金融危機出現的原因精選(九篇)

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第1篇：金融危機出現的原因范文

首先，金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規(guī)律論者認為金融危機是經濟體的自身規(guī)律，是內因造成的。隨著金融監(jiān)管技術提高，一個國家監(jiān)管或管治出現問題而導致金融危機的可能性變小。但隨著經濟全球化趨勢的增強，現代的金融危機基本上表現為國際經濟失衡的條件下，國際資本在利益驅動下利用扭曲的國際貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā)，因而從本質上說金融危機的性質和成因都發(fā)生了變化。金融危機是資本主義經濟體制固有的內容，1929-1933年的世界經濟大恐慌，更是以嚴重的金融危機為先導。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發(fā)生于資本主義世界?？梢?，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。金融危機的可能性存在于市場經濟固有的自發(fā)性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。以金融活動高度發(fā)達為特征的現代市場經濟本身是高風險經濟，包含著金融危機的可能性。經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的又一重大特征。經濟全球化是市場經濟超國界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國之間商品關系的進一步發(fā)展，各國在經濟上更加互相依存，商品、服務、資本、技術、國際間的頻繁流動，經濟的全球化趨勢表現得更加鮮明。金融活動的全球化是當代資源在世界范圍內重新配置和經濟落后國家與地區(qū)躍進式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現代市場經濟不僅存在著源于商品生產過剩、需求不足的危機，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發(fā)的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現于社會主義市場經濟體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正因為此，在當前我國的體制轉型中，人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。

總結：東南亞金融危機爆發(fā)后，人們對危機爆發(fā)的原因進行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發(fā)的內在原因和外在原因，劉詩白則進一步指出深層次的原因，即現代貨幣信用機制導致危機的爆發(fā)。只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，我們仍然可以通過健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。

其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。一般表現為人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規(guī)模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

最后，金融危機的往往表現出如下特點：波及范圍廣，持續(xù)時間長；對實體經濟產生影響，造成經濟危機；影響深遠，推動國際政治經濟格局變革。

金融危機的影響

第2篇：金融危機出現的原因范文

關鍵詞：國際金融危機；；時代化

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-02

一、金融危機理論

馬克思恩格斯在世時，至少經歷了六次較為嚴重的資本主義經濟、金融危機。當時的經濟學家李嘉圖、薩伊等人從資產階級立場出發(fā)，否認危機的發(fā)生與資本主義生產方式和經濟制度之間存在必然聯系?！八廾摰慕洕鷮W家，在理論上對他們所謂的資本主義生產的否定方面采取漠不關心的態(tài)度，正如資產者在實踐中對他們賴以取得財富的無產者的疾苦漠不關心一樣”。[1](P153)與此相反，馬克思恩格斯在危機中看到“每次混亂對全部文明都是一種威脅，它不但把無產者拋入貧困的深淵，而且也使許多資產者破產”。[1](P236)正是對廣大受害者尤其是赤貧的無產階級寄予深深的憐憫和同情，使他們清醒地認識到：“一切社會變遷和政治變革的終極原因，不應當到人們的頭腦中，到人們對永恒的真理和正義的日益增進的認識中去尋找，而應當到生產方式和交換方式的變更中去尋找；不應當到有關時代的哲學中去尋找，而應當到有關時代的經濟中去尋找”。[2](P617-618)這就是金融危機理論確立的主、客觀原因。

金融危機理論是經濟學的一個重要組成部分，該理論通過對資本主義經濟制度尤其是金融制度的詳盡考察后認為，金融危機乃是資本主義生產方式與生俱來的一種現象，也就是說，資本主義生產方式具有產生金融危機的“基因”。

認為，在貨幣產生前的以物易物的時代不會出現金融危機自不必說，即使在貨幣產生后單純?yōu)橄M而生產的自然經濟或簡單的商品經濟形態(tài)中，也都不會出現金融危機。金融危機的出現，就形式而言，是商品買賣分離和貨幣支付錯位所導致的；就內容來說，同資本主義社會商品生產的最終目的在于獲得貨幣增值緊密相聯；歸根結底的原因則在于資本主義生產方式的基本矛盾——生產的社會化同生產資料資本主義私人占有之間的矛盾。

資本家要想通過商品生產實現一次簡單的貨幣增值，就必須經過這樣三個階段：第一(流通)階段，他必須用手中的貨幣到市場上購買勞動力和原材料，使貨幣資本轉化為生產資本；第二(生產)階段，通過雇傭工人的勞動，將生產資本轉化為包含剩余價值的商品資本；第三(流通)階段，他必須把生產出的包含剩余價值的商品拿到市場上銷售出去，使商品資本轉化為增值的貨幣資本。這樣一個個以貨幣增值為中心的周而復始的資本循環(huán)就構成了資本主義的經濟運動，在這些過程中，就包含著出現危機的可能性，原因即在于：首先，商品買賣的兩個階段在時間和空間上是相互分離的，與之相應，貨幣支付也是錯位的。即“賣出商品取得了貨幣的人，不一定立刻購買，這意味著貨幣退出了流通，而商品卻在市場上等待。這種買和賣的分離或獨立就使商品生產和價值實現過程包含著中斷或危機的可能性。危機是使兩種相互聯系又彼此獨立的過程強制統(tǒng)一的形式”。[3]其次，商業(yè)信用的出現為商品買賣中商品與貨幣在時空上的分離提供了便利條件，也更進一步加強了貨幣支付矛盾的積累，這就使得社會支付鏈條上的中斷點大大增多，一旦普遍的社會支付中斷成為現實，就會出現貨幣支付危機，而金融危機的本質就是貨幣支付危機。

以上只是金融危機產生的可能性分析，認為，這還不足以說明金融危機何以實現，金融危機產生的現實條件必須從資本主義生產的現實運動、競爭和信用中引出。

最大化地榨取剩余價值是所有資本家從事商品生產的直接目的，資本家之間的殘酷競爭迫使單個資本必須將單位商品的價值量降低到社會價值量以下出售才能獲勝，而在競爭中能否獲勝關系到資本家——“資本的人格化”的生死存亡，這是從自然界加倍瘋狂地搬到社會中來的達爾文的個體生存斗爭；要想在這種競爭中立于不敗之地就必須通過資本積累使資本有機構成合理化，擴大生產規(guī)模、降低勞動成本；實現快速資本積累的前提是要有充分的信用發(fā)展，商業(yè)信用通過發(fā)行以股票為代表的各種有價證券廣泛吸收社會資本，從而突破在資本積累過程中企業(yè)自身積累的局限，加速積累過程，以此來滿足資本家的貪欲。

第3篇：金融危機出現的原因范文

    (一)金融危機發(fā)生的頻率加快,傳播范圍廣

    在二戰(zhàn)前,金融危機的出現在一定程度上還是偶然性的,只能在一定的范圍內有影響,其發(fā)生頻率也是有限的。1929年開始的“大蕭條”是僅有的一次波及范圍較廣的金融危機。第二次世界大戰(zhàn)以后,金融危機頻頻爆發(fā),美元危機使固定匯率制受到威脅,布雷頓森林體系最終瓦解,債務危機開始興起。20世紀80年代以來,金融危機發(fā)生的頻率更有加快的趨勢。從傳播范圍看,2008年美國爆發(fā)的金融危機,迅速傳播到全世界。它與1997年亞洲金融危機明顯不一樣,亞洲金融危機是在泰國爆發(fā)的,然后傳播到東南亞、俄羅斯、東歐中亞及拉美等新興工業(yè)化國家,即發(fā)展中國家和地區(qū);而發(fā)達資本主義國家除日本所受的沖擊較大,以及歐美股市受到波動,它們幾乎沒有遭受什么損失。相反,美國在這次危機中獲取大量的利益。墨西哥金融危機也是從墨西哥迅速蔓延到阿根廷、秘魯、巴西、智利等國家,而這次爆發(fā)于美國的經濟危機,不僅影響了全球的經濟的發(fā)展,而且還動搖了美國的世界霸主地位。

    (二)金融危機的非周期性和突發(fā)性

    傳統(tǒng)的金融危機表現為周期性的金融危機,是由經濟周期的波動而引起的,并伴隨著經濟周期波動而出現高峰和低谷。然而,當代金融危機似乎脫離了經濟周期的軌道,隨經濟證券化、國際化、虛擬化的發(fā)展,虛擬經濟與實體經濟嚴重脫鉤,經濟運行也沒有一定的規(guī)律可循,當經濟運動的泡沫積累到一定程度時,就會出現一系列的問題,甚至導致危機,首先在金融領域爆發(fā),使當代金融危機的超前性、突發(fā)性加強,成為經濟危機爆發(fā)的前兆。

    (三)金融危機的蔓延性加強

    20世紀90年代以后,隨著計算機、通信、網絡技術的迅速發(fā)展,以貿易自由化、生產全球化、金融自由化與國際化為特征的經濟全球化進程加快,各國在經濟上的聯系越來越密切。這也使得金融危機蔓延和傳染的范圍更廣,程度更深。一旦重要國家內部爆發(fā)危機,就將迅速的擴散到其他國家和地區(qū),演變成區(qū)域性甚至全球性的金融危機。

    (四)外匯對于金融危機的沖擊日益嚴重

    國際貨幣基金組織稱,外匯是貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的國際收支逆差時可以使用的債權。由上述可知,擁有一國一定數量的外匯在一定程度上相當于控制了該國的經濟。當外匯的劇烈變動時肯定會影響一國經濟的穩(wěn)定,輕則經濟衰退,重則出現金融危機。同樣的,國際游資也可以引發(fā)金融危機。國際游資是以套利、套匯從而獲得高收益為目的的投機資金。近年來,大量短期國際資本的無序流動,是造成國際金融風險和金融危機的一個重要原因。國際游資的投機活動實質上充當了金融危機爆發(fā)的導火索。

    二、國際金融危機的防范措施

    (一)加大各個國家之間的金融協調與合作力度

    當今社會,各國之間的合作力度加大,金融聯系也越來越緊密,但金融自由化和全球化常因信息分散與金融衍生工具增加而使金融發(fā)展與實體經濟發(fā)展不協調,從而是國際貨幣運行處于高風險狀態(tài)。為了世界經濟的持續(xù)發(fā)展,各國經濟的穩(wěn)定,只有通過各國加強合作與協調,才能有利于信息集中和有效監(jiān)管國際金融風險,避免金融危機的發(fā)生。

    (二)建立國際金融危機的防范機制

    鑒于以前國際金融危機的教訓,國際貨幣基金組織曾提出國際金融風險的七項預警指標:短期債務與外匯儲備比例失調、巨額經常賬戶逆差、消費比例過大、預算赤字較大、資本流入的組成中短期資本比例高、匯率定值過高、貨幣供應量迅速增加。相對應于這七項預警指標,必須盡快建立起配套的金融危機預警組織和監(jiān)督機構,并健全法規(guī)形成預警制度體系,形成世界性的金融危機預警網絡。同時,更需要建立相應的防范機制,防患于未然,把危機扼殺在萌芽之中。

    (三)提高金融衍生物市場的監(jiān)管水平

    在金融全球化的進程中,金融衍生工具及其交易市場得以快速的發(fā)展。名目繁多的金融衍生產品在給投資者帶來高收益的同時,也加大了金融市場的風險。如果大規(guī)模的金融衍生產品交易發(fā)生信用危機,將極易引發(fā)外匯市場或股票市場的劇烈波動,引起國際金融風險與危機的連鎖反應。因此,加強對國際金融交易活動的監(jiān)管,提高對金融衍生品市場的監(jiān)管水平,是避免發(fā)生金融危機所必須的條件。

第4篇：金融危機出現的原因范文

先總體上談一談我對如何詮釋“泰銖風波如何觸發(fā)亞洲金融危機”這個問題的思路：首先，我認為亞洲金融危機的外部誘因是當年國際炒家的瘋狂投機。第一部分中我將歸納總結導致外資大量流出流入泰國的深層次的原因，我是從三個層次理解，第三個層次即是闡述國際炒家的三種操作手法，即國際炒手是如何利用泰銖來打擊泰銖，也就是所謂的以本幣打擊本幣，從而獲取巨額投機利潤，以及由他們的投機行為又是如何牽動危機的產生和蔓延的。另外一方面，如果泰國沒有任何破綻，沒有給國際炒家機會的話，他們也不會瘋狂地讓資本進出泰國，因此，泰國經濟體制，產業(yè)結構，和外匯管理體制中存在的問題才是觸發(fā)危機的內在原因，也是根本原因。本文的第二部分，具體闡述泰國匯率制度、金融開放政策、當時的私人部門，政府部門出現的一些問題，以及這些導致危機的根本因素如何發(fā)生作用的。

關鍵詞：泰銖風波；國際金融炒家；金融開放；亞洲金融危機

一、亞洲金融危機外部誘因——國際炒家的瘋狂投機

總的來說，泰國金融監(jiān)管從嚴到寬，金融開放給了國際炒家投機機會。我們回顧歷史的蹤跡，到上個世紀80年代末為止，原本保持著較高經濟增長率，維持著較為穩(wěn)定的物價增長率的泰國，還采取著比較嚴格的外匯管理制度，對對外直接投資更是嚴格禁止，對居民外匯賬戶、對外匯銀行的外匯頭寸、對國外借款都有著諸多限制。

但是，進入90年代，泰國開始金融開放之旅，同時也無形中開始醞釀1997年才浮出水面的那場震驚世界的亞洲金融危機。

要說這場危機不得不說泰國的金融開放，所以先談談泰國的外匯自由化改革的一系列舉動，資料顯示，泰國連續(xù)4次即1990年5月、1991年4月、1993 年5 月、1994年1月實行外匯自由化改革，其主要目標之一是將曼谷建設成為印度支那融資中心。這些外匯自由化改革對國際資本流動的影響是有巨大而深遠意義的，首先使得外資流出入總量的增加，并且各種外資形態(tài)變化有差異，短期資金比重較大，同時，資金的來源與流向主要表現為泰國私人部門對外借款的來源國別或者地區(qū)分布70%以上源于新加坡與香港地區(qū)，其余主要是英國、美國及日本。

外匯自由化改革推動了外資的流出和流入，但事實上如果無利可圖，外資是斷然不會進入泰國，或者說泰國也不愿積極地引進外資，所以這里深層次的問題在于導致外資大量流出流入的根本原因。我認為，可以從證券投資、銀行借貸及國際炒家操作手法三方面來分別敘述比較清楚。

根據查閱的資料，再通過我的歸納總結外資大量流出流入的原因為下面三個層次：

第一方面，上個世紀80 年代末，泰國掀起了證券投資的，企業(yè)籌資的資本化。

第二方面，上個世紀80年代中期以來泰國維持了長期的經濟高速發(fā)展，國內資金需求擴大、利率上升，導致存貸利差擴大。

第三方面，具體談一下國際抄手攫取暴利的操作手法：經營離岸貨幣業(yè)務的外資銀行，從泰國本地銀行借入泰國株，在即期和遠期外匯市場以看空泰銖形式在泰國市場上設法攫取巨額利益，也就是所謂的以本幣打擊本幣的投機獲利方式，以本幣打擊本幣是國際炒家的慣用手法，就是以被打擊國自己的貨幣為投機對象來打擊該國貨幣。

泰國的金融開放，國際炒家積極活動，游資充斥泰國，泰銖貶值后又迅速抽離，這是正式泰銖風波觸發(fā)亞洲金融危機的外部誘因，也是一個導火索。

二、亞洲金融危機內在原因——泰國的金融開放以及金融機構違規(guī)操作等

第一方面，上個世紀80年代末泰國經常項目逆差持續(xù)惡化和龐大的財政赤字導致幣值不穩(wěn)。

第二方面，在對外貿易方面，泰國的勞動生產率較低導致出口減緩，對外貿易逆差。

第三方面，上個世紀80年代泰國嚴禁對外直接投資，但是90年代開始卻實行金融開放，大量吸引外資進入，但是隨著泰國難以維持的固定匯率制度的一天天動搖，直接投資的資本流入開始減少，而外國短期資本流入增多。

第四方面，從上個世紀90年代開始，泰國銀行普遍存在違規(guī)操作，金融監(jiān)管不嚴，使銀行經營風險加劇。

第五方面，原本在上世紀80年代經濟還高速發(fā)展的泰國，到了上世紀90年代中期經濟開始出現不景氣，而且通脹率也開始上升。

第六方面，更宏觀地講，是由于政府當局政策失控。在經濟金融出現問題，通脹開始出現的時候，泰國政府未及時實行緊縮貨幣政策，同時財政政策與金融政策未配套，使利率難以發(fā)揮調節(jié)作用。1997年7月2日，泰國宣布停止盯住美元的固定匯率制度時，泰銖瞬間貶值16%。

所以，簡單地說這次泰銖危機的直接起因在于國際炒家的投機資金在泰國放棄固定匯率制之后外逃及外逃引起的搶入升值的美元拋出貶值的泰銖的激烈舉動。不得不承認，泰銖的危機，一開始是以泰國銀行呆帳、爛賬的急增和相當多的非銀行金融機構的資不抵債為形式而表現出來的。但泰國的貨幣銀行危機，卻深刻地反映出泰國產業(yè)結構和經濟結構所存在的問題，這也是我們所應該深刻思考的。

綜上所述，泰銖危機到泰國金融危機，再到亞洲金融危機的外部誘因是國際炒家的瘋狂投機，而就內部原因而言，包括了上個世紀八九十年代泰國的經常項目赤字，國內高生產成本的狀況下的對外貿易赤字，嚴禁對外直接投資的同時大量不顧后果不顧國內經濟承受能力的引進外資的行為，金融機構的種種違規(guī)操作行為，已經到后來為維持固定匯率制度而大量使用外匯儲備操作致使泰銖貶值，通脹出現，經濟開始不景氣，政府又沒有根據實際情況及時采取正確的貨幣政策和財政政策來應對，以及綜合以上各因素最終導致泰國放棄固定匯率制度，進而引爆危機的惡果。

金融危機、經濟危機不動用一兵一卒，卻能夠對一國乃至世界經濟產生不亞于一場戰(zhàn)爭的創(chuàng)傷，在全球日益開放的今天，危機防不甚防，因此有必要從危機的根源入手，研究觸發(fā)危機的原因，危機發(fā)生的脈絡和表現，從而總結出防止危機再次發(fā)生的經驗教訓。

第5篇：金融危機出現的原因范文

關鍵詞：金融危機；思考

中圖分類號：F831.59文獻標識碼：A文章編號：1674-2265（2008）09-0003-04

2007年起源于美國的次級貸危機對國際金融市場的沖擊到目前為止還沒有結束，近年蓬勃發(fā)展的越南經濟在2008年也爆發(fā)了危機。在這樣的背景下，金融危機重新成為被關注的問題，對其討論的文獻眾多，角度各異。本文從更一般的視角對金融危機提出一點看法。

一、關于金融危機的相關事實

金融危機指全部或大部分金融指標――短期利率、資產（證券、房地產、土地）價格、金融機構倒閉數――的急劇、短暫和超周期的惡化（新帕爾格雷夫大詞典，2001）。金融危機類型主要有商業(yè)銀行的危機，或者貨幣危機，或者商業(yè)銀行危機和貨幣危機雙危機的同時出現。在考察、研究金融危機時，有以下五個相關事實值得注意。

（一）金融危機的歷史很長，并時有發(fā)生

Charles P.Kindleberger (2000)列出了1622年至1998年近四百年西方發(fā)生的金融危機，包括1622年神圣羅馬帝國發(fā)生的危機至1997年東南亞國家和地區(qū)發(fā)生的金融危機。1997年以后發(fā)生的金融危機主要有1998年俄羅斯危機及相關聯的美國長期資本管理公司（LTCM）的財務困境、2001年至2002年阿根廷金融危機、2007年引起全球金融動蕩的美國次級貸危機及2008年的越南危機。

（二）金融危機出現的概率沒有表現出減少的趨勢

以26個國家為樣本，Michael Bordo（2001）對四個時間段①的金融危機情況對比分析表明，1919年至1939年金融危機爆發(fā)的概率最高，1945年至1971年布雷頓森林體系時期金融危機爆發(fā)的概率最低；與1880年至1913年期間相比，1973年至1997年期間金融危機爆發(fā)的概率增加了，也就是在當代金融危機爆發(fā)的概率并沒有減少的傾向。

（三）發(fā)達國家和新興市場國家都爆發(fā)金融危機

Michael Bordo（2001）的分析結果表明，新興市場經濟國家近年來特別容易爆發(fā)貨幣危機、貨幣及銀行雙重危機；但在兩次世界大戰(zhàn)期間，發(fā)達國家發(fā)生的金融危機更為嚴重，他們實際上比新興市場經濟國家更容易發(fā)生貨幣危機、貨幣及銀行雙重危機。最近二十年發(fā)達國家也經常爆發(fā)金融危機，主要有：美國二十世紀80年代的儲蓄貸款協會的危機、二十世紀90年代包括挪威、芬蘭和瑞典三個國家經歷的貨幣及銀行雙重危機、日本金融危機，1998年的長期資本管理公司的危機及2007年美國次級貸引起的全球金融動蕩。

（四）引爆金融危機的并不僅限于管理不善的公司，以管理良好著稱的公司也有可能

一般認為，金融危機的爆發(fā)是因為金融機構風險管理不到位，出現財務困境；如果金融機構風險管理良好，不會爆發(fā)金融危機。不過，在金融危機爆發(fā)的情形中，并非僅僅風險管理不善的商業(yè)銀行出現問題。1998年美國長期資本管理公司的創(chuàng)立者John Meriwether以前為Salmon Brothers工作，其他合作人包括諾貝爾經濟學獎獲得者Myron Scholes、Robert Merton及美聯儲前副主席David Mullins。在美國次級貸危機中，損失慘重的機構反而是諸如美國新世紀金融公司（New Century Finance）、摩根大通、美林、花旗集團、匯豐控股、美國住房抵押貸款投資公司、美國第五大投行貝爾斯登、法國第一大銀行巴黎銀行、遭受擠兌風波的英國諾森羅克銀行等世界上著名的大公司。

（五）所有類型的經濟中都可能發(fā)生經濟危機，但只有在社會信用發(fā)展到一定階段，金融危機才可能爆發(fā)

在計劃經濟中可能發(fā)生經濟危機，但沒有發(fā)生金融危機的說法；在一個沒有債權、僅有股權的金融系統(tǒng)中也沒有爆發(fā)金融危機的可能。只有存在商業(yè)銀行等金融中介的經濟體中才有發(fā)生金融危機的可能。

關于金融危機的這些程序化事實是考察、研究金融危機問題的出發(fā)點，相關理論都不能和這些事實相悖。

二、商業(yè)銀行自身能夠避免金融危機嗎

（一）商業(yè)銀行不能完全規(guī)避破產倒閉的發(fā)生

風險（risk）和不定性（uncertainty）現象無處不在，在日常生活中對兩者沒有特別的區(qū)分，但在經濟學上兩者存在一定差異。奈特（1921）最早對風險和不確定性進行了區(qū)分，認為如果經濟單位對所面臨的事件的結果不能夠以具體概率值表示，這種事件涉及的是不確定性；如果一個經濟單位對所面臨的隨機性事件能夠用具體的概率數值表示，這種事件涉及的是風險，在經濟學、金融學中，涉及的風險都是這個涵義。從不確定性和風險差異的角度看，在金融風險管理中，金融機構對運營中面臨的不確定性是無能為力的。

商業(yè)銀行等金融中介機構②主要從事吸收公眾存款和發(fā)放貸款業(yè)務，其職能可分成四個主要類別：提供支付系統(tǒng)、資產轉換、風險管理、信息處理和監(jiān)督借款人。顯然，管理風險是商業(yè)銀行最重要的業(yè)務之一。在沒有中央銀行、公共存款保險機構和商業(yè)銀行監(jiān)管機構的時代，商業(yè)銀行的利益相關者有很大的激勵約束管理風險。追求自身效用最大化的商業(yè)銀行股東選擇好的商業(yè)銀行管理層，市場激勵約束機制促使商業(yè)銀行管理層最優(yōu)化地管理商業(yè)銀行風險，商業(yè)銀行債權人對商業(yè)銀行的監(jiān)督行為和對經營不善的商業(yè)銀行的反應行為也將對商業(yè)銀行股東、管理層形成很強約束。商業(yè)銀行利益相關者相互制約的博弈行為達到一定均衡，使商業(yè)銀行管理微觀風險的能力得以有效發(fā)揮。

不過，作為經營管理風險的企業(yè)而言，商業(yè)銀行并不能完全規(guī)避破產倒閉的可能，更準確的表述是，商業(yè)銀行管理金融風險不到位而倒閉的概率是大于零的。這個現象可從三個方面理解。

1. 作為經營、管理風險的企業(yè)，商業(yè)銀行在充滿不確定性的環(huán)境中經營，對于不確定性而言，商業(yè)銀行基本上是無能為力的。這里的不確定性主要指商業(yè)銀行自身的非系統(tǒng)性風險，這種非系統(tǒng)性風險來源廣泛。正是這種非系統(tǒng)性風險可能導致商業(yè)銀行破產倒閉，著名的巴林銀行倒閉就是一個例子。

2. 由于摩擦的存在，金融系統(tǒng)是不完備的。在完備的金融系統(tǒng)中，所有的風險都得到有效配置，商業(yè)銀行能夠把所有的風險進行對沖保值，風險和收益對稱，商業(yè)銀行破產倒閉的概率為零。在不完備的金融系統(tǒng)中，商業(yè)銀行承擔的風險在很多情況下并沒有得到對沖，存在風險暴露。因此，商業(yè)銀行破產倒閉的概率大于零。

3. 經濟環(huán)境是復雜多變的，而信息具有不完全性，更為重要的是，人并非是完全理性的，因此，商業(yè)銀行經營者在管理金融風險時并不能完全做到規(guī)避破產倒閉的發(fā)生。

（二）商業(yè)銀行在規(guī)避系統(tǒng)性風險方面無能為力

單個商業(yè)銀行的倒閉對經濟的負面影響并非想象中的那么嚴重，也并非完全是壞事，因為那些風險管理不善的商業(yè)銀行退出市場，提高了金融系統(tǒng)配置資源的能力。不過，由于信息不對稱的存在，金融系統(tǒng)中的存款人很難區(qū)分好的銀行和差的銀行。當存款人發(fā)現其他商業(yè)銀行有大量提款現象時，由于擔心商業(yè)銀行倒閉，最佳策略是提取其存款。這樣，經營良好沒有流動性問題的商業(yè)銀行也可能由于存款人對商業(yè)銀行喪失信任而面臨大規(guī)模提取存款，當這種行為擴散時就是銀行擠兌。當存款人提款超出商業(yè)銀行預期的流動性需求時，則會導致正經歷流動性短缺的商業(yè)銀行的聲譽受損，并可能由于流動性不足而倒閉。當由于一家商業(yè)銀行的倒閉（無論是經營良好的商業(yè)銀行的倒閉，還是經營差的商業(yè)銀行的倒閉）而存款人對商業(yè)銀行體系缺乏信心時，就可能出現商業(yè)銀行恐慌，使所有銀行陷入流動性危機，演變?yōu)樯虡I(yè)銀行危機。這使商業(yè)銀行的信用分配職能弱化，對支付體系和宏觀經濟產生不良影響。這就是宏觀層面的系統(tǒng)性風險，主要指在商業(yè)銀行系統(tǒng)，或者金融市場，或者支付結算體系，或者三者同時發(fā)生的一系列可能會導致金融機構市場價值大規(guī)模損失或經濟單位喪失對金融系統(tǒng)信心并可能對宏觀經濟造成顯著不良影響之事件的風險。系統(tǒng)風險是一種規(guī)模非常大的沖擊，會影響系統(tǒng)中許多甚至所有的銀行、其他金融機構，乃至整個宏觀經濟；在一些情況下，對一個經濟單位的負面沖擊會產生多米諾骨牌效應，這種效應對商業(yè)銀行來說尤其明顯，因為商業(yè)銀行之間通過銀行間存款、貸款及支付清算體系而緊密聯系在一起。

總之，單個商業(yè)銀行既無法避免破產倒閉的非系統(tǒng)性風險，也無法完全規(guī)避系統(tǒng)性風險。

三、政府部門參與金融系統(tǒng)能夠避免金融危機的發(fā)生嗎

作為政府的銀行，中央銀行完全壟斷了法定貨幣的發(fā)行，這使中央銀行成為社會流動性的最終提供者，在商業(yè)銀行出現流動性問題時，中央銀行有能力和手段避免商業(yè)銀行破產倒閉。中央銀行管理貨幣的特殊職能有兩個相互聯系的方面：一是宏觀方面，維持幣值的穩(wěn)定，促經宏觀經濟的健康發(fā)展；二是微觀方面，最初是維持商業(yè)銀行體系和支付體系的健康發(fā)展，目前演化到維持包括商業(yè)銀行、金融市場和支付體系等整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。當一家商業(yè)銀行出現流動性問題時，只要中央銀行及時援助，商業(yè)銀行的流動性問題并不會傳染。不過，中央銀行的最后貸款人職能是一種含蓄的、間接的存款保險方案，中央銀行的保障具有選擇性，是否援助、援助到何種程度完全取決于中央銀行對于商業(yè)銀行清償力的判斷和穩(wěn)定金融系統(tǒng)的考慮；中央銀行對商業(yè)銀行的保證是不可預知的，存款人事先很難判斷中央銀行的決策，這樣中央銀行對防止商業(yè)銀行擠兌具有一定的局限性。在這樣的背景下，公共存款保險制度在二十世紀30年代金融危機中首先在美國出現，其后加拿大、日本、德國、英國等也建立了存款保險制度。存款保險制度是一種公開的、直接的存款保護方案，對減輕存款人對其存款安全的擔心更為有效，在防止商業(yè)銀行擠兌風險和商業(yè)銀行危機方面起了很大的作用。此外，由于商業(yè)銀行的股東、管理層等商業(yè)銀行內部人與外部的存款者之間存在信息不對稱，內部人很容易出現道德風險和逆向選擇問題；商業(yè)銀行的債權人都是小的儲蓄者，盡管他們有理由監(jiān)督商業(yè)銀行，但由于監(jiān)督成本、監(jiān)督能力等原因，他們對商業(yè)銀行的監(jiān)督和干預管理缺乏激勵，更多的中小存款人存在搭便車行為，他們對商業(yè)銀行不良行為的反應是撤走儲蓄資金，而這種影響會從一個商業(yè)銀行擴展到其他商業(yè)銀行，這就存在對商業(yè)銀行股東和管理層監(jiān)管的外部需求（Dewatripont,M. and Tirole, J.，1994）。歷史上政府很早就對商業(yè)銀行進行了管制和監(jiān)管，其一般目標是保護中小存款人的利益，保持商業(yè)銀行的穩(wěn)健經營。目前商業(yè)銀行監(jiān)管機構對商業(yè)銀行的監(jiān)督管理主要是保護中小存款人的利益，關注的是商業(yè)銀行的微觀風險（信用風險、市場風險、操作風險），更加強調三大支柱(資本充足比率、外部監(jiān)管、市場約束)。

理想的情況是，在有效的市場中，股東要求更高的資本收益率，債權人要求高的風險補償的利息率，資本市場上的并購、兼并和接管促使商業(yè)銀行管理層盡心盡力地工作，市場激勵約束機制在微觀層次上保證商業(yè)銀行規(guī)避破產倒閉的風險。中央銀行為遭受非預期到的流動性困境的商業(yè)銀行提供流動性救助，金融監(jiān)管機構代表中小儲蓄者防止商業(yè)銀行股東和管理層的欺詐行為，存款保險機構為中小儲蓄者的存款提供保證，防止擠兌風險的出現。但考察金融危機的歷史，在中央銀行為商業(yè)銀行提供流動性、金融監(jiān)管機構代表中小存款人監(jiān)督商業(yè)銀行、存款保險機構為中小存款人提供保證的情況下，金融危機發(fā)生的概率并沒有明顯減少的趨勢，這和三個方面的情況有關。

（一）政府機構參與金融系統(tǒng)運轉，影響了商業(yè)銀行利益相關者管理微觀風險的激勵約束機制，引致了商業(yè)銀行利益相關者的道德風險和逆向選擇行為

在政府機構對商業(yè)銀行負債存在顯性和隱性擔保的情況下，商業(yè)銀行利益相關者的行為發(fā)生了變化。由于政府機構保證商業(yè)銀行出現流動性困境時能夠避免破產，商業(yè)銀行股東、商業(yè)銀行管理層等在制定經營管理政策時，傾向于將中央銀行最后貸款人和存款保險視為一個依賴因素，使商業(yè)銀行敢于為彌補較高存款成本而在業(yè)務經營中冒更大風險。對商業(yè)銀行存款支付的保證降低了存款人對商業(yè)銀行的監(jiān)督，存款人沒有積極性區(qū)分好銀行和壞銀行，并且不關心商業(yè)銀行的經營狀況。這樣，那些資金實力弱、風險程度高的商業(yè)銀行往往從存款保險中受益，而那些實力雄厚、經營穩(wěn)健的商業(yè)銀行會在競爭中受到損害，不能體現競爭優(yōu)勢，不利于優(yōu)勝劣汰。當中央銀行承擔最后貸款人職能和存在存款保險制度時，商業(yè)銀行利益相關者對商業(yè)銀行資本充足率的要求也沒有那么重要了。在這樣的情況下，商業(yè)銀行對微觀風險的管理實踐遠非有效。

（二）中央銀行、商業(yè)銀行監(jiān)管者和存款保險機構的工作效率

理想的情況是，商業(yè)銀行監(jiān)管者和存款保險機構實施監(jiān)管制度，追求商業(yè)銀行體系的安全、穩(wěn)定與高效率，中央銀行通過公開市場購買或者通過貼現窗口向有清償力但暫時流動性不足的商業(yè)銀行發(fā)放緊急貸款。但納稅人和中央銀行、商業(yè)銀行監(jiān)管者、存款保險機構之間存在委托問題。中央銀行發(fā)揮最后貸款人職能以救助好的商業(yè)銀行，然而由于或者商業(yè)銀行或者其他政府機構游說等原因，中央銀行在很多情況下救助了不該救助的商業(yè)銀行。商業(yè)銀行監(jiān)管者也有個人目標，他們會受到或明或暗的利益影響，而導致監(jiān)管無效和監(jiān)管目標的短期化。例如，商業(yè)銀行的短期穩(wěn)定可能醞釀商業(yè)銀行長期的不穩(wěn)定，或者在長期內為促使商業(yè)銀行體系穩(wěn)定而付出更高成本，因為商業(yè)銀行體系的問題只有在長期才容易發(fā)現。二十世紀80年代美國儲蓄貸款協會的危機就是明顯的例子。

（三）政府機構避免金融危機爆發(fā)的能力也受一些客觀因素的影響

從系統(tǒng)性風險的角度看，如果僅是流動性問題，中央銀行等政府部門在很大程度上能夠避免金融危機的爆發(fā)。然而，金融危機仍然一如既往地出現和以下因素有關：一是政府部門在判斷單個商業(yè)銀行風險狀況方面不具有能力上的優(yōu)勢，即中央銀行和金融監(jiān)管機構等政府部門工作人員和商業(yè)銀行工作人員的知識集是一樣的。二是政府部門在判斷金融機構風險狀況方面也不具有信息優(yōu)勢?，F代金融工具、金融產品的發(fā)展日新月異，金融體系日益復雜，金融機構之間的債權、債務相互聯系，政府部門對這些信息的處理需要時間，對商業(yè)銀行風險狀況判斷做出符合實際的評價具有一定的困難。三是金融危機的爆發(fā)具有一些先兆，政府部門也建立了一些預警指標，但金融危機的爆發(fā)是市場各方參與者集體行動的結果，具有突然性，政府部門僅僅能夠在金融危機爆發(fā)后參與其中，減少其對經濟的負面影響。

四、對于金融危機，我們能夠做什么

到目前為止，還沒有提出完全消除金融危機的良方，對其爆發(fā)也沒有很好的預警方式，人們僅在每一次金融危機爆發(fā)后提出這樣、那樣的原因。考察金融危機的歷史，二十世紀30年代以前，金融危機主要表現為商業(yè)銀行的危機，經濟學家把金融危機爆發(fā)的原因歸因于市場失靈；規(guī)避金融危機的主要思路是政府干預，這促使了對商業(yè)銀行監(jiān)管的逐步強化，及中央銀行、公共存款保險公司的建立，其中最極端的政府干預方式是商業(yè)銀行的國有化。1975年至今，金融危機爆發(fā)的頻率仍然和二十世紀30年代一樣，金融危機主要是貨幣危機、商業(yè)銀行危機。這些年把金融危機爆發(fā)主要歸因于錯誤的宏觀經濟政策，或者由于政府參與而引致的商業(yè)銀行及其他金融機構的道德風險問題。例如，對于美國次級貸危機爆發(fā)的原因，其中一個說法是美聯儲在2001年至2004年寬松的貨幣政策。這樣，規(guī)避金融危機的思路主要是減少政府參與，發(fā)揮市場自生的約束激勵機制。從這兩方面看，規(guī)避金融危機的方式是發(fā)揮市場機制和政府參與在金融系統(tǒng)中的良好作用。問題的關鍵是，劃定市場機制和政府參與在金融系統(tǒng)中的界限并沒有一個可遵循的框架，這和具體的政治、經濟制度背景有關。

發(fā)揮市場對商業(yè)銀行等金融中介機構的激勵約束機制是合理配置金融風險的基礎，也是降低金融危機爆發(fā)概率的關鍵。當社會信用經濟發(fā)展到一定階段，金融風險是客觀存在的，是無法消除和規(guī)避的；唯一正確的方式是在金融風險承擔者之間合理配置、分擔金融風險。正如降低人類患病的概率需要通過增強人的體質一樣，降低商業(yè)銀行等金融機構破產倒閉概率的手段是增強商業(yè)銀行自身管理風險的能力，而發(fā)揮市場的激勵約束機制是增強商業(yè)銀行管理風險能力的最有效手段，對處于向市場經濟轉型過程中的中國金融業(yè)更是如此。

在重視市場失靈的同時，更要關注政府參與金融系統(tǒng)中的低效率行為。隨著金融產品和工具的創(chuàng)新，金融系統(tǒng)日趨復雜，金融系統(tǒng)中公共產品的需求日益上升，金融監(jiān)管架構必然相應調整。這種調整對經濟金融的發(fā)展都有正面或負面的長期影響。從管理金融風險的效率看，政府機構維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定具有優(yōu)勢，而商業(yè)金融機構管理非系統(tǒng)性風險更有效。因此，在金融監(jiān)管架構調整過程中強調政府提供金融系統(tǒng)中公共產品重要性的同時，不能忽視政府在管理微觀金融風險時的低效率和政府參與金融系統(tǒng)引致的道德風險及逆向選擇行為。

中央銀行等政府部門如何在維護金融穩(wěn)定、防范金融危機的同時降低道德風險和逆向選擇行為，這是一個科學的決策，更是一個藝術的操作。因此，提高中央銀行、金融監(jiān)管機構等政府部門之間的協調效率是一個值得重視的問題。

注：

①1880年至1913年的金本位時代、1919至1939年的兩次世界大戰(zhàn)時期、1945年至1971年的布雷頓森林體系時期和1973年至1997年。

②涉及到商業(yè)銀行等金融中介都有風險管理問題，以下都用商業(yè)銀行來代替。

參考文獻：

[1]彼得?紐曼等：《新帕爾格雷夫貨幣金融大詞典》，經濟科學出版社2000年版。

第6篇：金融危機出現的原因范文

論文摘要:本文在理論框架下，對美國次貨危機爆發(fā)以來的世界金融危機產生的原因進行了分析，從資本主義經濟危機產生的可能性、虛擬資本的生成與金融危機的發(fā)生，以及運用理論分析研究金融危機的意義三方面來時這場金融海嘯進行解讀。

從2007年夏美國開始爆發(fā)次貸危機，到2008年秋全面惡化，獨立投資銀行模式在美國消失，金融市場幾近崩潰。雖然美國政府實施了規(guī)模空前的救助行動，但并未消除市場對美國經濟的擔優(yōu)，危機進一步向其他國家蔓延，一步步演變成如今席卷全球的金融危機。筆者認為，除了從操作層面來描述這場國際金融危機產生的技術性失誤和政策性弊端以外，還應當運用觀點來分析這場國際金融危機發(fā)生的根源和實質，即從資本主義生產方式的基本矛盾—生產的社會化和生產資料私人占有之間的矛盾—來加以認識。

1.金融危機產生的可能性

隨著商品經濟的產生，貨幣的出現，生產過程之前和之后的交換產生了時空上的分離，一旦這種分離導致商品賣出受阻，商品價值不能實現的危機就會發(fā)生。馬克思認為，正是由于商品和貨幣在價值形態(tài)上的對立和必須相互轉換，資本運動過程中才出現了經濟危機和貨幣金融危機的可能性。

首先，商品買賣分為兩個階段，在時間和空間上相互分離，使貨幣與商品轉化出現隨機性、不確定性。因為賣出商品取得了貨幣的人，不一定立刻購買，這意味著貨幣退出了流通，而商品卻在市場上等待。這種買和賣的分離或獨立就使商品生產和價值實現過程包含著中斷或危機的可能性。其次，隨著信用的發(fā)展，商品買賣中商品與貨幣不是同時出現，貨幣作為支付手段出現在未來。如果一個企業(yè)依托信用所發(fā)生的商品交換的債務債權不是恰好在同一時期內相互抵消，而且它所獲的進款不能清償債務，就出現了債務支付危機的可能。

2.虛擬資本與金融危機的發(fā)生

虛擬資本的運作直接表現為分配和交換關系。虛擬資本并不直接進人生產領域，也未直接用來消費，它處于生產與消費之間的中間環(huán)節(jié)。一般來說，股票、債券等金融資產是沒有生產成本的，其價格取決于人們在市場上對它的估價，也就是取決于人們對這類資產未來收人的預期。因此，可以將這類資產的價格看作是由人們觀念支撐的價格系統(tǒng)，包括地產、證券、無形資產等，構成了虛擬資本系統(tǒng)。虛擬資本積累，在通常情況下是可以與實體資本積累相脫節(jié)的，即虛擬資本積累反映的價值符號可以與實體資本的真實價值無關。虛擬資本的量與實體資本的量不一致，且信用經濟越發(fā)達，虛擬資本的量就可能更多地超過實體資本的量。一旦超量過大，交易主體的預期和信心就會受到沖擊，虛擬資本量相應會急劇縮小，這就可以直接引發(fā)金融危機。據馬克思分析，虛擬資本市場的過度膨脹和銀行信貸的過度增長，就是貨幣金融危機發(fā)生的基礎和條件。在這種金融系統(tǒng)超常發(fā)展條件下，只要證券市場的資本注人停頓、銀行收縮信用、金融投機者或金融機構失敗，都會直接觸發(fā)金融危機。在這一理論框架下，我們可以接觸到金融風暴產生的深層原因，即處于交換和分配領域的虛擬資本與實體資本相脫節(jié)以及生產和消費領域存在的嚴重矛盾。實際上，引起此次金融危機的美國次貸市場問題，就首先表現為住房信貸的虛擬資本與建筑業(yè)實體資本的脫節(jié)，而這種脫節(jié)又源自于生產、消費領域的不理性行為和貧富兩極分化。 此次金融危機的爆發(fā)，是華爾街銀行家們不計后果大玩“繞過生產過程來賺錢”把戲所造成的。馬克思早已明確指出，抽象勞動是價值的唯一源泉，價值是凝結在商品中的人類的無差別勞動。虛擬經濟本身并不創(chuàng)造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟，虛擬經濟就會變成“無根之草”，催生泡沫經濟，造成經濟的虛假繁榮。在華爾街危機爆發(fā)過程中，次貸危機只是起到導火索作用，深層原因則在于虛擬經濟的嚴重膨脹，使得虛擬經濟和實體經濟嚴重失衡，資產價格泡沫化，并導致虛擬經濟累積的系統(tǒng)性風險集中爆發(fā)。它同上個世紀20年代末發(fā)生的經濟危機沒有本質區(qū)別，都是生產過剩危機。只是在上次古典金融危機中，生產過剩直接表現為有效需求不足，商品賣不出去，最終引發(fā)金融動蕩，股市崩潰;而在此次現代危機中，生產過剩不再直接表現為有效需求不足，而是表現為有效需求旺盛，甚至表現為有效需求“過度”—由消費信貸推高的消費能力。從古典危機演變?yōu)楝F代危機，只不過是把皮球從供給方踢給了需求方，把資本主義的內在矛盾的爆發(fā)從現在推到了未來。

第7篇：金融危機出現的原因范文

關鍵詞:金融危機;房地產行業(yè);應對策略

中圖分類號:F293.3 文獻標識碼:A

一、金融業(yè)與房地產行業(yè)的關系

從次貸危機的發(fā)展過程中可以看出房地產與金融之間日益密切的聯系,房地產行業(yè)與金融業(yè)是“一榮俱榮,一損俱損”。

房地產業(yè)與金融業(yè)從某種意義上是對孿生兄弟,我國房地產行業(yè)的興衰成敗直接影響到金融業(yè),房地產行業(yè)的波動風險會直接演變?yōu)榻鹑陲L險;同樣世界金融危機也會不可避免地波及到中國,而房地產行業(yè)無疑會受到顯著的影響。

二、當前金融危機對我國房地產行業(yè)的影響

在全球經濟一體化的形勢下,世界金融危機不可避免地波及到中國,我國房地產行業(yè)也受到顯著影響。無論是居民的消費能力還是消費意愿,在金融危機中都出現大幅度下降,我國房地產業(yè)受到宏觀調控政策積累效應和金融危機波及效應的雙重打擊。

(一)經濟調整將危機傳導到房地產市場。房地產行業(yè)中市場預期很重要,在經濟上升期,資本市場和房地產市場會帶來明顯的財富效應,人們手中的資產都會顯著升值,購買力和變現能力都很強。在樂觀的預期下,房地產價格和成交量都處于穩(wěn)步上升階段。然而當宏觀經濟增長減緩甚至停滯時,人們的消費預期不足,資產價格萎縮,財富縮水。對于房地產市場而言,成交量不足是最大的問題。

(二)外資撤離中國樓市直接影響房地產行業(yè)景氣。受美國次貸危機影響,華爾街大批投資銀行或者倒閉,或者被托管,很多與此相關的外資機構也在2008年9月份前后開始拋售上海高檔物業(yè)。外資出售在中國的房產物業(yè)主要有以下三個原因:一是金融危機使這些外資金融機構損失慘重,流動性出現問題,需要從亞太等區(qū)域回收資金;二是中國房地產市場出現調整,銷量明顯下降,部分區(qū)域價格出現一定幅度下跌,各方對后市分歧嚴重;三是人民幣對美元升值步子放緩。

(三)失業(yè)和減薪降低住房消費能力。宏觀經濟受世界金融危機影響出現了較大的減速,這必然導致失業(yè)率上升、職工收入下降和居民消費意愿減弱。2008年下半年以來,我國南方沿海地區(qū)大量規(guī)模以上企業(yè)倒閉,其中有很多用工規(guī)模達到幾千人的大型制造業(yè)企業(yè)。國家統(tǒng)計局的社會需求指數和社會收入指數顯示,2008年這兩個指標出現大幅度下滑,其中收入指數下滑更加嚴重,已經接近1992年以來的最低點。

三、房價穩(wěn)定于合理價位的意義

近三年來國家實施的房地產宏觀調控政策最直接的目的是穩(wěn)定房價,在目前中國房地產市場持續(xù)低迷的形勢下,推動市場房價回歸理性以保持房價穩(wěn)定意義重大。

(一)有利于擴大內需,保持經濟增長。近期國家采取擴大內需、促進經濟平穩(wěn)較快增長的政策措施,已對房地產市場產生積極影響,不少城市商品住房成交量有所回升。而房地產市場要得以發(fā)展,重點還在于讓房地產市場由投資為主導的市場向以消費為主導的市場轉移,而在這個轉移過程中,房地產價格回歸理性是根本所在。只有在此基礎上,房地產內需擴大才能夠產生效果。

(二)有利于重建購房者的信心。2008年,房地產市場觀望氣氛濃烈,而調控只是一個手段,是否能喚醒低迷的房地產市場,最主要的還是要看調控是否能讓一直處于觀望的購房者,重新建立起購房的信心。

總而言之,高房價是不能救中國經濟的,保經濟增長不是保高房價。中國高房價的理性回歸有利于整個經濟的可持續(xù)發(fā)展和中國經濟發(fā)展方式的根本轉變,房地產對中國經濟的拉動必須建立在廣大老百姓、尤其是占權重最大的廣大中低收入者的有效需求的基礎之上。只有房價理性回歸,穩(wěn)定在合理價位,才能給購房者乃至整個行業(yè)、整個國家?guī)磔^多利益。

四、金融危機下我國房地產行業(yè)的應對策略

金融危機下,中國房地產行業(yè)如何走出困境呢?我國政府、房地產企業(yè)紛紛采取了哪些措施或者應該采取哪些措施以積極應對金融危機呢?

(一)政府:提升市場信心是關鍵。房地產業(yè)是國民經濟的重要支柱產業(yè),對于拉動鋼鐵、建材及家具用品等產業(yè)發(fā)展舉足輕重,對金融業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展至關重要,對推動居民消費結構升級,改善民生具有重要作用,政府應落實和完善政策措施,促進房地產市場平穩(wěn)、健康發(fā)展。下階段政府對房地產市場調控的主要方向仍然是提升市場信心問題,而提升房產市場信心可采取“組合拳形式”的政策來調控。1.連續(xù)降息。在全球經濟發(fā)展放慢的環(huán)境下,如果政府要保證經濟平穩(wěn)發(fā)展,就要對房地產信貸資金捆綁放松,從而刺激資本市場信心。2.二套住房限制的松綁。對居民首次購買普通自住房和改善型普通自住房的貸款需求,金融機構可在貸款利率和首付款比例上按優(yōu)惠條件給予支持;對非自住房、非普通住房的貸款條件,金融機構適當予以提高。

(二)房地產企業(yè):提高危機意識,適時調整。在當前金融危機下,光有政府的政策和行動是遠遠不夠的,我國房地產企業(yè)也要積極行動起來。1.適應市場需求開發(fā)房地產,促進我國房地產市場結構優(yōu)化。我國的房地產市場結構性矛盾突出。在發(fā)展中國家,正常的商品房市場應呈“金字塔”型,即底部是廣大老百姓消費的經濟適用房、廉租房,中間是有較高要求的白領階層,最頂端是能消費高檔豪華房的小部分人,而我國是倒“金字塔”式發(fā)展。為了改善我國現階段房地產的供求狀況,房地產開發(fā)企業(yè)應該適應百姓的需求,增加經濟適用房和廉租房的建設,促進我國房地產結構的優(yōu)化。2.提高危機意識。金融危機下,盡管很多房地產企業(yè)采取降價銷售,但目前仍有人高喊房價還要上漲,所謂“物極必反”,房價短期的快速上漲,終將對整個行業(yè)的長期發(fā)展帶來毀滅性的打擊。房地產開發(fā)商應提高危機意識,考慮購房者的疾苦,不應一味追求房價高升。房地產企業(yè)應認清市場規(guī)律意識到“保增長不是保高房價”。3.密切關注國家政策,適時作出調整。當前,配合中央“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”,適度降價是房地產商應對市場變動的首選策略。

參考文獻:

[1]查爾斯•P•金德爾伯格,瘋狂、驚恐和崩潰:金融危機史,中國金融出版社,2007

第8篇：金融危機出現的原因范文

2008年9月15日,擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟公司向法庭提交破產保護申請。伴隨著雷曼兄弟公司申請破產,美林證券公司被美國銀行收購,美國最大的保險公司AIG依靠政府的救援勉強維持,曾經不可一世的華爾街金融巨頭紛紛倒下,美國股市也不斷創(chuàng)下近年來的新低。全球股市迎來僅次于“9?11”的黑色星期一。這是由美國的次貸危機引發(fā)的金融危機。由于金融創(chuàng)新和金融全球化的發(fā)展,美國次貸危機的影響卻不僅僅局限于美國。美國的次貸危機引發(fā)了全球性、系統(tǒng)性的金融危機。為什么說這次危機是金融危機,而不說是經濟危機?金融危機與經濟危機甚至經濟衰退之間是什么關系呢?

金融危機是指一個或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如短期利率、貨幣資產、證券、房地產、商業(yè)破產數和金融機構倒閉數)的急劇和超周期的惡化。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型,而且近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。目前發(fā)生在歐美大規(guī)模的投資銀行、保險公司、商業(yè)銀行等金融機構的倒閉就是明顯的金融危機。

經濟危機主要是指經濟基本面發(fā)生極端惡化,大量企業(yè)倒閉,社會經濟陷入極端蕭條中。有的學者把經濟危機分為被動型危機與主動型危機兩種類型。所謂被動型經濟危機,是指該國宏觀經濟管理當局在沒有準備的情況下,出現經濟的嚴重衰退或大幅度的貨幣貶值,從而引發(fā)金融危機,進而演化為經濟危機的情況。而主動型危機是指宏觀經濟管理當局為了達到某種目的采取的政策行為的結果,危機或經濟衰退可以視作改革的機會成本。

經濟衰退指經濟出現停滯或負增長的時期。不同的國家對衰退有不同的定義,但美國以經濟連續(xù)兩個季度出現負增長為衰退的定義被人們廣泛使用。經濟衰退可能會導致多項經濟指標同時出現下滑,比如就業(yè)、投資和公司盈利,其他伴隨現象還包括下跌的物價(通貨緊縮)。當然,如果經濟處于滯脹的狀態(tài)下,物價也可能快速上漲。經濟衰退表現為普遍性的經濟活力下降,和隨之產生的大量工人失業(yè)。嚴重的經濟衰退會被定義為經濟蕭條。毀滅性的經濟衰退則被稱為經濟崩潰。經濟衰退與過量商品存貨、消費量的下降(可能由于對未來失去信心)、技術創(chuàng)新和新資本積累的缺乏,以及股市的隨機性有關。經濟學家凱恩斯認為,對商品總需求的減少是經濟衰退的主要原因。歷史上最糟糕的經濟衰退出現在20世紀30年代,當時的失業(yè)率大約是25%,也就是說4個人中就有1個人失業(yè)。

由于目前發(fā)生的金融風暴只是集中于金融企業(yè)的倒閉,并沒有引發(fā)經濟基本面的極端惡化,因此目前的危機只是金融危機。但金融危機可以發(fā)展為經濟危機,如1929年出現的世界經濟大蕭條,就是由最初發(fā)生在華爾街的金融危機引發(fā)的。而經濟危機的爆發(fā)又會造成長時期的經濟衰退。

第9篇：金融危機出現的原因范文

作者：耿傳輝 單位：吉林大學學院 吉林省金融文化研究中心

美國金融危機與金融倫理缺失

在這場危機中首當其沖的投資銀行更是面臨著整個業(yè)務全面萎縮乃至消失的危局。受到金融業(yè)的影響，美國和歐洲的股市紛紛發(fā)生大幅度的下跌，各股指連續(xù)跌破歷史紀錄。金融機構與股市的糟糕表現對實體經濟也產生了巨大的負面影響，從事汽車、建筑、房地產等行業(yè)的企業(yè)紛紛出現大規(guī)模的虧損與破產，其他各行業(yè)也都受到了程度不同的影響。如今，美國的次貸危機、歐洲的債務危機已經從單純的債券市場危機演變?yōu)橄砣虻慕鹑陲L暴，很多國家因此受到波及和影響，經濟陷入衰退。各國開始聯合行動，試圖找到解決危機的辦法，但是到今日，這些行動和方法還是乏善可陳，沒有對危機的緩解起到決定性作用，金融機構的風險依然巨大，投資者的信心依然在冰點之下。是什么使得花樣繁多的歐美金融衍生品被不加限制地濫用？是什么讓無數金融界的精英敢于冒著巨大的風險去持續(xù)追求超乎想象的高額利潤？是什么使得本應該堅不可摧的法律與規(guī)則在這場危機面前變得脆弱不堪？答案也許有很多，但其中長久以來有一個被人們忽視的問題就是金融倫理的缺失。從金融倫理的視角分析美國金融危機的爆發(fā)，可以說在金融服務行業(yè)、金融創(chuàng)新與金融衍生品、政府機構監(jiān)督與干預方面均不同程度地存在金融倫理缺失問題。（一）金融服務行業(yè)的金融倫理問題作為金融市場的主要參與者和金融市場委托——關系中的人，金融服務行業(yè)的金融倫理問題將直接影響到投資者的利益和整個金融市場的穩(wěn)定性。由于金融服務是以一種合同關系提供給客戶的，大多數的倫理難題都與公司對客人的義務有關。在這種客戶與服務提供者的關系中，有些做法與實踐顯然是不道德的，甚至是非法的，有些則具有相當的爭議性，并且每種做法與時間都有一個灰色區(qū)域。在這個灰色區(qū)域內，可接受行為與不可接受行為之間的界線變得模糊，而正是這些模糊的灰色區(qū)域，成為金融市場中最危險的地帶，并成為誘發(fā)金融危機的原因。在金融市場上，金融服務行業(yè)可能出現的違反金融倫理的行為有很多，具體來說，有以下幾種：虛假與誤導性聲明；欺詐；隱瞞相關重要信息；炒單；不進行合適性推薦與風險公布。這幾種行為違背了金融市場對于金融服務行業(yè)基本金融倫理的要求。而在這次金融危機中，主要的金融機構都或多或少地出現了上述一種或多種違反金融倫理要求的行為，并最終導致了金融危機的爆發(fā)。［3］這次美國金融危機產生的導火索是次級抵押貸款市場的崩潰。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。美國次級按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎上，而是建立在房價不斷上漲的假設之上。在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額利息收入而不必擔心風險；但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負擔將逐步加重。當這種負擔達到極限時，大量違約客戶出現，不再支付貸款，造成壞賬。此時，次級債危機就產生了。自2005年四季度以來，美國的住房市場出現低迷，新開工量、新建房和存量房的銷售量開始下降，房價也開始走低，住宅市場的周期波動不僅影響著美國經濟，也給銀行和金融業(yè)帶來不小的沖擊，其中，次級債危機成了引發(fā)美國及全球金融市場危機的導火索。［4］商業(yè)銀行作為次級抵押貸款的發(fā)放者，在貸款發(fā)放之時并沒有充分考慮到次級抵押貸款可能存在的風險，也沒有向自己的存款人及投資者說明這種風險的存在。商業(yè)銀行為了盡可能地提高利潤與收入，完全沒有按照委托——關系中的要求保護委托人的利益，而是將委托人的資產置于巨大的風險之下。這種風險在不久之后隨著以投資銀行為主的金融機構的金融創(chuàng)新的不斷進行，各種基于次級抵押貸款的新型債券的發(fā)放與銷售，使這種風險迅速傳至美國的信貸市場。近年來美國旺盛的信貸需求使金融機構的整體風險意識普遍淡化，為提高收益而忽視操作風險的傾向在業(yè)務擴張中亦不斷強化。違約事件集中暴露后，許多金融機構陷入了不良資產激增、抵押品贖回權喪失率上升和資金周轉緊張的困境，加之對美國經濟增長預期放緩，一些金融機構提前催收可疑貸款的措施進一步增加了違約事件的發(fā)生。信貸資產質量問題的暴露又很快傳導至資本市場。在上面整個過程中，包括商業(yè)銀行、投資銀行、共同基金乃至保險公司的各個金融機構都對這次金融危機的爆發(fā)負有金融倫理層面的責任。這些金融機構違背了自己在委托——關系中的義務，在委托人并不了解的情況下將委托人的資產大規(guī)模地投入到具有高風險的次級抵押債券及其衍生品市場之中試圖賺取高額利潤，而當最終信用泡沫破裂時，委托人的資產均受到了巨大的損失。在這里值得一提的是保險公司，作為為金融市場中可能存在的違約現象提供保障的金融機構，美國的保險公司為了獲得高額的利潤不顧投保人的利益，將大量的保險金投入到次級貸款及其衍生產品的市場，通過為這些產品提供擔保來獲取利潤。而當危機爆發(fā)，借款人無力償還時，巨額的保險賠償直接導致了大量保險公司的破產和投保人利益的損失。以美國最大的保險服務提供者美國國際集團(AIG)為例，據AIG2007年底的數據，在CDS產品上，AIG擔保的總金額高達5273億美元。也就是說，在最差的情況下，這是AIG要賠付的最高金額。除了AIG的金融產品部門“販賣保險”以外，AIG的人壽保險部門還同時購買了大量的MBS(房貸證券化)產品和CMBS(商業(yè)房產按揭貸款證券化)產品。據AIG2007年年底數據，整個2867億的投資包里，CMBS占4%，MBS占了27%。以此計算，AIG人壽保險在這兩塊資產上的風險敞口也達到近890億美元。如此巨大的風險敞口已經將曾經的保險業(yè)巨頭AIG一次又一次拖到了破產的邊緣。［5］（二）金融創(chuàng)新與金融衍生品的金融倫理問題在這場由次級抵押貸款引發(fā)的金融危機中，金融創(chuàng)新以及由此產生的金融衍生品扮演著重要的角色。由次級抵押貸款所衍生出來的各種債券的爆炸性的運用最終導致了資本泡沫的形成。所謂金融創(chuàng)新是指變革現有金融體制，增加金融工具，目標是獲取現在無法取得的高額利潤。金融創(chuàng)新一般要借助金融深化來實現，目的是為了提高金融運營效率，其手段是通過銀行運用貨幣乘數效應和金融市場效應，加大對實體經濟的貨幣供給，加快財富的積累速度。在這個過程中，宏觀上是金融組織、金融制度的創(chuàng)新，微觀上主要是金融工具的創(chuàng)新，根本目的是節(jié)約資本量的使用，加快資本的周轉，實現風險的緩釋、對沖和轉移。這個過程是通過使用金融杠桿、金融產品來實現金融市場間風險的轉移。但金融杠桿若被隨意、過快放大，且風險的轉移和傳遞得不到有效監(jiān)管，就極易導致金融泛濫，這正是此次金融危機的導火索。金融機構在進行金融創(chuàng)新、創(chuàng)造新的金融衍生品的過程中，同樣要受到金融倫理的制約。首先，從委托——關系的角度來說，作為委托——關系中的人的金融機構在進行金融創(chuàng)新、創(chuàng)造新的金融衍生品時應當充分考慮到委托人的利益。一次金融創(chuàng)新帶來的金融衍生品是否可能為委托人帶來過高的風險，這種衍生產品的運作方式與風險情況能否被委托人所理解和掌握，委托人的利益是否會因這種衍生產品的廣泛運用而受到損害，這些都應當是金融服務行業(yè)所考慮的內容。而在這場金融危機中，這樣的考量顯然被金融機構所忽視了。具有較高風險的次級抵押貸款，以及由其衍生出的信用違約掉期合約(CDS)、住宅抵押貸款支持債券(MBS)及相應的保險服務等各種金融產品不斷地被設計出來并投放于市場之上。這樣的行為本身已經違反了金融倫理對人義務的要求。從另一個層面上來說，這種不負責任的過度金融創(chuàng)新與金融衍生產品的開發(fā)也導致了整個金融市場風險的增加和不穩(wěn)定性的提高，對公共利益產生了巨大的負面影響。金融衍生品既有分散風險功能也有放大風險作用，極具兩面性。華爾街投行對金融衍生品的過度創(chuàng)新，事實上是加大了金融市場的風險和波動。次級抵押貸款、CDS、MBS等一個又一個衍生產品以追求高利潤為目的被創(chuàng)造出來，這種過度的創(chuàng)新與形式上的復雜化，導致了金融衍生品與實體經濟嚴重脫離，使得整個金融市場結構變得脆弱不堪。盡管如此，把金融創(chuàng)新和金融衍生產品作為這次金融危機的罪魁禍首未免太過苛責。真正應該為金融危機負責任的，是開發(fā)和買賣這些衍生產品的人，他們違背了金融市場中金融倫理對他們的要求，過度追求短期內的高額利潤，而忽略了這種行為可能對委托人和整個市場帶來的影響。因此，在加強對金融創(chuàng)新與金融衍生品監(jiān)管的同時，也應當重視金融倫理在金融市場中所起到的作用。（三）政府機構監(jiān)督與干預的金融倫理問題政府機構作為金融市場上法律與規(guī)則的制定者和監(jiān)督者，在這場金融危機中也扮演著重要的角色。政府機構在金融市場上的參與主要分兩個層面，其中政府監(jiān)管是基本形式，也是最主要的形式。它是政府借助一系列市場制度設置，引導市場發(fā)展方向，規(guī)范市場行為，實現市場健康發(fā)展的必要保障，也是政府矯正市場失靈與調控市場發(fā)展的重要渠道。除了政府監(jiān)督外，政府干預是政府介入市場的特殊形式。它是金融市場出現系統(tǒng)性風險隱患或金融危機時，政府對政府監(jiān)管失效或監(jiān)管失敗進行的補救行為，即通過政府采用的特殊方式和手段，使金融市場由非常規(guī)運行回復到正常有序的發(fā)展狀態(tài)。作為金融市場的成員之一，政府機構同樣也受到金融倫理的制約，這種制約主要體現在危機爆發(fā)前的監(jiān)管與危機爆發(fā)后的干預兩個方面。［6］在政府對金融市場進行監(jiān)督的過程中所面臨的最重要的金融倫理問題就是效率與公平的取舍。效率與公平的取舍是金融市場上金融倫理的一個關鍵問題，也是作為規(guī)則的制定者政府首先需要考慮的問題。如何平衡兩者的關系，找到最佳的公平效率均衡點，并依據此制定出相應的法律與法規(guī)是政府的重要職責。在這次金融危機中，正是美國政府以及相關的機構偏離了金融倫理的要求，過分偏重效率在金融市場上的作用而忽略了公平的重要性，才導致了衍生品市場上監(jiān)管的缺失。政府監(jiān)管的缺失導致了金融市場信息失真，市場參與者行為失范與市場運行失序，不同程度地破壞了金融市場的運行機制，抑制與削弱了市場機制的活力和作用。這些都是這次金融危機爆發(fā)與深化的原因。在金融危機爆發(fā)后，美國政府立刻開始積極地介入金融市場，進行政府干預，所使用的主要干預手段有兩種，一是修正相關的法律與法規(guī)，重建金融市場的秩序；二是對在這場金融危機中受到嚴重打擊的金融機構給予救助。在這個過程中，政府機構依然面臨許多金融倫理問題，而其中最重要的一個，則是政府救助的公平性問題。由于此次金融危機的波及范圍非常廣，受到影響的行業(yè)除了銀行、保險公司等金融行業(yè)外，許多實體經濟行業(yè)如建筑業(yè)、房地產業(yè)和汽車業(yè)也都受到了不同程度的影響。盡管美國政府拿出數千億美元對金融機構進行救助，但是對于大量處于破產邊緣的金融機構來說仍然遠遠不夠。而每一家金融機構都代表了眾多投資人、存款人以及投保人的利益，因此，在政府救助的過程中，難免會犧牲一部分人的利益，這就是政府救助的公平性問題。事實上，在政府救助的過程中，更多考慮的是獲得救助的金融機構對于整個金融市場和國家經濟的作用，這也是為什么美國政府屢次斥巨資救助美國國際集團的原因。在這種情況下，政府在進行救助時不得不以公平性為代價，犧牲一部分人的利益，來保持整個金融市場的穩(wěn)定，從而使金融危機得到緩解。

美國金融危機的啟示

目前，對于這場金融危機爆發(fā)的分析大多集中在技術層面，如次級貸款的泛濫和貸款標準的惡意降低；衍生金融交易過度發(fā)展和缺乏監(jiān)管；信用評級機構缺乏內在約束機制，將大量按揭貸款資產評為AAA級，誤導投資者；金融機構杠桿比例過高；金融機構資產和債務期嚴重錯配(以短期債務來發(fā)放長期貸款和購買長期資產)；金融機構過度擴張；華爾街盈利模式存在問題等等。而這些技術層面的弊端，其實都是全球金融制度安排內在缺陷的結果。制度層面的原因主要有四個：（1）所謂“華盛頓共識”導致許多國家不顧本國需要和監(jiān)管能力，實施金融開放和資本流動自由化，導致短期債務急劇增加和國際投機資金到處沖擊各國金融體系，這就是金融全球化的巨大弊端；（2）美國首創(chuàng)的股權激勵機制導致企業(yè)高管片面追求短期盈利和不惜一切手段推高股價；（3）美聯儲2002-2003年的錯誤貨幣政策（連續(xù)降息）直接導致信用泡沫和資產價格泡沫、埋下了禍根；（4）國際貨幣體系的美元本位制和浮動匯率體系導致全球流動性泛濫。其中的核心是美元本位體制和浮動匯率體系，這個霸權貨幣體系的本質是讓全世界為美國的錯誤買單。［7］金融倫理的缺失是這次美國金融危機爆發(fā)的一個重要原因。以華爾街為代表的金融服務行業(yè)人士對于委托——關系中人義務的違背、以追逐高利潤為目的的金融衍生產品的濫用對于金融市場公平性的破壞、金融市場上普遍的金融倫理問題導致信用鏈條的斷裂、政府監(jiān)管過程中對于金融倫理的忽略成為金融危機出現和發(fā)展的原因。而從更深層的方面來看，以美元為中心的國際金融制度和國際貨幣體系所蘊含的金融倫理問題——不公平性，才是這次金融危機的根本原因。盡管在較短的時間內，重建國際金融制度和貨幣體系并不是一個現實的選擇，但是對于金融倫理的忽略卻必須得到所有金融市場參與者的重視。無論是從整個市場層面，還是以金融服務行業(yè)作為整體，抑或是作為個體的金融人士來說，金融倫理都有著重要的意義。而對于金融市場的另一個重要參與者——政府及其相關機構來說，無論是政府監(jiān)督還是政府干預，金融倫理都應當是一個重要的考慮內容。當前，美國金融危機未見緩解，歐債危機已經越過意大利大有蔓延到法國之勢，整個歐元區(qū)面臨著解體的考驗，而金融領域的危機已開始向實體經濟傳導，這場危機對中國的影響也是長久而深重的。中國金融業(yè)當務之急應重視并大力加強金融倫理建設，全面提升金融業(yè)核心競爭力。