儲備貨幣論文精選(九篇)

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第1篇：儲備貨幣論文范文

論文關(guān)鍵詞：輸入型通貨膨脹，大宗初級產(chǎn)品，美元貶值，人民幣國際化

一、2007-2008年我國輸入型通貨膨脹概況

2007年開始，中國的消費者物價指數(shù)(CPI)就在一直高位運行，從年初的2.2%上升到當(dāng)年12月份的6.5%，然后又上升到2008年2月的8.7%；隨后CPI一路下滑，降到7月6.3%，最后12月降到1.2%[2]，形成一個從上升、高峰、再到下降、消失的完整過程。

而同一時期，世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級產(chǎn)品價格在飄升。2008年7月，世界石油價格暴漲至創(chuàng)紀(jì)錄的歷史高點147美元。糧食、鐵礦石等其它我國大宗進口資源的價格也經(jīng)歷了類似的過程。而我國又是這些資源性商品的進口大國，石油、鐵礦石一半以上需要進口，糧食中的大豆更是90%依賴進口，通過國際貿(mào)易使通貨膨脹傳入我國，并對國民經(jīng)濟造成傷害。

二、我國輸入型通貨膨脹的傳導(dǎo)路徑分析

關(guān)于輸入型通貨膨脹的概念，學(xué)術(shù)界至今尚無定論。一般是指：在開放經(jīng)濟中，國際市場價格上漲和國際資本流入規(guī)模過大，導(dǎo)致進口商品成本上升和國內(nèi)貨幣供給被迫增加，進而引發(fā)國內(nèi)市場價格普遍、持續(xù)上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。本文主要分析由于國際大宗初級產(chǎn)品價格上漲導(dǎo)致我國出現(xiàn)的輸入型通貨膨脹。

一般而言，國際市場初級產(chǎn)品價格上漲，首先推動我國原材料、材料、動力購進價格指數(shù)的上漲，然后引起工業(yè)品出廠價格指數(shù)即工的上漲國際貿(mào)易論文，最后再傳導(dǎo)至居民消費價格指數(shù)，從而引起物價的全面上漲。2007年初級品進口中，非食用原料和燃料等生產(chǎn)原料比重占91.67%，這些產(chǎn)品進口價格變化必然改變國內(nèi)廠商的生產(chǎn)要素價格和生產(chǎn)成本，表現(xiàn)為國內(nèi)工業(yè)品出廠價格的變化，并最終間接影響居民消費價格水平。

以石油為例，由于石油是基礎(chǔ)能源產(chǎn)品，是工業(yè)交通的血液，被譽為“黑色黃金”。隨著國際原油價格的上漲，導(dǎo)致國內(nèi)成品油價格的上漲，又引起國內(nèi)交通運輸、用油工業(yè)品以及居民燃氣價格的上漲；有機化工產(chǎn)品價格的上漲則與國際原油價格同步，隨著有機化工產(chǎn)品價格的上漲，其下游的塑料、橡膠和化纖等工業(yè)中間品的價格也進一步上升，并由此一步一步向下傳導(dǎo)，最終引起整個社會價格總水平的上升論文開題報告范例。

三、國際大宗初級產(chǎn)品價格上漲的原因分析

世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級產(chǎn)品除了受自然條件、資源稟賦等因素限制外，由于其以美元計價，在世界流動性過剩、美元貶值以及受次貸危機影響金融資產(chǎn)接連發(fā)生危機的背景下，世界大宗商品被賦予了金融投機以及資產(chǎn)儲備功能，從而導(dǎo)致這些商品價格出現(xiàn)大幅度上漲的態(tài)勢。

美國次貸危機發(fā)生后，放任美元貶值，通過貿(mào)易逆差向全球輸出大量美元，成為全球貨幣的“供鈔機”，造成世界范圍內(nèi)貨幣供應(yīng)過多、流動性過剩，國際市場石油、原材料、糧食等大宗商品價格持續(xù)上漲，形成全球性通貨膨脹。衡量美元強弱的指標(biāo)美元指數(shù)在此期間發(fā)生了巨大波動，美元指數(shù)的上升說明美元升值，以美元計價的商品價格下跌，反之則貶值，商品價格上漲。美元指數(shù)由2006年9月1日的85.67一直下跌至2008年3月7日創(chuàng)73.11歷史低位，在此期間，國際大宗初級產(chǎn)品價格急劇上漲[3]。

四、對策分析

通過分析，我們發(fā)現(xiàn)，此輪輸入型通貨膨脹，與美國的國內(nèi)經(jīng)濟問題及其“以鄰為壑”的匯率政策是分不開的。這些政策給全球帶來巨大災(zāi)難，但各國也沒能牽制美國，隨著國際金融危機的爆發(fā)，美國實施了新一輪的定量寬松貨幣政策，向世界輸入大量的美元，助推國際大宗初級產(chǎn)品的價格屢創(chuàng)歷史新高。據(jù)報道國際貿(mào)易論文，為刺激經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，美聯(lián)儲計劃在近期推出第二輪定量寬松政策，將造成美元進一步貶值。

因此，治理輸入型通貨膨脹，除了配合使用相應(yīng)的財政和貨幣政策外，我們應(yīng)從問題的根源出發(fā)，即美元這種主權(quán)貨幣既是國際儲備貨幣又是大宗初級產(chǎn)品的計價貨幣還是國際貿(mào)易結(jié)算貨幣，美國對經(jīng)濟失衡的匯率調(diào)整是無效的，因為多數(shù)國家貨幣都以該國貨幣為參照。為解決經(jīng)濟問題而制定的政策必將對美元的幣值變化產(chǎn)生影響，并最終影響到大宗初級產(chǎn)品的價格。為此，各國應(yīng)積極加強經(jīng)濟政治合作，協(xié)調(diào)財政和貨幣政策，避免出現(xiàn)“以鄰為壑”的政策出現(xiàn)；同時還應(yīng)創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷；最后，還應(yīng)適時的將大宗初級產(chǎn)品以這種國際儲備貨幣計價。對我國而言，應(yīng)抓住機遇，積極推進人民幣的國際化進程，首先推動人民幣成為國際結(jié)算貨幣，這樣我們既可以降低以美元等貨幣結(jié)算的匯率風(fēng)險，還可以減少以美元等國際貨幣的外匯儲備，降低國際通貨膨脹通過貨幣途徑傳遞的幾率。

第2篇：儲備貨幣論文范文

關(guān)鍵詞：金本位制國際市場金融危機

作為一個超過一個世紀(jì)的主要造幣，金本位有其優(yōu)點。首先，成功地避免了在金本位制下的固定匯率造成的波動率，這肯定會有助于穩(wěn)定世界貿(mào)易的不確定性。二，由于對稱的金標(biāo)準(zhǔn)，沒有任何一個國家可以在這個系統(tǒng)中享有的特權(quán)。干預(yù)外匯市場，然后是每個國家的義務(wù)。第三，因為每個央行要求其黃金價格在一個固定的水平針，一個國家的貨幣供應(yīng)量將永遠能夠更迅速地超過其實際需求和國家去，從而可以躲避通脹的風(fēng)險。

然而，美元的想法，回到金標(biāo)準(zhǔn)，只不過是不切實際的windbaggary。

首先，從歷史的角度和哲學(xué)的角度來看，總是在走向革命的某種東西躺在道路的必然性和客觀性。其實，確切的原因，紙的標(biāo)準(zhǔn)取代了一次當(dāng)時的黃金標(biāo)準(zhǔn)金標(biāo)準(zhǔn)的存在，嚴重抑制了世界經(jīng)濟的發(fā)展。由于每個國家的黃金儲備的限制和黃金開采效率低，貨幣供應(yīng)量只能共享一個相對緩慢的上升，在金本位制度。統(tǒng)計顯示，在世界各地的約386噸的黃金儲備在1900年，全球黃金的年產(chǎn)量一直保持相對穩(wěn)定的中間時期以來20世紀(jì)90年代，在每年2500噸。然而，在20世紀(jì)的經(jīng)濟總量16.4倍的速度比在19世紀(jì)末。所以很明顯，貨幣體系將是無與倫比的的快速發(fā)展的世界經(jīng)濟，如果我們粘貼的金標(biāo)準(zhǔn)。盡管一些專家和學(xué)者主張，美元應(yīng)該和必須返回在其彎曲的頂部的黃金標(biāo)準(zhǔn)，這是毫無疑問對歷史的軌跡，甚至一個世紀(jì)前就注定的命運。

其次，黃金標(biāo)準(zhǔn)本身不是一個絕對穩(wěn)定的硬幣，人們普遍認為。即使是真金的支持下，貨幣體系的貨幣危機的爆發(fā)仍然指日可待。由于是固定匯率制的情況下，有了一個在一個國家的宏觀經(jīng)濟政策如政府赤字水平比較高，嚴重的不當(dāng)行為，在交流炒家將傾向于以期望政府的困難保持的價格比率之間其貨幣和黃金。投機者則可能為了保住價值，甚至賺錢的黃金兌美元的運行。讓我們在西方國家，例如在1960年的野生傳播動蕩。由于焦慮的財政危機日益加劇，在美國，這是造成美元進一步貶值，在倫敦市場的黃金價格從最初每盎司35％美元直線飆升40.6娃娃。此外，法國，意大利，瑞士，德國，以及加拿大都遭受了從國家這是lateer作為一個令人難以置信的描述和空前的恐慌購買。即使在紐約市場，黃金量只買了10月20日達到了創(chuàng)紀(jì)錄的2000萬美元。因此，黃金標(biāo)準(zhǔn)，作為對持續(xù)貶值的事實對策，卡上的是促使新一屆的波動。

第三，黃金標(biāo)準(zhǔn)將呈現(xiàn)強硬，強硬的問題，如果處理不當(dāng)帶來惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致世界各地的全身性的經(jīng)濟衰退。一方面，央行可以通過主導(dǎo)下的黃金標(biāo)準(zhǔn)的總貨幣供應(yīng)量的不規(guī)范總值要求。因此，當(dāng)一個國家在經(jīng)濟下滑的痛苦，央行可能不利于刺激國內(nèi)需求，以刺激經(jīng)濟的表現(xiàn)和在經(jīng)濟下滑，隨著時間推移，最終會導(dǎo)致整體停滯。另一個原因是，因為坐月子的黃金數(shù)量，世界各地的所有國家將努力改善他們的生產(chǎn)水平，實現(xiàn)了全球黃金的更大的配額。據(jù)Fisher方程（P×Y=M×V），作為國家的產(chǎn)量增加，團結(jié)產(chǎn)品和勞動力價格是越來越低。這將導(dǎo)致全球失業(yè)和再破的開放型經(jīng)濟的內(nèi)部平衡，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟運行的低效率。

第3篇：儲備貨幣論文范文

一、匯率制度與經(jīng)濟增長

一般來說，固定匯率制度的支持者認為，長期穩(wěn)定的匯率水平有助于人們建立穩(wěn)定的

預(yù)期，為國內(nèi)外投資者的決策制定提供一個確切的基礎(chǔ)，促進國際貿(mào)易和跨國投資的發(fā)展；而未來匯率變動的不確定性會對投資決策制定產(chǎn)生負面影響，從而在一定程度上制約國際貿(mào)易和投資。雖然企業(yè)可以在遠期外匯市場上和期貨市場上進行對沖操作以規(guī)避風(fēng)險，但這意味著交易成本的上升。在發(fā)展中國家中，由于外匯市場不成熟，套利渠道的相對缺乏，它們在浮動匯率面前尤其顯得束手無策。極端的易變性意味著貨幣錯配（currency misalignment）仍然發(fā)生，而這將導(dǎo)致資源配置不當(dāng)，減少投資和外貿(mào)，引起經(jīng)濟增速降低，這對于缺乏遠期套期保值的國家來說尤其如此 （bird and rajan ，2001）。

而浮動匯率制度的倡導(dǎo)者聲稱，作為本國貨幣的外國價格，匯率可以在外匯市場上由供求決定，由市場力量決定的價格信號往往是最優(yōu)的，有利于經(jīng)濟資源的有效配置。同時，很多經(jīng)驗研究證明，匯率的短期易變性對于貿(mào)易的影響是極小的。而且，被觀測到的匯率易變性可能是不可避免的實際風(fēng)險。即使該風(fēng)險在外匯市場受到壓制，它也會在其他場合以更不令人愉快的方式爆發(fā)出來（frankel, 1996）。（例如，美國為避免因?qū)嶋H供求因素導(dǎo)致的美元升值的措施，可能會引發(fā)通貨膨脹。）

匯率制度選擇的中間派和靈活派則認為，匯率變動對產(chǎn)出的影響是不確定的，而且可能與經(jīng)濟實體的特點及初始條件有關(guān)。因此，應(yīng)對外部沖擊的合適政策應(yīng)該是具有本國特色的政策（chang and velasco，1999）。

二、匯率制度與通貨膨脹

實施釘住匯率制可以約束釘住國政府貨幣政策。當(dāng)釘住國的通脹率與被釘住國的通脹率嚴重背離時，資本的跨國流動將使釘住國貨幣面臨貶值或升值壓力。若釘住國通脹率顯著高于被釘住國，資本外流將造成貶值壓力，為了維持釘住匯率制將減少甚至耗盡其外匯儲備。所以這種約束可以看成是一種貨幣紀(jì)律。理論和經(jīng)驗分析給出三個理由，證明釘住匯率制度能有效遏制通貨膨脹：（1）釘住匯率建立了清晰的、可操作的目標(biāo)，同時捆住了政府的手，使得政府反通脹的承諾更加可信；（2）釘住匯率可以幫助價格和工資制定者圍繞一個新的低通脹均衡協(xié)調(diào)它們的行動和預(yù)期；（3）釘住匯率制度提供了一個方便的渠道，使得家庭和企業(yè)能夠在高通脹時期渡過后，將它們從海外撤回的離岸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為本幣資產(chǎn)。（在浮動匯率制下，沒有這樣能重建本幣資產(chǎn)的自動機制，因為央行沒有義務(wù)購買撤回本國的以外幣計值的資本）（bruno, 1995）。

浮動匯率制下反通脹措施的緊縮性比固定匯率制下更強（通常導(dǎo)致過高的實際利率和

本幣高估），因此浮動匯率制下很多穩(wěn)定措施都失敗了。即使在浮動匯率制下反通脹措施能取得成功，成本也明顯比在釘住匯率制下高。以波羅的海沿岸的兩個鄰國為例，愛沙尼亞采用了貨幣局制度，拉脫維亞早期采用了浮動匯率制度。兩國都成功地結(jié)束了轉(zhuǎn)軌時期的高通脹，但拉脫維亞經(jīng)歷了一次更深更持久的衰退。根據(jù)歐洲復(fù)興開發(fā)銀行的資料，愛沙尼亞在1993、1994、1995年的年均gdp增長率為-7%、6%、6%，而拉脫維亞的同期增長率為-15%、2%、1%；更有意思的是，拉脫維亞在1994年上半年采用了釘住匯率制（sachs, 1996）。

三、匯率制度與匯率的波動與背離

資本流動性的增大容易產(chǎn)生匯率的波動性和背離問題。由于可以通過市場消除與不確定性相關(guān)的即期匯率波動，所以匯率的波動性并不是個嚴重問題。背離比波動性更嚴重，因為持續(xù)的高估對經(jīng)濟的長期競爭力和就業(yè)有重要影響。相對價格的變化可能引發(fā)高成本的資源配置。meershwam (1989)證明，匯率持續(xù)性高估可能導(dǎo)致競爭力的永久損失。

在固定匯率制下，均衡匯率的制定是一個難題，中央銀行并不比市場更“英明”。市場總是在發(fā)展變化，而均衡匯率的調(diào)整總是滯后于市場需求的變動。因此，固定匯率制雖然避免了匯率波動性問題，卻面臨匯率的背離問題。

在浮動匯率制下，由于貨幣市場的調(diào)整速度快于商品市場的調(diào)整速度，存在匯率超調(diào)（overshooting）的問題，從而導(dǎo)致匯率可能長時間處于沒有經(jīng)濟基本面支撐的水平。此外，投機者的套匯與套利行為可能加大名義匯率的波動幅度。

未實行釘住貨幣時實際匯率的變動幅度遠遠大于實行釘住匯率時的幅度。同樣，名義匯率與實際匯率的偏差在未實行釘住時也比實行釘住時大得多（除了被釘住的貨幣處于一系列廣泛的管制情況以外）。實際匯率這樣大的變動幅度恰恰說明了名義匯率的變動幅度要遠遠大于同時期的通貨膨脹率差異變動。20世紀(jì)20年代以及70、80年代的浮動匯率制度都有一個典型的特征，即“善惡循環(huán)”。各國貨幣在經(jīng)歷超過正常水平的通貨膨脹后，其貨幣貶值速度和幅度都超過了由通貨膨脹率差異決定的長期均衡水平，然后開始升值，貨幣的升值也超過了長期均衡水平。貨幣快速貶值削弱了貨幣當(dāng)局穩(wěn)定金融的能力，并增加了達到金融穩(wěn)定的難度（阿里巴，2000）。

在浮動匯率制下，當(dāng)國際貨幣市場上出現(xiàn)明顯的不均衡時，投資者就會轉(zhuǎn)移資金以獲取利潤，這將導(dǎo)致實際利率的變動，于是預(yù)期利率的變化就會產(chǎn)生很大的結(jié)構(gòu)性影響。預(yù)期利率變動而引起的實際利率變動將影響長期資本運動的形式。為了國際貨幣市場的均衡而發(fā)生的即期利率變動，將會引起國際資本市場的不均衡（aliber，1988）。

四、匯率制度與內(nèi)外沖擊

在金融全球化的背景下，國際市場價格信號劇烈波動的情況時有發(fā)生，而浮動匯率可以起到“屏蔽”作用，能夠較快地調(diào)整以“絕緣”外生性沖擊造成的影響。對外貿(mào)易的商品價格波動越大，匯率浮動的可能性越大，因為浮動匯率有助于隔絕外國價格的動蕩對國內(nèi)價格的沖擊（梅爾文，1991）。

弗里德曼（friedman, 1953）認為，與固定匯率制度相比，浮動匯率制度最大的優(yōu)勢在于，即使名義剛性存在，后者仍能很好的調(diào)整經(jīng)濟以應(yīng)對實際的貿(mào)易沖擊。實證分析表明，在發(fā)展中國家，彈性匯率制度能更好的使經(jīng)濟體避免受實際干擾的影響。浮動匯率在貿(mào)易沖擊形成后，能更好地調(diào)整實際產(chǎn)出。人們似乎不必擔(dān)心浮動匯率對貿(mào)易沖擊的影響，因為當(dāng)受到負面沖擊的影響時，浮動匯率制度可以使名義匯率相應(yīng)的貶值。

弗里德曼同時認為，如果價格輕微波動，那么改變名義匯率以應(yīng)對實際匯率調(diào)整的沖

擊，與商品和勞務(wù)市場的過度需求推動名義價格下降相比，所需要的時間更短、成本更低。

如果沖擊是真實的，從理論上說，浮動匯率制度仍是更有效的選擇。實際上，實行浮動匯率制最大的優(yōu)勢在于它能給予實際的沖擊以平穩(wěn)、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。當(dāng)國內(nèi)價格是粘性的，那么為應(yīng)付沖擊而發(fā)生的改變是緩慢的，一個負面的實際沖擊（如出口需求或貿(mào)易的下降）會導(dǎo)致名義匯率的貶值。對貿(mào)易品的需求減少時，匯率貶值會降低貿(mào)易品的相對價格，并因此而部分地彌補負面沖擊帶來的不利影響。而且，在出口商品的名義價格下降時，名義貶值會增加其國內(nèi)價格，這又有利于經(jīng)濟得到一個更平穩(wěn)的調(diào)整。也就是說，在彈性匯率制度下，匯率起著自動穩(wěn)定器的作用。

另一方面，固定匯率制度則不得不依賴國內(nèi)價格的緩慢改變以走出蕭條。換句話說，釘住匯率制度必須承受負面沖擊帶來的影響。而且，中央銀行必須阻止本幣貶值，否則用外幣購買本幣將會導(dǎo)致貶值發(fā)生。這是一種內(nèi)在的緊縮性行為，它會引起就業(yè)率大幅度的下滑。對20世紀(jì)20年代至90年代的英國和阿根廷來說，為重新安排相對價格，渡過漫長而痛苦的緊縮時期是必要的，這也意味著保持固定的名義匯率要付出代價。

浮動匯率制度平息沖擊的另一種方式是實行獨立的貨幣政策。當(dāng)實際的負面沖擊存在時，政府能夠采取措施減輕衰退。在彈性匯率制度下，國家可以通過貨幣擴張的方式來應(yīng)對沖擊。而在固定匯率制度下，貨幣的增加只意味著儲備的外流而對產(chǎn)出沒有任何影響。

但是，固定匯率可以更好地處理內(nèi)部沖擊，如通脹率或利率的暫時性變動等，外匯儲備的增減可以作為一種緩沖器，以避免匯率的無謂頻繁波動。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的變動越大，釘住匯率的可能性越大，因為國際貨幣的流動是一種減震器，它可以減少國內(nèi)貨幣供應(yīng)的變動對國內(nèi)價格的影響。如果實行固定匯率，國內(nèi)貨幣的過量供應(yīng)會使資本外流，因為部分超額貨幣可以通過國際收支赤字來消除。在浮動匯率下，過多的貨幣供應(yīng)量仍然滯留在國內(nèi)，并使國內(nèi)貨幣貶值（梅爾文，1991）。

不同匯率制度相對優(yōu)勢的存在，是以影響經(jīng)濟體的沖擊的特征為基礎(chǔ)的。當(dāng)沖擊來自國內(nèi)貨幣市場，固定匯率制度會自動阻止沖擊影響實體經(jīng)濟；如果確實發(fā)生了需求沖擊，在貨幣當(dāng)局購買外匯儲備以阻止本幣升值的同時，貨幣供給將會增加，而實際產(chǎn)出不變。相反，彈性匯率制度則需要降低收入以使實際貨幣需求減少到實際貨幣供給未發(fā)生變化時的水平。因此，如果這些沖擊在經(jīng)濟中占主導(dǎo)地位，這就是贊成固定匯率制度的一個理由。

五．匯率制度與貨幣危機、銀行危機、債務(wù)危機

固定匯率制很容易受到國際投機資本的攻擊，這是因為固定匯率不是完全置信的，投

機者認為持續(xù)高估貨幣遲早要向市場均衡匯率回歸。投機沖擊可能引發(fā)貨幣危機，迫使一國放棄固定匯率制度。本幣貶值造成持有大量未套期保值的外債的銀行和企業(yè)債務(wù)成本高企，加上央行為捍衛(wèi)本幣匯率而提升本幣利率所造成的銀行利潤率下降以及企業(yè)國內(nèi)債務(wù)成本升高，從而引發(fā)金融危機和經(jīng)濟危機。

代爾蒙德和代布維格（diamond and dybvig, 1983）系統(tǒng)論述了固定匯率制下的清償力危機。嚴格釘住匯率制度限制了貨幣當(dāng)局擴大國內(nèi)信貸的能力，這可能有利于抑制通貨膨脹，但卻不利于銀行穩(wěn)定。在貨幣局制度和金本位制下，國內(nèi)銀行體系沒有最后貸款人。在一個銀行規(guī)模小、存款保險制度不完備的金融體系中，這可能造成自負盈虧的銀行倒閉。相關(guān)模型表明，貨幣局制度通過加大產(chǎn)生銀行危機的可能性來減少形成國際收支危機的可能性。因此，低通貨膨脹價格可能是金融體系不穩(wěn)定所特有的現(xiàn)象。與貨幣局制度不同，在固定匯率制下，中央銀行愿意充當(dāng)最后貸款人。但唯一的不同在于，是國際收支危機而不是銀行危機形成了。

值得指出的是，采用浮動匯率制并不意味著與危機絕緣。浮動匯率制國家也可能同時遭受金融危機和經(jīng)濟危機的雙重打擊。以美國為例，美國之所以能夠在經(jīng)常項目長期巨額逆差的壓力下保持美元堅挺，是靠長期源源不斷流入的外國資本。而資本項目的順差在很大程度上是由人們的主觀預(yù)期和對美元的信心造成的。一旦美國經(jīng)濟的放緩和美國股市泡沫經(jīng)濟的破滅改變了人們對于美國經(jīng)濟與美元的預(yù)期，外國資本的抽逃將對美元造成巨大的貶值壓力。為了減緩資本抽逃的沖擊，美聯(lián)儲很可能調(diào)高利率，而利率的升高會進一步加深經(jīng)濟的低迷。也就是說，美國終將為其經(jīng)常項目赤字付出代價，長期累積的風(fēng)險終將爆發(fā)。反對彈性匯率制的另一個原因是，在發(fā)展中國家里以美元計價的債務(wù)普遍存在。那么本幣名義匯率的貶值將增加美元債務(wù)的輸送成本，并導(dǎo)致企業(yè)的接連破產(chǎn)及財政危機的發(fā)生(calvo and reinhart，1999)。

eichengreen 和 arteta (2000)指出， 經(jīng)驗證明未能揭示在匯率制度和銀行危機之間存在任何聯(lián)系。近年來較為流行的“原罪論”說明，如果一個國家金融市場不完全，即一國的貨幣既不能用于國際借貸，甚至在本國市場上也不能用于長期借貸。那么一國的國內(nèi)投資不是面臨貨幣錯配（借美元用于國內(nèi)項目），就是面臨期限錯配（用短期貸款作長期用途）。如果出現(xiàn)貨幣錯配，匯率貶值將造成貸款的本幣成本上升，使企業(yè)陷入財務(wù)困境以致破產(chǎn)；如果出現(xiàn)期限錯配，利率上升也會造成借款成本的上升，使企業(yè)陷入財務(wù)困境以致破產(chǎn)。在這種國內(nèi)金融極端脆弱的情況下，不論是采用固定匯率還是浮動匯率，都難以避免危機的爆發(fā)（張志超，2001）。

六、匯率制度與貨幣主權(quán)以及鑄幣稅

根據(jù)三元悖論（the impossible trinity）, 一國不可能同時實現(xiàn)資本的自由流動、固定

匯率制和獨立的貨幣政策。因此，在資本帳戶開放的前提下，一國實行釘住匯率制度意味著自己貨幣主權(quán)（monetary sovereignty）的部分讓渡。在釘住國和被釘住國的商業(yè)周期和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在顯著差異的情況下，釘住國內(nèi)外平衡的任務(wù)就只能依靠單一的財政政策。但是，根據(jù)丁伯根法則（tinbergen rule）, 要實現(xiàn)一定數(shù)量的政策目的必須要有同樣數(shù)量的政策工具，單憑財政政策不能夠同時實現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。根據(jù)蒙代爾分派原則（mundell assignment），貨幣政策應(yīng)該用于實現(xiàn)外部均衡，財政政策應(yīng)該用于實現(xiàn)內(nèi)部均衡。同時，米德沖突（meade’s conflict）也證明，單靠財政政策本身不能同時實現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡。此外，多恩布什等人（dornbusch, fischer and starz，1998）指出，財政政策具有相當(dāng)長的內(nèi)部時滯，這使得財政政策無法有效地實現(xiàn)穩(wěn)定政策。因此，貨幣主權(quán)的讓渡實質(zhì)上不僅僅是一個有關(guān)民族情感的問題，它可能會帶來一國經(jīng)濟的內(nèi)部或外部失衡，從這個角度來說，浮動匯率制似乎是一個更優(yōu)的選擇。

但是，在資本自由流動的前提下，執(zhí)行浮動匯率制度的小國的貨幣政策實際上本身就是無效的。例如，該國經(jīng)濟不景氣時，為刺激投資和消費而降低利率，但本國利率和外國利率的差異將使得資本外逃發(fā)生，從而加重衰退；當(dāng)該國面臨通貨膨脹的壓力時，調(diào)高利率以緊縮銀根，但國際資本的大舉流入將加劇該國的通貨膨脹。既然貨幣政策本身無效，貨幣主權(quán)讓渡的成本也就大大降低了。同時，只有少數(shù)工業(yè)化國家的通貨膨脹率和利率變動能夠左右國際匯率的走勢，大多數(shù)國家只是被動的價格接受者，因此匯率政策本身作為一種調(diào)節(jié)政策來說也是無效的。因此有人認為，“對于尋求穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟政策的發(fā)展中國家來說，清潔浮動匯率不是好的選擇。清潔浮動匯率只能是有成熟的經(jīng)濟政策的大型發(fā)達國家能夠享用的奢侈品” (bergsten, davanne, and jacquet, 1999)。

費舍爾（fischer, 1981）指出，從鑄幣稅的角度來看，能夠允許一個國家自由決定其通貨膨脹率的匯率制度是最佳選擇，固定匯率制度是次優(yōu)選擇，使用其他國家的貨幣是最差的選擇。為了滿足國際支付的需要，非儲備貨幣國家都必須持有一定數(shù)量的國際貨幣，即繳納一定數(shù)量的鑄幣稅。而在固定匯率制下，為了維持匯率穩(wěn)定，中央銀行必須經(jīng)常在外匯市場上進行對沖操作。這又要求中央銀行擁有比浮動匯率制下更為充足的外匯儲備，而這又意味著大量的鑄幣稅損失。在貨幣局制度下，本幣的發(fā)行以外匯儲備為基礎(chǔ)，鑄幣稅損失最大。

但也有一種觀點指出，由于我們沒有看見各國相互競爭以獲得儲備貨幣地位的事實，說明鑄幣稅的收益是很小的。德國、日本等國家之所以反對其貨幣成為主要儲備貨幣，是因為它們發(fā)現(xiàn)，國際上對儲備貨幣需求的變化會對儲備貨幣發(fā)行國的國內(nèi)經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響（尤其是對外經(jīng)濟活動所占比重高的國家）。

七、匯率制度與政治因素——信譽和時間一致性問題

一般說來，每屆政府上臺之后都想在國內(nèi)外建立起信譽（credibility）和時間一致性（time-consistency, 也稱政策延續(xù)性）。但是正如各種官僚行為理論和政治商業(yè)周期模型揭示的那樣，政府很難保持實行固定匯率政策的意愿和能力。實證研究也證明，總是存在通過改變政策而把事情辦得更好的動力，即存在時間不一致性。

對公開宣布實行的固定匯率制度進行調(diào)整的代價非常昂貴，因為這樣做將產(chǎn)生信譽鴻溝（credibility gap）和時間不一致性。從這個角度來講，最佳辦法是實行彈性匯率制（蔣鋒，2001）。edwards（1996）發(fā)現(xiàn)，政治不穩(wěn)定性在匯率制度選擇中發(fā)揮著重要的作用。越不穩(wěn)定的國家越不可能選擇釘住匯率制，因為在釘住匯率制下匯率貶值的政治成本太高。

八、結(jié)論

綜上所述，我們可以得出的唯一準(zhǔn)確的結(jié)論是，沒有任何匯率制度能適合所有的國家

或者在任何時期適合同一個國家。匯率制度的選擇應(yīng)該取決于一國面臨的特定環(huán)境。將某種匯率制度過于普遍化（generalizing）是非常危險的（frankel.，2000）。

筆者在此將以上討論形成的結(jié)論總結(jié)在兩張表中：

表1 固定匯率與浮動匯率的優(yōu)劣對比

項目 固定匯率  浮動匯率

經(jīng)濟增長  建立穩(wěn)定預(yù)期  優(yōu)化資源配置

遏制通貨膨脹 有效或成本小  無效或成本大

匯率波動和背離 匯率背離   匯率波動（超調(diào)）

應(yīng)付內(nèi)外沖擊 更好地應(yīng)付內(nèi)部沖擊 更好地應(yīng)付外生性沖擊

危機  貨幣危機和清償力危機 信心危機引發(fā)雙重危機

貨幣主權(quán)和鑄幣稅 喪失貨幣主權(quán)，難以實現(xiàn)內(nèi)外平衡繳納更多鑄幣稅 小國貨幣政策和匯率政策無效,征收鑄幣稅會帶來成本

政治因素  信譽鴻溝和時間不一致性 時間一致性

表2 選擇固定匯率制或浮動匯率制國家的特點

固定匯率  浮動匯率

規(guī)模小  規(guī)模大

經(jīng)濟開放  經(jīng)濟封閉

貿(mào)易集中  貿(mào)易分散

持有外匯儲備機會成本低 持有外匯儲備機會成本高

新興市場國家和轉(zhuǎn)型國家 發(fā)達國家

缺乏完善的套期保值市場 完善的套期保值市場

面臨的外生性沖擊較少 面臨劇烈的外生性沖擊

國內(nèi)貨幣供應(yīng)量變化大 國內(nèi)貨幣供應(yīng)量變化小

政治穩(wěn)定  政治不穩(wěn)定

通貨膨脹協(xié)調(diào)  通貨膨脹不協(xié)調(diào)1.

經(jīng)濟增長率低  經(jīng)濟增長率高2.

注解:

1.邁克爾•梅爾文：《國際貨幣與金融》，上海三聯(lián)書店，1991年版

2.levy yeyati和sturzenegger (2001)的研究證實，在發(fā)展中國家中，實行固定匯率制的國家同較低的經(jīng)濟增長率和較高的產(chǎn)出波動性相關(guān)聯(lián)。它們的經(jīng)濟增長率比起浮動匯率制國家來平均要低1％。

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21) 保羅•霍爾伍德、羅納德•麥克唐納（1996）：《國際貨幣與金融》，北京師范大學(xué)出版社

22) 保羅•克魯格曼（2000）：“匯率的不穩(wěn)定性”，北京大學(xué)出版社；中國人民大學(xué)出版社，第93頁

23) 蔣鋒（2001）：“匯率制度的選擇”，《金融研究》，第5期，49－56頁

第4篇：儲備貨幣論文范文

關(guān)鍵詞：國際經(jīng)濟治理；金融自由化；金融創(chuàng)新

一、 引言

自2008年金融危機爆發(fā)以來世界各國經(jīng)濟面臨諸多問題，國際金融體系日益失衡，中國作為發(fā)展中國家也面臨著國際收支失衡的問題，如何去規(guī)避主要匯率波動給中國帶來的風(fēng)險，如何去更好的參與世界貨幣體系的重新構(gòu)建是我國急需解決的問題。因此作為發(fā)展中國家的中國要了解當(dāng)代國際金融市場的發(fā)展?fàn)顩r，現(xiàn)有國際金融體系存在的缺陷，并且參與到多邊金融體系治理中。

二、 當(dāng)代國際金融市場的發(fā)展

1. 資本跨境流動規(guī)模日益擴大。國際金融市場迅速發(fā)展的重要表現(xiàn)之一是資本跨境流動規(guī)模不斷擴大，特別是進入21世紀(jì)以來，包括國際負債證券、國際股權(quán)在內(nèi)的所有表內(nèi)金融工具，都得到了迅猛發(fā)展。1971年美元停止兌換黃金終于使其擺脫束縛，成為國際貨幣體系中的霸主，獲得了國際本位貨幣的地位。世界經(jīng)濟隨即完全被美元化，各國不得不接受美國聯(lián)邦儲備委員會“世界中央銀行”的地位。美元匯率穩(wěn)定的支柱由黃金轉(zhuǎn)變?yōu)閭徒鹑谫Y產(chǎn)，這種虛擬化的信用體系為美國大規(guī)模對外提供流動性打開了大門。為了實現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟增長的目標(biāo)，美國在保持了較低的實際利率水平的情況下不斷降低實際有效匯率，持續(xù)向世界其他國家輸出流動性。

2. 國際間資本流動加速。當(dāng)今世界各國對金融市場的開放程度逐步提高，因此對資本流動的管制逐漸減少，而各國的金融資產(chǎn)一定程度上可以互相替代，因此，資本的流動對各國利率的差異極為敏感，細小的差異會使得資本在短期內(nèi)在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生大規(guī)模的流動，這也是美國常年保持較低利率的原因。近年來發(fā)展迅速的利差交易就是一個標(biāo)志性的結(jié)果。

3. 國際金融自由化浪潮高漲。當(dāng)今世界金融自由化被世界各國廣泛的倡導(dǎo)，它包含以下幾個方面的內(nèi)容：逐步放松利率管制，加強銀行的獨立自主性，加強國際資本流動，允許各類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉，逐步取消對信貸的控制。

近些年來整個世界對于金融自由化的呼聲越來越高，它是更近一步的全球金融化的前提，也為其提供了合理的規(guī)則。在這一過程中，不同類型的國家和國際組織所扮演的角色是不相同的。例如作為金融強國的歐盟和美國，主導(dǎo)并維持著世界金融運行規(guī)則和秩序，因此成為推動金融自由化的強大力量。而絕大多數(shù)發(fā)展中國家由于各國金融發(fā)展較為緩慢，在金融自由化過程中往往成為秩序和規(guī)則的被動接受著，受制于發(fā)達國家，因此處于被動和劣勢地位。

三、 現(xiàn)有國際金融體系存在的缺陷

1. 作為貨幣的美元充當(dāng)世界本位貨幣。

（1）市場過度依賴美元，國際金融體系不對稱。美元在擺脫了黃金兌換的束縛之后居于世界貨幣體系的中心統(tǒng)治地位，所以在這種背景下就確立了美元本位制為基礎(chǔ)的國際貨幣體系，這種貨幣體系必然會導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的國際收支失衡現(xiàn)象，并且長期存在。以美元本位制為中心的國家及其相關(guān)體系國家的交易范圍不斷擴大加速了資本及資源的流動，使得這些國家從中獲利，而其他國家受損，因此加劇了國際收支失衡。

（2）美國通過國內(nèi)貨幣、財政政策影響外匯市場，導(dǎo)致全球范圍貨幣戰(zhàn)爭。美國當(dāng)前在國際貨幣體系中的強大使得美國可以在必要的時間來操控美元的利率水平和匯率水平，而使得結(jié)果朝著美國經(jīng)濟利益最大化的方向發(fā)展。因此對其他國家匯率調(diào)整的要求成為美國特有的一種政策。

一方面，美國自2010年年初以來就不斷給中國政府壓力，要求中國政府對人民幣匯率進行升值，以期扭轉(zhuǎn)美中之間巨額的貿(mào)易逆差。另一方面，美國政府通過國內(nèi)經(jīng)濟政策間接影響國際經(jīng)濟走向，比如增加貨幣發(fā)行購買金融資產(chǎn)，能夠間接幫助金融機構(gòu)及企業(yè)。但是這一政策會導(dǎo)致過度流動性，流向包括中國、巴西等在內(nèi)的新興發(fā)展中國家，沖擊其國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定并導(dǎo)致其貨幣升值，反過來間接對美國國際收支平衡表的經(jīng)常項目產(chǎn)生正面影響。美國的這種做法招致世界各國的嚴重不滿，將會導(dǎo)致全球范圍的貨幣戰(zhàn)爭。

2. 國際金融治理機構(gòu)本身存在著缺陷。國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等組織是目前治理國際金融體系的主要機構(gòu)。而這些組織本身存在的局限也是發(fā)生國際金融危機和出現(xiàn)全球經(jīng)濟失衡的主要原因。

（1）國際貨幣基金組織的缺陷。從建立以來，IMF在很多方面進行了改革，但這些都無法掩飾其在全球金融治理中的缺陷。

①IMF沒有發(fā)揮其作為國際貨幣金融體系“減壓閥”和“穩(wěn)定器”作用。這也是在布雷頓森林體系下建立IMF的初衷。但是，由于IMF的主導(dǎo)權(quán)掌握在美國等發(fā)達國家手中，所以IMF一直受制于發(fā)達國家，而它的這種局限性也限制了其在國際貨幣金融體系中發(fā)揮有效的作用。

②IMF對國際金融體系缺乏有效的監(jiān)管。首先，IMF作為國際貨幣體系監(jiān)護人的角色缺失，IMF把注意力過多的集中在發(fā)展中國家上，而往往忽略了對美國等主要儲備貨幣國家的相關(guān)金融部門的監(jiān)督，另外，IMF沒有預(yù)見到國際金融體系本身的缺陷以及信任危機在各國之間的傳遞效果，往往疏忽了對國際金融中心及金融工具的監(jiān)管，從而造成金融風(fēng)險。

③IMF協(xié)調(diào)全球經(jīng)濟發(fā)展的能力有待改進。當(dāng)今社會發(fā)展中國家的經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，對世界經(jīng)濟的貢獻日益加大，出現(xiàn)了許多新興經(jīng)濟體，其中金磚四國尤其顯著，一個國家綜合國力顯著提升，則國際經(jīng)濟話語權(quán)如IMF投票權(quán)和執(zhí)行董事代表權(quán)也必然會得到提高。目前IMF投票結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)仍然是依據(jù)之前的世界經(jīng)濟力量的分布，因此并不能合理的反映當(dāng)今發(fā)展中國家的重要性，沒有考慮到發(fā)展中國家利益代表性。這極大削弱了IMF自身的影響力，也進一步加劇了IMF各成員國宏觀調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)性。

（2）世界銀行自身存在缺陷。

①在戰(zhàn)略的制定和實施方面存在不足。首先，世界銀行會定期的去制定和一系列的戰(zhàn)略發(fā)展文件，但是在之后的實施上又缺少有效的手段硎導(dǎo)。其次，無論是其單個的執(zhí)行董事還是作為整體的董事會都無法做到真正的為世界銀行的戰(zhàn)略發(fā)展方向去負責(zé)，因此其戰(zhàn)略作用大打折扣。再次，世界銀行建立了發(fā)展委員會，這個機構(gòu)由24個國家的政府部長組成，它使得國際貨幣基金組織和世界銀行形成一個具有咨詢性質(zhì)的團體，但是這種“咨詢”的性質(zhì)缺乏相應(yīng)的工具去監(jiān)督其公告的執(zhí)行情況。

②世界銀行代表性不足，全球經(jīng)濟協(xié)調(diào)的能力缺失。世界銀行從成立至今， 一直是由以美國為代表的發(fā)達國家掌握著世界銀行的大多數(shù)投票權(quán)，而廣大的發(fā)展中國家的發(fā)展意愿并不能夠得到合理的反映，這與當(dāng)今世界發(fā)展中國家經(jīng)濟迅速蓬勃發(fā)展的趨勢相違背。發(fā)展中國家不但代表權(quán)不足，而且投票權(quán)不能隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展自動與周期性地調(diào)整。

（3）G20的作用仍有待發(fā)揮。誕生于1999的G20作為作為最重要的國際論壇之一，G20致力于防范和解決國際金融危機，改善各國經(jīng)濟金融體系透明度，總體而言，G20放映了世界經(jīng)濟格局的變遷，順應(yīng)了全球經(jīng)濟治理的需要。但是，G20的局限性限制了其在多邊金融治理方面的作用。

①G20集團化特點日漸明顯。G20的成員是國際秩序中的重要利益獲得者，是世界經(jīng)濟中的重要成員國家，G20既有來自發(fā)達國家的成員也有來自發(fā)展中國家的成員，他們既有共同的利益也有矛盾沖突，因此，在議題的設(shè)計上就需要協(xié)調(diào)所有成員方的意見，而這些議題的范圍往往比較廣泛，因此很難在規(guī)定的時間內(nèi)，對特定議題給出合理的解決方案。

②G20仍然被少數(shù)發(fā)達國家左右。G20在議題的設(shè)計方面由西方發(fā)達國家控制和主導(dǎo)，這無法從根本上去保障發(fā)展中國家的利益。雖然受到金融危機的影響后，發(fā)展中國家紛紛提出了一些具有建設(shè)性的議題，但是G20的大部分議題仍然是被特定國家所主導(dǎo)。

3. 各國宏觀經(jīng)濟政策缺乏協(xié)調(diào)機制。在經(jīng)濟金融全球化的條件下，經(jīng)濟在信息技術(shù)的進步下加速發(fā)展，信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速，使得國際金融市場規(guī)模不斷擴大，使得各國之間的經(jīng)濟合作聯(lián)系更為緊密。各國之間緊密的經(jīng)濟金融聯(lián)系使全球經(jīng)濟產(chǎn)生了連鎖效應(yīng)。在貨幣政策領(lǐng)域表現(xiàn)的尤為明顯，各國貨幣發(fā)行必須與一定的經(jīng)濟指標(biāo)和規(guī)模掛鉤。也就是說，各國在發(fā)放基礎(chǔ)貨幣時，不能只考慮本國的金融目標(biāo)而采取過禁或者過度的措施，而應(yīng)該從全球經(jīng)濟合理穩(wěn)定發(fā)展的前提出發(fā)。尤其是作為國際貨幣的國家要合理適度的發(fā)行貨幣，合理地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險不能任意無度地發(fā)行，攪亂國際金融秩序。但是，目前世界各國還沒有建立起有效的協(xié)調(diào)機制和平臺，協(xié)商宏觀經(jīng)濟政策。雖然G20取得了一定的成效，但效果現(xiàn)在還不明顯。

四、 中國參與多邊金融體系治理體系的選擇

在面對國際金融體系嚴重失衡的大背景下，中國作為發(fā)展中的大國應(yīng)該如何去面對國際收支失衡，如何盡量降低世界主要貨幣匯率波動所產(chǎn)生的風(fēng)險，如何與世界各國去參與到國際貨幣體系新秩序的重建是我們急需解決的問題。對于中國而言還是應(yīng)該積極廣泛的參與到國際金融的合作與協(xié)調(diào)中來。

1. 穩(wěn)步推進人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率平穩(wěn)變化。一國的政府當(dāng)局會根據(jù)本國具體的經(jīng)濟發(fā)展情況及穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的承諾來選擇實行浮動匯率制還是固定匯率制。結(jié)合中國國情，中國政府認為應(yīng)該選擇固定匯率制。第一，固定匯率總體上可以有效的穩(wěn)定本國國內(nèi)經(jīng)濟水平。在本國有充足的外匯儲備的條件下能夠有效穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，特別是物價水平。第二，固定匯率能夠增加就業(yè)。固定匯率通過調(diào)節(jié)儲備水平改變貨幣供給，調(diào)節(jié)一般價格水平。在固定匯率下如果采用本幣一次性貶值的政策，可以達到降低出口產(chǎn)品價格，增加國內(nèi)就業(yè)以及擴大產(chǎn)品出口。第三，固定匯率可以穩(wěn)定國際貿(mào)易預(yù)期，減少匯率風(fēng)險。因此中國可行的選擇是走一條中間道路，即放寬人民幣匯率波動幅度，改變對人民幣大幅升值的預(yù)期。

2. 加快人民幣國際化進程。所謂人民幣國際化，是指使人民幣在世界范圍內(nèi)行使其流通手段、價值標(biāo)準(zhǔn)、儲藏手段、支付手段的職能，最終成為全球普遍接受的可兌換貨幣。

如何去推動人民幣國際化？我國政府對此提出了兩方面的“三步走”的方針戰(zhàn)略，即在臨近的國家和地區(qū)逐步推動人民幣的流通，實現(xiàn)人民幣的區(qū)域化發(fā)展，做到適時適度的發(fā)展、逐步有序的漸進式發(fā)展。

（1）在空間上的擴張上實現(xiàn)“三步走”，即首先實現(xiàn)人民幣在周邊國家廣泛流通，其次將人民幣往更多的國家和地區(qū)推動，即形成區(qū)域化，最終實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的人民幣國際化。

（2）在貨幣職能上也分“三步走”，即實現(xiàn)人民幣成為結(jié)算、投資、儲備貨幣的三步走。首先在國際貿(mào)易的結(jié)算中更多的使用人民幣作為結(jié)算貨幣，使人民幣成為國際結(jié)算貨幣；然后促使人民幣發(fā)展成為國際金融市場上的主要的投資貨幣，逐步使得人民幣成為國際投資貨幣，最后隨著前兩步的發(fā)展最終使得人民幣成為國際儲備貨幣。

3. 鼓勵與監(jiān)管金融創(chuàng)新并舉。金融危機的深刻教訓(xùn)要求中國未雨綢繆，加強對金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管，加強對國內(nèi)房地產(chǎn)、期貨、證券等資產(chǎn)市場的監(jiān)管監(jiān)管力度，并且加大對銀行、保險公司等金融機構(gòu)的監(jiān)督力度。

加強金融監(jiān)管的具體方案有：

（1）建立健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)。要求加強功能監(jiān)管而非傳統(tǒng)的分機構(gòu)監(jiān)管，不同的監(jiān)管部門要做到分工明確，都要統(tǒng)一接受銀監(jiān)會監(jiān)管，并且要求保監(jiān)會以及證監(jiān)會加大對從事保險業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)的監(jiān)管力度。

（2）加強配套性條件及外部環(huán)境的整治。金融危機后金融監(jiān)管體系的改革創(chuàng)新需要金融法律體系、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融體制微觀基礎(chǔ)等一系列的外部環(huán)境和配套條件的改善。我們提出的宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該具有透明性、穩(wěn)定性的特點，政府應(yīng)該具有調(diào)控宏觀經(jīng)濟的強大能力，和全局把握能力；還要善于從微觀上去改革金融體制，強化分散和轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險的能力，最終實現(xiàn)建立一個穩(wěn)定健全的金融市場的目標(biāo)，以保持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長。

（3）加強與世界各國之間的金融監(jiān)管合作。隨著經(jīng)濟發(fā)展和金融體系的進一步開放，我國的金融企業(yè)和金融機構(gòu)隨著經(jīng)濟的發(fā)展和開放程度的加深會越來越廣泛的參與到全球金融市場中來，從而會面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險，因此我們要通過加強國際間金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作以防御大規(guī)模的系統(tǒng)風(fēng)險。

4. 量力而為，積極參與國際金融機構(gòu)改革。中國參與國際金融機構(gòu)改革的定位有三個方面：第一，中國是一個世界大國，近些年來中國的經(jīng)濟水平迅速發(fā)展，中國擁有豐富的人口和自然資源，隨著經(jīng)濟水平的不斷提高，中國的國際地位也在不斷提高，在國際組織中也發(fā)揮了越來越重要的作用。第二，盡管近年來中國經(jīng)濟發(fā)展取得了巨大的成就，但仍然屬于發(fā)展中國家行列。雖然我國的經(jīng)濟總量很大，但在人均水平上與發(fā)達國家還有很大的差距。而且，我國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平呈現(xiàn)地區(qū)間和產(chǎn)業(yè)間的不平衡，各個產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次與發(fā)達國家相比仍然較低。以上事實說明，我國雖然邁入大國行列，但還不是一個強國，只能屬于發(fā)展中的大國；第三，中國是一個社會主義國家。社會主義性質(zhì)使得中國這個大國與其他資本主義的大國有著本質(zhì)的區(qū)別，這個特點對中國的國際環(huán)境與國際行為產(chǎn)生了很大的影響。面對眾多資本主義大國中國如何在國際體系中立足發(fā)展便成為中國參與世界經(jīng)濟政治合作的核心問題。中國在確定了社會主義發(fā)展中大國的定位下，應(yīng)該合理恰當(dāng)?shù)睦米约旱膰H影響，為中國未來經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)I造良好的國際環(huán)境，更多的參與到國際經(jīng)濟和政治體系中來，產(chǎn)生的更大的國際影響力。

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第5篇：儲備貨幣論文范文

論文關(guān)鍵詞:全球經(jīng)濟失衡,發(fā)展中國家,經(jīng)濟增長

全球經(jīng)濟失衡是2005年初由國際貨幣基金組織提出的,但它已經(jīng)是在全球連續(xù)多年存在的現(xiàn)象,即一國擁有大量貿(mào)易赤字,而與該國有貿(mào)易往來的一些國家卻存在大量貿(mào)易盈余。全球經(jīng)濟失衡的主要表現(xiàn)是,美國日益擴大的經(jīng)常項目逆差和對外債務(wù),而亞洲國家和地區(qū)主要是中國對美國持有大量的貿(mào)易順差。全球經(jīng)濟失衡的不斷加劇對發(fā)展中國家的經(jīng)濟產(chǎn)生諸多不利影響,主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

一、影響世界經(jīng)濟的穩(wěn)定性

(一)引發(fā)次貸危機乃至全球經(jīng)濟危機,導(dǎo)致世界經(jīng)濟增長減緩

作為全球經(jīng)濟失衡的重要方面,美國同日本和歐盟經(jīng)濟增長速度差距拉大,主要表現(xiàn)在消費需求和企業(yè)投資上。美國由于消費需求旺盛和企業(yè)投資增多,拉動了該國經(jīng)濟的增長。相比之下,日本和歐洲的消費需求疲軟和企業(yè)投資無力,導(dǎo)致日歐經(jīng)濟下滑。鑒于高油價、糧價上漲和國際金融危機等因素的不利影響,預(yù)計近幾年美國消費需求和企業(yè)投資都將可能下降,而日本和歐洲在上述兩方面可能也不會有好的表現(xiàn)。所以,因需求疲弱和企業(yè)投資下降,最終將導(dǎo)致西方經(jīng)濟增速放緩。

亞洲與拉美大都是外向型經(jīng)濟經(jīng)濟增長,對西方經(jīng)濟的依賴性較大,因而受西方經(jīng)濟影響,亞洲和拉美經(jīng)濟增長也將在未來幾年出現(xiàn)減緩勢頭。

(二)導(dǎo)致發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩

經(jīng)濟全球化使更多的國家參與國際分工,東亞國家和地區(qū)憑借優(yōu)越的投資環(huán)境,吸引發(fā)達國家的制造業(yè)向中國等發(fā)展中國家大量轉(zhuǎn)移,大力發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè),成為世界制造業(yè)的加工基地。這既是經(jīng)濟全球化下該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果,也是該地區(qū)比較優(yōu)勢的體現(xiàn)。美國對發(fā)展中國家進行直接投資和經(jīng)濟擴張的動機:一是為了占領(lǐng)和擴大在發(fā)展中國家市場中的份額,二是利用發(fā)展中國家的低成本優(yōu)勢發(fā)展出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)。亞洲制造業(yè)發(fā)展相對迅速,長期把美國作為制造業(yè)出口地,這些國家和地區(qū)的貨幣過度盯住美元,一旦發(fā)生金融危機,這些國家和地區(qū)就會被到卷入金融風(fēng)波中。

一般情況下,一國的國際收支通常是不平衡的,平衡只是偶然的情況。一些國家的國際收支順差必然表現(xiàn)為另一些國家的國際收支逆差。美國與亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易嚴重失衡,從短期來看,這種失衡表現(xiàn)出動態(tài)性和持續(xù)性。全球經(jīng)濟失衡對發(fā)展中國家的制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。全球經(jīng)濟失衡不僅掠奪了發(fā)展中國家的出口成果,而且使發(fā)展中國家的貿(mào)易盈余不得不投資到美元資產(chǎn)上,作為外匯儲備,致使國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展資本嚴重缺乏,從而美國資本賬戶盈余逐漸上升,彌補了其不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字。而且發(fā)展中國家的貿(mào)易順差是出口國以貶低勞動力的價值,耗盡自然資源和破壞環(huán)境為代價的。發(fā)達國家進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,將許多勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家的同時,也將一些污染型企業(yè)轉(zhuǎn)移過來,使發(fā)展中國家自然環(huán)境受到污染、生態(tài)失衡、資源嚴重浪費論文怎么寫。經(jīng)濟全球化帶來的激烈競爭,使處于國際分工低端地位的發(fā)展中國家過去曾受到保護的許多部門被卷入競爭,一些幼稚產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)薄弱產(chǎn)業(yè)會受到嚴重沖擊。經(jīng)濟全球化發(fā)展的不均衡性導(dǎo)致發(fā)展中國家邊緣化,使這些國家經(jīng)濟遭到侵蝕。

全球經(jīng)濟失衡條件下,美國采取高赤字、高利率、高匯率政策,將擴大國際資本流向美國的規(guī)模和速度,從而影響發(fā)展中國家資本凈流入的增長。同時,包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟體面臨著諸如危機轉(zhuǎn)嫁、貨幣作陪、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險。在發(fā)展中國家的勞動力成本、土地價格、能源和資源價格看漲的情況下,外商直接投資未來增長可能減速經(jīng)濟增長,對發(fā)展中國家出口和國內(nèi)經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響,進而使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩。

(三)全球貿(mào)易失衡加劇了世界經(jīng)濟不平衡格局

發(fā)達國家在世界經(jīng)濟格局中處于核心地位,是國際經(jīng)濟秩序的主導(dǎo)者,其貿(mào)易狀況處于有利地位,可以通過國際貿(mào)易推動其經(jīng)濟發(fā)展;而發(fā)展中國家在世界經(jīng)濟格局中所處的位置較低,其貿(mào)易狀況處于不利地位,貿(mào)易狀況難以改善,其獲得的貿(mào)易利益份額較小。發(fā)展中國家的貿(mào)易狀況長期惡化,貿(mào)易差額不斷擴大,這不僅影響發(fā)展中國家的短期經(jīng)濟增長,還嚴重損害了發(fā)展中國家的長期經(jīng)濟利益。發(fā)達國家和發(fā)展中國家的利益分配不均衡,兩大貿(mào)易集團在貿(mào)易條件和貿(mào)易利益上的對抗性非常突出。伴隨著發(fā)達國家和發(fā)展中國家在國際市場上競爭關(guān)系不平衡性的日益變化,發(fā)達國家往往借助各種手段來提高發(fā)展中國家產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,以達到限制發(fā)展中國家產(chǎn)品輸出和保護本國國內(nèi)市場的目的。

全球貿(mào)易失衡的主要原因是宏觀經(jīng)濟因素的差異,而非貿(mào)易政策。在經(jīng)濟全球化進程中,各國企業(yè)的外向型程度不斷加深,對外依存度日益提高。在此背景下,國際貿(mào)易市場環(huán)境的新變化及成本限制、資源約束和環(huán)境壓力對各國對外貿(mào)易造成的影響都會導(dǎo)致貿(mào)易利益分配的不均衡。

全球貿(mào)易失衡的實質(zhì)是各國之間的力量對比失衡以及由此決定的各國在全球經(jīng)濟活動中的權(quán)利失衡和利益失衡,是各國在國際分工體系中地位不平等的外在表現(xiàn)。它是由美國的內(nèi)外政策選擇、較高的勞動生產(chǎn)率和金融服務(wù)水平以及美元在國際的中心地位造成的。美國次貸危機引發(fā)全球經(jīng)濟動蕩,世界各國經(jīng)濟普遍受到影響,全球經(jīng)濟體制和模式也深受影響,全球政治格局遭受巨大沖擊,這些都嚴重影響了世界經(jīng)濟的穩(wěn)定性。

二、對國際貨幣體系的影響

(一)影響國際國幣體系的正常運轉(zhuǎn)

當(dāng)今全球經(jīng)濟失衡的根本原因在于當(dāng)前的國際貨幣體系,這種制度安排的最大特點是:“一個國家可以把整個全球經(jīng)濟體系扣做人質(zhì)”(Stiglitz,2002)。美元是全球交易結(jié)算和儲備的主要貨幣,不少國家和地區(qū)的匯率在某種程度上與美元掛鉤,所以,美國的金融政策時刻影響全球。金融全球化讓經(jīng)濟體貨幣政策自主性大為喪失。與各國的國內(nèi)貨幣體系相比,國際貨幣體系有其自身的特點。首先,它是世界各國間長期實踐所形成的一套慣例和規(guī)則,體現(xiàn)出較大靈活性和松散性,因而對各國一般不具有強制力。其次,在出現(xiàn)國際經(jīng)濟失衡和金融波動時,各國首先考慮的是本國利益經(jīng)濟增長,使得國際貨幣體系表現(xiàn)出較強的波動性。

(二)暴露國際國幣體系的弊端和不足

國際貨幣體系的弊端源于美元本位制。二戰(zhàn)之后,美國憑借自己在經(jīng)濟和軍事上的優(yōu)勢取代英國,又通過沒有硝煙的“凱恩斯計劃”主宰了國際金融秩序和國際貿(mào)易秩序,建立了以美元為中心的布雷頓森林體系。這個體系因其固有的“特里芬兩難”矛盾而難以維持。布雷頓森林體系崩潰后,歐元和日元崛起,對美元的國際儲備貨幣地位構(gòu)成了一定的威脅,但美元作為國際本位貨幣的地位并沒有削弱。20世紀(jì)90年來以來,美國經(jīng)濟增長強勁,美元成為全球最具影響力的國際儲備貨幣,在國際貨幣體系中占絕對優(yōu)勢。

后來建立的牙買加體系是并沒有擺脫“特里芬難題”。世界經(jīng)濟的發(fā)展要求貨幣有充足的流動性,美國只有保持經(jīng)常賬戶的逆差,通過輸出美元低價進口實物資本和自然資源, 維持本國物價的穩(wěn)定。美元作為一種信用貨幣,它的發(fā)行不受任何限制,美國可以通過大幅發(fā)行美元來彌補國際收支逆差。這種不負責(zé)任的做法不能從根本上消除貿(mào)易逆差,反而惡化了美國的貿(mào)易收支,進而加劇全球經(jīng)濟失衡。當(dāng)今美元本位制與黃金本位制的最大區(qū)別,在于美國可以通過無節(jié)制地濫發(fā)美元進行對外支付。美國又憑借其金融霸權(quán),利用國家間經(jīng)濟的相互依存性和非對稱性,在經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化過程中獲取最大利益,維護和促進了美元本位制的運行。

不同歷史時期的國際貨幣體系的一個共同特點是:它是由發(fā)達國家操縱和控制的,體現(xiàn)的是大國或大國集團的意志和利益,是國家之間相互爭奪、相互妥協(xié)的產(chǎn)物,本身帶有歧視性、不公正性和不合理性。在這種國際貨幣體制下,廣大發(fā)展中國家的沒有平等的參與權(quán)和發(fā)言權(quán)。此次金融危機的爆發(fā)使人們意識到由美國主導(dǎo)的國際貨幣體系存在嚴重弊端,給全球經(jīng)濟帶來了巨大損失。因此要對不合理的國際貨幣體系進行改革,建立公平、公正、合理的國際貨幣體系。

三、全球經(jīng)濟失衡使國際金融風(fēng)險增大

美國新金融霸權(quán)控制著國際貨幣體系,掌握了國際金融規(guī)則的制定權(quán)。它可以在國際金融市場上為所欲為,通過操縱匯率、利率、股票和債券的價格來獲取豐厚利潤。并通過操縱國際資本流動,進行國際金融投機,支配弱小國家的經(jīng)濟活動。美國的這些行為都對推行金融自由化、取消資本流動管制的發(fā)展中國家的金融安全構(gòu)成了嚴重文怎么寫。

(一)發(fā)展中國家在國際貨幣體系上被巧取

布雷頓森林體系崩潰以后,牙買加體系建立,代之以多元化的國際儲備體系,發(fā)達國家的貨幣經(jīng)濟增長,如美元、日元、歐元等都具有充當(dāng)世界貨幣的職能,而多數(shù)發(fā)展中國家由于其綜合經(jīng)濟實力有限,其貨幣無論在以前或當(dāng)前的貨幣體系下都不具有充當(dāng)世界貨幣的職能。美國等發(fā)達國家在國際經(jīng)濟交往中搶占先機,獲得國家鑄幣稅的特權(quán),通過擴大國內(nèi)預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字等途徑巧取他國財富。另外,多數(shù)發(fā)達國家采取浮動匯率制,而新興發(fā)展中國家大多實行固定或半固定匯率制。多年實踐證明,發(fā)達國家的匯率波動比預(yù)想的要頻繁得多,波動幅度也較大,這種劇烈的波動極大削弱了發(fā)展中國家貨幣政策的獨立性,給本來就脆弱的固定匯率制以沉重打擊,將信貸危機無形中轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國家。

(二)發(fā)展中國家在金融危機中被掠奪

美國金融霸權(quán)操縱國際資本流動,進行金融投機或攻擊性的投機活動,由此引起經(jīng)濟動蕩和金融危機,金融霸權(quán)國家趁機大發(fā)“難財”,進行裸的金融聚斂。同時,巨額外債使發(fā)展中國家陷入債務(wù)危機的深淵,加大了對金融霸權(quán)國家的依附性,經(jīng)濟命脈從此被金融霸權(quán)國所控制。另一方面,由于廣大發(fā)展中國家的國際競爭力較弱,對國際規(guī)則陌生,在金融領(lǐng)域中的弱點和疏漏極易被國際炒家抓住并進行攻擊,造成嚴重的金融危機。

(三)發(fā)展中國家在國際金融組織中處于不利地位

美國金融霸權(quán)削弱或剝奪了發(fā)展中國家的貨幣和金融。現(xiàn)行國際金融體系中的“游戲規(guī)則”是在金融霸權(quán)國的主導(dǎo)下制定和完善的,金融霸權(quán)國家通常是從自身經(jīng)濟的獲利性和維護其霸權(quán)地位出發(fā)而做出一系列制度安排的。霸權(quán)國家不僅操縱和控制著國際金融組織,而且把本國的意志強加給發(fā)展中國家,國際金融組織成為貫徹霸權(quán)國家意志的有力工具和武器,國際金融組織喪失了國際性和公正性,其功能的發(fā)揮也因被金融霸權(quán)國家左右而人打折扣,完全是為金融霸權(quán)國家的利益服務(wù)的。

美國金融霸權(quán)削弱或剝奪發(fā)展中國家的貨幣、金融,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

1、美國等發(fā)達國家利用自己在國際貨幣基金組織中的主導(dǎo)地位,在制定國際金融規(guī)則時,置廣大發(fā)展中國家的貨幣、金融于不顧,使所有的政策、制度、規(guī)則向少數(shù)發(fā)達國家傾斜,嚴重損害了發(fā)展中國家的利益。

第6篇：儲備貨幣論文范文

關(guān)鍵詞：日元升值；人民幣升值；比較

人民幣升值問題已引起了國內(nèi)外的高度關(guān)注。人民幣升值將會對我國的對外貿(mào)易產(chǎn)生巨大影響甚至是嚴重后果，尤其是在世界經(jīng)濟還沒有完全走出金融危機的陰影的背景下更是如此。有效地化解人民幣升值對我國對外貿(mào)易的不利影響是我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要一環(huán)。由于人民幣升值與1985年廣場協(xié)議后日元的升值有許多相似性，因此，從貨幣升值的初始條件、原因及應(yīng)對措施等方面入手，對日元升值與人民幣升值對對外貿(mào)易影響進行全面深入的比較研究，有著重要的理論與實踐意義。

一、中日貨幣升值的背景比較

1．日元升值的背景

（1）日元升值的國際環(huán)境

日元升值的國際環(huán)境源于20世紀(jì)60年代末的美國周期性經(jīng)濟危機，由于美元匯率高估，美國對日本貿(mào)易逆差嚴重。同時，日本在美國的直接投資也不斷增長，日本積累起的巨額經(jīng)濟財富使其成了世界級的銀行家，而同時美國也失去了世界放貸者的地位，成為了日本最大的債務(wù)國，這就加劇了美日之間的摩擦。

于是面臨著經(jīng)濟蕭條，貿(mào)易赤字和財政赤字的雙重壓力，美國國內(nèi)要求日元升值的呼聲日益增高。于是美國希望以美元貶值形成弱勢美元來加強美國產(chǎn)品的出口競爭力，增加出口，以改善美國國際收支不平衡的現(xiàn)狀，挽救日益蕭條的美國經(jīng)濟。

（2）日元升值的國內(nèi)環(huán)境

事實上，美國利益集團要求日元升值并不是空穴來風(fēng)的，當(dāng)時日元已經(jīng)具備一定的升值基礎(chǔ)。第一，二戰(zhàn)結(jié)束以后，日本在資本主義世界的地位從第7位躍升到第2位，成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體，成為世界第三大儲備貨幣，成功的實現(xiàn)了日元國際化。日本經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴展、對外貿(mào)易的大量順差、日元資產(chǎn)需求的不斷上升，都在客觀上形成了日元升值內(nèi)在壓力。第二，日元升值是金融市場開放必然結(jié)果。隨著日本金融市場由封閉走向開放，日元資產(chǎn)的魅力展現(xiàn)出來，需求的增加必然帶來日元的升值。第三，日本政府相信可以通過擴大內(nèi)需這一變革應(yīng)付升值帶來的對外貿(mào)易損失。[1]

由此來看，廣場協(xié)議的出現(xiàn)有外來的壓力的作用，同時也是日本自身的內(nèi)在要求。于是在1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、英國和法國（即G5集團）財長以及中央銀行行長，在美國紐約廣場飯店舉行會議，達成一攬子協(xié)議，史稱“廣場協(xié)議”(Plaza Accord)。廣場協(xié)議自開始實施，日元匯率開始一路上揚，日元兌美元匯率從1985年的250一路上升到1987年的123.5，兩年的時間下降了近50%。

2．人民幣升值背景

（1）人民幣升值的國際環(huán)境

人民幣匯率問題不單單是經(jīng)濟問題，也是國際政治問題。一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，背后還隱藏著其他原因。首先，中美匯率之爭的根源是美國希望通過人民幣升值，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機，緩解其經(jīng)濟面臨的各種問題。另外，日本就想通過人民幣升值，打垮人民幣對日元的挑戰(zhàn)，確保日元的未來主導(dǎo)地位，同時也想借助人民幣升值來恢復(fù)本國經(jīng)濟。除美日以外， 加入WTO以后，我國經(jīng)濟和對外貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展，人民幣的國際影響力不斷擴大，中國與美、日、歐盟等經(jīng)濟體的貿(mào)易摩擦進入高發(fā)期，這些經(jīng)濟體基于本國內(nèi)經(jīng)濟和政治需要持續(xù)要求人民幣升值，也對我國施加各種壓力。

（2）人民幣升值的國內(nèi)環(huán)境

人民幣升值的內(nèi)在原因主要是由于我國長期外匯儲備過量以及大量順差所造成的。從1994年至今，我國國際收支中的經(jīng)常項目均為順差，并在2001年到2008年期間呈高速增長狀態(tài)，同時，外匯儲備的迅速增長，也進一步助長了人民幣升值。另外，隨著我國的改革開放和政府招商引資政策的出臺，我國的投資環(huán)境日益改善，吸引了越來越多的外國企業(yè)來華投資，導(dǎo)致人民幣需求增加，這些都對人民幣升值形成了巨大壓力。

于是，我國政府在2005年開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”、進行有調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度，從而形成了更富有彈性的人民幣匯率機制，這在很大程度上完善了我國社會主義市場經(jīng)濟體制，進一步發(fā)揮了市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。我國匯率制度的變化對于我國出口貿(mào)易產(chǎn)生了多種多樣的影響。

有上述比較可以看出，中日貨幣升值的國際因素有幾分相似：兩國貨幣升值的國際因素主要原因都是美國巨大的貿(mào)易赤字和經(jīng)濟危機引起的。可見，兩國貨幣升值的幕后主導(dǎo)者都是美國，從國內(nèi)環(huán)境上看，外貿(mào)順差大也是中日貨幣升值的共同的內(nèi)在因素。影響兩國貨幣升值的國內(nèi)環(huán)境的不同之處主要在于：日本金融市場開放對日元升值產(chǎn)生了一定的影響。而我國匯率制度的轉(zhuǎn)變及投資環(huán)境的改善是人民幣升值的重要原因。

二、中日應(yīng)對貨幣升值的對策和措施比較

1．日本政府應(yīng)對日元升值的對策

（1）加速日元國際化

日元國際化路徑具有比較明顯的階段性特點。1964年，日本成為國際貨幣基金組織的第八國條款國后，日本開始在對外貿(mào)易和外匯中使用日元。1980年12月，日本修訂了《外匯法》，實現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目的可兌換。1984年，日本和美國共同組建了“日元—美元委員會”，發(fā)表了《日元—美元委員會報告書》，日本大藏省也發(fā)表了《關(guān)于金融自由化及日元國際化的現(xiàn)狀與展望》的公告，成為了日元國際化真正開始的標(biāo)志。此后，日本政府又采取了一系列措施，比如擴大對外提供日元貸款、積極促進日元在國際貿(mào)易中作為結(jié)算和支付貨幣、吸收歐洲日元貸款和放寬發(fā)行歐洲日元債券條件等。[2]

（2）大力發(fā)展對外投資

1985年廣場協(xié)議后，日本對外直接投資開始急劇增加。1984年，日元的對外直接投資總額為100億美元，在1986到1988年3年的時間里，日本對外投資總額已經(jīng)累計超過1000億美元，超過了戰(zhàn)后1951—1985年35年累計對外投資總額的837億美元，并在1989年首次成為對外投資的第一大國。從投資結(jié)構(gòu)上看，日本在產(chǎn)業(yè)和結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)了制造業(yè)、金融業(yè)、商業(yè)，“三業(yè)并舉”的多方位、多層面投資的整體格局。從投資地區(qū)上看，日本對外投資主要以發(fā)達國家為主，主要是為了繞開NAFTA和EU的貿(mào)易壁壘。對發(fā)展中國家的投資主要是為了降低生產(chǎn)成本，主要集中在東亞等地區(qū)。#p#分頁標(biāo)題#e#

（3）改善出口結(jié)構(gòu)

在高科技成為推動當(dāng)今經(jīng)濟持續(xù)增長的主要動力以后，技術(shù)貿(mào)易成為高附加值的重要貿(mào)易形式。為了促進技術(shù)貿(mào)易的快速發(fā)展，日本政府大力倡導(dǎo)的“科技立國”政策。技術(shù)含量已經(jīng)成為日本產(chǎn)品占領(lǐng)國際市場的有利武器。除了保持傳統(tǒng)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)外，日本對生物工程產(chǎn)業(yè)，信息產(chǎn)業(yè)，新材料產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)也進行了大力扶持，提高了日本尖端高科技產(chǎn)業(yè)在全球的競爭力。于是，日本出口的產(chǎn)品以其穩(wěn)定的質(zhì)量和節(jié)能環(huán)保、高科技等特點的競爭手段主導(dǎo)著國外需求市場。[3]

（4）加強和亞洲國家的貿(mào)易往來

新世紀(jì)初，整個世界經(jīng)濟都處在減緩增長的階段，但是日本的進出口貿(mào)易盈余卻在遞增，這主要得益于東亞和東南亞國家經(jīng)濟的快速發(fā)展。因此，雖然日本對美出口一直在下滑，但對亞洲國家的出口卻在迅猛增加。2004年日本對亞洲各國的出口和進口貿(mào)易均創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。在美國經(jīng)濟下滑的情況下，亞洲國際已經(jīng)成為日本對外貿(mào)易的重要支柱。

2．日本企業(yè)應(yīng)對日元升值的措施

（1）增加海外投資與并購

80年代后期，日元被迫升值使日本經(jīng)濟開始趨于國際化，日本海外輸出的商品、資本、人員也變得更加強勁。對外直接投資額，從1980年的220億美元迅速上升到1989年的670億美元，在1986—1991年間，海外投資總額累計超過了4 000億美元，對外直接投資額躍居到世界首位。[4]日元的大幅升值促進了日本企業(yè)的海外投資。于是，日本人憑借著財力的優(yōu)勢，在國外掀起了購買熱，僅1985至1986年度，日本企業(yè)就收買了大量的外國企業(yè)，這些企業(yè)涉及制造業(yè)、金融業(yè)等眾多領(lǐng)域。[5]

（2）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

雖然，日本的海外投資在某種程度上造成了產(chǎn)業(yè)空洞化，但同時產(chǎn)業(yè)空洞化也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的一個階段，它直接促進了本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級。“廣場協(xié)議”后，日本企業(yè)開始加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，將眾多附加值低和受日元匯率動蕩影響大的紡織、輕工、普通電機等行業(yè)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，留在國內(nèi)的主要是研究開發(fā)型企業(yè)、尖端技術(shù)和高附加價值行業(yè)。這部分行業(yè)在國際市場上的競爭優(yōu)勢不是價格，而是技術(shù)含量和品牌。實現(xiàn)了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)逐步由厚、重、粗、大型向輕、薄、短、小型轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也逐步由低級向高級發(fā)展。

（3）改變企業(yè)經(jīng)營模式

日元升值在促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時也對日本企業(yè)傳統(tǒng)管理經(jīng)營模式提出了挑戰(zhàn)。一時間各企業(yè)開始對原有的經(jīng)營管理模式進行變革。由于日元升值使日本企業(yè)成本提高，企業(yè)內(nèi)部管理體制受到挑戰(zhàn)，于是日本企業(yè)針對當(dāng)時的狀況找到了新的管理體制。主要變化有：在企業(yè)內(nèi)部的決策機制上，由協(xié)調(diào)一致到權(quán)責(zé)集中；在雇傭制度上：終身雇傭模式隨著經(jīng)濟蕭條的壓力被改變。[6]

（4）非價格競爭

非價格競爭越來越成為國際市場上的最重要的競爭形式。在經(jīng)歷了兩次大幅度降低產(chǎn)品利潤以后，日本企業(yè)開始通過提高產(chǎn)品的技術(shù)水平、質(zhì)量、功能、外形等非價格競爭方式來提高產(chǎn)品的競爭力。日本企業(yè)在加強了非價格競爭以后，對產(chǎn)品質(zhì)量、設(shè)計、形狀和品種不斷進行革新，更加注重產(chǎn)品的附加價值，并在原材料、生產(chǎn)、流通及生產(chǎn)程序上進行技術(shù)革新，逐步實現(xiàn)了由價格競爭走向非價格競爭的方式來實現(xiàn)。

參考文獻：

[1]尹延慶．日元升值對中國的啟示[D]．碩士學(xué)位論文，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，2006

[2]陳虹．日元國際化之路 [J]．世界經(jīng)濟與政治，2004(05)：65-71.

[3]王厚雙，劉向麗．日元升值與日本對外貿(mào)易政策調(diào)整的績效分析 [J]．東北亞論壇，2004(02)：79-83.

[4]日元升值后引發(fā)資本輸出狂潮導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)[N]．第一財經(jīng)日報，2005-08-04.

[5]周銳．本幣升值壓力下國內(nèi)經(jīng)濟的調(diào)整：日本的經(jīng)驗與教訓(xùn)[D]．碩士學(xué)位論文，吉林大學(xué)：2007

第7篇：儲備貨幣論文范文

論文關(guān)鍵詞：金融危機；全球經(jīng)濟；國際貿(mào)易；國際貸幣

一、全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，但時間漫長

就目前的態(tài)勢來看，金融危機后的全球經(jīng)濟正在逐步走向復(fù)蘇，但是由于受到諸多不確定性因素的影響，其要完全復(fù)蘇所需的時間將會是十分漫長的。首先，由于銀行等金融機構(gòu)的資本金在本次金融危機中遭受了巨大的損失，因此會在很大程度上造成其自身流動資金短缺或償付能力不足的現(xiàn)象；而另一方面，由于在本次金融危機中銀行等金融機構(gòu)剝離了大量的呆賬、壞賬等不良資產(chǎn)，因此急需重新注入大量的資金以彌補其虧空。其次，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇還會受到其他不利因素的影響，例如美元的貶值、經(jīng)濟的失衡及失業(yè)率的攀升等等；美元的貶值極有可能造成在實體經(jīng)濟或金融市場中出現(xiàn)新的泡沫，嚴重影響了經(jīng)濟或市場的穩(wěn)定性；而金融危機所造成的經(jīng)濟失衡會影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇的速度，其要達到再平衡的態(tài)勢又需經(jīng)一個不斷調(diào)整的過程才能得以實現(xiàn)；此外，失業(yè)率的攀升、就業(yè)壓力的增大等非經(jīng)濟因素則會從另一角度制約和干擾全球經(jīng)濟復(fù)蘇的過程。

除去上述所提到的不利因素，諸多有利的因素將從正面推動全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，而且從目前的態(tài)勢來看，其形勢還是比較樂觀的。首先，針對于日益嚴重的金融危機，各國都相繼出臺了一系列積極的財政、貨幣政策及措施，這對刺激經(jīng)濟的不斷增長、恢復(fù)當(dāng)前的市場信心、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟的下滑態(tài)勢、促進經(jīng)濟的快速復(fù)蘇發(fā)揮了極其重要的作用。例如我國為了應(yīng)對本次金融危機，刺激本國經(jīng)濟的增長，從國家財政上對交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域進行了巨額的投資，并對其他領(lǐng)域也加大了其投入的力度，積極培育未來新的經(jīng)濟增長點，這些政策或措施都將大大的推進全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進程，促進全球經(jīng)濟的增長。其次，科技的創(chuàng)新、技術(shù)的進步所帶來的勞動生產(chǎn)率和資源配置效率的提高，也將從很大程度上促進全球經(jīng)濟加快復(fù)蘇，在長期內(nèi)會決定全球經(jīng)濟增長的總趨勢。因此可見，在上述有利因素的作用下，后金融危機時代的全球經(jīng)濟仍將會在整體上實現(xiàn)復(fù)蘇，但需經(jīng)過一個非常漫長的時期。

二、經(jīng)濟增長模式調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速

從另一角度來說，本次金融危機的爆發(fā)實質(zhì)上是對早先全球經(jīng)濟增長模式的一次強制性的調(diào)整，其調(diào)整的原因是該模式無法維持全球經(jīng)濟的持續(xù)曾長；經(jīng)過這次強制性的調(diào)整，可以使全球經(jīng)濟重新回到再增長的良性循環(huán)之中，但其調(diào)整的成本卻是極其高昂的，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟的一次重大衰退。

為此，從全球經(jīng)濟發(fā)展的整體角度出發(fā)，必須對早先全球經(jīng)濟的增長模式進行一次根本性的調(diào)整，例如發(fā)達國家必須適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率，遏制超前和過度消費，減少自身的資產(chǎn)負債率，執(zhí)行穩(wěn)健的財政和貨幣政策等等；而發(fā)展中國家則需重新調(diào)整以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟增長模式，擴大內(nèi)需，刺激?肖費，以實現(xiàn)從內(nèi)部對經(jīng)濟增長的促進或拉動，防止因外部不穩(wěn)定性所導(dǎo)致的經(jīng)濟增長乏力。

經(jīng)過本次金融危機，全球產(chǎn)業(yè)將加快向具有低成本、市場潛力大等優(yōu)勢的發(fā)展中國家或其他新興市場轉(zhuǎn)移的速度，并在此基礎(chǔ)上盡早實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型或升級，以應(yīng)對金融危機所帶來的不利影響，實現(xiàn)全球經(jīng)濟的早日復(fù)蘇以及進一步的發(fā)展。首先，新能源和環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)有望引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級；在本次金融危機過后，西方許多發(fā)達國家紛紛加大了其在新能源和環(huán)保節(jié)能等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投人力度，努力推動其向產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展，并以此來引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的再調(diào)整，使其拉動新一輪的全球經(jīng)濟增長。其次，作為全球經(jīng)濟的主要載體，西方發(fā)達國家在今后很長一段時期內(nèi)仍將在技術(shù)創(chuàng)新、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國際分工中處于領(lǐng)先地位，其在大力發(fā)展新能源、環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)和運用低碳技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的同時，仍將繼續(xù)發(fā)展金融、保險、信息、科技、法律、咨詢等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，并會在很長一段時間內(nèi)保持優(yōu)勢。由此可見，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將呈現(xiàn)出多層次、多梯度和多向性，橫向與縱向相互交融，從而形成更加復(fù)雜的全球產(chǎn)業(yè)格局。

三、國際貿(mào)易投資加速，但受保護主義制約

隨著全球經(jīng)濟逐漸向復(fù)蘇，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易投資將會再次活躍，并從很大程度上推動全球經(jīng)濟加快復(fù)蘇。首先，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將在更廣范圍、更大規(guī)模和更深層次上進行，從而大大推動了國際貿(mào)易的發(fā)展，并且拉動了全球范圍內(nèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)的增長，創(chuàng)造出了愈來愈多的就業(yè)機會。其次，國際貿(mào)易投資的加速還會對區(qū)域經(jīng)濟合作和區(qū)域經(jīng)濟一體化的建立和完善起到一定的促進作用，在區(qū)域內(nèi)其產(chǎn)品、資金、技術(shù)、人員等要素的流動會更加便捷，其區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資會有很大的發(fā)展?jié)摿蚩臻g。最后，新能源、環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，也會帶動國際貿(mào)易投資的發(fā)展，從而創(chuàng)造出對綠色產(chǎn)品、環(huán)保節(jié)能技術(shù)及設(shè)備的更多需求，拉動全球經(jīng)濟和市場的復(fù)蘇。

但是，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中，各國由于大多是從自身角度出發(fā)，為加快本國經(jīng)濟的復(fù)蘇，將采取一些對本國經(jīng)濟或市場的保護主義政策及措施，這對于國際貿(mào)易的發(fā)展起到了一定的制約作用。首先，西方發(fā)達國家為了盡快恢復(fù)經(jīng)濟，保持經(jīng)濟的平衡，將調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、減少超前消費、擴大國內(nèi)需求、降低進口需求，因此這對于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家出口的增長尤為不利，從而在一定程度上限制了國際貿(mào)易投資的發(fā)展。其次，金融危機所帶來的就業(yè)壓力增大的現(xiàn)象，也將會對西方發(fā)達國家?guī)硪欢ǖ臎_擊，其必然會采取相關(guān)保護主義措施，恢復(fù)就業(yè)市場，降低失業(yè)率。最后，為了應(yīng)對金融危機所帶來的企業(yè)破產(chǎn)率的增加，各國必然會采取相關(guān)保護主義措施，通過設(shè)置相關(guān)障礙防止過多的本國企業(yè)被兼并或控制，盡力降低其投資或兼并活動給本國經(jīng)濟所帶來的長期不利影響，從而弱化了國際資本市場的流動性，限制了國際性投資活動的發(fā)展。

四、國際貨幣體系出現(xiàn)新變化。但仍將以美元為主

第8篇：儲備貨幣論文范文

論文摘要：影響匯率變動的基本因素主要包括三個方面：一是紙幣本位制下的規(guī)則和制度影響著匯率變動；二是一般人類勞動是匯率變動的最深層次的原因；三是現(xiàn)實經(jīng)濟生活中影響名義匯率的具體因素。在影響名義匯率變動的因素中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注理論前提和具體的經(jīng)濟情形。盡管西方宏觀經(jīng)濟學(xué)關(guān)于匯率的主要理論具有一定合理性，但是前提是：開放條件，平等關(guān)系，貿(mào)易順差國的順差應(yīng)當(dāng)保值。這些前提過分理想化，與現(xiàn)實政治經(jīng)濟狀況相差太大。通過對影響匯率的基本因素的分析，有助于我們相對全面地把握匯率變動的一般規(guī)律。

人民幣升值，成為人們廣泛討論的主題。不少經(jīng)濟學(xué)者運用西方宏觀經(jīng)濟學(xué)理論分析匯率問題，但是缺乏對匯率問題的整體審視。本文從紙幣本位制的背景下，從勞動價值論的角度，分析宏觀經(jīng)濟學(xué)的匯率理論在運用中的具體條件，為進一步認識匯率變動的一般規(guī)律提供有益的參考。

一、當(dāng)代匯率問題直接根源于紙幣本位制

匯率問題，從直接根源上看，是與國際貿(mào)易中作為一般等價物的本位貨幣相關(guān)。從19世紀(jì)末一直到1973年布雷頓森林體系解體以前，國際貿(mào)易中的本位貨幣是黃金，而布雷頓森林體系解體以后，以美元為中心、其他各方貨幣為輔的紙幣成為國際貿(mào)易中的本位貨幣。

從16世紀(jì)以來，各國國內(nèi)和國際貿(mào)易中本位貨幣的變動經(jīng)歷了銀本位制、金本位制、紙幣本位制三個階段。1929年爆發(fā)的世界經(jīng)濟危機使各國紛紛禁止黃金的輸出，導(dǎo)致了金本位制的全面崩潰。金、銀本位制先后崩潰的根本原因是由于金銀的稀缺性，限制了國內(nèi)貿(mào)易和國際貿(mào)易的規(guī)模，成為阻礙貿(mào)易和經(jīng)濟發(fā)展的障礙。二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系建立了黃金一美元本位制，1973年布雷頓森林體系瓦解后，真正開始了紙幣本位制。

1944年在美國建立了以美元為中心的國際貨幣體系，即布雷頓森林體系。該體系的主要內(nèi)容:第一，建立國際貨幣基金組織，對貨幣金融事務(wù)進行國際磋商。第二，確立以黃金為基礎(chǔ)，以美元為最主要的國際儲備貨幣，實行黃金一美元本位制。美元直接與黃金掛鉤，規(guī)定1美元=0.888671克黃金，其他國家的貨幣則與美元掛鉤，以美元作為規(guī)定貨幣平價的標(biāo)準(zhǔn)。各國政府或中央銀行隨時可以用美元向美國政府兌換黃金。第三，實行固定匯率制度。會員國有義務(wù)維護匯率的穩(wěn)定，各國貨幣對美元的匯率，允許的波動范圍為其平價的1%。

布雷頓森林體系確立了黃金一美元本位制。這種本位制依托美國當(dāng)時占世界3/4的黃金儲備，是一種以黃金為基礎(chǔ)的美元本位制，可以說實質(zhì)仍然是一種金本位制。這個體系的建立，對于維護世界金融的穩(wěn)定，促進世界經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展，具有積極意義。

但是，由于美國推行對外擴張政策、德國與日本的經(jīng)濟崛起等原因，導(dǎo)致美國的黃金儲備逐漸減少，貿(mào)易逆差日益擴大。從1960年10月到1973年2月，美元經(jīng)歷了10多次大大小小的危機。每爆發(fā)一次美元危機，美元就貶值一次。1973年3月爆發(fā)了拋售美元的狂潮，美國最終宣布美元與黃金脫鉤，而后，各國協(xié)議實行浮動匯率制。布雷頓森林體系最終破產(chǎn)。

由于美國政治經(jīng)濟等方面的強大實力，德國、日本的貨幣不能代替美元在國際金融中的中心地位，美元仍然是國際間結(jié)算的主要支付手段。但是，美元的不斷貶值，也迫使許多國家實行儲備貨幣多元化，力求達到保持外匯儲備的購買力。1976年的牙買加協(xié)定確認了這一現(xiàn)實。牙買加協(xié)定確立了新的國際金融體系，以美元為中心，歐、日、英等國貨幣為輔的紙幣真正取得了一種本位貨幣的地位，以浮動匯率為主的混合匯率體制得到發(fā)展，國際收支主要通過匯率機制、利率機制調(diào)節(jié)。

在當(dāng)代的經(jīng)濟貿(mào)易中，恢復(fù)金銀本位制是不可能的，稀缺的金銀資源阻礙了正常的貿(mào)易活動，因而紙幣本位制具有歷史進步性。在紙幣本位制下，一國的本位貨幣采用紙幣，不再與黃金發(fā)生聯(lián)系。紙幣本位制克服了貨幣供給量不足的缺點，紙幣可不受黃金、白銀供給量的限制，易于配合經(jīng)濟發(fā)展及交易需要作有彈性的調(diào)整。但是，紙幣只是一種法定貨幣符號，本身不具有價值，而且，紙幣所代表的一般等價物的價值不易確定，容易引起金融危機，成為經(jīng)濟發(fā)展的障礙。

紙幣本位制的弊端主要表現(xiàn)在:整個貨幣體系高度不穩(wěn)定，各國貨幣地位受到自身的經(jīng)濟、外貿(mào)實力的影響;國際儲備多元化缺乏統(tǒng)一的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致國際經(jīng)濟混亂;匯率頻繁浮動，資本投機盛行，給國際經(jīng)濟貿(mào)易帶來不利影響;美元、英鎊、日元、歐元等紙幣之間的有管理的浮動匯率制下，金融市場異?；钴S，價值標(biāo)準(zhǔn)是動蕩不定，深刻影響世界貿(mào)易。

當(dāng)代國際匯率體系不穩(wěn)定，主要在于世界經(jīng)濟并沒有擺脫美元的影響，由于美國的對外戰(zhàn)爭、對內(nèi)過度消費使自身收支日益不平衡，導(dǎo)致美元的持續(xù)貶值風(fēng)險。

總之，盡管紙幣匯率制具有歷史進步性，但在牙買加體系下，國際金融市場被幾個西方經(jīng)濟大國所操縱和控制，他們通過發(fā)行紙幣，影響匯率變動，掠奪他國財富。這個國際金融體系，仍然是一個不公正的體系。從現(xiàn)實來看，一個國家只有積極參與國際金融體系的建設(shè)和改進中，并在政治經(jīng)濟作用下使本國貨幣成為國際貨幣，才能最大限度地公平地保護本國匯率變動的利益;從長遠看，只有建立起公正合理的國際貿(mào)易體系才是解決匯率問題的根本途徑。

二、匯率變動的基礎(chǔ)是一般人類勞動

公正合理的國際貿(mào)易體系中，匯率變動的基礎(chǔ)是一般人類勞動。國際貿(mào)易是一種商品交換，國與國之間交換的基礎(chǔ)是商品的價值。匯率，也是以單位貨幣所代表的商品的價值為基礎(chǔ)的，而這種衡量最終歸結(jié)于單位貨幣所代表的無差別的人類勞動。

商品的價值是凝結(jié)在商品中的無差別的人類勞動，商品是使用價值與價值的統(tǒng)一體。馬克思說:“如果把商品體的使用價值撇開，商品體就只剩下一個屬性，即勞動產(chǎn)品這個屬性?！绻F(xiàn)在我們來考察勞動產(chǎn)品剩下的東西。它們剩下的只是同一的幽靈般的對象性，只是無差別的人類勞動的單純凝結(jié)，即不管以哪種形式進行的人類勞動力耗費的單純凝結(jié)。這些物現(xiàn)在只是表示，在它們的生產(chǎn)上耗費了人類勞動力，積累了人類勞動。這些物，作為它們共有的這個社會實體的結(jié)晶，就是價值—商品價值。

這里，馬克思談到，商品體是使用價值和勞動產(chǎn)品(價值)的統(tǒng)一體。但是，對于“物品的價值是什么”沒有說明。對于這個命題，有一種理解是把使用價值與價值截然對立，認為只有用于商品交換才有價值，沒有用于商品交換就只有使用價值，沒有價值。這是錯誤的，馬克思主張從商品經(jīng)濟轉(zhuǎn)向計劃經(jīng)濟，廢除了商品交換，所有的產(chǎn)品都失去了價值?實際上，通過商品交換這個過程，只是把商品交換之前本身具有的、不以人的意志為轉(zhuǎn)移的、客觀的價值實現(xiàn)了社會化、貨幣化。因此，物品的價值就是凝聚在物品中的無差別的人類勞動。

顯然，馬克思的使用價值也是價值的表現(xiàn)，價值是使用價值的抽象。使用價值與價值都是價值的不同方面，使用價值是物品對于不同的人們的效用價值，是具體的，體現(xiàn)的是價值表現(xiàn)的多樣性;而價值是物品固有的凝結(jié)在其中的一般人類勞動，是相對抽象的，體現(xiàn)的是價值的本質(zhì)性。使用價值是價值，價值也具有使用價值。

不少學(xué)者不同意把自然資源的價值，視為根源于人類的一般勞動的觀點，他們認為價值是勞動與自然資源的結(jié)合。因為，盡管馬克思認為自然資源經(jīng)過人類加工以后，自然資源又轉(zhuǎn)移到新產(chǎn)品中去了，但是，在能源、動力、原材料在向新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移過程中有損耗，并且最終的消費產(chǎn)品中，不少屬于不可再生資源。其實，自然資源的價值也是人類勞動創(chuàng)造出來的。自然資源的價值，不是某一企業(yè)直接的個別勞動價值，而是一種社會平均價值。它包括開采、運輸?shù)膭趧?，對生態(tài)環(huán)境破壞后恢復(fù)生態(tài)環(huán)境所付出的勞動，為開采其他的條件差的同類礦所進行的科技投人，發(fā)現(xiàn)替代品的科學(xué)研究投人等。越是稀缺而當(dāng)展不可缺少的自然資源，價值越高，這越要求人類投人更多勞動尋找替代品。

無差別的人類勞動是衡量價值的基礎(chǔ)。衡量無差別的人類勞動，是以社會必要勞動時間為標(biāo)準(zhǔn)。馬克思認為:“社會必要勞動時間是在現(xiàn)有的社會正常的生產(chǎn)條件下，在社會平均的勞動熟練程度和勞動強度下制造某種使用價值所需要的勞動時間。”

“社會必要勞動時間”、“無差別的人類勞動”、“價值”這幾個概念是抽象的本質(zhì)性的，這幾個本質(zhì)性的概念，對于我們把握國家總財富具有積極意義。這些范疇的基礎(chǔ)是牢固的，從這里引申出來的對國家總財富的說明具有牢固的基礎(chǔ)。這幾個范疇，有助于我們從本質(zhì)上、整體上對國家總財富加以說明。

國家總財富是一個國家(或者使用同一貨幣的國家聯(lián)盟)在一定歷史時期所擁有的政治、軍事、經(jīng)濟、文化、自然資源等的價值總和，是該經(jīng)濟體在一定歷史時期所擁有的無差別人類勞動的總和。具體包括:(1)經(jīng)濟能力:1)生產(chǎn)能力，如，生產(chǎn)工具是否先進，科學(xué)技術(shù)運用與發(fā)展程度，人口數(shù)量與質(zhì)量，勞動者受教育程度，管理水平的高低，基礎(chǔ)建設(shè)與基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展程度，等;2)商業(yè)發(fā)展水平;等等。(2)國內(nèi)政治上是否和諧穩(wěn)定，社會管理與決策水平，社會治安狀況;(3)對外政治能力。如，國際交往能力，國際規(guī)則制訂的影響力;(4)軍事上，是否保證社會的安全、穩(wěn)定，是否保證經(jīng)濟活動的順利進行;(5)個人的自由解放程度、文化發(fā)展水平、生態(tài)環(huán)境質(zhì)量等;(6)自然資源的擁有與獲得;等等。以上六個方面，都是人類勞動與實踐的產(chǎn)物。

要看一個國家經(jīng)濟實力的大小，不僅僅是國民生產(chǎn)總值(GNP)或國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，不僅僅是貨幣上的、可見的價值，還包括人類勞動創(chuàng)造的、因為種種原因忽略的商品、服務(wù)的價值。正因為如此，那些國際投機商們才說經(jīng)濟是理性與非理性的結(jié)合。只有根據(jù)國家總財富，堅持以一般人類勞動作為基本尺度，才能從根本上衡量各國之間的匯率水平。

三、影響名義匯率變動的具體因素

一般人類勞動、國家總財富決定著匯率變動，這是從根本性質(zhì)上、從整體上去分析的。如果要達到對匯率變動的更加精確的理解，那么我們需要進一步探討在具體層面上影響匯率變動的因素。也就是，探討在紙幣本位制下，國家總財富是如何具體對各國國際貿(mào)易產(chǎn)生影響，并如何影響名義匯率的。

1.假定整個世界存在著許多相互獨立的經(jīng)濟體，而且，假定國家與國家之間經(jīng)濟活動開放的情況下，如果各國之間的關(guān)系是平等互惠的，那么，由于以人類的一般勞動為價值的基礎(chǔ)，所以各地的物價水平是相近的。

(1)一價定理可以適用于確定匯率。在不同國家購買同樣的一籃子商品，可以確定相對匯率水平。真實匯率高的國家和地區(qū)，名義匯率應(yīng)當(dāng)升值。不升值，則將損害整個經(jīng)濟系統(tǒng)的集體福利。

(2)物價水平影響真實匯率水平。在其他條件一定的情況下，物價上升，貨幣貶值，真實匯率下降;物價下降，貨幣升值，真實匯率上升。

因此，各國的貨幣發(fā)行增長速度與貨幣發(fā)行總量應(yīng)當(dāng)公開。各國應(yīng)當(dāng)按照其經(jīng)濟增長率狀況、流動性偏好與變化狀況等發(fā)行貨幣，從而維護相對穩(wěn)定的物價水平(P) 。

從貨幣數(shù)量公式MV=PQ中，我們得到:貨幣量M與物價水平P、社會產(chǎn)品數(shù)量Q成正比例關(guān)系，與貨幣流通速度V成反比例關(guān)系。PQ代表一定貨幣表示的社會總財富，直接決定著貨幣發(fā)行量M的大小。

(3)各國國內(nèi)利率調(diào)整影響，使相對利率發(fā)生變化，也影響名義匯率水平。利率的變動，也使資本流動發(fā)生變化。一國利率水平高于世界一般水平，會吸引國際資本的流人，也會帶來一定升值壓力。但是，這種升值壓力不是以國內(nèi)經(jīng)濟增長和實力為基礎(chǔ)，只是一種虛假的升值壓力。

(4)貿(mào)易順差與逆差影響名義匯率水平。貿(mào)易順差的國家，貨幣應(yīng)當(dāng)升值;貿(mào)易逆差的國家，貨幣應(yīng)當(dāng)貶值。如果不調(diào)整匯率，由于紙幣沒有價值，順差國利益受損，逆差國必須在現(xiàn)有物價水平上出賣其優(yōu)勢產(chǎn)品，否則順差國應(yīng)當(dāng)拒絕與逆差國貿(mào)易。 如果逆差國、順差國在現(xiàn)有匯率水平上基本達到進出口平衡，則不必調(diào)整匯率。

由于貿(mào)易順差導(dǎo)致的升值，應(yīng)當(dāng)保證以前的貨幣的真實價值。這由雙方協(xié)商解決。之后，按照貿(mào)易逆差原因，具體進行解決。a.如果逆差國勞動生產(chǎn)率相對低下，則:或者順差國應(yīng)當(dāng)減少出口，逆差國減少高消費，或者逆差國以其他有價值的東西交換。b.逆差國勞動生產(chǎn)率比較高，則貿(mào)易逆差原因在逆差國。如果雙方商品是互補的，按照國際價格而不是自己單獨確定的價格，公平進行交易，逆差國應(yīng)當(dāng)多出口順差國需要的高技術(shù)產(chǎn)品及其他商品。

解決貿(mào)易順差，應(yīng)當(dāng)是貿(mào)易順差方占主導(dǎo)位置，逆差方盡力與順差國達成消除貿(mào)易逆差問題。在紙幣本位制下，貿(mào)易順差獲得的大量紙幣，本身只是過去財富的一種符號，是貿(mào)易逆差國給予的一種信用支付。如果貿(mào)易逆差國信用破產(chǎn)，那么，大量紙幣就是廢紙。這是根本不同于黃金、白銀本位制下貨幣具有一定的保值功能。如果貿(mào)易順差國對貿(mào)易逆差的政治沒有控制力，貿(mào)易順差獲得的大量紙幣就更沒有保障。在確保貿(mào)易順差的外匯儲備盡量保值、增值的同時，謀求本國國民的更高福利與本國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展是根本。

從以上推論中，我們看到了西方宏觀經(jīng)濟學(xué)關(guān)于匯率的主要理論具有一定合理性，但是前提是關(guān)鍵的:開放條件，平等關(guān)系，貿(mào)易順差國的順差應(yīng)當(dāng)保值。如果過分理想化，而不關(guān)注具體的經(jīng)濟情形，或者忽視了這些理論前提，那么將面臨理論陷阱，給經(jīng)濟發(fā)展帶來災(zāi)難。

2.假定整個世界存在著許多相互獨立的經(jīng)濟體，而且，假定國家與國家之間經(jīng)濟活動開放的情況下，如果各國地位是不平等的，那么，除了勞動價值作為交易基礎(chǔ)外，軍事、政治、經(jīng)濟手段等作為控制世界的工具。

(1)強大的經(jīng)濟體總是試圖通過提高科學(xué)技術(shù)水平生產(chǎn)廉價的商品進人世界的各個市場，其他實力相近的經(jīng)濟體以相近的科學(xué)技術(shù)水平生產(chǎn)互補的產(chǎn)品滿足對方，這些經(jīng)濟體是世界經(jīng)濟體系中的主導(dǎo)者，屬于世界經(jīng)濟體系的第一集團。第一集團國家之間的關(guān)系以產(chǎn)業(yè)互補、優(yōu)勢互補、相互競爭為基本特征。這個集團各國之間由于勞動生產(chǎn)率相近，內(nèi)部關(guān)系是平等互利的關(guān)系，按照上述(1)—(4)中的規(guī)則進行國與國之間的貿(mào)易關(guān)系。這也是我們熟悉的西方宏觀經(jīng)濟學(xué)中處理匯率的規(guī)則。

(2)第二集團的國家，是軍事、政治獨立自主，且實力比較強大的國家，他們經(jīng)濟、科學(xué)技術(shù)水平相對較差。

第二集團的發(fā)展目標(biāo)是憑自己的實力進人第一集團。這是一個奉行叢林原則的經(jīng)濟生活，物競天擇，適者生存，各國必須以發(fā)展和提高勞動生產(chǎn)率、提高科學(xué)技術(shù)水平為基本目標(biāo)。

第二集團應(yīng)當(dāng)努力使自己在國際貿(mào)易體系中居于平等地位。也就是應(yīng)當(dāng)按照社會必要勞動時間出售產(chǎn)品。a.如果能夠以超出社會必要勞動時間的價格出售產(chǎn)品，那么，該行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)居于世界領(lǐng)先行業(yè)。應(yīng)當(dāng)防止供過于求，惡性競爭，影響正當(dāng)利益的獲得。b.如果經(jīng)濟生產(chǎn)效率低于一般國際水平，那么一方面是盡力追趕，另一方面可以用豐富的勞動力使用次級技術(shù)彌補。

第二集團往往用自己辛勤勞動掙下的血汗順差、資源順差，還要忍受第一集團的金融敲詐和壓力。在國際貿(mào)易中，第二集團的國家沒有對等的紙幣流通權(quán)，即本國貨幣沒有成為國際貨幣，因而，貨幣只是國內(nèi)使用，本國貨幣往往不公平地與強國貨幣保持某一固定比率，使本國貨幣、以至整個國內(nèi)經(jīng)濟受該強國經(jīng)濟支配。同時，各經(jīng)濟強國為了轉(zhuǎn)嫁本國的巨額社會福利負擔(dān)或者對外戰(zhàn)爭費用，大量發(fā)行紙幣，不斷使他國的外匯紙幣貶值。而且，巨大的資本投機市場，不時人為地給各經(jīng)濟弱國制造災(zāi)難。

良好的匯率政策是保持國際收支必要的順差，但是，外匯規(guī)模應(yīng)當(dāng)適度。由于在國際經(jīng)濟體系中還處于被束縛的地位，本國貨幣還沒有被國際上其他大國對等接受，因而，國際貿(mào)易中儲存國外的大量紙幣，是要承擔(dān)巨大風(fēng)險的。不能為了追求高順差而過分低價值出售本國商品，因為過分低于社會必要勞動時間出售商品，是對國民財富的浪費，是以本國財富補貼強國民眾，這樣將會遲滯該弱國正常的可持續(xù)發(fā)展。即使升值，也應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有匯率增殖、保值的條件下，否則，寧可控制貿(mào)易規(guī)模。

因此，第二集團國家首先必須在政治、軍事上保持強大，這是他們崛起的基本保證。一旦政治、軍事受制，失去獨立自主性，那么，經(jīng)濟將處于更加弱小的境地;其次，是珍惜國內(nèi)財富，包括豐富的勞動力和資源，必須使廉價的勞動力、資源為國內(nèi)經(jīng)濟服務(wù)，而不是單純追求貿(mào)易順差獲得外匯紙幣;第三，堅定不移地發(fā)展和提高勞動生產(chǎn)率、提高科學(xué)技術(shù)水平。這是最終實現(xiàn)國家崛起為世界強國的保證。

(3)第三集團是廣大的中小規(guī)模的發(fā)展中國

家。軍事、政治受大國主宰，經(jīng)濟上以出賣廉價的勞動力、自然資源、市場為特征，他們被大國以強大的科技、軍事力量納人世界經(jīng)濟體系，他們在國際經(jīng)濟體系中處于被支配的地位。爭取平等的國際貿(mào)易體系和貿(mào)易條件，能夠使中小規(guī)模的國家免受壓迫和剝削，不是讓少數(shù)國家享受科技與經(jīng)濟、社會進步的成果，而是與富裕國家共享社會進步的各種成果。

3.假定整個世界存在著許多相互獨立的經(jīng)濟體，而且，假定一些國家經(jīng)濟由于種種原因與開放世界經(jīng)濟之間存在著某種相對封閉的情況，一個國家的開放或封閉，更多來自于歷史的、政治的、文化的原因。

封閉的國家是在狹窄的國內(nèi)市場調(diào)節(jié)資源，因而該國的優(yōu)勢的或者特長的產(chǎn)業(yè)就比開放世界的一般價格更低，同時，該國的劣勢產(chǎn)業(yè)就比世界的一般價格更高。

當(dāng)封閉的國家進人世界市場的轉(zhuǎn)軌過程中，凡是與封閉國家的優(yōu)勢或者特長產(chǎn)業(yè)相關(guān)的那些產(chǎn)業(yè)的世界市場一般價格，將從現(xiàn)在的高價格水平趨向下降;凡是與封閉國家的劣勢產(chǎn)業(yè)相關(guān)的那些世界市場一般價格，將從現(xiàn)在的價格水平趨向更高。這一轉(zhuǎn)變過程，是一個進步的過程。不管是對于這個封閉國家，還是對于世界市場，都是擴大了世界市場規(guī)模，使人們可以在更廣闊的市場中配置和使用資源。

這種轉(zhuǎn)軌時期的匯率，波動比較大。過去經(jīng)濟只是在一國范圍內(nèi)調(diào)節(jié)資源，開放后在世界范圍內(nèi)調(diào)節(jié)資源，因而國內(nèi)各部門、各行業(yè)有一個從國內(nèi)面向世界轉(zhuǎn)軌的過程。如果該國的弱勢行業(yè)的價格水平還低于世界一般水平，則升值是必不可少的。故意壓制升值，不利于該國經(jīng)濟的發(fā)展。當(dāng)然，封閉國家匯率升值是調(diào)整匯率的一個漸進過程，這樣有利于減少經(jīng)濟震蕩和波動。

對于我國的人民幣升值問題，不少國內(nèi)外學(xué)者從購買力平價的角度對人民幣匯率進行計算的結(jié)果認為人民幣匯率被嚴重低估。有代表性的計算結(jié)果(韓月娥、任若恩，1994;易綱、范敏，1997;凌星光，2002 等)認為1美元的購買力平價折合人民幣大約在2—4元之間。同時，按照世界銀行(2004)的測算，2002年的1美元購買平價約合1. 8元人民幣(1990年則為1. 2元人民幣)。造成中國人民幣升值的基本原因在于我國勞動力價值的長期低估，社會普遍的價格水平低于世界一般價格水平;同時，我國的科技水平逐漸進人世界先進行業(yè)。

我國經(jīng)濟正是從一個經(jīng)濟相對封閉狀態(tài)走向開放的世界經(jīng)濟體系，也正在從一個經(jīng)濟第二集團的國家發(fā)展成為世界經(jīng)濟強國。2001年中國加入WTO是一個重要的事件，標(biāo)志著中國經(jīng)濟從一個封閉的國家經(jīng)濟走向開放的世界經(jīng)濟體系。中國13億多人口加人世界市場，對世界的商品的一般價格了產(chǎn)生重要影響。由于中國的豐富的勞動力，凡是和勞動密集型產(chǎn)業(yè)相關(guān)的商品，世界的一般價格下降;凡是中國擁有的豐富的礦藏資源，世界一般價格下降;凡是中國缺少的高科技產(chǎn)品、缺乏的礦產(chǎn)資源，世界一般價格上漲。中國成為最具活力的經(jīng)濟區(qū)域之一，也吸引了大量國際資本。

第9篇：儲備貨幣論文范文

一、金本位還是信用本位

國內(nèi)外一些略顯激進的學(xué)者和分析人士認為，復(fù)辟金本位是未來國際貨幣體系從混沌和動蕩回歸平靜和穩(wěn)定的唯一出路。雖然無法親身感受1870年至1914年的古典金本位時代和1919年至1939年的金匯兌本位時代，但在這些人看來，黃金真實價值的存在構(gòu)成了金本位貨幣體系的定海神針，在“自由兌換、自由鑄造和自由流動”的規(guī)則指引下，金本位似乎可以避免通貨膨脹、匯率波動、國際收支失衡以及由此引發(fā)的金融危機。

從2007年8月1日到2008年12月12日，全球股市市值已經(jīng)從57.16萬億美元驟減至30.76萬億美元，縮水幅度達到46.19％，而與此同時黃金卻價值堅挺，從2007年8月1日的666.9美元／盎司，到2008年12月15日的834.4美元／盎司，黃金在危機動蕩中身價徒增。毫無疑問，大多數(shù)與次貸危機緊密相關(guān)的要素都產(chǎn)生于信用貨幣體系的框架之中，比如有失審慎的次級房貸、金融衍生品以及美國政府長期采取的寬松貨幣政策，因此很多人將次貸危機的危害歸結(jié)為信用本位的失敗，并將期盼救贖的目光投向堅挺的黃金。

首先必須強調(diào)的是，次貸危機的爆發(fā)只能說是以“華爾街文化”為表征的一種特有微觀金融發(fā)展模式、宏觀金融監(jiān)管模式和經(jīng)濟調(diào)控方式的失敗，更進一步地講，也可能包含了以美元為核心的特有信用貨幣體系的失敗，但并不意味著整體信用貨幣體系的失敗。

其次必須指出，市場價格在次貸危機中的上升并不必然意味著黃金有能力擔(dān)負起世界貨幣的重任，只能說在財富儲藏這個屬性上，黃金顯露出了閃光點，但世界貨幣還必須發(fā)揮價值尺度、國際支付和流通手段的作用，一個閃光點的存在并不意味著黃金能夠處處閃光。

而且，最重要的是，某種特有信用貨幣體系的失敗并不對應(yīng)著金本位貨幣體系的必然成功。實際上，復(fù)辟金本位更像是綠野仙蹤般的童話，有四個理由讓我們相信國際貨幣體系的未來發(fā)展不會走這段回頭路：

1　對黃金總量“有限性”的預(yù)期與發(fā)揮貨幣職能所要求的“無限性”之間存在矛盾。雖然金本位和黃金之間并不完全對等，就像一些人所言：“哪怕只有一盎司黃金，金本位也能運轉(zhuǎn)”，但問題的關(guān)鍵并不在此。事實上，制約金本位正常運轉(zhuǎn)的，不是存量的數(shù)字大小，而是人們對黃金存量有限性的預(yù)期，受制于有限的黃金供應(yīng)量，金本位下的貨幣供給必將收斂于一個極限，而世界經(jīng)濟的未來發(fā)展空間及其對應(yīng)的貨幣需求則可能沒有極限，在所有理性預(yù)期者看來，兩者之間必然存在沖突，這意味著金本位貨幣體系并不能帶來安全感，一旦有風(fēng)吹草動，市場主體往往會爭先恐后地擠兌黃金，爭取讓有限的黃金更多地落袋為安，這種矛盾使得金本位難以穩(wěn)定維持。

2　黃金對“總量有限性”瓶頸的突破則將動搖自身的貨幣基礎(chǔ)。非常尷尬的是，雖然黃金總量有限性使其難以有效發(fā)揮世界貨幣的職能，但如果突破了這層約束，黃金的未來不僅無法海闊天空，反而會走進另一個死胡同?！敖疸y天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”的原因在于黃金作為一般等價物本身也具有真實價值，商品與貨幣的雙重屬性使得黃金在作為貨幣時具有幣值穩(wěn)定的優(yōu)良特性，一旦科技發(fā)展讓“人造黃金”不再是夢想，那么黃金稀缺性的瞬間消失也將讓表面上的金本位貨幣體系一夜之間驟然演化為實質(zhì)上的信用貨幣體系，在科技進步日新月異的背景下，這種隨時可能發(fā)生的大變化就像一枚定時炸彈，將時刻威脅著金本位下國際金融和世界經(jīng)濟的安全。

3　金融危機之中的金本位更像是風(fēng)險催化劑而非穩(wěn)定器。由于金本位相比信用本位具有更多的“真實因素”，因此很多人相信金本位對金融危機更有免疫力。且不爭論這一觀點客觀與否，一個簡單的常識就是免疫力更強的人一旦生病則更難痊愈。事實上，金本位之下，宏觀調(diào)控特別是貨幣政策幾乎無力可施，這使得市場失靈缺乏“看得見的手”的及時糾正和調(diào)整。更可怕的是，維系金本位的種種努力很可能加深危機，當(dāng)一國陷入金融困境的時候，國際資本往往會出于避險需要而大幅撤出，此時維系金本位必然要求該國貨幣當(dāng)局提高利率以吸引資金內(nèi)流并平衡國際收支，而不合時宜的緊縮政策對進入下行周期的實體經(jīng)濟而言無異于雪上加霜。在弗里德曼和伯南克等人看來，大蕭條之所以持續(xù)43個月之久，并造成了深遠經(jīng)濟影響，很大一部分原因就在于當(dāng)時的美聯(lián)儲主席roy a，young維系金本位的行動加劇了通貨緊縮。因此，在次貸危機引發(fā)信貸市場流動性緊張的背景下，復(fù)辟金本位十分危險，就算是在危機平復(fù)之后，未來市場與政策共同作為資源配置手段的互補性也將日益增強，與宏觀調(diào)控的內(nèi)在沖突使得金本位不具備回歸的客觀條件。

4　制度性缺陷使得金本位的“黃金時代”難以再現(xiàn)。歷史經(jīng)驗和理論研究表明，金本位運行的穩(wěn)健與否取決于其制度性基本規(guī)則是否得以普遍認同、貫徹和執(zhí)行，即黃金的“自由兌換、自由鑄造和自由流動”。而在現(xiàn)在和可預(yù)知的未來，這一規(guī)則都很難再被嚴格遵守：首先，黃金真實價值的存在對規(guī)則本身就是巨大的挑戰(zhàn)，由于黃金等同于財富，流入相對于流出更易受到青睞，而一旦某些經(jīng)濟體具有左右資本流動、抑制黃金流出的非常手段或是霸權(quán)力量，那么“自由流動”的規(guī)則將被違反，制度平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)將遭到破壞。事實證明，這種財富激勵導(dǎo)致的違規(guī)行為難以避免，obstfeld的經(jīng)典論文顯示，在1885年至1913年間，強大的英、法、德都通過大量經(jīng)常項目順差從世界范圍內(nèi)吸收黃金，其順差占gdp的比重分別高達4.6％、2.6％和1.6％。其次，信心缺乏背景中的博弈將使規(guī)則難以被整體所嚴格遵守。歷史比較顯示，古典金本位時代之所以比后來的金匯兌本位時代更加平穩(wěn)，很大程度上是因為前一階段市場對金本位的信心遠比后一階段強，而信心會促使不同經(jīng)濟體不約而同地遵守規(guī)則，平等承擔(dān)起干預(yù)外匯、維護整個體系安全的責(zé)任。在信用體系如此健全的現(xiàn)在，很難想象市場會對金本位保有如同100多年前的普遍信心，在個體理性的驅(qū)使下，每個經(jīng)濟體都有可能選擇“搭便車”而不主動遵守規(guī)則。此外，由于現(xiàn)有黃金儲備數(shù)量不同，金本位給不同經(jīng)濟體帶來的潛在激勵也相去甚遠，根據(jù)imf的最新數(shù)據(jù)，2008年9月全球黃金儲備為8.473億盎司，其中美國擁有2.615億盎司，歐元區(qū)擁有3.5億盎司，全球占比分別高達30.8％和41.3％，其他經(jīng)濟體的占比總共不及30％，歐美借由高比例儲備將可能在復(fù)辟金本位的過程中獲得貨幣霸權(quán)，由此可能觸發(fā)的全球利益再分配勢必難以得到廣泛認同，如此背景之下，金本位有效運行依仗的基本規(guī)則不可能被普遍遵守。

總之，金本位已經(jīng)作古，復(fù)辟金本位不僅違背了經(jīng)濟、金融發(fā)展的客觀規(guī)律，在次貸危機背景下更是非常危險，國際貨幣體系的未來發(fā)展不可能再走這段回頭路。

二、單極還是多極

既然國際貨幣體系的未來發(fā)展不可能走金本位的回頭路，那只能在信用本位的框架內(nèi)尋求變革。接下來的問題是，未來的國際貨幣體系需要幾個核心?一個，還是多個?在布雷頓森林體系和牙買加體系之中，美元都是貨幣體系的唯一核心，而次貸危機深刻動搖了美元的貨幣基礎(chǔ)，很多市場人士認為歐元將取代美元成為新的唯一核心。實際上，就國際貨幣體系的未來發(fā)展而言，歐元或其他幣種能否承擔(dān)唯一核心的職責(zé)并不是關(guān)鍵，最重要的是，一個有且僅有一個核心的國際貨幣體系是否適應(yīng)經(jīng)濟、金融發(fā)展變化的需要，單極體系是否具有穩(wěn)定性?

支撐單極體系的是霸權(quán)穩(wěn)定論(the theory of hegemonic stability)。1971年，美國麻省理工學(xué)院自由派經(jīng)濟學(xué)家查爾斯·金德爾伯格在其名著《蕭條中的世界：1929--1939》中首次提出這一理論，隨后該理論被羅伯特·吉爾平加以系統(tǒng)完善。在研究大蕭條的過程中，金德爾伯格認為大蕭條之所以演化為世界性的經(jīng)濟危機，很大程度上是因為當(dāng)時沒有一個大國有能力或愿意承擔(dān)制止危機的主導(dǎo)責(zé)任，停止“讓你的鄰居當(dāng)乞丐”的以鄰為壑的政策，特別是無人愿意充當(dāng)最后貸款人，以阻止金融危機的急速蔓延。有鑒于此，金德爾伯格指出世界經(jīng)濟必須有一個超級霸權(quán)大國作為“穩(wěn)定者”(stabilizer)，為全世界范圍內(nèi)的剩余產(chǎn)品提供一個市場，保證資本的充分流動，并在銀行面臨危機的緊要關(guān)頭發(fā)揮救助作用。用他的話說：“兩次世界大戰(zhàn)之間歷史的主要教訓(xùn)是，世界經(jīng)濟想要穩(wěn)定，就必須有個穩(wěn)定者”。

隨后，金德爾伯格進一步發(fā)展了自己的觀點，認為不但危機時期需要一個穩(wěn)定者，在正常時期也同樣需要一個穩(wěn)定者。他還把穩(wěn)定者的責(zé)任又增加了兩項：維持國際匯率結(jié)構(gòu)和協(xié)調(diào)各國的宏觀經(jīng)濟政策。另外，他還在第一項責(zé)任中增加了與別國分享短缺資源的內(nèi)容。按照金德爾伯格的觀點，單一霸權(quán)國將為世界經(jīng)濟提供稀缺的公共商品。他把各國的個體利益看作是私人商品，而把世界經(jīng)濟的穩(wěn)定視為公共商品，這種公共商品意指和平、開放的貿(mào)易體制、統(tǒng)一度量衡和固定的匯率等。在“無政府”的國際社會中，只有霸權(quán)大國才有能力提供公共商品，并通過主導(dǎo)性決策統(tǒng)一無序的分散性個體行為，讓世界經(jīng)濟保持有序和穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。

吉爾平等國際關(guān)系學(xué)者則豐富了霸權(quán)穩(wěn)定論的體系，并將金德爾伯格的理論從經(jīng)濟領(lǐng)域延伸至國際安全和軍事領(lǐng)域，逐漸形成了國際政治經(jīng)濟學(xué)的一個重要流派，他們把霸權(quán)和國際貨幣體系中的合作聯(lián)系起來，在理論和歷史經(jīng)驗上尋求霸權(quán)和國際合作之間的相關(guān)性。吉爾平認為：“國際自由經(jīng)濟的存在少不了要有一個霸主，歷史經(jīng)驗表明，沒有一個占主宰地位的自由強國，國際經(jīng)濟合作極難實現(xiàn)或維持，沖突將成為司空見慣的現(xiàn)象”。

從歷史的角度看，霸權(quán)穩(wěn)定論存在于特定國際社會背景和世界經(jīng)濟環(huán)境之中，隨著時代的變遷和次貸危機的爆發(fā)，這一理論在經(jīng)濟領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)不合時宜，未來國際貨幣體系的長期發(fā)展方向?qū)⒉豢赡苁菃螛O體系，原因有三：

其一，單極貨幣體系與世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化方向相矛盾，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在長期發(fā)展中日趨多元化，任何單一經(jīng)濟體在經(jīng)濟領(lǐng)域都難以具有絕對霸權(quán)地位，根據(jù)imf的數(shù)據(jù)，新興市場經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體在影響力和重要性上的差距日益縮小，在1980年至2007年期間，新興市場經(jīng)濟體gdp占世界gdp的比重經(jīng)歷了“u”字型變化，從1980年的30.9％到1992年的16.5％，再到2007年的28％，新興市場占比先減后增；而從增速看，新興市場經(jīng)濟體近十年來大幅超越世界平均水平，發(fā)達經(jīng)濟體則落后于世界平均水平，28年間新興市場經(jīng)濟體的平均經(jīng)濟增長率為4.22％，其中前20年平均增長率為3.37％，后8年為6.36％，增速不斷加快；發(fā)達經(jīng)濟體28年問的平均經(jīng)濟增長率為2.74％，其中前20年為2.82％，后8年為2.52％，增速有所放緩。

其二，單極體系本身存在較大缺陷。霸權(quán)國能夠提供稀缺的國際社會公共商品，引導(dǎo)政策博弈趨向協(xié)作，并化解局部金融風(fēng)險的一個重要前提是霸權(quán)國尚有余力顧及全球，并在追求個體利益最大化的同時實現(xiàn)整體利益優(yōu)化。但一旦金融危機和經(jīng)濟危機爆發(fā)于霸權(quán)國，那么霸權(quán)國將難以擔(dān)負起維系體系運轉(zhuǎn)的責(zé)任，而且此時其個體利益體現(xiàn)在通過霸權(quán)來向外分散風(fēng)險，這與國際金融和世界經(jīng)濟全局穩(wěn)定的整體利益存在巨大沖突，這種沖突一方面將導(dǎo)致危機從局部擴散到全局，另一方面也將深刻動搖霸權(quán)國的霸權(quán)地位。金德爾伯格始終強調(diào)“霸權(quán)國本身必須恪守自由主義的市場觀念”，而任何一個市場經(jīng)濟體都不可能避免經(jīng)濟周期的起伏，這就意味著霸權(quán)國的經(jīng)濟基礎(chǔ)是極不穩(wěn)定的，其個體利益與整體利益的協(xié)調(diào)也是偶然的、間歇性的，堅守同一個霸權(quán)并不能保證體系運行的長期有效。此外，霸權(quán)的階段性更替則不僅無法回避經(jīng)濟周期帶來的影響，還可能導(dǎo)致更多的動蕩，并引致更大的成本。因此，從本質(zhì)上看，單極體系不具備在長期內(nèi)維持世界經(jīng)濟秩序穩(wěn)定的能力。

其三，單極體系的穩(wěn)定作用并非不可替代。在非合作博弈的背景下，各自為政的個體理性往往導(dǎo)致集體非理性的“公有地悲劇”，霸權(quán)國的存在將改變博弈結(jié)構(gòu)，并可能引導(dǎo)博弈均衡向集體理性的方向發(fā)展。但改變博弈結(jié)構(gòu)并非只有引入強權(quán)這一種方法，通過建立協(xié)調(diào)機制加強個體間交流與談判，或者建立一些有實際效力的個體約束機制，博弈均衡也有可能發(fā)生優(yōu)化。此外，在提供國際經(jīng)濟社會的公共商品方面，依靠能力強化的國際性機構(gòu)比依靠霸權(quán)力量更為有效，且?guī)淼呢撁嬗绊懣赡芨?。因此，單極體系對世界經(jīng)濟和國際金融的穩(wěn)定作用并非不可替代，在多極體系中加強制約機制建設(shè)并增強國際性機構(gòu)的影響力，國際金融和世界經(jīng)濟依舊能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)定。

總之，霸權(quán)穩(wěn)定論已經(jīng)不合時宜，單極體系難以擔(dān)負穩(wěn)定世界經(jīng)濟秩序的重任，其不太可能構(gòu)成未來國際貨幣體系的長期發(fā)展方向。

三、多極還是多元

既然多極將構(gòu)成未來國際貨幣體系的長期發(fā)展方向，那么下一個問題就是，這將是怎樣的一種多極?與前兩個問題一樣，答案還是非此即彼的兩個：簡單的多極或是復(fù)雜的多極。簡單的多極意指無秩序、無層次的多極，即各經(jīng)濟體在多種核心貨幣間隨機取舍。

復(fù)雜的多極則代表一種有秩序、有層次的多極，即各經(jīng)濟體根據(jù)地理位置、經(jīng)濟開放程度、經(jīng)濟規(guī)模、進出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布、國內(nèi)金融市場的發(fā)達程度及其與國際金融市場的一體程度和相對的通貨膨脹率結(jié)成幾個不同的區(qū)域貨幣同盟甚至是成立統(tǒng)一貨幣區(qū)，而每一個特定貨幣區(qū)內(nèi)的區(qū)域統(tǒng)一貨幣則構(gòu)成了多極體系中的一極。

這種復(fù)雜的多極與蒙代爾的“金融穩(wěn)定三島”具有較大相似之處，蒙代爾近年來一直提倡美元、歐元和亞元分別承擔(dān)起區(qū)域貨幣的職責(zé)并共同構(gòu)成多極貨幣體系。但這種復(fù)雜的多極并不僅僅意味著多個統(tǒng)一貨幣區(qū)的并立，實際上，每個貨幣區(qū)就像是貨幣體系中的一個單位“元”，而這些單位“元”的核心，也就是各個區(qū)域貨幣本身又形成一個更高層次的“元”，這個高層次“元”也有一個核心，即一種類似于多極貨幣基金的世界性貨幣，就像是imf特別提款權(quán)的加強優(yōu)化版本。每個層次的每個“元”內(nèi)部不僅固定匯率，生產(chǎn)要素順暢流動，并能夠?qū)崿F(xiàn)宏觀政策的協(xié)調(diào)。理想狀態(tài)是，各個統(tǒng)一貨幣區(qū)內(nèi)部政策較為統(tǒng)一，而高層次“元”又能通過國際性機構(gòu)的制約實現(xiàn)各區(qū)域政策的整體協(xié)調(diào)，多層次的多極貨幣則能夠充分滿足各區(qū)域和全世界的各種貨幣需求。從這種意義上看，這種存在多層次內(nèi)部制約和外部協(xié)調(diào)機制的復(fù)雜的多極可能就是國際貨幣體系的長期發(fā)展方向，即“多元”。

相比簡單的多極，“多元”具有兩大優(yōu)點：一是層次性，簡單的多極只是一個平面，而多元則是立體的，區(qū)域貨幣是統(tǒng)一貨幣區(qū)內(nèi)經(jīng)濟、金融活動的貨幣核心，而以這些區(qū)域貨幣為基礎(chǔ)構(gòu)建的世界性貨幣則是全球范圍內(nèi)、統(tǒng)一貨幣區(qū)間經(jīng)濟、金融活動的貨幣核心，對于整個全球經(jīng)濟而言，以區(qū)域貨幣為基礎(chǔ)的世界性貨幣受各個區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響，但任何一個經(jīng)濟體、甚至是貨幣區(qū)的財政和儲備狀況都沒有絕對的決定力，這不僅避免了霸權(quán)帶來的非理性選擇，還減小了區(qū)域金融動蕩和經(jīng)濟危機對整個國際貨幣體系的負面沖擊。二是秩序性，簡單的多極意味著任何單一經(jīng)濟體在國際經(jīng)濟、金融活動中都面臨著復(fù)雜、多變的貨幣選擇問題，全球性經(jīng)濟、金融往來一團散沙，而多元則帶來了秩序性，對于同一貨幣區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟活動而言，支付和結(jié)算僅涉及兩種貨幣的選擇(本區(qū)域貨幣和世界性貨幣)，對于不同貨幣區(qū)間的經(jīng)濟活動而言，支付和結(jié)算則僅涉及三種貨幣的選擇(各自的區(qū)域貨幣和世界性貨幣)，而所有經(jīng)濟體的儲備貨幣選擇也并非十分繁雜，僅需要在少量的幾種區(qū)域性貨幣(這些區(qū)域性貨幣大概有三到四種)和世界性貨幣間搭配和取舍。由此可見，簡單的多極和有層次、有秩序的多元之所以優(yōu)劣相差甚遠，關(guān)鍵在于多元非常強調(diào)統(tǒng)一貨幣區(qū)的建設(shè)及其在世界性貨幣構(gòu)建中的作用，由于新興經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的地位愈發(fā)重要，亞太地區(qū)的貨幣區(qū)域化發(fā)展以及更進一步的統(tǒng)一貨幣區(qū)建設(shè)尤為重要。

四、激進還是漸進

從以美元為核心的單極體系向多元化發(fā)展，國際貨幣體系的未來發(fā)展路徑可能有兩種風(fēng)格：激進型或是漸進型。綜合歷史沿革、次貸現(xiàn)狀和未來要素，國際貨幣體系的未來發(fā)展不可能是激進型，原因有三：其一，美元不可能迅速退出歷史舞臺，從美元資產(chǎn)“絕對增持、相對減持”的趨勢和美元匯率“先揚后抑”的未來走勢分析，次貸危機雖然動搖了美元作為核心貨幣的貨幣基礎(chǔ)，但美元在危機時刻發(fā)揮的核心作用不減反增，在次貸危機平息之前，美元不可能被其他貨幣超越和取代，國際貨幣體系迅速拋棄美元的結(jié)果將是更大的混亂和更長的衰退，因此，多元化不可能迅速一步到位；其二，國際貨幣體系多元化的經(jīng)濟基礎(chǔ)尚不牢固，由于新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體之間的差距尚大，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)多元化的深遠發(fā)展還需要一個漸進過程，以其為基礎(chǔ)的國際貨幣體系多元化也不可能即刻實現(xiàn)；其三，多元化每一個單位“元”的建設(shè)都是漸進性的，區(qū)域貨幣聯(lián)盟的實現(xiàn)以及更高層次區(qū)域統(tǒng)一貨幣的誕生都需要經(jīng)歷一個長期漸進過程，而國際性協(xié)調(diào)和制約機構(gòu)的強化也需要較長時間，因此國際貨幣體系多元化不可能在短期內(nèi)迅速實現(xiàn)。

國際貨幣體系的未來發(fā)展路徑將是循序漸進的，短期內(nèi)，美元將繼續(xù)作為唯一核心貨幣支撐起單極體系；中期內(nèi)，歐元等主流貨幣將日益分擔(dān)世界貨幣的責(zé)任，國際貨幣體系將向簡單的多極緩慢發(fā)展；長期內(nèi)，伴隨著各個貨幣區(qū)建設(shè)的長遠進步和國際性機構(gòu)的強化，具有內(nèi)在約束力和外部協(xié)調(diào)性的多層次“多元”國際貨幣體系將逐漸建立起來。