保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

一是被保險(xiǎn)人。如果保險(xiǎn)公司出現(xiàn)資金短缺等問題無法賠付被保險(xiǎn)人的保單，給被保險(xiǎn)人帶來損失，保險(xiǎn)業(yè)社會“穩(wěn)定器”的作用將受到影響。尤其對企業(yè)而言，其保單的無法賠付可能造成資金短缺、企業(yè)乃至社會的貸款意愿相對降低、原有的一些銀行貸款無法歸還等問題，繼而給整個金融穩(wěn)定帶來不利影響。二是資本市場。由于市場競爭壓力不斷增大，保險(xiǎn)業(yè)承保利潤受到影響，在這種情況下，通過擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍，提高資金運(yùn)用收益率，沖抵承保業(yè)務(wù)虧損，提升經(jīng)營業(yè)績，已經(jīng)成為大多數(shù)保險(xiǎn)公司的選擇。隨著越來越多的保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場，一方面，資本市場的發(fā)展變化對保險(xiǎn)公司盈利狀況的影響越來越大，另一方面，更多的保險(xiǎn)公司成為資本市場的重要機(jī)構(gòu)投資者，如果這些保險(xiǎn)公司由于償付能力不足，受到監(jiān)督管理部門或者評級單位的壓力,不得已在價格下降時出賣資產(chǎn)。再假如保險(xiǎn)公司擁有眾多此項(xiàng)資產(chǎn),將會造成價格不斷降低，很可能引起資本市場波動，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定。三是銀行。近年來，銀保合作業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，已成為保險(xiǎn)業(yè)特別是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的第二大主渠道，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)不容忽視。比如銀保產(chǎn)品發(fā)生銷售誤導(dǎo)，也將可能給銀行業(yè)信用帶來負(fù)面影響，甚至帶來擠兌風(fēng)險(xiǎn)。四是金融控股公司或金融集團(tuán)公司。金融控股公司或金融集團(tuán)公司在我國的發(fā)展已構(gòu)成事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營。而混業(yè)經(jīng)營會不可避免地帶來交叉性風(fēng)險(xiǎn)。比如集團(tuán)內(nèi)部各個經(jīng)營主體共用相同資本，或利用多頭監(jiān)督管理機(jī)制產(chǎn)生的監(jiān)管真空實(shí)施監(jiān)督管理套利，都將會造成部分風(fēng)險(xiǎn)超出監(jiān)督管理的視線等。

二、我國保險(xiǎn)業(yè)宏觀審慎監(jiān)管框架

我國保險(xiǎn)業(yè)宏觀審慎監(jiān)管框架主要由三方面構(gòu)成：宏觀審慎分析，以識別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);宏觀審慎政策選擇，以應(yīng)對所識別的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患;宏觀審慎工具運(yùn)用，以實(shí)現(xiàn)宏觀審慎政策目標(biāo)。

（一）宏觀審慎分析宏觀審慎分析是根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)、金融的特點(diǎn)，確定分析指標(biāo)，通過壓力測試等方法，對宏觀經(jīng)濟(jì)周期的趨勢和保險(xiǎn)體系的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況作出判斷。具體可以從保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)健性狀況、保險(xiǎn)監(jiān)管和保險(xiǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況進(jìn)行分析。穩(wěn)健性狀況分析主要是通過保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展指標(biāo)、市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)等來綜合分析保險(xiǎn)業(yè)整體穩(wěn)健性，以及分析宏觀經(jīng)濟(jì)與保險(xiǎn)業(yè)的相互影響，主要關(guān)注資產(chǎn)價格劇烈波動、利率和匯率的變化以及巨災(zāi)事件可能引發(fā)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)等。監(jiān)管情況分析主要是分析我國制定的有關(guān)法律和保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門的相關(guān)制度、準(zhǔn)則、政策是否有效、完備等，是否能夠很好地防范保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況分析主要是看保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行所處的法律法規(guī)、政策環(huán)境、會計(jì)準(zhǔn)則等是否健全，是否有利于保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展。

（二）宏觀審慎政策選擇宏觀審慎政策選擇是指針對潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)選擇相應(yīng)的政策措施。宏觀審慎政策選擇主要考慮三方面內(nèi)容：一是針對各類順周期效應(yīng)，采取逆周期行動。保險(xiǎn)業(yè)的順周期效應(yīng)主要表現(xiàn)為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的順周期效應(yīng)和“公允價值”的順周期效應(yīng)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的順周期效應(yīng)又主要體現(xiàn)在承保和投資業(yè)務(wù)的順周期效應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)繁榮和衰退階段分別制定不同的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，使得模型和參數(shù)具有一定的逆周期性。二是針對跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面,考慮不同保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，確定系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、市場和工具的范圍，對具有系統(tǒng)性影響的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)制定嚴(yán)格的規(guī)則，或收取系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管費(fèi)以及額外費(fèi)用。由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越來越多地源于單個機(jī)構(gòu)共同風(fēng)險(xiǎn)暴露，針對跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)則可能是臨時性的，并隨時間調(diào)整，因此應(yīng)對順周期和跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎政策清楚區(qū)分。三是針對保險(xiǎn)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn),研究限制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和增強(qiáng)保險(xiǎn)體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的措施。包括：償付能力要求,控制保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模、集中度、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)范圍等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),對保險(xiǎn)股東和高級管理人員的激勵機(jī)制等等。

（三）宏觀審慎工具運(yùn)用宏觀審慎工具并非由某一機(jī)構(gòu)單獨(dú)掌握和運(yùn)用,而是由中央銀行、保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、財(cái)稅部門等不同部門分別掌握和實(shí)施。具體可以分為兩大類。第一大類是服務(wù)于宏觀審慎目標(biāo)的微觀監(jiān)管工具,如償付能力、流動性監(jiān)管要求。第二類是降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的專門工具，如防止問題保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)責(zé)任的自然終止、提高資本和償付能力要求等。兩類工具都有時間和跨行業(yè)兩個維度：時間維度的政策工具旨在解決利率和股價周期性波動所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)影響，以及順周期性；跨行業(yè)維度的政策工具旨在解決關(guān)聯(lián)性和溢出效應(yīng)所導(dǎo)致的脆弱性。

三、推動我國保險(xiǎn)業(yè)宏觀審慎監(jiān)管的對策

（一）強(qiáng)化中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用《中國人民銀行法》規(guī)定：人民銀行在國務(wù)院導(dǎo)下，“防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定”;人民銀行“三定”方案對維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)進(jìn)行了具體化，其中包括：“綜合分析和評估系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，提出防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的政策措施”。同時，人民銀行還肩負(fù)著作為保險(xiǎn)公司最后貸款人的職能。因此，針對目前保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的新特征和保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)等其他金融業(yè)間傳染渠道的拓寬，在分業(yè)監(jiān)管的體制下，為維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，人民銀行應(yīng)該作為宏觀審慎監(jiān)管的主體，在宏觀審慎監(jiān)管中發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，會同相關(guān)部門強(qiáng)化宏觀審慎分析，把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及變化，建立系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測評估指標(biāo)，逆周期調(diào)節(jié)指數(shù)，以作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)行動指引。

（二）加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作2013年在國務(wù)院的批準(zhǔn)下，由人民銀行牽頭建立了一行三會部際聯(lián)席監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，進(jìn)行統(tǒng)一金融監(jiān)管，這是我國金融監(jiān)管取得的又一項(xiàng)重大突破，有助于提升監(jiān)管效率。然而，這種協(xié)調(diào)機(jī)制僅僅是上層設(shè)計(jì)，在具體執(zhí)行時，存在諸如缺乏有效的約束力、缺乏數(shù)據(jù)共享平臺、監(jiān)管寬容等問題，仍難以有效消除監(jiān)管真空和杜絕監(jiān)管套利等想象，同時由于監(jiān)管信息不能順利地從監(jiān)管當(dāng)局向人民銀行傳遞，一定程度上阻礙人民銀行對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析和研判。因此，必須采取切實(shí)措施，建立統(tǒng)一的、獨(dú)立的、可自動生成統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和金融監(jiān)管指標(biāo)的金融信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信息資源共享，真正實(shí)現(xiàn)宏微觀審慎監(jiān)管的有效銜接，形成有效的監(jiān)管合力，為構(gòu)建我國宏觀審慎監(jiān)管框架打好體制基礎(chǔ)。

第2篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)業(yè)順周期性;公允價值會計(jì)準(zhǔn)則;逆周期監(jiān)管

中圖分類號:F840.32 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-3890(2010)11-0059-07

一、引言

在2008年國際金融危機(jī)發(fā)生和不斷擴(kuò)大之時,二十國集團(tuán)、國際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定論壇等國際組織,美國、歐盟、日本等國家政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)均采取應(yīng)急措施處理危機(jī),以保持金融穩(wěn)定,并在國際和國內(nèi)兩個層面建立并實(shí)施了有效的宏觀審慎監(jiān)管框架。

順周期性是此次全球金融危機(jī)中受到廣泛關(guān)注的一個重要概念,雖然該問題在金融危機(jī)之前就已出現(xiàn),但其影響卻在金融危機(jī)中得到展現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)和金融體系內(nèi)在的順周期性,是近年來金融失衡、金融脆弱性加強(qiáng)并最終導(dǎo)致全球金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。因此,宏觀審慎監(jiān)管框架的一個重要組成部分就是采取適當(dāng)逆周期監(jiān)管政策,建立適當(dāng)逆周期監(jiān)管機(jī)制(李文泓,2009)。

與銀行業(yè)相同,保險(xiǎn)領(lǐng)域也存在著順周期性,需要保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取逆周期監(jiān)管措施,緩解順周期性,降低危機(jī)成本。在2010年4月13日“北大賽瑟(CCISSR)論壇”上,中國保監(jiān)會主席吳定富指出:我們要深入研究宏觀審慎監(jiān)管,探索解決保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評估、準(zhǔn)備金提取、公允價值計(jì)量、償付能力標(biāo)準(zhǔn)、資本緩沖和薪酬體系等方面的順周期問題,逐步建立保險(xiǎn)業(yè)的逆周期監(jiān)管制度。因此,對保險(xiǎn)業(yè)順周期性與逆周期監(jiān)管進(jìn)行研究意義重大。

二、金融系統(tǒng)順周期性與保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管相關(guān)理論綜述

國際金融穩(wěn)定理事會(Financial Stability Board,簡稱FSB)認(rèn)為,順周期性(procyclicality)是指一種相互加強(qiáng)的正向反饋機(jī)制,而在這種機(jī)制作用下,金融系統(tǒng)可以放大經(jīng)濟(jì)周期的波動性,同時反過來可能導(dǎo)致或加速金融體系的不穩(wěn)定狀況。法蘭西銀行副行長讓?皮埃爾?蘭度認(rèn)為,順周期性是指在經(jīng)濟(jì)周期中金融變量圍繞某一趨勢值波動的傾向。

金融系統(tǒng)順周期性更多表現(xiàn)為銀行信貸的順周期性。海曼?P.明斯基(Hyman P. Minsky,1992)①的金融脆弱性假說明確了金融因素在資本主義經(jīng)濟(jì)繁榮與低迷的長期波動中的作用,也揭示了金融體系的順周期性現(xiàn)象。他指出,由于資本主義制度本身的缺陷,金融體系具有內(nèi)在的脆弱性,驅(qū)動經(jīng)濟(jì)繁榮的金融因素往往在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段為未來的衰退埋下隱患,私人信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)(特別是商業(yè)銀行)的內(nèi)在特征將使其經(jīng)歷周期性的危機(jī)和破產(chǎn)浪潮,這種困境被傳遞到經(jīng)濟(jì)的各個組成部分,實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會為此付出沉重的代價,當(dāng)這種伴隨著金融體系的順周期性的金融失衡需要釋放的時候,就會產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟(jì)的動蕩和危機(jī)。Willliam R White(2006)②分析了金融體系中的順周期現(xiàn)象,他指出存貸差、資產(chǎn)價格、銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評級以及諸如貸款預(yù)期損失的會計(jì)測算都是順周期性的,在與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行相互作用下,加速放大了經(jīng)濟(jì)波動,并在此基礎(chǔ)上對當(dāng)前的金融穩(wěn)定框架提出了質(zhì)疑,認(rèn)為應(yīng)該在考慮順周期因素的前提下完善金融體系。

國內(nèi)學(xué)者對金融系統(tǒng)順周期性也進(jìn)行了研究。周小川(2009)③具體探討了金融體系中的一些順周期性因素,分析了各國政府針對此次次貸危機(jī)可能采取的補(bǔ)救措施以及貨幣和財(cái)政當(dāng)局在嚴(yán)重市場危機(jī)下如何發(fā)揮專業(yè)作用。孫天琦和張觀華(2008)④從《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》資本監(jiān)管視角對金融系統(tǒng)順周期性問題進(jìn)行研究,他們對《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》的資本監(jiān)管的順周期性作了一個較為全面的文獻(xiàn)綜述,闡述了順周期性對貨幣政策的影響。而許均平(2009)⑤認(rèn)為金融體系中的順周期現(xiàn)象不僅存在于以銀行業(yè)為主的信貸市場領(lǐng)域,在資本市場領(lǐng)域同樣存在,當(dāng)信貸市場萎縮、資本市場衰退時,這種順周期效應(yīng)會通過財(cái)富效應(yīng)、金融加速器、托賓Q效應(yīng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,從而使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)更大幅度的波動。

國際金融監(jiān)管界提出了一系列逆周期監(jiān)管措施,對于保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管有較強(qiáng)的借鑒意義。這些逆周期監(jiān)管措施主要是:第一,銀行資本要求方面,巴塞爾銀行委員會將采取三項(xiàng)措施,提高資本的數(shù)量和質(zhì)量,開展逆周期資本監(jiān)管,考慮建立或有資本。第二,在會計(jì)準(zhǔn)則方面,國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會(IACB)建議,將建立使用歷史成本和公允價值兩種方法的混合模型。美國的金融會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)建議,建立動態(tài)撥備制度,改變“已發(fā)生損失”的確認(rèn)方法,允許使用“預(yù)期損失”標(biāo)準(zhǔn),提早確認(rèn)損失,降低危機(jī)當(dāng)期壓力。第三,在薪酬管理方面,FSB了《穩(wěn)健薪酬實(shí)踐原則-實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)》,認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)高管薪酬應(yīng)該與監(jiān)管資本水平相聯(lián)系,應(yīng)從公司治理層面完善薪酬管理制度,消除順周期產(chǎn)生的根源。

目前,中國學(xué)者對保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管研究文獻(xiàn)還比較少。何項(xiàng)立(2009)⑥對國外有代表性的保險(xiǎn)監(jiān)管模式進(jìn)行分析,指出了中國現(xiàn)行保險(xiǎn)監(jiān)管模式的一些問題,如過分強(qiáng)調(diào)一般行為監(jiān)管,而忽視了對保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)和償付能力監(jiān)管。李瑞紅(2010)⑦對國內(nèi)外逆周期監(jiān)管主要工具和機(jī)制的最新研究成果進(jìn)行了梳理,認(rèn)為中國選擇逆周期監(jiān)管工具要具有針對性和有效性,選擇逆周期監(jiān)管工具要與中國監(jiān)管現(xiàn)狀相適應(yīng),提出逆周期監(jiān)管制度安排可從四個方面入手:加強(qiáng)資本監(jiān)管,提高資本質(zhì)量;加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,強(qiáng)化壓力測試;控制信貸杠桿,防止金融風(fēng)險(xiǎn);加強(qiáng)機(jī)制建設(shè),提高監(jiān)管透明度。

三、保險(xiǎn)業(yè)順周期發(fā)展態(tài)勢形成機(jī)制分析

(一)承保業(yè)務(wù)順周期性形成機(jī)制分析

承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)公司兩大主營業(yè)務(wù)之一,承保業(yè)務(wù)的好壞直接關(guān)系到保險(xiǎn)公司的經(jīng)營利潤。在承保業(yè)務(wù)上,保險(xiǎn)公司存在著順周期性問題。要理解承保業(yè)務(wù)順周期性的形成機(jī)制,首先要對保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)進(jìn)行分析。承保是指保險(xiǎn)人接受投保人的申請并與之簽訂保險(xiǎn)合同的全過程。保險(xiǎn)公司承保程序包括制定承保方針、獲取和評價承保信息、審查核保、作出承保決定、單證管理等步驟。在宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的景氣時期,市場信心高漲,保險(xiǎn)公司采取積極發(fā)展戰(zhàn)略,保險(xiǎn)行業(yè)競爭加劇。而中國保險(xiǎn)公司所提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,保險(xiǎn)人就會通過降低保險(xiǎn)產(chǎn)品價格來提高本公司的競爭能力,維持市場份額。保險(xiǎn)公司為了占有更多的市場份額,放松對承保程序一些步驟的管理,使保險(xiǎn)公司承擔(dān)更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在承保過程中,審核核保是保險(xiǎn)承保工作的關(guān)鍵。核保過程主要有信息的搜集和整理、風(fēng)險(xiǎn)的識別和分析、核保的抉擇與實(shí)施等步驟。核保人需要從各個方面得到各種信息來分析和評價投保人面臨的風(fēng)險(xiǎn),從而決定是否接受投保人的投保申請。在經(jīng)濟(jì)上行時,保險(xiǎn)公司實(shí)行擴(kuò)張戰(zhàn)略,放松了業(yè)務(wù)核保管理。首先,核保人對投保人各種信息的搜集不夠全面,因而不能準(zhǔn)確地分析投保人所面臨的風(fēng)險(xiǎn),降低了對投保人的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),而保費(fèi)費(fèi)率是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同性質(zhì)和程度而確定的,因此也相應(yīng)降低了投保人的費(fèi)率,費(fèi)率不能與投保人的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)相匹配;其次,核保人在確定保單條件時,放寬了承保條件,本應(yīng)對保險(xiǎn)標(biāo)的物作出條件承保的承保決定卻作出了正常承保的決定,沒有通過增加限制性條件或加收保費(fèi)的方式承保。更有甚者,對投保人的投保條件明顯低于承保標(biāo)準(zhǔn)的保單作出承保決定而沒有按標(biāo)準(zhǔn)予以拒絕承保。以上這些使得保險(xiǎn)公司承擔(dān)了許多潛在風(fēng)險(xiǎn),在經(jīng)濟(jì)繁榮時沒有暴露出來。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生損失時,保險(xiǎn)公司進(jìn)行審慎經(jīng)營,加強(qiáng)核保管理,對投保人面臨的風(fēng)險(xiǎn)作出充分的分析,使費(fèi)率與風(fēng)險(xiǎn)相匹配,同時核保人還要對投保人的投保條件進(jìn)行嚴(yán)格的審查,對不符合承保標(biāo)準(zhǔn)的,保險(xiǎn)人拒絕承保。在承保業(yè)務(wù)中,放松核保管理,為了使公司暫時更具有競爭力,獲得更多的市場份額而采取順周期的公司經(jīng)營戰(zhàn)略。

(二)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)順周期性形成機(jī)制分析

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一種形式。由于保險(xiǎn)市場競爭的日益加劇,導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營業(yè)務(wù)利潤下降甚至虧損,為了推動保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展,也為了能夠彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)虧損,保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金的一部分用來進(jìn)行保險(xiǎn)投資,從而增加公司債權(quán)或金融資產(chǎn)。但是對于保險(xiǎn)公司來說,相對于承保業(yè)務(wù),保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境特別是資本市場的影響更大。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動時,保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)就會出現(xiàn)強(qiáng)順周期性。

1. 保險(xiǎn)投資資金來源順周期性形成機(jī)制。要理解保險(xiǎn)投資資金來源順周期性形成機(jī)制,首先要了解保險(xiǎn)投資資金來源。保險(xiǎn)公司投資的資金基本上由資本金、準(zhǔn)備金和承保盈余三個部分組成。其中保險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則和承保盈余存在順周期性。

保險(xiǎn)準(zhǔn)備金是為保證保險(xiǎn)公司履行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償或給付的義務(wù),確保保險(xiǎn)公司償付能力,保險(xiǎn)公司應(yīng)按規(guī)定從保費(fèi)收入中提存各種責(zé)任準(zhǔn)備金。保險(xiǎn)準(zhǔn)備金包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、賠款準(zhǔn)備金、總準(zhǔn)備金和再保險(xiǎn)準(zhǔn)備金等。在準(zhǔn)備金評估計(jì)提規(guī)則中存在順周期性。現(xiàn)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則要求保險(xiǎn)公司只能以實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng),而不是以未發(fā)生的事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告,目的是防止人為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表或操作利潤,這就導(dǎo)致保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提具有順周期性。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期,保險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降,由于保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金具有不確定性、未來性和估計(jì)性,此時保險(xiǎn)公司預(yù)測保險(xiǎn)期間保險(xiǎn)事件發(fā)生可能性降低,對發(fā)生事故損失程度估計(jì)不足,保險(xiǎn)費(fèi)率水平低,造成保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提不足,使公司利潤上升,促使保險(xiǎn)公司進(jìn)一步擴(kuò)大其業(yè)務(wù)規(guī)模;在經(jīng)濟(jì)衰退期,保險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提高,保險(xiǎn)公司預(yù)測保險(xiǎn)事件發(fā)生可能性大大提高,對事故損失程度進(jìn)行充分的估計(jì),從而保險(xiǎn)公司提高了責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提額度,導(dǎo)致公司利潤下降,業(yè)務(wù)規(guī)模縮小。

保險(xiǎn)公司的承保盈余是保險(xiǎn)公司日常業(yè)務(wù)的收支結(jié)余。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和短期人身保險(xiǎn)的承保盈余是保費(fèi)收入減去保險(xiǎn)賠款支出再扣除各種準(zhǔn)備金后的差額。在經(jīng)濟(jì)上行時,保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入也隨之增長,此時保險(xiǎn)公司的損失率低,保險(xiǎn)賠款支出相應(yīng)減少,同時準(zhǔn)備金的計(jì)提也減少,保險(xiǎn)公司承保盈余增加;在經(jīng)濟(jì)下行時,保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)減少,保費(fèi)收入降低而損失金額超過預(yù)期,責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提增加,從而減少了承保盈余。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)波動,承保盈余出現(xiàn)順周期性。

2. 保險(xiǎn)投資形式順周期性形成機(jī)制。證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來越重要的地位,資本市場成為保險(xiǎn)投資的重要場所,保險(xiǎn)投資與資本市場密切相連,從而使保險(xiǎn)投資形式具有順周期性。在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣時期,保險(xiǎn)公司投資于資本市場的債券、股票等有價證券價格往往出現(xiàn)非理性的上漲,甚至形成資產(chǎn)泡沫,使保險(xiǎn)投資收入顯著提高,保險(xiǎn)公司利潤增加。為獲得更多利潤,保險(xiǎn)公司將更多的資金投入到證券市場,放松了對保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理,未能充分考慮在保險(xiǎn)投資中各種投資方式的比例,并且沒有選擇合理的投資組合來規(guī)避證券投資面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于大量保險(xiǎn)資金投入到證券市場中,又進(jìn)一步推高債券和股票等有價證券的價格。而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于低迷發(fā)展時期,債券和股票等有價證券價格暴跌,保險(xiǎn)公司在證券市場遭受嚴(yán)重?fù)p失,縮減了保險(xiǎn)公司利潤收入,使保險(xiǎn)公司更加注重投資組合選擇。同時,為了減少在資本市場上的損失,保險(xiǎn)公司要從證券市場上拋售一些債券和股票,回收一部分資金,促使債券和股票價格的進(jìn)一步下跌,造成股票市場、債券市場的巨大波動,影響資本市場的穩(wěn)定。由于保險(xiǎn)投資順周期性,2008年中國保險(xiǎn)業(yè)受到重創(chuàng),當(dāng)年股市單邊大幅下跌,保險(xiǎn)業(yè)投資收益率降至不足2%的歷史冰點(diǎn),保險(xiǎn)業(yè)一時“哀鴻遍野”(俞燕,2009)。

(三)保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理順周期性形成機(jī)制分析

保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)管理包括保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、成本費(fèi)用和利潤分配管理等。從財(cái)務(wù)管理角度來看,保險(xiǎn)公司面臨著兩大類風(fēng)險(xiǎn):資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司使用動態(tài)財(cái)務(wù)分析工具和現(xiàn)行公允價值會計(jì)準(zhǔn)則都對保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生影響,強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)的順周期性。

1. 動態(tài)財(cái)務(wù)分析工具(DFA)的順周期形成機(jī)制。動態(tài)財(cái)務(wù)分析(Dynamic Financial Analysis,DFA)是一種系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)建模方法,其在一系列可能的情景之下規(guī)劃財(cái)務(wù)結(jié)果,可分析內(nèi)部和外部條件的變化如何影響財(cái)務(wù)結(jié)果。在宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動時,作為保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析工具的DFA容易強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)的順周期性。保險(xiǎn)公司采用DFA分析公司財(cái)務(wù)狀況:DFA模型第一部分是隨機(jī)情景生成器,它主要用來模擬利率、通脹率、股市回報(bào)率等風(fēng)險(xiǎn)因素;DFA模型第二部分是歷史數(shù)據(jù)輸入,模型參數(shù)的假設(shè)和戰(zhàn)略假設(shè);最后是DFA模型結(jié)果輸出。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動時,資本與貨幣市場的主要經(jīng)濟(jì)變量如利率、匯率、股票價格出現(xiàn)波動,使得DFA分析結(jié)果中保險(xiǎn)公司資產(chǎn)項(xiàng)目不可避免地出現(xiàn)順周期性。負(fù)債方建模是DFA的核心,其核心內(nèi)容是損失分布,預(yù)期賠付支付。在預(yù)期支付時,由于準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則的順周期性,使得DFA分析結(jié)果中公司負(fù)債項(xiàng)目出現(xiàn)順周期性。建立DFA模型要輸入歷史數(shù)據(jù),利用可靠歷史數(shù)據(jù)確定模型參數(shù)假設(shè)中主要參數(shù)的“基準(zhǔn)值”,而歷史數(shù)據(jù)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)波動,風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)賦值易出現(xiàn)順周期性。

2. 公允價值會計(jì)準(zhǔn)則的順周期形成機(jī)制。公允價值準(zhǔn)則亦稱按市值計(jì)價,是指金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)當(dāng)時同一金融產(chǎn)品或相似產(chǎn)品的市場價格作為金融資產(chǎn)的估值入賬。根據(jù)美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則(Generally Accepted Accounting Principle,簡稱GAAP)的要求,金融機(jī)構(gòu)必須每季度都用公允價值評估資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn),如果資產(chǎn)價值下降,則必須在財(cái)務(wù)報(bào)表中進(jìn)行披露。在中國,現(xiàn)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則要求對保險(xiǎn)公司交易類和可供出售類資產(chǎn)按照公允價值計(jì)價。

公允價值能夠及時反映因市場變化而產(chǎn)生的收益和損失,但是公允價值會計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)用具有順周期性。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期角度來看,公允價值會計(jì)助長了經(jīng)濟(jì)周期性波動。首先,隨行就市的公允價值會計(jì)準(zhǔn)則增加了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的波動性,因交易類資產(chǎn)的公允價值變動和可供出售類資產(chǎn)的公允價值變動分別計(jì)入損益和所有者權(quán)益,使得保險(xiǎn)公司收益和資本的波動性增加。其次,增加了保險(xiǎn)體系的順周期性,在經(jīng)濟(jì)周期的特殊階段或臨界拐點(diǎn)階段,公允價值會計(jì)準(zhǔn)則具有顯著的放大作用,造成公司資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張或收縮速度明顯加快,從而使泡沫膨脹或蕭條加劇。在宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮時期,按照公允價值計(jì)算的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)價格持續(xù)上漲,公司資產(chǎn)、收益、利潤和資本等均隨之增長,保險(xiǎn)公司持續(xù)擴(kuò)張經(jīng)營業(yè)務(wù);在宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時,按照公允價值計(jì)算的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)價格下跌,保險(xiǎn)公司必須在報(bào)表中迅速反映,使得保險(xiǎn)公司賬面遭受巨額損失,直接影響其盈利水平和公司償付能力。保險(xiǎn)公司投資預(yù)期降低,拋售手中債券,使得金融產(chǎn)品價格進(jìn)一步下跌,短期內(nèi)引發(fā)市場大幅波動,打擊市場信心。從2008年可以看出,公允價值會計(jì)準(zhǔn)則順周期性對金融危機(jī)有加劇、放大的效應(yīng)。

(四)保險(xiǎn)企業(yè)償付能力監(jiān)管順周期性形成機(jī)制分析

償付能力監(jiān)管是保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門對保險(xiǎn)公司償付能力實(shí)施的監(jiān)督和管理,以確保保險(xiǎn)公司有足夠償付能力,促使其穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展并保護(hù)被保險(xiǎn)人、受益人的利益。目前,以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的償付能力監(jiān)管已成為國際保險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展趨勢,在全球得到了廣泛應(yīng)用。歐洲保險(xiǎn)市場致力于建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ),綜合評估公司償付能力的償付能力Ⅱ,而償付能力Ⅱ的核心監(jiān)管指標(biāo)之一是償付能力資本要求(Solvency Capital Requirement,簡稱SCR),用于吸收保險(xiǎn)公司的重大意外損失。但SCR與風(fēng)險(xiǎn)敏感性正相關(guān),風(fēng)險(xiǎn)敏感性越高,資本順周期性越強(qiáng)。首先,償付能力Ⅱ允許使用標(biāo)準(zhǔn)公式、完全內(nèi)部模型和部分內(nèi)部模型三種方法來計(jì)算SCR。其中,采用內(nèi)部模型法計(jì)算SCR時,該方法使用的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)隨經(jīng)濟(jì)周期變化而波動。根據(jù)內(nèi)部模型法,風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)是由保險(xiǎn)監(jiān)管部門決定的,但是風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)的輸入變量,其順周期性易轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和SCR的順周期性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時,風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)下降,風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重減小,按內(nèi)部模型法計(jì)算的SCR降低,推動保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張;當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時,風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)上升,風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重增加,按內(nèi)部模型法計(jì)算的SCR提高,推動保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收縮,使保險(xiǎn)市場隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動。按標(biāo)準(zhǔn)公式法計(jì)算SCR也存在順周期性,根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)公式法,SCR是對市場風(fēng)險(xiǎn)、信用違約風(fēng)險(xiǎn)、承保風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)5類單獨(dú)SCR加總,考慮了風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,其中,市場風(fēng)險(xiǎn)和信用違約風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時,市場風(fēng)險(xiǎn)和信用違約風(fēng)險(xiǎn)低,關(guān)聯(lián)系數(shù)較小,SCR數(shù)額較低,保險(xiǎn)公司具有充足償付能力;當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時,市場風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)急劇升高,關(guān)聯(lián)系數(shù)較高,推高了SCR數(shù)額,使得保險(xiǎn)公司償付能力下降。其次,在以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的償付能力監(jiān)管框架下,要求對市場上多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整合計(jì)量,實(shí)行整體風(fēng)險(xiǎn)管理,在各種風(fēng)險(xiǎn)之間相互作用下,易導(dǎo)致保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管的順周期性。

(五)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營激勵機(jī)制的順周期性形成機(jī)制分析

保險(xiǎn)業(yè)激勵機(jī)制的扭曲是產(chǎn)生保險(xiǎn)業(yè)順周期性的根源之一。薪酬激勵是指通過合理的薪酬制度設(shè)計(jì)和薪酬結(jié)構(gòu)分配,激發(fā)組織中員工作積極性、主動性和創(chuàng)造性,為組織創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。薪酬不僅對處于低層次需求的員工有激勵作用,而且還對那些處于高層次需求的員工有著不可替代的激勵作用,因?yàn)楦邔哟涡枨笾袣w屬、地位、認(rèn)可、關(guān)注等因素都需要高水平的薪酬作為支撐。在所有者和經(jīng)營者相分離的現(xiàn)代公司制度下,股東和管理層之間存在著“委托―”問題,其中人追求更高的貨幣收入以及其他隱性收入,委托人追求的目標(biāo)是資本收益最大化,由于委托人與人之間,即股東和管理層之間追求目標(biāo)的差異,扭曲了對管理層的激勵機(jī)制。目前,很多保險(xiǎn)公司在對管理層和員工進(jìn)行績效考核時,都將薪酬與公司當(dāng)期效益掛鉤,無法實(shí)現(xiàn)薪酬安排和公司長期風(fēng)險(xiǎn)相一致,不能反映潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失。在經(jīng)濟(jì)上行時,保險(xiǎn)公司在支付高額薪酬時,只關(guān)注當(dāng)期的盈利水平和公司股價,較少甚至不考慮保險(xiǎn)公司賬面利潤的真實(shí)可靠性和公司運(yùn)營的安全穩(wěn)定性,使得管理層為獲得高額的股息和紅利,追求個人的貨幣收入,往往會置股東長期利益于不顧,選擇使公司承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn),降低風(fēng)險(xiǎn)管控程度,以獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)收入,管理層過度追求短期利潤,而忽視長期風(fēng)險(xiǎn),為實(shí)現(xiàn)短期薪酬最大化而采取順周期的公司經(jīng)營策略。在經(jīng)濟(jì)下行時,由于公司薪酬激勵機(jī)制的非對稱性,公司盈利時,管理層獲得高額的薪酬;公司虧損時,管理層卻不會因此而受到應(yīng)有的懲罰。這導(dǎo)致了管理層過度追求短期回報(bào),形成保險(xiǎn)業(yè)激勵機(jī)制的順周期性。

四、中國保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管的政策建議

在對本次金融危機(jī)的反思過程中,各國政府和監(jiān)管部門普遍認(rèn)為,應(yīng)加強(qiáng)金融逆周期監(jiān)管,以降低金融體系的順周期性,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。中國保險(xiǎn)業(yè)同樣也存在著順周期性。為了緩解這種順周期性對保險(xiǎn)業(yè)的影響,降低保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)借鑒國際金融監(jiān)管界提出的一系列逆周期監(jiān)管措施,對中國保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施逆周期監(jiān)管,提高中國保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管績效。

(一)保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)逆周期監(jiān)管

根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期性變化,對保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo),指導(dǎo)保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)選擇上采取逆周期選擇。在經(jīng)濟(jì)上行時,保險(xiǎn)公司對承保業(yè)務(wù)核保時要采取謹(jǐn)慎措施,審慎選擇承保的風(fēng)險(xiǎn),鼓勵保險(xiǎn)公司采取較為保守的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù),對投保人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的估計(jì),減少保險(xiǎn)公司承擔(dān)的潛在的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)施審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理。在經(jīng)濟(jì)下行時,鼓勵保險(xiǎn)公司增強(qiáng)信心,適當(dāng)采取相對激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù),加強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)管理。

(二)準(zhǔn)備金會計(jì)計(jì)提規(guī)則的逆周期監(jiān)管

為了緩解現(xiàn)行準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則的順周期性,保險(xiǎn)公司可以采用某種向前看的準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則,如采用具有前瞻性的跨周期準(zhǔn)備金計(jì)提方法,在經(jīng)濟(jì)上行時,要求保險(xiǎn)公司提取更多準(zhǔn)備金,以彌補(bǔ)在經(jīng)濟(jì)下行時保險(xiǎn)公司將遭受的損失,從而增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抵御經(jīng)濟(jì)周期沖擊的能力。

(三)實(shí)施公允價值的逆周期監(jiān)管

為了緩解公允價值的順周期性,應(yīng)實(shí)施公允價值的逆周期監(jiān)管。首先,明確不活躍市場公允價值準(zhǔn)則,在對流動性不足的金融產(chǎn)品估值時要準(zhǔn)確評估其風(fēng)險(xiǎn)溢價。其次,根據(jù)FSB、IMF要求,從監(jiān)管層面上提出應(yīng)對順周期效應(yīng)的策略,弱化資本監(jiān)管對會計(jì)數(shù)據(jù)的依賴,以降低公允價值會計(jì)的估計(jì)誤差波動和混合計(jì)量波動放大金融波動的潛在效應(yīng)。再次,保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對保險(xiǎn)公司的估值方法、模型和程序進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管,因?yàn)楫?dāng)運(yùn)用公允價值對交易不活躍的金融產(chǎn)品估值時,保險(xiǎn)公司往往具有較強(qiáng)的主觀性。通過對其估值方法的監(jiān)管,可以促進(jìn)保險(xiǎn)公司改進(jìn)其估值方法,搞好風(fēng)險(xiǎn)管理。最后,要加強(qiáng)對保險(xiǎn)公司信息披露,尤其是加強(qiáng)保險(xiǎn)公司公允價值表外披露,包括公允價值是如何確定的,所用估值方法預(yù)計(jì)存在的變動、所用模型的假設(shè)、導(dǎo)致價格變動的原因以及風(fēng)險(xiǎn)披露,從而實(shí)施透明化監(jiān)管。

(四)償付能力中資本要求的的逆周期監(jiān)管

緩解償付能力監(jiān)管制度中資本要求的順周期性。第一,保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要引入針對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的逆周期償付能力監(jiān)管要求。以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的傳統(tǒng)償付能力監(jiān)管制度中只考慮了保險(xiǎn)公司個體風(fēng)險(xiǎn),沒有包含整個保險(xiǎn)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),宏觀審慎性監(jiān)管要求解決這一問題。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期,要求保險(xiǎn)公司增加資本,計(jì)提差額資本,增加資本緩沖空間,可以抑制保險(xiǎn)公司在繁榮時期的擴(kuò)張沖動,并且還可以沖減經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對保險(xiǎn)公司償付能力的影響。第二,計(jì)算償付能力Ⅱ的核心監(jiān)管指標(biāo)SCR時,建議財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司采用跨周期評估法,減少使用時點(diǎn)評估法,緩解SCR的順周期性。第三,在償付能力Ⅱ的目標(biāo)資本計(jì)算時,可以引入杠桿率指標(biāo),杠桿率是保險(xiǎn)公司資本與資產(chǎn)的比率或這一比率的倒數(shù),它的特點(diǎn)是簡單、透明、不具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性。由于償付能力資本要求具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性,引入杠桿率這一風(fēng)險(xiǎn)敏感性不強(qiáng)的指標(biāo),在計(jì)算SCR時可以與內(nèi)部模型法相互補(bǔ)充。

(五)薪酬激勵機(jī)制的逆周期監(jiān)管

逆周期激勵監(jiān)管機(jī)制要求保險(xiǎn)公司將經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)引入薪酬機(jī)制,使高管薪酬遵循風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則并將高管薪酬與公司長期績效掛鉤,建立起動態(tài)、持續(xù)、跨周期的業(yè)績考核和薪酬分配制度,平滑經(jīng)濟(jì)周期波動對公司員工薪酬的影響,使短期激勵和長期激勵相結(jié)合,避免管理層為了追求短期薪酬最大化而采取短期化行為。

對于保險(xiǎn)業(yè)薪酬激勵機(jī)制的逆周期監(jiān)管,需要從以下兩個方面來考量:一是從整個經(jīng)濟(jì)周期的角度對薪酬發(fā)放進(jìn)行統(tǒng)籌安排。鼓勵在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期適當(dāng)降低對其利潤分配的比例,新增一定數(shù)量的利潤留成,以供資本補(bǔ)充和經(jīng)濟(jì)下行時期薪酬發(fā)放之需。二是在薪酬體系中引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整政策,包括風(fēng)險(xiǎn)抵扣、風(fēng)險(xiǎn)延期和風(fēng)險(xiǎn)止付機(jī)制。鑒于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期的風(fēng)險(xiǎn)往往只有到經(jīng)濟(jì)衰退期才能顯現(xiàn),因此,保險(xiǎn)公司在高管薪酬發(fā)放中應(yīng)引入延期支付機(jī)制且延后支付的時期必須足夠長,使薪酬不僅能反映保險(xiǎn)公司當(dāng)期的利潤和風(fēng)險(xiǎn),而且能反映長期中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失,實(shí)現(xiàn)高管和重要崗位員工薪酬安排與長期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相一致。

注釋:

①Hyman P. Minsky. The Financial Instability Hypothesis,The Jerome Levy Economics Institute Working Paper 74,May,1992。

②William R. White. Procyclicality in the Financial System: Do We Need a New Macrofinancial Stabilisation Framework?,BIS Working Paper 193, January 2006。

③周小川:《關(guān)于改變宏觀和微觀順周期性的進(jìn)一步探討》,《中國金融》,2009年第8期,第8-11頁。

④孫天琦,張觀華:《銀行資本、經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策文獻(xiàn)綜述》,《金融研究》,2008年第1期,第191-205頁。

⑤許均平:《金融體系順周期性與金融危機(jī)的發(fā)展演變關(guān)系研究》,《南方金融》,2009年第12期,第32-35頁。

⑥何項(xiàng)立:《關(guān)于完善我國保險(xiǎn)監(jiān)管的思考》,《經(jīng)營管理者》,2009年第18期,第46頁。

⑦李瑞紅:《逆周期監(jiān)管工具、機(jī)制與中國選擇》,《金融與經(jīng)濟(jì)》,2010年第2期,第64-66頁。

參考文獻(xiàn):

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The Formation Mechanism of Insurance Industry Pro-cyclicality and the Research on the Counter-cyclical Regulation Issues

Liu Chao, Liu Zhiwei

(School of Finance and Banking, Shandong Economic University, Jinan 250014, China)

第3篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

關(guān)鍵詞社會保障基金，財(cái)政效應(yīng)，投資，制度缺陷

0、引言

社會保障基金是指根據(jù)國家立法，通過各種特定渠道建立的用于實(shí)施社會保障制度的專項(xiàng)資金。社會保障基金在籌集和使用過程中不僅能夠起到穩(wěn)定社會的作用，而且會與許多經(jīng)濟(jì)和社會變量發(fā)生聯(lián)系，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和發(fā)展水平產(chǎn)生深刻的影響。但是，目前我國社會保障基金的制度缺陷限制了社會保障基金財(cái)政效應(yīng)的發(fā)揮。本文通過分析社會保障基金的制度缺陷及其對策，探討如何更好地發(fā)揮社會保障基金在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的調(diào)控作用。

1、我國社會保障基金的制度缺陷

（一）社會保障基金資金不足

社?；鹗罩笨诰薮?，社會保障制度無法有效地調(diào)節(jié)收入分配，影響了消費(fèi)需求的擴(kuò)大。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，社會階層分化是必然發(fā)生的現(xiàn)象，但政府完全可以通過有效的宏觀調(diào)控把這種分化控制在社會可以接受的范圍內(nèi)。建立和完善社會保障制度是政府實(shí)施調(diào)控的主要手段之一，然而，我國現(xiàn)行的社會保障制度卻沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用，社會保障供需失衡的矛盾十分突出。以企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為例，據(jù)測算，如果把企業(yè)（單位）供款限定在工資總額的20%以內(nèi)，制度轉(zhuǎn)軌采取漸進(jìn)方式，我國未來25年的統(tǒng)籌基金年均缺口將達(dá)到717億元，總?cè)笨?.8萬億元。[1]現(xiàn)實(shí)表明，在社會階層持續(xù)分化的背景下，現(xiàn)有保障體系很難為應(yīng)保人口全面有效地提供保障，緩解貧富差距因此缺失了一個基礎(chǔ)平臺。

（二）社會保障制度覆蓋面窄

社會保障制度覆蓋面窄，不僅制約了社會保障基金的收入來源，而且無法促進(jìn)勞動力的流動與合理配置，限制了國企改革和就業(yè)水平的提高。國企改革的核心是轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，為此企業(yè)必須調(diào)整經(jīng)營方向和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷調(diào)控勞動力結(jié)構(gòu)，這樣必然有一部分職工下崗、失業(yè)，他們的社會保障問題也將是一個沉重的負(fù)擔(dān)。而我國目前的社會保障制度還無法把所有企業(yè)的各種類別的職工都納入社會保障體系。以失業(yè)保險(xiǎn)為例，目前失業(yè)保險(xiǎn)的實(shí)施范圍仍主要集中于國有企業(yè)職工，覆蓋面僅占全部城鎮(zhèn)勞動者總數(shù)的一半左右，如果考慮到許多非登記失業(yè)人口，則現(xiàn)階段失業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋面會更小。這就造成了我國的勞動力在地區(qū)、部門、行業(yè)尤其是不同所有制企業(yè)之間流動不暢，勞動力資源的合理配置以及就業(yè)水平的提高無法實(shí)現(xiàn)。

（三）社會保障基金籌集和運(yùn)用渠道單一

社保基金籌集和運(yùn)用渠道狹窄，限制了社?；鸨旧淼谋Ｖ翟鲋导捌湔{(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的作用。從社?；鸬幕I集來看，目前我國社會保障資金的來源主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國家財(cái)政撥款，而且投資運(yùn)營方式比較落后，限制了基金的保值增值能力。除部分全國社會保障基金投資于股票和債券二級市場之外，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和企業(yè)年金的資產(chǎn)基本是投資于收益率較低的國債、存款，基金運(yùn)作回報(bào)率低微，保值增值能力有限。如2003年全國社?；鹜顿Y收益為34.07億，如果按成本計(jì)價法計(jì)算，收益率為2.71%，而2003年的居民消費(fèi)價格指數(shù)則同比上升了3.2%。[2]全國社會保障基金理事會理事長項(xiàng)懷誠曾經(jīng)表示，即使每年的收益率能夠達(dá)到5%，2萬億元的基金，一年至少有1000億元的收益，仍然不足以補(bǔ)充4億人口養(yǎng)老的費(fèi)用。

2、社會保障基金制度缺陷的化解路徑

（一）多元化籌集社保基金，建立完善的社會保障體系

1.采取財(cái)政手段彌補(bǔ)歷史欠賬形成的隱性債務(wù)

首先，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高社會保障支出占整個預(yù)算支出的比重，彌補(bǔ)基金缺口。其次，通過國有資產(chǎn)變現(xiàn)融資。由于當(dāng)前國有資產(chǎn)中的一部分本身就來源于養(yǎng)老金積累，將國有資產(chǎn)的一定份額劃入社會保障基金具有內(nèi)在的合理性和可行性。最后，發(fā)行長期債券進(jìn)行融資。通過擴(kuò)大國債規(guī)模的方式來吸收和消化養(yǎng)老保險(xiǎn)歷史欠賬，從而將隱性的政府債務(wù)顯性化，既體現(xiàn)了代與代之間的公平，也不會出現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金籌集模式轉(zhuǎn)換對某一代人造成的福利損失。

2.通過稅收渠道增加社?；饋碓?/p>

從長遠(yuǎn)看，適時開征社會保障稅是最佳的籌資方式。社會保障稅穩(wěn)定性、法制性的特點(diǎn)決定了它是社會保障基金的理想來源。政府還可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要變動社會保障稅稅率，發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)作用。目前可以通過強(qiáng)化個人所得稅的征收，將一部分個人所得稅納為社保收入。遺產(chǎn)稅和資本利得稅也可以成為社保基金的來源。另外，還可以在現(xiàn)有消費(fèi)稅的基礎(chǔ)上對一些極高檔消費(fèi)品加征專項(xiàng)用于社會保障的特種消費(fèi)稅。[3]

（二）積極探索新的投資渠道，使社?；鸪蔀楹暧^調(diào)控的重要機(jī)制

1.持股國企，參與國企所有權(quán)改革和公司治理改革。由社會保障基金持股國有企業(yè)，主要可以達(dá)到三個方面的效果。第一，由于社會保障基金的公有制屬性，不會發(fā)生國有資產(chǎn)流失。第二，原有計(jì)劃體制造成國企的已退休職工和即將退休職工的養(yǎng)老金已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y產(chǎn)，劃撥一部分國有資產(chǎn)交由社會保障基金法人持有，實(shí)際上是把名義上屬于國家所有的那一部分財(cái)富歸還給社?；鸬氖芤嫒?。

2.參與住房融資，發(fā)揮資金跨期配置作用。在我國住房制度改革過程中，需要規(guī)模龐大的購房貸款作為支撐，目前實(shí)行的是以公積金貸款為主、輔之以商業(yè)貸款的做法，但是這難以從根本上解決住房改革的融資難題。因?yàn)樯虡I(yè)銀行吸收的存款期限最長不超過5年，如果商業(yè)銀行大量增加住房貸款，資產(chǎn)的流動性就會大大降低，資產(chǎn)負(fù)債的時間結(jié)構(gòu)就不合理。[4]因此，必須開辟新的購房資金融資渠道，以免將來嚴(yán)重制約住房融資并加大銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（三）擴(kuò)大社會保障覆蓋面，增加籌資收入

應(yīng)該通過完善有關(guān)法律法規(guī)，將社會保險(xiǎn)費(fèi)的征繳范圍擴(kuò)大到城鎮(zhèn)各類企業(yè)，所有參保單位都要按規(guī)定及時足額繳納養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)。可以選擇將進(jìn)城農(nóng)民工覆蓋進(jìn)來。改革開放以來，進(jìn)城農(nóng)民工已成為推動我國城市化水平提高的基本力量。但是，由于多種原因，他們尚未被納入城市社會保障體系之中，再加上其他一些因素，致使進(jìn)城農(nóng)民工仍然處于流動狀態(tài)，嚴(yán)重妨礙了我國城市化水平的進(jìn)一步提高。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李曜.養(yǎng)老保險(xiǎn)基金形成機(jī)制、管理模式[M].北京：中國金融出版社，2000.

第4篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

關(guān)鍵詞：安徽省　投資環(huán)境　對策研究

一、投資環(huán)境評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）指標(biāo)體系構(gòu)建的原則

1、體現(xiàn)評價內(nèi)涵、突出評價目標(biāo)原則

投資環(huán)境涵蓋范圍很廣，要將所有因素都選作指標(biāo)體系的指標(biāo)，既不可能也沒必要。每次投資環(huán)境的評價的具體背景與要求不一定相同，從而其相應(yīng)規(guī)定的評價內(nèi)涵與評價目標(biāo)也不一樣，因此指標(biāo)體系的構(gòu)建首要的原則是體現(xiàn)其評價內(nèi)涵和突出其評價目標(biāo)。

2、系統(tǒng)性與針對性原則

投資環(huán)境是一個由多個因素和子系統(tǒng)構(gòu)成的綜合性復(fù)雜系統(tǒng)，其評價指標(biāo)體系應(yīng)全面系統(tǒng)的反映各系統(tǒng)及其構(gòu)成要素。

3、可比性、可操作性與穩(wěn)定性原則

可比性要求評價指標(biāo)要求反映投資環(huán)境的縱向可比，又要求反映橫向可比?？刹僮餍允侵福诜从沉嘶緝?nèi)涵的前提下，選取的指標(biāo)盡量少，并避免含義相同的或相近的指標(biāo)重復(fù)出現(xiàn)，同時做到指標(biāo)含義明確，具有一定的現(xiàn)實(shí)統(tǒng)計(jì)資料作為基礎(chǔ)。在穩(wěn)定性方面，構(gòu)成指標(biāo)體系的指標(biāo)，應(yīng)是變化比較有規(guī)律的，那些受偶然因素影響大起大落的指標(biāo)要盡量少選。

4、遵循國際慣例原則

為適應(yīng)發(fā)展外向經(jīng)濟(jì)、參加世界經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的要求，投資環(huán)境評價無論是為了指導(dǎo)內(nèi)資投向，還是為了引進(jìn)外資，其指標(biāo)體系設(shè)計(jì)都應(yīng)該遵循國際慣例原則，與國際接軌，這是內(nèi)在驅(qū)動力。

5、具有監(jiān)控、預(yù)警功能的原則

評價指標(biāo)體系除了能反映投資環(huán)境現(xiàn)狀，還應(yīng)具有監(jiān)控、預(yù)警、預(yù)報(bào)投資環(huán)境變化的功能，使投資環(huán)境決策者能夠?qū)ν顿Y環(huán)境進(jìn)行預(yù)測，以便采取相應(yīng)的對策、措施。

（二）構(gòu)建總體評價指標(biāo)體系

根據(jù)以上五大原則，參考國內(nèi)外有關(guān)學(xué)者對投資環(huán)境所做的研究成果，結(jié)合安徽省的實(shí)際情況，構(gòu)建了由一層4個指標(biāo)、二層16個指標(biāo)、三層28個指標(biāo)組成的三層指標(biāo)體系，見表1。指標(biāo)體系中的指標(biāo)都是直接定量指標(biāo)，可以直接用數(shù)量表示出來。一個地區(qū)投資環(huán)境共由七大要素構(gòu)成，自然地理環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會服務(wù)環(huán)境四大要素的指標(biāo)可直接量化，社會政治環(huán)境、法律環(huán)境和文化環(huán)境三大要素的指標(biāo)難以直接量化，本文用一些相關(guān)量化指標(biāo)間接來表示。

二、投資環(huán)境縱向比較分析

本文選取《安徽省統(tǒng)計(jì)年鑒》（2006—2010）中原始數(shù)據(jù)，運(yùn)行 SPSS16.0實(shí)現(xiàn)因子分析，通過分析求得因子載荷矩陣，然后根據(jù)主成分分析所得到28個公因子總方差中的累計(jì)貢獻(xiàn)率大于或等于85%的要求，決定所選取的公因子數(shù)目。根據(jù)運(yùn)行結(jié)果，方差貢獻(xiàn)率排在最前面的3個公因子可解釋變量總方差的97.871%，能比較全面的反映所有信息，所以采用前3個公因子。3個公因子的總方差解釋見表2。

如表2所示，第一個公因子的方差貢獻(xiàn)為74.799%，第二個公因子的方差貢獻(xiàn)為13.07%，第三個公因子的方差貢獻(xiàn)為10.001%，前三個公因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到97.871%，所以提取前三個公因子。

用SPSS16.0經(jīng)過Quartimax旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣由旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣可以很明顯的得到每個公因子上的高載荷指標(biāo)，第一個公因子上高載荷的指標(biāo)有：x24、x2、x5、x14、x17、x22、x19、x7、x13、x8、x9、x23、x18、x16、x28、x20、x27、x16，可見公因子1是綜合因子。第二公共因子上高載荷的指標(biāo)有x12、x11、x25、x21、x10，可見公因子2是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因子。第三公共因子上高載荷的指標(biāo)有x2、x15、x1，可見公因子3是生態(tài)環(huán)境因子。

由因子得分系數(shù)矩陣可以得到安徽省近5年因子得分及排名，見表3。

從因子綜合得分可以看出，安徽省投資環(huán)境狀況呈上升增長趨勢，2010年投資環(huán)境綜合得分為0.8447，排名第一，2009年為0.71600，而2008年為-0.0344，可見2009年較以前有一個較大的飛躍，主要得益于軟、硬環(huán)境都有大幅度的改善，加之全國整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的良好運(yùn)行。由表可以看出公因子1是每年遞增的，而且每年增加的幅度也不小，總體的投資環(huán)境呈變好的趨勢，從公因子2可以看到，2007年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然變差，而在之后幾年逐年好轉(zhuǎn)，說明投資環(huán)境對于外在的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化會發(fā)生一定的變化，由因子3可以得出生態(tài)環(huán)境在2006—2009年間有好轉(zhuǎn)趨勢，在2010年突然下降，生態(tài)環(huán)境惡化，所以我國得進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能以資源的消耗來換取經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、優(yōu)化安徽省投資環(huán)境的建議和對策

通過本文對安徽省投資環(huán)境所進(jìn)行的縱向分析，我們看到了安徽省投資環(huán)境在綜合能力和能源消耗方面有所改善，但也找出了安徽省投資環(huán)境在經(jīng)濟(jì)水平、對外聯(lián)絡(luò)設(shè)施建設(shè)和社會保障等方面的不足，在此對改善安徽省投資環(huán)境提出一些改進(jìn)措施。

（一）優(yōu)化經(jīng)濟(jì)環(huán)境

以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，堅(jiān)定不移地把經(jīng)濟(jì)建設(shè)作為安徽省的中心任務(wù)。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，采取措施，把經(jīng)濟(jì)增長真正轉(zhuǎn)變到依靠科技、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗上來。積極推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)和加強(qiáng)社會信息化，堅(jiān)持走新型工業(yè)化道路，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會。堅(jiān)持節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展、安全發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展。

（二）優(yōu)化對外聯(lián)絡(luò)設(shè)施環(huán)境

進(jìn)一步加快鐵路、公路以及機(jī)場建設(shè)，以擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高運(yùn)輸能力為重點(diǎn)。進(jìn)一步開放公路建設(shè)市場，加快建設(shè)步伐，提高建設(shè)質(zhì)量。鍵全綜合交通運(yùn)輸體系，形成省內(nèi)連接市縣鄉(xiāng)村、省外通江達(dá)海的交通網(wǎng)絡(luò)。

（三）優(yōu)化社會保障環(huán)境

要發(fā)揮好社會保障體系的作用。在社會保險(xiǎn)范圍內(nèi)，要嚴(yán)格管理養(yǎng)老保險(xiǎn)，失業(yè)等社會保險(xiǎn)金的繳納、運(yùn)用和償付的各個環(huán)節(jié)。完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，實(shí)現(xiàn)社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合，并做好下崗職工基本生活保障向失業(yè)保險(xiǎn)制度并軌工作。離退休人員養(yǎng)老金和下崗失業(yè)人員的基本生活費(fèi)全部社會化發(fā)放，城市的“低保”做到應(yīng)保盡保，逐步完善城鎮(zhèn)居民最低生活保障制度。

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第5篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

關(guān)鍵詞：宏觀審慎；監(jiān)測分析；政策工具；政策安排

中圖分類號：F830.94

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1006－1428(2011)02－0059－07

2009年4月，G20倫敦峰會發(fā)表的《強(qiáng)化合理監(jiān)管，提高透明度》報(bào)告指出，作為微觀審慎和市場一體化監(jiān)管的重要補(bǔ)充，各國應(yīng)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)和信息溝通，推動全球?qū)用娴暮暧^審慎監(jiān)管合作。峰會同時宣布將原來的世界金融穩(wěn)定論壇(FSF)改組為世界金融穩(wěn)定理事會(FSB)，負(fù)責(zé)評估全球不同國家的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在此之后，2009年6月19日，歐盟理事會通過了《歐盟金融監(jiān)管體系改革》方案，決定加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。2010年9月2日，歐盟各國談判代表就新的泛歐監(jiān)管體系達(dá)成協(xié)議，決定成立歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(ESRB)，由其負(fù)責(zé)制定一套統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，打破各成員國之間在金融監(jiān)管領(lǐng)域的分割，實(shí)現(xiàn)歐盟層面的統(tǒng)一監(jiān)管。2009年7月8日，英國財(cái)政大臣公布了《改革金融市場》白皮書，提出建立金融穩(wěn)定理事會(CFS)，全面監(jiān)控英國金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并負(fù)責(zé)金融體系的穩(wěn)定。2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《2010年華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》，法案的核心理念之一就是加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。為了加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品的全方位監(jiān)管，聯(lián)邦政府將組建金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(FSOC)，負(fù)責(zé)識別和防范影響金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。至此，宏觀審慎監(jiān)管已不再僅僅是理論界的學(xué)術(shù)問題，而是成為國際社會和各國金融監(jiān)管當(dāng)局付諸實(shí)踐的課題。

一、宏觀審慎監(jiān)管：目標(biāo)、內(nèi)容與特點(diǎn)

上個世紀(jì)70年代，國際清算銀行(BIS)就認(rèn)識到僅僅加強(qiáng)單個金融機(jī)構(gòu)的微觀審慎監(jiān)管不足以維護(hù)整體金融穩(wěn)定，如果監(jiān)管當(dāng)局的注意力過于集中在單個金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行上，很可能忽視了維護(hù)整體金融穩(wěn)定這一更重要的任務(wù)。1986年，宏觀審慎監(jiān)管一詞正式出現(xiàn)在BIS的文件中。但這時金融全球化程度還不深，金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中在銀行，而對銀行業(yè)的微觀審慎監(jiān)管是能夠維護(hù)其穩(wěn)定的，因而宏觀審慎監(jiān)管未能引起國際社會的應(yīng)有關(guān)注。亞洲金融危機(jī)后，盡管國際貨幣基金組織(IMF)認(rèn)識到宏觀審慎監(jiān)管的重要性，并推出了金融穩(wěn)定評估規(guī)劃(FSAP)，以此分析各國金融體系的脆弱性，但對于宏觀審慎監(jiān)管的研究仍未得到廣泛重視。直到由美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)后，國際社會全面分析危機(jī)的成因，宏觀審慎監(jiān)管的重要性才被人們所認(rèn)識。目前，國際社會形成的共識是，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，迫切需要構(gòu)建以宏觀審慎監(jiān)管為主要內(nèi)容的金融監(jiān)管體系，并有效開展各方面的工作。

(一)宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)

宏觀審慎監(jiān)管是將金融體系視為一個整體進(jìn)行研究，對金融體系的各個組成部分的重要性進(jìn)行評估，通過分析和監(jiān)測，找出對金融體系產(chǎn)生重大不利影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過宏觀壓力測試等方式評估這些風(fēng)險(xiǎn)對金融穩(wěn)定產(chǎn)生的影響，采取有效措施防范和控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積，從而達(dá)到確保整個金融體系的安全穩(wěn)定，減少金融危機(jī)帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)損失的目標(biāo)。在時間維度上，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注總體風(fēng)險(xiǎn)如何隨時間演變，糾正金融失衡逐步積累；在空間維度上，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注特定時期風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)的分布，防止風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)之間相互傳染，增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)健性。

宏觀審慎監(jiān)管是一種新型的金融監(jiān)管模式，它將整個金融系統(tǒng)所面對的風(fēng)險(xiǎn)全部納入到監(jiān)管范疇，通過制定全面的金融穩(wěn)定政策和采取必要的干預(yù)措施，避免金融機(jī)構(gòu)和金融市場的負(fù)面沖擊和風(fēng)險(xiǎn)蔓延帶來整個金融體系的不穩(wěn)定，維護(hù)和促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展。早在2000年9月，時任國際清算銀行行長、金融穩(wěn)定論壇主席的科羅克特(Andrew Crock-ett)在金融穩(wěn)定論壇的演講中就對宏觀審慎監(jiān)管進(jìn)行了闡述。他認(rèn)為，金融穩(wěn)定包括微觀層面的穩(wěn)定和宏觀層面的穩(wěn)定，為保持微觀層面的穩(wěn)定需要以單個金融機(jī)構(gòu)為監(jiān)管對象的微觀審慎監(jiān)管，為防范金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則需要宏觀審慎監(jiān)管。由于微觀審慎監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的是單個金融機(jī)構(gòu)對外生性風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)，而忽視了單個金融機(jī)構(gòu)本身行為所導(dǎo)致的、需要其他金融機(jī)構(gòu)或者是整個金融體系承擔(dān)的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，因此，僅僅依靠微觀審慎監(jiān)管只能保證微觀金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營，但不能保證整個金融體系的安全。國際清算銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家博里奧(Claudio Bofio，2003)認(rèn)為，與微觀審慎監(jiān)管相比，宏觀審慎監(jiān)管不僅著眼的監(jiān)管對象和監(jiān)管目標(biāo)不同，而且采取的監(jiān)管措施也不同。宏觀審慎監(jiān)管的對象是整個金融體系，監(jiān)管目標(biāo)在于防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系整體穩(wěn)定。宏觀審慎監(jiān)管著眼于金融市場參與者之間的相互影響和金融機(jī)構(gòu)的整體行為，同時關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)波動和金融體系的互動。

(二)宏觀審慎監(jiān)管內(nèi)容

1　宏觀審慎監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注那些對金融穩(wěn)定具有系統(tǒng)重要影響的機(jī)構(gòu)和市場，并在監(jiān)管資源配置上進(jìn)行重點(diǎn)傾斜。監(jiān)管不應(yīng)僅以金融機(jī)構(gòu)為重點(diǎn)，還應(yīng)加強(qiáng)對金融市場的關(guān)注，僅通過監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)無法全面、真實(shí)地衡量風(fēng)險(xiǎn)。宏觀審慎監(jiān)管必須將所有對整個金融系統(tǒng)來說都十分重要的金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品涵蓋在內(nèi)，監(jiān)管視野從機(jī)構(gòu)向市場和產(chǎn)品拓展是宏觀審慎監(jiān)管的重要內(nèi)容。

2　宏觀審慎監(jiān)管更加關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性。這種內(nèi)生性金融風(fēng)險(xiǎn)使得單個金融機(jī)構(gòu)的行為對個體而言，可能有助于其安全，但當(dāng)多數(shù)個體的行為趨同疊加時，就會對整個金融體系造成不穩(wěn)定的影響，形成“合成謬誤”。例如，如果金融機(jī)構(gòu)都在經(jīng)濟(jì)衰退時出售資產(chǎn)、緊縮信貸，而在經(jīng)濟(jì)繁榮時購買資產(chǎn)、擴(kuò)張信貸，就會對經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)過熱起到推波助瀾的作用。所以，宏觀審慎監(jiān)管要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)在物價處于較低水平、單個金融機(jī)構(gòu)表面健康的情況下，能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的經(jīng)營模式變化、金融產(chǎn)品中的潛在風(fēng)險(xiǎn)、金融結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡以及由此不斷增加的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予足夠關(guān)注，防止金融風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)形勢逆轉(zhuǎn)時突然爆發(fā)。

3　宏觀審慎監(jiān)管的視野，除了面對影響金融穩(wěn)定的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，還特別關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上并為之服務(wù)的金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況緊密相聯(lián)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況必然影響到金融業(yè)的運(yùn)行。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于金融業(yè)的健康發(fā)

展，而宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的惡化則會影響金融業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。因此，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)采取逆經(jīng)濟(jì)周期的監(jiān)管措施，化解宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對金融體系的負(fù)面影響。

4　宏觀審慎監(jiān)管在關(guān)注橫向?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)蔓延的同時。更加關(guān)注縱向?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)積累。從橫向?qū)用婵矗鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生可能是因?yàn)椴糠纸鹑跈C(jī)構(gòu)直接暴露于相同或類似的資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)，或是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)的相互聯(lián)系導(dǎo)致間接風(fēng)險(xiǎn)暴露。從縱向?qū)用婵?，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)會隨著時間推移而逐步累積，并被金融體系內(nèi)部以及金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互作用而放大，即通常所說的順周期性。金融市場個別組成部分的風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度必然集中爆發(fā)，可能動搖整個金融體系。針對金融體系特有的風(fēng)險(xiǎn)積累和風(fēng)險(xiǎn)蔓延，宏觀審慎監(jiān)管必須采取相應(yīng)措施，將整個金融體系的風(fēng)險(xiǎn)損失控制在局部，從而控制尾部風(fēng)險(xiǎn)。

5　宏觀審慎監(jiān)管不僅要保持金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部穩(wěn)定，還要防范外部風(fēng)險(xiǎn)的傳染。在金融機(jī)構(gòu)之間存在廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系和相互持有大量頭寸的情況下，危機(jī)即使是在單個機(jī)構(gòu)或某一金融子市場發(fā)生，由于投資主體對同類機(jī)構(gòu)和關(guān)聯(lián)子市場的信任危機(jī)，也會導(dǎo)致市場交易萎縮和流動性枯竭，原本穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)也會受到?jīng)_擊。在宏觀審慎監(jiān)管原則的指導(dǎo)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)除了在日常監(jiān)管中重視維護(hù)金融機(jī)構(gòu)和金融市場的安全與穩(wěn)健，還應(yīng)對國際金融危機(jī)采取及時有效的處理措施，以防止國際金融風(fēng)險(xiǎn)在國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和金融市場的傳染蔓延。

(三)宏觀審慎監(jiān)管特點(diǎn)

1　宏觀審慎監(jiān)管是應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策手段，而不是傳統(tǒng)意義上的宏觀調(diào)控。宏觀審慎監(jiān)管的核心是將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)納入監(jiān)管視野，關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平和發(fā)展趨勢。因此，宏觀審慎監(jiān)管仍然屬于金融監(jiān)管范疇。與著眼于熨平經(jīng)濟(jì)周期波動的貨幣政策和財(cái)政政策明顯不同。逆經(jīng)濟(jì)周期的宏觀調(diào)控可以通過財(cái)政政策、貨幣政策和其他公共政策的實(shí)施加以實(shí)現(xiàn)，而系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，僅靠宏觀調(diào)控政策是不能解決問題的，必須通過宏觀審慎監(jiān)管監(jiān)管措施來實(shí)現(xiàn)。

2　宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管并不是對立的，而是有機(jī)的統(tǒng)一。如果將宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管對立起來，必將嚴(yán)重影響監(jiān)管的有效性。微觀審慎監(jiān)管為宏觀審慎監(jiān)管提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，宏觀審慎監(jiān)管則為微觀審慎監(jiān)管提供系統(tǒng)性、全局性和前瞻性視野。因此，為了有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融體系的穩(wěn)定，必須建立微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管體系。

3　宏觀審慎監(jiān)管需要建立全新的協(xié)調(diào)機(jī)制。宏觀審慎監(jiān)管的運(yùn)行需要進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管分析，即對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和檢測，這是實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)和前提，它既為操作宏觀審慎監(jiān)管政策工具提供依據(jù)，也能為宏觀調(diào)控政策提供參考。由于對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析和判斷很難由一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立完成。所以有必要建立更高層次的協(xié)調(diào)機(jī)制。美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(FSOC)由美國財(cái)政部、美聯(lián)儲等多個監(jiān)管部門組成；英國金融穩(wěn)定理事會(CFS)由英國財(cái)政部、英格蘭銀行和FSA共同參加，目的都是加強(qiáng)相關(guān)部門在宏觀審慎監(jiān)管分析層面的溝通與操作層面的合作(見表1)。

作者根據(jù)相關(guān)資料整理。

4　宏觀審慎監(jiān)管是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要方法，但不是所有的制度安排。防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不僅需要宏觀審慎監(jiān)管，還需要具備靈活有效的宏觀調(diào)控政策、良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境、穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)、有序的金融市場、完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施和有效的危機(jī)處理機(jī)制等。所以，宏觀審慎監(jiān)管只是維護(hù)金融穩(wěn)定的一項(xiàng)手段，它豐富了金融穩(wěn)定框架中金融監(jiān)管的內(nèi)容，但并不是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的所有制度安排。

5　宏觀審慎監(jiān)管需要明確各監(jiān)管部門的職責(zé)，并對原有監(jiān)管部門的職能作出相應(yīng)調(diào)整。目前，一些國家和地區(qū)在構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系時不僅涉及到加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通協(xié)調(diào)，而且涉及到已有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能調(diào)整。英國在2010年6月宣布的金融監(jiān)管改革新方案中提出，在建立英國金融穩(wěn)定理事會(CFS)的同時，金融服務(wù)管理局(FSA)要將其對銀行業(yè)的監(jiān)管職能轉(zhuǎn)交給英格蘭銀行。在即將建立的歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(ESRB)，其下面將建立銀行業(yè)監(jiān)管局、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局和金融市場交易監(jiān)管局，分別負(fù)責(zé)對銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。ESRB的重要職能是加強(qiáng)歐洲中央銀行和各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系。對原有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能進(jìn)行調(diào)整，其目的是通過整合金融監(jiān)管資源，對金融體系實(shí)施重點(diǎn)和全方位監(jiān)控(見表2)。

二、宏觀審慎監(jiān)管體系：構(gòu)成要素分析

宏觀審慎監(jiān)管提供了監(jiān)測和處理金融風(fēng)險(xiǎn)的總體框架，它能夠更為準(zhǔn)確地檢測金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成、積累以及最終以危機(jī)的形式爆發(fā)所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。在實(shí)踐中，宏觀審慎監(jiān)管所擔(dān)負(fù)的職責(zé)是：(1)預(yù)警和識別金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；(2)評估單個機(jī)構(gòu)的失敗對金融穩(wěn)定可能造成的影響；(3)通過金融監(jiān)管政策和宏觀調(diào)控政策的有效配合，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成、積累和爆發(fā)。為完成上述任務(wù)，宏觀審慎監(jiān)管體系應(yīng)包括三大要素，即宏觀審慎監(jiān)測分析、宏觀審慎政策工具和宏觀審慎政策安排。宏觀審慎監(jiān)管體系可用圖2表示。

(一)宏觀審慎監(jiān)測分析

宏觀審慎監(jiān)測分析即對金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、檢測和評估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來源，發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，為采取宏觀審慎監(jiān)管政策提供依據(jù)。根據(jù)G20倫敦峰會的要求，金融穩(wěn)定理事會(FSB)成立了金融脆弱性評估常務(wù)委員會(SCVA)，定期對全球金融體系的脆弱性進(jìn)行評估。FSB和IMF目前正在研究創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，而BIS和全球金融系統(tǒng)委員會(CGFS)已開發(fā)出了一系列宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，這些指標(biāo)可用作風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的輸入變量。IMF在2009年4月的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中，重點(diǎn)介紹了四種評估金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性的定量模型，即網(wǎng)絡(luò)模型、CO-RISK模型、危機(jī)依存度矩陣模型和違約強(qiáng)度模型。許多國家的監(jiān)管當(dāng)局也正在開發(fā)評估和預(yù)警系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。

宏觀審慎監(jiān)測分析除了關(guān)注金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)外，還特別關(guān)注國際和國內(nèi)金融市場狀況，分析資金流向和流量，避免金融市場的流動性危機(jī)。為了有效開展宏觀審慎監(jiān)管分析，需要綜合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、金融運(yùn)行和金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品信息，這就需要加強(qiáng)監(jiān)管部門的溝通與合作，因而需要正式的組織安排以提高信息共享和分析的效率。美國、英國和歐盟計(jì)劃成立宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，就是為了解決這一問題。

(二)宏觀審慎政策工具

宏觀審慎政策工具可以分為時間維度和系統(tǒng)維度兩類。在時間維度，宏觀審慎監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)如何隨著時間推移，通過金融體系內(nèi)部及金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互作用而被放大，即金融體系的順周期性，采用的是逆周期的資本監(jiān)管、前瞻性撥備和杠桿率控制的政策工具。在系統(tǒng)維度，宏觀審慎監(jiān)管部門主要關(guān)注某一時點(diǎn)上金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)

暴露集中、具有系統(tǒng)性重要性的金融機(jī)構(gòu)、金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，采用的是對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的特別措施、改進(jìn)交易對手風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、建設(shè)堅(jiān)實(shí)的市場基礎(chǔ)、保護(hù)金融消費(fèi)者利益等政策工具。

目前，國際組織積極推進(jìn)金融監(jiān)管規(guī)則改革。金融穩(wěn)定理事會(FSB)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(BCBS)推出的宏觀審慎監(jiān)管監(jiān)管政策包括：(1)出臺《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，將銀行的一級資本充足率下限從現(xiàn)行的4％提高到6％，而由普通股構(gòu)成的“核心”一級資本占銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下限從現(xiàn)行的2％提高到4.5％。(2)降低新資本協(xié)議最低資本要求的順周期性，要求銀行在信貸市場繁榮時設(shè)立單獨(dú)的“逆周期資本緩沖資金”，占總資產(chǎn)的0～2.5％。(3)建立前瞻性的撥備計(jì)提方法，在經(jīng)濟(jì)上升時期提高金融機(jī)構(gòu)的損失儲備規(guī)模，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；在經(jīng)濟(jì)衰退時期適度降低儲備規(guī)模，緩解經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的惡性循環(huán)。(4)建立留存資本緩沖，銀行必須設(shè)立新的、單獨(dú)的“資本防護(hù)緩沖資金”，占資產(chǎn)的2.5％，使總的優(yōu)質(zhì)資本金要求達(dá)到7％。(5)根據(jù)信貸／GDP比例對其長期趨勢的偏離值(GAP)，來確定計(jì)提逆周期資本緩沖的水平，當(dāng)GAP高于一定數(shù)值時，要求銀行在最低資本要求基礎(chǔ)上計(jì)提資本緩沖，并在滿足一定條件時允許銀行釋放資本緩沖，以滿足經(jīng)濟(jì)下行時期的信貸需求，防止信貸過度緊縮。

針對大型金融機(jī)構(gòu)對金融體系的穩(wěn)定具有舉足輕重影響的現(xiàn)實(shí)，國際監(jiān)管組織提出了對“大而不倒”金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策工具。2009年底，國際貨幣基金組織(IMF)、國際清算銀行(BIS)和金融穩(wěn)定理事會(FSB)共同制定并了《系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場和工具的評估指引》，提出從規(guī)模大小、替代性、關(guān)聯(lián)性三個方面評估金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性?？紤]到不同類型的金融機(jī)構(gòu)具有的系統(tǒng)重要性不同，監(jiān)管部門可以區(qū)分金融機(jī)構(gòu)的類型，并確定它們適用哪種監(jiān)管方式(見表3)。對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，一是要減少系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)相關(guān)性，可以通過隔離業(yè)務(wù)活動實(shí)現(xiàn)；二是降低系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的概率，可以通過附加的審慎性監(jiān)管要求實(shí)現(xiàn)。對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還應(yīng)包括提前準(zhǔn)備好恢復(fù)方案和處置方案，目的是讓系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)從容應(yīng)對市場壓力和外部沖擊，以及使這些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重問題時能夠有序從市場退出，降低其破產(chǎn)倒閉對經(jīng)濟(jì)體系的沖擊。

目前，在金融穩(wěn)定理事會(FSB)的總體協(xié)調(diào)和指導(dǎo)下，銀行領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要由巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(BCBS)組織研究，保險(xiǎn)領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要由國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(IAIS)組織研究，證券領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要由國際證監(jiān)會組織(IOSCO)進(jìn)行研究，新的國際會計(jì)準(zhǔn)則主要由國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會(IASB)組織研究。各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)是積極參與國際組織的相關(guān)工作，加強(qiáng)對宏觀審慎監(jiān)管政策工具的研究與開發(fā)，并根據(jù)本國情況決定是否以及如何具體實(shí)施。

(三)宏觀審慎政策安排

宏觀審慎政策安排主要包括以下內(nèi)容：(1)金融監(jiān)管政策和宏觀調(diào)控政策需要根據(jù)宏觀審慎監(jiān)測分析結(jié)論和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行及時調(diào)整，統(tǒng)一協(xié)調(diào)安排，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時維護(hù)金融穩(wěn)定。(2)金融監(jiān)管部門和宏觀調(diào)控部門建立相應(yīng)的信息溝通機(jī)制，及時共享金融監(jiān)管信息與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行信息，協(xié)調(diào)政策的制定和實(shí)施。(3)宏觀審慎政策安排不僅包括金融監(jiān)管政策的合理實(shí)施，而且包括貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效配合。中央銀行可以通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、確定再貼現(xiàn)率、開展公開市場業(yè)務(wù)等來實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。也可以通過調(diào)整利率來控制資產(chǎn)價格泡沫，通過調(diào)整匯率來改善國際收支狀況：財(cái)政部門可以通過調(diào)整房地產(chǎn)交易稅率、證券交易印花稅率、出口退稅率、利息稅率等，在抑制資產(chǎn)價格泡沫、促進(jìn)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮其特有的作用。

亞洲開發(fā)銀行官員河合正弘和世界銀行顧問波默里諾(Michael Pomerleano，2010)提出了宏觀審慎監(jiān)管部門在金融危機(jī)出現(xiàn)后所應(yīng)采取的措施。他們認(rèn)為。一旦金融危機(jī)爆發(fā)，就要采取綜合的政策手段抑制危機(jī)的擴(kuò)散和蔓延。政策安排包括：(1)中央銀行向金融市場和頭寸短缺的金融機(jī)構(gòu)及時提供充足的流動性，防止產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。(2)監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行嚴(yán)格檢查，包括通過壓力測試。(3)通過擔(dān)保、轉(zhuǎn)移不良貸款、再資本化等手段支持有問題但尚能生存的金融機(jī)構(gòu)。(4)采取適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策消除金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)反饋循環(huán)，以反映特定時期的真實(shí)經(jīng)濟(jì)情況。

宏觀審慎監(jiān)管要求更多地關(guān)注信貸增長、資產(chǎn)價格變動、金融業(yè)杠桿比率、金融運(yùn)行的順周期性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積與傳染等宏觀因素，從整個金融體系的角度分析、評估金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)暴露方面的共性特征與相關(guān)性、經(jīng)營模式的可持續(xù)性、單個機(jī)構(gòu)的理是否會造成宏觀層面的不穩(wěn)定，及時發(fā)現(xiàn)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并采取措施進(jìn)行控制。一般來說，中央銀行、財(cái)政部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)著維護(hù)金融穩(wěn)定的責(zé)任，因此，宏觀審慎政策安排必須建立上述三方合作的制度性框架，并明確三方在宏觀審慎監(jiān)管中的地位和責(zé)任。從國際實(shí)踐來看，目前對宏觀審慎政策安排方面的研究成果還不能很好地滿足實(shí)踐的需要。盡管一些國家和地區(qū)已經(jīng)或準(zhǔn)備建立宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但相關(guān)的政策安排還沒有成熟的套路。因此，加強(qiáng)宏觀審慎政策安排的研究，積極開展實(shí)踐探索，使宏觀審慎的理念全面貫徹到金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控當(dāng)中，對推進(jìn)宏觀審慎監(jiān)管十分重要。

三、建立我國宏觀審慎監(jiān)管體系的對策建議

(一)建立宏觀審慎監(jiān)管實(shí)體機(jī)構(gòu)

為了有效防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保障金融業(yè)的健康穩(wěn)定運(yùn)行，建立一個職責(zé)明確、功能健全的宏觀審慎監(jiān)管框架是必需的。2003年12月，“維護(hù)金融穩(wěn)定”寫進(jìn)了《中國人民銀行法》修正案，中國人民銀行在機(jī)構(gòu)改革中設(shè)立了金融穩(wěn)定局。這表明我國已經(jīng)把金融穩(wěn)定提高到一定程度。然而《中國人民銀行法》中對金融穩(wěn)定的規(guī)定較為粗略，同時我國中央銀行金融穩(wěn)定的職責(zé)與權(quán)力不對稱，中央銀行負(fù)有“防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定”的職責(zé)，但銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管權(quán)分別賦予了銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會。由于中央銀行除操作貨幣政策工具和充當(dāng)最后貸款人之外不擁有其他宏觀審慎監(jiān)管工具，而微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)又缺乏必要的宏觀審慎監(jiān)管意識，這勢必形成沒有明確的機(jī)構(gòu)對防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)負(fù)總責(zé)的局面。為了更好地開展宏觀審慎監(jiān)管，可以考慮建立中國系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會。委員會由國務(wù)院設(shè)立，成員為“一行三會”、財(cái)政部、發(fā)改委等部門，主席可由一位副總理或國務(wù)委員兼任，常務(wù)副主席可由中國人民銀行行長擔(dān)任。這種組織形式突出了中央政府在宏觀審慎監(jiān)管中地位，組織召集能力強(qiáng)，能夠合理配置金融監(jiān)管資源，協(xié)調(diào)監(jiān)管部門行動。

(二)建立宏觀審慎監(jiān)測分析系統(tǒng)

對金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整合、分析、檢測和評估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和影響金融穩(wěn)定的因素并發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，是有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提，這就需要一個專門的分析平臺，整合金融運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息數(shù)據(jù)。從目前來看，建立宏觀審慎監(jiān)測分析系統(tǒng)需要開展以下方面的工作：一是明確數(shù)據(jù)整合分析的職能部門，可以是中國人民銀行，也可以新建一個部門。二是對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息數(shù)據(jù)的收集和整理，在信息數(shù)據(jù)整理的基礎(chǔ)上。分析金融體系的資本充足狀況、市場流動性、杠桿比率狀況可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。三是構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評估體系，既要加強(qiáng)宏觀層面金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測與評估，又要從銀行、證券和保險(xiǎn)行業(yè)的角度，監(jiān)測與分析微觀風(fēng)險(xiǎn)因素對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。四是完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，及時系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)檢測報(bào)告，以及將要采取的政策措施。五是關(guān)注國際金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，促進(jìn)國內(nèi)宏觀審慎監(jiān)管與國際宏觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合。

(三)開發(fā)宏觀審慎監(jiān)管政策工具

近年來，我國銀行業(yè)監(jiān)管部門已經(jīng)開始采用動態(tài)撥備、動態(tài)資本等辦法實(shí)行反周期監(jiān)管。2009年，銀監(jiān)會將撥備覆蓋率從100％分階段提高到150％，針對銀行信貸增長過快的情況，在8％最低資本要求的基礎(chǔ)上，要求對中小銀行和大型銀行分別增加2％和3％的逆周期資本。這些措施對增強(qiáng)我國銀行業(yè)的穩(wěn)健性起到了積極的作用，但與宏觀審慎監(jiān)管要求相比，僅有上述措施是不夠的。監(jiān)管部門應(yīng)參照國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，開發(fā)逆周期宏觀審慎監(jiān)管工具。我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管部門在履行監(jiān)管職能中都有一些常規(guī)的政策工具，但宏觀審慎監(jiān)管是一項(xiàng)全新的監(jiān)管模式，需要制定相關(guān)規(guī)則，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行新的政策工具的研究開發(fā)。目前最為急需的宏觀審慎監(jiān)管政策工具至少包括以下方面：(1)為了提高金融體系的穩(wěn)健性，應(yīng)引入更有效的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以提升銀行資本質(zhì)量。需要研究完善資本充足率、動態(tài)計(jì)提撥備等政策工具，從而使銀行在達(dá)到資本充足率要求的基礎(chǔ)上，在經(jīng)濟(jì)上行期計(jì)提能用于經(jīng)濟(jì)下行期吸收損失的動態(tài)超額資本，以增強(qiáng)銀行應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期沖擊的能力。(2)針對金融體系的順周期性，實(shí)施留存資本緩沖和逆周期資本緩沖。需要研究計(jì)提留存資本緩沖、逆周期資本緩沖、建立動態(tài)撥備等政策工具，從而使銀行能夠根據(jù)貸款增長情況、資產(chǎn)潛在損失等因素，將撥備覆蓋率逐步提高，以達(dá)到“以豐補(bǔ)歉”，提高金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的目的。(3)針對銀行杠桿比率過高從而產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)的問題，需要研究動態(tài)杠桿率指標(biāo)工具，從而防止銀行資產(chǎn)過度擴(kuò)張和過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成和積累。

(四)對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)實(shí)施差別化監(jiān)管政策

對具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)應(yīng)采取更加嚴(yán)格的監(jiān)管政策，預(yù)防這些影響力較大的金融機(jī)構(gòu)一旦系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)危及金融體系的安全。系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的評定可參考規(guī)模、可替代性和關(guān)聯(lián)性三個標(biāo)準(zhǔn)，同時應(yīng)考慮金融體系結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素。有些金融機(jī)構(gòu)雖然規(guī)模不大，但由于其業(yè)務(wù)跨市場、跨行業(yè)和高杠桿化，具有“關(guān)聯(lián)太多而不能倒”的性質(zhì)，也應(yīng)納入系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)監(jiān)管的范疇。對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)實(shí)施差別化監(jiān)管政策，一是對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)可實(shí)行附加資本要求，以提高其吸收損失的能力。二是對具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)，建立更加嚴(yán)格的杠桿率要求，防止其在經(jīng)濟(jì)上行期的過度資產(chǎn)擴(kuò)張。三是降低系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)倒閉的可能性，需要在日常監(jiān)管中加強(qiáng)現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管、改進(jìn)并表監(jiān)管、完善公司治理等。四是提高機(jī)構(gòu)倒閉的處置能力，使系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，能夠有序從市場退出，而不至于對金融體系造成系統(tǒng)性影響。這就要求對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)建立起具有實(shí)際約束力的破產(chǎn)倒閉預(yù)案，減小其市場退出所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)和納稅人損失。

(五)建立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享機(jī)制

宏觀審慎監(jiān)管需要豐富的數(shù)據(jù)和充分的信息來進(jìn)行分析、判斷，既需要微觀審慎數(shù)據(jù)信息，也需要宏觀經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行信息，只有監(jiān)管部門充分協(xié)調(diào)與溝通，才能夠保證數(shù)據(jù)和信息的共享和利用。面對此次全球金融危機(jī)所產(chǎn)生的巨大影響，以及我國“一行三會”分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)狀，我國政府已經(jīng)意識到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息溝通的重要性。國務(wù)院辦公廳2008年12月8日頒布的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中指出：“完善金融監(jiān)管體系，進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行與金融監(jiān)管部門的溝通協(xié)調(diào)，加強(qiáng)功能監(jiān)管、審慎監(jiān)管?！睂?shí)現(xiàn)金融監(jiān)管信息的交流與共享，應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的宏觀審慎監(jiān)管數(shù)據(jù)庫，開發(fā)統(tǒng)一、獨(dú)立、可自動生成統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和監(jiān)管指標(biāo)的信息系統(tǒng)。中國人民銀行要及時向“三會”通報(bào)貨幣政策執(zhí)行情況和金融業(yè)總體運(yùn)行情況，“三會”也應(yīng)及時、定期將本部門的現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)管信息資料以及其他相關(guān)分析報(bào)告報(bào)送中國人民銀行。為了有效開展宏觀審慎監(jiān)管工作，我國還應(yīng)該建立包括中央銀行、國家發(fā)改委、財(cái)政部和“三會”之間的信息共享機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融運(yùn)行等方面的信息及時、全面的共享和流動。

第6篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

關(guān)鍵詞：社會融資規(guī)模；宏觀經(jīng)濟(jì)；FAVAR模型

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2014）02-0017-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.02.04

一、引言

近年來，我國金融市場不斷發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)改革不斷深化，金融工具不斷創(chuàng)新，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對貸款的替代效應(yīng)明顯增強(qiáng)，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資支持力度加大，部分信用發(fā)生在銀行體系以外，資產(chǎn)負(fù)債期限的轉(zhuǎn)化同時發(fā)生在“影子銀行”等其他形式中，大量會對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響的金融機(jī)構(gòu)和衍生金融產(chǎn)品沒能納入宏觀審慎管理的范圍之內(nèi)?；诋?dāng)前金融市場的復(fù)雜狀況，中國人民銀行從2012年開始對外社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，從更加寬泛的口徑上及時衡量經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的資金規(guī)模。

隨著“社會融資規(guī)?！敝笜?biāo)的出臺，國內(nèi)學(xué)者對其能否作為貨幣政策的中間目標(biāo)進(jìn)行著廣泛地討論和研究。大多數(shù)研究都注重對其作為貨幣政策中間目標(biāo)的可測性和可控性的探討，缺乏對其與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的深入實(shí)證研究[1-5]。而貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究一般采用向量自回歸（VAR）模型，由于該模型目前最多僅能處理12個變量[6]。Bernanke（2005）提出的因素?cái)U(kuò)展型向量自回歸模型（Factor Augmented Vertor Auto Regressive Model，F(xiàn)AVAR）突破了傳統(tǒng)VAR模型在變量數(shù)量上的限制，從而能夠運(yùn)用多變量、大規(guī)模數(shù)據(jù)研究政策變量對整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響程度，更加全面真實(shí)地反應(yīng)現(xiàn)實(shí)各經(jīng)濟(jì)變量之間的動態(tài)關(guān)系。Shibamoto（2007）、Vargas-Silva（2008）、Kabundi和Gupta（2009）、Gupta（2010）等學(xué)者利用FAVAR模型分別研究了日本、美國、南非等國家的貨幣政策對該國房地產(chǎn)價格的影響，并且均認(rèn)為FAVAR模型的實(shí)證研究結(jié)果優(yōu)于VAR、BVAR、SVAR等模型[7-9]。本文采用FAVAR模型研究了社會融資規(guī)模與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性，并據(jù)此提出相應(yīng)的政策建議。

二、FAVAR模型介紹

假設(shè)Yt是（M×1）型可觀測變量矩陣，這些變量能夠產(chǎn)生符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的特定影響，一般在運(yùn)用VAR模型研究貨幣政策的文獻(xiàn)中，Yt通常指代可觀測的貨幣政策變量，比如利率或者貨幣供應(yīng)量，在本文中我們采用社會融資規(guī)模這一指標(biāo)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)體中一些相關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)信息不能完全包括在Yt之中，我們把這些經(jīng)濟(jì)變量記為Ft（K×1）型不可觀測矩陣，該模型的動態(tài)關(guān)系可以描述為：

FtYt=？椎（L）FtYt+vt （1）

其中，？椎（L）是一個d階滯后多項(xiàng)式，vt是均方誤差為零、協(xié)方差矩陣為Q的隨機(jī)誤差項(xiàng)。式（1）是一個標(biāo)準(zhǔn)的VAR模型，因Ft模糊變量且不可觀測的，式（1）不能通過OLS等技術(shù)直接估計(jì)。因此Bernanke等假定，經(jīng)濟(jì)信息集合Xt與Ft和Yt相關(guān)，Xt可由Ft和Yt線性表出，他們之間的關(guān)系表示為：

Xt=？撰fFt+？撰yYt+？滋t（2）

其中，？撰f是（N×K）型因子載荷矩陣，？撰y是（N×M）型因子載荷矩陣；Xt是（N×1）型向量，N為變量個數(shù)， N>K+M；？滋t是隨機(jī)誤差項(xiàng)，其均值為零、協(xié)方差矩陣為R，？滋t可以弱相關(guān)；經(jīng)濟(jì)信息集Xt分別由58個月度宏觀經(jīng)濟(jì)變量和6個季度宏觀經(jīng)濟(jì)變量組成。式（2）是一個正交因子模型，在對經(jīng)濟(jì)信息集做因子分析后，取其主因子構(gòu)成一個新的信息集合Ct，即由Xt的因子得分組成，由此可得如下回歸方程：

Ct=bfFt+byYt+et（3）

由式（3）可得到不可觀測矩陣Ft的估計(jì)值Ft=Ct-byYt，然后把Ft和可觀測變量Yt代入式（1）。Hwang（2009）證明在Ft的兩步主成分法、反復(fù)迭代法和吉布斯采樣法中，兩步主成分法更為有效，本文采用兩步主成分法估計(jì)不可觀測因子Ft。

三、數(shù)據(jù)以及公共因子提取

（一）數(shù)據(jù)說明

本文選取了58個月度宏觀經(jīng)濟(jì)變量和6個季度宏觀經(jīng)濟(jì)變量分別與社會融資規(guī)模的月度和季度數(shù)據(jù)建立了兩個FAVAR模型，數(shù)據(jù)期限從2002年1月至2012年12月。社會融資規(guī)模的2012年月度數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行，其他年份的月度數(shù)據(jù)來源于證監(jiān)會、保監(jiān)會、發(fā)改委和中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，且將2012年的統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行整合，并按照央行的2002—2011年社會融資規(guī)模中各部分融資比重做了適當(dāng)調(diào)整。其他宏觀數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和中國國家外匯管理局。

（二）數(shù)據(jù)處理

為了消除數(shù)據(jù)之間的量綱問題，本文對數(shù)據(jù)做了Z-SCORE標(biāo)準(zhǔn)化，即Z=（X-X）/？滓，分別對58個月度變量和6個季度變量做KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn)（見表1和表2），相關(guān)系數(shù)矩陣和單位矩陣存在顯著差異適合進(jìn)行因子分析。

同時，利用主成分法提取主因子，并計(jì)算各個變量的特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，分析得出月度數(shù)據(jù)的前8個因子方差累計(jì)貢獻(xiàn)度達(dá)到88.62%，季度數(shù)據(jù)的前2個因子方差累計(jì)貢獻(xiàn)度達(dá)到了71.15%，對這10個因子根據(jù)他們的方差累計(jì)貢獻(xiàn)度進(jìn)行分別命名（見表3）。

第7篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

進(jìn)入“十一五”時期，我們面臨新的經(jīng)濟(jì)形勢。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，河北省目前人均GDP約1200美元，僅相當(dāng)于上海20世紀(jì)初和江蘇、浙江兩省20世紀(jì)90年代中期的水平。專家組還得出了河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的其他結(jié)論：投資增長趨于下降，發(fā)展后勁嚴(yán)重不足；區(qū)域發(fā)展嚴(yán)重不平衡，貧困化問題突出。面對這些問題，我們更應(yīng)該抓好宏觀經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮政府的引導(dǎo)和扶持作用，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的基本原則。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是短期的調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策，需根據(jù)形勢的變化而作調(diào)整，不宜長期化，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢是不斷變化的。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢不斷發(fā)展的今天，一國的經(jīng)濟(jì)形勢，不僅取決于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)走勢，還在相當(dāng)程度上取決于全球經(jīng)濟(jì)的走勢。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇原則是:急則治標(biāo)、緩則治本、標(biāo)本兼治?！凹眲t治標(biāo)”，是指運(yùn)用財(cái)政、貨幣等宏觀經(jīng)濟(jì)政策處理短期經(jīng)濟(jì)問題，如刺激經(jīng)濟(jì)增長，防止通貨緊縮、應(yīng)付外部沖擊等；“緩則治本”，是指通過結(jié)構(gòu)政策與經(jīng)濟(jì)改革處理長期經(jīng)濟(jì)問題，如調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、提高經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展、積極參與全球經(jīng)濟(jì)。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)發(fā)展前景，在很大程度上取決于中遠(yuǎn)期戰(zhàn)略相一致的政策組合。

二、穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策

去年以來，國家一直實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，同前幾年相比發(fā)生了很大變化，這是實(shí)行雙穩(wěn)健政策的重要原因。

中國進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期，碰到一個特殊的形勢，既不同于上世紀(jì)90年代中期的全面經(jīng)濟(jì)過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹，需要緊縮性的宏觀調(diào)控來治理；又不同于前幾年經(jīng)濟(jì)偏冷和經(jīng)濟(jì)緊縮趨勢，需要擴(kuò)張性的宏觀調(diào)控政策來治理。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，當(dāng)前既有局部過熱，特別是一些部門投資增長過快的現(xiàn)象，又有總體上供大于求，有效需求不足的問題。現(xiàn)在實(shí)行雙穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，實(shí)質(zhì)上是一種有保有壓，有緊有縮，上下微調(diào)，松緊適度的政策。由積極的財(cái)政政策轉(zhuǎn)化為穩(wěn)健的財(cái)政政策，實(shí)際上含有緊縮的意味。這是因?yàn)椋阂皇菗?dān)心實(shí)施積極財(cái)政政策大規(guī)模發(fā)行國債，會使中國財(cái)政赤字增加，債務(wù)余額增加；二是長期實(shí)施積極財(cái)政政策，會使中國的經(jīng)濟(jì)增長形成對財(cái)政支出擴(kuò)張的日益嚴(yán)重依賴。所以要針對這些問題，做出適當(dāng)調(diào)整。

繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，是適應(yīng)我國總體金融市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的。河北省在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中要貫徹這種政策，作為一種宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，主要用來調(diào)節(jié)市場主體，包括企業(yè)，個人的經(jīng)濟(jì)行為，使市場主體能夠在這種宏觀環(huán)境下權(quán)衡利弊，作出合適的、符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的決策和行為,不至于因盲目投資或盲目借貸等造成巨大損失。

三、收入政策

收入是目前人們最為關(guān)心的一個話題。城鄉(xiāng)收入差距以及城市收入差距的擴(kuò)大，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響。所以，政府應(yīng)該從以下幾方面入手加大對其宏觀調(diào)控力度：

1.較大幅度提高工薪階層收入水平。目前，工薪階層收入水平偏低是一種普遍現(xiàn)象。所以應(yīng)該加強(qiáng)對工薪階層的關(guān)注，提高他們的收入，避免由此引起眾多的社會不和諧現(xiàn)象產(chǎn)生。首先，應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)方面改變現(xiàn)狀，這是最根本的原因所在。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展是我們時刻不能放松的重要任務(wù)。其次,要縮小與其它地區(qū)其它行業(yè)的差距，必須從自身抓起，提升工薪階層總體素質(zhì)，并逐漸把他們推向市場，不斷增值。

2.建立規(guī)范的社會保障制度。社會保障體系包括社會保險(xiǎn)、社會救濟(jì)、社會福利等方面，其中社會保險(xiǎn)是社會保障體系中的核心。它包括養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)。改革和建設(shè)規(guī)范的社會保障體系，首先要從政府職能轉(zhuǎn)變?nèi)胧?，從?jīng)濟(jì)型政府轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)型政府。其次要切實(shí)從現(xiàn)有人們需要出發(fā)，加大社會保障力度，尤其是要建立穩(wěn)定、可靠的社會保障資金籌措機(jī)制。要擴(kuò)大覆蓋面，提高征繳率；調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大社會保障支出力度等。

3.擴(kuò)大就業(yè)。解決就業(yè)問題,是我國當(dāng)前和今后長期重大而艱巨的任務(wù)。擴(kuò)大就業(yè)不僅要解決城鎮(zhèn)新增適齡勞動力就業(yè)和下崗職工再就業(yè)問題，還要切實(shí)解決在城市化過程中，從農(nóng)村轉(zhuǎn)移出來的大量勞動力的就業(yè)問題。其中，關(guān)鍵是正確處理發(fā)展經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)大就業(yè)的關(guān)系，通過發(fā)展經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大就業(yè)，通過擴(kuò)大就業(yè)推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)兩者的良性互動。河北省是一個人口大省，目前待就業(yè)人數(shù)還在呈上升趨勢，所以我們要千方百計(jì)解決就業(yè)問題，就要采用多途徑，多方法,來加快河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，為增加就業(yè)提供更多的工作崗位。

4.依靠政策和科技增加農(nóng)民收入。當(dāng)前種糧效益低、主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民增收困難的問題尤為突出，必須盡快加以解決。選擇一部分有基礎(chǔ)、有潛力的糧食大縣和國有農(nóng)場，集中力量建設(shè)一批國家優(yōu)質(zhì)專用糧食基地。要著力支持、重點(diǎn)建設(shè)旱澇保收、穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)基本農(nóng)田。擴(kuò)大沃土工程實(shí)施規(guī)模，不斷提高耕地質(zhì)量。加強(qiáng)大宗糧食作物良種繁育、病蟲害防治工程建設(shè)，優(yōu)先支持主產(chǎn)區(qū)推廣一批有重大影響的優(yōu)良品種和先進(jìn)適用技術(shù)。圍繞農(nóng)田基本建設(shè)，加快中小型水利設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大農(nóng)田有效灌溉面積，提高排澇和抗旱能力，提高農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平等。

四、消費(fèi)政策

目前，擴(kuò)大內(nèi)需仍是經(jīng)濟(jì)工作和宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，在繼續(xù)增加投資、擴(kuò)大出口的同時，千方百計(jì)啟動消費(fèi)，進(jìn)一步發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用顯得尤為重要。

第一，更新消費(fèi)觀念，刺激消費(fèi)。消費(fèi)是一種正常的經(jīng)濟(jì)行為，良性消費(fèi)對于拉動經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)有著非常重要的作用。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們一定要明確擴(kuò)大內(nèi)需、提高消費(fèi)的重要現(xiàn)實(shí)意義。這在我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還不發(fā)達(dá)，思想觀念也還沒有全面改善。一方面，對消費(fèi)者來說，由于各種因素影響，一些過時的消費(fèi)觀念還在左右著他們的思想，攢錢、守財(cái)?shù)默F(xiàn)象還普遍存在，這對于經(jīng)濟(jì)的總體提高非常不利。另一方面，受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代的政策和思想影響，目前存在的一些政策制度與現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢很不適宜，在一定程度上鉗制了消費(fèi)。當(dāng)然，我們提倡消費(fèi)，要把它與浪費(fèi)劃清界限，提倡合理消費(fèi)，防止過度消費(fèi)。

第二，調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大消費(fèi)容量。一是對供過于求、生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩的行業(yè)和產(chǎn)品，要堅(jiān)決實(shí)行限產(chǎn)壓庫，避免邊生產(chǎn)、邊積壓的情況繼續(xù)發(fā)生；二是實(shí)行資產(chǎn)并購重組，促使資本和社會資源向優(yōu)勢產(chǎn)品、名牌產(chǎn)品集中，擴(kuò)大適銷對路產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；三是采用高新技術(shù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，從而拓展消費(fèi)總量。

第三，培育新的消費(fèi)熱點(diǎn)，形成消費(fèi)群體。通過深化房改，取消福利分房切斷職工對就業(yè)單位分房的依賴，愿意買房，同時增加買房補(bǔ)貼，降低房價，又買得起房，才能把大多數(shù)人推向商品房市場，形成購房群體，也才能使住房消費(fèi)真正成為消費(fèi)熱點(diǎn)。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)的演變趨勢看，可能形成消費(fèi)熱點(diǎn)的除住房外，還有轎車、家庭電腦、旅游、教育以及新一代的高科技產(chǎn)品等。工作重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在培育消費(fèi)群體方面，通過消費(fèi)熱點(diǎn)形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，從而推動國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

五、價格政策

當(dāng)前，宏觀調(diào)控雖然取得明顯成效，但生產(chǎn)資料價格持續(xù)大幅度上漲后對下游的傳導(dǎo)開始顯現(xiàn)，煤電油運(yùn)供應(yīng)緊張狀況沒有得到根本緩解，引發(fā)價格異常波動的不確定因素較多。所以必須采取有力措施，繼續(xù)加強(qiáng)價格調(diào)控，努力保持價格總水平的基本穩(wěn)定。

第一，要認(rèn)真研究分析價格形勢，明確我省價格水平預(yù)期目標(biāo)。充分認(rèn)識當(dāng)前做好價格總水平調(diào)控工作對構(gòu)建和諧社會的重要性，增強(qiáng)大局意識、責(zé)任意識和憂患意識。以市場競爭自發(fā)形成的價格形勢為基礎(chǔ)，適當(dāng)調(diào)節(jié)限價。加強(qiáng)對醫(yī)療、煙酒、水利、通信及娛樂、飲食、美容等暴利行業(yè)價格的控制，適當(dāng)均衡行業(yè)間的利潤沖突。出臺相應(yīng)政策，以關(guān)系國計(jì)民生，促進(jìn)人民生活水平為根本出發(fā)點(diǎn),維護(hù)人民生活穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)。

第二，落實(shí)和完善政府調(diào)價的相關(guān)配套措施。價格主管部門在制訂調(diào)價方案時，必須充分考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展情況和群眾承受能力，做好相關(guān)配套工作。調(diào)價前應(yīng)當(dāng)認(rèn)真測算調(diào)價措施出臺后對低收入群體的影響，預(yù)先擬訂對低收入群體的補(bǔ)貼方案，主動向當(dāng)?shù)攸h委、政府匯報(bào)，爭取當(dāng)?shù)攸h委、政府的支持;配合有關(guān)部門積極落實(shí)補(bǔ)貼方案,以提高低收入群體對價格上漲的承受能力,維護(hù)社會穩(wěn)定，發(fā)揮物價工作促進(jìn)構(gòu)建和諧社會的作用。

第三，進(jìn)一步做好價格監(jiān)測預(yù)警工作。針對影響當(dāng)前市場價格變動不確定因素較多的情況，要切實(shí)加強(qiáng)價格監(jiān)測，密切跟蹤糧食、化肥、石油、煤炭、鋼材、房地產(chǎn)等重要商品市場價格變動情況，以及生產(chǎn)資料漲價向下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo)的情況。要善于捕捉和發(fā)現(xiàn)一些苗頭性、傾向性問題，及時提出解決措施；遇到價格大幅度異常波動的情況，要適時啟動應(yīng)急預(yù)案，為當(dāng)?shù)攸h委、政府出謀劃策，當(dāng)好參謀助手。要進(jìn)一步健全價格監(jiān)測體系，繼續(xù)完善價格異常波動的預(yù)警和應(yīng)急機(jī)制，重點(diǎn)防范局部地區(qū)、個別品種市場價格異常波動，做到早發(fā)現(xiàn)、早上報(bào)，及時預(yù)警、應(yīng)對得當(dāng)。

六、對外開放政策

對外開放，是我國的一項(xiàng)基本國策，是我們實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化和民族振興的必由之路。在當(dāng)前新的國際國內(nèi)環(huán)境中，我們應(yīng)該進(jìn)一步加大對外開放的步伐，做好對外開放政策的規(guī)劃和實(shí)施。

第一，擴(kuò)大對外開放，要明確目標(biāo)，樹立科學(xué)的發(fā)展觀。在這方面，政府要積極營造一種對外開放的寬松環(huán)境。擴(kuò)大外商投資領(lǐng)域，進(jìn)一步開放競爭領(lǐng)域，擴(kuò)大石油化工、建筑業(yè)等利用外資規(guī)模。有區(qū)別、有重點(diǎn)地吸收外資開發(fā)利用礦產(chǎn)資源。有步驟地推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易的對外開放；積極進(jìn)行旅游資源開發(fā)、水上運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域利用外資試點(diǎn)；擴(kuò)大國內(nèi)商業(yè)、外貿(mào)、旅行社開放的試點(diǎn)范圍；擴(kuò)大會計(jì)、法律咨詢服務(wù)業(yè)和航空運(yùn)輸、業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的開放；有步驟、有控制地開放金融和通訊等領(lǐng)域的試點(diǎn)，并建立健全有效的監(jiān)管機(jī)制。

第二，進(jìn)一步優(yōu)化外商投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。重點(diǎn)鼓勵外資投向農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保產(chǎn)業(yè)和出口創(chuàng)匯型產(chǎn)業(yè)；引導(dǎo)外資投向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和老工業(yè)基地的技術(shù)改造；發(fā)展符合產(chǎn)業(yè)政策的勞動密集型項(xiàng)目。多渠道多方式吸收外商投資，實(shí)行外資來源多元化。積極引進(jìn)跨國公司投資，穩(wěn)步地利用國際證券市場引進(jìn)外資，認(rèn)真辦好現(xiàn)有外商投資企業(yè)，積極幫助企業(yè)解決生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的困難，對于符合貸款原則的外商投資企業(yè)，可給予必要的信貸支持。

第三，在放寬政策積極引進(jìn)的同時，也要做好防范和監(jiān)督工作。一方面在改善投資環(huán)境方面，盡量加強(qiáng)能源、交通、通訊、市政公用設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。并進(jìn)一步改善軟環(huán)境，制止對外商投資企業(yè)一切形式的亂檢查、亂收費(fèi)、亂攤派、亂罰款，對依法收費(fèi)的部門和單位實(shí)施規(guī)范化的申報(bào)監(jiān)管。切實(shí)保障外商投資企業(yè)經(jīng)營管理自，維護(hù)投資各方的合法權(quán)益不受侵犯，依法保護(hù)勞動者的正當(dāng)權(quán)益等。另一方面，在引進(jìn)外資的時候，也要分清良莠，防止惡意資金的進(jìn)入，還要加強(qiáng)對外資的管理，防止外資對河北省內(nèi)部企業(yè)的控制性滲透。此外，還要把防偷漏稅作為一項(xiàng)重要任務(wù)來抓，這需要有嚴(yán)格的法律制度和專業(yè)性知識為基礎(chǔ)，嚴(yán)格執(zhí)法，專業(yè)執(zhí)法。

七、產(chǎn)業(yè)政策

近年來，河北省的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，并促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化升級。同時河北省的產(chǎn)業(yè)政策也面臨著很多問題，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同問題，實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策手段不完善的問題，在很大程度上影響著我省經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。

所以我們在實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策時，應(yīng)針對存在的問題，做出相應(yīng)的調(diào)整和改進(jìn)。首先要堅(jiān)持市場配置資源的基礎(chǔ)性作用與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向相結(jié)合，通過經(jīng)濟(jì)的、法律的及必要的行政手段，在更寬領(lǐng)域、更深層次上，為各類投資主體創(chuàng)造公平、公正的競爭環(huán)境。其次，在具體措施上，要深入調(diào)查研究，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策工作的針對性，及時研究提出切實(shí)可行的政策建議和解決辦法，提高工作效率和實(shí)施效果。再次，要加強(qiáng)監(jiān)督檢查，會同有關(guān)單位和部門，對產(chǎn)業(yè)政策的執(zhí)行和實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。積極開展對已產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行情況的調(diào)查分析和研究工作，定期評估產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果，及時總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提出修改和調(diào)整意見。最后要突出重點(diǎn)，充分發(fā)揮政府投資在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的導(dǎo)向作用。政府各類財(cái)政性投資，要重點(diǎn)用于對整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級具有較大引導(dǎo)、示范和帶動作用，有利于全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的項(xiàng)目，特別是對具有區(qū)域特色、能夠帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、有利于解決三農(nóng)問題和促進(jìn)勞動力就業(yè)的項(xiàng)目，要加大扶持力度。

八、社會政策

社會政策是一個非常廣泛的概念，它涉及面廣泛、也很繁雜，要針對貧困、失業(yè)和社會供養(yǎng)等問題規(guī)劃藍(lán)圖，以達(dá)到社會的和諧穩(wěn)定。

第一，河北省作為一個農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)村社會事業(yè)發(fā)展尤其需要發(fā)展和完善。要高度重視農(nóng)村、城鄉(xiāng)社會事業(yè)發(fā)展不平衡，農(nóng)民享有社會公共服務(wù)條件差的問題，多方面調(diào)查研究，加大對農(nóng)村社會公共設(shè)施的建設(shè)和投入，并最大限度地加快農(nóng)村與城市的銜接，促進(jìn)城市化進(jìn)程加快。

第二，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及較大城市內(nèi)，河北省各地也存在著不同的社會問題。其中，最為突出的就業(yè)和社會保障、社會治安及貪污受賄等問題，是我們居民最為關(guān)心的問題，也是關(guān)系到居民切身利益和安全的重大問題。在這些方面，首先應(yīng)從觀念上加以改變，樹立新的就業(yè)觀，堅(jiān)決杜絕以學(xué)歷、證書為唯一用人標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象和高不成低不就一直在社會流浪的現(xiàn)象發(fā)生。同時，做好社會保障工作，關(guān)鍵是抓落實(shí)，各區(qū)市要抓緊出臺促進(jìn)就業(yè)政策;

第三，要抓好促進(jìn)就業(yè)工作的落實(shí)。在治安和防腐敗問題上，各級黨委和政府應(yīng)堅(jiān)持在統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，各部門齊抓共管，協(xié)調(diào)一致，運(yùn)用政治的、經(jīng)濟(jì)的、文化的、教育的、行政的、法律等各種手段和方式，依靠廣大人民群眾，整治社會治安，打擊犯罪和預(yù)防犯罪。在這方面尤其要突出公安和檢察機(jī)關(guān)的執(zhí)法和監(jiān)督作用。

第8篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

信用保險(xiǎn)作為權(quán)利人向保險(xiǎn)人投保債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)的一種保險(xiǎn), 它的主要作用在于保障企業(yè)的應(yīng)收賬款安全,用以承保債務(wù)人因破產(chǎn)、違約不履行債務(wù)或者其它社會因素等造成的風(fēng)險(xiǎn)。信用保險(xiǎn)融資以應(yīng)收賬款的權(quán)益為基礎(chǔ),首先要對投保人資金實(shí)力、商業(yè)信用以及償付能力等因素進(jìn)行全面分析, 投保人投保信用保險(xiǎn)后會將賠款權(quán)益轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，最后，銀行基于投保人的真實(shí)交易額和確定的應(yīng)收賬款金額提供信用貸款。

在國際貿(mào)易中, 銀行與保險(xiǎn)公司在信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行合作是一個比較成熟的理念。Clyde William Phelps(1961) 所著的《作為經(jīng)營管理手段的商業(yè)信用保險(xiǎn)》(Commercial Credit Insuranceas Management Toll), 這本專著的內(nèi)容主要是關(guān)于如何利用信用保險(xiǎn)來為企業(yè)獲得更多利益等問題, 主要面向企業(yè)的管理人員。Tom 和Wilson(1993)認(rèn)為國民生產(chǎn)總值(GDP)增長率、人均生產(chǎn)總值、失業(yè)率、政府支出等是對企業(yè)違約率有著至關(guān)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。Van 和Issouf(2010)建立了與企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和融資期限對信用保險(xiǎn)融資組合影響的模型，分析了銀行在企業(yè)不同營運(yùn)狀況下如何進(jìn)行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理。高西有(2001)認(rèn)為現(xiàn)階段中國信用體系的缺失和交易主體的失信行為嚴(yán)重妨礙著我國經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展, 應(yīng)加強(qiáng)建立全面社會信用評價體系以及完善的抵押貸款保險(xiǎn)體系，并努力完善社會信用管理和信用保險(xiǎn)相關(guān)法律體系,從而推動我國信用保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。馬子燕(2007)分析了我國現(xiàn)階段開展信用保險(xiǎn)存在的主要問題，并分別站在不同角度提出了建議及措施。胡海清、張瑯、張道宏(2013)運(yùn)用演化博弈理論的分析方法，基于應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下，建立了商業(yè)銀行與中小企業(yè)融資行為的演化博弈模型，對相關(guān)收益主體策略的決策問題進(jìn)行了演化動態(tài)穩(wěn)定性分析，根據(jù)分析結(jié)果構(gòu)建了系統(tǒng)動態(tài)演化圖，而且進(jìn)行了仿真研究。夏立明、邊亞男、宗恒恒(2013)以A企業(yè)為例，構(gòu)造了基于時間維的供應(yīng)鏈融資視角下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評價體系，將不同時間點(diǎn)上的統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行對比，分析企業(yè)的信用等級波動變化趨勢，對銀行規(guī)避放貸風(fēng)險(xiǎn)有重要參考意義。本文采用模糊層次分析法對山西省煤炭企業(yè)供應(yīng)鏈融資服務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析，有助于銀行采取有效措施預(yù)防、化解各種風(fēng)險(xiǎn)，對于實(shí)際中融資業(yè)務(wù)的開展有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

一、信用保險(xiǎn)下山西省煤炭企業(yè)融資主要風(fēng)險(xiǎn)因素

信用保險(xiǎn)融資模式下，山西省煤炭企業(yè)融資主要風(fēng)險(xiǎn)因素A，主要有經(jīng)營環(huán)境因素B1，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)因素B2，煤炭企業(yè)因素B3，保險(xiǎn)公司因素B4，領(lǐng)導(dǎo)管理因素B5，信貸員素質(zhì)B6，監(jiān)管手段因素B7。

(一)經(jīng)營環(huán)境因素

環(huán)境因素是信用保險(xiǎn)融資模式下銀行面臨的一個主要因素，這里的環(huán)境因素主要指煤炭企業(yè)所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。經(jīng)濟(jì)因素指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)體制等。所以，我們將經(jīng)營環(huán)境因素主要分為宏觀經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)周期、政府干預(yù)、行業(yè)競爭、市場需求、商品價格波動六方面。

(二)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)因素

由于供應(yīng)鏈從產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)到流通過程是由多個節(jié)點(diǎn)企業(yè)共同參與，因此風(fēng)險(xiǎn)因素可以通過供應(yīng)鏈流程在各個企業(yè)間傳遞和累積，并顯著影響整個供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)水平。在整個供應(yīng)鏈中，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括道德風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)與采購風(fēng)險(xiǎn)、物流儲存運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)、法律政策風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營理念風(fēng)險(xiǎn)。

(三)煤炭企業(yè)因素

雖說這幾年國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但由于發(fā)展時間較短、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足，特別是在煤炭企業(yè)的貿(mào)易背景真實(shí)性核查這一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)上，銀行仍沒有建立精確、有效的審查機(jī)制。不同于已經(jīng)具有國際標(biāo)準(zhǔn)化的國際貿(mào)易運(yùn)作模式，國內(nèi)貿(mào)易的模式和儲存運(yùn)輸方式多種多樣，且由于信息不對稱問題，核實(shí)貿(mào)易背景真實(shí)性的措施主要依賴于審核訂單合同、票據(jù)單據(jù)、查驗(yàn)交貨收貨憑證等，一旦買方違約或企業(yè)其中一方出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，共同偽造貿(mào)易合同、供貨單、發(fā)票、公章等，而銀行又未嚴(yán)格調(diào)查核實(shí)，就會出現(xiàn)銀行資金被套取的巨大風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司進(jìn)行理賠的前提是貿(mào)易合同必須真實(shí)、合法、有效，一旦出現(xiàn)貿(mào)易合同不真實(shí)或其他虛假行為，保險(xiǎn)公司將拒賠，最終損失可能由銀行完全承擔(dān)。所以，煤炭企業(yè)因素是銀行考慮壞賬風(fēng)險(xiǎn)的一個重要因素，具體包括企業(yè)的營運(yùn)能力、貿(mào)易真實(shí)性、財(cái)務(wù)狀況、領(lǐng)導(dǎo)員工道德素質(zhì)、技術(shù)水平、產(chǎn)品實(shí)力六個方面。

(四)保險(xiǎn)公司因素

信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)涉及銀行、保險(xiǎn)公司、買方企業(yè)、賣方企業(yè)(物流企業(yè))四者之間的契約關(guān)系，具體有貿(mào)易契約、保險(xiǎn)契約、融資契約、賠款轉(zhuǎn)讓契約，其中保險(xiǎn)契約和融資契約具有完全獨(dú)立性，融資契約以貿(mào)易契約為基礎(chǔ)，保險(xiǎn)契約與貿(mào)易契約既有區(qū)別又有聯(lián)系，而賠款轉(zhuǎn)讓契約只有當(dāng)保險(xiǎn)公司同意理賠的情況下產(chǎn)生效力。但是，保險(xiǎn)公司是否同意理賠主要取決于賣方是否切實(shí)履行了貿(mào)易契約及保險(xiǎn)契約中規(guī)定的應(yīng)盡義務(wù)，以及保險(xiǎn)公司是否能復(fù)核其設(shè)立的多項(xiàng)免責(zé)條款。這些復(fù)雜契約關(guān)系的實(shí)際實(shí)施情況直接決定著保險(xiǎn)公司是否愿意足額承保銀行的風(fēng)險(xiǎn)。信用保險(xiǎn)保單條款是由保險(xiǎn)公司制作的格式條款，此類條款整體權(quán)利義務(wù)關(guān)系的分配上必然更傾向于保護(hù)其自身利益。保單中存在大量保險(xiǎn)公司的除外責(zé)任和免責(zé)條款，一旦客戶或銀行履約出現(xiàn)問題，保險(xiǎn)公司則有可能以此為由提出拒賠。

因此，銀行在信用保險(xiǎn)融資中來自保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有保單條款因素、保險(xiǎn)拒賠因素、契約關(guān)系因素。

(五)領(lǐng)導(dǎo)管理因素

銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)展使銀行面對各種風(fēng)險(xiǎn)因素的機(jī)率增加，因而對銀行領(lǐng)導(dǎo)管理者和員工的工作質(zhì)量要求也是越來越高。如何不斷適應(yīng)日趨變化的新形勢，充分發(fā)揮每一位員工的潛能，全面提高員工的整體素質(zhì)和個人修養(yǎng)，已成為銀行管理者和員工的當(dāng)務(wù)之急。作為銀行領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)該引導(dǎo)員工正確行使手中的權(quán)力，培養(yǎng)員工愛崗敬業(yè)的精神。銀行的成功在于善于合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而正確規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)又取決于銀行員工的自身素質(zhì)。培訓(xùn)能使庸才變成人才，不培訓(xùn)，人才也可能變成庸才。只有把個人的成長需求與崗位的發(fā)展需要緊密結(jié)合起來，才能最終實(shí)現(xiàn)銀行與員工的雙贏。同時，銀行應(yīng)該建立正確的激勵制度，對成功完成業(yè)務(wù)的要給予大的獎勵，做到懲罰分明。所以，領(lǐng)導(dǎo)管理因素可以分為績效評定、人才培養(yǎng)、激勵措施三個方面。

(六)信貸員素質(zhì)

銀行的調(diào)查人員在進(jìn)行信用調(diào)查時未盡職，調(diào)查內(nèi)容不充分，未對客戶主體資格、授信支持性資產(chǎn)的合法性、足值性、有效性及融資用途進(jìn)行核對，達(dá)不到崗位的要求。保險(xiǎn)公司對信用保險(xiǎn)進(jìn)行賠付的前提是賣方企業(yè)必須完全履行貿(mào)易合同以及保險(xiǎn)合同中的各項(xiàng)義務(wù)。特別是保險(xiǎn)合同中對賣方企業(yè)索賠的單證要求、時間要求非常嚴(yán)苛，在賣方企業(yè)、銀行信貸員不熟悉保險(xiǎn)條款的情況下，極易造成保險(xiǎn)形同虛設(shè)、融資風(fēng)險(xiǎn)加大的后果。因此，商業(yè)銀行在開展業(yè)務(wù)前，應(yīng)首先加強(qiáng)保險(xiǎn)公司對銀行員工的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，幫助經(jīng)辦人員熟悉保險(xiǎn)條款、索賠程序以及相關(guān)法律法規(guī);開展業(yè)務(wù)時，應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的信息交流，持續(xù)關(guān)注賣方企業(yè)對保險(xiǎn)合同各項(xiàng)義務(wù)的履行情況等。信貸員素質(zhì)因素主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)知識、工作經(jīng)驗(yàn)、法紀(jì)觀念。

(七)監(jiān)管手段因素

銀行開展信用保險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)時，第一步是加強(qiáng)對供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的審核。根據(jù)供應(yīng)鏈融資中融資模式的不同，在面臨每一種風(fēng)險(xiǎn)來源時，需要注意的風(fēng)險(xiǎn)審核點(diǎn)也不同。在前期進(jìn)行信用調(diào)查時，常常會遇到融資企業(yè)不具備主體資格，客戶提供虛假信息、資料，貿(mào)易背景不真實(shí)，購銷雙方的交易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法性、有效性和真實(shí)性有問題，融資用途不符合相關(guān)規(guī)定等。所以，銀行的監(jiān)管手段對銀行有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)起到很大的作用，在這里銀行的監(jiān)管手段主要包括內(nèi)部控制和流程審核兩方面。

二、結(jié)語

風(fēng)險(xiǎn)評價是信用保險(xiǎn)下銀行提供融資服務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，從實(shí)證結(jié)果來看供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)因素、煤炭企業(yè)因素是兩大主要風(fēng)險(xiǎn)因素，我們應(yīng)采取有效措施來防范、化解風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。

(一)警惕來自煤炭融資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)主要是在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、中小企業(yè)盈利能力下降、發(fā)展面臨資金瓶頸時為滿足中小企業(yè)融資需求而產(chǎn)生的。因此，銀行應(yīng)該從整體層面掌控融資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，警惕內(nèi)需增長匱乏、外需不足、匯率波動幅度增大等對融資企業(yè)產(chǎn)生巨大影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。特別是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)時，更應(yīng)密切關(guān)注融資企業(yè)需求的波動幅度，提前采取預(yù)見性的應(yīng)對措施，合理、有效防范可能出現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)合理規(guī)避來自供應(yīng)鏈信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)公司提供的信保完全不同于擔(dān)保，所以，和保險(xiǎn)公司簽訂保險(xiǎn)合同時應(yīng)該重點(diǎn)注意保單條款的細(xì)節(jié)規(guī)定，如對賣方企業(yè)索賠的單證要求、時間要求等細(xì)節(jié)約定。因此，銀行要加強(qiáng)對信貸人員的相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，幫助經(jīng)辦人員熟悉保險(xiǎn)條款、索賠程序，并加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的信息交流，動態(tài)關(guān)注賣方企業(yè)對貿(mào)易合同和保險(xiǎn)合同各項(xiàng)義務(wù)的履行情況，合理防范和規(guī)避由于供應(yīng)鏈信息不對稱而給銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

第9篇：保險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用范文

關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險(xiǎn)；利差損風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)價值

中圖分類號：F840　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A　文章編號：1673-291X(2009)11-0144-03

改革開發(fā)30多年來，中國的壽險(xiǎn)業(yè)得到了迅速發(fā)展。保費(fèi)年收人不斷增加，保費(fèi)年收入從1980年的4.6億元增加到2005年的4927.3億元，與此同時，壽險(xiǎn)公司的數(shù)量也明顯增加。從一家綜合性保險(xiǎn)公司增加到2005年底的93家(其中保險(xiǎn)集團(tuán)和控股公司6家，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司35家，人身保險(xiǎn)公司42家，資產(chǎn)管理公司5家，再保險(xiǎn)公司5家；中資保險(xiǎn)公司42家，外資保險(xiǎn)公司40家)。壽險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)今中國金融行業(yè)的一大亮點(diǎn)。但由于外部經(jīng)營環(huán)境的改變，特別是金融市場與經(jīng)濟(jì)因素的連動反應(yīng)使壽險(xiǎn)公司、消費(fèi)者的行為發(fā)生了改變，使我國壽險(xiǎn)業(yè)存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。壽險(xiǎn)公司在經(jīng)營過程中面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，包括實(shí)際死亡率超過期望死亡率，投資資產(chǎn)的質(zhì)量可能惡化使實(shí)際收益率低于期望收益率。實(shí)際費(fèi)用率超過期望費(fèi)用率，其他公司可能發(fā)明出更為有效的經(jīng)營方法，市場利率的變化導(dǎo)致的損失，等等。按北美精算師學(xué)會(SOA)的分類，壽險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(指因壽險(xiǎn)公司的債務(wù)人不能按期償債或保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)市價的下降而引起的資產(chǎn)貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn))、定價風(fēng)險(xiǎn)(指定價不足以彌補(bǔ)死亡率或傷殘率惡化等帶來的風(fēng)險(xiǎn))、利率風(fēng)險(xiǎn)(是指由于利率變化的不確定性導(dǎo)致現(xiàn)金流量的不確定性，從而影響公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，最終影響償付能力)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(指公司經(jīng)營過程中遇到的一般商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，包括社會、法律、政治、技術(shù)等方面)。其中。最為突出的就是利率風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的精算定價理論假設(shè)：利率是確定的，即精算師在定價過程中采用確定的保單預(yù)定利率，但事實(shí)上利率具有隨機(jī)性，從而會引發(fā)壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)。而利率風(fēng)險(xiǎn)中壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)更是長期困擾我國壽險(xiǎn)公司的問題。

壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率與保單預(yù)定利率之不利偏差引起的虧損的可能性。壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)是威脅著壽險(xiǎn)公司盈利能力和壽險(xiǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性的一大風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)生帶來的最直接的后果就是利差損．即通常所說的保單利差損風(fēng)險(xiǎn)。利差損是指壽險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率低于人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價利率而產(chǎn)生的虧損。由于人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一般都是長期性的，因此，壽險(xiǎn)公司從在保單中承諾了保證最低投資收益率的那一刻起，利率風(fēng)險(xiǎn)就如影相隨了。壽險(xiǎn)產(chǎn)品是應(yīng)付不確定性而產(chǎn)生的，本質(zhì)上屬于金融類產(chǎn)品，利率始終是其定價時的一個非常重要的參數(shù)之一。設(shè)計(jì)保單時的精算考慮，在技術(shù)允許的條件下已經(jīng)極大地量化了，比如，生命表中的不確定因素，通貨膨脹率，以及根據(jù)大數(shù)法則得到的各種保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的出險(xiǎn)率。只有預(yù)期保險(xiǎn)基金投資收益率這一項(xiàng)由于未來市場利率風(fēng)險(xiǎn)千變?nèi)f化。精算假設(shè)所采用的利率，不管是監(jiān)管部門統(tǒng)一確定的定價利率，還是根據(jù)銀行存款利率、通貨膨脹率、投資收益率的歷史情況，兼顧未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平確定的利率，都只是一種假設(shè)性的利率。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長期性，這種假設(shè)性利率就不可避免地會在未來一定時期內(nèi)受到市場利率上下波動的影響(在我國利率市場化進(jìn)程加快的背景下，這一現(xiàn)象將是明顯的)。壽險(xiǎn)公司未來現(xiàn)金流量自然極大地受利率變化的影響，因而利率風(fēng)險(xiǎn)在壽險(xiǎn)公司未來經(jīng)營中的影響絕不可等閑視之，需大力加強(qiáng)管理壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價機(jī)制。

保險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)是依據(jù)大數(shù)法則集合風(fēng)險(xiǎn)、分?jǐn)倱p失。通過訂立合同的形式，保險(xiǎn)人一方面從多數(shù)投保人處收繳保險(xiǎn)費(fèi)，作為未來給付保險(xiǎn)金的準(zhǔn)備金而留存在保險(xiǎn)公司內(nèi)；保險(xiǎn)費(fèi)率是保險(xiǎn)人向投保人或被保險(xiǎn)人收取的每單位保險(xiǎn)金額的保險(xiǎn)費(fèi)，也就是保險(xiǎn)的價格。一般人壽保險(xiǎn)單的毛保費(fèi)(也叫總營業(yè)保費(fèi))由純保費(fèi)和附加保費(fèi)兩部分構(gòu)成。純保費(fèi)用于保險(xiǎn)合同規(guī)定的特定責(zé)任損失的補(bǔ)償和給付，按我國的方法，還包含保險(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的一定報(bào)酬(即為保險(xiǎn)公司的利潤)。純保費(fèi)依據(jù)預(yù)定利率和源于生命表的預(yù)定死亡率來計(jì)算。附加保費(fèi)用作彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司經(jīng)營服務(wù)所耗費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用(包括管理費(fèi)、傭金手續(xù)費(fèi)等)以及風(fēng)險(xiǎn)安全加成。其中，安全加成用以補(bǔ)償死亡率及市場等的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)精算原則是保證在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)任意時點(diǎn)上，保險(xiǎn)公司的所有收入與其所有支出的價值的期望值相等(因?yàn)樗惺杖肱c所有支出均是隨機(jī)變量)。計(jì)算貼現(xiàn)過程中所使用的貼現(xiàn)率就是預(yù)定利率?？梢姡A(yù)定利率是決定保單價格的重要因素，可以說，預(yù)定利率是壽險(xiǎn)公司對在簽單時一次收取或分次收取的保費(fèi)負(fù)有的保障的最低收益率。如果其他因素不變，預(yù)定利率越高，保費(fèi)越低，保險(xiǎn)成本越高；反之，預(yù)定利率越低，保費(fèi)越高，保險(xiǎn)成本越低。按精算等價原則(在合同成立時)：

純保費(fèi)的計(jì)算公式：純保費(fèi)精算現(xiàn)值：保額精算現(xiàn)值

毛保費(fèi)的計(jì)算公式：毛保費(fèi)精算現(xiàn)值=(1+附加費(fèi)率)x純保費(fèi)精算現(xiàn)值=保額精算現(xiàn)值+附加費(fèi)用精算現(xiàn)值

可見，單位保額有效保單的毛保費(fèi)稱為保險(xiǎn)費(fèi)率／不同的投保年齡的保險(xiǎn)費(fèi)率一般不同，單位保額一般定為l(xx)元，并且是隨預(yù)定利率而定的，而預(yù)定利率大小是由保險(xiǎn)資金的投資收益率決定的，而投資收益率又是隨市場利率而定的。并與壽險(xiǎn)公司投資的范圍及投資結(jié)構(gòu)有關(guān)(對非傳統(tǒng)保單，例如，投資連結(jié)產(chǎn)品，沒有限定預(yù)定利率，所以其保險(xiǎn)費(fèi)率是不定的)。因?yàn)槿藟郾ｋU(xiǎn)契約的長期性，從安全性出發(fā)，有必要將預(yù)定的長期投資收益率定得比較保守。避免中途因資金運(yùn)用收益下降而對已生效保單提高保險(xiǎn)費(fèi)。一般選擇在長期內(nèi)即使一般利率標(biāo)準(zhǔn)下降也經(jīng)受得住的標(biāo)準(zhǔn)線作為預(yù)定收益率，即保單的預(yù)定利率或稱保單信用利率。長期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)期限太長，要對未來這么長時間內(nèi)資金運(yùn)用收益進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測幾乎不可能，一旦利率發(fā)生較大波動時，則固定預(yù)定利率保單的預(yù)定利率的“不恰當(dāng)”可能給壽險(xiǎn)公司帶來預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)。“預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)”是指由于預(yù)定利率設(shè)定不當(dāng)。致使壽險(xiǎn)公司的投資收益率可能低于保單預(yù)定利率，而使壽險(xiǎn)公司發(fā)生損失的可能性。在分紅保單和萬能保單等投資類保險(xiǎn)產(chǎn)品中因規(guī)定有最低保證利率，如果最低保證利率設(shè)定過高也會存在預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)人為將來發(fā)生的債務(wù)而提存的金額，是保險(xiǎn)公司的負(fù)債。作為責(zé)任準(zhǔn)備金保存起來的儲蓄保險(xiǎn)費(fèi)在進(jìn)行資產(chǎn)投資使用時，會產(chǎn)生利息分紅等收入。其中，大部分作為以預(yù)定利率為基礎(chǔ)的利息轉(zhuǎn)入責(zé)任準(zhǔn)備金，從其金額中減去進(jìn)一步進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)用所需的費(fèi)用，剩余部分就是利差益(若不足，則產(chǎn)生利差損)。

利差益(損)：(資金實(shí)際收益率一預(yù)定利率)×責(zé)任準(zhǔn)備金總額=實(shí)際利息收入和紅利一按預(yù)定利率應(yīng)收的預(yù)定利息

資金實(shí)際收益率-2×利息及分紅收入／(期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)-利息及分紅收入)

保險(xiǎn)公司會計(jì)核算利差的計(jì)算公式是：

利差益(損)=本年度利息收入-[預(yù)定利率×(年初責(zé)任準(zhǔn)備金+純保費(fèi)-滿期給付-死殘給付)／2]-本年度提存的差益返還金

由上述公式可見，利差是由于保險(xiǎn)資金投資收益率和預(yù)訂利率之間的差異造成的。利差一定時，在保單有效期內(nèi)，隨著責(zé)任準(zhǔn)備金(壽險(xiǎn)公司的負(fù)債)提取的積累，利差也同時增加。當(dāng)壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模，較大的利差損可能會嚴(yán)重影響壽險(xiǎn)公司的償付能力，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)。壽險(xiǎn)實(shí)務(wù)中，壽險(xiǎn)公司要通過運(yùn)用保險(xiǎn)基金投資來保證公司的償付能力。在費(fèi)率精算厘定中，精算等價原則本來就考慮到了準(zhǔn)備金的積累增值，且保險(xiǎn)市場激烈競爭導(dǎo)致的費(fèi)率降低(預(yù)定利率升高)，因此，承保業(yè)務(wù)虧損更要求保險(xiǎn)投資來彌補(bǔ)。對利差準(zhǔn)確的把握應(yīng)為壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率或壽險(xiǎn)公司內(nèi)部收益率與保單預(yù)定利率(保單信用利率)之差。這是因?yàn)椋?/p>

1　直接決定壽險(xiǎn)經(jīng)營利潤大小的是資金實(shí)際收益率而非市場利率。

2　從數(shù)值上說，雖然壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率與市場利率有很大的關(guān)聯(lián)性，但二者卻不盡相等。壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率不僅受市場利率高低的影響，對壽險(xiǎn)公司而言，實(shí)際收益率的大小還受本公司資金運(yùn)用方式、投資組合方式以及宏觀法律調(diào)控對壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制等各因素的影響。如果壽險(xiǎn)公司對其資金通過了良好的運(yùn)作，其投資回報(bào)率會高于市場利率。

3　市場利率是保險(xiǎn)人確定保單預(yù)定利率考慮的一個重要因素。就目前我國壽險(xiǎn)市場來說，由于壽險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道和中國利率市場化的限制，我國壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率與銀行存貸款利率的相關(guān)性很強(qiáng)。本文中提及的利率風(fēng)險(xiǎn)并非通常所說的市場利率風(fēng)險(xiǎn)，是指壽險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)定價中的利率也是指壽險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率。

我國定價利率風(fēng)險(xiǎn)的形成既有宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變動等客觀方面的原因，也有壽險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營方面的問題。壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)形成的客觀原因指的是引發(fā)其形成的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的原因。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢起伏不定，銀行存款利率下調(diào)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開國家宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境，我國壽險(xiǎn)產(chǎn)品定時，對于保單預(yù)定利率的假定，主要以銀行存款利率為參考對象。銀行存款利率的下調(diào)成為引起我國壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)的一個最直接的原因。壽險(xiǎn)定價利率風(fēng)險(xiǎn)形成的主觀原因指的是壽險(xiǎn)公司內(nèi)部經(jīng)營及監(jiān)管方面存在的問題。

(1)根本原因：盲目追求業(yè)務(wù)規(guī)模；

(2)直接原因：壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價利率設(shè)定不當(dāng)；

(3)間接原因：經(jīng)營體制存在弊端；

(4)政策原因：監(jiān)管滯后；