股權投資融資計劃精選(九篇)

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第1篇：股權投資融資計劃范文

【關鍵詞】 股權投資； 利得或損失； 重分類； 盈余管理； 修訂

一、股權投資會計適用準則的劃分

股權投資是指通過投資取得被投資單位股份的行為。在我國現行企業(yè)會計準則體系中，對于股權投資的會計處理是參照《國際會計準則第27號——合并財務報表和對附屬公司投資的會計》（IAS27）、《國際會計準則第31號——合營中權益的財務報告》（IAS31）、《國際會計準則第28號——對聯營企業(yè)投資的會計》（IAS28）、《國際會計準則第39號——金融工具：確認和計量》（IAS39）以及《國際財務報告準則第7號——金融工具：披露》（IFRS7）等國際會計準則，以投資后投資單位與被投資單位的關系、股權投資的公允價值能否可靠計量以及企業(yè)管理層的意圖作為劃分標準，制定了《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》（CAS2）及《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》（CAS22）兩個會計準則，不同股權投資具體適用會計準則及科目設置如表1所示。

在我國的會計準則中，以投資后投資單位與被投資單位的關系為標準，將股權投資劃分為控制、共同控制、重大影響、以及無控制、共同控制或重大影響四種情況。其中，控制、共同控制、重大影響等三種情況均適用準則CAS2，對應IAS27、IAS31、IAS28、設置“長期股權投資”科目進行核算。

對于第四種情況，即投資后投資單位對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響，所謂“三無”情況，股權投資的核算需再根據股權投資的公允價值能否可靠計量分別適用不同的會計準則：一是當股權投資的公允價值不能可靠計量時，適用CAS2，通過“長期股權投資”科目核算。二是當股權投資的公允價值能夠可靠計量時，則適用CAS22，并根據企業(yè)管理層意圖，分別設置了“交易性金融資產”或“可供出售金融資產”兩個會計科目。當股權投資準備近期出售或以短期獲利為目的時，通過“交易性金融資產”科目核算；當股權投資不準備近期出售或以短期獲利為目的，則通過“可供出售金融資產”科目核算。

二、不同股權投資會計處理要點及其比較

在我國會計準則體系中，股權投資的核算主要涉及CAS2及CAS22兩個會計準則以及“長期股權投資”、“交易性金融資產”和“可供出售金融資產”三個總賬科目。不同情況下股權投資的會計核算存在著較大差異（見表2）。特別是對未實現利得或損失的處理，不同核算方法的選擇對企業(yè)財務報告必將產生較大影響。

（一）后續(xù)計量期間的會計要點及比較

1.長期股權投資。（1）長期股權投資核算的后續(xù)計量以歷史成本為基礎，分別采用成本法和權益法進行核算；當投資單位與被投資單位的關系是控制或“三無”時，采用成本法進行核算；當投資單位與被投資單位的關系是共同控制或重大影響時，采用權益法進行核算；（2）成本法下，長期股權投資的賬面價值按照初始投資成本計價，不隨被投資單位所有者權益的變動而變動，不確認未實現利得或損失，也未專設明細科目；（3）權益法下，長期股權投資的賬面價值隨投資企業(yè)享有被投資單位所有者權益份額的變動調整計入“投資收益”或“資本公積”，即在持有期間要確認未實現利得或損失，分別設置了“成本”、“損益調整”和“其他權益變動”三個明細科目。

2.交易性金融資產。（1）交易性金融資產以公允價值進行后續(xù)計量，為了滿足公允價值后續(xù)計量的需要，設置了“成本”和“公允價值變動”兩個明細科目；（2）持有期間交易性金融資產的賬面價值隨股權投資期末公允價值進行調整，確認未實現利得或損失，并通過“公允價值變動收益”項目列入利潤表。

3.可供出售金融資產。（1）與交易性金融資產相同，可供出售金融資產也是以公允價值進行后續(xù)計量，也設置了“成本”和“公允價值變動”兩個明細科目；（2）持有期間可供出售金融資產的賬面價值隨股權投資期末公允價值進行調整，確認未實現利得或損失，但是，調整的金額不再計入當期損益，而是通過“資本公積”科目直接計入所有者權益。

（二）收回投資時的會計要點及比較

當收回股權投資時，三類股權投資的核算有一個共同特點：就是均須將持有期間賬面價值隨被投資單位所有者權益（或隨期末公允價值）的變動而確認的累計未實現利得或損失轉為收回投資當期已實現損益。

1.長期股權投資。權益法下，收回長期股權投資時，對于已確認未實現利得或損失，即長期股權投資在持有期間隨被投資單位所有者權益的變動計入“資本公積”的部分，須轉出計入收回投資當期的“投資收益”。即在結轉“長期股權投資”賬戶余額的同時，借記或貸記“資本公積”科目，貸記或借記“投資收益”科目。

2.交易性金融資產。收回交易性金融資產時，對于已確認未實現利得或損失，即交易性金融資產在持有期間隨期末公允價值變動調整計入“公允價值變動損益”的部分，須再確認計入“投資收益”。即在結轉“交易性金融資產”賬戶余額的同時，將原計入該金融資產的公允價值變動轉出，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。

3.可供出售金融資產。收回可供出售金融資產時，對于持有期間已確認未實現利得或損失，即可供出售金融資產在持有期間隨期末公允價值變動調整計入“資本公積”的部分須轉入“投資收益”。即在結轉“可供出售金融資產”賬戶余額的同時，還須按應從所有者權益中轉出的公允價值累計變動額，借記或貸記“資本公積”科目，貸記或借記“投資收益”科目。

三、我國現行股權投資會計中存在的盈余管理空間

由于現行的股權投資相關會計準則的缺陷，使企業(yè)可以利用股權投資處置以及進行股權投資重分類的時間選擇，通過未實現利得或損失的確認與再確認，實現其盈余管理的目的。

如上所述，在股權投資持有期間，股權投資未實現利得或損失的處理有四種情況。1.對合營企業(yè)或聯營企業(yè)的投資，應作為“長期股權投資”采用權益法核算，確認未實現利得或損失計入“投資收益”或“資本公積”；2.對“三無”企業(yè)的投資，則“長期股權投資”采用成本法，不確認未實現利得或損失；3.若股權投資準備隨時變現，則作為“交易性金融資產”核算，須確認未實現利得或損失并計入“公允價值變動損益”；4.若是上述三種之外的情況，則作為“可供出售金融資產”核算，將確認未實現利得或損失計入“資本公積”。

需注意的是，按照我國現行會計準則規(guī)定，企業(yè)處置股權投資時，須將原持有期間確認的累計未實現利得或損失再確認為收回股權投資當期已實現損益，特別是“資本公積”須轉入處置當期的“投資收益”，將直接增加或減少處置當期利潤表中的利潤，企業(yè)因此可以根據公司利益需要，選擇股權投資的處置時間，使得計入“資本公積”的累計未實現利得或損失成了調節(jié)企業(yè)各期損益的“蓄水池”。

同時，我國現行的股權投資會計是以投資后投資單位與被投資單位的關系、股權投資的公允價值能否可靠計量以及企業(yè)管理層的意圖為標準，將企業(yè)的股權投資行為分為長期股權投資、交易性金融資產和可供出售金融資產。事實上，企業(yè)管理層也有機會根據公司利益決定投資的分類或進行重分類，如，一是將可供出售金融資產作為交易性金融資產核算，或相反；二是通過追加投資或減少投資將長期股權投資核算方法由成本法改為權益法，或相反；三是通過減少投資將長期股權投資重分類為可供出售金融資產或交易性金融資產，或相反等等。股權投資類型的不同選擇必將會對公司財務績效產生重大影響，給企業(yè)留下一個較大的盈余管理空間。

四、IFRS9的主要變化及我國相關準則的修訂

（一）IFRS9的主要變化

2008年國際金融危機爆發(fā)以來，全球積極推進國際金融監(jiān)管框架改革，IASB加快了相關準則項目的進程。2009年11月，IASB了《國際財務報告準則第9號——金融工具》（IFRS9），引入了有關金融資產分類和計量的新要求，并自2013年1月1日起生效，旨在完全取代IAS39。但考慮到金融工具準則項目的其他部分尚未完成，2011年7月，IASB決定將該項目的生效日期暫時延遲到2015年1月1日。

IFRS9相對于IAS39關于股權投資的主要變化如下：

1.持有的所有權益投資均必須以公允價值計量；

2.現行IAS39中無標價權益投資在不可充分可靠地計量公允價值時按成本減去減值計量的豁免規(guī)定在IFRS 9中將不再適用；

3.權益投資產生的利得和損失將計入損益，即以公允價值計量且其變動計入損益。除非在初始確認時將此類利得和損失指定為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益（為交易而持有的權益投資不允許這么指定），并不得隨后重分類至損益。這意味著現行IAS39中進行減值評估以及在處置時將累計公允價值利得或損失進行重分類的要求不再適用，所有公允價值變動（股利收入除外）將永久保留在權益中。

（二）我國相關準則的修訂建議

IFRS9的，對我國相關會計準則的修訂指明了方向。由于現行股權投資會計存在著較大的盈余管理空間，結合上述分析，我國股權投資相關會計準則應進行以下幾個方面修訂：

1.股權投資適用準則的調整。根據IFRS9，IFRS9范圍內的所有股權投資均必須以公允價值計量，并且給出了活躍市場中沒有報價的股權投資的公允價值計量方法，包含何時成本可能是公允價值最佳估計的指引。這樣，原CAS2中，投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資，應調整為以公允價值計量且作為金融資產并入CAS22中，對應IFRS9及IFRS7。

2.可供出售金融資產利得和損失的確認與再確認。根據IFRS9，除非在初始確認時即指定按照公允價值計量且其變動計入其他綜合收益，金融資產應當按照公允價值計量且其變動計入損益。因此，原CAS22中可供出售金融資產公允價值變動確認計入“資本公積”的會計處理，應修改為企業(yè)若初始確認時即指定為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益，則在收回投資時仍須保留在“資本公積”，不得再確認轉入收回投資當期的“投資收益”。

3.長期股權投資未實現利得和損失的再確認。由于股權投資類型及處置時間的選擇對公司財務績效可能產生重大影響，給企業(yè)留下較大的盈余管理空間，因此，參照IFRS9的做法，CAS2應同時進行相關條款的修訂，即采用權益法核算的長期股權投資，持有期間產生的未實現利得和損失計入“資本公積”的部分，在收回股權投資時，不得再確認轉入“投資收益”。

4.“公允價值變動損益”的再確認。根據CAS22，交易性金融資產期末公允價值變動應計入“公允價值變動損益”，收回投資時，須再轉入“投資收益”。由于“公允價值變動損益”是損益類賬戶，期末無余額，按照上述處理的結果是在收回投資當期利潤表中“公允價值變動收益”項目與“投資收益”項目一增一減，增加了報表使用者的理解難度，因此，可以參照IFRS9中股權投資公允價值變動計入其他綜合收益的部分不得重分類至損益的做法。“公允價值變動損益”應無需再確認轉入“投資收益”。

【參考文獻】

[1] 莫春蘭.股權投資的歸類、核算及其信息質量監(jiān)管[J].學術論壇，2008（4）：74-79.

[2] 陳錦華.從金融資產分類看企業(yè)會計行為選擇意圖[J].財會月刊，2010（20）：70.

第2篇：股權投資融資計劃范文

    長三角地區(qū)私募股權投資的發(fā)展現狀

    長三角地區(qū)民營經濟高度活躍,孕育著眾多新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)。同時,長三角民間資本雄厚,民眾投資意識較強,國內外私募股權基金紛紛將業(yè)務拓展至長三角地區(qū)。作為全國最早引入創(chuàng)業(yè)投資和私募股權投資機制的區(qū)域之一,長三角地區(qū)私募股權基金市場發(fā)展迅速,正逐步成為全國私募股權基金的聚集地。主要表現在:

    (一)長三角地區(qū)私募股權獲投比重顯著,增長勢頭強勁統(tǒng)計數據表明,2011年長三角地區(qū)私募股權投資發(fā)生較為密集,上海、浙江和江蘇分別獲投65、49、47起,合計案例占全國交易總數的23.2%;在融資規(guī)模上,江蘇省以36.73億美元位居次席,上海和浙江分列第四、五位,三地共吸引私募股權投資74.8億美元,占全國私募基金投資總額的27.1%。從動態(tài)比較來看,長三角地區(qū)獲得私募股權投資案例和投資規(guī)模在2011年均有大幅提升,地區(qū)私募股權投資交易案例同比增加77%,上海、江蘇和浙江獲投規(guī)模分別同比增長1.51、4.12和5.54倍,長三角地區(qū)合計融資規(guī)模是2010年的4倍之多。據不完全統(tǒng)計數據,2012年前11個月,長三角地區(qū)共發(fā)生私募股權投資案例157起,涉及金額70.45億美元,案例占比和金額占比分別上升至25.2%和39.5%,凸顯長三角地區(qū)作為私募股權基金的投資洼地。

    (二)長三角近半數創(chuàng)業(yè)板企業(yè)獲PE/VC支持,全國占比顯著2009年10月23日,深圳創(chuàng)業(yè)板正式啟動,這也進一步促進了中國私募股權市場的快速發(fā)展。作為私募股權投資最主要的退出渠道,創(chuàng)業(yè)板的存在有助于創(chuàng)投行業(yè)實現良性循環(huán)。從地域角度看,在創(chuàng)業(yè)板推出后的兩年時間內,北京和深圳地區(qū)創(chuàng)業(yè)板獲PE/VC支持的上市企業(yè)數量分別為24家和21家,占總數的16.3%和14.3%,位列第一、第二位;長三角地區(qū),浙江、江蘇和上海在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中獲PE/VC支持的各有13家、13家和8家,合計獲得PE/VC支持的企業(yè)數量占長三角地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市公司總數的46.0%,占全國創(chuàng)業(yè)板中PE/VC支持上市公司總數的23.1%。私募股權投資正在迅速成為長三角地區(qū)發(fā)掘企業(yè)價值、創(chuàng)造資本神話的重要力量。長三角地區(qū)私募股權投資發(fā)展迅速,正逐漸成為私募股權投資的前沿陣地。但在經濟增長方式轉變、結構調整的大背景下,私募股權市場的資金配置效率、行業(yè)投向情況,特別是戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現代服務業(yè)的融資便利是否得到有效識別,成為檢驗私募股權投資促進區(qū)域經濟轉型和產業(yè)結構優(yōu)化成效的重要參考。

    長三角地區(qū)私募股權投資的行業(yè)流向

    本文對公布的私募股權融資事件進行逐條的審核篩選,按照各獲投企業(yè)的注冊地和所屬行業(yè)整理出長三角地區(qū)獲得私募股權投資企業(yè)的行業(yè)分布信息,并統(tǒng)計出各獲投行業(yè)的發(fā)生案例和融資規(guī)模。本文所采取的行業(yè)屬性劃分標準主要參照中國證券監(jiān)督管理委員會分布的《上市公司行業(yè)分類指引》,將樣本公司劃分為23個行業(yè)。鑒于統(tǒng)計的私募股權投資交易涉及到人民幣、美元、港幣、歐元等不同標的幣種,作者按照融資事件發(fā)生當天匯率收盤比價將其統(tǒng)一換算為人民幣金額。樣本區(qū)間為2009年12月1日-2011年12月1日,所有數據均取自WIND數據庫。

    (一)先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現代服務業(yè)成為私募股權基金高頻投資領域長三角地區(qū)私募股權投資事件行業(yè)分布的統(tǒng)計結果如圖2所示,樣本期內長三角地區(qū)共發(fā)生私募股權投資事件436起,其中,機械、裝備、儀表,信息技術業(yè),節(jié)能環(huán)保、新材料分別以60起、48起和39起投資事件成為長三角地區(qū)私募股權投資頻率最高的前三位行業(yè),社會服務業(yè)領域同樣受到私募股權基金的青睞,獲投37起。其他獲投頻率較高的行業(yè)依次還有金屬、非金屬,電子商務,電子器件設備,互聯網,醫(yī)藥、生物制品,傳播與文化產業(yè)。采掘、建筑業(yè),房地產,電力、煤氣及水的供應等傳統(tǒng)行業(yè)獲投交易發(fā)生較少,均僅獲投2起。

    (二)現代服務業(yè)、醫(yī)藥、生物制品和先進制造業(yè)成為私募股權投資的主要集聚地長三角地區(qū)私募股權投資規(guī)模的行業(yè)分布情況如圖3所示,據已公布數據統(tǒng)計發(fā)現,在樣本期內長三角各行業(yè)共獲私募股權投資579.3億元人民幣。其中,電子商務以119.6億元融資規(guī)模成為私募股權投資的首要集聚地。此外,金融、保險業(yè),房地產業(yè),批發(fā)和零售貿易,醫(yī)藥、生物制品行業(yè)的融資金額均超過40億元,同樣構成私募股權投資長三角地區(qū)的重點領域。相比之下,電力、煤氣及水的供應,教育培訓,紡織、服裝、皮毛,木材、家具等行業(yè)在私募股權市場的融資規(guī)模明顯較少。

    (三)各行業(yè)獲投頻率與融資占比匹配參差,私募股權基金投資策略分化顯著為了檢驗長三角地區(qū)私募股權投資案例與規(guī)模的匹配效率,我們構造長三角地區(qū)各行業(yè)私募股權資金獲投頻率與融資占比的 值指標:獲投頻率-獲投比重,并從側面分析私募股權基金在長三角地區(qū)各行業(yè)間投資頻率和投資比重的布局特征。若偏差超過一定區(qū)間范圍,說明該行業(yè)私募股權獲投頻率與融資規(guī)模之間存在錯配。正偏差過大表明該行業(yè)通過高頻率的投資事件卻僅獲得較低比重的融資;負偏差過大則表明該行業(yè)通過較少的投資交易就能夠融通到相對充足的資金。如圖4所示,選定偏差范圍[-5%,5%]為基準區(qū)間,電子商務(-14%),房地產(-8.92%),金融、保險業(yè)(-8.77%),批發(fā)和零售業(yè)(-5.47%)四個行業(yè)指標偏差均超出基準區(qū)間的下界,說明私募股權基金對這些行業(yè)的投資特征是“低頻率匹配高金額”,即這些行業(yè)通過少量的融資機會就能實現較好的融資效率。鑒于網上零售貿易帶動電子商務較為穩(wěn)健的投資前景,以及房地產,金融、保險業(yè),批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)資金需求特征,私募股權基金對這類行業(yè)的單筆投資規(guī)模較大不難理解。

    同時,信息技術業(yè)(8.04%),機械、設備、儀表(7.79%),清潔環(huán)保、新材料(5.71%)三個行業(yè)的指標偏差均超出基準區(qū)間的上界,說明雖然這些行業(yè)的獲投頻率較高,但融資規(guī)模卻沒有相應地很突出,實際融資效率不足。也從側面反映出私募股權基金對這些行業(yè)的投資策略出現分化,表現出“高頻率匹配低金額”的投資特征。

    主要結論

    長三角地區(qū)經濟轉型升級的方向就是基于創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,集中資源重點發(fā)展代表國家競爭力和話語權的現代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè),攀升全球價值鏈高端,爭當價值鏈的“鏈主”。私募股權投資對長三角經濟轉型的作用主要表現為對發(fā)展地區(qū)現代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的推動效應。分行業(yè)統(tǒng)計結果表明:

    (一)私募股權基金投向能夠與長三角地區(qū)經濟轉型升級方向保持較好的一致性首先,從投資案例上看,信息技術、清潔環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè),以精密機械、高端裝備和電子配件(半導體)為代表的先進制造業(yè),以及電子商務和互聯網等現代服務業(yè)成為私募股權基金的高頻投資領域。其次,在融資規(guī)模上,現代服務業(yè)成為私募股權投資的主要領域,電子商務、金融、保險、房地產、批發(fā)和零售貿易行業(yè)占據地區(qū)融資總量的半壁江山?？傮w上較之傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài),私募股權基金能夠更為關注目標企業(yè)的成長性和自主創(chuàng)新能力,在融資過程中,現代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)能夠得到有效的識別,應當對私募股權投資作用于長三角經濟轉型升級的推動效應給予較高的肯定。

    (二)私募股權基金投資策略依舊較為謹慎,轉型升級的推動效應仍未完全釋放統(tǒng)計結果還表明,信息技術、清潔環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的融資優(yōu)勢并不顯著,主要表現為“高頻率匹配低金額”融資特征,雖然這些行業(yè)獲投頻率較高,但融資比重尚未匹配。鑒于這些戰(zhàn)略性新興產業(yè)尤其在成長初期或者重大技術研發(fā)階段,同樣需要大量的資金投入;加之戰(zhàn)略性新興產業(yè)良好的行業(yè)前景,宏觀層面積極的政策推進,私募股權基金對于這些行業(yè)單筆投資規(guī)模不足的事實的確值得關注。這也引發(fā)我們猜測私募股權基金對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資策略———表面上響應宏觀產業(yè)政策導向,實際上卻象征性地、試探性地投向戰(zhàn)略性新興產業(yè),最終投資規(guī)模尚待夯實。這種投資行為短期化、波動化,甚至畏縮不前,直接削弱了私募股權投資對于長三角經濟轉型升級的推動效應。

    政策建議

    為了進一步加快發(fā)展私募股權投資,充分發(fā)揮其促進產業(yè)結構調整和自主創(chuàng)新、轉變經濟增長方式的獨特作用,支撐長三角地區(qū)經濟率先轉型升級,本文基于戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃、私募行業(yè)監(jiān)管規(guī)范以及貨幣金融環(huán)境等方面提出如下政策建議:

第3篇：股權投資融資計劃范文

【關鍵詞】 權益性投資核算； 應用中的問題； 權益法

一、企業(yè)會計準則對權益性投資核算的規(guī)定

《企業(yè)會計準則第2號――長期股權投資》、《企業(yè)會計準則第20號――企業(yè)合并》、《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》和企業(yè)會計準則實施問題專家工作組意見等對企業(yè)不同的權益性投資的核算，分別作了不同的規(guī)定。這些規(guī)定可大致歸納如下：

一是，企業(yè)以賺取差價為目的從二級市場上購入的、近期內要出售的股票，劃分為交易性金融資產。它們在活躍市場中有報價，公允價值能夠可靠計量，應當以公允價值計量，其公允價值變動計入當期損益。

二是，企業(yè)從二級市場購入的、有報價的股票，沒有劃分為交易性金融資產的，應劃分為可供出售金融資產。企業(yè)在股權分置改革過程中，持有對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響的股權，應劃分為可供出售金融資產?？晒┏鍪劢鹑谫Y產應當以公允價值計量，其公允價值變動計入所有者權益。

三是，企業(yè)持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資，應劃分長期股權投資，該投資采用成本法核算。

四是，企業(yè)持有的對被投資單位具有共同控制或重大影響的權益性投資，應劃分為長期股權投資，該投資采用權益法核算，其核算程序為：按初始投資成本確定長期股權投資的賬面價值。比較初始投資成本與投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額，前者大于后者的，不調整長期股權投資的成本；后者大于前者的，應調減長期股權投資成本，差額計入當期損益。

后續(xù)計量確認投資收益時，應當以取得投資時被投資單位各項可辨認資產、負債的公允價值為基礎，對被投資單位的凈損益進行調整后確認。

因此，該長期股權投資的數額等于投資企業(yè)享有的被投資單位凈資產（含商譽）公允價值的份額。應當指出的是，這里所說的公允價值是初始投資時的公允價值，以及以初始投資時的公允價值為基礎計算的現在的價值。它不但可能不等于被投資單位凈資產的賬面價值，而且可能不等于被投資單位凈資產不以原公允價值為基礎計算的現在的公允價值，也很可能不等于該股權現在在活躍市場中的公允價值（售價）。

五是，企業(yè)持有的對子公司的權益性投資，應劃分為長期股權投資。其中，同一控制下的企業(yè)控股合并，合并方應在合并日按取得的被投資單位所有者權益賬面價值的份額，借記“長期股權投資”科目，該數額與合并方支付的現金、轉讓的非現金資產等賬面價值之間的差額，應調整合并方的資本公積、留存收益。該投資日常核算采用成本法。

但是，編制合并報表時，母公司應按權益法調整對子公司的長期股權投資。在確認應享有子公司凈損益的份額時，可以直接按子公司的凈損益進行確認。因此在合并財務報表中，母公司長期股權投資的數額等于應享有的子公司凈資產賬面價值的份額。

其中，非同一控制下的企業(yè)控股合并，是將合并行為看作是一方購買另一方股權的交易，其初始投資的核算，與具有共同控制或重大影響的權益性投資的核算相同。要比較初始投資成本與投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額，前者大于后者的，不調整初始投資成本；后者大于前者的，應調減長期股權投資成本，差額計入當期損益。該投資日常核算用成本法。

但是，編制合并報表時，母公司應按權益法調整對子公司的長期股權投資，在確認應享有子公司凈損益的份額時，應當以備查簿中記錄的子公司各項可辨認資產、負債在購買日的公允價值為基礎，對子公司的凈損益進行調整后確認。因此，在合并報表中，母公司長期股權投資的數額等于應享有的子公司凈資產（含商譽）公允價值的份額。同樣應當指出的是，這里所說的公允價值是初始投資時的公允價值，以及以初始投資時公允價值為基礎計算的現在的價值。

二、相關準則規(guī)定應用中存在的問題

一是，企業(yè)分次購入同一上市公司的股權，前期購入的，不打算近期出售的，劃分為可供出售金融資產；后面購入的計劃近期內出售，劃分為交易性金融資產，如雅戈爾（600177）在2008年中期報告中，將從二級市場購入的中信證券4萬股股權投資列入交易性金融資產，而原來持有的23 940萬股列入可供出售金融資產。是否可以這樣做？準則規(guī)定企業(yè)在金融資產初始確認時對其進行分類后，不得隨意變更，并沒有規(guī)定企業(yè)分次購入的同一上市公司的股權必須劃分在同一類，對此應作出規(guī)定。

二是，假如企業(yè)購入的同一上市公司的股權，都劃分為交易性金融資產或可供出售金融資產，在陸續(xù)購入、陸續(xù)出售的情況下，由于不同時點購入的股權成本不同，其持有期間的公允價值變動的數額也不同，分次出售股權結轉成本和公允價值變動時，使用先進先出法，還是加權平均法？或是兩種方法都可以選用？應當作出規(guī)定。

三是，交易性金融資產和可供出售金融資產都是按公允價值計價，如果上市公司是“A+H”的上市公司，那么是采用A股市值，還是采用H股市值，或者采用二者的平均數？究竟哪一個資本市場更為有效，哪一個交易所的市價更能準確地反映其公允價值？準則及相關的規(guī)定文件并未明確。

四是，前已述及，企業(yè)持有的對被投資單位具有共同控制或重大影響的權益性投資，應劃分為長期股權投資，該投資采用權益法核算，其數額等于投資企業(yè)享有的被投資單位凈資產（含商譽）公允價值的份額，這個公允價值是初始投資時的公允價值，以及以初始投資時的公允價值為基礎計算的現在的價值。它可能不等于被投資單位不以原公允價值為基礎計算的現在的公允價值，也可能不等于該股權現在在活躍市場中的公允價值（售價）。實際上，它往往低于在活躍市場中的公允價值（售價）。鑒于這種情況，企業(yè)可以通過減持股權，名正言順地把長期股權投資改劃分為可供出售金融資產，然后按公允價值（售價）計價，在會計報表上反映資產價值的迅速升值。這給持有上市公司股權的企業(yè)在股權投資存續(xù)期間，通過改變投資比例“正常地”變更核算方法，進行財務操縱，提供了空間。

與此類似的問題是，不同企業(yè)持有同一上市公司的股權，甲企業(yè)持有比例低于20%，把它劃分為可供出售金融資產，按公允價值（售價）計價，乙企業(yè)持有比例高于20%，把它劃分為長期股權投資，按權益法核算，在會計報表上，甲企業(yè)持有的股權（持有數量較少）的價值，可能遠遠高于乙企業(yè)持有的股權（持有數量較多）的價值。這顯然不合常理，不利于會計信息的理解和使用。

三、長期股權投資按準則規(guī)定采用權益法核算帶來的困惑

第一個困惑是會計信息缺乏可比性。假設A公司是創(chuàng)立于2004年年初的一家上市公司，甲企業(yè)2006年年末購入A公司51%的股份，乙企業(yè)2007年末購入A公司21%股份，丙企業(yè)2008年年末購入A公司21%股份，丁企業(yè)2009年年末購入A公司5%的股份。

2010年年末，A公司會計報表上凈資產的數額，是按本公司各項可辨認資產、負債的賬面價值為基礎計算的。丁企業(yè)購入A公司5%的股份，劃分為可供出售金融資產，按2010年年末的公允價值（售價）計價。乙企業(yè)、丙企業(yè)對A公司的長期股權投資是分別以2007年年末，2008年年末投資時在備查簿中記錄的A公司各項可辨認資產、負債的公允價值為基礎計算出來的。雖然它們都持有A公司21%的股份，都按權益法核算，但長期股權投資的數額可能不同。2010年年末，甲企業(yè)對A公司的長期股權投資的數額在合并報表中按權益法調整時，是以2006年年末投資時在備查簿中記錄的A公司各項可辨認資產、負債的公允價值為基礎計算出來的。

這樣做的結果是，同一個核算對象――A公司2010年年末凈資產的價值在不同的投資企業(yè)出現了幾種不同的計算結果。A公司、甲企業(yè)、乙企業(yè)、丙企業(yè)由于計算口徑（基礎）不同，所以算出來的數額不同。丁企業(yè)由于采用的計量屬性不同，所以算出來的數額也不同。

它們都在執(zhí)行《企業(yè)會計準則》，但由于計算口徑（基礎）不同，或由于采用的計量屬性不同，造成它們的會計信息缺乏可比性。

第二個困惑是會計信息缺乏相關性。按照準則規(guī)定進行長期股權投資權益法的核算，無論是日常核算采用權益法，還是合并財務報表時按權益法調整長期股權投資，都必須以取得投資時被投資單位資產、負債的公允價值為基礎，對被投資單位實現的凈損益進行適當的調整，以調整后的凈損益計算、確認投資收益，進而調整長期股權投資的數額。這無疑大大增加了會計核算的工作量。問題是這樣辛辛苦苦計算出來的長期股權投資的數額是否更具備相關性？

首先，長期股權投資的投資者投資時主要關注的不是付出的成本是高于還是低于取得的被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額，他們更關心的是被投資單位的發(fā)展前景和盈利能力。付出的成本即使高于取得的可辨認凈資產公允價值的份額，只要被投資單位盈利能力強，很快就賺回來了。付出的成本低于取得的可辨認凈資產公允價值的份額，這個差額可以計入當期損益，但是，這個收益是不可靠的，是沒有實現的收益。如果被投資單位盈利能力差，或者連續(xù)虧損，這項本來就不可靠的收益就更沒有什么意義了。

其次，按準則規(guī)定在后續(xù)計量時，長期股權投資的數額等于投資企業(yè)享有的被投資單位凈資產（含商譽）公允價值的份額。這里說的公允價值，是以初始投資時的公允價值為基礎計算的現在的價值。它可能不等于被投資單位不以原公允價值為基礎計算的現在的公允價值。原因很簡單，被投資單位各項資產、負債現在的公允價值很可能與投資企業(yè)投資時的公允價值不同。同時，這個數額也往往不等于該股權現在在活躍市場中的公允價值（售價）。其實，這個數額更多的只和投資時的公允價值相關，它和被投資單位凈資產的賬面價值無法直接核對，它和被投資單位凈資產不以原公允價值為基礎計算的現在的公允價值不相關，它和該股權現在在活躍市場上的公允價值（售價）不相關（這是投資者更關心的）。

綜上所述，長期股權投資按準則規(guī)定采用權益法核算，無論是初始投資的核算，還是后續(xù)計量，不但核算工作量大，而且提供的會計信息缺乏可比性，又缺乏相關性，應當予以改進。

【主要參考文獻】

［1］ 中華人民共和國財政部.企業(yè)會計準則［M］.北京:經濟科學出版社，2006.

第4篇：股權投資融資計劃范文

近期，許多基金、慈善機構、傳媒，以及行業(yè)協會無不對外透露出“融資難”這一信息。有數據顯示，目前私募股權投資市場的融資額已經達到當年互聯網泡沫破裂時的水平。緩慢的經濟復蘇和全球二次經濟探底引發(fā)了眾多的裁員、停業(yè)。加之美國政府赤字日益嚴重，歐洲經濟持續(xù)走弱，私募股權投資基金行業(yè)也無可避免地要面對著前所未有的融資壓力。

在行業(yè)爆發(fā)期，尤其是2005年、2006年期間，私募股權投資基金的管理者要煩惱的事情是選哪家投資者做自己的LP，融資條款皆由GP說了算。而今，昔日底氣十足的GP不得不低頭妥協，在這個見所未見的融資困難時期聽從有限合伙人的擺布。

募資頻頻遇障

受到募集困難的影響，美國著名私募股權投資集團賽伯樂資產管理公司（Cerberus Capital Management LP）也被迫縮小了自己最新一支基金的融資規(guī)模。這支賽伯樂第五期基金（Cerberus V）是該公司在全球金融危機爆發(fā)后募集的第一支基金，由于受到整個市場的影響，該基金的目標融資額僅為37.5億美元。2007年，賽伯樂資產管理公司成功募集了規(guī)模為75億美元，名為賽伯樂機構合伙人公司（Cerberus Institutional Partners LP）的基金。很明顯，此次新基金的募集額僅為該公司在經濟衰退前單支基金募集額的一半左右。

這支基金的募集仍處于初級階段，賽伯樂資產管理公司已經收到了一些投資者們積極地回應。業(yè)界有猜測表示該基金有望將融資規(guī)模提升到50億美元。但賽伯樂資產管理公司方面表示并不會增加融資規(guī)模，因為這支新基金將主要投資于一些收益較低的不良資產，融資額過高的話會影響整個基金的收益水平。

根據Public Employee Retirement System of Idaho截至去年年底的數據顯示，賽伯樂第四期基金的內部收益率為7.99%，而該公司于2004年募集的第三期基金的內部收益率為13.72%。盡管與市場環(huán)境有關，但不斷下跌的內部收益率使得賽伯樂公司的管理者們倍感壓力，LP們的不滿與日俱增。

賽伯樂資產管理公司的聯合創(chuàng)始人史蒂芬?費恩伯格（Stephen Feinberg）在今年6月份的時候就曾公開表示，希望縮減第五期基金的規(guī)模。他認為小型基金更為靈活，于此同時也能夠便于實現利潤最大化。提升基金的內部收益率是賽伯樂公司當前的首要任務，也是未來能夠留住LP的重要依據。

賽伯樂資產管理公司并非第一家縮小融資規(guī)模的私募股權投資基金管理公司，私募股權投資巨擘KKR也不例外。近期KKR正在募集該公司一支大型的基金，目標募集額在80億至100億美元之間，這遠比KKR在2006年成功募集的規(guī)模為176億美元的基金小很多。與此同時，另外一家大型全球知名私募股權投資基金公司普羅維登斯股本合伙人公司（Providence Equity）也將縮減下一支基金的募集規(guī)模。

融資一直以來都是眾多私募股權投資基金長期追求的重要目標，它可以為基金提供多年的安全性，有助于基金的發(fā)展，并為基金管理者提供除資金以外，包括洞察力、見識、分析以及人際關系網等貢獻。

日前，律師事務所SJ Berwin的高級合伙人鄧肯?伍拉德（Duncan Woollard）表示，越來越多的機構投資者開始向他們所投資的私募股權投資基金強加一些苛刻的條款，希望從所投資的基金的管理者處獲得更多的讓步。這些讓步包括減少管理費和增加入資限制等。

限制入資的規(guī)定可是使投資者確保投入的資金何時被使用，但這也限制了基金管理者的決策。負責基金發(fā)起的私募機構MVision Private Equity Advisers的首席執(zhí)行官穆尼爾?古恩（Mounir Guen）透露，目前他所接觸到的私募股權投資基金的管理者都在盡自己所能滿足投資者的要求，以期獲得最佳的交易。這種妥協導致的最直接的結果就是減少管理費，剛完成基金募集的Cinven和BC Partners雙雙給出了5%的管理費折扣。

越來越多的跡象顯示，基金管理者在面對他們的有限合伙人時的底氣越來越不足，而這種情況亦有愈演愈烈的勢頭，如果2012年資金更加短缺的話，這種情況將更加嚴重。

LP反客為主

最近一系列的報道向我們展示著，私募股權投資基金的投資者與日俱增的力量正在威脅著基金管理者們大舉募集資金的決心與勇氣。私募股權投資基金的LP或是投資者制約著基金的GP或管理者，開始變得越來越重要。

英國私募股權投資公司Advantage Capital在2007年募集了一支規(guī)模為4000萬英鎊的基金。然而如今這支基金的基礎投資者計劃收回當初的投資。這支基金90%的資本已經用于投資但還未能獲得足夠的回報。這使得Advantage Capital的命運成了一個未知數。

除非Advantage Capital能夠購買Robert Adair現有的，由Advantage Capital管理但由Adair控制的投資，否則在Advantage Capital無法引入新的投資人之后，該基金管理公司便不得不停止了未來四年的基金募集。

與此同時，歐洲一些試圖募集數百億歐元資金的大型并購公司也遇到了阻礙。從去年開始，幾家大規(guī)模的并購公司對外透露將募集總計超過500億歐元的基金，現在一年半的時間已經過去，但它們僅僅募集到128億歐元。這意味著私募股權投資公司尋求的500億歐元還有很大一部分還沒能到位，而這正是目前市場所急需的。

對于私募股權投資公司來說，目前正處于近十年里市場融資最困難的時期，加之全球金融危機的重創(chuàng)和目前市場高揮發(fā)性的特質，但這卻為基金的LP帶來了前所有未的優(yōu)勢。他們可以借此提出一些確保資金安全，對他們有利的條款，同時可以要求管理費的折扣，還可以增加一些對自己有利附加條款。在BC Partners，EQT Partners和Cinven的募集中就是這樣。

私募股權投資行業(yè)中的融資專家們承認Partners Group，Pantheon Ventures和AlpInvest堪稱歐洲前三的投資者。

然而，值得注意的是在投資者占據了強有力的位置的同時，他們與GP的關系是共存的。Pantheon Ventures歐洲主要投資部的負責人海倫?斯蒂爾斯（Helen Steers）表示：“此刻，投資者占據這非常有影響力的位置，尤其是那些資歷深、經驗豐富的投資者。他們能夠幫助LP正確的處理事務，規(guī)劃前景。這對那些小型的，專注于某地區(qū)的基金管理者而言尤為重要?！?/p>

還有一項值得一提的是投資者對私募股權投資基金管理者的影響力不僅僅局限于財務條款上，聰明的GP會主動自發(fā)地聽取LP的意見，不僅僅是針對金融財務條款的，其他方面還包括環(huán)境、社交、管理政策、核心人物的任命和繼任條款等。

在大多數案例中，最有影響力的投資人是那些與GP一起共同達到最佳條款，實現雙贏的人。有人稱最有影響力的投資人應該既不具侵略性又不具煽動性。

最佳條款通常是從妥協中得來的，這種妥協最終促成了BC Partners成功募集55億歐元，EQT Partners成功募集35億歐元、Lion Capital成功募集13億歐元，以及Montagu Private Equity成功募集25億歐元的完美結局。如果其他正在募集基金的GP也能做到這點，相信成功指日可待。

贏取LP芳心

當事情沒有按照預期發(fā)生的時候，人的本能會去質疑這一體系或是埋怨別人。同樣的，當處于低回報時期，投資人質疑投資的有效性，重新考慮整個體系，抱怨LP與GP之間缺乏溝通也是非常正常的舉措。

首先必須指出的是，由始至終LP和GP都不應處在對立的兩個方面，誠信與誠意是雙方合作必不可少的要素。隨著融資面臨越來越多的挑戰(zhàn)，GP更應該處理好與現有LP以及潛在LP的關系。“對給你錢的人好”和“對幫你賺錢的人好”是兩句投融資雙方需要謹記且言簡意賅的箴言。

除此以外，以下能夠增進雙方關系的技巧也是值得注意的。首先要建立與投資者之間的關系，如果彼此之間這種關系都不曾出現過，那又何來增進？作為融資者，不論是基金的管理者還是企業(yè)的管理者，要做的都不僅僅是向投資者交報表。最有效的一個工具是卸下你的防備，用真誠和信任去建立與LP之間的關系，認真地去聆聽投資者的要求，然后承諾你能夠做到的。

留出定期的時間來來建立與LP的關系，關心和回饋LP的需求，讓他們覺得你的價值要遠高于他們開給你的支票。除了例行的報告和年會以外，應該更多地與LP交流，讓他們有更多的參與感。對于保持長期和成功的關系而言，至關重要的一點是雙方更多地參與其中而不僅僅是作為一個旁觀者。除了兌現他們的財務承諾外LP應給與GP額外的附加值，如他們對經濟局勢的分析和預測，以及他們的經驗和人際關系網等。而這就需要GP表現出他們對這些附加值的需求。

誠實和坦白是GP贏得LP芳心的重要法則。對于LP沒必要報喜不報憂，遮掩事實是任何一個投資者都無法容忍的弊端。提前的預警有助于維護GP與LP之間的關系。于此同時還應適時地表現出你真誠的感激之情。無論你是多么優(yōu)秀的基金管理者，LP都有權選擇投資任何他想投資的基金，你并不是唯一的選擇。忠心誠懇的感激有利于關系的建立。

珍惜你現有的投資者，因為他們的“回頭率”對于你未來募集新基金會有很大的幫助。LP很喜歡投資那種與同一批LP反復合作的基金，因此在你尋找新的LP的同時，要維護和加固與現有LP之間的關系。

投資的過程中難免會出現失敗，這時應及時向LP說明事情的原委，找出失誤的點而不是尋找無數個借口來推脫責任。謙卑和自我反省的態(tài)度會為你贏得LP的信賴與尊重。最后要值得注意的是，每個LP都是希望你成功的，你的成功就是他的成功。雙方的利益是捆綁在一起的，站在對方的角度去思考問題有利于這段關系走的更長久。靈活的關系和共同的利益是在任何情況下都適用的生存法則。

掌握了如何建立和維護投資者關系的同時，制定一套行之有效的融資計劃是不可或缺的。首先要分析公司現有LP的情況，了解哪些LP是可以繼續(xù)合作的，而與那些LP合作會有礙未來的發(fā)展。然后結合公司未來發(fā)展計劃，評估最優(yōu)的未來LP綜合情況，確定目標投資者。在這之后要做的就是調查評估投資者的特征、品行和能力，分析投資者能為企業(yè)未來做出的貢獻，選擇最適合企業(yè)發(fā)展的LP。然后還要了解目標投資者的投資分配，看它是否有繼續(xù)投資的配額和意愿。

第5篇：股權投資融資計劃范文

當房地產信托風險系于調控中的樓市，已有房地產信托的投資人是否也陷入危險境地？除了房地產信托，還有哪些信托產品值得一投？

房地產信托的風險仍在

2010年11月中旬，中國銀監(jiān)會下發(fā)了《關于信托公司房地產信托業(yè)務風險提示的通知》，要求各信托公司立即對房地產信托業(yè)務進行合規(guī)性風險自查，審慎開展房地產信托業(yè)務，防范房地產信托業(yè)務風險。有消息說，商業(yè)銀行已接到監(jiān)管通知，要求暫停固定資產貸款，旨在限制房地產開發(fā)貸款。房地產風險延伸無疑是監(jiān)管層最擔心的問題。

第三方理財機構展恒理財的分析師張先生說，通知剛一下發(fā)，中融、中信、平安、中誠和新華等五家信托公司即暫停了新的房地產信托業(yè)務。隨后，很多信托公司也開始縮減房地產信托，這使得2010年11月下旬房地產馬上信托總量大幅下滑。

信托研究機構用益認為，由于我國一直嚴格調控房地產市場進，投資于房地產項目的信托產品也存在一定風險，房地產信托風險系于政策對樓市調控情況。

雖然現在房地產開發(fā)商聲稱不缺錢，但是如果政府繼續(xù)收縮流動的話，明年將會導致三成房地產公司的資金鏈面臨斷裂的風險展恒理財分析師透露：“企業(yè)為了補充流動性，可能會降價出售商品房，從而導致房地產信托抵押物價值和變現能力下降和的風險。”

已經持有房地產信托，不必太過擔心

“買過房地產信托的人也不必太過擔心”，普益財富分析師陳朋真解釋，“房地產信托風險主要在于政府調控房地產，因此影響委托方能否在信托計劃期限內兌現資金，此外，風險還可能來自于開發(fā)商無法售出或者兌現資金。所以，通常房地產信托都由有資質或財力雄厚的擔保方承擔擔保責任。”

除銀行貸款外，房地產企業(yè)的其他融資渠道并不順暢，因此有很多開發(fā)商通過信托融資。信托公司開發(fā)房地產項目可選擇的余地較大，因此會謹慎選擇資質較好的項目，風控措施和條件都比較嚴苛。而且從目前房地產市場的情況來看，銷量和價格都有所反彈，房企的資金鏈暫時不會太過緊張，特別是信托產品通常以大型開發(fā)商的優(yōu)質房項目為標的，開發(fā)和持續(xù)經營都會順利進行，投資者不用擔心收益減少。

如果房地產信托持有人仍有擔心，可以考慮通過轉讓脫手。在信托計劃成立后的封閉期轉讓，有的信托計劃需要轉讓方交贖回費用，一般為信托計劃的1%-1.5%。

但如果不能轉讓，就只有等信托計劃結束了。

房地產信托的盛宴已落幕，還有什么類型的信托在2011年值得投資呢？《錢經》將帶大家深入其中，辨識風險。

PE信托是機會

2010年股權投資類信托的平均預期年收益率為8.92%，普益財富統(tǒng)計，2010年發(fā)行的230款產品，委托人多以融資為目的，比如新華信托-風尚米蘭股權投資集合資金信托計劃（2年期），年回報為15%，而北京信托-穩(wěn)健系列房地產集合資金信托計劃II期（3年期）和華融-陽光新界股權投資集合資金信托計劃（1年期）都是13%，但實際的回報率可能高于預期年回報率。

股權投資類信托一般分為兩類，一類是購買該公司的股權，另一類是對該公司進行增資獲得股份，有部分產品的信托公司會對公司進行控股，對公司的管理運營和決策會造成影響。股權投資方式將投資者的利益和公司利益綁定在一起，同時，收益率較高是股權類信托最大的特點。

私人股權投資信托（簡稱信托PE，即Private Equity Fund）作為非債權融資信托，已經發(fā)展成為信托公司重點拓展的業(yè)務領域。2008年6月，銀監(jiān)會下發(fā)《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，明確提出銀監(jiān)會將優(yōu)先支持信托公司開展私募股權投資信托、資產證券化等創(chuàng)新類業(yè)務。這對于信托業(yè)來說是一個積極的政策信號，很多信托公司已經開始著手嘗試公司上市前的定向募集。

同時，銀監(jiān)會還同意符合條件的信托公司以自有資金參與私募股權投資。2008年，湖南信托和中信信托是第一批吃螃蟹的，分別推出“深圳達晨信托產品系列之創(chuàng)業(yè)投資一號集合資金信托產品”和“中信錦繡一號股權投資基金信托計劃”，前者信托資金主要投資于核心技術或者創(chuàng)新型經營模式的高成長型企業(yè)。隨著創(chuàng)業(yè)板令人炫目的“創(chuàng)富”效應，投資于創(chuàng)業(yè)板的PE信托也成為投資者的受益板塊之一，其他類股權投資的收益率比較可觀。

信托中的信托：資產配置新寵

TOT(trust of trust)即信托中的信托，投資原有的ABCD等多個信托重新組合，各個信托占有一定資金比例打包而成的一個新的TOT產品。

目前的TOT有兩種類型，一種是同一個投資顧問管理的幾只陽光私募基金，重新組成一個新的信托計劃，另外一種是信托公司強調主動管理資產的能力，把不同投資顧問管理的不同信托計劃組合成一個新的信托計劃。更有甚者,上海國際信托的“紅寶石”信托計劃，通過跨市場、跨行業(yè)資產配置，除了投資于證券類市場之外，還投資于短期票據、債券、商品市場、藝術品等資產，其資產可作相對靈活的配置。

能源行業(yè)信托：風險不容忽視

“在產業(yè)類信托中，低碳節(jié)能和環(huán)保系列產品，煤炭等整個資源的整合類信托還是值得關注的”，北京國際信托公司研究發(fā)展中心首席研究員兼主任劉向東對記者說。

用益信托總經理李透露，目前能源類信托，大多是礦產資源類的產品。因為能源類產品具有資源不可再生的特點，投資于礦產的信托將會有比較大的增長，但風險也是很大。

第6篇：股權投資融資計劃范文

【關鍵詞】地產融資 私募股權投資案例分析

作為典型的資本密集型產業(yè)，房地產業(yè)對金融市場具有天然的高度依賴，然而與房地產業(yè)的重要地位和發(fā)展速度極不相稱的是，我國房地產融資市場的發(fā)展卻步履蹣跚，對房地產業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展帶來了不利影響。近年來，國家先后出臺一系列宏觀調控政策，日趨嚴格的土地和金融信貸政策使房地產業(yè)遭遇了前所未有的資金困境。為了應對融資困局，房地產企業(yè)開始探求多元化的融資渠道，除傳統(tǒng)的自籌資金和銀行貸款外，信托、基金、上市以及私募融資等形式開始頻繁地出現在公眾視線當中。私募股權投資（Private Equity Investment）是投資方對非上市公司進行股權投資并通過將被投資企業(yè)上市、并購或管理層回購等方式，出售所持股份獲利的一種投資方式，是除銀行貸款和公開上市（包括買殼上市后的再融資）之外的另外一種主要的新興融資方式，近年來在國內取得了一定的發(fā)展。

一、近年來中國私募股權投資的發(fā)展情況

國際私募股權基金蓬勃發(fā)展，呈現出資金規(guī)模龐大、投資方式靈活等趨勢，在并購活動中發(fā)揮著越來越重要的作用。亞洲私募股權市場作為全球市場的重要組成部分也在快速發(fā)展當中，投資規(guī)模由1998年的50億美元增加到2005年的250億美元。據清科研究中心調研報告顯示，中國已成為亞洲最活躍的私募股權投資市場。

2006年上半年，私募股權基金在中國大陸投資了31家企業(yè)，投資總額達到55.6億美元，其中超過25億美元的資金流向服務行業(yè)；2007年1-11月，中國大陸地區(qū)私募股權投資案例達170個，投資總額上升至124.9億美元。

資料來源：清科研究中心

二、私募股權投資者的分類

根據私募股權投資者的戰(zhàn)略規(guī)劃和投資目標，可以將其分為戰(zhàn)略投資者和財務投資者。戰(zhàn)略投資者一般指與引資企業(yè)相同或相關行業(yè)的企業(yè)，戰(zhàn)略投資者入股引資企業(yè)，通常是為了配合其自身的戰(zhàn)略規(guī)劃，因此能夠發(fā)揮更強的協同效應；財務投資者一般指不專門針對某個行業(yè)、投資目的主要是為了獲取財務收益的基金。

目前，活躍在中國房地產行業(yè)的外資私募股權基金有摩根士丹利房地產基金、美國雷曼兄弟房地產投資基金、美林投資銀行房地產投資基金、高盛房地產投資基金、德意志銀行房地產投資基金、瑞士銀行房地產投資基金、新加坡政府產業(yè)投資公司GIC、荷蘭ING地產集團等。

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三、如何使用私募股權形式融資

通常而言，房地產企業(yè)引進私募股權投資基金的基本流程如下：

在引進私募股權的過程中，企業(yè)需要注重項目選擇和可行性核查，投資方案設計，法律文件簽署，以及積極有效的監(jiān)管等方面的問題，這些問題通常是私募股權投資者比較關注的要點。

四、成功案例分析

1.近年來主要房地產企業(yè)私募股權融資案例

近年來，中國房地產市場得到海外投資者的廣泛關注，美林、雷曼兄弟、德國房地產投資銀行、英國Grosvenor、美國凱雷、摩根斯坦利、淡馬錫等國際金融機構紛紛投資中國市場。近年來，中國房地產企業(yè)通過項目融資、Pre-IPO等方式引進私募股權融資的案例不斷出現，為企業(yè)帶來的豐富的資金，下表為近年來部分房地產企業(yè)私募股權融資情況：

2．典型案例分析——鑫苑中國

（1）公司簡介

鑫苑置業(yè)成立于1997年，是一家專注于中國二線城市的住宅房地產開發(fā)商，專注大型復合社區(qū)開發(fā)，包括多層公寓建筑、中高層住宅和附屬設施，同時開發(fā)小型住宅項目?，F已發(fā)展成為擁有11家全資子公司和2家非控股子公司的大型企業(yè)集團。2007年12月13日，鑫苑（中國）置業(yè)有限公司(NYSE：XIN)，在美國紐約證券交易所成功上市，成為第一家在紐約證券交易所上市的中國房地產開發(fā)企業(yè)。在上市前的私募股權融資和債權融資，對鑫苑置業(yè)優(yōu)化資本結構、擴充土地儲備、完善其“零庫存”商業(yè)模式起到不可或缺的作用，是企業(yè)能夠順利登陸紐交所的重要原因。

（2）私募前發(fā)展狀況

鑫苑置業(yè)于2006年8月引入私募投資者，是其開始于2006年3月籌備在美國上市計劃的重要一步。2006年前，鑫苑置業(yè)主要集中于河南省內發(fā)展，土地儲備也不大。2004年和2005年，鑫苑置業(yè)的土地儲備面積分別為226萬平方米和305萬平方米，2006年由于開工面積急劇增加，土地儲備面積迅速減少，更加大了企業(yè)計劃上市的難度。為了盡快擴大土地儲備、加快跨區(qū)域發(fā)展步伐，鑫苑置業(yè)急需要資金，而2006年正是政府為抑制房地產市場過熱，出臺各項調控政策的一年，融資渠道非常有限。在此條件下，私募股權融資為鑫苑置業(yè)提供了新的選擇。不但為達到美國資本市場的上市門檻提供了支持，也解決了當前資金壓力，為企業(yè)進一步發(fā)展奠定了基礎。2004年和2005年，鑫苑置業(yè)的總資產分別為58192萬元和86411萬元。資產負債率分別為89.47%和79.75%，私募股權融資以前，資產負債率處于較高水平，企業(yè)的財務風險較高，不利于企業(yè)上市融資。

（3）私募融資后發(fā)展

2006年8月和12月，鑫苑置業(yè)順利完成私募，累計融資達7500萬美元，當年末總資產達到196236萬元，增長超過1倍，資產負債率下降至56.02%，降幅超過20個百分點。鑫苑置業(yè)完成私募以后，積極籌備上市事宜，將募集資金用作擴張資金和增加注冊資本金。2006年6月，山東鑫苑置業(yè)有限公司成立，注冊資本金2000萬元人民幣；2006年11月24日，蘇州鑫苑置業(yè)發(fā)展有限公司成立，注冊資本2億元人民幣；2006年12月7日，安徽鑫苑置業(yè)有限公司成立，注冊資本2000萬元人民幣。2007年6月12日，鑫苑置業(yè)（成都）有限公司成立，注冊資本5000萬元人民幣，成為鑫苑置業(yè)又一家全資子公司，企業(yè)跨區(qū)域擴張速度明顯加快。至2007年9月30日，鑫苑置業(yè)擁有14個在建和擬建項目，規(guī)劃總建筑面積2，053，279平方米，土地儲備（擬建項目規(guī)劃建筑面積）上升至1，282，498平方米（2006年末為65萬平方米）。

在臨近上市前，2007年5月，鑫苑置業(yè)又從藍山中國獲得1億美元的私募債權融資，使其資本規(guī)模進一步擴大，財務結構更加完善，增強了資本市場對企業(yè)未來發(fā)展前景的信心。在美國上市并成功籌資約2.995億美元，為企業(yè)未來發(fā)展帶來資金的同時，更為企業(yè)有效利用國際資本市場各種融資工具提供了可能，為企業(yè)未來發(fā)展打下了堅實的基礎。

參考文獻

[1]張紅，殷紅.房地產金融學.北京：清華大學出版社，2007.

[2]王化成.財務管理學(第四版).中國人民大學出版社，2006.

[3]周春生.融資、并購與公司控制(第二版).北京大學出版社，2007.

第7篇：股權投資融資計劃范文

【關鍵詞】私募股權 投資 梳理

私募股權投資（PE）已經在全世界形成了龐大的產業(yè)鏈， 在國內成為議論的熱點。對PE的理論研究始于 20 世紀 70年代， 并在 20 世紀 90 年代取得比較快速的發(fā)展。隨著PE的不斷發(fā)展， 對其的研究已經廣泛涉及多個方面。但就現狀而言， 國內外對PE的理論研究明顯落后于實踐發(fā)展。本文依照邏輯順序，試圖對國內外關于PE的研究成果進行梳理。

一、私募股權投資的內涵界定

隨著經濟的發(fā)展，PE已經發(fā)展為一個龐大的產業(yè)。PE產生、壯大于美國，隨后被引入到世界各國。由于監(jiān)管和規(guī)范PE發(fā)展的需要，各國的風險投資協會一般都會根據國內PE的一般形式和特點對私募股權的內涵做了一個界定。美國對PE范圍的界定是所有為企業(yè)提供長期股權資本的私募投資均屬于PE；歐洲認為PE就是為未上市的公司提供權益資本的一種投資方式，其所提供的權益資本可以用于研發(fā)新產品或者新技術、增加營運資金、改善公司資產負債表。國內學術界對于PE的研究相對較晚，主要的研究集中于PE的功能作用、運作機制、組織結構以及法律環(huán)境等方面內容。

二、股權投資的關鍵成功因素

（一）私募股權投資的融資。

PE的融資策略一般分為股權融資和債務融資。劉健鈞（1998）認為，企業(yè)、富有個人、外資和政府資本是私募股權資本來源的四種現實選擇。范柏乃、沈榮芳和馬慶國通過規(guī)范研究指出，中國應該建立以機構投資者為主要供給主體的私募股權資本供給體系，以消除中國私募股權資本不足、投資規(guī)模較小的現狀。陳崢嶸（2004）認為，企業(yè)融資創(chuàng)新活動的活躍程度和有效性與一國的法律限制和政策管制程度密切相關。Sahlman，William A（1990）以及Fenn，Liang和Prowse（1997）指出，PE設立時就融到了權益資本，主要由有限合伙人提供。UlfAxelson（2007）通過建立PE的融資結構模型，進一步分析了收購基金使用杠桿的動機。模型發(fā)現，對于PE來說，其最優(yōu)的資本結構最好是能夠做到事前（ex ante）融資和事后（ex post）融資的結合。

（二）投資項目的目標選擇。

Poindexter（1976）以調查問卷的形式收集了很多的樣本，認為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的管理能力、經歷及相關的財務信息是創(chuàng)業(yè)項目評估的重要因素。Tyb-jee和Bruno（1984）通過實證分析，發(fā)現基金管理人對項目篩選時選用的一些共同標準：市場與項目所屬的市場類型、投資規(guī)模與基金的政策、項目所屬的地理位置、發(fā)展階段等。Vinig和Haan（2002）通過對荷蘭和美國兩國的19位基金管理人進行問卷調查或者面談，得出了基金管理人對商業(yè)計劃書的四個主要篩選標準：企業(yè)家、市場、產品和服務以及財務標準。除了上面介紹的微觀因素，Alexander Ljungqvist，MatthewRichardson和Daniel Wolfenzon（2007）還進一步研究了影響項目篩選的宏觀因素。他們將PE的投資決策與基金的需求及信用市場狀況聯系起來。對207家收購基金過去20年的2274個收購項目進行分析，他們認為當投資機會提高、競爭較小和信用市場放松時，已建立的收購基金會加快投資降低選擇標準。

（三）投資項目的價值評估。

現代金融學的基礎理論認為任何投資項目的經濟價值都等于其未來現金流的現值。但是在PE的實踐中，僅采用貼現現金流法經常會低估企業(yè)的價值。近來，越來越多的研究者開始改進傳統(tǒng)的定價方法，期權定價理論逐步應用于實物資產的投資評估。McGrath（1997）認為研發(fā)費用可以分為兩個階段――前期的研究費用和后期的發(fā)展費用，即商業(yè)化費用。只有在市場條件良好時，研究技術才進入發(fā)展階段，所以投入研究的費用是購買未來可以商業(yè)化的期權。在上述理論研究的基礎上，項目的定價模式開始采用實物期權定價理論。Schwart和Moon（2000）認為企業(yè)價值評估模型多為二叉樹模型，不能準確衡量公司的價值。他們建立了連續(xù)時間的實物期權模型，并對網絡公司的價值進行評估。國內學者張陸洋（2001）認為，風險投資的價值實現是以創(chuàng)業(yè)機制為基礎的風險資本股份期權化過程，所以需要利用期權的方法來對投資項目進行定價。

三、股權投資的價值創(chuàng)造過程

對股權投資的價值創(chuàng)造過程的研究，主要是集中在對PE投資項目的培養(yǎng)擴大以及項目退出上。PE存在“委托-”關系，PE在項目投資之后，還需要對項目進行培育。Sahlman（1990）的研究表明，當私募股權資本投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)之后，基金管理人和創(chuàng)業(yè)企業(yè)經營管理層之間就形成“委托-”關系。根據培育的方式和參與管理程度的不同，Macmillan，Kulow和Khoylian（1989）把創(chuàng)業(yè)企業(yè)劃分為緊密追隨型、放任自由型和適度參與型三大類。對于緊密追隨型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，基金管理人直接參與管理，能夠直接影響、主導和控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)的董事會。他們的意見對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的決策具有決定性的影響。在放任自由型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，基金管理人很少參加投資企業(yè)的管理。對于適度參與型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，基金管理人適度參與管理，通常會參與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略制定、人事制度等。

四、結束語

國內外學者對PE的研究多停留在理論層面， 顯著滯后于實踐， 從目前的研究情況來看， 關于PE的一些基礎性概念和范疇尚未得到統(tǒng)一認識， 從而影響了建立于其基礎之上的理論分析框架以及監(jiān)管政策的制訂。絕大多數文獻都是研究PE中的創(chuàng)業(yè)風險投資的， 對于PE的其他形式（比如并購基金等）則研究很少。

參考文獻：

[1]曹欣.風險投資退出機制與中國實現方式研究[J].投資研究，2002.

第8篇：股權投資融資計劃范文

凱雷完成人民幣基金備案

【本刊訊】7月13日，全球性另類資產管理公司凱雷投資集團在北京設立的人民幣基金北京凱雷投資中心（有限合伙），在國家發(fā)展和改革委員會完成備案，這也成為首家在發(fā)改委完成備案的全球性PE基金。

與凱雷同批完成備案的，還有天津君睿祺股權投資合伙企業(yè)、天津誠柏股權投資合伙企業(yè)、天津紅杉基業(yè)股權投資合伙企業(yè)等三家PE。

凱雷集團向媒體表示，北京凱雷投資中心目標融資50億元，目前已經完成第二輪融資，融資額達32億元，并已經開始進行投資。

凱雷投資集團董事總經理、凱雷亞洲基金聯合主管楊向東在新聞稿中表示，在發(fā)改委備案有助于在中國加強與大型企業(yè)和像社?；疬@樣的大型機構投資人合作，從而使投資和融資能力得到進一步加強。

對于PE而言，在發(fā)改委備案是獲得社保出資的前提，而且一旦備案，PE企業(yè)必須建立信息披露制度，除應當向投資者披露投資運作信息外，還應當于每個會計年度結束后四個月內，向國家發(fā)改委及所在地協助備案管理部門提交年度業(yè)務報告和年度財務報告。

今年2月，發(fā)改委《關于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》（下稱《通知》），要求北京、天津、上海三市及江蘇、浙江、湖北三省六個試點地區(qū)，規(guī)模在5億元以上的股權投資（PE）企業(yè)須到發(fā)改委進行備案。

根據《通知》，除已經備案的創(chuàng)投企業(yè)和資本規(guī)模不足5億元人民幣或單一出資人設立的股權投資企業(yè)外，其余股權投資企業(yè)均須到發(fā)改委進行備案。

逾期不備案的企業(yè)，發(fā)改委將在其門戶網站上向全社會公示，視其為“規(guī)避備案監(jiān)管股權投資企業(yè)和受托管理機構”。

聲音

中國難以采用單一貨幣政策目標

中國人民銀行行長周小川：單一政策目標發(fā)揮積極作用，需要兩個條件：其一，貨幣政策傳導機制是順暢的。但這一傳導機制是受各種條件制約的。其二，國際收支賬戶無需央行干預。但在中國，當國際收支賬戶出現巨額順差時，我們就得用基礎貨幣來干預外匯市場，以達到收支基本平衡。由于并不具備這兩個條件，所以中國難以采用單一貨幣政策目標。

希臘違約將不可避免

美國金融家索羅斯：希臘正在走向無序違約或貨幣貶值，希臘違約或許不可避免，但不必是無序違約。雖然一些蔓延將是無法避免的，但歐元區(qū)其他國家需要筑起防御的柵欄。這意味著要強化歐元區(qū)，可能要通過推廣歐洲債券和歐元區(qū)存款保險計劃來實現。

不排除進一步采取QE3

美聯儲主席伯南克：未來幾個季度經濟復蘇的步伐可能依然溫和，失業(yè)率也會逐步下降，通貨膨脹壓力將減緩。但美國經濟疲軟可能持續(xù)更久，如果美國經濟持續(xù)增長乏力，美聯儲可能采取新的貨幣刺激政策，具體有三種方法：長時間維持低利率不變；推行量化寬松計劃QE3，延長所持國債平均到期期限；降低現為0.25%的美聯儲付給商業(yè)銀行的儲備利率。

快報

農業(yè)銀行業(yè)績預增超45％

7月13日，農業(yè)銀行中期業(yè)績預增公告，預計2011年上半年合并財務報表歸屬于母公司股東的凈利潤為458.4億元，較上年同期增長45％以上。公告稱，凈利息收益率持續(xù)提高，利息凈收入和手續(xù)費及傭金收入快速增長。

李克平出任中投首席投資官

中司官網7月12日消息，中司召開董事會，任命李克平為中司執(zhí)行董事、副總經理兼首席投資官。中司副董事長、總經理高西慶不再兼任首席投資官。同時，張弘力因退休不再擔任中司執(zhí)行董事、副總經理。

第9篇：股權投資融資計劃范文

內容摘要：私人股權投資信托業(yè)務是近年來在我國信托投資領域出現的一個創(chuàng)新業(yè)務，由于配套的相關發(fā)展環(huán)境尚未完全建立，使得其在制度、法律、市場及其運作手段方面出現了很多問題。本文借鑒成熟國家經驗，結合具體國情從多方面分析了我國私人股權投資信托業(yè)務的現狀及其出現問題的根源，以期對今后的相關研究有所助益。

關鍵詞：PE信托 PE信托發(fā)展 問題研究

我國私人股權投資信托發(fā)展現狀

（一）私人股權投資信托的相關概念

私人股權（Private Equity簡稱PE）是指未在股票市場上市交易的公司的股權，與公開發(fā)行的股票相對應。私人股權投資（又稱私募股權投資或私募基金）是一個很寬泛的概念，它是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產進行的投資。

廣義的私募股權投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進行的投資。狹義的私人股權投資主要指對已經形成一定規(guī)模的，并產生穩(wěn)定現金流的成熟企業(yè)的私募股權投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權投資部分，也是通常所指的Pre-IPO階段的投資。

在實際操作中提到的PE通常指狹義的私人股權投資。私人股權投資基金是一種組織化專業(yè)化的私募股權投資形式，經由專業(yè)投資中介進行投資管理，投融資實現組織化、專業(yè)化，其運轉已形成較為成熟的機制。從組織形式上來看，私人股權投資基金主要有合伙制、信托制、公司制三種形式；從投資類型上看，私人股權投資基金主要分為創(chuàng)業(yè)投資基金、發(fā)展資本基金、收購基金、夾層基金和重振基金。

私人股權投資信托是私人股權投資基金中的一種類型，是以信托方式成立的投資于未上市公司股權的基金。本文所討論的私人股權投資信托則限定在最狹義的范圍，即指信托公司運用信托制度發(fā)起設立的私人股權投資信托。2008年6月，銀監(jiān)會印發(fā)《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，首次從監(jiān)管角度對信托公司的私人股權投資信托業(yè)務開展加以規(guī)范。

（二）私人股權投資信托在我國的發(fā)展

私人股權投資在我國發(fā)展較早，近幾年受益于配套制度的不斷完善而發(fā)展迅猛。2007年6月，《合伙企業(yè)法》的出臺催生了有限合伙制私人股權投資基金；2008年9月，上海、深圳證券交易所聯合修改了《股票上市規(guī)則》，將上市前12個月內通過增資擴股方式投資的鎖定期由36個月縮短為12個月，減少了PE機構上市后的鎖定期；2009年3月，中國證監(jiān)會了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，創(chuàng)業(yè)板的開板為私人股權投資的退出打開了大門。

信托公司開展私人股權投資信托業(yè)務起因于新兩規(guī)的出臺。2007年3月，銀監(jiān)會制定的新兩規(guī)明確提出，銀監(jiān)會將優(yōu)先支持信托公司開展私募股權投資信托、資產證券化等創(chuàng)新類業(yè)務。新兩規(guī)出臺后不久，信托公司開始私人股權投資信托業(yè)務的嘗試。2007年4月，湖南信托和中信信托分別推出“深圳達晨信托產品系列之創(chuàng)業(yè)投資一號集合資金信托產品”和“中信錦繡一號股權投資基金信托計劃”。

2008年6月，銀監(jiān)會印發(fā)的《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》確立了信托公司在此項業(yè)務中的職責和義務；之后，2009年銀監(jiān)會下發(fā)的《關于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關問題的通知（征求意見稿）》再次明確了信托公司參與私人股權投資業(yè)務。信托公司在此類業(yè)務的嘗試過程中，不斷優(yōu)化產品設計，在產品退出方式和風險控制手段上也進行了更多的嘗試。

目前湖南信托、平安信托和交銀信托在該類業(yè)務上較為領先，已經形成系列化產品。湖南信托的系列化股權投資集合資金信托計劃已經發(fā)行十二期，每年定期向投資者兌付上一年投資收益；平安信托依靠其集團優(yōu)勢，在產品運作中不聘請投資顧問，現已有“輝煌”系列和“鯤鵬”系列產品；交銀信托在此類產品設計中最為保守，聘請投資顧問，同時引入擔保方，產品收益分配上采用固定收益+浮動收益。表1列舉了部分私人股權投資信托產品。

私人股權投資信托業(yè)務發(fā)展過程中存在的問題

（一）配套法規(guī)制度的缺失

目前由于缺乏信托財產登記制度，信托公司代表信托計劃作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無法確認其代持關系。應建立以《物權法》為基礎的財產登記法律制度，逐漸完善與信托登記有關的配套法律、法規(guī)和制度，建立統(tǒng)一的財產登記體系，確立信托財產登記機構、明確信托財產登記的范圍。例如出臺信息披露管理制度，規(guī)范信托公司在開展業(yè)務中對投資者進行信息披露的業(yè)務、方式、頻率、范圍等，做到及時、準確、完整地向投資者披露相關信息。

（二）退出渠道仍存在障礙

按照證監(jiān)會的要求，上市企業(yè)必須披露實際股權持有人，防止關聯持股等問題。由于目前缺乏信托財產登記制度，信托公司代表信托計劃作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無法確認其代持關系，因此通過IPO退出存在政策障礙。

太平洋保險上市前，在其招股說明書中明確表示：“根據保監(jiān)會2004年《保險公司管理規(guī)定》，企業(yè)法人或者法律、行政法規(guī)許可的其他組織可以向保險公司投資入股，自然人不具備投資入股保險公司的資格”。據此，華寶信托、北京信托和上海信托都對其信托持股進行了規(guī)范。雖然《指引》的出臺表示銀監(jiān)會支持信托公司開展PE業(yè)務，但該類業(yè)務在退出上還需要遵照證監(jiān)會出臺的相關規(guī)定，目前該問題尚未解決。

（三）面臨雙重納稅

在私人股權投資信托業(yè)務中，信托公司作為受托人擁有信托財產的名義所有權，受益人擁有信托財產的真正所有權，由于受托人和受益人對信托財產的雙重所有權這就引發(fā)了重復征稅的問題。目前國內對于資金信托業(yè)務的稅收問題尚未明確，但對于從事股權投資的不動產信托業(yè)務則可能面臨重復繳納印花稅和所得稅的問題。此外，私人股權投資信托不能享受到相關的稅收優(yōu)惠政策。《關于實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知》（國稅發(fā)[2009]87號）中明確創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以申請應納稅所得額抵扣，但規(guī)定申請抵扣的企業(yè)必須是“經營范圍應符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（2005）的規(guī)定，且工商登記為‘創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司’、‘創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司’等專業(yè)性法人創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。而信托作為一種不同于公司法人的特殊法律實體，不能適用上述稅收優(yōu)惠政策。

（四）各類相關機構的合作難以協調

私人股權投資從前期企業(yè)盡職調查到最后股權退出是一個漫長的過程，其間需要各類機構共同參與。企業(yè)盡職調查階段需要借助優(yōu)秀投資顧問的選聘能力，以及律所、會計師事務所、資產評估機構等參與，項目管理過程中需要券商進場股改和上市輔導，項目退出過程中需要借助產權交易體系尋找潛在客戶完成股權轉讓。

信托開展私人股權投資信托業(yè)務是項系統(tǒng)性工程，需要積極同各類機構展開合作，才能真正實現委托人利益最大化。但是，目前在實際操作中由于相關機構對此業(yè)務不熟，或持懷疑態(tài)度，使得協調工作非常艱難。這一方面首先需要各個主管部門間的政策協調，出臺相應的工作指引，另一方面輔助相關機構應該加大此方面的培訓力度。

（五）團隊建設依然任重道遠

私人股權投資信托業(yè)務對信托公司資產管理能力提出很高的要求，它需要信托公司擁有一支與之匹配的專業(yè)化管理團隊，團隊成員不僅需要擁有優(yōu)秀的企業(yè)篩選能力，還要具有企業(yè)運營管理能力。既需要有扎實的財務、會計學基礎又要有企業(yè)管理和決策的操作經驗，能夠在很短的時間里做出判斷和決策。而目前能夠達到這一標準的信托經理非常稀缺。因此導致了信托公司里，工作量分配不合理。

（六）目標市場人群培育工作亟待加強

投資于私人股權投資信托產品的委托人往往不同于投資于固定收益類產品的委托人，對這類投資者要求其具有較高的風險承受能力和風險識別能力。而目前的客戶很不穩(wěn)定，很多客戶都是僥幸心理，只注重短期收益。尤其是一些客戶不看風險性程度，只關心收益高低，更是給此項業(yè)務帶來不穩(wěn)定因素。信托公司可以結合自身的實際，制定與私募股權投資業(yè)務相適應的市場培育策略，針對存量客戶、潛在客戶和未來客戶，分別制定不同的市場培育方案，通過建立客戶資料數據庫，增進與客戶的互動交流，不斷壯大投資者隊伍，促進自身業(yè)務發(fā)展。

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