，這些公司重上市輕轉(zhuǎn)制，質(zhì)量整體欠佳，盈利能力差，虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致我國(guó)股市的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。這種現(xiàn)狀大大降低了股票市場(chǎng)的投資價(jià)值，尤其是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力不足。雖然保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市的法律障礙已清除，但如果資本市場(chǎng)不能提高自身的投資價(jià)值，給保險(xiǎn)資金提供一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合理收益，那么極有可能導(dǎo)致保險(xiǎn)資金在投資股市時(shí)裹足不前。2005年上市公司半年報(bào)顯示，保險(xiǎn)資金投資于股票的額度僅有7．60億元，涉及的股票僅19只。七月份直接入市的資金數(shù)量增長(zhǎng)較快，到8月初，直接入市量接近70億元，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到5％的上限。資本市場(chǎng)要想大規(guī)模地吸引保險(xiǎn)資金，必須首先提高上市公司質(zhì)量，給投資者提供一個(gè)合理的收益回報(bào)。因此，上市公司應(yīng)加快改革，積極完善法人治理結(jié)構(gòu)，保證股市平穩(wěn)發(fā)展。

（三）加大我國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新力度

我國(guó)股市屬于發(fā)展中的新興市場(chǎng)，具有復(fù)雜的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和制度背景，尤其是具有明顯的“政策市”特征，而且交易手段單一，金融衍生產(chǎn)品幾近空白，規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的工具十分有限，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比重遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)。因此加大資本市場(chǎng)的創(chuàng)新力度對(duì)增強(qiáng)投資我國(guó)股市的吸引力至關(guān)重要。首先要加大研究開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品的力度，適時(shí)推出遠(yuǎn)期交易、期權(quán)、期貨等交易品種，為壽險(xiǎn)資金規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)提供多種工具，保證壽險(xiǎn)資金投資股市的收益率和安全性。其次，引入股票市場(chǎng)的做空機(jī)制。通過(guò)引入做空機(jī)制可防止股票價(jià)格的單邊上漲或下跌和股市行情的大起大落造成的損失。

（四）加強(qiáng)保險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)

目前，我國(guó)整個(gè)投資行業(yè)都存在人才匱乏的現(xiàn)象，而能結(jié)合保險(xiǎn)資金特點(diǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)投資的人才更為匱乏。我國(guó)保險(xiǎn)資金 投資起步較晚，投資經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏高水平的專業(yè)投資人才將會(huì)使保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)加大，就這個(gè)意義說(shuō)，人才成為制約保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提高盈利能力的瓶頸，這將大大制約我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。保險(xiǎn)公司要多途徑引進(jìn)和培養(yǎng)保險(xiǎn)投資專業(yè)人才，提高投資管理水平，以人為本，盡快扭轉(zhuǎn)我國(guó)保險(xiǎn)投資人才儲(chǔ)備不足的不利局面。

參考文獻(xiàn)：

（1）周駿、張中化、劉冬姣．《保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)》[M]．北京：中國(guó)金融出版社．2004．

第8篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

關(guān)鍵字：保險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)、外在動(dòng)因

一保險(xiǎn)投資及其發(fā)展動(dòng)因

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過(guò)程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。

(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。

保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來(lái)自投資收益。如表1：

表11975~1992西方六國(guó)承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表

單位：%

項(xiàng)目美國(guó)日本德國(guó)法國(guó)英國(guó)瑞士

承保盈虧率

(盈虧/保費(fèi))-8.2

0.33

0.51

-11.62

-8.72

-8.48

投資收益率

(投資收益/保費(fèi))14.448.488.7213.0113.2911.55

資料來(lái)源：《證券時(shí)報(bào)》1999年10月29日

2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。

保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過(guò)高的費(fèi)率，無(wú)疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過(guò)保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善

資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問(wèn)題

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開(kāi)放以來(lái)，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問(wèn)題。

我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見(jiàn)表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一（見(jiàn)表3）。

表2.1993-1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:%

年份債券政府債券公司債券股票抵押貸款保單貸款不動(dòng)產(chǎn)其他資產(chǎn)

199360.620.939.713.712.54.22.96.1

199461.120.440.714.511.14.42.86.2

199559.619.140.517.39.94.52.46.2

199658.917.641.319.59.14.42.25.9

199756.915.841.123.28.14.11.86.6

資料來(lái)源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109

表3.1999-2003年中國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:％

年份銀行存款投資國(guó)債證券投資基金其他投資

199951.049.037.00.811.2

200048.651.337.75.38.3

200153.047.021.85.719.5

200254.745.320.05.619.7

200352.143.816.05.322.5

資料來(lái)源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到

1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對(duì)比分析可見(jiàn)，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無(wú)法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買國(guó)債的比例過(guò)大，證券投資基金的比重過(guò)小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。

第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。

第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過(guò)大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來(lái)，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。

(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來(lái)看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開(kāi)始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪?huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。

(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

保險(xiǎn)公司通過(guò)承購(gòu)、包銷、購(gòu)買參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過(guò)經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。

參考書目:

《新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開(kāi)放與投資安全》作者：張洪濤中國(guó)人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

第9篇：保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目范文

拓寬保險(xiǎn)投資的渠道

無(wú)論是從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看還是從中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)本身的需求來(lái)講，進(jìn)一步開(kāi)放投資渠道以及投資證券化必定是中國(guó)保險(xiǎn)投資的趨勢(shì)，而且保險(xiǎn)投資渠道的進(jìn)一步開(kāi)放能夠促進(jìn)各保險(xiǎn)公司投資的專業(yè)化、特色化發(fā)展。結(jié)合中國(guó)當(dāng)前國(guó)情，可以首先考慮對(duì)保險(xiǎn)資金開(kāi)放以下投資渠道：1、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)；2、保險(xiǎn)定向募集基金；3、作為機(jī)構(gòu)投資者委托基金管理公司管理部分資產(chǎn)；4、進(jìn)行非普通股的權(quán)益投資，例如參與國(guó)有股減持和法人股認(rèn)購(gòu)；5、直接參與股票市場(chǎng)；6、參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金；7、參與組建設(shè)立證券投資基金；8、外幣資產(chǎn)投資。

對(duì)于以上投資渠道開(kāi)放建議，需要特別說(shuō)明以下幾點(diǎn)。

第一，進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步完善銀行間同業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、樹(shù)立其在中國(guó)資本市場(chǎng)的地位，以及幫助保險(xiǎn)公司處理短期資金均具有積極意義。

一方面主要保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況均已符合中國(guó)人民銀行對(duì)于銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)主體的基本標(biāo)準(zhǔn)，且主要保險(xiǎn)公司均已是銀行間同業(yè)市場(chǎng)債券業(yè)務(wù)成員，進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的技術(shù)設(shè)施等成本低廉，因此主要保險(xiǎn)公司已具備加入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的資格標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，保險(xiǎn)公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)即能豐富市場(chǎng)短期資金供給源，又能為保險(xiǎn)公司處理短期資金提供一個(gè)更好渠道，給保險(xiǎn)公司和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)現(xiàn)有成員都帶來(lái)好處。

第二，保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立定向募集基金并委托給合格的基金管理公司進(jìn)行管理是股市和保險(xiǎn)投資的共同要求，并能產(chǎn)生多方共贏。

由保險(xiǎn)公司作為發(fā)起人設(shè)立保險(xiǎn)定向募集基金，既能根據(jù)保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)量體裁衣設(shè)計(jì)投資方案從而解決保險(xiǎn)資金迫切且特殊的投資需要，又可以解決中國(guó)股市培育機(jī)構(gòu)投資者的重大歷史課題。另一方面，由保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)定向募集基金并由高素質(zhì)基金管理公司管理基本無(wú)障礙。

第三，參與國(guó)有股減持和認(rèn)購(gòu)法人股的投資方式與保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的運(yùn)用要求非常匹配。

保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性、后續(xù)性的明顯特征，對(duì)于資金運(yùn)用的流動(dòng)性要求不高，因此比較適合中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資。保險(xiǎn)資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者介入國(guó)有股的減持工作，將對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善起到積極影響：一定程度上降低上市公司的股權(quán)集中度，使機(jī)構(gòu)投資者股東比重加大，間接地通過(guò)股東大會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者在公司經(jīng)營(yíng)決策中的影響力提升，使得企業(yè)管理層更加關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，投資者的利益得到體現(xiàn)。再者，保險(xiǎn)資金介入國(guó)有股減持可以成為對(duì)證券市場(chǎng)沖擊的減震器。保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期負(fù)債特性決定了保險(xiǎn)資金特別注重長(zhǎng)線的投資回報(bào)，不會(huì)盲目追求短期收益，甚至還可以根據(jù)國(guó)有股減持的需要鎖定三至五年的流動(dòng)期。與參與國(guó)有股減持類似，保險(xiǎn)資金認(rèn)購(gòu)法人股也能起到深遠(yuǎn)的影響并產(chǎn)生多方互贏格局。

第四，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)是急需的也是可行的。

中國(guó)股市近十年來(lái)的平均投資回報(bào)率基本上達(dá)到了年均22％－30％，這一高回報(bào)投資領(lǐng)域不允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入會(huì)使保險(xiǎn)資金面臨相對(duì)貶值的危機(jī)。而且近期中國(guó)正面臨著強(qiáng)大降息壓力，現(xiàn)有保險(xiǎn)資產(chǎn)中的銀行存款和債券資產(chǎn)都將面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)，而利率下降并不會(huì)給股票投資帶來(lái)負(fù)影響，因此允許保險(xiǎn)資金直接入市是非常急迫的，只有直接投資于股市方能合理進(jìn)行組合投資獲得高額回報(bào)并有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，保險(xiǎn)資金直接入市也是可行的。發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去30年的經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)保險(xiǎn)公司和股市都極有利。在國(guó)際上保險(xiǎn)公司是股市長(zhǎng)期資金主要供應(yīng)者，也是股市主要機(jī)構(gòu)投資者。以美國(guó)為例，1999年美國(guó)人壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)中有55％為有價(jià)證券，且保險(xiǎn)資金投資于股票市場(chǎng)的回報(bào)率高達(dá)14.4％。而中國(guó)股市經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展，市場(chǎng)法律法規(guī)日趨完善、游戲規(guī)則也逐漸明朗，尤其是經(jīng)過(guò)監(jiān)管當(dāng)局的持續(xù)監(jiān)管和規(guī)范，股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷得到釋放，保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的時(shí)機(jī)日趨成熟。同時(shí)，保險(xiǎn)資金參與證券投資基金市場(chǎng)以來(lái)的表現(xiàn)也證實(shí)了保險(xiǎn)資金確實(shí)是理性機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金這樣的長(zhǎng)線理性投資者直接入市有利于消減股市投機(jī)氣氛。

第五，允許保險(xiǎn)資金參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，對(duì)推動(dòng)國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及增加保險(xiǎn)業(yè)收益、支持保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展均有長(zhǎng)遠(yuǎn)積極意義。

目前我國(guó)正處經(jīng)濟(jì)發(fā)展起飛階段，各項(xiàng)建設(shè)尤其是大型基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)工程建設(shè)均須大量長(zhǎng)線投資資金支持，同時(shí)這些投資項(xiàng)目也具有很高的投資回報(bào)率。而保險(xiǎn)資金正具備規(guī)模大、投資期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，與大型基礎(chǔ)設(shè)施及重點(diǎn)工程的資金需求正好匹配。保險(xiǎn)資金投資于一些期限長(zhǎng)、具有穩(wěn)定回報(bào)的國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目是非常適宜的，能夠滿足項(xiàng)目與資金的共同要求。

第

六、允許保險(xiǎn)資金參與組建證券投資基金，能夠推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)和基金業(yè)的共同發(fā)展，發(fā)揮保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)中的應(yīng)有作用。

國(guó)外著名保險(xiǎn)集團(tuán)幾乎都有控股的專業(yè)投資子公司，而投資子公司在專業(yè)化發(fā)展過(guò)程中往往都會(huì)通過(guò)組建基金公司的方式壯大起來(lái)。很顯然，保險(xiǎn)資金作為典型的長(zhǎng)線投資者及資本市場(chǎng)的主要參與者很適合作為發(fā)起人參與組建證券投資基金，而且保險(xiǎn)資金經(jīng)過(guò)若干年的投資積累具備了參與組建證券投資基金的能力。從另一方面看，專業(yè)投資子公司是大型保險(xiǎn)公司進(jìn)行保險(xiǎn)投資的最有效模式，作為獨(dú)立法人，投資子公司也可以通過(guò)兼并或認(rèn)購(gòu)等方式參與組建證券投資基金，為保險(xiǎn)投資增加新的收益點(diǎn)并促進(jìn)保險(xiǎn)投資的專業(yè)化發(fā)展。

第七，建議外幣資產(chǎn)的投資運(yùn)用采取封閉管理方式。目前各公司的外幣資產(chǎn)主要以銀行存款形式存在，建議逐步放開(kāi)保險(xiǎn)公司外幣資產(chǎn)的投資限制，首先可以考慮債券投資，可以陸續(xù)允許保險(xiǎn)公司的外幣資產(chǎn)購(gòu)買中國(guó)政府發(fā)行的外債、高信用級(jí)別國(guó)家的債券。鑒于中國(guó)目前不允許資本項(xiàng)目下的人民幣自由兌換，因此保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)該與外匯管理局等相關(guān)機(jī)構(gòu)共同制定外幣資產(chǎn)投資運(yùn)用的封閉管理制度，以保證投資到期后資產(chǎn)的順暢回流。

開(kāi)放保險(xiǎn)投資渠道后的風(fēng)險(xiǎn)管理

進(jìn)一步開(kāi)放投資渠道當(dāng)然也會(huì)帶來(lái)一些新的風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)保險(xiǎn)公司內(nèi)部有效風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及保監(jiān)會(huì)合理監(jiān)管方案的設(shè)計(jì)施行，新的投資風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效規(guī)避和控制。

保險(xiǎn)公司層次上的風(fēng)險(xiǎn)管理主要依賴于兩點(diǎn)，一是建立和貫徹有效的總體風(fēng)險(xiǎn)管理制度，二是實(shí)施有力的各投資品種風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

總體風(fēng)險(xiǎn)控制主要涵蓋了資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、總風(fēng)險(xiǎn)限額管理、投資管理架構(gòu)設(shè)置、投資決策管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)、交易流程控制以及保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略等方面。

合理的投資管理架構(gòu)設(shè)置是控制保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)和基本制度保證。從國(guó)際同業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)投資模式有專業(yè)化控股投資模式、集中統(tǒng)一投資模式、內(nèi)設(shè)投資部投資模式和外部委托投資模式四種。經(jīng)過(guò)比較分析達(dá)成的認(rèn)識(shí)是：在當(dāng)前以及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，集中統(tǒng)一投資模式更符合中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展要求，并達(dá)到投資專業(yè)化和規(guī)避化解投資風(fēng)險(xiǎn)的雙重目標(biāo)。集中統(tǒng)一投資模式指在一個(gè)集團(tuán)或控股公司下設(shè)產(chǎn)險(xiǎn)子公司、壽險(xiǎn)子公司和投資子公司，產(chǎn)險(xiǎn)子公司和壽險(xiǎn)子公司的保險(xiǎn)資金統(tǒng)一上劃到集團(tuán)或控股公司，再由集團(tuán)或控股公司將保險(xiǎn)資金下?lián)艿綄I(yè)投資子公司，專業(yè)投資子公司分別設(shè)立獨(dú)立的產(chǎn)、壽險(xiǎn)投資帳戶進(jìn)行資金運(yùn)作。與其他模式相比，這一投資模式突出了資金集中劃撥和專業(yè)投資子公司獨(dú)立運(yùn)作這兩點(diǎn)，正是這兩點(diǎn)使集中統(tǒng)一投資模式具備其他模式無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)。首先，通過(guò)專業(yè)化投資子公司形式進(jìn)行保險(xiǎn)投資，市場(chǎng)應(yīng)變能力強(qiáng)，專業(yè)化發(fā)展能提高保險(xiǎn)投資收益；其次，集中劃轉(zhuǎn)資金可以形成資金的大規(guī)模統(tǒng)一運(yùn)作，有利于進(jìn)行組合投資防范風(fēng)險(xiǎn)、提高收益并實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；最后不容忽視的是，集中統(tǒng)一投資模式與產(chǎn)壽子公司資金直接劃撥給專業(yè)化投資子公司的單純專業(yè)化投資模式相比更能加強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)或控股公司與投資子公司的聯(lián)系、增強(qiáng)集團(tuán)或控股公司的控制力，這對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)是尤為重要的，它能夠有效貫徹保險(xiǎn)公司的品牌文化、提高保險(xiǎn)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，在面臨WTO帶入的大批外資保險(xiǎn)公司面前這一點(diǎn)更顯重要。

資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容，資產(chǎn)負(fù)債匹配模式的應(yīng)用是總體風(fēng)險(xiǎn)管理制度的具體深化。資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是現(xiàn)代保險(xiǎn)投資運(yùn)作中常被采用且行之有效的一種方法，在充分考慮負(fù)債和資產(chǎn)特征（期間、成本、流動(dòng)性）的基礎(chǔ)上制定相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略，使不同的資產(chǎn)、負(fù)債在數(shù)量、期限、成本、收益、流動(dòng)性方面彼此對(duì)稱、匹配，以提高公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和綜合收益水平。利率敏感性分析是資產(chǎn)負(fù)債匹配中的重要組成部分，通常通過(guò)利率敏感現(xiàn)金流量分析模式進(jìn)行，且由于數(shù)據(jù)分析與評(píng)估的復(fù)雜性，一般利率敏感性分析需借助專用計(jì)算機(jī)軟件模型進(jìn)行。而久期管理則是實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效途徑。久期管理以久期（Duration）、凸性（Convexity）為工具，通過(guò)測(cè)量保險(xiǎn)公司現(xiàn)有及未來(lái)資產(chǎn)、負(fù)債的久期、凸性并作比較，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的期限、品種進(jìn)行合理搭配，將利率對(duì)于資產(chǎn)、負(fù)債的負(fù)面影響控制在一個(gè)可以接受的范圍之內(nèi)。

各投資品種的風(fēng)險(xiǎn)管理措施則是更為具體的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，針對(duì)不同投資品種的特性采取不同的措施，主要目的是防范利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在保險(xiǎn)公司層面的風(fēng)險(xiǎn)管控上，還有兩點(diǎn)需要特別強(qiáng)調(diào)：

第一，獨(dú)立托管制度，即保險(xiǎn)資金管理人與保險(xiǎn)資金托管人嚴(yán)格分離。當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)投資中資金管理人一般都是各公司財(cái)務(wù)部，但如果保險(xiǎn)投資以專業(yè)投資子公司模式進(jìn)行，那么為有效規(guī)避內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金的托管人必須由保險(xiǎn)集團(tuán)或控股公司下的獨(dú)立財(cái)務(wù)公司或其他銀行擔(dān)任。

第二，保險(xiǎn)投資體系的前后臺(tái)分開(kāi)原則。歷史上巴林銀行的倒閉是投資前后臺(tái)混雜的一個(gè)巨大教訓(xùn)。因此為有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，前臺(tái)投資操作部門應(yīng)該與后臺(tái)投資績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門應(yīng)該嚴(yán)格獨(dú)立開(kāi)來(lái)，同時(shí)為達(dá)到資金運(yùn)用體系整體上的高效運(yùn)行，前后臺(tái)分工應(yīng)遵循以下三原則：風(fēng)險(xiǎn)控制原則、效率原則、公司價(jià)值最大化原則。其中，風(fēng)險(xiǎn)控制原則包含三方面內(nèi)容：事先預(yù)防，前后臺(tái)部門在公司投資管理委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下共同制定投資規(guī)則；事中監(jiān)控，后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，動(dòng)態(tài)掌握情況；事后監(jiān)督；后臺(tái)監(jiān)控部門可以組織定期檢討，防止違反公司投資政策。"透明"是風(fēng)險(xiǎn)控制原則的具體體現(xiàn)，它首先要求前臺(tái)的投資操作，后臺(tái)必須清楚了解，前臺(tái)不得隱瞞；其次，要求整體監(jiān)控環(huán)境透明，前后臺(tái)對(duì)于運(yùn)作規(guī)則均有明確的了解。效率原則指后臺(tái)在有效監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要支持前臺(tái)運(yùn)作，依照公司投資政策原則，滿足前臺(tái)業(yè)務(wù)的需要，避免環(huán)節(jié)阻滯。前后臺(tái)共同協(xié)作，不斷提高工作效率。價(jià)值最大化原則是指遇到公司投資政策未明確涉及之處，則以"公司價(jià)值最大化"為衡量準(zhǔn)繩，進(jìn)行投資運(yùn)作。

除了保險(xiǎn)公司內(nèi)控，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管是防范保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)最基本也是最重要的一環(huán)。保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控可以從以下一些方面來(lái)實(shí)施。

第一，借鑒國(guó)際同業(yè)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)單一投資品種限制投資比例來(lái)實(shí)施最基本的監(jiān)控；

第二，通過(guò)對(duì)投資組織架構(gòu)的建設(shè)指引以及投資體系的規(guī)范，間接引導(dǎo)保險(xiǎn)投資；

第三，投資評(píng)級(jí)制度以及投資資格審查；