金融與證券投資精選(九篇)

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第1篇：金融與證券投資范文

一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實(shí)證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對(duì)投資活動(dòng)的結(jié)果具有直接的、重要的影響，在研究復(fù)雜的金融市場(chǎng)時(shí)，我們必須考慮人類自身行為所具有的復(fù)雜多變性特點(diǎn)。在借鑒行為科學(xué)、心理學(xué)以及社會(huì)學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，初步形成了以投資活動(dòng)當(dāng)事人的心理因素為基礎(chǔ)的行為金融理論體系。對(duì)應(yīng)于現(xiàn)資理論的假設(shè)，行為金融理論給出自己的理論假設(shè)：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場(chǎng)的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎(chǔ)主要有：（1）期望理論（ProspectTheory1979）；（2）行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）；（3）行為金融資產(chǎn)組合理論（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基礎(chǔ)之上構(gòu)造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統(tǒng)一理論模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效應(yīng)模型。

二、行為金融對(duì)投資者行為的實(shí)證研究結(jié)論

1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識(shí)的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無業(yè)者中有相當(dāng)一部分人是缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴(yán)重程度。

2.拋錨性錯(cuò)誤。人們?cè)趯?duì)某件商品的價(jià)值進(jìn)行判斷時(shí)，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。同樣，投資者對(duì)于證券價(jià)格的變動(dòng)預(yù)測(cè)也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。我國投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經(jīng)營業(yè)績(jī)等的股票價(jià)格來衡量其投資股票的價(jià)格的。但是錨并不能長時(shí)間一直保持準(zhǔn)確性和有效性，即錨會(huì)使投資者判斷出錯(cuò)。

3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關(guān)鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對(duì)他的決策結(jié)果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風(fēng)”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構(gòu)造股票收益率的橫截面絕對(duì)偏離和市場(chǎng)收益率的非線性檢驗(yàn)，實(shí)證了中國股市羊群效應(yīng)的存在。

4.噪聲交易。非理性投資者把與價(jià)值無關(guān)的信息認(rèn)為是與價(jià)值有關(guān)，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識(shí)別其真?zhèn)?，這兩種信息被認(rèn)為是噪聲，相應(yīng)產(chǎn)生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實(shí)證研究表明，由于技術(shù)分析方法在上海股票市場(chǎng)被廣泛使用，當(dāng)某此技術(shù)信號(hào)顯示“上升”或“下跌”趨勢(shì)時(shí)，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強(qiáng)化現(xiàn)有的股價(jià)趨勢(shì)。

5.過度反應(yīng)與反應(yīng)不足。過度反應(yīng)是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應(yīng)，而是過度反應(yīng)致使股票價(jià)格超過其內(nèi)在價(jià)值。我國王永宏（2001）運(yùn)用DT的方法研究了中國股票市場(chǎng)的過度反應(yīng)現(xiàn)象證實(shí)了中國股市存在著明顯的過度反應(yīng)現(xiàn)象。反應(yīng)不足是指投資者對(duì)自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)（犯拋錨性錯(cuò)誤），對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新趨勢(shì)和新變化反應(yīng)遲鈍，喪失了獲利的良好時(shí)機(jī)。我國股市中存在的“輪漲效應(yīng)”就是一種“反應(yīng)不足”。

6.處置效應(yīng)?！疤幹眯?yīng)”是指投資者長時(shí)期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)回避者，而處于虧損狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。趙學(xué)軍（2001）等人的研究結(jié)論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國股市的處置效應(yīng)在年末相對(duì)增強(qiáng)，個(gè)人投資者的處置效應(yīng)強(qiáng)于機(jī)構(gòu)投資者。

7.動(dòng)量效應(yīng)。在一定持有期內(nèi)，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時(shí)期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時(shí)期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過對(duì)我國股市歷年大盤及個(gè)股的統(tǒng)計(jì)分析，我們認(rèn)為無論是在大盤還是在個(gè)股上，我國股市都存在動(dòng)量效應(yīng)。大盤的動(dòng)量效應(yīng)以日為時(shí)間單位比較明顯，而一些典型個(gè)股無論是以日、周還是以月為時(shí)間單位都非常顯著。

8.過度恐懼與政策依賴性心理。當(dāng)股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時(shí)，投資者不計(jì)成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時(shí)，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對(duì)政策的依賴超過了世界上任何一個(gè)國家。

9.遺憾。遺憾理論認(rèn)為投資者為了回避曾經(jīng)做出的錯(cuò)誤決策的遺憾和報(bào)告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價(jià)格已下跌的股票。還有，即使決策結(jié)果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對(duì)投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因?yàn)楫?dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時(shí)，投資者可能降低其情緒反應(yīng)或感覺。

10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經(jīng)資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價(jià)在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實(shí)足的賭性。

11.輪漲輪躍效應(yīng)（補(bǔ)漲補(bǔ)跌效應(yīng)）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補(bǔ)漲（補(bǔ)跌）的潛力。沒漲的要無條件補(bǔ)漲，沒跌要五條件補(bǔ)跌。長期以來我國股市個(gè)股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應(yīng)。我國股市對(duì)小盤股、新股獨(dú)有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來，這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導(dǎo)下的證券投資策略

行為金融學(xué)的理論意義在于確立了市場(chǎng)參與者的心理因素在投資決策行為以及市場(chǎng)定價(jià)中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡(jiǎn)單假設(shè)，更加符合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。行為金融學(xué)的實(shí)踐指導(dǎo)意義在于投資者可以采取針對(duì)非理性市場(chǎng)行為的投資策略來實(shí)現(xiàn)投資贏利目標(biāo)。在美國證券市場(chǎng)上，目前有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實(shí)踐著行為金融學(xué)的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)?？疾煳覈C券市場(chǎng)的投資者行為特點(diǎn)，我們總結(jié)出我國金融市場(chǎng)的投資策略：

1.針對(duì)過度反應(yīng)的反向投資策略。反向投資策略就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。行為金融理論認(rèn)為，由于投資者在實(shí)際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)情況做出持續(xù)過度反應(yīng)，形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

2.動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益和交易量同時(shí)滿足過濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動(dòng)量交易策略的提出，源于對(duì)股市中股票價(jià)格中間收益延續(xù)性的研究。

3.成本平均策略。指投資者在將現(xiàn)金投資為股票時(shí)，通常總是按照預(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批地進(jìn)行，以備不測(cè)時(shí)攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險(xiǎn)的策略。

4.時(shí)間分散化策略。指根據(jù)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時(shí)將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。

5.小公司效應(yīng)策略。小公司效應(yīng)是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發(fā)現(xiàn)股票市值隨著公司規(guī)模的增大而減少的趨勢(shì)。Siegl（1998）研究發(fā)現(xiàn)，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應(yīng)大部分集中在1月份。根據(jù)小公司效應(yīng)而采用的投資策略稱為小公司效應(yīng)策略。

6.組合投資策略。行為金融學(xué)認(rèn)為，證券市場(chǎng)并不是有效的（一般指半強(qiáng)式有效，semlstrongefficient）。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場(chǎng)中，投資者不可能獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的額外收益”的提法在實(shí)踐中是不成立的。也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。

7.針對(duì)羊群行為的相反策略。由于市場(chǎng)中廣泛存在的羊群行為，證券價(jià)格的過度反應(yīng)將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。投資者可以利用可以預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略（contrarianstrategy）來進(jìn)行套利交易。中國的股票市場(chǎng)素有“政策市”之稱?？疾熘袊C券市場(chǎng)的歷史走勢(shì)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺(tái)。不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一的。針對(duì)個(gè)人投資者的行為反應(yīng)模式，投資基金可以制定相應(yīng)的行為投資策略——相反投資策略，進(jìn)行積極的波段操作。

8.購買并持有策略。個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資于股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤和心理障礙的安全措施?？刂七@些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實(shí)施一種嚴(yán)格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購進(jìn)一只股票時(shí)，應(yīng)詳細(xì)地記錄購買理由，而且要制訂一定的標(biāo)準(zhǔn)以利于進(jìn)行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業(yè)績(jī)將超過高周轉(zhuǎn)率的短期交易策略。

9.利用行為偏差。心理學(xué)和決策科學(xué)提出，在某種情形下，投資者并不是盡力使財(cái)富最大化，并且在某些情形下投資者還會(huì)在智力方面犯系統(tǒng)性判斷錯(cuò)誤，這些行為偏差將導(dǎo)致證券定價(jià)的錯(cuò)誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的證券從而獲取超額利潤?？梢姡瑢?duì)人類行為偏差的正確把握是獲取市場(chǎng)超額利潤的來源之一。

10.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴(yán)重困境。但同時(shí)，ST公司也成為潛在的并購目標(biāo)?？紤]到殼資源在中國證券市場(chǎng)上的稀缺性，ST公司的價(jià)值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。

總之，行為金融理論尋求并確定投資者可能對(duì)新信息產(chǎn)生反應(yīng)過度或反應(yīng)遲鈍而導(dǎo)致證券定價(jià)錯(cuò)誤的市場(chǎng)情形。行為金融學(xué)投資策略的目標(biāo)就是在大多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤以前，投資那些定價(jià)錯(cuò)誤的股票，并在股票價(jià)格正確定位之后拋出獲利。

四、應(yīng)用行為金融理論指導(dǎo)證券投資要注意的問題

行為金融學(xué)的科學(xué)性在于它始于公理并尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場(chǎng)的行為。它試圖理解和預(yù)測(cè)心理決策過程的系統(tǒng)的金融市場(chǎng)意義。如上所說，中國股票市場(chǎng)中存在著普遍的運(yùn)用傳統(tǒng)金融理論無法解釋的金融現(xiàn)象，而用行為金融理論可以很好地解釋之，并由此導(dǎo)致了許多有價(jià)值的行為投資策略，但在具體運(yùn)用這些投資策略時(shí)還要注意以下幾點(diǎn)問題。

1.行為金融理論本身也是處于不斷發(fā)展之中。行為金融理論的投資策略是：在大多數(shù)投資者尚未意識(shí)到錯(cuò)誤時(shí)投資于某些證券，隨后當(dāng)大多數(shù)投資者意識(shí)到錯(cuò)誤并投資于這些證券時(shí)賣出這些證券。一旦證券市場(chǎng)的絕對(duì)多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到這一問題并采取相同的策略，那么結(jié)果又會(huì)怎樣？我們相信隨著行為科學(xué)的深入研究、證券市場(chǎng)的不斷變化和發(fā)展，會(huì)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)更多的行為金融問題，并且一些已有的行為金融現(xiàn)象可能會(huì)淡化甚至消失。因此在應(yīng)用行為金融投資策略時(shí)，要防止教條化。

2.要切忌對(duì)國外現(xiàn)有行為投資策略的簡(jiǎn)單模仿?，F(xiàn)有的行為金融理論主要是在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生的。我國證券市場(chǎng)同成熟的證券市場(chǎng)比較，還是一個(gè)新興的證券市場(chǎng)——?dú)v史短、不規(guī)范。中國金融市場(chǎng)與發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)的共性與特殊性決定了我們?cè)谶\(yùn)用行為金融投資策略時(shí)，不是對(duì)國外現(xiàn)有行為投資策略的簡(jiǎn)單模仿，而應(yīng)當(dāng)掌握行為金融學(xué)的理論方法，對(duì)中國證券市場(chǎng)的行為特點(diǎn)進(jìn)行深入研究，探索適應(yīng)我國證券市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)的我們自己的行為金融學(xué)投資策略。

3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、金融監(jiān)管的深入及投資者結(jié)構(gòu)的改善，我國金融市場(chǎng)行為金融現(xiàn)象會(huì)發(fā)生很大的變化。例如小公司效應(yīng)現(xiàn)象就不如過去明顯、莊股由于監(jiān)管的加強(qiáng)從而動(dòng)量效應(yīng)也明顯減弱。我們預(yù)言隨著管理層對(duì)股市認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)變和管理水平的提高，我國的ST現(xiàn)象遲早會(huì)消失。

4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學(xué)的研究成果運(yùn)用到我國證券市場(chǎng)的實(shí)踐中，可以合理引導(dǎo)投資者的行為。對(duì)于廣大中小投資者，要通過教育來使其趨于理性化，提高證券市場(chǎng)投資者的投資決策能力和市場(chǎng)的運(yùn)作效率。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認(rèn)知偏差可以通過學(xué)習(xí)、訓(xùn)練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應(yīng)該采用不同的投資策略，只有呼吁所有各層次的投資者共同參與探討我國行為金融問題，行為金融投資策略才能在我國有用武之地。

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第2篇：金融與證券投資范文

2010年3月31日我國醞釀已久的融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)。投資者向證券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的交易活動(dòng)，稱作融資融券交易。融資融券交易是證券信用交易，投資者與證券公司之間不僅是委托與受托關(guān)系，同時(shí)增加了證券借貸關(guān)系。與證券現(xiàn)貨交易相比，證券信用交易的投資者，在資金不足時(shí)，可以只支付一定比例的現(xiàn)金或者證券作為保證金，其金額不足部分通過向證券公司借入來完成交易。根據(jù)投資者借貸對(duì)象的不同，證券信用交易主要分為融資交易和融券交易。融資交易是指投資者以存入抵押保證金的形式從證券公司借入資金買券，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向證券公司借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的標(biāo)的證券歸還或以原有標(biāo)的證券直接歸還并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。

融資融券交易不僅具有證券現(xiàn)貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之外，還存在其特有的虧損放大的風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。保證金制度設(shè)計(jì)是融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前開展融資融券業(yè)務(wù)較成熟的國家和地區(qū)都十分重視保證金制度設(shè)計(jì)，以保證金比例的高低作為對(duì)融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控的砝碼。保證金制度設(shè)計(jì)主要包括初始保證金和維持保證金。根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受的能力強(qiáng)弱，相關(guān)國家和地區(qū)對(duì)保證金的規(guī)定存在一定的差異。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)制定的T規(guī)則，規(guī)定每一賬戶最大放款額度為融資買入或融券賣出有價(jià)證券總市值的50%，對(duì)于維持保證金的比例，并未作具體規(guī)定，由各交易所自行制定；日本在1975-1988年對(duì)初始保證比例調(diào)整達(dá)47次，1990年將其固定為30%，維持保證金比例最低是20%；中國臺(tái)灣地區(qū)對(duì)初始保證金比例的規(guī)定是逐級(jí)調(diào)整的，融資保證金比例隨股價(jià)指數(shù)的上升而上升，融券保證金比例隨股價(jià)指數(shù)的上揚(yáng)而下降，最低維持保證金比例要求為120%。

相比證券現(xiàn)貨交易模式而言，我國當(dāng)前推出的融資融券交易試點(diǎn)是一種新型的證券交易模式，其交易復(fù)雜程度高，保證金交易規(guī)則繁瑣，保證金余額計(jì)算難度較大，保證金比例的高低決定融資融券交易能否繼續(xù)，與投資者的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系密切。參與融資融券交易的投資者需要對(duì)保證金問題特別關(guān)注，以規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二、保證金制度

目前我國開展的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，保證金制度設(shè)計(jì)貫穿在其全過程中。保證金制度設(shè)計(jì)主要包括初始保證金要求、維持擔(dān)保比例、強(qiáng)制平倉和保證金的提取等內(nèi)容。投資者進(jìn)行融資融券交易時(shí)，從保證金的存入到保證金的提取流程如圖1所示：

（一）制度介紹具體包括：

（1）初始保證金。為了控制信用交易風(fēng)險(xiǎn)，投資者開始從事融資、融券交易之前，必須事先向證券公司存入一定的保證金。保證金可以是現(xiàn)金，也可以以證券充抵。投資者以現(xiàn)金作為保證金時(shí)，可以全額計(jì)入保證金金額；以證券充抵保證金時(shí)，必須以證券市值或凈值按交易所規(guī)定的折算率進(jìn)行折算。具體的折算比例為：股票的折算率最高不超過70%；交易所交易型開放式指數(shù)基金（ETF）折算率最高不超過90%；國債折算率最高不超過95%，其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。投資者提交的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部?jī)r(jià)款，整體作為投資者對(duì)證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。

保證金比例是投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例，具體可分為融資保證金比例和融券保證金比例?！度谫Y融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，投資者融資買入和融券賣出的保證金比例不得低于50%。

融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價(jià)格） ×100%

融券保證金比例＝保證金/（融券賣出證券數(shù)量×賣出價(jià)格）×100%

（2）保證金可用余額。投資者的保證金可用余額是指充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值以及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金以及相關(guān)利息、費(fèi)用后的余額。投資者從事融資融券交易過程中，保證金可用余額是不斷變化的，隨融資融券交易金額和標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)而變化。當(dāng)投資者信用賬戶的保證金可用余額為負(fù)值時(shí)，投資者不再有融資融券交易的授信額度可用。投資者保證金可用余額由五部分構(gòu)成：作為保證金的現(xiàn)金。投資者信用資金賬戶內(nèi)的現(xiàn)金由作為保證金的現(xiàn)金和融券賣出所得現(xiàn)金兩部分組成，其中融券賣出所得現(xiàn)金只能用于買券還券，不能作為保證金；充抵保證金的證券。投資者信用證券賬戶內(nèi)的證券由充抵保證金的證券和融資買入的證券兩部分組成，其中，充抵保證金的證券部分經(jīng)計(jì)算后直接計(jì)入保證金余額；融資融券交易產(chǎn)生的浮盈，需要經(jīng)過折算后可計(jì)入保證金總額，如融資融券交易形成浮虧的，浮虧金額需全額從保證金可用余額中扣減；未了結(jié)融資融券交易已占用保證金；利息及費(fèi)用已占用的保證金。具體計(jì)算公式為：

保證金可用余額=現(xiàn)金+∑（充抵保證金的證券市值×折算率）+∑［（融資買入證券市值-融資買入金額）×折算率］+∑［（融券賣出金額-融券賣出證券市值）×折算率］-∑融券賣出金額-∑融資買入證券金額×融資保證金比例-∑融券賣出證券市值×融券保證金比例-利息及費(fèi)用

（3）維持擔(dān)保比例。維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與融資融券債務(wù)之間的比例。維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金＋信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/（融資買入金額＋融券賣出證券數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和）。投資者信用賬戶內(nèi)的維持擔(dān)保比例不低于130%時(shí)，投資者可以繼續(xù)持有其融資交易的標(biāo)的證券和融券交易的現(xiàn)金。投資者從事融資融券交易后，其信用賬戶的維持擔(dān)保比例會(huì)隨著標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)。一是維持擔(dān)保比例上升。一方面，當(dāng)投資者融資買券后，標(biāo)的證券的價(jià)格上漲，投資者融資買券的總市值上升，投資者產(chǎn)生浮動(dòng)盈利，其維持擔(dān)保比例隨之上升；另一方面，當(dāng)投資者融券賣出后，標(biāo)的證券的價(jià)格下跌，投資者可以較低的價(jià)格買券還券，融券的賣價(jià)大于買價(jià)，投資者產(chǎn)生浮動(dòng)盈利，其維持擔(dān)保比例隨之上升。二是維持擔(dān)保比例下降。一方面，當(dāng)投資者融資買券后，標(biāo)的證券的價(jià)格下降，融資買券總市值下跌，投資者產(chǎn)生浮虧，維持擔(dān)保比例下降；另一方面，當(dāng)投資者融券賣出后，標(biāo)的證券的價(jià)格上升，投資者若買券還券，其買券的價(jià)格上升，買價(jià)大于賣價(jià)，投資者產(chǎn)生浮虧，維持擔(dān)保比例下降。

（4）追加保證金。滬深交易所《融資融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定：投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例不得低于130%。當(dāng)投資者維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，證券公司將通知投資者在不超過2個(gè)交易日的期限內(nèi)追加擔(dān)保物，投資者追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150%。

（5）強(qiáng)制平倉。當(dāng)投資者的維持擔(dān)保比例低于130%，并在規(guī)定的期限內(nèi)沒有及時(shí)、足額追加保證金時(shí)，證券公司將根據(jù)合同約定對(duì)投資者信用賬戶內(nèi)的資產(chǎn)予以平倉，直至達(dá)到合同約定的平倉停止條件。強(qiáng)制平倉發(fā)生后，投資者的賬面虧損變?yōu)閷?shí)際虧損。具體表現(xiàn)為： 一是買券平倉。對(duì)融券賣出的投資者，證券公司可以使用其信用賬戶內(nèi)融券賣出金額購買標(biāo)的證券償還其融券數(shù)量。當(dāng)投資者融券賣出金額不足以買入等量融券證券的，證券公司可賣出投資者擔(dān)保物后買入融券證券或者直接用投資者信用資金賬戶內(nèi)的現(xiàn)金買入融券證券償還債務(wù)。 二是賣券平倉。對(duì)融資買券的投資者， 證券公司可部分或全部賣出其信用證券賬戶內(nèi)的證券，償還投資者融資債務(wù)，以使投資者的維持保證金比例滿足150%的要求。

（6）保證金的提取。根據(jù)滬深證券交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施規(guī)則》規(guī)定，投資者只有在維持擔(dān)保比例高于300%時(shí)，才可以從信用資金賬戶中提取現(xiàn)金或證券。投資者提取保證金后，其維持擔(dān)保比例不得低于300%的比例。

（二）案例分析 甲投資者向乙證券公司申請(qǐng)融資融券交易，其信用賬戶內(nèi)已存入現(xiàn)金50萬元，國債市值100萬元，A公司股票10萬股，每股市價(jià)20元。證券公司規(guī)定國債的折算率為90%，股票的折算率為70%。甲投資者預(yù)測(cè)B股票的價(jià)格將上漲，C股票的價(jià)格將下降，融資買入B股票20萬股，每股10元，融券C股票10萬股，每股35元。60天后，國債市值100萬元，A股票每股價(jià)格降至15元，B股票每股價(jià)格降至5元，C股票每股價(jià)格升至38元，已發(fā)生的利息及費(fèi)用共計(jì)10萬元。甲投資者沒有及時(shí)追加保證金。

解析：（1）甲投資者的初始保證金的余額為280（50＋100×90%＋10×20×70%）萬元。按照50%的保證金比例計(jì)算，甲投資者可以向乙證券公司申請(qǐng)融資融券的最高市值為560（280/50%）萬元。甲投資者實(shí)際融資融券共計(jì)550（20×10＋10×35）萬元。

（2）60天后，甲投資者的保證金余額計(jì)算如表1所示：

此時(shí)甲投資者的保證金可用余額為-170萬元

（3）假定證券公司采用買券方式平倉，假設(shè)買入C股票的數(shù)量為Y，則Y的最低數(shù)值需要滿足下式要求：［50+（350-38Y）+100+

150+100］/［200+（10-Y）×38+10］≥150%。Y最低為7.1053萬股，投資者剩余的融券C股票數(shù)量為2.8947萬股。甲投資者強(qiáng)制平倉的實(shí)際發(fā)生虧損為21.3159［（35-38）×7.1053］萬元。

（4）假定證券公司采用賣券方式平倉，假設(shè)賣出B股票的數(shù)量為Y，則Y的最低數(shù)值需要滿足下式要求：［400+100+150+（100-5Y）］/［200-5Y+10×38+10］≥150%。Y最低為54萬股，大于投資者融資買券的數(shù)量20萬股，證券公司需要將投資者融資買入的B股票20萬股全部賣出，仍不能滿足維持保證金150%的比例。此時(shí)證券公司還需要將甲投資者的部分融券C股票買入平倉。假定買入平倉的C股票為數(shù)量Z，則Z的最低數(shù)值需要滿足下式要求：［50+（350-38Z）+100+150］/［（200-100）+（10-Z）×38+10］ ≥150%。Z最低為4.4737萬股，投資者剩余的融券C股票的數(shù)量為5.5263萬股。甲投資者強(qiáng)制平倉損失為融資交易損失100（100-200）萬元，融券交易損失13.4211［（35-38）×44737］ 萬元。

此時(shí)，甲投資者的維持保證金比例為150%，滿足停止平倉條件。甲投資者可以繼續(xù)持有融券賣出C股票的數(shù)量5.5263萬股。

三、與保證金相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分析

投資者從事融資融券交易，除了需要應(yīng)對(duì)證券現(xiàn)貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、融資融券所特有的虧損放大風(fēng)險(xiǎn)之外，還要應(yīng)對(duì)與保證金制度相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）保證金提取風(fēng)險(xiǎn) 一方面，投資者進(jìn)行融資融券交易時(shí)，要承受擔(dān)保品證券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在擔(dān)保品證券價(jià)格急劇下跌的時(shí)，投資者只有在融資賣出證券、買券歸還證券或直接歸還證券平倉后，或追加其他擔(dān)保品，維持保證金比例達(dá)到300%時(shí)，才可以提出擔(dān)保品證券止損。否則，投資者無權(quán)處置擔(dān)保品證券，只能承受擔(dān)保品價(jià)格急劇下跌的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，投資者從事融資融券交易獲利后，其盈利的提取受到嚴(yán)格的比例限制。只有在投資者賬戶內(nèi)維持擔(dān)保比例高于300%的部分才可以提取。投資者若急需資金時(shí)，只能全部平倉后才可以足額提取其保證金。

（二）保證金比例變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 一方面，我國目前開展的融資融券業(yè)務(wù)只是試點(diǎn)，保證金比例的相關(guān)規(guī)定也只是試點(diǎn)。因此，當(dāng)交易所調(diào)整相關(guān)指標(biāo)時(shí)，投資者面臨保證金比例變化的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，充當(dāng)保證金的證券擔(dān)保品，在計(jì)算其充當(dāng)?shù)谋ＷC金數(shù)值時(shí)，折算比率是最重要的影響因素，任何一種折算比率的調(diào)整都影響到保證金可用余額的數(shù)值。

（三）強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)首先，當(dāng)投資者的維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，在證券公司規(guī)定的期限內(nèi)，投資者若沒有及時(shí)、足額追加擔(dān)保物，就要承受證券公司強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)。其次，投資者因自身原因?qū)е缕鋼?dān)保物被司法機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全或者強(qiáng)制執(zhí)行措施，投資者信用賬戶內(nèi)的資產(chǎn)都可能被證券公司執(zhí)行強(qiáng)制平倉、提前了結(jié)融資融券債務(wù)。強(qiáng)制平倉可能導(dǎo)致投資者保證金部分或全部損失，而無法在以后標(biāo)的證券價(jià)格回調(diào)中收回投資。

（四）投資者自身風(fēng)險(xiǎn)融資融券是一項(xiàng)全新的證券信用交易，其交易復(fù)雜程度較高，保證金可用余額及維持擔(dān)保比例計(jì)算繁瑣，既不同于證券現(xiàn)貨交易，也不同于普通的銀行信貸和抵押擔(dān)保貸款等信用業(yè)務(wù)，對(duì)投資者的知識(shí)水平和判斷能力要求較高。如果投資者對(duì)交易規(guī)則不熟悉，不能正確的理解《融資融券合同》條款，可能會(huì)因認(rèn)知不清而造成判斷失誤或操作不當(dāng)，其損失比在證券現(xiàn)貨交易方式下更為嚴(yán)重，其存入的保證金可能會(huì)全部化為烏有。

四、相關(guān)建議

為應(yīng)對(duì)與保證金制度相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要做好以下方面的工作：

（一）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 投資者從事證券現(xiàn)貨交易時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不僅需要關(guān)注標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、融資融券交易特有的風(fēng)險(xiǎn)，而且需要及時(shí)關(guān)注與保證金相關(guān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）進(jìn)行必要的知識(shí)積累 投資者在進(jìn)行融資融券交易之前，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)和理解融資融券交易的規(guī)則，仔細(xì)研究融資融券交易的保證金制度安排、維持擔(dān)保比例要求、保證金可用余額的計(jì)算、保證金不足時(shí)的處理及強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，熟悉證券公司的相關(guān)規(guī)定和《融資融券合同》條款，避免不當(dāng)操作而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）及時(shí)關(guān)注通知內(nèi)容投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注證券公司的通知內(nèi)容，及時(shí)關(guān)注自身信用賬戶內(nèi)保證金可用余額變化、維持保證金比例變化，并在規(guī)定期限內(nèi)采取相應(yīng)措施，以避免因信息遺漏未能及時(shí)注意到保證金不足而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

［1］陳紅：《我國證券融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)控制及完善策略》，《投資研究》2008年第10期。

［2］簡(jiǎn)軍：《融資融券》，中國發(fā)展出版社2008年版。

第3篇：金融與證券投資范文

一、對(duì)證券投資績(jī)效進(jìn)行評(píng)估的重要意義

（一）有助于我們認(rèn)識(shí)到證券投資的特殊性

對(duì)于普通證券投資者來說，關(guān)于證券投資績(jī)效評(píng)估可能更加關(guān)注的是資產(chǎn)值的增長率，更加關(guān)注的是證券投資短期的市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)，而很少關(guān)注證券投資的長期趨勢(shì)，這是非常不利于證券投資長遠(yuǎn)發(fā)展的；另外，證券投資收益是與其風(fēng)險(xiǎn)水平成正比的，風(fēng)險(xiǎn)越高越有可能超額收益，這也是證券投資的特殊性所在。

（二）有助于我們理性認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)證券投資

評(píng)估證券投資的績(jī)效，對(duì)于建立、健全證券投資評(píng)價(jià)體系，進(jìn)而理性認(rèn)識(shí)與科學(xué)評(píng)價(jià)證券投資，以及保證證券投資在我國金融投資與資本市場(chǎng)中的健康發(fā)展等具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。如果沒有一套科學(xué)、合理的證券投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系，我們就很難科學(xué)認(rèn)識(shí)、評(píng)價(jià)與選擇證券投資機(jī)構(gòu)開展證券投資。

（三）有助于保障證券投資者的根本利益

當(dāng)前，我國證券投資市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)制還不是很健全，加之證券投資機(jī)構(gòu)的收益除了業(yè)績(jī)回報(bào)外，還有一部分是管理費(fèi)用，簡(jiǎn)言之就是說證券投資機(jī)構(gòu)的利益與投資者的利益不完全一致，證券投資機(jī)構(gòu)可能為了自己的利益而損害投資者利益；對(duì)證券投資績(jī)效進(jìn)行有效評(píng)估，有助于保障投資者的根本利益。

二、我國證券投資績(jī)效評(píng)估中存在的問題

（一）缺乏相對(duì)客觀、公正的第三方評(píng)估主體

可靠、有效的證券投資評(píng)估，應(yīng)該具備兩個(gè)基本條件：第一個(gè)條件是評(píng)估人員要有專業(yè)的知識(shí)，從事證券投資績(jī)效評(píng)估的工作人員應(yīng)該熟練掌握該行業(yè)最前沿的技術(shù)工具、方法；而第二個(gè)條件就是，要有獨(dú)立存在的第三方評(píng)估主體，只有保證證券投資績(jī)效評(píng)估主體的第三方存在，才能保證評(píng)估主體對(duì)證券投資績(jī)效做出客觀、公正的評(píng)價(jià)。在兩個(gè)基本條件中，后者恰恰是我國證券投資績(jī)效評(píng)估中所缺少的。

（二）缺乏相對(duì)有效的證券投資績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)前，國際上關(guān)于證券投資績(jī)效基準(zhǔn)指數(shù)的編制、公布已經(jīng)很是成熟和完善，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯指數(shù)等等；這些基準(zhǔn)指數(shù)經(jīng)受住了時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，得到了國我廣大證券投資者的認(rèn)同；而我國所采用的證券投資基準(zhǔn)指數(shù)還不夠科學(xué)，由于沒有充分考慮我國證券投資市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作情況，很多做法導(dǎo)致績(jī)效評(píng)估結(jié)論的偏差，導(dǎo)致對(duì)證券投資績(jī)效不能做出有效、科學(xué)的評(píng)估；簡(jiǎn)言之，就是缺乏相對(duì)有效的證券投資績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

（三）缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，數(shù)據(jù)收集欠完備

數(shù)據(jù)收集是證券投資績(jī)效評(píng)估的重要和基礎(chǔ)一步，數(shù)據(jù)收集同時(shí)也是當(dāng)前我國證券投資績(jī)效評(píng)估的薄弱環(huán)節(jié)之一，這也導(dǎo)致當(dāng)前我國經(jīng)證券投資績(jī)效評(píng)估無法做到科學(xué)、全面、有效；筆者認(rèn)為，一方面固然有證券投資績(jī)效信息披露機(jī)制不健全的原因，但其根本原因還是在于科學(xué)證券投資績(jī)效評(píng)估方法的缺乏，評(píng)估方法上的不夠科學(xué)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)收集上的不完備，進(jìn)而無法保證證券投資績(jī)效評(píng)估工作的科學(xué)、全面、有效。

三、我國證券投資績(jī)效評(píng)估問題對(duì)策與建議

（一）建立獨(dú)立的第三方證券投資績(jī)效評(píng)估機(jī)構(gòu)

證券投資機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)離不開專業(yè)的、公平、公正的評(píng)估機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)應(yīng)該是獨(dú)立于證券投資機(jī)構(gòu)和投資者之餐的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)。國際上證券投資業(yè)的快速發(fā)展，與第三方證券投資績(jī)效評(píng)估機(jī)構(gòu)的存在和大力發(fā)展是分不開的，我們應(yīng)該借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，證券投資機(jī)構(gòu)、投資者和第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)一同構(gòu)成證券投資市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)重要主體，三個(gè)重要主體的存在催生證券投資市場(chǎng)基本的信用體系；證券投資機(jī)構(gòu)和第三方評(píng)估主體同時(shí)接受投資者委托，在投資者委托、監(jiān)管下各自開展工作，并直接對(duì)投資者負(fù)責(zé)。

（二）科學(xué)制定能反映證券投資績(jī)效的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

一般來說，指數(shù)基金需要與所跟蹤的指數(shù)進(jìn)行比較，行業(yè)基金需要與能夠代表該行業(yè)整體狀況的行業(yè)指數(shù)進(jìn)行比較，這樣才能準(zhǔn)確反映基金的發(fā)展?fàn)顩r；證券投資整全上亦是如此。然而，我國深滬兩市都使用各自的綜合指數(shù)、分成指數(shù)和分類指數(shù)，每個(gè)交易所要求編制的證券投資績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)也是各不相同，這就導(dǎo)致對(duì)證券投資績(jī)效的評(píng)估、評(píng)價(jià)缺乏一個(gè)統(tǒng)一的、可參考的標(biāo)準(zhǔn)，在對(duì)證券投資績(jī)效進(jìn)行具體的評(píng)估時(shí)在指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)選擇上就很容易發(fā)生混亂，有必要先從評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)制定上規(guī)范證券投資績(jī)效評(píng)估工作。

第4篇：金融與證券投資范文

進(jìn)行市場(chǎng)投資不但給資金持有者提供一個(gè)增加收入的渠道，同時(shí)給資金需求者提供籌集資金的渠道，解決其資金不足的問題。伴隨著金融市場(chǎng)進(jìn)一入開放，市場(chǎng)金融證券投資活動(dòng)逐漸發(fā)展起來，助推了金融產(chǎn)品收益空間不斷擴(kuò)大。因?yàn)槲覀儑业纳鐣?huì)主義市場(chǎng)環(huán)境較為復(fù)雜，在一定程度上增加了投資交易活動(dòng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性，如果不能有效預(yù)測(cè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)，那么將帶給資金持有者重大的損失。本文主要介紹了在新的背景下證券投資風(fēng)險(xiǎn)的突出特征，科學(xué)評(píng)估了其存在的隱藏的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而探索出具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)性的風(fēng)險(xiǎn)控制管理策略。

證券投資特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)性管理措施

一、證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)形式

證券投資是金融產(chǎn)業(yè)的核心構(gòu)成之一，成為推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素。不但給投資者創(chuàng)造了更大的收益空間，也拓展了集資者更寬的籌資渠道。由于社會(huì)主義市場(chǎng)環(huán)境還在改革關(guān)鍵時(shí)期，各種矛盾日益激化，使證券投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加，所有的證券投資都伴隨著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。證券投資項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)期，它的風(fēng)險(xiǎn)一般體現(xiàn)為系統(tǒng)、非系統(tǒng)兩類風(fēng)險(xiǎn)，其都在一定程度上關(guān)乎著全行業(yè)領(lǐng)域的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)檎w性大環(huán)境選擇的投資收益的不可預(yù)測(cè)性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全方面影響著與證券投資相關(guān)的所有主體，所以利用多樣化投資方式是無法面對(duì)這類風(fēng)險(xiǎn)，因此也叫做不可分散風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子來講，國家經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)整對(duì)金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效控制，這種影響波及到金融產(chǎn)業(yè)的各個(gè)主體，對(duì)整個(gè)金融體系也產(chǎn)生沖擊作用，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出系統(tǒng)、全面的突出特征。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指不是因?yàn)檎w性事件導(dǎo)致的投資收益的不可預(yù)測(cè)性。事實(shí)上，每個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際有著很大差異性，這都是企業(yè)本身的原因，出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，只會(huì)對(duì)這家公司a生影響。證券投資主體限定在一家公司，這只是企業(yè)本身的活動(dòng)，站在主體角度來闡述風(fēng)險(xiǎn)性，其通常是因?yàn)槟硞€(gè)環(huán)節(jié)導(dǎo)致的，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)波及范圍僅限于該投資主體，具有非系統(tǒng)性。

二、證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)評(píng)估

證券投資風(fēng)險(xiǎn)特征主要有：

（1）客觀性。因?yàn)樽C券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，體現(xiàn)出客觀性特征，其不以人的主觀意識(shí)而改變。具體而言，證券投資受到客觀環(huán)境影響十分大，特別是市場(chǎng)環(huán)境變化而導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)，投資者買入價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賣出價(jià)格，給投資者造成巨大損失。

（2）未知性。風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)測(cè)的，所有企業(yè)都一樣，不能預(yù)測(cè)到風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)產(chǎn)生。證券投資由主觀決策者決定，投資收益預(yù)期無法預(yù)測(cè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更無從判斷，以上風(fēng)險(xiǎn)最根本的原因是決策者無法預(yù)料和外界環(huán)境共同作用的結(jié)果。

（3）破壞性。證券投資固有的風(fēng)險(xiǎn)，造成損失是必然的。通常小范圍波及某個(gè)企業(yè)，大范圍將觸動(dòng)整個(gè)金融體系。雖然證券金融風(fēng)險(xiǎn)能夠控制在一定范圍，但破壞性是不可避免的。這也成為投資者最為關(guān)心的一點(diǎn)。

三、從投資準(zhǔn)則優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制體系

金融體系進(jìn)入改革的深化階段，證券投資風(fēng)險(xiǎn)問題也為社會(huì)的焦點(diǎn)問題，投資者們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上的重視程度越來越高。為有效控制因投資決策者決策失誤產(chǎn)生的不好結(jié)果，投資時(shí)要堅(jiān)持以下幾個(gè)原則，將風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低：

（一）統(tǒng)籌原則

根據(jù)統(tǒng)籌兼顧原則可以保證產(chǎn)業(yè)效益的最高，讓證券投資者獲取更多的收益。社會(huì)主義市場(chǎng)的不確定性，導(dǎo)致證券投資風(fēng)險(xiǎn)的存在。針對(duì)這一點(diǎn)，證券投資者要實(shí)行統(tǒng)籌兼顧的原則，確保對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行整體性研究，充分了解如何預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急處置。如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)收益和損失進(jìn)行同時(shí)調(diào)整，確?？梢詫?shí)現(xiàn)合理的收益目標(biāo)。

（二）分散原則

證券是多種多樣的，構(gòu)建合理的證券組合。進(jìn)行證券投資方式與種類的對(duì)比，選擇合適的投資類型與組合。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出多元化的突出特征，經(jīng)濟(jì)投資多元化成為一種必然選擇，這樣可以確保資金收益更加平穩(wěn)。針對(duì)證券投資來說，資金持有者進(jìn)行分散性投資，避免因一個(gè)方向投資提高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)，確保實(shí)現(xiàn)多渠道收益。

（三）投資程序

投資程序是固定的，方案的制定、證券商的明確、辦理等。要嚴(yán)格按照這個(gè)程序進(jìn)行投資，首先進(jìn)行詳細(xì)的設(shè)計(jì)與規(guī)劃，根據(jù)規(guī)定的流程進(jìn)行證券交易方案的制定，可以有效保證收益的穩(wěn)定性。證券投資初期進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行全面分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出證券的評(píng)估，將損失控制在最小范圍內(nèi)。

四、科學(xué)應(yīng)用證券投資方式防范風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，金融行業(yè)調(diào)控體系逐漸健全與完善，在堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)前提下，制定了科學(xué)合理的營運(yùn)方案。證券投資呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)特征，如果風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，將會(huì)產(chǎn)生巨大損失。合理使用證券投資方式可以將風(fēng)險(xiǎn)程度控制在一定范圍內(nèi)，是應(yīng)對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

（一）證券套利

通過證券現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的差額來交易，獲得的差額收益的行為。通常來講，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格差異達(dá)到某個(gè)階段時(shí)，投資者應(yīng)該按照收益的多少進(jìn)行交易，否則會(huì)產(chǎn)生證券囤積時(shí)間長錯(cuò)過收益最好的階段，其也成為降低風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。證券套利方式最大影響因素是周期，同時(shí)注意價(jià)格的變化，在最佳階段進(jìn)行買賣。

（二）證券包銷

針對(duì)新發(fā)行的證券，根據(jù)特定價(jià)格進(jìn)行全部購買，也就是證券在正式發(fā)行之前以價(jià)銷售給發(fā)行者，然后通過銀行進(jìn)行市場(chǎng)銷售；發(fā)行者按照相關(guān)規(guī)定支付包銷費(fèi)。這種模式可以減少成本，提高在市場(chǎng)上的占有份額，通過分銷，最大限度降低投資者風(fēng)險(xiǎn)程度，同時(shí)減少經(jīng)濟(jì)損失。

（三）發(fā)行

銀行借助于它機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)與人員的有力資源，發(fā)生證券的銀行可以進(jìn)行代售，并收取一定的手續(xù)費(fèi)的活動(dòng)。這種投資的風(fēng)險(xiǎn)不高，即使市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，那也有金融體系來抵御，投資者的收益通常處于保護(hù)的狀態(tài)下，損失可能性較小。

五、結(jié)束語

證券投資為金融業(yè)盈利的重要途徑，也是總業(yè)務(wù)項(xiàng)目的重要組成部分，成為近年來市場(chǎng)投資的最佳選擇。

針對(duì)投資者而言，證券交易要實(shí)現(xiàn)將風(fēng)險(xiǎn)控制到最低，收益保證最大的原則。因此，正確分析投資風(fēng)險(xiǎn)是必要工作，投資者要根據(jù)本身實(shí)際，制定切實(shí)可行的投資方案，同時(shí)嚴(yán)格按照投資流程進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

[1]戚逸康，徐曉寧，張蕊.我國股市震蕩與金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究[J].華北金融，2015（10）.

第5篇：金融與證券投資范文

    一、《證券投資學(xué)》教學(xué)中存在的問題與挑戰(zhàn)

    《證券投資學(xué)》課程的特殊性在于內(nèi)容的綜合性和現(xiàn)實(shí)性。一般來說,《證券投資學(xué)》的授課對(duì)象是大學(xué)三年級(jí)的學(xué)生,他們是在完成高等數(shù)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財(cái)務(wù)管理,以及財(cái)政、會(huì)計(jì)等課程的基礎(chǔ)上,綜合運(yùn)用各種學(xué)科知識(shí),進(jìn)行《證券投資學(xué)》的學(xué)習(xí),進(jìn)而培養(yǎng)證券投資價(jià)值的分析、判斷和決策能力。這樣一個(gè)課程設(shè)計(jì)順序是符合邏輯要求的。而對(duì)非金融專業(yè)來說,由于證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容的特殊性,加上先導(dǎo)課程學(xué)習(xí)不足,可能會(huì)造成邏輯鏈條的缺失,導(dǎo)致學(xué)生理解知識(shí)難度加大。

    (一)存在的問題第一,缺乏適用的教材。教材的質(zhì)量對(duì)教學(xué)質(zhì)量的提高、培養(yǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著關(guān)鍵意義。對(duì)教師而言,教材是授課的依據(jù);對(duì)非金融專業(yè)學(xué)生而言,一本符合其專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu),能看得懂、喜歡看、看得進(jìn)去的《證券投資學(xué)》教材,既能拓寬視野,又能激發(fā)求知欲、提升學(xué)習(xí)興趣。當(dāng)前,以《證券投資學(xué)》或《證券投資分析》等為名稱的教材琳瑯滿目,從教育部重點(diǎn)教材到一般高校自編教材,版本繁多。據(jù)統(tǒng)計(jì),在亞馬遜網(wǎng)站上“大學(xué)教材教輔及參考書”中搜索,《證券投資學(xué)》有127種,在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的“財(cái)經(jīng)類教材”中有204種。但是,這些教材幾乎都是國外投資理論的翻版,大多數(shù)重理論、輕實(shí)踐,重公式推導(dǎo)、輕案例探討,相互傳抄現(xiàn)象嚴(yán)重,而對(duì)我國證券市場(chǎng)快速發(fā)展中出現(xiàn)的新事物未能給予足夠重視。學(xué)生們使用這些教材學(xué)習(xí)后,仍然停留于對(duì)經(jīng)典理論的理解層面,無法與我國證券市場(chǎng)日新月異的變化聯(lián)系起來,理論與實(shí)踐存在較嚴(yán)重的脫節(jié)現(xiàn)象。第二,課程設(shè)置不科學(xué)?！蹲C券投資學(xué)》課程的綜合性、實(shí)踐性很強(qiáng),這就要求教師能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)并迅速有效地把新內(nèi)容整合到教學(xué)中去,同時(shí)又需要多門先修課程做支撐,如證券投資價(jià)值分析對(duì)數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)的要求較高,需要綜合運(yùn)用高等數(shù)學(xué)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理等多學(xué)科的知識(shí)為之提供支持。但不同專業(yè)對(duì)這些先修課程的開設(shè)與要求各不相同,有的作為必修課,有的作為專業(yè)選修或任選課,有的甚至不安排開課。學(xué)生普遍缺乏數(shù)理基礎(chǔ),數(shù)據(jù)處理技術(shù)薄弱,相關(guān)軟件應(yīng)用能力不高,從而制約了學(xué)生靈活運(yùn)用基本知識(shí)解決實(shí)際問題的能力。再有,投資課設(shè)置存在“多而全”的問題,內(nèi)容重復(fù)嚴(yán)重,如《證券投資學(xué)》、《投資銀行學(xué)》與《投資學(xué)》部分內(nèi)容重復(fù),由于課時(shí)有限,課程多必然會(huì)導(dǎo)致每門課程課時(shí)量的減少。第三,實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)薄弱?！蹲C券投資學(xué)》的實(shí)踐性和創(chuàng)新性決定了必須要選擇合適的教學(xué)方式。目前《證券投資學(xué)》課程教學(xué)大多以課堂教學(xué)為主,重理論、輕實(shí)踐,重知識(shí)、輕能力。一直沿用的“粉筆+黑板”的模式在教學(xué)中有很大局限,如在處理證券投資技術(shù)分析涉及的大量圖表時(shí)就很難操作,而目前大量采用的多媒體教學(xué)雖然部分解決了這一問題,但畫面包含的大量信息也加大了學(xué)生短時(shí)間內(nèi)理解的困難。金融實(shí)驗(yàn)室是重要的手段,但目前普遍重視不夠,專業(yè)教師缺失,課時(shí)受限,沒有納入專業(yè)教學(xué)體系,實(shí)驗(yàn)操作、模擬交易多流于形式,學(xué)生聽課效率低。對(duì)非金融專業(yè)學(xué)生來說,特別需要證券投資的親身體驗(yàn)和實(shí)地觀摩。第四,考核方式單一。目前,《證券投資學(xué)》課程考試方式以閉卷為主。閉卷考試很容易導(dǎo)致學(xué)生養(yǎng)成死記硬背、應(yīng)付考試的習(xí)慣,學(xué)生只要能夠背出基本原理、經(jīng)典理論即能夠通過考試,卻忽略了對(duì)知識(shí)的綜合應(yīng)用。而綜合知識(shí)的運(yùn)用和實(shí)踐能力的提高恰恰是《證券投資學(xué)》的教學(xué)目的所在。因此,閉卷考試的考核方式與教學(xué)目的存在本質(zhì)上的沖突。

    (二)面臨的挑戰(zhàn)目前,《證券投資學(xué)》課程主要面臨兩個(gè)方面的挑戰(zhàn):第一,金融研究的微觀化趨勢(shì)。[1]最近幾十年來,金融學(xué)在微觀層面上取得了長足進(jìn)展,微觀金融學(xué)已經(jīng)成為金融學(xué)的兩大分支之一,解決個(gè)人、企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織在資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的不確定性和動(dòng)態(tài)問題,和幾乎所有金融實(shí)踐工作緊密地聯(lián)系在一起,大量成果直接應(yīng)用到市場(chǎng)第一線。隨著中國資本市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程的加快,直接融資帶動(dòng)“微觀金融”滲透到了證券投資的方方面面,金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率越來越取決于微觀主體的行為?！蹲C券投資學(xué)》在教學(xué)過程中還沒有體現(xiàn)出這種趨勢(shì)。第二,層出不窮的金融創(chuàng)新挑戰(zhàn)同樣緊迫。我國金融市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新涉及金融制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新等方方面面,金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新,股指期貨、融資融券、各種含權(quán)的公司金融工具已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的組成部分?！蹲C券投資學(xué)》課程設(shè)置和教學(xué)還沒有充分體現(xiàn)這種趨勢(shì)和內(nèi)容要求,公司金融、金融工程、行為金融學(xué)等沒有納入課程體系,或僅僅作前沿理論介紹,這就造成課程教學(xué)中理論與實(shí)踐相結(jié)合的現(xiàn)實(shí)困難。因此,《證券投資學(xué)》的教材和內(nèi)容迫切需要更新,應(yīng)適當(dāng)增加微觀金融內(nèi)容,加大衍生產(chǎn)品內(nèi)容所占比重,從而使教學(xué)內(nèi)容更貼近現(xiàn)實(shí)。

    二、《證券投資學(xué)》教學(xué)改革的幾點(diǎn)建議

    為適應(yīng)非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)際情況和學(xué)習(xí)需要,達(dá)到學(xué)生對(duì)綜合性知識(shí)能貫通理解和提高應(yīng)用能力的教學(xué)目標(biāo),需要對(duì)《證券投資學(xué)》的教學(xué)進(jìn)行深入改革,至少應(yīng)在如下三個(gè)方面首先進(jìn)行改進(jìn):

    (一)優(yōu)化課程設(shè)置,選用恰當(dāng)?shù)慕滩恼n程設(shè)置是專業(yè)建設(shè)的核心,恰當(dāng)?shù)慕滩氖菍?shí)現(xiàn)教學(xué)目標(biāo)的關(guān)鍵。第一,課程設(shè)置需要考慮每個(gè)專業(yè)的特點(diǎn)而有所側(cè)重。適當(dāng)刪減一些不太重要的選修課,增加基礎(chǔ)課(如統(tǒng)計(jì)學(xué)、金融學(xué))的課時(shí)量,適當(dāng)增加對(duì)公司金融、金融組織學(xué)、資產(chǎn)定價(jià)、家庭理財(cái)?shù)冗x修課程的開設(shè),有條件的還需加強(qiáng)金融計(jì)量學(xué)方面的課程,如金融時(shí)間序列分析、隨機(jī)過程、金融工程學(xué)、行為金融學(xué)等,作為任選課程開設(shè)。在保證有足夠的時(shí)間對(duì)基礎(chǔ)性知識(shí)掌握的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對(duì)相關(guān)知識(shí)的深入了解,擴(kuò)大學(xué)生的知識(shí)面和視野。第二,恰當(dāng)教材的選擇,需要考慮三個(gè)方面:教材是否能夠反映行業(yè)發(fā)展的最新動(dòng)態(tài);是否體現(xiàn)本學(xué)科的國際前沿;是否與學(xué)生的興趣、專業(yè)知識(shí)背景、學(xué)習(xí)規(guī)律相一致。內(nèi)容必須與學(xué)生培養(yǎng)目標(biāo)一致,內(nèi)容設(shè)計(jì)由淺入深,有利于學(xué)生的課外自學(xué)和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。因此,建議選用國外成熟的教科書,輔之以生動(dòng)案例尤其是國內(nèi)的案例分析教材,充實(shí)案例分析和實(shí)踐模擬課的內(nèi)容,注重理論與實(shí)踐相合,使學(xué)生加深對(duì)理論知識(shí)的理解,真正提高靈活運(yùn)用知識(shí)的能力。

第6篇：金融與證券投資范文

(一)優(yōu)化管理

資金鏈?zhǔn)罩瞧髽I(yè)經(jīng)營的主要活動(dòng)之一，關(guān)系著固有資金額度的調(diào)配情況，并且對(duì)資金收支具有宏觀性的影響作用。借助證券投資擴(kuò)大了資金鏈的收支范圍，同時(shí)為企業(yè)管理給予了優(yōu)化性的指導(dǎo)，幫助經(jīng)營者解決實(shí)際營運(yùn)中的決策性困境。企業(yè)可以建立現(xiàn)代化管理模式，利用市場(chǎng)交易方式解決內(nèi)控管理問題，并且引導(dǎo)資金鏈?zhǔn)罩У木庑?。?duì)于管理局勢(shì)落后的企業(yè)，也可利用證券交易活動(dòng)鍛煉市場(chǎng)營運(yùn)能力。

(二)輔助調(diào)控

國家在發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)控職能階段，利用證券交易搭建金融產(chǎn)業(yè)調(diào)控平臺(tái)，服務(wù)于廣大投資者的交易活動(dòng)，這些都是頗具經(jīng)濟(jì)意義的交易行為。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，國家干預(yù)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度越來越大，這是宏觀干預(yù)經(jīng)濟(jì)事業(yè)的有效方式，降低了傳統(tǒng)證券經(jīng)濟(jì)體制的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。而證券投資能夠反映金融市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，為國家參與調(diào)控給予了先進(jìn)的指導(dǎo)，廣泛收集與金融相關(guān)的市場(chǎng)資料，全面提升了國家調(diào)控金融經(jīng)濟(jì)的政策性作用。

二、證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)形式

作為金融產(chǎn)業(yè)不可缺少的一部分，證券投資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中發(fā)揮了重要作用，不僅對(duì)投資者提供了廣闊的收益平臺(tái)，也為集資者們創(chuàng)造了更多的資金儲(chǔ)備方式。因社會(huì)主義市場(chǎng)環(huán)境尚處于改革階段，證券投資活動(dòng)還處于風(fēng)險(xiǎn)期，任何一項(xiàng)證券投資都有可能帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)問題。證券投資項(xiàng)目執(zhí)行階段，其風(fēng)險(xiǎn)形式主要包括：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等兩種，這些都關(guān)系著整個(gè)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展情況。

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均產(chǎn)生影響，因而通過多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。例如，國家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)限制了金融業(yè)的發(fā)展空間，對(duì)金融產(chǎn)業(yè)、證券市場(chǎng)、經(jīng)營企業(yè)、投資個(gè)人等造成全面性的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)金融體系的市場(chǎng)沖擊，風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性、全面性等特點(diǎn)。

(二)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性。在現(xiàn)實(shí)生活中，各個(gè)公司的經(jīng)營狀況會(huì)受其自身因素的影響，這些因素跟其他企業(yè)沒有什么關(guān)系，只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng)。把證券投資主體范圍縮小，其是企業(yè)或個(gè)人投資的一種行為，從主體角度分析投資的風(fēng)險(xiǎn)性，往往是由某一個(gè)局限性因素造成的，這類風(fēng)險(xiǎn)不是系統(tǒng)性的，僅僅是對(duì)投資主體造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。

三、證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)評(píng)估

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深化改革，證券投資市場(chǎng)運(yùn)籌范圍不斷擴(kuò)大，為各類投資者們提供了市場(chǎng)交易活動(dòng)空間，帶動(dòng)了金融產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)步運(yùn)轉(zhuǎn)。證券投資前期是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)期，投資者不僅要縱觀整個(gè)市場(chǎng)行情的變化，還要對(duì)各類項(xiàng)目收益額度進(jìn)行全面性的分析，找出一套適合本項(xiàng)目投資的運(yùn)作方案。針對(duì)上述兩種風(fēng)險(xiǎn)形式，證券投資前期要做好風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的評(píng)估工作，再提出切實(shí)可行的資金調(diào)配方式。證券投資風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)評(píng)估結(jié)果：

(1)客觀性。

由于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象是不可避免的，其具有客觀性特點(diǎn)，這是不受主觀意識(shí)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)問題。詳細(xì)來說，證券投資風(fēng)險(xiǎn)受到外界條件的影響甚大，尤其是市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)會(huì)帶來價(jià)格變動(dòng)，投資者買入與賣出價(jià)格差額超標(biāo)，直接導(dǎo)致了投資者盈利水平的降低。

(2)未知性。

風(fēng)險(xiǎn)是未知的，固然具有未知性特點(diǎn)，任何一個(gè)企業(yè)或個(gè)人都無法預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間。證券投資受到主客觀因素的作用，對(duì)于投資收益預(yù)期水平無法感應(yīng)，同時(shí)也難以判斷風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行業(yè)造成的具體損失，這些都來源于投資決策的不可預(yù)知，以及外界環(huán)境變動(dòng)對(duì)投資造成的風(fēng)險(xiǎn)影響。(3)破壞性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)問題形成，必然會(huì)導(dǎo)致一系列的不良后果，或是對(duì)投資者決策產(chǎn)生誤導(dǎo)作用，或是對(duì)金融體系營運(yùn)產(chǎn)生危害，這些都不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。盡管證券投資風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，但其造成的破壞性具有不利作用，投資者往往會(huì)蒙受慘重的損失，這也是所有證券投資者們普遍關(guān)注的問題。

四、從投資準(zhǔn)則優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制體系

基于金融產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)化調(diào)整背景下，證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題受到了普遍關(guān)注，投資者們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制方式更加重視。為了避免證券投資決策失效造成的不利影響，投資方應(yīng)堅(jiān)持良好的投資準(zhǔn)則，嚴(yán)格規(guī)范證券交易活動(dòng)流程，才能把風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最小范圍內(nèi)。

(一)統(tǒng)籌原則

按照統(tǒng)籌兼顧原則能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)效益的最大化，幫助證券投資者帶來預(yù)定的收益額度?；谏鐣?huì)主義市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，證券投資在創(chuàng)造收益過程中，也面臨著不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。投資者要堅(jiān)持統(tǒng)籌兼顧的原則額，對(duì)證券投資進(jìn)行全面性的分析，掌握投資風(fēng)險(xiǎn)以提前做好應(yīng)急處理對(duì)策。當(dāng)遇到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，要從收益與損失兩個(gè)方面給予調(diào)控，保障投資項(xiàng)目收益達(dá)到理想狀態(tài)。

(二)分散原則

證券的多樣化，建立科學(xué)的有效證券組合；證券投資在分析、比較后審慎地投資。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開始走向多元化發(fā)展趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)也應(yīng)朝著多樣性方向發(fā)展，從而保障了資金投入的收益性。對(duì)于證券投資而言，資金持有者要選擇不同的投資方向，減小資金的集中密度。例如，購買股票時(shí)，可根據(jù)市場(chǎng)行情選擇幾種股票進(jìn)行投資，一方面分散了風(fēng)險(xiǎn)損失，另一方面也增加了收益來源的途徑。(三)投資程序確定投資方案、選擇證券經(jīng)紀(jì)商、辦理證券交割、辦理證券過戶。投資程序執(zhí)行情況對(duì)最終收益也有影響，必須要做好詳細(xì)的投資操作規(guī)劃，按照特定流程執(zhí)行證券交易方案，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)投資收益的最大化。證券投資前期要做好準(zhǔn)備工作，對(duì)投資交易活動(dòng)實(shí)施全面性的分析，探討市場(chǎng)交易秩序的具體方案，對(duì)證券交易潛在風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行綜合判斷，盡可能減小風(fēng)險(xiǎn)投資失效帶來的資金損失。

五、科學(xué)應(yīng)用證券投資方式防范風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過較長時(shí)間的編制與規(guī)劃，金融行業(yè)已經(jīng)形成了相對(duì)完善的調(diào)控體系，以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向執(zhí)行了一系列的營運(yùn)決策。證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛的危害性，處理不當(dāng)則會(huì)導(dǎo)致投放資金的完全流失，并且對(duì)金融體系穩(wěn)定性造成多方面的危害?？茖W(xué)利用證券投資方式是很有效的對(duì)策，根據(jù)實(shí)際情況執(zhí)行投資方案，降低了證券投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

(一)證券套利

利用證券的現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的差價(jià)進(jìn)行套買套賣，從中獲取差額收益的活動(dòng)。一般情況下，當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格差異到一定程度，投資者可根據(jù)收益額度大小及時(shí)買賣交易，避免證券囤積過久而耽誤了最佳收益，這也是減小長期投資風(fēng)險(xiǎn)的可行性辦法。證券套利交易方式要考慮投資周期，并且對(duì)證券產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)時(shí)刻關(guān)注，選擇最佳時(shí)機(jī)完成交易。

(二)證券包銷

對(duì)于新發(fā)行的證券，按一定的價(jià)格全部予以承購，即在證券發(fā)行前線按全價(jià)給發(fā)行者，再由銀行向市場(chǎng)公開發(fā)售；發(fā)行者按規(guī)定付給銀行一定的包銷費(fèi)用。“包銷”投資可最大限度地降低成本投入，擴(kuò)大投資方在證券市場(chǎng)的占有率，經(jīng)過分銷之后，可大大減小投資者的風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)范圍，并且降低了經(jīng)濟(jì)損失額度。

(三)發(fā)行

第7篇：金融與證券投資范文

關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)；金融人才；教學(xué)改革

近年來，我國證券業(yè)發(fā)展迅猛，行業(yè)的快速發(fā)展對(duì)高校人才培養(yǎng)提出了較高的要求。證券投資學(xué)在金融人才培養(yǎng)體系中占據(jù)重要位置，其主要內(nèi)容包括證券發(fā)行和交易、證券定價(jià)、基本面分析和股票技術(shù)分析等。激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，培養(yǎng)滿足行業(yè)需求的高素質(zhì)人才是教學(xué)的最終目的，這要求教師不斷更新教學(xué)內(nèi)容，改進(jìn)教學(xué)方法。已有學(xué)者對(duì)該課程提出過一些深刻的見解，比如，梁朝暉[1]將證券投資學(xué)的教學(xué)內(nèi)容和組織方式分為理論性和應(yīng)用性兩類，并提出了改進(jìn)教學(xué)理念和教學(xué)方法的建議。盧雯君[2]提出了個(gè)性化與差異化相結(jié)合的教學(xué)方法。陳亞男[3]認(rèn)為應(yīng)更多注重應(yīng)用能力培養(yǎng)，關(guān)注社會(huì)實(shí)踐等。盡管上述學(xué)者在不同背景下從不同側(cè)面提出了自己的見解，但教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法改革已成為共識(shí)。本文將結(jié)合筆者教學(xué)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)存在的問題談幾點(diǎn)改革建議。

一、學(xué)習(xí)證券投資學(xué)的重要意義

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的理財(cái)觀念也悄悄發(fā)生變化，單一的儲(chǔ)蓄已經(jīng)不能滿足大眾的需求。越來越多的人認(rèn)識(shí)到通過投資進(jìn)行保值增值的重要性。因此，要求學(xué)生掌握證券投資學(xué)知識(shí)對(duì)培養(yǎng)金融人才具有重要意義，對(duì)學(xué)生日后生活和工作也大有裨益。眾所周知，證券市場(chǎng)與國家的經(jīng)濟(jì)有著密切聯(lián)系，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要融資渠道。然而，最近幾年我國股市經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，許多投資者在股市中并沒有獲得預(yù)期收益，虧損較大。要想在證券市場(chǎng)上長久生存下來，必須靈活掌握投資技巧。理論知識(shí)固不可少，但單純的理論知識(shí)并不是獲勝的法寶，必須在掌握理論知識(shí)的基礎(chǔ)上結(jié)合實(shí)踐操作，逐步探索投資規(guī)律，才能從容應(yīng)對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何讓學(xué)生們學(xué)好這門課程具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、證券投資學(xué)課程教學(xué)中存在的問題

對(duì)于證券投資學(xué)這門課程來說，理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)二者互為補(bǔ)充，缺一不可。如何在新的時(shí)代背景下做好證券投資學(xué)教學(xué)工作,各位學(xué)者看法各有不同，各個(gè)高校培養(yǎng)計(jì)劃也有所差別?？傮w來看，證券投資學(xué)教學(xué)中普遍存在以下三個(gè)方面的問題。

（一）重理論輕實(shí)踐

開設(shè)證券投資學(xué)的基本任務(wù)是為了讓學(xué)生學(xué)會(huì)投資，然而在實(shí)際授課過程中卻變成了讓學(xué)生學(xué)會(huì)證券投資學(xué)，一字之差卻有本質(zhì)不同。教師在授課時(shí)通?；ê艽蟮钠鶃碇v述相關(guān)的投資理論、基本原理及概念，而對(duì)具體的證券投資實(shí)踐。比如，如何操盤、盯盤及操作分析規(guī)則講解較少，這樣的教學(xué)效果遠(yuǎn)不如直接通過交易軟件進(jìn)行演示形象生動(dòng)。同時(shí)，授課老師缺乏一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，真正精通證券投資實(shí)務(wù)的教師少之又少。授課時(shí)重理論輕實(shí)踐，重知識(shí)輕技能，重模擬輕實(shí)盤的狀況非常普遍。這就導(dǎo)致學(xué)生僅能獲得理論知識(shí)，而實(shí)踐操作能力明顯不足，高層次專業(yè)人才培養(yǎng)也就成了紙上談兵。

（二）教學(xué)內(nèi)容陳舊

目前，證券投資學(xué)主流教材的某些內(nèi)容過于陳舊，明顯落后于證券市場(chǎng)的快速發(fā)展。該課程教學(xué)目的是要教會(huì)學(xué)生掌握相關(guān)投資工具、研判市場(chǎng)趨勢(shì)、識(shí)別和把握交易機(jī)會(huì)、控制交易風(fēng)險(xiǎn)等。然而,目前大部分證券投資學(xué)的教材在這些方面比較欠缺，多數(shù)教材照搬國外已有理論，對(duì)市場(chǎng)變化的時(shí)效性把握不夠，內(nèi)容更新的速度遠(yuǎn)不及市場(chǎng)變化，特別缺乏關(guān)注中國特殊國情下的證券市場(chǎng)特性的教材。新知識(shí)、新理論的不斷涌現(xiàn)要求我們必須動(dòng)態(tài)更新證券投資學(xué)的教學(xué)內(nèi)容。

（三）教學(xué)條件落后

證券投資相關(guān)技能的學(xué)習(xí)需要大量實(shí)踐，因此需要相關(guān)軟件和硬件設(shè)備的支持。然而,我國目前很多高校金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)相對(duì)落后，學(xué)生使用最新軟件的機(jī)會(huì)相對(duì)較少，軟硬件設(shè)施亟待更新，這給實(shí)踐教學(xué)帶來了技術(shù)層面上的困難，而這種現(xiàn)象在非重點(diǎn)大學(xué)表現(xiàn)得更為明顯。

三、證券投資學(xué)課程教學(xué)改革策略

搞好實(shí)踐教學(xué)必須要有科學(xué)的體系和一整套系統(tǒng)的方法，證券投資學(xué)課程實(shí)踐教學(xué)可以由多方面組成，主要包括校內(nèi)金融實(shí)驗(yàn)室實(shí)踐教學(xué)；校外實(shí)習(xí)基地實(shí)驗(yàn)教學(xué)；邀請(qǐng)校外實(shí)踐專家來校內(nèi)作講座，合作編纂教材；創(chuàng)新籌資渠道，提高教改保障能力等。證券投資學(xué)課程教學(xué)改革可以從以下幾個(gè)方面著手。

（一）增加實(shí)驗(yàn)課時(shí)，強(qiáng)化基地建設(shè)

當(dāng)前不少高校已經(jīng)在專業(yè)培養(yǎng)方案中將證券投資學(xué)的授課分為理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)兩個(gè)部分，在實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)安排了一定學(xué)時(shí)的實(shí)戰(zhàn)模擬操作。但據(jù)筆者了解，受辦學(xué)條件限制，大部分高校仍以理論授課為主，實(shí)踐教學(xué)課時(shí)偏少。鑒于該課程實(shí)踐性強(qiáng)的特征，應(yīng)適當(dāng)加大實(shí)踐教學(xué)課時(shí)。在校內(nèi)，教師可指導(dǎo)學(xué)生利用最新的金融軟件模擬開戶，根據(jù)實(shí)時(shí)行情模擬交易。授課教師可以給每個(gè)學(xué)生設(shè)立一個(gè)虛擬的初始資金，讓學(xué)生進(jìn)行自主交易，一段時(shí)間后按照虛擬投資收益對(duì)學(xué)生進(jìn)行考核。將學(xué)生模擬交易的成績(jī)與學(xué)生的平時(shí)成績(jī)掛鉤，排名靠前的學(xué)生將獲得更高的總評(píng)成績(jī)。模擬交易在規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也增強(qiáng)了學(xué)生的操作能力,能夠讓學(xué)生對(duì)課本理論知識(shí)的理解更為深刻。在校外，高校應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其自身影響力，與所在地的券商、私募等單位達(dá)成實(shí)習(xí)協(xié)議，有計(jì)劃地將學(xué)生輸送到相關(guān)單位實(shí)習(xí)，實(shí)習(xí)時(shí)間可安排在寒暑假或者學(xué)生畢業(yè)實(shí)習(xí)之際。與實(shí)驗(yàn)室模擬操作不同，在實(shí)習(xí)的過程中，學(xué)生能夠接觸了解相關(guān)公司的具體運(yùn)作過程，熟悉掌握相關(guān)部門的業(yè)務(wù)要點(diǎn)，從而加深對(duì)證券行業(yè)的全方位認(rèn)識(shí)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)派遣校內(nèi)教師駐點(diǎn)指導(dǎo)，既便于管理學(xué)生，也有助于提高教師自身實(shí)踐能力。

（二）重視校外力量引入，拓展學(xué)生視野

要想培養(yǎng)出真正滿足社會(huì)需求的高素質(zhì)金融人才，培養(yǎng)單位還應(yīng)當(dāng)重視校外專家的重要作用。一方面，校外專家在實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)方面更具優(yōu)勢(shì)，可以為學(xué)生開闊視野；另一方面，校外專家的紐帶作用有助于加強(qiáng)校企合作，擴(kuò)大學(xué)校的影響力和增強(qiáng)學(xué)生的核心競(jìng)爭(zhēng)力。專家講座是校外引智的重要形式，也是傳播知識(shí)文化的重要渠道。通過面對(duì)面的交流，專家學(xué)者可以將最新的理論研究成果帶進(jìn)高校；業(yè)界精英可以與學(xué)生一起探討證券市場(chǎng)熱點(diǎn)問題，展望未來證券市場(chǎng)的發(fā)展方向。豐富多彩的講座可以滿足學(xué)生濃厚的求知興趣，引導(dǎo)學(xué)生全面認(rèn)識(shí)證券行業(yè)，也有利于繁榮校園文化，活躍學(xué)術(shù)氣氛。另外，有條件的高校還可以聘請(qǐng)校外兼職教師，定期為學(xué)生開設(shè)實(shí)踐課程，往往會(huì)收到意想不到的良好效果。

（三）關(guān)注業(yè)界動(dòng)態(tài)，更新教學(xué)內(nèi)容

證券投資學(xué)的諸多理論方法是對(duì)過去歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，具有很強(qiáng)的時(shí)代性和實(shí)踐性。金融市場(chǎng)的發(fā)展變化必然要求教學(xué)內(nèi)容同步更新。要想培養(yǎng)出適應(yīng)市場(chǎng)需求的金融人才，就必須與時(shí)俱進(jìn)，高度關(guān)注業(yè)界動(dòng)態(tài)，將理論教學(xué)與金融實(shí)踐結(jié)合起來。教材是教學(xué)內(nèi)容的主要載體，在課堂教學(xué)中的重要地位不言而喻，必須充分重視教材建設(shè)。盡管目前證券投資學(xué)教材眾多，但是既有理論深度又能貼近真實(shí)證券市場(chǎng)的教材極為匱乏。筆者認(rèn)為可以從兩個(gè)方面優(yōu)化當(dāng)前的教材和教學(xué)內(nèi)容。首先，可以考慮校內(nèi)學(xué)者和業(yè)界資深人士合作編纂教材。校內(nèi)學(xué)者在金融理論方面有很深的造詣，并且積累了多年的人才培養(yǎng)經(jīng)驗(yàn)，掌握了教育規(guī)律。而業(yè)界資深人士擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國國情下的證券市場(chǎng)有深刻的把握，熟悉市場(chǎng)對(duì)人才的要求，對(duì)高校金融人才的培養(yǎng)方向可提供重要建議。校內(nèi)校外人員取長補(bǔ)短，合作編寫教材非常有利于質(zhì)量的提升。其次，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展及時(shí)更新教學(xué)內(nèi)容。針對(duì)目前市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，亟待補(bǔ)充或深化的教學(xué)內(nèi)容包括融資融券、股指期貨、個(gè)股期權(quán)、FOF、新三板市場(chǎng)等內(nèi)容。另外，近兩年來推出的一些金融改革舉措也應(yīng)當(dāng)反映在教材中，比如滬港通、北向通、滬港基金互認(rèn)、股指熔斷、注冊(cè)制改革等。教師也可以安排金融熱點(diǎn)專題討論，讓學(xué)生們?cè)谡n前搜集資料準(zhǔn)備講稿，課上分組討論，以彌補(bǔ)現(xiàn)有教材在時(shí)效性方面的不足。

（四）多方籌措資金，支持教學(xué)改革

“巧婦難為無米之炊”，不論教改設(shè)想如何完備，最終都需要資金保障。包括新教材的編纂修訂和出版、實(shí)驗(yàn)室硬件及軟件更新、聘請(qǐng)校外導(dǎo)師、實(shí)習(xí)基地建設(shè)等。筆者建議除了政府常規(guī)撥款以外，還需要轉(zhuǎn)變思路，從如下幾個(gè)方面拓寬籌資渠道，為教改提供充足的資金支持。首先，積極申報(bào)各類項(xiàng)目，爭(zhēng)取額外資金投入。筆者所在單位的經(jīng)濟(jì)管理實(shí)驗(yàn)教學(xué)示范中心始建于1995年，2008年入選國家級(jí)實(shí)驗(yàn)教學(xué)中心建設(shè)點(diǎn)，獲得了重點(diǎn)資助。2015年金融類專業(yè)入選江蘇省品牌專業(yè)一期A類建設(shè)項(xiàng)目，爭(zhēng)取到省財(cái)政經(jīng)費(fèi)900余萬元，為教改提供了有力的資金保障。目前政府正在全面推動(dòng)“雙一流”建設(shè)，各培養(yǎng)單位應(yīng)認(rèn)此為契機(jī)積極爭(zhēng)取資金改善教學(xué)條件。其次，爭(zhēng)取業(yè)界及社會(huì)各界贊助。比如，爭(zhēng)取證券公司等金融機(jī)構(gòu)的資金或設(shè)備贊助。同時(shí)，高校也可以為這些金融機(jī)構(gòu)冠名授牌，優(yōu)先輸送金融人才，形成良性互動(dòng)。另外，一些辦學(xué)歷史較長的院校不乏優(yōu)秀校友，有些已成長為業(yè)界精英，早有反饋母校之愿，校友資源也應(yīng)獲得重視。以上所述的證券投資學(xué)傳統(tǒng)教學(xué)模式的不足之處，以及對(duì)未來教學(xué)改革的期望，均是從教學(xué)實(shí)踐中摸索反思得來，有一定的應(yīng)用價(jià)值和參考意義。首先，要向?qū)W生解釋證券投資學(xué)課程在培養(yǎng)體系和課程中的重要地位，介紹其在證券市場(chǎng)具體業(yè)務(wù)中的某些應(yīng)用，讓學(xué)生理解認(rèn)同該課程的重要性，端正學(xué)習(xí)態(tài)度。其次，反思了傳統(tǒng)教學(xué)方式中存在的不足之處，對(duì)不能緊跟時(shí)代的發(fā)展變化，落后金融實(shí)踐的內(nèi)容必須及時(shí)改進(jìn)、更新。最后，通過三個(gè)方面介紹了對(duì)當(dāng)下證券投資學(xué)教學(xué)改革的看法。實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，把理論知識(shí)與實(shí)踐結(jié)合起來，不僅讓學(xué)生更好地理解掌握了證券投資常識(shí)，提高學(xué)習(xí)效果和解決實(shí)際問題的能力，也有效提升了學(xué)生的實(shí)踐創(chuàng)新能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]梁朝暉.關(guān)于《證券投資學(xué)》教學(xué)方法改革的探討[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2010(23):261-262.

[2]盧雯君.《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革探索[J].考試周刊,2014(1):11-12.

第8篇：金融與證券投資范文

【關(guān)鍵詞】證券投資收益 價(jià)值相關(guān)性 盈余管理

我國證券市場(chǎng)經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，上市公司的質(zhì)量和數(shù)量都有了明顯的提高，上市公司作為證券投資市場(chǎng)的基礎(chǔ)，也是證券投資市場(chǎng)的參與者和主體。除了具有戰(zhàn)略目的的長期股權(quán)投資以外，上市公司大多數(shù)都是以獲取短期收益為目的的參與證券市場(chǎng)的投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國參與證券投資的上市企業(yè)已經(jīng)有上千家，占據(jù)上市企業(yè)總數(shù)的55%。由此可見，我國投資環(huán)境活躍，投資者可以根據(jù)現(xiàn)有行情選擇性的投資，實(shí)現(xiàn)證券投資的經(jīng)濟(jì)效益。

一、基于理論的分析

通過會(huì)計(jì)理論，可以將企業(yè)盈余分為兩部分：其一，暫時(shí)性盈余；其二，永久性盈余，永久性盈余有可持續(xù)性的特點(diǎn)。企業(yè)盈余以會(huì)計(jì)理論為基礎(chǔ)可以分為永久性盈余和暫時(shí)性盈余兩部分，永久性盈余具有持續(xù)性。在估值方面，永久性盈余和暫時(shí)性盈余相比有著較高的地位，并且永久性盈余的估值在理性市場(chǎng)中也非常高。一般營業(yè)利潤就是永久性盈余，但是證券投資收益具有較高的不確定性和不持續(xù)新，所以證券投資收益盈余屬于暫時(shí)性盈余。

從理論層次來說，比起營業(yè)利潤，證券收益的價(jià)值相關(guān)性是較低的，也就是說在估值模型中，證券收益的價(jià)值乘數(shù)是較低的。有研究學(xué)者表示，股票價(jià)格是永久性盈利和資金成本的成績(jī)，要想將會(huì)計(jì)盈余乘數(shù)作為股票價(jià)格，那么就可以通過市盈率估值法，將會(huì)計(jì)盈余的乘數(shù)作為永久性盈余的價(jià)值乘數(shù)。還有研究學(xué)者表示，只有在目前會(huì)計(jì)年度中才能體現(xiàn)暫時(shí)性盈余的連續(xù)性，也就是說只能一次性的影響股價(jià)，如果增加一元的暫時(shí)性盈余，那么股價(jià)中也會(huì)增加一元，一元就是價(jià)值成熟。在完美資本市場(chǎng)基礎(chǔ)上進(jìn)行假定，才能夠分析以上所述內(nèi)容，完美資本主義市場(chǎng)的理論估值，盈余的反映系數(shù)在現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)中是有一定區(qū)別的，但是它的盈余可以被我們預(yù)期出來，營業(yè)利潤盈余系數(shù)與證券投資收益價(jià)值乘數(shù)相比，前者要更大。

二、假設(shè)理論研究

（1）證券投資公允價(jià)值損益的變化使會(huì)計(jì)盈余信息相關(guān)性得到了增加，已實(shí)現(xiàn)證券投資收益和沒有實(shí)現(xiàn)兩者相比，后者更具增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。

自我新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，其中具有全新的公允價(jià)值計(jì)量的屬性，并且使投資公允價(jià)值計(jì)量屬性更加明確，能夠有效提高會(huì)計(jì)信息決策的實(shí)用性。和其他金融工具相比，因?yàn)樽C券投資使用的是盯市會(huì)計(jì)，也就是將現(xiàn)行市價(jià)看做計(jì)量屬性，市價(jià)在確定公允價(jià)值中優(yōu)先考慮，那么證券投資公允價(jià)值是較為可靠的。通過實(shí)驗(yàn)表示，雖然金融工具的公允價(jià)值中的價(jià)值問題在研究中互相沖突，但是證券公允價(jià)值在研究中對(duì)歷史成本的增值都有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性?；谛聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則要求基礎(chǔ)上，具有交易性的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)，可以當(dāng)做損益算到利潤表中，那么證券收益就包括了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益部分和沒有實(shí)現(xiàn)的收益部分。

（2）證券投資收益信息沒有及時(shí)性，和年報(bào)信息區(qū)間中的股價(jià)變化沒有關(guān)系。

在如今的金融市場(chǎng)背景下，我國上市公司投資人可以以每年的年度報(bào)告為基礎(chǔ)，結(jié)合其他相關(guān)信息中證券投資市場(chǎng)中的實(shí)際估值，以此估算證券收益的狀況?；诖?，公司每年年度報(bào)告中的證券收益投資收益已經(jīng)了解市場(chǎng)，那么年報(bào)中的證券收益信息已經(jīng)在股價(jià)中體現(xiàn)出來，這樣就不能實(shí)時(shí)掌握證券投資收益信息，年度報(bào)告中的信息也不會(huì)造成股市的變化。

（3）已實(shí)現(xiàn)證券投資收益內(nèi)有盈余管理，證券投資公允價(jià)值的變動(dòng)損益無盈余管理。

目前我國上市公司盈余管理具有多種手段，包括應(yīng)計(jì)利潤和真實(shí)業(yè)務(wù)。應(yīng)計(jì)利潤對(duì)企業(yè)中的現(xiàn)金流量是沒有任何影響的，但是真實(shí)業(yè)務(wù)對(duì)其會(huì)有影響。自從2007年我國實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，上市公司可以以此為基礎(chǔ)，將證券投資分為交易性的金融資產(chǎn)和可出售的金融資產(chǎn)，交易性的金融資產(chǎn)能夠影響應(yīng)計(jì)利潤總額。上市公司會(huì)將公司的資產(chǎn)劃分為可出售的金融資產(chǎn)，通過對(duì)出售時(shí)機(jī)的選擇，對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券投資收益實(shí)施盈余管理。但是不能夠使用交易性金融資產(chǎn)變動(dòng)公允損益改變利潤總額，因?yàn)樯鲜泄驹谀瓿踹M(jìn)化金融資產(chǎn)的使用的使用，并不確定金融資產(chǎn)能對(duì)企業(yè)帶來損失，或者是為企業(yè)帶來收益，也不了解企業(yè)這一年的業(yè)務(wù)利潤。這就導(dǎo)致上市公司通過將金融資產(chǎn)的分類，以此實(shí)施盈余管理。如果上市公司把證券投資分為交易性金融資產(chǎn)的話，那么損失或者收益的釋放時(shí)機(jī)就控制不了了。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

自從2007我國實(shí)施全新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，影響了整個(gè)證券市場(chǎng)，要求證券市場(chǎng)根據(jù)公正允許的價(jià)格進(jìn)行計(jì)量，并且要求上市公司結(jié)合自家公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，將證券投資收益分為三種，交易性的金融資產(chǎn)直接出售收益、可出售性金融資產(chǎn)直接出售收益和交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失和收益。前兩種數(shù)據(jù)是研究上市公司年度總結(jié)投資收益中直接出售損失和收益相加得出，后者是根據(jù)年度報(bào)表中的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失和收益得出。

（二）模型設(shè)計(jì)

對(duì)于上述的三個(gè)假設(shè)，在研究的過程中可以建立相應(yīng)的模型，第二個(gè)建設(shè)使用的是報(bào)酬率模型，第三個(gè)假設(shè)使用的是盈余管理模型。

根據(jù)上市公司中的證券投資利潤和證券投資收益建立相應(yīng)的模型，然后進(jìn)行相關(guān)的檢驗(yàn)，模型為：

P/BV=α0+α1EB/BV+α2RSGL/BV+￡

此模型在完美資本市場(chǎng)中，α表示上市公司資本的倒數(shù)，但是對(duì)于RSGL來說，α表示的是暫時(shí)性的盈余，所以，上市公司在計(jì)算證券投資收益的時(shí)候都是一次性的。其中BV表示凈資產(chǎn)，它是一個(gè)加項(xiàng)，并不是除項(xiàng)。EB表示變量，以上市公司的營業(yè)利潤進(jìn)行計(jì)算。

校驗(yàn)假設(shè)1的時(shí)候，要修改以上模型中的變量值，表示為：

Pi=α0+α1EBi+α2RSGLit+α3USGLi+α4BVEi+￡io

校驗(yàn)假設(shè)2的時(shí)候，使用的是報(bào)酬率模型，表示為：

BHRi=α0+α1EBi/Pi-1+α2RSGLi/Pi-1+α3USGLi/Pi-1+￡io

經(jīng)過模型計(jì)算之后得出，營業(yè)利潤EBi和累計(jì)報(bào)酬有著正相關(guān)關(guān)系，并且系數(shù)α2和α3值都不是0。

（三）結(jié)論

通過研究得出以下結(jié)論：其一，我國證券市場(chǎng)能夠區(qū)分證券投資收益和營業(yè)利潤，并且還能夠估值它們的重要性；其二，雖然不能確定證券投資收益，但是它具有一定的價(jià)值相關(guān)性；其三，上市公司要選擇出售時(shí)機(jī)，通過盈余管理管理已實(shí)現(xiàn)證券投資的收益；其四，使用公允價(jià)值確認(rèn)是否虧損和收益，證券投資不僅能夠提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，還能夠有效防止盈余管理，所以證券投資屬于具有交大價(jià)值的收益確認(rèn)模式。

四、結(jié)束語

本文對(duì)證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性和盈余管理進(jìn)行了分析研究，并且做了3個(gè)相關(guān)假設(shè)，以此算出了研究結(jié)果。目前，我國全新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使用的公允價(jià)值計(jì)量證券投資，與歷史成本計(jì)量模式相比，其是較大的突破。希望此文能夠?yàn)槲覈C券收益相關(guān)的研究做出一些貢獻(xiàn)，促進(jìn)證券收益研究的不斷深入，并且推動(dòng)我國證券投資的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]李玉梅.證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理探究[J].經(jīng)濟(jì)， 2016，（8）.

第9篇：金融與證券投資范文

[關(guān)鍵詞] 證券投資者保護(hù)制度；職能完善； 非訴解決機(jī)制

[基金項(xiàng)目] 本文系廣東外語外貿(mào)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新課題《金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的法律研究》的階段性成果，由廣東外語外貿(mào)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目資助，課題編號(hào)：13GWCXXM-24。

【中圖分類號(hào)】 D922 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1007-4244（2013）11-080-2

一、前言

證券投資者在證券市場(chǎng)有著舉足輕重的地位。證券投資者是證券市場(chǎng)上最廣泛的資金供給者。在證券市場(chǎng)上，由于證券投資者在證券市場(chǎng)上的主要活動(dòng)就是進(jìn)行證券買賣并接受金融中介機(jī)構(gòu)提供的各項(xiàng)服務(wù)，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)與一般消費(fèi)者購買產(chǎn)品和服務(wù)并無差異。因而立法可以確定證券投資者與金融中介機(jī)構(gòu)之間以“消費(fèi)”為基礎(chǔ)的法律關(guān)系，從而將證券投資者視為證券市場(chǎng)上的消費(fèi)者，因此，也有很多學(xué)者將其聚合性權(quán)利視為“金融消費(fèi)者權(quán)利”。但是，隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)展，證券市場(chǎng)信息的不對(duì)等性，與我國對(duì)證券投資者保護(hù)制度的不完善，使得證券投資者在證券市場(chǎng)上處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券投資者的合法權(quán)益遭受侵害的問題日益突出，為此必須建立起有效地保護(hù)機(jī)制，中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司于是應(yīng)運(yùn)而生。證券投資者保護(hù)基金公司的經(jīng)營范圍包括證券公司被撤銷、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)采取行政接管、托管經(jīng)營等強(qiáng)制性監(jiān)管措施時(shí)，按照國家政策對(duì)債權(quán)人予以償付?；鸸静灰杂麨槟康?，具有社會(huì)保障功能并依法從事政策性經(jīng)營，在經(jīng)營中承擔(dān)一定的府或公共管理職能，屬于特殊企業(yè)。

公司的成立對(duì)證券投資者一定程度的保護(hù)作用。但是，我國的證券投資者保護(hù)制度的缺陷和問題一時(shí)之間仍無法解決，諸如證券投資者保護(hù)基金公司的功能定位和職權(quán)分工方面、基金的組成和適用范圍方面、證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司的實(shí)際運(yùn)營方面等。本文將立足于中國證券投資者保護(hù)制度展開研究，在現(xiàn)有的制度架構(gòu)上進(jìn)行職能完善，構(gòu)建非訴解決機(jī)制，以達(dá)到完善我國投資者保護(hù)制度的目的，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)證券投資者權(quán)益的保護(hù)。

二、證券投資者保護(hù)機(jī)監(jiān)督制度的完善

不同國家和地區(qū)的證券投資者保護(hù)基金制度存在諸多差異，對(duì)基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和方式也有所不同，有些國家的證券投資者保護(hù)基金由證券監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行監(jiān)管，如美國的證券交易委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管本國的證券投資者保護(hù)基金，英國則由金融管理局負(fù)責(zé)監(jiān)管工作；有的國家保護(hù)基金由自律組織行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，如日本就由證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管工作，同時(shí)內(nèi)閣總理大臣及財(cái)務(wù)大臣也可以對(duì)基金進(jìn)行監(jiān)管；另有一部分國家的證券投資者保護(hù)基金的監(jiān)管職責(zé)由證券交易所承擔(dān)。這種單一機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式對(duì)于監(jiān)管責(zé)任的明確和監(jiān)管的效果都具有積極的作用，避免出現(xiàn)因多機(jī)構(gòu)監(jiān)管帶來的相互推諉和監(jiān)管不力的情況，更好地實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)的目的。在現(xiàn)有條件無法實(shí)現(xiàn)一個(gè)機(jī)構(gòu)專門監(jiān)管的情況下，明確各外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)的職責(zé)，并且做好監(jiān)督機(jī)構(gòu)之間的利益協(xié)調(diào)和工作互助，實(shí)現(xiàn)多方位監(jiān)管的合理分工與互助協(xié)作，避免多頭監(jiān)管帶來的弊端，真正達(dá)到監(jiān)管的效果。

三、證券公司市場(chǎng)退出制度的構(gòu)建

證券公司破產(chǎn)制度的缺失使得證券投資者和證券市場(chǎng)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，美國國會(huì)對(duì)1898 年的《破產(chǎn)法》進(jìn)行了修正，對(duì)證券公司破產(chǎn)時(shí)客戶的清償順序做出了規(guī)定：第一，當(dāng)證券公司破產(chǎn)時(shí)，客戶首先收回能具體確定為其財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金或證券。第二，一般情況下，證券公司的賬戶是與其客戶一一對(duì)應(yīng)的，但是也會(huì)存在不能確定具體客戶的現(xiàn)金和證券，這部分資金就構(gòu)成了所謂的“獨(dú)立基金”。當(dāng)證券公司的客戶未能通過上述第一種情況獲得清償?shù)臅r(shí)候，就可以優(yōu)先于普通債權(quán)人從“獨(dú)立基金”中獲得清償，清償?shù)念~度以客戶自身在破產(chǎn)證券公司賬戶的“凈權(quán)益”比例為限。第三，在上述兩種情況下都未能獲得足額清償時(shí)，其未獲清償?shù)挠囝~部分，按照普通破產(chǎn)債權(quán)分配程序進(jìn)行，此時(shí)證券客戶的地位與普通的破產(chǎn)債權(quán)人沒有兩樣。

考慮到我國目前證券投資者保護(hù)的現(xiàn)狀，我國應(yīng)當(dāng)盡早出臺(tái)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的專門法律法規(guī)。在證券公司的破產(chǎn)程序中應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)一些特殊的制度安排，美國實(shí)行的客戶保護(hù)令制度就值得借鑒，而且，我國目前的破產(chǎn)程序中有相關(guān)的制度，但是由于啟動(dòng)主體的局限性（只能由證監(jiān)會(huì)提起），并且程序繁瑣，在證券公司破產(chǎn)的制度設(shè)計(jì)中，可以將其改為直接由監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)等向法院提起申請(qǐng)，法院立即發(fā)出凍結(jié)令的方式，這樣就更加有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范。其次，在債權(quán)清償順序方面的制度安排，因?yàn)樽C券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司的存在，在證券投資者賠償方面，投資者的債權(quán)有一部分可以從該公司獲得優(yōu)先清償，這為證券公司特殊破產(chǎn)程序中清償?shù)捻樞騿栴}提供了一定的現(xiàn)實(shí)和制度基礎(chǔ)，但是對(duì)于具體何種債權(quán)具有優(yōu)先受償權(quán)，在我國今后的證券公司破產(chǎn)特殊制度中應(yīng)當(dāng)有所體現(xiàn)。

四、證券投資保護(hù)中救濟(jì)制度的完善

證券糾紛解決機(jī)制的建立對(duì)于證券投資者保護(hù)具有重大意義，包括仲裁在內(nèi)的多元化糾紛解決機(jī)制正在發(fā)揮著日益重要的作用。借鑒美國的證券投資仲裁制度，構(gòu)建起我國的證券仲裁制度是未來證券投資者保護(hù)的新的發(fā)展方向。首先，證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)自律組織應(yīng)當(dāng)采取措施推廣以仲裁方式解決證券投資糾紛，使投資者逐漸熟悉并運(yùn)用仲裁的方式維護(hù)自身的合法權(quán)益；其次，設(shè)立證券仲裁機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)證券仲裁的專業(yè)化和便民性；再次，制定配套的證券投資仲裁法律法規(guī)，可以在原有仲裁法的基礎(chǔ)上，加列證券仲裁的專門章節(jié)進(jìn)行規(guī)制，也可以制定證券仲裁的專門法律法規(guī)；最后，拓展我國證券投資者保護(hù)基金的證券仲裁職能，以保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益為優(yōu)先目的。

為了使保障調(diào)解更加具有權(quán)威性和有效性，基金公司在履行糾紛調(diào)解職能時(shí)，也可以考慮賦予其相應(yīng)的權(quán)力。另外，對(duì)于證券糾紛調(diào)解制度的具體規(guī)范還應(yīng)當(dāng)依靠專門的法律規(guī)定，包括調(diào)解的申請(qǐng)條件、前置程序、調(diào)解流程、調(diào)解效力等程序性規(guī)范的內(nèi)容。

五、結(jié)語

中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司的建立，給廣大證券投資者，尤其是中小個(gè)人投資者帶來了福音，自此，當(dāng)他們面臨證券公司破產(chǎn)而遭受損失的時(shí)候，能夠從該公司管理的證券投資者保護(hù)基金中獲得優(yōu)先的賠償和保障，在一定程度上保護(hù)了證券投資者的合法權(quán)益。但是，由于制度本身的不足和缺陷，加上配套機(jī)制的缺乏，這一制度的實(shí)際操作效果并不盡如人意，對(duì)證券投資者的保護(hù)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，還有很大的改善空間。國外證券投資者保護(hù)基金制度的成功經(jīng)驗(yàn)給我們提供了參考、印證、指引與學(xué)習(xí)的材料，且《證券法》明確了證券投資者保護(hù)基金的法律地位，并授予國務(wù)院制定具體辦法。證券投資者保護(hù)制度的改善，應(yīng)當(dāng)立足于現(xiàn)實(shí)，放眼于未來，充分借鑒國外成熟的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國的特色實(shí)際，建立起符合中國發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)的證券投資者保護(hù)制度，爭(zhēng)取為證券市場(chǎng)的穩(wěn)定、長遠(yuǎn)、健康發(fā)展，本國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

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