資產(chǎn)證券化法規(guī)精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 現(xiàn)狀 發(fā)展對策

一、我國資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

目前，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要分為兩大類型，即以銀監(jiān)會為主導的銀行信貸資產(chǎn)證券化和以證監(jiān)會主導的工商企業(yè)資產(chǎn)證券化。其中，銀行信貸資產(chǎn)證券化作為應對流動性緊張的一種重要手段和調(diào)整工具，在法律和實踐中都比較成熟，但仍然容易受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的影響，而且由于銀監(jiān)會對銀行信貸證券化產(chǎn)品的審批手續(xù)復雜，導致其發(fā)展節(jié)奏緩慢；而工商企業(yè)資產(chǎn)證券化，由于證監(jiān)會對企業(yè)的會計和法律界定不夠明確，將企業(yè)資產(chǎn)證券化完全消化在證券行業(yè)內(nèi)部來運行和管理，造成了與銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品無法在統(tǒng)一的市場上交易。證監(jiān)會對工商企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品還處于一事一批的階段，沒有完善的法規(guī)系統(tǒng)來對企業(yè)資產(chǎn)證券進行規(guī)范，隨著2012年我國資本市場的改革創(chuàng)新，將來有望對其轉(zhuǎn)為常規(guī)化管理。

二、我國資產(chǎn)證券化發(fā)展面臨的主要問題

1、我國資產(chǎn)證券化法律不健全。盡管我國有中國特色的社會主義法制體系已經(jīng)形成，我國資產(chǎn)證券化方面的法規(guī)還極其匱乏，造成資產(chǎn)證券化管理無法可依、無章可循。到目前為止，主要是2005年央行和銀監(jiān)會頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》和《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，但這兩部管理辦法僅是部門規(guī)章，立法層次較低，無法適應資產(chǎn)證券化的發(fā)展需要。這不僅表現(xiàn)在資產(chǎn)證券化的核心步驟“真實銷售”無法得到相應的法律保障上，還表現(xiàn)在我國現(xiàn)行的各項法規(guī)中與資產(chǎn)證券化業(yè)務存在的矛盾上：比如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的重大創(chuàng)新的“特殊目的載體”與我國現(xiàn)行《公司法》中有關(guān)公司設立的條件間的矛盾未得到解決；我國《民法通則》的相關(guān)規(guī)定阻礙了資產(chǎn)證券化過程中債權(quán)轉(zhuǎn)讓的進行等等。

2、監(jiān)管不到位，束縛資產(chǎn)證券化規(guī)范發(fā)展。目前，無論是銀行信貸資產(chǎn)證券化方面的監(jiān)管，還是工商企業(yè)資產(chǎn)證券化方面的監(jiān)管，都是一個相當薄弱的環(huán)節(jié)，監(jiān)管問題。從監(jiān)管主體上講，如果是銀行信貸資產(chǎn)證券化，會涉及到人民銀行和證監(jiān)會兩個監(jiān)管主體：如果是工商企業(yè)資產(chǎn)證券化， 會涉及到計委、經(jīng)貿(mào)委、財政部等。由于監(jiān)管主體較多且分散于多個部門，沒有主要的對口監(jiān)管部門，從而形成了目前這種“多頭監(jiān)管”的局面?！岸囝^監(jiān)管”最大的弊端是責任劃分不明確，每個部門都承擔了一定的監(jiān)管職能，由此造成的碎片化的監(jiān)管缺乏完整性、統(tǒng)一性和有效性。

3、缺乏多層次的資產(chǎn)證券化市場體系。從目前情況看，由于大多數(shù)券商對一級市場一般都有大量的研究儲備，又擁有良好的技術(shù)研究支持，加之管理層的積極推動、企業(yè)的迫切融資需求和逐步完善的相關(guān)環(huán)境，使我國資產(chǎn)證券化一級市場表現(xiàn)活躍；而由于很難在二級市場上找到交易對手，使二級交易市場的流動性較低，造成了較為冷清的現(xiàn)狀，而沒有流動性良好的二級市場，就難于實現(xiàn)對標的資產(chǎn)相關(guān)風險的有效分散。

4、中介服務機構(gòu)的質(zhì)量不高。目前，我國資產(chǎn)證券化涉及到最重要的中介服務機構(gòu)包括資產(chǎn)評估機構(gòu)和資信評級機構(gòu)。但是我國資產(chǎn)評估行業(yè)和資信評級行業(yè)還遠遠不能滿足資產(chǎn)證券化發(fā)展的要求。資產(chǎn)評估行業(yè)主要存在資產(chǎn)評估機構(gòu)過多過亂，評估難以做到獨立、客觀與公正，導致評估尺度不一和行業(yè)內(nèi)的不正當競爭激烈；資信評級行業(yè)由于目前仍處于起步階段，主要存在資信評級機構(gòu)動作不規(guī)范、信用評仍標準缺乏、公信力不高，投資商對其認識不夠，往往出現(xiàn)資信評級結(jié)果得不到投資商認同的現(xiàn)象。

三、推動我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的對策

1、健全市場法規(guī)，規(guī)范市場秩序。由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品涉及主體繁多，資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展迅速，因此必須借鑒資產(chǎn)證券化發(fā)展成熟國家的經(jīng)驗，加快制定專門的資產(chǎn)證券化法律法規(guī)，確立統(tǒng)一的發(fā)行、上市、交易規(guī)則，建立資產(chǎn)證券化統(tǒng)一的法律法規(guī)體系，解決資產(chǎn)證券化業(yè)務中的貸款擔保、資產(chǎn)池管理等一系列問題，明確資產(chǎn)證券化市場各主體之間的權(quán)利、責任和利益，保護投資者權(quán)益不受損害。此外，還必須完善、調(diào)整與資產(chǎn)證券化法律法規(guī)相匹配的相關(guān)法律制度，如《公司法》、《信托法》、《合同法》等，建立一整套系統(tǒng)的資產(chǎn)證券化法律體系，使資產(chǎn)證券化業(yè)務中的資產(chǎn)的真實銷售、破產(chǎn)隔離、“特殊目的載體”等問題得到妥善解決，從而為資產(chǎn)證券化的可持續(xù)發(fā)展提供保障。

2、完善監(jiān)管體系，促進良性發(fā)展。目前，資產(chǎn)證券化市場的監(jiān)督管理尚處于探索階段，尚未形成系統(tǒng)的法規(guī)和制度框架，因此，政府主管部門需要調(diào)整監(jiān)管責任，加強各監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，明確監(jiān)管部門之間的分工協(xié)作，劃分各監(jiān)管部門的監(jiān)管權(quán)限，履行監(jiān)管職責時加強協(xié)調(diào)和溝通，形成發(fā)展資產(chǎn)證券化良好的外部環(huán)境。這也要求各監(jiān)管部門要監(jiān)管到位、措施得力，加強對證券化產(chǎn)品杠桿率的控制和對金融機構(gòu)資本充足率比率管理，全方位嚴格控制資產(chǎn)證券化市場的經(jīng)營風險，促進資產(chǎn)證券化市場的健康發(fā)展。

3、培育二級市場，形成多層次的資產(chǎn)證券化市場體系。應積極采取加快利率市場化的進程、推廣固定利率貸款、加強信貸資產(chǎn)及其證券化產(chǎn)品的數(shù)據(jù)庫建設等各種措施，適當?shù)胤艑挋C構(gòu)投資者的準入范圍，壯大資產(chǎn)支持證券的潛在投資者隊伍，尋找更好的投資品種，發(fā)掘出更多的證券化產(chǎn)品，積極培育資產(chǎn)證券化二級市場，提高二級交易市場的流動性和活躍度，使其與一級市場均衡發(fā)展、互為補充，從而形成多層次、立體化的資產(chǎn)證券化市場體系。

4、提高中介服務機構(gòu)服務質(zhì)量。政府主管部門應當制定行業(yè)準入制度和從業(yè)人員準入制度，以提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)；規(guī)范資產(chǎn)評估機構(gòu)和資信評級機構(gòu)的行為，建立完善的資產(chǎn)評估標準體系，采用科學的評級方法，提高信息披露的真實性和準確性，增強中介服務機構(gòu)的權(quán)威性和影響力，從而使中介服務機構(gòu)的服務質(zhì)量得到提升，為資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展提供保證。

參考文獻：

[1]趙旭.日韓資產(chǎn)證券化發(fā)展的經(jīng)驗與借鑒[J]/亞太經(jīng)濟，2010；4

第2篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

一、目前資產(chǎn)證券化法律監(jiān)管存在的問題

在法律層面，資產(chǎn)證券化制度是指通過發(fā)行關(guān)系當事人構(gòu)筑一定的法律結(jié)構(gòu)，將流動性不強的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為一般私法上的有價證券形態(tài)，進而流通于市場的有關(guān)法律制度的總稱。它涉及當事人的權(quán)利和義務，因此形成了復雜的法律關(guān)系。資產(chǎn)證券化的目的是，通過金融衍生品的交易來加快資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)速度，從而分散經(jīng)營者風險?？梢姡Y產(chǎn)證券化是通過金融衍生品的流通來實現(xiàn)的，所以目前資產(chǎn)證券化法律監(jiān)管的中心是金融衍生品，可是這是不全面的，目前法律監(jiān)管存在問題有，對證券化的過程缺乏監(jiān)管，其實，資產(chǎn)證券化的過程比非衍生品的流通過程更重要，它才決定著金融產(chǎn)品質(zhì)量的好壞和市場風險的大小，但我們是避重就輕，并沒有發(fā)揮法律監(jiān)管應有的作用。并且也沒有對不當資本風險發(fā)生后的追責問題給予足夠的重視，這樣法律監(jiān)管的制度并沒有設計在著力點上，監(jiān)管范圍比較狹窄。

二、重構(gòu)資產(chǎn)證券化法律監(jiān)管體系

我們可以從監(jiān)管范圍的擴展和監(jiān)管理念的改革這兩個方面對資產(chǎn)證券化法律監(jiān)管體系進行重構(gòu)，加強對資產(chǎn)證券化衍生品流通階段、資產(chǎn)整合階段，風險產(chǎn)生后的追責階段的法律監(jiān)管。同時合理配置資產(chǎn)證券化過程中不同主體的權(quán)利和義務，使其實現(xiàn)權(quán)利義務的統(tǒng)一。

（一）對資產(chǎn)證券化過程的監(jiān)督

資產(chǎn)證券化中相關(guān)利益人在進行資產(chǎn)整合時，法律應盡可能的把資產(chǎn)整合中涉及到的義務更為詳盡的囊括進來。我們應該根據(jù)風險對證券化產(chǎn)品進行一定標準的分級，并把它用法律法規(guī)的形式確定下來，而且應明確資產(chǎn)池中基礎資產(chǎn)的準入標準。確立金融衍生品的風險分級標準，區(qū)別對待不一樣的資本質(zhì)量產(chǎn)生的金融衍生品，優(yōu)級的風險最小，差級的風險最大，使投資者對其投資的產(chǎn)品有明確的了解，然后結(jié)合自身實際情況進行投資。關(guān)于完善法規(guī)方面，應依據(jù)不一樣的基礎資產(chǎn)的風險，由證監(jiān)會設置對應的分級標準，填補風險分級上的空白，并且制定不同風險級別的原始資產(chǎn)準入標準。

（二）對金融衍生品交易過程的監(jiān)督

我們應當從三個角度來對衍生品交易過程進行監(jiān)督，即強化交易過程中再證券化信息披露的義務、建立一個統(tǒng)籌性的衍生品監(jiān)管部門以及加強外部評級機制的監(jiān)管力度。在衍生品交易的過程中，衍生品可以進行再證券化，從金融理論層面來講，證券化是可以無限制打包的，但是如果打包的次數(shù)越多，被掩蓋的資本風險就可能越大。對此，我們的應對措施是強化信息披露義務，即當事人除了履行基礎資本的信息披露義務，還應該將基礎資產(chǎn)的情況追溯至實體經(jīng)濟領域，并對外公布證券化全過程的信息。還必須要求相應受益人對整合歷史，打包過程進行披露，如果無法提供這些相關(guān)的信息就禁止衍生品進行上市交易。關(guān)于衍生品流通中監(jiān)管的問題，根據(jù)資產(chǎn)證券化的特點，構(gòu)建跨領域的綜合性的監(jiān)管體系。我國現(xiàn)階段的資產(chǎn)證券化有很多機構(gòu)都在監(jiān)管，職權(quán)有重復部分，這樣就造成對相同的問題有不同的處理方式。我國目前金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的模式，所以重新設置一個全新的職能部門來對資產(chǎn)證券化進行監(jiān)督管理在短期內(nèi)也是不可行的。因此，銀監(jiān)會、證監(jiān)會對資產(chǎn)證券化過程可以進行聯(lián)合管理，嘗試聯(lián)合制定關(guān)于資產(chǎn)證券化的一般性監(jiān)管制度，在此前提下，由兩機構(gòu)分別對他們管轄的不同領域的特殊情況進行立法，通過這種方法來減少監(jiān)管之間的矛盾。對于資產(chǎn)證券化的管理，可以設置聯(lián)合統(tǒng)一的辦事機構(gòu)，對相應問題進行統(tǒng)一管控和處理，通過合作的方式實現(xiàn)對衍生品交易的跨領域監(jiān)管。另外還應該發(fā)揮外部信用評級機構(gòu)的評級行為的作用。

（三）建立資產(chǎn)證券化濫用的追責機制

第3篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

資產(chǎn)證券化從廣義來是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取將其價值形態(tài)轉(zhuǎn)化為證券資產(chǎn)的資產(chǎn)運營方式，其由實體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化以及現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四種方式組成。由于廣義證券化范圍過于寬泛，精準研究存在一定障礙，本文重點探討狹義資產(chǎn)證券化業(yè)務。狹義的資產(chǎn)證券化一般指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售的流通的證券的過程。它一般包含引于美國的“住房抵押貸款支撐的證券化（MBS）”和“資產(chǎn)支撐的證券化（ABS）”兩種資產(chǎn)證券化流程：

二、資產(chǎn)證券化對市場的影響

對資產(chǎn)市場而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的出現(xiàn)和推廣拓寬了投資者的投資渠道，同時也達成了收益與風險的相互匹配。投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不僅能夠分散風險，而且在通常情況下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的占比較高，能夠讓投資者獲得優(yōu)先級的低風險收益。而次優(yōu)級資產(chǎn)的高收益率也可以使得投資者有希望獲得潛在的超額收益。

對銀行系統(tǒng)而言，隨著政府對于經(jīng)濟市場穩(wěn)步前進的調(diào)控手段進一步深入，銀行在整個經(jīng)濟形式中承受了巨大的風險，貸款需求的迅速增長和存款的緩慢增速導致了銀行系統(tǒng)的金融體系結(jié)構(gòu)性失衡。而信貸資產(chǎn)證券化的目的是將銀行貸款轉(zhuǎn)化為證券。而這就將原本不可流通的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的證券化產(chǎn)品。這在很大程度上分散了銀行系統(tǒng)面對的高風險，提高了銀行資金的使用率，也能夠提高資本市場的靈活性。

對宏觀市場而言，資產(chǎn)證券化是在市場經(jīng)濟中相對特殊的一種市場化方式。它與商品市場化對應，但更加深化的市場化體現(xiàn)。主要設計產(chǎn)權(quán)的市場化和資產(chǎn)的市場化，其中信貸資產(chǎn)化就是主要涉及收益權(quán)市場化而企業(yè)資產(chǎn)證券化則是涉及所有權(quán)和收益權(quán)兩者兼具的市場化。

三、資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題

在現(xiàn)階段我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務主要分為三種方式：由人民銀行和銀監(jiān)會主管的信貸資產(chǎn)支持證券、證監(jiān)會主管的企業(yè)資產(chǎn)支持證券以及交易商協(xié)會主管的資產(chǎn)支持票據(jù)。其中資產(chǎn)支持票據(jù)并沒有導致資產(chǎn)出表和風險隔離，從嚴格意義上來說，并不能算是資產(chǎn)證券化。三種實現(xiàn)形式在具體的監(jiān)管和實際業(yè)務操作中存在一定的差異。

（一）資產(chǎn)證券化業(yè)務處于多頭監(jiān)管格局。在我國，金融領域?qū)嵭械氖欠謽I(yè)經(jīng)營和多頭監(jiān)管，因此資產(chǎn)證券化業(yè)務也無法避免的處于多頭監(jiān)管的格局下。比如在中國規(guī)模最大的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務主要由銀監(jiān)會、人民銀行監(jiān)管。而券商創(chuàng)新業(yè)務下的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務主要受證監(jiān)會的監(jiān)管。這樣的監(jiān)管格局結(jié)果是導致了證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)、發(fā)行場所被人為割裂，很大程度上限制了金融機構(gòu)之間的主動合作。再者由于我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務法律環(huán)境不完善，缺乏國家層面的專門法律法規(guī)約束，仍以試點管理辦法以及一系列不同監(jiān)管機構(gòu)的通知為主要依據(jù)，但是不同的監(jiān)管機構(gòu)在具體管理細則上存在差異，這就限制了業(yè)務的大規(guī)模發(fā)展。

（二）產(chǎn)品流動性較低。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015 年前11個月資產(chǎn)支持證券的二級市場交易額僅為105億元，并且主要集中在證監(jiān)會監(jiān)管的企業(yè)支持證券，占同期債券總交易額的0.014%，流動性較低。出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要緣于證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復雜，信息披露不夠全面，沒有詳細的現(xiàn)金流披露，導致估值存在較大難度。此外，目前發(fā)行規(guī)模最大的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者主要是銀行，大多選擇持有至到期，并未在二級市場進行交易。

（三）產(chǎn)品需求范圍較小。資產(chǎn)證券化其實是一種融資化過程，它需要穩(wěn)定的資金保障，需要比較穩(wěn)定和寬泛證券投資者。而目前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資者以機構(gòu)為主，其中金融機構(gòu)為主導，參與投資的主體范圍偏窄。只有持續(xù)的拓展投資者群體，引入其他類型的投資者才能保證資產(chǎn)證券化持續(xù)快速發(fā)展

（四）信息披露制度不完善。目前國內(nèi)制度規(guī)定投資人僅在發(fā)行期間可以查詢證券化資產(chǎn)，但代表投資者的估值機構(gòu)查詢以及入庫分析尚未完全放開，這種信息的不公開會直接影響到資產(chǎn)證券化業(yè)務一級市場的定價公允程度和二級市場的活動程度。

四、對策和建議

（一）完善符合我國證券市場的法律環(huán)境。資產(chǎn)證券化想要在中國的資本市場中發(fā)展壯大，其所涉及到的每一個環(huán)節(jié)都必須在法律的保護和約束下。完善全面的法律環(huán)境需要符合我過資產(chǎn)市場發(fā)展水平的大環(huán)境，不同于西方發(fā)達國家的成熟市場，我國的資產(chǎn)證券化雖然正開始迅速發(fā)展，但是整體的經(jīng)濟大環(huán)境還存在眾多的問題，市場監(jiān)管不利，眾多法律法規(guī)之間還存在這空白的地方。因此在借鑒西方成熟的法律體系基礎上需要對我國現(xiàn)有的法律法規(guī)基礎做出修改和補充，除了完善資產(chǎn)證券化業(yè)務的法律法規(guī)以外，還需要加強其他一系列民商事、經(jīng)濟等法律法規(guī)，例如《證券法》、《銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)管法》、《會計法》 等等。通過建立一套完整的資產(chǎn)證券化法律體系，保證對于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管。

第4篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

    一、住房抵押貸款證券化的內(nèi)涵

    所謂住房抵押貸款證券化,就是把金融機構(gòu)發(fā)放的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為抵押貸款證券(MBS),然后通過在資本市場上出售這些證券給市場投資者,以融通資金,并使住房貸款風險分散為由眾多投資者承擔。從本質(zhì)上講,發(fā)行住房抵押貸款證券是發(fā)放住房抵押貸款機構(gòu)的一種債券轉(zhuǎn)讓行為,即貸款發(fā)放人把對住房貸款借款人的所有權(quán)利轉(zhuǎn)讓給證券投資者。

    二、住房抵押貸款在國外的實施和特點

    真正現(xiàn)代意義上的住房抵押貸款證券化起源在美國。20世紀60年代末到70年代,為了解決高通脹波動期儲蓄機構(gòu)的流動性風險與利率風險,美國設立了三大(準)政府機構(gòu)來推動住房抵押貸款二級市場的發(fā)展,從而建立起世界上最發(fā)達的抵押貸款證券化市場。

    研究這些住房抵押證券化相對比較發(fā)達的國家和地區(qū),可以發(fā)現(xiàn),住房抵押貸款一級市場及經(jīng)濟環(huán)境都存在以下幾個共同特點。一是抵押貸款產(chǎn)品種類豐富。在這些國家和地區(qū)的抵押貸款一級市場上,抵押貸款產(chǎn)品品種都具有多層次性,可滿足不同借款人的需求,能充分挖掘住房需求。二是抵押貸款要達到相當?shù)囊?guī)模。這些國家和地區(qū)的抵押貸款規(guī)模大多達到GDP的40%~60%。只有住房抵押貸款積累到一定程度,貸款機構(gòu)證券化的動力機制才能形成,而且足夠規(guī)模的分布廣泛的抵押貸款才能更大限度地降低資產(chǎn)池的風險,提高抵押支撐證券的信用等級。三是抵押貸款機構(gòu)的多元化。貸款機構(gòu)的多元化,也降低了單個貸款機構(gòu)在證券化體系中的博弈力量,便于政府規(guī)范與引導。四是完善與嚴格的信用體系。抵押支撐證券的質(zhì)量決定于抵押貸款資產(chǎn)池的質(zhì)量,而這完全取決于借款人能否按時還本付息及對提前償還風險的控制,所以對借款人信用的考核是保證投資者利益的重要一環(huán)。五是分工明確、運作有序的強大的中介機構(gòu)體系。這些機構(gòu)主要有對抵押貸款提供保險的保險公司、提供擔保的擔保機構(gòu)、充當SPV的信托機構(gòu)、對打包資產(chǎn)進行管理的受托機構(gòu)、管理回收本息的服務商、信用評級機構(gòu)、證券的承銷商以及購買證券的機構(gòu)投資者等等。

    三、我國進行住房抵押貸款證券化面臨的現(xiàn)實條件

    1、商業(yè)銀行進行住房抵押貸款證券化的動力因素。從一般意義上講,住房抵押貸款證券化的動力主要是用來解決提高資產(chǎn)的流動性,實現(xiàn)資產(chǎn)負債期限相匹配,降低風險,從資本市場融資等。我國的住房抵押貸款機構(gòu)是商業(yè)銀行,作為商業(yè)機構(gòu),其目的是最大化地謀求商業(yè)利益。要使住房抵押貸款證券化成為我國商業(yè)銀行的主動性行為,要么被利潤吸引,要么自身存在著相當壓力。

    從總體上看,我國住房抵押貸款規(guī)模相對較小。截止2005年2月底,全國個人住房抵押貸款余額雖然已經(jīng)達到16508億元,但是與其他國家相比,目前我國住房貸款的一級市場發(fā)展還很不完善,住房抵押貸款的規(guī)模依然偏小。資料顯示:2004年底我過居民住房抵押貸款占GDP的比例為11.7%,而歐盟國家2001年的居民抵押貸款占GDP的比率平均達到39%。沒有相當規(guī)模的住房抵押貸款的積累,形不成抵押貸款群,從而也無從推行住房抵押貸款證券化。而從作為貸款機構(gòu)的各商業(yè)銀行來看,住房抵押貸款所產(chǎn)生的壓力亦相對比較小,作為資金供應重要來源的居民儲蓄則持續(xù)增長,雖然住房抵押貸款占金融機構(gòu)吸收儲蓄存款余額比例在逐年增加,但仍是占很小的比例,商業(yè)銀行的資金供給是充沛的。

    目前,我國住房抵押貸款的違約率都很低,平均水平在1%左右,具有較高的收益率與安全性,因此各商業(yè)銀行將抵押貸款視做優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),積極擴大所發(fā)放與持有的抵押貸款規(guī)模。商業(yè)銀行所擔心的并不是流動性等風險,而是如何更有效地使用資金。由此看來,無論是利潤吸引還是所承壓力,貸款銀行都沒有證券化的動力。

    2、我國住房抵押貸款證券化一級市場的發(fā)展情況。住房抵押貸款證券化的推行是有前提的:住房抵押貸款一級市場的充分發(fā)展。西方住房抵押貸款證券化的規(guī)律是:房地產(chǎn)金融一級市場發(fā)展到一定程度后,必然要尋求發(fā)展二級市場,因為二級市場能解決一級市場發(fā)展中面臨的流動性、資金來源、信貸集中性等主要矛盾,促進了一級市場的發(fā)展。我國長期實行的福利住房制度使房地產(chǎn)金融市場一直沒有獲得真正的發(fā)展,決定了我國房地產(chǎn)金融市場是以非專業(yè)性房地產(chǎn)金融機構(gòu)的商業(yè)銀行為主體的。

    從我國住房抵押貸款的一級市場及證券化環(huán)境看,首先,住房抵押貸款一級市場的資金供給是過剩的。我國個人住房抵押貸款占國家銀行貸款總額的比例僅約4%,遠遠低于國際水平,因而商業(yè)銀行在住房抵押貸款一級市場上發(fā)放貸款有充分的資金來源保障。因此,供給方面影響住房抵押貸款一級市場發(fā)展的因素不在于資金來源,而在于其他方面:其一,住房貸款按揭成數(shù)低,我國規(guī)定最高的按揭成數(shù)僅為7成,而中國香港、新加坡等國家甚至為10成;其二,還款期限短,我國住房抵押貸款還款期限一般在5年以下,最長僅為20年,而美國和加拿大多為20—30年,最長還款期限可達35年;其三,貸款利率偏高,我國個人住房貸款年利率在4%左右,而國際上年利率水平在10%以下,低的僅為2%;其四,從住房抵押貸款一級市場上的需求方面來看,目前購房者在住房抵押貸款市場上所面臨的信貸資金約束在相當程度上是由于最高貸款額度的限制造成的。

    而且,我國房地產(chǎn)市場的產(chǎn)權(quán)關(guān)系尚未理順。二級抵押貸款市場是以資源的資本化和價值上同質(zhì)化可以細分為基礎的,資本化和可以細分又是以明晰的產(chǎn)權(quán)界定為前提。而我國城鎮(zhèn)現(xiàn)存住房產(chǎn)權(quán)格局中,除住房制度改革前殘存下來的“私房”外,產(chǎn)權(quán)形式大多處于產(chǎn)權(quán)不清晰的混沌狀態(tài)。這樣,在違約情況下處理房屋,以保護貸款人利益的基本問題就難以解決。這種產(chǎn)權(quán)不明的情況長期存在,會間接影響到住房抵押貸款一級市場的需求。

    3、我國的資產(chǎn)證券化技術(shù)支撐體系尚不完善和規(guī)范。住房抵押貸款證券化作為一項金融工程,其良好的運作是依賴于一個高度發(fā)達、運作有序的中介機構(gòu)體系及信用體系。我國目前的評估體制還欠完善,評級機構(gòu)的運作也很不規(guī)范,信用評級透明度不高,沒有形成一個統(tǒng)一的評估標準,難以做到獨立、客觀、公正地評估。而在成熟的資產(chǎn)證券化體系中,一般會由國家出面,建立全國統(tǒng)一的擔保機構(gòu),對證券化資產(chǎn)標的進行擔保或保險,再通過權(quán)威評估機構(gòu)的認證,使其信用等級得以保障。

    因此,對于我國來說,在當前和今后相當長一段時期內(nèi),應當把注意力和重點放在完善住房抵押貸款證券化的制度保障體系建設上來,進一步加快住房貸款保險市場和擔保制度的建設,規(guī)范信用評估行為,完善資產(chǎn)評估及個人信用認證的標準體系,建立幾個為市場所認可的權(quán)威性的評估機構(gòu),為推行住房抵押貸款證券化做準備,而不是匆忙地推行住房抵押貸款證券化。

    4、我國現(xiàn)行的法律法規(guī)尚不規(guī)范。在沒有必要的制度保障下,匆忙推行住房抵押貸款證券化,不僅很難達到預期目標,而且還有可能形成新的信用危機和流動性危機,造成金融市場的混亂。國外一些成熟的市場都有其專門的證券化法律條例,例如法國在1988年就實施了《資產(chǎn)證券化法》、韓國在1998年7月實施了《資產(chǎn)證券化法案》、日本則將其《選定目的公司法》修改成《資產(chǎn)流動化法》。相比之下,我國不僅在資產(chǎn)證券化的立法工作上嚴重滯后,而且一些現(xiàn)行的法律規(guī)定還和資產(chǎn)證券化的發(fā)展存在沖突。

    四、我國推行大規(guī)模住房抵押貸款證券化尚需具備的條件

    基于上述分析,我國推行大規(guī)模住房抵押貸款證券化會遭遇種種困難和問題,我們必須就此采取相應的對策和措施,形成住房抵押貸款證券化發(fā)展的良好外部環(huán)境和前提條件。

    1、提供各種優(yōu)惠條件。使銀行通過住房抵押貸款證券能夠有適當?shù)睦麧櫩臻g,形成相應的動力機制。應該逐步降低銀行發(fā)行住房抵押貸款證券的成本,即降低各種手續(xù)費用、各種稅收費用、各種增級、評級費用等。要給予銀行以一定的利率自主權(quán),逐步實現(xiàn)銀行存貸款利率的市場化,增加商業(yè)銀行推行住房抵押貸款證券的收益。

    2、規(guī)范和發(fā)展抵押貸款一級市場。首先,培育真正的商品房需求主體,使住房消費市場的潛在需求變?yōu)橛行枨?。其?建立全國統(tǒng)一的標準化的住房抵押貸款體系,嚴格質(zhì)量控制與管理,實現(xiàn)標準化服務和操作。最后,完善相關(guān)的法律法規(guī),理順房地產(chǎn)市場的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。通過住房貨幣化的推進,建立明晰、準確的住房產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),為住房抵押貸款一級市場的發(fā)展創(chuàng)造有利的環(huán)境。

    3、逐步建立規(guī)范完善的評級機構(gòu)。根據(jù)我國信用評級制度仍不完善的情況,應逐步規(guī)范信用評級機構(gòu)的標準,走“少而精”的發(fā)展模式,著重培育幾家在國內(nèi)具有權(quán)威性、在國外有一定影響力的資信評級機構(gòu)。同時,應不斷強化評級機構(gòu)的中立性,在評級機構(gòu)與評級申請者之間不能有直接的利益關(guān)系,不允許證券商在評級機構(gòu)中擁有股份或評級機構(gòu)參與證券買賣活動。

第5篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

文章編號：1005-913X（2016）01-0109-03

一、資產(chǎn)證券化的概念

銀行將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流的流動性不足的信貸資產(chǎn)以證券交易形式融資的過程，為資產(chǎn)證券化。以相應的資產(chǎn)作為基礎發(fā)行的證券為證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)通過證券化，解決了流動性風險。資產(chǎn)證券化分為廣義和狹義，廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式，包括以下四類：實體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化和資產(chǎn)支持的證券化。

二、資產(chǎn)證券化的必要性

目前，中國的經(jīng)濟面臨許多問題。地方政府融資平臺長期建設項目投資，導致金融市場流動性緊張；利率管制催生影子銀行，推高民間借貸資金成本；商業(yè)銀行的貸款歧視，使得中小企業(yè)融資難、融資成本高企；大型國企資金來源單一，資產(chǎn)負債率已達監(jiān)管上限；銀行類金融機構(gòu)的期限錯配，導致銀行系流動性風險和利率風險。資產(chǎn)證券化，作為一種結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)融資手段，對于解決上述問題能夠提供幫助。

劉浩洋（2015）認為資產(chǎn)證券化是巴塞爾協(xié)議對資本充足率的要求；信貸資產(chǎn)證券化將有助于我國銀行業(yè)的健康發(fā)展；發(fā)展資產(chǎn)證券化融資， 有利于加快資本市場的成長和完善；有利于加速我國投融資體制的改革。林?。?015）認為商業(yè)銀行加快資產(chǎn)證券化有利于改善銀行的流動性結(jié)構(gòu)性不足的困境，有利于分散銀行經(jīng)營風險、增強風險管理能力并且提供了銀行介入資本市場的平臺，有利于幫助銀行形成新的利潤增長點。王元璋，涂曉兵（2015）認為資產(chǎn)證券化可以對貸款規(guī)模增長迅猛，銀信合作全面收縮的問題進行有效疏導；同時也是中小企業(yè)融資難題的解決途徑和商業(yè)銀行主動管理信用風險的利器。馮留鋒（2014）認為資產(chǎn)證券化能有效解決金融體系市場割裂和功能錯位問題；解決商業(yè)銀行流動性問題，可以提高銀行風險防范能力，同時有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。

三、資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）資產(chǎn)證券化發(fā)行主體不斷增多

資產(chǎn)證券化備案制新規(guī)以來，各大銀行及公司紛紛試水，中國銀行監(jiān)督委員會不久前剛剛批復了包括中信、光大、華夏、浦發(fā)等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務資格。資產(chǎn)證券化的發(fā)行主體，此前以大型國有銀行為主，現(xiàn)在已經(jīng)擴大到了股份制銀行、政策性銀行、資產(chǎn)管理公司、農(nóng)合機構(gòu)、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行，還包括汽車消費金融公司、財務公司等。

（二）資產(chǎn)支持證券投資者日趨多元化

資產(chǎn)證券化投資者包括商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行、城商行、信用社、財務公司、證券公司、外資銀行、證券投資基金、社?；鸬?，而且信貸資產(chǎn)證券化支持實體經(jīng)濟的作用正在增強。

（三）資產(chǎn)證券化業(yè)務不斷創(chuàng)新

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類越來越豐富，涵蓋的行業(yè)也越來越廣泛，包含了銀行、證券業(yè)、電信、交通、電力、房地產(chǎn)等許多行業(yè)。業(yè)務也在不斷創(chuàng)新，如東方證券公司與阿里巴巴合作推出的阿里小貸，是以信貸資產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券業(yè)務。該業(yè)務是證券公司首次開展以信貸資產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務。華夏資本管理有限公司“中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專項計劃”（以下簡稱“蘇寧云創(chuàng)”）經(jīng)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案后，2月6日在深交所掛牌轉(zhuǎn)讓。該產(chǎn)品是資產(chǎn)證券化業(yè)務備案制后深交所掛牌的首個房地產(chǎn)投資基金（REITs）。渣打中國在中國銀行間債券市場成功發(fā)行該行在華首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品――“臻騁2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”，成為國內(nèi)首批參與信貸資產(chǎn)證券化試點的外資銀行之一。首只私募信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是由諾亞財富與阿里小貸公司發(fā)行的。證券資產(chǎn)化業(yè)務不斷創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不斷增多。

（四）規(guī)模不斷擴大

中國信貸資產(chǎn)證券化開始于2005年。2005年信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券由中國國家開發(fā)銀行和中國開展建設銀行發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達7.196十億人民幣。在2006年的發(fā)行規(guī)模為11.58十億人民幣。在2007年的發(fā)行規(guī)模為17.808十億人民幣，2008年是30.201十億人民幣，包括中國建設銀行，從而進一步豐富了資產(chǎn)證券化的范疇首次發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。到了2008年底，總發(fā)行規(guī)模66.785十億人民幣。無論是在數(shù)量還是規(guī)模，信貸資產(chǎn)證券化享受一小部分的債券市場。在2008年，由于美國次貸危機的爆發(fā)，金融危機的爆發(fā)，我國監(jiān)管機構(gòu)出于宏觀審慎和把控風險的考慮，暫停國內(nèi)資產(chǎn)證券化的推進步伐。2012年2月，中國人民銀行宣布，將繼續(xù)推動這種金融創(chuàng)新的信貸資產(chǎn)證券化。于2012年5月17日，中國人民銀行，財政部，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和衛(wèi)生部聯(lián)合在關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化試點的進一步擴大發(fā)行事項的通知，重啟信貸資產(chǎn)證券化，與50十億人民幣的量。2013 年發(fā)行的總規(guī)模為 300十億人民幣，較2012年多5倍。而2014年，發(fā)行規(guī)模更是達到了400十億人民幣。

四、資產(chǎn)證券化存在的問題

（一）法律法規(guī)缺失

目前關(guān)于資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)有十余部，主要的有以下幾部：2001年公布：《中華人民共和國信托法》；2005年公布：《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》，《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》；2006年公布：《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》；2008年公布：《關(guān)于進一步加強信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務管理工作的通知》；2013年3月，證監(jiān)會出臺的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》，對《試點指引》進行了較大程度的規(guī)范和修改；2015年2月，證監(jiān)會取消了資產(chǎn)證券化業(yè)務行政審批，并同時著手完善相關(guān)制度銜接和配套措施。從上面的法律可以看出，目前我國的資產(chǎn)證券化正處于試點階段，正規(guī)的法律還沒有出臺，都是針對試點公布的規(guī)定，關(guān)于資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)缺失。相應的監(jiān)管體系也未形成，我國基礎法規(guī)制度建設落后于市場發(fā)展步伐，沒有相應法規(guī)作后盾，很難規(guī)范市場主體行為，投資者合法權(quán)益難得到真正的保障。

（二）專業(yè)人才的缺乏

近年來，資產(chǎn)證券化不斷發(fā)展壯大，雖處于試點階段，但資產(chǎn)證券化產(chǎn)品卻已數(shù)量繁多，并且業(yè)務品種較新，交易結(jié)構(gòu)也很復雜，不斷衍生的產(chǎn)品需要大量的人才維護，因此，在這方面需要大量的專業(yè)性強的人才，而目前我國人才儲備量不足。而且同時具有專業(yè)知識和法律知識的綜合性人才也很缺乏，相關(guān)參與方的人才儲備也相對不足。

（三）中介機構(gòu)質(zhì)量有待提高

目前我國中介機構(gòu)的權(quán)威性存在質(zhì)疑，服務質(zhì)量不高，尤其是信用評級機構(gòu)，信用評級機構(gòu)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信息披露具有重要作用，但因我國目前信用評級機構(gòu)缺乏獨立性，規(guī)模小，評級體系不夠完善、信息披露不充分、市場對信用資產(chǎn)機構(gòu)的作用不能夠充分的認識，導致服務水平有限，得到的評級結(jié)果難以使廣大投資者信服，不利于我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

（四）二級市場缺乏流動性

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在二級市場交易，二級市場的作用是為有價證券提供流動性，使證券持有者隨時可以賣掉手中的有價證券，得以變現(xiàn)。但二級市場的流動性本身有待提高，而流動性不足的最大問題，就是會導致二級市場交易不活躍，進而使投資者對債券投資越來越小心翼翼，進一步降低流動性。在這個大環(huán)境下，資本證券化產(chǎn)品的流動性不足，不利于資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

（五）資本市場制度不完善

資產(chǎn)證券化發(fā)展的先決條件是發(fā)達的資本市場。我國目前的資本市場尚不成熟，這在很大程度上影響了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的吸引力。另一方面，由于資本市場缺少流動性，資產(chǎn)風險的分散也難以實現(xiàn)，使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流通也被較大程度的限制。在制度設計上還不是很完善，包括發(fā)行制度，包括監(jiān)管制度等方方面面都存在一些不足之處。

五、資產(chǎn)證券化的對策建議

（一）建立健全有中國特色的法律法規(guī)制度

資產(chǎn)證券化不斷創(chuàng)新發(fā)展，涉及面加大，對法律方面的要求也越來越嚴格，如若沒有嚴格健全的法律法規(guī)來規(guī)范，資產(chǎn)證券化注定走不遠，應建立全面的法律，規(guī)范資產(chǎn)證券化的發(fā)展，加強對其的監(jiān)督與管理。借鑒國外成熟的資產(chǎn)證券化市場，國外的法律法規(guī)，在借鑒的同時要結(jié)合我國的特色，我國的資產(chǎn)證券化還處于試點階段，與國外成熟的市場不同，應建立有中國特色的法律法規(guī)體系。同時，在現(xiàn)有的法律法規(guī)基礎做出補充，修訂關(guān)于各種資產(chǎn)證券化業(yè)務的法律，以規(guī)范資產(chǎn)證券化業(yè)務，完善與資產(chǎn)證券化相匹配的其他法律法規(guī)，例如，《證券法》、《銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)管法》、《會計法》等等，從而建立一整套完整的資產(chǎn)證券化法律體系。完善監(jiān)管框架和制度安排。因此，結(jié)合最新的美國金融監(jiān)管改革法案，中國還應完善法律及監(jiān)管制度，提高交易質(zhì)量，設立專門的資產(chǎn)證券化政府機構(gòu)進行風險管理。

（二）培養(yǎng)綜合型人才

金融市場對我國的經(jīng)濟起著重要的作用，資產(chǎn)證券化市場是我國金融市場的重要組成部分，因此，要加強對我國人才的培養(yǎng)，加強對在職人員的再教育再培訓，不僅是專業(yè)方面的知識，也要對他們進行法律方面的教育，培養(yǎng)在職人員的綜合素質(zhì)，打造專業(yè)性強的團隊，這樣才能在發(fā)展中立于不敗之地。金融機構(gòu)可和高校合作培養(yǎng)定向性、專業(yè)性人才，擴大人才儲備，充分利用資源，培養(yǎng)綜合性人才。

（三）建立規(guī)范的中介機構(gòu)，提高服務質(zhì)量

中介服務機構(gòu)在金融體系中起著重要的作用，必須加強對中介機構(gòu)的信用建設，完善評級制度，建立完善的金融信用體系，并提高中介機構(gòu)從業(yè)門檻。中介機構(gòu)能夠為市場提供信息，降低信息成本，實現(xiàn)資金流與物流，信息流的高效整合，中介機構(gòu)規(guī)范能大大提高效率，做到資源整合，促進資產(chǎn)證券化的發(fā)展。在鼓勵發(fā)展資產(chǎn)證券化中介機構(gòu)的同時，要加強對中介機構(gòu)的監(jiān)督，提高其服務質(zhì)量，使其更好的發(fā)揮作用。

（四）增加二級市場的流動性

在資產(chǎn)證券化的近幾年試點中，已經(jīng)顯露出二級市場的流動性嚴重不足的狀況。首先，應努力擴大交易市場，促進銀行間債券市場與證券交易所大宗交易平臺的互聯(lián)互通。其次，應努力擴大投資者范圍，允許普通投資者、養(yǎng)老基金、社保基金等入市。最后，應努力探索做市商的報價機制。

（五）完善資本市場制度

郭樹清（2012）認為中國資本市場的改革和發(fā)展始終堅持市場化、法治化的發(fā)展道路。應從七個方面進行改革：改革完善公開發(fā)行法律制度，改革完善私募市場法律制度，改革完善債券市場法律制度，改革完善資產(chǎn)管理法律制度， 改革完善期貨及衍生品法律制度，改革完善資本市場對外開放法律制度，改革完善投資者保護法律制度。

第6篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

[ 關(guān)鍵詞 ] 商業(yè)銀行 不良資產(chǎn)證券化 對策措施

銀行不良資產(chǎn)的長期存在在整個國際金融領域都是比較常見的現(xiàn)象,尤其是進入到新世紀以來,不管是西方發(fā)達國家,還是一些發(fā)展中的國家,都為銀行不良資產(chǎn)的問題所深深困擾。資產(chǎn)證券化作為一種新興的金融創(chuàng)新工具在當前金融領域發(fā)揮著極為重要的作用,已經(jīng)成為當前商業(yè)銀行管理不良資產(chǎn)的一種新型的手段與方式。因此,本文就我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的問題進行論述。

一、我國商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)證券化處理的必要性

由于受到不良資產(chǎn)的長期困擾,世界各地的商業(yè)銀行都在積極探求一條解決不良資產(chǎn)的有效道路,各國政府也在進行著一定的探索以實現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況的改善,不良資產(chǎn)的證券化由于具有成本較低的優(yōu)勢,現(xiàn)在越來越被各國商業(yè)銀行以及各國政府所接受并逐漸重視。

就我國目前的現(xiàn)實狀況來看,由于我國的商業(yè)銀行存在著大量的不良資產(chǎn),使得我國以商業(yè)銀行作為主要組成部分的間接融資系統(tǒng)正在遭遇著一場越來越嚴峻的挑戰(zhàn),導致我國商業(yè)銀行的盈利能力逐漸降低。一些資產(chǎn)管理公司的運作雖然能夠使得商業(yè)銀行的一些不良資產(chǎn)得到剝離,但是由于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)在整個銀行資產(chǎn)總量中所占的比重比較大,導致商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性較低,資本充足率也不高,并且我國當前也沒有采取一定的措施來保證當前發(fā)生的新增貸款都是優(yōu)良資產(chǎn)。所以說,我國的商業(yè)銀行可以采取資產(chǎn)證券化的方式來提高銀行資產(chǎn)的安全性,從而提高我國商業(yè)銀行的盈利能力。

由于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)數(shù)量龐大,僅憑商業(yè)銀行自己的力量是難以從本質(zhì)上進行改善的。對于我國的國有企業(yè)來講,由于各級財政部門的財力十分有限,很難再較短的時間內(nèi)實現(xiàn)較大規(guī)模的資金注入。對于那些已經(jīng)接受了大量不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理企業(yè)來說,倘若能夠通過采用證券化這一方式,對不良資產(chǎn)進行價格評估,然后再使其進入市場,從而實現(xiàn)對社會資金甚至國際資金的吸引來達到分散銀行資產(chǎn)風險的目的,這種化解風險的方式是非常具有前景的。對于商業(yè)銀行來講,信貸資產(chǎn)的證券化不單單包含對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化,而且還包括對商業(yè)銀行一些優(yōu)良資產(chǎn)的證券化。就我國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀來看,我國資本市場上的產(chǎn)品品種比較少,僅僅局限在股票、債券以及基金等幾個有限的品種。其中,各項基金資產(chǎn)數(shù)量還占不到我國居民儲蓄的1%。但是這一比例在世界發(fā)達國家以及新興國家中的數(shù)據(jù)則高達20%-50%。通過上述分析可以看到,我國商業(yè)銀行將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為基金這一模式的運用具有極大的發(fā)展前景,與此同時,將不良資產(chǎn)進行證券化的做法還能夠提高基金以及債券在整個銀行金融資產(chǎn)中所占的比重,從而促進我國商業(yè)銀行金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的科學化以及合理化。

因此,對我國商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)的證券化處理,不僅僅預示著我國金融領域融資手段與機制的創(chuàng)新,而且還能夠起到降低商業(yè)銀行運營風險、提高社會信用、推動我國現(xiàn)代企業(yè)制度盡快建立的積極作用,為我國構(gòu)建穩(wěn)定、健康的金融市場秩序提供堅實的體制基礎。

二、我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化過程中存在的一些問題

將我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進行證券化處理在當前看來已經(jīng)是一項亟待解決的重要課題,但是,我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化過程中還存在的一系列的問題,筆者認為,這些問題主要有以下幾個方面:

1.金融中介機構(gòu)的服務質(zhì)量不高,信用評級機構(gòu)運作不規(guī)范

由于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化過程是一項涉及到銀行風險與收益的重大系統(tǒng)工程,所以,對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)進行信用的評估與定級就顯得尤為重要了。然而,就我國當前金融中介機構(gòu)以及資產(chǎn)評估行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看,我國的金融中介機構(gòu)的服務質(zhì)量不高,信用評級機構(gòu)運作不規(guī)范,很難滿足我國當前商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化對他們提出的要求。筆者認為,我國資產(chǎn)評估行業(yè)的發(fā)展主要有以下幾個方面的問題需要進一步的改進:首先,我國的信用等級評價機制還不健全,中介機構(gòu)進行資產(chǎn)評估所采用的口徑與尺度也不一致;其次,我國信用等級評價機構(gòu)的組織體系尚不規(guī)范,缺乏獨立性,除此之外,我國資產(chǎn)評估機構(gòu)數(shù)量多而且亂,從而加劇了資產(chǎn)評估行業(yè)內(nèi)部的不正當競爭;最后,由于信用等級評價以及資產(chǎn)評估機構(gòu)在我國尚處于初步發(fā)展時期,由于受到多方面因素的影響,還存在著一系列的問題,目前還很難進行獨立、公平、公正的操作。上述這些問題都導致當前我國資信評價機構(gòu)所出具的評價結(jié)果得不到投資者認同的普遍現(xiàn)象。通過上述分析可以看到,我國當前具有較高社會認可度的信用等級評價機構(gòu)的缺失,是我們當前進行商業(yè)銀行不良資產(chǎn)化的重要障礙。

2.我國證券發(fā)行機構(gòu)的運作過程缺乏規(guī)范性

只有建立起了符合市場運行規(guī)律的現(xiàn)代企業(yè)制度,只有創(chuàng)造出良好的社會信用發(fā)展環(huán)境,才能夠給投資者以強大的吸引力。為了保證商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)的價格能夠真實的反映出其客觀收益率以及安全性,為了最大限度的降低證券化不良資產(chǎn)的違約風險,就要提高商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的公開性與透明度,從而保證其投資者能夠真實、及時、準確的掌握該證券發(fā)行部門的運營狀況,從而形成一個有效的價格形成機制;除此之外,還應當加強法律關(guān)于商業(yè)銀行證券化不良資產(chǎn)在債權(quán)追償方面的規(guī)范與約束,從而保證商業(yè)銀行證券化不良資產(chǎn)的持有者享有充分的債權(quán)收益索取權(quán),以此來保證支持ABS的穩(wěn)定以及投資者的確定性收益。

3.我國現(xiàn)行的相關(guān)法律尚不完善

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化在西方發(fā)達國家中已經(jīng)發(fā)展的比較成熟了,但是在我國還屬于一種新興的事物。因此,我國在這一方面的現(xiàn)行法律不可避免的會存在一定的滯后性,從而為這種良好融資模式的進一步發(fā)展設置了法律上的發(fā)展障礙。

由于我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化是一種金融創(chuàng)新,它在發(fā)展過程中將會涉及到證券、擔保以及非銀行金融機構(gòu)等多個部門,而且是一個非常復雜的運行系統(tǒng),如果缺乏良好的法律制度來規(guī)范相關(guān)利益者之間各種紛繁復雜的關(guān)系,就很難保證我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化過程的良性運作,從而導致其操作風險的增加,并進一步引發(fā)更大范圍的金融危機。

4.我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的外部環(huán)境亟待進一步的發(fā)展

由于資產(chǎn)證券化是一種金融創(chuàng)新業(yè)務,除了需要有一個良好的法律環(huán)境以外,還需要在金融、基金、擔保、會計、稅收以及評估等多個行業(yè)范圍內(nèi)構(gòu)建起良好的發(fā)展環(huán)境,所以,為了實現(xiàn)我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展,應當構(gòu)建起一整套適合我國國情的資產(chǎn)證券化外部環(huán)境,從而避免我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化淪落為一種新型的“圈錢”工具,從而導致證券化不良資產(chǎn)投資者的經(jīng)濟利益。就我國當前的發(fā)展現(xiàn)狀來看,我國上述幾個方面的外部環(huán)境與資產(chǎn)證券化還不配套,嚴重制約了我國當前商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的實施。特別是產(chǎn)權(quán)制度改革的滯后性,使得SPV不能按照市場經(jīng)濟運行規(guī)則下的資產(chǎn)證券化的運作原理進行設立和操作。

5.我國對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的監(jiān)管以及協(xié)調(diào)體系不健全

我國的資本市場歷來受到國家的嚴格監(jiān)管,不管是在發(fā)行股票方面,還是在發(fā)行企業(yè)債券方面,都必須獲得相關(guān)管理部門的批準。資產(chǎn)證券化作為資本市場的新型融資工具和手段,也面臨著如何進行監(jiān)管的問題。除此之外,由于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化涉及到擔保、非銀行金融業(yè)務、法律、會計、稅收等多個因素的影響,單個的業(yè)務分工管理難以適應,所以必須建立起統(tǒng)一的監(jiān)管以及協(xié)調(diào)機制。然而,我國目前尚未建立起對資產(chǎn)證券化進行監(jiān)管以及協(xié)調(diào)的專門機構(gòu),缺乏相關(guān)的法律法規(guī)。規(guī)范我國證券市場的《證券法》也未將之納入管轄范圍。

三、完善我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的幾點對策措施

通過上述部分關(guān)于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化過程中存在的一些問題,筆者認為應當采取以下幾個方面的對策措施來完善我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化進程:

1.提高被證券化資產(chǎn)的信用等級

為了吸引更多的投資者購買,必須提高被證券化貸款的信用等級,以保障支持ABS的穩(wěn)定與確定性收益。在規(guī)范成熟的資產(chǎn)證券化運作流程中,對擬進行證券化的資產(chǎn)進行信用提高是必不可少的程序之一,因為只有提高信用等級以后,ABS才能被市場所接納。提高ABS信用等級常見的方式是,以信用級別較高的金融機構(gòu)如銀行對擬證券化的資產(chǎn)提供全額或部分擔保,由此完成擬證券化資產(chǎn)向銀行等金融機構(gòu)“租借”較高級別的信用等級,提高ABS的社會信任度。同時,也要求健全和完善信用擔保與評級機構(gòu),這些機構(gòu)必須是全國性的,具有一定的權(quán)威,特別是擔保機構(gòu)應由中央政府出面組建,才能確保一定的實力與信譽。資產(chǎn)證券化中發(fā)起人信用級別高,則其資產(chǎn)組合才容易獲得中介機構(gòu)和投資者的認同。

2.支持投資者進入資產(chǎn)證券化市場

我國已經(jīng)具備推行資產(chǎn)證券化的資金來源。作為一種新型投資工具,ABS只要設計合理、具備較高的收益性、流動性、安全性和信譽度,就會受到投資者的青睞。政府應在加強監(jiān)督管理的前提下,為資產(chǎn)證券化構(gòu)造良好的外部環(huán)境、在條件成熟的情況下,逐步允許保險基金、養(yǎng)老基金等社會資金進入資產(chǎn)證券化市場,使機構(gòu)投資者成為該市場的主體。

3.吸引外資、國際運作資產(chǎn)證券化

中國在國際資本市場上仍然有很大魅力,并沒有受到經(jīng)濟增長減緩、通貨緊縮的嚴重影響。資產(chǎn)證券化的國際運作是將流動性差的國內(nèi)金融資產(chǎn)在國際市場上置換出流動性強的資產(chǎn)(資金),它不僅僅具有引進外資的功能,而且是以不出讓產(chǎn)權(quán)、出讓市場為代價。跨國證券化通過將資產(chǎn)與原始債務人的完全剝離,運用來自超出本國管轄權(quán)的第三方信用擔保等方式,能夠獲得高于企業(yè)評級甚至高于評級的信用級別,有效地降低了在國際資本市場上的融資成本。將境內(nèi)資產(chǎn)包裝到境外實現(xiàn)證券化可以避免和國內(nèi)現(xiàn)有法律相沖突。比如,將特設機構(gòu)放在境外監(jiān)管寬松、稅收優(yōu)惠的國家和地區(qū),其注冊和發(fā)債資格問題就相對方便。對于國內(nèi)投資者有限的問題,跨國證券化可以利用國際資本市場上大量機構(gòu)投資者對穩(wěn)定回報和低風險的要求,吸引足夠的投資者,并有效地降低成本。

4.健全資產(chǎn)證券化法律、法規(guī)以及會計、評估、稅收等制度

我國不良資產(chǎn)證券化首先需要解決證券化的法律問題,建議通過制定《資產(chǎn)證券化法》,對資產(chǎn)管理公司和SPV的法律地位、性質(zhì)、行為能力、證券發(fā)行、二級市場轉(zhuǎn)讓流通、證券化資產(chǎn)的破產(chǎn)條件、監(jiān)管等做出明確規(guī)定;并且要發(fā)展和完善我國多層次的金融市場,完善金融法規(guī),建立起適應金融資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境體系。要解決資產(chǎn)證券化的具體操作問題,必須制定法律、法規(guī)、會計、評估和稅收等相關(guān)的法律制度,實行統(tǒng)一的監(jiān)管和協(xié)調(diào);還要強化債權(quán)迫償?shù)姆梢?guī)范與約束,確保債權(quán)人充分的債權(quán)收益索取權(quán),以保障支持債權(quán)人的穩(wěn)定與確定性收益。

參考文獻:

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第7篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

［摘要］從國際上來看證券化是一種有效的處置不良資產(chǎn)的途徑?，F(xiàn)行條件下，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模較大，在引入證券化處置方式上也存在諸多約束。為此，文章著重從不良資產(chǎn)證券化的條件、難點入手，來探析證券化啟用的時機和策略。

［關(guān)鍵詞］不良資產(chǎn)；證券化；難點；處置策略

［DOI］10．13939/j．cnki．zgsc．2017．30．063

從國際金融發(fā)展現(xiàn)狀來看，商業(yè)銀行多面臨不良資產(chǎn)的困惑，而一旦受到外部因素的沖擊，很容易誘發(fā)金融危機。證券化作為處置不良資產(chǎn)的新型方式，被多國所重視并采用。從我國不良資產(chǎn)證券化實踐來看，東方、信達、建設銀行等機構(gòu)多有涉足，但在美國“次貸危機”背景下又被迫暫停。2012年，重啟資產(chǎn)證券化試點工作，但因風險防控問題而一再推遲。近幾年來，隨著我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，商業(yè)銀行在面對不良貸款壓力下，對不良資產(chǎn)證券化重啟呼聲更高?，F(xiàn)就相關(guān)難點及紓解策略展開探析。

1 不良資產(chǎn)證券化重啟的條件

引入證券化來盤活不良資產(chǎn)，其條件主要包括以下幾個方面。

一是金融政策、法律、監(jiān)管環(huán)境的成熟。從我國《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的出臺，再到2012年重啟信貸資產(chǎn)證券化，隨之2014年11月銀監(jiān)會將資產(chǎn)證券化由審核制改為備案制，到2015年4月信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行注冊制，一系列政策措施的出臺，為不良資產(chǎn)證券化重啟奠定了基礎。2015年6月，銀監(jiān)會副主席周慕冰在陸家嘴論壇上提出引入市場化手段來處置不良資產(chǎn)的建議，同年，曹宇則在全國城商行年會上提出資產(chǎn)證券化盤活不良資產(chǎn)的有效途徑。與此同時，一些金融機構(gòu)也逐漸為不良資產(chǎn)證券化進行全面評級研究。

二是當前金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化人力結(jié)構(gòu)逐漸完善，截至2015年9月，全國金融機構(gòu)中有159家支持證券化，特別是在涉及企業(yè)貸款、汽車抵押貸款、住房抵押貸款、信用卡貸款等領域更為迫切。

三是“不良資產(chǎn)”壓力刺激證券化重啟。全國經(jīng)濟進入“換擋期”，對于前期信貸規(guī)模的快速增長，其信用風險及違約概率逐漸變大，加劇了銀行機構(gòu)的“不良貸款”壓力。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年年底，全國商業(yè)銀行不良貸款額突破1萬億元，較2014年增加了近30%?？梢?，從構(gòu)建證券化模式及途徑上來緩解不良信貸資產(chǎn)壓力將是重要的出路。

四是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化稀缺，動力不足。從經(jīng)濟下行周期來看，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化規(guī)模逐漸減少，而不良資產(chǎn)率反而攀升，面對該環(huán)境，必然需要從完善資產(chǎn)證券化途徑上，放寬標準，激發(fā)金融機構(gòu)的熱情，盤活存量資產(chǎn)。

五是傳統(tǒng)的處置手段局限性突出。從清收、重組、核銷、轉(zhuǎn)讓等傳統(tǒng)處置方式來看，進度慢、成本高、效率低，效果有限。面對不良貸款壓力，處置難度更大。因此，只有從市場手段引入中來化解不良資產(chǎn)，通過證券化來批量處置不良資產(chǎn)。

2 不良資產(chǎn)證券化難點梳理

2．1配套法律環(huán)境不完善，稅負突出

從不良資產(chǎn)證券化處置過程來看，由于涉及的交易主體較多，不同交易方式及交易結(jié)構(gòu)的復雜度，需要從法律法規(guī)建設上來確保其正常運作。然而，由于當前資產(chǎn)證券化領域還處于探索階段，相關(guān)法律不完善，甚至還存在法規(guī)沖突。比如《金融行業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》限制了批量轉(zhuǎn)讓的范圍，只能限定為資產(chǎn)管理公司。同時，基于資產(chǎn)證券化的稅收成本較高，比如資產(chǎn)交易過程所得稅、營業(yè)稅、印花稅等較多。

2．2各方對不良資產(chǎn)證券化的認識模糊，存在投資誤解

從不良資產(chǎn)與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的對比來看，其構(gòu)成、成本較為復雜，證券化過程缺乏經(jīng)驗可鑒，特別是受次貸危機的影響，各方對資產(chǎn)證券化認識存在誤解。比如在不良資產(chǎn)風險管理上，缺乏正常的信息披露制度，導致投資者難以了解和獲得不良資產(chǎn)證券化信息；同時，由于資產(chǎn)證券化市場還處于初期，相關(guān)政策、引導機制不足，投資者缺乏認知條件，對不良貸款投資更為謹慎。另外，由于不良資產(chǎn)證券化需要向外披露核心信息，很多金融機構(gòu)出于聲譽考慮不愿意將不良資產(chǎn)納入證券化體系，加之相關(guān)監(jiān)管層對不良資產(chǎn)證券化存在疑慮，也制約了不良資產(chǎn)證券化進程。

2．3對不良資產(chǎn)進行定價、估值、評級等缺乏相應體系

考慮到不良資產(chǎn)的多樣性，其風險也較多，尤其是違約風險大，對現(xiàn)金回收存在不可預測性。同時，不良資產(chǎn)定價體系不健全，其定價方法復雜，通常需要根據(jù)可回收債權(quán)數(shù)額減去回收成本，再通過流動性溢價、其他投資機會成本等來確定。整個定價過程由于受到金融環(huán)境的影響，其主觀性較強，風險不可把控。另外，由于不良資產(chǎn)在信用等級評估上存在較大困難，比如一些逾期貸款，本身就存在信用質(zhì)量問題；加之對一些不良資產(chǎn)所涉及的經(jīng)濟環(huán)境、區(qū)域環(huán)境、擔保物估值等方面的問題，更難以增強信用等級。另外，對于當前評級機構(gòu)的監(jiān)管不到位，降低了評級機構(gòu)的透明度、權(quán)威性。一些評級運作方式不規(guī)范問題，也制約了不良資產(chǎn)評級工作的有序開展。

2．4不良資產(chǎn)整體流動性差，市場不成熟

從不良資產(chǎn)證券化市場結(jié)構(gòu)來看，一級市場多由銀行發(fā)起，以對公貸款為主，二級市場不活躍，不良資產(chǎn)流動性差，投資者對不良資產(chǎn)的投資需求不足，無法推進不良證券化產(chǎn)品的全面銷售。根據(jù)銀行間資產(chǎn)證券化交易信息統(tǒng)計，2014年發(fā)生35筆，金額達21億元，而場內(nèi)資產(chǎn)支持證券只有4．74億元。由于投資者消費習慣、對投資利率的敏感，也給不良資產(chǎn)證券化帶來較大波動影響。

3 不良資產(chǎn)證券化重啟策略

3．1把握資產(chǎn)證券化的審慎態(tài)度

從金融行業(yè)發(fā)展來看，不良資產(chǎn)證券化具有兩面性，要保持審慎態(tài)度。一方面，立足現(xiàn)有行業(yè)環(huán)境，通過試點來完善不良資產(chǎn)證券化監(jiān)管體系，嚴控風險；另一方面，加強對不良資產(chǎn)證券化不可預期風險的防范，并制定有效措施來保障不良資產(chǎn)證券化。比如構(gòu)建風險隔離機制，避免不良資產(chǎn)證券化后再度進入再證券化覆轍；平衡好不良資產(chǎn)投資方、賣方的利益，完善金融市場信息披露機制，加強市場監(jiān)管，維護資產(chǎn)證券化市場秩序。

3．2注重監(jiān)管協(xié)同與法律完善

推進資產(chǎn)證券化發(fā)展，必然需要從法律法規(guī)制度建設上，為證券化交易營造良好的法制環(huán)境。比如盡快出臺、修改、完善修改法規(guī)及會計條例，避免沖突，出臺專門的不良資產(chǎn)證券化法案，加快推進不良資產(chǎn)證券化市場規(guī)范運輸，從流程簡化、資產(chǎn)證券化規(guī)范標準上，引入監(jiān)管規(guī)則，協(xié)同好市場與金融機構(gòu)的配合，增加銀行間市商報價機制；同時，加強稅收政策完善，特別是降低稅負方面，以市場化為基礎，來降低資產(chǎn)證券化交易成本。

3．3豐富投資主體多元化，增強流動性

不良資產(chǎn)證券化要在嚴格的資產(chǎn)盡職調(diào)查、審慎的資產(chǎn)價值評估基礎上，以打折、分層等技術(shù)手段，來過濾風險，分散給有能力承受的投資者。因此，加強對不良資產(chǎn)證券化宣傳，培養(yǎng)多元化市場投資主體，鼓勵民間資本、非銀金融機構(gòu)參與，來降低發(fā)行成本；另外，引入境外投資者，擺脫傳統(tǒng)證券化市場局限于商業(yè)銀行之間的弊端，探索多種交易方式，來拓寬證券化潛在市場，增強流動性。

3．4做好風險防范，確保證券化運行

不良資產(chǎn)證券化的正常運行，需要從風險分散、分級及證券運行安全上來保障。一方面銀行機構(gòu)要完善證券化信息系統(tǒng)，從數(shù)據(jù)庫建設、定價體系，以及風險管控上來提升證券化業(yè)務安全性水平；另一方面從基礎資產(chǎn)合規(guī)性上，細化標準。比如對有抵質(zhì)押擔保類資產(chǎn)，也可以納入其中，來稀釋證券化整體風險。同時，開展優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)分層、充足的超額抵押比率、額外的流動性支持、更嚴格的回收款觸發(fā)機制等措施來增進產(chǎn)品信用，對資產(chǎn)的“不良”因素起到納入和緩沖的作用。另外，引入市場競爭機制，來激發(fā)金融機構(gòu)處置能力，降低證券化兌付風險。

參考文獻：

第8篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

關(guān)鍵詞：專利資產(chǎn)證券化；特殊目的機構(gòu)；法律保障

中圖分類號：D92 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）12-0108-03

引言

實行專利資產(chǎn)證券化的最佳利好就是能夠在資金的需求者與資金供給者之間實現(xiàn)資金的直接交易。減勉了不少中間環(huán)節(jié)，不僅提高了資金的周轉(zhuǎn)速度，同時也提高了資金的安全性。中介機構(gòu)以獲得的證券投資者的專利資產(chǎn)作為發(fā)行證券的基礎，利用增級機構(gòu)和信用評級和對專利資產(chǎn)支撐的證券進行增級和信用評級，使專利資產(chǎn)支撐證券能夠具備正常手續(xù)在證券市場上合法地實現(xiàn)合法交易。專利資產(chǎn)證券化融資結(jié)構(gòu)的核心概念是資產(chǎn)分割從法律上得到保證，準備用作證券化的專利資產(chǎn)實現(xiàn)了從資金的需求者的信用風險中剝離。

特殊目的機構(gòu)在專利資產(chǎn)證券化中具有較大的影響力。主要表現(xiàn)在：（1）特殊目的機構(gòu)采取實際銷售的的運營形式獲得發(fā)起人的資產(chǎn)，使交易雙方的資產(chǎn)真實分離，依據(jù)相關(guān)法規(guī)就能夠?qū)崿F(xiàn)證券交易雙方破產(chǎn)風險相隔離。（2）特殊目的機構(gòu)實際經(jīng)營狀態(tài)也會對其發(fā)行的專利資產(chǎn)支撐證券的考核將產(chǎn)生革命性的影響。（3）特殊目的機構(gòu)因其特殊的功能可以實現(xiàn)從組織實施形式直接探制專利資產(chǎn)證券的發(fā)行形式。在實踐中專利資產(chǎn)證券化必然會涉及到許多法律方面的問題，科學地處理好特殊目的機構(gòu)所涉及到的法律問題極為重要，將直接影響到專利資產(chǎn)的證券化進程。因此，專利資產(chǎn)證券交易化中介機構(gòu)的特殊目的機構(gòu)的法律保障一直都是立法的重要元素。

一、必須解決特殊目的機構(gòu)涉及到的法律問題

在中國實行專利資產(chǎn)證券化，特殊目的機構(gòu)必須得到法律上的保障。可采取的措施如下：

1.解決特殊目的機構(gòu)涉及到的法律問題的主要措施是為專利資產(chǎn)證券化的特殊目的機構(gòu)實施單行立法。從國內(nèi)外許多國家的專利資產(chǎn)證券化實踐經(jīng)驗表明，只有制定專門的專利資產(chǎn)證券化法律和法規(guī)來引導特殊目的機構(gòu)、是當前推進中國專利資產(chǎn)證券化發(fā)展必由之路。

2.專利資產(chǎn)證券化在推行和實施實際過程中，如果要保護投資者的利益的科學合理的途徑，就是要讓證券化專利資產(chǎn)與與資金提供者的風險相分離。特殊目的機構(gòu)在法律層面上是獨立的法人，與發(fā)起人建立了特殊關(guān)系，在實踐中為有效避免發(fā)起人利用這種關(guān)系，使特殊目的機構(gòu)不受投資人的經(jīng)濟利益關(guān)系考慮而開展正常工作業(yè)務。國家針對特殊目的機構(gòu)實行立法其目的就是要保證對特殊目的機構(gòu)的從法律層面進行掌控其開展業(yè)務活動。實踐早已證明專利資產(chǎn)投資者利益如果得不到保障，專利資產(chǎn)證券化就很難正常健康地發(fā)展。

縱觀國內(nèi)外專利資產(chǎn)證券化市場，在專利資產(chǎn)證券化法律層面的建設中，特殊目的機構(gòu)建設起來的法律形式包括特殊目的的信托、特殊目的公司和普通合伙關(guān)系等。

特殊目的機構(gòu)目前仍然沿用發(fā)起人利用證券化的專利資產(chǎn)設立信托，產(chǎn)生的專利資產(chǎn)證券化中介機構(gòu)的信托機構(gòu)，從而換取受益權(quán)證，然后反饋給投資者。在專利資產(chǎn)證券化關(guān)系中，發(fā)起人是委托人，專利資產(chǎn)證券化中介機構(gòu)是受托人，投資者是受益人，信托財產(chǎn)具完整的獨立性，可以阻隔于發(fā)起人自有財產(chǎn)之外，因如不再存在破產(chǎn)財產(chǎn)清算問題，因此，投資人享有實際權(quán)益也應承擔對應風險，最終實現(xiàn)專利資產(chǎn)證券化的目標。

特殊目的機構(gòu)采取公司形式是指發(fā)起人將證券化基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給一家專門從事證券化運作的特殊目的公司，由其發(fā)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成專利資產(chǎn)證券。可不受限制地運行證券交易活動。這種運行模式存在十分脆弱的一面，就是課稅，不論投資商還是專利證券交易中介機構(gòu)將陷入雙重課稅的命運。大多數(shù)國家法律明確規(guī)定，專利資產(chǎn)證券化特殊目的機構(gòu)就是應運而生的產(chǎn)物，需要有最低量的法定本金。

特殊目的機構(gòu)內(nèi)部控制，主要預防發(fā)起人操縱特殊目的機構(gòu)的開展不正常業(yè)務，導致對投資人的收益的直接傷害。

二、特殊目的公司的內(nèi)部法律制度的建立和健全

1.為了規(guī)范公司內(nèi)部管理必須制訂并健全特殊目的公司相關(guān)法律、法規(guī)制度，防止發(fā)起人利用對于中介機構(gòu)的實質(zhì)控制權(quán)，在實操縱中介機構(gòu)或?qū)χ薪闄C構(gòu)過程中對整體利益造成較大的傷害；對特殊目的機構(gòu)立法就是要切斷發(fā)起人跟中介機構(gòu)的關(guān)聯(lián)；有效地降低特殊目的公司構(gòu)成成本。

2.根據(jù)“公司法”有關(guān)程序特殊目的公司由金融機構(gòu)組織設立，與有關(guān)股份有限公司保持一致。一般特殊目的公司內(nèi)設機構(gòu)含董事會、股東會、監(jiān)察人。特殊目的公司的股東會為公司最高權(quán)力機關(guān)。董事會成員對公司的管理人義務和忠實義務有明確規(guī)定。在“公司法”也明確了公司必須設置監(jiān)察人崗位1～3個；監(jiān)察崗位人員實際上代表公司負責行使監(jiān)督董事們的行為的權(quán)利，負有管理人的權(quán)利，有權(quán)代表股東對董事提起相關(guān)訴訟，負責審計和查核董事在每個會計年度終了時公司營運過程中的資產(chǎn)負債、損益表、營業(yè)報告書等項目。

3.特殊目的公司業(yè)務經(jīng)營范圍。特殊目的公司的業(yè)務經(jīng)營范圍是經(jīng)營專利資產(chǎn)證券化工作業(yè)務，特殊目的公司經(jīng)營范圍僅局限于專利資產(chǎn)證券化業(yè)務以及相關(guān)項目。特殊目的公司的主要資產(chǎn)就是接受投資人投入的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)不允許出質(zhì)、讓與等實際操作行為，嚴格地限制特殊目的公司在對自有財產(chǎn)時處理行為。從保護投資人的收益考慮，必須制約特殊目的機構(gòu)對外負債行為。公司負債完全是對投資者從專利資產(chǎn)證券化計劃書配發(fā)償還利益、本金、利息或其他收益出發(fā)，則經(jīng)過董事會批準，可以根據(jù)實際情況放寬限制。

三、特殊目的信托法律監(jiān)控運行機制

專利資產(chǎn)證券化中運行的特殊目的信托，是某種特別情況下金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為受益權(quán)直接為投資者創(chuàng)造出來的投資對象。特殊目的信托法律監(jiān)控內(nèi)部運行機制主要包括以下幾個方面的內(nèi)容：

1.成立特殊目的信托契約須載明信托的目的，還必須附上專利資產(chǎn)信托證券化計劃，并載明委托人的義務及應告知受托機構(gòu)、受托機構(gòu)支出費用的償還及損害補償、信托報酬的計算方法等事項。

2.特殊目的信托的業(yè)務規(guī)范。除非是為了配發(fā)利益、孳息或其他收益，不能對外借入款項，特殊目的信托中屬于信托財產(chǎn)的閑置資金，其運用方式也必須用于法定的投資。

3.為了保障投資人的利益，特殊目的信托內(nèi)設有受益人會議，作為代表委托人權(quán)益的機關(guān)。特殊目的信托受益人及委托人權(quán)利的行使，應經(jīng)受益人會議決議或由信托監(jiān)察人為之。此外受托機構(gòu)為了保護受益人的權(quán)利，依據(jù)特殊目的信托契約的規(guī)定，還可以選任監(jiān)察人來代表受益人或委托人為訴訟上或訴訟外的行為。

四、中國推廣專利證券化進程的措施及對策

中國專利資產(chǎn)證券化實踐與國外相比相對較晚。目前，中國的專利資產(chǎn)證券化在國內(nèi)開展業(yè)務活動相對較少也易受限制，所以選擇從國外調(diào)控和操作是最理想的選擇，也是理性規(guī)避風險的一種有效手段。專利資產(chǎn)證券化也是一種融資方式。專利資產(chǎn)證券化在中國發(fā)展處于初級階段，相關(guān)法律、法規(guī)仍然在調(diào)研階段沒有正式出臺，專利資產(chǎn)證券化仍處于朦朧狀態(tài)，現(xiàn)有制度制約了這該工作的興起。

在中國專利資產(chǎn)證券化實踐發(fā)展不足表現(xiàn)在兩個方面：（1）專利資產(chǎn)證券化市場發(fā)育不夠成熟，（2）必須投入更多的精力來研究中國金融市場專利資產(chǎn)證券化可行性和迫切性，專利資產(chǎn)證券化嘗試方案研究還只進行到立體性的融資問題上，起決定性作用的因素是幫助特殊目的機構(gòu)完善各項制度。

五、構(gòu)建中國特殊目的機構(gòu)法律保障措施

1.參照發(fā)達國家的立法成功的經(jīng)驗，逐步制定并完善中國的法律制度。專利資產(chǎn)證券化作為一種融資手段是金融市場上的一項重要創(chuàng)新，改變了世界金融市場的融資形式。雖然各國略有不同，卻包括了共同的特征。學習和借鑒發(fā)達國家關(guān)于專利資產(chǎn)證券化的做法，促進中國專利資產(chǎn)證券化進程。

2.基于單行立法推動中國專利資產(chǎn)證券化發(fā)展是符合中國國情。中國歷史上發(fā)展市場經(jīng)濟也是采取單行立法模式。特殊目的機構(gòu)涉及到的法律問題與很多相關(guān)法律有關(guān)，如公司法、證券法、信托法、稅法等。要完善專利資產(chǎn)證券化的法律程序就必須突破部門法相關(guān)條款，同時必須修訂部門法。實行單行立法則可以去繁就簡，通過特殊目的機構(gòu)的單行立法形式，遵循“特別法優(yōu)于普通法”的原則，可為專利資產(chǎn)證券化構(gòu)建相關(guān)法律提供便利。

3.投資者利益的有效保護歷來都是世界各國立法的依據(jù)和根源，專利資產(chǎn)證券化在實際實踐過程中不僅促成了市場真正融資目的，投資者仍然要面臨融資者的道德或違約風險的存在。因此，立法中必須含對特殊目的機構(gòu)規(guī)范管制相關(guān)措施；從另外的角度考慮，信用內(nèi)部機制的增強，基礎資產(chǎn)要采取適合的方式來分散風險，必須很好地保護投資者的收益。

六、特殊目的機構(gòu)是適合中國國情的法律形態(tài)

特殊目的信托和特殊目的公司這兩種形式的特殊目的機構(gòu)適合中國國情。

1.特殊目的信托在中國仍然處于初級階段，商業(yè)銀行投資于非銀行金融業(yè)務的限制還沒有根本解決，發(fā)行抵押支持證券為單一業(yè)務的特殊機構(gòu)建立仍存在空間。專利資產(chǎn)證券化可以作為一個主體，啟用信托投資公司。為了更好地完善其功能，還要設立單獨的專業(yè)受托機構(gòu)，這樣就可以完善特殊信托的法律形式；其次是受益權(quán)的證券化必須從法律上加以明確；再次是債權(quán)可否作為信托財產(chǎn)。當前，商業(yè)銀行進行專利資產(chǎn)證券化進程受制于相關(guān)法律約束的情況隨著中國金融市場的開放而減弱。

2.當前特殊目的公司的實行存在如下問題：依據(jù)中國現(xiàn)行《公司法》規(guī)定，特殊目的公司的設立有發(fā)起人人數(shù)和資本最低限額的限制，還必須有固定的經(jīng)營場所和經(jīng)營條件。設立特殊目的公司必須符合公司法并明確發(fā)行主體的資格。資本市場監(jiān)管在國內(nèi)比較嚴格，公開發(fā)行證券的發(fā)行主體必須在法律規(guī)定和程序都滿足要求的情況下才有可行性。但是，特殊目的機構(gòu)在凈資產(chǎn)上很難符合國家制定的基本數(shù)值?！镀髽I(yè)債券管理暫行條例》規(guī)定，特殊目的機構(gòu)的發(fā)行收入不能購買發(fā)起人的債權(quán)。特殊目的機構(gòu)需要發(fā)行證券內(nèi)容得不到法律層面上的保護，無法發(fā)行抵押證券。特殊目的公司所發(fā)行的抵押證券等各種形式業(yè)務都必須經(jīng)過法律的形式給予認可。

總之，專利資產(chǎn)證券化特殊目的機構(gòu)必須在法律問題上得到保障，要經(jīng)過反復調(diào)研，洋為中用，建立專利資產(chǎn)特殊目的機構(gòu)的法律保障體系。

第9篇：資產(chǎn)證券化法規(guī)范文

摘要：由于目前我國商業(yè)銀行的長期貸款迅速增加，銀行資產(chǎn)的流動性迅速下降，加之貨幣市場基金的迅速增長，加速分流了國內(nèi)商業(yè)銀行的存款，進一步加深了中小企業(yè)融資的難度。中小企業(yè)所需資金，需要通過一種新型的融資工具來獲得，即我國中小企業(yè)運用資產(chǎn)證券化融資。這個過程中還存在許多問題。有些是企業(yè)自身的問題，也有些是由于國家原有的政策法規(guī)不適合新型融資工具而阻礙了推行資產(chǎn)證券化所帶來的問題。對此，我們應采取相應的對策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)資產(chǎn)證券化融資困境對策

中小企業(yè)問題是世界上大多數(shù)國家都非常重視的問題。隨著我國進入“WTO后過渡期”，市場經(jīng)濟進一步完善和深入，我國不僅迫切需要一批大企業(yè)來參與國際市場競爭和確保國家經(jīng)濟主流發(fā)展，同時也需要更多的中小企業(yè)來為大企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈提供必要的、優(yōu)質(zhì)的零部件配套服務和為國家分擔市場競爭帶來的社會壓力。近三年來，我國把近50％的國內(nèi)生產(chǎn)總值用在了國內(nèi)工廠的建設和設備的購置上，這樣的投資數(shù)額居全球之最，甚至超過了計劃經(jīng)濟時期的投資水平，這樣寬口徑的資金來源主要是銀行信貸。

從貨幣供給的角度看，2005年，廣義貨幣M2的增速提高(從當年1月份的14.13%上升到8月份的17.34%)，狹義貨幣M1的增速下降(同期，由15.32%下降到11.5%)，導致貨幣流動性（M1／M2）比例下降。這一指標表明，企業(yè)流動資金、社會資金供給趨緊。銀行信貸趨緊與股市長期低迷形成的融資約束，已不僅表現(xiàn)在微觀層面上，而在宏觀層面上也呈現(xiàn)出來。我國中小企業(yè)的融資陷入困境，這大大影響了中小企業(yè)的發(fā)展。

一、解決中小企業(yè)融資困境的新思路——資產(chǎn)證券化

打破金融瓶頸需要金融創(chuàng)新，創(chuàng)新需要提高整個金融體系的資產(chǎn)流動性，進而拓寬抵押資產(chǎn)來源。創(chuàng)新的關(guān)鍵步驟在于實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化實現(xiàn)了資金、技術(shù)與管理的結(jié)合,把投資者、風險資本家(中介機構(gòu))和企業(yè)管理層三方納入同一系統(tǒng),建立一套以績效為標準的激勵機制，從而有效避免了股權(quán)融資中所有權(quán)對經(jīng)營權(quán)的弱化而產(chǎn)生的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,同時也擺脫了債權(quán)融資中投資者對企業(yè)激勵的弱化。大大降低了企業(yè)的“逆向選擇”與“道德風險”,在機制上更好地解決了信息不對稱問題,顯著提高了融資效率。通過資產(chǎn)證券化，貨幣流動性將得以提高，金融與實體經(jīng)濟兩大齒輪間才會注入充足的劑，“寬貨幣、緊信貸”的金融困境才能逐步舒緩。

二、制約我國中小企業(yè)資產(chǎn)證券化的因素

1、內(nèi)部因素

首先，中小企業(yè)最顯著的特點就是財務狀況缺乏透明度，財務信息公開程度遠遠落后于大型企業(yè)，造成市場對信息的有限需求得不到滿足。相比較而言,大企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務信息、以及其他信息的公開化程度及真實性遠高于中小企業(yè)。銀行自然愿意向大企業(yè)貸款。

其次，風險和成本偏高。銀行的首要目標是安全性、流動性和收益性。中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率（據(jù)工商部門不完全統(tǒng)計，目前我國中小企業(yè)訂立的合同約40億份，合同標的100萬億元，但是平均履約率只有50%左右），嚴重影響了中小企業(yè)的健康發(fā)展。使得銀行難以遵守安全性和收益性原則,導致銀行不愿放貸。據(jù)統(tǒng)計,中小企業(yè)相對于大型企業(yè)而言貸款頻率是大型企業(yè)的5倍，而平均貸款數(shù)量僅占大企業(yè)的0.5%，銀行對中小企業(yè)貸款的信息成本和管理成本是大企業(yè)的5-8倍，且對中小企業(yè)貸款風險遠遠大于大型企業(yè)，所以，銀行對中小企業(yè)存在著嚴重的惜貸現(xiàn)象。

2、外部因素

首先，所有制歧視。我國中小企業(yè)實際上是一個復合群體,既包括國有中小企業(yè)、集體中小企業(yè),還有大量的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體私營企業(yè)和“三資”企業(yè)等。同為中小企業(yè),國有企業(yè)和非國有企業(yè)卻受到不同的待遇。大部分的銀行貸款給了國有企業(yè),其次是“三資”企業(yè),私營企業(yè)得到的貸款最少。

其次，資金規(guī)模有限。我國養(yǎng)老金制度剛起步，數(shù)額小，社會保障基金規(guī)模有限，其余額占資產(chǎn)證券的比率僅為1％左右，加之近年來該基金支出劇增，因而社會保障基金參與證券市場的能力有限；我國保險公司的保險準備金余額雖大有增長，但其保費收入增長速度不斷放慢，同時保險公司的資產(chǎn)質(zhì)量在下降，有些形成了不良資產(chǎn)；證券投資基金是我國證券市場上最為市場化、專門化的機構(gòu)投資者，出于資產(chǎn)組合中的對債券資產(chǎn)的需求，證券投資基金可能成為起初試點資產(chǎn)證券的最大需求者，但我國的證券投資基金的總體規(guī)模較小，不能滿足資產(chǎn)證券的需求。

再次，準入門檻較高。1993年頒布的《企業(yè)債券管理條例》第20條規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)經(jīng)營無關(guān)的現(xiàn)行投資。1995年10月生效的《保險法》中規(guī)定保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規(guī)定的其他資金運用形式，且投資基金投資國債不得低于20%。這種規(guī)定大大限制了保險機構(gòu)的加入，迫使主要的投資機構(gòu)無法進入。

三、發(fā)展我國中小企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的對策

1、加大政府支持力度

我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一,就股權(quán)融資而言,沒有發(fā)達國家的天使資金、風險基金和公眾資金。在債務融資方面,我國中小企業(yè)所能得到信貸資金品種也比較單一。政府已經(jīng)開始對中小企業(yè)融資給予高度關(guān)注，從1999年到現(xiàn)在了一些文件如：《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見》、《關(guān)于加強和改善對中小企業(yè)金融服務的指導意見》等。國家經(jīng)貿(mào)委正在重點抓全國中小企業(yè)信用擔保體系聯(lián)網(wǎng)和國家、省兩級中小企業(yè)信用再擔保機構(gòu)的建設工作。

2、促使信用升級

⑴應建立有政府背景的中介機構(gòu)，充當中小企業(yè)證券化融資的中介機構(gòu)。在市場上收購中小企業(yè)用于證券化的各種無形資產(chǎn)，并對其進行證券化。政府有關(guān)部門出面組建這類中介機構(gòu)，一方面可以廣泛收購中小企業(yè)用于證券化融資的資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)更加充分的組合，使各類成分的資產(chǎn)的風險得到最充分地對沖；另一方面，在起步階段組建有政府背景的中介機構(gòu)，能夠有效地推動新的融資手段在國內(nèi)的發(fā)展，同時也有利于資產(chǎn)支持證券信用等級的提升。

⑵設立專項投資基金。在國內(nèi)，由于金融市場的不健全，通過資產(chǎn)證券化為中小企業(yè)融資，還是一項金融創(chuàng)新業(yè)務。在起步階段，不僅在一級市場上需要政府部門給予扶持和推動，在二級市場上同樣需要政府部門給予有力的扶持和推動。為此，有必要建立專項中小企業(yè)投資基金，專門買賣為中小企業(yè)融資而發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，活躍資產(chǎn)支持證券二級市場。專項投資基金，以政府部門出資為主，同時吸收金融機構(gòu)、大型工商企業(yè)的資金，甚至自然人的資金。國家通過制定有關(guān)稅收優(yōu)惠政策，支持專項投資基金發(fā)展，鼓勵更多的機構(gòu)和個人投資專項基金，壯大專項基金實力。

⑶健全信貸擔保體系。為了使資產(chǎn)證券化能夠較好地解決中小企業(yè)融資問題，必須保證資產(chǎn)支持證券享有較高的信用級別，具有投資價值，才能廣泛調(diào)動各方面資本。提高資產(chǎn)支持證券信用等級很重要的一個環(huán)節(jié)，就是要從外部對所發(fā)行證券進行信用擔保，實現(xiàn)信用

升級。在國內(nèi)成立由財政部門出資的、覆蓋面較廣的信用擔保體系，為所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供擔保，提升證券的信用等級。政府組建機構(gòu)提供信用擔保，只是為資產(chǎn)證券化提供信譽支撐，并不是借此讓政府為中小企業(yè)的失敗買單。

⑷推廣優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)證券，提升投資者對中小企業(yè)貸款的信心。中小企業(yè)資產(chǎn)證券信用升級可采用內(nèi)部增級和外部升級的方法。內(nèi)部增級包括劃分優(yōu)先／次級結(jié)構(gòu)、設立利差賬戶、備付金賬戶等；外部升級包括尋求保險公司擔保、中介機構(gòu)評級、要求政府設立中小企業(yè)發(fā)展保護局或保護基金等機構(gòu)或公司。其中優(yōu)先／次級結(jié)構(gòu)是將發(fā)行的證券按本金的償還次序分為兩檔，優(yōu)先級和次級。優(yōu)先級證券先獲得本金償付，只有優(yōu)先級證券本金償付完后，次級證券才可以償付本金。如果發(fā)生違約損失，則在次級本金額內(nèi)的損失都由次級的持有者承擔。

3、完善相關(guān)法律法規(guī)

我國應當結(jié)合金融市場發(fā)展的特點，根據(jù)資產(chǎn)證券化運作的具體要求出臺一部資產(chǎn)證券化法規(guī)，并對現(xiàn)有的與實施資產(chǎn)證券化有障礙的法律法規(guī)進行修改、補充和完善。如對設立特殊中介機構(gòu)的性質(zhì)、破產(chǎn)清算等做出專門規(guī)定，同時明確資產(chǎn)證券化過程中的會計、稅務報批程序等一系列政策問題。建立完善的評級制度、設立正規(guī)的評級機構(gòu)等。建立完善的資產(chǎn)證券化制度。我們必須為其創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，使其運行在法制的軌道上，從而發(fā)揮其應用作用。

資產(chǎn)證券化既不是洪水猛獸，也不是免費的午餐，資產(chǎn)證券化這一新型融資工具在我國的發(fā)展還面臨著許多問題，中小企業(yè)能夠順利應用資產(chǎn)證券融資還需要經(jīng)歷一個漫長的過程。只有通過中小企業(yè)自身和國家的共同努力才能推動資產(chǎn)證券化的正常發(fā)展，也為中小企業(yè)融資開辟了一條新道路。

【參考文獻】

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