股權(quán)分紅激勵(lì)方法精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

××電器照明股份有限公司

年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃協(xié)議書

甲方：

××電器照明股份有限公司

乙方：

姓名：

身份證號(hào)碼：

聯(lián)系方式：

住所：

根據(jù)《××電器照明股份有限公司股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》）、《××電器照明股份有限公司

年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》、《××電器照明股份有限公司公司章程》的有關(guān)規(guī)定，按照甲方股東大會(huì)和董事會(huì)的有關(guān)決議，就乙方參與甲方

年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃訂立如下協(xié)議：

一、資格

乙方自

年

月

日起在甲方服務(wù)，現(xiàn)擔(dān)任

一職，經(jīng)甲方薪酬管理委員會(huì)按照甲方股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行評(píng)定，確認(rèn)乙方具有參與該計(jì)劃的資格。

二、激勵(lì)基金的授予

在本協(xié)議簽署時(shí)，甲方授予乙方××電器照明股份有限公司股權(quán)激勵(lì)基金，總額(Fi)：

元。乙方稅后實(shí)得激勵(lì)基金（FAT）數(shù)：

元。

其中激勵(lì)基金（FAT）中轉(zhuǎn)化為股票的激勵(lì)基金

元，若乙方為高管人員，則以個(gè)人名義購(gòu)買股票并依法鎖定，若乙方為非高管人員，則購(gòu)買股票并約定一段時(shí)間后逐步兌現(xiàn)。

三、持股管理

3.1

若乙方為高管人員：

（1）

高管人員獲得激勵(lì)基金后，應(yīng)在年報(bào)公布后的90日內(nèi)用激勵(lì)基金擇機(jī)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司股票。高管人員購(gòu)買公司的股票必須依法向深圳證券交易所申報(bào)并鎖定，并向薪酬管理委員會(huì)遞交《購(gòu)買激勵(lì)股票說(shuō)明書》（見(jiàn)附件5），說(shuō)明股票購(gòu)買時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格、購(gòu)買數(shù)量。

（2）

由于股票購(gòu)買的最小單位是1手，會(huì)有資金余額，資金余額歸激勵(lì)對(duì)象。

（3）

高管人員購(gòu)買股票后，自行處理分紅、送紅股、配股等事項(xiàng)，并向薪酬管理委員會(huì)遞交《激勵(lì)股票分紅說(shuō)明書》（見(jiàn)附件6）、《激勵(lì)股票送股說(shuō)明書》（見(jiàn)附件7）、《激勵(lì)股票配股說(shuō)明書》（見(jiàn)附件8），說(shuō)明有關(guān)分紅、送紅股、配股等情況。

（4）

高管人員用激勵(lì)基金購(gòu)買公司股票涉及的申報(bào)、鎖定、信息披露、流通等事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)遵守《公司法》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定。

3.2

若乙方為非高管人員：

（1）

非高管人員獲得激勵(lì)基金后，應(yīng)在年報(bào)公布后的90日內(nèi)用激勵(lì)基金擇機(jī)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司股票。并向薪酬管理委員會(huì)遞交《購(gòu)買激勵(lì)股票說(shuō)明書》，說(shuō)明股票購(gòu)買時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格、購(gòu)買數(shù)量。

（2）

非高管人員購(gòu)買公司的股票必須鎖定2年以后才能兌現(xiàn)。

（3）

非高管人員購(gòu)買股票后，自行處理分紅、送紅股、配股等事項(xiàng)，并向薪酬管理委員會(huì)遞交《激勵(lì)股票分紅說(shuō)明書》、《激勵(lì)股票送股說(shuō)明書》、《激勵(lì)股票配股說(shuō)明書》，說(shuō)明有關(guān)分紅、送紅股、配股等情況。

四、信息通報(bào)及記錄

4.1

薪酬管理委員會(huì)工作小組在《股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃參與者名冊(cè)》中為乙方記錄有關(guān)激勵(lì)基金、股票、紅利、紅股、配股及其變動(dòng)等信息。

五、特殊情況下股權(quán)激勵(lì)制度的管理

5.1

出現(xiàn)下列情況之一，轉(zhuǎn)化為股票的激勵(lì)基金仍可按照既定的限制性條款運(yùn)作。

（1）

勞動(dòng)合同期未滿，乙方申請(qǐng)離職，公司同意時(shí)；

（2）

勞動(dòng)合同期未滿，乙方因公司裁員而解聘時(shí)；

（3）

勞動(dòng)合同期滿，若公司提出不再簽約時(shí)；

（4）

乙方退休時(shí)；

（5）

乙方因工作需要調(diào)離公司時(shí)。

5.2

乙方在任期內(nèi)喪失行為能力或死亡時(shí)，薪酬管理委員會(huì)工作小組在《股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃參與者名冊(cè)》上作相應(yīng)記錄，乙方持有的激勵(lì)股票可立即兌現(xiàn)，乙方的人、監(jiān)護(hù)人或其繼承人按國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)的相關(guān)條款處理。

5.3

當(dāng)公司被并購(gòu)時(shí)處理原則如下：

（1）

公司新的股東大會(huì)同意承擔(dān)本計(jì)劃，則本計(jì)劃將按照原有的程序和時(shí)間表進(jìn)行；

（2）

公司新的股東大會(huì)不同意承擔(dān)本計(jì)劃，非高管人員鎖定的激勵(lì)股票立即解除限制，高管人員激勵(lì)股票的流通應(yīng)當(dāng)遵守《公司法》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定。

六、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的終止

如有下列情況之一，甲方董事會(huì)有權(quán)根據(jù)具體情況決定乙方激勵(lì)計(jì)劃的終止，并按《實(shí)施細(xì)則》對(duì)相關(guān)事項(xiàng)做出處理。

（1）

出現(xiàn)法律、法規(guī)規(guī)定的必須終止的情況；

（2）

因經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致停牌、破產(chǎn)或解散；

（3）

股東大會(huì)通過(guò)決議停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。

七、聘用關(guān)系

甲方與乙方簽署本協(xié)議不構(gòu)成甲方對(duì)乙方聘用關(guān)系的承諾，甲方對(duì)乙方的聘用關(guān)系仍按照勞動(dòng)合同的有關(guān)約定執(zhí)行。

八、承諾

8.1

甲方對(duì)于授予乙方的股權(quán)激勵(lì)基金數(shù)量將恪守承諾，除非出現(xiàn)本協(xié)議書和《實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定的情況，不得無(wú)故中途取消或減少乙方所得的激勵(lì)基金數(shù)量，不得中途中止或終止本協(xié)議。

8.2

甲方有義務(wù)向乙方提供有關(guān)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況和有關(guān)規(guī)章制度。乙方承諾，了解甲方關(guān)于本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有關(guān)規(guī)章制度，包括但是不限于《實(shí)施細(xì)則》等。

8.3

乙方承諾，依法承擔(dān)因激勵(lì)基金授予、激勵(lì)股票的買賣產(chǎn)生的納稅義務(wù)。

8.4

乙方承諾，在本協(xié)議規(guī)定時(shí)間內(nèi)，將激勵(lì)基金購(gòu)買本公司股票并及時(shí)如實(shí)向甲方薪酬管理委員會(huì)報(bào)告持股情況。

8.5

乙方承諾，在參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，所提供的所有資料均真實(shí)有效，并對(duì)其承擔(dān)全部法律責(zé)任。

九、協(xié)議的終止

9.1

有下列情形之一的，本協(xié)議終止：

（1）

協(xié)議到期；

（2）

協(xié)議當(dāng)事人協(xié)商同意；

（3）

乙方死亡時(shí)；

（4）

乙方喪失行為能力時(shí)。

9.2

乙方違反本協(xié)議的有關(guān)規(guī)定，違反甲方關(guān)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)章制度，或者國(guó)家的有關(guān)法律和政策要求甲方停止股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，甲方有權(quán)視具體情況通知乙方終止本協(xié)議而不需承擔(dān)任何責(zé)任。

十、爭(zhēng)議的解決

乙方出現(xiàn)本協(xié)議中未規(guī)定的事項(xiàng)，而又違背激勵(lì)基金的激勵(lì)目的及《實(shí)施細(xì)則》時(shí)，則由薪酬管理委員會(huì)確定最終處理方法。

雙方發(fā)生其他爭(zhēng)議，在本協(xié)議中規(guī)定的從本決議，本協(xié)議未約定的按照甲方關(guān)于本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)規(guī)章制度的有關(guān)規(guī)定解決。未涉及的部分，按照國(guó)家有關(guān)法律和公平合理地解決。

甲、乙雙方對(duì)于本協(xié)議執(zhí)行過(guò)程中發(fā)生的爭(zhēng)議應(yīng)協(xié)商解決；協(xié)商不成，可提交有管轄權(quán)的人民法院裁決。

十一、其他

11.1

乙方在遵守本協(xié)議的同時(shí)，也要遵守《實(shí)施細(xì)則》中的相關(guān)條款。

11.2

本協(xié)議經(jīng)雙方協(xié)商后可以增加補(bǔ)充協(xié)議，補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容為本協(xié)議的一部分，具有同等的法律效力。

11.3

本協(xié)議生效后，甲方根據(jù)實(shí)際情況和管理部門的要求對(duì)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所制定的新的規(guī)章制度適用于本協(xié)議，乙方應(yīng)該遵照?qǐng)?zhí)行。

11.4

乙方如有任何關(guān)于股權(quán)激勵(lì)基金管理方面的問(wèn)題，可查閱《實(shí)施細(xì)則》或咨詢甲方薪酬管理委員會(huì)。

11.5

本協(xié)議有效期為

年，自

年

月

日始，至

年

月

日止。

11.6

本協(xié)議一式二份，甲、乙雙方各執(zhí)一份，具有同等法律效力。

11.7

本協(xié)議書自雙方簽字（蓋章）之日起生效。

甲方：××電器照明股份有限公司

乙方：

（蓋章）

（簽名）

授權(quán)代表：

年

月

日

年

月

日

律師鑒證：

（簽名）

年

第2篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

【關(guān)鍵詞】晉商身股制;股權(quán)激勵(lì)

1.先于西方一百多年的“東方股權(quán)激勵(lì)制度”―身股制

股權(quán)激勵(lì)(Stockholder’s rights drive),起源于美國(guó),由路易斯•凱爾索首先提出,通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使其能夠以股東的身份參與企業(yè)分享利潤(rùn)決策承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),是一種完善公司治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)高級(jí)管理人員的重要方法。在經(jīng)歷萌芽和起步階段后,迅速在發(fā)達(dá)國(guó)家得到推廣和應(yīng)用。目前,我國(guó)的企業(yè)也在積極的探索推行。

一直以來(lái),產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的股權(quán)激勵(lì)制度,被認(rèn)為擴(kuò)大了資本所有權(quán)的思想,強(qiáng)調(diào)了人力資本價(jià)值,而且股權(quán)激勵(lì)可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者尤其是治理層成為企業(yè)未來(lái)的股東,賦予其剩余索取權(quán),較好地解決了現(xiàn)代企業(yè)制度中成本的矛盾。然而,早在19世紀(jì)20年代的中國(guó),號(hào)稱當(dāng)時(shí)中國(guó)最大商幫的晉商的票號(hào)經(jīng)營(yíng)中就創(chuàng)造出了不遜于現(xiàn)代股權(quán)激勵(lì)制度的“東方股權(quán)激勵(lì)制度”―身股制。這一制度的產(chǎn)生,比西方早了一百多年,并且有著很重要的借鑒和研究?jī)r(jià)值。

晉商的身股,俗稱“頂生意”。員工,即掌柜和伙友不出分文,以人身頂股,卻享有和東家銀股同樣的分紅權(quán)利。身股厘數(shù)是根據(jù)員工工作年限、個(gè)人能力與貢獻(xiàn)大小確定的,從1厘到1股不等。大掌柜一般頂1股或者9厘,二掌柜則頂7-8厘,三掌柜頂5厘左右,滿10年的伙友視其資歷和業(yè)績(jī)也可頂1-2厘不等。身股厘數(shù)在每個(gè)帳期調(diào)整,由東家和掌柜共商決定,可增可減。身股不可轉(zhuǎn)讓,員工被辭或辭號(hào),身股隨即取消;若正常退休則享有“退休股”,按其退休前所頂身股分紅,亡故后仍可享領(lǐng)應(yīng)支紅利數(shù)年或數(shù)個(gè)帳期,叫做“故身股”。這里舉一例子:喬家“大德通”掌柜高鈺,高鈺16歲進(jìn)入喬家學(xué)徒,學(xué)徒后從2厘身股開(kāi)始,直到當(dāng)“大德通”大掌柜,頂十厘身股。高鈺五十年如一日,使出了渾身的解數(shù)和聰明才智,把“大德通”票號(hào)辦成了一流的金融集團(tuán),獲得了空前絕后的成功,同時(shí)高鈺也得到了豐厚的報(bào)酬。如1908年“大德通”分紅,高鈺以人力股十厘分得紅利白銀一萬(wàn)七千兩。

2.身股制的股權(quán)激勵(lì)作用

身股是一種虛擬股份,掌柜和伙友只管經(jīng)營(yíng),賠了算東家的,賺了卻同等分紅,因而它的激勵(lì)作用不遜于現(xiàn)代的股權(quán)激勵(lì)制度。

2.1 重視人力資本的存在及作用

晉商身股制中的“以人身頂股”,充分說(shuō)明了在晉商的這種制度當(dāng)中,人力資本被視為企業(yè)資本的一部分,它是一種可以增值的資本,身股持有者的知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)成為與銀股一樣具有增值力的資本,并在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中起著重要的作用。而且身股與東家的銀股,即資本股同樣分紅,身股分紅來(lái)自企業(yè)的利潤(rùn),說(shuō)明在晉商的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,“得人者興,失人者衰”承認(rèn)人力資本可以分享企業(yè)的剩余索取權(quán)。掌柜的“企業(yè)家才能”作為一種重要的人力資本,參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展當(dāng)中,擁有了“剩余索取權(quán)”的掌柜會(huì)善待自己手中的“剩余控制權(quán)”以取得其自身人力資本價(jià)值的體現(xiàn)。

2.2 充分激勵(lì)與適度約束降低了成本

掌柜和伙友不出分文就可以以自己的人身頂股,只要努力使得企業(yè)的利潤(rùn)增加,自己的收入就會(huì)增加,這一制度明顯具有極大的激勵(lì)作用和誘惑力,足以激發(fā)身股持有者積極工作。身股持有者會(huì)將為自己干和為企業(yè)干融為一體,極大的釋放自己的能量,這樣極大地調(diào)動(dòng)了他們的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。最后對(duì)“共贏”目標(biāo)的追求是激勵(lì)的最大效果。另外,身股制具有一種雙重作用,在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者冒險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)以獲取更多企業(yè)利潤(rùn)的同時(shí),實(shí)際上也約束著經(jīng)營(yíng)者的過(guò)度冒險(xiǎn)行為。因?yàn)橐坏┟半U(xiǎn)失敗,經(jīng)營(yíng)者雖無(wú)直接的貨幣損失,但卻損失了自己長(zhǎng)期奮斗才獲得的身股權(quán)利以及今后通過(guò)身股長(zhǎng)期獲益的機(jī)會(huì);即使冒險(xiǎn)沒(méi)有最終導(dǎo)致企業(yè)倒閉,身股沒(méi)有分紅這本身也是一種損失,而且經(jīng)營(yíng)者還會(huì)遭到降低身股厘數(shù)的懲罰。

2.3 事前嚴(yán)格考察受股人選避免了逆向選擇

在晉商的票號(hào)中,身股不用拿錢來(lái)?yè)Q,但它的獲得也并不容易。一個(gè)人從進(jìn)入票號(hào)之前就要接受嚴(yán)格的考察,必須被查“祖宗三代”是否有不誠(chéng)信的記錄。進(jìn)入票號(hào)后要從學(xué)徒做起,學(xué)徒期滿才有資格成為伙友,而且還要遵守嚴(yán)格的號(hào)規(guī)。從學(xué)徒到伙友,從伙友到可以持有身股,中間要經(jīng)歷很長(zhǎng)的考察期,在此期間,不得違反號(hào)規(guī),否則就沒(méi)有資格獲得身股。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期嚴(yán)格考察表現(xiàn)良好的伙友才能得到身股。掌柜的身股厘數(shù)是財(cái)東根據(jù)其能力和業(yè)績(jī)而定;而普通伙友的身股則是掌柜視其個(gè)人能力大小而確定。像晉商這樣,在授予股份之前對(duì)授股人長(zhǎng)期考察,無(wú)疑使得晉商的票號(hào)的逆向選擇的發(fā)生幾率很低,而且也不必設(shè)立監(jiān)事會(huì)那樣的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行監(jiān)督。

3.身股制比現(xiàn)代股權(quán)激勵(lì)制度的優(yōu)越之處

3.1 無(wú)限制的持股期限,達(dá)到了最大激勵(lì)效果

由于晉商的身股制度中,對(duì)持股期限沒(méi)有任何限制,只要人在票號(hào)當(dāng)中,身股就存在,甚至亡故后仍可享領(lǐng)應(yīng)支紅利數(shù)年或數(shù)個(gè)帳期,這樣會(huì)對(duì)身股持有者的激勵(lì)效果達(dá)到最大,完全可以把身股持有者的利益同企業(yè)所有者財(cái)東的利益結(jié)合的天衣無(wú)縫,極大的避免了短期行為的發(fā)生。試問(wèn),“人在股在”、“人在錢在”誰(shuí)又愿意背離票號(hào)呢?而在現(xiàn)代的股權(quán)激勵(lì)制度中,經(jīng)理人的行權(quán)期是很短暫的,一旦超過(guò)這個(gè)期限,所有的股權(quán)將會(huì)作廢,如果不通過(guò)短期的投機(jī)行為將企業(yè)的股價(jià)在行權(quán)之時(shí)抬高,就不能確保個(gè)人收益的最大化,這樣一來(lái)就不能保證不出現(xiàn)新的道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 廣泛的持股受益人,降低了監(jiān)督成本

身股制的持股范圍可以上至大掌柜,下至普通的伙友,可以說(shuō)比較廣,大致可以覆蓋30%左右的員工。實(shí)際上,身股制下培養(yǎng)了更多的人,有更多的人的利益和企業(yè)的利益是一致的。掌柜伙友們會(huì)有更大的積極性去監(jiān)督其他人的行為,因?yàn)槠渌说牟卉壭袨闀?huì)直接影響自己每個(gè)賬期的分紅情況。這樣一來(lái),通過(guò)人對(duì)人的監(jiān)督,來(lái)達(dá)到約束作用,極大的降低了財(cái)東的監(jiān)督成本。而在現(xiàn)代的股權(quán)激勵(lì)制度中,股權(quán)的持有者往往僅是企業(yè)高層管理人員,而且是一個(gè)人或者為數(shù)不多的幾個(gè)人,這樣一來(lái),個(gè)人的投機(jī)行為很難被發(fā)現(xiàn),企業(yè)所有者對(duì)人的監(jiān)督很難做到,或者說(shuō)監(jiān)督的成本會(huì)很高。

3.3 簡(jiǎn)單的運(yùn)作條件,擴(kuò)大了適用范圍

身股制的運(yùn)作條件非常簡(jiǎn)單,不需要有股票和股票市場(chǎng)就可以運(yùn)作,而且操作起來(lái)也非常的簡(jiǎn)單,所以可以這樣說(shuō),它適用與任何一個(gè)有委托關(guān)系的企業(yè)。而現(xiàn)代的股權(quán)激勵(lì)制度的運(yùn)作要求企業(yè)的股票有較強(qiáng)的流通性,而滿足這個(gè)條件的企業(yè)只能是上市公司。那么,股權(quán)激勵(lì)制度的這個(gè)隱性條件實(shí)際上已把其他一切非上市公司排除在外了。其適用的企業(yè)范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于身股可以適用的范圍。

當(dāng)然不可否認(rèn)的是,任何事物都要一分為二,晉商的身股制也有一定的消極方面,比如論資排輩的現(xiàn)象嚴(yán)重,無(wú)形中扼殺了一些人才的快速發(fā)展。還有號(hào)規(guī)過(guò)于森嚴(yán),缺少人文關(guān)懷。但在其產(chǎn)生和發(fā)展的特定歲月里,這種制度無(wú)疑對(duì)人員的激勵(lì)和約束、企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方面做出了積極的作用。雖然身股制隨著晉商的沒(méi)落而沒(méi)落,但在處處強(qiáng)調(diào)與國(guó)際接軌的今天,我們學(xué)習(xí)和借鑒西方股權(quán)激勵(lì)制度的同時(shí),從我國(guó)傳統(tǒng)中有民族特色的管理方式中得到啟發(fā),也許我們會(huì)發(fā)展的更有自己的特色。

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126-128.

第3篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；限制性股票

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2013）23010302

1上市公司股權(quán)激勵(lì)的形式

1.1員工持股

員工持股是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股權(quán)，并委托員工持股會(huì)管理運(yùn)作，員工持股會(huì)代表持股員工進(jìn)入董事會(huì)參與表決和分紅的一種新型股權(quán)形式。員工持股制度讓員工持股運(yùn)營(yíng)，其利益與企業(yè)前途緊密相連，達(dá)到一種新型利益制衡，即按勞分配與按資分配相結(jié)合的機(jī)制。員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，喚起了員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并且對(duì)員工的長(zhǎng)期投資行為是一種激發(fā)。

1.2管理層持股

（1）限制性股票：即股票免費(fèi)發(fā)放給經(jīng)理人，但在一個(gè)指定期限內(nèi)不得使用這些股票，只有在限制期滿后，且經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有離開(kāi)公司才可自由處理這些股票。但是這種方式一般是在公司創(chuàng)建時(shí)或公司要改變業(yè)務(wù)等特殊情況下才會(huì)使用。

（2）股票期權(quán)：是在未來(lái)一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購(gòu)買或向買方出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。員工只享有分紅權(quán)，要實(shí)現(xiàn)認(rèn)股要以期權(quán)分紅所得逐步實(shí)現(xiàn)。這一方式是在實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)下實(shí)施的。

（3）虛擬股票：一般在上市公司運(yùn)用，即給予經(jīng)營(yíng)者或技術(shù)人員的一種“虛擬的”股票，經(jīng)營(yíng)者只享有分紅權(quán)和股票價(jià)格上漲的收益，但沒(méi)有股票的所有權(quán)。一般這種股票的發(fā)放不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

（4）業(yè)績(jī)股票：在股票贈(zèng)予基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)，為了獲得一定數(shù)額的免費(fèi)股票，管理層不僅要在公司工作滿一段時(shí)間，而且在期滿后，還要達(dá)到公司的某個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)，才能獲得股票。

（5）管理層收購(gòu)：管理層通過(guò)收購(gòu)本公司股票而成為公司的股東，使其自身與公司的利益緊密聯(lián)系起來(lái)，一般收購(gòu)后管理層持股比例可達(dá)到30%以上，大大增強(qiáng)了管理層的股權(quán)參與度，同時(shí)管理層的收購(gòu)也能享受稅收優(yōu)惠，使經(jīng)營(yíng)者和公司達(dá)到共贏的目的。

（6）管理層直接持股：公司的管理人員以較低的價(jià)格買到股票，有分紅權(quán)和配股權(quán)，但沒(méi)有表決權(quán)，轉(zhuǎn)讓或者出售變現(xiàn)得在限定期滿以后。這種方式是公司根據(jù)業(yè)績(jī)考核評(píng)比后給管理層發(fā)放的。

2上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

2.1經(jīng)理人市場(chǎng)不完善

目前，經(jīng)理人市場(chǎng)在我國(guó)仍顯得不夠成熟，經(jīng)理市場(chǎng)缺乏足夠職業(yè)經(jīng)理人員，和高效方便的經(jīng)理循環(huán)機(jī)制。大多數(shù)的國(guó)有控股上市公司高級(jí)管理人員的任命仍由行政決定，缺少公平競(jìng)爭(zhēng)上崗的機(jī)會(huì)。這種消極的態(tài)度和股權(quán)激勵(lì)概念強(qiáng)調(diào)的高付出高回報(bào)的原意存在尖銳的利益沖突，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)制度在實(shí)施中的效果逐漸減弱。

2.2法律體系不完善

盡管我國(guó)不斷地完善股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律法規(guī)，卻仍然存在缺陷和不足。在股權(quán)激勵(lì)規(guī)定的實(shí)施上，現(xiàn)行法規(guī)和準(zhǔn)則在對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源、對(duì)上市公司股票期權(quán)的授予、行權(quán)信息、績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)績(jī)的披露等要做具體的要求和規(guī)定。稅收優(yōu)惠政策方面，股東仍有很重的稅收負(fù)擔(dān)，這增加了激勵(lì)的成本，減少經(jīng)理人的實(shí)際收入，進(jìn)而不利于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施。

2.3實(shí)施的目的不明確

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是為了讓具有公司高管身份的股東在參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，勤勉地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展貢獻(xiàn)力量。這樣可以降低成本、提高管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但一些上市公司缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，他們過(guò)于關(guān)注股票的價(jià)格，而對(duì)如何促進(jìn)公司發(fā)展的合理措施缺乏思考。

2.4對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施缺乏有效監(jiān)督

目前，許多上市公司真實(shí)的控制者或擁有有效控制公司權(quán)力的是公司管理層。公司管理績(jī)效評(píng)估缺乏必要的監(jiān)督和業(yè)務(wù)管理約束。公司高管“自我激勵(lì)、評(píng)價(jià)”，導(dǎo)致上市公司大量短期行為和控股股東之間的不公平的關(guān)聯(lián)交易。公司高管們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)自己的利益，往往會(huì)損害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，采取短期行為，如減少長(zhǎng)期研究和開(kāi)發(fā)成本，增加當(dāng)前利潤(rùn)，高現(xiàn)金持有率。這不僅不利于公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，甚至可能導(dǎo)致?lián)p害公司和股東的利益，給投資者帶來(lái)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.5股權(quán)激勵(lì)的績(jī)效評(píng)估體系不完善

績(jī)效考核在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)是重要的內(nèi)容和先決條件。目前我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不全面，且非財(cái)務(wù)指標(biāo)也涉及較少。在太簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)條件的約束下導(dǎo)致變了味兒的“股權(quán)激勵(lì)”很容易實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí)，也會(huì)給激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)很多負(fù)面的影響，這其中包括短期行為，風(fēng)險(xiǎn)管理，甚至故意篡改財(cái)務(wù)結(jié)果等，導(dǎo)致不能準(zhǔn)確、客觀地評(píng)估股權(quán)激勵(lì)制度的有效性。

3完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)策及建議

3.1建立公平競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人市場(chǎng)

外部限制管理者的有效方法有職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。產(chǎn)品的市場(chǎng)約束效應(yīng)是通過(guò)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和研究開(kāi)發(fā)能力有問(wèn)題，則直接反應(yīng)在產(chǎn)品的價(jià)格和質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)力上。只有產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是好的，勞動(dòng)力市場(chǎng)，即職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的功能才會(huì)得到增強(qiáng)。形成有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是以完善的經(jīng)理人市場(chǎng)為前提的。逐步培育充滿競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)理人市場(chǎng)，使經(jīng)理人職業(yè)化、讓企業(yè)和管理者有雙向選擇，以促進(jìn)經(jīng)理人員自律。

3.2完善法律制度

促進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)充滿競(jìng)爭(zhēng)，必須有一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的法律環(huán)境。只有完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)才能真正有效的從外部約束經(jīng)營(yíng)行為。我們不能完全照搬外國(guó)的法律法規(guī)和相關(guān)成功案例，應(yīng)該依據(jù)我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀和發(fā)展水平制定出相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)，成比例分配股利，在法律法規(guī)中應(yīng)對(duì)不規(guī)范行為制定約束，例如會(huì)計(jì)和稅法方面的規(guī)范，對(duì)股票期權(quán)的授予問(wèn)題做具體要求。

3.3明確股權(quán)激勵(lì)的目的

我國(guó)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的包括：（1）提高業(yè)績(jī)。（2）回報(bào)老員工。（3）降低成本壓力。通過(guò)持股經(jīng)營(yíng)、獎(jiǎng)勵(lì)股份等激勵(lì)手段，可以相應(yīng)地降低員工的工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金類的報(bào)酬，這樣不僅可大大降低創(chuàng)業(yè)成本，還能使員工的努力與企業(yè)價(jià)值的成長(zhǎng)緊密相連，極大地提高員工的積極性。（4）吸引并留住人才。（5）股權(quán)釋“兵權(quán)”。股權(quán)釋“兵權(quán)”對(duì)企業(yè)的新老交替有著深遠(yuǎn)而微妙的影響，因?yàn)楫?dāng)擁有股權(quán)的創(chuàng)業(yè)元老們看到新進(jìn)的職業(yè)經(jīng)理人動(dòng)輒拿著幾倍于自己當(dāng)年的工資時(shí)，他或許會(huì)意識(shí)到新來(lái)的人畢竟是為自己這樣一個(gè)東家打工而感到些許欣慰。

要設(shè)計(jì)一個(gè)科學(xué)、適用的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并期望在實(shí)施中達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，首先得明確股權(quán)激勵(lì)的目的。俗話說(shuō)：目的決定行為方式。只有確定了股權(quán)激勵(lì)的目的，下一步才能據(jù)此選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式，進(jìn)而決定最后的實(shí)施效果。

3.4加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的監(jiān)督

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在董事會(huì)審議、中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案異議或國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)批復(fù)、股東大會(huì)決議，以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中的授予、登記等不同階段，信息披露時(shí)點(diǎn)、內(nèi)容和相應(yīng)程序，相應(yīng)的法律法規(guī)有明確的規(guī)定。公司在刊登股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)，應(yīng)同時(shí)在交易所網(wǎng)站詳細(xì)披露激勵(lì)對(duì)象姓名、職務(wù)（崗位）、擬授予限制性股票或股票期權(quán)的數(shù)量等信息。公司監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事和中介機(jī)構(gòu)要盡職核實(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的相關(guān)情況，從公司內(nèi)部和外部加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的監(jiān)督，避免公司高管自我激勵(lì)、自我評(píng)價(jià)。

3.5健全業(yè)績(jī)考核的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

完美的和合理的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度因素。各公司不能直接套用其他公司模式，應(yīng)根據(jù)公司的發(fā)展?fàn)顩r和所處行業(yè)，靈活設(shè)計(jì)其必然要求。在設(shè)置過(guò)程中可以嘗試各種不同的性能指標(biāo)，最好是絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及物質(zhì)和非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)并用，客觀、全面的建立公司業(yè)績(jī)指標(biāo)體系。

4案例分析——富安娜家紡巨頭的限制性股票激勵(lì)

2007年6月，為了緩解公司資金壓力，富安娜制定和通過(guò)了《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，公司以定向發(fā)行新股的方式，向公司高管、核心技術(shù)人員發(fā)行700萬(wàn)股限制性股票。

2008年3月，因富安娜向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO，為配合上市要求，富安娜終止了《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，將所有限制性股票轉(zhuǎn)換為無(wú)限制性的普通股。之后的幾年間，家紡業(yè)普遍業(yè)績(jī)不振甚至部分公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑的態(tài)勢(shì)下，富安娜卻憑借“主打自營(yíng)店”及“重視產(chǎn)品創(chuàng)新”兩大優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2012年前5個(gè)月，紡織行業(yè)累計(jì)完成500萬(wàn)元以上項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資2609.58億元，增速較上年同期下降17.69個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工項(xiàng)目5759個(gè)，同比減少2.87%。富安娜可謂一枝獨(dú)秀，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)富安娜2012年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.04億元，同比增長(zhǎng)21.46%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)077億元，同比增長(zhǎng)29.78%。面對(duì)大盤的連創(chuàng)新低，富安娜股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)，6月份更創(chuàng)下了上市以來(lái)的最高價(jià)46.99元，成為滬深兩市僅有的40家創(chuàng)出歷史新高的股票之一，也是家紡業(yè)唯一的一只創(chuàng)新高的股票。

但在2013年3月，富安娜余松恩和梅連清等26名股東索賠8121萬(wàn)元。起因是26名原始股東在取得公司股票后未依其承諾留在富安娜任職，而是辭職離開(kāi)公司，這一行為已違反其承諾，導(dǎo)致公司對(duì)其股權(quán)激勵(lì)目的無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，須向公司支付違約金。面對(duì)這一現(xiàn)象，有被告稱是公司不愿兌現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的政策，在之前也有過(guò)對(duì)一些分配股權(quán)的員工進(jìn)行降職或遣退的現(xiàn)象。但另一方面也說(shuō)明在原始股解禁之后大多數(shù)股東希望對(duì)其進(jìn)行套現(xiàn)，這也對(duì)公司股價(jià)造成一定的影響。

對(duì)于限制性股權(quán)激勵(lì)行為，上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可以出售限制性股票從中受益。富安娜公司提出“其股東行權(quán)是在限制期限內(nèi)未主動(dòng)辭職，且不發(fā)生侵占公司資產(chǎn)并導(dǎo)致公司利益受損的行為”，在限制股解禁后方可出售套現(xiàn)。我們從時(shí)間上來(lái)分析，2007年3月出臺(tái)限制性方案，2008年3月公司向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO，并將所有限制性股票轉(zhuǎn)換為無(wú)限制性的普通股，在3月20日，幾個(gè)原始股東簽署協(xié)議。當(dāng)年7月余松恩、周西川等人因私人原因向富安娜提出辭職申請(qǐng)，并離開(kāi)公司。而后2009年12月30日，富安娜才成功登陸中小板。顯然富安娜的成功上市是在他們意料之外的，但三年過(guò)去了，限售股即將解禁，當(dāng)離職股東想拋股圈錢坐收漁利之時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)自己已成為被告，股票已經(jīng)被法院凍結(jié)。從整個(gè)時(shí)間鏈來(lái)說(shuō)，周西川等人工作年限和業(yè)績(jī)目標(biāo)都因離職而未履行，不應(yīng)出售；但是在原始股東離開(kāi)前，公司股票已經(jīng)轉(zhuǎn)化為普通股，且在簽署限制性協(xié)議時(shí)公司尚未上市，故拋售套現(xiàn)也未嘗不可。

誰(shuí)是誰(shuí)非現(xiàn)在我們很難判定，但對(duì)于正在為公司上市資格奮斗的其他職業(yè)經(jīng)理人，以及那些已經(jīng)準(zhǔn)備離職套現(xiàn)的職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，富安娜的官司需要他們好好借鑒一下。富安娜的訴訟，對(duì)A股市場(chǎng)、高管離職拋股圈錢的亂象應(yīng)起到警示作用。

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第4篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

（鈞衛(wèi)達(dá)地產(chǎn)，遼寧 大連 116031）

摘　要：本文在分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)激勵(lì)作用的基礎(chǔ)上，對(duì)股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行分析和比較，為民營(yíng)企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)模式提供參考。

關(guān)鍵詞 ：民營(yíng)企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)；比較研究

中圖分類號(hào)：F721.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2014）34-0068-02

收稿日期：2014-11-10

作者簡(jiǎn)介：姜麗敏（1974-）女，漢，山東文登人，會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)。

股權(quán)激勵(lì)如今作為一種較為成熟的理論被廣泛應(yīng)用于各國(guó)的管理實(shí)踐。我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，可以在很大程度上緩解其目前面臨的成長(zhǎng)極限問(wèn)題，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，釋放組織潛能，突破管理瓶頸。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還有助于吸引和挽留管理人才，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

一、股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要作用

股權(quán)激勵(lì)是使經(jīng)營(yíng)者獲得企業(yè)股權(quán)的形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東身份參與企業(yè)決策、利潤(rùn)分享、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬的一部分以股權(quán)收益的形式體現(xiàn)，將其收入的實(shí)現(xiàn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)價(jià)值掛鉤，激發(fā)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)提升企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值增加自己的財(cái)富，促使經(jīng)營(yíng)者將個(gè)人利益與企業(yè)的利益聯(lián)系在一起，從而為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展貢獻(xiàn)力量。隨著民營(yíng)企業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立和實(shí)行被提到了民營(yíng)企業(yè)的日常管理中。內(nèi)部控制制度是提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部管理的重要保證，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一種有效的激勵(lì)機(jī)制對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著重要影響。二者的有機(jī)結(jié)合能夠激活民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

1.股權(quán)激勵(lì)有利于吸引人才

人力資源作為一種稀缺資源，在企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，可以說(shuō)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)就是人才的競(jìng)爭(zhēng)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)有著巨大的吸引力，它能夠把經(jīng)營(yíng)者自身的利益與其對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)緊密聯(lián)系在一起。在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中，股權(quán)支付給經(jīng)營(yíng)者的只是一個(gè)不確定的預(yù)期收入，它所帶來(lái)的收益不是企業(yè)支付的，而是直接來(lái)自于資本市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，股權(quán)下跌可以放棄行權(quán)，若股價(jià)上升則會(huì)帶來(lái)豐厚的回報(bào)，這是一種低成本的激勵(lì)方式，受到經(jīng)營(yíng)者的歡迎。另外股權(quán)激勵(lì)具有長(zhǎng)期性和持久性的特點(diǎn)，在股權(quán)持續(xù)期內(nèi)每年只能按規(guī)定比例行權(quán)，在限制期內(nèi)離開(kāi)企業(yè)將會(huì)喪失剩余的期權(quán)，這種約束保證了人才的相對(duì)穩(wěn)定。

2.提高預(yù)期效應(yīng)，防止短期行為

股權(quán)激勵(lì)獲利的方式是對(duì)股票價(jià)格上升的預(yù)期，股票價(jià)格上升的正常情況可以在一定程度反映經(jīng)營(yíng)效果和經(jīng)營(yíng)者的貢獻(xiàn)，是對(duì)企業(yè)收益有良好預(yù)期的一種表現(xiàn)形式。經(jīng)營(yíng)者股票差價(jià)中得到期權(quán)收益，不是利潤(rùn)或紅利的收益，而是股東認(rèn)定的企業(yè)預(yù)期收益的一部分。在傳統(tǒng)薪酬制度下，經(jīng)營(yíng)者往往追求短期利潤(rùn)最大化和一些短、平、快的投資項(xiàng)目，減少有價(jià)值的研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，這必然損害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。解決這一問(wèn)題的有效辦法之一就是給予經(jīng)營(yíng)者一定的剩余索取權(quán)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃下，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)行權(quán)購(gòu)買企業(yè)股票后成為企業(yè)的所有者，將經(jīng)營(yíng)者利益與企業(yè)長(zhǎng)期利益結(jié)合起來(lái)，經(jīng)營(yíng)者就會(huì)為實(shí)現(xiàn)所有者利潤(rùn)最大化而關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，減少急功近利的短期化行為，提高管理效率和經(jīng)營(yíng)者的積極性、競(jìng)爭(zhēng)性和創(chuàng)造性，有效地提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3.減少企業(yè)現(xiàn)金支出，降低激勵(lì)成本

在傳統(tǒng)的激勵(lì)方式，以年終獎(jiǎng)或者年終分紅的方式對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)了經(jīng)營(yíng)者的積極性，是但在一定程度也增加了企業(yè)的現(xiàn)金支出，增加了激勵(lì)成本。而股權(quán)激勵(lì)的收益并不是來(lái)源于企業(yè)，是來(lái)源于資本市場(chǎng)，當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)行權(quán)獲得豐厚的回報(bào)。較之工資、獎(jiǎng)金等傳統(tǒng)激勵(lì)方式，股權(quán)激勵(lì)方式可以減輕企業(yè)現(xiàn)金支付負(fù)擔(dān)，在激勵(lì)強(qiáng)度相同的情況下把激勵(lì)成本降到最低點(diǎn)。

二、股權(quán)激勵(lì)的典型模式

股權(quán)激勵(lì)模式的具體安排因企業(yè)而異，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃如果實(shí)施得當(dāng)，就能為經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)預(yù)期收益，其激勵(lì)作用的強(qiáng)弱，是與其預(yù)期收益的大小相關(guān)聯(lián)的，股權(quán)激勵(lì)的預(yù)期收益低，激勵(lì)作用就?。活A(yù)期收益高，激勵(lì)作用就大?，F(xiàn)代企業(yè)理論和企業(yè)實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、降低激勵(lì)成本、提升管理效率、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等起到了非常積極的作用，股權(quán)激勵(lì)模式的安排因企業(yè)不同而異，以下就是一些典型的股權(quán)激勵(lì)模式：

（1）現(xiàn)股。通過(guò)企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向經(jīng)營(yíng)者出售的方式，使經(jīng)營(yíng)者直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。

（2）期股。在股份有限公司和有限責(zé)任公司中，期股激勵(lì)是指經(jīng)營(yíng)者在一定期限內(nèi)，有條件地以約定價(jià)格取得或獲獎(jiǎng)所得適當(dāng)比例的企業(yè)股份的一種激勵(lì)方式。在獨(dú)資企業(yè)中，期股激勵(lì)是指借用期股形式，對(duì)經(jīng)營(yíng)者獲得年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期兌現(xiàn)的激勵(lì)方式。

（3）股票期權(quán)。是給予經(jīng)營(yíng)者在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)按預(yù)定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本企業(yè)股票的權(quán)利。股票期權(quán)的激勵(lì)效果受到資本市場(chǎng)有效性的影響，如果股價(jià)不能有效反映企業(yè)業(yè)績(jī)，激勵(lì)作用將會(huì)失效，甚至產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。實(shí)施該項(xiàng)激勵(lì)制度的企業(yè)大多數(shù)是上市企業(yè)。

（4）虛擬股票。企業(yè)在總股本之外授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股份，享受一定的分紅權(quán)，但沒(méi)有所有權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，不會(huì)影響企業(yè)的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)。。

（5）股票增值權(quán)。是指企業(yè)授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，如果企業(yè)股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象可通過(guò)行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值形式，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或股票形式，或現(xiàn)金與股票的組合收益。

三、股權(quán)激勵(lì)模式的比較

（1）現(xiàn)股和期股激勵(lì)都在預(yù)先購(gòu)買了股權(quán)或確定了股權(quán)購(gòu)買的協(xié)議，經(jīng)營(yíng)者一旦接受這種激勵(lì)方式，就必須購(gòu)買股權(quán)，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人需承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)理人持有現(xiàn)股或期股購(gòu)買協(xié)議時(shí)，實(shí)際上是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的。而在股票期權(quán)激勵(lì)中，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人可以放棄期權(quán)，從而避免承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）在期股和股票期權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人在遠(yuǎn)期支付購(gòu)買股權(quán)的資金，但購(gòu)買價(jià)格參照即期價(jià)格確定，同時(shí)從即期起就享受股權(quán)的增值收益權(quán)，因此，實(shí)際上相當(dāng)于經(jīng)理人獲得了購(gòu)股資金的貼息優(yōu)惠。

（3）虛擬股票激勵(lì)與股票增值權(quán)，這兩種模式，受益人并不真正擁有企業(yè)股權(quán)，而只是享有分紅權(quán)或是股票增值權(quán)，是一種不完全的股權(quán)。

四、股權(quán)激勵(lì)模式的選擇

由于我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)大多尚未上市，同時(shí)考慮到我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)政策，較為穩(wěn)妥和實(shí)用的方法是采用虛擬股票模式，這是因?yàn)椋?/p>

（1）虛擬股票是企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者未來(lái)進(jìn)行支付的承諾。經(jīng)營(yíng)者不需對(duì)企業(yè)進(jìn)行任何資本投資，就可以獲得收益權(quán)。其身份相當(dāng)于企業(yè)的債權(quán)人，可見(jiàn)，虛擬股票更貼近于一種純粹意義上的薪金給付。

（2）虛擬股票的靈活性、目標(biāo)性更強(qiáng)。虛擬股票模式可以針對(duì)某一部門業(yè)績(jī)進(jìn)行薪酬給付，而不像股票期權(quán)計(jì)劃那樣，給付標(biāo)準(zhǔn)單一地局限在股價(jià)上。

（3）由于虛擬股票不會(huì)稀釋股權(quán)，導(dǎo)致所有權(quán)變更，因而這種激勵(lì)手段受到民營(yíng)企業(yè)大多數(shù)股東的歡迎。

總之，由于激勵(lì)特點(diǎn)的不同，不同股權(quán)激勵(lì)的適用場(chǎng)合也不同。民營(yíng)企業(yè)規(guī)模大小、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性高低、行業(yè)特點(diǎn)、環(huán)境不確定性、經(jīng)營(yíng)者作用大小、經(jīng)營(yíng)者自身特點(diǎn)的不同和企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的要求不同，都對(duì)適用何種股權(quán)激勵(lì)模式產(chǎn)生著影響。

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第5篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；股權(quán)融資偏好；短視行為

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)安排影響融資決策，一個(gè)公司選擇的融資方法直接影響到公司價(jià)值。尤其對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，擁有著股權(quán)融資的便利渠道，但是只有合理地加以利用，才能在有利于公司的可持續(xù)成長(zhǎng)的同時(shí)有利于我國(guó)資本證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司存在著嚴(yán)重的股權(quán)融資偏好。從資本結(jié)構(gòu)啄食順序理論來(lái)看，如果企業(yè)需要外部融資，應(yīng)當(dāng)首選債務(wù)融資。但在外部環(huán)境和內(nèi)部管理者的共同約束下，使得我國(guó)上市公司普遍熱衷于公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）、增發(fā)股票等股權(quán)融資方式。雖然在一定程度上擴(kuò)大了企業(yè)的規(guī)模，但是在資金使用效率、管理層道德、公司治理結(jié)構(gòu)等方面都存在很大的問(wèn)題。

一、我國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好現(xiàn)狀

從股權(quán)融資方式本身來(lái)看，發(fā)行費(fèi)用高、易分散股權(quán)，理論上成本應(yīng)當(dāng)比債權(quán)融資成本高。但是在我國(guó)政府給予上市公司大量的政策照顧，大大降低了股權(quán)資本成本，加之股權(quán)融資的無(wú)償性，無(wú)法對(duì)公司管理者形成有效的約束，使得上市公司更傾向于股權(quán)融資。在成熟的金融市場(chǎng)上，從理性的角度來(lái)看，公司的管理層應(yīng)當(dāng)本著企業(yè)價(jià)值最大化的目的去市場(chǎng)上融資，而不是為了融資而去融資。但是在我國(guó)證券市場(chǎng)上，由于融資門檻較低，制度不健全等原因，經(jīng)?？吹皆S多上市公司的惡意融資行為，甚至到了非理性的程度。本著“不融白不融”的觀念，在投資項(xiàng)目不明確的情況下進(jìn)行巨額的再融資。惡意融資無(wú)異于“殺雞取卵”，大量的資金需求對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，可以說(shuō)是對(duì)資本市場(chǎng)資金供給能力的一種透支，不利于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

二、市場(chǎng)相關(guān)主體短視行為對(duì)股權(quán)融資偏好的影響

第一，從外部市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，主要是投資者的短視行為上市公司股權(quán)融資提供了良好的土壤。我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟很重要的一點(diǎn)體現(xiàn)在投機(jī)行為更甚于投資，存在著嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易、機(jī)構(gòu)投資者操縱市場(chǎng)、惡意炒作等現(xiàn)象，市場(chǎng)的投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，大部分投資者僅僅是為了獲得短期股價(jià)波動(dòng)收益。在這種充滿投機(jī)氛圍的市場(chǎng)中，公司股價(jià)時(shí)常偏離其內(nèi)在價(jià)值，不再以公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，出現(xiàn)虛高的現(xiàn)象。與此同時(shí)，投資者甚少關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展及股利分紅，因此上市公司就能給予中小股東偏低的分紅，甚至不分配。投資者的短視行為導(dǎo)致對(duì)自身資本權(quán)益的忽視大大降低了上市公司股權(quán)融資的成本，這些寬松的環(huán)境構(gòu)成上市公司股權(quán)融資的有利外部條件，以不符合公司價(jià)值的價(jià)格圈得大量資金。

第二，從公司內(nèi)部機(jī)制來(lái)看，公司所有權(quán)與治理權(quán)相分離，一般企業(yè)都有著嚴(yán)格的管理層考核制度，股東考核管理層的主要指標(biāo)即有公司資產(chǎn)的多少和規(guī)模的大小。公司管理層沒(méi)有或只持有很少量的股票，分紅對(duì)管理層的激勵(lì)作用不明顯，從而使得管理層做出很多短視行為決策，如經(jīng)常選擇股權(quán)融資，避免債券融資。我們知道經(jīng)理人的個(gè)人價(jià)值必須通過(guò)它的經(jīng)理職位才能得以發(fā)揮，而這一切都必須建立在公司的可持續(xù)發(fā)展上，而公司一旦破產(chǎn)，經(jīng)理人就會(huì)失去擔(dān)任經(jīng)理所享有的各種好處，所以公司管理層一般都不愿意承擔(dān)債務(wù)違約和企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。由于公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與舉債的關(guān)系是呈正相關(guān)的，特別是巨額的長(zhǎng)期負(fù)債，如果采用舉債融資，將導(dǎo)致公司破產(chǎn)概率增加；另一方面，債務(wù)融資還需要還本付息，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流造成巨大的壓力。公司內(nèi)部激勵(lì)制度不完善及管理層對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避等原因?qū)е缕髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)決策短視行為的出現(xiàn)，使得公司更傾向于股權(quán)融資，短期內(nèi)迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的同時(shí)，規(guī)避了債權(quán)融資所帶來(lái)的巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，從公司所有者來(lái)看，按照相關(guān)理論，過(guò)多地采用股權(quán)融資會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)，從而減少由控制權(quán)所帶來(lái)的各種收益。但是在我國(guó)，仍然是由于市場(chǎng)的投機(jī)性，成就了一批又一批上市公司股東富豪，一夜暴富成為可能，成為很多企業(yè)力爭(zhēng)上市的原因，又是并不是出于融資需要。甚至有些擁有絕對(duì)控股權(quán)的股東，不惜以持股比例稀釋為代價(jià)換取上市流通的高額回報(bào)，進(jìn)行資本運(yùn)作。這種現(xiàn)象在我國(guó)剛剛成立的創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)尤為明顯，大量高管離職套現(xiàn)。這已經(jīng)不僅僅是公司所有者短視行為的體現(xiàn)，整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念已經(jīng)歪曲，嚴(yán)重的短期利益化。

三、從行為角度關(guān)于改善股權(quán)融資偏好的幾點(diǎn)建議

上市公司過(guò)度依賴股權(quán)融資產(chǎn)生許多負(fù)面影響，包括上市公司的資金使用效率低下、投資者投資積極性下降以及公司的治理水平降低等等。通過(guò)上述分析我們從行為角度提出有利于改善我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的針對(duì)性措施有：

第一，盡快與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，形成自由競(jìng)爭(zhēng)成熟的市場(chǎng)文化，利用市場(chǎng)機(jī)制促使投資者投資意識(shí)的真正覺(jué)醒，以公司內(nèi)在價(jià)值作為投資出發(fā)點(diǎn)，著重于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第二，建立企業(yè)內(nèi)部有效的管理層激勵(lì)機(jī)制，將管理層自身的利益同企業(yè)本身的利益緊密聯(lián)系，促使管理層更加注重公司的未來(lái)盈利能力，做出有利于提升公司內(nèi)在價(jià)值的融資、投資決策。同時(shí)建立強(qiáng)有力的上市公司退市或破產(chǎn)機(jī)制，形成資本成本的硬約束機(jī)制，使得股權(quán)融資成本回歸正常渠道。

第三，為了防止股東利用控制權(quán)控制企業(yè)決策，通過(guò)上市關(guān)聯(lián)交易、資本運(yùn)作等方式獲得高額回報(bào)卻有損到公司的利益，要不斷完善相關(guān)的法律制度，規(guī)范市場(chǎng)交易。股東本身也要正視公司經(jīng)營(yíng)理念，立足于取得公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

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第6篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

關(guān)鍵詞：未上市 國(guó)有金融 長(zhǎng)期激勵(lì)

2008年，當(dāng)金融危機(jī)愈演愈烈之時(shí)，金融上市企業(yè)高管的巨額薪酬成了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，隨之而來(lái)的就是一系列限薪舉措的出臺(tái)，這些舉措直指國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)。但市場(chǎng)上也出現(xiàn)了另外一種呼聲――限薪不如長(zhǎng)期激勵(lì)。對(duì)于上市金融控股企業(yè)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期激勵(lì)在2008年已被叫停，但隨時(shí)可能開(kāi)閘，開(kāi)閘后上市公司有規(guī)范的制度及成熟的案例可以遵循；但對(duì)于未上市國(guó)有金融公司來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有相應(yīng)政策的情況下，是否也可以實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)？如何實(shí)施？

在本文中，筆者通過(guò)SWOT分析，來(lái)闡述未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)、劣質(zhì)、機(jī)會(huì)和威脅，并最終給出未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的必要性和策略。

一、未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的SWOT分析

SWOT分析法是通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)外部條件各方面內(nèi)容進(jìn)行綜合和概括，進(jìn)而分析企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)、面臨的機(jī)會(huì)和威脅的一種方法。

由于未上市金融企業(yè)在實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)時(shí)，也會(huì)存在自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，并且面臨政策和市場(chǎng)的機(jī)會(huì)、威脅。因此，在這里借用SWOT分析法對(duì)未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)進(jìn)行分析。

（一）優(yōu)勢(shì)

1.實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)可以將經(jīng)營(yíng)管理層的利益與國(guó)有股東的利益聯(lián)系起來(lái)。長(zhǎng)期激勵(lì)是一種“利益相關(guān)者制度”，它能夠?qū)?lì)人員產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)作用，提高他們的工作績(jī)效，而管理層績(jī)效的改善將使企業(yè)整體的績(jī)效得到提升，以此解決股東和高管人員之間產(chǎn)生的委托問(wèn)題。

2.實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)可以避免短期激勵(lì)帶來(lái)的企業(yè)利益短期化的弊病。在現(xiàn)行國(guó)有金融企業(yè)中薪酬主要是由固定工資、福利性收入和績(jī)效獎(jiǎng)金組成，績(jī)效獎(jiǎng)金只與當(dāng)年完成考核指標(biāo)的情況有關(guān)，與企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)性發(fā)展無(wú)關(guān)。因此決策者在做重大決定時(shí)，往往會(huì)從短期利益出發(fā)，考慮自身在任期間的經(jīng)濟(jì)效益，而忽視企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。而長(zhǎng)期激勵(lì)將管理層以及核心員工的長(zhǎng)期收入與企業(yè)未來(lái)若干年的經(jīng)濟(jì)效益結(jié)合起來(lái)，可以有效避免決策者短期行為。

3.長(zhǎng)期激勵(lì)可以使企業(yè)的薪酬具有競(jìng)爭(zhēng)力，能夠保留和激勵(lì)員工，同時(shí)能夠吸引外部人才。長(zhǎng)期激勵(lì)屬于留住核心員工的“金手銬”之一，可以增大員工離職成本，留住對(duì)企業(yè)發(fā)展有重大影響的人員。同時(shí)，長(zhǎng)期激勵(lì)又可以讓內(nèi)部員工看到豐厚的激勵(lì)收益，向著企業(yè)制定的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)邁進(jìn)。并且，長(zhǎng)期激勵(lì)還有助于吸引外部人才，在金融這個(gè)高度依靠高端人才的行業(yè)，以高額預(yù)期收益獲得頂尖級(jí)的人才。

（二）劣勢(shì)

1.未上市國(guó)有金融企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)，沒(méi)有相關(guān)政策。對(duì)于一般的未上市企業(yè)，只要股東同意，就可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或限制性股票激勵(lì)，這相當(dāng)于增資擴(kuò)股。但是，對(duì)于國(guó)有金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有長(zhǎng)期激勵(lì)政策的支持，增資擴(kuò)股的價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)或公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格，就會(huì)涉及到國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題，因此對(duì)未上市國(guó)有金融企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的政策缺失，將成為最大的劣勢(shì)。

2.激勵(lì)手段受限，導(dǎo)致長(zhǎng)期激勵(lì)的適用范圍變窄。對(duì)于未上市金融企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)，由于無(wú)法得到政策的支持，暫時(shí)較難開(kāi)展權(quán)益結(jié)算的長(zhǎng)期激勵(lì)，只能開(kāi)展現(xiàn)金結(jié)算的長(zhǎng)期激勵(lì)。激勵(lì)手段受限，可能導(dǎo)致部分企業(yè)無(wú)法實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)。例如，現(xiàn)金結(jié)算的長(zhǎng)期激勵(lì)方式適用于現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，現(xiàn)金流不足的企業(yè)就很難使用該種激勵(lì)方式。

3.個(gè)人所得稅稅賦過(guò)重，使激勵(lì)的效果比上市公司差。根據(jù)2009年財(cái)政部及國(guó)家稅務(wù)總局出臺(tái)的三項(xiàng)針對(duì)長(zhǎng)期激勵(lì)個(gè)人所得稅繳納問(wèn)題的政策規(guī)定，個(gè)人因任職、受雇從上市公司（含上市公司控股企業(yè)）取得的股權(quán)期權(quán)、股票增值權(quán)以及限制性股票所得，按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目、區(qū)別于所在月份的其他工資薪金所得，單獨(dú)按下列公式計(jì)算當(dāng)月應(yīng)納稅款：

應(yīng)納稅額＝(股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額／規(guī)定月份數(shù)×適用稅率－速算扣除數(shù))×規(guī)定月份數(shù)。

但是，非上市公司的員工，取得的股權(quán)激勵(lì)所得，不適用以上規(guī)定的優(yōu)惠計(jì)稅方法，直接計(jì)入個(gè)人當(dāng)期所得征收個(gè)人所得稅。

按照以上個(gè)人所得稅的規(guī)定，取得同樣的長(zhǎng)期激勵(lì)收益，非上市的未上市國(guó)有金融企業(yè)員工要繳納的個(gè)人所得稅會(huì)遠(yuǎn)高于上市公司的員工，其稅后收益也就更少，這樣勢(shì)必會(huì)降低長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。

（三）機(jī)會(huì)

1.政策性機(jī)會(huì)

在《財(cái)政部關(guān)于印發(fā)的通知》（財(cái)金[2011]72號(hào)）中，已經(jīng)提到，金融企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬主要由基本年薪、績(jī)效年薪福利性收入和中長(zhǎng)期激勵(lì)收益等到構(gòu)成，并指出中長(zhǎng)期激勵(lì)的具體管理辦法另行制定。

另外，銀監(jiān)會(huì)2011年7月25日《商業(yè)銀行公司治理指引(征求意見(jiàn)稿)》，第一百一十二條指出，“商業(yè)銀行可根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定制定本行中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。”這或許意味著國(guó)有銀行的中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃將得到開(kāi)閘。那么，國(guó)有的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)也將有機(jī)會(huì)參照?qǐng)?zhí)行。

2.長(zhǎng)期激勵(lì)的效果得到多數(shù)企業(yè)認(rèn)可

根據(jù)普華永道《2009-2010年中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，接近70%的參與調(diào)查公司表示長(zhǎng)期激勵(lì)方案實(shí)施達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，超過(guò)25%的參與調(diào)查公司表示方案實(shí)施達(dá)到了部分目標(biāo)，僅有不足6%的參與調(diào)查公司表示未達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)方案實(shí)施預(yù)期目標(biāo)。

（四）威脅

1.國(guó)有控股金融企業(yè)高管的產(chǎn)生、退出、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制沒(méi)有實(shí)行市場(chǎng)化，許多高管都保留著政府的干部身份。身份沒(méi)有市場(chǎng)化、約束機(jī)制沒(méi)有市場(chǎng)化，卻拿市場(chǎng)化薪酬，監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為這對(duì)于其他干部來(lái)說(shuō)是一種不公平。一定要對(duì)國(guó)有控股金融企業(yè)高管人員的身份進(jìn)行改革，產(chǎn)生機(jī)制、退出機(jī)制、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制要市場(chǎng)化，還要實(shí)行高管任職與薪酬的合同化，這樣才有利于化解“金融高管是一種政治待遇”的誤解。

2.部分金融企業(yè)董事會(huì)制度不健全，薪酬委員會(huì)沒(méi)有獨(dú)立性或者獨(dú)立董事根本就不獨(dú)立，造成經(jīng)營(yíng)管理層自己決定自己的薪酬水平和長(zhǎng)期激勵(lì)，缺乏社會(huì)監(jiān)督。在這方面，實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的企業(yè)要加強(qiáng)公司治理層面的措施，嚴(yán)格執(zhí)行股東批準(zhǔn)、詳細(xì)報(bào)告與公開(kāi)披露的規(guī)定，讓整個(gè)市場(chǎng)對(duì)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，形成公平的市場(chǎng)薪酬制度。

二、未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的必要性

（一）人才競(jìng)爭(zhēng)的加劇，促使未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)

國(guó)有企業(yè)相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，職業(yè)穩(wěn)定性相對(duì)更強(qiáng)，員工的流動(dòng)性也較小。但隨著金融市場(chǎng)多元化格局不斷完善，對(duì)于金融人才的競(jìng)爭(zhēng)將不斷加劇。一方面，隨著金融企業(yè)間收入差距的拉大，尤其是部分上市金融企業(yè)薪酬制度逐步趨向市場(chǎng)化，業(yè)務(wù)提成、績(jī)效獎(jiǎng)金增長(zhǎng)較快，以及部分上市非國(guó)有控股金融企業(yè)實(shí)行長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，使得這些金融企業(yè)的高管人員及業(yè)務(wù)骨干的薪酬水平遠(yuǎn)高于未上市國(guó)有金融企業(yè)同層級(jí)人員的薪酬，這種高收入形成了對(duì)未上市國(guó)有金融企業(yè)人才的吸引。

從2010年上市公司年報(bào)中，我們可以對(duì)金融業(yè)懸殊的薪酬差距窺豹一斑。2010年，中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼年薪100.8萬(wàn)元，建設(shè)銀行董事長(zhǎng)郭樹(shù)清99.1萬(wàn)元，交行董事長(zhǎng)胡懷邦98.93萬(wàn)元，工商銀行董事長(zhǎng)姜建清95.9萬(wàn)元，農(nóng)行董事長(zhǎng)項(xiàng)俊波93.5萬(wàn)元，5位董事長(zhǎng)年薪的總和也不敵深發(fā)展董事長(zhǎng)肖遂寧（825萬(wàn)元）或民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)（715.48萬(wàn)元）一人的薪酬。國(guó)有五大商業(yè)銀行無(wú)論規(guī)模和盈利水平，都遠(yuǎn)超過(guò)股份制銀行，但高管薪酬卻難以與之抗衡。

而且隨著新機(jī)構(gòu)的陸續(xù)涌現(xiàn)以及現(xiàn)有機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的不斷拓展，內(nèi)部人才的培養(yǎng)無(wú)法迅速跟上，自然把競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)集中到了存量人才上，因而金融企業(yè)間對(duì)人才的挖角也必將愈演愈烈。

另一方面，民營(yíng)金融企業(yè)迅速崛起，如小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等，該類公司雖然沒(méi)有銀監(jiān)局頒發(fā)的金融業(yè)務(wù)許可證，但其從事的業(yè)務(wù)性質(zhì)屬于金融領(lǐng)域，部分公司與銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)類同，部分公司是將銀行等金融機(jī)構(gòu)作為交易對(duì)手或?yàn)槠涮峁┓?wù)。因此，該類公司在創(chuàng)立及后續(xù)的發(fā)展過(guò)程中對(duì)金融人才趨之若鶩，給予高職位、高薪甚至直接給予公司股份，這必將對(duì)現(xiàn)有的金融人才形成新的爭(zhēng)奪，而非上市金融企業(yè)承受的壓力會(huì)更大。

作為一個(gè)“牌照”高度管制的行業(yè)，金融有進(jìn)入的特許門檻，其產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格被高度管制，利潤(rùn)有壟斷性，而這又是一個(gè)高度依賴人力資本尤其是智力資本的行業(yè)，需要最聰明的經(jīng)理人。因此，未上市國(guó)有金融企業(yè)在面對(duì)人才的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，必須要改革現(xiàn)有的薪酬制度，啟動(dòng)長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，留住人才的同時(shí)，提高企業(yè)的創(chuàng)利能力及長(zhǎng)期發(fā)展的能力。

（二）未上市國(guó)有金融企業(yè)現(xiàn)有的薪酬體系無(wú)法調(diào)動(dòng)職工的工作積極性，改革薪酬體系、推出長(zhǎng)期激勵(lì)措施勢(shì)在必行

從目前來(lái)看，我國(guó)大多數(shù)未上市國(guó)有金融企業(yè)分配方式單一，薪酬激勵(lì)主要依賴于獎(jiǎng)金和績(jī)效工資。但是干好干壞，獎(jiǎng)金差距拉不開(kāi)；企業(yè)效益好與差的年份績(jī)效工資也相差無(wú)幾，這樣的獎(jiǎng)金和績(jī)效工資能起到的激勵(lì)作用微乎其微。

在長(zhǎng)期激勵(lì)方案日益推廣的背景下，長(zhǎng)期激勵(lì)已作為核心人員薪酬回報(bào)的一個(gè)重要組成部分，其激勵(lì)效果已為越來(lái)越多的人所肯定，因此，未上市國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況，逐步實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)。

三、未上市國(guó)有金融企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的策略

（一）長(zhǎng)期激勵(lì)方式的選擇

如前所述，現(xiàn)階段未上市國(guó)有金融企業(yè)可以采用的長(zhǎng)期激勵(lì)方式主要是現(xiàn)金結(jié)算的長(zhǎng)期激勵(lì)，包括股票增值權(quán)、虛擬股票和業(yè)績(jī)股票，它們的共性是適合于現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，區(qū)別在于：

1.股票增值權(quán)，對(duì)于未上市公司來(lái)說(shuō)，是指企業(yè)可以按照行權(quán)日與授權(quán)日每股凈資產(chǎn)的差價(jià)乘以授權(quán)股票數(shù)量，發(fā)給被授權(quán)人現(xiàn)金。對(duì)于持有大量長(zhǎng)期股權(quán)投資的個(gè)別金融企業(yè)，無(wú)論主業(yè)是否盈利以及盈利多少，以往投資的股權(quán)分紅或權(quán)益核算的投資收益都會(huì)使每股凈資產(chǎn)增加，這種情況下，每股凈資產(chǎn)的增加不是因?yàn)榧?lì)對(duì)象的努力，因此，不適用于股票增值權(quán)，或者在計(jì)算每股凈資產(chǎn)增加值時(shí)，剔除長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的影響。

2.虛擬股票，是指激勵(lì)對(duì)象可根據(jù)被授予虛擬股票的數(shù)量參與公司的分紅并享受股份升值收益，但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)。虛擬股票適用于有能力也有意愿每年進(jìn)行分紅的公司。個(gè)別金融企業(yè)受經(jīng)濟(jì)資本、凈資本限制或未達(dá)到某些監(jiān)管指標(biāo)，短期內(nèi)不能恢復(fù)現(xiàn)金分紅的，則不適用虛擬股票。

3.業(yè)績(jī)股票，對(duì)于未上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，是指激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)努力實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)目標(biāo)后，則公司授予其一定數(shù)量的股份或提取一定比例的獎(jiǎng)勵(lì)基金作為增資款，向激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行增資，使激勵(lì)對(duì)象持有公司一定數(shù)量的股份。業(yè)績(jī)股票的增加會(huì)改變?cè)蓶|的持股比例，對(duì)于由于業(yè)績(jī)股票的出現(xiàn)導(dǎo)致國(guó)有股權(quán)喪失絕對(duì)控股地位的，基本不適用。

長(zhǎng)期激勵(lì)方式的選擇要符合金融企業(yè)自身發(fā)展階段和財(cái)務(wù)狀況，才能起到預(yù)期的激勵(lì)作用。

（二）激勵(lì)對(duì)象的確定

激勵(lì)對(duì)象原則上限于公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干。

長(zhǎng)期激勵(lì)范圍不能過(guò)寬，范圍過(guò)寬將成為變相的福利，起不到激勵(lì)應(yīng)有的效果。而且，長(zhǎng)期激勵(lì)費(fèi)用會(huì)對(duì)損益產(chǎn)生顯著的影響，一定要選擇對(duì)企業(yè)發(fā)展有關(guān)鍵影響力的核心人員，使激勵(lì)產(chǎn)生的效益能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于激勵(lì)的費(fèi)用。

另一方面，激勵(lì)的范圍也不能過(guò)窄，不僅要包括高管，還要包括核心部門的中層干部和核心業(yè)務(wù)人員，將對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有重大影響的人員均作為激勵(lì)對(duì)象。

（三）授予數(shù)量的確定

在確定對(duì)激勵(lì)對(duì)象的授予數(shù)量時(shí)，應(yīng)綜合考慮非上市國(guó)有金融控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層及核心人員的工資總額及結(jié)構(gòu)。

金融企業(yè)負(fù)責(zé)人的工資總額（包含長(zhǎng)期激勵(lì)收益在內(nèi)）不應(yīng)超過(guò)中央及各省制定的《金融企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬審核管理辦法》規(guī)定的限額，負(fù)責(zé)人以外的其他激勵(lì)對(duì)象應(yīng)充分考慮其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，合理確定其薪酬總額，對(duì)于業(yè)績(jī)特別突出的激勵(lì)對(duì)象，可以通過(guò)長(zhǎng)期激勵(lì)授予數(shù)量的增加，使其薪酬總額高于企業(yè)負(fù)責(zé)人。

由于長(zhǎng)期激勵(lì)是否可達(dá)到行權(quán)條件，具有眾多不確定性，因此，應(yīng)合理確定長(zhǎng)期激勵(lì)收益在工資總額中的比例。比例過(guò)小，起不到激勵(lì)作用；比例過(guò)大，在無(wú)法行權(quán)時(shí)又會(huì)使激勵(lì)對(duì)象原有的基本薪酬和績(jī)效薪酬無(wú)法得到保障，挫傷其積極性。因此，《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定：在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30％以內(nèi)。未上市國(guó)有控股金融企業(yè)有必要參照?qǐng)?zhí)行。

（四）業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定

實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)以績(jī)效考核指標(biāo)完成情況為條件，因此，業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定的是否合理，直接關(guān)系到激勵(lì)對(duì)象是否能夠被授予長(zhǎng)期激勵(lì)，以及是否能行權(quán)，并從中獲得收益。指標(biāo)設(shè)定不當(dāng)，如設(shè)定過(guò)松或過(guò)緊的指標(biāo)，都會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃的失敗。金融企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)由于受經(jīng)濟(jì)周期及國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，不能簡(jiǎn)單設(shè)定為比上年或比基準(zhǔn)年份上漲多少，而要與行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)相比，以凈利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比、資產(chǎn)規(guī)模、不良資產(chǎn)比例等項(xiàng)目的綜合排名作為長(zhǎng)期激勵(lì)實(shí)施的條件。

（五）長(zhǎng)期激勵(lì)的時(shí)間要素

《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》對(duì)長(zhǎng)期激勵(lì)的時(shí)間有所限制，如規(guī)定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期一般不超過(guò)10年，行權(quán)限制期原則上不得少于2年等。

對(duì)于未上市國(guó)有控股金融企業(yè)實(shí)行長(zhǎng)期激勵(lì)，時(shí)間上沒(méi)有硬性的規(guī)定。但應(yīng)把握一個(gè)原則，長(zhǎng)期激勵(lì)是要避免經(jīng)營(yíng)管理者的短期行為，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期高速發(fā)展，因此，有效期及限制期不能過(guò)短。至于多少年合適，要根據(jù)相應(yīng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)期、每個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)班子的任期、核心人才提拔的平均年限等來(lái)合理確定，并不斷加以完善性調(diào)整。

參考文獻(xiàn)：

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告， 2010（4）.

第7篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

關(guān)鍵詞:人才激勵(lì)薪酬管理現(xiàn)狀對(duì)策

由于宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，面對(duì)這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境，如何更好、更有效的激勵(lì)員工就成為企業(yè)制勝的關(guān)鍵。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況已經(jīng)日漸好轉(zhuǎn)，企業(yè)中的管理制度也是越來(lái)越抓住重點(diǎn)、越來(lái)越有效，然而目前我國(guó)的企業(yè)真的已經(jīng)足夠完善、沒(méi)有問(wèn)題了嗎？答案是否定的。就目前情況分析，我國(guó)企業(yè)管理制度仍舊存在很多問(wèn)題，在人才激勵(lì)制度中仍舊有很多需要注意并改正的地方，本文就以薪酬管理為例進(jìn)行了分析，下面就是一些分析。

一、薪酬管理現(xiàn)狀

企業(yè)制勝的關(guān)鍵是對(duì)人才的激勵(lì)進(jìn)行的是否合理，而對(duì)人才的激勵(lì)中最有效的就是薪酬管理。薪酬管理在企業(yè)人才激勵(lì)制度中占據(jù)著非常重要的地位，其科學(xué)性和合理性也影響著企業(yè)人才的聚集和發(fā)展，影響著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和整體實(shí)力。然而目前我國(guó)企業(yè)中的薪酬管理制度存在著很多缺陷，不僅影響企業(yè)的人才激勵(lì)，還影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

(一)薪酬平均現(xiàn)象嚴(yán)重

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)打破了“大鍋飯”的局面，開(kāi)始貫徹落實(shí)“多勞多得、按勞分配”的理念，然而薪酬平均的現(xiàn)象依舊非常嚴(yán)重。經(jīng)營(yíng)者收入平均是說(shuō)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者與員工間的收入水平平均，還有和同類企業(yè)經(jīng)營(yíng)者存在平均現(xiàn)象。在一個(gè)企業(yè)中，掌握相關(guān)技術(shù)的人才是十分重要的，技術(shù)人才從事的都是些腦力技術(shù)型工作，需要比別人花費(fèi)更多的精力，然而我國(guó)許多企業(yè)中技術(shù)員工與普通員工的工資相差不大，甚至有些是相同的，決定員工薪酬水平的，不是受教育程度，而是工齡和資歷等代表身份的條件。例如，江蘇省某所紡織企業(yè)，發(fā)配工資不公平，甚至出現(xiàn)“愛(ài)哭的孩子有奶吃”的現(xiàn)象，員工紛紛不平，而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下降。

(二)福利薪酬缺乏彈性

在企業(yè)管理中，員工福利是提高員工積極性的有效手段，對(duì)員工努力工作有積極的促進(jìn)作用，然而縱觀我國(guó)企業(yè)員工福利補(bǔ)貼狀況，依舊停留在傳統(tǒng)的福利水平，例如醫(yī)療保險(xiǎn)、加班費(fèi)、住房補(bǔ)貼、子女入學(xué)補(bǔ)貼等計(jì)劃經(jīng)濟(jì)水準(zhǔn)，對(duì)于一些高級(jí)技術(shù)性人才更是沒(méi)有特別的對(duì)待，導(dǎo)致員工積極性不高，工作效率低。

二、造成薪酬管理現(xiàn)狀的原因

(一)企業(yè)不能自主分配

改革開(kāi)放后，我國(guó)一些企業(yè)薪酬管理的水平有了一定程度的提高，但是依舊受到傳統(tǒng)思想的影響，企業(yè)在薪酬管理方面沒(méi)有一定的自，加上企業(yè)內(nèi)部因素的影響，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)的薪酬管理水平與國(guó)外一些企業(yè)的水平差距較大，以致于在市場(chǎng)上不能得到更好的的發(fā)展。企業(yè)能夠享受到薪酬管理的自是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)且復(fù)雜的過(guò)程，需要各企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間的奮斗和改革去完成。

(二)管理技術(shù)有限

就目前形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)許多企業(yè)中人浮于事、崗位職責(zé)不清、內(nèi)部機(jī)構(gòu)重疊的現(xiàn)象較為普遍，這些問(wèn)題對(duì)企業(yè)薪酬管理制度的進(jìn)行存在著嚴(yán)重的制約性，管理技術(shù)在企業(yè)的發(fā)展中占據(jù)非常大的地位，如果管理不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)受到不必要的影響。

三、加強(qiáng)管理機(jī)制的對(duì)策

(一)建立激勵(lì)制度

環(huán)境激勵(lì)就是通過(guò)優(yōu)化企業(yè)環(huán)境滿足員工的精神需求，是企業(yè)的良性催化劑，引導(dǎo)員工朝著積極的方向發(fā)展。例如，公司可以采用公開(kāi)招聘制，秉承“公開(kāi)、公正、公平”的原則，人人都有機(jī)會(huì)競(jìng)爭(zhēng)。這樣企業(yè)的機(jī)制是透明的，環(huán)境得到優(yōu)化，員工也會(huì)更加積極。根據(jù)員工的業(yè)績(jī)決定員工的薪酬水平。企業(yè)可以建立相應(yīng)機(jī)制，記錄員工工作業(yè)績(jī)，按勞分配，能者多得。

(二)優(yōu)化外部環(huán)境

企業(yè)應(yīng)該充分利用好薪酬激勵(lì)這個(gè)杠桿，結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際建立激勵(lì)計(jì)劃，同時(shí)還要優(yōu)化外部環(huán)境，擺脫政府全權(quán)的控制，真正做到自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧。這樣才能更有效的調(diào)動(dòng)員工積極性沒(méi)貨的更好的發(fā)展。

(三)福利人性化

促進(jìn)福利政策的人性化是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵，不僅基本工資要符合員工的理念，給予適當(dāng)?shù)母＠彩潜夭豢缮俚?。在激烈的人才?jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)應(yīng)不斷的推出多元化的福利政策，比如教育福利、餐飲福利等，為員工創(chuàng)造一個(gè)提高自身修養(yǎng)、自我發(fā)展的大環(huán)境，以此調(diào)動(dòng)員工的積極性。

(四)超額利潤(rùn)激勵(lì)

建立超額利潤(rùn)激勵(lì)制度，對(duì)于項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)予以獎(jiǎng)勵(lì)，鼓勵(lì)員工不斷超越，多超多獎(jiǎng)，上不封頂，下不保底，但是要考慮不同的項(xiàng)目有其固有的特點(diǎn)，公司要根據(jù)項(xiàng)目的不同的特點(diǎn)以及實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)的難易程度，來(lái)設(shè)立不同的機(jī)制。

(五)在職分紅激勵(lì)

在員工進(jìn)入企業(yè)時(shí)，與員工簽訂在職分紅協(xié)議，公司無(wú)償贈(zèng)送員工在職分紅股，但是員工并不具有其他注冊(cè)股東所有、選舉、轉(zhuǎn)讓、繼承等權(quán)利，只有公司稅后凈利潤(rùn)的分紅權(quán)，用在職分紅來(lái)激勵(lì)員工對(duì)企業(yè)做貢獻(xiàn)，增加員工工作的積極性。

(六)漸進(jìn)注冊(cè)股激勵(lì)

運(yùn)用漸進(jìn)注冊(cè)股激勵(lì)的措施。第一步確定股權(quán)激勵(lì)的開(kāi)始點(diǎn)數(shù)，明確激勵(lì)員工以及數(shù)額。第二步，明確股權(quán)的注冊(cè)時(shí)點(diǎn)，通過(guò)情況下從開(kāi)始到注冊(cè)之間的時(shí)間為3年，這段時(shí)間為對(duì)激勵(lì)人員的考察期。根據(jù)不同的激勵(lì)人員依照公司的戰(zhàn)略發(fā)展以及考查的標(biāo)準(zhǔn)以及指標(biāo)，將最終的考察結(jié)果與激勵(lì)所確定的額度相聯(lián)系。確定激勵(lì)人員最終獲取股權(quán)的方法。而且還能夠在注冊(cè)完成之后股權(quán)的3-5年鎖定期間對(duì)權(quán)利的表決以及人員的離職做出明確的規(guī)定，這樣做的目的是為公司的精英員工留下來(lái)的重要保障。

參考文獻(xiàn):

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第8篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

[關(guān)鍵詞] 上市公司；融資偏好；股權(quán)融資；債務(wù)融資；資本結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

美國(guó)學(xué)者梅耶斯（Myers）和麥吉勒夫（Majluf）在1984年提出了“優(yōu)序融資理論”，已經(jīng)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐表明，企業(yè)融資的優(yōu)先順序依次為內(nèi)部資金、債務(wù)融資、股權(quán)融資。而我國(guó)上市公司主要依賴外源融資，有強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，與西方企業(yè)融資理論的觀點(diǎn)相反。實(shí)踐證明，過(guò)度的股權(quán)融資會(huì)導(dǎo)致資源配置的低效率，需要進(jìn)行規(guī)范和治理，以利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

1 我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)國(guó)際比較

1.1 國(guó)外公司融資結(jié)構(gòu)

據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家（包括美國(guó)、加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、英國(guó)、日本）內(nèi)源融資比例平均值55.71%，外源融資比例的平均值為44.29%；而在外源融資中，股權(quán)融資僅占融資總額的10.56%，而債務(wù)融資則占32%。這一組數(shù)據(jù)說(shuō)明了發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的融資順序嚴(yán)格遵循了優(yōu)序融資理論。值得一提的是美國(guó)，其內(nèi)源融資比例高達(dá)75%，而且從1984年起，美國(guó)企業(yè)開(kāi)始大量回購(gòu)自己的股票，發(fā)行債券己成為大多數(shù)美國(guó)企業(yè)外部融資的主要選擇。

1.2 我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)

企業(yè)對(duì)融資方式的選擇首先是基于資本成本考慮，同時(shí)也受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場(chǎng)制度制約。我國(guó)企業(yè)融資順序與發(fā)達(dá)國(guó)家載然不同，據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，我國(guó)上市公司外源融資比例平均高達(dá)81.71%，而股權(quán)融資比例平均為48.37%，債務(wù)融資比例平均為33.34%，內(nèi)源融資比例僅為18.30%。

我國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好明顯地表現(xiàn)在強(qiáng)烈的股權(quán)融資和赤當(dāng)中。一般公司均有著極強(qiáng)的上市動(dòng)機(jī)，公司上市以后，又有著極強(qiáng)的配股或增發(fā)股票的動(dòng)機(jī)，并不惜進(jìn)行財(cái)務(wù)造假和進(jìn)行包裝以滿足上市或者增配股票的資格，而不管是否需要資金；如果財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)不到增配資格，則又有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，并設(shè)置寬松的轉(zhuǎn)換條款，以最大限度地促成投資者將債權(quán)投資轉(zhuǎn)換從而獲得股權(quán)投資。

2 我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的消極作用

2.1 扭曲了上市公司資本結(jié)構(gòu)

強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，導(dǎo)致部分上市公司資金大量過(guò)剩，為了給這些閑置的資金尋找出路，不得不選擇低效的投資項(xiàng)目。更有甚者，部分上市公司發(fā)行新股和配股所募集的資金用于替換債務(wù)資金，進(jìn)一步造成了公司資本結(jié)構(gòu)的扭曲。

2.2 扭曲了資本市場(chǎng)配置資源的功能

健全的資本市場(chǎng)具有將資金引導(dǎo)到最有效率的企業(yè)。但是，我國(guó)上市公司可以通過(guò)股權(quán)融資獲取巨額的廉價(jià)資金，卻找不到好的投資項(xiàng)目，導(dǎo)致投資效率低下。當(dāng)股票投資者不能從公司發(fā)展中獲取收益時(shí)，只能從二級(jí)市場(chǎng)中尋找獲得機(jī)會(huì)，從而導(dǎo)致我國(guó)股市大幅波動(dòng)，損害了股市的健康發(fā)展。

3 我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的原因

3.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜且存在分置現(xiàn)象。其中，國(guó)家股、法人股比例很高且不能流通，并由此形成了世界是獨(dú)有的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象。國(guó)有股處于絕對(duì)控股地位，小股東對(duì)上市公司沒(méi)有約束軟能力。雖然股權(quán)融資會(huì)稀釋控制權(quán)，但是這一稀釋效應(yīng)對(duì)于我國(guó)上市公司幾乎不起作用，而且國(guó)有股東可以從股票增發(fā)獲取溢價(jià)收入。在一股獨(dú)大的情況下，由于國(guó)有股監(jiān)督機(jī)制并不完善，造成國(guó)有股東事實(shí)上的缺位，造成了上市公司目前嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。另外，由于國(guó)有和法人股不流通，上市公司因增發(fā)股票被惡意收購(gòu)的可能性極小，而且管理層可以在股權(quán)增發(fā)中獲取巨額的自由現(xiàn)金流。

3.2 債券市場(chǎng)發(fā)展滯后

現(xiàn)代企業(yè)融資理論是建立在西方發(fā)達(dá)國(guó)家較為完善的市場(chǎng)機(jī)制之上，資本市場(chǎng)上有較多的融資方式供企業(yè)選擇。在成熟資本市場(chǎng)中，債券市場(chǎng)的地位舉足輕重，能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不均衡，股票市場(chǎng)發(fā)展快，債券市場(chǎng)發(fā)展慢，限制了上市公司的對(duì)債務(wù)資金的利用。我國(guó)對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的條件比較苛刻，一是實(shí)行嚴(yán)格的總量控制和行政審批制度，市場(chǎng)化程度低；二是對(duì)利率進(jìn)行控制，例如，我國(guó)企業(yè)債券的利率不得高于同期銀行期存款利率的40%，例如，其硬性指標(biāo)只有凈資產(chǎn)收益率，發(fā)行新股數(shù)量和價(jià)格也不受限制。債券信用評(píng)級(jí)債券市場(chǎng)發(fā)展的基石，具有降低信息不對(duì)稱，有利于投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并為債券定價(jià)提供依據(jù)。然而，我國(guó)目前對(duì)信用評(píng)級(jí)管理不到位，信用評(píng)級(jí)聲譽(yù)和權(quán)威性常常受到質(zhì)疑，影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展

3.3 上市公司分紅約束機(jī)制軟化

融資成本是公司融資偏好的主要決定因素。債權(quán)融資具有抵稅效應(yīng)，而股票卻沒(méi)有。而且外部投資者通常會(huì)把新股票的發(fā)行看成是企業(yè)質(zhì)量惡化的信號(hào)。但是在我國(guó)，由于大多數(shù)公司執(zhí)行低分藥政策，股權(quán)融資成本實(shí)際上卻遠(yuǎn)低于債券融資的成本，而且債權(quán)融資受到債權(quán)人的“硬約束”。

3.4 上市公司股權(quán)融資監(jiān)管薄弱

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管指標(biāo)并沒(méi)有依據(jù)現(xiàn)代企業(yè)融資理論進(jìn)行設(shè)計(jì)。例如，上市公司增發(fā)和配股資格的審查主要以凈利潤(rùn)指標(biāo)為準(zhǔn)。而利潤(rùn)指標(biāo)只考慮了債務(wù)融資成本，而無(wú)法反映股權(quán)融資成本，不能督促上市公司優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。而且我國(guó)目前對(duì)配股資格的審批是以上市公司過(guò)去財(cái)業(yè)績(jī)?yōu)橹饕罁?jù)，對(duì)上市公司如何使用配股資金的監(jiān)管存在空白。但是，如果上市公司進(jìn)行債務(wù)融資的話，則監(jiān)管比較嚴(yán)厲，需要考察新項(xiàng)目的預(yù)期收益率。對(duì)股權(quán)與債務(wù)融資的約束標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，一手硬，一手軟，上市公司當(dāng)然會(huì)傾向于股權(quán)融資方式。

3.5 上市公司激勵(lì)與約束機(jī)制不足

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)上市公司管理層的持股比例相對(duì)比較低，公司管理層的收入以非貨幣性收入為主，與公司價(jià)值的關(guān)聯(lián)性很小，而與控制權(quán)的大小有很高的關(guān)聯(lián)度。也就是說(shuō)，上市公司管理層收益主要是控制權(quán)收益，在這種激勵(lì)機(jī)制下，管理層為了自身利益最大化，必然會(huì)最大限度地獲取公司控制權(quán)?；诜€(wěn)固公司控制權(quán)考慮，管理層一般會(huì)選擇破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較低的融資方式，股權(quán)融資自然成為了管理層最優(yōu)的選擇。

4 對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的治理

經(jīng)過(guò)上述分析可以看出，我中國(guó)上市公司與眾不同的融資偏好，有其深刻的制度背景，扭轉(zhuǎn)這一不合理的融資偏好，也應(yīng)當(dāng)從制度安排著手，只有如此，才能從根本上解決問(wèn)題。

4.1 建立經(jīng)理人長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制

建立以股權(quán)激勵(lì)為主體的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，例如，股票期權(quán)制等，鼓勵(lì)經(jīng)理層從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，激勵(lì)其選擇債務(wù)融資方式，提高籌集資金的使用效率。

4.2 改進(jìn)上市公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)

我國(guó)上市公司現(xiàn)有的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置不當(dāng)是造成目前股權(quán)融資偏好一個(gè)重要原因。例如，1999年，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，將規(guī)定上市公司配股的條件為：“三年平均凈資產(chǎn)收益率不低于lO%，每年凈資產(chǎn)收益率不得低于6%?！北容^而言，EVA（經(jīng)濟(jì)附加值）指標(biāo)與融資方式的關(guān)聯(lián)度比較強(qiáng)，它要求在利潤(rùn)的基礎(chǔ)上扣減股權(quán)資金的“機(jī)會(huì)成本”，因而它是一種比會(huì)計(jì)利潤(rùn)更真實(shí)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)。所以，如果在上市公司監(jiān)管中，如果能夠引入EVA，應(yīng)當(dāng)能夠?qū)ι鲜泄竟芾韺訌?qiáng)烈的股權(quán)融資偏好產(chǎn)生一定的抑制作用。

4.3 約束上市公司紅利分配政策

上市公司股利分配的“軟約束”是導(dǎo)致股權(quán)融資成本低，從而導(dǎo)致股權(quán)融資偏好的主要推手之一。因此，治理上市公司的股權(quán)融資偏好，必須對(duì)上市公司的股利分配政策進(jìn)行政策性限制，并與融資資格掛鉤。例如，證券監(jiān)管部門可以要求上市公司管理層把公司現(xiàn)金分紅的情況作為其進(jìn)行配股或增發(fā)新股等股權(quán)融資的硬性條件之一，以鼓勵(lì)企業(yè)多分紅，從而提高股權(quán)的融資成本。

4.4 拓展債券市場(chǎng)發(fā)展空間

我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資的一個(gè)重要原因是股市強(qiáng)、債市弱，這一狀況如果不加以改變，會(huì)造成我國(guó)資本市場(chǎng)的惡性循環(huán)。因此，必須保證資本市場(chǎng)這兩種工具的均衡發(fā)展。在目前，對(duì)于股市而言，主要是進(jìn)行規(guī)范化發(fā)展；對(duì)于債市而言，主要是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，逐步取消規(guī)?？刂疲瑪U(kuò)大債券的發(fā)行額度；增強(qiáng)債務(wù)工具的流動(dòng)性，降低債券上市和交易的門檻，為那些治理規(guī)范、成長(zhǎng)好，風(fēng)險(xiǎn)低的公司打開(kāi)進(jìn)入企業(yè)債券市場(chǎng)的方便之門。同時(shí)將債券的發(fā)行主體由國(guó)有企業(yè)主體擴(kuò)大到非公企業(yè)，取消債券利率限制，允許企業(yè)根據(jù)自身的資信情況靈活掌握發(fā)債利率，激活投資者的熱情和企業(yè)債券市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙強(qiáng).中國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好成因及影響因素研究[D].天津：天津大學(xué)，2008

第9篇：股權(quán)分紅激勵(lì)方法范文

為完善資本市場(chǎng)功能，改變“圈錢市”狀況，我國(guó)政府監(jiān)管部門近年愈加重視公司分紅行為的監(jiān)管與引導(dǎo)，如我國(guó)證監(jiān)會(huì)在2001、2004、2006、2008年分別出臺(tái)“半強(qiáng)制分紅政策”，國(guó)資委（2012）鼓勵(lì)上市央企建立符合價(jià)值投資理念的分紅機(jī)制，上海證券交易所（2013）出臺(tái)《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》細(xì)化了分紅要求。此外，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局（2005）《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》減半征收個(gè)人投資者現(xiàn)金紅利稅；2013年1月1日起又實(shí)施“股息紅利稅差別化征收”。這些措施的題中應(yīng)有之義就是引導(dǎo)上市公司建立科學(xué)分紅政策。公司分紅行為屬于企業(yè)微觀財(cái)務(wù)決策的范疇，那么我國(guó)政府相關(guān)部門實(shí)施分紅監(jiān)管的動(dòng)因是什么？我國(guó)公司分紅監(jiān)管政策是如何演進(jìn)的？未來(lái)如何借助外部監(jiān)管理順我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅行為？本文擬對(duì)以上問(wèn)題展開(kāi)研究。

二、我國(guó)上市公司分紅政府監(jiān)管的政策變遷

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的中國(guó)屬于一定程度的政府主導(dǎo)型市場(chǎng)，對(duì)于上市公司分紅實(shí)施一定程度的政府監(jiān)管具備現(xiàn)實(shí)合理性。綜觀我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅的政府監(jiān)管歷程，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)的現(xiàn)金分紅監(jiān)管政策主要集中于兩個(gè)方面：一是“半強(qiáng)制分紅監(jiān)管”政策；二是股息紅利稅政策。

（一）半強(qiáng)制分紅監(jiān)管政策的變遷

我國(guó)的半強(qiáng)制分紅監(jiān)管可人為劃分為三個(gè)階段：

1.半強(qiáng)制分紅的萌芽階段

2001年2月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)當(dāng)年第1號(hào)令，頒布實(shí)施《上市公司新股發(fā)行管理辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法-2001》），進(jìn)一步完善了上市公司新股發(fā)行制度，以改善資本市場(chǎng)重融資輕使用、不重視股東回報(bào)等問(wèn)題。其中，第二章第十一條條款七明確要求，“上市公司最近3年未有分紅派息，董事會(huì)對(duì)于不分配的理由未給出合理解釋的，主承銷商應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查中予以說(shuō)明”。該細(xì)則，首次在配股及新股發(fā)行中，融入了對(duì)于分紅的說(shuō)明性要求，雖對(duì)于上市公司分紅未作出強(qiáng)制性要求，但卻拉開(kāi)了“半強(qiáng)制分紅監(jiān)管”的序幕。

為將保護(hù)投資者權(quán)益落到實(shí)處，2004年12月7日，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》的通知（簡(jiǎn)稱《規(guī)定-2004》）。其中，第四款規(guī)定上市公司應(yīng)實(shí)施積極的利潤(rùn)分配方法：“上市公司應(yīng)重視對(duì)投資者的回報(bào)；應(yīng)將利潤(rùn)分配方法載于公司章程；董事會(huì)未做出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的，應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中披露原因，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)此發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)；上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤(rùn)分配的，不得向社會(huì)公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原有股東配售股份”。該細(xì)則細(xì)化上市公司利潤(rùn)分配的要求，并首次將再融資資格與現(xiàn)金分紅行為“掛鉤”，具有一定的強(qiáng)制性。

2.半強(qiáng)制分紅的強(qiáng)化階段

2006年5月6日，證監(jiān)會(huì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法-2006》），進(jìn)一步規(guī)范證券發(fā)行，保護(hù)投資者和公眾利益。其中，第一章總則條款8中，規(guī)定上市公司發(fā)行證券應(yīng)滿足“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十”?！掇k法-2006》首次量化了再融資公司利潤(rùn)分配水平的門檻，并且其考核期是最近3年。應(yīng)該說(shuō)《辦法-2006》是對(duì)《規(guī)定-2004》的深化，因而是一種更加“硬性”的監(jiān)管。

為引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅，2008年10月7日，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（簡(jiǎn)稱《決定-20089）。修改的監(jiān)管細(xì)則包括：“鼓勵(lì)中期現(xiàn)金分紅；倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅的連續(xù)性、穩(wěn)定性；最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十”。相比于《辦法》（2006），《決定》（2008）更加嚴(yán)格，體現(xiàn)在：首先，從監(jiān)管方式來(lái)看，《決定》（2008）要求必須是“現(xiàn)金分紅方式”，因此再融資企業(yè)必須在前三年給予投資者“真金白銀”的回報(bào)；其次，從分紅數(shù)量要求來(lái)看，也由《辦法》（2006）的20%提升至30%，要求再融資企業(yè)給予投資者更高水平的回報(bào)。

3.半強(qiáng)制分紅監(jiān)管的細(xì)化階段

此外，國(guó)資委在2012年4月要求國(guó)企應(yīng)成為股市表率，鼓勵(lì)上市央企建立符合價(jià)值投資理念的分紅機(jī)制。2013年1月7日，上交所《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》（簡(jiǎn)稱《指引-2013》），以提升滬市公司分紅的水平，保證分紅的連續(xù)性與可持續(xù)性?！吨敢?2013》細(xì)化了六個(gè)方面的監(jiān)管內(nèi)容：一是提供備選現(xiàn)金分紅政策，規(guī)范例外情況；二是引導(dǎo)建立中小股東參與機(jī)制；三是通過(guò)政策鼓勵(lì)公司提高分紅水平，四是倡導(dǎo)持續(xù)合理分紅；五是分紅水平事后評(píng)價(jià)；六是鼓勵(lì)在現(xiàn)金股利之外采用多樣化回報(bào)股東方式。

（二）股息紅利稅政策的變遷

稅收成本是上市公司股利分配決策的重要影響因素，股息紅利稅若偏高，上市公司、股東的理性選擇便是降低分紅，抑或不分紅。那么監(jiān)管部門調(diào)整股息紅利稅政策的初衷之一就是引導(dǎo)上市公司科學(xué)分紅。我國(guó)的股息紅利稅變遷歷程，可作如下劃分：

1.股息紅利稅的起始階段（2005年以前）

該階段關(guān)于上市公司股息紅利稅征收的規(guī)定，散見(jiàn)于《個(gè)人所得稅法》等相關(guān)規(guī)定或通知。根據(jù)《個(gè)人所得稅法》的規(guī)定，我國(guó)個(gè)人投資者持有股票獲得的股息收入按照20%繳納個(gè)人所得稅。而對(duì)于非居民企業(yè)，國(guó)稅發(fā)[1993]045號(hào)規(guī)定：中國(guó)境內(nèi)企業(yè)所取得的股息（紅利）所得，暫免征收企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。對(duì)于外籍投資者，財(cái)稅字[1994]第020號(hào)《關(guān)于個(gè)人所得稅若干政策問(wèn)題的通知》第二條第八項(xiàng)規(guī)定：外籍個(gè)人從外商投資企業(yè)取得的股息、紅利所得，暫免征收個(gè)人所得稅。

2.股息紅利稅調(diào)整階段（2005-2012）

該階段對(duì)于股息紅利稅有三個(gè)方面的重要調(diào)整。首先，是對(duì)于個(gè)人投資者股息紅利稅“減半征收”。2005年6月13日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》規(guī)定，現(xiàn)金紅利暫減為按所得的50%計(jì)征10%個(gè)稅。而對(duì)于股票股利，則依然按10%稅率繳納個(gè)稅，以派發(fā)紅股的股票票面金額為收入額計(jì)征。其次，是對(duì)于居民企業(yè)紅利稅“完全豁免”。2008年1月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》第二十六條規(guī)定符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入；并且居民企業(yè)直接投資于其他非居民企業(yè)獲得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，不必再按稅差補(bǔ)稅。第三，是取消對(duì)于外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者紅利稅的豁免。2009年1月23日的《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于中國(guó)居民企業(yè)向QFII支付股息、紅利、利息代扣代繳企業(yè)所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》第一條規(guī)定，QFII取得來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)的股息、紅利和利息收入應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)所得稅法規(guī)定繳納10%的企業(yè)所得稅。

3.股息紅利稅差別化征收階段（2013年以后）

該階段紅利稅差別化征收降低長(zhǎng)期投資者的股利稅負(fù)，鼓勵(lì)價(jià)值型投資。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、財(cái)政部《股息紅利稅差別化征收政策》，規(guī)定自2013年1月1日起對(duì)個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時(shí)間長(zhǎng)短實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策。持股超過(guò)1年的，稅負(fù)為5%，稅負(fù)比政策實(shí)施前降低一半；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%，與政策實(shí)施前維持不變；持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅負(fù)為20%，則恢復(fù)至法定稅負(fù)水平。此次政策調(diào)整，個(gè)人投資者取得股息紅利的稅負(fù)變化隨持股時(shí)間長(zhǎng)短有所不同，持股超過(guò)1年的，稅負(fù)比政策實(shí)施前降低一半；換言之，持股時(shí)間越長(zhǎng)，稅負(fù)越低。

三、我國(guó)上市公司分紅政府監(jiān)管的解讀

（一）上市公司分紅政府監(jiān)管的動(dòng)因

1.半強(qiáng)制分紅政策的實(shí)施動(dòng)因分析

現(xiàn)金分紅是股權(quán)投資者獲取投資回報(bào)的重要渠道，也是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的基石，更關(guān)系到上市公司的可持續(xù)發(fā)展。證監(jiān)會(huì)、交易所等部門對(duì)企業(yè)分紅的半強(qiáng)制監(jiān)管有其深刻的動(dòng)因，具體來(lái)說(shuō)：

首先，是遏制上市公司非理性的分紅行為，督促上市公司分紅決策的科學(xué)性。有學(xué)者將我國(guó)上市公司分紅行為稱為“中國(guó)股利之謎”。近年來(lái)，隨著分紅監(jiān)管的逐步深入，上市公司分紅行為雖有所改善，但仍然產(chǎn)生了諸如股息率偏低，分紅結(jié)構(gòu)“板塊倒置、行業(yè)倒置、周期倒置”，分紅缺少規(guī)劃、連續(xù)性差等新的弊端。上市公司股利分配行為的“異化”，暴露出的是上市公司分紅決策的非理性，深層次原因則是公司治理的失效。發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家的低效率公司治理系統(tǒng)無(wú)法引導(dǎo)公司主動(dòng)發(fā)放股利回報(bào)投資者（Shleifer & Vishny，1997），因此訴諸主動(dòng)外部監(jiān)管如頒布強(qiáng)制性股利政策，來(lái)提供股東滿意的股利支付水平（Kinkki，2008）是必要的。

其次，是改善我國(guó)資本市場(chǎng)“圈錢市”的不良風(fēng)氣，發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。我國(guó)上市公司存在嚴(yán)重的“股權(quán)融資偏好”（袁天榮，2003），資本市場(chǎng)成為了上市公司肆意“圈錢”的場(chǎng)所。另一方面，上市公司低分紅、不分紅現(xiàn)象嚴(yán)重，進(jìn)一步使得股權(quán)融資成為“免費(fèi)的午餐”。直接的后果是，資本市場(chǎng)“超募”現(xiàn)象成為常態(tài)，這一點(diǎn)，從中國(guó)平安等“融資門”事件可見(jiàn)端倪?！爸厝﹀X、輕回報(bào)”的作法嚴(yán)重影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的資源配置功能。因此，證監(jiān)會(huì)在《辦法-2001》、《規(guī)定-20049等監(jiān)管法規(guī)中，將分紅與再融資資格相掛鉤的作法，很大程度上是對(duì)于上市公司惡意“圈錢”的無(wú)奈。

最后，是保護(hù)股權(quán)投資者利益，引導(dǎo)投資者樹(shù)立價(jià)值投資理念。現(xiàn)實(shí)中，股權(quán)投資者獲取投資收益有兩個(gè)途徑：一為資本利得（即買賣價(jià)差）；一為分紅（即股息收益）。因此，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門多次調(diào)整監(jiān)管政策，以提高上市公司分紅水平。其直接動(dòng)機(jī)就是保護(hù)我國(guó)投資者特別是中小投資者的分紅權(quán)益。另一方面，如果投資者可獲取穩(wěn)定、連續(xù)、可預(yù)期的分紅回報(bào)，也有利于穩(wěn)定投資情緒，吸引其長(zhǎng)期投資，培育價(jià)值投資理念。

2.股息紅利稅政策的實(shí)施動(dòng)因分析

稅收是調(diào)節(jié)分配的“杠桿”，股息紅利稅會(huì)影響到控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、中小投資者等對(duì)于現(xiàn)金股利的“偏好”，上市公司在分紅決策中也會(huì)理性權(quán)衡紅利稅對(duì)于投資者收益的影響。因此，監(jiān)管部門在實(shí)施與調(diào)整股息紅利稅過(guò)程中也有著深層次的動(dòng)因：

其一，是對(duì)于紅利征稅爭(zhēng)議的積極回應(yīng)?，F(xiàn)金分紅征稅的作法歷來(lái)為市場(chǎng)所詬病，我國(guó)股息紅利稅爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于重復(fù)征稅和稅負(fù)差別。上市公司賺取的利潤(rùn)首先繳納企業(yè)所得稅，實(shí)施現(xiàn)金分紅過(guò)程中又繳納個(gè)人所得稅，因此，股息紅利稅是一種重復(fù)征稅。另一方面，同為投資者，個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者、境外投資者稅負(fù)并未一視同仁。作為回應(yīng)，國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部于2005年對(duì)個(gè)人投資者股息紅利稅減半征收；2013年開(kāi)始則通過(guò)差別化征收以進(jìn)一步調(diào)低個(gè)人投資者的稅負(fù)。

其二，是促進(jìn)上市公司分紅、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。根據(jù)股利的顧客效應(yīng)理論，高邊際稅率的投資者偏好低股利政策，低邊際稅率的投資者偏好高股利支付政策。而根據(jù)股利稅收理論，當(dāng)股息稅降低的時(shí)候，投資者稅收成本降低，上市公司分紅的積極性得以提高。

（二）上市公司分紅政府監(jiān)管的演進(jìn)特征分析

我國(guó)上市公司分紅的政府監(jiān)管呈現(xiàn)出鮮明的中國(guó)特色，既有別于發(fā)達(dá)國(guó)家，也區(qū)別于其他新興經(jīng)濟(jì)體：

第一，呈現(xiàn)逐步嚴(yán)格、細(xì)化的趨勢(shì)。從監(jiān)管方式來(lái)看，半強(qiáng)制分紅政策經(jīng)歷了原則性掛鉤向?qū)嵸|(zhì)性掛鉤的轉(zhuǎn)變。2004《規(guī)定》首次將再融資與分紅掛鉤、2006《辦法》進(jìn)一步量化了分紅比例的要求、2008《決定》明確了必須是現(xiàn)金分紅并將分紅比例要求提高至30%；從分紅比例的量化要求看，經(jīng)歷了無(wú)量化要求到逐步提高現(xiàn)金分紅比例的量化要求的演變。而2013年《上交所指引》則從提供備選股利分配方式，強(qiáng)化分紅信息披露，引導(dǎo)中小股東參與等方面細(xì)化了分紅的監(jiān)管。

第二，與時(shí)俱進(jìn)，并顯現(xiàn)出積極的監(jiān)管效應(yīng)。從股息紅利稅來(lái)看，個(gè)人投資者紅利稅稅率從最初的20%，到2005年減半征收的10%，到2013年差別化征收最低稅率5%。這與我國(guó)“十二五”期間“國(guó)富向民富轉(zhuǎn)變、著力改善民生”戰(zhàn)略，不謀而合；體現(xiàn)出資本市場(chǎng)“讓利于民”、與時(shí)俱進(jìn)的監(jiān)管思路。從監(jiān)管效應(yīng)看，伴隨著系列半強(qiáng)制分紅政策的出臺(tái)，我國(guó)分紅上市公司比例已接近發(fā)達(dá)國(guó)家（李長(zhǎng)青等，2010）；資本市場(chǎng)現(xiàn)金分紅總額、整體股息率逐步上升。

第三，強(qiáng)制力有限，監(jiān)管面存在盲區(qū)。從內(nèi)容看，證監(jiān)會(huì)的歷次半強(qiáng)制分紅政策并不具有實(shí)質(zhì)的強(qiáng)制力，上市公司仍具有分紅決策的主動(dòng)權(quán)；即便是《上交所現(xiàn)金分紅指引2013》，也只是鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司建立科學(xué)的分紅機(jī)制、提高分紅水平。從監(jiān)管面看，將分紅與再融資資格掛鉤的作法，無(wú)疑存在“盲區(qū)”。對(duì)于大部分沒(méi)有股權(quán)融資需求的上市公司，“半強(qiáng)制分紅政策”沒(méi)有任何監(jiān)管效力，其分紅行為仍然可以“我行我素”。

第四，考核周期“瞻前”而不“顧后”。《辦法-2001》、《規(guī)定-2004》、《辦法-2006》、《決定-2008》都以上市公司“最近三年”的現(xiàn)金分紅作為考核的觀測(cè)周期，而對(duì)于融資后分紅則沒(méi)有要求。其明顯的弊端是容易誘發(fā)上市公司“釣魚式分紅”行為，即迎合監(jiān)管，在再融資前三年實(shí)施現(xiàn)金分紅。而再融資后，分紅是否還能“一如既往”的積極，這不得而知。

第五，部分細(xì)則存在“監(jiān)管悖論”的弊端。從股息紅利稅政策來(lái)看，我國(guó)短期投資者比例較高，2013差別化征收政策對(duì)持股1個(gè)月以內(nèi)的投資者征收帶有“懲罰性”的稅負(fù)（20%），這違背了近年我國(guó)資本市場(chǎng)“讓利于民”的初衷。從半強(qiáng)制分紅政策看，強(qiáng)制要求具有融資需求的企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金分紅的作法，也具有一定的不合理性。

四、我國(guó)上市公司分紅政府監(jiān)管：未來(lái)的思考

分紅本屬于企業(yè)微觀財(cái)務(wù)行為，那么外部的政府監(jiān)管是否有“越俎代庖”之嫌？分紅優(yōu)化中外部監(jiān)管與內(nèi)部治理孰重孰輕？關(guān)于這兩點(diǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)看法：

第一，處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的中國(guó)，上市公司現(xiàn)金分紅的政府監(jiān)管具備現(xiàn)實(shí)合理性，“適度強(qiáng)制”是必要的；分紅監(jiān)管應(yīng)結(jié)合行業(yè)、生命周期、財(cái)務(wù)指標(biāo)等企業(yè)微觀特征進(jìn)行；應(yīng)該以分紅信息披露、分紅考核作為重要抓手；監(jiān)管面應(yīng)不限于再融資企業(yè)。

第二，上市公司管理層、控股股東、機(jī)構(gòu)投資者作為分紅決策重要內(nèi)部治理機(jī)制的角色不容忽視；將分紅與高管薪酬契約建立聯(lián)系，發(fā)揮控股股東、機(jī)構(gòu)投資者在分紅決策中的“積極治理”作用，將能從根本上改善我國(guó)資本市場(chǎng)“重圈錢、輕回報(bào)”的不良風(fēng)氣。

第三，相比于政府監(jiān)管政策、理順?lè)旨t的內(nèi)部治理機(jī)制更為關(guān)鍵；短期內(nèi)應(yīng)以政府監(jiān)管主導(dǎo)、政府監(jiān)管引導(dǎo)內(nèi)部治理、政府監(jiān)管引導(dǎo)“分紅文化”的建立；待上市公司內(nèi)部治理優(yōu)化后外部監(jiān)管可逐步“淡出”。

為此，實(shí)現(xiàn)上市公司分紅的外部監(jiān)管與內(nèi)部治理耦合勢(shì)在必行。本文提出上市公司現(xiàn)金分紅優(yōu)化外部監(jiān)管與內(nèi)部治理耦合機(jī)制的初步構(gòu)想。該機(jī)制內(nèi)容有：