股權(quán)激勵(lì)的條件精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；現(xiàn)狀

中圖分類號(hào)：F121.26 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1671-9255（2012）01-0030-06

一、前言

股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，通過授予高級(jí)管理者一定比例的公司股份，將高管的個(gè)人收益與公司利益緊密聯(lián)系，旨在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作，從而提升公司績(jī)效。我國(guó)2005年4月啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，為上市公司有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了制度基礎(chǔ)。隨后《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的修訂，從一定程度上消除了中國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的法律障礙。2005年12月31日，證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”），并于2006年1月1日起施行，《辦法》是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的指導(dǎo)性文件，為上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)提供了政策指引。[1]2006年1月27日和9月30日，國(guó)資委、財(cái)政部分別頒布了《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，為國(guó)有上市公司規(guī)范地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了統(tǒng)一明確的準(zhǔn)繩。其后一系列政策法規(guī)的出臺(tái)都為加快股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的實(shí)踐和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。[2]隨著中國(guó)對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范和完善力度的增強(qiáng)，圍繞股權(quán)激勵(lì)的各方面環(huán)境與條件已日趨成熟。近年來，股權(quán)激勵(lì)已成為國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界的一個(gè)熱門話題。

二、中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀及分析

中國(guó)現(xiàn)代股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐雖然源于20世紀(jì)90年代，但真正意義上的股權(quán)激勵(lì)從2006年才開始，《辦法》的頒布并實(shí)施拉開了中國(guó)上市公司進(jìn)行規(guī)范化股權(quán)激勵(lì)的序幕。截至2010年底，這期間上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況如何？股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中尚存在哪些問題？今后又該如何發(fā)展？本文試圖解答以上問題。

本文對(duì)2006年1月1日至2010年12月31日期間內(nèi)明確披露股權(quán)激勵(lì)方案的中國(guó)A股上市公司進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)，對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況進(jìn)行系統(tǒng)全面分析。

（一）股權(quán)激勵(lì)的樣本統(tǒng)計(jì)

1．年度統(tǒng)計(jì)情況

截至2010年底，共有219家滬深A(yù)股上市公司明確公告規(guī)范化的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，詳細(xì)數(shù)據(jù)如表1所示：

由表1數(shù)據(jù)可知，股權(quán)激勵(lì)在2006年得到迅猛發(fā)展，迎來了第一個(gè)，當(dāng)年共有41家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；2007年證監(jiān)會(huì)開展的“加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)”將公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前提條件，從而暫緩了股權(quán)激勵(lì)方案的審批，只有14家股權(quán)激勵(lì)樣本公司；2008

年是中國(guó)股權(quán)激勵(lì)取得階段性成就的一年，當(dāng)年公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司有66家，數(shù)量明顯劇增。然而，經(jīng)過2008年全球金融危機(jī)和股權(quán)激勵(lì)政策趨緊的雙重壓力，2009年上市公司股權(quán)激勵(lì)的行情處于謹(jǐn)慎觀望期，只有25家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；經(jīng)過了4年的扎實(shí)沉淀和發(fā)展完善，以及社會(huì)各界對(duì)股權(quán)激勵(lì)認(rèn)識(shí)的理性回歸，中國(guó)股權(quán)激勵(lì)在2010年進(jìn)入了黃金發(fā)展期，公告股權(quán)激勵(lì)的上市公司達(dá)到73家。

2．實(shí)施進(jìn)展情況

對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行跟蹤統(tǒng)計(jì)，截至2010年底股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)展情況如表2所示：

注：2008年，中創(chuàng)信測(cè)公告了股票增值權(quán)和股票期權(quán)混合模式的激勵(lì)計(jì)劃，作為樣本只統(tǒng)計(jì)一次，其股票增值權(quán)計(jì)劃停止實(shí)施，而股票期權(quán)計(jì)劃已實(shí)施，故實(shí)施進(jìn)展統(tǒng)計(jì)了兩次。“實(shí)施”為上市公司不僅公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而且股東大會(huì)已決議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以實(shí)施，董事會(huì)已對(duì)被激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行授權(quán)，自授權(quán)日起開始實(shí)施。

由表2數(shù)據(jù)可知，自2006年股權(quán)激勵(lì)規(guī)范化實(shí)施后，截至2010年底，公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的219家上市公司中有88家股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)授權(quán)實(shí)施，49家尚處于董事會(huì)預(yù)案階段，6家已獲得股東大會(huì)通過，其余77家已宣告停止實(shí)施。

值得關(guān)注的是，已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中先后有77家停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，占樣本總數(shù)的35%，其中有49家源自2008年樣本。股權(quán)激勵(lì)在2008年曾風(fēng)靡一時(shí)，導(dǎo)致過半計(jì)劃停止實(shí)施的原因主要有兩個(gè)：第一，股票市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換，股價(jià)的持續(xù)下跌使得上市公司的股價(jià)跌破股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)或授予價(jià)格，已公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃若繼續(xù)實(shí)施根本無法發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)效用，因此諸多公司不得已選擇暫?；蚪K止其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；第二，2008年《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》和《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問題的通知》等相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中的有關(guān)問題進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，使得部分上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不再符合要求，因此諸多公司不得不收回已公告的激勵(lì)計(jì)劃，待重新修改后再尋找時(shí)機(jī)繼續(xù)實(shí)施或者重新公告。[3]可見，在中國(guó)推行真正有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不僅需要上市公司的積極支持，更需要嚴(yán)格的制度，以及規(guī)范的政策法規(guī)作為支撐。

（二）股權(quán)激勵(lì)的上市公司分析

本文從股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施主體出發(fā)，試圖總結(jié)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司的特征及選擇傾向。

1．行業(yè)分布

依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類指引》（2001年版）對(duì)公司行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)219家股權(quán)激勵(lì)樣本公司的行業(yè)進(jìn)行分類，現(xiàn)階段公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司行業(yè)分布主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，219家已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司涉及了所有的13個(gè)行業(yè)大類，行業(yè)覆蓋面極廣。說明股權(quán)激勵(lì)制度得到了全面推行，受到了各行各業(yè)上市公司的廣泛關(guān)注和支持。

第二，樣本公司行業(yè)分布非常不均衡，差異顯著，主要集中在制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)。其中，制造業(yè)樣本125家，占57.08%；信息技術(shù)業(yè)34家，占15.52%；房地產(chǎn)業(yè)20家，占9.13%；其余行業(yè)合計(jì)占18.27%。

制造業(yè)公司占所有股權(quán)激勵(lì)樣本的一半以上，結(jié)合上市公司自身行業(yè)的特點(diǎn)以及股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用原理，我們認(rèn)為原因如下：一方面，制造業(yè)在中國(guó)工業(yè)中占有主導(dǎo)地位，其總體在上市公司中所占基數(shù)大且數(shù)量增長(zhǎng)快，因此在公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的樣本公司中所占比重最大也順理成章；另一方面，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制被認(rèn)為是公司留住核心人才的重要措施，制造業(yè)是技術(shù)性很強(qiáng)的行業(yè)，研發(fā)人才被視為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，因此制造業(yè)上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)更加容易理解。其次，信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)在近幾年迅猛發(fā)展，人才競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，而且兩大產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)化程度高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，迫切需要通過股權(quán)激勵(lì)來吸引和留住優(yōu)秀人才，穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)，因此亦成為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主體行業(yè)。[4]

2．控股股權(quán)性質(zhì)

本文參照國(guó)泰安股東研究數(shù)據(jù)庫(kù)的股權(quán)資料，依據(jù)上市公司實(shí)際控制人性質(zhì)進(jìn)行分類，現(xiàn)階段公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司控股股權(quán)性質(zhì)主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的民營(yíng)上市公司總數(shù)明顯多于國(guó)有控股上市公司。在219家已披露方案的上市公司中，民營(yíng)共有171家，占樣本總數(shù)的78.08%，而國(guó)企有48家，只占21.92%，民營(yíng)是國(guó)有控股的3.56倍。

第二，年度分析發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的選擇傾向各年均明顯體現(xiàn)。2006-2010年民營(yíng)公司均占當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)樣本總數(shù)的一半以上，2009和2010年尤其明顯，該年度股權(quán)激勵(lì)樣本幾乎完全被民營(yíng)公司包攬。

第三，股權(quán)激勵(lì)樣本中兩種性質(zhì)控股股權(quán)的占有率呈明顯的變化趨勢(shì)。國(guó)有控股上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在2008年達(dá)到最高，隨后出現(xiàn)明顯下降。相比而言，民營(yíng)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的熱情始終高漲。

綜上所述，中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施具有一定的選擇傾向，民營(yíng)相對(duì)于國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主動(dòng)性更強(qiáng)。一方面，民營(yíng)企業(yè)管理機(jī)制靈活，對(duì)新的政策法規(guī)以及管理工具接受能力較強(qiáng)，而且民營(yíng)上市公司成長(zhǎng)性高，公司高管的任職多為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為，因此對(duì)吸引和留住人才、完善公司治理結(jié)構(gòu)、保證股東利益等方面都有迫切需求；另一方面，民營(yíng)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的審批程序較為簡(jiǎn)單，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力較高。

比較而言，國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)則困難重重。一方面，國(guó)有企業(yè)性質(zhì)和成分復(fù)雜，管理層的任命和流動(dòng)均受行政干涉，股東和管理層對(duì)股權(quán)激勵(lì)的需求也不統(tǒng)一，因此對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的選擇比較謹(jǐn)慎；另一方面，國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不僅需要通過證監(jiān)會(huì)的無異議備案，還必須取得國(guó)資委的同意，而且《國(guó)有（境內(nèi)）辦法》對(duì)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在董事會(huì)人員結(jié)構(gòu)、薪酬委員會(huì)運(yùn)行機(jī)制等方面作出了嚴(yán)格要求，加大了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的難度。

（三）股權(quán)激勵(lì)的方案特征分析

本文從股權(quán)激勵(lì)方案的基本因素出發(fā)，逐一采集已披露股權(quán)激勵(lì)方案信息，試圖總結(jié)現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)方案的特征。

1．股權(quán)激勵(lì)方式

《國(guó)有（境內(nèi)）辦法》規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)方式包括股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司的激勵(lì)方式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表3所示：

表3數(shù)據(jù)顯示，已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司的激勵(lì)方式呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，公告股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司明顯多于限制性股票。在219家已披露方案中，采用股票期權(quán)激勵(lì)方式的有169家，占樣本總數(shù)的77.17%；采用限制性股票的有40家，占18.26%。

第二，上市公司對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)方式的選擇傾向在各年樣本中均明顯體現(xiàn)，2006-2010年已公告股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均占當(dāng)年樣本總數(shù)的一半以上，尤其是2007年清一色的期權(quán)方案。

第三，限制性股票激勵(lì)方式漸受歡迎。從2007年的無人問津到2008年10家上市公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，再到2009年限制性股票方案占當(dāng)年樣本總數(shù)的28%，限制性股票方式正逐漸受到上市公司的青睞。

2．標(biāo)的股票來源

《辦法》規(guī)定，擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以通過以下三種方式解決標(biāo)的股票來源：向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份，回購(gòu)股份或者法律、行政法規(guī)允許的其他方式。其他方式主要是指大股東轉(zhuǎn)讓股票。對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃標(biāo)的股票來源進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，定向增發(fā)成為上市公司的首選股票來源。在219家已披露方案中，采用定向增發(fā)方式的有198家，占樣本總數(shù)的89.59%；通過二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票的有11家，占4.98%；其余12家采用除定向增發(fā)和回購(gòu)以外的其他方式。

第二，新規(guī)出臺(tái)導(dǎo)致大股東轉(zhuǎn)讓方式將逐漸退出股權(quán)激勵(lì)舞臺(tái)。2008年5月《股權(quán)激勵(lì)備忘錄2號(hào)》頒布后，鮮有公司再使用大股東轉(zhuǎn)讓作為股票來源。

上市公司傾向選擇定向增發(fā)的原因主要在于：首先，定向增發(fā)的操作過程比二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)簡(jiǎn)單，一般為上市公司最為熟悉的操作方式，而二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票容易引起股價(jià)的波動(dòng)，激勵(lì)成本很高；其次，大股東轉(zhuǎn)讓方式的逐漸退出，進(jìn)一步鞏固了定向增發(fā)的首選地位。上市公司對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票來源在選擇傾向上趨于一致，標(biāo)志著股權(quán)激勵(lì)制度的逐漸規(guī)范和成熟，股權(quán)激勵(lì)方案的專業(yè)水準(zhǔn)也顯著增強(qiáng)。

3．激勵(lì)計(jì)劃有效期

本文對(duì)上市公司已披露股權(quán)激勵(lì)方案的激勵(lì)計(jì)劃有效期進(jìn)行了分類，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，44.08%的樣本公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期選擇5年；有164家激勵(lì)有效期集中在5年以內(nèi)，占樣本總數(shù)的75.58%；其余53家有效期在5至10年內(nèi)，占24.42%。可見，現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)方案在設(shè)計(jì)激勵(lì)計(jì)劃有效期時(shí)，設(shè)置的激勵(lì)期限不夠長(zhǎng)。

呂長(zhǎng)江等（2009）指出，上市公司可能通過縮短激勵(lì)期限以達(dá)到公司利益輸送的目的，他們研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的有效期都較短，且有從眾思想。本文對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期的統(tǒng)計(jì)結(jié)果證實(shí)了呂長(zhǎng)江等人的觀點(diǎn)。[5]

4．激勵(lì)條件

激勵(lì)條件是在股權(quán)激勵(lì)授予和行使環(huán)節(jié)設(shè)置的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。本文通過整理上市公司已披露的股權(quán)激勵(lì)方案中授予和行權(quán)條件部分內(nèi)容，對(duì)股權(quán)激勵(lì)樣本公司所設(shè)定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)進(jìn)行了分類，統(tǒng)計(jì)了現(xiàn)階段上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)較常使用的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)組合，結(jié)果如表4所示。

表4數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定趨于簡(jiǎn)單。已披露方案的219家樣本公司中竟然有27家只采用單一指標(biāo)作為考核標(biāo)準(zhǔn)，這難免會(huì)使股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件太易于實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致負(fù)面效應(yīng)的產(chǎn)生，從而影響股權(quán)激勵(lì)效用的發(fā)揮。

第二，上市公司傾向于采用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和其他指標(biāo)組合的形式。在已披露方案的樣本公司中，有134家采用加權(quán)平均ROE和另一指標(biāo)組合，24家采用加權(quán)平均ROE、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和另一指標(biāo)組合，兩種組合方式合計(jì)占樣本總數(shù)的72.15%。

第三，上市公司傾向于選擇以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的指標(biāo)組合，相似程度較高，存在明顯的從眾傾向。雖然有少數(shù)公司嘗試采用經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)等指標(biāo)，但還是未能很好地響應(yīng)《通知》對(duì)完善股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核體系的要求。[6]

第四，部分公司采用財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)組合的方式，值得借鑒。2006年鵬博士、2008年大連國(guó)際和名流置業(yè)、2009年方圓支承將業(yè)績(jī)考核與市值考核相結(jié)合，能夠更全面地考察激勵(lì)對(duì)象的行為，從而加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的約束力度。[7]

呂長(zhǎng)江等（2009）也指出，目前我國(guó)不少股權(quán)激勵(lì)方案中選取的考核指標(biāo)單一且相似，反映出不少公司并沒有認(rèn)真設(shè)置激勵(lì)條件，而只是把考核指標(biāo)作為一種擺設(shè)。本文的統(tǒng)計(jì)結(jié)果從一定程度上證實(shí)了呂長(zhǎng)江等人的觀點(diǎn)。

三、完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的政策建議

（一）宏觀層面的建議

1．強(qiáng)化資本市場(chǎng)有效性

股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)理與整個(gè)資本市場(chǎng)息息相關(guān)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效運(yùn)作也有賴于資本市場(chǎng)的健全，股權(quán)激勵(lì)效用的有效發(fā)揮需要成熟完善的市場(chǎng)做支撐。股權(quán)激勵(lì)之所以在西方國(guó)家得到廣泛而且成功的實(shí)施，主要?dú)w功于其發(fā)達(dá)高效的資本市場(chǎng)?？梢?，在中國(guó)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，首先需要為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。因此，必須進(jìn)一步加快發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)，培育有效的證券市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管和信息披露，倡導(dǎo)理性投資理念，引導(dǎo)中國(guó)資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)定、高效、持續(xù)發(fā)展。

2．完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)

規(guī)范化股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)有賴于政策法規(guī)的有效支撐，伴隨著股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的持續(xù)實(shí)踐和推廣，股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過程中難免會(huì)暴露一些問題，因此迫切需要法律法規(guī)的持續(xù)更新，有針對(duì)性地指導(dǎo)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的各環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)真正意義的有法可依，有章可循。

具體而言，現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)并沒有明確規(guī)定上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有效期限，從而給了上市公司較大的自主選擇空間，乃至現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置的激勵(lì)有效期普遍較短，影響股權(quán)激勵(lì)長(zhǎng)期效用的發(fā)揮，這個(gè)問題值得關(guān)注。因此，迫切需要政策法規(guī)針對(duì)激勵(lì)有效期制定更為明確的規(guī)定，結(jié)合現(xiàn)階段已有的股權(quán)激勵(lì)方案，識(shí)別可能存在的問題，及時(shí)完善相關(guān)法規(guī)。

此外，《備忘錄2號(hào)》和《通知》雖然都針對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)置進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，但也只是建議性的，激勵(lì)條件實(shí)質(zhì)上是由公司自己制定，從而導(dǎo)致現(xiàn)有方案呈現(xiàn)很大程度上的主觀目的性。筆者認(rèn)為，激勵(lì)條件是衡量激勵(lì)對(duì)象能否行權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)，完善股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核體系更多體現(xiàn)的應(yīng)該是要求，而不僅僅是建議，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)方案的監(jiān)督和指導(dǎo)。

（二）微觀層面的建議

1．把握推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)機(jī)

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，應(yīng)該充分考慮公司內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，如果時(shí)機(jī)不對(duì)，很容易導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的被迫終止。對(duì)已公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的66家上市公司中有49家先后宣布暫停或終止實(shí)施，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩使得已公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃若繼續(xù)實(shí)施根本無法發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)效用，因此諸多公司不得不叫停。

此外，《備忘錄3號(hào)》明確規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案過程中，上市公司不得隨意提出修改，董事會(huì)審議通過撤銷實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，自決議公告之日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司不得再次審議和公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。因此，上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，務(wù)必要慎重權(quán)衡并審時(shí)度勢(shì)，充分考慮宏觀環(huán)境和市場(chǎng)因素。

2．適當(dāng)延長(zhǎng)激勵(lì)計(jì)劃有效期

激勵(lì)有效期是激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間長(zhǎng)度。有效期越長(zhǎng)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的門檻越高，由于每期都要面臨激勵(lì)條件的約束，其操縱行權(quán)指標(biāo)的能力被顯著地削弱。此外，較長(zhǎng)的激勵(lì)有效期可以減少每期行權(quán)的數(shù)量，從而削弱了高管通過操縱股價(jià)來集中獲得高額收益的能力。現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)置的激勵(lì)期限不夠長(zhǎng)，然而，股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，只有在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)才能發(fā)揮明顯的激勵(lì)效果。

3．強(qiáng)化激勵(lì)條件的約束力

激勵(lì)條件是衡量激勵(lì)對(duì)象能否行權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格的激勵(lì)條件必定更具有激勵(lì)作用，反之，形式主義的激勵(lì)條件則無法對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)資格設(shè)置實(shí)質(zhì)性門檻，導(dǎo)致整個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃都無法實(shí)現(xiàn)真正的激勵(lì)作用。激勵(lì)條件應(yīng)該成為上市公司績(jī)效提升的助推器，而不是簡(jiǎn)單造富的工具。因此業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該全面合理，一方面，激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該綜合全面，且與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而促進(jìn)公司的持續(xù)健康發(fā)展；另一方面，設(shè)置的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)值應(yīng)該科學(xué)合理，強(qiáng)化對(duì)激勵(lì)對(duì)象的約束力。

參考文獻(xiàn)：

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Study on the Implementation Status of Equity Incentive in China’s Listed Companies

WANG Di-hua1，2

（School of Accounting, Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025, China; 2. China Internal Control Research Center, Dalian 116025, China)

第2篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

摘 要 自2006年股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策的出臺(tái)，A股市場(chǎng)多家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。而最近市場(chǎng)低迷股價(jià)低位振蕩，推出股權(quán)激勵(lì)方案更成為多家公司的共同選擇。本文分析了最近一年股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀以及對(duì)策。

關(guān)鍵詞 股權(quán)激勵(lì) 激勵(lì)模式 行權(quán)條件

一、股權(quán)激勵(lì)概述

股權(quán)激勵(lì)，是上市公司向其雇員支付期權(quán)作為薪酬或獎(jiǎng)勵(lì)措施的行為，支付對(duì)象為公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心員工。與傳統(tǒng)的薪酬激勵(lì)工資、獎(jiǎng)金相比，工資主要根據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和公司情況預(yù)先確定，在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，因此與公司的業(yè)績(jī)關(guān)系并不非常密切。獎(jiǎng)金一般以財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核來確定經(jīng)理人的收入，因此與公司的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)系密切，但與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。而股權(quán)激勵(lì)恰恰可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)激勵(lì)手段的不足。它通過經(jīng)理人對(duì)股權(quán)的擁有使雇主雇員關(guān)系變?yōu)楹献骰锇殛P(guān)系，讓經(jīng)理人享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。

二、股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2011年5月底，共有204家上市公司正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。其中公布董事會(huì)預(yù)案的有81家，股東大會(huì)通過的7家，已經(jīng)開始實(shí)施的達(dá)到116家。在這204家上市公司中，有100家公司是在今年以來才開始公布或?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃的。我國(guó)的上市公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入快速發(fā)展期。但是同時(shí)，由于近期低迷的股票市場(chǎng)，直接影響到了上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。

第一：股價(jià)持續(xù)下挫，使得股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，被激勵(lì)者無法行權(quán)，股權(quán)激勵(lì)成一紙空文，尤其在2010年或更早之前推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司，陸續(xù)終止了原定股權(quán)激勵(lì)方案。方大炭素（600516）2010年5月22日公告稱，自公司2009年5月份披露股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃至今，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和證券市場(chǎng)發(fā)生了重大變化，在此情況下，原方案已不具備可操作性，若繼續(xù)執(zhí)行原方案將難以真正起到應(yīng)有的激勵(lì)效果。公司董事會(huì)決定撤回股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。億緯鋰能（300014）2011年5月27日公告，擬向激勵(lì)對(duì)象授予320.5萬(wàn)份股票期權(quán)，首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為22.62元，但公司5月30日的收盤價(jià)為20.12元，如果股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間跌破行權(quán)價(jià)，股權(quán)激勵(lì)起不到激勵(lì)作用，股權(quán)激勵(lì)能否最終實(shí)施將具有很大不確定性。

第二：嚴(yán)厲的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件難以實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致未能行權(quán)。特別是近年受國(guó)家宏觀調(diào)控政策影響較大的房地產(chǎn)公司，由于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能達(dá)到激勵(lì)方案中規(guī)定的行權(quán)條件，被迫終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2010年1月萬(wàn)科公告宣布終止2007年股權(quán)激勵(lì)方案， 2007年度和2008年度萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均由于業(yè)績(jī)考核指標(biāo)未能達(dá)成先后終止實(shí)施。2011年4月名流置業(yè)公告稱由于業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，公司取消其在2009年推出的股權(quán)激勵(lì)。

因上述原因被迫終止或取消股權(quán)激勵(lì)的并非個(gè)案，作為一個(gè)新興的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，如何克服上述問題，以達(dá)到良好的激勵(lì)效果，已經(jīng)成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

三、因地制宜制定適合公司的股權(quán)激勵(lì)方案

第一：股權(quán)激勵(lì)模式。激勵(lì)模式是股權(quán)激勵(lì)的核心問題，直接決定了激勵(lì)的效用?，F(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)模式主要有業(yè)績(jī)股票、股票期權(quán)、虛擬股票、股權(quán)增值權(quán)、限制性股票、延期支付、經(jīng)營(yíng)者持股。其中業(yè)績(jī)股票是根據(jù)激勵(lì)對(duì)象是否完成公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，由公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買公司股票。業(yè)績(jī)股票在鎖定一定年限以后才可以兌現(xiàn)。因此，這種激勵(lì)模式是根據(jù)被激勵(lì)者完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的情況，以普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)形式支付給經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制。從本質(zhì)上講，是一種“獎(jiǎng)金”延遲發(fā)放，具有長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。延期支付是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。延期支付方式體現(xiàn)了有償售予和逐步變現(xiàn)。業(yè)績(jī)股票、延期支付這種長(zhǎng)時(shí)間的鎖定決定了其在股市低迷時(shí)的適用性。代表公司有三木集團(tuán)、寶信軟件、武漢中寶。

第二：行權(quán)條件設(shè)計(jì)。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)一定與業(yè)績(jī)掛鉤，行權(quán)條件制定得太低，對(duì)被激勵(lì)對(duì)象起不到約束和促進(jìn)的作用；行權(quán)條件制定得太高，導(dǎo)致行權(quán)難以實(shí)現(xiàn)，不僅不能發(fā)揮激勵(lì)作用，還會(huì)引起激勵(lì)對(duì)象的負(fù)面情緒，從而怠工或離開服務(wù)的公司。對(duì)于周期性及受宏觀政策影響較大的行業(yè)，行權(quán)條件應(yīng)該更多的與同期同行業(yè)水平掛鉤，而不是與公司歷史數(shù)據(jù)縱向比較。

第三：激勵(lì)方案推出時(shí)機(jī)。按照現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)于權(quán)益結(jié)算的股權(quán)激勵(lì)，以授予日的股權(quán)公允價(jià)值計(jì)量，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，對(duì)當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入成本或費(fèi)用。因此在股權(quán)數(shù)量一定的情況下，公允價(jià)值的高低將決定公司的激勵(lì)成本。在股價(jià)低迷時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)，一方面將降低公司的激勵(lì)成本；另一方面，一旦市場(chǎng)回暖，股價(jià)回升將使激勵(lì)對(duì)象從中獲得更多收益，增強(qiáng)激勵(lì)效果。

第3篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

引言

股權(quán)激勵(lì)是以公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、高級(jí)管理人員、核心員工及其他人員進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的方式。國(guó)外股權(quán)激勵(lì)制度始于大約20世紀(jì)50年代的美國(guó)，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)隨著2005 年股權(quán)分置改革的進(jìn)行拉開了大幕。國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)先后多次了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的管理法規(guī)和辦法，對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為進(jìn)行了規(guī)范。隨著一系列法規(guī)政策的出臺(tái)，越來越多的上市公司將股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)管理層與核心骨干，營(yíng)造高效、誠(chéng)信、共贏團(tuán)隊(duì)的重要選擇。股權(quán)激勵(lì)是否達(dá)到理想的效果，這一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，目前仍未達(dá)成一致的結(jié)論。然而公司自身對(duì)激勵(lì)模式與對(duì)象的選擇不合理、激勵(lì)期限與考核指標(biāo)疏于設(shè)計(jì)等契約層面因素也是制約著股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，由此可見契約結(jié)構(gòu)研究的必要性。

一、股權(quán)激勵(lì)契約要素研究的現(xiàn)狀

Jensen &Murphy （1990）提出經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)的真正核心問題不在于給予多少，而在于如何給予，從而產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)契約觀[1]。Stephen （2008）[2]指出，相對(duì)于激勵(lì)力度而言，激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)是決定經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)有效性更為重要的因素。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉浩、孫錚（2009）[3]在對(duì)西方股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)研究進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，對(duì)該問題給予了系統(tǒng)性的闡述。他們指出，直接研究股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效之間的關(guān)系往往是不夠的，還需從微觀層面進(jìn)行更為精細(xì)的分析，即從股權(quán)激勵(lì)契約本身入手，詳細(xì)探討股權(quán)激勵(lì)契約的選擇、條款設(shè)計(jì)、實(shí)際執(zhí)行中的操縱、契約修改等關(guān)鍵環(huán)節(jié)及其經(jīng)濟(jì)后果，是了解股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效之間橋梁的重要思路。在此基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍意識(shí)到，在既定規(guī)則的約束下，如何選擇契約要素，構(gòu)建合理的契約結(jié)構(gòu)，從而使股權(quán)激勵(lì)達(dá)到原始初衷，才是上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的核心，也是股權(quán)激勵(lì)研究的趨勢(shì)所在。

Zattoni和Minichilli （2009）[4]以1999―2005 年的意大利上市公司為樣本，運(yùn)用Logit 模型考察了激勵(lì)對(duì)象對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的影響。研究結(jié)果表明，激勵(lì)對(duì)象（ 如高層經(jīng)營(yíng)者、技術(shù)人員或其他人員）的不同并沒有使股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)發(fā)生本質(zhì)變化，但股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)會(huì)隨激勵(lì)人數(shù)的不同而迥異，激勵(lì)對(duì)象少于10的激勵(lì)效果更加顯著。呂長(zhǎng)江等（2009）[5]以 2005―2008 年公布股權(quán)激勵(lì)草案的公司為樣本，通過考察窗口期 CAR 的情況發(fā)現(xiàn)，上市公司可以通過激勵(lì)條件和激勵(lì)有效期的改善增加股權(quán)激勵(lì)方案的激勵(lì)效果。

目前，對(duì)股權(quán)激勵(lì)契約要素的研究側(cè)重于各契約要素對(duì)激勵(lì)效果的影響。本文從契約要素設(shè)計(jì)的角度出發(fā)，通過對(duì)229家上市公司的股權(quán)激勵(lì)草案分析，研究國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，并對(duì)如何設(shè)計(jì)合理的股權(quán)激勵(lì)提出一些建議。

二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)

我國(guó)在2006年完成股權(quán)分置改革，自此上市公司才有了真正意義上股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施。為了客觀地反映股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)情況，選取2006年1月1日至2010年12月31日期間公布激勵(lì)草案的境內(nèi)上市公司為樣本?？紤]到極端值對(duì)數(shù)理統(tǒng)計(jì)結(jié)果的不利影響，剔除了業(yè)績(jī)過差的ST和PT公司，并且去除了中途停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司、公開信息不完整的上市公司，同時(shí)也不包含金融類公司，最后選取229家A股上市公司作為研究樣本。

（一）股權(quán)激勵(lì)有效期偏短

相關(guān)辦法規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期應(yīng)包括行權(quán)限制期和行權(quán)有效期，原則上不得少于2年，在限制期內(nèi)不可以行權(quán)。同時(shí)，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》也做了相關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過10年。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，229家上市公司選擇的激勵(lì)年限平均只有5年。其中，選擇激勵(lì)有效期在4―5年之間的企業(yè)占最大比例，達(dá)到75%；5―7年的占16%；8―10年的占7%；1―3年的僅占2%。從總體分布情況來看，激勵(lì)有效期偏短，具體結(jié)果見表1。

表1 上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)有效期統(tǒng)計(jì)

（二）股權(quán)激勵(lì)模式以股票期權(quán)為主

上市公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的物是股權(quán)激勵(lì)的載體，對(duì)于激勵(lì)實(shí)施的效果影響很大。股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的物主要可分為股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，使用股票期權(quán)作為激勵(lì)模式的有176家，占總樣本的77%；限制性股票的有51家，占比22%；而選擇其他幾種方式的企業(yè)都比較少。由此可以看出，在激勵(lì)方式的選擇上，我國(guó)上市公司多數(shù)傾向于選擇股票期權(quán)和限制性股票。值得注意的是，樣本公司中華菱管線的激勵(lì)標(biāo)的物是股票增值權(quán)，這與激勵(lì)對(duì)象包括外籍高管有關(guān)，因目前的法規(guī)暫不允許外籍人員直接持有國(guó)內(nèi)A股，所以公司以限制性股票激勵(lì)其他中國(guó)高管，而以股票的增值利潤(rùn)作為外籍高管的激勵(lì)。

（三）股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件指標(biāo)單一

行權(quán)條件中指標(biāo)選用的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是，20.09%的樣本公司行權(quán)條件中只有一個(gè)指標(biāo)，63.32%的企業(yè)選用兩個(gè)指標(biāo)，14.85%的企業(yè)選用三個(gè)指標(biāo)，而有四個(gè)和五個(gè)指標(biāo)的公司只分別有1家和3家。并且對(duì)其中常用指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)顯示，有158家企業(yè)選擇的指標(biāo)中包括凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，有145家加權(quán)平均資產(chǎn)收益率，而凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增幅、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、每股收益的出現(xiàn)次數(shù)分別為46次、18次、29次、12次。由此可見，上市公司的行權(quán)條件中衡量公司業(yè)績(jī)的主要參考指標(biāo)為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和加權(quán)平均資產(chǎn)收益率，兩者均為動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定通常以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)是量化指標(biāo)，可以直觀的進(jìn)行考察，但這樣有失全面，不利于激勵(lì)效果的實(shí)現(xiàn)。

（四）高管授予比例適中

授予激勵(lì)對(duì)象以合理的激勵(lì)股權(quán)數(shù)量，即根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的重要程度以及貢獻(xiàn)期望，合理地分配激勵(lì)股份。證監(jiān)會(huì)規(guī)定股權(quán)激勵(lì)額度不得超過公司股本總額的10%，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過公司股本總額的1% 。但對(duì)于激勵(lì)力度的分配，公司根據(jù)實(shí)際情況自行安排，可以選擇只對(duì)高管或核心技術(shù)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，也可以按一定比例給兩者分配相應(yīng)的數(shù)量。樣本數(shù)據(jù)顯示，大部分公司選擇兩者兼顧，高管授予比例集中在40%以下，說明大部分公司考慮到了對(duì)公司有貢獻(xiàn)的核心技術(shù)人員或業(yè)務(wù)人員，甚至普通員工也可以享有激勵(lì)，這樣有利于形成公司內(nèi)部的公平狀態(tài)，穩(wěn)定人心，增加積極性。

三、股權(quán)激勵(lì)契約要素設(shè)計(jì)的建議

（一）制定符合公司的股權(quán)激勵(lì)方案

股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期機(jī)制，其原理是通過委托關(guān)系，運(yùn)用激勵(lì)與約束機(jī)制限制和引導(dǎo)管理層，以達(dá)到減少成本、增加公司效益與長(zhǎng)期激勵(lì)等效應(yīng)。由于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施是受一系列內(nèi)外條件影響的，在條件或時(shí)機(jī)不適宜的情況下，股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)揮不了其應(yīng)有的作用。所以，公司應(yīng)該在不違背國(guó)家關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身發(fā)展的階段、未來發(fā)展的方向等實(shí)際條件，統(tǒng)籌兼顧管理層、股東、員工各方利益的前提下，制定高效精細(xì)的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案。激勵(lì)方案應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都做到有效控制，要保證激勵(lì)的長(zhǎng)期效應(yīng)，防止激勵(lì)對(duì)象提前套現(xiàn)，保障激勵(lì)效果的實(shí)現(xiàn)。

（二）設(shè)計(jì)合理的有效期限

激勵(lì)有效期是激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間長(zhǎng)度，有效期越長(zhǎng)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的門檻越高，因?yàn)樗麄兠科诙家媾R激勵(lì)條件的約束，其操縱行權(quán)指標(biāo)的能力會(huì)被顯著地削弱。行權(quán)業(yè)績(jī)目標(biāo)短期內(nèi)可能容易縱，但長(zhǎng)期來看，這些指標(biāo)總會(huì)反轉(zhuǎn)，不可能一直縱。此外，較長(zhǎng)的激勵(lì)有效期使每期行權(quán)的數(shù)量大幅降低，這也削弱了高管通過操縱股價(jià)來集中獲得高額收益的能力。目前，我國(guó)大概有77%的公司將激勵(lì)有效期設(shè)置在5 年及以下，這說明公司設(shè)置的激勵(lì)有效期限的門檻相對(duì)較低，并呈現(xiàn)出羊群效應(yīng)。而另有約29%公司的激勵(lì)有效期為5 年以下，其高管福利的動(dòng)機(jī)更加明顯。作者認(rèn)為，有效期越長(zhǎng)，激勵(lì)作用越明顯，所以合理的有效期分布應(yīng)當(dāng)是有更多的公司選擇較長(zhǎng)的有效期。

（三）確定適當(dāng)?shù)募?lì)比例

公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定授予數(shù)量，針對(duì)我國(guó)目前激勵(lì)比例不高的現(xiàn)狀，可以合理地提高股權(quán)激勵(lì)比例。且我國(guó)規(guī)定的10%上限相對(duì)于西方國(guó)家而言不存在激勵(lì)過度的問題，對(duì)個(gè)人授予最多不超過1%的規(guī)定也有效地防止了員工之間的財(cái)富差距加大導(dǎo)致分配不均勻的結(jié)果。所以，在證監(jiān)會(huì)規(guī)定的合法范圍內(nèi)，上市公司可以適當(dāng)提高股權(quán)激勵(lì)的比例，但應(yīng)做到分批授予，且授權(quán)數(shù)量適當(dāng)。偏重高管激勵(lì)的企業(yè)，特別是技術(shù)密集型企業(yè)可將激勵(lì)目標(biāo)群體逐漸擴(kuò)展到核心技術(shù)人員。提高核心骨干員工的受益度，有利于公司的平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)加強(qiáng)公司凝聚力、員工歸屬感以及提高股東利益與員工利益的一致性有重要作用。

第4篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；會(huì)計(jì)處理；上市公司

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）36-0155-02

引言

股權(quán)激勵(lì)把上市公司的股價(jià)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連接起來，運(yùn)用股票升值帶來的價(jià)格差異來對(duì)管理者進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)管理者關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展。其目的是通過解決委托問題來約束公司的管理層，對(duì)管理層的短期行為進(jìn)行約束，降低道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，減少監(jiān)督的成本，從而最大化股東的利益。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上把這類股權(quán)激勵(lì)的手段叫做“股份支付”，根據(jù)準(zhǔn)則的規(guī)定，又可以分為以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付和以權(quán)益結(jié)算的股份支付兩種形式。由于中國(guó)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制還處于建設(shè)之中，積累的經(jīng)驗(yàn)尚不充分，在股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理方面，還存在著不少的問題，從而影響到了股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。

一、上市公司股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理面臨的問題

（一）支付方式選擇的不明確

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了兩種股份支付的不同處理方式，這為企業(yè)的會(huì)計(jì)處理帶來方便。然而，企業(yè)也有可能利用規(guī)則調(diào)節(jié)利潤(rùn)。對(duì)于以權(quán)益結(jié)算的股份支付，其在授予日不進(jìn)行處理，在等待期內(nèi)按照授予日的公允價(jià)值確認(rèn)成本費(fèi)用，并相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)權(quán)益，行權(quán)日后不再對(duì)相關(guān)科目進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，其在等待期內(nèi)按照當(dāng)時(shí)的公允價(jià)值確認(rèn)成本費(fèi)用，并確認(rèn)對(duì)應(yīng)的企業(yè)負(fù)債，行權(quán)日過后，對(duì)負(fù)債公允價(jià)值的變動(dòng)要計(jì)入當(dāng)期損益。如果上市公司的股票價(jià)格下跌，現(xiàn)金結(jié)算的支付方式記錄的費(fèi)用較少。而如果股票價(jià)格上漲，權(quán)益結(jié)算記錄的費(fèi)用就會(huì)較少。這兩種不同的會(huì)計(jì)處理，造成企業(yè)記錄的成本費(fèi)用并不相同，為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)提供了可能。

（二）公允價(jià)值的確定方式不完善，行權(quán)條件過于自由

鑒于中國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，上市公司一般通過期權(quán)定價(jià)模型對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行估計(jì)。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有限定企業(yè)對(duì)模型的選擇，不同的模型選擇的參數(shù)不同。此外，再加上參數(shù)的選擇也沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)，隨意性很大，使得企業(yè)根據(jù)不同模型估算出來的價(jià)值差別很大。這種潛在的可調(diào)節(jié)性，使得企業(yè)有可能通過選擇不同的公允價(jià)值來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。

可行權(quán)條件要與公司的業(yè)績(jī)緊密相關(guān)。然而，在中國(guó)具體的操作實(shí)踐中，相關(guān)程度是由上市公司自行決定的。不少公司的可行權(quán)條件定的過低，使得對(duì)高管的約束作用近乎不存在。例如，伊利股份有限公司制定的可行權(quán)條件是其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15%，然而我們通過分析其財(cái)務(wù)報(bào)表可知其前幾年的增長(zhǎng)率一直維持在20%以上，這說明即使伊利股份的高級(jí)管理人員工作不夠努力，甚至相對(duì)有所懈怠，依舊可以獲得公司給出的巨額獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）費(fèi)用分?jǐn)傄约暗却诘拇_定不規(guī)范

等待期是指可行權(quán)條件被滿足的期間。如果股份支付規(guī)定了等待期的，等待期為授予日至可行權(quán)日，如果沒有則要具體進(jìn)行預(yù)測(cè)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有對(duì)股份支付的等待期進(jìn)行規(guī)定，每個(gè)公司都有其自己的理解，甚至相差十分巨大。不少上市公司，不能夠合理地結(jié)合股權(quán)激勵(lì)的可行權(quán)條件，尤其是方案中隱含的可行權(quán)等待期，對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)偅瑢⑾嚓P(guān)費(fèi)用直接計(jì)入一個(gè)會(huì)計(jì)年度，從而對(duì)企業(yè)正常的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大影響，甚至僅僅由于此項(xiàng)會(huì)計(jì)處理就造成了企業(yè)年報(bào)虧損。例如，某煤炭上市公司，將總額為8.34億元的股權(quán)激勵(lì)成本在兩年內(nèi)加速進(jìn)行攤銷，造成其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)發(fā)生巨大波動(dòng)。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)在遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的基礎(chǔ)上，對(duì)其股份支付的成本進(jìn)行合理攤銷，并相應(yīng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

（四）信息披露制度不健全不完善

上市公司有責(zé)任對(duì)其股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)信息進(jìn)行全面充分的披露。具體而言，對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的模型、采用的前提假設(shè)和估值技術(shù)、參數(shù)的選取以及成本費(fèi)用的分?jǐn)偟葢?yīng)當(dāng)進(jìn)行信息披露。在實(shí)務(wù)中，很多上市公司沒有對(duì)其最佳可行權(quán)數(shù)量進(jìn)行說明，沒有對(duì)總的期權(quán)費(fèi)用和相應(yīng)的分?jǐn)偳闆r進(jìn)行披露，甚至連公允價(jià)值的計(jì)算方法都語(yǔ)焉不詳，弱化了股權(quán)激勵(lì)信息的透明度，降低了資本市場(chǎng)對(duì)其監(jiān)管的有效性，從而使得企業(yè)有可能利用有關(guān)的漏洞，虛假進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，進(jìn)行會(huì)計(jì)造假。因此，上市公司需要加強(qiáng)其在信息披露方面的工作。

二、相應(yīng)的建議和對(duì)策

（一）制定適宜的可行權(quán)條件

上市公司制定的可行權(quán)條件必須既符合實(shí)際，管理層能夠達(dá)成相應(yīng)的目標(biāo)，又不能過于簡(jiǎn)單，使得達(dá)不到對(duì)管理層的激勵(lì)和約束。因此，上市公司要對(duì)可行權(quán)條件進(jìn)行合理的設(shè)置，業(yè)績(jī)條件和服務(wù)期限條件都要考慮到實(shí)際的需求。從而使得可行權(quán)條件能夠提高對(duì)公司高管的道德約束力，促使其關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理制定更加具體的規(guī)范。一方面，準(zhǔn)則應(yīng)對(duì)企業(yè)選擇股份支付方式的適用范圍進(jìn)行列示，以供企業(yè)進(jìn)行選擇。另一方面，對(duì)與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行完善，要求企業(yè)必須在其附注中對(duì)估值模型的選擇進(jìn)行著重說明，對(duì)估值模型參數(shù)的選取進(jìn)行介紹，并合理規(guī)定對(duì)股份支付攤銷的處理方法。通過這兩個(gè)方面，降低企業(yè)在公允價(jià)值計(jì)量方式的選擇，支付方式的選擇以及費(fèi)用分?jǐn)偟确矫娴碾S意性，從而加強(qiáng)股份支付的規(guī)范性。

（三）加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)信息披露

要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的信息披露，具體而言要對(duì)董、監(jiān)、高出售股權(quán)激勵(lì)獲取上市公司股票的情況進(jìn)行披露。不僅僅要對(duì)股份支付對(duì)公司當(dāng)期可能造成的影響進(jìn)行披露，還要估計(jì)其對(duì)未來可能造成的影響。加強(qiáng)對(duì)制定和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)情況的審核，完善事前和事后監(jiān)管。

結(jié)論

雖然中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)雖然已經(jīng)有了不小發(fā)展，其在會(huì)計(jì)處理方面依舊面臨著不少的問題。為了有效地解決這些問題，既需要公司的配合又需要在制度上進(jìn)行完善。股份支付是一種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，對(duì)其的合理運(yùn)用，能夠提升管理層的經(jīng)營(yíng)效率，能夠促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，保護(hù)投資者的利益。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)方案　伊利股份　烽火通信

一個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快慢，與企業(yè)制度，尤其是激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)和選擇有關(guān)。在過去的半個(gè)世紀(jì)，西方國(guó)家在企業(yè)制度(尤其是激勵(lì)制度)方面有許多新的發(fā)展。其中最富有成效的就是股票期權(quán)制度的產(chǎn)生和發(fā)展。從2005年11月證監(jiān)會(huì)研究起草《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》(試行)開始，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度得到了極大的發(fā)展。但是在我國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施之后，誰(shuí)是最終的受益者?本文以伊利股份以及烽火通信股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為例分析股權(quán)激勵(lì)方案與受益者的關(guān)系。本文的研究結(jié)果能夠?yàn)槲覈?guó)股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)提供實(shí)證的支持，能夠?yàn)橄嚓P(guān)部門制定股權(quán)激勵(lì)政策提供參考，同時(shí)也有利于我國(guó)企業(yè)完善公司的股權(quán)激勵(lì)制度。

一、伊利股份與烽火電信股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃比較分析

(一)案例公司簡(jiǎn)介　內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(股票代碼600887，以下簡(jiǎn)稱“伊利股份”)是國(guó)家520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國(guó)家八部委首批確定的全國(guó)151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一，是國(guó)內(nèi)年銷售過百億僅有的兩家奶制品生產(chǎn)企業(yè)之一。烽火通信科技股份有限公司(股票代碼600498，以下簡(jiǎn)稱“烽火通信”)是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的信息通信領(lǐng)域設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商，國(guó)家科技部認(rèn)定的國(guó)內(nèi)光通信領(lǐng)域唯一的“863”計(jì)劃成果產(chǎn)業(yè)化基地、“武漢?中國(guó)光谷”龍頭企業(yè)之一。兩者的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃見(表1)。

(二)伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃　伊利股份公司2006年12月28日第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議并通過了《關(guān)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示無異議后的(內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案))的議案》(以下簡(jiǎn)稱股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃)。該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定：伊利股份授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份期權(quán)，每份期權(quán)擁有在授權(quán)日起八年內(nèi)的可行權(quán)日以可行權(quán)價(jià)格(1333元／股)和行權(quán)條件購(gòu)買一股公司股票的權(quán)利；自期權(quán)計(jì)劃授權(quán)日一年后，滿足行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象可以在可行權(quán)日行權(quán)。行權(quán)條件為：首期行權(quán)時(shí)，伊利股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于17％且上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20％；首期以后行權(quán)時(shí)，公司上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2005年相比的復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15％。并規(guī)定激勵(lì)對(duì)象應(yīng)分期行權(quán)，首期行權(quán)不得超過獲授期權(quán)的25％，剩余獲授期權(quán)，可以在首期行權(quán)的一年后、期權(quán)的有效期內(nèi)自主行權(quán)。此外，此前參加伊利股份公司股權(quán)分置改革的非流通股股東還承諾，在股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，若公司2006年和2007年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無法達(dá)到設(shè)定目標(biāo)，出現(xiàn)下列兩種情形之一：根據(jù)公司經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，當(dāng)年較上年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于17％或者公司當(dāng)年年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具除標(biāo)準(zhǔn)無保留意見之外的審計(jì)報(bào)告，將分別向流通股股東追送一次股份，否則，將應(yīng)向流通股股東追送的股份轉(zhuǎn)送給公司激勵(lì)對(duì)象，作為股權(quán)激勵(lì)。非流通股股東將獲得轉(zhuǎn)增股份中的1200萬(wàn)股于方案實(shí)施日劃入第三方，用于追加對(duì)價(jià)安排。

(三)烽火通信股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃　烽火通信2007年12月24日第三屆董事會(huì)第六次會(huì)議審議通過了《烽火通信科技股份有限公司首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定：烽火通信授予激勵(lì)對(duì)象256.2萬(wàn)份股票期權(quán)，計(jì)劃有效期為10年，自期權(quán)計(jì)劃授權(quán)日二年后，滿足行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象可以在可行權(quán)日行權(quán)。行權(quán)價(jià)格為股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1交易日公司標(biāo)的股票收盤價(jià)以及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)這兩個(gè)價(jià)格中的較高者，激勵(lì)對(duì)象獲授股票期權(quán)條件為：首期行權(quán)時(shí)，年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20％且不低于行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或75分位值)；年度科技投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例不低于8％，并且年度新產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例不低于15％，新產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)率不低于20％；激勵(lì)對(duì)象前一年的業(yè)績(jī)考核達(dá)到合格以上。激勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件：2008年凈資產(chǎn)收益率不低于6％，2009年資產(chǎn)收益率不低于7.2％，2010年凈資產(chǎn)收益率不低于8.2％，2011年凈資產(chǎn)收益率不低于10％，并且不低于同行業(yè)當(dāng)年平均業(yè)績(jī)(或50分位數(shù))水平的較高者；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度與2006年度相比，凈利潤(rùn)平均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20％，并且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或50分位數(shù))水平。激勵(lì)對(duì)象行權(quán)分四期進(jìn)行。按照《考核辦法》考核得分確定每個(gè)激勵(lì)對(duì)象可行使股票期權(quán)的額度。授予董事、高級(jí)管理人員的股權(quán)，還需根據(jù)任期考核或經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)結(jié)果行權(quán)或兌現(xiàn)。授予的股票期權(quán)中不低于授予總量的20％的部分留至任職(或任期)考核合格后行權(quán)。行權(quán)價(jià)格為股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1交易日公司標(biāo)的股票收盤價(jià)(為17.76)以及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)(經(jīng)計(jì)算為15.66)這兩個(gè)價(jià)格中的較高者(因此為17.76)。

二、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃受益者分析

(一)獲授對(duì)象范圍分析　(表2)為上市公司股權(quán)激勵(lì)數(shù)量的平均值，可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大多數(shù)正在實(shí)施以及將要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司而言，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中股權(quán)激勵(lì)的數(shù)額并不是很大，其中，制造業(yè)行業(yè)上市公司平均激勵(lì)數(shù)量為1814.778萬(wàn)股／萬(wàn)份，通信行業(yè)上市公司平均激勵(lì)數(shù)量為1388.352萬(wàn)股／萬(wàn)份。表明制造業(yè)與通信行業(yè)公司股權(quán)激勵(lì)的平均值是很相近的。但是伊利股份授予的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量卻非常巨大，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃共授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份股票期權(quán)，標(biāo)的股票總數(shù)占當(dāng)時(shí)伊利股份總股本的9.681％。僅低于法律法規(guī)所規(guī)定的10％的比例。烽火通信股權(quán)激勵(lì)數(shù)量為256.2萬(wàn)，低于通信技術(shù)行業(yè)的平均值。(表3)和(表4)為伊利股份以及烽火通信股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象分析?？梢园l(fā)現(xiàn)：烽火通信股權(quán)激勵(lì)偏重點(diǎn)則與伊利股份有顯著的不同，伊利股份股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象當(dāng)中，高管有4人，但是他們的股權(quán)激勵(lì)股份占總額的60％，另外29人，合計(jì)占總額的40％；在烽火通信的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃當(dāng)中雖然受到激勵(lì)的管理者人數(shù)較多，但是所有管理者獲得的期權(quán)僅占公司股本總額的0.11％，在股權(quán)激勵(lì)總量中所占的比例也僅為17.96％，而關(guān)鍵管理技術(shù)崗位人員所占的比例超過了80％，而且公司股權(quán)激勵(lì)的主體也是關(guān)鍵管理技術(shù)人員，共有148人獲授期權(quán)。因此，可以看到，盡管烽火通信股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模比較小，但是卻比其他企業(yè)更重視管理層，特別是技術(shù)骨干的激勵(lì)。

(二)激勵(lì)計(jì)劃難易情況分析　(表5)和(表6)是伊利股份歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)以及股權(quán)激勵(lì)行權(quán)指標(biāo)、股改設(shè)定目標(biāo)以及伊利股份指標(biāo)完成情況，可以發(fā)現(xiàn)：伊利高管輕松地獲得了高額股票期權(quán)的行使權(quán)利。通過(表7)，可以看到烽火通信歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)以及股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)指標(biāo)，長(zhǎng)期的高比例研發(fā)投入是確保烽火通信行業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵，因此，股權(quán)激勵(lì)方案當(dāng)中規(guī)定科技收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)收

入的比率不低于8％，除此之外，方案當(dāng)中還規(guī)定新產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率不低于15％，且增長(zhǎng)率不低于20％，對(duì)于公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施之后若干年凈資產(chǎn)收益率也進(jìn)行了明確的規(guī)定，而且該指標(biāo)的要求是逐年提高，這些指標(biāo)都具有一定的挑戰(zhàn)性。通過對(duì)比伊利股份與烽火通信，不難看出兩份股權(quán)激勵(lì)方案，哪一份要求更高。

(三)獲授對(duì)象獲益情況分析　伊利高管以及烽火通信高管通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的獲利情況見(表8)和(表9)。通過(表8)發(fā)現(xiàn)，伊利股份的四名高管通過公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得了高額的報(bào)酬，其中潘剛所得期權(quán)總價(jià)值28560萬(wàn)元，其他三人所得期權(quán)總價(jià)值也有9520萬(wàn)元，可以稱得上一夜暴富。而通過對(duì)(表9)烽火通信高管薪酬構(gòu)成的分析發(fā)現(xiàn)，烽火通信的高管所能獲得的期權(quán)最高為48.3327萬(wàn)元，僅是年薪的1.6倍。

(四)公司收益分析　分析伊利股份和烽火通信收益情況可以發(fā)現(xiàn)：(1)伊利股份。伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃當(dāng)中授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份期權(quán)，對(duì)于授予的期權(quán)，伊利公司使用考慮攤薄效應(yīng)的B-S模型計(jì)算確定股份支付的公允價(jià)值，得到每份期權(quán)的理論價(jià)格為14.779元，因此伊利股份股權(quán)激勵(lì)的總費(fèi)用為73895萬(wàn)元。在期權(quán)有效期內(nèi)伊利股份實(shí)施了利潤(rùn)分配和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證等事宜，期權(quán)數(shù)量以及所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)發(fā)生了變動(dòng)，截至2007年12月31日，伊利股份的期權(quán)數(shù)量調(diào)整為6447.98萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)格由13.33元／股調(diào)整為12.05元／股。但是按照新準(zhǔn)則的規(guī)定，伊利股份的期權(quán)費(fèi)用總額沒有發(fā)生變化。2006年度伊利股份的相關(guān)指標(biāo)達(dá)到行權(quán)條件，可以在2007年12月28日及以后可行權(quán)的數(shù)量為授予期權(quán)總數(shù)的25％，2007年度相關(guān)指標(biāo)也達(dá)到了行權(quán)條件，授予期權(quán)總數(shù)的其余75％可在2008年12月28日及以后行權(quán)。伊利股份管理層可以在首期股權(quán)激勵(lì)行權(quán)1年后全部行權(quán)，也可能分7年行權(quán)，即可以將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在7年內(nèi)逐步攤銷。而伊利股份股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理政策是對(duì)于2006年度的損益進(jìn)行追溯調(diào)整，攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用總數(shù)的25％，確認(rèn)總額為18473.75萬(wàn)元；2007年攤銷剩余的75％，確認(rèn)總額為55421.25萬(wàn)元，同時(shí)確認(rèn)資本公積中以權(quán)益結(jié)算股份支付的累計(jì)金額73895萬(wàn)元。即對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的總費(fèi)用伊利股份在2006年和2007年全部進(jìn)行了確認(rèn)。伊利股份主要會(huì)計(jì)項(xiàng)目2005年至2007年年度數(shù)據(jù)以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷所占的比重如(表10)所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之后伊利股份利潤(rùn)總額以及凈利潤(rùn)等指標(biāo)大幅度下降，2006年與2005年相比，利潤(rùn)總額下降27.35％，2007年利潤(rùn)總額由2006年的37280.91萬(wàn)元下降為1199.89萬(wàn)元，下降96.78％；2006年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率由2005年的13.62下降為5.99，減少7.63個(gè)百分點(diǎn)，2007年則繼續(xù)下降到-4.35，與2006年相比，下降10.24個(gè)百分點(diǎn)；2006年每股收益由上一年的0.80元下降到0.28元，下降65％，2007年下降到-0.22元，下降178.57％。由此可見股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化對(duì)于伊利股份業(yè)績(jī)的負(fù)面作用。(2)烽火通信。通過烽火通信2007年的董事會(huì)報(bào)告，分析公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的，在董事會(huì)報(bào)告中，公司表明烽火通信以推動(dòng)烽火集成產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目為契機(jī)，繼續(xù)全面深化管理變革，使公司的管理水平和能力得到進(jìn)一步提高，而在人力資源方面，建立和完善了包括“管理行為標(biāo)準(zhǔn)、任職資格標(biāo)準(zhǔn)、崗位技能等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、崗位工作標(biāo)準(zhǔn)”的一整套基本切合公司實(shí)際的員工崗位與能力評(píng)估系統(tǒng)；同時(shí)啟動(dòng)旨在將公司長(zhǎng)期發(fā)展與員工利益緊密結(jié)合的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。因此，可以看到公司希望通過股權(quán)激勵(lì)方案將員工利益與公司結(jié)合起來，以此來調(diào)動(dòng)員工的積極性。

第6篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；伊利股份

1、伊利股份股權(quán)激勵(lì)分析

在股權(quán)分置改革后，伊利股份作為第一批推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司之一，它是全國(guó)乳制品行業(yè)的佼佼者，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃自推出以來備受爭(zhēng)議。伊利股份結(jié)合公司實(shí)際和行業(yè)

特點(diǎn)選取了股票期權(quán)的激勵(lì)模式，下面我們將對(duì)其期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施進(jìn)行具體分析。

1.1行權(quán)條件設(shè)置較低

根據(jù)伊利股份歷年的財(cái)報(bào)可以看出2002年至2005年公司每年銷售收入較上年的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于20%，根據(jù)期權(quán)的行權(quán)條件，管理層和骨干員工在2006年和2007年分別獲得了600萬(wàn)份股票，但是首期行權(quán)條件卻只要求上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20%，這就意味著僅完成這兩年的業(yè)績(jī)后，管理層無需另作努力。

隨后，伊利股份董事會(huì)的決議，2007年4月30日，伊利股份董事決議對(duì)方案中業(yè)績(jī)考核指標(biāo)計(jì)算口徑做了修改，該修改使得當(dāng)期的利潤(rùn)因?yàn)榭鄢龜備N期權(quán)費(fèi)而大幅減少，但在計(jì)算是否滿足行權(quán)條件時(shí)卻可以忽略期權(quán)費(fèi)的影響，這樣的雙重標(biāo)準(zhǔn)使得股份支付對(duì)于伊利的管理層來說簡(jiǎn)直形同虛設(shè)。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》規(guī)定：上市公司應(yīng)采用合理的模型計(jì)算每個(gè)行權(quán)期應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的股份支付成本，并從利潤(rùn)中被扣減。查閱伊利股份的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司計(jì)提了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，費(fèi)用的分?jǐn)偳闆r如下表：

根據(jù)表2反映的情況來看，伊利股份在兩年內(nèi)就把費(fèi)用攤銷完畢，因?yàn)橘M(fèi)用增加而導(dǎo)致短期內(nèi)的虧損，但是至此以后期權(quán)費(fèi)用就不會(huì)影響到公司業(yè)績(jī)和股價(jià)。

雖然伊利股份有在其他相關(guān)說明中聲明，把股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身的利潤(rùn)影響數(shù)剔除后，公司2007年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)不會(huì)受到很大的影響，該類成本費(fèi)用也不會(huì)對(duì)公司未來的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。但是也不能改變?cè)摴井?dāng)年年度虧損的事實(shí)。事實(shí)表明，2007年度伊利股份所賺取的利潤(rùn)都不夠負(fù)擔(dān)該公司股權(quán)激勵(lì)的成本，如此看來，將利潤(rùn)支付給激勵(lì)對(duì)象之后留給該公司及廣大投資者的就是虧損。

該股權(quán)激勵(lì)主要針對(duì)總裁、總裁助理和核心業(yè)務(wù)骨干等關(guān)鍵人員。截止至2013年12月31日，高級(jí)管理人員的激勵(lì)數(shù)量總額達(dá)到60%，對(duì)核心人員的激勵(lì)較少，股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分配不均衡。結(jié)合伊利股份公司部分董事會(huì)成員的基本情況，從2005年開始四名激勵(lì)對(duì)象一直擔(dān)任董事會(huì)成員兼高管，高級(jí)管理人員與董事會(huì)高度重合，“內(nèi)部人控制”問題不容忽視，防止激勵(lì)方案被董事會(huì)操縱。

1.2行權(quán)時(shí)間彈性較大

2006年到2013年，伊利股份公告表明：2007年行權(quán)數(shù)量為64，480份，行權(quán)價(jià)格為12.05元，從2007年到2012年4月，激勵(lì)對(duì)象再未行權(quán)，但是可行權(quán)數(shù)量從2006年的5，000萬(wàn)股增加到2013年5月27日的18，092.12萬(wàn)股，行權(quán)價(jià)格從13.33元/股降到6.49元/股，6年時(shí)間可行權(quán)數(shù)量增長(zhǎng)了261.84%，行權(quán)價(jià)格降低51.31%，具體情況見如表所示：

2、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的建議

股權(quán)激勵(lì)是解決問題的重要方式之一，要保證股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)揮其應(yīng)有的作用，前提條件是制定的股權(quán)激勵(lì)方案合理有效，綜合分析伊利股份股權(quán)激勵(lì)的全過程，可以得出伊利股份實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并未充分發(fā)揮其應(yīng)有的效果。當(dāng)前，我國(guó)出臺(tái)了一系列有利于股權(quán)激勵(lì)制度推行的政策和措施，但是結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，仍有需要改進(jìn)和反思和改進(jìn)的方面。

2.1加強(qiáng)公司內(nèi)部管理，有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

上市公司應(yīng)根據(jù)發(fā)展的需要以及股東的需求不斷完善業(yè)績(jī)考核制度，在保證公允與切實(shí)可行的情況下對(duì)被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與考核。伊利案例表明，激勵(lì)的過度利用和約束的過度縮小都會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)無法達(dá)到應(yīng)有的效應(yīng)，因此上市公司應(yīng)保證內(nèi)控機(jī)制的嚴(yán)格、設(shè)立完善的考核機(jī)制?？己酥笜?biāo)應(yīng)當(dāng)全面、系統(tǒng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重。另外，上市公司還需考慮到行業(yè)、地域以及自身的發(fā)展情況、內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不同，在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)結(jié)合多種指標(biāo)相對(duì)靈活，考核方案要切合實(shí)際。

2.2建立健全外部市場(chǎng)，完善相關(guān)法律法規(guī)

為了促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施更為有效，外部治理也是至關(guān)重要的影響因素。根據(jù)我國(guó)目前的市場(chǎng)情況，應(yīng)加快建立完善的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，以經(jīng)營(yíng)能力為標(biāo)準(zhǔn)，公平競(jìng)爭(zhēng)，有效監(jiān)督，讓外部股東充分行使自己的表決權(quán)，建立完善準(zhǔn)確的信息披露制度。完善外部治理環(huán)境主要有以下幾個(gè)方面：從公司法、證券法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)入手，完善上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的信息披露制度，根據(jù)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施特點(diǎn)，確定合理的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式，調(diào)整修訂股權(quán)激勵(lì)的稅收政策，構(gòu)建完整的制度框架體系，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)有法可依執(zhí)法必嚴(yán)的外部環(huán)境。

3、結(jié)束語(yǔ)

股權(quán)激勵(lì)的主要目的是為了讓股東與管理層的利益趨于一致，減少公司的委托成本，同時(shí)良好的股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)、幫助公司吸收培養(yǎng)優(yōu)秀人才，在完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極的作用。本文分析了伊利公司的股權(quán)激勵(lì)方案，它實(shí)施股權(quán)激勵(lì)只激勵(lì)一部分高管層，而公司核心業(yè)務(wù)骨干卻享受很少一部分利益。管理層股權(quán)激勵(lì)要發(fā)揮良好的效果，否則不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。最后，由于我國(guó)企業(yè)所處的資本市場(chǎng)環(huán)境不如歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)展的那么成熟，因此仍需通過企業(yè)和政府的共同努力才能保障股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)順利進(jìn)行。（作者單位：湘潭大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）.證監(jiān)會(huì)，2006.1.1

[2] 劉小玄.現(xiàn)代企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制：剩余支配權(quán)[J].經(jīng)濟(jì)研究，1996（5）

第7篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 光明乳業(yè) 方案評(píng)價(jià)

一、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論

（一）概念

股權(quán)激勵(lì)是一種最重要的公司治理機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)是長(zhǎng)期服務(wù)于公司的鼓勵(lì)機(jī)制，公司通過給企業(yè)所有者屬于公司所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們成為可以參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股東，將自身利益與企業(yè)利益結(jié)合，讓管理者更盡責(zé)的為企業(yè)服務(wù)。

（二）本質(zhì)和目的

企業(yè)組織的“兩權(quán)分離”使得企業(yè)組織的管理活動(dòng)不再局限于投資者，而是延伸到全社會(huì)，企業(yè)對(duì)經(jīng)理層市場(chǎng)廣泛尋找合適的經(jīng)理人，從而將資本家和企業(yè)家分離開來，產(chǎn)生了一批企業(yè)家，出現(xiàn)了“管理人革命”。對(duì)于光明這種現(xiàn)代企業(yè)來說，股權(quán)激勵(lì)是一種激勵(lì)性補(bǔ)償，主要用于解決經(jīng)理人和股東之間利益不一致以及監(jiān)督困難的問題。所以企業(yè)建立激勵(lì)機(jī)制的關(guān)鍵在于基本薪酬與激勵(lì)薪酬這兩大模塊的比例確定。從本質(zhì)上說，股權(quán)激勵(lì)就是薪酬激勵(lì)，就是價(jià)值創(chuàng)造。它源于企業(yè)組織的使命、遠(yuǎn)景和核心價(jià)值觀。他的根本目的就是：強(qiáng)化企業(yè)組織的核心價(jià)值觀，支持戰(zhàn)略的實(shí)施，培育和提升企核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）作用

1.股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)用股權(quán)作為紐帶橋梁，將激勵(lì)對(duì)象與股東和公司的利益聯(lián)系在一起，使激勵(lì)對(duì)象可以積極自覺地實(shí)施公司既定目標(biāo)，為既定目標(biāo)的有意識(shí)的積極工作，為提升股東財(cái)富而努力工作，在信息不對(duì)稱的情況下減少股東監(jiān)督成本。

2.留人作用。因?yàn)楣靖吖?，核心員工會(huì)為了追求更高的薪水而選擇跳槽，所以他們通常是大獵頭公司關(guān)注的對(duì)象，而他們此類跳槽行為在一定程度上會(huì)大大影響公司的人才流失。但是通過股權(quán)激勵(lì)中的一些限制性條款，加大被激勵(lì)者離職所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以此來對(duì)激勵(lì)對(duì)象的離職行為進(jìn)行約束，使離職、跳槽不再是一個(gè)隨意的行為。但在股權(quán)激勵(lì)中，通過一些限制性條款，增加那些有動(dòng)機(jī)離職者的風(fēng)險(xiǎn)，使激勵(lì)對(duì)象的跳槽、離職不再是一個(gè)隨意的決定。

3.約束作用。股權(quán)激勵(lì)中的持股會(huì)起到內(nèi)在約束作用，如此以來能將高管與公司的利益進(jìn)行捆綁，如果高管因?yàn)閼?zhàn)略失敗或者工作不努力等原因?qū)е聵I(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期要求，那么為了分擔(dān)公司帶來的損失，被激勵(lì)的對(duì)象就會(huì)相應(yīng)失去過股票收或者期權(quán)。此外，激勵(lì)計(jì)劃中的限制性條款也可以避免高管行為損害公司的利益。

（四）股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施的關(guān)鍵因素

1.市場(chǎng)經(jīng)理。有效的市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)理是股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施的條件之一。經(jīng)理人是被行政任命或其他非市場(chǎng)的方法認(rèn)定，這一目標(biāo)往往有多個(gè)，一般來說政治目的（如提高行政級(jí)別）高于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（企業(yè)管理成果）。加上經(jīng)理人的薪酬不完全由市場(chǎng)決定，還需考慮社會(huì)影響、工作水平和其他因素。因此，從非市場(chǎng)方式選舉的管理者和股東很難保持一致的長(zhǎng)期利益，所以要充分發(fā)揮激勵(lì)的效果就變得非常困難。在一個(gè)有效的經(jīng)理人市場(chǎng)，作為專業(yè)的管理者，為了保證自己在市場(chǎng)中的價(jià)值和聲譽(yù)，往往會(huì)提高自己的業(yè)績(jī)從而增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的效果。

2.資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的股價(jià)能正確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是股權(quán)激勵(lì)有效運(yùn)行的保障。由于操縱市場(chǎng)、政府干預(yù)和社會(huì)審計(jì)系統(tǒng)不能保證客觀條件的制約，公司的長(zhǎng)期價(jià)值很難通過低效率的資本市場(chǎng)進(jìn)行確定，所以此類方法很難用于激勵(lì)以及評(píng)價(jià)相關(guān)經(jīng)理人。

3.產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)。在政府有限制的行業(yè)和壟斷行業(yè)，管理者的努力水平與企業(yè)的績(jī)效之間的關(guān)系不太強(qiáng)。而產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格在充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的作用下，與其內(nèi)在價(jià)值相一致，優(yōu)秀的管理者可以通過自己的努力使自己的產(chǎn)品或服務(wù)領(lǐng)先于市場(chǎng)，引領(lǐng)市場(chǎng)的平均水平和份額的擴(kuò)張，使企業(yè)業(yè)績(jī)得到提升。因此，股權(quán)激勵(lì)的作用只有在充分競(jìng)爭(zhēng)、受到行政性干預(yù)較少的行業(yè)才會(huì)加強(qiáng)。

二、光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)分析

（一）對(duì)光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評(píng)價(jià)

我J為第一應(yīng)該從光明乳業(yè)的激勵(lì)方式開始評(píng)價(jià)，通過資料了解到，其激勵(lì)方式有兩種：提取管理層激勵(lì)基金和限制性股票。第二評(píng)價(jià)其激勵(lì)對(duì)象。第三評(píng)價(jià)它的授予數(shù)量和價(jià)格，看分配是否合理。第四，評(píng)價(jià)計(jì)劃期限。最后評(píng)價(jià)它的激勵(lì)效果。

（二）光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)面臨問題

第一，光明乳業(yè)的購(gòu)買價(jià)格為4.70元/股，且股權(quán)激勵(lì)方案草案摘要公布前20個(gè)交易日公司股票平均價(jià)格為股價(jià)的50%，相當(dāng)于半價(jià)出售股票，這樣做會(huì)讓小股東認(rèn)為自己利益受到損害，對(duì)方案不滿意。所以，在對(duì)股權(quán)進(jìn)行定價(jià)的時(shí)候不僅要考慮自己企業(yè)組織的政策還要考慮到市場(chǎng)投資者的利益和市場(chǎng)投資者對(duì)股價(jià)的接受程度。第二，2012～2014年凈利率分別為2.28%、2.49%、2.79%，要將凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率提高到20%以上，在目前來說，可行度幾乎為零。當(dāng)經(jīng)理層達(dá)不到行權(quán)條件，經(jīng)理層會(huì)為了得到自己的利益而進(jìn)行舞弊造價(jià)，對(duì)企業(yè)組織造成損失。第三，2012～2014光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)成本攤銷額分別為：9，467，545、8，343，401、8，343，401，合計(jì)為188，537，749元。過高的攤銷會(huì)將企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平拉低，進(jìn)而影響到股權(quán)激勵(lì)效果。

三、完善公司股權(quán)激勵(lì)的建議

第一，改善國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)制。完善公司是達(dá)到防止經(jīng)理人欺詐，轉(zhuǎn)移股東財(cái)富的目的。通過有效的資產(chǎn)管理，能夠?qū)⒂邢薜馁Y金用于最有效的公司治理。同時(shí)也有利提高公司的盈利能力，達(dá)成公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)行有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

第二，確定合理的股權(quán)激勵(lì)水平和適合的被激勵(lì)對(duì)象。公司應(yīng)根據(jù)自身情況，正確的建立合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，不僅要符合公司發(fā)展情況還要滿足市場(chǎng)所需要條件。在設(shè)置被激勵(lì)對(duì)象時(shí)，要將管理者的利益與他們對(duì)公司績(jī)效貢獻(xiàn)相結(jié)合。

第三，選擇合理的企業(yè)績(jī)效考核指標(biāo)。如光明乳業(yè)就選擇了主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)率和經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）這三個(gè)指標(biāo)。顯然它的凈利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)就是設(shè)置不合理。在設(shè)置指標(biāo)時(shí)，必須綜合考慮各種因素，將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，績(jī)效評(píng)價(jià)可以反映企業(yè)績(jī)效的變化，反映管理者的能力和努力水平。

總而言之，企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該是一種積極的約束與監(jiān)督機(jī)制，主要目的是在促使經(jīng)理人把投資者的利益作為自己的內(nèi)在追求，從而達(dá)到促使經(jīng)理人努力地為投資者工作的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]李俠，沈小燕.股權(quán)激勵(lì)與投資行為：以光明乳業(yè)為例[J].會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2012.

[2]劉廣生，馬悅.中國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果[J].中國(guó)軟科學(xué)，2013.

第8篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

關(guān)鍵詞:中小型;房地產(chǎn);國(guó)有企業(yè);虛擬股權(quán)

一、前言

股權(quán)激勵(lì)是目前國(guó)際通行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式,作為上市公司必不可少的公司治理內(nèi)容之一,經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)后得到了投資者的高度認(rèn)可。股權(quán)激勵(lì)也是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容,對(duì)正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為,提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,將公司管理層持有股權(quán)或期權(quán)與其承擔(dān)的責(zé)任緊密結(jié)合起來,充分調(diào)動(dòng)高級(jí)管理人員及科技骨干的積極性,促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2005年證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》,隨后又頒布了兩個(gè)備忘錄,股權(quán)激勵(lì)正式拉開序幕。在股權(quán)分置改革的基礎(chǔ)上,2006年國(guó)資委與財(cái)政部出臺(tái)《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》,有力推動(dòng)了國(guó)有控股上市公司和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

按照《關(guān)于企業(yè)實(shí)行自主創(chuàng)新激勵(lì)分配制度的若干意見(2006)》的規(guī)定,涉及到國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)行激勵(lì)分配制度的實(shí)施方案,應(yīng)當(dāng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)。當(dāng)前,部分國(guó)有企業(yè)還沒有進(jìn)行股份制改造,仍然存在諸多體制機(jī)制方面的問題。在2008年CPI周期上行、經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下,如中糧地產(chǎn)在2009年3月終止了原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。隨著市場(chǎng)回暖,江中藥業(yè)、方圓支承、遠(yuǎn)光軟件、烽火通信與諾普信五家公司提出了股權(quán)激勵(lì)的董事會(huì)議案。對(duì)于中小型非上市的國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)更需要進(jìn)行內(nèi)功的修煉,作為長(zhǎng)期激勵(lì)方式的虛擬股權(quán)計(jì)劃的實(shí)施可以緩解短期低迷房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊問題,并為進(jìn)一步股改做好過渡工作。

二、虛擬股權(quán)的相關(guān)內(nèi)涵

(一)虛擬股權(quán)的定義

公司通過經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任制基本確定高管、關(guān)鍵技術(shù)人員等的基本年薪、效益年薪,而虛擬股權(quán)激勵(lì)是一種在此基礎(chǔ)上的中長(zhǎng)期激勵(lì)(獎(jiǎng)勵(lì)年薪),虛擬股權(quán)是以股票期權(quán)為藍(lán)本設(shè)計(jì)的一個(gè)變通方案。非上市公司實(shí)施股份期權(quán)激勵(lì),首先將公司的所有權(quán)劃分為若干個(gè)虛擬股份,然后根據(jù)特定的契約條件,賦予經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)間按照某個(gè)約定價(jià)購(gòu)買公司一定份額公司虛擬股權(quán)的權(quán)利。這種內(nèi)部?jī)r(jià)格型的虛擬股票激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)點(diǎn),是在股票市場(chǎng)效率不高和股份異常波動(dòng)時(shí)仍能發(fā)揮很好的激勵(lì)作用,它可以在企業(yè)高成長(zhǎng)階段最大限度用好企業(yè)的“內(nèi)部因素”。它的弱點(diǎn)是計(jì)算和管理稍微復(fù)雜,難點(diǎn)在于對(duì)公司的虛擬股票的價(jià)值進(jìn)行客觀而準(zhǔn)確的評(píng)估,它主要是靠專家意見來取代股票市場(chǎng)對(duì)股價(jià)的評(píng)判。因此,考慮采用更為簡(jiǎn)單的變通方式,在虛擬股權(quán)的基礎(chǔ)上,選用敏感性指標(biāo)設(shè)置一個(gè)公式計(jì)算發(fā)放的激勵(lì)基金數(shù)額。

(二)激勵(lì)對(duì)象

一般來說虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃只針對(duì)高管層及骨干層實(shí)施,特殊情況下,也可以認(rèn)股權(quán)證的方式給所有員工。上市公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干?！豆蓹?quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》(2008)規(guī)定:上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事,暫不納入股權(quán)(首期)激勵(lì)計(jì)劃。

(三)激勵(lì)條件

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要比較完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,包括健全的資本市場(chǎng)、規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的監(jiān)管體系以及透明度較高的公司信息披露制度等。因此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須與深化國(guó)有企業(yè)改革結(jié)合起來。一是建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。建立真正代表所有者利益、能夠?qū)?jīng)理人進(jìn)行有效約束的董事會(huì),董事會(huì)、經(jīng)理層分工明確,各負(fù)其責(zé),協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn),有效制衡。二是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略明確,資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健;近三年無財(cái)務(wù)違法違規(guī)行為和不良記錄,具有持續(xù)發(fā)展能力。三是企業(yè)內(nèi)部機(jī)制改革比較徹底、基本做到了人員能進(jìn)能出、收入能高能低、職位能上能下,同時(shí)業(yè)績(jī)考核體系健全、基礎(chǔ)管理制度規(guī)范。

(四)考核標(biāo)準(zhǔn)及確定的方式

上市公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)考慮公司的業(yè)績(jī)情況,原則上實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)(每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等)不低于歷史水平,同時(shí)采用市值指標(biāo)和行業(yè)比較指標(biāo)。從已推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的上市公司情況來看,上市公司普遍采用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率作為股權(quán)激勵(lì)的考核標(biāo)準(zhǔn),并以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者作為計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的依據(jù)。也有部分公司選取了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo),這些指標(biāo)一般用于確定股票期權(quán)行權(quán)和限制性股票授予的條件。

(五)考核周期和行權(quán)時(shí)間限制

《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》(2008)規(guī)定:分期授予問題。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予數(shù)量應(yīng)與股本規(guī)模、激勵(lì)對(duì)象人數(shù)等因素相匹配,不宜一次性授予太多,以充分體現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的效應(yīng)。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi),每期授予的限制性股票,其禁售期不得低于2年,行權(quán)限制期內(nèi)不得行權(quán)。禁售期滿,根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況確定激勵(lì)對(duì)象可解鎖(轉(zhuǎn)讓、出售)的股票數(shù)量,解鎖期不得低于3年,備忘錄還規(guī)定:自股票授予日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的,自股票授予日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。有的企業(yè)在行權(quán)條件方面還規(guī)定,激勵(lì)對(duì)象除在上一年度考核合格外,其還需在前一年度公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性

損益后的凈利潤(rùn)較其上年增長(zhǎng)不低于6%時(shí)方可行權(quán)。

三、中小型國(guó)有房開公司虛擬股權(quán)設(shè)置

參考其他企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,結(jié)合企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制、國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法實(shí)施的情況來看,通過凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo),基本可以體現(xiàn)績(jī)效與資產(chǎn)增值保值的關(guān)系,因此就以該兩個(gè)指標(biāo)為基礎(chǔ)設(shè)置一個(gè)虛擬股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算公式。考慮到房地產(chǎn)開發(fā)的周期性,體現(xiàn)以獎(jiǎng)為主、獎(jiǎng)罰分明、風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)的原則,設(shè)置一個(gè)資金池,來平衡考核期內(nèi)的獎(jiǎng)罰資金,并且設(shè)定獎(jiǎng)勵(lì)最高(處罰最低)的限制條件。在正常經(jīng)營(yíng)狀況下,一般不會(huì)出現(xiàn)資金池到行權(quán)期結(jié)束仍為負(fù)數(shù)的情況。

首先設(shè)定授予數(shù)量,控制在公司注冊(cè)資本金(1000萬(wàn))的10%以內(nèi),即總股數(shù)100股,每股金額1萬(wàn)元。高級(jí)管理人員所持虛擬股權(quán)占總股數(shù)的50%,并且以1∶2(風(fēng)險(xiǎn)抵押金:所持虛擬股權(quán))的形式擁有。關(guān)鍵技術(shù)人員根據(jù)崗位設(shè)定所持股權(quán),股權(quán)總額為50股,占總股數(shù)的50%。虛擬股權(quán)持有者在其任職期間不得轉(zhuǎn)讓自己所持有的股份。遇調(diào)出、辭職、除名、退休、死亡等情況,公司根據(jù)個(gè)人所持的股權(quán)數(shù),參照上年度股權(quán)激勵(lì)基金計(jì)算當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)基金,并發(fā)放累計(jì)形成的股權(quán)激勵(lì)基金,而購(gòu)回股權(quán),當(dāng)股權(quán)激勵(lì)基金為正時(shí),退還風(fēng)險(xiǎn)抵押金。公司解散和清算時(shí),虛擬股權(quán)持有者不具有按其持有的股份比例分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。為保證業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)具有前瞻性和挑戰(zhàn)性,激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平要在授予時(shí)業(yè)績(jī)水平的基礎(chǔ)上有所提高,虛擬股權(quán)行權(quán)的條件是近3年稅后利潤(rùn)形成的凈資產(chǎn)增值額占基準(zhǔn)年凈資產(chǎn)總額35%以上。行權(quán)期與經(jīng)營(yíng)責(zé)任期同周期(以3年為一周期),獎(jiǎng)勵(lì)的虛擬股權(quán)激勵(lì)基金在經(jīng)營(yíng)責(zé)任期滿后予以勻速變現(xiàn),即每年可獲得獎(jiǎng)勵(lì)的虛擬股權(quán)變現(xiàn)金額為激勵(lì)基金總額的1/3。

(一)股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算公式

股權(quán)激勵(lì)基金(F)=|當(dāng)年凈利潤(rùn)(I)×綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)|×調(diào)整系數(shù)(S)

只有當(dāng)年凈利潤(rùn)(I)與綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)均為正數(shù)時(shí),股權(quán)激勵(lì)基金(F)取正值,否則為負(fù)值。

1、綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)

R=0.6R1+0.2R2+0.2R3

其中:R1=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(該年凈利潤(rùn)/去年凈利潤(rùn))×100%-1;R2=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(該年凈資產(chǎn)/去年凈資產(chǎn))×100%-1;R3=凈資產(chǎn)收益率=該年凈利潤(rùn)/該年末凈資產(chǎn)×100%;

2、調(diào)整系數(shù)(S)(見表1)

(二)獎(jiǎng)勵(lì)最高(處罰最低)的限制

獎(jiǎng)勵(lì)金總額最高不得超過利潤(rùn)總額的8%,處罰金總額最高不得超過利潤(rùn)總額的4%。

(三)罰金的提取

若提取比例為負(fù)值,則說明公司經(jīng)營(yíng)者沒有完成經(jīng)營(yíng)任務(wù)。此時(shí),由董事會(huì)按照審計(jì)結(jié)果,計(jì)算處罰金額,從激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)基金池中扣除。

(四)股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算

以某符合激勵(lì)條件的小型國(guó)有房開公司近5年的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)推算,如表2所示:

四、結(jié)論性評(píng)述

作為激發(fā)高級(jí)管理人員積極性的企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制、國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核制度一直還在各地實(shí)行,但這種方法忽視了一般員工的利益,并且考核公式計(jì)算的難度相當(dāng)大,考核的程序也比較復(fù)雜,沒有考慮各指標(biāo)之間的關(guān)系。本文通過設(shè)置一個(gè)簡(jiǎn)單的虛擬股權(quán)激勵(lì)基金公式,激勵(lì)基金(F)=凈利潤(rùn)(I)*ab,就某非上市小型國(guó)有房開公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證,結(jié)果發(fā)現(xiàn):

第一,從股權(quán)激勵(lì)基金總體來看,本激勵(lì)方案基本上符合一個(gè)3年期的房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)周期,2003年是上一輪的項(xiàng)目結(jié)算期,凈利潤(rùn)為正,股權(quán)激勵(lì)基金亦為正,2004年、2005年為項(xiàng)目投入開發(fā)期,凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù),股權(quán)激勵(lì)基金亦為負(fù)數(shù),2006年又是項(xiàng)目完工結(jié)算期,凈利潤(rùn)為正,股權(quán)激勵(lì)基金亦為正。

第二,從每年得以行權(quán)的激勵(lì)基金來看,按照中小型房開公司經(jīng)理層3人計(jì)算,經(jīng)理班子各人每年平均獲得激勵(lì)基金為20多萬(wàn),接近于《中小板公司2007年度董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)狀況分析》中的房地產(chǎn)中小板上市公司股權(quán)激勵(lì)的低限,即可以達(dá)到一個(gè)市場(chǎng)化的水平。

第三,結(jié)算期的獎(jiǎng)勵(lì)基金不僅抵消掉了投入開發(fā)期的處罰金額,還有大量盈余,促使被激勵(lì)對(duì)象從一個(gè)建設(shè)周期去考慮得失,并且給予足夠長(zhǎng)的時(shí)間讓其進(jìn)行各方面工作的調(diào)整,有利于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升,從而促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

由于數(shù)據(jù)的原因,本文并沒有涉及到其他房開公司的公式驗(yàn)證,但從本文所發(fā)現(xiàn)的特性來看,顯然值得我們進(jìn)一步研究,也許能夠發(fā)現(xiàn)一條適合所有中小型非上市國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)公式,并逐步合并、取代企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制度和業(yè)績(jī)考核制度。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新,政策敏感性強(qiáng),操作難度大,對(duì)公司治理要求較高。需要按照市場(chǎng)化原則同步推進(jìn)公司薪酬、考核、用人制度等方面的配套改革,在新的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制下實(shí)施新的辦法,謹(jǐn)防不變體制、不轉(zhuǎn)機(jī)制片面實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)制度的建立是整個(gè)改革進(jìn)程的一部分,需要在實(shí)踐的過程中不斷探索與完善。

參考文獻(xiàn):

1、倪小林.股權(quán)激勵(lì)最怕念歪了經(jīng)[N].上海證券報(bào),2008-06-04.

2、姚.2007年深市主板公司股權(quán)激勵(lì)及管理層薪酬?duì)顩r分析[N].上海證券報(bào),2008-06-05.

3、鐘文芳.中小板公司2007年度董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)狀況分析[N].上海證券報(bào),2008-06-05.

第9篇：股權(quán)激勵(lì)的條件范文

一、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策

2006年1月1日起證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》開始施行，該辦法是上市公司推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的首個(gè)規(guī)范，為上市公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)提供了政策指引。隨著《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》等相關(guān)文件的陸續(xù)頒布，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)也日趨走上了規(guī)范化的軌道，對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的授予對(duì)象、行權(quán)條件、行權(quán)期限等重要方面都陸續(xù)地加以明確，為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供了重要依據(jù)。本文搜索了的近年來各部委為了規(guī)范股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)政策法規(guī)，進(jìn)行了匯總。具體股權(quán)激勵(lì)政策如表1所示。

二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案現(xiàn)狀

本文以2006 年我國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》實(shí)施為背景，利用國(guó)泰安的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，搜集自2006年1月1日起，至2010年9月30日止，所有公布過股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司的資料，對(duì)其激勵(lì)方案進(jìn)行查閱分析，總結(jié)歸納我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀如下：

（一）股權(quán)激勵(lì)的模式主要是股票期權(quán) 目前上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)采取的激勵(lì)模式主要可以分為三類：一類是股票期權(quán)，一類是限制性股票，還有就是其它方式。在公布方案的169家上市公司中，共有132家選擇了股票期權(quán)模式，占公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司數(shù)量的78.11%，另有33家選擇限制性股票模式，采用其它混合模式的有4家，分別為廣州國(guó)光、華菱管線、得潤(rùn)電子、方圓支承。

（二）定向增發(fā)成首選股票來源 《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實(shí)際情況，通過以下方式解決標(biāo)的股票來源：向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份；回購(gòu)本公司股份；法律、行政法規(guī)允許的其他方式。《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》對(duì)股份來源明確規(guī)定為，股東不得直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）股份。股東擬提供股份的，應(yīng)當(dāng)先將股份贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）上市公司，并視為上市公司以零價(jià)格（或特定價(jià)格）向這部分股東定向回購(gòu)股份。然后，按照經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案無異議的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，由上市公司將股份授予激勵(lì)對(duì)象。上市公司對(duì)回購(gòu)股份的授予應(yīng)符合《公司法》規(guī)定，即必須在一年內(nèi)將回購(gòu)股份授予激勵(lì)對(duì)象。

從筆者搜集的樣本情況來看，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在股票來源選擇上，采用定向增發(fā)的有146家，占總樣本的86%，是股權(quán)激勵(lì)股票來源的首選，采用二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)和大股東轉(zhuǎn)讓分別只占8%和6%，2008年以后大股東轉(zhuǎn)讓退出了歷史舞臺(tái)。

（三）激勵(lì)對(duì)象主要是公司高管 《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定， 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)董事會(huì)審議通過后，上市公司監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象名單予以核實(shí)，并將核實(shí)情況在股東大會(huì)上予以說明。

盡管《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要指上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員。但事實(shí)上，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要是公司高管。根據(jù)我們整理的國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)股權(quán)激勵(lì)的上市公司樣本分析，上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在激勵(lì)總量中所占比例較大，管理層激勵(lì)所占的比例從1.5％～100％，而核心技術(shù)人員所占的比例從0～98.5％。高管權(quán)益比例占57%，而核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員的權(quán)益比例占37%。

（四）行權(quán)條件指標(biāo)單一 《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》規(guī)定，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)建立完善的業(yè)績(jī)考核體系和考核辦法。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)包含反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、每股收益等；反映公司贏利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(zhǎng)性指標(biāo)，如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、公司總市值增長(zhǎng)率等；反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)等。上述三類業(yè)績(jī)考核指標(biāo)原則上至少各選一個(gè)。相關(guān)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的計(jì)算應(yīng)符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)要求。股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)規(guī)定：公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)須考慮公司的業(yè)績(jī)情況，原則上實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)（如：每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等）不低于歷史水平。此外，鼓勵(lì)公司同時(shí)采用下列指標(biāo)：（1）市值指標(biāo)：如公司各考核期內(nèi)的平均市值水平不低于同期市場(chǎng)綜合指數(shù)或成份股指數(shù)；（2）行業(yè)比較指標(biāo)：如公司業(yè)績(jī)指標(biāo)不低于同行業(yè)平均水平。本文分析了2006年以來公布股權(quán)激勵(lì)方案的169家上市公司，對(duì)激勵(lì)方案中選用的行權(quán)條件指標(biāo)進(jìn)行了整理，具體情況如下表2所示。

從表2可以看出，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案當(dāng)中，行權(quán)條件指標(biāo)多以凈利潤(rùn)（增長(zhǎng)率）與凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)指標(biāo)為主。EVA、非財(cái)務(wù)指標(biāo)等幾乎在激勵(lì)方案中沒有應(yīng)用。

（五）激勵(lì)有效期限長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)方案不多 《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，股票期權(quán)授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過10年?！秶?guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期自股東大會(huì)通過之日起計(jì)算，一般不超過10年。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期滿，上市公司不得依據(jù)此計(jì)劃再授予任何股權(quán)。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，每期授予的股票期權(quán)，均應(yīng)設(shè)置行權(quán)限制期和行權(quán)有效期，并按設(shè)定的時(shí)間表分批行權(quán)：行權(quán)限制期為股權(quán)自授予日（授權(quán)日）至股權(quán)生效日（可行權(quán)日）止的期限。行權(quán)限制期原則上不得少于2年，在限制期內(nèi)不可以行權(quán)。 行權(quán)有效期為股權(quán)生效日至股權(quán)失效日止的期限，由上市公司根據(jù)實(shí)際確定，但不得低于3年。

根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)相關(guān)的數(shù)據(jù)計(jì)算，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總體上就的平均有效期為5.4年，具體如表3所示。大多公司的激勵(lì)期限是按照相關(guān)的規(guī)定要求設(shè)計(jì)的，激勵(lì)期限長(zhǎng)的不多。

三、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案存在的問題

（一）股權(quán)激勵(lì)方案有“擇機(jī)”之嫌 筆者分析了推出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司家數(shù)的年度分布情況，研究發(fā)現(xiàn)，上市公司股權(quán)激勵(lì)方案年度分布不均衡。其中，2006年43家，2007年13家，2008年66家，2009年18家，2010年29家，最多的年度是2008年，2007年數(shù)量最少。我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法規(guī)定，行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。結(jié)合滬深股市走勢(shì)變化分析發(fā)現(xiàn)，在滬深300指數(shù)最高的時(shí)期（2007年三季度），幾乎沒有上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案。這種現(xiàn)象某種程度上可以認(rèn)為是管理層對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案推出時(shí)機(jī)的有意安排，有擇機(jī)推出的機(jī)會(huì)主義之嫌。

（二）股權(quán)激勵(lì)方案行權(quán)收益過大 根據(jù)筆者的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上市公司2006年以來，到目前為止，已有18家公司完成了期權(quán)激勵(lì)。我們按照股權(quán)激勵(lì)公告中所公布的授予日、限制期或鎖定期，計(jì)算出限制或鎖定期結(jié)束日，再查詢限制或鎖定期結(jié)束日股價(jià)，然后將其與授予價(jià)進(jìn)行比較，得出股權(quán)激勵(lì)每股收益，再乘以授予權(quán)益總數(shù)，即為每個(gè)上市公司的激勵(lì)對(duì)象獲得的行權(quán)收益。行權(quán)收益的計(jì)算公式為：股權(quán)激勵(lì)對(duì)象獲得的行權(quán)收益=（限制或鎖定期結(jié)束時(shí)股價(jià)-授予價(jià)）×授予權(quán)益總數(shù)。我國(guó)滬深A(yù)股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)收益如表4所示。

從 18家已經(jīng)完成期權(quán)激勵(lì)的公司看，在不考慮除權(quán)和分紅的情況下，每家平均行權(quán)收益為1.31億元人民幣。最高可獲行權(quán)收益10.55億元。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象大多是公司高管，可謂是公司高管的“盛宴”。

（三）激勵(lì)方案缺乏長(zhǎng)期效應(yīng) 目前，我國(guó)上市公司的激勵(lì)方案中，股權(quán)授予數(shù)量基本達(dá)到上市公司股權(quán)激勵(lì)政策要求的授予數(shù)量的上限，因此，股權(quán)激勵(lì)帶有一次性的特點(diǎn)。而且，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)更多地被人認(rèn)為是過去的經(jīng)營(yíng)成果分享，而不是為了公司的未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而采取的一項(xiàng)激勵(lì)措施。激勵(lì)期限的上限是10年只有有限的幾家選擇10年為激勵(lì)期限，基本設(shè)計(jì)思路是不違規(guī)為基準(zhǔn)，與規(guī)范要求的最低水平持平，激勵(lì)方案缺乏長(zhǎng)期效應(yīng)。

四、我國(guó)上市公司充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作用的對(duì)策

（一）強(qiáng)化約束機(jī)制 要大力加強(qiáng)上市公司高管層的約束機(jī)制，一方面，要強(qiáng)化信息披露，嚴(yán)格會(huì)計(jì)審計(jì)制度；另一方面，通過薪酬委員會(huì)等代表股東利益的機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)督。股權(quán)激勵(lì)不是一個(gè)孤島，它和公司治理等配套制度密切相關(guān)。只有完善所有權(quán)結(jié)構(gòu)，提高董事會(huì)的獨(dú)立性和有效性，發(fā)揮內(nèi)部和外部的監(jiān)督作用，才能充分發(fā)揮投權(quán)激勵(lì)的作用。

（二）建立健全經(jīng)理人選拔、評(píng)價(jià)機(jī)制 股權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人選拔機(jī)制。上市公司高管人員的任用和選拔只有引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，才能真正地引起他們的緊迫感，才能使經(jīng)理人的行為符合股東的長(zhǎng)期利益。不僅是內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)，其他各種外在的影響也起著舉足輕重的作用。通過建立經(jīng)理人的市場(chǎng)選擇機(jī)制、經(jīng)理人的業(yè)績(jī)市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制、經(jīng)理人行為控制約束機(jī)制和綜合激勵(lì)機(jī)制能夠有助于激勵(lì)約束經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)管理行為，也可通過這些有效的機(jī)制來促使股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮相應(yīng)的作用。

（三）營(yíng)造健康的市場(chǎng)環(huán)境 股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮作用必須具備三個(gè)條件：一是健全的股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)健康有效地運(yùn)行，可以使股價(jià)的波動(dòng)與上市公司經(jīng)營(yíng)狀況高度相關(guān)，從而減少評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)效果的噪音；二是競(jìng)爭(zhēng)的商品市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)的商品市場(chǎng)可以使企業(yè)的盈利水平與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)直接相關(guān)，經(jīng)營(yíng)狀況反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力；三是規(guī)范的會(huì)計(jì)市場(chǎng)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)能獨(dú)立行使職能，客觀地發(fā)揮鑒證職能。

參考文獻(xiàn)：

［1］呂長(zhǎng)江、鄭慧蓮、嚴(yán)明珠、許靜靜：《上市公司股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)：是激勵(lì)還是福利》，《管理世界》2009年第9期。

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