金融發(fā)展理論精選(九篇)

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第1篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：金融抑制；金融深化；金融約束；金融體系

FINANCEEVOLUTIONTHEORETICSANDOURFINANCIALSYSTEM''''SREFORMATION

CHENLiu_qin

(TianjinEconomic&DevelopmentResearchInstitute,Tianjin300202,China)

Abstract:Thispaperanalyzesfinancecontrolanditslocalization,financedeepenanditsdisfigurementinherently,financerestrainanditstropismonthepolicy,putforwardthatourfinancialsystem''''sreformationshouldconfirmthefinancedeepenasanultimategoalofthereformation,takethefinancerestrainasanessentialmeasure,andharmonizetheconnectionbetweencurrencyfinanceandeconomicdevelopment.

Keywords:Financecontrol;Financedeepen;Financerestrain;Financialsystem;

一、金融抑制及其局限性

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對各種金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入、市場經(jīng)營流程和市場退出按照法律和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營風(fēng)險，確保銀行的安全性、流動性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場競爭機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融風(fēng)波，甚至金融危機(jī)時，可盡可能以最小的代價保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國際化，自由化和國際金融電子化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成“非市場性風(fēng)險”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對公營部門強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場的外匯管制等。對銀行體系規(guī)定過高的準(zhǔn)備金率和流動性比率也是價格扭曲的一種形式2、導(dǎo)致金融市場發(fā)育不健全，損傷市場對金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場力量，其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用，間接成本是阻斷市場力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時，金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國有金融機(jī)構(gòu)所壟斷，缺乏競爭，金融效率低下。3、導(dǎo)致市場分割。市場分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟(jì)中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國的國有銀行和擁有現(xiàn)代化管理與技術(shù)的外國銀行的分支網(wǎng)絡(luò)，組成了一個有限的，但卻是有組織的金融市場；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢莊、地下金融市場等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關(guān)或不相關(guān)的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機(jī)構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營部門及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶則被排斥在有組織的金融市場之外，只能以較高的利率從非正式金融機(jī)構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導(dǎo)致政府不適當(dāng)?shù)馁Y金投向干預(yù)而累積大量的金融風(fēng)險。

可見，金融抑制是“通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會縮小或壓低相對于非金融部門的金融體系的實(shí)際規(guī)?；?qū)嶋H增長率?！苯鹑谝种普咧鲝堃越鹑诠苤拼娼鹑谑袌鰴C(jī)制，其結(jié)果自然難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書，其同事愛德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書。兩人都以發(fā)展中國家的貨幣金融問題作為研究對象，從一個全新的角度對金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，提出了金融深化理論。他們首次指出發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國家建立一個以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即實(shí)現(xiàn)金融深化，開創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對當(dāng)時發(fā)展中國家實(shí)行的金融抑制政策，如對利率和信貸實(shí)行管制等提出批評，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開放金融市場，實(shí)現(xiàn)金融市場經(jīng)營主體多元化以及貨幣價格(利率)市場化，使利率真實(shí)反映市場上資金的供求變化，由市場機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會儲蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動，有效地解決資本的合理配置問題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見，金融深化理論為發(fā)展中國家促進(jìn)資本形成，帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時也得到了許多發(fā)展中國家的贊賞，對20世紀(jì)70年代以來廣大發(fā)展中國家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

透過傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個假設(shè)：金融市場是完全競爭的，市場中的信息是完善和公開的，并存在一個競爭完全不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)，且市場中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：1、現(xiàn)實(shí)的金融市場存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國家普遍存在信息不完全問題，發(fā)展中國家的金融市場面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場自由化會造成多方面的市場失靈，導(dǎo)致金融體系動蕩。2、金融市場發(fā)展滯后對金融自由化存在制約。金融市場的落后是政府過度管制的原因，而過度管制又導(dǎo)致金融市場的更加落后。忽視市場落后，取消政府管制，就會帶來市場混亂。金融深化理論主要研究和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對放松政府管制，即金融深化過程的制約。超越或滯后金融市場發(fā)展的金融自由化都會給金融市場帶來混亂和不穩(wěn)定。3、金融深化使得國際流動資本對開放資本項(xiàng)目國家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動，它不僅沒有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長的努力都被非正常的波動所侵蝕，這些國家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?、金融深化理論對于發(fā)展中國家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國家的金融問題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國家的金融改革，但他們的研究對象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對于小國或經(jīng)濟(jì)落后國家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。

三、金融約束及其政策取向

進(jìn)入90年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛應(yīng)用到各個領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險”、“逆向選擇”等問題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對金融部門選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測的，正的實(shí)際利率），通過對存貸款利率加以控制、對市場準(zhǔn)入及競爭加以限制以及對資產(chǎn)替代加以限制等措施，來為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對我國制定金融政策同樣具有參考價值。

金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，而不是直接向民間部門提供補(bǔ)貼?！?/p>

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來達(dá)到，政府也可以采用金融準(zhǔn)入政策、定向信貸和政府直接干預(yù)等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和企業(yè)獲得了超過競爭性市場所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說政府為它們創(chuàng)造了租金。通過創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵作用，增加社會利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、政府應(yīng)控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價值”的租金機(jī)會，減少銀行的道德風(fēng)險，激勵其長期經(jīng)營。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會蛻變?yōu)榻鹑谝种?。只要干預(yù)程度較輕，金融約束就會與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。

2、嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入限制政策。嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策并不等于禁止一切的進(jìn)入，而是指新的進(jìn)入者不能侵占市場先入者的租金機(jī)會，如果沒有市場準(zhǔn)入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場競爭加劇，租金下降，激烈的無序金融競爭會造成社會資源浪費(fèi)，甚至還可以導(dǎo)致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護(hù)這種租金不至于消散，一個重要的保護(hù)手段就是限制進(jìn)入者的進(jìn)入，以維持一個暫時的壟斷性存款市場，對現(xiàn)有存款市場的少數(shù)進(jìn)入者進(jìn)行專屬保護(hù)。嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策可提高金融體系的安全性，對整個社會經(jīng)濟(jì)具有重要的外部效應(yīng)。

3、限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國外資產(chǎn)、非銀行部門存款和實(shí)物資產(chǎn)等。金融約束論認(rèn)為發(fā)展中國家證券市場尚不規(guī)范，非正式銀行部門的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競爭流向非正式銀行部門會減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門的發(fā)展。而資金若由居民部門移向國外，則會減少國內(nèi)資金的供應(yīng)，擴(kuò)大國內(nèi)資金的缺口，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個過渡性政策，它針對發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對立的政策，相反是金融深化理論的豐富與發(fā)展。

四、我國金融體系改革的思考

目前，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場行為并存，管制價格與市場價格并存。隨著中國經(jīng)濟(jì)市場化改革的進(jìn)程，政府管制逐漸放松，相對獨(dú)立的貨幣金融在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益顯著，成為影響中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素之一。因此，從上面對有關(guān)金融理論的初步分析，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國金融體系改革的終極目標(biāo)。

前面分析到，金融深化理論與實(shí)際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機(jī)后，亞洲各國及歐美的一部分學(xué)者對金融深化產(chǎn)生了懷疑，認(rèn)為全球金融體系的不完善和各國金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實(shí)施過程中必然會帶來全球性的金融混亂和不和諧。但我們應(yīng)該認(rèn)識到：（1）從自由化的進(jìn)程來看，在政府對貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟(jì)和各國的經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟(jì)的增長，金融對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價。（2）東南亞金融危機(jī)重要原因是危機(jī)各國不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和不適當(dāng)?shù)慕鹑谏罨胧?dǎo)致的。實(shí)施金融深化的國家常常把放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管或放開不管，過分地追求金融深化是對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，而忽視了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進(jìn)行利率市場化改革就必須先有或者同步進(jìn)行金融體系市場化或完善化，這是金融深化論一個很重要的前提。

因而，我們應(yīng)客觀的對待金融深化理論與實(shí)踐，絕不能因一些發(fā)展中國家在推行金融深化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為金融深化與金融危機(jī)二者之間有某種必然的因果關(guān)系。實(shí)踐證明，有效、合理的金融深化實(shí)踐會提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績效，還可以提高一個國家抵御金融風(fēng)險的能力。一些發(fā)展中國家之所以在金融深化的進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，其根本原因在于選擇了過于激進(jìn)、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國在實(shí)施金融體制改革時，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡單的理解為完全取消政府干預(yù)的金融自由化，應(yīng)在放松管制的同時關(guān)注市場的落后對放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進(jìn)性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一個漸進(jìn)過程，金融深化的政策措施應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯做出合理的時序選擇和安排，分階段和有計劃地進(jìn)行?！痹谕七M(jìn)金融深化的過程中，要結(jié)合本國金融改革的現(xiàn)實(shí)條件和制度風(fēng)險，加強(qiáng)對金融市場和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、金融約束成為我國金融體系改革的必要手段。

考慮到我國目前金融體系中累積了大量的金融風(fēng)險，因此在改革進(jìn)程中，我們應(yīng)客觀的評價和估計金融深化和金融抑制所可能帶來的長期性風(fēng)險，本著市場配置資源的原則，結(jié)合我國金融體系的實(shí)際情況，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預(yù)經(jīng)濟(jì)和金融活動的問題，我國還需要解決如何把握干預(yù)力度，避免信息不對稱的道德風(fēng)險和逆向選擇的問題。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當(dāng)干預(yù)才是造成東南亞金融危機(jī)的本質(zhì)原因：在危機(jī)中資產(chǎn)價值的猛跌使很多金融中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機(jī)構(gòu)在金融活動中的破壞作用；而金融中介機(jī)構(gòu)的借貸活動與資產(chǎn)價值之間存在著一種政治經(jīng)濟(jì)動力關(guān)系，政府對金融中介機(jī)構(gòu)或明或暗提供的債務(wù)擔(dān)保，是造成金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行道德風(fēng)險和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵的角度，抓住了解決經(jīng)濟(jì)金融問題的兩個基本點(diǎn)，一方面政府應(yīng)創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營的激勵機(jī)制。當(dāng)然政府的職責(zé)不是直接提供擔(dān)保和保護(hù)，而是促進(jìn)金融體系市場約束機(jī)制發(fā)揮作用，積極促進(jìn)信息的傳播，增加市場上可供信息的公開化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機(jī)構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢，而非越俎代庖，過多干預(yù)，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A(yù)政策，嚴(yán)格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾?！敖鹑诩s束應(yīng)該是一種動態(tài)的政策制度，應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和向更具競爭性的金融市場這一大方向的邁進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預(yù)之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關(guān)的問題是金融市場發(fā)展的合理順序?！?/p>

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場論”強(qiáng)調(diào)的政府只能促進(jìn)市場建設(shè)，不應(yīng)干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；也不是“國家推動發(fā)展論”所要求的政府為了彌補(bǔ)市場失靈，必須始終強(qiáng)力干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；而應(yīng)是“市場增進(jìn)論”的觀點(diǎn)，即政府的職能是促進(jìn)民間部門的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進(jìn)行選擇性控制的補(bǔ)充，避免產(chǎn)生不利于社會大眾的道德危害，使我國在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國進(jìn)行金融體系改革的過程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。目前，我國“經(jīng)濟(jì)貨幣化”趨勢有所增強(qiáng)，貨幣金融對經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)度與日增強(qiáng)，廣義貨幣（M2）占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說明貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的地位和影響逐步加大。隨著我國開放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開始影響本國貨幣金融政策的有效性，影響本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說明開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣金融政策一經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢的基礎(chǔ)上，制定與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而獨(dú)自繁衍。

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[1]愛德華·肖：《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》[M]，中國社會科學(xué)出版社，1989年版。

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[5]王松奇：《金融學(xué)》[M]，中國金融出版社，2000年版。

第2篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：金融抑制；金融深化；金融約束；金融體系

FINANCE EVOLUTION THEORETICS AND OUR FINANCIAL SYSTEM'S REFORMATION

CHEN Liu_qin

(Tianjin Economic & Development Research Institute ， Tianjin 300202，China)

Abstract: This paper analyzes finance control and its localization， finance deepen and its disfigurement inherently， finance restrain and its tropism on the policy， put forward that our financial system 's reformation should confirm the finance deepen as an ultimate goal of the reformation， take the finance restrain as an essential measure， and harmonize the connection between currency finance and economic development.

Key words: Finance control; Finance deepen; Finance restrain; Financial system;

一、 金融抑制及其局限性

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對各種金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入、市場經(jīng)營流程和市場退出按照和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營風(fēng)險，確保銀行的安全性、流動性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場競爭機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融風(fēng)波，甚至金融危機(jī)時，可盡可能以最小的代價保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國際化，自由化和國際金融化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成 “非市場性風(fēng)險”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對公營部門強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場的外匯管制等。對銀行體系規(guī)定過高的準(zhǔn)備金率和流動性比率也是價格扭曲的一種形式2、導(dǎo)致金融市場發(fā)育不健全，損傷市場對金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場力量，其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用，間接成本是阻斷市場力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時，金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國有金融機(jī)構(gòu)所壟斷，缺乏競爭，金融效率低下。3、導(dǎo)致市場分割。市場分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟(jì)中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國的國有銀行和擁有化管理與技術(shù)的外國銀行的分支，組成了一個有限的，但卻是有組織的金融市場；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢莊、地下金融市場等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關(guān)或不相關(guān)的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機(jī)構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營部門及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶則被排斥在有組織的金融市場之外，只能以較高的利率從非正式金融機(jī)構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導(dǎo)致政府不適當(dāng)?shù)馁Y金投向干預(yù)而累積大量的金融風(fēng)險。

可見，金融抑制是“通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會縮小或壓低相對于非金融部門的金融體系的實(shí)際規(guī)?；?qū)嶋H增長率。”金融抑制政策主張以金融管制代替金融市場機(jī)制，其結(jié)果難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書，其同事愛德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書。兩人都以發(fā)展家的貨幣金融作為對象，從一個全新的角度對金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，提出了金融深化。他們首次指出發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國家建立一個以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即實(shí)現(xiàn)金融深化，開創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對當(dāng)時發(fā)展中國家實(shí)行的金融抑制政策，如對利率和信貸實(shí)行管制等提出批評，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開放金融市場，實(shí)現(xiàn)金融市場經(jīng)營主體多元化以及貨幣價格(利率)市場化，使利率真實(shí)反映市場上資金的供求變化，由市場機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激儲蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動，有效地解決資本的合理配置問題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見，金融深化理論為發(fā)展中國家促進(jìn)資本形成，帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時也得到了許多發(fā)展中國家的贊賞，對20世紀(jì)70年代以來廣大發(fā)展中國家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的。

透過傳統(tǒng)的深化，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個假設(shè)：金融市場是完全競爭的，市場中的信息是完善和公開的，并存在一個競爭完全不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)，且市場中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：1、現(xiàn)實(shí)的金融市場存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是家普遍存在信息不完全，發(fā)展中國家的金融市場面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場自由化會造成多方面的市場失靈，導(dǎo)致金融體系動蕩。2、金融市場發(fā)展滯后對金融自由化存在制約。金融市場的落后是政府過度管制的原因，而過度管制又導(dǎo)致金融市場的更加落后。忽視市場落后，取消政府管制，就會帶來市場混亂。金融深化理論主要和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對放松政府管制，即金融深化過程的制約。超越或滯后金融市場發(fā)展的金融自由化都會給金融市場帶來混亂和不穩(wěn)定。3、金融深化使得國際流動資本對開放資本項(xiàng)目國家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動，它不僅沒有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長的努力都被非正常的波動所侵蝕，這些國家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?、金融深化理論對于發(fā)展中國家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國家的金融問題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國家的金融改革，但他們的研究對象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對于小國或經(jīng)濟(jì)落后國家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。

三、 金融約束及其政策取向

進(jìn)入90年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛到各個領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險”、“逆向選擇”等問題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對金融部門選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測的，正的實(shí)際利率），通過對存貸款利率加以控制、對市場準(zhǔn)入及競爭加以限制以及對資產(chǎn)替代加以限制等措施，來為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對我國制定金融政策同樣具有價值。

金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，而不是直接向民間部門提供補(bǔ)貼?！?/p>

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來達(dá)到，政府也可以采用金融準(zhǔn)入政策、定向信貸和政府直接干預(yù)等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和獲得了超過競爭性市場所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說政府為它們創(chuàng)造了租金。通過創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵作用，增加利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、 政府應(yīng)控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價值”的租金機(jī)會，減少銀行的道德風(fēng)險，激勵其長期經(jīng)營。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會蛻變?yōu)榻鹑谝种?。只要干預(yù)程度較輕，金融約束就會與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。

2、嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入限制政策。嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策并不等于禁止一切的進(jìn)入，而是指新的進(jìn)入者不能侵占市場先入者的租金機(jī)會，如果沒有市場準(zhǔn)入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場競爭加劇，租金下降，激烈的無序競爭會造成資源浪費(fèi)，甚至還可以導(dǎo)致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護(hù)這種租金不至于消散，一個重要的保護(hù)手段就是限制進(jìn)入者的進(jìn)入，以維持一個暫時的壟斷性存款市場，對現(xiàn)有存款市場的少數(shù)進(jìn)入者進(jìn)行專屬保護(hù)。嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策可提高金融體系的安全性，對整個社會具有重要的外部效應(yīng)。

3、 限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國外資產(chǎn)、非銀行部門存款和實(shí)物資產(chǎn)等。金融約束論認(rèn)為家證券市場尚不規(guī)范，非正式銀行部門的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競爭流向非正式銀行部門會減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門的發(fā)展。而資金若由居民部門移向國外，則會減少國內(nèi)資金的供應(yīng)，擴(kuò)大國內(nèi)資金的缺口，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個過渡性政策，它針對發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對立的政策，相反是金融深化的豐富與發(fā)展。

四、 我國金融體系改革的思考

，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場行為并存，管制價格與市場價格并存。隨著中國經(jīng)濟(jì)市場化改革的進(jìn)程，政府管制逐漸放松，相對獨(dú)立的貨幣金融在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益顯著，成為中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素之一。因此，從上面對有關(guān)金融理論的初步，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國金融體系改革的終極目標(biāo)。

前面分析到，金融深化理論與實(shí)際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機(jī)后，亞洲各國及歐美的一部分學(xué)者對金融深化產(chǎn)生了懷疑，認(rèn)為全球金融體系的不完善和各國金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實(shí)施過程中必然會帶來全球性的金融混亂和不和諧。但我們應(yīng)該認(rèn)識到：（1）從自由化的進(jìn)程來看，在政府對貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟(jì)和各國的經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟(jì)的增長，金融對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價。（2）東南亞金融危機(jī)重要原因是危機(jī)各國不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和不適當(dāng)?shù)慕鹑谏罨胧?dǎo)致的。實(shí)施金融深化的國家常常把放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管或放開不管，過分地追求金融深化是對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，而忽視了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進(jìn)行利率市場化改革就必須先有或者同步進(jìn)行金融體系市場化或完善化，這是金融深化論一個很重要的前提。

因而，我們應(yīng)客觀的對待金融深化理論與實(shí)踐，絕不能因一些發(fā)展中國家在推行金融深化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為金融深化與金融危機(jī)二者之間有某種必然的因果關(guān)系。實(shí)踐證明，有效、合理的金融深化實(shí)踐會提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績效，還可以提高一個國家抵御金融風(fēng)險的能力。一些發(fā)展中國家之所以在金融深化的進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，其根本原因在于選擇了過于激進(jìn)、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國在實(shí)施金融體制改革時，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡單的理解為完全取消政府干預(yù)的金融自由化，應(yīng)在放松管制的同時關(guān)注市場的落后對放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進(jìn)性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一個漸進(jìn)過程，金融深化的政策措施應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯做出合理的時序選擇和安排，分階段和有計劃地進(jìn)行。”在推進(jìn)金融深化的過程中，要結(jié)合本國金融改革的現(xiàn)實(shí)條件和制度風(fēng)險，加強(qiáng)對金融市場和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、約束成為我國金融體系改革的必要手段。

考慮到我國金融體系中累積了大量的金融風(fēng)險，因此在改革進(jìn)程中，我們應(yīng)客觀的評價和估計金融深化和金融抑制所可能帶來的長期性風(fēng)險，本著市場配置資源的原則，結(jié)合我國金融體系的實(shí)際情況，在轉(zhuǎn)軌時期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預(yù)經(jīng)濟(jì)和金融活動的，我國還需要解決如何把握干預(yù)力度，避免信息不對稱的道德風(fēng)險和逆向選擇的問題。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當(dāng)干預(yù)才是造成東南亞金融危機(jī)的本質(zhì)原因：在危機(jī)中資產(chǎn)價值的猛跌使很多金融中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機(jī)構(gòu)在金融活動中的破壞作用；而金融中介機(jī)構(gòu)的借貸活動與資產(chǎn)價值之間存在著一種經(jīng)濟(jì)動力關(guān)系，政府對金融中介機(jī)構(gòu)或明或暗提供的債務(wù)擔(dān)保，是造成金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行道德風(fēng)險和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵的角度，抓住了解決經(jīng)濟(jì)金融問題的兩個基本點(diǎn)，一方面政府應(yīng)創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營的激勵機(jī)制。當(dāng)然政府的職責(zé)不是直接提供擔(dān)保和保護(hù)，而是促進(jìn)金融體系市場約束機(jī)制發(fā)揮作用，積極促進(jìn)信息的傳播，增加市場上可供信息的公開化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機(jī)構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢，而非越俎代庖，過多干預(yù)，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A(yù)政策，嚴(yán)格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾?！敖鹑诩s束應(yīng)該是一種動態(tài)的政策制度，應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的和向更具競爭性的金融市場這一大方向的邁進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預(yù)之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關(guān)的問題是金融市場發(fā)展的合理順序?！?/p>

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場論”強(qiáng)調(diào)的政府只能促進(jìn)市場建設(shè)，不應(yīng)干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；也不是“國家推動發(fā)展論”所要求的政府為了彌補(bǔ)市場失靈，必須始終強(qiáng)力干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；而應(yīng)是“市場增進(jìn)論”的觀點(diǎn)，即政府的職能是促進(jìn)民間部門的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進(jìn)行選擇性控制的補(bǔ)充性功能，避免產(chǎn)生不利于大眾的道德危害，使我國在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國進(jìn)行金融體系改革的過程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。目前，我國“經(jīng)濟(jì)貨幣化”趨勢有所增強(qiáng)，貨幣金融對經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)度與日增強(qiáng)，廣義貨幣（M2）占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說明貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的地位和逐步加大。隨著我國開放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開始影響本國貨幣金融政策的有效性，影響本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說明開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣金融政策一經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢的基礎(chǔ)上，制定與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而獨(dú)自繁衍。

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[1] 愛德華·肖：《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》[M]，社會出版社，1989年版。

[2] 雷蒙德·W·戈德史密斯：《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》[M]，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1995年版，

[3] 談儒勇：《金融發(fā)展與中國金融發(fā)展》[M]，中國經(jīng)濟(jì)出版社，2000年版；

[4] 鄭澤華等：《金融抑制、金融自由化與中國的金融改革》[J]，《西南金融》，2000年第4期。

[5] 王松奇： 《金融學(xué)》[M]，中國金融出版社，2000年版。

第3篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：金融中介；資產(chǎn)轉(zhuǎn)換；交易費(fèi)用理論；委托理論

Abstract：Financial intermediaries were regarded as credit intermediation and credit creation mechanism in the early stage. Scholars focus on the macro perspective to understand the role of financial intermediation in economic development in this stage. Traditional financial intermediary's theory puts forward the financial intermediary is“asset transition”function，to promote the further study of the theory of financial intermediaries. Based on transaction cost theory and the principal-agent theory as the representative of the financial intermediaries，modern financial intermediaries theory answer to the theme of the emergence and development of financial intermediaries，to become the representativeness of the modern financial intermediaries theory.

Key Words：financial intermediaries，asset transition，transaction cost theory，principal-agent theory

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2012）08-0024-04

金融中介理論主要是圍繞金融中介為什么產(chǎn)生和如何發(fā)展以及在經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中發(fā)揮什么樣的功能等問題展開的研究。到目前為止，對上述這些問題的研究仍然沒有形成一個統(tǒng)一完整的分析框架，理論觀點(diǎn)顯得散亂，一些研究結(jié)論仍存在較大爭議。按照錢特（Chant，1989）的觀點(diǎn)，以“信息經(jīng)濟(jì)學(xué)”和“交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)”在金融中介理論的研究運(yùn)用為界限，金融中介理論可以分成“舊的理論”和“新的理論”。舊的理論是把金融中介的服務(wù)功能等同于資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，把金融中介視為被動的資產(chǎn)組合管理者，金融中介向客戶發(fā)行債權(quán)，這些債權(quán)與它自身持有的資產(chǎn)有不同的特點(diǎn)，金融中介只能根據(jù)在市場上所面對的風(fēng)險與收益情況來完成組合的選擇。新的理論主要是對交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展在金融中介研究中所做出的回應(yīng)，使該理論研究從更加微觀層面對其提供的各種不同服務(wù)進(jìn)行更為細(xì)致的識別與分析，因此能夠更深入地探討金融中介如何降低信息不對稱的程度，并減少交易成本。

從金融中介理論發(fā)展的基本歷程來看，結(jié)合錢特的觀點(diǎn)，本文認(rèn)為，可以把金融中介理論分為早期的金融中介思想、傳統(tǒng)金融中介理論和現(xiàn)代金融中介理論三個發(fā)展階段。

一、早期金融中介思想

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)大師的經(jīng)濟(jì)思想為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展創(chuàng)新提供了不絕的源泉，在金融中介理論發(fā)展中也不例外。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于金融中介的思想主要體現(xiàn)為從宏觀上理解金融中介（主要是銀行）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，把其理解為是發(fā)揮信用媒介和信用創(chuàng)造功能的機(jī)構(gòu)，貨幣在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，只是一層覆蓋在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的面紗。

第4篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞： 金融發(fā)展 研究視角 經(jīng)濟(jì)競爭力

一、研究現(xiàn)狀

（一）現(xiàn)有研究視角的不足

現(xiàn)有的對金融發(fā)展理論的研究都是從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的視角進(jìn)行的。國外戈德史密斯（1969）的研究，麥金農(nóng)（1973）和肖（1989）的金融深化論，黑爾曼等（1998）的金融約束論，90年代以來金和萊文（1993）、萊文（1997）以及Pagano（1992）等的研究都是如此。國內(nèi)學(xué)者如白欽先等（2001）、王廣謙（1997）以及談儒勇（2000）等幾乎所有學(xué)者對金融發(fā)展理論的研究也不例外。從上述學(xué)者的研究中我們可以發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展或增長關(guān)系視角存在以下不足：

（ 1 ）國外有學(xué)者將金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展或增長關(guān)系之間的關(guān)系比作雞和蛋的關(guān)系（Shan、Alan和 Fiona，2001）。但是，如果僅僅研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展或增長之間的關(guān)系，那么什么樣的雞只能生什么樣的蛋，什么樣的蛋也只能孵什么樣的雞，金融到底如何發(fā)展就不得而知了。Patrick（1966）區(qū)別“供給引導(dǎo)法”和“需求跟隨法”來研究金融發(fā)展。他認(rèn)為供給引導(dǎo)式的金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)增長的初期處于主導(dǎo)地位，一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入成熟期，將主要是需求跟隨式的金融發(fā)展。但他僅從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間相互作用的關(guān)系中無法找到金融發(fā)展的可行的途徑。

（2）戈德史密斯、金和萊文等人在描述金融發(fā)展程度的指標(biāo)時使用的大多是金融資產(chǎn)存量與國民財富或國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比。也就是說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定了金融的發(fā)展，金融發(fā)展處于被動地位。如果事實(shí)果真如此，那么熊彼特（Schumpeter，1912）所強(qiáng)調(diào)的金融（他主要強(qiáng)調(diào)銀行）對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大推動作用就無法發(fā)揮。

總之，現(xiàn)有的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展或增長關(guān)系視角對深入研究金融發(fā)展理論幫助不大。世界銀行研究報告小組（2001）也認(rèn)為，金融發(fā)展無疑具有長期產(chǎn)出效應(yīng)，一系列研究也支持了“金融-增長關(guān)系”，但其內(nèi)在機(jī)制是什么？是否可以通過審慎的政策設(shè)計強(qiáng)化這些機(jī)制？因此，為了將金融發(fā)展理論的研究引向深入，我們迫切需要尋找新的研究視角。

（二）國外學(xué)者研究中隱含的視角

麥金農(nóng)（1973）認(rèn)為，資本存量的質(zhì)量同持有貨幣的實(shí)際收益正數(shù)相關(guān)。實(shí)際上他們隱含地假定了資本存量的質(zhì)量存在提高的可能性。但是，如果資本存量的質(zhì)量只是稍微的提高而沒能使其增加的收益大于其成本的話，其導(dǎo)管效應(yīng)也發(fā)揮不了作用。因而可以認(rèn)為他們也隱含地假定了資本存量的質(zhì)量提高的幅度足夠大，以致于這種新的經(jīng)濟(jì)活動方式比原有的經(jīng)濟(jì)活動方式更具有競爭力。

黑爾曼等（1998）的金融約束論認(rèn)為，政府為私人部門創(chuàng)造租金機(jī)會，誘使私人當(dāng)事人采取對有益的行動。但是，如果當(dāng)事人采取的新對社會有益的行動并不能使其獲得更大的利益，他們也會維持原有的行動。換句話說，政府為私人部門創(chuàng)造租金機(jī)會，當(dāng)事人采取的新行動所導(dǎo)致的新經(jīng)濟(jì)活動方式必須是更有競爭力的。

Levine（1997）的研究認(rèn)為：（1）通過提供所需的大量資本以及創(chuàng)造機(jī)制來集中或分散新技術(shù)的風(fēng)險，金融的發(fā)展便利了更先進(jìn)的技術(shù)的采納。這一功能與以技術(shù)解析全要素生產(chǎn)率相對應(yīng)。（2）金融發(fā)展允許公司降低籌資成本，因而也就降低了經(jīng)營成本。金融發(fā)展會降低籌資成本從而導(dǎo)致實(shí)際成本的下降。金融發(fā)達(dá)國家的資本成本較低的原因有很多。金融發(fā)展改進(jìn)了儲蓄和資本的集中因而增加了投資資本的供給；更低的交易成本和更高的流動性導(dǎo)致了更低的成本支出；金融發(fā)展改進(jìn)了公司治理，從而改善了問題和信息非對稱問題。實(shí)際成本的降低也可能是技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果，發(fā)達(dá)的金融市場便利了技術(shù)創(chuàng)新。

而Beck、Levine和Loayza（2000）的研究也表明，金融對長期經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)在于提高全要素生產(chǎn)率，而不是資本存量。

總之，麥金農(nóng)（1973）和黑爾曼等（1998）隱含地假定更具有競爭力的經(jīng)濟(jì)活動方式的存在，通過一定的措施使得潛在的有競爭力的經(jīng)濟(jì)活動方式變成為現(xiàn)實(shí)的有競爭力的經(jīng)濟(jì)活動方式，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動的提升和經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展。而Levine（1997）以及Beck、Levine和Loayza（2000）也都認(rèn)為金融發(fā)展或者有利于提高生產(chǎn)率或者有利于降低成本。這些都表明金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)競爭力的提高有關(guān)。因此，我們可以將金融發(fā)展理論的研究從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展或增長關(guān)系的研究視角轉(zhuǎn)移到金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)競爭力關(guān)系的研究視角上來。

二、與競爭力的相關(guān)性

（一）衡量指標(biāo)

1. 金融發(fā)展的衡量指標(biāo)

戈德史密斯（1969）將金融發(fā)展定義為金融結(jié)構(gòu)的變化，故此他用金融相關(guān)率等指標(biāo)來描述金融發(fā)展。但是，無論是金融相關(guān)率指標(biāo)還是貨幣化比率指標(biāo)等，僅僅是從金融發(fā)展的數(shù)量方面進(jìn)行衡量，而忽視金融發(fā)展的質(zhì)量方面，因而不可能準(zhǔn)確衡量一個國家金融發(fā)展的水平，也不利于金融發(fā)展的橫向比較。我們選擇以下三個指標(biāo)來衡量一個國家的金融發(fā)展：

（1）實(shí)際貨幣增長率。貨幣是整個金融發(fā)展的基礎(chǔ)，實(shí)際貨幣增長率反映并制約著金融發(fā)展的速度。

（2）銀行信用增長率。銀行是任何一個國家金融體系的重要組成部分，銀行信用增長率反映并制約著銀行業(yè)發(fā)展的速度。

（3）股票市場資本化增長率。在許多國家股票市場的融資地位越來越重要，白欽先（1989）稱之為金融傾斜逆轉(zhuǎn)。股票市場資本化增長率反映并制約著證券業(yè)發(fā)展的速度。

2. 經(jīng)濟(jì)競爭力的衡量指標(biāo)

我們選擇以下兩個指標(biāo)來衡量經(jīng)濟(jì)的競爭力：

（1）勞動生產(chǎn)率增長率。克魯格曼（Krugman，1996）認(rèn)為，競爭力概念如果有意義的話，也只能是生產(chǎn)率的代名詞。波特（Porter，1990）也認(rèn)為，國家的競爭力唯一有意義的概念就是國家的生產(chǎn)率。

第5篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：金融抑制；金融深化；金融約束；金融體系

一、金融抑制及其局限性

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對各種金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入、市場經(jīng)營流程和市場退出按照法律和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營風(fēng)險，確保銀行的安全性、流動性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場競爭機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融風(fēng)波，甚至金融危機(jī)時，可盡可能以最小的代價保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國際化，自由化和國際金融電子化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成“非市場性風(fēng)險”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對公營部門強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場的外匯管制等。對銀行體系規(guī)定過高的準(zhǔn)備金率和流動性比率也是價格扭曲的一種形式2、導(dǎo)致金融市場發(fā)育不健全，損傷市場對金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場力量，其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用，間接成本是阻斷市場力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時，金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國有金融機(jī)構(gòu)所壟斷，缺乏競爭，金融效率低下。3、導(dǎo)致市場分割。市場分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟(jì)中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國的國有銀行和擁有現(xiàn)代化管理與技術(shù)的外國銀行的分支網(wǎng)絡(luò)，組成了一個有限的，但卻是有組織的金融市場；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢莊、地下金融市場等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關(guān)或不相關(guān)的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機(jī)構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營部門及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶則被排斥在有組織的金融市場之外，只能以較高的利率從非正式金融機(jī)構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導(dǎo)致政府不適當(dāng)?shù)馁Y金投向干預(yù)而累積大量的金融風(fēng)險。

可見，金融抑制是“通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會縮小或壓低相對于非金融部門的金融體系的實(shí)際規(guī)?；?qū)嶋H增長率?！苯鹑谝种普咧鲝堃越鹑诠苤拼娼鹑谑袌鰴C(jī)制，其結(jié)果自然難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書，其同事愛德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書。兩人都以發(fā)展中國家的貨幣金融問題作為研究對象，從一個全新的角度對金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，提出了金融深化理論。他們首次指出發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國家建立一個以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即實(shí)現(xiàn)金融深化，開創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對當(dāng)時發(fā)展中國家實(shí)行的金融抑制政策，如對利率和信貸實(shí)行管制等提出批評，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開放金融市場，實(shí)現(xiàn)金融市場經(jīng)營主體多元化以及貨幣價格(利率)市場化，使利率真實(shí)反映市場上資金的供求變化，由市場機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會儲蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動，有效地解決資本的合理配置問題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見，金融深化理論為發(fā)展中國家促進(jìn)資本形成，帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時也得到了許多發(fā)展中國家的贊賞，對20世紀(jì)70年代以來廣大發(fā)展中國家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

透過傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個假設(shè)：金融市場是完全競爭的，市場中的信息是完善和公開的，并存在一個競爭完全不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)，且市場中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：1、現(xiàn)實(shí)的金融市場存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國家普遍存在信息不完全問題，發(fā)展中國家的金融市場面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場自由化會造成多方面的市場失靈，導(dǎo)致金融體系動蕩。2、金融市場發(fā)展滯后對金融自由化存在制約。金融市場的落后是政府過度管制的原因，而過度管制又導(dǎo)致金融市場的更加落后。忽視市場落后，取消政府管制，就會帶來市場混亂。金融深化理論主要研究和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對放松政府管制，即金融深化過程的制約。超越或滯后金融市場發(fā)展的金融自由化都會給金融市場帶來混亂和不穩(wěn)定。3、金融深化使得國際流動資本對開放資本項(xiàng)目國家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動，它不僅沒有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長的努力都被非正常的波動所侵蝕，這些國家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?、金融深化理論對于發(fā)展中國家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國家的金融問題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國家的金融改革，但他們的研究對象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對于小國或經(jīng)濟(jì)落后國家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。

三、金融約束及其政策取向

進(jìn)入90年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛應(yīng)用到各個領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險”、“逆向選擇”等問題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對金融部門選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測的，正的實(shí)際利率），通過對存貸款利率加以控制、對市場準(zhǔn)入及競爭加以限制以及對資產(chǎn)替代加以限制等措施，來為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對我國制定金融政策同樣具有參考價值。

金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，而不是直接向民間部門提供補(bǔ)貼?！?/p>

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來達(dá)到，政府也可以采用金融準(zhǔn)入政策、定向信貸和政府直接干預(yù)等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和企業(yè)獲得了超過競爭性市場所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說政府為它們創(chuàng)造了租金。通過創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵作用，增加社會利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、政府應(yīng)控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價值”的租金機(jī)會，減少銀行的道德風(fēng)險，激勵其長期經(jīng)營。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會蛻變?yōu)榻鹑谝种啤Ｖ灰深A(yù)程度較輕，金融約束就會與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。

2、嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入限制政策。嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策并不等于禁止一切的進(jìn)入，而是指新的進(jìn)入者不能侵占市場先入者的租金機(jī)會，如果沒有市場準(zhǔn)入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場競爭加劇，租金下降，激烈的無序金融競爭會造成社會資源浪費(fèi)，甚至還可以導(dǎo)致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護(hù)這種租金不至于消散，一個重要的保護(hù)手段就是限制進(jìn)入者的進(jìn)入，以維持一個暫時的壟斷性存款市場，對現(xiàn)有存款市場的少數(shù)進(jìn)入者進(jìn)行專屬保護(hù)。嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入政策可提高金融體系的安全性，對整個社會經(jīng)濟(jì)具有重要的外部效應(yīng)。

3、限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國外資產(chǎn)、非銀行部門存款和實(shí)物資產(chǎn)等。金融約束論認(rèn)為發(fā)展中國家證券市場尚不規(guī)范，非正式銀行部門的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競爭流向非正式銀行部門會減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門的發(fā)展。而資金若由居民部門移向國外，則會減少國內(nèi)資金的供應(yīng)，擴(kuò)大國內(nèi)資金的缺口，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個過渡性政策，它針對發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對立的政策，相反是金融深化理論的豐富與發(fā)展。

四、我國金融體系改革的思考

目前，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場行為并存，管制價格與市場價格并存。隨著中國經(jīng)濟(jì)市場化改革的進(jìn)程，政府管制逐漸放松，相對獨(dú)立的貨幣金融在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益顯著，成為影響中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素之一。因此，從上面對有關(guān)金融理論的初步分析，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國金融體系改革的終極目標(biāo)。

前面分析到，金融深化理論與實(shí)際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機(jī)后，亞洲各國及歐美的一部分學(xué)者對金融深化產(chǎn)生了懷疑，認(rèn)為全球金融體系的不完善和各國金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實(shí)施過程中必然會帶來全球性的金融混亂和不和諧。但我們應(yīng)該認(rèn)識到：（1）從自由化的進(jìn)程來看，在政府對貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟(jì)和各國的經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟(jì)的增長，金融對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價。（2）東南亞金融危機(jī)重要原因是危機(jī)各國不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和不適當(dāng)?shù)慕鹑谏罨胧?dǎo)致的。實(shí)施金融深化的國家常常把放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管或放開不管，過分地追求金融深化是對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，而忽視了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進(jìn)行利率市場化改革就必須先有或者同步進(jìn)行金融體系市場化或完善化，這是金融深化論一個很重要的前提。

因而，我們應(yīng)客觀的對待金融深化理論與實(shí)踐，絕不能因一些發(fā)展中國家在推行金融深化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為金融深化與金融危機(jī)二者之間有某種必然的因果關(guān)系。實(shí)踐證明，有效、合理的金融深化實(shí)踐會提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績效，還可以提高一個國家抵御金融風(fēng)險的能力。一些發(fā)展中國家之所以在金融深化的進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，其根本原因在于選擇了過于激進(jìn)、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國在實(shí)施金融體制改革時，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡單的理解為完全取消政府干預(yù)的金融自由化，應(yīng)在放松管制的同時關(guān)注市場的落后對放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進(jìn)性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一個漸進(jìn)過程，金融深化的政策措施應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯做出合理的時序選擇和安排，分階段和有計劃地進(jìn)行?！痹谕七M(jìn)金融深化的過程中，要結(jié)合本國金融改革的現(xiàn)實(shí)條件和制度風(fēng)險，加強(qiáng)對金融市場和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、金融約束成為我國金融體系改革的必要手段。

考慮到我國目前金融體系中累積了大量的金融風(fēng)險，因此在改革進(jìn)程中，我們應(yīng)客觀的評價和估計金融深化和金融抑制所可能帶來的長期性風(fēng)險，本著市場配置資源的原則，結(jié)合我國金融體系的實(shí)際情況，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預(yù)經(jīng)濟(jì)和金融活動的問題，我國還需要解決如何把握干預(yù)力度，避免信息不對稱的道德風(fēng)險和逆向選擇的問題。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當(dāng)干預(yù)才是造成東南亞金融危機(jī)的本質(zhì)原因：在危機(jī)中資產(chǎn)價值的猛跌使很多金融中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機(jī)構(gòu)在金融活動中的破壞作用；而金融中介機(jī)構(gòu)的借貸活動與資產(chǎn)價值之間存在著一種政治經(jīng)濟(jì)動力關(guān)系，政府對金融中介機(jī)構(gòu)或明或暗提供的債務(wù)擔(dān)保，是造成金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行道德風(fēng)險和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵的角度，抓住了解決經(jīng)濟(jì)金融問題的兩個基本點(diǎn)，一方面政府應(yīng)創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營的激勵機(jī)制。當(dāng)然政府的職責(zé)不是直接提供擔(dān)保和保護(hù)，而是促進(jìn)金融體系市場約束機(jī)制發(fā)揮作用，積極促進(jìn)信息的傳播，增加市場上可供信息的公開化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機(jī)構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢，而非越俎代庖，過多干預(yù)，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A(yù)政策，嚴(yán)格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾?！敖鹑诩s束應(yīng)該是一種動態(tài)的政策制度，應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和向更具競爭性的金融市場這一大方向的邁進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預(yù)之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關(guān)的問題是金融市場發(fā)展的合理順序?！?/p>

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場論”強(qiáng)調(diào)的政府只能促進(jìn)市場建設(shè)，不應(yīng)干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；也不是“國家推動發(fā)展論”所要求的政府為了彌補(bǔ)市場失靈，必須始終強(qiáng)力干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；而應(yīng)是“市場增進(jìn)論”的觀點(diǎn)，即政府的職能是促進(jìn)民間部門的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進(jìn)行選擇性控制的補(bǔ)充，避免產(chǎn)生不利于社會大眾的道德危害，使我國在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國進(jìn)行金融體系改革的過程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。目前，我國“經(jīng)濟(jì)貨幣化”趨勢有所增強(qiáng)，貨幣金融對經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)度與日增強(qiáng)，廣義貨幣（M2）占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說明貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的地位和影響逐步加大。隨著我國開放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開始影響本國貨幣金融政策的有效性，影響本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說明開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣金融政策一經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢的基礎(chǔ)上，制定與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而獨(dú)自繁衍。

參考文獻(xiàn)：

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[5]王松奇：《金融學(xué)》[M]，中國金融出版社，2000年版。

第6篇：金融發(fā)展理論范文

[關(guān)鍵詞]金融發(fā)展； 制度； 改革

金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用。但現(xiàn)有的文獻(xiàn)并沒有系統(tǒng)地檢驗(yàn)各種制度因素在金融發(fā)展中的作用，特別是沒有深入地解釋制度因素與中國金融發(fā)展的關(guān)系。本文將在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出制度安排與金融發(fā)展這一新的理論命題，并利用跨國的截面數(shù)據(jù)首次系統(tǒng)地檢驗(yàn)兩者之間的關(guān)系，同時在此基礎(chǔ)上深入探討制度因素在中國金融發(fā)展中的作用。

一、金融發(fā)展中的制度因素：理論框架

現(xiàn)有的金融發(fā)展理論主要探討金融對經(jīng)濟(jì)增長的作用。但是深一層的問題是：為什么有的國家形成了有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體系，而有的國家則沒有？雖然近年來有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了一些有益的探討，但是，這些觀點(diǎn)還沒有形成一個完整的理論框架。本文在總結(jié)現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，提出了制度安排與金融發(fā)展這一新的理論命題，認(rèn)為金融發(fā)展不應(yīng)僅僅只是金融資產(chǎn)不斷積累和豐富的過程，更應(yīng)該是建立合理的制度，實(shí)現(xiàn)金融資源合理配置的過程。在實(shí)踐中，影響一國金融發(fā)展的制度因素主要有以下幾個方面：

（一）產(chǎn)權(quán)制度

產(chǎn)權(quán)制度在金融發(fā)展中的作用很早就受到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重視。如Gerschenkron（1962）[1]通過對19世紀(jì)90年代俄國發(fā)展的研究，認(rèn)為政府通過擁有銀行可以迅速積聚儲蓄以促進(jìn)一國戰(zhàn)略行業(yè)的發(fā)展，從而有利于快速的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長。但是近年來人們一直都持批評態(tài)度，認(rèn)為政府控制銀行更主要的是出于政治目的，而不是為了促進(jìn)社會發(fā)展。La Porta、Lopez-de-Silanes和Shleifer（2002）[2](265-301)對92個國家的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，政府在銀行中擁有的產(chǎn)權(quán)比重越大，則金融效率就越差，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就越落后。Johnson、McMillan和Woodruff（2002）[3](56-1335)則進(jìn)一步提出了產(chǎn)權(quán)與金融這一理論命題。他們在對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家進(jìn)行實(shí)證分析后指出，在產(chǎn)權(quán)容易受到侵犯或沒有得到有效保護(hù)的情況下，不僅企業(yè)家不愿投資，而且也不愿進(jìn)行外源融資，這就會嚴(yán)重阻礙金融業(yè)的發(fā)展。他們由此提出，明晰、安全的產(chǎn)權(quán)制度是金融發(fā)展的前提。

（二）法律制度

LLSV等人認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)一國金融的發(fā)展，關(guān)鍵就在于要建立一個良好的法律體系，以有效地保護(hù)投資者的權(quán)利。大量研究表明，一國的法律制度越完善，對投資者的法律保護(hù)越充分有效，則企業(yè)的市場價值將更大、分配的股利將更多、流動性更高以及所有權(quán)將更加分散；企業(yè)的融資障礙將更小，整個社會的融資成本將越低；金融市場及金融機(jī)構(gòu)將越發(fā)達(dá)、越有效率以及市場價值越高，從而金融體系也就越有效。[4]在上述研究的基礎(chǔ)上，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至還提出應(yīng)該以法律制度為基礎(chǔ)來劃分金融體系的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，以銀行為主導(dǎo)或以金融市場為主導(dǎo)這兩種類型來劃分金融體系并不全面，而用投資者權(quán)利的法律保護(hù)程度不同來劃分金融體系能夠更好地解釋國別之間金融發(fā)展水平的差異。他們還指出，以什么樣的法律制度為基礎(chǔ)來構(gòu)建金融體系，對于一國的長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的指導(dǎo)意義。

（三）監(jiān)管制度

在現(xiàn)實(shí)中，政府對金融的監(jiān)管程度直接影響到一國的金融發(fā)展。Stigler（1971）[5](3-24)等人認(rèn)為，由于市場存在著信息不對稱以及不完全競爭等問題，因而，只有政府對金融進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，才能夠克服市場不完善所帶來的負(fù)面影響，從而提高金融效率并維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。但是政府對金融機(jī)構(gòu)的過多管制會創(chuàng)造尋租機(jī)會，并往往會被少數(shù)既得利益集團(tuán)所利用，從而會破壞市場的正常競爭秩序，[6]這就不利于金融的長期發(fā)展。因此，金融監(jiān)管中市場失靈與政府失敗同時存在，要求人們在兩者之間進(jìn)行權(quán)衡以達(dá)到社會福利最大化。[7](398-403)近年來，金融監(jiān)管的私人執(zhí)行作為一種金融監(jiān)管的權(quán)衡戰(zhàn)略開始受到人們的重視，[8]它主要是通過政府制定成文法規(guī)，然后通過私人執(zhí)行的方式來實(shí)施這些規(guī)則，從而消除金融監(jiān)管所帶來的負(fù)面影響。

（四）政治制度

拉詹和津加萊斯（2004）[9]認(rèn)為，利益集團(tuán)的力量是影響一國金融發(fā)展的重要因素。他們研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展往往會受到既得利益集團(tuán)的影響，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退的時候，既得利益集團(tuán)常常利用貧困人群對自由市場的反對來抵制金融的創(chuàng)新和發(fā)展，利益集團(tuán)理論能夠很好地解釋金融發(fā)展歷史中的逆轉(zhuǎn)。因此，他們認(rèn)為必須削弱利益集團(tuán)反對市場的積極性和影響政府的能力，在實(shí)踐中，技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大開放和增強(qiáng)競爭則是削弱既得利益者力量的有力工具。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步研究還提出，一個分權(quán)、開放、競爭的政治結(jié)構(gòu)比一個集權(quán)的政治結(jié)構(gòu)更有利于削弱利益集團(tuán)的影響，從而更有利于金融的長期發(fā)展。[10]

（五）社會文化

近年來，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始注意到非正式制度安排如文化、信用以及道德等私人秩序在金融發(fā)展中的作用。Stulz和Williamson（2003）[11]的研究發(fā)現(xiàn)，一國的主要對債權(quán)人權(quán)利保護(hù)程度有著關(guān)鍵的影響。Guiso、Sapienza和Zingales（2000）[12](526-556)具體分析了信用與金融發(fā)展之間的關(guān)系，他們的經(jīng)驗(yàn)研究表明，在市場主體之間存在高信任度的地區(qū)，企業(yè)更容易獲得信貸，金融發(fā)展水平較高。Allen、Qian 和Qian（2002）[13]的研究發(fā)現(xiàn)，在中國，社會關(guān)系在經(jīng)濟(jì)活動中十分重要，良好的社會關(guān)系對于減輕企業(yè)的融資障礙以及促進(jìn)金融的發(fā)展有著不容忽視的作用。

二、制度因素與金融發(fā)展：國際經(jīng)驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)與變量

我們所使用的數(shù)據(jù)主要來自于世界銀行的發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫、金融監(jiān)管數(shù)據(jù)庫以及Freedomhouse等數(shù)據(jù)庫，下面我們將定義有關(guān)變量如下：(1)金融發(fā)展水平。我們使用國內(nèi)私人部門信貸占GDP的比例來表示，它是用來衡量金融發(fā)展水平一個有效指標(biāo)，并且它與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著顯著的相關(guān)關(guān)系。(2)產(chǎn)權(quán)制度。我們使用國家在銀行中的產(chǎn)權(quán)來衡量，它等于一個國家銀行中政府股權(quán)達(dá)到50%以上的銀行資產(chǎn)份額。同時，我們還定義了一個國家銀行中外資銀行所占的資產(chǎn)份額。(3)法律制度。它主要由以下兩個指標(biāo)構(gòu)成：一是債權(quán)人權(quán)利法律保護(hù)指數(shù)（CRED），數(shù)值從0到4，數(shù)值越高，說明對債權(quán)人權(quán)利保護(hù)越好；二是法律的執(zhí)行質(zhì)量，我們使用產(chǎn)權(quán)指數(shù)來衡量（PROP），數(shù)值從1到5，數(shù)值越高，說明司法體系的效率越高。(4)監(jiān)管制度。我們使用兩個指標(biāo)來衡量：一是政府直接監(jiān)管的力度，它包括政府監(jiān)管的先決條件、事先監(jiān)管要求、日常監(jiān)管和事后監(jiān)管，數(shù)值越高，說明一國政府直接監(jiān)管的權(quán)力越大；二是政府授權(quán)非政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管銀行的力度，數(shù)值越高，說明私人監(jiān)管的積極性越大。(5)政治制度。一般來說，一國的銀行集中度越高，說明金融利益集團(tuán)的力量越大（陸磊，2000）。因此我們使用銀行集中度來表示一國金融利益集團(tuán)的力量。同時，我們還定義了其他兩個變量：一是政治權(quán)利指數(shù)來綜合衡量一個國家政治體系的開放和競爭水平，數(shù)據(jù)從1到7，數(shù)值越高，說明一個國家的政治權(quán)利越大；二是開放水平，我們使用一國貿(mào)易總額占GDP的比例來衡量。(6)社會規(guī)范。我們使用一國的來表示。文中的數(shù)據(jù)為一國人口中新教教徒的比重。

同時，我們還控制了其他兩個變量：一是國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，我們使用人均GDP來表示；二是地理稟賦，我們使用緯度的絕對值來表示一國地理稟賦的總體情況。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

在表1中我們分別給出有關(guān)變量的回歸分析結(jié)果，總結(jié)發(fā)現(xiàn)如下：(1)政府直接擁有銀行產(chǎn)權(quán)的比例越大，則金融發(fā)展水平越差，金融效率越低。(2)高效率的法律制度有助于促進(jìn)金融的發(fā)展。在模型中我們可以發(fā)現(xiàn)，CRED和PROP的系數(shù)均為正數(shù)，并且結(jié)果顯著。(3)監(jiān)管制度對金融發(fā)展并沒有顯著的影響。在模型中我們可以發(fā)現(xiàn)，GREG和PRRG的系數(shù)都不顯著。一個可能的解釋是，20世紀(jì)90年代以來銀行監(jiān)管制度發(fā)生了劇烈變化，而銀行監(jiān)管數(shù)據(jù)收集時間是1998―2000年，從而影響監(jiān)管制度指標(biāo)與金融發(fā)展之間回歸的準(zhǔn)確性。(4)強(qiáng)大金融利益集團(tuán)的存在不利于促進(jìn)金融的發(fā)展。在模型中，INTE的系數(shù)為負(fù)數(shù)，并且結(jié)果顯著，這說明金融利益集團(tuán)的力量越大，則金融市場的壟斷性越強(qiáng)，金融創(chuàng)新的動力越小，因而金融發(fā)展的水平就越低。(5)文化傳統(tǒng)對金融發(fā)展沒有顯著的影響。此外，在模型中我們還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地理環(huán)境都對金融發(fā)展有著顯著的作用。

三、制度與金融發(fā)展理論及中國金融的未來發(fā)展

上面的計量分析結(jié)果充分證明，制度因素在金融發(fā)展中起著重要的作用。結(jié)合以上的計量分析結(jié)果及中國的現(xiàn)實(shí)，本文認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)中國金融業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展，應(yīng)注意以下幾個方面：

(一)進(jìn)一步推進(jìn)國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)改革

雖然目前中國的國有商業(yè)銀行紛紛進(jìn)行股份制改革，但仍存在著因“產(chǎn)權(quán)不清”①的國有股占絕大比重而導(dǎo)致的公司治理結(jié)構(gòu)不健全、不良貸款比例較高、融資結(jié)構(gòu)失調(diào)等問題。雖然我國政府從1998年以來不斷花費(fèi)巨資來拯救四大國有商業(yè)銀行(見表2)，但實(shí)際上很多政策無功而返，四大國有商業(yè)銀行的不良貸款經(jīng)剝離后仍然進(jìn)一步上升就是對此的最好證明。②大量的實(shí)證研究結(jié)果也表明，在以國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)中，不僅不利于硬化對國有企業(yè)的市場約束，[14](1-31)而且也不利于實(shí)現(xiàn)資本的合理流動及有效配置，[15]從而會嚴(yán)重地影響金融的健康發(fā)展及經(jīng)濟(jì)效率的不斷提高。因此，只有徹底地進(jìn)行國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)改革，以使商業(yè)銀行建立真正的公司治理結(jié)構(gòu)，才能為中國金融業(yè)的健康蓬勃發(fā)展奠定良好的制度基礎(chǔ)。

（二）切實(shí)加強(qiáng)對投資者權(quán)利的法律保護(hù)

根據(jù)Allen等的研究，雖然從法律條文來看，中國在對投資者權(quán)利的法律保護(hù)程度上是非常高，但是在法律的執(zhí)行質(zhì)量上，中國不僅低于各個法系的平均水平，就是與主要新興市場國家相比，也基本上是最低的。而根據(jù)Pistor、Raiser和Geifer（2000）[16](325-368)的研究，在轉(zhuǎn)軌國家，法律的執(zhí)行效率相對于法律條文規(guī)定來說，對金融的發(fā)展更加重要。因此改善法律制度特別是改善法律的執(zhí)行質(zhì)量對于促進(jìn)中國金融的發(fā)展是極為重要的。

（三）降低政府的金融監(jiān)管權(quán)力，增強(qiáng)金融監(jiān)管的獨(dú)立性

在銀行監(jiān)管中，中國存在對政府擁有銀行產(chǎn)權(quán)的過度依賴，并且金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平。[17]因此，要加快金融的發(fā)展，必須逐步降低政府的監(jiān)管權(quán)力，加強(qiáng)私人監(jiān)督的能力，努力提高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。

（四）努力削弱金融利益集團(tuán)對中國金融發(fā)展的負(fù)面影響

在中國，當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)體系呈現(xiàn)由少數(shù)機(jī)構(gòu)壟斷的特點(diǎn),具備形成獨(dú)立利益集團(tuán)的條件，[18]因此建立競爭性的銀行結(jié)構(gòu)將有利于銀行業(yè)的健康發(fā)展。由于中國還沒有真正成立民營銀行，雖然外資銀行在我國金融領(lǐng)域廣泛參股，但是參股的比例還比較小,不能充分發(fā)揮外資銀行競爭者的作用，因此，鼓勵民營銀行的發(fā)展以及擴(kuò)大外資銀行的持股比例，將有利于促進(jìn)我國金融的進(jìn)一步發(fā)展。

（五）努力營造良好的信用環(huán)境及信用意識，以形成良好的社會規(guī)范

當(dāng)前中國的金融發(fā)展中存在著嚴(yán)重的“信用缺失”問題，并已成為阻礙中國金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大隱患，它不僅大大加大了金融交易的成本，還增加了金融交易的風(fēng)險，因此構(gòu)建良好的信用環(huán)境及信用意識對于我國金融的進(jìn)一步發(fā)展具有十分重要的意義。

四、結(jié)論和政策含義

本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，提出了制度安排與金融發(fā)展這一新的理論命題，并利用跨國的截面數(shù)據(jù)系統(tǒng)地檢驗(yàn)了該理論，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、法律制度和金融利益集團(tuán)力量都對金融發(fā)展有顯著影響。本文的結(jié)論是：只有進(jìn)一步推進(jìn)中國國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)改革，加強(qiáng)對投資者利益的法律保護(hù)，提高金融監(jiān)管的獨(dú)立性，健全社會信用體系，才能為中國金融的發(fā)展提供良好的制度環(huán)境，實(shí)現(xiàn)中國金融業(yè)的持續(xù)有效增長。

注 釋：

①這里所說的“產(chǎn)權(quán)不清”，是指在國有獨(dú)資商業(yè)銀行基礎(chǔ)上進(jìn)行股份制改革而形成的股份制商業(yè)銀行中的國有股權(quán)實(shí)際上仍然缺乏真正擁有所有權(quán)及剩余索取權(quán)的“所有者”。

② 《 經(jīng)濟(jì)觀察報》2005年8月1日《千億不良貸款明降暗增，國有銀行博弈令人憂》，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》2005年8月11日《不良資產(chǎn)又上升：經(jīng)濟(jì)起落銀行埋單》。

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Institution Arrangement and Financial Development:Theory Framework and International Evidence

Jiang Chun1Xu Licheng2

第7篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；發(fā)展；經(jīng)濟(jì)學(xué)；理論基礎(chǔ)

一、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險

（一）競爭與壟斷產(chǎn)生的負(fù)面影響

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，競爭尤為普遍，這種競爭不僅僅存在于產(chǎn)業(yè)模式之中，更是對金融實(shí)力的競爭，很多互聯(lián)網(wǎng)金融模式在碰撞的過程當(dāng)中，最終產(chǎn)生了競爭性壟斷，而這會直接影響到社會融資模式以及投資模式的單一性，從而不利于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中金融結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。例如在我國金融發(fā)展過程中支付手段已經(jīng)逐漸產(chǎn)生了競爭性壟斷的局面，這有可能會使得互聯(lián)網(wǎng)金融格局出現(xiàn)服務(wù)同質(zhì)化的現(xiàn)象，并且有少數(shù)金融機(jī)構(gòu)壟斷大部分市場份額的現(xiàn)象也不利于市場穩(wěn)定。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，但隨著競爭產(chǎn)生的負(fù)面影響十分廣泛，例如很多金融機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)貸產(chǎn)品，在競爭的過程當(dāng)中，加速了貸款公司的倒閉，而這種倒閉，由于受到服務(wù)同質(zhì)化以及監(jiān)管不力等各方面因素的影響，最終使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展出現(xiàn)競爭性壟斷。

（二）資源重構(gòu)過程中存款與貸款風(fēng)險

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，對于資金的投放以及吸納互聯(lián)網(wǎng)資金的這一部分人群里也有存在對于金融風(fēng)險意識相對較低的人，他們往往會在投資過程中產(chǎn)生一些非常不理性的行為，進(jìn)一步提高互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的風(fēng)險性，這種現(xiàn)象涉及的人群數(shù)量較大，且會對社會產(chǎn)生十分不良的影響。很多貸款人群在對資金鏈條進(jìn)行使用的過程當(dāng)中也存在著較大的風(fēng)險，一些銀行無法獲得小微企業(yè)或是個體工商戶的融資，而一些傳統(tǒng)商業(yè)銀行在對資產(chǎn)以及風(fēng)險進(jìn)行評估的過程當(dāng)中，由于這些用戶存在著一定的經(jīng)營風(fēng)險，也無法較為順利地完成最終的評估，因此互聯(lián)網(wǎng)金融在對資金進(jìn)行投放的過程當(dāng)中，沒有對客戶的信息進(jìn)行評估，這也會直接導(dǎo)致一些客戶不能夠正確使用資金，最終影響到互聯(lián)網(wǎng)金融貸款償還的及時性，不利于資金鏈條的運(yùn)營。因此，如果互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在進(jìn)行放貸的過程當(dāng)中并沒有考慮各項(xiàng)因素，沒有對經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行探索，很有可能直接影響存貸款模式時期出現(xiàn)失效，進(jìn)而影響到互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的穩(wěn)定性。由此可見，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，很多運(yùn)營者都應(yīng)當(dāng)正確判斷貸款風(fēng)險，有目的的提高客戶的黏性，從而有效規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的風(fēng)險。與此同時，為了確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加大對這一行業(yè)的監(jiān)管力度。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)

（一）產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的理論指導(dǎo)

在我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的過程當(dāng)中，產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)理論無論是在范圍經(jīng)濟(jì)還是規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面都起到了十分重要的作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)在社會科學(xué)體系中是一門較為成熟且具有較高科學(xué)價值的重要學(xué)科，而產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)作為其中的重要部分，無論是理論思想還是發(fā)展趨勢都與經(jīng)濟(jì)學(xué)趨于一致。產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)理論主要有以下兩個元素構(gòu)成，分別為需求方形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及供給方形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)逐漸形成的過程當(dāng)中，邊際收益遞減規(guī)律尤為重要，在經(jīng)濟(jì)與當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行融合的過程當(dāng)中，完成了資本與勞動力這兩者的轉(zhuǎn)換。隨著社會經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識要素以及技術(shù)要素也在不斷增強(qiáng)，在成本呈現(xiàn)遞減趨勢的背景之下，該理論所創(chuàng)造的收益卻呈現(xiàn)著遞增趨勢，這也說明在互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸發(fā)展的過程當(dāng)中。傳統(tǒng)的邊際收益遞減規(guī)律隨著供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸得到了突破，并且在很大程度上提升了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的盈利效益，提升了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的示范能力，因而互聯(lián)網(wǎng)金融的價值也得到了很大程度的提升。其次，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，成本經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)金融憑借著成本優(yōu)勢，在大幅擴(kuò)大產(chǎn)品種類的同時，也使得利基市場得到了開闊，這與范圍經(jīng)濟(jì)有著相似之處，與此同時，這也是我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中無法用理論解釋的現(xiàn)象。由于互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過程當(dāng)中處于鏈條的長尾位置，因此也進(jìn)一步衍生出了普惠金融這一類產(chǎn)品，這在很大程度上促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融也憑借著這一形態(tài)在很多金融業(yè)務(wù)中獲得了延伸，逐漸使得金融成本控制變?yōu)榭赡堋ｋS著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，很多事物都可以通過信息復(fù)制來完成，這不僅僅在很大程度上節(jié)約了成本，還能夠吸引顧客進(jìn)一步占領(lǐng)市場份額。

（二）金融中介理論對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要作用

在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展過程中出現(xiàn)了金融中介理論，金融中介理論與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣，都是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中重要的部分，在互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步發(fā)展的過程之中，金融中介理論也在其發(fā)展中發(fā)揮著十分重要的理論指導(dǎo)作用。首先，金融中介理論在對信息進(jìn)行篩選的過程當(dāng)中有著十分深遠(yuǎn)的影響。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中，互聯(lián)網(wǎng)信息具有繁雜、無序等一系列特征，這也不能夠使得相關(guān)工作人員準(zhǔn)確控制信息、完善信息對稱等問題，因此很難為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供有效的信息以及時應(yīng)對這一問題。金融中介理論不僅僅能夠快速完成互聯(lián)網(wǎng)金融主體的信息篩選、處理、判斷，還能夠運(yùn)用這些有價值的信息為顧客在進(jìn)行判斷決策的過程當(dāng)中提供重要的理論支持，這在很大程度上提高了顧客在對信息選擇以及決策過程中的準(zhǔn)確性，提升了顧客對于互聯(lián)網(wǎng)金融的信任程度，進(jìn)一步控制成本交易。通過對金融中介理論的規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及范圍經(jīng)濟(jì)兩者進(jìn)行研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，由于信息資源復(fù)制以及應(yīng)用的影響，成本表現(xiàn)出了遞減規(guī)律，因此想要在海量的互聯(lián)網(wǎng)信息中選出對顧客有用的信息，必須耗費(fèi)大量的人力、物力，因此中介理論在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的應(yīng)用一方面能夠降低企業(yè)的成本投入，另一方面也能夠有效提升信息篩選質(zhì)量，提高成本控制效率。

（三）信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對互聯(lián)網(wǎng)金融理論的影響

通過將信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，無疑對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生了十分深遠(yuǎn)的影響，推動了互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展，例如在應(yīng)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的過程當(dāng)中，在搜索理論以及聲譽(yù)理論的共同影響之下，互聯(lián)網(wǎng)金融在活動的過程當(dāng)中出現(xiàn)了積極的影響效應(yīng)，這種影響效應(yīng)又在很大程度上推動了我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，再者，信息不對稱理論對互聯(lián)網(wǎng)金融造成十分行深遠(yuǎn)的影響，例如如果在互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行活動的過程當(dāng)中存在信息不對稱這一情況，可能直接給互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險，而通過應(yīng)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論能夠有效控制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的經(jīng)營風(fēng)險，從而幫助很多貸款公司規(guī)定了逆向選擇風(fēng)險，在穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展的同時，又能夠提升互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的整體進(jìn)程。

第8篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：

近幾十年來，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，給世界各國帶來了極其嚴(yán)重的影響，造成了巨大的損失，并引起了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。金融危機(jī)的頻繁發(fā)生表明,金融脆弱性尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)體的金融脆弱性程度嚴(yán)重；由金融危機(jī)所造成的巨大產(chǎn)出損失表明,降低金融脆弱性的意義十分重大。正是認(rèn)識到金融發(fā)展并未降低金融脆弱性,眾多學(xué)者對金融脆弱性展開了深入研究,金融脆弱性理論成為金融理論研究的前沿課題。

一、金融脆弱性和銀行不良貸款的概念

金融脆弱性的概念產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期，隨著金融自由化、國際化進(jìn)程的不斷深入，金融危機(jī)不斷爆發(fā)并呈現(xiàn)出與以往不同的特征:金融動蕩只發(fā)生在相對封閉的金融領(lǐng)域內(nèi)，金融風(fēng)波發(fā)生前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好，金融動蕩與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系甚微。正是在這一背景下金融脆弱性概念應(yīng)運(yùn)而生。二十年來金融脆弱性的概念日趨流行，對金融脆弱性問題的研究也日益深入，但尚處于一個比較初期的階段，對金融脆弱性的含義、分類存在著不同的看法?！敖鹑诖嗳跣浴笔怯山鹑跇I(yè)高負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)特點(diǎn)所決定的。狹義上的金融脆弱性，有時稱之為“金融內(nèi)在脆弱性”。廣義上的金融脆弱性，則指一種趨于高風(fēng)險的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域中的風(fēng)險積聚，包括直接融資和間接融資。通常所說的金融機(jī)構(gòu)負(fù)債過多，安全性降低，承受不起市場波動的沖擊，就是廣義金融脆弱性的表現(xiàn)。

銀行不良貸款,一般是指貸款償還出現(xiàn)困難的貸款,尤其是指預(yù)期的償還資金來源不能或不足于用來償還其利息和本金的貸款。對不良貸款的另一種定義是,借款人超過合同預(yù)定期限未能償還,即將蒙受損失的貸款。銀行不良貸款還可以定義為:其擔(dān)保品的價值貶抑,貸款的擔(dān)保受到威脅,貸款損失可能性增加的貸款。

二、關(guān)于金融脆弱性與銀行不良貸款理論研究綜述

國內(nèi)外有關(guān)銀行不良貸款的討論一般在金融脆弱性與金融危機(jī)的文獻(xiàn)中。

馬克思最早提出金融脆弱性問題，他針對1877年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中提出金融內(nèi)在脆弱性假說。此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，大量商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉，金融加速了私人資本轉(zhuǎn)化為社會資本的進(jìn)程，但同時由于銀行家剝奪了產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家的資本分配能力，自己也成為引起銀行危機(jī)的最直接原因，而相對獨(dú)立性的虛擬資本也為銀行信用崩潰創(chuàng)造了條件。這是從信用制度的角度來分析銀行脆弱性，其見解是十分深刻的。

明斯基曾經(jīng)論述過資本主義的金融危機(jī)、金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性假說，他們的理論是以歐文·費(fèi)雪的“債務(wù)--通貨緊縮理論”為基礎(chǔ)。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期因素直接影響著銀行體系脆弱性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好時，企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險就會比較小。當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)衰退階段，那么企業(yè)的大量借款就會出現(xiàn)支付危機(jī)，這時任何一個經(jīng)濟(jì)波動都會引發(fā)企業(yè)甚至銀行的破產(chǎn)，引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)問題。這是從企業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期來解釋銀行體系脆弱性問題，認(rèn)為銀行產(chǎn)生脆弱性的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)波動，這基本代表了早期學(xué)者的觀點(diǎn)。

三、研究金融體系脆弱性對銀行不良貸款的意義

不良資產(chǎn)會加劇銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)與負(fù)債業(yè)務(wù)流動性的非對稱性、直接影響銀行收益能力以及嚴(yán)重影響銀行自身的穩(wěn)定和導(dǎo)致銀行資信下降。

金融體系脆弱性研究的意義上述國際上發(fā)生銀行危機(jī)的國家，人民生活受到嚴(yán)重影響，有的國家出現(xiàn)政治上的動蕩。在理論上，探究金融體系脆弱性的內(nèi)生機(jī)制，從不同側(cè)面探究金融體系脆弱性產(chǎn)生的原因，對經(jīng)濟(jì)學(xué)是一個貢獻(xiàn)。在實(shí)踐上，解釋與預(yù)測中國金融體系的脆弱性對中國金融體系和中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。過去五十年，中國沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī)，并不等于今后不發(fā)生，所以研究金融體系的脆弱性對中國有現(xiàn)實(shí)意義。

四、金融體系脆弱性對不良貸款的影響理論分析

我國并未爆發(fā)過嚴(yán)重的金融危機(jī)，但金融體系脆弱性正在隱性的積累著，它的直接表現(xiàn)包括金融擠兌、金融機(jī)構(gòu)倒閉、小規(guī)模的金融救助等等。改革開放二十多年來，我國發(fā)生的金融倒閉事件不多，在很大程度上是由于當(dāng)金融出現(xiàn)較高風(fēng)險時，政府迅速介入通過行政性手段壓制化解風(fēng)險，而且這些金融脆弱性事件多與當(dāng)時的金融不良貸款率過高有關(guān)。但是，出現(xiàn)為數(shù)不多的金融倒閉事件還是在社會上引起不小的震蕩，增大了當(dāng)時整個金融體系的風(fēng)險，影響著我國金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。

（一）從宏觀層面優(yōu)化不良貸款增量防范的外部環(huán)境

在金融政策上，要強(qiáng)化央行金融宏觀指導(dǎo)和金融風(fēng)險監(jiān)管制度，逐步建立科學(xué)化的風(fēng)險預(yù)警、制裁、信息調(diào)查與披露系統(tǒng)，督促商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險資產(chǎn)管理:第一，強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動性比例必須按規(guī)定足額到位。第二，制定嚴(yán)格的量化的商業(yè)銀行業(yè)市場準(zhǔn)入、市場開放和市場退出條件，規(guī)范經(jīng)營行為。第三，根據(jù)不良貸款狀況，公正、公開地評估和公布高風(fēng)險地區(qū)、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的信用等級。

（二）從微觀層面提高銀行對不良貸款防范能力

1、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)周期分析、地區(qū)經(jīng)濟(jì)分析和行業(yè)分析，降低信貸集中度。經(jīng)濟(jì)具有周期性，但是不同行業(yè)的周期并不是同步的。銀行應(yīng)該做好行業(yè)分析，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期選擇貸款客戶。根據(jù)各行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性，可以把各行業(yè)分為經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先行業(yè)、經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)行業(yè)、經(jīng)濟(jì)周期滯后行業(yè)和經(jīng)濟(jì)周期非相關(guān)行業(yè)。

2、合理設(shè)計薪酬管理制度，加強(qiáng)業(yè)績考核辦法中的風(fēng)險因子權(quán)重。為使委托人和人的目標(biāo)趨于一致，商業(yè)銀行應(yīng)重視將員工收入與銀行盈利水平和不良貸款率等風(fēng)險因素掛鉤，加大不良貸款率在績效考核中的權(quán)重。

參考文獻(xiàn)：

 [1]唐旭.金融監(jiān)管理論前沿課題.中國金融出版社，2007

第9篇：金融發(fā)展理論范文

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融；民間金融；農(nóng)村金融體系

中圖分類號：F30　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1003―4161(2008)06―0081―04

1　引言

隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，農(nóng)村金融改革滯后的矛盾日益突出，資金配置效率低下對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持明顯減弱并困擾著中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。農(nóng)村金融制度作為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最為重要的資本要素配置制度，無疑將成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)改革中的一個焦點(diǎn)，農(nóng)村金融改革的實(shí)質(zhì)，是要建立一個有效配置金融資源的農(nóng)村金融市場。目前解決資源配置問題是解決“三農(nóng)”問題的關(guān)鍵(陳錫文，2004)，由于金融二元結(jié)構(gòu)特征的突出，中國農(nóng)村的“二重結(jié)構(gòu)”面臨著市場失靈和政府失靈的雙重約束，金融市場表現(xiàn)為“被約束的帕累托效率”，但實(shí)踐證明，農(nóng)村金融發(fā)展在浙江地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長中舉足輕重，浙江農(nóng)村金融市場以其獨(dú)特的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)著金融市場的多元化和競爭性，形成的多層次和多種所有制金融機(jī)構(gòu)共存的格局，作為不可或缺的典型案例的深入分析與探討，對建立我國農(nóng)村金融市場體系具有示范意義。

2　理論與文獻(xiàn)梳理

較早研究發(fā)展中國家金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系的是戈德史密斯，其《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》(1969)開創(chuàng)性的研究了有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間聯(lián)系。而麥金農(nóng)(1973)在對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程進(jìn)行分析后，提出了著名“金融抑制”理論。他認(rèn)為：發(fā)展中國家的金融市場是不完全的，大量的中小企業(yè)被排斥在有組織的金融市場之外，不完全的金融市場導(dǎo)致了資源配置的扭曲。E.S.Shaw(1973)從分析金融中介與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系的角度得出了類似的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上提出了“金融深化”理論。認(rèn)為：發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)改革首先應(yīng)該從金融領(lǐng)域人手，減少人為因素對金融市場的干預(yù)，借助市場的力量以實(shí)現(xiàn)利率、儲蓄、投資與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)發(fā)展，消除“金融抑制”。戈德史密斯(1969)、麥金農(nóng)(1973)、肖(1973)的研究表明：一個國家的經(jīng)濟(jì)增長與其金融市場的完善程度存在密切的正相關(guān)。萊文(1997)對有關(guān)金融與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究進(jìn)行了總結(jié)，認(rèn)為一個功能完善的金融市場的存在，一個完善的金融體系具有降低風(fēng)險、更加有效地配置資源、提高經(jīng)濟(jì)中的儲蓄水平、降低交易成本等作用，這些功能又會影響資本的形成和技術(shù)創(chuàng)新，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。“金融抑制”與“金融深化”理論在許多發(fā)展中國家或地區(qū)得到了廣泛的應(yīng)用，他們的觀點(diǎn)反映出金融發(fā)展與金融深化對資本積累與經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要，發(fā)育良好的金融市場以及有效的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)增長，20世紀(jì)90年代以來，在Romer(1986)和Lucas(1988)的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型影響下，內(nèi)生金融發(fā)展理論興起。構(gòu)建了內(nèi)生金融中介、內(nèi)生金融市場模型，對金融發(fā)展做了大量實(shí)證。Stiglitz&Weiss(1981)的均衡信貸配給模型為民間金融內(nèi)生性的形成提供了理論框架。

在農(nóng)村金融發(fā)展理論上，一直都存在主張政府干預(yù)和主張市場調(diào)節(jié)兩種觀點(diǎn)對立的理論主張。20世紀(jì)80年代以前，在農(nóng)村金融理論中占主導(dǎo)地位的是農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論和農(nóng)村金融市場論。80年代末以來，人們認(rèn)識到為培養(yǎng)有效率的金融市場，仍然需要一些社會性的、非市場的要素支持它。20世紀(jì)80年代興起的以布菲(Buffie，1984)、泰勒(Taylor，1983)、科薩克(A，Kohsaka)和范?威金伯根(Van Wijinbergen，1982、1983)等為代表的新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派認(rèn)為，發(fā)展中國家金融市場具有鮮明的二元經(jīng)濟(jì)特征，即現(xiàn)代意義的金融體系與落后的場外金融市場并存，同時新結(jié)構(gòu)主義者認(rèn)為，非正規(guī)信貸市場是“競爭性和靈活性的”(Taylor，1983)，也即非正規(guī)信貸市場是一個充分自由化和有效率的市場。由此，新結(jié)構(gòu)主義引申出其政策建議：發(fā)展中國家已經(jīng)存在一個自由化和有效率的中介――非正規(guī)信貸市場，應(yīng)該保護(hù)它，而不要金融自由化。進(jìn)入21世紀(jì)以后，政府在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村金融資金配置中的負(fù)面效應(yīng)也逐步被越來越多的研究者所發(fā)現(xiàn)。Konestr(2000)深入研究了功能完善的農(nóng)村金融市場在實(shí)現(xiàn)由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變以及提高農(nóng)村資源配置效率中的核心作用，他認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家由于缺乏有效的農(nóng)村金融市場體系，國家的財政、金融部門對農(nóng)村金融配置效率是低下的。Carew(2001)對農(nóng)業(yè)研究和農(nóng)村公共投資支出的制度安排進(jìn)行了研究，認(rèn)為政府對這一領(lǐng)域的資金投入在缺乏制度保障的情況下，容易產(chǎn)生低效率配置。這些豐富而深刻的理論為理論借鑒和研究提供了邏輯起點(diǎn)，尤其是在農(nóng)村，當(dāng)傳統(tǒng)的農(nóng)村金融政策普遍失敗后，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新方法(The New Approach)隨著國際范圍內(nèi)一些具有影響力的成功案例的出現(xiàn)，而逐漸成為新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流。新方法認(rèn)為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長和減貧目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要一個包含農(nóng)村金融在內(nèi)的系統(tǒng)解決方案，內(nèi)容包括有利而穩(wěn)定的政策環(huán)境、有活力的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和有效的農(nóng)村金融市場、適當(dāng)?shù)霓r(nóng)村金融監(jiān)管框架以及政府旨在強(qiáng)化市場力量的直接干預(yù)。新方法重拾新古典主義的市場中心理念，在微觀層面上，將希望寄托給有活力的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，非正規(guī)金融作用開始被重視(焦瑾璞，2006)。

我國民間金融發(fā)展與演變，已有的結(jié)論更多的是在結(jié)合具體的案例分析和調(diào)查研究中得來，一般體現(xiàn)的是從一種無組織的形式(如民間借貸)到有組織的形式(如標(biāo)會：錢莊)、從直接融資到間接融資的發(fā)展過程。許多研究認(rèn)為，農(nóng)村金融抑制是造成農(nóng)村金融供給與需求不匹配的最主要的原因。如林毅夫(2003)指出，改革開放以后，我國的財政代替金融的制度逐漸被放棄，為了支持改革前遺留下來的許多資金密集型的大型的重工業(yè)企業(yè)，政府擔(dān)心全國每年創(chuàng)造的儲蓄不能進(jìn)入大銀行使得政府沒有資金來扶持大的重型企業(yè)，因此，就抑制除大銀行以外的其他中小銀行、互助會、民間借貸、互助基金等金融形式的發(fā)展，而多數(shù)這些金融形式恰恰是農(nóng)村所需要的金融供給方式。由于擔(dān)心監(jiān)管的難度大，我國農(nóng)村金融抑制的局面至今仍無較大的改善，對于農(nóng)村民間金融的歧視仍然相當(dāng)嚴(yán)重，農(nóng)村金融市場準(zhǔn)入不僅沒有松動，總體上，對農(nóng)村金融的管制甚至還有所強(qiáng)化(馬曉河，姜長云，2003)。這使得農(nóng)村金融供給體系僵化，難以提供各種適合農(nóng)村金融需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)。因此，金融抑制是造成農(nóng)村居民資金借貸行為扭曲的根本原因(何廣文，1999)。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角，林毅夫等(2003)認(rèn)為，由于金融交易的特征，信息不對稱造成的事先的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險可能是民間金融廣泛存在的一個更為根本的原因。

胡金焱(2004)總結(jié)了世界各國民間金融的發(fā)展，并從信息、擔(dān)保、交易、定價等角度分析了民間金融的運(yùn)行機(jī)制。在對民間金融的各種形式的研究中，金祥榮等(2005)研究了標(biāo)會、搖會等的定價和效率，表明如果一個地區(qū)的資金借貸市場較為發(fā)達(dá)或是一個完全的接待市場，盡管會員在標(biāo)價時存在低標(biāo)傾向，從保險的角度，互助會仍然具有效率。徐笑波等(1994，P99)研究了銀背與錢莊之間的關(guān)系，描述了一種從借貸中介人到從事存貸業(yè)務(wù)金融組織的演化過程。

基于浙江省的民間金融的發(fā)展比較有特點(diǎn)，浙江省尤其是溫州地區(qū)民間金融制度的產(chǎn)生與發(fā)展是眾多文獻(xiàn)研究的重點(diǎn)。如葉敏、史晉川(2003，P126)對溫州民間80年代金融風(fēng)潮的考察，認(rèn)為從聚會到盈利的發(fā)展過程，也表明了民間金融的發(fā)展受到自身規(guī)模擴(kuò)大的約束。郭斌、劉曼路(2002)通過對溫州地區(qū)“排會45莊”的演變，探討民間金融從互助組組織到盈利性組織的演變。張震宇(2003，P729-731)描述了近年來溫州地區(qū)民間信用活動新的發(fā)展趨勢：間接融資逐步減少，但互質(zhì)的“呈會”非常普遍。這體現(xiàn)了1990年中期以來國家政策對民間金融制度變遷的影響：從間接金融回到直接融資，從盈利性組織回到互組織。史晉川等(1997)的研究更是證明，民間正式金融機(jī)構(gòu)(如城鄉(xiāng)信用社)比國有金融制度更適合于體制外產(chǎn)出增長的金融需要。

金融部門是國民經(jīng)濟(jì)的核心，也是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金生產(chǎn)要素供給的主要部門。整體推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革，實(shí)現(xiàn)金融支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本轉(zhuǎn)變，構(gòu)建符合市場經(jīng)濟(jì)需要、真正能夠滿足“三農(nóng)”發(fā)展的金融、為“三農(nóng)”提供完善的金融服務(wù)的金融服務(wù)體系，形成有效的支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)的金融合力，已成為金融發(fā)展刻不容緩的任務(wù)。關(guān)于金融如何促進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)方面的研究，多是從農(nóng)村金融體制如何改革(或者怎么改變金融落后的狀況)以此來推動社會主義新農(nóng)村建設(shè)。張海峰(2006)認(rèn)為新農(nóng)村建設(shè)對農(nóng)村金融服務(wù)提出了新要求，但是現(xiàn)有農(nóng)村金融體系難以支持新農(nóng)村建設(shè)，由此提出了需要重構(gòu)農(nóng)村金融體系促進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)的結(jié)論。另外，還有劉振海(2006)、李敏(2006)、程建平(2006)等的研究也都是從這個角度出發(fā)的。如國家糧食局副局長任正曉(2006)認(rèn)為在今后相當(dāng)長時期內(nèi)，農(nóng)村金融依然是農(nóng)業(yè)投入的主體，如何改革農(nóng)村金融體制將直接關(guān)系到農(nóng)民生活改善、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至農(nóng)村社會的穩(wěn)定。再如之文(2006)認(rèn)為農(nóng)村金融的滯后是造成“三農(nóng)”問題的原因之一。國務(wù)院發(fā)展中心農(nóng)村部副部長徐小青(2006)認(rèn)為社會主義新農(nóng)村建設(shè)的提出具有明顯的時代含義，應(yīng)從兩方面考慮：第一，我國現(xiàn)在還處在明顯的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)時期，國家全面小康社會突破的重點(diǎn)是農(nóng)村。第二，現(xiàn)階段已經(jīng)具備了實(shí)現(xiàn)工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)，城市帶動鄉(xiāng)村的條件。

3　寧波地區(qū)農(nóng)村金融發(fā)展案例分析

始于20世紀(jì)70年代末期的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革，為我國農(nóng)村生產(chǎn)力的解放提供了難得的機(jī)會。一些東部的農(nóng)村地區(qū)充分發(fā)揮自身的區(qū)位和資源優(yōu)勢，沖破了農(nóng)村“大一統(tǒng)”金融安排的束縛，采用了多種方式融通資金，突破了農(nóng)村的“低水平均衡”，并發(fā)展起來了，寧波地區(qū)等地發(fā)展成為了中國經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一。經(jīng)過三十年的改革開放，寧波已走出了一條工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)市場化的發(fā)展新路，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展已進(jìn)人工業(yè)化中后期和城市化加速期階段，現(xiàn)階段促進(jìn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)村落向農(nóng)村新社區(qū)轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)農(nóng)民向?qū)I(yè)農(nóng)民和現(xiàn)代市民轉(zhuǎn)變，形成新型城市化和新農(nóng)村建設(shè)雙輪驅(qū)動的發(fā)展格局，對此金融的作用更加重要。

Kellee Tsai(2001)基于實(shí)地調(diào)查的研究發(fā)現(xiàn)，中國的私營企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展過程中一直主要依靠非正規(guī)金融進(jìn)行融資。一般認(rèn)為私營企業(yè)更多地依靠非正規(guī)金融融資，一方面是因?yàn)楂@得正規(guī)貸款的困難，另一方面是因?yàn)榉钦?guī)金融方面手續(xù)簡單、資金成本低(親友借款)。為全面深入了解寧波市農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)的供需狀況，我們選擇了2個在發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地理位置各不同的典型鄉(xiāng)鎮(zhèn)(慈溪市周巷鎮(zhèn)及寧?？h長街鎮(zhèn))進(jìn)行實(shí)地蹲點(diǎn)調(diào)查。根據(jù)回收的農(nóng)村企業(yè)的問卷及綜合分析，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中所面臨的最主要困難是資金短缺，周巷的企業(yè)占69.4％，長街的企業(yè)占71.9％。而企業(yè)的資金來源主要是來源于自有資金，周巷企業(yè)占64.7％，金融機(jī)構(gòu)融資占總資金來源的34.1％，其中，農(nóng)村信用社成為88.9％的企業(yè)首選的籌資渠道，其次是農(nóng)業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行，再次為相關(guān)人員的親友借款，占總資金來源的0.64％。雖然信用社仍然是農(nóng)村企業(yè)最主要的正規(guī)信貸供給渠道，但對于企業(yè)來說其信貸選擇渠道更加多元化。農(nóng)業(yè)銀行也是企業(yè)獲得信貸資金的重要渠道，相對于農(nóng)信社，農(nóng)業(yè)銀行有資金規(guī)模和機(jī)構(gòu)設(shè)置上的優(yōu)點(diǎn)。另外，寧波市的農(nóng)村企業(yè)涉及對外貿(mào)易的較多，因此對于工、中、建行的需求也較明顯。還有少數(shù)企業(yè)獲得了工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行貸款。長街農(nóng)業(yè)銀行的占比最高，為71.9％，其次為工行、中行、建行，為68.8％，寧波銀行和農(nóng)村信用社分別為59.4％和56.3％，列第三和第四；其余占比超過10％以上的分別為：保險公司營業(yè)機(jī)構(gòu)(18.8％)，小額信貸公司(18.8％)、郵儲銀行(18.8％)以及農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行(15.6％)；其他如租賃公司和股份制銀行二者均為9.4％，農(nóng)村資金互助社、信托公司、證券、期貨公司營業(yè)部均為6.3％，國家開發(fā)銀行和村鎮(zhèn)銀行為3.1％，占比都較小。所有借款來自正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的占到了51.6％，而非正規(guī)渠道對滿足企業(yè)的金融需求也有著非常重要的作用，占到了48.4％，其他企業(yè)借款的資金占0.13％。在企業(yè)需要金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品和服務(wù)的調(diào)查中，貸款占75％，為最高結(jié)算占37.5％，存款為31.3％，從這也可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村企業(yè)對貸款的需求遙遙領(lǐng)先，這一方面是由于近期原材料價格不斷上漲和人民幣升值持續(xù)所致，同時印證了企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的最主要困難是資金短缺，造成了個體私營企業(yè)對貸款服務(wù)需求。

通過對2007年長街企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金籌措及資金成本情況的統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)：企業(yè)用于日常生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的資金中，自有資金占76.8％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他渠道得到的資金。處于第二位的是“其他商業(yè)銀行融資”，占19.4％；“農(nóng)信社融資”占2.6％，其他為“農(nóng)業(yè)銀行融資”(0.8％)，“親友借款”(0.4％)，“其他企業(yè)借款”(0.01％)。用于技術(shù)改造的資金中，“其他商業(yè)銀行融資”占78.2％，“自有資金”占21.8％。用于基本建設(shè)主要來自“其他商業(yè)銀行融資”(48.9％)和“自有資金”(43.1％)。雖然非親友民間借款的比重不高，但對滿足企業(yè)的資金需求有著非常重要的作用，而且其更接近于市場性金融。

通過對2007年企業(yè)資金來源、資金運(yùn)用總體情況的調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)：“自有資金”是企業(yè)的主要資金來源，占65.7％，“金