金融市場分析精選(九篇)

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第1篇：金融市場分析范文

[關(guān)鍵詞]金融市場 利率 借貸

一、金融市場的構(gòu)成要素

1.金融市場交易的主體就是資金的供求者。交易主體包括各級政府、政府機構(gòu)、商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、企業(yè)、基金及個人。這些融資的參與者從某一時點進(jìn)行靜態(tài)考察,可分為資金供應(yīng)者、需求者、交易中介及管理者四個層次。

2.金融市場交易的客體,即交易對象就是貨幣資金這種特殊商品。金融市場的融資活動,既包括貨幣資金的借貸,又包含有價證券的交易,最終實現(xiàn)資金在交易者之間的挹注調(diào)劑,并給交易者帶來收益。因此,金融市場的交易對象就是貨幣資金。

3.金融市場交易活動的載體,即交易媒介就是金融工具。金融市場的參與者眾多,交易量大且為有償性融資,因此,為促使交易快速完成并確保交易雙方權(quán)益,融資活動必須借助金融工具進(jìn)行。

4.金融市場的交易價格就是利率。金融市場運用市場機制,能夠組織并實現(xiàn)資金這一生產(chǎn)要素在余缺部門之間調(diào)劑與優(yōu)化組合,并由供求關(guān)系形成特殊的交易價格即利率,從而提高資金在全社會的使用效率。

5.金融市場交易的規(guī)定,主要包括管理形式、組織形式及交易形式。金融市場的管理形式一般有三種,即國家法律的規(guī)范管理、中央銀行宏觀調(diào)控的間接管理及專門管理機構(gòu)的日常性管理。

二、金融市場運行機理

1.直接融資方式下的金融市場傳導(dǎo)機理。直接融資是政府、企業(yè)、單位及個人在金融市場上,利用直接信用工具(金融工具)相互進(jìn)行資金挹注調(diào)劑的經(jīng)濟行為。其傳導(dǎo)機理為:那些有盈余資金的社會經(jīng)濟部門或個人,通過直接拆借或借助直接金融工具(主要有債券與股票),將貨幣資金的使用權(quán)按約定期限調(diào)劑給那些短缺資金的社會經(jīng)濟部門或個人使用,待一定時期后,資金使用方再把借用資金的本金連同利息一并歸還資金所有者。直接融資運行傳導(dǎo)機理如圖1所示。

圖1 直接融資過程

2.間接融資方式下的金融市場傳導(dǎo)機理。間接融資就是金融機構(gòu)通過間接金融工具給予各級政府、企業(yè)及個人的信貸支持,或通過認(rèn)購其發(fā)行的債券與股票而予以融資的行為。間接融資的傳導(dǎo)機理為:各級政府、企業(yè)或個人在資金吃緊的情況下,向金融機構(gòu)提出信貸申請或用票據(jù)申請貼現(xiàn),或?qū)⑵浒l(fā)行的有價證券賣給金融機構(gòu),或用有價證券抵押申請貸款,待金融機構(gòu)審核符合要求條件下,金融機構(gòu)按約定期限給予信貸資金支持,在一定時期后,這些社會經(jīng)濟部門或個人按期還本付息。間接融資的過程如圖2所示。

圖2 間接融資過程

三、金融市場效應(yīng)分析

1.金融市場內(nèi)在效應(yīng)。金融市場內(nèi)在效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)金融市場形成的金融商品價格是否對市場信息反映靈敏。一個高效率運作的市場,其價格無疑可以快捷、迅速、無條件地反映出所有應(yīng)得到的信息。當(dāng)然,這種信息必須是完整、對稱的信息。因此,我們可以通過金融市場所形成的這一價格對市場信息的靈敏度,來判斷該市場是否更有效率。(2)金融市場是否具有內(nèi)在穩(wěn)定的均衡機制。金融市場如果具有內(nèi)在穩(wěn)定的均衡機制,即使價格出現(xiàn)較大波動,也會由此機制作用使價格趨于穩(wěn)定。一個高效運作的金融市場,必須具有穩(wěn)定的內(nèi)在均衡機制,其價格波動也必然呈現(xiàn)出平緩態(tài)勢。而一個低效運作的市場,價格往往呈現(xiàn)出大幅波動,主要是由于非理性因素影響,關(guān)鍵還是缺乏穩(wěn)定的內(nèi)在均衡機制。(3)金融市場收益是否穩(wěn)定。金融市場與商品市場及勞務(wù)市場,統(tǒng)稱為現(xiàn)代市場機制運行中的三大要素市場。較商品與勞務(wù)市場而言,金融市場收益最高。然而,金融市場又極具風(fēng)險,且又影響到這一收益的穩(wěn)定性。一個高效運作的市場,由于具有相對穩(wěn)定的內(nèi)在均衡機制,排除市場系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險能力就強,因而收益相對穩(wěn)定。但一個低效運作的市場,則充滿風(fēng)險性,這就影響到收益的穩(wěn)定性。(4)金融市場交易費用是否低下。一個開放、成熟并高效運作的市場,其交易費用是低下的,而一個低效運作的市場,其交易費用必然是昂貴的。

2.金融市場外在效應(yīng)。金融市場外在效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)金融市場是否能夠?qū)崿F(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置。如果一國的金融市場是健全、發(fā)達(dá)而有效率的,那么金融市場就可最大限度地滿足社會各個經(jīng)濟部門及個人對資金的需求,從而實現(xiàn)社會資源的最佳配置和最有效率。否則,就不能實現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置。(2)金融市場是否能夠在最短時限完成交易。金融市場發(fā)達(dá)有效的一個標(biāo)志,就是看市場是否能為交易者提供極為便捷的服務(wù),在最短時限解決錯期與錯量問題,從而快速完成交易。因市場投資者在融資時往往會遇到兩個難題,一是買賣雙方的期限不一致,即錯期問題;二是買賣雙方的數(shù)量不一致,即錯量問題。一個高效、成熟的市場,可以迅速進(jìn)行配期與配量,從而使交易雙方在最短時限完成交易,譬如打個電話就可完成交易。否則,盡管能完成交易,但需很長時限。(3)金融市場是否有利于社會穩(wěn)定發(fā)展。一個高效運作的金融市場,有利于社會穩(wěn)定,有利于充分就業(yè),無疑會促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。因此,要求一個金融市場必須完全、公開、透明度強并高效率運作。

參考文獻(xiàn):

第2篇：金融市場分析范文

證券市場的流動性便利與中介機構(gòu)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)換（時態(tài)中介與規(guī)模中介的綜合）中的流動性保險功能類似，但前者遠(yuǎn)勝于后者。就金融中介機構(gòu)的流動性保險功能而言，它源于從大量分散的儲蓄者手中吸收資金，然后用以發(fā)放貸款或進(jìn)行投資。在這一轉(zhuǎn)換過程中，金融中介機構(gòu)以犧牲其資產(chǎn)的流動性為代價來為儲蓄者提供流動性便利。這在機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為，其負(fù)債主要是短期性的活期存款，而資產(chǎn)主要由長期性的貸款構(gòu)成。金融中介機構(gòu)的流動性保險功能來自于大數(shù)法則的運用：由于儲蓄者的存款行為是大量而分散的，機構(gòu)可以根據(jù)大數(shù)法則對儲蓄者的流動性需求進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)測；根據(jù)這一預(yù)測，機構(gòu)在保留一定的流動性準(zhǔn)備后，將其余資金用于貸款或投資。由此可以看出，機構(gòu)的流動性保險功能受制于以下兩個因素：一是對儲蓄者的流動性需求的預(yù)測是否準(zhǔn)確，或者說大數(shù)法則是否適用。在安定、經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定的條件下，人們對未來收支的預(yù)期是穩(wěn)定的，對金融中介機構(gòu)也是有信心的，因而他們到機構(gòu)的存款和取款行為也不會出現(xiàn)突變。但一旦出現(xiàn)社會動蕩、經(jīng)濟環(huán)境急劇變動，人們對未來的預(yù)期就會變得不確定起來，其現(xiàn)時的收支行為也會出現(xiàn)變異，從而影響到機構(gòu)流動性需求預(yù)測的準(zhǔn)確性。在極端情況下，人們會同時涌向機構(gòu)提款，出現(xiàn)恐慌性擠兌，甚至引發(fā)“骨牌效應(yīng)”，釀成金融危機，中斷金融中介機構(gòu)的流動性轉(zhuǎn)換鏈條。二是金融中介機構(gòu)能否順利回收其貸款或投資。一般而言，機構(gòu)的貸款或投資是長期性的，期限越長，發(fā)生壞賬的風(fēng)險越大。如果機構(gòu)經(jīng)營不慎，累積了大量的壞賬，也會中斷其流動性轉(zhuǎn)換的鏈條。

二、匯集資本和分割股份

所謂匯集資本，也就是通常所說的籌集資金。資本積累有限的個人投資者無法從事所需資本巨大的事業(yè)，如鐵路、鋼鐵、石油等行業(yè)，但通過在股票市場發(fā)行股票來成立公司則可完成這一任務(wù)。股票市場所能達(dá)到的籌資速度是依靠自身積累或通過金融中介融資所無法比擬的。匯集資本實際上是證券市場最基本的功能之一，它類似于金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能。

證券市場不僅提供了匯集資本的手段，更重要的是還提供了分割股份的方式，并由此派生出界定產(chǎn)權(quán)的功能。比方說，一項投資需100萬元，但發(fā)起投資者（即籌資者）手中只有10萬元，那么，他可以另找9個每人出資10萬元的投資者，這樣，10人的資本匯集在一起正好是100萬元，且各人在總的資本中占10%的比例；或者發(fā)起投資者為了保持在投資中的控制地位，也可以找更多的投資者，比如說90個每人出資1萬元的投資者，這樣，91人的資本匯集在一起正好是100萬元，其中發(fā)起投資者占10%的股份，處于相對控股地位，而其他投資者只占1%的股份，處于被控股地位。在上述匯集資本和分割股份的過程中，籌資者與投資者之間沒有也不需要任何超越經(jīng)濟關(guān)系的聯(lián)系，但通過股份的代表物股票，他們就可以將新成立企業(yè)的不可分割的物質(zhì)財產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，形成明晰的產(chǎn)權(quán)，所以，通過證券市場能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)進(jìn)行初始界定；同時，通過證券市場上的股票買賣，可以將附著在物質(zhì)財產(chǎn)上的各種權(quán)利分離出來單獨進(jìn)行交易，使得產(chǎn)權(quán)能夠行使和執(zhí)行。在這方面，證券市場較之金融中介融資有著明顯的優(yōu)勢。

三、風(fēng)險管理

快速流動、高度分散的證券市場可以為投資者提供以下兩個方面的風(fēng)險管理功能：一是風(fēng)險定價。證券市場在金融中又稱為公開市場，其中交易的標(biāo)的主要是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，如股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品以及其他在此基礎(chǔ)上派生出來的標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品，如股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)、利率期貨、利率期權(quán)等。由于這些標(biāo)的是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，我們就可以運用各種定價對其進(jìn)行合理、的風(fēng)險定價。正因為如此，定價理論才得以成為現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)之一，因?qū)ζ跈?quán)定價理論作出巨大貢獻(xiàn)的美國經(jīng)濟學(xué)家Merton和scholes還因此榮膺1997年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。與公開市場相對應(yīng)的是金融中介機構(gòu)發(fā)放貸款的議商市場，在這一市場上，貸款人與借款人之間的融資活動是通過直接議商完成的，故有議商市場一名。由于公開市場上交易標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化，其風(fēng)險定價功能遠(yuǎn)勝于金融中介機構(gòu)在議商市場中的一事一議式的風(fēng)險定價功能。二是分散風(fēng)險。由于證券市場的流動性好，變現(xiàn)性強，投資者可以方便地構(gòu)造風(fēng)險最小的最優(yōu)風(fēng)險組合，并可根據(jù)市場及時作出調(diào)整，以有效地降低風(fēng)險。同樣，以降低風(fēng)險為目標(biāo)的資產(chǎn)組合理論也在現(xiàn)代金融學(xué)中占據(jù)極為重要的地位，馬柯維茨、米勒和夏普因此還成為1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的共同獲得者，米勒甚至將馬柯維茨于1952年在《金融學(xué)刊》上發(fā)表的“資產(chǎn)組合選擇”一文視為現(xiàn)代金融學(xué)的開端。

金融中介機構(gòu)有兩種分散風(fēng)險的方法。一是通過向眾多客戶發(fā)放大量貸款構(gòu)造風(fēng)險分散的資產(chǎn)組合；二是通過金融衍生工具進(jìn)行套期保值。無論從構(gòu)造組合的成本還是從組合本身的收益——風(fēng)險比來看，前者要遠(yuǎn)遜于直接通過證券市場構(gòu)造的資產(chǎn)組合；金融衍生工具主要是由基礎(chǔ)證券派生出來的，所以后者與證券市場的風(fēng)險管理功能是聯(lián)系在一起的。

四、信息生產(chǎn)

無論是通過市場還是通過中介進(jìn)行的資金配置方式，要確保資金配置效率，必須讓資金流向資本回報率最高的地方；而要確保資金流向資本回報率最高的地方，必須保證影響各備選項目的風(fēng)險收益所有因素都得以充分的披露，所以充分的信息是確保資金配置效率的兩個必不可少的條件之一。證券市場具有良好的信息生產(chǎn)功能。證券市場上存在一種信息驅(qū)動交易者(information-motivated traders)，他們相信（有意或無意）自己擁有關(guān)于某種證券的尚未被他人知悉或理解的信息，因此該證券被市場錯誤定價，他們可以通過買入或賣出該證券來獲利。由于信息驅(qū)動交易者的存在，公司的價值總能被挖掘出來，并反映到其股價中。道和戈登(Dow and Gorton，1997)認(rèn)為，證券市場可以傳遞前瞻信息(prospeetive information)和后顧信息(retrospective information)，前者是尚未實施的投資的信息，它可以幫助公司對當(dāng)前的投資決策做出判斷，有助于提高決策的準(zhǔn)確性，提高未來的公司價值；后者是證券市場的交易者對公司已經(jīng)作出的決策的事后判斷，它為公司經(jīng)理的經(jīng)營績效提供了間接定價機制。這兩種信息都有利于資源的合理配置。

但是，證券市場提供或傳遞信息是以證券市場的有效性為前提的。根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家法馬(Fama.1965)的定義，完全有效率的市場就是市場上每個公司股票的價格都反映了所有關(guān)于該公司基本面的信息，如公司的盈虧狀況、公司產(chǎn)品的質(zhì)量與市場前景、管理層的能力等。另一個恒等的定義是，在一個完全有效率的市場上，證券的價格總是與其投資價值相等。如果有A、B兩家公司，A公司上述基本面的情況比B公司好，或者說A公司的投資價值高于B公司，但A公司的股價卻比B公司低，那么資金優(yōu)先流向B公司，這樣的市場就不是有效的，因為公司股價沒能反映A公司比B公司好的信息。所以，在一個有效率的證券市場上，股價已經(jīng)包含了所有關(guān)于公司基本面的信息，這就是現(xiàn)代金融理論中有名的效率市場假說。換言之，在一個有效率的市場上，投資者只要觀察股票價格的變動情況，就可以推斷公司的基本面信息，并據(jù)此作出投資決策。這樣一來，通過市場融資的信息成本大大低于金融中介機構(gòu)融資時花費在事前調(diào)查、事中審查、事后檢查等方面的信息費用。當(dāng)然，效率市場只是一理論中的假說，一個理想的參照系，證券市場實際運行的效率程度就各不相同了。在一個效率不高，比如說像我國連弱式效率是否達(dá)到都存在爭議的證券市場上，價格還未包含所有關(guān)于公司基本面的信息，投資者當(dāng)然不能僅憑股票價格變動就進(jìn)行投資決策，而必須對公司的有關(guān)信息進(jìn)行收集、分析、判斷，這些活動必然花費大量的信息費用。那么，效率程度不高的證券市場與金融中介之間，究竟通過哪種方式融資的信息成本更低就不是一個簡單的了。

根據(jù)利蘭和派爾(Leland and Pyle，1977)提出的L-P模型以及其他幾位學(xué)家提出的類似的信息生產(chǎn)模型，中介作為一種投資者、項目或經(jīng)紀(jì)人的聯(lián)盟，可以降低投資的信息生產(chǎn)成本。拉馬克里什蘭和塔克(Ramakrishnan and Thakor，1984)認(rèn)為，如果同一不是通過金融中介而直接從多個投資者中籌集資本，每個投資者都要對企業(yè)進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)督，造成信息生產(chǎn)的重復(fù)。如果指定某個信息生產(chǎn)者作為信息經(jīng)紀(jì)人對企業(yè)狀況進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)督，這些重復(fù)的信息生產(chǎn)成本就可節(jié)省。當(dāng)單個的信息經(jīng)紀(jì)人結(jié)成聯(lián)盟，信息生產(chǎn)成本可以進(jìn)一步降低。結(jié)成聯(lián)盟的經(jīng)紀(jì)人就是某種經(jīng)紀(jì)類金融中介，如證券經(jīng)紀(jì)商、交易商、投資銀行等。

除了信息生產(chǎn)的成本外，信息生產(chǎn)過程中還面臨兩個：一是信息的公共產(chǎn)品屬性導(dǎo)致了信息的供給不足；二是信息質(zhì)量不易辨別，導(dǎo)致信息市場上好信息不足，壞信息充斥。利蘭和派爾認(rèn)為，金融中介根據(jù)收集和處理的信息買入和持有貸款或證券類型的資產(chǎn)，可以解決上面兩個問題。因為金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)是“私有產(chǎn)品”，不能隨意出售，金融中介機構(gòu)在信息生產(chǎn)過程中不用擔(dān)心信息的外溢；通過對資產(chǎn)的合理定價，也間接解決了信息的質(zhì)量和可信性問題，因為信息的質(zhì)量已經(jīng)體現(xiàn)在資產(chǎn)的價格中了。從這個意義上說，金融中介具有充當(dāng)信息生產(chǎn)者的天然優(yōu)勢。

從以上看，證券市場與金融中介在信息生產(chǎn)上各有優(yōu)勢，不能簡單地定論哪一種資金配置方式更好。在理想的強式效率市場上，股價已反映了所有公開信息和內(nèi)部信息，投資者沒有必要再費時費力去從事有關(guān)證券信息的收集、分析和處理，所以證券市場的信息生產(chǎn)成本要遠(yuǎn)低于金融中介。然而，即便是最發(fā)達(dá)的美國證券市場，有關(guān)實證表明也只達(dá)到弱式效率(Fama，1965，1970;Alexsander，1964)。若證券市場尚未達(dá)到強式效率，則需要收集、分析和處理有關(guān)公司的信息，在這方面，金融中介機構(gòu)具有天然的優(yōu)勢。

五、為投資者提供監(jiān)控和激勵手段

確保資金配置效率的另外一個必不可少的條件就是有效的監(jiān)控和激勵機制。信息生產(chǎn)主要解決事前的非對稱信息，即逆向選擇問題；而監(jiān)控與激勵主要解決事后的非對稱信息，即道德風(fēng)險問題。監(jiān)控(monitor)是指外部核實或約束。對于道德風(fēng)險中的隱藏行動問題，委托人必須對人施以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)控，防止人作出不利于委托人的行動，如欺詐行為。激勵(incentive)是指開發(fā)內(nèi)在的潛能，使人在最大化自己的利益的同時，最大化委托人的利益，防止偷懶(shirking)行為。為了防止人的道德風(fēng)險，委托人常常是監(jiān)控與激勵并舉。

證券市場為投資者監(jiān)控公司提供了兩種機制。第一，股東直接對公司進(jìn)行干預(yù)。作為投資者的股東有兩種監(jiān)控公司的方式：一是主動型監(jiān)控，即股東“以手投票”。股東可以參加股東大會，選舉董事會成員，或就其他公司有關(guān)經(jīng)營管理的重大事項進(jìn)行投票表決，對管理層構(gòu)成直接約束；二是被動型監(jiān)控，即股東“以腳投票”。如果股東對公司管理層經(jīng)營管理行為不滿意，可以賣出股票；如果出現(xiàn)大量股票拋售，公司股價急劇下跌，既會公司在市場上的再次融資，也會給管理層帶來第二種監(jiān)控機制的壓力，這就是證券市場上的外部接管。當(dāng)一上市公司管理層經(jīng)營不善，業(yè)績不佳，盈利下降時，在有效的市場上，這些信息就體現(xiàn)為其股價的下跌。當(dāng)股價下跌至某一價位，專事外部接管的襲擊者認(rèn)為通過改組管理層可以提高公司業(yè)績，提升公司價值，他們就會大量買入該公司股票以達(dá)到控股目的，然后以控股股東身份改組公司管理層。在外部接管的潛在威脅下，管理層不得不努力工作，以提高公司業(yè)績，防止股價下跌。證券市場上的襲擊者還可以產(chǎn)生一種“鯰魚效應(yīng)”，他們就像生物鏈中的鯰魚一樣，在弱肉強食的同時，也迫使“弱肉”強壯起來。

證券市場還提供了一種激勵公司管理層的有效手段，這就是與公司股票價格掛鉤的管理合同，或稱經(jīng)理人持股制度。其具體做法是，公司管理人員的薪酬收入中，只有少部分的現(xiàn)金，大部分收入是股票或股票認(rèn)購證(warranty)、股票期權(quán)等與股票掛鉤的權(quán)證。這種管理合同形式在發(fā)達(dá)國家越來越流行。比如美國克萊斯勒汽車公司前總裁亞柯卡在任期間，其賬面工資超過500萬美元，其中現(xiàn)金只有100萬美元，其余都是股票或與股票掛鉤的權(quán)證。管理人員薪酬與公司股票掛鉤的好處是，如果公司經(jīng)營管理完善，業(yè)績提高，公司股價上升，管理人員的股票收入也會增加；否則，管理層收入有限。當(dāng)然，這種激勵機制也是以市場的有效性為前提的。如果公司業(yè)績不能在股價中反映出來，即使管理層收入與股票掛鉤，也不能激發(fā)他們改善經(jīng)營管理的積極性；相反，還可能引誘他們的短期投機行為，甚至直接參與本公司股價的炒作，正所謂“經(jīng)營再好不如莊家炒”。

在金融中介機構(gòu)與借款企業(yè)之間，除了借貸關(guān)系外，雙方還在資金結(jié)算、股權(quán)控制、人員交流等多方面有聯(lián)系，金融中介對借款企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控具有得天獨厚的優(yōu)勢。戴蒙德(Diamond，1984)的受托監(jiān)控模型證明，由于金融中介作為眾多投資者的人對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，避免了由各投資者分別進(jìn)行監(jiān)控的重復(fù)，金融中介在受托監(jiān)控時的監(jiān)控成本與成本之和比由各投資者分別監(jiān)控時的監(jiān)控成本之和要小，因而具有監(jiān)控的成本優(yōu)勢，但金融中介的監(jiān)控成本優(yōu)勢受制于其客戶的多樣化。對比金融中介與證券市場在監(jiān)控方面的作用，二者各有其優(yōu)勢，同時也各有其限制；但在激勵機制方面，證券市場可以提供與股票掛鉤的管理合同，而金融中介卻無能為力。

【】

[1]　Fama，E.，1965." Behavior of Stock Market Prices"[J]，Journal of Business，January.

[2]　Diamond，D.W.1984."Financial Intermediation and Delegated Monitoring".Review of Economic Studies.LI:393-414.

[3]　Dow，J.and Gray Gorton，1997."Stock Market Efficiency and Economic Efficiency:Is There a Connection？"Journal of Finance，52(3).

第3篇：金融市場分析范文

摘要20世紀(jì)80年代興起的行為金融理論研究了人的心理、行為所造成的投資失誤和市場異像。在分析了投資者心理、行為特征的基礎(chǔ)上對投資策略進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞行為金融理論投資策略投資心理

1行為金融學(xué)概述

傳統(tǒng)金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎(chǔ)上。在此基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)金融學(xué)的核心內(nèi)容是著名的有效市場假說（EMH）。該假說認(rèn)為，相關(guān)的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。根據(jù)這一假說發(fā)展起來的各種金融理論，包括現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）、資本資產(chǎn)定價理論（CAPM）、套利定價理論（APT）、期權(quán)定價理論（OPT）等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)，也構(gòu)成了現(xiàn)代證券投資策略的理論基礎(chǔ)。然而，隨著金融證券市場的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場的現(xiàn)實不斷發(fā)生著沖突，大量的實證研究發(fā)現(xiàn)，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，人們并不總以理性的態(tài)度做出決策。在現(xiàn)實中存在諸多的認(rèn)知偏差和不完全理性的現(xiàn)象，證券投資行為中會表現(xiàn)出各種偏激和情緒化特征；在證券市場上則表現(xiàn)出股票價格的各種“異象”，如：一月效應(yīng)、周末（周一）效應(yīng)等，用傳統(tǒng)金融理論很難對這些“異象”給出合理的解釋。在這種情況下，源于20世紀(jì)50年代的行為金融學(xué)受到了重視，它從一個全新的視角來分析金融市場，克服了傳統(tǒng)金融學(xué)的一些弊端。

2行為金融投資決策的心理、行為特征

2.1過度自信（Over-confidence）

DeBondet和Thaler（1995）認(rèn)為過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，他們列舉了大量證據(jù)顯示人們在做決策時，對可不確定性事件發(fā)生的概率的估計過于自信。資金管理人、投資顧問和投資者都對可能自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量過度交易（overtrad?鄄ed）的產(chǎn)生。

2.2反應(yīng)過度（Over-reaction）

反應(yīng)過度描敘的是投資者對信息理解和反應(yīng)上會出現(xiàn)非理性偏差，從而產(chǎn)生對信息權(quán)衡過重，行為過激的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在投機性資產(chǎn)的市場價格與其基本價值總會有所偏離。過度反應(yīng)的另一種表現(xiàn)是，當(dāng)沒有出現(xiàn)需要采取某種行動的事實時，投資者由于主觀判斷失誤，以為事實已經(jīng)發(fā)生并采取行動而導(dǎo)致投資損失。

2.3反應(yīng)不足（Under-reaction）

當(dāng)市場上有重大消息時，股價通常未見波動，但在沒有任何消息的時候，股票市場卻有時會出現(xiàn)異常的波動且幅度較大，這表明股價對信息反應(yīng)的滯后。與個人投資者對新信息往往反應(yīng)過度相反的是，職業(yè)的投資人以及證券分析師們更多的表現(xiàn)為繁衍不足。他們通常會因為過分依賴過去的歷史經(jīng)驗作為判斷的參照依據(jù)，而對市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應(yīng)遲鈍，從而錯失贏利的良機。

2.4非貝葉斯預(yù)期

行為金融理論認(rèn)為，人們在具體決策過程中，并非按照傳統(tǒng)金融理論中的貝葉斯規(guī)律來不斷修正投資的預(yù)期概率，而是對最近發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗給予更多的權(quán)重，在決策和做出選擇時更注重近期事件的影響。

2.5后悔厭惡（MyopicLossAversion）

投資者在發(fā)現(xiàn)自己做出了錯誤的判斷之后，通常會感到傷心和痛苦，而為了避免這種痛苦，投資者會非理性地改變自己的行為?！皳p失厭惡（LossAversion）”是后悔厭惡的直接原因，正是因為損失所帶來的痛苦才使得人們會感到后悔。如果某種決策方式可以減少投資者的后悔心理，對投資者來說，這種決策方式將優(yōu)于其他決策方式。比如很多投資者具有從眾心理，積極購買市場中受追捧的股票，而一旦股價下跌，投資者考慮到還有大量其他投資者也同樣遭受了損失時，自責(zé)和不快會相應(yīng)得到減輕。

2.6固錨效應(yīng)（AnchoringEffect）

心理學(xué)家研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)人們被要求作相關(guān)數(shù)值的定量評估時,容易受事先給出的參考值影響,這種現(xiàn)象被稱為“固錨”效應(yīng)?！肮体^”是指人的大腦在解決復(fù)雜問題時往往選擇一個初始參考點,然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正正確答案的特性。在缺乏更多信息的情況下，歷史信息就更容易成為人們對當(dāng)前事物判斷的主導(dǎo)影響因子。例如在美國，投資者20世紀(jì)80年代末受美國股票市盈率(較低)這個普遍認(rèn)可的“錨”的影響,認(rèn)為日本股票市盈率過高,而到了20世紀(jì)90年代中期,即使東京股市的市盈率仍比美國高得多,許多美國投資者卻覺得東京市場不再被高估了,因為他們將20世紀(jì)80年代末東京股市的高市盈率當(dāng)成了新的“錨”來考慮。

3行為金融投資策略

任何理論都是為應(yīng)用服務(wù)的，行為金融學(xué)也不例外。行為金融學(xué)不僅是對傳統(tǒng)金融學(xué)理論的革命，也是對傳統(tǒng)投資實踐的挑戰(zhàn)。如行為金融學(xué)的大師RichardThaler，他既是理論家，又是成功的實踐者，他和RussellFuller一起發(fā)起成立的以他們的名字命名的Fuller&Thaler資產(chǎn)管理公司管理著15億美元資產(chǎn)。他認(rèn)為他們的基金投資策略的理論基礎(chǔ)是：利用由于行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯誤。投資者所犯的心理錯誤導(dǎo)致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價的錯誤定價。發(fā)現(xiàn)投資者心理上的系統(tǒng)性偏差，是基金獲利的基點。其基金業(yè)績似乎也在證明著這一點，從1992~2001年，其基金的報酬率高達(dá)31.5%，而同時期的大盤指數(shù)收益僅為16.1%?？傮w而言，行為金融的理論和實踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍的制導(dǎo)理論。有兩個原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測定各種各樣影響價格的心理變量時，會遇到很多操作難題。當(dāng)然，任何理論都是有缺陷的，在金融市場中沒有人也沒有任何投資策略可以一直獲得超額回報。行為金融投資策略讓投資者具備了戰(zhàn)勝市場的可能，但永遠(yuǎn)也無法具備打敗市場的保證。

3.1反向投資策略(contrarianInvest?鄄mentStrategy)

反向投資策略就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。由于股票市場經(jīng)常是反應(yīng)過度和反應(yīng)不足的,對反應(yīng)過度的修正會導(dǎo)致過去的輸家的將來表現(xiàn)高于市場平均水平,從而產(chǎn)生長期超?；貓蟋F(xiàn)象。邦特(Debondt)和塞勒(Thaler)(1985)的研究表明這種投資策略每年可獲得大約8%的超常收益。對此,行為金融理論認(rèn)為,這是由于投資者在實際投資決策中,往往過分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過一種質(zhì)樸策略(NaveStrategy)———也就是簡單外推的方法,根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對其未來進(jìn)行預(yù)測。從而導(dǎo)致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng),形成對績差公司股價的過分低估和對績優(yōu)公司股價的過分高估現(xiàn)象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機會。

3.2慣易策略(MomentumTrad?鄄ingStrategy)

慣易策略是指在分析股票過去相對短的時間內(nèi)（通常是一個月到一年）的表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，預(yù)先對股票收益和交易量設(shè)定過濾規(guī)則(filterrules),當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾規(guī)則就買下或賣出股票的投資策略。Rou?鄄venhorst（1998)對其他12個國家的研究證實了動量效應(yīng)的存在,從而證明了這種效應(yīng)并不是由于數(shù)據(jù)采樣的偏差所造成的誤解。我國市場存在明顯的慣性效應(yīng)，利用股票在一定時期的波動采用此策略可以買人賣出而獲得價差收益。

3.3成本平均策略和時間分散化策略(DollarCostAveragingStrategyAndTimeDiversificationStrategy)

投資者將現(xiàn)金投資于股票時，通?？偸前凑疹A(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批進(jìn)行，以備不測時分?jǐn)偝杀?，從而達(dá)到規(guī)避一次性投入可能造成較大風(fēng)險的策略,即成本平均策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分割有關(guān)。時間分散化策略是指承擔(dān)股票的投資風(fēng)險的能力將隨著投資期限的延長而降低,投資者在年輕時應(yīng)將其資產(chǎn)組合中的較大比例用于投資股票,而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。成本平均策略和時間分散化策略有很多相似之處,都是在個人投資者和機構(gòu)投資者中普遍采用并廣受歡迎的投資策略,同時卻又被指責(zé)為收益較差的投資策略,而與現(xiàn)代金融理論的預(yù)期效用最大化原則明顯相悖。

3.4捕捉并集中投資策略（Concentrat?鄄edInvestmentStrategy）

行為金融理論指導(dǎo)下的投資者追求的是努力超越市場，采取有別于傳統(tǒng)型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達(dá)到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現(xiàn)：①盡力獲取相對于市場來說要超前的優(yōu)勢信息，尤其是未公開的信息。投資者可以通過對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)以及政策、法規(guī)、相關(guān)事件等多種因素的分析、權(quán)衡與判斷，綜合各種信息來形成自己的獨特信息優(yōu)勢；②選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復(fù)雜就越好，關(guān)鍵是實用和有效；③利用其他投資者的認(rèn)識偏差或錨定效應(yīng)等心理特點來實施成本集中策略。一般的投資者受傳統(tǒng)均值方差投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時間的間隔化來分散風(fēng)險，從而不會在機會到來時集中資金進(jìn)行投資，導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險的分散也同時分散。而行為金融投資者則在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金進(jìn)行集中投資，贏取更大的收益。

4結(jié)語

自20世紀(jì)80年代起至丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)的行為經(jīng)濟學(xué)獲2002年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎,行為金融理論迅速崛起,對現(xiàn)代金融理論提出了強有力的挑戰(zhàn),可以說行為金融理論已經(jīng)成為金融理論領(lǐng)域最為引人注目的研究主題之一。當(dāng)然,行為金融理論遠(yuǎn)非一個完全成熟的理論,其對投資實踐的指導(dǎo)能力也因時因地而異。

參考文獻(xiàn)

1李心丹.行為金融學(xué)———理論及在中國的證據(jù)[M].上海：上海三聯(lián)書店,2004

2楊奇志.證券投資者行為偏差研究及在我國證券市場中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2004（3）

第4篇：金融市場分析范文

關(guān)鍵詞：金融；市場發(fā)展；競爭性

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01

一、競爭性測算指標(biāo)的選擇

市場的競爭性通常以集中度來反映，集中度越高，競爭性越弱，集中度越低，競爭性越強。國際國內(nèi)測算市場集中度最常用的兩個指標(biāo)是產(chǎn)業(yè)集中度（CRn）和赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）。通過查閱文獻(xiàn)資料發(fā)現(xiàn)，普遍反映CRn雖然能夠反映前n大金融機構(gòu)在市場中所占比重，但是無法反映金融市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。HHI彌補了這一點缺陷，能夠反映每家金融機構(gòu)市場份額是如何變化的，并且數(shù)據(jù)靈敏度較高，通過“平方和”對前幾家金融機構(gòu)的影響力進(jìn)行擴大。

赫芬達(dá)爾指數(shù)是用某一特定市場上所有企業(yè)市場份額的平方和來表示。一般而言，HHI值介于0-1之間，越接近于1，表明市場集中度越高。但實際應(yīng)用中常將其值乘上10000進(jìn)行放大表示，故HHI值介于0-10000之間。該指數(shù)的具體公式為：

HHI=

其中，X——金融市場的存、貸款總規(guī)模

Xi——第i個金融機構(gòu)的存、貸款規(guī)模

n——金融市場內(nèi)的金融機構(gòu)數(shù)量

美國司法部利用HHI作為評估某一產(chǎn)業(yè)集中度的指標(biāo)，并且訂出下列標(biāo)準(zhǔn)：

表1 以HHI值為基準(zhǔn)的市場結(jié)構(gòu)分類

二、漢中市金融市場發(fā)展和競爭性分析

從1996-2013年漢中市金融市場HHI指數(shù)可看出，2004年以來漢中市存款HHI指數(shù)和貸款HHI指數(shù)一直大于1800，屬于高寡占II型，說明漢中市金融市場集中度較高，少數(shù)金融機構(gòu)在漢中市金融市場占較大份額，市場競爭程度弱。

從橫向比較看，漢中市貸款HHI指數(shù)大于存款HHI指數(shù)，而且差額逐年加大。1996年，漢中市貸款HHI指數(shù)比存款HHI指數(shù)高出228.63，到2012年，這一差額擴大到910.03。雖然在2013年由于小額貸款公司的發(fā)展，促進(jìn)了貸款市場的競爭性，拉低了貸款HHI指數(shù)，但由于其貸款份額僅占全市的1.89%，影響較弱，因此這一差額仍高達(dá)672.87?？傮w上來看，漢中市貸款市場集中度高于存款市場，而且這一現(xiàn)象在18年間呈持續(xù)擴大趨勢。

從縱向比較看，漢中市存款HHI指數(shù)呈下降態(tài)勢，而貸款HHI指數(shù)呈上升態(tài)勢。2013年存款HHI指數(shù)較1996年下降了8.29%；2013年貸款HHI指數(shù)較1996年上升了12.15%。說明漢中市存款市場集中度不斷降低，而貸款市場集中度不斷上升。

從漢中市金融市場內(nèi)部分析，出現(xiàn)上述情況的原因主要有以下兩點：

一是隨著金融體制改革，工、農(nóng)、中、建四家行貸款審批權(quán)限逐漸上收，貸款市場功能逐漸弱化，而具有獨立法人資格的農(nóng)村合作金融機構(gòu)脫穎而出，逐漸占據(jù)貸款市場，成為漢中市貸款市場鰲頭，漢中市貸款市場集中度進(jìn)一步增強。2013年末，農(nóng)村合作金融機構(gòu)貸款余額占漢中市金融機構(gòu)貸款余額的43.30%。

二是受金融機構(gòu)經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變等影響，金融機構(gòu)越來越注重于發(fā)展存款業(yè)務(wù)，實施存款立行策略，漢中市存款市場競爭激烈。尤其是郵政儲蓄銀行，充分利用其網(wǎng)點覆蓋面廣的優(yōu)勢，大力發(fā)展存款業(yè)務(wù)，市場份額從1996年的6.24%上升到2013年的23.10%，提高了16.86個百分點。

表2 漢中市金融市場HHI指數(shù)

注：農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行合并為農(nóng)村合作金融機構(gòu)進(jìn)行測算。

三、加大市場競爭度的建議

一是在機構(gòu)上，建議適度放寬政策限制，增加稅收優(yōu)惠。實行“引進(jìn)來”策略，鼓勵外部金融機構(gòu)在漢設(shè)立分支機構(gòu)；發(fā)展新型金融機構(gòu)，充分發(fā)揮小額貸款公司對三農(nóng)和中小企業(yè)的支持力，允許符合條件的優(yōu)勢小額貸款公司向村鎮(zhèn)銀行轉(zhuǎn)型。

二是在業(yè)務(wù)上，建議工、農(nóng)、中、建四家行合理下放信貸權(quán)限，適當(dāng)下放審批權(quán)限，促進(jìn)其充分運用資金，更好地服務(wù)地方經(jīng)濟；郵政儲蓄銀行具有絕對資金優(yōu)勢，應(yīng)改進(jìn)經(jīng)營方式，拓展信貸業(yè)務(wù)種類，在滿足個人貸款需求的同時，積極滿足企業(yè)貸款資金需求。

三是在管理上，應(yīng)注意在提高競爭力的同時，建立健全內(nèi)控制度，嚴(yán)格控制資產(chǎn)質(zhì)量；引進(jìn)懂金融、會管理的專業(yè)人才，確保業(yè)務(wù)拓展的合理性、可操作性。

參考文獻(xiàn)：

[1]王紅.商業(yè)銀行的市場結(jié)構(gòu)研究[D].華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文，2005.

[2]王棟，王靜然.中國商業(yè)銀行集中度與回報率背離分析[J].武漢金融，2000（4）：7-9.

[3]王國紅.論中國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟評論，2002（2）：96-103.

[4]植草益.產(chǎn)業(yè)組織論[J].北京：中國人民大學(xué)出版社，1988.

第5篇：金融市場分析范文

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融市場；均衡；制度經(jīng)濟學(xué)

中圖分類號：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A DOI：10.3969/j.issn.1008-4355.2012.03.12

一、引言

“三農(nóng)”問題即農(nóng)業(yè)、農(nóng)民、農(nóng)村問題，從根本上影響著中國的社會與經(jīng)濟穩(wěn)定及其現(xiàn)代化進(jìn)程。解決資源配置問題是解決“三農(nóng)”問題的關(guān)鍵，農(nóng)村金融市場作為農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中最為重要的資本要素配置機制，其供求均衡問題一直以來得到了政府的高度重視。例如，2011年中央政府的“三農(nóng)”政策就明確提出，要改善農(nóng)村金融服務(wù)政策，加快推進(jìn)農(nóng)村金融制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，健全引導(dǎo)信貸資金和社會資金投向農(nóng)業(yè)農(nóng)村的激勵機制，推動包括村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社在內(nèi)的新型農(nóng)村金融機構(gòu)健康發(fā)展，創(chuàng)新農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)?？梢钥闯?，政府針對“三農(nóng)”問題的金融扶持政策落腳點，突出表現(xiàn)在加大信貸資金供給、增加涉農(nóng)貸款比重、降低農(nóng)村貸款利率、豐富小額信貸產(chǎn)品等幾個方面。這也反映出目前中國的農(nóng)村金融市場存在問題的實質(zhì)就是信貸供需失衡，信貸供需是當(dāng)前中國農(nóng)村金融市場的核心所在。

由于農(nóng)村金融市場對于解決“三農(nóng)”問題的重要性，針對農(nóng)村金融市場的研究也得到了國內(nèi)眾多專家學(xué)者的重視。王芳圍繞廣義的“農(nóng)村金融”，認(rèn)為農(nóng)村金融制度的成敗在于能否有效滿足微觀金融需求，而現(xiàn)代金融需求需要通過政府提高農(nóng)民收入來培育［1］。朱鋒認(rèn)為，我國農(nóng)村金融市場上供給和需求雙方受市場發(fā)育不完善、信息不對稱等原因制約的同時，農(nóng)村金融市場供求均衡的實現(xiàn)還受諸多非市場因素制約［2］。郭興平從需求、供給及市場均衡的角度，認(rèn)為當(dāng)前農(nóng)村金融市場融資成本高、金融機構(gòu)與農(nóng)戶信息不對稱和缺乏抵押品，使得供給無法滿足需求， 而適當(dāng)?shù)恼深A(yù)和服務(wù)模式創(chuàng)新，能夠降低交易成本，緩解信息不對稱和抵押品不足問題［3］。

考慮到我國農(nóng)村金融市場供需的實質(zhì)就是信貸供需，本文結(jié)合農(nóng)村金融市場均衡理論，將研究范圍放在正規(guī)金融中的信貸供需上，結(jié)合國內(nèi)農(nóng)村正規(guī)金融的信貸需求和供給曲線特點，從新制度經(jīng)濟學(xué)的視角，分析交易費用高和制度變遷導(dǎo)致供給參與者減少這兩種因素對供求均衡的影響，并提出相應(yīng)的政策建議。

二、我國農(nóng)村信貸供需現(xiàn)狀及特點

（一）總體情況

我國農(nóng)村金融市場是在商品經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)育的，整個社會物質(zhì)基礎(chǔ)還不豐富，資金嚴(yán)重短缺是農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的重要制約因素。我國農(nóng)村金融市場從一開始就是為了解決資金短缺問題而存在。在大多數(shù)情況下，金融市場僅僅成了籌集資金的場所，金融工具也僅僅是籌集資金的工具。在此基礎(chǔ)上形成的農(nóng)村金融市場，具有如下特征：

第一，農(nóng)村金融市場主體發(fā)育不良，存在較為嚴(yán)重的金融服務(wù)供給抑制。從總體上來說，我國農(nóng)村金融領(lǐng)域還沒有形成一個完整意義上的全國農(nóng)村金融市場；從空間結(jié)構(gòu)來說，農(nóng)村金融機構(gòu)城鄉(xiāng)布局失衡、區(qū)域性布局失衡嚴(yán)重；從具體層面而言，農(nóng)村提供金融服務(wù)的金融機構(gòu)的絕對數(shù)量大幅度減少。

第二，正規(guī)金融市場和非正規(guī)金融市場并存。農(nóng)村正規(guī)金融市場是政府在改革中依法建立的、以國有銀行為主導(dǎo)地位的公開市場，它是依照有關(guān)法律法規(guī)建立起來的，并接受法律規(guī)范的約束。農(nóng)村非正規(guī)金融市場是自發(fā)形成的民間融資活動，是適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟主體的微觀活動及其融資需求所具有的分散化、規(guī)模小、周期長、監(jiān)控難、風(fēng)險大等特點形成的，難以進(jìn)入商業(yè)化正規(guī)金融。

第三，市場從低級向高級逐步推進(jìn)。我國農(nóng)村金融市場基本上是從東向西推進(jìn)的，而且是先有自發(fā)的非正規(guī)金融活動，后有正規(guī)的銀行信用和國家信用等形式；先有短期的資金市場，后有長期的資金市場；先有單項金融工具，后有多項金融工具，呈現(xiàn)出從低級到高級逐步推進(jìn)的格局。

第四，資金從貧窮地區(qū)流向較發(fā)達(dá)地區(qū)，從鄉(xiāng)村流向城鎮(zhèn)，從農(nóng)業(yè)流向非農(nóng)業(yè)。由于我國各地生產(chǎn)力發(fā)展水平很不均衡，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力水平明顯低于工商業(yè)，農(nóng)村生產(chǎn)力水平明顯低于城市，西部區(qū)域生產(chǎn)力水平明顯低于東部區(qū)域，從而使得資金從貧窮地區(qū)流向較發(fā)達(dá)地區(qū)，從鄉(xiāng)村流向城鎮(zhèn)。

（二）需求主體及其需求曲線

農(nóng)村金融市場一開始就以服務(wù)農(nóng)村而存在，其需求主體自然就是農(nóng)村的經(jīng)濟組織，即農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)。農(nóng)戶作為農(nóng)村主要的經(jīng)濟組織形式，范圍廣、規(guī)模大，已成為主要的需求主體，但是農(nóng)戶的收入水平卻比較低。較低的收入影響農(nóng)戶的資金投人和收益水平，資金借貸已成為農(nóng)戶投資來源的重要手段。農(nóng)村企業(yè)主要包括資源型企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，在中國農(nóng)村生產(chǎn)力普遍不高、產(chǎn)業(yè)化程度低下的大環(huán)境下，這些農(nóng)村企業(yè)無論是在數(shù)量、規(guī)模還是覆蓋面方面，影響都相對較小。因此，當(dāng)前中國農(nóng)村金融市場的需求主體仍以農(nóng)戶為主，農(nóng)戶的需求基本確定了農(nóng)村金融市場的需求曲線。

第6篇：金融市場分析范文

關(guān)鍵詞：2009年：中國金融市場：運行分析

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2010)02-0048-03

一、2009年中國金融市場運行的基本情況

貨幣市場成交量同比放大，市場利率有所上揚。2009年，銀行間同業(yè)拆借累計成交194萬億元同比增長29％。年初同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為0.93％，最高1.77％，最低0.82％，年末收于1.16％，較年初上升24.7％。從品種看，1天期品種成交量占全部拆借成交量的85％。

銀行間債券回購市場共成交70萬億元，同比增長20.94％，其中質(zhì)押式回購累計成交67.7萬億元，同比增長20％；買斷式回購累計成交2.58萬億元，同比增加49％。年初質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為0.97％，最高1.83％，最低0.83％，年末收于1.2％，較年初上升23.7％?；刭徑灰灼贩N仍以1天為主，1天期品種成交量占全部質(zhì)押式回購成交量的78％。

從資金流向看，貨幣市場的主要資金供給方為國有銀行、股份制商業(yè)銀行和政策性銀行，其融出資金凈額分別占融出資金總額的58％、25％和14％：國有銀行資金融出占比大幅上升，股份制銀行的資金融出占比有所下降；農(nóng)聯(lián)社、證券公司是主要的資金需求方，其融入資金凈額分別占凈融入總額的32％和26％，與上年同期相比，外資金融機構(gòu)成交活躍程度有所降低。

債券市場發(fā)行量大幅增加，公司信用類債券快速增長。2009年，銀行間債券市場累計發(fā)行債券(不含央行票據(jù))46734.7億元，同比增加68.27％。其中，國債(含記賬式和儲蓄式)發(fā)行14213.58億元，同比增加96.15％；政策性銀行債券發(fā)行11678.1億元，同比增加8％；普通金融債券發(fā)行3071億元，同比增長2.15倍；中期票據(jù)發(fā)行6885億元，同比增長2.96倍；短期融資券發(fā)行4612.05億元，同比增加6.3％；企業(yè)債發(fā)行4252.33億元，同比增長80.68％，新發(fā)行了12.65億元的中小企業(yè)集合票據(jù)；并新發(fā)行2000億元的地方政府債券以及10億元的國際機構(gòu)債券。

從債券發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)來看，5年期以下債券占62.79％，居主導(dǎo)地位；5年期(含)至10年期債券占27.3％；10年期(含)及以上債券占9.91％。

銀行間現(xiàn)券市場成交活躍，債券指數(shù)有所下降。2009年，銀行間債券市場現(xiàn)券成交47.3萬億元，同比增加15.8％：交易所國債市場成交1334億元，同比減少24％。銀行間債券凈價總指數(shù)年初為122.412點，最高122.772點，最低116.014點，年末收于116.267點，較年初下降5％：交易所國債指數(shù)由年初的121.35點升至年末的122.35點，較年初微漲0.8％。

股票市場交易量大幅增加，市場指數(shù)震蕩走高。2009年，滬深兩市A、B股共成交53.6萬億元，比2008年增長1.01倍。兩市指數(shù)震蕩走高，上證綜指較年初上漲77.24％。深圳成指較年初上漲108.92％。

2009年6月，在暫停9個多月后，A股市場IPO重新恢復(fù)：9月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動。全年企業(yè)通過股票市場共籌資5711.16億元，同比增長33.9％，其中，通過A股市場IPO募集資金1633.79億元，同比增加57.63％；通過創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金197.59億元；境內(nèi)企業(yè)通過在A股市場增發(fā)共融資3019.93億元，同比增加44.31％。

人民幣兌美元、港元和日元中間價小幅上行，兌歐元、英鎊有所下跌。2009年，人民幣兌美元和港元匯率的走勢趨同，在經(jīng)歷上半年的探底回升后，下半年呈現(xiàn)持續(xù)小幅上行態(tài)勢，年末美元、港元兌人民幣中間價分別為6.8282和0.8805，較年初分別下跌0.12％和0.17％。截至年末人民幣兌美元匯率較匯改前累計升值21.21％。人民幣對歐元中間價總體走勢較為平穩(wěn)，年末歐元兌人民幣中間價為9.7971元，較年初上升2.71％。人民幣兌日元中間價起伏震蕩，一季度沖高后呈逐級下降行情，年末100日元兌人民幣中間價7.3782，較年初下跌0.68％。人民幣對英鎊走勢起伏震蕩，英鎊兌人民幣中間價年末收于10.978，較年初上升10.67％。

黃金市場成交量保持增長，黃金價格創(chuàng)出歷史新高。2009年，上海黃金交易所各交易品種累計成交2.1萬噸，合計1.1萬億元，同比分別增長135.51％和22.67％。黃金各品種累計成交4705.9噸，合計1.03萬億元，同比分別增長5.57％和18.36％，鉑金累計成交56.66噸，合計155.28億元，同比分別增長29.45％和2.61％。白銀累計成交1.62萬噸，合計586.58億元，同比分別增長2.67倍和2.96倍。黃金現(xiàn)貨主力品種Au99.95年初以192.6元/克開盤，年內(nèi)最高285.5元／克，創(chuàng)歷史新高，年末收于248元／克，較年初上漲28.76％。

商品期貨市場規(guī)?？焖賶汛?，資源類商品量價齊升。2009年，全國期貨市場累計成交21.57億手，成交金額130.51萬億元，同比分別增長58.18％和81.48％，資源類商品交易活躍。總體上，各期貨價格全年震蕩上行，部分品種有所起伏，銅、豆粕、白糖、棉花等品種則全年保持上揚走勢。

二、2009年我國金融市場發(fā)展的主要特點

2009年，金融市場發(fā)揮了對國民經(jīng)濟發(fā)展的有力支持作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面，一是市場融資總量同比大幅增加，并正式啟動創(chuàng)業(yè)板，新增了地方政府債、中小企業(yè)集合票據(jù)等多種金融產(chǎn)品，有力支持了4萬億元投資計劃、增加了民間投資、加大了對中小企業(yè)的融資支持力度，為經(jīng)濟發(fā)展提供及時高效的資金支持。二是企業(yè)通過在資本市場收購、兼并、重組和整體上市等方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)做大做強，在促進(jìn)自身盈利水平不斷提高的同時，也推動了經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展；l一是金融市場交易工具創(chuàng)新步伐有所加快，增強了資產(chǎn)流動性，并為經(jīng)濟主體提供了多樣化的投資避險工具。四是金融市場的發(fā)展尤其是股票市場指數(shù)不斷上揚，使得資本市場通過財富效應(yīng)增加居民財產(chǎn)性收人的作用得到充分發(fā)揮。

金融市場規(guī)?？焖僭鲩L。從發(fā)行市場看，2009年我國債券市場發(fā)行量同比增長68.27％，企業(yè)通過股票市場共籌資5711.16億元，同比增長33.9％。從交易市場

看，在2008年快速擴張的基礎(chǔ)上，2009年金融市場規(guī)模繼續(xù)大幅擴大。全年累計成交321.91萬億元(含同業(yè)拆借市場、債券市場、黃金市場、股票市場和期貨市場)，同比增長45.87％，達(dá)到歷史最高水平。在金融市場規(guī)模迅速壯大和拓展的同時，各市場行情普漲，進(jìn)一步提升了金融市場在我國經(jīng)濟金融體系中的地位。

市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一是融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2009年以來，我國債券市場中的公司信用類債券發(fā)行量大幅增加，共發(fā)行各類公司信用類債券1.96萬億元，較2008年的同類債券發(fā)行量增加96％，高于同期債券發(fā)行總量的總增長率68.27％。2009年，我國創(chuàng)業(yè)板正式開始運行，多層次資本市場建設(shè)取得突破性進(jìn)展。二是市場參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。截止2009年末，我國銀行間債券市場參與機構(gòu)數(shù)量為9247家，較年初增加948家，其中，非銀行金融機構(gòu)及企業(yè)增加898家，債券市場投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多樣化。股票市場、黃金市場和期貨市場等市場的投資者結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化。

市場創(chuàng)新取得重要進(jìn)展。2009年，根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)的新情況和新特點，我國金融市場在產(chǎn)品創(chuàng)新、機構(gòu)創(chuàng)新等方面均取得重大突破。相繼推出地方政府債券、內(nèi)地港資銀行赴香港發(fā)行人民幣債券、中小企業(yè)集合票據(jù)等新債券產(chǎn)品；成功推出創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步完善了我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度；螺紋鋼、線材、早秈稻和聚氯乙烯等新的期貨品種相繼上市交易，促進(jìn)了期貨市場交易進(jìn)一步活躍；央企ETF等新的基金產(chǎn)品不斷推出。9月21日成立了中債信用增進(jìn)投資公司，對擴大中小企業(yè)融資份額，推動我國債券市場持續(xù)健康發(fā)展將發(fā)揮重要作用；11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司正式掛牌，是積極應(yīng)對國際金融危機影響、深化金融市場改革、加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)的重大舉措。

金融市場制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2009年，市場監(jiān)管部門采取多項措施加強市場監(jiān)管，防范和處置市場風(fēng)險。人民銀行及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)相繼了《銀行間債券市場債券登記托管管理辦法》等重要制度，對銀行間債券市場發(fā)行與交易主體的活動進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范：中國銀行問市場交易商協(xié)會出臺自律規(guī)則，加強對銀行間債券市場交易行為和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷人員行為的市場自律。證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板及新股發(fā)行的管理辦法與指導(dǎo)意見，完善多層次資本市場的建設(shè)和新股發(fā)行機制：財政部等四部委聯(lián)合進(jìn)一步規(guī)范了國有股轉(zhuǎn)持的實施辦法。國資委通知規(guī)范央企參與期貨等衍生品業(yè)務(wù)交易的行為。證監(jiān)會出臺了基金的評價與管理制度，加大基金市場規(guī)范力度。上述制度有效保障了我國金融市場的平穩(wěn)規(guī)范運行。

三、我國金融市場發(fā)展中需關(guān)注的幾個方面

(一)認(rèn)清形勢，積極關(guān)注國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策變化對金融市場運行的影響

2010年，全球的宏觀經(jīng)濟政策將呈現(xiàn)出較大的不確定性，國際金融市場將會因此而產(chǎn)生一定的波動與震蕩。

從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策來看，2010年，我國經(jīng)濟發(fā)展中需要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，以鞏固和增強經(jīng)濟回升向好勢頭。為此，需要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也需要根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。

在此背景下，我國金融市場將可能有較大幅度的震蕩。應(yīng)認(rèn)真分析這一變化特點，把握金融市場的發(fā)展趨勢與運行方向，正確把握調(diào)控金融市場的方向、節(jié)奏和力度，使其發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的水平、宏觀調(diào)控的要求、市場發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力，避免金融市場出現(xiàn)大起大落。

(二)抓住契機，積極把握監(jiān)管政策與市場主體運作方式變化對金融市場發(fā)展的作用

2010年相關(guān)監(jiān)管部門的政策將著力支持經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動金融改革，加快金融創(chuàng)新，同時也會加強審慎性監(jiān)管，切實維護(hù)金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。為此，在具體政策措施上會優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、通過產(chǎn)品創(chuàng)新方式推動金融市場健康發(fā)展，也將進(jìn)一步完善維護(hù)金融穩(wěn)定的體制機制。

對應(yīng)于此，相關(guān)市場主體的運作方式也將有一定的變化，并對金融市場形成影響。一是銀行類金融機構(gòu)的融資量會有所增加。相關(guān)市場主體會在監(jiān)管部門指導(dǎo)下尋求多樣化的融資方式，總體來看會在一定程度上影響金融市場資金供求關(guān)系，對金融市場產(chǎn)生影響。

二是金融市場融資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議精神，2010年我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度將會加大。為貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議對消費結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)等的調(diào)整要求，相關(guān)監(jiān)管部門會加大對市場融資的引導(dǎo)與監(jiān)管力度，將對優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)起到積極作用。

三是金融市場創(chuàng)新將加快，產(chǎn)品將更為豐富?，F(xiàn)有的如短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等中小企業(yè)融資工具的發(fā)行規(guī)模將會擴大，也可能產(chǎn)生新的中小企業(yè)融資工具，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺的建設(shè)及資產(chǎn)證券化的推動步伐將可能有所加快，新的金融衍生產(chǎn)品也將得到更大發(fā)展。

(三)順勢而為，積極應(yīng)對人民幣國際化進(jìn)程加快對金融市場發(fā)展提出的更高要求

一是對我國金融市場，尤其是固定收益市場的產(chǎn)品發(fā)展與對外開放提出更高要求。此外，隨著人民幣國際化的推進(jìn)，境外人民幣持有主體需要進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)配置，對貨幣市場、股票市場、期貨市場和黃金市場等的發(fā)展和對外開放也會提出相應(yīng)要求。

第7篇：金融市場分析范文

關(guān)鍵詞:金融市場；金融風(fēng)險；保險機制

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融市場是市場經(jīng)濟體系的動脈，是市場配置關(guān)系的主要形式。金融體系的安全、高效、穩(wěn)健運行，對經(jīng)濟全局的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。一旦金融機構(gòu)出現(xiàn)危機很容易在整個金融體系中引起連鎖反應(yīng)，引發(fā)全局性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)波，從而導(dǎo)致經(jīng)濟秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治經(jīng)濟危機。加強金融市場的安全性，采取一定策略防范與化解金融風(fēng)險，以保證我國金融業(yè)沿著健康有序的方向發(fā)展，勢在必行。

1.金融風(fēng)險產(chǎn)生的原因

(1)計劃經(jīng)濟體制的束縛尚未完全解脫，國有企業(yè)建設(shè)資金過分依賴銀行貸款，,而且國家對銀行行政干預(yù)較多，銀行經(jīng)營自有時難以落實，這是金融風(fēng)險形成的重要因素之一。在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，由于眾多原因，我國經(jīng)濟運行時冷時熱，相應(yīng)的金融運行有時失控、緊縮、放松和再膨脹，加大了銀行風(fēng)險管理的困難。在市場化的進(jìn)程中，市場經(jīng)濟所常見的缺陷也逐漸暴露出來，如：市場存在著不公平的競爭，市場的約束機制缺乏等等。

(2)不完善的金融管理模式。嚴(yán)格地說，即使在激烈競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境下，如果有比較完善的金融管理模式，仍可以將銀行風(fēng)險控制在較低水平。但我國現(xiàn)階段的金融管理模式，仍有一些欠缺。其一，在宏觀監(jiān)管方面，還需強化各銀行按市場規(guī)則公平競爭。另外，對于有的銀行以不遵守金融法規(guī)和制度為前提的競爭行為，宏觀監(jiān)管也缺乏有效性，表現(xiàn)為僅停留在事后管理的狀態(tài)，從而難以達(dá)到防范風(fēng)險的目的。其二，在微觀管理方面，銀行的內(nèi)部控制薄弱，表現(xiàn)在制度建設(shè)滯后，內(nèi)控體制不順、權(quán)利制約失衡、會計信息失真等，較易發(fā)生銀行風(fēng)險。

(3)金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制力量薄弱。當(dāng)前一些金融機構(gòu)對防范金融風(fēng)險問題缺乏應(yīng)有的重視，有的甚至頂風(fēng)違章違規(guī)經(jīng)營。從理論上講，各金融機構(gòu)應(yīng)該成為金融風(fēng)險管理與控制的主體，經(jīng)營者本人在防范金融風(fēng)險上應(yīng)該竭盡全力。但由于我國金融機構(gòu)的產(chǎn)權(quán)制度不明晰，缺少明確的所有者代表,國家承擔(dān)幾乎全部的金融風(fēng)險成本，經(jīng)營者缺乏內(nèi)部風(fēng)險控制的動力和壓力，很容易開脫和逃避承擔(dān)金融風(fēng)險成本。

(4)國際社會金融波動的牽動市場國際化必然帶來金融國際化問題，而國際金融波動必然影響國家金融。改革開放以來，我國加強了國際間的金融往來，在國家的計劃安排下舉借外債，引進(jìn)外國銀行，擴大對外貿(mào)易往來，在為我國經(jīng)濟建設(shè)帶來了活力的同時也帶來了一定的金融風(fēng)險。由于我國沒有完全開放金融市場，目前國際金融波動并沒有直接、同步地牽動我國的金融，但其對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響將最終作用于我國金融體系。

2.防范與化解金融風(fēng)險的途徑

(1)金融機構(gòu)應(yīng)提高自我防范意識，增強自我防御能力

金融機構(gòu)經(jīng)營管理應(yīng)從過去只重視規(guī)模擴大轉(zhuǎn)移到注重質(zhì)量效益的提高上來，金融監(jiān)管應(yīng)從過去以合規(guī)性監(jiān)管為主轉(zhuǎn)移到以風(fēng)險監(jiān)管為主上來。建立健全貸款管理責(zé)任制度，嚴(yán)格實行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，加強和完善金融機構(gòu)內(nèi)部稽核制度，尤其是應(yīng)注重對衍生金融工具交易的稽核，建立健全風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)，通過設(shè)計一套完整的風(fēng)險指標(biāo)體系，從定性定量兩個方面加強對風(fēng)險的事前控制。

(2)進(jìn)一步深化金融體制改革

加快發(fā)展和完善金融市場，推進(jìn)金融體制改革。積極創(chuàng)造條件，完善全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，合理引導(dǎo)資金流向，為實現(xiàn)利率市場化創(chuàng)造有利條件；完善票據(jù)貼現(xiàn)市場，為企業(yè)和銀行短期融資創(chuàng)造條件；加快資本市場發(fā)展步伐，在規(guī)范證券市場的基礎(chǔ)上，適度擴大股票和企業(yè)債券市場規(guī)模，為企業(yè)開辟多種籌資渠道，并通過資本市場籌集發(fā)展資金。加快推進(jìn)國有商業(yè)銀行按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進(jìn)行改組改造，使其真正成為遵循市場經(jīng)濟規(guī)律運作，具有活力和競爭力的企業(yè)。從而規(guī)避和降低金融風(fēng)險，改善金融服務(wù)，支持經(jīng)濟發(fā)展。

(3)健全金融企業(yè)內(nèi)部控制制度

建立資產(chǎn)負(fù)債管理制度，資金交易風(fēng)險管理制度，內(nèi)部授權(quán)、授信制度等一系列業(yè)務(wù)授權(quán)管理制度。提高金融機構(gòu)本身對風(fēng)險的防范能力。對國有商業(yè)銀行來說：對于制度性的金融風(fēng)險，國有商業(yè)銀行要切實加強防范信貸風(fēng)險，這是因為信貸風(fēng)險是我國商業(yè)銀行目前最大和最具有威脅性的風(fēng)險。堅持貸前調(diào)查、貸時審查和貸后復(fù)查制度，進(jìn)一步規(guī)范借款合同、保證合同、抵押合同的文本，特別是要注意完善貸款擔(dān)保制度，簽約前要嚴(yán)格審查抵押財產(chǎn)的價值、產(chǎn)權(quán)、實效以及擔(dān)保企業(yè)的實際擔(dān)保能力，并依法辦理登記手續(xù)；完善貸款審批程序，實行信貸管理與信貸經(jīng)營相分離，調(diào)查與審查相分離，審查與審批相分離，改變信貸人員權(quán)力過大缺乏有效監(jiān)督的貸款風(fēng)險制約機制。

(4)切實加強領(lǐng)導(dǎo)，實施監(jiān)管責(zé)任制，建立有效的監(jiān)管體系、調(diào)控體系

隨著我國金融業(yè)逐步向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，我國政府應(yīng)基于漸進(jìn)方式向混業(yè)經(jīng)營過渡的思路，結(jié)合混業(yè)經(jīng)營的具體進(jìn)程，建立適應(yīng)這種經(jīng)營趨勢的監(jiān)管體系，對金融業(yè)實施有效監(jiān)管和控制。各職能部門要明確監(jiān)管對象和監(jiān)管內(nèi)容，要把所有金融日常監(jiān)管任務(wù)落實到部門、落實到人，并切實履行監(jiān)管職責(zé)。對重點監(jiān)管對象要明確監(jiān)管人員或監(jiān)管小組專門監(jiān)管。要探索建立中央銀行金融監(jiān)管人員等級制。培育和完善良好的信用環(huán)境。政府通過加強立法、執(zhí)法工作，使整個社會的交易活動和債權(quán)債務(wù)關(guān)系契約化、規(guī)范化。同時，培育和完善良好的信用環(huán)境是降低金融風(fēng)險的有效途經(jīng)。

(5)建立金融風(fēng)險保險機制

建立完善的金融風(fēng)險保險機制，可以使銀行在一定程度上轉(zhuǎn)移風(fēng)險，同時金融保險機構(gòu)對投保單位也起到一定的監(jiān)管作用。運用保險機制分散和化解風(fēng)險，可以更好地維護(hù)銀行的經(jīng)營安全。設(shè)立存款保險制度，即通過設(shè)立存款保險公司，向金融機構(gòu)收取一定的保險金，對在該金融機構(gòu)的存款實行保險，以防止金融機構(gòu)經(jīng)營出現(xiàn)困難時存款人的擠兌行為，使銀行有機會通過調(diào)整渡過難關(guān)。例如,銀行在發(fā)放貸款的同時，可以以貸款為標(biāo)的直接向保險機構(gòu)投保。屬于保險范疇內(nèi)的原因造成貸款到期不能收回的本息可由保險機構(gòu)補償，銀行將貸款本息的追償權(quán)轉(zhuǎn)移給保險機構(gòu)，以此將貸款風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險機構(gòu)。當(dāng)然,保險機構(gòu)要行使對投保金融企業(yè)的監(jiān)管職能。

參考文獻(xiàn)

[1]何信,張世英,孟利鋒.金融風(fēng)險規(guī)避策略研究[J].天津大學(xué)學(xué)報，2004.

[2]溫麗.論防范與化解金融風(fēng)險[J].中國審計，2000.

[3]何信,張世英,孟利鋒.金融風(fēng)險規(guī)避策略研究[J].天津大學(xué)學(xué)報,2004.

第8篇：金融市場分析范文

論文關(guān)鍵詞：次貸危機；房地產(chǎn)市場；金融風(fēng)險；風(fēng)險防范

1 美國次貸危機

2001年911事件后，美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅，美國經(jīng)濟衰退，為了防止經(jīng)濟過度下滑，美聯(lián)儲實施了寬松的貨幣政策，并且到2003年6月連續(xù)13次降息，1%的低利率持續(xù)到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費與投資，使得房地產(chǎn)市場迅速繁榮，房地產(chǎn)價格連續(xù)上升并出現(xiàn)泡沫。并且在美國政府的住房自有化政策的鼓勵下，大量次級貸款人紛紛向銀行申請貸款，但是當(dāng)利率上升時，他們又無力還貸。面對高房價和利息的收入，商業(yè)銀行更為了適應(yīng)競爭，不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得風(fēng)險加大。為了分散風(fēng)險，商業(yè)銀行將其賣給投行，經(jīng)過投資銀行的包裝，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，最后賣給投資者。在該過程中，評級機構(gòu)的見利忘險和監(jiān)管不力更加促成危機的爆發(fā)。美國國內(nèi)的經(jīng)常項目赤字，而東南亞等新興國家的經(jīng)常項目盈余所帶來大量的美元的外匯儲備，再加上石油輸出國大量的美元儲備，都通過購買美國債券，使得美元又回到了美國。這樣就給美國金融機構(gòu)提供了大量的流動性，面對有限的需求，金融機構(gòu)加劇了競爭，不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)給信用級別較差的借款人，在出現(xiàn)利率上升和房價下跌時，導(dǎo)致違約率上升，爆發(fā)次貸危機。正如Robin Blackburn所說：“次貸危機是一個金融化的危機，它是杠桿、放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新共同締造的杰作”。

2 中國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險

我國自1998年進(jìn)行住房體系改革，取消福利分房以來，房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展離不開金融業(yè)的支持，經(jīng)過多年的發(fā)展，基本形成了以銀行信貸為主，同時包括股權(quán)、信托、債券等融資方式在內(nèi)的房地產(chǎn)金融市場。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速，我們不得忽視其存在的風(fēng)險。

2.1 高房價的市場風(fēng)險

近年來，我國房地產(chǎn)價格上漲過快，并且還有繼續(xù)上漲的勢頭。房價的過快上漲使得市場價格偏離實際價值，產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。如果隨著人民幣升值預(yù)期等國內(nèi)外因素導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅，作為抵押品的房地產(chǎn)價值就會下降，造成銀行信貸質(zhì)量下降，給銀行帶來巨大損失，并且持續(xù)上漲的房價，會促使投機的產(chǎn)生并擠占人民消費支出，這些都不利于國民經(jīng)濟的發(fā)展。

2.2 央行不斷加息，房地產(chǎn)業(yè)面臨利率風(fēng)險

面對充足的流動性和不斷上漲的通脹壓力，盡管加息的打擊面廣，但是央行還是在2011年里進(jìn)行了兩次加息，使得一年期貸款利息為6.31%。針對面前的CPI，還存在加息預(yù)期。雖然房產(chǎn)還貸有借款人收入作保障，但是個人按揭貸款利率上升，也會在一定程度上造成惡化信貸質(zhì)量。

2.3 房地產(chǎn)開發(fā)商負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險

我國房地產(chǎn)開發(fā)商除自籌資金外，由于其他融資渠道不暢，其開發(fā)資金多來自銀行貸款。隨著我國準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，截止到2011年2月24日大型金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%，這就預(yù)示信貸額度會進(jìn)一步收緊，這樣就會使貸款門檻提高，一旦房地產(chǎn)商借不到錢，資金鏈條斷裂，風(fēng)險就會暴露。

2.4 銀行職員道德風(fēng)險和放貸的操作風(fēng)險

銀行職員的風(fēng)險意識不強，為了完成放貸任務(wù)免于受罰，在審貸過程中流于形式，對存在疑點的資料不進(jìn)行深入調(diào)查，審查不嚴(yán)謹(jǐn)。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構(gòu)收入證明和抵押品證明來騙取銀行的房貸資金。由于這些申請人不具有還款能力，會造成銀行不良貸款率上升。

由于商業(yè)銀行競爭激烈，為了搶占市場份額，一些商業(yè)銀行降低審查標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為有房屋作抵押不用擔(dān)心還款，但事實上房屋變現(xiàn)存在困難。特別是對于貸款人及其家屬生活所必需的居住房屋，我國法律規(guī)定是不得拍賣的。因此住房抵押形同虛設(shè)，即便貸款人拒不還款，銀行也不能將抵押房屋變現(xiàn)。

通過剖析美國次貸危機的成因，分析我國房地產(chǎn)金融市場存在的風(fēng)險，我們可以看到我國房地產(chǎn)金融市場與美國次貸危機前有許多相似經(jīng)濟背景，如經(jīng)濟高速增長、房價虛高，逐步形成泡沫；居民購房熱情高漲，個人按揭貸款增速加快；房地產(chǎn)業(yè)貸款占銀行信貸比重加大，并且銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)下降；貨幣政策由松到緊，不斷加息，造成還貸壓力加大。 轉(zhuǎn)貼于

3 防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險的對策建議

美國次貸危機無疑對我國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險防范起到了啟示作用，針對當(dāng)前房地產(chǎn)市場所存在的潛在風(fēng)險，應(yīng)采取多種措施穩(wěn)定房價，保持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，銀行所面臨的風(fēng)險也要采取措施積極防御。根據(jù)美國次貸危機經(jīng)驗和我國國情，可以從以下幾個方面來努力化解相關(guān)風(fēng)險。

3.1 加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，拓展融資渠道，分散銀行信貸風(fēng)險

當(dāng)前我國房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一，資金多來源于銀行貸款，這就使得銀行直接或者間接承擔(dān)著房地產(chǎn)市場的風(fēng)險，一旦房市出現(xiàn)問題，銀行的不良貸款會增加，影響到銀行的經(jīng)營。要改變這種局面，就要拓展融資渠道來分擔(dān)銀行體系風(fēng)險。

雖然說，住房貸款證券化可以將銀行風(fēng)險通過資本市場分散到投資者身上，增加銀行資產(chǎn)的流動性，但是從 2005年中國建設(shè)銀行推出的個人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品來看，由于市場規(guī)模小，無法滿足市場需求，收效甚微，企業(yè)仍主要依賴銀行貸款。為了抑制通貨膨脹，央行近年來多次上調(diào)準(zhǔn)備金率，使得銀行面臨資金短缺的危險。另一方面，盡管面對利潤的誘惑，很多企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場，但是真正滿足上市條件的企業(yè)并不多，在股市融資數(shù)量有限，因此加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程是必需的。針對目前我國銀行在資產(chǎn)證券化過程中存在的問題，結(jié)合國情有步驟、有計劃地推進(jìn)，并且國家也要制定相關(guān)法律法規(guī)以利于證券化的實施，銀行最終實現(xiàn)個人按揭貸款和房地產(chǎn)企業(yè)貸款都證券化。此外，發(fā)展房地產(chǎn)投資基金，引進(jìn)外資等都可以達(dá)到拓展融資渠道，分散銀行風(fēng)險的目的。

住房貸款證券化可以分散銀行風(fēng)險，但是這種金融創(chuàng)新正是次貸危機的成因之一。盡管我國的金融創(chuàng)新剛起步，但是我們應(yīng)該打好基礎(chǔ)，使用優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)行創(chuàng)新，并且增加風(fēng)險透明度，以此來防范風(fēng)險。

3.2 完善個人和房地產(chǎn)企業(yè)的信用制度

由于信息不對稱等原因的存在，商業(yè)銀行不能夠完全了解個人和企業(yè)的信用信息。雖然說我國自2006年已經(jīng)開始運行全國信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，里面也涵蓋了大量的個人和企業(yè)的信貸信息，但是也存在不少問題，比如有關(guān)信用參數(shù)未納入信用體系，信息透明化程度不高，資源分散而且缺乏共享機制等，這些都會給銀行帶來潛在風(fēng)險。這就需要健全信用體系，通過完善信用體系，可以幫助信貸人員對申請人情況進(jìn)行判斷，有效防范道德風(fēng)險，進(jìn)而提高貸款質(zhì)量。

3.3 銀行提高風(fēng)險防范能力，加強管理

房地產(chǎn)貸款以房屋作為抵押，商業(yè)銀行一旦無法收回，就將房產(chǎn)拍賣，但這是消極的回避風(fēng)險的方法。其實商業(yè)銀行不能將事后補救作為防范風(fēng)險措施，應(yīng)當(dāng)注重事前的審查，銀行必須對借款人的財務(wù)狀況、抵押品的現(xiàn)值、還款意愿等信息有著充分的了解，嚴(yán)格遵循銀監(jiān)會關(guān)于發(fā)放房地產(chǎn)信貸的標(biāo)準(zhǔn)，及時了解房地產(chǎn)市場的變化情況，保證對貸款投向作出及時調(diào)整。并且要定期對信貸人員進(jìn)行培訓(xùn)以提高其風(fēng)險意識和職業(yè)道德，也可以對其經(jīng)手的貸款申請進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定以控制信用風(fēng)險。

第9篇：金融市場分析范文

一、特點：各國貨幣政策跟著美元走

國際金融市場突出的特點是美元調(diào)整性擴大，并且超出技術(shù)規(guī)律，長期的價格把握顯示了美元的成熟程度。同時金融市場相對穩(wěn)定的應(yīng)對顯示全球金融實力的提升，同時也可見未來金融風(fēng)險的更大破壞力。

（一）美元升值突出，價格側(cè)重鋪墊

第一季度的國際金融市場和全球大宗商品市場最為直接和突出的主導(dǎo)作用在于美元匯率，進(jìn)而明顯地呈現(xiàn)出國際金融市場新的組合，即美元升值直接影響國際石油和黃金價格回落，尤其是國際石油價格又直接連接大宗商品價格。美元、石油和黃金、大宗商品三者直接影響世界經(jīng)濟發(fā)展。一方面是通脹預(yù)期強化，其中美元主線帶來的影響預(yù)示未來美元貶值將導(dǎo)致嚴(yán)重的通脹前景。因為無數(shù)歷史階段驗證，美元貶值將導(dǎo)致石油和大宗商品上漲，必將帶來全球通脹局面。只是美元調(diào)節(jié)的幅度和節(jié)奏將面臨更為復(fù)雜的局面，目前嚴(yán)重的流動性過剩是美元貶值重要的基礎(chǔ)。因此，美元繼續(xù)慣用歷史上過度貶值的經(jīng)驗，從而導(dǎo)致全球價格難以預(yù)期，尤其是全球?qū)γ涝邉莸呐袛喑霈F(xiàn)錯位和錯覺，第一季度的美元升值超出預(yù)料和歷史規(guī)律。反之美元在全球輿論的危機預(yù)警中有效地掌握了節(jié)奏，控制了美元匯率變化的周期，主動掌控美元價格的走勢。如果從美國的經(jīng)濟利益和歷史實踐看，美元貶值的意義更為重要?；仡櫲蚪?jīng)歷的3年以美國為主的新型金融危機，美元兌歐元匯率始終保持1.32-1.34，期間美元有穩(wěn)定，有升值，但貶值依然是主基調(diào)。美元兌歐元匯率最低曾經(jīng)創(chuàng)1.62，常態(tài)在1.50美元，美元貶值幅度達(dá)到22.7%，隨之美國的貿(mào)易逆差從7116億美元下降到3807億美元，貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善后美國輿論集中于財政赤字，嚴(yán)重忽略貿(mào)易逆差的改善。因此，美元第一季度的升值態(tài)勢潛藏著技術(shù)和策略的運用，未來美元將急速或大幅度貶值，全球面臨的美元風(fēng)險在于美元的自我規(guī)劃。

（二）政策焦點突出，市場結(jié)構(gòu)維穩(wěn)

伴隨上述金融市場問題，各國貨幣政策的關(guān)注點集中調(diào)整態(tài)勢，尤其是澳大利亞央行的加息對策引起全球效應(yīng)，觀望加息和實際加息都在醞釀和提前，貨幣政策的焦點十分突出。一方面是加息預(yù)期，但加息基礎(chǔ)并不充足，甚至難以確定，各國央行普遍關(guān)注的焦點是通脹趨勢，甚至澳大利亞央行也節(jié)制了加息節(jié)奏和周期。另一方面是市場結(jié)構(gòu)依然突出美元力量，美元市場份額依然帶來美國國債和投資的關(guān)注，進(jìn)而匯率問題成為焦點和熱點，市場爭論處于復(fù)雜和對立之中，包括歐元、人民幣、盧布等有不同程度貶值或升值表現(xiàn)。全球貨幣政策成為經(jīng)濟復(fù)蘇和價格預(yù)期的敏感因素。

（三）經(jīng)濟上升突出，輿論主導(dǎo)擴大

金融市場的問題根源在于經(jīng)濟基礎(chǔ)和前景。世界經(jīng)濟呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，國際貨幣基金組織等多方經(jīng)濟金融機構(gòu)的經(jīng)濟預(yù)期都顯示了的增長，但是經(jīng)濟復(fù)雜性擴大，國際輿論在個別發(fā)達(dá)國家的主導(dǎo)下將世界經(jīng)濟矛盾焦點積聚在發(fā)展中國家的欠缺和不足，尤其是對我國經(jīng)濟的巨大壓力。人民幣匯率只是一個表象，實際則是經(jīng)濟競爭力的比較，尤其是我國在人民幣已經(jīng)升值和或許繼續(xù)升值的預(yù)期中將面臨更大的壓力和風(fēng)險。當(dāng)前發(fā)達(dá)國家將其面臨的自我問題轉(zhuǎn)移到發(fā)展國家的不足上，并強制發(fā)展中國家接受其價格，這并不利于世界經(jīng)濟問題的解決。

二、狀況：市場回暖但依然難以預(yù)期

國際金融市場明顯呈現(xiàn)價格單邊趨勢，普遍性上漲是主要特點，進(jìn)而全球關(guān)注流動性過剩風(fēng)險、投機行為擴大以及通貨膨脹的前景。國際金融市場各個板塊的價格規(guī)律繼續(xù)慣性推進(jìn)，規(guī)律之下融入更強的國家利益需求和戰(zhàn)略規(guī)劃，金融市場難以通過當(dāng)前價格判斷長期價值，并嚴(yán)重忽略長期價值的主導(dǎo)作用，進(jìn)而使市場錯位。

（一）外匯市場美元超長升值突出

第一季度的國際外匯市場表現(xiàn)依然是所有價格的核心，即美元指數(shù)定價全球價格。但是美元匯率走向超出歷史常規(guī)，并且超出價格技術(shù)規(guī)律，過長的美元升值是一種環(huán)境所迫的升值選擇，也是美元技術(shù)鋪墊性的順勢而為，潛藏著長遠(yuǎn)的深謀遠(yuǎn)慮。全季度美元指數(shù)從74點低位上升到80點高位，上漲幅度達(dá)到8.1%。但是美元兌籃子貨幣匯率走向則有所區(qū)別，尤其是主要貨幣匯率與邊緣貨幣匯率存在反方向的價格趨勢。如美元兌歐洲貨幣和主導(dǎo)貨幣出現(xiàn)升值，而美元兌其他貨幣匯率，如澳元等則出現(xiàn)貶值。美元兌日元匯率則基本穩(wěn)定在92日元水平，日元升值壓力在本季度依然較為突出；伴隨主要發(fā)達(dá)國家貨幣趨勢，其他國家貨幣匯率走向參差不齊，各國貨幣升值壓力隨從美元貶值而有所緩解，但是美元對策是具有針對性的，尤其是對人民幣，這是國家利益的博弈。

（二）股票市場漸進(jìn)上(來源：文秘站 ）漲逐漸明朗

第一季度全球股票市場漸進(jìn)上漲突出，美國因素是核心。以來，美國改變過去快速和大幅度的股市調(diào)整，改用小幅度漸進(jìn)的方式拉動股市。一方面是經(jīng)濟和企業(yè)前景不確定，方向不明朗是這種對策選擇的關(guān)鍵；另一方面是面對國際環(huán)境特殊因素，保全美元和控制美元使得股市資金調(diào)整處于窄幅之間，股市上漲不能得到足夠的支撐，小幅調(diào)節(jié)有利于自我搭配，并且積聚未來快速調(diào)整的基礎(chǔ)空間。全球股市上漲趨勢和節(jié)奏的小幅漸進(jìn)與外匯市場的狀況有關(guān)。美國股票價格呈現(xiàn)開門紅，3月底結(jié)束則為滿門紅，全線上漲，三大指數(shù)表現(xiàn)為：道指從年初的10583.96點上漲到10856.63點，上漲幅度為4.1%；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從1132.99點上漲到1169.43點，上漲幅度為4.9%；納指從2308.42點上漲到2397.96點，上漲幅度為5.7%。歐洲股市也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，即使歐洲面臨希臘風(fēng)波，并沒有直接打擊股市，歐洲主要股市依然為上漲趨勢。其他國家和地區(qū)的股票價格也隨著上漲，但幅度有所差別。

（三）黃金市場維穩(wěn)漸進(jìn)態(tài)勢依舊明顯

第一季度國際黃金市場價格保持相對穩(wěn)定，價格波折幅度相對較小，全季度黃金價格從1095.50美元小幅度上漲到1114.50美元，上漲幅度為1.7%，尤其是黃金價格始終穩(wěn)定于1000美元水準(zhǔn)之上。黃金價格穩(wěn)定的原因在于美元，美元戰(zhàn)略的需要影響和牽制黃金價格上漲，黃金與美元掛鉤，值得關(guān)注的是，黃金并沒有因為美元上升而急速下挫，美元指數(shù)上升破80點，黃金價格沒有跌破1000美元，美元與黃金是美國金融戰(zhàn)略的兩個籌碼，美國不會放棄黃金價格的控制力和黃金儲備的“后盾”支撐，這是新形勢和新時期美元組合拳的基礎(chǔ)組合，這是需要長遠(yuǎn)關(guān)注和應(yīng)對的。同時黃金價格走向還在于自身技術(shù)性的休整需要，技術(shù)規(guī)避和鋪墊性將是未來黃金價格高漲的基礎(chǔ)。因此，可以看到國際金融市場對于黃金價格的預(yù)期保持高漲，全年總指標(biāo)將繼續(xù)創(chuàng)新是普遍預(yù)期，階段性走勢也將維持相對高水平，黃金價格走勢具有短期市場技術(shù)和長期競爭戰(zhàn)略的支撐。

（四）石油市場價格波動繼續(xù)但呈上漲趨勢

第一季度的國際石油價格開盤為81.51美元，3月底為83.76美元。整個季度的石油價格是一波三折。國際石油價格走勢并非簡單，而是具有個別國家全球和全局戰(zhàn)略性擺布。目前在全球經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹壓力中，加息預(yù)期臨近，各國貨幣政策走向是當(dāng)前石油價格受到控制和抑制的關(guān)鍵，并成為調(diào)控貨幣政策的工具，成為 綜合協(xié)調(diào)控制的重要籌碼。因為石油價格的控制力可以影響各國通脹的現(xiàn)實和預(yù)期，進(jìn)而可以實施美元利率的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，即回歸美元利率霸權(quán)。此次新型金融危機全球發(fā)達(dá)國家利率博弈的結(jié)果是美元利率下降帶動全球利率下降，美元利率與自身利率水平比較是更極端，但是卻影響國際發(fā)達(dá)國家利率縮小利差，美元利率調(diào)控的結(jié)果是擴大利差，而以來美元利率調(diào)控的結(jié)果是縮小了利差。因此，市場價格并非簡單，需要全面和綜合考量國家需要，尤其是觀察占據(jù)市場主導(dǎo)力量國家的戰(zhàn)略規(guī)劃十分重要。

（五）市場利率反轉(zhuǎn)預(yù)期逐漸提前，還待觀望

第一季度全球利率水平處于敏感和觀望狀態(tài)，但是美元利率變化預(yù)期逐漸提前，美聯(lián)儲的對策隨時將發(fā)生變化與調(diào)整。全球利率水平受到的影響主要來自市場價格技術(shù)性的修正，價格下跌之后的自然性帶動和刺激通脹預(yù)期的來臨，使得應(yīng)對通脹成為貨幣政策反轉(zhuǎn)的核心。同時全球流動性過剩狀況的加劇和加重刺激貨幣政策干預(yù)性的職能，加息應(yīng)對熱錢和投機因素成為貨幣政策的關(guān)鍵因素。第一季度澳大利亞停止了加息進(jìn)度，俄羅斯繼續(xù)下降利率，多數(shù)國家在醞釀加息的時間，這些都成為國際金融市場的焦點，并影響價格調(diào)節(jié)，尤其是突出了某些國家的戰(zhàn)略需求。

國際金融市場依然處在調(diào)整之中，觀望狀態(tài)和難以預(yù)期依然是國際金融市場的狀況。

三、原因：美元升值隱藏長遠(yuǎn)謀略

第一季度國際金融市場的發(fā)展趨勢主要受到金融問題樂觀與困惑的影響，不確定依然是市場焦點和矛盾。國際金融市場發(fā)展趨勢的原因主要來自經(jīng)濟基礎(chǔ)，同時貨幣政策也起到了助推的作用。

首先，西方輿論主導(dǎo)的市場認(rèn)知起到自我調(diào)節(jié)的需要。以來市場焦點集中在新型金融危機后期發(fā)展問題，尤其是美元表面是伴隨美國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢而上升，全球?qū)γ涝恼J(rèn)知處于相反的判斷，進(jìn)而通脹預(yù)期和投機因素都起到心理影響的作用。但是各國經(jīng)濟并沒有確定性的方向認(rèn)定，包括美國經(jīng)濟也處于不確定狀態(tài)，但是市場輿論的這種作用卻起到國際戰(zhàn)略和策略的調(diào)節(jié)作用，美元升值是最為突出的現(xiàn)象。實際上，美元升值是未來技術(shù)性的一種準(zhǔn)備。新型金融危機改變了很多市場狀況，但是市場的自然規(guī)律并沒有改變，尤其是價格漲跌的規(guī)律難以抗拒，美元恰恰是抓住了規(guī)律，提前和順勢進(jìn)行調(diào)整和調(diào)節(jié)。一方面為未來美元貶值做準(zhǔn)備，美元貶值才是美國經(jīng)濟利益的真正需要。通過金融危機以來3年美國貿(mào)易逆差的數(shù)量下降，可以看出美元貶值的作用。

其次，美國需求占據(jù)主導(dǎo)并潛藏國際戰(zhàn)略和策略。美元升值是今年國際外匯市場的焦點，但是并非是美元放棄貶值的策略，而是戰(zhàn)略上的準(zhǔn)備和鋪墊。歐元問題是國際金融今年以來的焦點，歐元區(qū)因希臘等國家指標(biāo)超標(biāo)面臨壓力甚至危機，歐元區(qū)也因此出現(xiàn)分歧和爭論，歐元貶值是心理作用，是美國因素影響導(dǎo)致，美元還將制造歐元更加悲慘的未來。如果此時推高歐元將暴露美元的險惡用心，不利于美元的威信，因為美元已經(jīng)面臨信譽指責(zé)。美元正是出于保護(hù)自己的需要采取升值策略保全自己和設(shè)計別人。

最后，國際焦點錯綜復(fù)雜混亂中加大投機。國際金融焦點關(guān)注起伏連綿，尤其是匯率引起的爭論擴大，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)價格起伏錯落。一是美元過于簡單和短期，進(jìn)而造成美元難以脫離困惑局面，投機因素不是脫離美元，相反增加了美元品種和資產(chǎn)，美國國債就是最好的例證。二是歐元風(fēng)險評估操之過急，進(jìn)而導(dǎo)致市場恐慌，美元份額維持穩(wěn)定，美元升值就是環(huán)境所致。三是對人民幣匯率過于偏頗和超出規(guī)律，使我國匯率改革壓力重大，人民幣價格被捆綁是嚴(yán)重的問題所在。

國際金融市場面對價格調(diào)整難以判斷和預(yù)期，投資謹(jǐn)慎和投機擴大是主要特色。但是國際金融規(guī)模在不斷擴大，尤其是新興市場國家的投資動向引起關(guān)注，進(jìn)而全球市場發(fā)展背景原因錯綜復(fù)雜、自成態(tài)勢。

四、預(yù)測：美元貶值將加快和擴大

第一季度國際金融市場的狀況將使得未來國際金融市場面臨迫切的調(diào)整和方向逆轉(zhuǎn)，投資預(yù)期和風(fēng)險控制的難以判斷將影響市場價格和政策變化擴大，機構(gòu)發(fā)展方向和資金投向趨勢面臨風(fēng)險識別和判斷的困惑，局部或個別國家具有較大的風(fēng)險壓力和危機積淀的可能，投資迫切出手以及價格快速反轉(zhuǎn)將使國際金融市場面臨震蕩和變動的新局面和新風(fēng)險。

首先是外匯市場美元貶值或?qū)⒓涌旌蛿U大。外匯市場價格規(guī)律沒有改變，主要貨幣在積淀了大量技術(shù)性因素之后，尤其是美元升值必將導(dǎo)致美元貶值。因為從美元貶值角度看，美國結(jié)構(gòu)性壓力在化解，投資偏重和傾斜沒有改變，美元過度的貨幣政策達(dá)到了美元穩(wěn)定的地位，尤其是美國經(jīng)濟復(fù)蘇逐漸明朗。未來的美元貶值不僅可以刺激和加重歐元貨幣的問題，甚至更加有利于美元霸權(quán)的全面回歸，形成美國經(jīng)濟投資信心的強化和經(jīng)濟的保護(hù)。因此，預(yù)計美元在第二季度將出現(xiàn)貶值趨勢，全年美元將以貶值結(jié)束交易，貶值幅度和節(jié)奏將具有控制力和自我性。預(yù)計美元兌歐元匯率將可能下跌到1.40-1.50美元，1.60美元有待觀望，美元貶值節(jié)奏待定。美元兌日元匯率將走向100-110日元。美元兌英鎊匯率將走向1.70-1.80美元，或更低水平。其他貨幣將隨從，澳元和加元匯率上漲動力充足。

其次是股票市場必將加快和擴大上漲趨勢。尤其是美國股票市場價格將可能躍上11000點乃1點水平，其他價格指標(biāo)將隨從加大上漲幅度。歐洲股市也具有上漲的空間，但水平和幅度將弱于美國股市；日本股市上漲有限，發(fā)展中國家將出現(xiàn)差異性走勢，經(jīng)濟基礎(chǔ)因素和政策差異性將左右價格差別性調(diào)整，而非發(fā)達(dá)國家的全面上漲趨勢。

第三是國際黃金市場可能將回調(diào)和再上漲雙重走向。預(yù)計國際黃金價格有可能跌破1000美元，與美元正相關(guān)將突出，同時也存在繼續(xù)上漲1200美元的可能，但金價下跌趨勢大于上漲勢頭，其中技術(shù)因素、投資需求的推動將明顯突出，中央銀行的儲備意愿將繼續(xù)是黃金價格上漲的重要推力。

第四是國際石油市場或?qū)⒊尸F(xiàn)復(fù)雜和難以判斷的震蕩走勢。預(yù)計國際石油價格將呈現(xiàn)逐漸上漲和加快上漲趨勢，年內(nèi)高水平有可能再上100美元，更高水平的突破難以確定，石油市場參數(shù)錯綜復(fù)雜。石油價格高漲水準(zhǔn)存在不確定性，opec預(yù)期國際石油價格合理價格在年內(nèi)為70-80美元，明年或后年為80-100美元。