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【關(guān)鍵詞】金融投資;投資機(jī)構(gòu);政策分析
一、前言
居民金融投資受多方面的影響,從居民個(gè)人上看,年齡、收入甚至是受教育情況都會影響著其金融投資方式,并呈現(xiàn)出非常不同的結(jié)果;由于金融投資產(chǎn)品本身的問題也會影響其投資方式;發(fā)展?fàn)顩r也使得居民的金融投Y有著不同的表現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)也很大程度上影響著整個(gè)金融投資行業(yè),新產(chǎn)品不斷出現(xiàn),網(wǎng)絡(luò)支付不斷升級,線上線下金融投資摩擦?xí)r有發(fā)生。下面將為讀者進(jìn)行相關(guān)分析。
二、居民金融投資的關(guān)系
1.居民年齡、收入的影響分析
在相關(guān)調(diào)查中我們發(fā)現(xiàn),居民的年齡一定程度上影響著其金融投資的水平。對于年輕的居民,其投資方式更多的會選擇多種渠道,而年紀(jì)大一些的人則會更愿意在銀行儲蓄上做金融投資;同時(shí)也發(fā)現(xiàn),青年人會選擇更加多元化的投資方式,不單純的依賴銀行儲蓄,同時(shí)他們還可以接受更加高風(fēng)險(xiǎn)的金融投資產(chǎn)品,相比之下,老年人的投資相對比較單一,非常依賴于銀行儲蓄這種金融投資方式,非常的保守。家庭收入也影響著居民金融投資水平,家庭收入較高的家庭在金融投資方面所采用多元化投資所占的比例非常大,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入相對較低的家庭,其愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),例如購買基金、股票等理財(cái)產(chǎn)品;對于收入較低的家庭在金融投資方面采取保守的銀行儲蓄投資的方式占的比例要遠(yuǎn)高于高收入家庭,其接受風(fēng)險(xiǎn)能力比較差。
2.金融產(chǎn)品的種類與性質(zhì)的影響分析
金融產(chǎn)品種類復(fù)雜繁多,大多數(shù)人對金融產(chǎn)品并不了解,也不能進(jìn)行足夠的認(rèn)知,無法進(jìn)行挑選或者是感到產(chǎn)品是不適合自己的,這是種類過于繁多導(dǎo)致的一些劣性問題。由于這種問題導(dǎo)致的結(jié)果就是,使得購買者在不能夠深度的情況下購買了一些金融產(chǎn)品,但導(dǎo)致最后購買者不滿意的情況,而且從現(xiàn)在的情況上來看,大多數(shù)人都只知道人民幣理財(cái)產(chǎn)品這也是比較不利于金融投資市場的。從性質(zhì)上國家的政策是有所限制的,比如國債發(fā)行的商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)已經(jīng)撤銷了縣級以下的大多數(shù)營業(yè)機(jī)構(gòu),這就導(dǎo)致有些性質(zhì)的產(chǎn)品不會使得一些居民接收到,會使得差異化的出現(xiàn),其中不可忽視的一點(diǎn)就是我們在購買金融產(chǎn)品時(shí)后的便捷性的問題,對于城鄉(xiāng)來說差距很大,鄉(xiāng)下人相對不容易購買更多性質(zhì)的金融投資產(chǎn)品,而城區(qū)居民比較便捷的可以買到,這也影響了差異化。
3.互聯(lián)網(wǎng)金融模式分析
隨著科技的進(jìn)步,人類步入了第三次工業(yè)革命,信息革命,在次之中互聯(lián)網(wǎng)擁有舉足輕重的地位,涉及到各行各業(yè),金融投資利用互聯(lián)網(wǎng),發(fā)展迅速。隨著國家發(fā)展富強(qiáng),我國居民的人均可支配收入不斷的增長,對于居民多出來的可支配收入,很多人選擇了金融投資。絕大多數(shù)的居民對于互聯(lián)網(wǎng)有所了解,有六成以上的人會經(jīng)常接觸互聯(lián)網(wǎng),對于大多數(shù)的人來說在網(wǎng)絡(luò)上的金錢主要用于消費(fèi),很少部分人會選擇網(wǎng)絡(luò)基金產(chǎn)品;對于選擇網(wǎng)絡(luò)金融投資產(chǎn)品的居民來說,主要是小額的金融投資,并以阿里等大牌公司的金融投資產(chǎn)品為主要產(chǎn)品進(jìn)行金融投資??偟膩碚f互聯(lián)網(wǎng)金融投資占居民總投資的小部分,而且有很多居民持有觀望的狀態(tài),互聯(lián)網(wǎng)金融投資有很大的前景。
三、 結(jié)合政策解決居民金融投資問題
1.從服務(wù)和知識上可引導(dǎo)居民金融投資
為了解決上述矛盾問題,我們應(yīng)該提高金融服務(wù)水平,滿足那些有想要多元化投資的居民,順應(yīng)國家政策與社會多元化金融投資發(fā)展趨勢,完善各種制度和相關(guān)管理結(jié)構(gòu),發(fā)揮更大的作用。同時(shí)進(jìn)行知識普及,可以定期開展知識宣傳講座,傳播正確的投資方式,讓居民們都能夠了解各種金融投資方式,例如股票、基金、保險(xiǎn)等投資行為,引導(dǎo)和樹立好正確的投資理念,正確的投資觀,通過金融投資增加自己的收入,同時(shí)也促進(jìn)了社會向多元化金融投資的轉(zhuǎn)變,再結(jié)合國家給予的政策進(jìn)行更加優(yōu)化的實(shí)施方案,事半功倍。
2.從創(chuàng)新和環(huán)境修繕上可增強(qiáng)居民金融投資
國家大力支持互聯(lián)網(wǎng)加的發(fā)展,借此機(jī)會,不妨可以創(chuàng)造一些新型的金融投資方式,進(jìn)行新型金融投資產(chǎn)品的研發(fā),做好產(chǎn)品宣傳及維護(hù)工作,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng),同時(shí)發(fā)揮兩者的共同優(yōu)勢,促進(jìn)我國社會的多元化投資方式,讓居民享受到多元化投資方式給自己帶來的投資回報(bào),精確把握市場及機(jī)會,及時(shí)有效的推出新研發(fā)的金融產(chǎn)品。在金融投資環(huán)境上,我國城鄉(xiāng)差距也是比較大的,要進(jìn)一步提高鄉(xiāng)下金融投資水平,改善投資環(huán)境,為社會的多元化金融投資方式做好基礎(chǔ)工作,同時(shí)要嚴(yán)厲打擊非法舉動,維護(hù)金融投資和社會環(huán)境。
3.結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融投資活動
結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融投資活動是在很多方面影響著居民的金融投資?;ヂ?lián)網(wǎng)金融投資已經(jīng)對居民理財(cái)投資意識產(chǎn)生了積極的影響,其中對中年人的影響最大。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融投資產(chǎn)品的飛速發(fā)展,對居民的金融投資多元化和接受風(fēng)險(xiǎn)能力都得到了一定的積極影響,雖然還有很多居民持有觀望態(tài)度,但是其主要目的是想了解網(wǎng)絡(luò)的安全性,用來保證居民本身的資金安全;對于居民的金融投資產(chǎn)品分布也是有極大的影響的,改變了金融投資消費(fèi)比例,越來越多的人熟悉并使用網(wǎng)絡(luò)支付,節(jié)約成本的同時(shí)促進(jìn)了內(nèi)需的增長,加快了互聯(lián)網(wǎng)金融投資的發(fā)展;互聯(lián)網(wǎng)金融投資降低了居民在金融投資產(chǎn)品的單位時(shí)間,增加了居民瀏覽產(chǎn)品的機(jī)會,提高了買賣效率,同時(shí)也節(jié)約了成本,這些與傳統(tǒng)的金融投資相比有很大的優(yōu)勢,也有很多可以開發(fā)的方向。
參考文獻(xiàn):
(一)影響選擇金融投資工具的因素分析1.金融投資工具本身的特性調(diào)研顯示,影響該院學(xué)生金融投資的因素主要是本金安全和收益等,交易門檻和手續(xù)費(fèi)等對其金融投資行為影響也比較突出。越是高年級的學(xué)生,對保本的硬性需求程度越降低,相反更注重風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡,而既想保本又希望利用較低風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)基本收益的學(xué)生比例在各年級表現(xiàn)幾乎無差異化,但風(fēng)險(xiǎn)因素在大二階段表現(xiàn)得較敏感。2.投資理念調(diào)研顯示,該院學(xué)生穩(wěn)健型、保守型、風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中性型投資者所占比重分別為52%、18%、16%和14%。越往高年級,保守型投資者所占比重逐漸減少,穩(wěn)健型投資者所占比重逐漸增加。大一階段,風(fēng)險(xiǎn)中性型與風(fēng)險(xiǎn)偏好型所占比重持平;大二階段,有一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者過渡為風(fēng)險(xiǎn)中性型投資者;大三階段,一部分風(fēng)險(xiǎn)中性型投資者轉(zhuǎn)變成了風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資;大四階段,風(fēng)險(xiǎn)中性型和偏好型投資者所占比重達(dá)到持平。表明其投資理念隨著專業(yè)知識的深入學(xué)習(xí)以及心理素質(zhì)的提高等而做出改變。3.金融投資心理訴求該院有28%的學(xué)生以實(shí)現(xiàn)本金收益最大化為目的,46%的學(xué)生以不虧本為前提,26%的學(xué)生以獲取投資經(jīng)驗(yàn)為首選因素,這部分學(xué)生普遍認(rèn)為,通過這樣的形式可以讓他們還沒有畢業(yè)前事先體驗(yàn)自己畢業(yè)后的投資生活,比別人更早獲得其中的經(jīng)驗(yàn)。但是,大部分學(xué)生把金融投資當(dāng)作賺錢的途徑,忽視了專業(yè)知識的學(xué)習(xí)。
(二)影響大學(xué)生金融投資決策與業(yè)績的因素分析調(diào)研顯示,該院有6%的學(xué)生期望投資年報(bào)酬率為2%~6%,34%的學(xué)生期望年報(bào)酬率為6%~10%之間,29%的學(xué)生期望年報(bào)酬率為10%~13%,20%的學(xué)生表明其期望年報(bào)酬率為13%以上,只有11%的學(xué)生表示不明確其金融投資年報(bào)酬率(見圖3)。越是高年級的學(xué)生,其金融知識面越寬廣,金融投資技能也越高,因此對金融投資期望年報(bào)酬率越趨明確。
(三)影響金融投資結(jié)果因素分析影響該院學(xué)生金融投資決策和業(yè)績的主要因素是投資經(jīng)驗(yàn)和知識的不足,其次是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場環(huán)境,但受幕后交易和虛假信息等因素影響較少。調(diào)研結(jié)果反映出金融類專業(yè)學(xué)生能比較理性看待自身金融投資決策和業(yè)績與自己內(nèi)在因素息息相關(guān),但對國家政策、市場信息、交易規(guī)則等方面的了解欠缺主動性。調(diào)查數(shù)據(jù)表明投資經(jīng)驗(yàn)和知識不足一直是制約該院學(xué)生金融投資的主要因素,國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、幕后交易、市場環(huán)境等因素對大一、大二學(xué)生表現(xiàn)得不是很敏感,但對大三和大四學(xué)生影響則比較突出,反映了隨著專業(yè)知識的積累,學(xué)生對金融投資市場信息了解的主動性與程度會加深。
(四)投資計(jì)劃分析該院43%的學(xué)生表示未來投資計(jì)劃主要視工作情況而定,明確將增加投資的學(xué)生有32%,表示“維持現(xiàn)狀”、“減少投資”和“逐步撤出”的學(xué)生比例分別為16%、5%和4%。從大一到大四,表示“增加投資”和“逐步撤出”的學(xué)生比例逐漸增大,在這個(gè)過程中,達(dá)到預(yù)期收益的學(xué)生不斷增加投資,達(dá)不到自己預(yù)期收益的學(xué)生則減少投資;表示“維持現(xiàn)狀”、“視工作情況而定”和“減少投資”的學(xué)生比例逐漸減小。表明金融專業(yè)學(xué)生隨投資經(jīng)驗(yàn)的成熟而不斷增加投資,部分學(xué)生則根據(jù)自身情況而逐步撤出,說明金融專業(yè)學(xué)生進(jìn)行金融投資決策隨年級的增長而逐漸理性化。
大學(xué)生金融投資實(shí)踐中存在問題
(一)金融投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識能力不高該院53%的學(xué)生將炒股作為金融投資的首選工具。作為學(xué)生,即使是本專業(yè)類學(xué)生,其主觀意識仍不夠成熟健全,客觀方面資力經(jīng)驗(yàn)不足。他們憑借自身一些專業(yè)知識及高昂的熱情和充分的自信欣然躍入市場,他們的資金來源多由父母支持,他們金融投資決策受羊群效應(yīng)、個(gè)人偏好、專業(yè)推動、滿足欲望等因素影響,并且期望投資年報(bào)酬率高。因此,他們傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資工具,甚至不惜采取借款、拖交學(xué)費(fèi)等方式滿足其投資需求。投資失敗的結(jié)果不僅給學(xué)習(xí)生活造成一些負(fù)面影響,還會滋生不良思想等。
(二)金融投資行為缺乏理性74%的學(xué)生明確其進(jìn)行金融投資的目的是為了贏利,這樣的投資觀念容易使他們形成投機(jī)的心理,時(shí)刻讓投資市場的變動左右自己的思想和情緒。只有少數(shù)表明賺錢是其次,最重要的是可以將自己所學(xué)專業(yè)知識實(shí)踐化,并獲取一定的金融投資經(jīng)驗(yàn)。為了追逐利益,40%的學(xué)生不能正確看待自身金融投資結(jié)果,認(rèn)為導(dǎo)致自己投資失敗的不是自身專業(yè)技能不足、投資心理素質(zhì)欠佳等因素,而是受政策、市場等因素的不利影響。投資失敗的學(xué)生容易促其產(chǎn)生賭博的心理,投資成功的學(xué)生則容易表現(xiàn)出自大的心理。
(三)對自身權(quán)益相關(guān)信息了解的主動性不強(qiáng)22%的學(xué)生表示,如果金融投資過程遇到權(quán)益受損則不會進(jìn)行維權(quán),42%的學(xué)生表示對與維權(quán)相關(guān)信息完全不了解。從一定程度上講,即使金融專業(yè)學(xué)生,也并非能充分利用自身對該市場的基本了解進(jìn)行自我權(quán)益的維護(hù),甚至有部分學(xué)生采取默許的態(tài)度。這種被動式維權(quán)表現(xiàn)不利于學(xué)生自我觀念的發(fā)展。
(四)學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)有關(guān)金融投資的指導(dǎo)更多停留在理論上30%的學(xué)生表示,學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等開展的一些與金融投資有關(guān)的講座,更多地是停留在金融投資理論層面上,對于金融類專業(yè)的學(xué)生來說,他們真正的心理訴求是提高金融投資技能和實(shí)踐能力。
相關(guān)政策性建議
(一)以學(xué)業(yè)為主,強(qiáng)化自身專業(yè)知識金融類專業(yè)的學(xué)生應(yīng)該具備厚實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ),注重培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)意識,提高理財(cái)能力,合理調(diào)配學(xué)習(xí)和參與投資的時(shí)間和精力。因?yàn)樵鷮?shí)的專業(yè)理論知識是金融投資大廈的根基。
(二)培養(yǎng)理性的金融投資思維金融專業(yè)學(xué)生應(yīng)該具備制定理性金融投資計(jì)劃的能力,在掌握金融投資理論知識的基礎(chǔ)上,主動了解各種金融產(chǎn)品,選擇合適的投資工具,注重自身投資技巧、心理素質(zhì)及應(yīng)變能力等方面的提高,虛心求教于經(jīng)驗(yàn)豐富、投資技能高的投資者,逐步培養(yǎng)主動的投資意識,確立理性的金融投資理念。
(三)提高自身獲取投資資金的能力調(diào)查發(fā)現(xiàn),67%的學(xué)生金融投資資金來源于父母的資助,但大學(xué)生可以通過勤工儉學(xué)、雙休日和寒暑假求職、社會兼職等方法進(jìn)行資金積累,在提高自身社會實(shí)踐能力的同時(shí),在一定程度上還可減輕父母的負(fù)擔(dān)。
(四)積極參加學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等開展的有關(guān)講座與活動通過參加學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等開展的有關(guān)講座與活動,實(shí)現(xiàn)金融投資各方面知識的積累,培養(yǎng)正確的投資理念,提高風(fēng)險(xiǎn)意識、避險(xiǎn)能力。在拓展自身金融投資專業(yè)知識的基礎(chǔ)上,提升金融投資能力,減輕金融投資帶來的負(fù)面效應(yīng)。
關(guān)鍵詞:行為金融理論 證券投資
隨著物價(jià)上漲、儲蓄變質(zhì),人們對投資,特別是證券投資越來越感興趣。但是,實(shí)踐證明,在投資過程中,很多傳統(tǒng)金融理論的實(shí)際效果并不如行為金融理論效果來的理想,因此,本文針對這方面的研究有著很強(qiáng)的實(shí)踐意義。
一、相關(guān)概念簡述
在傳統(tǒng)金融理論中,一切都是在假定人是理性的前提下開展的,而由這種假定所發(fā)展而來的資本定價(jià)理論、資產(chǎn)組合理論以及套利定價(jià)理論等也構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)。但是,在這些理論的實(shí)踐過程中,往往和現(xiàn)實(shí)發(fā)生較大的沖突,這主要是因?yàn)槿嗽诮鹑谕顿Y活動中會受到很多心理感受及行為的影響,表現(xiàn)出很多情緒化的特征,而行為金融理論的提出使我們能夠從一個(gè)嶄新的視角來分析金融市場。
一般來說,行為金融理論是以對投資決策的心理、行為特征的研究作為基礎(chǔ)的,這些心理和行為特征包括過度自信、反應(yīng)過度、反應(yīng)不足、非貝葉斯預(yù)期、后悔厭惡、固錨效應(yīng)等。利用行為金融理論作為我們投資決策的指導(dǎo)對于我們投資行為會產(chǎn)生積極地效果,以下將重點(diǎn)分析根據(jù)行為金融理論所得到的收益導(dǎo)向策略及行為導(dǎo)向策略。
二、收益導(dǎo)向策略和行為導(dǎo)向策略
(一)收益導(dǎo)向策略
根據(jù)實(shí)踐顯示,通過收益導(dǎo)向策略能夠更好地滿足投資者的實(shí)際特征,這一策略又可以分為:
1、逆向投資策略
根據(jù)逆向投資策略的理論,投資者應(yīng)該通過極端的意見來獲得利潤,換句話說,投資者的投資意見不應(yīng)該和市場中的主流意見一致。從行為金融理論進(jìn)行分析,這主要是對市場中過度反應(yīng)的一種糾正,屬于簡單外推的方法。雖然這一策略已經(jīng)提出了很久,但爭議卻從未停止。具體的實(shí)踐中,投資者往往會根據(jù)上市公司的近期表現(xiàn)去預(yù)測其未來,這樣很容易導(dǎo)致對績優(yōu)公司股價(jià)進(jìn)行高估,而低估“三低”證券,但是這和“價(jià)值回歸”過程是違背的,因此,通過逆向投資策略可以幫助我們擺脫這種認(rèn)知誤區(qū),實(shí)現(xiàn)獲利。
這里舉例對其進(jìn)行簡單的說明,12年9月份最后一個(gè)交易周,大盤逼近2000點(diǎn)以后呈現(xiàn)出快速拉升、量寡價(jià)升的狀態(tài),這種背景下投資者是繼續(xù)觀望還是參與呢?這時(shí)逆向投資策略就可以給我們提供很好的決策意見,而分析師也大都認(rèn)為節(jié)前的投資策略最好逆向思考。
2、相對強(qiáng)度交易策略
這一策略主要是根據(jù)對市場資產(chǎn)組合進(jìn)行中期收益的研究之后所提出的,在這一研究中顯示,以3到12個(gè)月的投資組合中,股票是具備延續(xù)性持續(xù)變動特點(diǎn)的。所以,投資者可事先設(shè)置收益及交易額度閥值,如果收益或者交易量超過了閥值,我們就可以對股票進(jìn)行買進(jìn)或者賣出,實(shí)踐證明這是一種比較有效的方法。
3、動量交易策略
這主要是根據(jù)中期收益延續(xù)性所提出的策略。具體的做法就是購買幾個(gè)月中收益良好的證券,賣出收益比較差的證券。這一策略和反轉(zhuǎn)策略正好是相反的。經(jīng)過大量的研究,我們可以發(fā)現(xiàn):首先,這一策略是有利可圖的;其次,收益與價(jià)格對企業(yè)收益突變的調(diào)整關(guān)系比較緊密;第三,分析師關(guān)于盈利預(yù)測的調(diào)整是緩慢的。
但是,由于當(dāng)前我國市場上的熱點(diǎn)變換較為荀淑,因此,動量交易策略在我國市場中還存在著很多不足,主要的表現(xiàn)是我們在趨勢性投資的過程中還存在著較多的風(fēng)險(xiǎn),只有及時(shí)的對投資品種進(jìn)行調(diào)整才可能獲得更大的收益。
(二)行為導(dǎo)向策略
1、捕捉并集中投資策略
在投資的過程中,投資者要努力超越市場才能獲得超額的收益。一般的途徑有:獲取信息優(yōu)勢、選擇更有效模型以及對其他投資者認(rèn)識的偏差進(jìn)行有效地利用。而在行為金融投資理論的指導(dǎo)中,捕捉并集中投資策略主要是指對錯(cuò)誤定價(jià)的股票進(jìn)行捕捉,然后集中資金投資,以獲取更大的收益。
2、成本平均策略
這是指投資者根據(jù)不同價(jià)格對證券進(jìn)行分批購買,這可以幫助投資者規(guī)避由一次性購買所導(dǎo)致的較大風(fēng)險(xiǎn)。這一策略和現(xiàn)代金融理論中的預(yù)期效用最大化原則有很大的沖突,也受到了很多的指責(zé)。但是,在實(shí)踐的過程中,由于它考慮了投資者偏好及感受的影響,所以可以幫助投資者的實(shí)際成本低于股票的平均價(jià)格,不過在這個(gè)策略實(shí)踐的過程中需要投資者有很好的心理素質(zhì),否則很難產(chǎn)生效果。
3、行為控制策略
這一策略是針對行為金融理論中人的恐懼和貪婪這兩種心理特質(zhì)所提出的,主要的作用是通過強(qiáng)制力進(jìn)行自我約束,對于我國目前的很多投資者的行為有著很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。通過上文的分析,可以看出我國投資者的行為中存在著較多典型的行為偏差,而利用這一策略實(shí)現(xiàn)對這些偏差的控制能夠很好地提升我國投資者投資行為的原則性。
三、實(shí)例分析
今年5月8日的Facebook IPO是歷史上最受關(guān)注的IPO之一,它很好地對行為金融理論進(jìn)行了一次闡述,證明了投資者非常容易受到偏見的影響而犯錯(cuò)誤。
由于Facebook在全球范圍內(nèi)的用戶數(shù)量達(dá)到了9億之多,而且還在不斷地定義著社交網(wǎng)絡(luò),給無數(shù)網(wǎng)民生活產(chǎn)生著巨大的影響。因此,承銷商把IPO發(fā)行價(jià)定在很高的位置,超出了市場的預(yù)期,而且還對股票的發(fā)行數(shù)量進(jìn)行了增加。但是,由于對金融文化較為敏感的投資者不會選擇這一陷阱,使得在股票上市之后,當(dāng)日的收盤價(jià)只比發(fā)行價(jià)略微高一些。而且后來Facebook需要承銷商支持對市場價(jià)格比心理價(jià)位高的情況進(jìn)行維持,這雖然獲得了短暫的成功,但很快就出現(xiàn)了急劇下滑。
四、結(jié)束語
投資是一個(gè)較為復(fù)雜的過程,要想獲利并不容易,因此,我們還要加強(qiáng)學(xué)習(xí),善于實(shí)踐,只有這樣才能更好的將這些理論運(yùn)用到證券投資決策之中。
一、河南省文化產(chǎn)業(yè)投融資存在的主要問題
目前,文化產(chǎn)業(yè)的投融資還存在一些問題,文化產(chǎn)業(yè)多元投融資體制亟待完善,以破解文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資難題,為河南區(qū)域文化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展提供資金支撐。
(一)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性銀行缺失
現(xiàn)階段的政策性投融資渠道主要是通過文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金、文化投資有限責(zé)任公司,不能滿足文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要求。如省級文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金,主要是通過補(bǔ)助、貼息、獎勵三種形式,支持有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、有市場需求、有發(fā)展前景的文化產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,但資金數(shù)額有限,難以滿足眾多中小文化企業(yè)的需求。
(二)促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資渠道單一
河南省文化產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)企業(yè),多數(shù)是由文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制形成的,如文化藝術(shù)、廣播影視、新聞出版等支柱產(chǎn)業(yè),政府投入仍占相當(dāng)比重,在企業(yè)的發(fā)展中,融資的渠道主要依靠銀行貸款,運(yùn)用證券市場融資的大型文化企業(yè)仍是鳳毛麟角。吸引外來投資的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,在擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模上,融資渠道也主要是依靠銀行貸款。
(三)鼓勵文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道不暢
河南作為文化大省,有一系列鼓勵文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策,政策在實(shí)施過程中,常常遇到融資渠道不暢的問題。由于融資平臺搭建尚不完善,文化企業(yè)又缺乏專業(yè)的融資團(tuán)隊(duì)和融資理念,多數(shù)文化企業(yè)的資金來源主要以自籌資金為主、銀行借貸為輔,利用其他融資方式獲得資金的文化企業(yè)為數(shù)較少。
二、解決河南省文化產(chǎn)業(yè)投融資困難的建議
(一)完善文化產(chǎn)業(yè)投融資政策
按照黨的十七屆六中全會決議、河南省第九次黨代會和《國務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設(shè)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的指導(dǎo)意見》關(guān)于加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的精神,制定文化產(chǎn)業(yè)投融資的具體政策措施,明確發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的資本市場準(zhǔn)入政策,加強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)政策與投融資政策之間的協(xié)調(diào),完善文化產(chǎn)業(yè)投融資政策細(xì)則,確保文化產(chǎn)業(yè)政策與金融政策之間的銜接,提高政策的協(xié)調(diào)配合與執(zhí)行效率。
(二)完善文化產(chǎn)業(yè)政府投資機(jī)制
強(qiáng)化各級政府財(cái)政投資政策的引領(lǐng)和導(dǎo)向作用,增加文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金的額度,通過政策性投資對有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、產(chǎn)品優(yōu)勢、市場潛力的文化企業(yè)提供投資支持,引導(dǎo)社會資本或產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入符合國家產(chǎn)業(yè)政策的重大文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。同時(shí),政府有關(guān)職能部門還應(yīng)建立對投資政策實(shí)施效果的監(jiān)測評估,確保財(cái)政投資政策的引導(dǎo)作用。
(三)建立發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)政策性銀行
建立文化產(chǎn)業(yè)政策性銀行,對于促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。保證文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向,需要有政策性銀行支撐,支持健康向上的文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí),需要有政策性銀行跟進(jìn),促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí),扶持新興文化產(chǎn)業(yè)的興起,支持文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展。
(四)構(gòu)建文化產(chǎn)業(yè)融資服務(wù)平臺
加強(qiáng)銀企之間協(xié)作,為文化企業(yè)構(gòu)建融資平臺,開辟綠色通道。建立完善文化產(chǎn)業(yè)融資政策與政府發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)政策的銜接,建立文化產(chǎn)業(yè)融資平臺,建立文化產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫,提供金融專家為文化產(chǎn)業(yè)的咨詢服務(wù),組織召開各種形式的銀企洽談會,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與文化企業(yè)的雙向?qū)印?/p>
(五)加強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)融資市場管理
在構(gòu)建文化產(chǎn)業(yè)融資服務(wù)平臺的同時(shí),要加強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)融資市場管理,規(guī)范融資市場競爭。支持符合條件的重點(diǎn)后備文化企業(yè)的上市安排,優(yōu)先辦理立項(xiàng)審批、核準(zhǔn)、備案等手續(xù);鼓勵符合條件的文化企業(yè)以債券融資、股權(quán)融資、參股控股等方式的融資,推動風(fēng)險(xiǎn)投資基金等風(fēng)險(xiǎn)投資者給處于創(chuàng)業(yè)階段、有市場潛力的文化企業(yè)提供資金的支持。
一、南昌市民間投資的發(fā)展現(xiàn)狀
(一)南昌市與江西省民間投資狀況縱向比較
南昌作為江西省的省會,在江西省經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展方面具有特殊的地位,將江西省作為南昌市縱向參照來研究民間投資,可以更明了的體現(xiàn)南昌市進(jìn)一步明晰南昌市民間投資的具體狀況。
從表1可以看出,2005年以后,受國家投資政策的刺激,南昌市民間投資有較快的增長,從2005年的224.4億元增加到2012年的1715.1億元,增長664.3%。2012年南昌市民間投資為1715.1億元,占全社會固定資產(chǎn)投資的65.4%,成為固定資產(chǎn)投資的最主要構(gòu)成部分;占江西省民間投資總額的21.8%,在江西省民間投資市場上具有較大的份額。
從表2可以看出,南昌市民間投資累積值達(dá)到6935.6億元,占江西省民間投資市場21.3%的份額,同時(shí)南昌市民間投資的年均增長率高于江西省3.7個(gè)百分點(diǎn);從民間投資和固定資產(chǎn)投資的年均增長速度來看,民間投資增長速度遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資的年均增長速度,說明南昌民間投資在投資市場上比較活躍,所占市場投資額度的比例有提高的趨勢。
(二)南昌市與長江中游省會城市民間投資情況橫向比較
南昌地處長江中游流域,與武漢、長沙、合肥相毗鄰,同為省會城市,在行政職能、區(qū)位優(yōu)勢、資源稟賦、文化傳統(tǒng)等方面相似度高,因此選擇這三個(gè)城市作為南昌市民間投資研究的橫向參照,具有一定的可比性,在同一層面上比較可以較好的反映出南昌市民間投資的相關(guān)問題。
投資率是鑒測社會投資水平,確定社會投資規(guī)模的重要指標(biāo),表明社會投資水平由財(cái)力決定,并受到社會消費(fèi)水平的制約,[1]而投資貢獻(xiàn)度表明了投資拉動的百分比。目前南昌市2012年的民間投資率是55.1%,與其他三市相比,略低于合肥的民間投資率,比全國平均水平高出12個(gè)百分點(diǎn),;從民間投資貢獻(xiàn)度來看,南昌市為8.28,低于其他三市的水平,比全國平均水平低0.92個(gè)百分點(diǎn)。
而2012南昌居民年末儲蓄存款余額為1926.09億元,高于合肥市,與武漢和長沙還有較大差距。從居民年末儲蓄存款余額與民間投資的比例來看,南昌市高于合肥,低于武漢和長沙。
而南昌市民間投資額度的絕對值是四城市中最少的,僅有1715.05億元,但從民間投資的力度來看,南昌市民間投資占固定資產(chǎn)投資總額的比例為65.4%,均高于其他三市的水平,且高于全國的61.4%的平均水平??梢钥闯?,南昌市民間投資的力度相比而言是比較大的。
對民間投資效果測度的研究是比較復(fù)雜的,鑒于數(shù)據(jù)的可得性,文章選取了GDP、社會消費(fèi)品零售額和新增從業(yè)人員等三個(gè)可以明顯反映民間投資效果的指標(biāo)進(jìn)行分析。從表3可以看出,在反映民間投資效果的三個(gè)指標(biāo)值中,南昌市都是最低的,反映出南昌市民間投資的效果相比而言,落后于其他三市。
二、南昌市民間投資問題分析
通過對南昌市民間投資狀況的比較分析和對投資政策的分析,發(fā)現(xiàn)南昌市民間投資在投資政策、投資環(huán)境、投資空間、投資結(jié)構(gòu)、投資潛力等方面都存在一定阻力,這些不利的因素制約了南昌市民間投資能力和水平的提升,影響了民間投資的積極性。
(一)投資政策制度問題
近年來國務(wù)院出臺了鼓勵和擴(kuò)大民間投資領(lǐng)域的若干政策,這些政策和措施在實(shí)踐中雖然取得了一些成效,但并沒有從根本改變民營經(jīng)濟(jì)不振的局面,嚴(yán)重影響了民間資本的投資效果。[2]其主要問題在于所出臺的鼓勵措施只是一個(gè)框架性的文件,缺乏具體實(shí)施細(xì)則等相關(guān)可操作性配套措施和細(xì)則來保證落實(shí),很多壟斷名義上允許民間資本進(jìn)入,其實(shí)是一些國有資本根本不愿意進(jìn)入的領(lǐng)域,或者是贏利微薄的領(lǐng)域,或者是急需資金的領(lǐng)域,實(shí)際上在市場準(zhǔn)入方面仍然障礙重重;再者,這些頒發(fā)和規(guī)定并沒有一個(gè)相對統(tǒng)一的準(zhǔn)入范圍和標(biāo)準(zhǔn),往往只是籠統(tǒng)的提到除了國家法律不允許以外,其余都允許民間投資主體進(jìn)入,允許外商進(jìn)入的也允許民營資本進(jìn)入;另外,各級擴(kuò)大民間投資的準(zhǔn)入辦法仍然停留在政策層面,并沒有上升到法律層面,這樣就不符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則的準(zhǔn)入辦法,使民間投資缺乏一個(gè)可以參照、比較系統(tǒng)的、具有法律權(quán)威性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資政策指南。
(二)投資環(huán)境問題
南昌市的投資環(huán)境具有先天不足的地方。由于歷史的原因,長期以來南昌的政治影響遠(yuǎn)強(qiáng)于經(jīng)濟(jì)影響,其經(jīng)濟(jì)總量水平、各項(xiàng)投資水平、金融服務(wù)水平等都落后于相毗鄰的省會城市,對南昌市的投資環(huán)境產(chǎn)生了不利影響。南昌市民間投資與長江中游其他三省會城市相比,絕對值與相對值都處于落后位置,除了民間資本積累相對薄弱以外,主要是因?yàn)檎w的投資環(huán)境不理想而導(dǎo)致民間資本休眠或者逃逸的現(xiàn)象比較嚴(yán)重,這一現(xiàn)象與南昌作為省會城市的省內(nèi)地位極不匹配。與民間資本比較集中和民間投資比較旺盛的江浙地區(qū)相比,南昌市的民間投資環(huán)境有很大的差距。
(三)投資空間問題
南昌市民間投資的空間問題主要表現(xiàn)為行業(yè)投資空間問題。雖然國務(wù)院頒發(fā)了“非公經(jīng)濟(jì)36條”和“新36條”,但由于執(zhí)行方面的問題,致使民間投資的行業(yè)準(zhǔn)入仍存在嚴(yán)重壁壘。民間投資不時(shí)遭遇三重門:“鐵門”(完全被排斥在外)、“玻璃門”(看似可進(jìn)卻被行政審批的高門檻高標(biāo)準(zhǔn)排斥在外)、“彈簧門”(進(jìn)入后又被非市場因素?cái)D出來),目前全社會80多個(gè)行業(yè)中,有62個(gè)行業(yè)允許外資進(jìn)入,而只有41個(gè)行業(yè)允許民間資本進(jìn)入。[4]如南昌市地鐵項(xiàng)目的融資把民間資本投資排除在外,盡管許多民間投資主體寄希望投資南昌地鐵建設(shè)。
(四)投資結(jié)構(gòu)問題
南昌市民間投資的結(jié)構(gòu)失衡問題比較嚴(yán)重,由于資本逐利的特性,民間資本大多流向投資回報(bào)率高、資金回收期短的產(chǎn)業(yè)和行業(yè),和溫州、陜北、鄂爾多斯、山西等民間資本集中的地區(qū)一樣,南昌市的民間資本流向主要是第二、三產(chǎn)業(yè)中如資本增值較快的房地產(chǎn)行業(yè),第一產(chǎn)業(yè)的的民間資本流向非常少。在民間投資主體結(jié)構(gòu)方面,私營個(gè)體經(jīng)濟(jì)占到了40%以上,集體經(jīng)濟(jì)、聯(lián)營經(jīng)濟(jì)等其他類型的經(jīng)濟(jì)所占的比例太少。
(五)投資潛力問題
南昌市民間投資從2005年起不斷快速增長,2012年達(dá)到了歷史最高水平,綜合考慮南昌市民間投資的投資率、投資貢獻(xiàn)度、投資力度以及投資效果,南昌市經(jīng)濟(jì)總量相對較少,配套制度不完善,投資渠道狹窄,金融服務(wù)體系還未能建立,諸多的因素可能導(dǎo)致南昌民間資本的外流現(xiàn)象比較嚴(yán)重,使得南昌市民間投資的潛力非但不能更深的挖掘,而且還可能面臨民間投資增長緩慢乏力甚至資本外逃萎縮的不良境況。
三、促進(jìn)南昌市民間投資積極發(fā)展的對策措施
在目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中,尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)保增長的背景下,政府的大規(guī)模投資不具備持續(xù)性,南昌市想要擺脫經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后的的狀況,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大增速的目標(biāo),就必須積極整合民間投資資源,科學(xué)引導(dǎo)民間資本的流向,進(jìn)一步完善地方投資政策,打消民間投資主體的投資顧慮,促進(jìn)民間投資的更好發(fā)展。
(一)盡快出臺地方民間投資配套措施,切實(shí)落實(shí)國家民間投資政策
近年來,國家出臺了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》、《鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的稅收政策》等多項(xiàng)鼓勵支持民間投資的政策,在宏觀層面上給予了民間投資主體重大支持,增強(qiáng)了民間投資主體的投資信心。但是這些政策措施都是宏觀層次的指導(dǎo),地方相關(guān)部門在執(zhí)行過程中需要將政策進(jìn)行細(xì)化,解析到執(zhí)行層面,使宏觀政策能夠具體的得以落實(shí),這就需要地方相關(guān)部門在深刻研究中央政策的基礎(chǔ)上,盡早出臺南昌市民間投資細(xì)化配套措施,使行政支持政策、財(cái)稅鼓勵政策等能夠更好的落實(shí)。
(二)大力建設(shè)金融服務(wù)平臺,完善地方金融服務(wù)體系
由于歷史原因,南昌市的金融業(yè)發(fā)展比較緩慢,時(shí)至今日南昌市的金融服務(wù)平臺依然未能完全建立起來,地方金融服務(wù)體系還處于不完善的階段。從深圳、杭州等民間投資活躍、金融服務(wù)體系建設(shè)完善的地區(qū)加快發(fā)展民間投資的經(jīng)驗(yàn)來看,民間資本必須依托良好的金融服務(wù)平臺才能更好的發(fā)揮其投資作用,民間資本在完善的金融服務(wù)體系當(dāng)中運(yùn)作,利于資本積累。當(dāng)下,南昌市應(yīng)加快腳步建設(shè)金融服務(wù)平臺,進(jìn)一步完善和健全金融服務(wù)體系,加快會計(jì)、法律、資產(chǎn)評估、資信評級、融資擔(dān)保、咨詢等有利于民間資本快速釋放的金融輔助產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,提高金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)能力和水平。
(三)打破阻礙民間投資的“三重門”,擴(kuò)大民間投資主體的投資空間
阻礙民間投資的“三重門”現(xiàn)象在南昌市投資市場上大量存在,在南昌市政府倡導(dǎo)打造核心增長極的背景下,打破“三重門”,對促進(jìn)南昌市民間資本的釋放,對南昌市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,都是利好之音。當(dāng)然,打破“三重門”將是一個(gè)漸進(jìn)的過程,需要做出嘗試,主要是要放開思想,逐步破除障礙。任何政策都有其時(shí)效性,一定會有一些地方、一些行業(yè)先行先試,擴(kuò)大民間投資主體的投資空間,讓民間資本流入到法律沒有明確禁止的行業(yè),本身就是一種嘗試。
(四)合理引導(dǎo)民間資本的流向,促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)平衡
南昌市的民間資本更多的流向房地產(chǎn)等少數(shù)行業(yè)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)不平衡的一個(gè)重要原因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡導(dǎo)致少數(shù)行業(yè)經(jīng)濟(jì)存在暴利空間,另外一個(gè)重要原因就是對民間資本流向的合理引導(dǎo)不夠。近年來我國宏觀層面上出臺了積極引導(dǎo)民間資本流向市政建設(shè)等基礎(chǔ)行業(yè)的文件,但相配套的地方財(cái)稅政策、地方行政支持政策沒有及時(shí)跟上,使得積極引導(dǎo)民間資本流向很大程度上成了一句口號,對民間投資主體非但沒有釋放積極信號,反而在投資主體的信心上強(qiáng)化了原有的資本流向,加劇了投資結(jié)構(gòu)的不平衡。因此,引導(dǎo)民間資本流向需要突出合理,避免口號化,是實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)平衡的重要保障。
我國“十二五”規(guī)劃綱要中提出要促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展,并將其作為國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級,提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力的重要內(nèi)容,以及國家發(fā)展的戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)。
海洋經(jīng)濟(jì)是隨著人類社會發(fā)展,尤其是人們對海洋資源開發(fā)利用的不斷深化而發(fā)展起來的,因此現(xiàn)在海洋經(jīng)濟(jì)包括了為開發(fā)海洋資源和依賴海洋空間而進(jìn)行的深入合作,以及直接和間接為開發(fā)海洋資源及空間的相關(guān)服務(wù)。目前主要包括海洋運(yùn)輸業(yè)、海洋工程裝備制造業(yè)、海水綜合利用業(yè)、海洋礦業(yè)、海洋服務(wù)業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。
現(xiàn)在的海洋經(jīng)濟(jì)正處在高速發(fā)展階段,產(chǎn)業(yè)門類不斷完善,細(xì)分生產(chǎn)門類正在崛起,不斷擴(kuò)展著海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間,成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長點(diǎn)。
關(guān)于研究制定推進(jìn)我國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展中若干投融資政策,我的建議如下:
首先,研究制定推動海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政激勵政策,包括國家投融資政策。可以考慮設(shè)立海洋經(jīng)濟(jì)建設(shè)的專項(xiàng)資金,并爭取各金融機(jī)構(gòu)的配套,專項(xiàng)用于發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)重大或者標(biāo)志性的基礎(chǔ)設(shè)施、海洋生態(tài)景觀等項(xiàng)目的建設(shè),爭取發(fā)行海洋經(jīng)濟(jì)建設(shè)的企業(yè)債券。
其次,一定時(shí)期內(nèi)將海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展企業(yè)繳中央財(cái)政增值稅和所得稅全額返回,實(shí)施“海洋自養(yǎng)”資金供給政策?;A(chǔ)設(shè)施、生態(tài)建設(shè)、社會事業(yè)、環(huán)境保護(hù)安排中央預(yù)算內(nèi)投資和其他相關(guān)中央專項(xiàng)投資。在中央和省里設(shè)立專項(xiàng)資金,加快解決海洋開發(fā)的區(qū)域、水、交通等設(shè)施建設(shè),把航道、錨地等納入國家基礎(chǔ)設(shè)施,提高補(bǔ)助比例,降低地方配套要求。
第三,要加大海洋新興產(chǎn)業(yè)扶持力度。對符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目貸款融資方面給予支持,國家鼓勵類涉海產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)予以培育。實(shí)施國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的優(yōu)惠政策,恢復(fù)出口退稅、中央全額負(fù)擔(dān)的做法。
第四,要鼓勵融資政策創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)可控的原則下積極開展海洋開發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、金融業(yè)綜合經(jīng)營,多種所有制金融企業(yè)、外匯管理政策,離岸金融業(yè)等方面的改革。
第五,要鼓勵金融服務(wù)業(yè)創(chuàng)新。實(shí)施與海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展相配套的先行先試金融政策,包括法人機(jī)構(gòu)成立、分支機(jī)構(gòu)引進(jìn)以及新金融業(yè)務(wù)的開辦等諸多獨(dú)立金融政策支持;支持條件成熟的地區(qū)成立海洋發(fā)展銀行、海洋開發(fā)保險(xiǎn)公司和信托租賃機(jī)構(gòu),加強(qiáng)與農(nóng)村保險(xiǎn)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè),在條件成熟的地區(qū)依托海洋科學(xué)城建設(shè)打造金融聚集區(qū)。
一、新形勢下現(xiàn)狀企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
(一)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理現(xiàn)狀 任何企業(yè)在發(fā)展的過程當(dāng)中,都要受到經(jīng)濟(jì)直接的影響與支持,因此對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行妥善的管理,同時(shí)以更多更新的管理模式使得企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)管理能夠成為一個(gè)企業(yè)發(fā)展的主要助力。但是這種創(chuàng)新需要一個(gè)漫長的發(fā)展過程,尤其是企業(yè)的決策層要充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)帶頭作用,能夠?qū)⒄w發(fā)展路線進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼瓶?,進(jìn)而使得企業(yè)當(dāng)中的所有員工能夠沿著一個(gè)明確的目標(biāo)進(jìn)行努力。在這個(gè)努力的過程當(dāng)中,才能夠發(fā)展出特有的經(jīng)濟(jì)管理模式,不僅能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)管理空間進(jìn)行拓展,還能夠產(chǎn)生更為有效的經(jīng)濟(jì)管理方式方法,帶動企業(yè)整體運(yùn)行。
(二)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 一個(gè)企業(yè)在日常的運(yùn)轉(zhuǎn)當(dāng)中,需要有嚴(yán)密的部門組織規(guī)劃,將各個(gè)部門的職責(zé)進(jìn)行劃分,同時(shí)還要建立直接有效的管理結(jié)構(gòu),能夠使得企業(yè)工作效率最大化。但是我國部分企業(yè)目前尚未意識到組織結(jié)構(gòu)的重要性,進(jìn)而導(dǎo)致管理水平低下,企業(yè)內(nèi)部混亂,經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限。傳統(tǒng)意義上的企業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)無法滿足現(xiàn)下的市場需要,因此為了滿足新形勢下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求,企業(yè)要更加注重高效率、低成本、人性化的管理模式構(gòu)建,進(jìn)而滿足企業(yè)發(fā)展的需求。
(三)企業(yè)人員管理現(xiàn)狀 企業(yè)的人才可以反映出這個(gè)企業(yè)的綜合實(shí)力以及企業(yè)發(fā)展的情況,企業(yè)的發(fā)展離不開人才的培養(yǎng),員工的專業(yè)水平直接影響著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,所以,在企業(yè)的發(fā)展過程中,一定要注重人才的培養(yǎng)和引進(jìn)人才。企業(yè)管理的方法在不斷革新的同時(shí),產(chǎn)品也要不斷地創(chuàng)新,這就需要大量的技術(shù)人才來完成產(chǎn)品的創(chuàng)新過程。產(chǎn)品的創(chuàng)新是一個(gè)不斷探索和實(shí)踐的過程,通過對產(chǎn)品性能和外觀設(shè)計(jì)的不斷嘗試,才能找到合理的創(chuàng)新方案,具有技術(shù)水平高超的技術(shù)人才來完成創(chuàng)新的過程,可以提高創(chuàng)新的效率,逐步提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。培養(yǎng)人才以及引進(jìn)人才,是一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重中之重。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著不斷的變化,最優(yōu)秀的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是使企業(yè)融資結(jié)構(gòu)保持充分的可變性,并隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及企業(yè)自身?xiàng)l件的轉(zhuǎn)化而不斷得以優(yōu)化。新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢下,對現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方法也提出了很多的要求,在以內(nèi)源融資為主要改進(jìn)模式的前提下,對現(xiàn)代企業(yè)融資政策進(jìn)行分析。企業(yè)融資政策分為直接融資和間接融資兩種政策,都對現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)作出了明確的指導(dǎo),之所以要改進(jìn)融資的結(jié)構(gòu),就是想為企業(yè)帶來最大化的利益,本文通過對新形勢下現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)方法的分析,來探索企業(yè)融資政策對企業(yè)發(fā)展的影響。
二、現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)政策分析
(一)直接融資政策分析 在除去金融機(jī)構(gòu)干預(yù)下的資金融通方式被稱為直接融資政策,這種政策使得在單位時(shí)間內(nèi),部分資金充足的企業(yè)能夠與需求資金的企業(yè)直接達(dá)成協(xié)議,或者是通過大金融市場環(huán)境購買急需資金企業(yè)的有價(jià)證券,以此將資金提供給需要的企業(yè)進(jìn)行日常的運(yùn)營與周轉(zhuǎn),而這種資金的使用可按照協(xié)議的內(nèi)容長期持續(xù)。一般情況下,部分企業(yè)發(fā)行債券或股票、通過已經(jīng)積累的商業(yè)信用,或是企業(yè)與企業(yè)之間、個(gè)人與個(gè)人之間所產(chǎn)生的所有借貸行為均在直接融資的范圍以內(nèi),這種直供資金的方式與間接融資進(jìn)行比較后,能夠明顯看出投、融資的雙方自由度產(chǎn)生了較大的改變,使得投資者產(chǎn)生較為明顯的投資收益,同時(shí)還能使得融資的一方不用擔(dān)負(fù)較大的成本。但是在部分情況下,融資人的市場信用度不足,容易使得投資方產(chǎn)生較大的債券風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)部分資金將會具有不可逆的特性。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,直接融資政策也在不斷地?cái)U(kuò)大,對我企業(yè)的發(fā)展過程做出了有利的指導(dǎo)。
(二)間接融資政策分析 絕大多數(shù)經(jīng)營妥善的單位在除去日常開支以外,通常會剩下部分閑置的資金,將這部分資金存入銀行當(dāng)中,或是購買由各個(gè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券,進(jìn)而以這種方式將資金提供給金融機(jī)構(gòu),隨后再由金融機(jī)構(gòu)以各種形式提供給需要資金的企業(yè)進(jìn)行掌控,這一過程即被成為間接融資。這種方式的顯著之處在于投、融資雙方不會產(chǎn)生任何交集,也不會產(chǎn)生任何的債權(quán)或債務(wù)關(guān)系,通過第三方實(shí)現(xiàn)資金交融的局面。與直接融資相比,間接融資具有更為靈活的應(yīng)用性,能夠?qū)⑸鐣细鞣N閑散資金進(jìn)行整合,在對需求資金的企業(yè)進(jìn)行融資的同時(shí),還能夠提供大量的專業(yè)信息與專業(yè)人才,進(jìn)而對資金的運(yùn)營產(chǎn)生更為有力的支持與保障。間接融資政策具有一定的局限性,這種局限也規(guī)范了債權(quán)人的參與行為,為了得到更多的經(jīng)濟(jì)收益,債權(quán)人會讓出很多的空間給債務(wù)人,這就促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,所以,間接融資政策也是對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)改革很有幫助的。
(三)項(xiàng)目融資分析 項(xiàng)目融資是貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資,對于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求權(quán),并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型,是一種以項(xiàng)目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目,需要企業(yè)投入大量的資金來運(yùn)作。項(xiàng)目融資的方式為企業(yè)的投資發(fā)展給予了巨大的經(jīng)濟(jì)支持,保障了企業(yè)投資的正常運(yùn)行。圖1是根據(jù)項(xiàng)目融資對上市公司股票造成的影響進(jìn)行分析,可以看出項(xiàng)目融資存在的風(fēng)險(xiǎn)。
三、現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)方式
(一)提高融資數(shù)量 根據(jù)實(shí)踐可以看出,不同的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對于企業(yè)經(jīng)濟(jì)方面的收益影響是不同的,合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)可以促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也可以使企業(yè)更好地適應(yīng)新形勢下的經(jīng)濟(jì)模式,實(shí)現(xiàn)企業(yè)與現(xiàn)代化發(fā)展的接軌。所以,企業(yè)一定要找到適合自身發(fā)展的融資結(jié)構(gòu),其中提高融資的數(shù)量就是改進(jìn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的好方法。有了充足的融資數(shù)量,才能滿足企業(yè)的發(fā)展以及資金投入問題,可以合理地處理負(fù)債現(xiàn)象,達(dá)到企業(yè)資金投入和產(chǎn)生價(jià)值的平衡比例,實(shí)現(xiàn)融資的最大效益。提高融資的數(shù)量是現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)的重要方法,也是不斷發(fā)展壯大企業(yè)的必要支持,通過對資金投入、產(chǎn)生價(jià)值與負(fù)債對比(見圖2)來分析企業(yè)融資過程中融資數(shù)量對企業(yè)發(fā)展帶來的影響。
(二)明確企業(yè)融資改進(jìn)方向 對企業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行分析,有利于企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)中的缺點(diǎn),通過與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)合,對經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)、融資的數(shù)量、資金投入的情況進(jìn)行細(xì)致的分析。明確企業(yè)融資改進(jìn)的方向也是企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程,企業(yè)的成長離不開經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方向也是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向保持一致的。
(三)通過學(xué)習(xí)國外優(yōu)秀改進(jìn)方案制定改進(jìn)措施 每個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平都存在差異,相比美國、日本等較發(fā)達(dá)國家,我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度還比較緩慢,國外的很多大型企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也都非常合理且規(guī)范,對于企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了良好的促進(jìn)作用。我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)還存在著很多的不足,在對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)的過程中就可以參考國外優(yōu)秀企業(yè)的融資方法以及融資的結(jié)構(gòu),結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展水平,找尋需要改進(jìn)的地方。通過從2003年~2011年對我國企業(yè)與外國企業(yè)合作之后產(chǎn)生的價(jià)值進(jìn)行對比分析,找出我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)的方向(見表1)。
四、結(jié)論
綜上所述,新形勢下企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)改進(jìn)尤為重要,時(shí)代在快速進(jìn)步與發(fā)展,企業(yè)融資結(jié)構(gòu)如果無法及時(shí)完善,也就無法適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的環(huán)境,會給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的影響。企業(yè)在改進(jìn)融資結(jié)構(gòu)的時(shí)候也不能急于求成,要從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā),逐漸探索出適合企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的模式,從而達(dá)到最高效的經(jīng)濟(jì)收益?,F(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是一把雙刃劍,既能為企業(yè)帶來更大的經(jīng)濟(jì)收益,又使企業(yè)承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn),所以,現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)一定要貼合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際,達(dá)到高效率的改進(jìn)模式。
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關(guān)鍵詞:山西煤炭行業(yè);融資;建議
進(jìn)入2016年以來,國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜,我國國民經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,煤炭工業(yè)發(fā)展的形勢更為嚴(yán)峻,山西煤炭行業(yè)融資環(huán)境極為艱難。然而,這種形勢是煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中的重要時(shí)期,供需穩(wěn)定、融資暢通的可持續(xù)發(fā)展需要政府制定強(qiáng)有力的融資政策以及山西煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念、拓寬融資渠道,融資狀況才能改善,煤炭行業(yè)才能繼續(xù)為山西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到應(yīng)有的支撐作用。
一、山西煤炭行業(yè)的融資現(xiàn)狀
受當(dāng)前煤炭市場低迷、價(jià)格下行等諸多不利因素的影響,山西煤炭行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩、利潤虧損的困局。不少煤炭企業(yè)貨款難以回籠、現(xiàn)金流短缺、資金鏈即將斷裂,煤炭行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)峻的融資難問題。
目前,山西煤炭企業(yè)籌資方式以銀行貸款為主,股票融資、債券融資作為補(bǔ)充。山西省處于內(nèi)陸省份,資本市場發(fā)展緩慢,煤炭企業(yè)一直將銀行貸款作為融資的主要來源。截至6月底,山西七大煤企貸款余額4400億元,占其融資總額的60%,占全省各項(xiàng)貸款的23%。
然而,在巨大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)壓力下,央行不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),很多金融機(jī)構(gòu)對煤炭企業(yè)“敬而遠(yuǎn)之”,對涉煤貸款規(guī)模大大收縮,并采取提高門檻和謹(jǐn)慎選擇的態(tài)度,部分金融企業(yè)甚至采取長貸轉(zhuǎn)短貸、加成本、重抵押,不同程度上浮貸款利率。企業(yè)屢屢遭遇銀行釜底抽薪,從而加大了煤炭企業(yè)的融資難度,使煤炭企業(yè)授信額度低、融資成本高、審批時(shí)間長,最終導(dǎo)致很多融資無法實(shí)現(xiàn)。
在上述情況下,企業(yè)對直接融資的依賴度不斷提升,但是,更大的融資難題是債券發(fā)行亦十分艱難。據(jù)了解,陽煤集團(tuán)4月8日發(fā)行的15億元中期票據(jù)購買者寥寥,不得不延期發(fā)行;晉煤集團(tuán)此前擬發(fā)行的20億元超短期融資券,因募集規(guī)模不足而取消發(fā)行。此外,山西煤炭企業(yè)發(fā)債利率由年初的4%一度上升至7.5%左右,融資成本明顯上升。
二、資金對于煤炭行業(yè)逐步復(fù)蘇的重要性和必要性
雖然行業(yè)產(chǎn)能過剩、煤炭需求減少、煤炭經(jīng)營性現(xiàn)金流紛紛銳減,但是山西煤炭企業(yè)在很多方面仍然需要大量資金。
1. 受經(jīng)濟(jì)下行影響,一些新投產(chǎn)項(xiàng)目不能及時(shí)達(dá)產(chǎn)達(dá)效,項(xiàng)目貸款歸還壓力大,資金鏈非常脆弱,需要及時(shí)融資。
2. 煤礦資源整合后續(xù)資金缺口較大。由于前期多數(shù)煤炭資源整合礦井基建項(xiàng)目較多,很多更新改造項(xiàng)目尚處于技改階段,后續(xù)還需要投入大量的資金。
3. 目前煤炭企業(yè)已全員降薪,部分企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)拖欠工資現(xiàn)象,而大部分工資來源是銀行貸款,如果融資沒有明顯起色,人心渙散是必然趨勢,企業(yè)走向破產(chǎn)不可避免。
煤炭企業(yè)要想復(fù)蘇,面對銷售受阻、回款困難、資金緊張等迫切問題,急需尋找戰(zhàn)略合作伙伴,以拉長產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)行多元化經(jīng)營。在這些經(jīng)濟(jì)活動過程中,更加凸顯資金的重要性。煤炭企業(yè)只有抓住資金這個(gè)瓶頸問題,深入研究融資之道,疏通資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié),采取行之有效的融資措施,才有可能解救企業(yè),資金的必要性不言而喻。
三、根據(jù)未來融資發(fā)展方向,從國家層面和企業(yè)層面,對融資政策和融資渠道提出一些建議
近期,山西銀行業(yè)計(jì)劃將七大煤企4000億元銀行貸款全部重組為中長期貸款;山西省政府確定由省金融辦牽頭籌組信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具CDS,為省內(nèi)煤炭企業(yè)增信并擴(kuò)大未來債券融資。在政府部門、金融行業(yè)和社會各界投資者的大力支持下,經(jīng)過煤炭企業(yè)自身不懈的努力,借鑒國內(nèi)外其他行業(yè)優(yōu)秀的融資理念,煤炭行業(yè)將會在新的融資平臺上不斷開創(chuàng)新的融資模式。
(一)從國家層面,對融資政策的一些建議
1. 建議在煤炭行業(yè)融資困難時(shí)期,國家行之有效地調(diào)整政策和及時(shí)有效地進(jìn)行行政干預(yù),出臺一些切實(shí)可行的融資政策,通過政府指導(dǎo)性投資,實(shí)現(xiàn)形式多樣的融資措施,幫助煤炭企業(yè)盡快走出融資困境。
2. 建議國家設(shè)立煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金或者能源產(chǎn)業(yè)基金,用專項(xiàng)資金扶持煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。能源基金的設(shè)立是為山西煤炭行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展開創(chuàng)一個(gè)資金來源的新渠道,建議政府減少資金入市的政策障礙,通過鼓勵各類資金入市和稅收優(yōu)惠,推進(jìn)煤炭行業(yè)新型能源和工業(yè)基地建設(shè),支持煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
3. 建議國家通過金融機(jī)構(gòu)對煤炭行業(yè)做好信貸支持。政府可以通過各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)煤炭企業(yè)面臨的實(shí)際困難,加強(qiáng)金融創(chuàng)新,加快融資工具研發(fā)和引進(jìn),探討適合的金融產(chǎn)品,采取針對性的措施為煤炭企業(yè)提供切實(shí)的政策優(yōu)惠和信貸資金規(guī)模,解決資金緊張難題,幫助企業(yè)渡過融資難關(guān)。
4. 建議國家多為煤炭企業(yè)推廣宣傳,做好服務(wù),增強(qiáng)社會投資者對煤炭產(chǎn)業(yè)的信心,深化民間資本對煤炭行業(yè)的投資引導(dǎo)。國家倡導(dǎo)的清潔能源、節(jié)能環(huán)保是未來的發(fā)展方向,但是,“十三五”及今后相當(dāng)長一段時(shí)期,煤炭在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍然占據(jù)不可替代的重要地位,國家應(yīng)該正確地宣傳,引導(dǎo)投資者客觀理性地看待煤炭產(chǎn)業(yè),為煤炭行業(yè)的順利融資提供支持。
(二)從企業(yè)層面,對融資渠道、融資方式提出一些建議
關(guān)鍵詞: “走出去”戰(zhàn)略 機(jī)會因素 制約因素
我國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來,對外直接投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的數(shù)據(jù)顯示,2011年中國對外直接投資的總體規(guī)模達(dá)到651億美元,相當(dāng)于十年前的26倍。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以后,“走出去”的外部環(huán)境發(fā)生了一系列變化,其中既蘊(yùn)含著重要的發(fā)展機(jī)遇也存在著一些制約因素。面對新變化,企業(yè)“走出去”需要有關(guān)部門進(jìn)一步的扶持和協(xié)助,以實(shí)現(xiàn)其全球化的資源配置和經(jīng)營發(fā)展,從而成長為具有實(shí)力的跨國公司。
一、中國企業(yè)“走出去”的機(jī)會因素
1.人民幣國際化。2009年,我國開始在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市試點(diǎn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算。2011年央行、外管局會同商務(wù)部等部門出臺《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》,試點(diǎn)人民幣進(jìn)行境外直接投資以及境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目人民幣貸款。
長期以來,我國企業(yè)開展境外直接投資,必須使用東道國貨幣。匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)由我國企業(yè)承擔(dān)。金融危機(jī)爆發(fā)以來,全球主要貨幣匯率都經(jīng)歷了劇烈波動,匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。境外人民幣直接投資試點(diǎn)的推行使企業(yè)能夠采用人民幣直接投資,并獲得人民幣貸款,這將大大降低企業(yè)境外直接投資的匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。
2.全球企業(yè)“非核心資產(chǎn)”剝離。經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致全球企業(yè)臨前所未有的經(jīng)營壓力和資金短缺。為了擺脫困境,許多企業(yè)采取了剝離非核心資產(chǎn)以增強(qiáng)核心競爭力的策略。被剝離的資產(chǎn)中有一些具有較高國際知名度的品牌、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先技術(shù)以及完善的銷售網(wǎng)絡(luò)等。我國企業(yè)可以借助危機(jī)后跨國公司低價(jià)剝離非核心資產(chǎn)的機(jī)會,通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)競爭力的迅速提升。
3.跨國公司“持幣觀望”。受金融危機(jī)影響,全球跨國公司的現(xiàn)金持有水平持續(xù)升高并創(chuàng)歷史記錄,然而“超額”的現(xiàn)金持有卻并未轉(zhuǎn)化為投資?!?012年世界投資報(bào)告》顯示,2011年全球100家最大的跨國公司的現(xiàn)金和短期投資比2008年增長了1/3??鐕粳F(xiàn)金總資產(chǎn)比率從2005-2008年的平均7.6%到2010年的9.1%。相對于持續(xù)增長的現(xiàn)金水平,跨國公司的投資卻大幅下降。2008-2009年,全球100強(qiáng)跨國公司的資本支出和收購縮減了23%,其中跨境收購的支出規(guī)模縮減高達(dá)60%。跨國公司的“持幣觀望”對于正待走出國門的中國企業(yè)而言是難得的機(jī)會。我國企業(yè)可以利用全球各大跨國公司削減投資支出的時(shí)機(jī)積極開展海外投資,通過新建投資和跨國并購建立企業(yè)的海外研發(fā)、生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò),實(shí)施企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略布局。
4.東道國外資政策自由化。持續(xù)的投資自由化和投資促進(jìn)是近年國際投資政策的重要特征。UNCTAD投資政策監(jiān)管數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示,2000年以來全球共通過了1258條影響外國投資的政策措施,其中開放和促進(jìn)投資的措施1021條,占81%。一方面,為了擺脫金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響,促進(jìn)本國的經(jīng)濟(jì)增長并降低失業(yè),西方發(fā)達(dá)國家普遍降低了對外國企業(yè)的投資門檻,并放松了監(jiān)管和審查要求。另一方面,新興經(jīng)濟(jì)體的投資環(huán)境進(jìn)一步開放。印度于2011年允許部分農(nóng)業(yè)部門采取外國獨(dú)資形式經(jīng)營。巴西取消了外資有限電視運(yùn)營商股權(quán)比例49%的上限,并授權(quán)電信運(yùn)營商提供包括語音、寬帶和電視服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)。俄羅斯則放寬了對開采地下資源的公司的外資股權(quán)審批要求,股權(quán)比例由10%提高到25%。東道國的投資自由化和投資促進(jìn)政策減少了我國企業(yè)海外投資的政治障礙和隱性成本,拓寬了我國企業(yè)海外投資的領(lǐng)域,為企業(yè)開展海外投資創(chuàng)造了寬松的政策環(huán)境。
二、中國企業(yè)“走出去”的制約因素
1.國內(nèi)層面:融資制約和管理制約。(1)融資制約。第一,民營企業(yè)難以獲得資金支持。中國貿(mào)促會2011年的《中國企業(yè)對外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)顯示,超過70%的受訪企業(yè)存在資金方面的困擾。這主要體現(xiàn)在:其一,財(cái)政專項(xiàng)投資基金少。目前國家支持企業(yè)境外投資的8類專項(xiàng)資金中,能夠惠及民營企業(yè)的只有“中小企業(yè)國際市場開拓資金”、“外經(jīng)貿(mào)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展資金”、和“對外承包工程保函風(fēng)險(xiǎn)資金”等,比例不到一半。其二,為企業(yè)海外投資提供政策性金融服務(wù)的國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行,其服務(wù)對象以國有大型企業(yè)為主。由于門檻較高,民營企業(yè)一般較難獲得其信貸支持。其三,受央行《貸款通則》的政策限制[],民營企業(yè)無法向銀行申請貸款用于境外設(shè)立子公司、境外股權(quán)并購、境外大型項(xiàng)目資本金等。最后,我國出口信用保險(xiǎn)對出口及對外投資的支持與發(fā)達(dá)國家有很大差距。中國出口信用保險(xiǎn)對出口及對外投資的支持率大約為3%-5%,而韓國為14%,英國45%,日本50%。