金融公司上市的條件精選(九篇)

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第1篇：金融公司上市的條件范文

8月份車市轉(zhuǎn)暖

數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年全國(guó)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到519.96萬輛和518.22萬輛。其中3月份的全國(guó)汽車產(chǎn)銷量達(dá)到了上半年最高值的103.76萬輛和105.66萬輛，并創(chuàng)下新的月產(chǎn)銷量歷史紀(jì)錄。

但3月份的火熱沒能持續(xù)下去，4、5月份環(huán)比數(shù)據(jù)連續(xù)下降，而7月份車市更是只能以慘淡來形容：15家主流車企銷售總和的環(huán)比下降了近20%，同比增長(zhǎng)僅為2%。相對(duì)于6月份，只有廣本一家出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。這種情況在近4年來是首次出現(xiàn)。據(jù)東風(fēng)日產(chǎn)市場(chǎng)部部長(zhǎng)楊嵩分析，這種情況的出現(xiàn)跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境分不開，股市和樓市的低迷，物價(jià)飛漲、經(jīng)濟(jì)放緩等財(cái)富效應(yīng)的消退不僅僅影響了中高端汽車市場(chǎng)的銷量，也必然影響到消費(fèi)者短期之內(nèi)對(duì)大件消費(fèi)品的購(gòu)買計(jì)劃。

8月中旬，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)出調(diào)整消費(fèi)稅通知，使不少消費(fèi)者選擇了在9月1日燃油稅提高之前購(gòu)買，使大排量車型在北京市場(chǎng)上供不應(yīng)求，3.0排量以上車型的價(jià)格在8月下旬逆市上漲，僅在北京汽車市場(chǎng)上，8月份大排量車型比同期提高了60%-70%交易量，但不少車型加價(jià)也沒有現(xiàn)車，十分緊俏。但這次調(diào)稅，對(duì)于售價(jià)五六萬元左右的小排量車型，下調(diào)2%的燃油稅僅相當(dāng)于1000多元人民幣，幅度不大，所以1.0升以下車市基本無反應(yīng)。

轉(zhuǎn)眼之間已經(jīng)過了9月份，面對(duì)上半年呈現(xiàn)了放緩態(tài)勢(shì)的國(guó)內(nèi)的汽車市場(chǎng)，一些專家與分析人員表示悲觀，而經(jīng)銷商對(duì)今年后市的表現(xiàn)卻普遍充滿了信心，名爵汽車有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人高樹祿表示，9月份之后，名爵汽車將會(huì)推出幾款新車，完善產(chǎn)品線，同時(shí)通過舉行比賽贈(zèng)送收視卡等活動(dòng)進(jìn)行促銷，爭(zhēng)取在最后一個(gè)季度取得好的成績(jī)。

六大因素助推2008汽車后市

經(jīng)銷商的樂觀態(tài)度主要基于以下六點(diǎn)原因：

一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展

宏觀因素始終是影響整個(gè)汽車市場(chǎng)的非常主要的因素。從國(guó)家總體宏觀經(jīng)濟(jì)來看，今年仍是穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，宏觀環(huán)境對(duì)汽車市場(chǎng)的促進(jìn)作用應(yīng)該還會(huì)像前幾年一樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的基本面給汽車行業(yè)的發(fā)展提供了良好的條件。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，今年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值130619億元，同比增長(zhǎng)10.4%，盡管增速比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)回落符合宏觀調(diào)控的預(yù)期，沒有出現(xiàn)較大起伏。而國(guó)家信息中心的“三季度宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告”中顯示，三季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體將呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)、物價(jià)漲幅趨緩的態(tài)勢(shì)。

二、油價(jià)高漲將推動(dòng)環(huán)保車型銷售

從2001年以來，我國(guó)對(duì)油價(jià)的調(diào)整已經(jīng)超過了20次，油價(jià)的持續(xù)走高對(duì)汽車市場(chǎng)來說必然是一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)的不利因素。但是，到目前為止，因油價(jià)高而放棄購(gòu)買汽車的消費(fèi)者仍屬少數(shù)，甚至近兩年油價(jià)的飆升不僅未使低油耗、小排量的車型走俏，反而高油耗SUV市場(chǎng)始終火熱，顯然，油價(jià)變化的影響并未直接在消費(fèi)者的購(gòu)車意愿上表現(xiàn)出來。盡管如此，油價(jià)的持續(xù)走高，卻對(duì)調(diào)整整個(gè)汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響不容忽視。對(duì)于消費(fèi)者，油價(jià)走高會(huì)逐漸影響其對(duì)購(gòu)買車型的選擇，在市場(chǎng)上那些長(zhǎng)期叫好不叫座的混合動(dòng)力車、環(huán)保車型也將會(huì)逐步受到市場(chǎng)的青睞。

三、汽車消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁

目前我國(guó)每千人擁有不到50輛汽車，遠(yuǎn)低于全球平均水平的120輛和美國(guó)的750輛。在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期里，我國(guó)汽車市場(chǎng)將持續(xù)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。另外，車輛更新需求的臨近。以車輛更新時(shí)間為8年計(jì)算，今明兩年我國(guó)可能迎來車輛更新的。目前國(guó)內(nèi)汽車的更新率為20%－30%，有著可觀的市場(chǎng)空間。

四、車價(jià)有望進(jìn)一步走低

首先，今年1-7月，乘用車市場(chǎng)銷售僅409.93萬輛，不少企業(yè)都未完成全年一半的銷售任務(wù)。離年終越近，2008年剩下的幾個(gè)月完成全年銷售目標(biāo)的壓力也越大。其次，汽車生產(chǎn)企業(yè)為了緩解生產(chǎn)成本上升利潤(rùn)下滑而造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，加快新車上市的節(jié)奏。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年是新車上市最多的一年，前6個(gè)月有近百余款新車低價(jià)上市，庫(kù)存激增至17萬輛，創(chuàng)2004年以來同期最高水平，大量庫(kù)存車有待消化，也直接造成了企業(yè)不得不打價(jià)格戰(zhàn)。

五、新款車型密集上市

新車上市在某種程度上來說，如同是汽車市場(chǎng)的一支“興奮劑”， 也是刺激消費(fèi)者購(gòu)買的一個(gè)重要因素。下半年預(yù)計(jì)上市的國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口新車將超過40余款，新產(chǎn)品的集中登場(chǎng)往往會(huì)在一定程度上刺激消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，對(duì)后市市場(chǎng)需求有一定的拉動(dòng)作用。

六、“低首付”、“零利率”紛紛推出，汽車金融刺激需求

今年，在汽車信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位的銀行重新推出個(gè)人汽車信貸業(yè)務(wù)，不僅紛紛降低了申請(qǐng)汽車貸款的審批門檻，實(shí)行用所購(gòu)車輛作為抵押、免擔(dān)保、免手續(xù)費(fèi)、免抵押費(fèi)和律師費(fèi)等優(yōu)惠措施，而且申請(qǐng)貸款的手續(xù)也更簡(jiǎn)便、審批時(shí)間更短，大大方便了申請(qǐng)貸款的消費(fèi)者。

第2篇：金融公司上市的條件范文

于是，互聯(lián)網(wǎng)金融，上市潮涌，勢(shì)不可擋。 “搶跑”IPO

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司計(jì)劃赴美啟動(dòng)首次公開招股（IPO），估值可能達(dá)到20億美元左右。

據(jù)悉，拍拍貸正在與投行人士進(jìn)行磋商，最快在2017下半年在美IPO。

拍拍貸成立于2007年，號(hào)稱首批在中國(guó)提供P2P無擔(dān)保貸款的在線平臺(tái)之一，也是中國(guó)最早的P2P平臺(tái)之一。資料顯示，截至目前，拍拍貸注冊(cè)用戶超過2900萬，成功完成613萬筆借款，累積成交金額超過227億元。在網(wǎng)貸之家的每月成交量排名中，拍拍貸維持在10名左右。

目前拍拍貸的股東包括聯(lián)想控股（03396）旗下風(fēng)險(xiǎn)投資公司君聯(lián)資本（Legend Capital）。

2015年3月，拍拍貸完成數(shù)千萬美元C輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括君聯(lián)資本、SIG海納亞洲、紅杉中國(guó)、周大福、光速安振等，值得注意的是，拍拍貸的A、B、C輪融資中都有紅杉的參與。

另有信息稱，另一家互金巨頭陸金所也在籌備上市，據(jù)傳上市地點(diǎn)選擇香港，花旗集團(tuán)、美銀美林、摩根士丹利、中信證券4家參與其IPO，已經(jīng)進(jìn)駐陸金所展開上市前的盡職調(diào)查工作。

此前，陸金所上市計(jì)劃是一變?cè)僮儭?/p>

2016年5月陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生透露陸金所IPO可能將推遲到2017年。

2016年8月中國(guó)平安的半年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上，平安首席財(cái)務(wù)官姚波就曾提到，下半年會(huì)啟動(dòng)陸金所分拆上市計(jì)劃。

陸金所首席財(cái)務(wù)官鄭錫貴也在同月接受媒體采訪時(shí)承認(rèn)，陸金所正在籌備IPO事宜，或于2017年底前赴港上市。

如果陸金所來了，顯然是一個(gè)“大家伙”。資料顯示，陸金所創(chuàng)建于2011年，其控股上市主體除了有主要面向個(gè)人投資者的陸金所外，還包括前海金融資產(chǎn)交易所、重慶金融資產(chǎn)交易所以及平安普惠等多個(gè)板塊。

在今年1月，陸金所控股完成了B輪融資，彼時(shí)完成融資后陸金所控股整體估值約為185億美元，這一估值在中期業(yè)績(jī)報(bào)告中保持不變。截至2016年9月30日，陸金所平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)2550萬，較年初增長(zhǎng)39.3%，活躍投資用戶數(shù)655萬，較年初增長(zhǎng)80.4%。從運(yùn)營(yíng)角度來看，陸金所活躍投資用戶的占比約為25.6%，遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)普遍的水平。

有消息稱，按計(jì)劃陸金所將于近期向港交所遞交俗稱A1的上市申請(qǐng)表，若一切順利，預(yù)計(jì)將于2017年中登陸香港資本市場(chǎng)。

除此以外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年2月底， 陸金所、眾安保險(xiǎn)、拍拍貸、樂信集團(tuán)（分期樂）、趣店（趣分期）、信而富、拉卡拉、91金融等諸多互金公司相繼傳出正在籌備IPO。

此外，近日國(guó)內(nèi)銀行卡收單巨頭拉卡拉披露了IPO招股書，擬發(fā)行不超過4001萬股登陸創(chuàng)業(yè)板，這是其去年本打算借旅游曲線上市失敗后，拉卡拉轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板再謀IPO。

在拉卡拉招股書的前一日，京東金融拆分一事也最終塵埃落定。據(jù)京東集團(tuán)年報(bào)披露，集團(tuán)已正式簽署了關(guān)于重組京東金融的協(xié)議，此舉意味著京東金融轉(zhuǎn)身成為純內(nèi)資企業(yè)。分析普遍認(rèn)為，新的股權(quán)架構(gòu)有助于京東金融將來在境內(nèi)上市。

互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭們紛紛開啟上市模式，據(jù)資料統(tǒng)計(jì)顯示，目前已經(jīng)有29家互聯(lián)網(wǎng)金融公司完成了C輪融資，這些企業(yè)中大部分已經(jīng)具備較為成熟的業(yè)務(wù)模式，形成較為扎實(shí)的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。加之目前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策相繼落地，以及互聯(lián)網(wǎng)金融整治進(jìn)入尾聲，政策的日益明朗會(huì)使得一些比較突出的互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭們開始謀求上市。 青睞海外

互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭想去哪里？

幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的答案都是一樣的：如果企業(yè)將來上市，會(huì)首選海外，這和目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市受政策性因素影響較大不無關(guān)系：監(jiān)管條件是制約國(guó)內(nèi)互金登陸A股的主要原因。

《華爾街日?qǐng)?bào)》在報(bào)道中稱，拍拍貸選擇在美國(guó)上市的部分原因是，在中國(guó)內(nèi)地有超過800家公司等待上市。拍拍貸希望借助中國(guó)P2P網(wǎng)貸第一股宜人貸股票的強(qiáng)勁表現(xiàn)。宜人貸上市是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融登陸海外市場(chǎng)的第一股，也是紐交所乃至全美股市2015年最后一個(gè)IPO，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，宜人貸是典型的VIE架構(gòu)。

選擇去海外上市的原因不外乎如下三點(diǎn)。

首先，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在國(guó)內(nèi)IPO受阻，國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)是近幾年的產(chǎn)物，但國(guó)內(nèi)上市的規(guī)定中所要求的公司開業(yè)時(shí)間3年以上，最近3年連續(xù)盈利等苛刻很難滿足，同時(shí)，很多P2P平臺(tái)大都是獲得美元基金投資的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，還會(huì)面臨程序復(fù)雜且耗時(shí)很久的VIE結(jié)構(gòu)拆除。

其次，盡管不愿意承認(rèn)，但不可否認(rèn)的是P2P網(wǎng)貸行業(yè)的“口碑”不佳，行業(yè)中有不少公司于灰色地帶，也給整個(gè)行業(yè)的上市進(jìn)程帶來阻礙。

再次，國(guó)內(nèi)沒有同類型公司的估值參照。

宜人貸在美國(guó)上市的成行很大程度上得益于其業(yè)務(wù)模式與LendingClub較為相似，這一點(diǎn)，宜人貸在招股書上也將其“放大”，宜人貸將自身定義為“中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)先的線上消費(fèi)金融平臺(tái)”，因此，在前有Lending Club和On Deck Capital兩家美國(guó)本土P2P網(wǎng)貸公司在2014年成功上市的“模版”下，宜人貸的業(yè)務(wù)模式與全球第一家P2P借貸平臺(tái)LendingClub又較為相似，而LendingClub已經(jīng)在紐交所上市，宜人貸的模式也容易被美國(guó)資本市場(chǎng)所接受。

第3篇：金融公司上市的條件范文

我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位和它在證券市場(chǎng)中的弱小聲音形成鮮明對(duì)比。對(duì)于這種反差的原因，眾多學(xué)者進(jìn)行了研究，但這些研究都未能很好地解釋“為什么國(guó)內(nèi)上市的民企往往不是當(dāng)?shù)刈詈谩⒆畲蟮拿駹I(yíng)企業(yè)”、“為什么一些盈利能力較好的民企舍近求遠(yuǎn)去香港、美國(guó)和新加坡上市”等問題。

本文借助實(shí)證分析和實(shí)地調(diào)研所得資料，尤其是通過走訪民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江各地的擬上市、已上市民營(yíng)企業(yè)及當(dāng)?shù)氐纳鲜兄鞴懿块T所獲得的豐富調(diào)研資料，較全面地剖析了民企上市過程中的各種困難，分析論證了其產(chǎn)生的原因及深層次因素，在此基礎(chǔ)上提出了具有針對(duì)性的政策建議。

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的上市狀況分析

早期由于受到觀念、上市額度等因素的限制，只有極少數(shù)民營(yíng)企業(yè)中的幸運(yùn)兒才能進(jìn)入證券市場(chǎng)。隨著近幾年我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司數(shù)量不斷增多，民企上市公司也逐漸增多，其占總體上市公司的比例也由1993年的2，4%上升到1999年的最高比例31.6%，隨后開始回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2003年10月底，我國(guó)境內(nèi)A股證券市場(chǎng)共有231家民營(yíng)企業(yè)入主上市公司并成為第一大股東，占同期我國(guó)境內(nèi)上市公司總數(shù)的18%.

從民企上市的地區(qū)分布看，民營(yíng)企業(yè)的上市方式以買殼上市較多。截止2003年10月底，境內(nèi)上市公司中以買殼上市的民企上市公司有144家，是直接上市的民企上市公司家數(shù)的1.66倍；浙江省民營(yíng)企業(yè)上市公司居全國(guó)首位，且主要以直接上市為主，這與浙江發(fā)達(dá)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)密不可分。浙江省民營(yíng)企業(yè)上市公司家數(shù)為25家，居全國(guó)首位，其中直接上市的有19家，亦居全國(guó)首位。

我國(guó)在境外上市的公司總體來說不多，而民營(yíng)企業(yè)所占比例較高。截止2002年底，全國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外上市的企業(yè)共83家，其中在香港上市的有44家，在美國(guó)上市的有21家，在新加坡上市的有18家。據(jù)香港聯(lián)交所的統(tǒng)計(jì)資料，2002年在香港上市的117家公司中有64家屬中資企業(yè)，其中44家為民企，總?cè)谫Y額超過50億港元，民企股成為香港證券市場(chǎng)上活躍的新興力量。這些民企的上市形式主要為IPO和借殼上市等，其中借殼上市的比重較大。

民營(yíng)企業(yè)上市的“怪現(xiàn)象”

隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市的數(shù)量不斷增加，但從微觀角度看，民企上市卻存在著一些有悖常理的“怪現(xiàn)象”。本文以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)、民企上市公司最多的浙江為主要調(diào)研對(duì)象，對(duì)民企在上市方面表現(xiàn)出的這些“怪現(xiàn)象”進(jìn)行剖析。

一、怪現(xiàn)象一：民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)上市公司卻很少

在全國(guó)范圍內(nèi)，浙江民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)；而在浙江，溫州的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更是全國(guó)聞名。盡管浙江的民企上市家數(shù)居全國(guó)首位，但浙江民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的溫州地區(qū)民企上市公司卻是最少。目前溫州地區(qū)只有一家上市公司浙江東日，且是國(guó)有企業(yè)。是什么原因?qū)е逻@種局面的呢？

1.獨(dú)特的民間融資對(duì)民企上市產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

在溫州民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展過程中普遍形成了一種獨(dú)特的內(nèi)源融資制度安排，即企業(yè)對(duì)于股東資本投入的回報(bào)，也按照對(duì)外借款一樣定期計(jì)付利息，利率參照民間借款（一般為法定利率的2—3倍），多為按季付息，用于股東個(gè)人和家庭的消費(fèi)支出。在這樣的制度安排下，年終分紅（利息之外的盈余）一般都留在企業(yè)，為企業(yè)提供持續(xù)的內(nèi)源融資。這對(duì)民企尋求上市融資產(chǎn)生了“擠出效應(yīng)”。

同時(shí)，由于民間信用以及原有的民間互助組織的存在，使得民間金融迅速發(fā)展起來。在1993年溫州民營(yíng)企業(yè)資金的構(gòu)成中，銀行、城市信用社貸款占20%，經(jīng)營(yíng)者自籌占40%，民間借貸占40%.也就是說，民間信用的資金量是銀行、信用社等中介機(jī)構(gòu)貸款的2倍。另外，據(jù)2000年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，溫州的民間游資高達(dá)300多億元。目前溫州經(jīng)濟(jì)已形成一個(gè)強(qiáng)有力的民間資本積累機(jī)制，多數(shù)企業(yè)能依靠自有資金和民間資本市場(chǎng)完成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，民間金融的發(fā)達(dá)降低了溫州企業(yè)上市融資的需求。

2.溫州民企的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以勞動(dòng)密集型為主。

據(jù)《浙江省溫州市第三產(chǎn)業(yè)普查資料》的分析，1999年溫州三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比例為第一產(chǎn)業(yè)7.4%，第二產(chǎn)業(yè)57.4%，第三產(chǎn)業(yè)35.2%.溫州的產(chǎn)業(yè)主要集中在第二、第三產(chǎn)業(yè)，這也決定了溫州地區(qū)的大多數(shù)企業(yè)都是屬于勞動(dòng)密集型的。因此，即使是處在擴(kuò)張階段的企業(yè)，其對(duì)資金的需求量也并不大，再加上發(fā)達(dá)的民間金融已可以滿足這種資金需求，故上市需求不迫切。此外，慣以實(shí)業(yè)立身的溫州企業(yè)更愿意一步一步地做大，這種固有的區(qū)域企業(yè)文化也決定了它對(duì)進(jìn)入虛擬資本市場(chǎng)具有天然的屏障。

3.民企普遍預(yù)期上市成本較高。

在溫州，像正泰和德力西等一批優(yōu)秀的民企至今還未上市，這無疑對(duì)其他溫州企業(yè)的上市產(chǎn)生一定負(fù)面影響。其之所以未上市，據(jù)我們了解，主要是上市成本太高，尤其體現(xiàn)在改制成本和稅收成本兩個(gè)方面。（1）改制成本。溫州民企的發(fā)展起點(diǎn)是和家庭工業(yè)。這種在一定政治環(huán)境下成長(zhǎng)起來的家庭企業(yè)改革開放以后才轉(zhuǎn)到“地上”，具有公開經(jīng)營(yíng)的合法性，但現(xiàn)實(shí)約束還是十分明顯的。因此，掛戶經(jīng)營(yíng)成為溫州企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。溫州民企經(jīng)歷了從家庭工業(yè)走向掛戶經(jīng)營(yíng)、到后來的股份合作制，最終部分企業(yè)演進(jìn)為股份公司制，其發(fā)展過程中勢(shì)必造成企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)不分，牽涉的產(chǎn)權(quán)不清、財(cái)務(wù)等問題較為復(fù)雜，其上市改制規(guī)范要經(jīng)歷相當(dāng)復(fù)雜的過程和漫長(zhǎng)的時(shí)間，付出的成本也是巨大的。此外，從民營(yíng)企業(yè)主自身來說，上市意味著一部分股權(quán)和權(quán)益的出讓，也會(huì)造成一部分損失。（2）稅收成本。由于我國(guó)法律法規(guī)的不完善，末上市的民營(yíng)企業(yè)通常存在著稅務(wù)繳納不足的情況。根據(jù)目前上市的條件，必須提供近三年的財(cái)務(wù)年度報(bào)告，這勢(shì)必要使民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)稅收透明化，從而提高民企的稅收成本。同時(shí)，由于我國(guó)上市程序較多、時(shí)間較長(zhǎng)，上市成功與否較難預(yù)測(cè)，有可能造成上市未成但卻暴露稅收漏洞，因此眾多民企對(duì)上市望而卻步。

4.民企對(duì)上市后的監(jiān)管心存疑慮。

由于上市公司必須履行公開信息披露、規(guī)范公司運(yùn)作等一系列義務(wù)，這使得一些一貫處于“地下”的民營(yíng)企業(yè)在心理上有所擔(dān)心。調(diào)研中，許多企業(yè)對(duì)上市后接受監(jiān)管比較消極，懼怕公開，懼怕來自各方面的監(jiān)管和約束。

二、怪現(xiàn)象二：優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)并不急于上市

調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，在民營(yíng)企業(yè)上市過程中存在一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象：那些規(guī)模大、效益好的民營(yíng)企業(yè)并不急于上市，而那些規(guī)模和經(jīng)營(yíng)情況均屬中等的民營(yíng)企業(yè)卻在排隊(duì)等待上市。也就是說，選擇到證券市場(chǎng)來上市的公司并非是當(dāng)?shù)匾?guī)模最大、效益最好的民企。據(jù)調(diào)查，其主要原因在于：

1.優(yōu)質(zhì)民企融資渠道暢通，不需要上市融資。

一般說來，優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的融資渠道較為通暢。在銀行貸款融資方面，由于效益好，因而信譽(yù)度高，銀行的授信額度也較高，因此一般不存在融資難的問題。在這種情況下，尋求上市融資就缺乏緊迫性和必要性。

2.多數(shù)優(yōu)質(zhì)民企進(jìn)行規(guī)范的上市成本太大。

優(yōu)質(zhì)民企一般規(guī)模大、效益好，但由于其企業(yè)發(fā)展早，內(nèi)部的歷史遺留問題也較多。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，由于我國(guó)特定的政策環(huán)境，這些民企在改制上市過程中會(huì)涉及以下問題：設(shè)備以合資進(jìn)口較多，這就牽涉到合資設(shè)備尚處于監(jiān)管期等問題；福利企業(yè)問題；股份公司與母公司的業(yè)務(wù)較難分割等。所有這些，都使得并不迫切需要上市融資的優(yōu)質(zhì)民企放棄上市，畢竟不上市并未成為制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

3.我國(guó)資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱。

目前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還是一個(gè)信息不對(duì)稱的市場(chǎng)，投資者實(shí)際上很難了解每家上市公司的真實(shí)情況，尤其民營(yíng)企業(yè)本身的透明度又很差，這樣投資者就在民營(yíng)企業(yè)上市公司之間給出了一個(gè)平均價(jià)，從而會(huì)造成那些真實(shí)價(jià)值高于平均價(jià)的公司不愿意來上市，而那些真實(shí)價(jià)值低于平均價(jià)的公司融資沖動(dòng)則非常強(qiáng)烈，也即出現(xiàn)所謂“逆向選擇”、“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。因此，即使優(yōu)質(zhì)民企不存在上市規(guī)范成本過大等原因，也會(huì)對(duì)上市缺乏積極性。

從另一個(gè)角度講，對(duì)于擬上市的民營(yíng)企業(yè)，在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)中，由于信息不透明，投資者無法正確掌握企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，因此擬上市企業(yè)往往會(huì)冒“道德風(fēng)險(xiǎn)”，進(jìn)行包裝上市；而優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)由于市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，不能被投資者給予正確的價(jià)值定位，因此反而沒有較高的積極性進(jìn)行上市。

三、怪現(xiàn)象三：民營(yíng)企業(yè)熱衷于香港及境外證券市場(chǎng)上市

調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，由于在境內(nèi)上市存在種種障礙，因此許多民企紛紛轉(zhuǎn)到境外上市，而且在部分地區(qū)呈現(xiàn)典型的“羊群效應(yīng)”。如紹興的楊汛橋鎮(zhèn)，自從2001年12月10日內(nèi)地第一家在香港發(fā)行H股的民營(yíng)企業(yè)浙江玻璃成功在香港上市后，目前小小的楊汛橋鎮(zhèn)已擁有浙江玻璃、浙江永隆、寶業(yè)集團(tuán)3家香港上市公司，而在境內(nèi)直接上市的只有輕紡城l家。其主要原因在于：（1）境外上市門檻較低；（2）境外上市效率較高；（3）境外上市的成本費(fèi)用可控；（4）部分境內(nèi)上市公司不具有良好的示范效應(yīng)；（5）當(dāng)?shù)卣畬?duì)境外上市的正確引導(dǎo)。

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市“怪現(xiàn)象”的根源

民營(yíng)企業(yè)在上市方面呈現(xiàn)出的這些怪現(xiàn)象，既不利于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，也不利于證券業(yè)的發(fā)展，更不利于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)久發(fā)展。

一、民營(yíng)企業(yè)在制度扭曲下的融資格局分析

1999年，國(guó)際金融公司對(duì)北京、成都、順德和溫州的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查表明，80%的民營(yíng)企業(yè)認(rèn)為缺乏融資渠道成為其發(fā)展的嚴(yán)重制約。它們主要依靠自行融資來開辦和擴(kuò)張，90%以上的資本來源于其主要的所有者、合伙發(fā)起人以及他們的家庭（見表2）。

1.從內(nèi)、外源融資結(jié)構(gòu)關(guān)系看，存在著對(duì)內(nèi)源融資的過度依賴和外源融資相對(duì)不足的矛盾。

在企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的不同階段，內(nèi)外源融資策略的選擇也應(yīng)隨之不同。一般而言，在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期，企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)，其本身往往存在著資信等級(jí)低、抵押擔(dān)保能力差、金融機(jī)構(gòu)對(duì)其的融資成本高等先天弱勢(shì)，從而在現(xiàn)實(shí)中從金融機(jī)構(gòu)等外部渠道融資較為困難，如表2中也表明經(jīng)營(yíng)年份最短（小于3年）的企業(yè)自身融資比例最高，達(dá)92.4%.但隨著企業(yè)規(guī)模實(shí)力的擴(kuò)大和資金需求量的增大，外源融資應(yīng)逐漸成為其主導(dǎo)的融資形式。然而，從許多民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)來看，往往是無論創(chuàng)業(yè)初期還是成長(zhǎng)、擴(kuò)張期，企業(yè)均高度依賴自有資金，表2中可以看出民企的自身融資比例平均為90.5%，經(jīng)營(yíng)10年以上的企業(yè)也高達(dá)83.1%.造成這種狀況的原因，一方面是由于民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期受到金融機(jī)構(gòu)的歧視而導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)家養(yǎng)成了不靠銀行發(fā)展的習(xí)慣并形成某種慣性的因素；另一方面也主要在于我國(guó)沒有適合于民營(yíng)企業(yè)融資的場(chǎng)所。

2.從融資渠道來看，存在著過度依賴“內(nèi)部集資”和直接融資缺位的不正常情況。

從民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融資的構(gòu)成看，主要有自籌和內(nèi)部集資，其中“內(nèi)部集資”占企業(yè)全部資金來源的比重約85%左右（王引，2002）?！皟?nèi)部集資”這種獨(dú)特的內(nèi)源融資制度安排主要是基于地緣、人緣的關(guān)系，企業(yè)以定期支付利息的形式作為股東資本投入的回報(bào)，年終分紅（即利息之外的盈余）一般都留在企業(yè)，為企業(yè)提供持續(xù)的內(nèi)源融資。而資本市場(chǎng)由于其先天定位對(duì)所有制歧視的缺陷，再加上對(duì)股票發(fā)行額度和上市公司選擇受到規(guī)模的限制，眾多民營(yíng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)被擋在資本市場(chǎng)之外。

3.從信貸資金供給的期限結(jié)構(gòu)看，存在短期或超短期資金供給相對(duì)充裕與中長(zhǎng)期投資資金供給嚴(yán)重短缺的矛盾。

隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)需要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，變勞動(dòng)密集型及低加工度、低附加值為主的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為資本和技術(shù)密集型、高加工度和高附加值的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；變單純以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)方式為資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)綜合發(fā)展的道路。這些轉(zhuǎn)變，使得民營(yíng)企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求逐步上升。而從民營(yíng)企業(yè)中長(zhǎng)期資金的供給看，國(guó)有商業(yè)銀行的管制嚴(yán)、審批手續(xù)煩瑣以及“惜貸”現(xiàn)象無法滿足這種中長(zhǎng)期資金需求；而提供長(zhǎng)期資金需求的證券市場(chǎng)針對(duì)中小民企的直接融資渠道尚未建立成熟，因此民營(yíng)企業(yè)中長(zhǎng)期資金的供求矛盾日顯突出。

二、民營(yíng)企業(yè)的直接融資成本分析

中國(guó)社科院楊天宇的有關(guān)研究認(rèn)為：由于政府對(duì)國(guó)有上市公司存在一定的隱性擔(dān)保，國(guó)有企業(yè)可以把部分直接融資成本轉(zhuǎn)嫁到國(guó)家信用上去；而民營(yíng)企業(yè)由于缺乏政府的隱性擔(dān)保造成的退市風(fēng)險(xiǎn)增加，使得民營(yíng)企業(yè)的直接融資成本要高于國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)上市融資的積極性也顯然會(huì)高于民營(yíng)企業(yè)。政府對(duì)國(guó)有上市公司的隱性擔(dān)保，相當(dāng)于政府給國(guó)有上市公司帶來一種額外的利潤(rùn)，即由體制性安排產(chǎn)生的“政策租金”。國(guó)有上市公司作為理性的市場(chǎng)參與主體，必然從自身利益出發(fā)去爭(zhēng)取這種租金，而尋租是需要成本的。而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說，本來直接融資成本已很高，如果還需要付出額外的邊際尋租成本，與相關(guān)審核部門周旋，則其必定會(huì)放棄上市融資的努力。這樣，國(guó)有企業(yè)就可以通過有利可圖的尋租行為擠占了民營(yíng)企業(yè)的上市機(jī)會(huì)，結(jié)果出現(xiàn)“部分績(jī)差國(guó)有企業(yè)排擠了績(jī)優(yōu)民營(yíng)企業(yè)”的逆向選擇現(xiàn)象。

三、境內(nèi)外證券市場(chǎng)上市環(huán)境的差異

從目前民營(yíng)企業(yè)上市的情況看，以香港、美國(guó)、新加坡三地居多。盡管2003年以來不少民企通過IPO進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，但通過內(nèi)地與境外三地證券市場(chǎng)的上市環(huán)境分析，我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)A股市場(chǎng)仍存在著一些不利于民營(yíng)企業(yè)上市的因素：

1.上市條件差異。

從目前的實(shí)際情況看，民營(yíng)企業(yè)選擇境外上市的市場(chǎng)主要有：香港創(chuàng)業(yè)板、美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)和新加坡主板市場(chǎng)。它們的共同特點(diǎn)是：有獨(dú)立的上市規(guī)則和交易規(guī)則、較低的上市條件等。我國(guó)主板市場(chǎng)與上述境外三地市場(chǎng)在上市條件的具體內(nèi)容上是各有要求和偏重，其差異主要表現(xiàn)在：

（1）我國(guó)A股市場(chǎng)有最近三年盈利的要求，而香港創(chuàng)業(yè)板上市只需兩年活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄，不設(shè)盈利要求，NASDAQ市場(chǎng)對(duì)發(fā)展公司亦不設(shè)要求。處于初創(chuàng)期的民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期不可能達(dá)到連續(xù)三年盈利，但對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)來說，這一階段的資金需求又是至關(guān)重要的。因此，海外上市則成了唯一的選擇。

（2）海外市場(chǎng)無明確的產(chǎn)業(yè)要求。如香港創(chuàng)業(yè)板是以“增長(zhǎng)潛力”為定位主題，對(duì)象是各行業(yè)中需要外部資金來進(jìn)行明確擴(kuò)張或發(fā)展計(jì)劃的新興公司。一般而言，高新技術(shù)企業(yè)都可算作增長(zhǎng)公司，而增長(zhǎng)公司不一定都從事高新技術(shù)。民營(yíng)企業(yè)在無法獲得國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的情況下，多傾向于選擇到海外二板市場(chǎng)上市。

（3）在諸如經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)記錄、公眾股東最少數(shù)量、最近有無重大違規(guī)行為等方面，海外市場(chǎng)要求也較低。而我國(guó)主板市場(chǎng)除了要求企業(yè)“主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”之外，還有諸如證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件等不確定因素。因此，企業(yè)在上市過程中，不能較為準(zhǔn)確地對(duì)上市進(jìn)度做出規(guī)劃，這不能不說是我國(guó)主板市場(chǎng)的一大弊病。這也在某種程度上形成了企業(yè)上市的不可預(yù)算成本之一。

近年來，新加坡證券市場(chǎng)由于上市標(biāo)準(zhǔn)靈活，上市效率較高且費(fèi)用相對(duì)較低，成為了內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)海外上市的一個(gè)新的好去處。1999年，為滿足新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，新加坡主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)增設(shè)為三項(xiàng)，公司只需符合一項(xiàng)即可上市。新設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)充分考慮到還未盈利的成長(zhǎng)型企業(yè)，對(duì)其稅前利潤(rùn)不作規(guī)定，但要求公司上市時(shí)市值達(dá)到8000萬新元。新加坡證交所上市的靈活性除了具有多個(gè)上市標(biāo)準(zhǔn)外，注冊(cè)與業(yè)務(wù)地點(diǎn)可由上市公司自由選擇。加之新加坡沒有外匯及資金流動(dòng)管制，發(fā)行新股及出售舊股所募集的資金可自由流入或流出新加坡。因此，新加坡證券市場(chǎng)就成了近些年民企上市的新寵。

2.上市效率差異。

民營(yíng)企業(yè)境內(nèi)外上市，在程序及環(huán)節(jié)上應(yīng)該說相差不多，從某種角度上說，境外上市受政策、市場(chǎng)等不可控因素的影響更大，例如前期國(guó)務(wù)院擬對(duì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的立法將直接影響國(guó)內(nèi)主要網(wǎng)絡(luò)公司的上市選擇。但是，境外上市效率較高，以赴香港及新加坡上市為例，一般只需6—9個(gè)月時(shí)間。而在境內(nèi)上市，至少有一年的上市輔導(dǎo)期，而從發(fā)行申請(qǐng)到核準(zhǔn)還要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的排隊(duì)等候。由于我國(guó)主板上市的審批手續(xù)復(fù)雜和上市掛牌時(shí)間漫長(zhǎng)，這些都不適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展的需要，由此也無形中提升了企業(yè)境內(nèi)上市的隱性成本。

3.上市成本差異。

上市成本不僅包括貨幣化的有形費(fèi)用，也包括因操作程序繁瑣、政策與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致上市失敗等形成的無形成本、機(jī)會(huì)成本和沉沒成本。民營(yíng)企業(yè)到境外IPO所需費(fèi)用的差異較大、但其構(gòu)成基本一致，主要包括：（1）交易所費(fèi)用：主要是入市費(fèi)和年費(fèi)；（2）中介費(fèi)用：包括證券律師費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、財(cái)務(wù)顧問（或保薦人）費(fèi)用、物業(yè)估值費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、承銷商費(fèi)用等；（3）推廣輔助費(fèi)用：如市場(chǎng)推廣費(fèi)用、印刷費(fèi)用、其他行政費(fèi)用等。

在上市的直接費(fèi)用方面，海外市場(chǎng)比內(nèi)地市場(chǎng)高出不少。根據(jù)估算，融資成本占融資額的比例在NASDAQ是10%以上，而在香港主板則高達(dá)20%以上。在香港上市的固定費(fèi)用約達(dá)到1000萬元港幣，即使在香港創(chuàng)業(yè)板，費(fèi)用一般也要達(dá)到1500萬元人民幣以上，融資成本占到融資額的10—15%.新加坡初次上市的費(fèi)用大概在800—1000萬元人民幣之間，比赴港上市的費(fèi)用略低。同時(shí)，在境外上市后的維持成本也較內(nèi)地要高。

如果僅從上述顯性成本比較而言，民營(yíng)企業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)主板上市要比在香港創(chuàng)業(yè)板和NASDAQ有利得多。但企業(yè)上市成本除了上市直接費(fèi)用的有形支出之外，更重要的是因上市程序繁瑣、政策與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致上市失敗等形成的機(jī)會(huì)成本和沉淀成本。民營(yíng)企業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)主板上市，由于上市審批手續(xù)復(fù)雜、時(shí)間漫長(zhǎng)，不確定性大。如時(shí)間上首先是經(jīng)過一年的輔導(dǎo)期，然后還要經(jīng)過漫長(zhǎng)的審批過程。假定最終募集到的資金總額相同，但是各個(gè)市場(chǎng)首發(fā)的時(shí)間有先有后，亦將導(dǎo)致未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值的多寡不同，其對(duì)發(fā)行公司所產(chǎn)生的績(jī)效自然也有很大差異。若是最終上市不成功，則由于準(zhǔn)備上市而暴露的稅收漏洞將直接增加民企的稅收成本。因此，不少優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)選擇境外上市，各項(xiàng)費(fèi)用的可控性和時(shí)間進(jìn)程上的可預(yù)期性都是重要的因素。

營(yíng)造利于民企境內(nèi)上市環(huán)境的具體舉措

企業(yè)的發(fā)展需要資金的支持，而資本市場(chǎng)是企業(yè)直接融資的重要途徑之一。民企上市就是企業(yè)做大做強(qiáng)的一種有效途徑。利用資本市場(chǎng)的籌資功能，可廣泛地吸納社會(huì)資金，迅速擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)施有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，進(jìn)而在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)中及未來的世界經(jīng)濟(jì)一體化環(huán)境中立于優(yōu)勢(shì)地位。目前民企上市的“怪現(xiàn)象”不僅反映了民企自身缺陷和上市過程中的障礙限制，也反映出民企融資體系的畸形結(jié)構(gòu)，這些都不利于民企的進(jìn)一步發(fā)展。因此，全社會(huì)都需共同努力，營(yíng)造一種利于民營(yíng)企業(yè)上市的新環(huán)境。一方面，從民營(yíng)企業(yè)來說，應(yīng)不斷完善自身運(yùn)作從而創(chuàng)造上市的條件；另一方面，從上市的外部環(huán)境來說，應(yīng)不斷完善我國(guó)當(dāng)前的資本市場(chǎng)建設(shè)，并對(duì)民企改制多加指導(dǎo)，以此推動(dòng)和加快民企的上市步伐。

一、加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，營(yíng)造良好的民企規(guī)范運(yùn)作環(huán)境

民營(yíng)企業(yè)通過上市可轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從理論上講是更有利于企業(yè)的發(fā)展。但從其不愿上市的“怪現(xiàn)象”背后，可以看出改制上市進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作會(huì)使民企上市的無形成本大大增加，如產(chǎn)權(quán)界定的成本和稅收透明成本等。而這些也從反面暴露了我國(guó)法律法規(guī)的不健全，即企業(yè)尤其是民企在不上市情況下的運(yùn)作極不規(guī)范，而這些顯然不利于民營(yíng)企業(yè)“第二次體制的轉(zhuǎn)變”和進(jìn)一步發(fā)展。因此，針對(duì)企業(yè)（無論是否為上市公司），必須加強(qiáng)法規(guī)制度的建設(shè)，尤其是財(cái)務(wù)、稅收管理等規(guī)范運(yùn)作方面的制度銜接和統(tǒng)一，在整個(gè)社會(huì)范圍內(nèi)形成一種民企自覺規(guī)范運(yùn)作的良好氛圍。

在不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和法治建設(shè)的過程中，我們不能僅依靠上市前的改制輔導(dǎo)來加強(qiáng)民企的規(guī)范運(yùn)作，而必須通過全社會(huì)的共同努力，在整個(gè)社會(huì)的自覺自律中贏得經(jīng)濟(jì)發(fā)展和法治建設(shè)的共同進(jìn)步。從民營(yíng)企業(yè)角度看，上市進(jìn)入資本市場(chǎng)是企業(yè)做大做強(qiáng)的有效途徑。通過上市，形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)，從而改善其決策和管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的綜合發(fā)展。民企必須具備這種意識(shí)，不斷地培養(yǎng)完善規(guī)范運(yùn)作的體制，為上市打好基礎(chǔ)。

二、鼓勵(lì)優(yōu)秀民企直接上市，真正實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置

目前民企在整體上市公司中的比重還很低，許多優(yōu)質(zhì)民企還未上市。2002年“《福布斯》中國(guó)內(nèi)地百富排行榜”的資料表明，在前50名富豪率領(lǐng)的資產(chǎn)超過1.45億美元的民營(yíng)企業(yè)中，還有20家沒有上市。此外，從目前民企上市的整體情況看，買殼上市方式居多。因此，應(yīng)繼續(xù)創(chuàng)造條件，支持民企直接上市，在幫助民企進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)為證券市場(chǎng)注入新的活力。

在鼓勵(lì)民企直接上市的具體舉措方面，當(dāng)?shù)卣恼_引導(dǎo)和服務(wù)顯得非常重要。如紹興地區(qū)上市公司地域化現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是當(dāng)?shù)卣谡咭龑?dǎo)、時(shí)機(jī)選擇以及信息資源的共享方面對(duì)民企上市發(fā)揮了良好的支持和推動(dòng)作用，尤其表現(xiàn)在民企上市改制過程中的土地劃撥問題、企業(yè)對(duì)待證券市場(chǎng)的態(tài)度導(dǎo)向以及建立上市企業(yè)與擬上市企業(yè)之間的經(jīng)驗(yàn)交流等方面。而對(duì)于在民營(yíng)企業(yè)中普遍存在的上市天然屏障和誤解，更需要政府對(duì)其正確地引導(dǎo)。對(duì)于民企采用買殼上市方式的情況，一方面，其通過對(duì)原有殼公司不良資產(chǎn)的剝離，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，給許多失去成長(zhǎng)性的傳統(tǒng)企業(yè)帶來了新的活力，并活躍了證券市場(chǎng)；另一方面，民企股權(quán)頻繁易主和重組的不規(guī)范行為，也影響了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性。因此，還需要相關(guān)部門制定規(guī)則加以規(guī)范，使民營(yíng)企業(yè)通過資本市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，最終達(dá)到上市公司與投資者雙贏的局面，以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

三、加強(qiáng)上市程序信息的透明度，進(jìn)一步提高上市效率

雖然我國(guó)主板市場(chǎng)的上市程序較以前有了很大的改善，但與境外市場(chǎng)和擬上市企業(yè)的要求相比，在政策的透明度和工作進(jìn)程的可預(yù)期性上還是有較大的差距。正由于直接上市的不可預(yù)見性以及相關(guān)程序信息的不透明性，為數(shù)不少的民企選擇“借殼上市”；但由于上市公司多年的歷史舊賬短期內(nèi)難以理順，重組后的上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況短期內(nèi)也難以扭轉(zhuǎn)，有的甚至在入主后發(fā)現(xiàn)了大量的新問題，使得民營(yíng)企業(yè)進(jìn)退兩難。種種跡象表明，有眾多的民企渴望上市，但直接上市的不確定性使它們選擇了間接上市；而一旦選擇了一個(gè)不“干凈”的殼，重組不成功的可能很大，甚至使重組方繼續(xù)掏空上市公司，由此影響了公眾對(duì)重組的認(rèn)同，影響了上市公司的整體形象和業(yè)績(jī)。

境內(nèi)上市程序方面的審批手續(xù)復(fù)雜化和上市掛牌時(shí)間漫長(zhǎng)，非常不利于民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)通過各種方式增加上市的可預(yù)見性，相關(guān)部門應(yīng)盡快改善上市審批程序，增強(qiáng)可預(yù)期性，以提高企業(yè)境內(nèi)上市風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)性。

四、增強(qiáng)市場(chǎng)的有效性，完善國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)良性發(fā)展的功能定位

通過加強(qiáng)對(duì)主板市場(chǎng)公司規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)管以及嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度、退出機(jī)制的實(shí)施，進(jìn)一步提高主板上市公司的質(zhì)量，使主板市場(chǎng)成為真正優(yōu)秀的、有發(fā)展?jié)摿旧鲜械膱?chǎng)所，真正發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、制度創(chuàng)新和優(yōu)化資源配置的功能。提高市場(chǎng)信息透明度，增強(qiáng)市場(chǎng)有效性，給予上市公司合理的市場(chǎng)價(jià)格和定位，使其具有良好的示范效應(yīng)，減少和消除市場(chǎng)中“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

此外，由于我國(guó)證券市場(chǎng)功能長(zhǎng)期被鎖定在為國(guó)有企業(yè)“籌資”，證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能受到極大抑制。這不但阻止了資源由國(guó)有上市公司向其他所有制企業(yè)的合理流動(dòng)，而且為國(guó)有上市公司將直接融資成本外部化提供了條件。顯然，當(dāng)前不應(yīng)再?gòu)?qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)的籌資功能，而應(yīng)將資源有效配置作為證券市場(chǎng)的首要功能。為此，必須矯正證券市場(chǎng)現(xiàn)有的功能定位，以制度創(chuàng)新為契機(jī)，把企業(yè)素質(zhì)、業(yè)績(jī)和潛在發(fā)展能力作為公司能否上市的第一標(biāo)準(zhǔn)。

第4篇：金融公司上市的條件范文

中國(guó)證券公司資產(chǎn)存在形式主要是流動(dòng)資產(chǎn)，其中客戶保證金又占了不小的份額。在中國(guó)證券公司中，除了客戶保證金和受托理財(cái)資金之外，其運(yùn)營(yíng)性資金基本上可以以公司的流動(dòng)資產(chǎn)扣除代買賣證券款和受托資金來表示。證券公司營(yíng)運(yùn)資金大多為自有資金是一種比較普遍的現(xiàn)象。

中國(guó)證券公司資金短缺及其需求主要表現(xiàn)在：股票承銷業(yè)務(wù)中數(shù)次包銷的需要將使證券公司無以為繼；注冊(cè)子公司的資金投入對(duì)券商來說壓力很大；新設(shè)或收購(gòu)證券營(yíng)業(yè)部、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所需資金與證券公司資金形成瓶頸；證券公司自營(yíng)資金與各證券投資基金對(duì)比懸殊；與國(guó)外券商相比，國(guó)內(nèi)券商的規(guī)模偏小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯不足。

證券公司融資制度創(chuàng)新與發(fā)展

（一）海外證券公司融資融券制度

由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和水平的不同，以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度和歷史過程的差異，各國(guó)（地區(qū)）在證券公司融資融券制度的發(fā)展上并不相同，各自根據(jù)自己的實(shí)際情況形成了適合自己市場(chǎng)的證券公司融資融券制度來協(xié)調(diào)令融市場(chǎng)的發(fā)展。但都有向銀證合業(yè)經(jīng)營(yíng)制度發(fā)展的趨勢(shì)。

1、以美國(guó)為代表的歐美主要工業(yè)化國(guó)家實(shí)行的市場(chǎng)化融資融券制度。美國(guó)的市場(chǎng)化信用交易模式，是建立在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，以及包括證券公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)比較完整的自主性基礎(chǔ)之上的。其最大特征就是高度的市場(chǎng)化。在美國(guó)的信用交易模式中，監(jiān)管當(dāng)局從活躍市場(chǎng)同時(shí)又要有效地防范風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)出發(fā)，制訂了一套較為完整的規(guī)則。在制度所限定的范圍內(nèi)，融資融券交易完全由市場(chǎng)的參與者自發(fā)完成。在融資融券的資格上，幾乎沒有特別的限定。這種信用交易主體的廣泛性，源于美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)。

2、以日本、中國(guó)臺(tái)灣為代表的以專業(yè)化融資公司模式的融資融券制度。由于金融體系和信用環(huán)境的完善程度，往往與信用交易模式的專業(yè)化（或者市場(chǎng)化）程度密切相關(guān)，大凡金融市場(chǎng)越不發(fā)達(dá)、信用環(huán)境越薄弱，對(duì)專業(yè)化機(jī)構(gòu)監(jiān)控的依賴性就越大。在金融體系和信用環(huán)境的完善程度不夠的國(guó)家和地區(qū)，就形成了這種專業(yè)化模式的融資融券制度。在這種專業(yè)化證券金融公司的模式中，證券公司融資融券制度最大的特點(diǎn)就是證券抵押和融券的轉(zhuǎn)融通完全由專業(yè)化的證券金融公司完成。證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，由證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司居于相對(duì)的壟斷地位，控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)，有效地控制金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)緩解了直接融資市場(chǎng)與間接融資市場(chǎng)間矛盾，提高整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效率。

（二）建立“有中國(guó)特色”的證券公司融資融券制度

通過建立健全證券公司融資融券制度可使券商擴(kuò)大可支配資源、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，解決現(xiàn)有融資渠道的不足；也有利于活躍交易市場(chǎng)，使市場(chǎng)能起到價(jià)格穩(wěn)定器的作用；從長(zhǎng)期來看，通過融資融券溝通資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，有利于釋放兩個(gè)市場(chǎng)供需矛盾和市場(chǎng)的割裂風(fēng)險(xiǎn)，從而緩解和釋放整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制尚不健全，法律法規(guī)體系尚不完善，市場(chǎng)參與者的自律意識(shí)和自律能力也相對(duì)較低，因此難以直接采用市場(chǎng)化的融資融券模式，而應(yīng)吸取日本和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，建立過渡性專業(yè)化的證券金融公司模式，等時(shí)機(jī)成熟后再轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化模式。我國(guó)在建立融資融券制度時(shí)，從一開始就應(yīng)明確市場(chǎng)化的融資融券制度才是最終的選擇，建立證券金融公司只是一個(gè)過渡的選擇。在制度設(shè)計(jì)中，應(yīng)使其盡量精干并易于調(diào)整和過渡，同時(shí)要滿足現(xiàn)階段監(jiān)管部門對(duì)融資融券活動(dòng)進(jìn)行有效的監(jiān)督控制。

建立證券金融公司是為了搭建資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的資金通道。我國(guó)在設(shè)定證券金融公司的職能時(shí)，可借鑒日本、中國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不同階段的實(shí)際情況進(jìn)行全面考慮規(guī)劃。

1、證券融資公司的設(shè)立

由于我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)階段發(fā)育程度較低，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，剛開始可以考慮暫時(shí)設(shè)立一家作為試點(diǎn)，以后成熟后可成立多家，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)以促進(jìn)證券金融公司的效率，但為有效控制信用交易的放大倍數(shù)，宜不超過3家為好。從股東結(jié)構(gòu)上看，可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其他有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司、投資基金共同投資建立。設(shè)立的規(guī)?？呻S著公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展調(diào)整，新設(shè)的公司注冊(cè)資本應(yīng)不低于20億。

2、對(duì)證券融資公司的監(jiān)管

我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度尚低，市場(chǎng)參與者自律性較差，因此更應(yīng)事先制定較完備的法律法規(guī)加以規(guī)范，明確各方的權(quán)限和職責(zé)。對(duì)證券金融公司監(jiān)管的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以從兩方面著手：中國(guó)人民銀行作為商業(yè)銀行的主管機(jī)構(gòu)，制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為中央證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法，并由證券交易所對(duì)有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充。證券金融公司成立后，再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度氛圍。整個(gè)監(jiān)管體系如下：

附圖

3、證券金融公司的職能、業(yè)務(wù)定位

由于建立證券金融公司只是建立健全融資融券制度的一個(gè)過渡，因此對(duì)其職能業(yè)務(wù)應(yīng)是專營(yíng)性的金融機(jī)構(gòu)。其業(yè)務(wù)應(yīng)制定在主要為資金和證券的擁有者融借證券和資金，收取附加一定比例的手續(xù)費(fèi)，并且該項(xiàng)業(yè)務(wù)也只能由證券金融公司來做，具有壟斷性。業(yè)務(wù)對(duì)象包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、金融租賃公司、投資公司、信托公司、投資基金等。其職能定位在主要暫時(shí)性融通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的渠道，充當(dāng)證券公司與銀行在證券抵押融資等業(yè)務(wù)上的中介，并通過證券金融公司由政府部門（如：人大財(cái)經(jīng)委或中國(guó)人民銀行）嚴(yán)格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)，從而達(dá)到既緩解資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的矛盾，又控制金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。其業(yè)務(wù)對(duì)象范圍如下：

附圖

4、金融公司業(yè)務(wù)部門的設(shè)立及融資融券通道的選擇

公司應(yīng)根據(jù)需要分別成立融資和融券兩大業(yè)務(wù)部門，融資部門對(duì)資金的融入和融出進(jìn)行管理，融券部門僅對(duì)各類證券的融入和融出進(jìn)行分開管理；同時(shí)設(shè)立一個(gè)專門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門對(duì)各類抵押物進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，適時(shí)調(diào)整，對(duì)業(yè)務(wù)對(duì)象進(jìn)行信用分級(jí)，從而對(duì)公司的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

5、業(yè)務(wù)開展規(guī)劃

根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不同階段的實(shí)際情況及現(xiàn)行法律制度，對(duì)證券金融公司的業(yè)務(wù)開展可考慮制定分階段的逐步開放的實(shí)施步驟。

在證券金融公司建立之初，對(duì)券商的融資融券資格設(shè)限，只有那些具備一定規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量良好、守法經(jīng)營(yíng)的券商才有資格申請(qǐng)融資業(yè)務(wù)；投資者可以委托有資格的證券公司向證券融資公司融資，或由證券公司直接向投資者融資，但不得融券；在運(yùn)行一段時(shí)間后，放開證券金融公司直接向所有券商和投資者進(jìn)行融資，但仍不得向券商或投資者從事融券業(yè)務(wù)，但須對(duì)融資者的資信及抵押物嚴(yán)格評(píng)估控制；在我國(guó)的做空機(jī)制建立起來后，放開證券金融公司向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù)，同時(shí)券商也可以直接向投資者融券或受托向證券金融公司融券。

當(dāng)融資融券制度最終建立起來后，證券公司的融券業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制如下圖所示：

附圖

證券公司通過證券金融公司融資融券的業(yè)務(wù)流程：

附圖

（三）對(duì)證券公司融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制探討

由于融資融券交易有較強(qiáng)的乘數(shù)效應(yīng)，能在短時(shí)內(nèi)大規(guī)模增加交易額度，從而增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，為防止交易信用的過度膨脹，應(yīng)設(shè)立一套有效的機(jī)制對(duì)其進(jìn)行管制。目前我國(guó)的證券公司尚無辦理證券抵押融資業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)而且自律程度低，與早期的臺(tái)灣證券市場(chǎng)相仿，因此在設(shè)計(jì)證券公司融資融券制度時(shí)，應(yīng)較多地參照臺(tái)灣的管理辦法，注重對(duì)各個(gè)級(jí)別的信用額度的控制，強(qiáng)調(diào)以保證金比率為基礎(chǔ)控制因市價(jià)變動(dòng)形成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以及以資本金比率為基礎(chǔ)控制證券公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1、用作融資融券交易的證券控制。不同證券的質(zhì)量和價(jià)格波動(dòng)性差異很大，將直接影響到信用交易的風(fēng)險(xiǎn)水平，因此并不是所有的證券都適合作融資融券交易，而應(yīng)對(duì)其進(jìn)行資格認(rèn)定。資格認(rèn)定權(quán)可歸屬證券交易所。

2、對(duì)市場(chǎng)整體信用額度的控制。包括對(duì)融資保證金比率和融券保證金比率的動(dòng)態(tài)管理。融資保證金比率包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)階段我國(guó)這兩個(gè)比率可考慮設(shè)定在60%和30%。

3、對(duì)證券機(jī)構(gòu)信用額度的控制。首先應(yīng)考慮公司資本充足率的設(shè)定，考慮金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則，我國(guó)證券金融公司的最低資本金充足率設(shè)定在8%比較適宜。另外公司應(yīng)設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)構(gòu)，對(duì)融通的證券和證券持有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，信用分級(jí)。對(duì)公司的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控。其次，規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過其資本凈值的6倍；第三，證券金融公司對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的15%。

4、對(duì)個(gè)別股票的信用額度控制?？梢?guī)定：當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的30%時(shí)，交易所將停止融資買進(jìn)或融券賣出，當(dāng)比率下降到20%以下時(shí)再恢復(fù)交易；當(dāng)對(duì)該只股票融券額已超過其融資額時(shí)，也應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。

5、抵押證券存管制度建立。其關(guān)鍵在于：一是將用于融資融券抵押的證券與自營(yíng)賬戶中的其他證券分開管理；二是在法律上明確證券作為抵押物時(shí)，被抵押人何時(shí)具有清償變現(xiàn)的權(quán)利；三是建立規(guī)范的融資融券合同。

證券公司融資產(chǎn)品和渠道的創(chuàng)新設(shè)計(jì)

一般說來，公開上市是國(guó)外許多知名證券公司融資的重要渠道。美國(guó)的十大券商都是在紐約證券交易所公開上市的股份公司，其中不少還在多個(gè)交易所同時(shí)上市。此外，國(guó)外券商的融資渠道還有發(fā)行金融債券、進(jìn)行特種信用貸款、同業(yè)拆借、票據(jù)融資、國(guó)債回購(gòu)和抵押債券等方式。

目前我國(guó)券商融資的主要方式有：增資擴(kuò)股（包括配股、增發(fā)、定向募集、發(fā)行上市等）、同業(yè)拆借、國(guó)債回購(gòu)、股票質(zhì)押貸款。

總體面言，我國(guó)券商的融資業(yè)務(wù)存在渠道窄、數(shù)量少、比例小的特點(diǎn)。融券業(yè)務(wù)至今還沒有開展，債務(wù)融資也只處于起步階段。我國(guó)只有大力發(fā)展證券市場(chǎng)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新的研究、積極同國(guó)際接軌，以取得證券市場(chǎng)在廣度及深度快速發(fā)展，才能有效地支持券商融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（一）我國(guó)證券公司融資手段與方式創(chuàng)新設(shè)計(jì)

從我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀來看，券商融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展除證券市場(chǎng)組織體系的創(chuàng)新外，還必須加強(qiáng)券商融資產(chǎn)品和融資渠道的研究開發(fā)，特別是債務(wù)融資產(chǎn)品的開發(fā)，以滿足證券公司直接從貨幣市場(chǎng)融資的需要。

1、發(fā)行金融債券。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，券商規(guī)模的擴(kuò)大，發(fā)行金融債券將成為券商融入資金的一個(gè)有效途徑。與其他尚在討論之中的券商融資產(chǎn)品相比，發(fā)行金融債券有較強(qiáng)的優(yōu)越性和可操作性。

發(fā)行金融債券的優(yōu)越性表現(xiàn)在：由于債券投資者不參與利潤(rùn)的分配，因此發(fā)行金融債券有利于券商收益水平的提高；債券的發(fā)行及償還手段靈活，發(fā)行人可以根據(jù)需要通過市場(chǎng)購(gòu)回提前償還債務(wù)；發(fā)行金融債券是調(diào)整券商資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的重要手段；發(fā)行金融債券主要是為了滿足發(fā)行人中長(zhǎng)期的資金需求，而這正是我國(guó)券商目前主要的融資需求；證券公司發(fā)行金融債券不僅可以借助自己專業(yè)化的證券職能進(jìn)行債券包裝及發(fā)行，而且融資所取得的資金可以根據(jù)債券期限靈活地使用；發(fā)行金融債券還將利于豐富我國(guó)現(xiàn)有的債券品種，活躍和繁榮我債券市場(chǎng)，擴(kuò)大投資者的選擇空間。

證券公司發(fā)行金融債券的流程如下：

附圖

2、設(shè)立會(huì)員式財(cái)務(wù)基金進(jìn)行融資。會(huì)員式財(cái)務(wù)基金是指，一些證券公司之間可根據(jù)自身的需要，在相互之間的了解和信任的基礎(chǔ)上，以契約協(xié)商的方式相互出資成立一個(gè)會(huì)員式基金，以少聚多，用來滿足調(diào)節(jié)各證券公司短期資金短缺和富裕的問題，從而有效地利用資金，達(dá)到很好調(diào)節(jié)資金余缺的目的。這種設(shè)立財(cái)務(wù)基金進(jìn)行融資的方式最大的優(yōu)點(diǎn)是融資簡(jiǎn)便、快捷、融資成本低。其設(shè)立可參考投資基金和財(cái)務(wù)公司的設(shè)立及管理，具有一定的可操作性。

財(cái)務(wù)基金運(yùn)作示意圖如下：

附圖

這種融資方式最大的優(yōu)點(diǎn)是融資簡(jiǎn)便、快捷、融資成本低，也為證券公司短期資金的融出提供了通道。但其融資范圍和對(duì)象相對(duì)狹窄；也不能滿足證券公司大規(guī)模、長(zhǎng)期融資的需要。不過，作為證券公司短期融資的方式，不失為一種很好辦法，值得研究和探討。

3、項(xiàng)目信用貸款融資。券商的各種業(yè)務(wù)其風(fēng)險(xiǎn)程度是各不相同的，因此銀行完全可以在充分分析券商業(yè)務(wù)特點(diǎn)和強(qiáng)化貸款監(jiān)管的基上，對(duì)那些收益相對(duì)穩(wěn)定、需要大規(guī)模資金支持的業(yè)務(wù)項(xiàng)目發(fā)放證券業(yè)特種貸款，如證券承銷貸款等。這種貸款沒有抵押物，一般由主辦銀行提供。銀行可以根據(jù)券商的資信狀況確定循環(huán)信貸額度的數(shù)量、期限和利率，還可以對(duì)信貸額度安排中的未用部分或券商可獲得的信貸額度的全部收取一定的貸款承諾費(fèi)。

4、票據(jù)融資。票據(jù)融資不僅具有融資手段靈活、成本低、融資規(guī)模大等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)作為貨幣市場(chǎng)的一種信用工具，它的發(fā)展還有利于貨幣政策的靈活操作，有利于活躍貨幣市場(chǎng)、溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系。另外，券商通過票據(jù)融資所取得的資金在使用上較其他方式更為靈活，同時(shí)券商還可以在資金充裕時(shí)在市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)其他券商票據(jù)達(dá)到融出資金目的。

5、進(jìn)行證券回購(gòu)融資。證券回購(gòu)協(xié)議融資是指在出售證券時(shí)簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或按約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲得即時(shí)可用資金的行為，這是一種期限很短的融通資金方式。

6、融資租賃及固定資產(chǎn)出售回租。融資方式即資產(chǎn)租賃。承租人有意向通過出租人租賃由承租人選擇需要購(gòu)買的租賃物件，出租人通過對(duì)租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后愿意出租租賃物件給承租人使用。為取得租賃物件，出租人首先全額融資購(gòu)買承租人選定的租賃物件，按照固定的利率和租期，根據(jù)承租人占?jí)撼鲎馊巳谫Y本金時(shí)間的長(zhǎng)短計(jì)算租金，承租人按照租約支付每期租金，期滿結(jié)束后以名義價(jià)格將租賃物件所有權(quán)賣給承租人。在整個(gè)租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)租賃物件。出租人對(duì)租賃物件的好壞不負(fù)任何的責(zé)任，設(shè)備折舊在承租人一方。這種融資方式不但解決了證券公司短期增加大量固定資產(chǎn)所造成的現(xiàn)金流短缺問題，且承租人將支付給出租人的款項(xiàng)算作100%的稅前開支項(xiàng)，可合理地避稅。

7、置換、出售營(yíng)業(yè)部等經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。許多券商增資擴(kuò)股成功，不但壯大了自身的資本勢(shì)力，還由地方性券商向全國(guó)性綜合性券商轉(zhuǎn)變。由于地方性券商地方色彩很濃、網(wǎng)點(diǎn)過度集中于某個(gè)轄區(qū)，它們成為綜合性券商后，急需向外地?cái)U(kuò)張。在新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)很難申請(qǐng)到的情況下，通過置換營(yíng)業(yè)部等經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以令券商實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)向全國(guó)快速擴(kuò)張，填補(bǔ)其在其他地區(qū)的空白，同時(shí)也使自己過于集中的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)得以疏散。

8、分拆設(shè)立子公司進(jìn)行融資。證券公司隨業(yè)務(wù)發(fā)展，可根據(jù)業(yè)務(wù)類型等剝離一部分資產(chǎn)組成一家或幾家獨(dú)立子公司，形成金融控股集團(tuán)公司模式。并組建新的管理層，而原公司的股東結(jié)構(gòu)在分拆公司中保持不變。通過分拆成立子公司后，根據(jù)不同的業(yè)務(wù)需要可以通過子公司進(jìn)行融資（包括上市、借貸等）。

（二）證券公司融資方式的規(guī)劃和分類

無論哪類融資手段或方式，從所屬證券公司的資產(chǎn)上分，可以劃分為權(quán)益類融資、債務(wù)類融資、資產(chǎn)置換或資產(chǎn)重組類融資。從融資的源頭來劃分主要可分為貨幣市場(chǎng)融資、資本市場(chǎng)融資。詳細(xì)劃分具體見下圖：

附圖

附圖

結(jié)論及相關(guān)政策建議

通過以上研究過程我們可以得出以下初步結(jié)論與政策建議：

第一，在我國(guó)目前階段無論是從金融市場(chǎng)體系的建設(shè)需要，還是從各證券公司的業(yè)務(wù)拓展對(duì)資金的需求，都要求盡快建立適合中國(guó)證券公司和證券市場(chǎng)發(fā)展要求的融資融券體系，開拓各證券公司運(yùn)營(yíng)資金的通道，豐富證券公司融資融券的手段與方式。

第二，在我國(guó)建立起證券融資公司體系或融資機(jī)制后，整個(gè)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也是相應(yīng)地發(fā)生一些變化。一個(gè)是以商業(yè)銀行等為主體的，以貨幣存貸款業(yè)務(wù)及相關(guān)性中間業(yè)務(wù)為主要對(duì)象的貨幣市場(chǎng)；另一個(gè)是以證券公司及其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為主體的，以經(jīng)營(yíng)各類有價(jià)證券為業(yè)務(wù)對(duì)象的資本證券市場(chǎng)；再一個(gè)是以證券融資公司為主體的，以為證券公司及其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的資金融入融出為業(yè)務(wù)范圍的金融機(jī)構(gòu)融資市場(chǎng)。三個(gè)市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系與貫通，能夠形成我國(guó)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)或證券市場(chǎng)的對(duì)接，形成具有中國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行特色的金融市場(chǎng)體系。

第三，各金融機(jī)構(gòu)的資金出口或通道，也就是說資金面向市場(chǎng)的形式發(fā)生著極大的變化。各商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，其資金不必以貸款、放款的形式進(jìn)入證券資本市場(chǎng)。但可以通過股權(quán)投資的方式，將資金變?yōu)樽C券融資公司的股本金，而最終成為證券公司的運(yùn)營(yíng)資金。這種方式的改變，主要是可以有效地化解銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又搭起了證券市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的資金通道。與以往的銀行資金直接或間接進(jìn)入股市相比，銀行以股權(quán)投資的形式投資于證券金融公司，則由于它是投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，從而替換了投機(jī)行為。

第四，在新的融資機(jī)制或融資體制下，政府對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管面、監(jiān)管通道、監(jiān)管對(duì)象等也在發(fā)生著變化。政府不但要監(jiān)管貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，同時(shí)還必須監(jiān)管證券融資市場(chǎng)。傳統(tǒng)的政府對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管主要是分業(yè)、分口的歸類監(jiān)管。而現(xiàn)在也許極為強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一監(jiān)管或聯(lián)合監(jiān)管。相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或體制也許會(huì)形成聯(lián)合監(jiān)管的體制。

第五，創(chuàng)新的證券公司融資工具或手段，有的依賴于現(xiàn)有的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及其安排就能夠進(jìn)行融資，而尚有某些產(chǎn)品還需要加強(qiáng)我國(guó)目前的市場(chǎng)建設(shè)。而對(duì)于那些證券公司通過自身行為就可達(dá)到融資目標(biāo)的手段，往往還必須有著監(jiān)管政策的支持與配合，孤立的應(yīng)用某種手段而沒有相應(yīng)的制度背景與法律環(huán)境，不但難以實(shí)現(xiàn)融資的目標(biāo)，同時(shí)也不會(huì)有長(zhǎng)足發(fā)展的條件。

第六，建議政府相關(guān)部門盡快責(zé)成歸口單位，組織人員進(jìn)一步研究在我國(guó)組建證券融資金融公司的可能性，在最為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推出我國(guó)證券融資金融機(jī)構(gòu)，扶持證券公司的融資需求，拓展我國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的融資業(yè)務(wù)。對(duì)于一些具有可操作性的證券公司融資創(chuàng)新手段或產(chǎn)品，是否考慮有條件的證券公司進(jìn)行大膽的資金融通方式創(chuàng)新，待試點(diǎn)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后，固定為我國(guó)證券市場(chǎng)中的經(jīng)常性融資品種，以拓展我國(guó)證券公司資金融通的通道。

第5篇：金融公司上市的條件范文

備受矚目的兩岸金融監(jiān)管合作諒解備忘錄(MOU)即將于2010年1月15日正式生效。MOU提供了兩岸金融合作基礎(chǔ)，打開了兩岸金融市場(chǎng)的準(zhǔn)人大門。對(duì)促進(jìn)兩岸的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推進(jìn)兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)系“開大門、走大路”具有積極意義，其簽署可謂眾望所歸。

從微觀來講，MOU的簽署將為兩岸民眾在存款、取款、匯款、人民幣兌換、以及理財(cái)方面，提供很大方便。民眾旅游將不必隨身攜帶大量現(xiàn)金，可直接到銀行取到所需現(xiàn)金或兌換貨幣。以前兌換新臺(tái)幣，要先把人民幣換成美金，再兌換成新臺(tái)幣，MOU簽署并落實(shí)生效后，可以直接兌換，減少了中間匯率損失。對(duì)臺(tái)灣民眾來說，以往一只基金里有超過10％的大陸成分股，臺(tái)灣民眾就買不了，但MOU簽署之后，設(shè)限會(huì)放寬，準(zhǔn)入門檻變低，臺(tái)灣民眾可以買更多有大陸成分股的基金了。同時(shí)，兩岸互相上市的企業(yè)會(huì)相繼增多，投資機(jī)會(huì)也更大。彼此設(shè)立分行后，更可從銀行里直接買到對(duì)方的金融產(chǎn)品，大大增加了個(gè)人投資的渠道。從宏觀來講，MOU的簽署對(duì)穩(wěn)健推進(jìn)人民幣的區(qū)域化和國(guó)際化進(jìn)程，加快推進(jìn)人民幣結(jié)算的試點(diǎn)和推廣，更將為促進(jìn)亞洲金融市場(chǎng)的統(tǒng)合做出貢獻(xiàn)。

但是，對(duì)MOU還要冷靜觀望，不能對(duì)其過分炒作，寄予過度的希望。兩岸金融機(jī)構(gòu)要想真正達(dá)到業(yè)務(wù)投資直航，還需等待兩岸經(jīng)濟(jì)合作架構(gòu)協(xié)議(ECFA)的簽署。換句話說，兩岸間的金融大門雖已正式向?qū)Ψ酱蜷_，不過期望立即有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展還為時(shí)過早。

首先，盡管MOU的簽署可以加快兩岸直接投資業(yè)務(wù)的松綁，包括大陸銀行、券商直接赴臺(tái)中設(shè)分支機(jī)構(gòu)等，但赴臺(tái)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)要面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和較高的成本壓力，還需要通過臺(tái)灣金融監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。目前，中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等都已向大陸銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)赴臺(tái)籌設(shè)分行。但由于臺(tái)灣自身金融服務(wù)業(yè)已是供大于求，因此對(duì)于大陸金融公司赴臺(tái)灣開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的把關(guān)恐怕會(huì)比較嚴(yán)格。

同時(shí)，臺(tái)灣已有八家銀行在大陸設(shè)立辦事處，其中七家已達(dá)分行中設(shè)條件。對(duì)臺(tái)資銀行業(yè)務(wù)范圍到底開放多大，這其中人民幣業(yè)務(wù)最為重要。大陸的現(xiàn)行規(guī)定中，在華外資銀行要想進(jìn)行人民幣業(yè)務(wù)，必須滿足eq\o\ac(，1)其母公司的注冊(cè)資本必須在200億美元以上，eq\o\ac(，2)在華分行開設(shè)3年以上，eq\o\ac(，3)2年連續(xù)盈利的條件。由此可見，臺(tái)資銀行的大陸辦事處即使上升為分行，要取得人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可，也最少需要2年時(shí)間。因此，臺(tái)灣方面在今后的ECFA的簽署交涉中，將會(huì)力求以允許大陸金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入臺(tái)灣為條件換取臺(tái)資銀行進(jìn)行人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可，盡早爭(zhēng)取到與歐美等外資銀行的同等地位。

其次，兩岸對(duì)跨境投資的熱情有溫差。MOU生效后，大陸法人(境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資人，簡(jiǎn)稱QDII)便可按規(guī)定在總額10％的限額內(nèi)投資臺(tái)股。臺(tái)股最多可添增1000億新臺(tái)幣資金。但兩岸金融業(yè)游戲規(guī)則有差異，文化也有區(qū)別，目前投資臺(tái)灣市場(chǎng)對(duì)大陸而言，吸引力恐怕并不大。另外，臺(tái)灣的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一，投資多元化的選擇并不多。況且，投資臺(tái)灣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不低，并不簡(jiǎn)單，所以短期內(nèi)，大陸方面恐怕是多看少動(dòng)、以持觀望態(tài)度為主。與此相反，臺(tái)灣金融業(yè)早已摩拳擦掌，對(duì)大陸市場(chǎng)虎視眈眈。目前，臺(tái)灣證券業(yè)也有十三家公司在大陸設(shè)立了二十四個(gè)辦事處。由于大陸股市投資思維與臺(tái)灣很不一樣，臺(tái)灣證券業(yè)者多通過加大在大陸的人力資源配置，并積極爭(zhēng)取和大陸金融公司建立合作關(guān)系，尋找標(biāo)志性、戰(zhàn)略性及互補(bǔ)板塊中的優(yōu)質(zhì)投資對(duì)象。

第6篇：金融公司上市的條件范文

一、二板市場(chǎng)并不是解決中小企業(yè)融資問題的唯一方式

從目前情況來看,資金不足和融資困難是制約中小型企業(yè)發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè),尤其是高科技企業(yè),由于技術(shù)成熟度、產(chǎn)品未來市場(chǎng)接受度和占有率等均不確定,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高;而且中小企業(yè)普遍缺乏擔(dān)保,資信較差,因而往往成為銀行貸款“嫌貧愛富”的犧牲品,很難從金融機(jī)構(gòu)融資。同時(shí),由于缺乏市場(chǎng)信貸手段及資產(chǎn)規(guī)模較小,中小企業(yè)要通過發(fā)行股票、債券等方式從資本市場(chǎng)獲得資金也非常困難。二板市場(chǎng)作為專門為中小企業(yè)籌集資金而設(shè)立的證券市場(chǎng),有效地解決了這一問題:一方面,中小企業(yè)可以通過二板市場(chǎng)獲得直接融資的種種好處;另一方面,二板市場(chǎng)有效地降低了中小企業(yè)創(chuàng)立的“門檻”,鼓勵(lì)居民個(gè)人創(chuàng)辦或投資中小企業(yè)。

但同時(shí),中小企業(yè)應(yīng)知道,到二板市場(chǎng)上市的企業(yè)數(shù)量畢竟有限。這對(duì)于成千上萬的企業(yè)來說,還是一個(gè)難以解決的問題。因此,中小企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)權(quán)重組、物色保薦人、爭(zhēng)取申請(qǐng)到二板市場(chǎng)上市解決融資問題的同時(shí),也要把目光放在其他融資方式上,包括買殼上市、改組為外商投資或向國(guó)際金融公司申請(qǐng)融資等方式。到境外上市也不僅僅局限于香港的二板市場(chǎng),也可以爭(zhēng)取到美國(guó)nasdaq市場(chǎng)、倫敦證券交易所、新加坡sesdaq市場(chǎng)等境外證券交易市場(chǎng)上市,以解決企業(yè)的融資問題。

二、企業(yè)到二板市場(chǎng)上市的目的并不僅僅是為了融資

二板市場(chǎng)是專為解決融資問題而設(shè)立的,內(nèi)地企業(yè)到二板市場(chǎng)上市可以解決其融資問題。但從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,更不容忽視的是通過上市對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、內(nèi)部管理、財(cái)務(wù)等方面加以規(guī)范,完善企業(yè)運(yùn)行體制。與國(guó)內(nèi)上市不同的是,中小企業(yè)二板市場(chǎng)上市要融入嚴(yán)格而規(guī)范的國(guó)際化金融運(yùn)作體系,其企業(yè)形象、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、管理水平、市場(chǎng)表現(xiàn)、未來成長(zhǎng)均要接受國(guó)際投資者的關(guān)注和審視。所以,二板市場(chǎng)上市是一項(xiàng)艱巨、龐大、專業(yè)性、系統(tǒng)化的工程,它涉及到經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估、會(huì)計(jì)制度、發(fā)行上市等一系列特定的內(nèi)容,二板市場(chǎng)上市需要公司產(chǎn)權(quán)明晰化,因此公司要上市,就必須解決公司產(chǎn)權(quán)明晰化的問題,通過改組,成為現(xiàn)代股份公司或有限責(zé)任公司或有限合伙公司。

同時(shí),二板市場(chǎng)對(duì)信息披露的要求相當(dāng)高,監(jiān)管較嚴(yán)格,在有些方面超過主板市場(chǎng),這將促使上市企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展、財(cái)務(wù)管理等方面全方位地接受社會(huì)監(jiān)督,在一種新的制約機(jī)制下,提高自身素質(zhì),完善企業(yè)運(yùn)行機(jī)制。

另外,二板市場(chǎng)的建立為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了良好的出口,從而大大促進(jìn)了中小企業(yè)尤其是高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。投資者在投入資金的同時(shí),會(huì)介入風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、理財(cái)?shù)确矫?這樣有利于中小企業(yè)迅速進(jìn)入規(guī)范化的管理和運(yùn)營(yíng)狀態(tài),大大提高中小企業(yè)的素質(zhì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,促使其作為規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體而健康發(fā)展。

三、二板市場(chǎng)并不是風(fēng)險(xiǎn)投資唯一的退出方式

當(dāng)前情況下風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制主要有四種方式:一是公開上市;二是企業(yè)兼并;三是出售;四是清算。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來看,公開上市是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式,也是風(fēng)險(xiǎn)投資最主要的退出方式。與其他方式相比較,公開上市發(fā)行股票是收益比較高的方式,尤其當(dāng)股市火爆的時(shí)候更是如此。在美國(guó),約有30%的風(fēng)險(xiǎn)資本退出采用這種方式。問題在于,由于高科技企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)大、規(guī)模小、建立時(shí)間短等特點(diǎn),一般難以進(jìn)入證券主板市場(chǎng),因此,風(fēng)險(xiǎn)投資很難在股票市場(chǎng)出售股票套現(xiàn),去獲得回報(bào)或退出所投資金。與主板市場(chǎng)相比,二板市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)和上市條件相對(duì)較低,不像主板市場(chǎng)需要連續(xù)三年10%的盈利,二板市場(chǎng)只需要公司有兩年的經(jīng)營(yíng)記錄,而且不一定要盈利。這就為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的變現(xiàn)、退出提供了場(chǎng)所,使風(fēng)險(xiǎn)投資者的投入得到應(yīng)有的回報(bào),進(jìn)而激勵(lì)更多的風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資,使高科技企業(yè)得到新的巨額資金,促進(jìn)其發(fā)展。

雖然二板市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式,但從國(guó)際形勢(shì)發(fā)展來看,企業(yè)兼并和出售在風(fēng)險(xiǎn)投資退出中也發(fā)揮著不容忽視的作用。企業(yè)兼并的通常做法是新興高科技企業(yè)被一大公司兼并,風(fēng)險(xiǎn)投資家通過與大公司交換股票而退出投資企業(yè)。出售是將部分股權(quán)出售給一個(gè)或數(shù)個(gè)大公司,出售給公司職工和創(chuàng)業(yè)者本人等。與上市相比,這兩種方式具有的最大優(yōu)勢(shì)就是可以拿到現(xiàn)金或流通證券,而不僅僅是一種期權(quán);同時(shí)將交易的復(fù)雜性降低,花費(fèi)的時(shí)間較少,風(fēng)險(xiǎn)投資家可以迅速地從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。在80年代,這兩種退出方式的平均回報(bào)率較上市低得多。但近年來情況開始出現(xiàn)變化,據(jù)以色列風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),其收益率已經(jīng)與上市方式持平甚至超出了上市方式。

內(nèi)陸企業(yè)在選擇何種方式退出風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí),不能只看到二板市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)投資退出上所發(fā)揮的作用,而盲目地一味追求二板上市,應(yīng)權(quán)衡利弊,明曉二板市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式,但不是唯一的方式,企業(yè)要選擇與自身情況相符的一種風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式。

第7篇：金融公司上市的條件范文

7月19日，南京銀行、寧波銀行分別登陸上海主板和深圳中小板，一同成為城市商業(yè)銀行資本市場(chǎng)融資的先遣隊(duì)。

繼股份制商業(yè)銀行、國(guó)有商業(yè)銀行之后，城商行的上市形成銀行業(yè)上市的第三波。上市后的城商行將謀得擴(kuò)張先機(jī)，入股城商行的外資戰(zhàn)略投資者及民營(yíng)資本也將贏得分享國(guó)內(nèi)銀行業(yè)盛宴的絕好機(jī)會(huì)。

上市城商行借機(jī)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張

兩家銀行上市受到投資者積極追捧，南京銀行首日收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲72.18%，寧波銀行更是上漲了140.5%。

2006年，南京銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.95億元，比2005年增長(zhǎng)62.13％，其資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)效益在國(guó)內(nèi)城商行中處于領(lǐng)先水平。值得一提的是，在多數(shù)銀行并不出色的公司債券業(yè)務(wù)上，南京銀行卻做得有聲有色，其債券投資占到了總資產(chǎn)的38.48％，投資收益遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，僅次于建設(shè)銀行和招商銀行。

寧波銀行同樣具有很強(qiáng)的盈利能力，2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.32億元，比2005年增長(zhǎng)34%。而不良貸款率僅為0.33%，全國(guó)銀行業(yè)最低。國(guó)盛證券研發(fā)中心研究員尹仲勝認(rèn)為：“寧波銀行盈利能力突出，貸款收益率高于國(guó)有商業(yè)銀行，其存款、貸款業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率在寧波當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)僅位居四大國(guó)有商業(yè)銀行之后?！?/p>

通過上市補(bǔ)足資本金后，兩家城商行獲得了進(jìn)一步擴(kuò)張的動(dòng)力，并積極嘗試跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)。

南京銀行共有58個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在2006年就參股山東省日照市商業(yè)銀行，持股18%成為該行第一大股東，開始嘗試跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。2007年2月，南京銀行泰州分行開業(yè)，成為繼上海銀行、北京銀行之后第三家設(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)的城商行。未來三年，南京銀行還計(jì)劃在上海、寧波、無錫等城市增設(shè)6~8家異地分行，使?fàn)I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)廣布長(zhǎng)三角地區(qū)，并以此輻射全國(guó)。

寧波銀行也開始實(shí)施跨區(qū)域發(fā)展，上海分行于今年4月設(shè)立，定位于為中小企業(yè)服務(wù)。南京分行預(yù)計(jì)將在年底開業(yè)，杭州分行也在申請(qǐng)之中，預(yù)計(jì)將保持每年2~3家分行的增速。

這兩家城商行發(fā)展勢(shì)頭看好，但也存在著軟肋。作為區(qū)域性銀行，經(jīng)營(yíng)無法實(shí)現(xiàn)有效分散是寧波銀行和南京銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于那些還沒有上市的城商行來說，資本金不足則構(gòu)成其成長(zhǎng)壯大的制約因素。

城商行上市后，必將打破地域限制走上擴(kuò)張路，一些規(guī)模小、資質(zhì)差的城商行將面臨被整合。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)謝太峰認(rèn)為：“城商行的發(fā)展也遵循‘優(yōu)勝劣汰’法則。雖然城商行的定位大多具有地方性，但通過上市增強(qiáng)實(shí)力以后，必然會(huì)突破地區(qū)限制而實(shí)施全國(guó)布局，兼并收購(gòu)小的、經(jīng)營(yíng)不善的城商行。通過兼并收購(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)金融資源在城商行之間的重新配置和組合，在這一過程中，一些城商行也會(huì)逐漸淡化其‘地方性’色彩，甚至發(fā)展成為全國(guó)性的大銀行?！?/p>

上市公司找到資本增值新路

目前，寧波銀行的前十大股東包括華僑銀行、杉杉股份、寧波韻升、雅戈?duì)柕龋欢暇┿y行的前十大股東則包括巴黎銀行、國(guó)際金融公司、南京高科等。

寧波銀行曾經(jīng)有過兩次股本變動(dòng)。2004年底，當(dāng)時(shí)的寧波商業(yè)銀行（系寧波銀行前身）第一次股改時(shí)引進(jìn)民間資本13.8億元，增資擴(kuò)股后總股本達(dá)到18億元。寧波知名企業(yè)杉杉股份和雅戈?duì)栐谶@一時(shí)期入股寧波銀行。

有業(yè)內(nèi)人士為此測(cè)算，雅戈?duì)柈?dāng)年投資1.82億元持有寧波銀行1.79億股，每股投資成本僅1.01元。目前寧波銀行已經(jīng)站穩(wěn)30元，雅戈?duì)柍止墒兄到咏?0億元，賬面增值超過30倍。南京高科購(gòu)買南京銀行股權(quán)的賬面收益也十分驚人。

目前，除了南京銀行和寧波銀行外，在國(guó)內(nèi)114家城商行中，包括北京銀行、重慶商業(yè)銀行和上海銀行等在內(nèi)的7家城商行均已明確表示上市意向，大多數(shù)已成功引入戰(zhàn)略投資者。通過參股城商行，上市公司尋找到了一條資本迅速增值的新途徑。

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市近140家上市公司參股了城商行，92家公司披露了參股城商行的持股比例，平均每家公司持股比例為4.18％，合計(jì)約為22.65億元。其中以中國(guó)高科持股岳陽市商業(yè)銀行的比例為最高，投資金額4000萬元，持股比例18.01％。

謝太峰告訴《新財(cái)經(jīng)》記者：“參股城商行的上市公司非常有遠(yuǎn)見，這是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的新趨勢(shì)，具體途徑之一就是相互持股。盡管我國(guó)現(xiàn)行法律還不允許商業(yè)銀行直接投資工商企業(yè)，但卻允許工商企業(yè)對(duì)銀行進(jìn)行股權(quán)投資。未來城商行上市后，這些上市公司就可以賺取巨大的‘創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)’。但不排除一些企業(yè)參股城商行是為了謀得從商業(yè)銀行融資的便利?！?/p>

上市公司之所以對(duì)城商行熱情高漲，一個(gè)很重要的原因在于，參股城商行的上市公司更容易受到投資者追捧。由于參股城商行概念，多家上市公司近日紛紛漲停。優(yōu)質(zhì)的城商行將成為未來銀行業(yè)上市的主角，而這些銀行也成為外資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相追逐的對(duì)象。

城商行如果迎來上市潮，在促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)加大同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力度，全國(guó)性的大型商業(yè)銀行的固有優(yōu)勢(shì)也必然受到影響。

外資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先恐后借機(jī)布局

南京銀行和寧波銀行僅是城商行上市的先遣隊(duì)，上海銀行、北京銀行、濟(jì)南銀行、西安銀行、天津銀行、廊坊商行、瀟湘銀行等城商行都在焦急排隊(duì)。

眼下距離銀監(jiān)會(huì)限令城商行2008年前完成整改大限已時(shí)日不多，城商行如果想擺脫出局的命運(yùn)，最關(guān)鍵的是資本充足率必須達(dá)到8％。但資本充足率達(dá)到8％對(duì)于城商行而言談何容易？既不能像國(guó)有商業(yè)銀行得到國(guó)家財(cái)政扶持，又很難像股份制商業(yè)銀行那樣借資本市場(chǎng)之力融資，其唯一的途徑只有引進(jìn)外部資金，一輪引資由此而來。

目前，國(guó)內(nèi)相對(duì)較大的城市都至少擁有一家市級(jí)商業(yè)銀行，對(duì)于一家中資銀行，單個(gè)外國(guó)投資者的持股上限為20%，多個(gè)外國(guó)投資者的聯(lián)合持股上限為25%。

對(duì)于外資來說，國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行等具有全國(guó)牌照和網(wǎng)絡(luò)的銀行當(dāng)然是其首選，但在前兩者的版圖已經(jīng)瓜分完畢之后，參股優(yōu)質(zhì)城商行也成為其不錯(cuò)的選擇。

一外資銀行駐京首席代表告訴記者：“盡管相關(guān)政策規(guī)定最高只能參股20%，但如果是外資機(jī)構(gòu)注冊(cè)在國(guó)內(nèi)的本地法人機(jī)構(gòu)，原則上來說是可以達(dá)到100%的。如果這家外資機(jī)構(gòu)在多個(gè)城商行持股，在政策放開時(shí)便可增持甚至是控股?！逼溲韵轮馐?，外資機(jī)構(gòu)對(duì)所持資源進(jìn)行整合后，便可以相對(duì)低廉的成本得到一個(gè)全國(guó)布局的商業(yè)銀行。

在外資機(jī)構(gòu)熱捧的這輪資本游戲中，也不乏被拒之門外者。近日，凱雷試圖以4300萬美元收購(gòu)重慶商業(yè)銀行部分股權(quán)的提議沒能獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

第8篇：金融公司上市的條件范文

發(fā)展歷程

按照金融和科技的結(jié)合程度，科技對(duì)金融的滲透按照其進(jìn)化路徑可劃分為三個(gè)階段：金融電子化（1866年至1987）、金融信息化（1987年到2007年）、互聯(lián)網(wǎng)金融（2008年至今）。

金融電子化：19世紀(jì)末到第一次界大戰(zhàn)前，主要的特點(diǎn)是金融服務(wù)的電子化對(duì)手工的替代。電報(bào)、鐵路、越洋班輪的出現(xiàn)加速了金融信息的傳播，也使金融全球化成為可能。同時(shí)金融的發(fā)展也對(duì)電報(bào)、鐵路、班輪等技術(shù)的進(jìn)步提供了資金。一次世界大戰(zhàn)后，通信和信息技術(shù)飛速發(fā)展，全球電報(bào)網(wǎng)絡(luò)的建成也為金融現(xiàn)代化提供了可能。1967年，以ATM機(jī)的出現(xiàn)為標(biāo)志，開啟了金融的數(shù)字化時(shí)代，在此階段金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了信息技術(shù)在內(nèi)部操作的使用，逐漸實(shí)現(xiàn)了手工操作的計(jì)算機(jī)替代。

金融信息化：進(jìn)入20世紀(jì)80年代末，金融服務(wù)基本完成了數(shù)字化和電子化。以1995年富國(guó)銀行提供網(wǎng)上銀行為開始，互聯(lián)網(wǎng)的使用對(duì)金融的發(fā)展產(chǎn)生了革命性影響。金融服務(wù)從此進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)化以及信息時(shí)代。各大金融機(jī)構(gòu)為保持競(jìng)爭(zhēng)力，都紛紛加大了對(duì)信息技術(shù)的投入。

互聯(lián)網(wǎng)金融：2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)成了科技金融發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代。一方面，因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響，大眾對(duì)傳統(tǒng)服務(wù)不信任程度提升。另一方面，許多傳統(tǒng)金融從業(yè)人員因經(jīng)濟(jì)危機(jī)影Ⅱ向失去工作，這些傳統(tǒng)金融人員利用他們的技能和知識(shí)，使用新技術(shù)提供許多類型金融服務(wù)產(chǎn)品。

市場(chǎng)參與者

美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的主要參與者包括：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融IT企業(yè)、新興企業(yè)。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)包括銀行、保險(xiǎn)公司以及基金等，大多數(shù)機(jī)構(gòu)仍采用傳統(tǒng)IT系統(tǒng)，盡管近年來在IT系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施投資巨大，但多數(shù)都是修補(bǔ)現(xiàn)有系統(tǒng)，許多金融機(jī)構(gòu)近年來成立創(chuàng)新實(shí)險(xiǎn)室或者風(fēng)險(xiǎn)投資基金戰(zhàn)略投資互聯(lián)網(wǎng)金融初創(chuàng)公司。

傳統(tǒng)金融IT企業(yè)包括FIS、Fiserv、SunGard、Infosys和FirstData等，主要為金融機(jī)構(gòu)提供傳統(tǒng)的成熟技術(shù)和服務(wù)，包括咨詢服務(wù)、各類解決方案、外包服務(wù)等。這些企業(yè)主要通過投資和收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司切入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。

新興企業(yè)主要指支付和P2P借貸行業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)，通過信息技術(shù)提供創(chuàng)新的、具有破壞性的金融服務(wù)和產(chǎn)品，具有方便快捷、去中介化等特點(diǎn)。

滲透領(lǐng)域

美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融公司集中在借貸和財(cái)富管理領(lǐng)域，其他滲透的領(lǐng)域包括保險(xiǎn)、支付、眾籌、外匯和貨幣、房屋中介、零售銀行和征信等。

借貸：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)幫助金融實(shí)現(xiàn)脫媒，釋放了過去未被滿足的中小企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者的融資需求。美國(guó)的Lending Club成為第一家上市的P2P借貸公司。網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢(shì)在于借款方式靈活簡(jiǎn)便、借款條件寬松、門檻低。

與消費(fèi)金融相結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)借貸產(chǎn)品覆蓋車貸、房貸、助學(xué)貸款和其他各類消費(fèi)貸款，迎合年輕人金融消費(fèi)習(xí)慣，流程快速簡(jiǎn)單，服務(wù)模式純線上，并逐漸向移動(dòng)端應(yīng)用轉(zhuǎn)移。

網(wǎng)絡(luò)借貸公司的核心能力是征信，打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)模式和框架，收集更為廣泛的數(shù)據(jù)信息，包括中小企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、銷量情況、物流信息以及個(gè)人的財(cái)務(wù)情況、工作經(jīng)歷、學(xué)歷等，通過大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)算法進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，為客戶提供個(gè)性化的信貸服務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)借貸公司的切入點(diǎn)在于細(xì)分市場(chǎng)的把握?？傮w來說，網(wǎng)絡(luò)借貸的客戶群體主要為中小企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者，但每家公司的業(yè)務(wù)切入點(diǎn)各有不同。有專門針對(duì)零售服務(wù)行業(yè)小企業(yè)的借貸公司，例如上市公司OnDeck；有專門為潛在成功人士提供助學(xué)貸款和消費(fèi)貸款的P2P借貸平臺(tái)SoFi，在提供貸款的同時(shí)，平臺(tái)還提供職場(chǎng)輔導(dǎo)和創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)，并組織各類社交活動(dòng)，助力借款人的事業(yè)發(fā)展；另有為學(xué)生和年輕白領(lǐng)提供分期付款的公司，例如Affirm。

財(cái)富管理：財(cái)富管理領(lǐng)域的商業(yè)模式創(chuàng)新主要集中在降低投資門檻和交易費(fèi)用，簡(jiǎn)化投資決策流程，并保證交易的便利性和安全性。

一種模式為綜合理財(cái)規(guī)劃模式，客戶輸入理財(cái)目標(biāo)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試，借助在線理財(cái)工具和專業(yè)的理財(cái)顧問，經(jīng)過完整的理財(cái)規(guī)劃流程，在線完成資產(chǎn)配置和后續(xù)的自動(dòng)調(diào)整。

另一種模式是專注于投資組合的模式，客戶可以自主建立資產(chǎn)組合，也可以由系統(tǒng)自動(dòng)生成投資組合，其中投資與社交網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合是在原有投資咨詢服務(wù)上的創(chuàng)新，客戶可復(fù)制其他投資者投資策略或投資組合，挖掘投資的群體智慧；或者客戶可輸入自己的投資理念，包括市場(chǎng)熱點(diǎn)、交易策略、投資風(fēng)格等關(guān)鍵詞，系統(tǒng)自動(dòng)生成投資組合；如果客戶的投資理念或組合被其他客戶使用的話，還能獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。

保險(xiǎn)：保險(xiǎn)領(lǐng)域的―種商業(yè)模式是保險(xiǎn)產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)，在運(yùn)營(yíng)模式上提升客戶體驗(yàn)，簡(jiǎn)化投保和理賠流程，提供一站式保險(xiǎn)服務(wù)，提供簡(jiǎn)單明晰的保險(xiǎn)產(chǎn)品比較和全面完善的保險(xiǎn)方案，通過搭建互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)降低人力成本和運(yùn)營(yíng)成本，為客戶提供更優(yōu)惠的保費(fèi)。

另一類保險(xiǎn)公司專注于健康保險(xiǎn)領(lǐng)域，如Oscar和Collective Health，其原因是美國(guó)的醫(yī)療保險(xiǎn)商業(yè)化程度較高。網(wǎng)站在提供健康醫(yī)療保險(xiǎn)的同時(shí)，也提供醫(yī)療服務(wù)支持，簡(jiǎn)化就醫(yī)流程。

支付：支付業(yè)務(wù)的核心在于高效率和低成本。支付公司通過與連鎖商戶的合作能快速擴(kuò)大客戶量。大部分支付公司致力于為商戶提供界面清晰、流程簡(jiǎn)便的收款服務(wù)，支持線上、移動(dòng)和線下多種場(chǎng)景的支付，例如Stripe。另一類支付公司為客戶提供基于云端的SaaS服務(wù)，在提供POS支付服務(wù)的同時(shí)還為商戶提供銷售數(shù)據(jù)分析，例如Square。

眾籌：眾籌平臺(tái)致力于為初創(chuàng)公司提供融資服務(wù)。其核心能力在于除了提供資金來源，還能為公司發(fā)展出謀劃策。作為眾籌平臺(tái)，可專注于某垂直細(xì)分市場(chǎng)，例如CircleUp，針對(duì)小規(guī)?？煜泛土闶?、服裝、餐飲公司的眾籌，融資需求不超過200萬美元。也有平臺(tái)幫助對(duì)接天使投資人和初創(chuàng)公司，讓豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的天使投資人提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)或參與初創(chuàng)公司的發(fā)展規(guī)劃。此外，還有平臺(tái)為創(chuàng)司提供招聘服務(wù)，例如AngelList。

貨幣和外匯：貨幣和外匯領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融公司致力于降低跨境匯款和支付結(jié)算的成本。比特幣等虛擬貨幣作為一種去中心化的數(shù)字貨幣，在跨境支付上有明顯優(yōu)勢(shì)。

零售銀行：新型的零售銀行是純線上的數(shù)字銀行，不設(shè)立任務(wù)物理網(wǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程開戶。借助信息通訊技術(shù)和生物識(shí)別技術(shù)，開發(fā)簡(jiǎn)潔明了的APP界面，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)銀行的線上辦理，結(jié)合大數(shù)據(jù)征信，提供小額信用貸款。

征信：以征信為基礎(chǔ)，開展衍生的信貸業(yè)務(wù)。例如，上市公司Credit Karma，能為個(gè)人客戶提供免費(fèi)的征信報(bào)告，并基于個(gè)人征信記錄推薦客戶合適的信用卡和其他信貸產(chǎn)品。

獨(dú)特之處

第9篇：金融公司上市的條件范文

2007年6月22日對(duì)于南京銀行和寧波銀行，乃至整個(gè)中國(guó)城市商業(yè)銀行來說意義非凡，這一天證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)通過了兩家銀行的上市申請(qǐng)，接著兩家銀行于7月19日登陸滬深股市，上市首日在大盤走低的情況下逆市大幅上漲，漲幅分別達(dá)到72.18％和140.5％。作為首批上市的城市商業(yè)銀行，南京銀行和寧波銀行受到了投資者的熱情追捧，分別募集資金69.3億元和41億元，網(wǎng)上凍結(jié)資金近兩萬億元。這一定程度上標(biāo)志著繼國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行批量上市之后，城市商業(yè)銀行作為中國(guó)銀行業(yè)的“第三梯隊(duì)”，其新一波上市熱潮正在到來。

上市由來

我國(guó)城市商業(yè)銀行來源于對(duì)原城市信用社的股份制改造，80年代中期，由于城市私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和個(gè)體經(jīng)濟(jì)的蓬勃興起，城市信用社發(fā)展飛速。但在發(fā)展的過程中，城信社表現(xiàn)出了一些弱點(diǎn)，存在規(guī)模較小、資金成本高、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)控體制不健全等問題，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也日益顯現(xiàn)和突出。于是，國(guó)務(wù)院決定以組建城市合作銀行為起點(diǎn)，為城市商業(yè)銀行的工作積累經(jīng)驗(yàn)。1995年7月，深圳城市合作銀行正式成立，以此為標(biāo)志，城市商業(yè)銀行在中國(guó)金融業(yè)的大舞臺(tái)上開始了艱苦的歷程。我國(guó)城市商業(yè)銀行集地方性銀行和股份制商業(yè)銀行于一身。從功能上講，城市商業(yè)銀行是銀行業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，它具備商業(yè)銀行的一般特點(diǎn)。但時(shí)，由于自身獨(dú)特的發(fā)展過程，城市商業(yè)銀行又有其獨(dú)有的特征?，F(xiàn)行的城商行主要由地方政府、城市企業(yè)和居民投資入股組建，屬于由眾多法人機(jī)構(gòu)合并，并具有一級(jí)法人資格的地方性的銀行金融機(jī)構(gòu)，某種程度上首先定位是為地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)，這使其在經(jīng)營(yíng)、改革和發(fā)展中與通常意義上的商業(yè)銀行有所不同。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，城商行取得了令人矚目的成績(jī)，特別是2000年以來在地方政府的大力支持和監(jiān)管部門的積極引導(dǎo)下增資擴(kuò)股，民營(yíng)企業(yè)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參股，城商行抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等得以大幅度的提升，改革發(fā)展步伐加快。截至2007年3月末，全國(guó)114家城商行（不含停業(yè)整頓的汕頭商行）合計(jì)資產(chǎn)總額26806億元，其中貸款余額達(dá)到14606億元；負(fù)債為25491億元，其中存款余額22104億元；行業(yè)利潤(rùn)超過140億元。應(yīng)該說，城商行的發(fā)展，對(duì)支持地方企業(yè)和中小企業(yè)的發(fā)展和壯大起到了極其重要的作用，并以此促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革。然而，城商行在其發(fā)展過程中也暴露了不少問題，主要表現(xiàn)在資本充足率低、不良資產(chǎn)率高、公司治理結(jié)構(gòu)不完善、貸款風(fēng)險(xiǎn)集中度高和產(chǎn)品創(chuàng)新水平差等方面，這可以從一系列數(shù)據(jù)看出來。截至2006年12月底，按貸款五級(jí)分類口徑，城商行不良貸款余額接近660億元，占比4.52％，這比股份制商業(yè)銀行2.78％和外資銀行的0.62％高出不少；加權(quán)平均資本充足率8.67%，也剛越過巴塞爾協(xié)議8％的標(biāo)準(zhǔn)，隨時(shí)有因放貸規(guī)模擴(kuò)大而出現(xiàn)資本充足率不達(dá)標(biāo)的問題。而且，需要注意的是，如果不考慮資本充足率的加權(quán)因素，而僅對(duì)單個(gè)銀行進(jìn)行分析，則情形更不讓人樂觀。截至2006年末，我國(guó)114家城市商業(yè)銀行中，仍有38家未達(dá)到資本充足率8%的監(jiān)管要求。銀監(jiān)會(huì)2006年初對(duì)全國(guó)110家城市商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類，被列為風(fēng)險(xiǎn)性機(jī)構(gòu)即第四類、第五類和第六類的城商行共37家，這些風(fēng)險(xiǎn)類城商行資本充足率普遍在3%以下，不良貸款比例偏高，且相當(dāng)一部分處于多年虧損狀態(tài)，銀行資本補(bǔ)充形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。

目前城市商業(yè)銀行資本補(bǔ)充渠道的缺乏使補(bǔ)充資本成為十分困難的事，資本達(dá)標(biāo)成為大多數(shù)城市商業(yè)銀行面臨的首要挑戰(zhàn)。此外，許多城商行壞賬準(zhǔn)備金提取不足，如果全部提足撥備，則大多數(shù)銀行將因此變?yōu)樘潛p，并引起資本充足率大幅下降。城商行補(bǔ)充資本一般而言有增資擴(kuò)股、留存盈利、發(fā)行次級(jí)債和上市融資等選項(xiàng)，鑒于各地城商行的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展?fàn)顩r，以及所受到的外部監(jiān)管環(huán)境和約束各異，通常的資本補(bǔ)充手段并不使人樂觀。于是，借鑒國(guó)有和股份制銀行的做法，通過公募發(fā)行上市進(jìn)行融資，以進(jìn)行可持續(xù)的資本補(bǔ)充方式變成了若干選項(xiàng)中的首選。

城市商業(yè)銀行在發(fā)展中固有的地方性銀行的特點(diǎn)，使其在經(jīng)營(yíng)的一定程度上受到地方政府的干預(yù)，再加上其客戶對(duì)象多為中小企業(yè)，這導(dǎo)致銀行的業(yè)務(wù)和客戶都較為集中。銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單和單一,過度依賴于中小客戶與本地經(jīng)濟(jì)。此外，與國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行相比，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，城商行無論是在管理體系設(shè)置、制度建設(shè)、技術(shù)運(yùn)用和人才配備上都存在很大差距，風(fēng)險(xiǎn)防范和化解的能力普遍較弱。兩者相互作用的直接后果就是城市商業(yè)銀行貸款集中度嚴(yán)重超標(biāo)，長(zhǎng)期受到資產(chǎn)集中度超高的困擾。按照監(jiān)管當(dāng)局的規(guī)定，銀行單一客戶貸款率應(yīng)小于10%，10大客戶貸款率應(yīng)不超過50%。而國(guó)內(nèi)多數(shù)城商行的這兩個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重超出比例限制，即便對(duì)于兩家上市的城商行來說亦難免俗。截至2006年12月31日,南京銀行前十大客戶貸款余額占凈資本額的64.83%,而寧波銀行前十大客戶的貸款集中度在2004年時(shí)曾一度高達(dá)83.66%,幾經(jīng)努力才將貸款集中度降至48.92％，勉強(qiáng)達(dá)到監(jiān)管上限（見表1），這與國(guó)有銀行和全國(guó)股份制銀行相比存在明顯不足。貸款資產(chǎn)的高度集中增加了城商行經(jīng)營(yíng)上對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的敏感度,銀行業(yè)績(jī)?nèi)菀纂S區(qū)域經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而出現(xiàn)較大震蕩,顯然這對(duì)于銀行這樣一個(gè)經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)是極為不利的。因此，解決貸款集中度高的問題已成為城商行發(fā)展中的首要問題。城商行產(chǎn)生較高貸款集中度的深層原因?qū)嶋H上牽涉到法人治理的問題，不完善的治理結(jié)構(gòu)還使城商行天然地與發(fā)生頻繁且數(shù)額巨大的關(guān)聯(lián)貸款聯(lián)系在一起，這無疑是銀行發(fā)展中的一個(gè)明顯的障礙?？紤]到城商行的各種特殊性，如果不通過外部力量的推動(dòng)來完善公司治理機(jī)制，建立長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的制度保障，而只是期望在現(xiàn)有框架內(nèi)解決問題是不太現(xiàn)實(shí)的。這樣，上市問題就自然被提了出來。

城市商業(yè)銀行發(fā)展還受到另一個(gè)難題――經(jīng)營(yíng)地域受限制的困擾。自城商行成立之初，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就被限制在所在城市，后雖放寬到省內(nèi)其他區(qū)域，但這顯然是不夠的。2005年以來監(jiān)管當(dāng)局先后批準(zhǔn)上海銀行、北京銀行、寧波銀行和盛京銀行等在省市外設(shè)立分行，但不可否認(rèn)，按照監(jiān)管部門審慎有序推進(jìn)城商行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的思路，城商行跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的門檻正在提高。具體來說，監(jiān)管部門要求，對(duì)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)的城市商業(yè)銀行，監(jiān)管評(píng)級(jí)必須達(dá)到股份制商業(yè)銀行中等以上的水平，有科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃和符合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，符合相關(guān)準(zhǔn)入條件等。但最重要的是第一條。值得注意的是，銀監(jiān)會(huì)公布了《商業(yè)銀行監(jiān)管評(píng)級(jí)內(nèi)部指引》以替代原來的《股份制商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系》，新的評(píng)級(jí)指引充分借鑒了國(guó)際通行的CAMEL評(píng)級(jí)法，按照資本、資產(chǎn)、管理、盈利及流動(dòng)性等方面進(jìn)行管理評(píng)級(jí)。與原來的評(píng)級(jí)體系相比，新的要求更高、考核指標(biāo)更多，實(shí)際上城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)門檻已然提高，但從業(yè)務(wù)多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散的角度考慮，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)又是必須要邁過去的坎。在目前的格局下，城商行經(jīng)營(yíng)地域限制存在諸多弊端，負(fù)面效應(yīng)日益顯現(xiàn)，對(duì)城市商業(yè)銀行的發(fā)展不利，這已成為人們的共識(shí)。而通過銀行上市，使城市商業(yè)銀行往全國(guó)性銀行方面轉(zhuǎn)變，則是解決這個(gè)問題的良好之策。

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上市效應(yīng)

伴隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，城商行正在迎來發(fā)展的大好時(shí)期。銀行業(yè)的規(guī)則是有多大資本金就開展多少業(yè)務(wù)，這意味著擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模就必須擴(kuò)充資本金，城商行上市后一個(gè)直接的好處就是可以較為方便地利用資本市場(chǎng)解決資本金約束問題，為以后的業(yè)務(wù)開發(fā)和擴(kuò)展打下深厚的基礎(chǔ)。如南京銀行和寧波銀行上市后資本充足率分別由11.73%和11.48%提高到近25%和17%。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者、跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)、聯(lián)合重組和改制上市，是城商行改善不合理的資本結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)資本充足率建立長(zhǎng)效補(bǔ)充機(jī)制，以強(qiáng)化抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。所以，總的來說，城商行上市將對(duì)我國(guó)的區(qū)域性銀行的發(fā)展，改進(jìn)地區(qū)金融生態(tài)有明顯的促進(jìn)作用，有助于銀行業(yè)體系的健康和穩(wěn)健前行。

在產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷上，目前國(guó)內(nèi)很多城商行在發(fā)展上將自身定位于“中小企業(yè)銀行”和“零售銀行”，以中小企業(yè)為主開展對(duì)公業(yè)務(wù)，零售銀行上則瞄準(zhǔn)信用卡、房貸和車貸等消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域。一般來說，對(duì)公業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度較低，我國(guó)各地城商行對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的信貸業(yè)務(wù)，往往貸款利率較高――除了考慮相互之間的熟悉以外，這些中小企業(yè)很大程度上只能從城商行拿到貸款，南京銀行和寧波銀行的凈利差分別達(dá)到2.47%和2.94%，超過一般商業(yè)銀行水平。但隨著城商行規(guī)模的逐漸擴(kuò)大和中小企業(yè)貸款對(duì)象信用等級(jí)的上升,現(xiàn)有對(duì)公業(yè)務(wù)的高利差將會(huì)因此減小,目前銀行較高的存貸比也將降低。這促使城商行尋找新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，前景廣闊的零售業(yè)務(wù)成為首選。與對(duì)公銀行業(yè)務(wù)的低集中度相比,零售銀行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)集中度普遍較高，如消費(fèi)信貸和創(chuàng)新業(yè)務(wù)上面，要求城商行的規(guī)?；T檻進(jìn)行提升，才能保證銀行的贏利。如在房貸和車貸等個(gè)人消費(fèi)信貸產(chǎn)品上面,要求城商行有足夠大的資產(chǎn)包來對(duì)高違約率的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，并保證規(guī)模效益。銀行卡和理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)更是強(qiáng)調(diào)以規(guī)模效應(yīng)取勝。這要求地區(qū)性色彩濃厚的城市商業(yè)銀行擺脫較強(qiáng)的本地市場(chǎng)約束，發(fā)揮其專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行快速的區(qū)域性復(fù)制,以便形成足夠數(shù)量和分散的資產(chǎn)組合來獲得贏利。在這種情況下,我們似乎可以看出――未來我國(guó)城商行要實(shí)現(xiàn)成功的發(fā)展,必須要強(qiáng)調(diào)在地域規(guī)模與業(yè)務(wù)范圍兩方面同步擴(kuò)張，優(yōu)質(zhì)的城市商業(yè)銀行的潛在盈利增長(zhǎng)來自本地市場(chǎng)的金融服務(wù)需求和跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)中的跨越式發(fā)展。即以新設(shè)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行地域擴(kuò)張的同時(shí),導(dǎo)入合適的新業(yè)務(wù),并將這一新業(yè)務(wù)與新開設(shè)的分支網(wǎng)點(diǎn)相結(jié)合,擴(kuò)張新網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍,從根本上提升單一網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)運(yùn)效率,激活新資產(chǎn)的增值潛力。在這一過程中,新業(yè)務(wù)的研發(fā)成本和營(yíng)銷成本將在新的市場(chǎng)范圍內(nèi)被有效攤銷，于是銀行的利潤(rùn)得到保證。但考慮到目前對(duì)城商行跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的限制，上市將有利于推進(jìn)城市商業(yè)銀行的進(jìn)一步跨區(qū)域擴(kuò)張，使城商行逐步由地方銀行過渡到區(qū)域性銀行甚至全國(guó)性銀行。上市后城商行設(shè)立分行的條件自然放寬，跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的門檻也隨之降低，城商行將借助上市衍生出來的品牌效應(yīng)開展更多業(yè)務(wù)，為各類中小企業(yè)的發(fā)展提供更豐富的產(chǎn)品與服務(wù)，并在同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中縮小差距，提高自己。在我國(guó)金融業(yè)已經(jīng)全面開放的背景下，提高我國(guó)金融在大市場(chǎng)中的控制力是政府關(guān)心的問題，城商行上市后必然的自我提升將有助于強(qiáng)化這一預(yù)期。

良好的公司治理機(jī)制是城商行長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，雖然城商行在成立伊始表面上實(shí)現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，但實(shí)際上主要的股權(quán)仍多由所在地地方政府掌控，股權(quán)集中度較高。現(xiàn)代企業(yè)理論揭示，股權(quán)集中可以防止“經(jīng)理人控制”局面。但是，股權(quán)過分集中也容易發(fā)生大股東利用控股地位侵犯小股東利益的現(xiàn)象，這對(duì)銀行企業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。城商行的大股東(或地方政府及其下屬部門大股東)習(xí)慣于利用其控股地位向其關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)放關(guān)聯(lián)貸款，侵害小股東利益。因此必須要引入外部股東以改善治理結(jié)構(gòu)。城商行固有的地方性特征，使關(guān)聯(lián)交易問題幾乎在誕生與發(fā)展的整個(gè)過程中如影隨形，有的銀行關(guān)聯(lián)交易達(dá)到了授信總額的50％以上。解決關(guān)聯(lián)交易問題需要有規(guī)范的業(yè)務(wù)制度和議事規(guī)則進(jìn)行約束，而不是僅僅靠自律，銀行進(jìn)行及時(shí)和完整的信息披露一定程度上也能夠解決問題。但目前銀監(jiān)會(huì)制定的有關(guān)指引還相對(duì)原則化，難以在實(shí)際中操作實(shí)施。但是換個(gè)角度考慮，關(guān)聯(lián)交易問題的存在實(shí)際還是表明公司正常的治理機(jī)制沒有建立起來。在我國(guó)的許多城市商業(yè)銀行，地方政府很大程度上對(duì)銀行管理者的引入具有較多的建議權(quán)和決定權(quán)，而并不是完全按照市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)來選擇，管理層對(duì)政府負(fù)責(zé)，而非對(duì)股東負(fù)責(zé)，銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)也未必完全是市值和利潤(rùn)最大化。普遍來說，與我國(guó)城商行相適應(yīng)的有效的公司治理并未真正得到建立。有的銀行還沒有建立起“三會(huì)一層”的基本架構(gòu)，公司治理處于空白。即使是一些治理架構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)搭建起來，公司治理建設(shè)有所起色的城商行在運(yùn)行中也有諸多不規(guī)范之處。一些城商行公司治理各主體的獨(dú)立性和相互間的權(quán)責(zé)界限和工作機(jī)制并未清楚地明確下來，相互制衡、有效運(yùn)行的格局遠(yuǎn)未形成，明確的激勵(lì)約束與監(jiān)督機(jī)制也缺乏運(yùn)行規(guī)則。公司治理中容易出現(xiàn)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)或高管中的“一致行動(dòng)人”問題在城商行中比較普遍。整體來看，我國(guó)城市商業(yè)銀行的公司治理仍存在諸多問題，離現(xiàn)代金融企業(yè)的要求相差較遠(yuǎn)，目前各城商行還未真正建立起“形神兼?zhèn)洹钡挠行Ч局卫眢w制。公司治理機(jī)制是銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，城商行在上市的同時(shí)，也將自己置身于公開的透明度和一些約束之下，有所為有所不為，這無疑是形成良好銀行生態(tài)，最終推動(dòng)銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展的一條不錯(cuò)的捷徑。

此外，城商行上市的一些積極的效應(yīng)還應(yīng)被提及。股權(quán)分置改革完成后，上市公司股份已能夠全流通，同時(shí)上市公司收購(gòu)程序變得更加簡(jiǎn)化，這為上市城商行進(jìn)行資本運(yùn)作提供了便利。已上市的城市商業(yè)銀行通過資本市場(chǎng)上的換股、資金收購(gòu)等方式進(jìn)入其他金融領(lǐng)域?qū)⒏鼮楸憬莺褪袌?chǎng)化。尤其在全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下，城商行的上市增大了通過資本市場(chǎng)完成收購(gòu)形成金融控股集團(tuán)，開展綜合經(jīng)營(yíng)的可能性。這給我國(guó)金融資源的整合和金融格局的改造，帶來了一條新的路徑。從資本市場(chǎng)發(fā)展的角度來分析，南京銀行和寧波銀行的上市為市場(chǎng)和投資者提供了不同層次的銀行上市公司。此前，深圳的中小企業(yè)板一直面臨著上市企業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的問題，制造業(yè)的主導(dǎo)地位使得市場(chǎng)彈性較差，市場(chǎng)穩(wěn)定性受到影響，城商行的上市熱潮將部分解決這一問題。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這對(duì)提高資本市場(chǎng)的深度和廣度，使投資者能夠分享到區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，并進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，完善整個(gè)資本市場(chǎng)的功能將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

下一個(gè)是誰

隨著經(jīng)營(yíng)狀況的提升和我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，城市商業(yè)銀行要求公開上市的愿望日益強(qiáng)烈。按照監(jiān)管部門的要求，城商行應(yīng)在2008年力爭(zhēng)基本具備現(xiàn)代金融企業(yè)雛形，2012年建設(shè)成為具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融企業(yè)。要實(shí)現(xiàn)這一要求，在資本市場(chǎng)上市是城商行的應(yīng)有選擇。我國(guó)城商行的發(fā)展并不平衡，東部地區(qū)的城商行普遍好于西部地區(qū)，主要城市的城商行優(yōu)于中小城市；大型城商行通常要優(yōu)于中小規(guī)模城商行。按照深滬兩市主板和中小企業(yè)板的上市規(guī)則，114家城商行達(dá)到上市要求的并不多。實(shí)際上分析一下即可以看出，準(zhǔn)備計(jì)劃上市及獲得批準(zhǔn)的多為有境外戰(zhàn)略投資者概念，聯(lián)合重組和跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)均有實(shí)質(zhì)性突破的城商行，大多數(shù)銀行仍難以符合監(jiān)管要求，短期內(nèi)無法上市。

此次上市的南京商業(yè)銀行很早就引入了國(guó)際金融公司和巴黎銀行作為戰(zhàn)略投資者，目前在南京地區(qū)的存貸款市場(chǎng)占有率僅次于四大國(guó)有銀行和交通銀行。南京銀行2006年底獲批籌建泰州分行，繼北京銀行和上海銀行后實(shí)現(xiàn)跨區(qū)經(jīng)營(yíng)，并參股日照市商業(yè)銀行，持有后者18％的股權(quán)，成為首家國(guó)內(nèi)參股同業(yè)的城市商業(yè)銀行。截至2006年末，南京銀行總資產(chǎn)579.23億元,凈資產(chǎn)26.11億元,凈利潤(rùn)5.95億元，每股收益約為0.49元，資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)效益在國(guó)內(nèi)城市商業(yè)銀行中均居前列。同時(shí)不良貸款率僅為2.47％，資本充足率為11.73％，貸款撥備覆蓋率達(dá)到107.25％，資產(chǎn)質(zhì)量良好。寧波銀行的外資股東為華僑銀行，受益于浙江良好的金融環(huán)境，并借助東南沿海港口、制造業(yè)基地和對(duì)外貿(mào)易口岸的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，寧波銀行迅速發(fā)展，并已于2007年2月在上海設(shè)立分行。2006年底，總資產(chǎn)565.5億元,凈資產(chǎn)32億元,凈利潤(rùn)6.3億元,不良貸款比例0.33％，撥備覆蓋率達(dá)到405.28％，最近三年該行個(gè)人業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)268.3％，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況非常突出。從公司基本面狀況來看，南京銀行和寧波銀行被批準(zhǔn)成為首批上市的城商行絕非偶然，兩家銀行突出的盈利能力和優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量，是得以在同業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵因素（見表2）。

目前我國(guó)城市商業(yè)銀行中已經(jīng)有9家引入了境外戰(zhàn)略投資者，除了南京銀行和寧波銀行外，尚有北京、上海、杭州、西安、濟(jì)南、南充、天津七家城市商業(yè)銀行。這七家城市商業(yè)銀行在引進(jìn)境外投資者后變化明顯，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)飛速改善，資產(chǎn)質(zhì)量顯著提高，內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制得以強(qiáng)化，銀行競(jìng)爭(zhēng)能力都得到大幅提升。這7家銀行也均表示出了上市的意向，其中北京、上海、天津已經(jīng)獲得跨省市開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的資格。從資產(chǎn)規(guī)模來看，北京和上海兩家城商行已有向全國(guó)性股份制商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，目標(biāo)直指步入國(guó)際中型銀行之列。其中北京銀行是全國(guó)第一家同時(shí)在京津滬三個(gè)直轄市設(shè)有網(wǎng)點(diǎn)的城市商業(yè)銀行。2006年底總資產(chǎn)達(dá)到2722億元，不良貸款率降至3.49％，貸款余額和存款余額分別為1315億和2523億元人民幣；資本充足率為12.87％，核心資本充足率為8.66％。2006年北京銀行未經(jīng)審計(jì)的稅前盈利為20.6億人民幣，較2005年凈增70.8％，這為其下一步爭(zhēng)取上市增加了砝碼。上海銀行首個(gè)在異地設(shè)立的分行――寧波分行已于2006年4月正式開業(yè)，年內(nèi)將在南京和杭州設(shè)立分行。該行計(jì)劃在未來以每年設(shè)立2～3家異地分行的速度對(duì)外擴(kuò)張，通過跨區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)來推進(jìn)其在全國(guó)業(yè)務(wù)的開展。上海銀行2006年底總資產(chǎn)達(dá)到2700億元，人民幣存、貸款余額分別達(dá)到2225億元和1262億元；全年實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)總額18.4億元，每股收益為0.65，資本充足率達(dá)到11.62％。作為城商行中的老大，北京銀行和上海銀行傾向于采取A+H股的方式上市，目前正處于靜默期。在積極的示范效應(yīng)下，杭州市商業(yè)銀行等銀行上市工作都已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，杭州市商業(yè)銀行已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO材料，目前正處于等待批準(zhǔn)階段。重慶市商業(yè)銀行本打算在今年內(nèi)成為第二批上市的城市商業(yè)銀行，但目前由于戰(zhàn)略投資者的引入出現(xiàn)變數(shù)，且其之前制定的赴港上市計(jì)劃與目前監(jiān)管部門鼓勵(lì)中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市的大方向存在沖突，上市計(jì)劃暫時(shí)受阻。按照各家城商行的資本實(shí)力和資產(chǎn)質(zhì)量，再顧及到創(chuàng)利能力等因素，我們可以預(yù)測(cè)，在將掀起的新一輪銀行上市浪潮中，北京銀行、上海銀行和杭州市商業(yè)銀行可能是接下來的第一梯隊(duì)候選銀行。同時(shí)天津、濟(jì)南、西安、重慶、南充等幾家規(guī)模稍小，但已經(jīng)引進(jìn)了境外戰(zhàn)略投資者的城商行也在積極準(zhǔn)備上市，從各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上來看，這幾家銀行也堪稱一流，它們的上市實(shí)力也不可小視，應(yīng)屬上市銀行中的第二梯隊(duì)。