外匯投資論文精選(九篇)
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第1篇：外匯投資論文范文
經(jīng)過20多年的探索實踐，我國外匯儲備已經(jīng)形成了一套獨具特色的專業(yè)化投資運營模式。概括起來，主要有以下四個方面：成立專門投資管理機構(gòu)，實行專業(yè)化投資管理。為推進外匯儲備實行專業(yè)化投資運營，國家于1994年成立專門投資機構(gòu)，以專業(yè)化、規(guī)范化、國際化為目標，在國際金融市場進行專業(yè)化投資。其專業(yè)化主要體現(xiàn)在：一是投資基準的專業(yè)化。探索建立適合儲備經(jīng)營原則和特點的投資基準體系，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、投資組合管理和交易執(zhí)行四個層次，作為衡量某項資產(chǎn)或投資組合構(gòu)成和收益的重要參照指標。在按照投資基準經(jīng)營的同時，允許每一層次經(jīng)營人員對基準進行適度偏離，積極捕捉市場機會，在既定風(fēng)險下創(chuàng)造超出基準的收益。二是投資決策的專業(yè)化。圍繞投資基準，制定完善了一整套科學(xué)高效的投資決策和執(zhí)行程序，形成以投資決策委員會為核心的多級投資決策機制，通過定期回顧、分析、制定、調(diào)整投資策略，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的動態(tài)配置和積極經(jīng)營。三是投資流程的規(guī)范化。部門設(shè)置分前、中、后臺，前、中、后臺相互監(jiān)督，構(gòu)建從資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行到資金清算、會計核算等完整、清晰的生產(chǎn)鏈條，形成高效順暢的管理結(jié)構(gòu)。四是投資平臺的國際化。不斷拓展和完善全球化經(jīng)營平臺，形成了以北京為中心、輻射香港、新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福5個主要國際金融中心的經(jīng)營平臺，實現(xiàn)了外匯儲備經(jīng)營24小時全球不間斷運行，真正做到與國際金融市場同時同步。五是投資隊伍的專業(yè)化。通過拓展招聘渠道、加強專業(yè)培訓(xùn)、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)等舉措，打造了一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、高能力、年輕化、專業(yè)化的投資團隊。
堅持多元分散的資產(chǎn)配置，穩(wěn)步推進多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。多元分散是外匯儲備控制風(fēng)險、獲取收益的成功之道。一是遵行分散化原則，實行風(fēng)險對沖的資產(chǎn)配置方法。利用不同資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性及其相關(guān)性，以及對經(jīng)濟環(huán)境的敏感性，建立優(yōu)化的資產(chǎn)配置組合，利用在不同經(jīng)濟環(huán)境下各類資產(chǎn)間回報的此消彼長，實現(xiàn)風(fēng)險對沖，實現(xiàn)儲備收益長期穩(wěn)定。二是穩(wěn)步拓展投資領(lǐng)域。將外匯儲備由傳統(tǒng)的債券投資領(lǐng)域拓展到發(fā)達國家股票、新興市場債券、商品等領(lǐng)域及私募股權(quán)基金、對沖基金等另類投資。以后逐步開展了房地產(chǎn)等直接投資、新興市場股票投資以及對發(fā)達國家股指期貨投資。三是穩(wěn)步推進多國別、多幣種、多資產(chǎn)投資。目前外匯儲備投資于全球主要發(fā)達國家和新興市場幾乎所有貨幣，資產(chǎn)類別和金融工具覆蓋了國際金融市場幾乎所有品種。由于實施了多元化、分散化投資，外匯儲備經(jīng)營經(jīng)受住了亞洲金融危機、次貸危機、歐債危機等一系列嚴峻考驗，在保持資產(chǎn)安全和流動的前提下，實現(xiàn)了經(jīng)營收益穩(wěn)定增長。堅持自主經(jīng)營與委托投資相結(jié)合，不斷創(chuàng)新外匯儲備投資方式。外匯儲備目前實行以自主經(jīng)營為主、委托投資為輔的投資方式。一是實行自主經(jīng)營，直接投資。充分利用其全球化經(jīng)營平臺，按照資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，選擇適宜資產(chǎn)類別，構(gòu)建不同投資組合，圍繞投資基準，直接在國際金融市場進行積極投資。在投資管理上，把投資決策與交易執(zhí)行分開，建立投資組合管理與交易執(zhí)行兩個模塊，明確職責(zé)分工、授權(quán)及相關(guān)流程，在投資組合層面爭取好于基準的超額收益，在交易執(zhí)行層面形成層次量化基準，爭取以最優(yōu)報價達成交易。二是實行委托投資。按照“吸收經(jīng)驗、提供參照、以我為主、不斷拓展”的原則，通過建立科學(xué)評聘流程，從國際上眾多的市場專業(yè)機構(gòu)中挑選出最優(yōu)秀、最先進的資產(chǎn)管理機構(gòu)，將部分儲備資產(chǎn)委托其進行投資。目前，已開辟上百條外聘投資通道，委托資產(chǎn)規(guī)模成倍增長，形成了規(guī)模大、類別全、策略多的委托投資格局。
堅持安全優(yōu)先原則，實行全面科學(xué)的風(fēng)險控制。外匯儲備最基本的職能是滿足對外支付需要，其對安全性、流動性的要求要遠高于對保值增值的要求，因而非常注重風(fēng)險控制，確保儲備安全。一是實施全方位風(fēng)險控制。建立起覆蓋市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等各種風(fēng)險，包括資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行、清算交割、會計核算和業(yè)績評估等所有經(jīng)營環(huán)節(jié)在內(nèi)的風(fēng)險管理體系。二是實施審慎的風(fēng)險管理政策?？陀^評估外匯儲備投資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，加強總量和結(jié)構(gòu)管理，建立科學(xué)、合理、有效的風(fēng)險管理框架。全面界定、審慎評估外匯儲備經(jīng)營面臨的各類風(fēng)險及水平，加強風(fēng)險分析和預(yù)警，對各類風(fēng)險實施全面管理和監(jiān)控。三是實施全流程的合規(guī)性檢查。建立起全覆蓋、多層次、多角度的合規(guī)監(jiān)控檢查框架，對所有風(fēng)險指標的執(zhí)行情況和業(yè)務(wù)流程操作情況進行監(jiān)控檢查，同時針對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)及新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品，開展專項監(jiān)控檢查，并定期回顧梳理，以查促改，督促相關(guān)部門不斷完善業(yè)務(wù)框架、操作流程和制度建設(shè)，加強工作人員的合規(guī)意識，防范操作風(fēng)險。四是加強內(nèi)審內(nèi)控。專門成立內(nèi)部審計部門，堅持獨立性原則，獨立檢查評估儲備經(jīng)營執(zhí)行各項法規(guī)、政策、指令、程序和經(jīng)營管理目標的適當(dāng)性、合法性和有效性，對資產(chǎn)、財務(wù)、信息和人員管理進行審計監(jiān)督，并獨立向上級領(lǐng)導(dǎo)報告。
二、外匯儲備經(jīng)營對社?；鹜顿Y的啟示
2012年底全國五項社會保險基金累計結(jié)余3.75萬億元，基金利息收入831億元，年度平均收益率為2.44%，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金結(jié)余2.39萬億元，利息收入455億元，收益率為2.6%，低于一年期銀行存款年利率（3%），與同期CPI（2.6%）持平。如此低的收益率使社保基金面臨實際減值的巨大風(fēng)險，無法應(yīng)對即將到來的人口老齡化高峰，社會保險制度的可持續(xù)發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)。應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒外匯儲備經(jīng)營的有益經(jīng)驗，通過設(shè)立專門投資機構(gòu)，在有效控制風(fēng)險的前提下，實施專業(yè)化、多元化、分散化投資，逐步拓寬投資渠道，穩(wěn)步提高投資收益率，確保社保基金保值增值。成立專業(yè)化的社?；鹜顿Y運營機構(gòu)。目前我國社會保險基金結(jié)余全部存入財政專戶，由地方各級財政部門和人力資源社會保障部門共同協(xié)商負責(zé)管理運營，社會保險基金結(jié)余實際上處于分散管理、低效運營的狀態(tài)。同時，在保值增值方面缺乏激勵約束機制，致使過度注重基金安全，而忽視基金保值增值。這種沒有專門機構(gòu)管理運營的體制，雖然確保了基金的安全，卻嚴重削弱了基金保值增值的動力和能力。黨的十八屆三中全會確定了社?；鹗袌龌⒍嘣顿Y運營的方向，有效突破了社保基金投資的制度樊籬。而要實施市場化、多元化投資運營，當(dāng)前的基金管理體制難以勝任，成立專業(yè)化的投資運營機構(gòu)是必然選擇。我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基本實現(xiàn)省級統(tǒng)籌，其他各項社會保險實行市級統(tǒng)籌并將過渡到省級統(tǒng)籌，省級政府承擔(dān)的社會保障責(zé)任越來越重。按照權(quán)責(zé)對等原則，在省一級設(shè)立社?；鹜顿Y運營機構(gòu)，建立專業(yè)化投資團隊，負責(zé)對省內(nèi)社?；痖_展專業(yè)化投資，是最佳選擇。這不僅符合黨的十八屆三中全會確定的改革方向，也順應(yīng)世界養(yǎng)老金投資運營的發(fā)展趨勢，世界主要國家的基本養(yǎng)老保險基金，都由專業(yè)機構(gòu)實施投資運營，如美國成立聯(lián)邦社保信托基金管理委員會，專門負責(zé)基本養(yǎng)老保險基金的管理運營，等等。
新成立的投資運營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個職能明確、邊界清晰、高度專業(yè)化的專門機構(gòu)。所謂職能明確，就是通過建立規(guī)章制度及章程，明確其基本職責(zé)、資金來源、投資范圍、投資渠道等，為機構(gòu)高效運轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。所謂邊界清晰，就是要明確與財政、人社及地方政府的關(guān)系，明確各相關(guān)主體在基金歸集注入、收益分配、基金監(jiān)管等運轉(zhuǎn)過程中的權(quán)利、義務(wù)，避免互相扯皮、影響效率。所謂高度專業(yè)化，就是要通過設(shè)立高效順暢的管理部門、組建專業(yè)化投資隊伍、構(gòu)建規(guī)范化投資流程、設(shè)置先進投資基準、實施專業(yè)化投資決策，努力打造一個高度專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理機構(gòu)。實行直接投資與委托投資相結(jié)合的投資運營模式。從外匯儲備的經(jīng)驗來看，實行直接投資與委托投資相結(jié)合的模式，既可以充分發(fā)揮直接投資貼近市場、反應(yīng)靈敏、決策高效、風(fēng)險可控、管理成本較低的優(yōu)勢，確保投資收益，也能通過委托投資達到分散投資風(fēng)險、實現(xiàn)投資多元化的目的，還可以通過對外部委托管理人的監(jiān)督及學(xué)習(xí)，提高自身投資能力。社?；疬\營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒這種投資模式，所不同的是要根據(jù)自身投資管理能力及投資的產(chǎn)品類型，合理搭配直接投資與委托投資所占比重。一是要以直接投資為主。目前社?；鸬耐顿Y范圍僅限于國債和定期存款，在國家放寬投資限制之前，仍應(yīng)以直接投資為主。省級社?；疬\營機構(gòu)要構(gòu)建清晰完整的投資生產(chǎn)線，設(shè)計高效順暢的投資流程，配備好資產(chǎn)配置和投資部門，充分考慮社?；鹬Ц兜臅r間、金額以及經(jīng)濟周期變化，充分利用省級社保基金統(tǒng)一運營的規(guī)模優(yōu)勢，科學(xué)設(shè)計社保基金投資期限組合，對定期存款和國債進行長、中、短期合理搭配、將長期、中期、短期投資有機結(jié)合起來，實現(xiàn)基金收益最大化。二是嘗試開展委托投資業(yè)務(wù)。2012年廣東省將1000億元養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營，近兩年年化收益率都超過了6%?？山梃b廣東省的經(jīng)驗做法，允許各省將一部分結(jié)余基金委托全國社?；鹄硎聲顿Y經(jīng)營，以獲得更高的投資收益，確保養(yǎng)老保險基金不因通貨膨脹而縮水并能有所增值。三是做好擴大委托投資比重的相關(guān)準備工作。機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革將于明年啟動，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社會保障基金的改革部署很快也要落地，屆時社?；鸬膩碓磳⒏佣嘣顿Y范圍將逐步拓寬，完全由社保基金運營機構(gòu)實行直接投資力有不逮，因而實行并不斷擴大委托投資是大勢所趨。應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，提前做好相關(guān)準備工作。首先，要完善社保基金治理結(jié)構(gòu)：建立全面風(fēng)險管理體系，有效監(jiān)督委托投資過程；建立明晰的問責(zé)機制，增強基金管理的透明度，實現(xiàn)有效的外部監(jiān)督。其次，要研究提高資產(chǎn)配置能力，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，為委托投資確定基準，便于實施業(yè)績考核。第三，要研究評選優(yōu)秀投資管理人。
委托投資模式把提高自身投資能力的任務(wù)轉(zhuǎn)換為評選出優(yōu)秀外部管理人的能力，評選投資管理人由此成為委托管理的一項重要業(yè)務(wù)。因而應(yīng)當(dāng)盡早學(xué)習(xí)評選投資管理人的標準、流程、業(yè)績評價指標等，建立投資管理人數(shù)據(jù)庫，為全面評價專業(yè)機構(gòu)投資能力打好基礎(chǔ)。穩(wěn)步推進社保基金多元化投資。據(jù)審計署2012年審計報告，2011年底我國社?；鸾Y(jié)余中活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金結(jié)余是以銀行存款的形式存在的。這與我國社?；鸸芾磉\營的政策規(guī)定基本吻合：基金結(jié)余只能存銀行和購買國債，不得進行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地盡管采取了諸如增加定期存款期限等投資措施，但無法改變投資渠道狹窄的困境。這是導(dǎo)致社?；鹗找娴偷闹匾颉Ｍ鈪R儲備投資的一個成功經(jīng)驗在于其實行多元化投資策略，有效分散了投資風(fēng)險，從而保證了投資收益穩(wěn)定增長。從全球養(yǎng)老金投資發(fā)展趨勢來看，投資范圍越來越寬，從傳統(tǒng)的權(quán)益類及固定收益類產(chǎn)品，不斷擴張到房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項目等另類投資。全國社保基金的投資范圍也經(jīng)過多次調(diào)整，目前其境內(nèi)投資范圍已擴展到銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等。地方社保基金要想提高投資收益率，必須要走拓寬投資渠道、實行多元化投資的路子。一是盡快把發(fā)行定向國債納入社?；鸸芾磉\作之中，由財政部或省財政定期向社?；鸢l(fā)行定向特別國債或地方債，并根據(jù)社?；鹬С鲂枰_定期限，較好實現(xiàn)基金安全與收益的匹配。二是循序漸進拓寬投資渠道。逐步將投資渠道拓展到企業(yè)債、金融債等固定收益類產(chǎn)品，同時考慮到養(yǎng)老保險基金是長期資金，偏好于投資期限長的金融產(chǎn)品，應(yīng)適時放開限制，允許其投資于基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等長期性投資項目，以此推進投資渠道多元化，增強基金收益的長期性和穩(wěn)定性。三是在確保社保基金安全的前提下，根據(jù)資本市場的發(fā)育程度、投資運營機制健全和投資管理水平提高程度，有計劃、分階段地允許部分社會保險基金進入資本市場。
第2篇：外匯投資論文范文
摘要：2010年我國外匯儲備達28573.38億美元，連續(xù)四年同比增加4000億美元以上。外匯儲備的增長增強了我國的綜合國力，增強中央銀行干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定本幣匯率的能力，并可能最終實現(xiàn)人民幣的可自由兌換。但同時也存在著諸多的負面影響。為了保持我國經(jīng)濟健康、穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展，探討我國高額外匯儲備的成因以及如何解決有著重要的現(xiàn)實意義。
關(guān)鍵詞：外匯儲備；結(jié)構(gòu)；激增；原因；對策
1.我國外匯儲備激增現(xiàn)狀
我國外匯儲備快速增長始于20世紀90年代中期，1996年首次超過1000億美元，到2005年超過8000億美元，9年間增長近7倍。特別是近3年來，儲備增速進一步加快，每年新增儲備都超過4000億美元。2006年2月，我國外匯儲備規(guī)模首次超過日本，成為世界第一儲備大國。截至2011年第一季度中國外匯儲備規(guī)模達到3.0447萬億美元，排名全球第一，同時幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲備的三倍。外匯儲備激增已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟運行造成相當(dāng)?shù)呢撁嬗绊懀彩刮覀冊趯ν饨?jīng)濟交往中處于被動，成為亟待解決的問題。
從表中我們看出，1978年到2003年年底，我國積累了4000億美元的外匯儲備。然而自2004年到2005年，我國外匯儲備是8000多億美元，到2008年，已經(jīng)達到19460.30億美元。也就是說，三年的時間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。
2.我國外匯儲備激增原因分析
眾所周知，我國外匯儲備的快速增長離不開國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，國家經(jīng)濟實力、國際競爭力以及對外資吸引力的逐漸增強等，歸結(jié)起來可分為四個因素：
2.1 根本原因
從宏觀角度來說，我國外匯儲備規(guī)?？焖僭鲩L的根本原因可從國際和國內(nèi)兩個層面來看。從國際層面來看，在當(dāng)前全球分工格局下，以我國為首的發(fā)展中經(jīng)濟體處于國際分工的中末端，承擔(dān)了大量的勞動、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲備。同時，自2000年以來的本輪世界經(jīng)濟增長周期中，我國等發(fā)展國家資本回報率優(yōu)于發(fā)達國家，使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國內(nèi)，從而通過資本項目積累了大量外匯儲備。從國內(nèi)層面來看，近年來宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展以及對外經(jīng)濟交往的擴大是我國外匯儲備快速增長的內(nèi)在原因，在此過程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點的對外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。
2.2 外部環(huán)境
世界經(jīng)濟、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟全球化、一體化進程的深入，世界各國金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長，資本流動速度加快，跨國公司規(guī)模不斷擴大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下，我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國所占份額逐年增加。
2.3 直接原因
我國外匯儲備增長的原因分析從國際收支表來看，外匯儲備增長的直接原因可歸結(jié)為我國經(jīng)常項目和資本項目長期的雙順差。資本項目順差主要是外商直接投資形成的，我國實行“走出去、請進來”的發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來越多的投資者進入中國。資本項目順差是外匯儲備增加的主要來源，但這些債務(wù)性儲備穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢，使得我國巨額外匯儲備蘊涵著一定風(fēng)險。
我國近幾年經(jīng)常項目與資本和金融項目連續(xù)出現(xiàn)順差，并影響到我國外匯儲備余額的大幅增長。因為近幾年的國際收支平衡表中有關(guān)項目的比例大體一致，所以下面僅以2010年的國際收支平衡表為例說明影響外匯儲備的主要因素。
從上表可知2010年我國經(jīng)常項目與資本和金融項目都發(fā)生了雙順差，并且資本和金融項目的差額遠遠低于經(jīng)常項目的差額。經(jīng)常項目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易，而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說明我國服務(wù)業(yè)國際競爭力差，尤其是在運輸、保險、專有權(quán)利使用費和特許費等項目的逆差比較嚴重。在資本和金融項目的順差中起主要作用的是金融項目，并且該項目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說在我國外匯儲備變動中發(fā)揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國在華的直接投資，也就是說我國的外匯儲備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲備所構(gòu)成的。
2.4 制度原因
首先，我國外匯管理制度改革促使外匯儲備的增長。1994年初，我國取消了外匯留成制度，實行強制結(jié)匯和有條件售匯制度。強制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲備規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常項目下可自由兌換制度也促使外匯儲備規(guī)模迅速增長。1996年，我國實行人民幣經(jīng)常項目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項目交易下，可自由兌換外匯，進一步促進了進出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)
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常項目的持續(xù)順差。
另外，人民幣匯率制度也促使我國的外匯儲備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前，我國匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動匯率制，但實質(zhì)卻是固定匯率制，出于維持匯率穩(wěn)定的需要，央行被動地動用吸收外匯儲備，從而加劇儲備的增長。在匯改之后，人民幣實行有管理的浮動制度，匯率浮動區(qū)間有所擴大，部分緩解了外匯儲備快速增長的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下，人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求，在套利因素驅(qū)動下，大量外匯通過多種渠道涌入國內(nèi)，反而加大了外匯儲備增長壓力。
3.加強我國外匯儲備管理與營運的對策
我國外匯儲備增長較快和儲備規(guī)模較高，意味著經(jīng)濟資源的巨大浪費，長期如此，對我國經(jīng)濟發(fā)展有害無利，必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下，加強我國外匯儲備的管理應(yīng)從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲備的超常增長，另一方面要提高現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的運用效率，兩者不可偏廢。
3.1 確定合理的外匯儲備規(guī)模
當(dāng)前確定合理的外匯儲備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費，減輕其對我國經(jīng)濟發(fā)展的不良的影響，是我國最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲備存量，一般來說，可以確定一個下限和上限。即根據(jù)一國經(jīng)濟發(fā)展水平，保證該國最低限度進出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲備來確定下限；同時，充分考慮該國經(jīng)濟發(fā)展最快時，可能出現(xiàn)的對外支付所需要的外匯儲備來確定上限；下限是國民經(jīng)濟發(fā)展的臨界制約點，而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間，形成一個適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備區(qū)間。
3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策
在對外貿(mào)易方面，傳統(tǒng)的出口指標、導(dǎo)向、激勵機制需要調(diào)整，要改變出口量多、價低、靠出賣資源和廉價勞動力比較優(yōu)勢換來短時發(fā)展的局面。不要再過分追求外貿(mào)順差，做到進出口基本平衡即可。在引進外資方面，改變“招商引資是政績的做法，做到“適度引進”，取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標，減輕地方政府的壓力，并提高外資進入我國的“門檻”，歡迎高新技術(shù)的外資進入我國，堅決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進入我國。在外債方面應(yīng)嚴格控制，以使用國內(nèi)外匯資源為主，數(shù)據(jù)來源將國家外匯儲備充分利用起來。唯有這樣，才能真正實現(xiàn)內(nèi)外部均衡，促進我國經(jīng)濟快速、健康的發(fā)展。
3.3 嚴格控制國際短期投機資本（熱錢）的流入
國家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法，切斷熱錢進入我國的渠道及方式。要強化對貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強各類外匯流入的真實性審查，特別是對于熱錢容易進入的渠道更要重點布防，嚴加盤查，發(fā)現(xiàn)問題及時查處，決不能姑息養(yǎng)奸，任其自由。外匯銀行要加強與外匯管理部門的配合，要充分認識到國際短期投機資本（熱錢）對一國經(jīng)濟金融的危害性，協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外，外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強聯(lián)系，形成合力，時刻注意國內(nèi)外熱錢的一舉一動，堅決打擊國際熱錢的投機套利，護我國經(jīng)濟金融的安全。
3.4 建立外匯“雙藏”機制
在發(fā)達國家，國家的外匯儲備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國存在的問題是，國家外匯儲備的池子過滿，而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲蓄存款在2003年為855億美元，2004年802.37億美元，2005年大約仍然是800億美元左右；比居民外匯儲蓄更慘的是企業(yè)外匯存款，連續(xù)多年徘徊在700億美元左右，而此間我國對外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國家已經(jīng)開始放松外匯管制，允許符合條件的企業(yè)和個人持有一定的外匯，這是一個良好的開端，我們可以利用此契機，建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機制，改變原有的“藏匯于國”的策略，鼓勵企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場分擔(dān)匯率風(fēng)險，改變國家被動吸納外匯導(dǎo)致儲備大幅增加的被動局面。
3.5 促使人民幣成為國際貨幣
隨著中國經(jīng)濟的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲備貨幣格局，建立多極的儲備貨幣體系，則是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實現(xiàn)的目標。在這個過程中，應(yīng)當(dāng)采取中國一貫的漸進性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國家的儲備貨幣之一。其次，則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計值的、開放的國際資產(chǎn)市場，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個階段，我們才不會再為外匯儲備的多寡而傷腦筋。
4.結(jié)束語
巨額的外匯儲備增加了我國抵御國際金融風(fēng)
編輯整理本文。
險的能力，提高了我國的經(jīng)濟地位。但是持有如此巨額外匯儲備不僅成本是巨大的，并且還需要應(yīng)對由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國必須及時的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧訌娢覈鈪R儲備的管理，確定合理的外匯儲備規(guī)模，在充分發(fā)揮巨額外匯儲備帶來的優(yōu)勢基礎(chǔ)，對其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整，進行消化吸收，從而提高我國國際競爭能力，更快的促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。進而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國際地位，爭取早日使人民幣成為國際貨幣，從根本上解決我國外匯儲備帶來的問題。
參考文獻
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第3篇：外匯投資論文范文
論文文摘要：近幾年，我國外匯儲備余額快速增長，目前穩(wěn)居世界第一位。巨額的外匯儲備應(yīng)該怎樣管理呢?本文詳細介紹了我國外匯儲備管理的模式以及存在的問題。整理和分析了一些國家外匯儲備管理的成功經(jīng)驗，并結(jié)合我國的實際情況探討了國際外匯儲備管理對我國的啟示，提出相關(guān)建議。
一、我國外匯儲備現(xiàn)狀
自從1994年我國實行外匯管理體制改革以來，我國的國際收支大量盈余，外匯儲備高速增長。如下圖所示，1994－1997年，外匯儲備增長較快，平均每年增長約297億美元。1998－2000年收到東南亞危機的影響，增長放緩。2001年至今，外匯儲備進入高速增長階段。直至2006年2月，我國外匯儲備已達到8536.72億美元，超過日本躍居世界第一。到2007年底，我國外匯儲備余額為15282.49億美元，穩(wěn)居世界第一位。
那么是什么原因引起中國外匯儲備增長如此迅速呢?國際收支的雙順差是中國外匯儲備增加的直接原因。自1994年中國外匯管理體制改革以來，除了1998年資本和金融項目差額為負值以外，其它年份我國國際收支經(jīng)常項目和資本與金融項目連年順差，導(dǎo)致中國外匯儲備大幅度增加。另外，外匯管理體制改革促進了外匯儲備的增加，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致各種投資資本流入中國。我國經(jīng)濟發(fā)展的增長，外商投資的政策性優(yōu)惠等很多原因也造成了我國外匯儲備的迅速增長。
二、我國外匯儲備管理模式及存在的問題
面對巨額的外匯儲備，我國實行的是比較嚴格的外匯管制，主要是中國人民銀行獨立地進行戰(zhàn)略和操作層面的決策，財政部沒有起到主導(dǎo)作用，更沒有政府投資公司進行外匯儲備的專門管理。所以，絕大部分外匯資產(chǎn)集中于貨幣當(dāng)局，其他經(jīng)濟主體都只能在嚴格的限定條件下持有外匯儲備。這種外匯管理體制產(chǎn)生于外匯儲備短缺的情況，對于我國目前的高額外匯儲備不適應(yīng)。2007年4月13日，經(jīng)國務(wù)院批準，人民銀行公告調(diào)整六項外匯管理政策。三項經(jīng)常項目外匯管理政策得以調(diào)整，允許符合條件的銀行、基金公司、保險機構(gòu)采取方式按照國家規(guī)定集合境內(nèi)資金或者購匯進行相關(guān)的境外理財投資。這充分顯示了中國政府正在向積極的外匯儲備管理模式轉(zhuǎn)變。
隨著外匯儲備的快速增加，外匯儲備管理的問題也隨之而來。
其一是外匯儲備適度規(guī)模的界定問題。有人認為目前我國的外匯儲備過多；也有人認為人均外匯儲備還相當(dāng)?shù)?。在界定外匯儲備合理規(guī)模問題上仍然有較高的不確定性。
其二是儲備管理與經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)問題。我國實行的是有管理的浮動匯率制度，外匯儲備大量增加，為穩(wěn)定匯率，央行進行持續(xù)性、大規(guī)模的外匯沖銷，必然會受到財政政策的制約，人民幣的內(nèi)生性加強，大大削弱了貨幣政策的作用。
其三是外匯儲備的合理運用問題。我們必須實現(xiàn)大量外匯儲備資產(chǎn)的保值增值，合理運用外匯儲備，不能造成資源的浪費。
其四是儲備管理中的法律保障問題。目前的《人民銀行法》僅僅規(guī)定了外匯儲備由人民銀行負責(zé)管理，對儲備資金的使用方向、管理程序、績效評價等方面的內(nèi)容卻沒有做出具體規(guī)定，也沒有其他任何法律條文對此加以明確。缺少法律保障，外匯儲備的管理缺乏合理合法的依據(jù)，不利于規(guī)范管理，運營風(fēng)險較大。
三、典型國家的外匯儲備管理管理模式
國際上有很多典型的成功的外匯儲備管理模式。本文主要介紹日本和美國采取的雙層次的外匯管理體系，新加坡和挪威采取的多層次的管理模式。
1日本
1993年末日本外匯儲備達956億美元，首次超過美國，居世界第一。此后至2006年2月底，日本長期位居世界外匯儲備第一。巨額外匯儲備不僅沒有給日本經(jīng)濟造成負面影響，反而帶來了較好的投資回報。日本的外匯儲備管理由財務(wù)省負責(zé)，財務(wù)省主要通過日本銀行的外匯資產(chǎn)特別賬戶進行儲備管理，日本銀行按照財務(wù)省制定的目標和決策對儲備進行日常管理。日本銀行主要通過金融市場局的外匯平衡操作擔(dān)當(dāng)，以及國際局的后援擔(dān)當(dāng)兩個部門來實施外匯市場干預(yù)。其中外匯平衡擔(dān)當(dāng)負責(zé)外匯市場分析及決策建議并得到財務(wù)省批準，而后援擔(dān)當(dāng)則負責(zé)在財務(wù)省做出決定后，進行實際的外匯交易。日本銀行把大量買人美元改為大量賣出美元。為了避免大量美元被拋進外匯市場導(dǎo)致美元暴跌，日本采取既控制外匯儲備規(guī)模、減少過剩外匯儲備，又避免沖擊美國經(jīng)濟引起美元暴跌的措施。另外，日本的外匯儲備并沒有大量集中在國家手中，而是“藏匯于民”。數(shù)額龐大的民間藏匯不僅分散了日本央行的風(fēng)險，也讓日本國民的投資形式更加多元化。
2美國
美國的儲備管理體系由財政部和美聯(lián)儲共同進行，美國財政部負責(zé)國際金融政策制定的，美聯(lián)儲則負責(zé)國內(nèi)貨幣政策的決策及執(zhí)行。在外匯儲備管理方面他們共同協(xié)作，保持美國國際貨幣和金融政策的連續(xù)性。具體的外匯市場干預(yù)操作始于1962年，由紐約聯(lián)儲銀行實施，它既是美聯(lián)儲的重要組成部分，也是美國財政部的人。20世紀70年代后期開始，美聯(lián)儲和美國財政部各自擁有美國一半左右的外匯儲備，財政部主要通過外匯平準基金來管理外匯儲備，美聯(lián)儲主要通過聯(lián)邦公開市場委員會來管理外匯儲備。
3新加坡
新加坡采取“三駕馬車”的外匯儲備積極管理方式，即財政部主導(dǎo)下的新加坡政府投資公司(GIC)、淡馬錫(Te-masek)和新加坡金融管理局(MAS)體制。所謂積極管理，就是在滿足儲備資產(chǎn)必要流動性和安全性的前提下，多余儲備則單獨成立專門的投資機構(gòu)拓展儲備投資渠道，延長儲備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。MAS持有外匯儲備中的貨幣資產(chǎn)，主要用于干預(yù)外匯。GIC專門負責(zé)外匯儲備的長期管理，主要負責(zé)固定收入證券、房地產(chǎn)和私人股票投資。它的投資幾乎都在海外，投資領(lǐng)域是多元化的資產(chǎn)組合，主要追求所管理的外匯儲備的保值增值和長期回報。它目前管理的外匯儲備資金超過1000億美元，規(guī)模位居世界最大基金管理公司之列。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲備積極管理的企業(yè)。從20世紀90年代開始，淡馬錫利用外匯儲備大規(guī)模投資于國際金融和高科技產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，淡馬錫利用外匯儲備進行投資的回報相當(dāng)可觀，年累積回報達到18％4挪威
與新加坡類似，挪威也實施積極的外匯儲備管理。挪威外匯儲備的管理采取的是財政部和挪威央行(NB)聯(lián)合主導(dǎo)下的挪威銀行投資管理公司(NBlM)挪威銀行貨幣政策委員會的市場操作部體制。其中NBHM的主要任務(wù)是履行其作為投資管理者的職能，發(fā)揮其作為機構(gòu)投資者的優(yōu)勢，對外匯儲備進行積極管理。挪威央行貨幣政策委員會的市場操作部主要負責(zé)外匯儲備的流動性管理。挪威銀行建立了貨幣市場組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場組合以高流動性的國內(nèi)貨幣市場工具投資，滿易性和預(yù)防性需求；投資組合以全球配置的權(quán)益工具和固定收益工具投資，滿足盈利性需求；緩沖組合，也就是政府養(yǎng)老基金，以油氣資源導(dǎo)致中央政府現(xiàn)金流人為資金來源，通過積極的海外投資滿足發(fā)展性需求。
四、國際外匯儲備管理經(jīng)驗對我國的啟示
我們應(yīng)該借鑒國外儲備管理的經(jīng)驗，結(jié)合我國的外匯管理模式及其存在的問題，不斷完善我國的儲備管理體系，探索出適合我國國情的積極的外匯管理模式。
1中國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)要多元化
我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)過于單一，主要還是以美元資產(chǎn)為主，超過一半的外匯儲備是美元。日本的經(jīng)驗值得我們借鑒。美元最近幾年一直處于貶值的趨勢。美元的貶值將使我們以美元為主要組成部分的外匯儲備遭受資本損失，所以我們應(yīng)該在儲備增量中減持美元。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然脆弱，而日本經(jīng)濟盡管消費疲弱，但仍然是經(jīng)濟大國。在照顧國際貿(mào)易構(gòu)成和盡量減少匯率風(fēng)險之間進行權(quán)衡，我國必須逐步實現(xiàn)外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)多元化，逐步減少美元儲備比重，增持歐元、日元，以及韓元、澳元、新加坡元等，以實現(xiàn)外匯儲備的多幣種配置。
2中國外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要多元化
目前我國的外匯儲備多為美國國債、住房抵押貸款擔(dān)保證券和高投資級別的公司債券等，這些債券資產(chǎn)雖然具有較高的安全性和良好的流動性，但其提供的收益率普遍偏低。從挪威的經(jīng)驗可以知道，外匯儲備積極管理的基本目標是要獲取較高的投資回報，以保證儲備資產(chǎn)購買力的穩(wěn)定。我們應(yīng)該增加黃金儲備的份額，進一步擴大民間持匯，相對的多投資于非洲、拉美和中亞等的資源性項目，支持社?；稹⑸虡I(yè)銀行和工商企業(yè)等實體投資于國內(nèi)外企業(yè)股權(quán)，進而實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置。
3建立多元化的儲備經(jīng)營操作機構(gòu)
關(guān)于中國儲備體系的操作機構(gòu)，目前通過國家外匯管理局來進行操作，保持了一定的高流動性。這種單一的管理體系下央行貨幣政策日益嚴重地受到匯率政策的牽制，往往難以取舍。而且，我國巨額儲備在用于實現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標方面的效果也不是很理想。目前急需建立中國的GIC、NBIM和中國的淡馬錫，負責(zé)外匯儲備在國際金融、外匯、房地產(chǎn)市場的積極投資。國資委的職能局限于對存量資產(chǎn)的整合與轉(zhuǎn)制，無法在國際間進行戰(zhàn)略性商業(yè)投資。若果我國可以組建國有資產(chǎn)控股管理企業(yè)，那么國資委就能夠發(fā)揮更大的作用，更多的注重國際間的戰(zhàn)略投資問題。
第4篇：外匯投資論文范文
論文關(guān)鍵詞：CPI貿(mào)易順差流動性過剩
論文摘要：流動性過剩已經(jīng)成為很長一段時閻以來人們所關(guān)注的重點，這主要是由于流動性過剩對現(xiàn)階段的經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)成了一定的阻礙，給人們的日常生活帶來了諸多不便。本文通過近年來所存在的一些經(jīng)濟現(xiàn)象引出了流動性過剩，詳細闡述了流動性過剩的表現(xiàn)、產(chǎn)生原因以及對策。
一、流動性過剩的表現(xiàn)
所謂流動性過剩，簡單地說就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增長過快，銀行機構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟上，它表現(xiàn)為貨幣增長率超過GDP增長率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)出銀行超額儲備過多，具有很強的放款能力。
(一)CP!居高不下
從2007年底到目前為止，給人印象最深刻的，相信就是各種商品價格的飛速上漲，其速度和程度令人乍舌。尤其明顯的是生活類用品，以前所未有的價格和漲勢呈現(xiàn)在我們面前。物價的持續(xù)上漲已經(jīng)成為當(dāng)前影響我國經(jīng)濟發(fā)展與社會和諧的重要問題之一。自2007年開始，全球性的糧食價格、食油價格的上漲以及石油、礦產(chǎn)品等資源性商品的價格上漲傳導(dǎo)到了國內(nèi)，而國內(nèi)居民生活水平的提高和流動性過剩，也導(dǎo)致了國內(nèi)消費商品價格的持續(xù)上漲。2007年全年的CPI上漲了4.8％，成為自1996年以來增幅最高的一年。而由于CPI是一個滯后指標，如果僅用全年CPI的平均數(shù)來拉低CPI過高的嚴重性，實際上可能導(dǎo)致一種政策上的失誤。因為，自2007年3月以來，居民消費價格總水平持續(xù)攀升，從8月至12月，同比增幅連續(xù)5個月在6％以上。而2008年的情況更為嚴峻，第一季度CPI上漲了8％，第二季度CPI雖有所下降，但也達到了7.7％。居民消費價格的過快上漲，已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟生活中的突出矛盾。
國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源認為，這輪由食品帶動的物價上漲，雖然是結(jié)構(gòu)性的和階段性的，但形成原因很復(fù)雜，既有國內(nèi)因素也有國際因素。由于2007年的物價在高位運行，對2008年的滯后影響很大，再加上受國際市場大宗商品價格上漲、國內(nèi)市場需求旺盛等因素影響，2008年價格總水平上漲的壓力仍然較大，完成防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的任務(wù)相當(dāng)艱巨。
(二)巨額貿(mào)易順差
根據(jù)中國海關(guān)總署的2007年中國外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)，中國的對外貿(mào)易順差達到2622億美元的歷史高位，較2006年的1774.7億美元增長了47.7％，位居世界第一。中國對外貿(mào)易總量則首次突破2萬億美元大關(guān)，達到21738億美元，較2006年增長23.5％。其中出口為12180億美元，較上年增長25.7％；進口9558億美元，較上年增長了20.8％。在經(jīng)過一系列的宏觀調(diào)控政策以及其他一些因素的影響之后，2008年前7個月我國貿(mào)易順差累計為1237.2億美元，較上年同期下降9.6％，凈減少131億美元。截至7月底，我國對外貿(mào)易進出口總值達14821.1億美元，比去年同期增長26.4％。其中出口8029.1億美元，增長22.6％；進口6792億美元，增長31.1％。進入21世紀以來，我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)數(shù)年保持了超過10％的快速增長速度，而在快速增長的同時，宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性的失衡也明顯暴露出來，這種失衡主要表現(xiàn)在投資拉動經(jīng)濟的比重過大，而國內(nèi)消費雖然增長快速，但消費對經(jīng)濟增長的拉動比重相對較?。辉谶@樣的格局下，經(jīng)濟對出口存在過多的依賴，而在美國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩和國際貿(mào)易摩擦加大的情況下，過多的依賴出口將使我國經(jīng)濟存在一定的風(fēng)險。同時，對出口貿(mào)易的過度依賴，國際貿(mào)易順差的過快增長，則已經(jīng)成為貨幣流動性過剩的主要根源。當(dāng)前，外貿(mào)順差仍然很大，外匯占款過多，加劇了流動性過剩，進而又會支撐投資擴張，成為工業(yè)化特別是重化工業(yè)增長過快的重要原因。順差過大導(dǎo)致的國際收支不平衡問題，成為經(jīng)濟發(fā)展中一個突出矛盾。外貿(mào)增長方式粗放、國際貿(mào)易摩擦壓力加大等問題也日益凸顯。
從上述這些現(xiàn)象來看，能夠反應(yīng)出當(dāng)前中國經(jīng)濟所存在的一些反常的金融現(xiàn)象，人民群眾收入不斷提高而消費率不斷下降；人民幣國際購買力提高，國內(nèi)購買力卻在下降。而導(dǎo)致這些反常金融現(xiàn)象的原因就是流動性過剩。
二、流動性過剩的成因
當(dāng)前的流動性過剩表面看是資金問題，實際卻是經(jīng)濟運行中諸多矛盾和問題的綜合反映，是內(nèi)外經(jīng)濟失衡下對內(nèi)對外多種政策、體制不夠合理、完善所共同產(chǎn)生的結(jié)果。
(一)引進和利用外資的政策不合理
流動性過剩是我國內(nèi)外需求關(guān)系不平衡加劇，國際收支盈余型失衡居高不下的結(jié)果，這與我國引進和利用外資的政策未能及時調(diào)整有著密切關(guān)系。目前我國開放型經(jīng)濟已經(jīng)進入轉(zhuǎn)型期，但是無條件鼓勵外資流人的做法依舊存在，沒有得到適當(dāng)?shù)目刂?。在現(xiàn)行經(jīng)濟管理體制下，為了追求高經(jīng)濟增長目標，政府依然保持著對重要經(jīng)濟資源的配置權(quán)力，因此在經(jīng)濟增長指標的壓力下，就很容易動用手中掌握的資源來擴大投資擠占消費，從而加劇了總供求、結(jié)構(gòu)供求和生產(chǎn)與消費日益尖銳的矛盾。于是政府出于政績，企業(yè)出于生存，必然是千方百計擴大出口、招商引資，各級政府竟相出臺地方優(yōu)惠政策吸引外資，為其提供減免稅、廉價土地、超低價勞動力等，甚至一大批高耗能、高污染和大量消耗短缺資源的外資企業(yè)也順利進入中國，造成了外資增長的巨大“外部不經(jīng)濟”。與此同時，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)與合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)制度的試點開放不同步，越發(fā)加劇了資金流出入的不平衡，從而加劇了流動性過剩的壓力。
(二)存貸款利率過低且存貸差過大
由于國內(nèi)外學(xué)術(shù)界普遍認為是儲蓄率過高導(dǎo)致了消費率過低，因而央行在政府管制下一直保持著低利率的金融緩和政策。在低利率政策之下，經(jīng)濟體系內(nèi)到處都充斥著廉價的資金，所有的資金都在尋找出路，因此過多的流動性使大量資本在金融市場以及房地產(chǎn)等實物資產(chǎn)市場上尋求投資獲利空間，推動資產(chǎn)價格上揚。實際上，在目前的人口結(jié)構(gòu)下實施的低利率政策，不會使國內(nèi)居民儲蓄下降，相反，卻同時造成了國內(nèi)銀行體系的流動性過高。管制下的低利率政策使得社會財富迅速地向房地產(chǎn)等資金密集產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使得居民財富迅速減少，消費力不斷下降，從而整個金融系統(tǒng)資金流動性過剩進一步增強。由于資本稀缺性一直是發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的最大阻礙，所以通過市場競爭機制來決定資本利率的高低，讓有效的投資得到所需要的資金，讓無效的投資在競爭中淘汰，這樣稀缺的資本效率才能有效地加以體現(xiàn)。因此如果不改變中國的低利率政策，不發(fā)揮金融市場價格機制的作用，宏觀調(diào)控要想達到所期望的目標是很困難的。
(三)外匯儲備管理體制單一
近年來流動性過剩的直接原因是外匯占款的過快增長。由于十多年來持續(xù)的巨額貿(mào)易順差、利用外商直接投資水平的不斷攀升，加之升值預(yù)期、本外幣正向利差的作用，短期國際投機資金也大量涌入，使得央行的外匯儲備隨之持續(xù)快速增長。從1994年的516億美元，到2006年末的10663億美元，而2007年末已達15280億美元，比上年增長43.3％，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。如此巨額的外匯儲備將給中國的經(jīng)濟運行帶來種種負面影響。最為突出的是，外匯儲備持續(xù)攀升引起的外匯占款會改變我國基礎(chǔ)貨幣的投放，增強貨幣供給的內(nèi)生性，給中央銀行的貨幣政策調(diào)控帶來巨大的壓力，引起貨幣政策和匯率政策之間的沖突，進而間接影響到宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性。在各種途徑涌入的外匯持續(xù)增長的情況下，央行在形成外匯儲備的同時也被迫投放了等值的基礎(chǔ)貨幣，因而就為銀行體系注入了巨額流動性。由于我國外匯管理政策不夠完善，總體上是資金流入容易，而流出較難。強制的結(jié)售匯制度，使公眾不能任意持有外匯，導(dǎo)致在銀行間外匯市場上表現(xiàn)為外匯持續(xù)供大于求。與此同時由于匯率政策調(diào)整滯后，匯率變化幅度的限制過于嚴格，人民幣匯率形成機制缺少彈性，難以真實反映外匯供求水平，使由供求形成的價格與實際相背離，不能有效發(fā)揮匯率對外匯供求的調(diào)節(jié)作用，從而加劇了流動性過剩。
三、綜合性應(yīng)對流動性過剩的政策調(diào)整
為了從根本上解決當(dāng)前我國流動性過剩問題，有效緩解內(nèi)外部經(jīng)濟失衡的逐漸加劇，只憑借央行的貨幣政策調(diào)控是無法達到預(yù)期效果的，必須加快政策調(diào)整步伐，采取綜合性措施共同作用，形成政策合力逐步加以化解。
(一)積極調(diào)整涉外經(jīng)濟金融政策
加快調(diào)整涉外經(jīng)濟金融政策，抑制貿(mào)易順差過快增長，促進國際收支平衡。首先，加強對外資投向的引導(dǎo)，努力創(chuàng)造內(nèi)外資企業(yè)公平競爭的環(huán)境，提高利用外資的質(zhì)量和效率。對外資進入要按產(chǎn)業(yè)制定相應(yīng)的限制條件，同時對經(jīng)常性貿(mào)易要在產(chǎn)業(yè)、時間、數(shù)量上制定相應(yīng)限制條件。減少甚至禁止高耗能、高污染和資源性產(chǎn)品的出口，鼓勵增加高新技術(shù)及資源性產(chǎn)品進口。例如，從2007年7月1日開始，財政部調(diào)整2831項商品的出口退稅政策，其中取消了553項“高耗能、高污染、資源性”產(chǎn)品的出口退稅政策，降低了2268項容易引起貿(mào)易摩擦商品的出口退稅率。其次，有序有效擴大對海外的產(chǎn)業(yè)投資、金融投資和資源開發(fā)性投資，并努力完善服務(wù)和監(jiān)管體系。最近，銀監(jiān)會、證監(jiān)會先后放寬了QDII(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)境外投資范圍，從中可以看出，涉外經(jīng)濟金融政策正在因勢而變。
(二)提高存貸款利率并縮小存貸差
在我國人民幣升值幅度較小、外貿(mào)出口仍然保持強勢、CPI和資產(chǎn)市場價格膨脹、宏觀經(jīng)濟高速增長的經(jīng)濟形勢下，繼續(xù)實行低利率甚至負利率政策顯然是缺乏適當(dāng)理由的。首先，為了化解流動性過剩，抑制資產(chǎn)價格的快速上揚，使經(jīng)濟過熱、投資過熱、銀行信貸快速擴張從根本上加以逆轉(zhuǎn)，其關(guān)鍵就在于限制銀行金融杠桿對資產(chǎn)市場投資者的便利性，盡快上調(diào)利率，讓銀行信貸利率水平達到民間信貸市場的水平。其次，在利率上調(diào)的同時，還必須在很大程度上縮小銀行存貸差，縮小存貸差不僅可以使銀行減小對政策保護的依賴，以促進其自身市場生存能力提高，也可在一定程度上抑制其過度的放貸沖動，同時也有助于吸引資金回流，抑制資產(chǎn)價格的過快上升，防止物價從結(jié)構(gòu)性上漲走向全面上漲，避免經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱，從而保持國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行
第5篇：外匯投資論文范文
[論文摘要]截至2008年6月底，我國外匯儲備達到18088億美元，影響了我國貨幣政策的自主性，并使持有外匯儲備的成本增加。為減少高額外匯儲備對我國經(jīng)濟的不利影響，應(yīng)采取放松外匯管制，調(diào)整外匯儲備積極管理的戰(zhàn)略目標，建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系等措施。
外匯儲備是反映一國經(jīng)濟、金融實力的一個重要的宏觀經(jīng)濟變量，對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)能力日漸重要，但一國外匯儲備的持有并不是越多越好，適度的外匯儲備是一國經(jīng)濟正常發(fā)展所必須考慮的重要問題。截至2008年6月底，我國外匯儲備高達18088億美元，對我國經(jīng)濟發(fā)展存在一系列不利影響。
一、外匯儲備規(guī)模過大對經(jīng)濟的不利影響
1.高漲的外匯儲備影響了貨幣政策的自主性
開放經(jīng)濟條件下，一國的外匯儲備變動是貨幣供給的重要渠道。一國的貨幣供應(yīng)量是由中央銀行發(fā)行，再通過各種渠道向市場投放的貨幣數(shù)量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲備所對應(yīng)的貨幣投放。同時，外匯儲備占款具有高能貨幣的性質(zhì)，通過乘數(shù)效應(yīng)可以對貨幣供應(yīng)產(chǎn)生成倍的放大作用。當(dāng)我國國際收支持續(xù)出現(xiàn)順差時，外匯市場上供過于求。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，中央銀行必須投放基礎(chǔ)貨幣購入外匯以保持供求平衡，這會造成基礎(chǔ)貨幣的增加，在貨幣乘數(shù)作用下會進一步帶來貨幣總量的多倍擴張。外匯占款在基礎(chǔ)貨幣投放中的比例不斷攀升，2005年至2008年8月更是分別達到110%、127.3%、126.4%和135%。為了避免貨幣的過度投放，中央銀行不得不采取緊縮國內(nèi)信貸的政策，2006年以來人民銀行15次提高法定存款準備金率，不斷在公開市場上發(fā)行票據(jù)回籠基于外匯占款所投放的基礎(chǔ)貨幣，力圖使外匯儲備的增加對國內(nèi)貨幣供給總量的影響完全或部分抵消，但收效甚微。巨額外匯儲備給貨幣政策自主性帶來壓力，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量和銀行信貸的擴張引發(fā)通貨膨脹，并成為當(dāng)前流動性過剩的最主要根源。同時，人民銀行為了沖銷由于外匯儲備快速增長導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放量過大，人民銀行不斷發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣。
2.加大了人民幣升值的壓力
高漲的外匯儲備，進一步增加了人民幣升值的壓力。近幾年，不僅美國、日本大力鼓吹人民幣升值，而且過去外逃的資金也在回流，甚至有大量投機熱錢“潛渡”我國。從2005年7月21日至2008年10月9日，人民幣匯率從1美元兌換8.11人民幣升至1美元兌換6.8310人民幣，人民幣升值幅度達18.7%。并隨著美國出現(xiàn)次貸危機不斷下調(diào)美元利率，人為地拉大與人民幣利率的差距，從而進一步擴大了人民幣升值的預(yù)期，使人民幣匯率繼續(xù)升值的壓力仍然很大，美國等國家仍在利用我國高外匯儲備的存在，繼續(xù)脅迫人民幣匯率進一步升值，以便從中達到更多漁利的目的。
3.增加了持有外匯的成本
外匯儲備大量增加，需要付出高額成本。一方面由于我國是發(fā)展中國家，從國際金融市場籌措資金時要被強加風(fēng)險溢價，從而必須支付高昂的利息；另一方面作為一種經(jīng)濟資源，外匯儲備一般不能用于國內(nèi)消費和投資，不能利用這些資源取得相應(yīng)收益；而只能用于國外投資，尤其是流動性較強的債券投資。我國外匯儲備中有相當(dāng)一部分，就是投資于回報率低的美國短期債券而不能用于國內(nèi)建設(shè)的需要。我國外匯儲備70%以上是美元資產(chǎn)，只要美元貶值，外匯儲備就會縮水。而美元匯率自2002年至今已縮水40%以上，且市場預(yù)期，今后美元會持續(xù)貶值。而且，在發(fā)行人民幣國債購買美元債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，最終的實際收益可能是負數(shù)。因此，擁有龐大的外匯儲備，意味著要付出高昂的成本。同時我國將龐大的外匯資產(chǎn)集中存放于美國，可能要承擔(dān)某種程度的政治風(fēng)險。4.加大了資產(chǎn)泡沫，增加了金融危機產(chǎn)生的風(fēng)險
外匯儲備劇增，加大了人民幣升值預(yù)期，與此同時美聯(lián)儲加息邊際效益遞減從而降低了資本的吸引，導(dǎo)致國外熱錢大量涌入，巨額的熱錢通過混入外貿(mào)經(jīng)常性賬戶、外資直接投資和QFII等渠道流入。這部分資金都屬于短期資金，具有極大的流動性、投機性，甚至一定程度上具有破壞性，因此并不會在中國進行長期產(chǎn)業(yè)投資，也不會乖乖存入到銀行獲取穩(wěn)定的利息收益，更多的是投入中國的房地產(chǎn)市場和證券市場進行短期投機，2006、2007年房地產(chǎn)價格迅速上漲，股票指數(shù)飆升都與“熱錢”的流動有密切的關(guān)系。一旦人民幣升值預(yù)期不存在，大量“熱錢”會迅速從國內(nèi)流出，迫使人民銀行為維持匯率穩(wěn)定賣出美元回籠人民幣。這一方面會減少外匯儲備，同時引起股市暴跌，房地產(chǎn)價格下降，進而拖累銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，出現(xiàn)金融危機。
5.外匯儲備增加，匯率風(fēng)險加大
國際市場上各種貨幣的匯率不斷變動，2005年美元對歐元的匯率就大幅降低。由于我國外匯儲備中美元的比重大，美元對歐元的匯率下降使我國遭受了很大損失。由于匯率變動頻繁，因而規(guī)避風(fēng)險的難度很大。
二、應(yīng)對外匯儲備高增長的對策建議
1.調(diào)整外匯儲備積極管理的戰(zhàn)略目標
根據(jù)國際經(jīng)驗，各國的外匯儲備積極管理是在滿足儲備資產(chǎn)必要流動性和安全性的前提下，以多余儲備單獨成立專門的投資機構(gòu)，拓展儲備投資渠道，以提高外匯儲備投資收益水平，并滿足某種戰(zhàn)略目標。對于我國來說，外匯儲備增長的趨勢還會持續(xù)下去，持續(xù)增加的巨額外匯儲備不僅加劇了流動性過剩的局面，制約了了央行貨幣政策的獨立性，加大了宏觀經(jīng)濟政策內(nèi)外平衡的壓力，而且也對存量的管理和運用提出了更高的要求。因此，我們應(yīng)該將外匯儲備的積極管理和國家的整體戰(zhàn)略目標結(jié)合起來，運用外匯儲備建立資源戰(zhàn)略儲備。
2.放松外匯管制，建立“雙藏機制”
在發(fā)達國家，國家的外匯儲備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國主要以國家外匯儲備為主，企業(yè)、民間持有外匯受到嚴格限制。2006年4月央行推出了放松外匯管制的新措施，放寬和簡化了國內(nèi)機構(gòu)和公眾購匯、投資的限制，并允許個人、企業(yè)以購買外匯的方式，通過金融機構(gòu)對境外投資。2007年2月1日，國家外匯管理局公布并實施《個人外匯管理辦法》，個人年度購匯總額提高到5萬美元。這有利于建立“藏匯于企業(yè)”、“藏匯于民”的外匯“雙藏”機制，改變原有的“藏匯于國”的策略，鼓勵企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場分擔(dān)匯率風(fēng)險，改變國家被動吸納外匯導(dǎo)致儲備大幅增加的被動局面。進一步放寬居民持有和使用外匯的政策限制，“藏匯于民”，讓民間更多地持有外匯，以此降低官方儲備的增長速度、分散儲備管理風(fēng)險、提高外匯儲備收益。
3.調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)，降低匯率變動風(fēng)險
首先，在外匯儲備結(jié)構(gòu)中可以考慮進行幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在我國外匯儲備中，美元占絕大比重。但隨著美元匯率不斷走低，我國外匯儲備資產(chǎn)損失巨大，因此應(yīng)減少美元的資產(chǎn)比例。同時適應(yīng)人民幣匯率釘住“一籃子貨幣”的改革體制，適當(dāng)增加歐元、日元等幣種在我國外匯儲備資產(chǎn)中的比重。其次，外匯儲備的結(jié)構(gòu)調(diào)整還應(yīng)考慮外匯儲備的資產(chǎn)調(diào)整。外匯儲備的資產(chǎn)調(diào)整是指持有外匯儲備的資產(chǎn)種類的變動。一般而言，外匯儲備的資產(chǎn)種類包括短期國債、長期國債、企業(yè)債券、股票、黃金等。不同種類資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險各不相同。持有外匯儲備的意義按照重要性排序分別是安全性、流動性和收益性。外匯儲備首先要考慮投資于高流動、低收益、低風(fēng)險的資產(chǎn)（例如黃金和國債），但是隨著我國外匯儲備數(shù)量的大幅上升，在保證外匯儲備整體安全性和流動性的同時，也需要兼顧外匯儲備的收益性。我國目前經(jīng)營的原則應(yīng)當(dāng)由“零風(fēng)險、低收益”向“低風(fēng)險、中收益”轉(zhuǎn)移，拓寬投資領(lǐng)域，改革投資機制。在投資領(lǐng)域中，不止局限于存款、債券，還可以選取一部分資產(chǎn)，運用國際通行的投資基準、資產(chǎn)組合管理、風(fēng)險管理模式進入房地產(chǎn)、股票市場，增加儲備資產(chǎn)的盈利能力。4.增加戰(zhàn)略物資進口和對外投資
增加戰(zhàn)略物資進口，充實戰(zhàn)略物資儲備，尤其是對石油、鐵礦石等進行戰(zhàn)略儲備是當(dāng)前的迫切需要。我國是石油、鐵礦石的消費大國，其國際市場供給情況和價格變動對我國經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。當(dāng)前我國外匯儲備充足，運用部分外匯儲備增加戰(zhàn)略物資儲備，把金融財富轉(zhuǎn)化為物質(zhì)財富，是遏制外匯儲備高速增長、降低匯率風(fēng)險的重要措施。同時也可以動用部分外匯儲備，收購國外一些油田、礦井，或者購置一些石油公司、礦業(yè)公司的股票。利用資本市場做到外匯儲備的保值增值。
5.建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系
針對不同的投資組合，確立適當(dāng)?shù)耐顿Y主體顯然是必要的，這樣做可以保證各個組合之間的相互獨立性，并且發(fā)揮不同管理主體的專業(yè)化優(yōu)勢，同時還可以對不同的投資渠道進行競爭性的比較和約束。
參考文獻：
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第6篇：外匯投資論文范文
關(guān)鍵詞:金融危機;外匯儲備管理;風(fēng)險
中圖分類號:F83文獻標識碼:A
中國是全球目前外匯儲備最多的國家,外匯儲備規(guī)模達到2萬億美元以上,其中主要的儲幣種為美元。美國金融危機發(fā)生后,為了緩解美國國內(nèi)流動性不足的危機,美聯(lián)儲不斷地向金融系統(tǒng)注資,并不斷地下調(diào)聯(lián)邦基金利率,使美元的匯率不斷貶值,與此相應(yīng),國際商品期貨市場上各類大宗商品的價格持續(xù)上揚,屢創(chuàng)新高。而在金融市場上,股市和債市大幅下跌,資產(chǎn)縮水嚴重。這些情況的發(fā)生,對我國外匯儲備的管理帶來諸多風(fēng)險。
一、匯兌風(fēng)險
我國外匯儲備資產(chǎn)面臨的匯兌風(fēng)險主要是美元匯率變動給儲備資產(chǎn)損益帶來的不確定性。美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題和周期變化被認為是美元貶值的主要原因,2007年爆發(fā)的金融危機進一步惡化美元走低的局面。
一旦美元匯率繼續(xù)貶值,我國以美元資產(chǎn)為主的外匯儲備既存在巨大的匯兌損失,又面臨喪失轉(zhuǎn)持其他貨幣資產(chǎn)所帶來的匯兌利潤的損失。雖然我國央行沒有公布外匯儲備資產(chǎn)幣種比例,但國內(nèi)一些學(xué)者對此進行了估算和推測,一致認為我國的外匯儲備資產(chǎn)中美元占70%左右的比例。我國外匯儲備資產(chǎn)以2萬億美元來算,其中若70%為美元資產(chǎn),就有大致14,000億美元的外匯儲備資產(chǎn)暴露于美元貶值的風(fēng)險當(dāng)中。根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)及美國經(jīng)濟學(xué)家的估計,未來美元至少要貶值20%,最多可能貶值40%。假設(shè)這一估計是成立的,那么中國將損失2,800億美元到5,600億美元的外匯購買力。這還不包括由于歐元等其他貨幣的相對升值,儲備資產(chǎn)若能及時進行幣種轉(zhuǎn)換所能帶來的匯兌利潤的損失。例如,2008年3月,美元相對國際主要貨幣就跌去了2.6%。如果假定中國外儲內(nèi)90%是美元,一個月就蒸發(fā)357億美元,相當(dāng)于中國2008年2月份貿(mào)易順差的4倍。《貨幣戰(zhàn)爭》作者宋鴻兵說,這相當(dāng)于中國每月被擊沉了4艘航空母艦。
二、購買力風(fēng)險
隨著美元貶值,國際商品期貨市場上大宗商品價格如石油、黃金、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價格持續(xù)上漲,使得我國外匯儲備的國際購買力不斷下降。石油價格接近120美元一桶,創(chuàng)歷史新高;國際黃金價格曾經(jīng)突破1,000美元/盎司;有色金屬期貨大漲,銅已到8,889.5美元/噸,又將挑戰(zhàn)歷史新高;國際農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲,大米期貨價格足足上揚了一倍,在大米的帶動下,小麥、玉米和大豆期貨也出現(xiàn)攀升;國際焦煤價格隨著日本鋼鐵企業(yè)與澳大利亞供應(yīng)商達成漲價200%以上的協(xié)議而進一步攀升,國際國內(nèi)焦炭價格一路上漲,國際市場已達到2,000元/噸;國際鐵礦石巨頭揚言2010年鐵礦石價格上漲30%。由于2007年以來鋼鐵生產(chǎn)的主要原材料鐵礦石、煉焦煤、焦炭價格均出現(xiàn)大幅上漲,國際鋼鐵價格持續(xù)上揚。大宗商品的價格上漲,使我國外匯儲備的購買力大大下降。經(jīng)過30年的改革開放,我國用寶貴的資源和人民的血汗所換來的巨額外匯儲備,將來能夠換來多少我們所需要的商品,現(xiàn)在還得打一個問號。
三、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險
外匯儲備的增加,使得由于外匯占款所投放的基礎(chǔ)貨幣增加,在貨幣乘數(shù)的放大下,會使我國的貨幣供應(yīng)量大大增加,出現(xiàn)流動性過剩。國際經(jīng)驗表明,宏觀意義上的流動性風(fēng)險極有可能會造成大量資產(chǎn)被嚴重高估,并出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的危險。例如,上世紀八十年代的日本,經(jīng)歷了日元大幅升值后,從日元到房地產(chǎn)再到股市等,幾乎所有資產(chǎn)都被嚴重高估,因此日本的經(jīng)濟危機和全面資產(chǎn)價值縮水在所難免,最終釀成了日本經(jīng)濟長達十年的大蕭條。需要強調(diào)的是,今天中國已經(jīng)出現(xiàn)了類似日本當(dāng)時流動性泛濫、資產(chǎn)價格狂升、資金轉(zhuǎn)向虛擬世界的跡象。而無限推高的資產(chǎn)價格破滅之時,將是實體經(jīng)濟和百姓生活遭殃之日。
例如,從房地產(chǎn)來說,一方面隨著人們投資理念的逐漸形成,加之通貨膨脹高居不下,銀行存款實際利率為負,人們的投資性需求越來越多,在一定程度上導(dǎo)致了房價和股價上漲,北京、上海、深圳的漲勢更是驚人;另一方面由于我國商業(yè)銀行特別是國有銀行存在大量流動性過剩,迫于盈利壓力,銀行急于把這些過剩的資金貸出去,而房地產(chǎn)業(yè)有借款人的房產(chǎn)作為抵押物,相對風(fēng)險較小,因此成為各家銀行青睞的放貸對象,再加上地方政府對房地產(chǎn)業(yè)的支持,銀行和地方政府形成了一種緊密型的“銀政聯(lián)盟”,使房地產(chǎn)商在資金和土地兩個方面都得到了滿足,加劇了房價的上漲。
四、海外投資風(fēng)險
由于我國外匯儲備規(guī)模的激增,在外匯儲備管理的思路上從原先追求流動性和安全性轉(zhuǎn)向追求收益性,中司的成立和QDⅡ的出現(xiàn)都體現(xiàn)了這種思路的貫徹執(zhí)行。美國金融危機發(fā)生后,美國以及亞洲股市尤其是香港股市都出現(xiàn)了大幅的震蕩下跌,國家財富基金中司以及QDⅡ等機構(gòu),在激進的“抄底”戰(zhàn)略下,都出現(xiàn)了不同程度的賬面損失。我國外匯儲備資產(chǎn)面臨大幅縮水的危險。
我國的外匯儲備資產(chǎn)中大量以美國國債尤其是中短期國債為主,而這些國債的收益率全面下跌,使我國外匯儲備資產(chǎn)的收益大大下降,而我國為了抑制國內(nèi)的通貨膨脹,2007年連續(xù)六次加息,已經(jīng)使國內(nèi)的利率水平從2.52%提高到4.14%,中美利率出現(xiàn)了倒掛。為了克服由于外匯占款所產(chǎn)生的流動性過剩而發(fā)行的央行票據(jù),其票面利率已經(jīng)超過美國國債的利率,所以外匯儲備資產(chǎn)的收益率已遠遠低于由于這些儲備資產(chǎn)增加所產(chǎn)生的調(diào)控成本。
(作者單位:中國人民銀行澄邁縣支行)
主要參考文獻:
[1]王學(xué)龍,王紹宏.論外匯儲備投資多元化及其風(fēng)險管理[J].現(xiàn)代財經(jīng),2008.1.
[2]彭菲婭,劉兵權(quán).中國外匯儲備快速增長:原因、風(fēng)險及前景預(yù)測[J].寧夏大學(xué)學(xué)報,人文社會科學(xué)版,2007.6.
第7篇：外匯投資論文范文
論文摘要:外匯流動情況代表著國際資本的流動分布，國際資本的流動既可能對所在國經(jīng)濟產(chǎn)生虛增的大繁榮，也可能給所在國經(jīng)濟帶來毀滅性的打擊。所以，只有對所在國外匯的流入和流出進行有效監(jiān)管，才能夠減少或緩沖國際資本巨額流動給所在國經(jīng)濟帶來的沖擊。
目前，我國國際收支的經(jīng)常項目下的各項交易基本實現(xiàn)可自由兌換，盡管資本項目依舊管制，但大量國際游資依然不斷地涌入我國，給我國金融安全帶來隱患。因此，銀行業(yè)監(jiān)督管理部門必須加強外匯監(jiān)管，防范涌人的國際游資的沖擊，確保我國管制金融安全。
一、目前外匯管制存在的問題
(一)我國境內(nèi)的外匯流動情況
外匯的流人流出是通過國際收支中的經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶進行的，目前我國外匯的流人流出主要部分是通過經(jīng)常賬戶下的各項交易和資本與金融賬戶下的一些項目的交易活動進行的，大部分是通過商品服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資活動、跨國企業(yè)經(jīng)營與并購等活動進行的。由于資本項 目依然采取強制結(jié)售匯制，人世之前企業(yè)自由用匯仍然受到很大的制約，許多出口企業(yè)低報出口數(shù)量或低報出口價格，進口企業(yè)高報進口數(shù)量或高報進口價格，以便企業(yè)用匯時可以隨時使用，而不受國家購匯的限制。這些外匯剩余常常存放在國外，此時外匯有流出的趨勢。加入 WTO后，我國不斷加速資本與金融賬戶的開放，國際資金的流人流出更加暢通，渠道更加多樣，監(jiān)測難度也更大，給金融安全帶來極大的挑戰(zhàn)。
1.我國外匯流人情況。改革開放初期，我國外匯短缺現(xiàn)象十分嚴重，國家采取一系列措施增加外匯收入、節(jié)約外匯開支、加強外匯儲備，使得外匯儲備不斷上升。目前，我國外匯儲備近年來增速加快，截至2008年 5月，我國外匯儲備總額已達到 17 969.6億美元，大約是2000年的十倍，而2008年4月中國外匯儲備單月增幅竟達到創(chuàng)紀錄的745億美元。國家外匯管理局 2008年 7月 4日公布，截至 3月底，中國外債余額為 3 925.89億美元 (不包括香港、澳門及臺灣地區(qū)對外負債)，較 2007年底增加 189.71億美元。其中短期外債余額為 2 367.25億美元，比上年末增加 166.41億美元，增長 7.56%，占外債余額的60.30%，創(chuàng)有史以來新高。按照國際標準，短期外債占比的警戒線是 25%。以此作為衡量標準，我國短期外債在整個外債余額中的占比已出現(xiàn)明顯偏高跡象 ，這種現(xiàn)象如果不能得到有效控制，一旦出現(xiàn)資本大量外逃，就可能導(dǎo)致人民幣危機與金融危機，這是我們所不愿看到和接受的后果。
2.我國外匯流出情況。外匯流出的情況主要包括外匯轉(zhuǎn)移的渠道、流出外匯的幣種、外匯流出的原因、以及流向的領(lǐng)域。從正常情況看，外匯的流出主要是進口支付、對外直接投資以及海外并購等方式。對外直接投資所占的份額較大，值得重點關(guān)注。但是，由于商務(wù)部對這方面的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)不公開，而從所公布數(shù)據(jù)上看，目前我國外匯流人遠大于外匯流出。
3.國際資本異常流動。目前境內(nèi)熱錢的投機性、沖擊性，具有危險性強、金額較大、流動速度快的特點。熱錢流入中國的渠道包括經(jīng)常項目下的貿(mào)易、收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移;資本項 目下的 FDI、證券投資、貿(mào)易信貸與貸款，此外熱錢還可以通過地下錢莊和境內(nèi)外商業(yè)銀行流入中國。由于外匯流人遠遠大于外匯流出，這會帶來很多問題:
首先，人民幣出現(xiàn)嚴重的升值壓力。外匯儲備的不斷激增，使外匯市場上外匯供給大于供求，通過價格機制作用，外幣價格就有下降趨勢，本幣價格則會有上升壓力，這已經(jīng)從我國2005年 7月 21日人民幣匯率改革中得到充分印證。隨著我國資本與金融賬戶的不斷開放，國際資本對人民幣的升值預(yù)期沒有消除的情況下，仍然不斷地、大規(guī)模地涌人進來，這就進一步地推動人民幣匯率的走高，而且這種走勢明顯隱藏著人為因素。
其次，人民幣外匯占款數(shù)量劇增。眾所周知，外匯流人增加得越多，需要投放的本幣就越多。而且，外匯流入的增長勢頭如果持續(xù)下去，就會招致貨幣當(dāng)局貨幣獨立性的弱化。當(dāng)人民幣升值達到投機套利者的預(yù)期值的時候，在外匯市場上就會有大量拋出本幣的情況。在“羊群效應(yīng)”的作用下，市場上拋售本幣的愿望就會更加強烈，這不但造成國內(nèi)物價的飛速上漲，也會迅速導(dǎo)致本幣大幅度對內(nèi)貶值，進而對外貶值，從而使本幣幣值失去穩(wěn)定性，人們持有本幣的信心也會一落千丈。本來就實行緊縮性的貨幣政策就愈加不堪一擊，高通脹伴隨高利率的現(xiàn)象就會同時發(fā)生，本國經(jīng)濟將會遭遇致命的沖擊。
另外，我國外匯儲備激增在美元不斷貶值、美元儲備在外匯儲備占比居高不下，使我國外匯儲備值極度縮水，外匯儲備的購買能力大打折扣，因此對我國外匯流人大于流出這一問題必須加以徹底解決。
二、解決問題的思路
(一 )宏觀層面
1.加強對外高尖端技術(shù)產(chǎn)品、技術(shù)、勞務(wù)的購買。擴大財政對外支出既可以減少由于外匯儲備過高而美元貶值帶來的儲備資產(chǎn)價值的貶損，又可以從很大程度上彌補由于貨幣緊縮政策造成的經(jīng)濟萎縮的現(xiàn)實問題。
2.金融監(jiān)管部門要建立健全外匯資金流人流出的監(jiān)測機制，尤其應(yīng)對突發(fā)事件的預(yù)警、防范機制，為短期大量國際資本抽逃設(shè)置障礙。對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的外匯資金的來源及使用進行監(jiān)督，對國內(nèi)進出口企業(yè)的資金往來通過開戶行進行監(jiān)督檢查其資金來源及使用，對外商直接投資項目的資金使用可通過其國內(nèi)開戶行進行監(jiān)督，等等。尤其是對轄區(qū)內(nèi)總體外匯資金的流人流出進行全方位的監(jiān)測，重點放在外商投資企業(yè)、國內(nèi)進出口企業(yè)以及商業(yè)銀行的外幣存款。
3.加強國際間合作，尤其是加強與籃子貨幣中的貨幣發(fā)行國加強貿(mào)易和貨幣方面的合作，從而避免由于國內(nèi)采取緊縮政策，造成國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展趨緩，國內(nèi)收益相對下降，導(dǎo)致已經(jīng)流入國內(nèi)的國際短期資本，尤其是投機性資本以外匯的形式，迅速、大規(guī)模的逃離給我國貨幣政策帶來的對沖影響，尤其是給我國經(jīng)濟帶來的嚴重沖擊。
4.借鑒美國最近發(fā)生次債危機時美聯(lián)儲采取的大型投資銀行介入的緊急融資安排，防止在外匯大量撤離時，本幣幣值波動劇烈，從而利用大型投資銀行進行債券的買賣，穩(wěn)定本幣幣值的應(yīng)急性金融安排。
5.調(diào)整短期外債占外債總額的比例，即減少短期外債在外債總額的比例，避免由于短期內(nèi)大量外匯抽逃現(xiàn)象的發(fā)生。按照國際標準，短期外債占比的警戒線是25%。以此作為衡量標準，我國短期外債在整個外債余額中的占比明顯偏高，建議將我國短期外債占外債余額中的比例調(diào)到國際標準或以下。
6.加強中資銀行對企業(yè)融資支持力度，降低對外資的依賴程度，既可避免大量外匯資金的流人，又可解決儲蓄資金分流難給商業(yè)銀行造成的困境問題，同時對物價也會產(chǎn)生抑制作用。
(二)微觀層面
1.各商業(yè)銀行必須加強對外匯流人流出的數(shù)額進行有效監(jiān)測。按季度報表顯示的各項統(tǒng)計結(jié)果做數(shù)字分析，尤其是對外匯資金來源總額、外匯資金運用總額、外匯買賣總額、境內(nèi)外存放總額的變動分析可以較全面掌握外匯流人流出情況，同時重點監(jiān)測外匯資金運用項目大于外匯資金來源項目時，關(guān)注差額變動情況。如果差額過大，說明短期資本流出大于流人，市場上會出現(xiàn)外匯短缺，本幣匯率會有大的下跌。因此，對金融管理部門來說，以此建立健全外匯資金流人流出的檢測機制十分必要，這樣就可以為應(yīng)對突發(fā)事件的發(fā)生，避免行業(yè)危機提供預(yù)警和防范機制。
2.鼓勵國內(nèi)企業(yè)進口先進國家的先進技術(shù)、先進設(shè)備、以及先進行業(yè)的優(yōu)秀人才 (以外幣支付其勞務(wù)報酬)，并且鼓勵有潛力的大企業(yè)走出國門，對外投資。這樣既可疏導(dǎo)我國外匯資金流人大于流出的矛盾，同時也可以提高企業(yè)的核心競爭力，壯大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，使企業(yè)走出國門，為經(jīng)濟的長久、可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
3.強化外商直接投資國來源的多元化原則，而且應(yīng)按照其貨幣的穩(wěn)定程度劃分投資國的份額按額度大小的順序應(yīng)按歐元區(qū)、日本、美國劃分份額為宜。目前，美元走勢疲軟，正經(jīng)歷第二階段的次級債務(wù)危機。這樣做可以避免美元進一步貶值給我國外匯流人流出帶來的不利影響。這也是馬克維茨的投資組合原理，在引資國吸引外資時的具體應(yīng)用。要實行多樣化引資渠道，以規(guī)避投資風(fēng)險一樣，吸引外商直接投資也要分清主次，選擇多個投資國。
4.國內(nèi)各商業(yè)銀行在向外管局呈報 “外匯信貸收支表”時，應(yīng)單獨呈報一份標有外匯幣種的報表，這樣會更有利于金融監(jiān)督管理部門對分幣種的外匯流向進行明確跟蹤，尤其是流人流出的某一外匯占外匯總額的比例情況，特別是美元的占比情況進行檢測，因為隨著美國次貸危機的蔓延，國際投機性資金對美元的信心大打折扣，為追逐高收益，大量國際游資就會以美元的形式暫時轉(zhuǎn)移，重新尋找獲利市場，這樣美元資金就極有可能滲透到新興市場國家。
總之，對外匯流人流出的監(jiān)測非常必要，尤其是當(dāng)今美國經(jīng)濟疲軟、國際經(jīng)濟走勢難以預(yù)測的情況下，以外匯形式流入流出的國際游資更是對世界經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟、一國經(jīng)濟，甚至地方經(jīng)濟構(gòu)成嚴重威脅，這不能不引起金融監(jiān)督管理部門的高度重視。
參考文獻
[1] 史亞榮.中國外匯儲備管理之探討[J].開發(fā)研究，2006(5):118—121.
第8篇：外匯投資論文范文
論文摘要：自2005年7月21日實施人平易近幣匯率軌制更始以來，人平易近幣對美元一向呈單邊升值的趨向，截至今朝已升值10％?；诖?，對國有商業(yè)銀行在人平易近幣升值過程中存在的國有商業(yè)銀行外匯成本面臨貶值，資產(chǎn)與欠債的匯率風(fēng)險敞口，人平易近幣匯率浮動頻率和區(qū)間加年夜，結(jié)售匯等中心營業(yè)的匯率風(fēng)險加年夜等一些匯率風(fēng)險進行了切磋。
從2005年7月21日起，我國起頭了新一輪的人平易近幣匯率軌制更始，實施以市場供求為基本、參考一籃子貨泉進行調(diào)節(jié)、有打點的浮動匯率軌制，形成更富彈性的人平易近幣匯率機制，人平易近幣對美元今日升值2％，即l美元兌8．1l元人平易近幣。截至2007年l1月2日，l美元對人平易近幣7．4624元，人平易近幣呈單邊升值的趨向(見下圖)。在人平易近幣匯率軌制更始中，若何應(yīng)對升值風(fēng)險成為國有商業(yè)銀行當(dāng)前面臨的一個主要問題。國有商業(yè)銀行面臨的升值風(fēng)險首要默示在以下幾個方面：
一、國有商業(yè)銀行外匯成本金面臨貶值風(fēng)險
今朝，國有商業(yè)銀行的外匯成本金來歷首要分為三類：一是在境外股票市場，經(jīng)由過程公開刊行上市募集的外匯資金，好比建行、中行、工行在噴香港股票市場上市籌資以外匯計價部門成本金，因為人平易近幣升值會導(dǎo)致募集的外匯資金相對于人平易近幣貶值，此為第一類風(fēng)險；二是由境外計謀投資者認購的一部門股權(quán)形成的外匯成本金，因為國有商業(yè)銀行在股改上市之前均引進了國外計謀投資者，國外計謀投資者參股時年夜部門股份都以美元計較的，如中國培植銀行引進美洲銀行25億美元、新加坡淡馬錫公司l4．66億美元，在人平易近幣不竭升值的過程中，出格是對美元的升值幅度較年夜，這些外匯成本金會相對貶值，此為第二類風(fēng)險；三是由國家經(jīng)由過程外匯儲蓄注資體例形成的外匯成本金。受到人平易近幣匯率波動的影響，銀行的外匯成本金折算成人平易近幣成本數(shù)額也會發(fā)生變換，此為第三類風(fēng)險。轉(zhuǎn)貼于公文網(wǎng)
二、資產(chǎn)與欠債的匯率風(fēng)險敞口
人平易近幣匯率軌制的更始將會影響國有商業(yè)銀行外匯資產(chǎn)的頭寸匹配和分歧幣種搭配，從而直接影響到國有商業(yè)銀行的抗風(fēng)險能力。跟著我國對外經(jīng)濟的不竭成長，國內(nèi)企業(yè)對外匯資金需求不竭上升，然而國有商業(yè)銀行的外匯資金來歷并沒有顯著增添。據(jù)有關(guān)資料顯示，在曩昔兩年中，國內(nèi)銀行系統(tǒng)的外幣營業(yè)貸存比一度高達90％12)上，反映出銀行外匯資金供給相當(dāng)嚴重。在這種情形下，為了保證外匯信貸營業(yè)的需要，多家銀行向主管部門申請了以人平易近幣資金采辦外匯，并向客戶發(fā)放外匯貸款。這樣做雖然解決了外匯資金來歷問題，可是也造成了銀行外匯資產(chǎn)與人平易近幣欠債之間的幣種不匹配。當(dāng)人平易近幣呈現(xiàn)升值時，必然給國有商業(yè)銀行帶來匯率損失蹤。
三、結(jié)售匯等中心營業(yè)的匯率風(fēng)險
因為人平易近幣匯率浮動頻率和區(qū)問不竭加年夜，國有商業(yè)銀行的結(jié)售匯等中問營業(yè)的匯率問題也逐漸閃現(xiàn)出來。按照新的匯率形成機制，人平易近幣兌美元匯率天天的波動幅度在千分之三以內(nèi)。①今朝，國內(nèi)銀行人平易近幣兌美元的牌價一般按照前一天人平易近銀行的中心價確定，同時對前一天各分支機構(gòu)結(jié)售匯的軋差頭寸在市場中平盤。若是呈現(xiàn)市場平盤價低于對客戶的結(jié)算價，銀行就要承擔(dān)其中的匯率損失蹤。
四、人平易近幣匯改后，匯率波動幅度擴年夜
人平易近幣匯率形成機制實施新的放置后，意味著匯率的波動幅度比曩昔擴年夜，變換頻率加速，如上圖所示，人平易近幣在匯改之后，一向處于單邊上升通道。是以會導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)的外匯風(fēng)險上升，會增添銀行受損的可能性。匯率形成機制更始和匯率水平的調(diào)整不僅會直接影響銀行的敞口頭寸，也會經(jīng)由過程影響企業(yè)的財政狀況(出格是出口類企業(yè))，而對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來影響。匯率波動的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險會增添，直接從事國際商業(yè)的企業(yè)會因匯率波動而導(dǎo)致盈虧升沉，這也就影響到銀行盈利水平。
五、成立有用的風(fēng)險打點和節(jié)制系統(tǒng)
國有商業(yè)銀行曩昔持久在固定的匯率情形下經(jīng)營，外匯風(fēng)險意識普遍斗勁稀薄，有用的風(fēng)險打點和節(jié)制系統(tǒng)有待成立，外匯風(fēng)險打點現(xiàn)狀不容樂不美觀，相關(guān)的外匯風(fēng)險打點的軌制、手藝、人員、系統(tǒng)等尚未履歷過彈性匯率的磨練。同時，外匯風(fēng)險的政策和軌范還有待進一步完美，執(zhí)行力度有待增強。今朝，年夜部門國內(nèi)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險打點的政策和軌范離專業(yè)化的要求還有必然距離，良多出臺軌制和政策還只是勾留在紙上，但在現(xiàn)實中實施不力，甚至根柢無人執(zhí)行。如交行在業(yè)績通知布告中就暗示：“人平易近幣匯率形成機制的更始法子實施后，因為缺乏市場化的避險工具，規(guī)避人平易近幣匯率風(fēng)險所采納的法子有限，匯率風(fēng)險將對本集團盈利造成必然負面影響?！?/p>
第9篇：外匯投資論文范文
論文摘要：該文對國民待遇的基礎(chǔ)理論進行分析，論述國民待遇原則在我國的運用，最后提出完善中國國民待遇制度的若干思路。
一、國民待遇的基礎(chǔ)理論
(一)國民待遇原則的含義和特征
國民待遇原則是有關(guān)外國人民商事法律中最古老的待遇原則，是國家屬地優(yōu)越權(quán)所派生出來確定外國人地位的一種待遇準則，是指東道國應(yīng)給予外國公民以本國公民同等的民事權(quán)利地位。
當(dāng)代國際投資領(lǐng)域的國民待遇原則有以下幾個特征:①國民待遇的實行一般按照互惠原則。②國民待遇的授予有特定的范圍。③國民待遇制度的使用呈全球化趨勢。
(二)國民待遇的適用對象
當(dāng)代國際投資領(lǐng)域的國民待遇的適用對象主要有以下幾類:①外國投資者。②關(guān)于投資的資產(chǎn)，即外國資本。③與投資有關(guān)的活動，即在東道國的投資行為。
二、國民待遇原則在我國的運用
迄今為止，我國外資的國民待遇仍然是不夠的，與國際通行的做法及WTO的協(xié)議的要求還有很大差距，主要問題有以下兩個：“超國民待遇”和“次國民待遇”。
（一）“超國民待遇”
為吸引外資，中國從80年代起，對某些國際投資甚至采取了“超國民待遇”的態(tài)度，這在一定時期的確大大改善了中國資本不足的現(xiàn)狀，為中國的長期經(jīng)濟高速發(fā)展貢獻了力量。外商投資企業(yè)享有的“超國民”待遇主要表現(xiàn)在:
1.在企業(yè)稅收方面：雖然2008年1月1日起開始施行新的《企業(yè)所得稅法》，稅率上“內(nèi)外合一”，但外商投資企業(yè)享有的減免較多，而且享有利潤再投資退稅、虧損彌補、固定資產(chǎn)加速折舊等優(yōu)惠，所以其實際稅負比內(nèi)資還是低得多。
2.外匯管理與調(diào)劑渠道方面：外資企業(yè)也享有一定的優(yōu)惠。按當(dāng)前的外匯管理法規(guī)，外資企業(yè)可以全額持有所創(chuàng)外匯而不必賣給中國銀行，并且還可以直接向外資銀行借貸外匯；在外匯調(diào)劑渠道方面，外資企業(yè)可以在外匯指定銀行和外匯調(diào)劑中心自由選擇進行買賣外匯。
3.經(jīng)營管理方面：我國外資法賦予外資企業(yè)在生產(chǎn)、采購、銷售、人事、資金、物質(zhì)、進出口等各方面享有生產(chǎn)經(jīng)營自。在當(dāng)前的法律制度框架下，內(nèi)資企業(yè)很難充分享有這些優(yōu)惠。此外，外資企業(yè)在土地使用、基礎(chǔ)設(shè)施使用、用工費用等方面也享有優(yōu)惠待遇。
（二）“次國民待遇”
外商投資企業(yè)在享受種種優(yōu)惠的同時，又受到較多限制，即通常所說的“次國民待遇”，主要表現(xiàn)在：
1.在出口業(yè)績和銷售要求上：盡管目前我國外資法經(jīng)過修改，基本上取消了對外商投資企業(yè)出口方面的強制性具體要求，但仍有一些出口引誘方面的規(guī)定。
2.在企業(yè)設(shè)立條件與要求方面：對于外商投資企業(yè)的設(shè)立條件的限制性條件要比比境內(nèi)企業(yè)規(guī)定的條件要多。
3.在服務(wù)收費方面：對于外商投資企業(yè)所購買的物料或為其提供的公共設(shè)施，其收費一般應(yīng)與內(nèi)資企業(yè)相同，但在具體實踐中卻常常有悖于此。上述“超國民待遇”與“次國民待遇”并存的現(xiàn)象，構(gòu)成了對國民待遇的雙重違反。
三、完善中國國民待遇制度的若干思路
（一）調(diào)整并理順內(nèi)資法律法規(guī)及其政策，統(tǒng)一內(nèi)資的法律地位和待遇標準
首先有利于國內(nèi)不同投資主體享有平等的待遇標準和公平的法律地位，使其能在公平的法律及政策環(huán)境中參與國際國內(nèi)競爭，充分調(diào)動其積極性，提高經(jīng)濟運行效率；其次是有利于給外資國民待遇的適用提供統(tǒng)一的參照和具體的標準，為制定外資國民待遇的標準提供法律法規(guī)及政策平臺；另外還有利于落實和貫徹我國入世所作的法律法規(guī)及政策透明度的承諾。
（二）建立統(tǒng)一適用的外資待遇標準，取消對外資的非國民待遇
外資待遇是我國利用外資發(fā)展本國經(jīng)濟，參與國際競爭的法律規(guī)范和政策指導(dǎo)。對外資實行國民待遇應(yīng)成為我國外資立法中的一項基本原則，而且更為重要的是在這一原則指導(dǎo)下，建立統(tǒng)一適用的外資國民待遇標準，這樣一來，一方面是在統(tǒng)一適用的國民待遇標準規(guī)定下，外資能公平、有序地進人，最大限度地減少外資進入的非法投機傾向，更有利于貫徹外資進入的透明度原則，另一方面是取消外資享有的超國民待遇，這種待遇主要表現(xiàn)為稅收優(yōu)惠，這種做法在實踐中產(chǎn)生了很多問題。而統(tǒng)一稅收立法，實行資企業(yè)和外資企業(yè)的所得稅兩稅合一的做法就可以使內(nèi)外資企業(yè)稅負公平，使內(nèi)外資企業(yè)可以在同一的平臺上公平地競爭，這在國內(nèi)資企業(yè)普遍競爭力較弱的情況下更有突出的意義。
（三）清理和調(diào)整地方性法規(guī)及其政策中與WTO和雙邊投資協(xié)定及國家外資法律法規(guī)不一致的外資待遇規(guī)定
國民待遇是WTO的基本原則之一，作為WTO的正式成員，中國應(yīng)當(dāng)受到WTO所有規(guī)則的約束，并受制于我國在貿(mào)易、服務(wù)和投資等市場準人及其待遇上所作的讓步和承諾。這些規(guī)則和義務(wù)不僅適用于中國中央政府，而且對省市級地方政府也同樣適用，因此清理和調(diào)整地方性法規(guī)及政策中與WTO及雙邊投資協(xié)定不一致的規(guī)定既是我國入世的承諾，也是更好地利用外資發(fā)展地方經(jīng)濟的積極舉措和法律安排。同時還應(yīng)清理和調(diào)整地方性法規(guī)及其政策中與我國外資法律法規(guī)不相協(xié)調(diào)的外資待遇規(guī)定，使國家與地方法律法規(guī)及政策安排能夠協(xié)調(diào)一致，相互補充。
四、結(jié)束語
整體而言,作為國際投資法的原則,國民待遇還主要是條約規(guī)范,而非習(xí)慣國際法的一部分。簡言之,每個條約的規(guī)定應(yīng)僅適用于相關(guān)的締約國。但從長遠看,在市場經(jīng)濟一統(tǒng)天下的背景下,國民待遇的推行是有強大動力的。無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家都要努力順應(yīng)這一趨勢。發(fā)展中國家應(yīng)根據(jù)對外開放的需要和本國的經(jīng)濟實力,漸進地實現(xiàn)外資國民待遇；同時高度重視國際立法的效力和影響,一方面警惕發(fā)達國家對條約解釋權(quán)的濫用,另一方面靈活利用條約的例外條款維護本國經(jīng)濟。
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