股權(quán)激勵含義精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵含義范文

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步，股權(quán)激勵發(fā)逐漸取得了相關(guān)企業(yè)的青睞和重視，股權(quán)激勵是一種長期有效的激勵方式，同時，股權(quán)激勵也是適合現(xiàn)代企業(yè)長期發(fā)展的激勵手段，越來越多的上市公司選擇股權(quán)激勵的方式去鼓勵經(jīng)營者創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)收益，從而促進(jìn)上市公司整體效益的提升，本文將主要研究我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題，并針對存在的問題提出相應(yīng)的對策，從而為我國上市公司股權(quán)激勵的實(shí)踐提供一些幫助和借鑒。

關(guān)鍵詞 ：上市公司 股權(quán)激勵 問題與對策

引言：

股權(quán)激勵是指公司以其發(fā)行的股票和其他股權(quán)性的權(quán)益對公司的管理人員和工作人員進(jìn)行的長期性鼓勵制度，據(jù)實(shí)踐表明，股權(quán)激勵制度是一種切實(shí)可行，而且相對有效的企業(yè)鼓勵機(jī)制，今年來，隨著我國股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行和證券市場的穩(wěn)步發(fā)展，股權(quán)激勵制度也取得了相應(yīng)的發(fā)展和完善，大部分上市公司肯定了股權(quán)激勵制度并予以實(shí)施，但是，上市公司的股權(quán)激勵制度在實(shí)施過程中仍然存在著一些問題，所以，在今后的股權(quán)激勵制度實(shí)施過程中仍需不斷的完善和發(fā)展。

一、我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵的含義

股權(quán)激勵是指在特定的時期內(nèi)，以股權(quán)的形式向公司的管理者或工作人員分配企業(yè)收益，使管理者同時承擔(dān)管理者和所有者的雙重角色，這樣有利于管理者將自身的利益與公司的利益緊密結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)收益的最大化。

股權(quán)激勵模式主要包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營者持股、管理層收購、復(fù)合型等等，其中我國上市公司采用較多的是股票期權(quán)模式，股票期權(quán)模式不要求激勵對象實(shí)現(xiàn)購買該公司的股票，而是授予激勵對象將來按約定價格購買公司股票的權(quán)利，公司沒有任何的先進(jìn)支付，因此激勵成本相對較低，其所面臨的風(fēng)險也較低[1]。

（二）股權(quán)激勵的實(shí)施現(xiàn)狀

從目前來看，民營企業(yè)相對于國有企業(yè)更多的使用股權(quán)激勵，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是民營企業(yè)的所有者希望通過這種激勵方式來實(shí)現(xiàn)公司管理層與公司利益的一致性，進(jìn)而增加企業(yè)的凝聚力和穩(wěn)定性，通過穩(wěn)定企業(yè)核心管理人員和提高管理人員的積極性來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。國有企業(yè)的管理人員大多都是直接任命的，其行為和薪水都受相關(guān)部門的監(jiān)督和管制，所以，國有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵的難度加大。

從股權(quán)激勵的實(shí)施行業(yè)開看，電子信息行業(yè)實(shí)施的較多，而且呈現(xiàn)出逐年增長的發(fā)展態(tài)勢，其次就是機(jī)械、設(shè)備、儀表類的行業(yè)較多的實(shí)行股權(quán)激勵制度，醫(yī)藥、生物制藥行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵制度的有13家企業(yè)，僅次其后的是電子業(yè)，其他行業(yè)也都有不同程度的實(shí)施此激勵政策，總之，我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵的行業(yè)分布相對廣泛，而且越來越多的上市公司開始嘗試實(shí)施股權(quán)激勵制度，來帶動企業(yè)的發(fā)展。

二、我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵存在的問題

（一）實(shí)施股權(quán)激勵的模式相對單一

目前，實(shí)施股權(quán)激勵的形式主要有以下幾種，股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營者持股、管理層收購、復(fù)合型等等，在這些股權(quán)激勵的形式中，我國上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵形式過于單一，大多數(shù)的上市公司都會選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，可見相對于國外的一些國家，我國上市公司采用的股權(quán)激勵形式都相對保守和單一，而國外的許多國家都不斷的在嘗試和運(yùn)用各種形式的股權(quán)激勵來鼓勵來促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，同時，還會挖掘和使用新型的股權(quán)激勵模式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的升級和經(jīng)濟(jì)效益的最大化，由此可見，我國對股權(quán)激勵制度的應(yīng)用和實(shí)施還有待提高[2]。

（二）監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制不健全

最初我國上市公司主要是由國有企業(yè)組成，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步，國有企業(yè)才不斷發(fā)展起來，并取得了一定的市場份額，同時，越來越多的民營企業(yè)選擇上市，在上市后大多數(shù)企業(yè)都選擇了股權(quán)激勵制度來推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，但是，盲目的選擇股權(quán)激勵使上市公司股權(quán)激勵的自主性受到了嚴(yán)重的制約和限制，同時，由于初期國有企業(yè)在股權(quán)激勵中形成的一些監(jiān)管制度不適合民營企業(yè)的運(yùn)營機(jī)制，因此使民營企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵時受到了不同程度的限制和制約。一個良好的治理結(jié)構(gòu)是一個公司股權(quán)激勵順利實(shí)施的基礎(chǔ)和前提，然而，目前我國上市公司股權(quán)激勵在監(jiān)督約束方面還存在諸多問題，大多數(shù)上市公司都是在一些固定形式下制定相應(yīng)的股權(quán)激勵條件，同時，過多的考慮到自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化而忽視了激勵條件的限度，一般在制定激勵條件時都會較低，甚至達(dá)不到公司最初的業(yè)績水平，在這種情況下制定的股權(quán)激勵政策是無法達(dá)到激勵作用的，同時也不利于促進(jìn)上市公司的發(fā)展，股權(quán)激勵制度只是成為了公司管理者獲取短期收益的工具。

（三）缺乏相關(guān)的法律保障和法律環(huán)境

目前，隨著股權(quán)激勵制度受到越來越多上市公司的青睞，一系列股權(quán)激勵的法律法規(guī)也相繼出臺，法律環(huán)境也相應(yīng)的有所改善，但是，我國仍然缺乏一個較為成熟和完善的法律環(huán)境來保障股權(quán)激勵的實(shí)施，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵的過程中，股權(quán)激勵的授權(quán)主體、股權(quán)激勵的對象、股票的來源、經(jīng)營者中途撤股，購買股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴(yán)格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵制度的有效實(shí)行，同時，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵的過程中還需要相關(guān)的具體的法律法規(guī)去保障經(jīng)營者持股的合法性，從而充分的調(diào)動上市公司管理者的積極性，最終實(shí)現(xiàn)上市公司經(jīng)濟(jì)效益的最大化。雖然目前已經(jīng)出臺了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但是，新法律法規(guī)在具體實(shí)施過程中還存在著一些法律漏洞，而且具體實(shí)施辦法還不夠完善，與此同時，新法律法規(guī)與原有規(guī)章制度之間還存在一些爭議和矛盾，這種法律法規(guī)的不一致和矛盾性更加凸顯了完善相關(guān)法律法規(guī)的重要性。

三、改善我國上市公司股權(quán)激勵的策略

（一）建立健全監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制

一個良好的治理結(jié)構(gòu)是一個公司股權(quán)激勵順利實(shí)施的基礎(chǔ)和前提，所以，我國上市公司首先要做的就是規(guī)范公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，并加強(qiáng)對公司內(nèi)部管理層的監(jiān)督和管理，進(jìn)一步降低公司內(nèi)部管理層的道德風(fēng)險，上市公司在發(fā)展過程中需要一個完善和健全和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)公司在實(shí)施股權(quán)激勵過程中達(dá)到最理想的效果，同時要不斷建立健全上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制和約束機(jī)制，首先，我們可以借鑒國外先進(jìn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)監(jiān)督和管理機(jī)制，并總結(jié)他們先進(jìn)的管理經(jīng)驗，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合自己上市公司的實(shí)際情況和發(fā)展階段，初步制定出符合自身發(fā)展情況的股權(quán)激勵制度，當(dāng)然，在吸收和借鑒國外先進(jìn)管理經(jīng)驗的同時，要不斷推陳出新，建立起適合我國國情的公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制，從而促進(jìn)我國上市公司有效的實(shí)施股權(quán)激勵。目前，我國上市公司的董事會、監(jiān)事會的組成結(jié)構(gòu)都不盡合理，獨(dú)立董事的獨(dú)立性還有待提高，其所能起到的制約和監(jiān)管作用還有待完善，所以，還要改變獨(dú)立董事的引進(jìn)方法，適當(dāng)增加其在董事會中的比例，從而建立健全公司監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制，改善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

（二）實(shí)現(xiàn)多種股權(quán)激勵模式相結(jié)合

目前，大多數(shù)的上市公司都會選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，這些上市公司也逐漸認(rèn)識到實(shí)施傳統(tǒng)單一的股權(quán)激勵模式的局限性和不利之處，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，很多上市公司實(shí)施的股票期權(quán)和限制性股票的激勵模式經(jīng)常達(dá)不到行使權(quán)利的條件，使眾多上市公司不得不選擇停止使用和實(shí)施股權(quán)激勵，由此可見，結(jié)合并實(shí)施多種激勵形式的重要性，同時，還要不斷嘗試和探索新型的股權(quán)激勵模式，從而促進(jìn)上市公司的穩(wěn)步發(fā)展。一般來說，一種新的股權(quán)激勵模式，不管其實(shí)施效果的好壞，對于上市企業(yè)來說都是一種進(jìn)步和創(chuàng)新，只有在股權(quán)激勵的道路上不斷地探索和發(fā)現(xiàn)，才能在實(shí)施股權(quán)激勵的過程中不斷總結(jié)和進(jìn)步，發(fā)現(xiàn)問題并完善股權(quán)激勵制度，從而促進(jìn)上市公司的穩(wěn)步發(fā)展[3]。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)

上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵的過程中，股權(quán)激勵的對象、股權(quán)激勵的授權(quán)主體、經(jīng)營者中途撤股、股票的來源，購買股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴(yán)格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵制度的有效實(shí)行，可見股權(quán)激勵受相關(guān)法律法規(guī)的影響較大，目前，我國的法律環(huán)境雖然取得了初步的改善，新法規(guī)的出臺也為上市公司實(shí)施股激勵提供了相應(yīng)的法律保障，但是，新法規(guī)的出臺也造成了諸多法律之間的不協(xié)調(diào)，為法律法規(guī)的正確使用到來了一些負(fù)面的影響，所以，要不斷致力于完善相應(yīng)的法律法規(guī)，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵制度時要充分考慮到法律法規(guī)引發(fā)的潛在風(fēng)險，及時根據(jù)法律法規(guī)的修訂和調(diào)整去制定和實(shí)施股權(quán)激勵方案，努力使股權(quán)激勵的方案符合新的法律法規(guī)，同時，監(jiān)管部門要不斷完善監(jiān)管體系，并盡快完善包括稅收、會計等方面的專門規(guī)定，修改法律法規(guī)之間相互沖突的規(guī)定[4]。

結(jié)語：

目前，我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵已經(jīng)成為資本市場的熱門話題，越來越多的上市公司開始實(shí)施股權(quán)激勵制度，股權(quán)激勵的實(shí)施可以形成所有者與管理者利益的共同體，同時，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，有效抑制管理人員的短期行為，從而促進(jìn)上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，所以，要積極完善我國的股權(quán)激勵機(jī)制，促進(jìn)股權(quán)激勵的有效實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹曉雪，楊陽.上市公司股權(quán)激勵方案現(xiàn)狀、問題及對策研究[J].財會通訊，2012，05:36-38.

[2]李贊.我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀及對策——基于2013年我國上市公司股權(quán)激勵計劃調(diào)研的分析[J].管理觀察，2014，28:73-74.

[3]王雪，張恒娟.我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題及對策分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014，09:47.

第2篇：股權(quán)激勵含義范文

關(guān)鍵詞：RAROC；股權(quán)激勵；虛擬股權(quán)；績效評價；商業(yè)銀行

1.問題的提出

經(jīng)營者激勵問題是公司治理研究中的一項重要內(nèi)容。針對經(jīng)營者的股權(quán)激勵大致有以下幾種形式：激勵性股票期權(quán)(ISO:IncentiveStockOptions)、無條件股票期權(quán)(NQSO:NonqualifiedStockOptions)、股票增值權(quán)(SAR:StockAppreciationRight)、股票贈與(SG:StockGrants)、績效股(PS:PerformanceShare)、績效單位(PU:PerformanceUnits)、影子股票計劃或虛擬股票計劃(PSP:PhantomStockPlan)、特定目標(biāo)計劃等［1］。也有的學(xué)者將其分為現(xiàn)股、期股和股票期權(quán)。除此以外，還有其他的分類方法。我們認(rèn)為，按照經(jīng)營者是否具有選擇權(quán)可以將其分為股票激勵和股票期權(quán)激勵；按照激勵手段是否使用真實(shí)的股票可以分為真實(shí)股權(quán)激勵和虛擬股權(quán)激勵。本文對上述形式統(tǒng)一稱為股權(quán)激勵。

從國外經(jīng)驗看，商業(yè)銀行是一個競爭性很強(qiáng)的行業(yè)，人員的流動率非常高，尤其是高級管理人員。中國商業(yè)銀行也在逐漸呈現(xiàn)出這樣的特點(diǎn)。作為完善公司治理的一項重要內(nèi)容，我國商業(yè)銀行實(shí)行股權(quán)激勵是非常必要的。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，國外實(shí)施股權(quán)激勵的行業(yè)相對集中在制造業(yè)與金融業(yè)，兩者約占實(shí)施股權(quán)激勵公司總量的一半以上。我國商業(yè)銀行也在進(jìn)行這方面的嘗試。WTO、QFII、銀行海外上市等熱門詞匯昭示著中國金融界正在逐漸與國際金融融為一體?？梢灶A(yù)見，不久將會有更多的中國商業(yè)銀行加入到股權(quán)激勵的行列中來。

股權(quán)激勵作為國際上流行的一種長期激勵手段，在調(diào)動經(jīng)營者積極性，降低成本，協(xié)調(diào)股東和管理者利益方面發(fā)揮了重要作用。但是，我國在實(shí)行股權(quán)激勵制度的過程中也遇到了許多亟需解決的問題，這些問題既有技術(shù)上的原因，也有制度和環(huán)境上的影響，比如，股票來源不充足、用于激勵的股權(quán)定價不合理、資本市場不發(fā)達(dá)、法律法規(guī)不健全、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善等等。政策和制度的制約對股權(quán)激勵的技術(shù)設(shè)計提出了更高的要求。如何在現(xiàn)有的政策條件和市場環(huán)境下充分發(fā)揮股權(quán)激勵的優(yōu)勢是值得理論和實(shí)踐中深思的問題。

2.我國商業(yè)銀行實(shí)施股權(quán)激勵面臨的兩個主要問題

針對我國的制度環(huán)境和銀行現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為股權(quán)激勵制度關(guān)鍵要在技術(shù)上解決下面兩個難題。這兩個問題若得不到有效解決，必然會形成多米諾骨牌效應(yīng)，帶來一系列的不良后果，而它們一旦得到解決，其他問題將不會成為實(shí)施股權(quán)激勵的主要障礙。

2.1股權(quán)來源問題

國外實(shí)施真實(shí)股權(quán)激勵的股票來源主要有三種：一是公司預(yù)留股票；二是增發(fā)新股；三是從二級市場回購。第一種辦法在授權(quán)資本制下比較適合，而我國實(shí)行的是法定資本制，企業(yè)發(fā)行股票采用一次發(fā)行的方式，發(fā)起人或社會公眾要予以認(rèn)購并在一定期限內(nèi)繳足股金，沒有準(zhǔn)許企業(yè)預(yù)留股票用于股權(quán)激勵的規(guī)定。同樣，2006年1月1日開始施行的《公司法》對企業(yè)增發(fā)新股也有相應(yīng)的政策規(guī)定。盡管《公司法》第一百四十三條放松了原來關(guān)于收購本公司股份的限制，但規(guī)定“公司按照第一款第（三）項規(guī)定收購的本公司股份，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五”。

我國在以往實(shí)踐中解決股票來源的方法主要有以下幾個途徑：一是將預(yù)先設(shè)置的激勵基金信托給信托機(jī)構(gòu)，并明確約定信托資金用以解決股票來源問題；二是國家股股東現(xiàn)金分紅購買股份預(yù)留，以此作為上市公司實(shí)施股票期權(quán)的股票儲存；三是上市公司從送股計劃中切出一塊作為實(shí)施股權(quán)激勵的股票來源；四是由具有獨(dú)立法人資格的職工持股會購買可流通股份作為實(shí)施股票期權(quán)計劃的股份儲備。從經(jīng)驗和理論來看，這幾種方式可解暫時的股票之渴，但都不是長久之計。在現(xiàn)行《公司法》下，商業(yè)銀行雖然可以通過一定程序解決部分股票來源，但條件嚴(yán)格、手續(xù)繁雜、成本較高，同時要考慮公司戰(zhàn)略定位、股權(quán)結(jié)構(gòu)和社會影響等眾多因素。因此，在很多情形下用真實(shí)股票解決股權(quán)激勵問題并非好的選擇。

2.2股票定價問題

與市場股價直接聯(lián)系的股權(quán)激勵制度需要一個相對完善、規(guī)范的資本市場基礎(chǔ)，在不成熟和投機(jī)盛行的股票市場上，股票價格往往不能反映股票的真實(shí)價值和企業(yè)的真實(shí)業(yè)績。同時，市場的有效性差，投資者理性程度低，投資行為更容易受非理性因素的驅(qū)動，對市場信息“反應(yīng)過度”或“反應(yīng)不足”的現(xiàn)象更容易發(fā)生，這就給經(jīng)營者操縱信息提供了盈利空間。而股權(quán)激勵制度若再直接與股票價格掛鉤，則又為管理者披露虛假財務(wù)信息、調(diào)節(jié)會計報表提供了動力源泉。趨利動機(jī)和獲利空間的存在將使問題更為突出，從而無法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵的初衷。

我國股票市場運(yùn)作的時間較短，上市公司質(zhì)量較差、證券市場管理水平低、市場泡沫過大、大股東侵占小股東利益和內(nèi)部人控制現(xiàn)象普遍存在。若銀行管理者道德風(fēng)險問題嚴(yán)重，股票市場的脆弱和激勵股票定價方法的不合理將使股權(quán)激勵制度蛻變成為管理者創(chuàng)造福利的工具。而對忠于職守、勤奮工作的銀行管理者來說，市場的不完善則會使他們安全感不足，因為當(dāng)他們盡到受托責(zé)任并且銀行業(yè)績良好時，股價在市場上卻可能表現(xiàn)平平甚至非常糟糕，這種擔(dān)憂必然影響經(jīng)營者的積極性，最終也達(dá)不到股權(quán)激勵的預(yù)期目的。

目前我國只有少數(shù)幾家商業(yè)銀行上市，它們尚有二級市場股價可以考慮，對于更多數(shù)的非上市商業(yè)銀行來說，由于沒有二級市場的股價作為參考，其激勵股權(quán)的科學(xué)定價就成了更大的難題。在實(shí)踐中，有些銀行用一個或幾個財務(wù)指標(biāo)來規(guī)定其用于激勵的股權(quán)價格，比如每股凈資產(chǎn)的變化，這種做法存在很大的缺陷，必然會影響銀行激勵目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

應(yīng)該說明的是，股票來源和股權(quán)定價不是割裂的，而是有機(jī)聯(lián)系的。不同的股票形式和來源，其適用的定價方式必然不同；同時，股權(quán)定價方法是真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)，某種根據(jù)商業(yè)銀行特征選定的股權(quán)定價方法必然又會對股權(quán)形式和來源有所要求。

3.虛擬股權(quán)（PhantomStock）激勵——解決第一個問題的有效手段

按照激勵股票是否具有真實(shí)的股票形式，可以將股權(quán)激勵劃分為真實(shí)股權(quán)激勵和虛擬股權(quán)激勵。顧名思義，所謂虛擬股權(quán)激勵即是指用作股權(quán)激勵的股票并非商業(yè)銀行的真實(shí)股票，而是按照股票的某些特征虛構(gòu)出來的額外股權(quán)，這種股權(quán)不受真實(shí)股權(quán)的約束，也不會影響原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，其權(quán)利受到一定限制。持有者不能憑此參與銀行的決策活動是虛擬股權(quán)與真實(shí)股權(quán)在權(quán)利上的最大區(qū)別，而其他與股票相關(guān)的權(quán)利則可以由商業(yè)銀行自行設(shè)定，具有較大的靈活性。

無論對上市商業(yè)銀行，還是對非上市商業(yè)銀行，在我國現(xiàn)有環(huán)境下，采用虛擬股權(quán)的形式進(jìn)行激勵都是比較好的選擇。若采用真實(shí)股權(quán)實(shí)施股權(quán)激勵，對上市商業(yè)銀行來說，會遇到前文所提到的種種不便甚至法律上的障礙；對非上市商業(yè)銀行來說，除了面臨上市銀行同樣的問題外，還少了流通股票這一股權(quán)來源。通常認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是原有股東財富最大化，不改變原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不稀釋原股東權(quán)益，也是虛擬股權(quán)的突出優(yōu)點(diǎn)。虛擬股權(quán)的形式既便于商業(yè)銀行選擇良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略，也便于股權(quán)激勵方案在得到股東大會的順利通過，同時也避免了很多繁瑣的程序。

從銀行經(jīng)營者的角度來看,除了不具備投票權(quán)外,虛擬股票與真實(shí)股票相比沒有其他大的差別,它可以起到與真實(shí)股票類似的長期激勵和約束作用,輔之以合適的定價技術(shù),則可以使經(jīng)營者利益和股東利益趨于一致,從而更好的解決委托問題,并且同時實(shí)現(xiàn)管理者人力資本的價值創(chuàng)造功能,使銀行和管理者成功的達(dá)到雙贏目的——這也正是股權(quán)激勵制度本身的意圖所在｡

在具體設(shè)計虛擬股權(quán)激勵制度時,可以借鑒真實(shí)股權(quán)激勵的經(jīng)驗,參照其采用的各種形式并加以創(chuàng)新｡與真實(shí)股權(quán)激勵類似,虛擬股權(quán)激勵可以分為兩種基本類型:虛擬股權(quán)獎勵和虛擬期權(quán)激勵,其他形式則可以劃歸為這兩類基本形式的衍生物｡虛擬股權(quán)獎勵是把虛擬股權(quán)作為對經(jīng)營者的獎勵,與它對應(yīng)的是真實(shí)股票激勵;虛擬期權(quán)激勵則借用了期權(quán)的概念,與它相對應(yīng)的是真實(shí)股票期權(quán)激勵｡

4.RAROC——解決第二個問題的先進(jìn)工具

股權(quán)激勵制度實(shí)施效果的好壞直接與股票定價技術(shù)密切相關(guān)｡一個能夠真實(shí)反映經(jīng)營者績效水平的定價方法才能真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵制度的初衷｡從已經(jīng)實(shí)行股權(quán)激勵的企業(yè)來看,無論是將激勵股票與市場股價掛鉤的做法,還是選取一系列財務(wù)或市場指標(biāo)的方式,都傳達(dá)了這個基本理念——只是有些定價技術(shù)本身未能勝任｡因此,股票定價問題實(shí)際上可以歸結(jié)為激勵對象的績效評價問題,找到評價經(jīng)營者績效的指標(biāo)是激勵股票定價的關(guān)鍵｡幸運(yùn)的是,RAROC所具備的優(yōu)秀品質(zhì)恰好可以滿足商業(yè)銀行激勵股票內(nèi)部定價的需要｡4.1什么是RAROC

最近幾年,關(guān)于風(fēng)險和股東價值的關(guān)注在西方銀行業(yè)掀起了一場革命,大量的銀行已經(jīng)在運(yùn)用新的績效評價方法,比如RAROC(RiskAdjustedReturnonCapital)｡RAROC是美國銀行家信托公司(BankersTrust)在20世紀(jì)70年代末首次發(fā)明的,其含義是風(fēng)險調(diào)整的資本收益率｡隨后,許多大銀行也開發(fā)了自己的與RAROC類似的系統(tǒng)[2]｡在多數(shù)情況下,這些銀行開發(fā)RAROC的目的主要是用于比較精確的量化資本配置以支持它的各項業(yè)務(wù)活動｡用RAROC配置資本一般有兩個基本的原因:一是風(fēng)險管理(RiskManagement);二是績效評價(PerformanceEvaluation)｡[2](p4)商業(yè)銀行不僅可以用RAROC評價整個銀行的業(yè)績——這正是可以用RAROC為虛擬股票定價的原因,而且可以用來評價分支機(jī)構(gòu)､部門乃至各項業(yè)務(wù)(包括表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù))的績效｡RAROC的這個特點(diǎn)使得績效評價手段和虛擬股票定價方法統(tǒng)一起來,商業(yè)銀行則可以進(jìn)一步根據(jù)績效評價結(jié)果為激勵對象設(shè)定報酬｡

4.2RAROC與其他績效評價指標(biāo)的比較

4.2.1傳統(tǒng)指標(biāo)及其缺陷

傳統(tǒng)的非風(fēng)險調(diào)整的指標(biāo)通常有資產(chǎn)回報率(ROA)､股權(quán)回報率(ROE)等,其表達(dá)式如下:

ROA=凈收益/資產(chǎn)(1)

ROE=凈收益/權(quán)益資本(2)

這些指標(biāo)是基于會計觀點(diǎn)的,并沒有反映真實(shí)的業(yè)績水平,也就缺乏其應(yīng)有的科學(xué)性和合理性｡第一,對銀行來說,由于有些項目的資金來源主要是債務(wù),只涉及很少甚至不涉及權(quán)益資金,這樣股權(quán)回報率會非常高,從而更加偏離該項目的真實(shí)績效;第二,這些指標(biāo)忽略了銀行業(yè)本身固有的風(fēng)險特征,沒有把風(fēng)險考慮進(jìn)去;第三,對于非獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)或部門､單項業(yè)務(wù)等,無法用這些指標(biāo)來評價績效｡

4.2.2RAROC的計算公式和說明

BankersTrust最初設(shè)計的RAROC公式如下:[3]

RAROC=風(fēng)險調(diào)整的收益／權(quán)益資本(3)

公式(3)分母中的權(quán)益資本依然存在和ROE類似的缺點(diǎn),所以現(xiàn)在一般用經(jīng)濟(jì)資本(EconomicCapital)作為分母,而不再用權(quán)益資本(EquityCapital)｡于是公式(3)變?yōu)?

RAROC=風(fēng)險調(diào)整的收益/經(jīng)濟(jì)資本(4)

經(jīng)濟(jì)資本不同于監(jiān)管資本(RegulatoryCapital)[4],也不同于權(quán)益資本,它在數(shù)值上等于非預(yù)期損失｡銀行的損失分為三類:預(yù)期損失(ExpectedLoss)､非預(yù)期損失(UnexpectedLoss)和災(zāi)難性損失(CatastrophicLoss)[5]｡一般情況下,銀行的權(quán)益資本大于經(jīng)濟(jì)資本時,說明自有資金足以彌補(bǔ)非預(yù)期損失,銀行抵御風(fēng)險的能力較強(qiáng),處于相對安全的運(yùn)營狀態(tài);如果權(quán)益資本小于經(jīng)濟(jì)資本,就說明其自有資金不足,不能夠彌補(bǔ)非預(yù)期損失,如果有異常的情況銀行可能會破產(chǎn)｡經(jīng)濟(jì)資本一般可用VAR(theValueatRisk)度量｡VAR表示在一定時期和置信水平下最大的可能損失,即

1-a=P(Xt＜-VAR)(5)

其中:1-a為置信水平;

Xt為在風(fēng)險資產(chǎn)持有期t內(nèi),收益或損失的隨機(jī)變量;4.2.3RAROC與EVA的比較

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值,是1982年由Stern&Stewart公司提出的,它是指稅后凈利潤減去債務(wù)資本和權(quán)益資本的總成本[6]｡EVA是財務(wù)核算的概念,是對已經(jīng)發(fā)生的事項進(jìn)行考核,它有別于SVA股東增值(ShareholderValueAdded),SVA是風(fēng)險管理的概念,是對未來股東價值增值的預(yù)測｡EVA的基本公式為:

EVA=稅后凈經(jīng)營利潤(NOPAT)-資本成本

NOPAT是對會計利潤進(jìn)行調(diào)整后得到的凈利潤，調(diào)整內(nèi)容主要包括研發(fā)成本、廣告促銷費(fèi)、減值準(zhǔn)備等多達(dá)一百多項；資本成本既包括債務(wù)成本，也包括權(quán)益資本成本，在數(shù)值上等于企業(yè)實(shí)際占用資金的市場機(jī)會成本。

EVA的核心思想是，企業(yè)只有在收益大于資金成本時，才能為股東帶來價值。它是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看待收益，而不再是會計學(xué)的觀點(diǎn)，這也是其名稱的含義所在。

但是，商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)與一般工商企業(yè)的債務(wù)不同，其債務(wù)資本已經(jīng)作為經(jīng)營成本從收入中扣除，也就是說凈利潤中已經(jīng)不再包含債務(wù)資本的成本，所以商業(yè)銀行的EVA可以表示為:

EVA=調(diào)整的稅后凈利潤(AdjustedEarnings)-調(diào)整的權(quán)益資本成本(OpportunityCostofCapital)

RAROC和EVA都是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來考察企業(yè)，更好的衡量了企業(yè)價值和績效水平。但是它們也存在不同之處：第一，RAROC較多的關(guān)注風(fēng)險，而EVA則更多的考慮資金成本；第二，RAROC在銀行內(nèi)部應(yīng)用的范圍更廣泛，它可以用于分行、部門、業(yè)務(wù)單位，而EVA的應(yīng)用對象則有一定局限。只有在權(quán)益資本與經(jīng)濟(jì)資本數(shù)量相等時，RAROC和EVA才在數(shù)值上有一定的聯(lián)系，圖1表示了這種聯(lián)系。應(yīng)該說明的是，這種聯(lián)系只是數(shù)值上的相等，并非經(jīng)濟(jì)上的內(nèi)在關(guān)系。

銀行業(yè)是一種風(fēng)險行業(yè)，資本充足率是非常重要的，由于我國未建立存款保險制度，因此資本充足率可以說是抵御銀行風(fēng)險的最后一道防線，它也是世界各國普遍實(shí)行的考核商業(yè)銀行經(jīng)營安全性的重要監(jiān)測指標(biāo)。由于大量不良貸款的存在，我國商業(yè)銀行的資本充足率普遍較低，因此一般說來目前我國商業(yè)銀行的權(quán)益資本是小于經(jīng)濟(jì)資本的，用經(jīng)濟(jì)資本來考察銀行比用權(quán)益資本更為穩(wěn)健。基于RAROC的績效評價方法使評估對象和風(fēng)險決策建立了一種直接的聯(lián)系，鑒于商業(yè)銀行本身固有的風(fēng)險特征和績效評價所要求的廣泛性，以及資本充足率不足的現(xiàn)實(shí)，可以說RAROC更適合商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營和績效評價的要求。

4.3基于RAROC的商業(yè)銀行虛擬股票定價方法

如前文所述，商業(yè)銀行虛擬股票定價關(guān)鍵是要找到適合于它的績效評價技術(shù)，既然RAROC堪當(dāng)此任，將虛擬股票與RAROC結(jié)合起來也就是情理之中的事情了?；赗AROC的商業(yè)銀行虛擬股票內(nèi)部定價法可以簡單的表述為：

Pi=RAROCi×K(i=0,1,2,3......)

其中：Pi：第i期的虛擬股票內(nèi)部價格；

RAROCi：第i期的RAROC值；

K：內(nèi)部價格折算系數(shù)；

一般情況下，K值并不為1，即，虛擬股票的內(nèi)部價格并不與RAROC完全相等。折算系數(shù)K作為調(diào)整系數(shù)，在虛擬股票內(nèi)部定價中起著重要作用。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身情況來確定它的取值，以避免每股虛擬股權(quán)價格過高或過低而影響股權(quán)激勵計劃的實(shí)施效果。

第3篇：股權(quán)激勵含義范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 非效率投資行為 投資水平

一、引言

當(dāng)管理層擁有公司剩余索取權(quán)達(dá)到一定水平，其福利函數(shù)將與公司績效正相關(guān)，因為管理層和外部股東的利益趨于一致。一方面，管理層在進(jìn)行投資決策時會反復(fù)權(quán)衡，選擇能夠同時實(shí)現(xiàn)股東財富最大化和自身利益最大化的最優(yōu)決策。另一方面，向上市公司的管理層實(shí)施股權(quán)激勵，可能讓管理層獲得利用信息不對稱侵占和損害中小股東的機(jī)會；當(dāng)企業(yè)的委托問題不再是所有者—管理者沖突的時候，上市公司的投資行為會如何發(fā)生變化？ 股權(quán)激勵驅(qū)動的企業(yè)投資行為又會受到哪些因素的影響？ 管理層股權(quán)激勵等上市公司控制權(quán)配置模式是否能夠促進(jìn)上市公司投資效率的改善？ 對這些問題的研究和解答，不僅在理論上有助于完善和解釋所有權(quán)集中條件下的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)配置與企業(yè)非效率投資行為的關(guān)系，而且對于如何監(jiān)督和控制我國大股東控制條件下的公司非效率投資行為，提高公司業(yè)績，也有著現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。本文以實(shí)施管理層股權(quán)激勵的上市公司為研究樣本，對比這些公司實(shí)施股權(quán)激勵前后投資效率的變化，分析影響非效率投資行為的因素，提出了相應(yīng)改進(jìn)建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國外文獻(xiàn) Jensen 和Murphy（1990）認(rèn)為，股權(quán)激勵作為股東和管理層之間的長期利益協(xié)調(diào)機(jī)制，對高管人員的投資決策有重要影響。Murphy（1999）發(fā)現(xiàn)，增長機(jī)會更多的公司會激勵管理層選擇盈利能力強(qiáng)的項目，從而反映出較強(qiáng)的投資效率改善空間。Ryan和Wiggins（2002）發(fā)現(xiàn)公司的成長性與股票期權(quán)的使用呈正相關(guān)，具有增長機(jī)會的公司的股權(quán)激勵程度對R&D投資有顯著正相關(guān)，而帶有約束條件的限制性股權(quán)激勵計劃與R&D投資負(fù)相關(guān)。Lazear（2004）發(fā)現(xiàn)在公司和股權(quán)激勵的行權(quán)對象信息不對稱的背景下，股權(quán)激勵可以作為信息過濾機(jī)制，促使具有行使股權(quán)激勵資格的管理人員選擇對公司有利的投資決策。Kang等（2006）發(fā)現(xiàn)在控制內(nèi)部融資約束與投資機(jī)會質(zhì)量的情況下，公司長期投資與股權(quán)激勵在總報酬中所占的權(quán)重正相關(guān)。

（二）國內(nèi)文獻(xiàn) 羅進(jìn)輝、萬迪昉、蔡地（2008）等發(fā)現(xiàn)大股東持股比例和企業(yè)的過度投資水平是倒 N型曲線關(guān)系；而張棟、楊淑娥、楊紅（2008）則指出第一大股東持股比例與企業(yè)過度投資水平呈倒 U 關(guān)系；劉星、安靈（2010）則認(rèn)為第一大股東的控制度與投資績效之間呈先降后增的非線性關(guān)系。在我國上市公司大股東的股權(quán)屬性與非效率投資關(guān)系的研究方面，田利輝（2005）和羅進(jìn)輝、萬迪、蔡地（2008）發(fā)現(xiàn)上市公司的大股東屬性導(dǎo)致國有控股上市公司的投資效率是低于非國有控股的上市公司，前者有更多的過度投資傾向。徐莉萍、辛宇、陳工孟（2006）和劉星、安靈（2010）認(rèn)為不同性質(zhì)的大股東控制下的公司績效不同，中央部委最終控制的效率最高，地方政府的次之，而國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控制的上市公司最差。毛世平（2009）認(rèn)為我國的上市公司具有金字塔型控制結(jié)構(gòu)，但是金字塔控制結(jié)構(gòu)下的股權(quán)制衡效應(yīng)并沒有得到完全發(fā)揮，股權(quán)制衡正面治理效應(yīng)的發(fā)揮是有其條件限制的。

三、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè) 由于一個公司籌集資金的能力有限，所以無法在連續(xù)兩年對固定資產(chǎn)進(jìn)行大量的投資，如果第一年投資較多時，第二年往往會有所收斂。由此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：實(shí)施股權(quán)激勵以前，當(dāng)上一年投資水平較高時，本年實(shí)際投資水平將提高；實(shí)施股權(quán)激勵后，當(dāng)上一年投資水平較高時，本年實(shí)際投資水平將降低

一個公司的成長性對其投資行為起決定性的作用，高成長公司在實(shí)施股權(quán)激勵后進(jìn)行大量投資以迅速提高的市場價值；相反的，高成長公司在實(shí)施股權(quán)激勵前盡量少投資，甚至不投資，以避免遞延其投資收益。由此得出以下假設(shè)：

假設(shè)2：實(shí)施股權(quán)激勵以前，公司成長性越好，實(shí)際投資水平越低；實(shí)施股權(quán)激勵后，公司成長性越好，實(shí)際投資水平越高

在理想的情況下，上市公司的投資水平取決于該公司自由現(xiàn)金流的充沛程度。但在信息不對稱的情況下，公司內(nèi)部現(xiàn)金流量的數(shù)量將直接影響投資規(guī)模，而且公司可能面臨著投資不足或過度投資問題。由此設(shè)定如下假設(shè)：

假設(shè)3：上市公司實(shí)施股權(quán)激勵之后的投資效率與內(nèi)部現(xiàn)金流有一定關(guān)系，但方向并不明確

企業(yè)的盈利能力決定了企業(yè)資本的增值能力，反映了企業(yè)賺取利潤的能力，也是判斷企業(yè)能否保全其資本的依據(jù)。因此得出如下假設(shè)：

假設(shè)4：企業(yè)非效率行為的發(fā)生與其盈利能力有一定關(guān)系

上市公司負(fù)債融資，一方面導(dǎo)致公司在投資決策中必須考慮到債權(quán)人的債務(wù)約束，往往被迫放棄預(yù)期高風(fēng)險高收益的項目，從而導(dǎo)致投資不足。另一方面，還本付息的壓力，抑制企業(yè)投資負(fù)凈現(xiàn)值的項目，抑制過度投資行為。因此提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：企業(yè)非效率投資行為受其負(fù)債水平影響較大

（二）變量定義和模型建立

各變量指標(biāo)的含義如下：（1）本文選取管理層持股比例（BLOCK）作為控制變量。（2）內(nèi)部現(xiàn)金流（CF）：用樣本企業(yè)在當(dāng)期產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額做變量，并除以其期初資本存量，用以消除公司規(guī)模差異對內(nèi)部經(jīng)營現(xiàn)金流的影響。（3）成長性指標(biāo)（GR）。本文選取主營業(yè)務(wù)增長率作為成長性指標(biāo)的變量。（4）盈利能力指標(biāo)（GM）：本文選用銷售毛利率作為代表盈利能力的變量。（5）償債能力指標(biāo)（DEBT）本文用資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量公司償債能力的變量。

（三）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文選取2010年公告實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司作為樣本，并按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本篩選：（1）不考慮ST和PT公司以及經(jīng)過重大資產(chǎn)重組的上市公司；（2）不考慮銀行、證劵公司、保險公司、信托公司等金融類上市公司；（3）考慮到數(shù)據(jù)的完整性，剔除2009年后才上市的公司；（4）考慮到樣本的數(shù)量要求及可比性，最終選擇了制造業(yè)的29家上市公司作為樣本進(jìn)行研究；（5）為了研究2010年實(shí)施股權(quán)激勵前后也即相對于2010年來說2009年或2011年的投資效率變化，本文選擇2009年至2011年三年的數(shù)據(jù)作為研究對象。所有數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫及上市公司在上交所和深交所所的公告。

四、實(shí)證檢驗分析

（一）描述性統(tǒng)計 描述性統(tǒng)計結(jié)果見表（1）和表（2）。所選取的2010年實(shí)施股權(quán)激勵的制造業(yè)上市公司樣本中，共有29家公司公告實(shí)施股權(quán)激勵，但絕大部分都是私企，占總數(shù)的79.31%。表（1）表明，樣本上市公司中，股權(quán)激勵程度基本集中在1%-4%之間，少數(shù)在范圍之外，且范圍外的差距較大。表（2）說明了樣本公司的實(shí)際投資水平，表中數(shù)據(jù)充分顯示在實(shí)施股權(quán)激勵后公司的實(shí)際投資水平逐步上升。

（二）回歸分析

五、結(jié)論

本文研究得出以下結(jié)論：（1）從我國實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司的整體來看，都或多或少的存在非效率投資行為，而從其結(jié)構(gòu)來看，樣本公司的投資效率就其各自的公司特征決定，投資過度與投資不足并存，其中主要為投資過度。（2）實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司的投資支出與其投資機(jī)會和內(nèi)部現(xiàn)金流都存在著正相關(guān)關(guān)系，且受內(nèi)部現(xiàn)金流的作用更加明顯，其程度強(qiáng)于其他任何因素，從而表明決定公司投資規(guī)模的最重要因素是內(nèi)部現(xiàn)金流，這支持了融資約束理論。（3）盈利能力對實(shí)施股權(quán)激勵上市公司的非效率投資行為影響較小，一方面反映在我國上市公司能夠取得投資機(jī)會的多寡與盈利無關(guān)，而另一方面反映當(dāng)企業(yè)盈利能力提升時，由于可以獲得較大收益、而在投資機(jī)會一定的情況下縮減實(shí)際投資于預(yù)期投資的差額從而降低了其過度投資行為產(chǎn)生的可能性，但是卻在另一方面增大了它投資不足的可能性。（4）企業(yè)的成長能力與其投資支出、公司業(yè)績有著明顯的關(guān)系。公司的成長機(jī)會能夠決定其最優(yōu)的投資規(guī)模，從而影響了其非效率投資行為。基于實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司大多可以取得超額募集的資金的前提，本研究發(fā)現(xiàn)，公司的成長性越好，其出現(xiàn)投資不足的可能性比較大，但是出現(xiàn)過度投資的可能性稍微偏小。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅進(jìn)輝、萬迪昉、蔡地：《大股東治理與管理者過度投資行為研究》，《證券市場導(dǎo)報》2008年第12期。

[2]張棟、楊淑娥、楊紅：《第一大股東股權(quán)、治理機(jī)制與企業(yè)過度投資》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2008年第4期。

[3]劉星、安靈：《大股東控制、政府控制層級與公司價值創(chuàng)造》，《會計研究》2010年第1期。

[4]徐莉萍、辛宇、陳工孟：《股權(quán)集中度和股權(quán)制衡及其對公司經(jīng)營績效的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》2006年第1期。

[5]毛世平：《金字塔控制結(jié)構(gòu)與股權(quán)制衡效應(yīng)》，《管理世界》2009年第1期。

[6]張功富：《我國上市公司投資：過度還是不足》，《會計研究》2009年第5期。

第4篇：股權(quán)激勵含義范文

摘 要 本文先介紹家族企業(yè)內(nèi)涵以及公司治理，分析其公司治理問題主要是人才方面的問題，股權(quán)激勵是將經(jīng)營者和股東相聯(lián)系的紐帶，進(jìn)而提出股權(quán)激勵來促進(jìn)家族公司治理的發(fā)展。

關(guān)鍵詞 家族企業(yè) 公司治理 股權(quán)激勵

一、家族企業(yè)的概念及其特征

家族企業(yè)是具有家族文化特性的現(xiàn)代企業(yè)，具有超經(jīng)濟(jì)力量的家族凝聚力、較強(qiáng)的穩(wěn)定性以及較少的成本的優(yōu)勢。它具有單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、多緣組織結(jié)構(gòu)、家族倫理企業(yè)管理制度的特征。美國著名企業(yè)史學(xué)家錢德勒給家族企業(yè)的經(jīng)典定義：企業(yè)創(chuàng)始人極其家族成員掌握大部分股權(quán)，他們與經(jīng)理人維持緊密的關(guān)系，且保留高層管理的重要決策權(quán)，特別是有關(guān)財務(wù)政策、資源分配、高層人員的選拔等方面。

二、我國家族化治理結(jié)構(gòu)分析

（一）公司治理結(jié)構(gòu)的含義

公司治理起于現(xiàn)代公司兩權(quán)分離而產(chǎn)生的問題，為了解決兩個問題：經(jīng)營者選擇問題和激勵問題。一個好的治理結(jié)構(gòu)就是達(dá)到各種力量的平衡。公司治理結(jié)構(gòu)就是由股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等構(gòu)成的內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)構(gòu)以及外部的其他利益相關(guān)者組成的支持和約束機(jī)制。公司治理結(jié)構(gòu)包括：第一，如何配置和行使控制權(quán)；第二，如何評價和監(jiān)督董事會、經(jīng)理人員和員工；第三，如何設(shè)計和實(shí)施激勵機(jī)制。

（二）家族企業(yè)治理

1．家族企業(yè)治理內(nèi)涵

家族化治理結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的控制權(quán)被以具有血緣關(guān)系為基礎(chǔ)的家族所掌握。在家族企業(yè)發(fā)展的初期階段，家族化治理結(jié)構(gòu)作用：避免監(jiān)督不力，降低了內(nèi)部交易成本、成本，促進(jìn)了形成企業(yè)凝聚力和競爭力。

2．家族企業(yè)治理的問題

（1）產(chǎn)權(quán)界定方面。家族企業(yè)總體產(chǎn)權(quán)很明晰，但內(nèi)部產(chǎn)權(quán)界定不清，同患難易共富貴難，企業(yè)一旦做大容易產(chǎn)生糾紛，造成企業(yè)動蕩。

（2）用人方面。家族企業(yè)用人規(guī)則：“用人唯親”，而非“用人為賢”，很多有道德、有能力的優(yōu)秀人才并沒有得到充分挖掘和利用，挫傷了人才的積極性，喪失企業(yè)競爭機(jī)制，失去企業(yè)發(fā)展的動力。

（3）封閉性的財務(wù)管理，導(dǎo)致對外融資難度增加。在家族企業(yè)的治理模式下，公司財務(wù)的控制權(quán)一般都牢牢掌握在家族成員手中，使得外界放貸機(jī)構(gòu)或個人無法了解企業(yè)的真正財務(wù)情況，增加了資金放貸的困難。

（4）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一性、集中性、封閉性。這直接導(dǎo)致股東大會、 董事會、經(jīng)理層三者合一；決策、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)合一。監(jiān)督、約束機(jī)制難以建立，決策的隨意性、專斷性難以避免。

從上述可以看到，“家族式掌控全局”的特點(diǎn)導(dǎo)致家族企業(yè)用人方面以及股權(quán)結(jié)構(gòu)方面而引發(fā)了很多公司治理的問題，最終經(jīng)營不暢，企業(yè)業(yè)績得不到保障。企業(yè)核心在于“人”，正確處理“人”的問題，是企業(yè)的重中之重。于是我們提出一種股權(quán)激勵用來激勵人才。

三、股權(quán)激勵對家族企業(yè)公司治理的影響

（一）股權(quán)激勵的內(nèi)涵

股權(quán)激勵是美國企業(yè)從上世紀(jì)80年代中期開始流行的一種報酬方式，我國實(shí)行股權(quán)激勵制度是90年代初期發(fā)展起來的。股權(quán)激勵指的是公司與企業(yè)員工之間進(jìn)行某種股權(quán)安排，授予員工一定數(shù)量的公司股份，或給予其在一定時期內(nèi)以一定價格購買公司股份的權(quán)利。股票期權(quán)是一種看漲期權(quán)，股價上漲時持有人有購買的權(quán)利，而股價下跌時，持有人沒有購買的義務(wù)。持有股票期權(quán)也具有一定的不確定性，行權(quán)關(guān)鍵在于公司的業(yè)績，以便克服短期行為，產(chǎn)生長期激勵效果。

（二）股權(quán)激勵對家族企業(yè)公司治理的影響

1．積極影響

（1）有利于企業(yè)進(jìn)行低成本激勵

現(xiàn)金流對于企業(yè)來說很重要，支付高額現(xiàn)金薪酬對剛起步的家族企業(yè)更是一個很大壓力。而人才特別是高級管理人才對家族企業(yè)的發(fā)展同樣是必不可少的。這一矛盾通過股票期權(quán)制度可以很好解決。授予員工股票期權(quán)來代替實(shí)際的現(xiàn)金支出，使其將來可以通過行權(quán)獲得豐厚報酬。故股票期權(quán)制度能減輕公司日常支付現(xiàn)金的負(fù)擔(dān)，有利于公司的財務(wù)運(yùn)作，把握有利的投資機(jī)會。

（2）有利于吸引、穩(wěn)定和選拔人才

股票期權(quán)激勵力度大而相應(yīng)的風(fēng)險小，很有吸引力。公司通過對股票期權(quán)制度的精心設(shè)計，把人才“‘鎖住”，并形成較高的“退出成本”和“犯錯成本”，起到穩(wěn)定人才的作用；股票期權(quán)制度吸引人才的效應(yīng)強(qiáng)化了就職競爭壓力，有利于促進(jìn)人才流動及合理配置，有利于形成良好的人才競爭機(jī)制。故在一定程度上消除任人唯親的現(xiàn)象，促使家族企業(yè)在用人方面可以大大增強(qiáng)和吸收高能力有素質(zhì)的人才。

（3）有利于形成良好的企業(yè)文化

股東、管理層、員工三者之間的利益沖突對公司的健康發(fā)展產(chǎn)生了不利。于是，股票期權(quán)制度的推廣弱化了三者矛盾，由此而形成的獨(dú)特的所有權(quán)文化在企業(yè)中營造出一種員工當(dāng)家作主的氛圍，能夠極大的喚起員工的主人翁意識，激發(fā)其創(chuàng)造性和積極性，增強(qiáng)家族企業(yè)凝聚力。

2．負(fù)面影響

（1）管理層片面追求股價的上漲，進(jìn)而引發(fā)新的道德風(fēng)險股票期權(quán)制度設(shè)計中把股票價格作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和決定受益人收入大小的決定因素，誘使管理層片面追求股價的上漲，引發(fā)新的道德問題。

（2）股票期權(quán)收益與業(yè)績相關(guān)性不顯著，導(dǎo)致激勵作用被市場弱化推行股票期權(quán)制度的最終目的是提升公司業(yè)績，但高管人員的股票期權(quán)收益與公司業(yè)績的相關(guān)性并不明顯。由于股票期權(quán)收益取決于股價高低，而股價受市場外生因素的影響，不可能時刻真實(shí)反映公司業(yè)績水平，因而激勵作用被市場弱化。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：股權(quán)激勵含義范文

[關(guān)鍵詞] 股票期權(quán)激勵 股票期權(quán)估值 期權(quán)定價模型

現(xiàn)代化企業(yè)的特征之一就是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，這種分離促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，但同時也帶來了委托―問題。為了減少成本，委托人通常對人進(jìn)行激勵。而股權(quán)激勵能夠使剩余決策權(quán)和剩余索取權(quán)盡可能的一致，并使得人更加注重公司的長期持續(xù)發(fā)展。作為一種股權(quán)激勵方式，股票期權(quán)賦予了激勵對象在未來一定期限內(nèi)（行權(quán)期）以預(yù)先確定的價格（行權(quán)價）購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。如果股價高于行權(quán)價，激勵對象就會行權(quán)，股價高出行權(quán)價的部分就是其收入。股票期權(quán)在美國得到了巨大的發(fā)展。到1999年，幾乎所有的高科技公司和90％的上市公司都有股票期權(quán)計劃。對美國前150家大公司總裁薪酬構(gòu)成的分析表明，在其總收入中，48％為股票期權(quán)。就我國而言，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》對股票期權(quán)作出了明確規(guī)定，這將會對我國股票期權(quán)的發(fā)展起到極大的推動作用。在實(shí)施股票期權(quán)激勵的過程中，最核心的內(nèi)容是四個基本要素，即激勵對象、行權(quán)期、行權(quán)價和股票期權(quán)的數(shù)量。要確定股票期權(quán)的數(shù)量，關(guān)鍵是要確定股票期權(quán)的價值。另外，《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號――股權(quán)支付》第四條明確規(guī)定，以權(quán)益結(jié)算的股份支付換取職工提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價值計量。而《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計量》第五十條指出，公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~；第五十二條還規(guī)定，金融工具不存在活躍市場的，企業(yè)應(yīng)采取估值技術(shù)確定其公允價值。其中，估值技術(shù)包括了期權(quán)定價模型。除了上述最一般的股票期權(quán)，各個公司可以根據(jù)自身情況，設(shè)計出其他形式的股票期權(quán)激勵方式。但在我國金融市場上，這些金融產(chǎn)品并沒有進(jìn)行交易。所以，利用期權(quán)定價模型對股票期權(quán)進(jìn)行估值將會成為必然。本文將著重討論不同的股票期權(quán)激勵方式及其估值。

一、歐式股票期權(quán)

歐式股票期權(quán)賦予了激勵對象在行權(quán)日以預(yù)先確定的價格購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。從定義可以看出，歐式股票期權(quán)就是歐式看漲期權(quán)。因此，其價格由Black-Scholes公式?jīng)Q定，可表示為

（1）

其中，C是歐式股票期權(quán)的價格；S0授權(quán)日股票的價格；q是股票在股票期權(quán)期限內(nèi)的連續(xù)股息收益率；r為無風(fēng)險利率；T為授權(quán)日到行權(quán)日的時間長度；N(?)是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)；為股票未來的波動率（下文中的上述符號均表示相同含義）。

二、股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指給予激勵對象授權(quán)日與行權(quán)日之間的股票增值部分，但是他們沒有對這些股票的所有權(quán)。股票增值權(quán)在未來的收益和歐式看漲期權(quán)是相同的，根據(jù)無套利原則，股票增值權(quán)的價格就等于歐式看漲期權(quán)的價格，所以，其價格用（1）計算。

三、美式股票期權(quán)與百慕大股票期權(quán)

一般的股票期權(quán)并不是歐式的，而是允許激勵對象在一段時期內(nèi)行權(quán)。這時，股票期權(quán)不再是歐式期權(quán)，而變成美式期權(quán)或百慕大期權(quán)。通常而言，標(biāo)的股票會分派股息，這時，Black-Scholes模型不再適用，而應(yīng)采用二叉樹模型進(jìn)行定價。我們首先把授權(quán)日到股票期權(quán)到期日的時間長度T分為N等分，則每份的時間長度為。假設(shè)授權(quán)日標(biāo)的股票的價格與股票期權(quán)期限內(nèi)的所有預(yù)期股息的現(xiàn)值之差為。我們用作為初始股價構(gòu)造二叉樹。我們用對二叉樹中的結(jié)點(diǎn)進(jìn)行排序。其中，節(jié)點(diǎn)表示時刻從下到上的第個節(jié)點(diǎn)。我們用表示結(jié)點(diǎn)處的股票期權(quán)價值，用表示上述二叉樹中結(jié)點(diǎn)對應(yīng)的股價與時刻以后所有預(yù)期股息在時刻的現(xiàn)值之和。我們用后退遞歸算法給股票期權(quán)進(jìn)行定價。在時刻T對應(yīng)的各個結(jié)點(diǎn)，股票期權(quán)的價值為

（2）

如果時刻在行權(quán)期內(nèi)，則

（3）

其中，；如果時刻不在行權(quán)期內(nèi)，則 （4）

依次類推，我們就可以求出在授權(quán)日股票期權(quán)的價格

（5）

四、亞式股票期權(quán)

與歐式股票期權(quán)不同，亞式股票期權(quán)使得激勵對象按照授權(quán)日到行全日之間股價的平均值決定是否行權(quán)，其收益為。亞式股票期權(quán)極大的降低了激勵對象操縱行權(quán)日股價的可能性，化解了激勵對象的短期行為帶來的股價的異常波動，也不會因為短期的經(jīng)濟(jì)形式逆轉(zhuǎn)或行業(yè)性不景氣使股價大跌，抹殺了激勵對象以前的業(yè)績。

亞式股票期權(quán)價格的解析公式是不存在的，但存在二階矩近似公式：

（6）

其中，

第6篇：股權(quán)激勵含義范文

2009年9月28日,新浪公司(SINA)宣布了一項管理層購股計劃,被包括新浪網(wǎng)科技頻道在內(nèi)的諸多媒體及各方面人士解讀為“中國互聯(lián)網(wǎng)首例MBO”,得到了投資界、媒體和學(xué)術(shù)界無數(shù)人士的盛大贊譽(yù)。新浪管理層的這一購買公司股票行動,能否算做真正的MBO,真正的MBO又有哪些公司治理含義,這些都是需要我們認(rèn)真探討的問題。

管理層購股、改制與MBO

新浪的管理層購股被冠以MBO之名,中國很多管理層購買原企業(yè)國有股份實(shí)現(xiàn)“改制”,也被稱為MBO,都是對MBO概念的誤解。如果僅僅是一種概念上的誤解還沒有什么,但是這種誤解伴隨著大量的對與這三種操作相應(yīng)的公司治理含義的誤解,就會產(chǎn)生很大危害了。

真正的MBO是上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司(going private,正好是與上市g(shù)oing public相反方向的一種操作)的一種方式。在1980年代的杠桿收購(LBO,主要通過垃圾債券融資)風(fēng)潮中,MBO作為由公司管理層為主要推動力量的杠桿收購的類型之一而興起。

新浪公布的計劃內(nèi)容是,新浪向一家新設(shè)立的、由新浪管理層控制的新浪投資控股公司以總價1.8億美元增發(fā)約560萬股普通股。這里沒有涉及到公司現(xiàn)有股份的收購行為,并且增發(fā)數(shù)額也沒有使新浪公司的股權(quán)集中度有明顯提高。以第一大股東持股比例來衡量,新浪目前的第一大股東普萊斯基金公司持552萬股,占9.84%,增發(fā)后新浪投資控股公司成為第一大股東,但所持560萬股只占增發(fā)后新浪總股本的9.4%,并沒有改變股權(quán)分散的狀態(tài),更談不上是MBO了。

中國的一些公司,尤其是國有企業(yè),通過向管理層轉(zhuǎn)讓全部或者部分國有股權(quán)而實(shí)現(xiàn)“改制”,是中國企業(yè)所有制改革過程中的一種現(xiàn)象。這種改制中,管理層購買公司股份和公司所有權(quán)的股份化同時發(fā)生,從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,是股權(quán)單一走向股權(quán)多元或股權(quán)集中走向股權(quán)分散的一個過程。其主要的公司治理含義是,由利益驅(qū)動更強(qiáng)、更直接的私人股東替代利益驅(qū)動相對薄弱和非常間接的國有股東,可以使公司的行為導(dǎo)向更為市場化。在管理層買下整個公司的情況下,有接管或者買斷的含義,但是并沒有改變公司仍舊為“私人控制”而非公眾持股公司的性質(zhì),與MBO操作的使公司由公眾公司變?yōu)樗饺丝刂乒居兄举|(zhì)上的不同。

管理層購股是管理層購買一部分股份,改制是單一國有股東改為多元股東和股權(quán)結(jié)構(gòu),MBO則是管理層全數(shù)購買上市公司股份并實(shí)現(xiàn)下市,三者有各自的產(chǎn)生環(huán)境、各自的甚至是完全不同的公司治理含義,切不可混淆。

MBO的中國式誤讀

MBO,全文management buy out,含義是管理層接管、買斷。往往是杠桿收購,管理層在有關(guān)投資機(jī)構(gòu)的支持下全數(shù)購買公司上市股份。一般是投資機(jī)構(gòu)自身直接購買一小部分、借錢給管理層,由管理層購買下大部分。公司由上市轉(zhuǎn)為非上市,由公眾持股公司轉(zhuǎn)為私人控制公司。管理層擁有了公司的控制性股權(quán),但同時身負(fù)對投資機(jī)構(gòu)的大量債務(wù)。這種公司股權(quán)和股東結(jié)構(gòu)的改變,自身債務(wù)壓力導(dǎo)致管理層從過去股權(quán)分散、缺乏股東控制下的過度投資和過度多元化行為轉(zhuǎn)變?yōu)榛貧w公司主業(yè)和聚焦高盈利業(yè)務(wù)。

由于杠桿收購、管理層收購給股權(quán)分散、股東疏遠(yuǎn)的公眾公司重新帶來了積極股東的力量,公司金融學(xué)家邁克爾・詹森曾在其著名的《公眾公司的衰落》一文中預(yù)言:股權(quán)分散―董事會治理的公眾公司將會走向末路。但是隨著垃圾債券大王米爾肯的入獄和公司治理運(yùn)動的興起,1990年代開始的最近20年,杠桿收購銷聲匿跡,股權(quán)分散―董事會治理的現(xiàn)代公眾公司模式仍舊在不斷的漏洞修補(bǔ)與治理機(jī)制改進(jìn)中前行?，F(xiàn)在的LBO或者M(jìn)BO,都只是作為公司控制權(quán)市場發(fā)揮作用的一種方式。在公司治理機(jī)制欠缺、公司資源被濫用、資本市場對公司估價偏低、公司有潛在價值未被市場發(fā)現(xiàn)的情況下,有關(guān)投行、并購專家或公司管理層可以主觀上“趁機(jī)”賺錢,客觀上促進(jìn)公司治理改進(jìn)和公司潛在價值的實(shí)現(xiàn)。

LBO和MBO等等這種公司自主下市操作的存在也是資本市場健康和公司治理系統(tǒng)健全的一個標(biāo)志。中國目前這種公司單向度爭搶上市、只有出現(xiàn)嚴(yán)重問題并且扭虧無望才會被迫下市的狀況,表明中國資本市場的“圈錢”性質(zhì)依舊和公司治理系統(tǒng)的欠缺。

中國的一些媒體、企業(yè)管理層及所謂專家,對“MBO”的熱衷過度,實(shí)際是對其實(shí)質(zhì)內(nèi)容理解的欠缺及渾水摸魚心理的雙重反映。2000年前后開始,中國各方面都曾經(jīng)非?？駸岬睾艉肮蓹?quán)期權(quán)和管理層持股等等,但是等2006年規(guī)范股權(quán)激勵的措施出臺后,并沒有多少企業(yè)積極實(shí)施。因為他們真正想要的是通過引進(jìn)一個似乎很市場化的時尚新概念,達(dá)到低價甚至廉價獲得國有股權(quán)或其他中小股東權(quán)益的目的,而讓他們按照“公允價值”或者市價購買公司股份則沒有興趣了。即使是目前這種所謂的“低迷”狀態(tài),除少數(shù)公司之外,絕大多數(shù)A+H股公司的A股價格仍然要比H股價格高出很多。除了“傻傻”的內(nèi)地股民“踴躍購買”之外,哪個公司管理層或者投資機(jī)構(gòu)愿意基于A股價格對公司進(jìn)行真正的MBO或者LBO?

管理層購股:改進(jìn)治理的行動承諾

在股權(quán)分散的上市公司中,管理層購股,無論是從二級市場購買,還是定向增發(fā),都能增加管理層與公司股東利益的一致性。近二十年來,英美股權(quán)分散公司改進(jìn)公司治理的一系列舉措中,就包括各種各樣的公司董事和高管購買公司股票計劃。這種股票購買計劃的實(shí)施,是公司董事和高管向股東用行動表示一種改進(jìn)公司治理和創(chuàng)造股東價值的承諾?，F(xiàn)代公司治理的一條基本原則是出任公司董事和高管職務(wù)的人無需在法律法規(guī)要求上持有公司股票,但從最佳激勵機(jī)制設(shè)計上看最好持股。中國的有關(guān)股權(quán)激勵政策中,把獨(dú)立董事排除在外,以為這樣可以由獨(dú)立董事對高管股權(quán)激勵計劃把好第一道關(guān)口,實(shí)際是一種思維的誤區(qū)。

成熟資本市場和健全公司條件下,管理層購股計劃主要是股權(quán)分散情況下完善公司激勵機(jī)制,實(shí)現(xiàn)管理層與公司股東之間的激勵相容,而不是實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中和保持管理層控制權(quán)的手段。因為在公司治理機(jī)制健全、董事會到位的情況下,只要不是絕對控股,第一大股東無法保證自己對公司的完全控制。1985年,作為公司第一大股東并身兼董事長的喬布斯可以被蘋果公司董事會解雇(形式上是辭職);1997年,喬布斯重新執(zhí)掌蘋果憑借的是聲望和能力,而與股權(quán)無關(guān)。

任何一家上市公司,如果其管理層愿意以市場價格一次或者最好是持續(xù)性地購買公司股份并長期持有,都會受到股東歡迎,也可以說具有重要的改進(jìn)公司治理的意義。這也是那些股權(quán)極度分散的國際型大公司中很常見、甚至是很制度化的一種做法。只是因為其股權(quán)的高度分散及股本規(guī)模的超級龐大,管理層持股占公司股份的比例并不是很高。與真正MBO、管理層全數(shù)買下公司那種激進(jìn)的公司體制變革相比,管理層購股,即使是像新浪目前所做到的這種程度(管理層集體持股近10%,以微弱優(yōu)勢成為了公司第一大股東),可以為公司建立起一種股東與高管之間更為利益相容的激勵機(jī)制,但并沒有在公司體制和根本利益結(jié)構(gòu)上帶來實(shí)質(zhì)性的變革。

新浪管理團(tuán)隊走向:仍以業(yè)績說話

新浪管理層增持股份計劃公布后,出現(xiàn)了大量的媒體和專家評論。從公司治理含義角度看,這些評論與2001年6月新浪創(chuàng)始人王志東被迫離職時的媒體輿論幾乎是處在同一水平上,很難看出經(jīng)過了大力推進(jìn)公司治理的8年時間后(巧合的是,中國有關(guān)主管機(jī)構(gòu)和主流媒體非常高調(diào)和大力地倡導(dǎo)公司治理的起始時間也可以從2001年算起)對現(xiàn)代公司治理規(guī)則理解上的進(jìn)步。

8年前,新浪董事會解聘其CEO王志東這樣一件以現(xiàn)代公司治理規(guī)則來看很稀松平常的事,受到了媒體及各種輿論的一致鞭撻。8年后,新浪管理層成為公司第一大股東,受到了媒體及各種輿論甚至很多專家言論的一致盛贊。似乎是終于對“資本意志”報了當(dāng)年的一劍之仇,“創(chuàng)業(yè)意志”最終又以資本的方式贏得了勝利(創(chuàng)業(yè)意志與資本意志的對話,是當(dāng)年的一種流行說法)。

第7篇：股權(quán)激勵含義范文

[關(guān)鍵詞]股票期權(quán)；股權(quán)激勵；會計問題

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.05.101

我國相較于國外的股權(quán)激勵制度，起步較晚，但發(fā)展卻很迅速，被越來越多的企業(yè)所采用。自2005年12月31日起，中國證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，使我國實(shí)施股票期權(quán)計劃的稅收制度和會計制度才有章可循，有力地推動了我國股票期權(quán)計劃的發(fā)展，于2006年我國又頒布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 11 號――股份支付》旨在規(guī)范股票期權(quán)的會計處理方式，隨后也不斷改進(jìn)了相關(guān)法律加以規(guī)范，但較于西方國家的成熟體制我國仍需作出不斷地完善。

1 股票期權(quán)的概念及特點(diǎn)

①股票期權(quán)指買方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。是對員工進(jìn)行激勵的眾多方法之一，屬于長期激勵的范疇。②股票期權(quán)是上市公司給予企業(yè)高級管理人員和技術(shù)骨干在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價格購買公司普通股的權(quán)利。③股票期權(quán)是一種不同于職工股的嶄新激勵機(jī)制，它能有效地把企業(yè)高級人才與其自身利益很好地結(jié)合起來。④股票期權(quán)的行使會增加公司的所有者權(quán)益。是由持有者向公司購買未發(fā)行在外的流通股，即是直接從公司購買而非從二級市場購買的股票。

2 股票期權(quán)存在的會計問題

2.1 相關(guān)法律不完善，規(guī)定不明確

①在會計確認(rèn)中，費(fèi)用觀雖較之利潤觀更為合理，但它卻是美國股票期權(quán)濫用很嚴(yán)重情況下的產(chǎn)物，為了抑制當(dāng)時企業(yè)在期權(quán)上的過度支出，而后起的我國的股權(quán)激勵模式尚不成熟，全盤采用費(fèi)用化的觀點(diǎn)，易導(dǎo)致企業(yè)成本加大，業(yè)績下滑，并且準(zhǔn)則關(guān)于期權(quán)費(fèi)用化處理的規(guī)范模糊不清，不利于準(zhǔn)則去指導(dǎo)實(shí)踐，而為管理層進(jìn)行盈余管理提供捷徑。②在會計計量中，股票期權(quán)會計的計量就是依據(jù)相關(guān)會計處理原則，運(yùn)用貨幣計量尺度，對股票期權(quán)進(jìn)行量化，計量結(jié)果直接反映在企業(yè)財務(wù)報表上。

2.2 企業(yè)內(nèi)部制度不健全，職工操縱盈余

企業(yè)內(nèi)部關(guān)于股票期權(quán)的計劃和使用，隨意性過大，對其相關(guān)信息的披露視為內(nèi)部機(jī)密，披露形式化，并且其內(nèi)部控制做的不到位，加之內(nèi)部會計工作人員的職業(yè)道德素質(zhì)低下，容易為謀取自身利益最大化而操縱利潤。

2.3 政府與企業(yè)的協(xié)作性差

政府監(jiān)管力度不夠，未根據(jù)市場實(shí)際情況制定出相關(guān)的監(jiān)管制度，導(dǎo)致市場在股票期權(quán)的會計處理方面存在較大的隨意性，使市場運(yùn)行混亂。而企業(yè)自身自律性也較差，政府與企業(yè)間未能協(xié)作一致，使股票期權(quán)的市場發(fā)展緩慢，頻出問題。

3 股票期權(quán)會計問題的建議

3.1 企業(yè)會計準(zhǔn)則應(yīng)具體股票期權(quán)的會計處理規(guī)定

（1）會計確認(rèn)中，在模糊不清且又與我國實(shí)情不完全適用的期權(quán)費(fèi)用化處理下，必定容易引起諸多不良的經(jīng)濟(jì)后果，因此，我國需完善其費(fèi)用化的會計處理規(guī)定，并且應(yīng)盡快建立起與費(fèi)用觀相匹配的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在借鑒國外先進(jìn)的政策思想與解決方法的基礎(chǔ)上，提高自身解決問題的能力，推動更好地在實(shí)踐中的運(yùn)用。

（2）會計計量中，建議首先明確規(guī)定其企業(yè)選用的“估值模型”，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確獲得股票期權(quán)數(shù)量，估計員工在中途離開的人數(shù)及其股票期權(quán)的數(shù)量，加之明確估計的方法和標(biāo)準(zhǔn)，在估計企業(yè)是否達(dá)到一定業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)時，要明確其參照標(biāo)準(zhǔn)，需要用哪些指標(biāo)來衡量，這些指標(biāo)應(yīng)該如何計量，結(jié)果應(yīng)該達(dá)到什么水平；其次對于報表附注中的“權(quán)益工具公允價值的確定方法”內(nèi)容應(yīng)該規(guī)定更加詳細(xì)具體，其中至少應(yīng)該包括：估值模型、無風(fēng)險利率數(shù)據(jù)來源、預(yù)期股票價格、預(yù)期股利率確定依據(jù)、公允價值計量內(nèi)部控制制度及遵循情況等。通過詳細(xì)而具體可行的規(guī)定，提高股票期權(quán)公允價值的可信度、透明度。

（3）會計處理中，應(yīng)明確相應(yīng)的攤銷方式，并在授權(quán)日和行權(quán)日之間進(jìn)行攤銷，對于不采用規(guī)定攤銷方式的公司，必須在會計報告中披露其采用的其他攤銷方式的原因并出具中介機(jī)構(gòu)對其審核的意見；在會計報告中的披露，不僅需要明確規(guī)定企業(yè)的披露方式和順序，并且應(yīng)該堅持表內(nèi)披露和表外披露并行原則，企業(yè)在披露附注中也應(yīng)當(dāng)全面披露以下信息：股票期權(quán)計劃的基本情況，股票期權(quán)當(dāng)期的授予情況，股票期權(quán)的確認(rèn)與計量方法，實(shí)施股票期權(quán)后對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和對受益人的影響等；征稅問題，先是個人所得稅，一要明確股票期權(quán)個人所得稅納稅環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段我國是在股票期權(quán)的贈予、授權(quán)環(huán)節(jié)不征稅，在行權(quán)和出售環(huán)節(jié)分別按照工資所得和財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收個人所得稅，其實(shí)這個問題可借鑒美國經(jīng)驗，對使用激勵性股票期權(quán)在出售環(huán)節(jié)才征稅，而對于非激勵股票期權(quán)的在行權(quán)日征稅。二要明確收入來源地，筆者認(rèn)為應(yīng)該按照股票期權(quán)被授予員工后在中國境內(nèi)是否行權(quán)來判定所得來源地，即只要在中國出售股票獲得了收益，除特殊稅收協(xié)定情況外，都應(yīng)該向中國稅收征收機(jī)關(guān)繳納個人所得稅款。三是要明確稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)在股票交易行為中要求征收三方面的稅，分別是證券交易印花稅、股息個人所得稅和紅利個人所得稅，并且很多國家對股票期權(quán)計劃征收這三類稅時，都會給予一定的優(yōu)惠政策，相比我們國家在這方面并沒有明確的政策，相比其課稅較重，加重企業(yè)的成本，降低了企業(yè)的收益進(jìn)而直接影響員工的利益，削弱了股票期權(quán)的激勵力度，所以，在存在股票期權(quán)的制度下，國家也應(yīng)針對其作出相應(yīng)稅收征收政策調(diào)整。然后企業(yè)所得稅，所應(yīng)解決的問題是關(guān)于股權(quán)激勵而支付給高管的薪酬支出是否能在企業(yè)所得稅前列支。目前有兩個觀點(diǎn)存在，根據(jù)我國現(xiàn)股票期權(quán)的實(shí)際情況來看，股票期權(quán)費(fèi)用支出不能等同于工資性支出的觀點(diǎn)更為合理，企業(yè)所得稅征收也可參考美國的進(jìn)行分類稅收管理，對于激勵股票期權(quán)的可享受稅收優(yōu)惠，對于非激勵股票期權(quán)的便作為一般的普通收入納稅，不享受稅收優(yōu)惠。

3.2 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部制度建設(shè)，加強(qiáng)員工的道德素質(zhì)培養(yǎng)

首先，在股權(quán)激勵方案的設(shè)定方面，要綜合考慮激勵規(guī)模的大小對公司產(chǎn)生的影響程度、各期行權(quán)比例的平穩(wěn)性及業(yè)績考核指標(biāo)和行權(quán)價格確定的合理性，從而避免出現(xiàn)因為超規(guī)模激勵或者各期行權(quán)比例不平穩(wěn)而造成公司的業(yè)績劇烈波動，或者出現(xiàn)因為業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)價格過低而造成的公司利益流向高管；其次，要結(jié)合自身特點(diǎn)運(yùn)用會計準(zhǔn)則，理性的選擇公允價值定價模型，并及時、充分和完整的披露信息；最后，重視加強(qiáng)員工的道德素質(zhì)培養(yǎng)，避免員工利欲熏心為自己謀取最大利益而做出違反法律、違反公司紀(jì)律章程的失德行為。

3.3 增強(qiáng)監(jiān)管力度，各方面協(xié)作發(fā)展

建議證監(jiān)會，一要嚴(yán)格制定股票期權(quán)激勵計劃的審批制度，考核其設(shè)計的合理性；二是根據(jù)各行業(yè)的具體情況，制定出具有眾性的統(tǒng)一的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)，以此降低管理員操縱利潤的可能性，提高企業(yè)間會計信息的可比性。其公司內(nèi)部，董事會、股東大會和監(jiān)事會也應(yīng)積極作出反應(yīng)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督。各方面積極配合，共同尋找出解決股票期權(quán)會計處理難題的辦法。

4 結(jié) 論

總之，我國股票期權(quán)發(fā)展迅速，問題也不斷涌出，要解決這些問題，不僅需要國家出臺更加完善具體的政策給予指導(dǎo)規(guī)范，也要加強(qiáng)對股票期權(quán)市場的大力監(jiān)管。而作為企業(yè)，也需要企業(yè)內(nèi)部根據(jù)自身實(shí)際情況，制定出符合自身的股票期權(quán)方案，全面披露股權(quán)信息，接受監(jiān)督，與政府共同努力解決現(xiàn)存的那些難題促其市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣靜.股票期權(quán)會計問題的探討[J].財經(jīng)界：學(xué)術(shù)版，2012，2（2）：246-248.

第8篇：股權(quán)激勵含義范文

關(guān)鍵詞:公平偏好;薪酬激勵;高管人員

引言

在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，優(yōu)秀人才是企業(yè)最具有核心競爭力的重要資源。如何合理的安排公司治理制度以吸引和激勵高級管理人員更有效地發(fā)揮其才能，是大多數(shù)企業(yè)所面臨的棘手問題。在眾多的激勵機(jī)制中，薪酬激勵是公司吸引和留住高級管理人員最基本和有效的方法之一。然而，在現(xiàn)實(shí)中，很多上市公司不惜付高額代價，希望用高薪來激勵和留住高管人員，但效果卻不如人意，高管人員卻出現(xiàn)逆向選擇，獲取高薪后仍不努力工作，而且還感覺不滿意。究其原因主要是因為公司的薪酬激勵機(jī)制讓高管人員感到不公平所致。本文將公平偏好理論植入薪酬激勵中，在對公司高管人員薪酬的現(xiàn)狀剖析基礎(chǔ)上，對中國上市公司高管人員的薪酬激勵機(jī)制展開研究。

一、公平偏好理論的含義

公平偏好理論(Fairness Theory)，也稱社會比較理論，最早由美國管理專家霍斯曼(G.Homans，1961)提出，1967年由美國心理學(xué)家亞當(dāng)斯(Adams，J.S.)在分析人的工作積極性與分配方法的關(guān)系時作了全面闡述。該理論側(cè)重于研究工資報酬分配的合理性、公平性及其對職工生產(chǎn)積極性的影響。其基本觀點(diǎn)是:員工不僅關(guān)心自己的絕對收入，更關(guān)心自己的相對收入，用公式表示為:I1/O1= I2/ O2。其中:I1為員工對自己在工作中所有投入的知覺;O1為員工對自己在工作中所有產(chǎn)出的知覺;I2為員工對比較的對象在工作中所有投入的知覺;O2為員工對比較的對象在工作中所有產(chǎn)出的知覺。當(dāng)兩人的投入產(chǎn)出比相等，即上述等式成立，則員工感到公平和滿意;而當(dāng)兩人的投入產(chǎn)出比不相等，即等式不成立，員工就會感到不公平和不滿意，就會想辦法采取改變行為、改變實(shí)際或可感知的投入與產(chǎn)出、改變比較對象、比較標(biāo)準(zhǔn)，甚至徹底終結(jié)與組織的關(guān)系等多種方式來達(dá)到獲得公平感使自己滿意。

將公平偏好理論運(yùn)用于公司高管薪酬管理中，可以得到薪酬激勵的三種公平，即外部公平、內(nèi)部公平和個人公平。

1.外部公平。外部公平是高管人員將自己的薪酬水平與組織外部同行業(yè)、同地區(qū)、類似崗位人員的薪酬水平進(jìn)行比較后，而對公平的感受程度。如果高管人員感受到自己的薪酬水平高于組織外部市場薪酬平均水平，則滿意度高，其結(jié)果會選擇繼續(xù)留在本組織;如果高管人員感到自己的薪酬水平低于外部市場薪酬平均水平，則滿意度低，其結(jié)果就有可能尋求發(fā)展前景更好的企業(yè)。

2.內(nèi)部公平。內(nèi)部公平解決的是組織內(nèi)部不同職位之間的薪酬比較問題。高管人員常常會把自己的薪酬與組織內(nèi)部不同類別職位所獲得的薪酬加以比較，如果感受到組織對自己的職位支付的薪酬較為合理、公正，則滿意度高，其結(jié)果就會繼續(xù)留在組織內(nèi)努力工作;如果感受到所得薪酬不足以反映自己的工作，就會產(chǎn)生不滿意感，工作積極性就會受到打擊。

3.個人公平。個人公平是指高管人員把自己的薪酬與組織內(nèi)部從事同類工作的其他高管人員的薪酬進(jìn)行比較后對公平的感受程度。在組織內(nèi)部，即使是相類似崗位的高管，其工作能力、為組織創(chuàng)造的價值都是不一樣的。因此，當(dāng)高管人員認(rèn)為自己的薪酬水平與業(yè)績不相符，其付出與所得極不相稱，會產(chǎn)生不滿情緒，使其工作積極性受挫。

二、上市公司高管薪酬現(xiàn)狀

綜觀中國上市公司高管人員的薪酬實(shí)際情況，主要現(xiàn)狀如下。

1.薪酬結(jié)構(gòu)安排不合理，重短期而輕長期。在上市公司的薪酬結(jié)構(gòu)中，高管薪酬主要以短期的現(xiàn)金激勵為主，而與績效相聯(lián)系的激勵薪酬尤其是長期激勵薪酬匱乏，薪酬結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為:固定報酬多，變動報酬少;當(dāng)期報酬多，遠(yuǎn)期報酬少;現(xiàn)金報酬多，股票報酬少。薪酬結(jié)構(gòu)安排的不合理導(dǎo)致高管行為的短期性，不利于公司的長期發(fā)展和核心競爭力的提高。

2.不同公司高管人員薪酬差距很大。上市公司高管間的薪酬水平存在很大差異。根據(jù)對上市公司2007年年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在A股上市公司中，中國平安高管人均年薪2 054.50萬元高居首位，而公司*ST金泰高管人均年薪1.48萬元為當(dāng)年最低水平。公司高管薪酬的高低與其創(chuàng)造的利潤能力相關(guān)，但過大的差距勢必會引起公司高管薪酬的外部不公平，從而導(dǎo)致大量高管人才流失，不利于公司的穩(wěn)定和發(fā)展。

3.上市公司內(nèi)部薪酬差別大。上市公司CEO與其他高管人員之間，高管人員與普通員工之間，高管人員與投資者之間收益差距大，高管薪酬的這種內(nèi)部不公平不但會引起高管人員的不滿，而且也會引起普通員工和投資者的不滿，進(jìn)而影響到公司的協(xié)調(diào)發(fā)展。

4.高管薪酬與公司績效關(guān)聯(lián)度較低。上市公司薪酬激勵機(jī)制不明確，高管薪酬水平出現(xiàn)兩種極端現(xiàn)象:一方面公司業(yè)績下降，高管薪酬卻在增加。從已經(jīng)披露的2009年年報來看，上市公司業(yè)績與高管的薪酬出現(xiàn)“倒掛”的屢見不鮮。比如，上海貝嶺巨虧1.85億，高管薪酬卻猛漲六成。與此相反，有的公司業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，高管薪酬卻并沒有大幅度上漲。這反映了公司高管薪酬考核沒有和業(yè)績掛鉤。

5.薪酬激勵注重顯性激勵，輕視隱性激勵。上市公司高管薪酬多體現(xiàn)為貨幣性報酬，即采取現(xiàn)金這種顯性激勵形式，而忽略了高管人員在晉升機(jī)會、工作崗位重視程度、事業(yè)成就感、培訓(xùn)深造及精神獎勵等方面的渴望，輕視甚至于缺乏非經(jīng)濟(jì)性報酬或心理收入等形式的隱性激勵。

三、基于公平偏好的高管薪酬激勵機(jī)制設(shè)計

薪酬是個人和組織之間的一種心理契約，這種契約通過員工對薪酬狀況的感知而影響員工的工作行為、工作態(tài)度以及工作績效，即產(chǎn)生激勵作用。根據(jù)公平偏好理論，公平是上市公司薪酬激勵的基礎(chǔ)，只有當(dāng)高管人員認(rèn)為公司薪酬體系是公平的，才能充分發(fā)揮薪酬的激勵作用。針對上述公司高管薪酬存在的問題，基于公平偏好視角設(shè)計如下薪酬激勵機(jī)制。

1.合理安排薪酬結(jié)構(gòu)。合理的薪酬結(jié)構(gòu)既要考慮短期激勵與長期激勵相融合，又要考慮顯性激勵與隱性激勵的相融性。因此，合理的薪酬應(yīng)該由基本年薪、績效年薪、長期激勵薪酬和福利性收入四部分組成。(1)基本年薪，是高管的固定薪酬，其功能在于保障公司高管的基本生活所需，以使他們按照所期望的經(jīng)驗及資歷水平進(jìn)行工作。(2)績效年薪，也稱目標(biāo)獎金，一般與當(dāng)年的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績掛鉤，常一次性發(fā)放。其功能在于確保對當(dāng)期業(yè)績獎勵的及時性。(3)長期激勵薪酬:長期激勵薪酬一般與較長一段時間反映股東價值回報的指標(biāo)掛鉤，并具有發(fā)放的長期性。其功能在于把高管人員的利益與上市公司的利益緊密地聯(lián)系在一起，促使高管行為的長期化，以調(diào)動高管人員的主動性、協(xié)作性和創(chuàng)新性。(4)福利性收入:高管福利除了法定福利外，還包括與其職務(wù)相關(guān)的補(bǔ)充福利和消費(fèi)補(bǔ)償，如醫(yī)療保健、補(bǔ)充養(yǎng)老保險、俱樂部會員等。其功能是體現(xiàn)對高管人員的關(guān)懷，提高高管人員心理上的滿足感。

以上高管薪酬四個組成部分所占比重應(yīng)逐漸趨于合理。國外成熟國家CEO報酬中與個人業(yè)績相關(guān)的獎金，如股票期權(quán)等長期激勵超過了1/ 2，基本薪酬所占比例僅為1/4~1/3。中國上市公司CEO報酬與個人業(yè)績相關(guān)的激勵，如股票期權(quán)等不足1/3，更多的依靠基本薪酬。因此，中國上市公司高管的薪酬應(yīng)該考慮主要跟績效掛鉤，在資本市場逐漸趨于完善的前提下，要適當(dāng)提高長期股權(quán)激勵所占比重。

2.科學(xué)確定薪酬水平?？茖W(xué)確定高管薪酬水平既要考慮公司內(nèi)部因素，也要考慮公司外的行業(yè)因素，即具備內(nèi)部公平性、個人公平性和外部競爭性。

(1)基本年薪水平的確定。基本年薪應(yīng)與個人資歷、公司規(guī)模、所處行業(yè)等因素決定，可用公式表示如下:

S1=K1K2R1W

其中，K1表示公司規(guī)模調(diào)節(jié)系數(shù);K2表示行業(yè)調(diào)節(jié)系數(shù)或行業(yè)的風(fēng)險系數(shù);R1表示高管人員系數(shù)，即體現(xiàn)高管人力資本價值的系數(shù);W表示綜合平均工資(由公司職工年平均工資與同行業(yè)職工平均工資加權(quán)計算)。

(2)績效年薪水平的確定。高管人員的績效年薪通常應(yīng)根據(jù)其經(jīng)營成果，以年度考核情況浮動發(fā)放，以體現(xiàn)高管人員報酬與業(yè)績掛鉤的原則?？冃晷娇捎霉奖硎救缦?

S2=(P-P*)R2K3

其中:P表示公司年度實(shí)際凈利潤;P*表示高管應(yīng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利潤(應(yīng)根據(jù)全國同行業(yè)平均利潤率水平確定);P-P*表示公司年度超額利潤;R2表示利潤分享系數(shù);K3表示輔助考核指標(biāo)調(diào)節(jié)系數(shù)。

(3)長期激勵薪酬的確定。長期激勵薪酬分為兩種:其一，以股價為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵，高管人員通過努力可以獲得公司未來股價上升所帶來的收益，主要包括股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)等;其二，以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的股權(quán)激勵，是對激勵對象階段性的工作績效為考核標(biāo)準(zhǔn)所給予的激勵基金或股票的激勵，主要包括限制性股票、業(yè)績股票、遞延獎金、管理層收購等。影響股權(quán)激勵模式選擇的因素有很多，主要與公司規(guī)模、公司類型、公司成長階段等有著密切的關(guān)系。因此，上市公司應(yīng)根據(jù)自身情況，將兩種股權(quán)激勵進(jìn)行合理組合，以達(dá)到最佳薪酬激勵的效果。

(4)福利性收入的確定。福利性收入由基本福利和職位福利組成。其中基本福利是公司所有員工都享受的福利，如國家規(guī)定的各類社會保險、通訊費(fèi)補(bǔ)貼等福利性補(bǔ)貼。職位福利是公司給予高管人員職位相匹配的額外補(bǔ)助，如免費(fèi)擁有某些會員資格、出差享受頭等艙待遇、公共物品使用等在職消費(fèi)等。職位福利是為了體現(xiàn)高管人員的身份，以提高其心理滿足感，有很強(qiáng)的補(bǔ)償和激勵作用。因此，公司應(yīng)根據(jù)不同層級高管人員的工作能力，因時因地分別給予不同等級的職位福利，以滿足其自我價值實(shí)現(xiàn)的需求。

參考文獻(xiàn)

沈靜.從國有企業(yè)的視角研究薪酬管理[J].生產(chǎn)力研究，2010，(2).

第9篇：股權(quán)激勵含義范文

“家底”盤點(diǎn)

20年間,東湖高新區(qū)在發(fā)展過程中不斷積聚著能量,逐漸成為武漢驕傲的資本:我國第一根光纖,第一個光傳輸系統(tǒng);第一臺紅光高清視盤機(jī)和目前世界上最大功率的人工光源均出自這里。其間,園區(qū)還主導(dǎo)制定了國際標(biāo)準(zhǔn)5個、國家標(biāo)準(zhǔn)80項,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)110項。

在科技成果轉(zhuǎn)化和企業(yè)孵化方面,東湖高新區(qū)還成立了光學(xué)、半導(dǎo)體、激光、地球空間信息等一批產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟。

而作為繼北京、上海以后的全國第三大高教資源密集區(qū),武漢東湖開發(fā)區(qū)周圍積聚有華科、武大等42所高等院校,郵科院、中科院武漢分院等56家中央及省屬科研院所,54名中國科學(xué)院、中國工程院院士等眾多領(lǐng)域領(lǐng)軍的科研人員,另外還有包括華科國家光電實(shí)驗室在內(nèi)的約33個國家重點(diǎn)實(shí)驗室和技術(shù)研究中心,37個省級重點(diǎn)實(shí)驗室和工程技術(shù)研究中心,8個國家級企業(yè)技術(shù)中心。

而這些高校、科研院所的科技人員和大學(xué)畢業(yè)生通過科技成果轉(zhuǎn)化,為東湖高新區(qū)創(chuàng)造了一批又一批的高科技企業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計,高新區(qū)85%以上的原始科研成果、80%的創(chuàng)業(yè)人員、90%的科技骨干直接來自區(qū)內(nèi)高等院校和科研院所。由此也培育了如烽火科技、凱迪電力等大批產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。

東湖高新區(qū)不僅積聚了一大批優(yōu)秀科研人才,也培育了一批高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),也孕育了一批國內(nèi)外知名的創(chuàng)新型企業(yè)和先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群。

20多年里,東湖高新區(qū)的光電子信息產(chǎn)業(yè)成為全國同行業(yè)最大的的產(chǎn)業(yè)集群,并形成了包括生物醫(yī)療、新能源與節(jié)能、裝備制造業(yè)和現(xiàn)狀服務(wù)業(yè)為主的五大產(chǎn)業(yè)集群。還建設(shè)了光電子產(chǎn)業(yè)園、光谷軟件園等10多個特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

2008年,東湖高新區(qū)特色支柱產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展,光電子信息產(chǎn)業(yè)完成總收入656億元,同比增長37.42%;能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)完成總收入314.13億元,增長31.5%;裝備制造業(yè)完成總收入319.38億元,增長38.56%;高新技術(shù)服務(wù)業(yè)完成總收入465億元,增長35.43%。同時,生物產(chǎn)業(yè)完成總收入首次突破百億元,達(dá)133億元。

不僅如此,東湖高新區(qū)還孕育出一大批國內(nèi)知名的高新技術(shù)企業(yè)。如烽火通信、華工科技、凡谷電子、光迅科技、長飛光纖、中冶南方、凱迪電力等一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

東湖高新區(qū)現(xiàn)有注冊企業(yè)12784家,規(guī)模以上企業(yè)900多家。其中,年產(chǎn)值過百億元的企業(yè)1家,過80億元的4家,過50億元的8家,過10億元的32家。

在體制改革方面,東湖高新區(qū)也可圈可點(diǎn)。1987年,新區(qū)建立了全國第一家科技企業(yè)孵化器――東湖新科技創(chuàng)業(yè)中心,為我國孵化器事業(yè)作出了開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。隨后又率先在全國探索出孵化企業(yè)企業(yè)化運(yùn)作、引進(jìn)全國一流機(jī)構(gòu)提供公共服務(wù)的發(fā)展和管理模式。這一模式已經(jīng)被推廣到蘇州、成都等地區(qū)。截止2008年,已累計孵化企業(yè)957家,孵化科技項目900余項。

20世紀(jì)90年代初,東湖高新區(qū)積極探索科技型企業(yè)股份制改造,武漢三特索道成為我國第一家改制的民營股份制企業(yè)。

東湖高新區(qū)還創(chuàng)辦了我國第一個知識產(chǎn)權(quán)工作示范園,實(shí)施了我國第一家央企股權(quán)激勵試點(diǎn),率先開展了“排污權(quán)交易”試點(diǎn)。

前路道阻且長

在全國的高新區(qū)規(guī)劃布局中,由于各地方發(fā)展分部不均衡,受自身條件限制,各地方高新區(qū)的發(fā)展參差不齊。盡管如此,縱觀全國56個國家高新區(qū),不論是創(chuàng)新型特殊產(chǎn)業(yè)園區(qū),還是創(chuàng)新型科技園區(qū),再從世界一流園區(qū)到自主創(chuàng)新示范區(qū),都是地方政府無尚光榮的美譽(yù)。

東湖高新區(qū)成為國家自主創(chuàng)新示范區(qū),是其自身發(fā)展優(yōu)勢的一種肯定。既然擔(dān)當(dāng)?shù)浞?乃是何其光榮的使命,卻更是何其艱巨的任務(wù)。

東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)是我國在建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略進(jìn)程中的一種國家考量。自然,東湖高新區(qū)就承載著特殊的歷史使命。

為什么是武漢?在二十多年的發(fā)展過程中,東湖高新區(qū)無論是在科技創(chuàng)新以及科技成果轉(zhuǎn)化,還是在體制方面都大膽自主創(chuàng)新,并拿出了自己的成績,本身就是一種示范效用。東湖高新區(qū)能在短時間內(nèi),成為繼中關(guān)村自主創(chuàng)新示范后第二個獲批國家自主創(chuàng)新示范區(qū),國務(wù)院看中的就是這種能量。

在國務(wù)院的批復(fù)中,給東湖高新區(qū)一個十分明確的責(zé)任:要求發(fā)揮創(chuàng)新資源優(yōu)勢,加快改革與發(fā)展,努力培養(yǎng)和聚集優(yōu)秀創(chuàng)新人才特別是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才,著力研發(fā)和轉(zhuǎn)化國際領(lǐng)先的科技成果,做強(qiáng)做大一批具有全球影響力的創(chuàng)新型企業(yè),培育一批國際知名品牌,全面提高自主創(chuàng)新和輻射帶動能力,推動科技發(fā)展和創(chuàng)新,在本世紀(jì)前20年再上一個新臺階,成為推動資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會建設(shè)、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的典范。

與同是國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的中關(guān)村相比,國家賦予兩個高新區(qū)的使命是不同的。中關(guān)村將"成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心",而東湖高新區(qū)則將成為"推動資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會建設(shè)、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的典范"。

有關(guān)專家認(rèn)為,東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)將進(jìn)一步激發(fā)湖北乃至中部地區(qū)的自主創(chuàng)新活力,成為武漢城市圈“兩型社會”建設(shè)和中部崛起戰(zhàn)略實(shí)施的重要支撐點(diǎn)。

誠然,如此。但從國家的戰(zhàn)略層面理解,其深刻的含義在于在資源整合、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、成果轉(zhuǎn)化、機(jī)制創(chuàng)新、人才集聚等方面,發(fā)揮示范、先導(dǎo)、輻射、龍頭帶動作用,并在全國起到綜合示范效應(yīng),促進(jìn)自主創(chuàng)新能力提升,加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。希望借著東湖高新帶動中部地區(qū)、內(nèi)陸城市的發(fā)展,以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

東湖開發(fā)區(qū)的使命在于斯,而不僅僅是培養(yǎng)幾個產(chǎn)業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)。

自從武漢東湖高新區(qū)升級為國家自主創(chuàng)新示范區(qū)后,武漢就身兼兩型社會改革試驗的先行者和自主創(chuàng)新的示范者的雙重使命,一方面需要以自主創(chuàng)新為驅(qū)動,培育新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),加快自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展的水平,加快發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。另一方面武漢必須要充分利用先行先試的優(yōu)勢,以改革為核心,為自主創(chuàng)新能力的增強(qiáng)提供更為優(yōu)沃的土壤,展現(xiàn)出更強(qiáng)大的發(fā)展后勁,才能真正起到示范帶頭的作用。

東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)得到了湖北省和武漢市政府的重視。為提高自主創(chuàng)新能力,武漢市計劃從股權(quán)激勵、科技金融改革、稅收政策、人才引進(jìn)和培養(yǎng)等七個方面先行先試。

首批股權(quán)激勵試點(diǎn)單位擬將在3月確定,在武漢郵科院、華工科技、中冶南方等一批發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒐局卫斫Y(jié)構(gòu)完善、管理規(guī)范的高新技術(shù)企業(yè)率先試點(diǎn),力爭全市完成10家試點(diǎn)。積極推動商業(yè)銀行在高新區(qū)設(shè)立專為中小科技企業(yè)服務(wù)的專業(yè)支行;設(shè)立中小企業(yè)貸款互助合作基金;爭取設(shè)立“自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”;申請建立全國低碳經(jīng)濟(jì)試驗示范區(qū),并在高新區(qū)設(shè)立低碳產(chǎn)品認(rèn)證中心。

在科技金融創(chuàng)新、股權(quán)激勵和科技成果轉(zhuǎn)化獎勵、二大創(chuàng)新試點(diǎn)中,金融體制創(chuàng)新含金量最大,也相對較容易施行。因為,如果是科研項目和企業(yè)對接的問題,那么可以通過科研院所和企業(yè)合作開發(fā)的模式解決。如果是科研項目融資難問題,也可以通過銀政企這個平臺解決,或者力推“非上市股份制公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的形式加以解決。

建設(shè)東湖自主創(chuàng)新示范區(qū)的難點(diǎn)關(guān)鍵在于體制創(chuàng)新,任重道遠(yuǎn)。

東湖高新區(qū)內(nèi)要展開股權(quán)激勵創(chuàng)新試點(diǎn),一個跨不過去的坎就是轄區(qū)內(nèi)科研院所和企業(yè)體制的問題。由于大部分高校和企業(yè)都是部屬或中央直屬,地方政府出臺的政策措施就很容易遭遇執(zhí)行難問題。如此,就無法充分調(diào)動高校和中央直屬科研院所的創(chuàng)新積極性。