金融宏觀(guān)政策精選(九篇)

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第1篇：金融宏觀(guān)政策范文

[關(guān)鍵詞]心理預(yù)期　博弈　政策制定者　公眾　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策

一、引言

近年來(lái)金融危機(jī)爆發(fā)越來(lái)越頻繁。尤其是此次美國(guó)次貸危機(jī)，已經(jīng)演變成自上世紀(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，更可怕的是造成全球投資者信心崩潰。如何樹(shù)立“比貨幣、黃金還貴重的信心”，已成各國(guó)政府面臨的共同難題。

實(shí)際上最近的金融危機(jī)都有一個(gè)共同的特征：最初實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有顯著惡化，只是由于虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)拖累了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)衰退，正如伯南克所描述的“小波動(dòng)，大周期”。以此次美國(guó)次貸危機(jī)為例，據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，美國(guó)抵押貸款和相關(guān)證券規(guī)模不足1.4萬(wàn)億美元，已將全球經(jīng)濟(jì)拉人泥沼，不能自拔?？梢?jiàn)，金融經(jīng)濟(jì)周期一且形成，治理起來(lái)則事倍功半。截止到2008年全球已經(jīng)獲批的救市方案金額已逾4萬(wàn)億美元，救市規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于次貸規(guī)模，但讓人失望的是這些前所未有的全球聯(lián)手救市措施仍然不能驅(qū)散次貸危機(jī)的陰影，達(dá)到止滑提速和提振信心的作用。

很明顯，金融危機(jī)期間負(fù)向波動(dòng)被金融市場(chǎng)缺陷和人們的悲觀(guān)預(yù)期放大了，中央政府要治理危機(jī)并從中擺脫出來(lái)，避免或降低金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響，關(guān)鍵要治療公眾的悲觀(guān)預(yù)期和心理恐慌。

二、心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制

通過(guò)上述分析，我們知道心理預(yù)期在金融危機(jī)的恢復(fù)過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。所以要治理危機(jī)，首先要理清金融市場(chǎng)缺陷和心理預(yù)期在危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的傳導(dǎo)機(jī)制，才能選擇正確的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策。

1、國(guó)外學(xué)者有關(guān)心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制

國(guó)外學(xué)者主要從金融市場(chǎng)缺陷――市場(chǎng)信息不完全導(dǎo)致的預(yù)期偏差角度間接描述了心理預(yù)期在金融危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的角色。費(fèi)舍爾的債務(wù)一通貨緊縮理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繁榮階段由于微觀(guān)主體樂(lè)觀(guān)預(yù)期導(dǎo)致的“過(guò)度負(fù)債”與經(jīng)濟(jì)蕭條階段基于悲觀(guān)預(yù)期的“債務(wù)清算”形成了金融經(jīng)濟(jì)周期，危機(jī)爆發(fā)后企業(yè)為清償債務(wù)而廉價(jià)銷(xiāo)售使凈值下降，引起利潤(rùn)水平下降甚至破產(chǎn)，進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)出和就業(yè)水平下降。凱恩斯的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，心理預(yù)期是影響供給和需求的重要因素，甚至是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的決定因素，就業(yè)水平、貨幣需求、投資水平以及經(jīng)濟(jì)周期都與之有關(guān)。伯南克和哥特勒的金融加速器理論認(rèn)為金融市場(chǎng)的信息不完全和信息不對(duì)稱(chēng)缺陷在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期被通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表渠道放大，導(dǎo)致企業(yè)凈值降低，外部融資困難，從而使得投資下降，產(chǎn)出減少，危機(jī)進(jìn)一步加劇。米爾頓從委托一問(wèn)題的逆向選擇出發(fā)，分析了金融危機(jī)下微觀(guān)主體中鍛行的行為：負(fù)向沖擊直接影響到銀行的準(zhǔn)備金，銀行可貸資金將減少。銀行為了滿(mǎn)足資本充足率和法定準(zhǔn)備金率的要求，防范陷入“擠兌危機(jī)”和“流動(dòng)性困境”，采取壓縮自身信貸規(guī)模、規(guī)定更加嚴(yán)格的信貸合同、催還企業(yè)貸款和提高信貸實(shí)際收益率等措施。其直接后果是企業(yè)的可貸款規(guī)模減小，成本上升。投資急劇減少，整體經(jīng)濟(jì)的活躍程度降低。

2、國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制

國(guó)內(nèi)學(xué)者則主要從心理預(yù)期角度論述了微觀(guān)主體在金融危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的角色。劉駿民，許圣道等認(rèn)為心理預(yù)期在金融危機(jī)傳導(dǎo)和深化中非常重要原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)是以心理為支撐的價(jià)值系統(tǒng)。其獨(dú)特的定價(jià)方式與人們的預(yù)期有顯著的相關(guān)關(guān)系，而且由于現(xiàn)代金融市場(chǎng)固有的信息不完全、信息不對(duì)稱(chēng)以及人類(lèi)與生俱來(lái)的貪婪、恐懼和從眾心理決定了預(yù)期的不確定性，從而注定了虛擬經(jīng)濟(jì)具有過(guò)度波動(dòng)性和敏感性。劉春航，張新指出在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的環(huán)境下，心理預(yù)期所發(fā)揮的作用更大，貨幣政策、財(cái)政政策以及其他宏觀(guān)調(diào)控政策主要是通過(guò)影響心理預(yù)期來(lái)間接影響投資行為。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策之所以不能直接有效地發(fā)揮作用，其主要原因之一在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中信息是不完全的，市場(chǎng)參與者只有在完善的金融市場(chǎng)，才能對(duì)各種宏觀(guān)政策信號(hào)作出及時(shí)地反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)其自身利益最大化。

綜上所述。國(guó)內(nèi)外學(xué)者都認(rèn)為金融危機(jī)期間，由于金融市場(chǎng)信息不完全，心理預(yù)期在危機(jī)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過(guò)程中起了推波助讕的作用。

三、治理危機(jī)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策選擇

大部分研究在選擇宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策治理危機(jī)時(shí)都忽視了金融加速器和心理預(yù)期的重要作用，而主張選擇明確的擴(kuò)張財(cái)政政策。輔以適當(dāng)擴(kuò)張的貨幣政策甚至中性的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。凱恩斯認(rèn)為，大蕭條期間當(dāng)利率水平降低到一定程度時(shí)，無(wú)論貨幣數(shù)量如何增加，再也不會(huì)使利率下降，進(jìn)而不會(huì)使投資和產(chǎn)出增加，擴(kuò)張性貨幣政策失效。從而主張選擇擴(kuò)張性的財(cái)政政策治理衰退。貨幣主義學(xué)派代表弗里德曼的單一規(guī)則貨幣政策認(rèn)為。應(yīng)避免貨幣政策受政治因素左右，不管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)什么情況。央行都應(yīng)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，確保經(jīng)濟(jì)主體享有穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境預(yù)期，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

但是。在次貸危機(jī)中我們觀(guān)察到一個(gè)事實(shí)：危機(jī)期間理性預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響機(jī)制發(fā)生改變。經(jīng)典理性預(yù)期假定認(rèn)為公眾能夠?qū)φ咧贫ㄕ叩男袨樽龀龊侠眍A(yù)期，事先估計(jì)擴(kuò)大貨幣供給帶來(lái)的物價(jià)上升，從而在物價(jià)上漲之前。工人就會(huì)提出更高的工資要求，從而導(dǎo)致雇主因?yàn)槌杀驹黾佣艞墧U(kuò)大生產(chǎn)的打算，因此貨幣政策失效。但是。在這次危機(jī)期間，由于失業(yè)人數(shù)增加和就業(yè)壓力倍增，工人失去提高工資的動(dòng)機(jī)和談判籌碼，結(jié)果是實(shí)施寬松的貨幣政策，會(huì)導(dǎo)致工人實(shí)際工資下降，同時(shí)利率下降，企業(yè)投資成本降低，從而最終導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)橥顿Y成本降低而擴(kuò)大雇用人數(shù)，擴(kuò)張生產(chǎn)，提高產(chǎn)出水平，即擴(kuò)張的貨幣政策是有效的。

而且，從邏輯上講，擴(kuò)張財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最有效，擴(kuò)張貨幣政策則對(duì)恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)最有效，危機(jī)起源于虛擬經(jīng)濟(jì)，繼而拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)衰退是因，實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退是果。如果只重點(diǎn)治理實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，而虛擬經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)的話(huà)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是會(huì)被虛擬經(jīng)濟(jì)拉入泥沼。所以，實(shí)施寬松的貨幣政策可以樹(shù)立投資者的樂(lè)觀(guān)心理預(yù)期，有利于恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)而使整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

四、一個(gè)簡(jiǎn)單博弈模型

在上一節(jié)的分析基礎(chǔ)上。我們將進(jìn)一步通過(guò)一個(gè)兩階段的非完美信息博弈模型來(lái)論證和描述宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策如何在治理危機(jī)中發(fā)揮作用。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揮作用的過(guò)程實(shí)際上是一個(gè)政府與公眾包括企業(yè)和家庭的基于市場(chǎng)缺陷的非完美信息動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程：政府通過(guò)發(fā)送各種信息或信號(hào)――緊縮或?qū)捤傻呢泿耪摺⒇?cái)政政策及其他宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)和家庭觀(guān)測(cè)到信號(hào)后形成對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，政府根據(jù)企業(yè)和家庭的預(yù)期再重新調(diào)整宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的過(guò)程。在詳細(xì)描述博弈模型前。我們需要了解幾個(gè)函數(shù)：

1、企業(yè)產(chǎn)出函數(shù)：

式中表示充分就業(yè)時(shí)的產(chǎn)出水平，u為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的變化，為

公眾預(yù)期的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策變化，b0表示宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策與預(yù)期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)產(chǎn)出的作用。這個(gè)產(chǎn)出函數(shù)的一個(gè)重要含義是在金融危機(jī)時(shí)期意料之中的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策也能影響產(chǎn)出水平。

2、政府收益函數(shù)：

這個(gè)收益函數(shù)的含義是政策制定者的目標(biāo)是使“產(chǎn)出低于目標(biāo)水平的損失”與“宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策松動(dòng)導(dǎo)致的通貨膨脹、聲譽(yù)損失之和”最小。式中C反映了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策松動(dòng)有可能導(dǎo)致的通貨膨脹在政府收益函數(shù)中的權(quán)重，C值越小表示政策制定者關(guān)心失業(yè)或產(chǎn)出增長(zhǎng)更甚于通貨膨脹，由于凱恩斯主義者主張干預(yù)，所以在金融危機(jī)時(shí)期，傾向于選擇較小的以獲取較低的失業(yè)水平或較高的產(chǎn)出水平，即。

3、企業(yè)的收益函數(shù)：

企業(yè)收益函數(shù)告訴我們企業(yè)總是試圖正確預(yù)測(cè)國(guó)家的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策變化，在時(shí)他們的收益最大化(或損失最小)。具體博弊模型描述如下：

I　參與者：政策制定者，公眾(企業(yè)和家庭)；

Ⅱ　政府類(lèi)型：凱恩斯主義者，自由主義者；

Ⅲ　博弈順序：

a　自然賦予政策制定者某種類(lèi)型c，政策制定者向公眾發(fā)出選擇緊縮或?qū)捤傻暮暧^(guān)經(jīng)濟(jì)政策的信號(hào)；

b　公眾形成對(duì)第一期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期：

c　政策制定者觀(guān)測(cè)到預(yù)期，其后根據(jù)收益最大化原則選擇第一期的真實(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策；

d　公眾觀(guān)測(cè)到(但不能觀(guān)測(cè)到政策制定者是凱恩斯主義者還是自由主義者)，然后形成對(duì)第二期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期；

e　政策制定者觀(guān)測(cè)到，然后選擇第二期的真實(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策。

這個(gè)兩階段非完美信息動(dòng)態(tài)博弈的均衡解告訴我們：

在完全信息條件下，公眾能夠明確判斷出政策制定者的類(lèi)型，因而他們預(yù)測(cè)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策松緊程度與政策制定者實(shí)際實(shí)施的宏觀(guān)政策能都達(dá)成一致，從而不會(huì)形成悲觀(guān)預(yù)期，能夠做出與政策制定者期望相同的投資決策，有利于較快走出危機(jī)泥沼。

但是在非完全信息條件下，公眾只能夠觀(guān)察到政策制定者的現(xiàn)行政策，而無(wú)法觀(guān)測(cè)到政策制定者的類(lèi)型，即不知道他們是凱恩斯主義者還是自由主義者。在悲觀(guān)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的雙重約束下，公眾可能減少投資，因而不利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。為了讓公眾明確自己的類(lèi)型。政策制定者在實(shí)施第一期的救市措施時(shí)，可以通過(guò)突破以往尺度的寬松宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，來(lái)表明自己的類(lèi)型，使公眾相信政策制定者會(huì)繼續(xù)采取寬松的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，直至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從而有利于提振公眾信心，使虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都復(fù)蘇起來(lái)。

五、政策建議

政策制定者在制定和執(zhí)行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，必須考慮微觀(guān)主體的心理預(yù)期及其對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)。因?yàn)椴还苁秦泿耪哌€是財(cái)政政策，都需要獲得公眾的理解、接受并主動(dòng)配合。

(一)金赫危機(jī)期間，貨幣政策依然有效

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言。寬松的貨幣政策能夠影響微觀(guān)主體的心理預(yù)期，使消費(fèi)者對(duì)未來(lái)更加明朗，減弱謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，提高消費(fèi)傾向；可以降低企業(yè)投資成本，使投資預(yù)期收益率大于投資成本而擴(kuò)大投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)而言，寬松的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策刺激公眾信心恢復(fù)。有利于資產(chǎn)價(jià)格上升，資產(chǎn)價(jià)格上升又可以通過(guò)托賓q效應(yīng)、莫迪利安尼財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，進(jìn)一步對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體的投資與消費(fèi)帶來(lái)積極影響，最終形成良性循環(huán)，從經(jīng)濟(jì)周期中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

(二)政策制定者辟遞政策信號(hào)的明確性套影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的有效性

政策制定者在治理危機(jī)期初選擇明確的政策信號(hào)有利于化不完全信息為完全信息，從而有利于提高宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的透明度。便于公眾理解政策制定者和樹(shù)立信心。值得注意的是，政策制定者在表明自己的危機(jī)治理態(tài)度后，要保證按照態(tài)度傳遞的信號(hào)制定政策并嚴(yán)格執(zhí)行，以向公眾鞏固其在危機(jī)中的積極態(tài)度，從而有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

第2篇：金融宏觀(guān)政策范文

（一）乘數(shù)作用限制了投資的拉動(dòng)作用

2008年11月5日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，確定了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。初步匡算，實(shí)施十項(xiàng)措施到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。4萬(wàn)億元的投資，對(duì)于拉動(dòng)內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)必將起到積極的促進(jìn)作用。然而，由于我國(guó)居民的邊際消費(fèi)傾向嚴(yán)重偏低，較低的投資乘數(shù)使這一政策的效果大打折扣。

由于住房支出、教育支出占家庭支出比重太大、我國(guó)的社會(huì)保障體系不夠完善及我國(guó)傳統(tǒng)的勤儉節(jié)約觀(guān)念等因素的制約，我國(guó)居民當(dāng)前的邊際消費(fèi)傾向嚴(yán)重偏低，大致為0.3，只相當(dāng)于英美國(guó)家一半的水平。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境下，邊際消費(fèi)傾向也會(huì)因?yàn)轭A(yù)期的不樂(lè)觀(guān)而繼續(xù)走低。

（二）財(cái)政政策很難改變中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的消費(fèi)不足問(wèn)題

美國(guó)這次危機(jī)不是消費(fèi)需求不足，它的消費(fèi)很活躍，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求不足主要是投資需求不足。相反，中國(guó)的內(nèi)需不足主要不是投資需求不足，而是消費(fèi)需求不足。中國(guó)不缺投資需求，中國(guó)從政府到企業(yè)，從中央到地方，投資都有經(jīng)驗(yàn)、有熱情、有積極性。但是中國(guó)怎么刺激消費(fèi)需求，確實(shí)是經(jīng)驗(yàn)不多，體制上、政策上、環(huán)境上的準(zhǔn)備也不是很充分。世行認(rèn)為，中國(guó)目前是投資需求過(guò)旺而消費(fèi)需求不足，但是目前中國(guó)刺激內(nèi)需的政策主要是刺激投資需求，而中國(guó)實(shí)際上投資需求很旺盛，應(yīng)想辦法刺激消費(fèi)需求。從短期來(lái)看，雖然積極的財(cái)政政策能夠?yàn)閿U(kuò)大內(nèi)需做出很大貢獻(xiàn)，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)來(lái)看，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)才是根治我國(guó)需求不足的根本所在。而我國(guó)在刺激消費(fèi)需求方面，缺少經(jīng)驗(yàn)、缺少辦法，體制上、傳導(dǎo)機(jī)制上也存在障礙。

（三）貨幣政策的作用空間有限

自2008年9月以來(lái)，央行連續(xù)幾次下調(diào)利率和法定準(zhǔn)備金率，1年期存款利率已經(jīng)從4.14%下降到2.25%，法定存款準(zhǔn)備金率從17.5%下降到13.5%。適度寬松的貨幣政策效果明顯，從信貸投放看，1~2月2.69萬(wàn)億元的天量信貸，已超出今年5萬(wàn)億元信貸底線(xiàn)的50%。目前項(xiàng)目貸款和流動(dòng)資金貸款控制全都放松到了極點(diǎn)，面對(duì)創(chuàng)下歷史之最的一季度4.58萬(wàn)億元信貸投放，把握信貸投放節(jié)奏尤為重要。所以，我國(guó)目前的貨幣政策的空間很有限。

（四）“流動(dòng)偏好陷阱”使貨幣政策的反衰退作用十分有限

從反經(jīng)濟(jì)哀退作用看，由于存在所謂流動(dòng)陷阱，因此給很多投機(jī)者帶來(lái)了機(jī)會(huì)。在通貨膨脹時(shí)期，實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果則不明顯。因?yàn)?，此時(shí)廠(chǎng)商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀(guān)，即使央行松動(dòng)銀根降低利率，投資者也不肯增加貸款從事投資活動(dòng)，銀行為安全起見(jiàn)也不肯輕易貸款，這樣貨幣政策作為反經(jīng)濟(jì)衰退政策，其效果就甚微。

二、提高宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策有效性的對(duì)策建議

（一）全面提高刺激消費(fèi)政策的有效性

消費(fèi)需求不足是我國(guó)長(zhǎng)期存在的一個(gè)問(wèn)題。消費(fèi)需求不僅是總需求的重要組成部分，消費(fèi)傾向的大小也將決定各項(xiàng)乘數(shù)的大小，從而全面影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的效果。

1.改善投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)

當(dāng)前，投資和消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡，投資需求增長(zhǎng)過(guò)快，排斥了消費(fèi)需求的增長(zhǎng)空間。改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)固定資產(chǎn)實(shí)際投資需求（剔除價(jià)格因素后），每年的平均增長(zhǎng)速度是13.5%，比西方國(guó)家要快1倍還多；這幾年更高，從2003年以來(lái)就沒(méi)有低于24%。2008年我們緊縮投資，防止過(guò)熱，控制投資規(guī)模，結(jié)果公布出來(lái)的數(shù)據(jù)還是25.5%；2009年一季度是28%。可見(jiàn)，這些年我國(guó)固定資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)速度是很快的。一個(gè)國(guó)家的錢(qián)是有限的，去買(mǎi)投資品，就不能去買(mǎi)消費(fèi)品，兩者之間是排斥的。

2.提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重

一個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)，其消費(fèi)增長(zhǎng)是不是和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，很大程度取決于居民收入分配在總分配中的情況。目前，從中國(guó)各地每年公布的數(shù)據(jù)看，增長(zhǎng)最快的是政府的財(cái)政收入，往往比GDP的增長(zhǎng)速度快1倍；而GDP的增長(zhǎng)速度又快于居民收入的增長(zhǎng)速度，說(shuō)明企業(yè)收入的增長(zhǎng)速度也快于居民收入的增長(zhǎng)速度。所以這些年，政府收入增長(zhǎng)最快，其次是企業(yè)，最慢是居民，因而國(guó)民收入分配中居民的收入分配比重持續(xù)下降。1998年，我國(guó)居民的收入在國(guó)民收入中占68%，2008年占59%，10年間比重下降了9個(gè)百分點(diǎn)，因而總的消費(fèi)比重也在下降。這是國(guó)民收入分配宏觀(guān)方面的矛盾。

3.縮小城鄉(xiāng)差距，提高農(nóng)民收入

一個(gè)國(guó)家收入分配差距過(guò)大，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的好處更多地給了有錢(qián)人。根據(jù)邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律，有錢(qián)人消費(fèi)的絕對(duì)量大，但是消費(fèi)占其收入的比重小，越有錢(qián)消費(fèi)占收入的比重越低。富人拿到錢(qián)后，只將很小一部分用于消費(fèi)，大部分用于投資、儲(chǔ)蓄和買(mǎi)保值品，這又加大了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)民消費(fèi)的不匹配。所以，消費(fèi)收入差距過(guò)大，不只是影響公平，還影響效果，更影響經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。因此，我們收入分配中宏觀(guān)上和微觀(guān)上都存在問(wèn)題，宏觀(guān)上居民收入的比重在降低，微觀(guān)上居民的收入差距在拉大。分配的問(wèn)題影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，使消費(fèi)需求嚴(yán)重不足。

（二）加快發(fā)展金融市場(chǎng)，保證貨幣政策的實(shí)施效果

要加快開(kāi)發(fā)新的市場(chǎng)工具。應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)需要，增加發(fā)債規(guī)模，積極調(diào)整債券結(jié)構(gòu)，增加可資利用的債券品種，進(jìn)一步增加銀行間市場(chǎng)的開(kāi)放程度，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)主體，吸收證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，增大銀行間市場(chǎng)的覆蓋范圍，最終建成我國(guó)集同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)于一體的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融市場(chǎng)。

（三）選擇利率作為中介目標(biāo)，降低貨幣流通速度波動(dòng)過(guò)大造成的影響

貨幣流通速度的變動(dòng)受到多種因素的綜合作用。由于作用因素的復(fù)雜性和綜合性，準(zhǔn)確估計(jì)貨幣流通速度的變動(dòng)方向和幅度，對(duì)于政策制定者來(lái)說(shuō)是非常困難的，尤其是在金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、各種金融支付工具層出不窮的環(huán)境下更是如此。在這種情況下，最好用一個(gè)新的中介目標(biāo)來(lái)替代貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)，減弱貨幣流通速度對(duì)貨幣政策效果的影響。

從整體上看，財(cái)政政策和貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效果被弱化，但是兩種政策的作用機(jī)理、調(diào)整的力度和調(diào)整的對(duì)象卻不同，要從整體上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，兩種政策必須合理的搭配使用，取長(zhǎng)補(bǔ)短，而不能單純地“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，必須“雙管齊下，標(biāo)本兼治”。

第3篇：金融宏觀(guān)政策范文

    伴隨著貿(mào)易的全球化,中國(guó)金融業(yè)面臨的全球化和國(guó)際化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。其一是利率和匯率的自由化問(wèn)題;其二是銀行業(yè)的開(kāi)放問(wèn)題;其三是證券市場(chǎng)的國(guó)際化與全球化進(jìn)程。這三方面的問(wèn)題構(gòu)成中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的核心內(nèi)容。

    一、必須按市場(chǎng)化的趨向逐步建立利率與匯率的調(diào)整機(jī)制

    97年出現(xiàn)的亞洲金融風(fēng)暴在肆虐亞洲各國(guó),甚至影響歐美金融市場(chǎng)時(shí),中國(guó)能夠不受太大的影響,主要是現(xiàn)行體制對(duì)金融沖擊起到了保護(hù)作用。中國(guó)銀行和證券市場(chǎng)尚未對(duì)外開(kāi)放,不存在大量的非居民外匯存款和離岸信貸,再加上嚴(yán)格的外匯管理使中國(guó)不可能發(fā)生大規(guī)模的國(guó)際資本流出或稱(chēng)資本外逃。同樣,人民幣的不可自由兌換則有效地防止了擠兌風(fēng)潮,在外匯流入流出方面沒(méi)有對(duì)中央銀行構(gòu)成壓力,使人民幣不貶值問(wèn)題成為可能。

    承諾人民幣不貶值對(duì)中國(guó)有效地抵御亞洲金融危機(jī)和維護(hù)亞洲地區(qū)的穩(wěn)定起到積極作用。但從長(zhǎng)期看,亞洲金融危機(jī)給我們的啟示是,當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)期,如果國(guó)外需求和投資構(gòu)成本國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要來(lái)源時(shí),利率和匯率與國(guó)際資本市場(chǎng)隔絕或脫節(jié),將會(huì)對(duì)本國(guó)儲(chǔ)蓄和外匯匯價(jià)帶來(lái)誤導(dǎo)。當(dāng)國(guó)內(nèi)利率與國(guó)際貨幣市場(chǎng)利率存在較大差距時(shí),套利性的借貸必然出現(xiàn)。同樣,當(dāng)匯價(jià)高估或低估時(shí),對(duì)本國(guó)進(jìn)出口和幣值穩(wěn)定也產(chǎn)生不利影響。由于固定匯率制的主要缺陷在于,它釘住一國(guó)貨幣,而被釘住國(guó)家的貨幣匯價(jià)往往因其經(jīng)濟(jì)與金融狀況變化而變化,因此它可能使釘住國(guó)家貨幣匯價(jià)脫離自身的價(jià)值基礎(chǔ)。這就要求采用固定匯率制度的國(guó)家,既要維持匯率的穩(wěn)定,也要根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融的變化情況,及時(shí)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整,避免固定匯率走向僵化。

    中國(guó)基本上實(shí)行的是計(jì)劃利率和固定匯率制度。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立,必須改革現(xiàn)有的利率管理體制和固定匯率制度。從改革的方向上講,將是逐步朝著利率市場(chǎng)化和匯率自由化的目標(biāo)邁進(jìn)。如果沒(méi)有亞洲金融風(fēng)暴,這項(xiàng)改革的進(jìn)程會(huì)快一些,現(xiàn)在看來(lái)需要慎重研究。既要克服因噎廢食,停頓利率及匯率自由化步伐的做法;同時(shí)也要避免放開(kāi)匯率過(guò)急,草率開(kāi)放本國(guó)市場(chǎng)的傾向。因?yàn)閮烧叨紩?huì)醞釀中國(guó)的潛在金融風(fēng)險(xiǎn),前者會(huì)使我們?nèi)菀桩a(chǎn)生對(duì)人民幣的高估,使通貨膨脹、國(guó)際收支、對(duì)外貿(mào)易及外匯儲(chǔ)備方面矛盾不能真實(shí)反映出來(lái),導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡;后者則容易使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在缺乏充分準(zhǔn)備的條件下,過(guò)早地融入國(guó)際貨幣市場(chǎng)體系,失去抵御金融風(fēng)暴沖擊的制度保障。因此,研究好利率與匯率的靈活調(diào)整機(jī)制,有步驟地放松對(duì)利率與匯率的管制,是正確應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化戰(zhàn)略的一個(gè)重要方面。

    二、銀行業(yè)的開(kāi)放必須謹(jǐn)慎進(jìn)行

    對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言,金融業(yè)的全球化主要指全國(guó)金融業(yè)的開(kāi)放問(wèn)題。銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放是金融業(yè)開(kāi)放的中心內(nèi)容。改革開(kāi)放以來(lái),不少外國(guó)的大銀行和保險(xiǎn)公司在中國(guó)設(shè)立了代表處,并要求開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu),開(kāi)展人民幣存貸款業(yè)務(wù),尤其是中國(guó)希望加入WTO,西方國(guó)家會(huì)以中國(guó)必須允許跨國(guó)性銀行在華設(shè)立分行和開(kāi)放本國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)作為條件。因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要看,中國(guó)必須認(rèn)真研究銀行業(yè)的開(kāi)放問(wèn)題,要研究中國(guó)銀行業(yè)開(kāi)放所必須具備的條件和時(shí)機(jī);要研究中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管,妥善處理銀行業(yè)存在的金融風(fēng)險(xiǎn);要研究允許外國(guó)銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的形式、業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管要求;要研究銀行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)放后中國(guó)在國(guó)際金融組織的地位和作用,防止因市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)早而失去在國(guó)際貨幣體系中所應(yīng)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧?而且應(yīng)從戰(zhàn)略的高度研究中國(guó)參與國(guó)際金融體系的應(yīng)對(duì)政策,這是確保中國(guó)對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中維護(hù)金融安全的重要課題。

    從中國(guó)的實(shí)際情況看,銀行業(yè)的開(kāi)放首先要研究銀行體系存在的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。中國(guó)銀行體系中存在的金融風(fēng)險(xiǎn)是由兩方面原因形成的。一是在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下“計(jì)委定項(xiàng)目、銀行拿錢(qián)”的信貸計(jì)劃管理體制而形成的不良貸款,也就是通常所說(shuō)的計(jì)委擠財(cái)政、財(cái)政擠銀行。這種信貸風(fēng)險(xiǎn)或者說(shuō)是銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)是由制度造成的,很像南韓的政府主導(dǎo)貸款因素。二是泡沫性風(fēng)險(xiǎn),這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過(guò)熱,如房地產(chǎn)熱和股票熱形成的泡沫經(jīng)濟(jì),當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌后,銀行出現(xiàn)呆帳和死帳。化解銀行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該說(shuō)是增強(qiáng)本國(guó)銀行資本實(shí)力,步入良性循環(huán)和實(shí)施銀行業(yè)開(kāi)放政策的前提條件。

    如何實(shí)施有效的金融監(jiān)管,是銀行開(kāi)放的另一重要條件,它包括政府對(duì)銀行的監(jiān)管和銀行自身風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)方面。我們?cè)谟懻撱y行監(jiān)管水平時(shí)往往強(qiáng)調(diào)中央銀行的監(jiān)管水平,這是不夠的。因?yàn)橐粋€(gè)健康的金融體系依賴(lài)于每一家銀行自身風(fēng)險(xiǎn)控制水平的高低。從東亞金融危機(jī)的情況看,中央銀行的監(jiān)管制度基本上來(lái)源于西方國(guó)家中央銀行的監(jiān)管模式,應(yīng)該說(shuō)有一套比較接近市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的監(jiān)管制度與法律體系,但金融機(jī)構(gòu)還是普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理不善、風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)、不良資產(chǎn)增加等問(wèn)題。因此,借鑒亞洲金融危機(jī)教訓(xùn),既要認(rèn)真研究中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管框架、方法與內(nèi)容;同時(shí)也要研究銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,只有兩者有機(jī)結(jié)合起來(lái),才能形成良性互動(dòng)、健康運(yùn)行的金融體系。

    三、在培育本國(guó)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上穩(wěn)妥進(jìn)行證券市場(chǎng)國(guó)際化

    證券市場(chǎng)從新興市場(chǎng)逐步發(fā)展成為成熟市場(chǎng)的過(guò)程,必然伴隨著本國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化。因?yàn)橐粐?guó)經(jīng)濟(jì)從起飛階段到發(fā)展成熟階段,必須將本國(guó)經(jīng)濟(jì)由封閉型轉(zhuǎn)變?yōu)殚_(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體系,證券市場(chǎng)的國(guó)際化是成熟階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的必要組成部分。從這層意義上講,證券市場(chǎng)的國(guó)際化是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展必須面臨的問(wèn)題。證券市場(chǎng)的國(guó)際化涉及本國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)兩者之間的發(fā)展關(guān)系。尤其在本國(guó)市場(chǎng)未充分發(fā)育前,要不要邁出國(guó)際化的進(jìn)程,一直是存在爭(zhēng)議的題目,也貫穿著發(fā)展證券市場(chǎng)的指導(dǎo)思想。中國(guó)從1990年設(shè)立上海證券交易所,開(kāi)始建立中國(guó)的證券市場(chǎng)之初就邁出了證券市場(chǎng)國(guó)際化的步伐,主要是進(jìn)行B股市場(chǎng)的試點(diǎn),允許外國(guó)投資者持有中國(guó)企業(yè)的股票。1993年又進(jìn)行了發(fā)行H股的試點(diǎn),讓中國(guó)企業(yè)到香港上市,后來(lái)又?jǐn)U展到美國(guó)、英國(guó)、新加坡進(jìn)行第一上市或第二上市。一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為把好企業(yè)都拿到外國(guó)去上市,不利于本國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,應(yīng)以發(fā)展本國(guó)市場(chǎng)為主。另一種觀(guān)點(diǎn)則認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)既要利用本國(guó)資金,也要充分利用外國(guó)資本。運(yùn)用股票形式在國(guó)際資本市場(chǎng)籌集資金與發(fā)展本國(guó)市場(chǎng)并不矛盾。因此,在證券市場(chǎng)國(guó)際化戰(zhàn)略上存在如何處理好本國(guó)市場(chǎng)(HomeMarket)與海外市場(chǎng)(OverseasMarket)的關(guān)系問(wèn)題。

第4篇：金融宏觀(guān)政策范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際協(xié)調(diào)　溢出效應(yīng)　合作博彝　以鄰為壑

中圖分類(lèi)號(hào)：D81　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1005－4812(2011)01－0071－76

一、后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)矛盾及各國(guó)宏觀(guān)政策沖突

2008年金融危機(jī)在世界范圍內(nèi)全面爆發(fā)后，經(jīng)過(guò)各國(guó)政府和貨幣當(dāng)局的危機(jī)治理，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步企穩(wěn)。世界經(jīng)濟(jì)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率由2009年的-0.6％恢復(fù)到2010年的4.8％(預(yù)期值)，渡過(guò)了一個(gè)“最黑暗的時(shí)刻”。但是，導(dǎo)致此次危機(jī)的諸多因素尚未得到根本解決，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出不平衡的復(fù)蘇，修復(fù)經(jīng)濟(jì)體系和重塑金融穩(wěn)定依然任重道遠(yuǎn)，目前沒(méi)有跡象表明危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，可以說(shuō)，現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)步入了后危機(jī)時(shí)代。

金融危機(jī)的陰霾雖然尚未在全球范圍內(nèi)消散，但與危機(jī)發(fā)生之初各經(jīng)濟(jì)體一致采取擴(kuò)張性的刺激政策應(yīng)對(duì)普遍經(jīng)濟(jì)下滑的狀況相比，世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的治理之策呈現(xiàn)出了新的特點(diǎn)，集中表現(xiàn)為全球各主要經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)周期矛盾，由此帶來(lái)的各經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)治理中宏觀(guān)政策的沖突以及“以鄰為壑”的政策取向。

1、世界主要經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)周期的矛盾

目前，世界主要經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激之后，經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)分化，在經(jīng)濟(jì)周期中所處的位置大相徑庭，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景兩個(gè)方面。近期宏觀(guān)指標(biāo)顯示美國(guó)的復(fù)蘇前景仍不明朗，2010年第三季度GDP年率增長(zhǎng)2.5％，失業(yè)率高達(dá)9.6％，10月份通脹率為1.2％，消費(fèi)者信心指數(shù)仍處歷史低位，且于10月份再次下滑。歐元區(qū)2010年10月CPl年率上升1.9％，符合歐洲央行將通脹率維持在2％以下的目標(biāo)，然而各國(guó)經(jīng)濟(jì)卻呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱，兩極分化現(xiàn)象凸顯。2010年第三季度GDP年率增長(zhǎng)1.9％，其中德國(guó)一國(guó)就貢獻(xiàn)了三份之二左右的增長(zhǎng)份額，而南歐國(guó)家依然身陷債務(wù)危機(jī)的泥淖，信用等級(jí)遭遇頻降，經(jīng)濟(jì)增速接近為零。就在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然堪憂(yōu)的背景下，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體則因?yàn)榱己玫慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和較大的匯差而成為全球流動(dòng)性逐利的戰(zhàn)場(chǎng)。中國(guó)近期的宏觀(guān)數(shù)據(jù)甚至表明存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，2010年第三季度GDP依然保持了9.6％的高增長(zhǎng)率，與此同時(shí)，10月份CPI飆升至4.4％，創(chuàng)下近25個(gè)月以來(lái)的新高，通脹隱憂(yōu)驟生。

2、各國(guó)在危機(jī)治理中宏觀(guān)政策的沖突

針對(duì)自身不同的經(jīng)濟(jì)狀況，各國(guó)采取了不同的政策措施。面對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)基本面。高企的失業(yè)率和通縮風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)于2010年11月啟動(dòng)了第二輪量化寬松政策(QE2)，決定在2011年6月底前購(gòu)買(mǎi)6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在0－0.25％的水平不變。這實(shí)際上就等于開(kāi)動(dòng)美國(guó)的印鈔機(jī)，向經(jīng)濟(jì)體系輸送新的流動(dòng)性，通過(guò)天量流動(dòng)性的注入，降低美元匯率，一方面可以減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面使得美國(guó)的商品與服務(wù)在海外更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，有利于改善貿(mào)易逆差；同時(shí)美元資產(chǎn)更加便宜，從而吸引海外資金流入，推高資產(chǎn)價(jià)格。弱勢(shì)美元的代價(jià)是輸入性通貨膨脹，但如今美國(guó)面臨的是通縮風(fēng)險(xiǎn)，暫無(wú)通脹隱患，量化寬松的政策對(duì)當(dāng)前的美國(guó)來(lái)說(shuō)實(shí)在是極具誘惑力。歐盟當(dāng)然也想通過(guò)“弱勢(shì)歐元”改善貿(mào)易逆差，但當(dāng)務(wù)之急仍是化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱患。平衡財(cái)政的迫切要求使歐盟暫時(shí)在貨幣政策上保持了堅(jiān)挺的態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)“再次注水”引發(fā)日本等國(guó)家采取跟隨策略，也實(shí)施了寬松的貨幣政策。最大的受害者則是新興經(jīng)濟(jì)體。它們將不得不面對(duì)本幣升值、外匯儲(chǔ)備縮水、資本流入、通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫等一系列問(wèn)題的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。世界銀行在2010年10月19日的《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)――復(fù)蘇強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)上升》中指出，東亞各發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已普遍恢復(fù)到危機(jī)前的水平，但大量資本流入和貨幣升值壓力增大可能對(duì)政府決策提出新的挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟(jì)體如今面臨著兩難的選擇：如果要退出刺激政策，那么就要允許貨幣升值；如果要維持貨幣穩(wěn)定，那么就要以過(guò)度刺激經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。面對(duì)日益高企的CPI，中國(guó)央行連續(xù)出臺(tái)了適應(yīng)性的貨幣政策以對(duì)沖流動(dòng)性。2010年10月19日，在時(shí)隔近3年后重啟加息工具，將銀行一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25％，并在11月10日至19日的9天之內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，考慮到之前的差別化調(diào)整因素，部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率高達(dá)19％，已經(jīng)突破歷史新高。

由此，各國(guó)在政策制定與實(shí)施中的沖突顯而易見(jiàn)：美國(guó)、日本一意量化寬松。以刺激復(fù)蘇為己任；歐盟暫時(shí)專(zhuān)注于緊縮赤字，平衡財(cái)政；以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體則在應(yīng)對(duì)本幣升值和通貨膨脹中艱難尋找平衡之道。面對(duì)當(dāng)前的矛盾和沖突。如果各國(guó)不能精誠(chéng)合作，全球金融體系就會(huì)周期性地出現(xiàn)不穩(wěn)定，走上不可持續(xù)、最終趨于崩潰的道路。

3、沖突的源起：“以鄰為壑”的政策取向

美國(guó)QE2的背后，反映出的是“以鄰為壑”的政策取向。全球經(jīng)濟(jì)史上“以鄰為壑”的例子并不少見(jiàn)，但把禍水引向鄰居家的種種行為無(wú)一例外地演變成為一場(chǎng)無(wú)人勝利的戰(zhàn)爭(zhēng)。在1929－1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中。美國(guó)是當(dāng)時(shí)世界最大的貿(mào)易順差國(guó)。為了提振受危機(jī)影響的國(guó)內(nèi)需求，1930年5月19日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《斯穆特―霍利關(guān)稅法》(smoot-Hawley Tariff Act)。根據(jù)這項(xiàng)法令。約75種農(nóng)產(chǎn)品和925種工業(yè)品關(guān)稅提高，平均關(guān)稅率達(dá)到了60％。此舉隨即引起多個(gè)國(guó)家的抗議和報(bào)復(fù)性行動(dòng)，英國(guó)在1932年通過(guò)了《進(jìn)口關(guān)稅法案》，又和其附屬?lài)?guó)、殖民地簽署了《渥太華協(xié)議》，宣布英聯(lián)邦成員之間實(shí)行“帝國(guó)特惠制”，同時(shí)一致對(duì)美國(guó)的進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，以貿(mào)易保護(hù)對(duì)抗貿(mào)易保護(hù)。隨后，全球60多個(gè)國(guó)家卷入貿(mào)易戰(zhàn)，陷入了貿(mào)易下滑和經(jīng)濟(jì)減緩的惡性循環(huán)，世界貿(mào)易總額下降了70％。而美國(guó)也引火燒身，進(jìn)口額和出口額驟降50％以上，1933年失業(yè)率高達(dá)25％，GNP比1929年下降了三分之一。金融領(lǐng)域的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)同樣激烈，當(dāng)時(shí)，美國(guó)羅斯福政府拒絕參與國(guó)際金融協(xié)調(diào)與合作，堅(jiān)持不承擔(dān)穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)的義務(wù)，為了保護(hù)國(guó)內(nèi)利益，甚至推行《黃金儲(chǔ)備法案》和《購(gòu)銀法案》，加大美元的貶值力度。而美國(guó)的購(gòu)金購(gòu)銀行為迫使多個(gè)金本位制、銀本位制的國(guó)家如比利時(shí)、法國(guó)、中國(guó)等退出金、銀本位制度，紛紛加入貨幣貶值的行列。這種“以

鄰為壑”的政策在很大程度上加劇了世界金融體系在20世紀(jì)30年代的分裂，世界經(jīng)濟(jì)秩序也進(jìn)一步惡化，而美國(guó)也未能依靠“損人利己”的政策在二戰(zhàn)前走出30年代的大蕭條。

在此次金融危機(jī)中，同樣可見(jiàn)“以鄰為壑”的政策大行其道。危機(jī)之初，美國(guó)“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨”、“雇用美國(guó)人”、“限制境外投資”、“增設(shè)貿(mào)易壁壘”的系列政策無(wú)一不彰顯美同意欲轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的企圖，而如今在后危機(jī)時(shí)代，又肆意拋出“量化寬松”的政策，其本質(zhì)仍是以犧牲他國(guó)利益為代價(jià)而保全自身的利益。

以史為鑒，“以鄰為壑”的政策并不能幫助一國(guó)走出困境，反而會(huì)激化全球矛盾，引發(fā)更惡劣的情況。面對(duì)當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)矛盾和各國(guó)的危機(jī)治理沖突，更好的選擇是：各國(guó)強(qiáng)化危機(jī)治理政策的國(guó)際協(xié)調(diào)，共同地采取行動(dòng)，從而推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇。

二、宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的必要性和可行性

1、宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的必要性

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，各經(jīng)濟(jì)體之間由于國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)而緊密地聯(lián)系在一起。匯率渠道的存在使得開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下與封閉經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀(guān)政策表現(xiàn)出明顯不同的效果。在封閉經(jīng)濟(jì)中，一同只需根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況制定政策以達(dá)到其想要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；而在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)將面臨更加復(fù)雜的情況：一國(guó)的政策將對(duì)他國(guó)產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為“溢出效應(yīng)”；同樣，他國(guó)的政策影響也將“溢入”本國(guó)，干擾本國(guó)政策的實(shí)施效果。因此，各國(guó)在制定政策時(shí)必須考慮這種“溢出”和“溢入”的外部性，這就要求各國(guó)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)以增加經(jīng)濟(jì)福利，“以鄰為壑”的政策在開(kāi)放條件下也失去了其存在的依據(jù)。

事實(shí)上，在危機(jī)爆發(fā)的前期，由于世界各國(guó)普遍遭遇重創(chuàng)，主要經(jīng)濟(jì)體以及各種國(guó)際組織迅速行動(dòng)起來(lái)，紛紛推出一攬子的應(yīng)對(duì)策略，其治理方案在內(nèi)容涵蓋上不可謂不全，在力度決心上不可謂不大，在針砭積弊上不可謂不深，各國(guó)通力合作、共同努力，使得全球經(jīng)濟(jì)和會(huì)融系統(tǒng)的穩(wěn)定性得以改善，危機(jī)環(huán)境下國(guó)際協(xié)調(diào)所發(fā)揮的作用也得以體現(xiàn)。而如今，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的差異使得世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡性進(jìn)一步顯現(xiàn)，為調(diào)整這種不平衡，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)就愈發(fā)重要，其原因就在于宏觀(guān)政策的溢出效應(yīng)。如果是在封閉經(jīng)濟(jì)下，各國(guó)采取“各自為政”的措施也并無(wú)大礙，但在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，僅僅同于本同的經(jīng)濟(jì)狀況制定政策，而無(wú)視政策的外部效應(yīng)，或者僅僅以個(gè)體理性追求自身利益最大化，而不惜損害他國(guó)的利益。那么最終的政策效果難以形成集體福祉，更無(wú)法推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

2、宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的可行性

既然在制定宏觀(guān)政策中有必要進(jìn)行國(guó)際協(xié)調(diào)，那么國(guó)際協(xié)調(diào)是否能夠幫助解決各國(guó)之間的矛盾和沖突呢?博弈的思想和方法可以幫助解釋國(guó)際協(xié)調(diào)的可行性。

博弈思想源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，而博弈論卻是一門(mén)相對(duì)年輕的科學(xué)，但自1928年馮?諾依曼首次證明了博弈論的基本原理后，博弈論被廣泛地運(yùn)用于各學(xué)科的研究，并為現(xiàn)實(shí)中的決策提供了許多啟迪。1944年，馮?諾依曼和奧斯卡?摩根斯頓在《博弈論與經(jīng)濟(jì)行為》中，提出了博弈論的兩個(gè)經(jīng)典框架：非合作博弈(non-cooperative game)和合作博弈(cooperative game)。隨后，約翰?納什在1950年憑借兩篇論文確定了非合作博弈和合作博弈在經(jīng)濟(jì)學(xué)的應(yīng)用方向。

非合作博弈與合作博弈之間的區(qū)別主要在于各博弈方的行為在相互作用時(shí)，能否達(dá)成并執(zhí)行具有約束力的協(xié)議(binding contracts)。如果不能，就是非合作博弈；反之，則是合作博弈。非合作博弈強(qiáng)調(diào)個(gè)人理性、個(gè)人最優(yōu)決策，其結(jié)果可能是有效的，也可能是無(wú)效的。廣為人知的“囚徒困境”是非合作博弈的一個(gè)典例，個(gè)體理性追求自身利益最大化的行為，卻最終造成了對(duì)所有人都不利的結(jié)果。與之相反，合作博弈強(qiáng)調(diào)的是集體理性、效率、公正和公平，博弈過(guò)程中，各方的利益都能夠有所增加，或者至少是一方的利益不受損害，而他方的利益有所增加，因而使得整體的利益有所增加?？梢赃@樣說(shuō)，非合作博弈偏重于對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的研究，而合作博弈則更傾向于對(duì)合作的研究。

1976年日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家濱田宏一(Hamada)使用博弈論的分析框架建立了Hamada模型，從理論上對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的可行性及效率進(jìn)行了全面的分析。Hamada模型揭示出當(dāng)兩國(guó)不進(jìn)行政策協(xié)調(diào)時(shí)的兩種非合作均衡都存在帕累托改進(jìn)的余地，而經(jīng)過(guò)協(xié)調(diào)后的合作均衡實(shí)現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。瓦什(Carl E.Walsh)對(duì)Hamada框架進(jìn)行了改進(jìn)，研究了兩國(guó)在對(duì)稱(chēng)性沖擊的條件下貨幣政策協(xié)調(diào)的合作政策和非合作政策，并對(duì)政策效果進(jìn)行了評(píng)價(jià)，指出合作政策比非合作政策產(chǎn)生更多的收益。Hamada的兩國(guó)模型結(jié)論可以擴(kuò)展到多國(guó)，多國(guó)之間如不進(jìn)行宏觀(guān)政策的協(xié)調(diào)則是無(wú)效率的，通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)可以實(shí)現(xiàn)各國(guó)的帕累托最優(yōu)，協(xié)調(diào)后的整體福利也高于不協(xié)調(diào)的狀態(tài)，因此多國(guó)間宏觀(guān)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)具有可行性。

三、宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的有效路徑

面對(duì)前景不明的全球經(jīng)濟(jì)，各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)選擇自保還是協(xié)作?在政策上是同舟共濟(jì)還是以鄰為壑?答案不言自明。后危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)的不平衡增加了宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的難度，保證國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性就成為問(wèn)題的關(guān)鍵。保證有效的政策協(xié)調(diào)，可以通過(guò)以下路徑實(shí)現(xiàn)。

1、尋找利益共同點(diǎn)

國(guó)際協(xié)調(diào)的前提是各方必須具有潛在的共同利益。如沒(méi)有利益共同點(diǎn)或者一致的目標(biāo)，那么國(guó)際協(xié)調(diào)就沒(méi)有必要。找到了利益共同點(diǎn)，就等于各方在某一方面達(dá)成了共識(shí)，具備了宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)，從而保證各方能夠朝著一致的目標(biāo)共同努力。

2、達(dá)成政策均衡

在一致目標(biāo)和共同原則的指導(dǎo)下，各方可以結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行磋商，在討價(jià)還價(jià)的過(guò)程中達(dá)到政策均衡，實(shí)現(xiàn)集體利益最大化。在協(xié)調(diào)的過(guò)程中，從短期看，部分國(guó)家的現(xiàn)實(shí)力量可能使其在協(xié)調(diào)的利益分配中占有優(yōu)勢(shì)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著各方博弈力量的此消彼長(zhǎng)，最終還是要回歸到長(zhǎng)期的利益平衡點(diǎn)。

3、確保各方保持均衡

在達(dá)到一個(gè)均衡點(diǎn)之后，在不發(fā)生外部沖擊的情況下，各方應(yīng)共同保持均衡，但因?yàn)楦鞣蕉即嬖趥€(gè)體理性，不可避免地會(huì)出現(xiàn)打破均衡的沖動(dòng)。為限制這種沖動(dòng)，維持國(guó)際協(xié)調(diào)的均衡，可以通過(guò)三種方式來(lái)保證，按照由易到難的順序，分別是：(1)他律的方式。如果一方在違背均衡時(shí)，有一個(gè)來(lái)自外部的機(jī)構(gòu)來(lái)懲罰這個(gè)不合作者，那么不合作者畏于懲罰，就不會(huì)選擇背叛，當(dāng)所有的協(xié)調(diào)參與方都信任這個(gè)外部機(jī)構(gòu)并畏于懲罰時(shí)，就會(huì)抑制違背均衡的沖動(dòng)，維持現(xiàn)有均衡。(2)互律的方式。他律的方式盡管簡(jiǎn)單、有效，但是會(huì)面臨執(zhí)行成本過(guò)高或操作容易出現(xiàn)分歧的問(wèn)題，而參與協(xié)調(diào)的各方如果能在一個(gè)互律的框架下進(jìn)行協(xié)調(diào)，相互之間進(jìn)行評(píng)估和約束，也可以達(dá)到維持均衡的效果，同時(shí)其成本也會(huì)大大降低，但缺點(diǎn)是互律的強(qiáng)制程度也隨之降低。(3)自律的方式。自律是最困難的一種方式，要求參與協(xié)調(diào)的各方不僅具有短期的理性，而且必須具有長(zhǎng)期的智慧，要以長(zhǎng)遠(yuǎn)的視域、動(dòng)態(tài)的角度來(lái)預(yù)測(cè)國(guó)際協(xié)調(diào)所產(chǎn)生的合作利益，而不僅僅局限于眼前的結(jié)果，從而抑制打破均衡的沖動(dòng)。

四、后危機(jī)時(shí)代各國(guó)宏觀(guān)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的建議

后危機(jī)時(shí)代，各主要經(jīng)濟(jì)體因經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位而產(chǎn)生的政策分歧，使全球經(jīng)濟(jì)陷入極度復(fù)雜的局面，宏觀(guān)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)勢(shì)在必行。比“以鄰為壑”更加理性的做法是：各國(guó)放棄一味的指責(zé)和報(bào)復(fù)，通過(guò)積極的參與和坦誠(chéng)的談判在共同利益上達(dá)成廣泛的共識(shí)。每個(gè)國(guó)家都應(yīng)該為世界經(jīng)濟(jì)的再平衡承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，在具體操作層面，可以關(guān)注如下幾個(gè)方面：

1、各國(guó)均應(yīng)慎用量化寬松政策，避免貨幣競(jìng)相貶值

量化寬松的政策，從一方面講，是一劑猛藥，但頻繁使用也會(huì)存在邊際效用遞減的結(jié)果。使擴(kuò)張效果明顯減弱。以美國(guó)為例，美聯(lián)儲(chǔ)在2009年及2010年初通過(guò)第一輪量化寬松政策，購(gòu)買(mǎi)了總計(jì)約1.7萬(wàn)億美元的國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券，使其資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹，從危機(jī)前的約8800億美元升至目前約2.3萬(wàn)億美元。而與此相伴的是卻是M1貨幣乘數(shù)的持續(xù)收縮。金融危機(jī)前該乘數(shù)長(zhǎng)期維持在1.5～1.8倍的水平，2010年2月一路下探至0.79，雖然后來(lái)有所回升，但截至2010年11月3日美國(guó)M1貨幣乘數(shù)為0.899，仍然低于1，且僅為危機(jī)前水平的一半左右，其原因在于面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)注入的龐大資金，保守的銀行寧愿將這部分資金以超額準(zhǔn)備金的形式存在美聯(lián)儲(chǔ)，也不愿把資金貸給千瘡百孔的企業(yè)?？梢?jiàn)，不斷“注水”的政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)作用有限。另一方面。量化寬松這劑猛藥的依賴(lài)性很強(qiáng)，副作用很大。一國(guó)頻繁使用，容易引起各國(guó)競(jìng)相使用，從而引發(fā)新一輪貨幣貶值的戰(zhàn)爭(zhēng)，其結(jié)果則是所有參與者都將遭受重創(chuàng)。因此，各國(guó)一定要盡量避免過(guò)度使用量化寬松政策。

2、在G20框架下繼續(xù)推進(jìn)全球合作

在應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的過(guò)程中，世界主要經(jīng)濟(jì)體選擇了以G20峰會(huì)為框架的多邊國(guó)際合作與協(xié)調(diào)機(jī)制。在G20峰會(huì)的框架下，主要經(jīng)濟(jì)體加大了在經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的國(guó)際協(xié)調(diào)力度，拓寬了國(guó)際協(xié)調(diào)范圍。并達(dá)成了較多的廣泛共識(shí)，穩(wěn)定了遭遇重創(chuàng)后的全球金融體系。相比其他的國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制而言，G20峰會(huì)是更為有效的、被普遍接受的國(guó)際合作和協(xié)調(diào)機(jī)制。在后危機(jī)時(shí)代，仍然需要在G20這個(gè)良好的協(xié)調(diào)平臺(tái)下，尋找世界各國(guó)共同的利益，繼續(xù)推進(jìn)各國(guó)間的協(xié)調(diào)與合作。

3、重視國(guó)際貨幣基金組織在國(guó)際協(xié)調(diào)中的“他律”功能

金融危機(jī)爆發(fā)后。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)曾一度飽受詬病，被視為缺乏監(jiān)管不斷發(fā)展變化的金融體系的能力，對(duì)IMF進(jìn)行投票權(quán)改革的呼聲也是一浪高過(guò)一浪。IMF的投票權(quán)機(jī)制以及其自身的確存在不少的缺陷，亟待改進(jìn)，但是在應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不平衡和大規(guī)模的國(guó)際協(xié)調(diào)方面，IMF憑借其專(zhuān)業(yè)性和經(jīng)驗(yàn)，依然發(fā)揮著不可或缺的作用。如果說(shuō)各國(guó)能夠在G20的框架下描繪出一幅國(guó)際協(xié)作的宏偉藍(lán)圖的話(huà)，那么IMF能夠?yàn)楦鲊?guó)之間的協(xié)調(diào)提供必要的技術(shù)支持，并扮演外部機(jī)構(gòu)的角色，承擔(dān)起“他律”的責(zé)任。IMF在國(guó)際協(xié)調(diào)的體系設(shè)計(jì)和執(zhí)行實(shí)施上應(yīng)該發(fā)揮關(guān)鍵的作用，如果缺少這種關(guān)鍵作用，參與國(guó)際協(xié)調(diào)的各方可能就會(huì)空有美好愿望而缺乏手段和力度去實(shí)現(xiàn)。

4、發(fā)揮相互評(píng)估機(jī)制的“互律”作用

為開(kāi)拓經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)合作的新途徑，G20推出了一個(gè)新的框架――相互評(píng)估程序。在該框架協(xié)議下，各國(guó)將進(jìn)行互相評(píng)估，以衡量各自所采取的政策是否能實(shí)現(xiàn)共同商定的目標(biāo)。各經(jīng)濟(jì)體首先根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)狀況制定出本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)、內(nèi)容及預(yù)期；而后各國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行的督促和指導(dǎo)下對(duì)政策進(jìn)行相互評(píng)估，以確定各經(jīng)濟(jì)體的政策是否適合于共同商定的可持續(xù)目標(biāo)；最后在此基礎(chǔ)上提煉出具體的政策建議。這一程序就像一個(gè)“互律”的過(guò)程，一方可以評(píng)估他方的戰(zhàn)略，同時(shí)自身的戰(zhàn)略也被他方所評(píng)估，這就形成了各方之間的相互識(shí)別、評(píng)估，如有不符合集體利益的地方就必須加以修正，從而達(dá)到共同的目標(biāo)、在宏觀(guān)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)中，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮相互評(píng)估的積極作用。

第5篇：金融宏觀(guān)政策范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；宏觀(guān)政策；經(jīng)濟(jì)環(huán)境；評(píng)價(jià)

中圖分類(lèi)號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）19-0023-02

引言

中小企業(yè)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量。中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值約占GDP60%，上繳稅收約占總額50%，提供了75%以上就業(yè)，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。然而中小企業(yè)因規(guī)模小、資源有限等原因，易受經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的影響，發(fā)展面臨約束。

目前，針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境的研究較少。孫永正（2007）通過(guò)對(duì)五市企業(yè)調(diào)查，得出中小企業(yè)對(duì)發(fā)展環(huán)境的滿(mǎn)意度總體一般，部分偏低的結(jié)論。Nelson、Winter（1982）揭示企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中戰(zhàn)略、資源與環(huán)境的互動(dòng)演化與匹配規(guī)律。已有研究取得一些成果，但存在兩方面不足：一是環(huán)境范疇沒(méi)有包含宏觀(guān)政策、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)等因素；二是沒(méi)有細(xì)分不同類(lèi)型中小企業(yè)對(duì)環(huán)境的評(píng)價(jià)。本研究借鑒已有研究成果，分析宏觀(guān)政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中小企業(yè)生存發(fā)展的影響，據(jù)此提出改善中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境的建議。

一、樣本中小企業(yè)的基本情況

通過(guò)隨機(jī)抽樣法，本研究選擇江蘇省，于2012年7月對(duì)345家中小企業(yè)進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，其中，中型企業(yè)占28.6%，其余為小型企業(yè)。

樣本企業(yè)的成立時(shí)間、規(guī)模、性質(zhì)、組織形式及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況如下。

1. 2000年以后，中小企業(yè)數(shù)目增長(zhǎng)很快。87.8%的中小企業(yè)成立于20世紀(jì)90年代以后。

2.中小企業(yè)規(guī)模減小。90年代中期以后，企業(yè)平均注冊(cè)資本、職工人數(shù)減少。在發(fā)展過(guò)程中，對(duì)產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量等日益重視，高管人數(shù)占比下降，小企業(yè)致力于打造精干有效的組織制度。

3.企業(yè)以私營(yíng)企業(yè)為主，以有限責(zé)任制為主。國(guó)有企業(yè)2家；集體企業(yè)5家；私營(yíng)企業(yè)占85.1%；“三資”企業(yè)24家，占10.5%；還有4家聯(lián)營(yíng)企業(yè)。組織形式上，85.1%企業(yè)為有限責(zé)任制，股份制企業(yè)占7.2%，股份合作制占2.2%，合伙制占0.5%。中小企業(yè)以勞動(dòng)密集型為主，大多是傳統(tǒng)制造業(yè)，發(fā)展穩(wěn)定。

4.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。在樣本企業(yè)中，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)99.49%，盈利能力較強(qiáng)。總資產(chǎn)利潤(rùn)率為6.14%，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率達(dá)20.04%。大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為其產(chǎn)品在市場(chǎng)中處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，占有率小，只有少數(shù)幾家產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)或國(guó)內(nèi)高端水平。

二、中小企業(yè)對(duì)宏觀(guān)政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評(píng)價(jià)

為了解宏觀(guān)政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的影響，問(wèn)卷中設(shè)計(jì)了相應(yīng)問(wèn)題，其中，政策環(huán)境包括法律法規(guī)、稅收、金融和勞動(dòng)用工政策等，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括物價(jià)、匯率和競(jìng)爭(zhēng)程度等。

回答“對(duì)企業(yè)影響最大的政策”的230家企業(yè)中，66家認(rèn)為稅收，65家認(rèn)為金融，46家認(rèn)為勞動(dòng)用工，38家認(rèn)為產(chǎn)業(yè)，6家認(rèn)為法律政策，兩家認(rèn)為所有政策都有影響。

一系列的宏觀(guān)調(diào)控政策對(duì)紡織類(lèi)企業(yè)影響較大。機(jī)械、建材等行業(yè)普遍認(rèn)為政策環(huán)境較寬松；紡織類(lèi)企業(yè)受?chē)?guó)家產(chǎn)業(yè)、出口退稅、勞動(dòng)用工、環(huán)保等影響較大。不少企業(yè)表示稅負(fù)重，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格難以上漲，利潤(rùn)空間縮小，稅收占利潤(rùn)比例上升。勞動(dòng)用工方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)中熟練技術(shù)工走向賣(mài)方市場(chǎng)，新的勞動(dòng)用工政策使企業(yè)的勞動(dòng)力成本上升。這兩方面引起工資水平上漲、企業(yè)為職工辦理的社會(huì)保障支出增加。

對(duì)當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評(píng)價(jià)中，163家企業(yè)對(duì)此作出了回答。兩家認(rèn)為非常有利，16家認(rèn)為有利，83家認(rèn)為一般，56家認(rèn)為不利，6家認(rèn)為非常不利。當(dāng)問(wèn)到“對(duì)企業(yè)影響最大的因素”時(shí)，有230家企業(yè)做出了回答，其中有113家企業(yè)認(rèn)為物價(jià)水平，16家認(rèn)為匯率，67家認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)程度，28家認(rèn)為影響利率，6家企業(yè)認(rèn)為沒(méi)有影響。物價(jià)上漲觸動(dòng)了不少企業(yè)，人民幣對(duì)美元的升值使出口企業(yè)感到壓力較大。利率方面，大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為能接受現(xiàn)在的利率水平。

三、中小企業(yè)對(duì)發(fā)展要素的評(píng)價(jià)

資金、人才、技術(shù)、市場(chǎng)、政府支持和產(chǎn)權(quán)保護(hù)等要素對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。從對(duì)樣本企業(yè)“影響企業(yè)發(fā)展的要素”的調(diào)查結(jié)果看，資金被認(rèn)為影響最大，其次是市場(chǎng)和人才，再次是技術(shù)、政府支持和產(chǎn)權(quán)保護(hù)。同時(shí)，大多數(shù)企業(yè)對(duì)技術(shù)和產(chǎn)權(quán)保護(hù)的重要性認(rèn)識(shí)不足。調(diào)查顯示，關(guān)于“企業(yè)在技術(shù)方面的投資占總投入的比例”，55.8%企業(yè)在5%以下，以致大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品處于國(guó)內(nèi)中端市場(chǎng)。另外，民營(yíng)為主的中小企業(yè)認(rèn)為，政府對(duì)企業(yè)的行政干預(yù)很少，這顯示了當(dāng)?shù)卣恼咭鈭D之一。

為進(jìn)一步考察中小企業(yè)受環(huán)境因素影響的程度，在參考已有研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，本文將影響中小企業(yè)成長(zhǎng)的環(huán)境因素和要素列表（略），將以上影響程度為很大、有影響、影響很小和沒(méi)有影響，分別記分為5、3、1、0；對(duì)其分別計(jì)分，計(jì)算均值和標(biāo)準(zhǔn)差。從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)看，人才、市場(chǎng)、技術(shù)和政府支持對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)有較大的影響；其中，市場(chǎng)環(huán)境的均值超過(guò)5，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有嚴(yán)重影響；此外，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的管理水平和資金利息成本的均值在4.0以上，表示對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展影響較大，而企業(yè)的所有制和企業(yè)組織形式對(duì)中小企業(yè)融資影響很小。

四、主要結(jié)論及對(duì)策建議

綜上，宏觀(guān)政策方面，稅收和勞動(dòng)用工政策近年來(lái)對(duì)企業(yè)影響較大，其次是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和金融政策；宏觀(guān)環(huán)境方面，物價(jià)上漲已對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了一定影響，人民幣升值和利率上調(diào)對(duì)出口企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)充分行業(yè)影響較大；資金是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。

扶持有發(fā)展前途的高新技術(shù)小企業(yè)已成為政策重點(diǎn)。目前，這類(lèi)政策越來(lái)越重視扶持處于生命周期早期階段的高新技術(shù)小企業(yè)，努力挖掘這類(lèi)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α９膭?lì)科技人員創(chuàng)業(yè)等手段來(lái)推動(dòng)新型科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)，具體主要涉及資金支持、管理支持和經(jīng)營(yíng)環(huán)境支持三個(gè)方面。管理支持則主要集中在培訓(xùn)和咨詢(xún)服務(wù)方面。還通過(guò)提高勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性、提供稅收優(yōu)惠和在全球市場(chǎng)范圍保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等手段，為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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The Evaluation and Analysis That Small and Medium-sized Enterprises Made on

the Development Environment

――Based on the Research of SMEs in the County Level in Jiangsu

ZHOU Yue-shua，b，XU Cheng-wena

（Nanjing Agricultural University a.College of Finance；

b.Jiangsu Rural Finance Development Research Center，Nanjing 210095，China）

第6篇：金融宏觀(guān)政策范文

世界銀行近日的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》將對(duì)2007年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至10.4％。報(bào)告同時(shí)指出，不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差仍然是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵宏觀(guān)問(wèn)題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)過(guò)熱跡象

報(bào)告指出，今年全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景均看好。盡管存在糧價(jià)進(jìn)一步上漲的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際環(huán)境大體上仍然有利。由于中國(guó)出口前景改善，以及政策態(tài)勢(shì)的緊縮程度低于預(yù)期，因此世界銀行將對(duì)2007年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由此前的9.6％上調(diào)至10.4％。

報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式仍然被對(duì)外貿(mào)易和投資這兩個(gè)傳統(tǒng)的增長(zhǎng)動(dòng)力推動(dòng)。從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)過(guò)熱的跡象，需求和供給總量增長(zhǎng)大體上相互保持一致。

關(guān)鍵問(wèn)題仍是貿(mào)易順差

展望未來(lái)，世行認(rèn)為中國(guó)宏觀(guān)政策的最佳聚焦點(diǎn)應(yīng)放在金融流動(dòng)性和重新平衡經(jīng)濟(jì)上面。

世界銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》主要作者高路易認(rèn)為，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問(wèn)題仍然是不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差。減少貿(mào)易順差很大程度上要依靠包括財(cái)政、勞動(dòng)力市場(chǎng)、價(jià)格政策以及時(shí)機(jī)匯率升值在內(nèi)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。這意味著沒(méi)有明顯的必要采取宏觀(guān)政策來(lái)緊縮需求。應(yīng)讓財(cái)政政策著眼于支出及經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而不是短期的需求管理。因此收縮需求總量的宏觀(guān)政策效果不明顯，雖然仍有必要對(duì)沖銀行系統(tǒng)多余的流動(dòng)性。

報(bào)告指出，目前需求和供給基本同步協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，排除食品漲價(jià)影響的消費(fèi)價(jià)格通脹率仍保持在1％左右。主要的宏觀(guān)問(wèn)題是，主要來(lái)自于海外而不是國(guó)內(nèi)需求所導(dǎo)致的巨額的貿(mào)易順差。而減少貿(mào)易順差很大程度上要依靠包括財(cái)政、勞動(dòng)力市場(chǎng)、價(jià)格政策、以及實(shí)際匯率升值在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。

結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)機(jī)已到

報(bào)告指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)關(guān)鍵是重新平衡經(jīng)濟(jì)，而當(dāng)前是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的好時(shí)機(jī)。這就要求生產(chǎn)從工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，更多地依靠?jī)?nèi)需，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公平分享和具有環(huán)境可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第7篇：金融宏觀(guān)政策范文

關(guān)鍵詞：人民幣資本項(xiàng)目；可兌換；建議

中圖分類(lèi)號(hào)：F832

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9031(2008)01-0072-03

一、資本項(xiàng)目可兌換的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

四十多年來(lái)，國(guó)際上大多數(shù)國(guó)家采取的是逐步根據(jù)各國(guó)不同的狀況，放開(kāi)資本項(xiàng)目管制，但在取消具體的資本管制內(nèi)容方面又有所區(qū)別的做法。盡管一些國(guó)家（如20世紀(jì)70年代的阿根廷、英國(guó)和烏拉圭）在很短的時(shí)間內(nèi)取消了大部分資本管制措施，但大多數(shù)國(guó)家仍是采取漸進(jìn)式，逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程。一般步驟為首先放開(kāi)與貿(mào)易有關(guān)的資本流動(dòng)限制，然后放開(kāi)對(duì)短期資本流動(dòng)的控制。

20世紀(jì)60年代后期開(kāi)始至90年代中期，國(guó)際上采用漸進(jìn)式推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的國(guó)家主要有印尼、泰國(guó)、印度等，但由于具體條件不同，這些國(guó)家中有的取得了明顯成效，有的不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，有的則是在特定階段達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。采用激進(jìn)模式的主要國(guó)家以原國(guó)家俄羅斯、捷克為代表，其中還有委內(nèi)瑞拉、毛里求斯等。捷克的激進(jìn)式的進(jìn)程比較平穩(wěn)，效果十分明顯，然而俄羅斯采用的激進(jìn)式不僅沒(méi)有取得預(yù)定效果，而且由此直接導(dǎo)致了金融危機(jī)。

除此之外，一些工業(yè)化國(guó)家主要采用了配套式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。相對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，主要工業(yè)化國(guó)家實(shí)行資本項(xiàng)目可兌換存在比較強(qiáng)烈的傾向和趨勢(shì)。二次大戰(zhàn)結(jié)束后，除了美國(guó)、加拿大和瑞士對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行較自由的管制體制外，聯(lián)邦德國(guó)是世界上最早推行資本項(xiàng)目可兌換的國(guó)家，1958年就取消了對(duì)資本流出的管制。直至90年代，西方工業(yè)國(guó)家才基本完成了資本項(xiàng)目可兌換過(guò)程。西方工業(yè)國(guó)家配套推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的模式，往往強(qiáng)調(diào)將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化改革與資本項(xiàng)目相關(guān)領(lǐng)域的開(kāi)放相結(jié)合，將資本項(xiàng)目可兌換的宏觀(guān)效應(yīng)與國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相結(jié)合，及時(shí)動(dòng)態(tài)地推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。這種模式在推進(jìn)次序方面類(lèi)似漸進(jìn)式，但在某些市場(chǎng)化因素較為豐富的領(lǐng)域則快速推進(jìn)，類(lèi)似激進(jìn)式，時(shí)漸時(shí)激，收到了明顯的效果。

二、實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然選擇

實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，是包括中國(guó)在內(nèi)的各個(gè)國(guó)家在建立和發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中必然面臨的重要問(wèn)題。從當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢(shì)看，資本流動(dòng)自由化是大勢(shì)所趨。在這個(gè)過(guò)程中，現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，金融市場(chǎng)的整合和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新既為資本的自由流動(dòng)創(chuàng)造了條件，同時(shí)也提出了資本自由流動(dòng)的要求。資本項(xiàng)目可兌換既是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。

1.資本項(xiàng)目可兌換能夠?yàn)槠髽I(yè)實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的多元化提供良好的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)條件。例如，資本項(xiàng)目可兌換推動(dòng)的資本流動(dòng)有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)利用新技術(shù)、新管理技能，尤其是運(yùn)用新金融工具來(lái)管理投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，資本項(xiàng)目可兌換還有助于企業(yè)等市場(chǎng)主體進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，降低財(cái)務(wù)成本。

2.資本項(xiàng)目可兌換可以解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金稀缺問(wèn)題。自20世紀(jì)70年代后期起，拉美和東南亞的許多發(fā)展中國(guó)家開(kāi)始了以金融和貿(mào)易自由化為主要內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。這就要求這些國(guó)家的政府尋找新的資金來(lái)源替代原先因管制而匱乏的發(fā)展資金。在許多國(guó)家，外國(guó)私人資本充當(dāng)了這一角色，而對(duì)于私人資本來(lái)說(shuō)，資本的可兌換性是一個(gè)首要因素。

3.資本項(xiàng)目可兌換可以加快經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化的進(jìn)程。一些國(guó)家的政府決定放松資本項(xiàng)目管制，其直接目的常常是為了消除加入國(guó)際組織的障礙，以獲得開(kāi)放的收益。例如20世紀(jì)90年代初期，許多東歐國(guó)家在尚未完全從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式中走出的情況下，便作出了迅速實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的抉擇，其主要目的就是盡快地成為歐盟和經(jīng)合組織等國(guó)際組織的成員，以便從那里得到更多的資金和技術(shù)，從而進(jìn)一步推動(dòng)其市場(chǎng)化改革。

4.資本項(xiàng)目可兌換可以緩解貨幣升值或貶值壓力。一些國(guó)家的政府期望利用資本項(xiàng)目可兌換的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，緩解貨幣升值或貶值的壓力，促進(jìn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。比如，1993年，由于連續(xù)幾年外國(guó)資本的大量流入，泰國(guó)的資本項(xiàng)目積累了巨額的順差，這些順差引起了通貨膨脹和實(shí)際匯率的不斷升值，并進(jìn)而導(dǎo)致其經(jīng)常項(xiàng)目的逆差。正是面對(duì)這一壓力，泰國(guó)政府大幅度取消了對(duì)資本流出的限制措施。1994年，智利也是在差不多同樣的情況下減少了對(duì)資本流出的限制。[1]

5.資本項(xiàng)目可兌換可以為一國(guó)的金融部門(mén)帶來(lái)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)利益。因?yàn)閬?lái)自國(guó)外同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將迫使國(guó)內(nèi)的金融服務(wù)不斷改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量、降低成本，從而變得更加講究效率。特別是這種競(jìng)爭(zhēng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新活動(dòng)，從而大大提高金融業(yè)的生產(chǎn)率。

三、人民幣資本項(xiàng)目可兌換的路徑選擇

從1996年我國(guó)宣布人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換算起，至今已有11個(gè)年頭。從引進(jìn)外資，放行對(duì)外直接投資，引入境外合格機(jī)構(gòu)投資者，金融業(yè)對(duì)外資開(kāi)放到最近開(kāi)通的“港股直通車(chē)”，通過(guò)基金投資全球證券市場(chǎng)等，我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換正在不斷推進(jìn)中，開(kāi)放資本項(xiàng)目自由兌換，時(shí)機(jī)日趨成熟。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際貨幣基金組織確定的44個(gè)交易項(xiàng)目中，我國(guó)完全可兌換或者基本可兌換的已經(jīng)有12項(xiàng)，有限制兌換的17項(xiàng)，完全禁止的15項(xiàng)。[3]可見(jiàn)，我國(guó)人民幣資本項(xiàng)目正在朝著可自由兌換邁進(jìn)。

在走向資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程中，路徑的選擇對(duì)成功與否起著至關(guān)重要的作用。筆者認(rèn)為，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度看，當(dāng)前我國(guó)推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，不應(yīng)簡(jiǎn)單地拘泥于所謂漸進(jìn)式還是激進(jìn)式，也不應(yīng)照搬照抄發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，而是應(yīng)當(dāng)根據(jù)資本項(xiàng)目不同領(lǐng)域的開(kāi)放程度配套推進(jìn)國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革，在充分估計(jì)資本項(xiàng)目可兌換可能導(dǎo)致的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的同時(shí)，積極采取適當(dāng)?shù)暮暧^(guān)政策措施，使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具備資本項(xiàng)目可兌換的基本條件。也就是說(shuō)，在推進(jìn)特定領(lǐng)域資本項(xiàng)目可兌換時(shí)，如果國(guó)內(nèi)的基本市場(chǎng)條件和經(jīng)濟(jì)條件相配套，就要果斷地采用激進(jìn)方式，反之，應(yīng)夯實(shí)配套政策的基礎(chǔ)，采用漸進(jìn)式。根據(jù)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，資本項(xiàng)目可采取以下路徑實(shí)現(xiàn)可兌換。[4]

1.先放開(kāi)資本流出，后放開(kāi)資本流入。雖然我國(guó)在開(kāi)放改革初期，就邁上了資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程，開(kāi)放了外商直接投資，但是并不等于說(shuō)我國(guó)就應(yīng)該先放開(kāi)資本流入，后開(kāi)放資本流出。一是外商直接投資只是資本流入的一個(gè)構(gòu)成部分。多年來(lái)，由于我國(guó)采取了鼓勵(lì)外商直接投資的政策和限制間接資本流入的政策，外商直接投資在外資流入中占有絕大多數(shù)的比例。如果采取激進(jìn)式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，那么可以預(yù)計(jì)，間接投資將取代直接投資而占主要地位。二是間接投資流入由于缺乏實(shí)物交易背景，因而比直接投資難于引導(dǎo)和控制。尤其是如果大量的間接投資涌向證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，則容易引起泡沫經(jīng)濟(jì)。

2.先放開(kāi)長(zhǎng)期資本交易，后放開(kāi)短期資本交易。一是長(zhǎng)期資本中具有實(shí)物交易背景的比例較高，而短期資本流入中，只有貿(mào)易投資一項(xiàng)有實(shí)物交易背景。因此，由于有實(shí)物交易比例較高的背景，長(zhǎng)期資本交易相對(duì)于短期資本有較高的穩(wěn)定性。一般說(shuō)來(lái)，長(zhǎng)期資本流動(dòng)在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生很大變化，即使在國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡出現(xiàn)不利情況時(shí)，長(zhǎng)期資本流動(dòng)也不會(huì)帶來(lái)很大的沖擊。二是短期資本流動(dòng)投機(jī)成分大。在國(guó)際市場(chǎng)上，巨大的游資在各國(guó)間移動(dòng)成為增加各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定性的一個(gè)十分重要的因素。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際收支出現(xiàn)困難時(shí)，投機(jī)資本的過(guò)度流出將引起該國(guó)的流動(dòng)性危機(jī)和清償能力的危機(jī)。泰國(guó)、韓國(guó)、印尼以及智利在20世紀(jì)90年代所經(jīng)歷的金融危機(jī)就是例證。

3.先放開(kāi)居民國(guó)外交易，后開(kāi)放非居民國(guó)內(nèi)交易。一是由于居民完全受?chē)?guó)內(nèi)法規(guī)法令的約束，國(guó)家可通過(guò)宏觀(guān)調(diào)控有效地調(diào)節(jié)居民的國(guó)外投資交易行為。二是居民即使產(chǎn)生投機(jī)動(dòng)機(jī)的行為，也是在國(guó)外市場(chǎng)上，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響較小。三是非居民在我國(guó)的投資行為雖然受?chē)?guó)內(nèi)法律約束，但其資金來(lái)源等不受?chē)?guó)內(nèi)的制約，國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控受到一定的限制；而且非居民如果針對(duì)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的不利形勢(shì)進(jìn)行大規(guī)模投機(jī)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，則會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

4.先放開(kāi)有真實(shí)交易背景的交易，后放開(kāi)無(wú)真實(shí)交易背景的交易。有真實(shí)交易背景的資本交易，指直接投資、貿(mào)易融資等。外商作為設(shè)備物品進(jìn)行的投資在海關(guān)統(tǒng)計(jì)中體現(xiàn)為貿(mào)易進(jìn)口，作為資金流入的投資也將用于進(jìn)口或在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上形成購(gòu)買(mǎi)力，貿(mào)易融資為貿(mào)易進(jìn)出口提供便利，因此這些交易行為事實(shí)上與經(jīng)常項(xiàng)目密切相關(guān)，有著直接的實(shí)物交易背景，具有較高的穩(wěn)定性，不會(huì)形成自我膨脹、大量投機(jī)的機(jī)制。無(wú)真實(shí)交易背景的資本交易包括發(fā)行證券、有價(jià)證券投資、金融信貸等。由于缺乏直接的實(shí)物交易背景，這種資本投機(jī)性的大量流入存在誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的因素，種下經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的禍根，而其投機(jī)性資本的大量流出又會(huì)使匯市、股市等一片蕭條，直接使危機(jī)變成現(xiàn)實(shí)。

四、我國(guó)推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的對(duì)策建議

不論是工業(yè)化國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家，不論是選擇任何時(shí)間，任何模式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，從理論上說(shuō)，總是存在一些可能風(fēng)險(xiǎn)，如可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融體系的不穩(wěn)定、出現(xiàn)國(guó)際收支失衡、部分喪失貨幣政策獨(dú)立性、加劇宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)的高利率等?？梢圆扇∫韵麓胧┮?guī)避風(fēng)險(xiǎn)，積極推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

1.建立開(kāi)放、完善的金融市場(chǎng)體系。為宏觀(guān)調(diào)控提供市場(chǎng)條件，為應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)的沖擊提供分流渠道。一要大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)；二要進(jìn)一步發(fā)展和完善外匯市場(chǎng)體系；三要推進(jìn)證券市場(chǎng)的國(guó)際化和規(guī)范化；四要建立外幣同業(yè)拆借市場(chǎng)（緩和市場(chǎng)匯率水平的波動(dòng)）。[5]

2.客觀(guān)把握我國(guó)宏觀(guān)政策中介目標(biāo)的演變趨勢(shì)。目前，我國(guó)以貨幣供應(yīng)量為貨幣政策的中介目標(biāo)，主要是我國(guó)金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)、金融創(chuàng)新受到限制、國(guó)際流動(dòng)資本受到外匯管制等。因而，貨幣總量指標(biāo)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間保持了較高的相關(guān)度。隨著金融市場(chǎng)和對(duì)外開(kāi)放程度的提高，在重視M0、強(qiáng)調(diào)M1、監(jiān)控M2等貨幣指標(biāo)的同時(shí)，還要重視利率等價(jià)格性指標(biāo)的作用，提高利率在貨幣政策中的作用，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，并注重利率和匯率之間的協(xié)調(diào)。

3.根據(jù)資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程中的客觀(guān)要求，協(xié)調(diào)對(duì)內(nèi)、對(duì)外的政策工具和政策目標(biāo)。首先，應(yīng)注重財(cái)政政策和貨幣政策的相互協(xié)調(diào)，針對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期與國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的差異，適時(shí)進(jìn)行財(cái)政政策和貨幣政策孰主孰輔或者兩相并重的政策調(diào)控；其次，貨幣政策應(yīng)兼顧內(nèi)外均衡目標(biāo)；第三，施行匯率政策應(yīng)立足于國(guó)際收支平衡。

4.改進(jìn)現(xiàn)行資本項(xiàng)目管理手段?？梢匝芯繉⑼鈪R管理部門(mén)現(xiàn)在所做的一些合規(guī)性審核，如外債登記、外債還本付息核準(zhǔn)、外商投資企業(yè)外匯登記等，下放給外匯指定銀行辦理，以簡(jiǎn)化手續(xù)，提高效益；進(jìn)一步淡化在資本項(xiàng)目管理中的行政審批，引進(jìn)價(jià)格調(diào)節(jié)等間接調(diào)節(jié)手段如無(wú)息外幣存款準(zhǔn)備金、托賓稅等；取消對(duì)境外投資的外匯資金來(lái)源審核、購(gòu)匯審核、利潤(rùn)匯回等方面的限制，以提高資本項(xiàng)目管理的效率。

5.分步驟地放松現(xiàn)有的一些資本管制。通過(guò)給居民個(gè)人設(shè)定投資限額的方法，全面放開(kāi)對(duì)個(gè)人進(jìn)行境外投資的限制。此外，可以研究借鑒國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，加大力度對(duì)外開(kāi)放國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，并不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下推動(dòng)證券市場(chǎng)的有序開(kāi)放。

6.加強(qiáng)和完善資本項(xiàng)目外匯管理。一是甄別經(jīng)常交易和資本交易，盡可能減少資本交易混入經(jīng)常項(xiàng)目的數(shù)量，增強(qiáng)對(duì)資本交易的可控性。二是按國(guó)際通行規(guī)則，明確區(qū)別資本賬戶(hù)下的居民交易和非居民交易，從范圍、概念上為資本賬戶(hù)開(kāi)放創(chuàng)造條件。三是加強(qiáng)外債規(guī)模的調(diào)控，使其既能有效地為我國(guó)提供資金，又能保證我國(guó)有充足的償還能力。四是針對(duì)跨國(guó)公司的母公司與其在我國(guó)的子公司的資金往來(lái)，研究、制定有效的管理辦法，既不影響其在我國(guó)正常投資，又能限制其進(jìn)行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成危害的資金調(diào)撥。五是加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。

7.通過(guò)積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融合作，緩解國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策與國(guó)際市場(chǎng)政策走向的沖突。一方面要研究世界各國(guó)的宏觀(guān)政策對(duì)我國(guó)宏觀(guān)政策及其搭配的影響；另一方面，也要研究我國(guó)的宏觀(guān)政策對(duì)于其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，爭(zhēng)取一個(gè)有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)際環(huán)境。同時(shí)，充分關(guān)注匯率、外債、外匯儲(chǔ)備等外向性經(jīng)濟(jì)變量，注重不同國(guó)家宏觀(guān)政策的差異及其可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

[1][5] 邢毓靜.放松資本管制的進(jìn)程[M].北京：中國(guó)金融出版社，2004.

[2] 約瑟夫.P.丹尼爾斯、戴維.D.范戶(hù)斯.國(guó)際金融貨幣與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2004.

第8篇：金融宏觀(guān)政策范文

然而事實(shí)果真如此嗎?如若睜大眼睛看看中國(guó)之外的世界經(jīng)濟(jì)，尤其是那些在全球經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主宰地位的大經(jīng)濟(jì)體的物價(jià)，顯然無(wú)法得出這樣的結(jié)論。我們知道，“后冷戰(zhàn)”以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的主宰者，首推三大工業(yè)化經(jīng)濟(jì)實(shí)體，即美國(guó)、歐盟和日本。雖然經(jīng)過(guò)此次金融危機(jī)的“折騰”，包括中國(guó)在內(nèi)的“金磚四國(guó)”經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的份額相對(duì)增加了，但就綜合實(shí)力尤其是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力而言，三大工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體在全球中的主宰地位，并未得到根本性改變。

就三大工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體目前的價(jià)格水平及其走勢(shì)來(lái)看，還得不出通脹威脅上升的結(jié)論。具體而言，直到最近的月份，三大工業(yè)化經(jīng)濟(jì)實(shí)體的物價(jià)，依然在極低的位置徘徊，并未有明顯的上升。其中占全球經(jīng)濟(jì)總量四分之?強(qiáng)的美國(guó)，2010年11月份的CPI僅上升了0.2％，換算成年度通脹率，只有1.1％。其中能源之外的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，在截至2010年11月份的一年內(nèi)，僅上升了0.8％，食品價(jià)格也僅上升了1.8％。全球第二大經(jīng)濟(jì)體亦即由16個(gè)國(guó)家組成的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，11月份的年度通脹率也僅為1.8％。歐盟大國(guó)中，唯有英國(guó)通脹率略高于3.5％，但顯然是個(gè)例外，帶有“歷史遺留”特征，因?yàn)榇饲伴L(zhǎng)達(dá)一年多時(shí)間的衰退期間，英國(guó)的物價(jià)一直不低。至于工業(yè)化世界第三大經(jīng)濟(jì)體日本，原本就面臨著通貨緊縮的威脅。2010年11月份通脹率僅為0.1％，幾乎等于零，依然處在過(guò)去十多年反反復(fù)復(fù)顯現(xiàn)的通貨緊縮區(qū)間。

由于物價(jià)走低，目前三大工業(yè)化經(jīng)濟(jì)實(shí)體的宏觀(guān)政策基調(diào)，主要是貨幣政策，反通貨緊縮意向明顯蓋過(guò)防通貨膨脹意向。其中日本自不待說(shuō)，央行多年維持的零基礎(chǔ)利率，目前尚無(wú)絲毫松動(dòng)的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)不僅依然維持著近乎零水平的基礎(chǔ)利率，而且還在變本加厲地寬松下去，以“量化寬松”名義向經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)注入貨幣。至于歐盟和歐元區(qū)，雖然成員國(guó)情形不一，貨幣政策也以寬松為主基調(diào)。反映貨幣政策基調(diào)的基礎(chǔ)利率，依然維持在很低的水平。其中歐元區(qū)利率為1％，英國(guó)基礎(chǔ)利率則低達(dá)0.5％。防通縮意向明顯壓過(guò)防通脹。

撇開(kāi)日本和歐元區(qū)不談，單就美國(guó)來(lái)看，目前無(wú)論其價(jià)格走勢(shì)還是宏觀(guān)政策基調(diào)，都與中國(guó)恰成對(duì)照：美國(guó)擔(dān)心通縮甚于通脹，各方似乎有個(gè)共識(shí)：一旦陷入通縮，便有罹患“日本病”的危險(xiǎn)。中國(guó)則須直面實(shí)實(shí)在在的通脹。必須看到，一旦通脹不能在短期內(nèi)給壓下去，勢(shì)必迫使宏觀(guān)政策繼續(xù)抽緊，而緊的宏觀(guān)政策則可能引出“滯漲”。不僅如此，兩國(guó)兩大宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的搭配也有些“錯(cuò)位”的特征：美國(guó)財(cái)政政策傾向穩(wěn)健，而貨幣政策繼續(xù)寬松。中國(guó)則相反，財(cái)政政策繼續(xù)寬松，貨幣政策趨向穩(wěn)健。

第9篇：金融宏觀(guān)政策范文

一、主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況與刺激政策調(diào)整動(dòng)向

各國(guó)為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊所采取的刺激政策可分為兩類(lèi):一類(lèi)是應(yīng)急性的“治標(biāo)”政策。包括高頻率大幅度降低基準(zhǔn)利率、向金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模注資、央行購(gòu)買(mǎi)債券、大幅減免稅費(fèi)和發(fā)放消費(fèi)券等超常規(guī)舉措。一類(lèi)是長(zhǎng)期性的“治本”政策。包括加強(qiáng)金融監(jiān)管、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等。正是前一類(lèi)政策，在較快地穩(wěn)定國(guó)際金融局勢(shì)的同時(shí)，導(dǎo)致了大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，增加了各國(guó)政府財(cái)政收支平衡的壓力?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，這類(lèi)超常規(guī)之舉必然會(huì)逐步退出。但是，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展差別較大，2009年下半年以來(lái)各國(guó)實(shí)施退出政策的步調(diào)并不相同。具體情況是:

(一)恢復(fù)較快的美國(guó)已開(kāi)始為退出刺激政策熱身

受工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升和私人投資增長(zhǎng)支持，2009年四季度美國(guó)GDP環(huán)比折年率增速達(dá)5.6%，連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比正增長(zhǎng)。在這一背景下，今年2月美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)商業(yè)銀行貸款貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，把基礎(chǔ)貸款最長(zhǎng)期限從28天縮短至隔夜，把短期資金拍賣(mài)工具最低拆進(jìn)利率從0.25%提高到0.5%，并從3月8日起關(guān)閉該渠道。但是，由于中小銀行倒閉潮仍在持續(xù)，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)惡化，失業(yè)狀況的改善不明顯，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月聲稱(chēng)，仍需在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)把基準(zhǔn)利率維持在0—0.25%的低水平。同時(shí)，美國(guó)政府還公布了鼓勵(lì)放貸機(jī)構(gòu)減記還貸者部分或全部次級(jí)抵押貸款的新住房救援計(jì)劃。

(二)復(fù)蘇遲緩的歐盟繼續(xù)維持寬松貨幣政策

歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較慢，2009年四季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，遜于三季度的0.3%。去年12月以來(lái)，一些歐盟成員又遭遇了主權(quán)債務(wù)危機(jī)，即由于財(cái)政赤字和公共債務(wù)余額占GDP比重過(guò)高，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了希臘和葡萄牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并暗示愛(ài)爾蘭、意大利、西班牙和英國(guó)也存在類(lèi)似問(wèn)題。對(duì)此歐盟應(yīng)對(duì)比較遲緩，到今年3月底才拿出初步解決方案，致使歐盟經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重沖擊，歐元區(qū)失業(yè)率由1月的9.9%上升到2月的10%。在這一背景下，今年3月歐洲央行和英國(guó)央行均宣布維持基準(zhǔn)利率水平不變，也未調(diào)整“量化寬松”政策的規(guī)模。但歐洲各國(guó)政府都已宣稱(chēng)要控制財(cái)政支出，以便削減政府債務(wù)。

(三)陷入通縮的日本實(shí)施了新刺激政策

2009年四季度，日本GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，好于三季度卻遜于二季度。推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)回升的主要?jiǎng)恿κ菍?duì)亞洲國(guó)家的出口增長(zhǎng)，但日本繼續(xù)面臨內(nèi)需低迷問(wèn)題。到今年2月，日本核心CPI已連續(xù)12個(gè)月下降，陷入通縮的跡象明顯。近期豐田等日產(chǎn)汽車(chē)的召回事件也可能進(jìn)一步影響日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為此，日本不僅在去年底追加了2009財(cái)年預(yù)算，用于擴(kuò)充對(duì)中小企業(yè)的融資支持、促進(jìn)住房投資、就業(yè)保障與環(huán)保，今年3月還通過(guò)了數(shù)字創(chuàng)歷史新高的2010財(cái)年預(yù)算案，大幅增加社保投入。最近，日本央行又宣布進(jìn)一步實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策，在維持原利率水平0.1%不變的同時(shí)，把向金融機(jī)構(gòu)提供的緊急貸款金額上調(diào)一倍至20萬(wàn)億日元。

(四)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)待退出問(wèn)題態(tài)度迥異

受大宗商品需求反彈推動(dòng)，印度和巴西等資源出口國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升，為防范通脹風(fēng)險(xiǎn)，2009年下半年起，兩國(guó)貨幣政策均逐漸轉(zhuǎn)向從緊，分別采取了加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率等措施，越南等國(guó)也采取了上調(diào)基準(zhǔn)利率的措施。但由于制造業(yè)以及消費(fèi)需求依然低迷，2009年俄羅斯GDP下降了7.9%，俄羅斯央行今年兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至歷史最低的8.25%。

綜合各方面情況，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)狀況和各國(guó)宏觀(guān)政策的下一步調(diào)整狀況，可以做出四點(diǎn)推斷:第一，在主要經(jīng)濟(jì)體特別是美歐經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)前，不應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的元?dú)饣謴?fù)盲目樂(lè)觀(guān)。第二，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定和金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，會(huì)讓各國(guó)從實(shí)際出發(fā)謹(jǐn)慎漸進(jìn)地實(shí)施政策調(diào)整，在時(shí)機(jī)和步驟上很難做到全球協(xié)同。第三，今后會(huì)有越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體把調(diào)控重點(diǎn)轉(zhuǎn)向超常規(guī)刺激政策的副作用，采取一定的應(yīng)對(duì)措施。第四，各經(jīng)濟(jì)體今后會(huì)繼續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)期性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，著力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，力爭(zhēng)為下一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升期打好基礎(chǔ)。

二、世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策調(diào)整對(duì)我國(guó)的影響

盡管今年世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長(zhǎng)有利于我國(guó)發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，但各經(jīng)濟(jì)體的宏觀(guān)政策調(diào)整會(huì)不可避免地增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境的不確定性。

(一)退出進(jìn)程不一對(duì)我宏觀(guān)調(diào)控的實(shí)施及效果可能產(chǎn)生不利影響

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭尚待繼續(xù)鞏固，需要繼續(xù)保持宏觀(guān)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但如果世界各國(guó)特別是主要經(jīng)濟(jì)體在刺激政策的退出問(wèn)題上不能有效協(xié)同，將增大我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控的難度，影響我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控政策的實(shí)施效果，對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行造成沖擊。

(二)各國(guó)政策調(diào)整可能會(huì)導(dǎo)致“熱錢(qián)”流出沖擊我國(guó)金融市場(chǎng)

2009年二季度以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，外資看好我國(guó)發(fā)展前景的同時(shí)，境外“熱錢(qián)”也在加快流入我國(guó)股市和房市。今后隨著各國(guó)央行逐步收縮流動(dòng)性，可能會(huì)導(dǎo)致熱錢(qián)無(wú)序流出，引起我國(guó)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的劇烈調(diào)整。

(三)刺激政策的副作用使得輸入性通脹壓力增強(qiáng)

一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸好轉(zhuǎn)，今后全球能源資源需求會(huì)繼續(xù)增加，從而推動(dòng)價(jià)格上漲。國(guó)際能源署等國(guó)際組織預(yù)測(cè)，今年石油需求將增長(zhǎng)1.7%，鋼材需求將增長(zhǎng)9.2%，銅、鋁需求分別增長(zhǎng)0.8%和12.3%。另一方面，主要資源出口國(guó)如澳大利亞、印度和巴西率先實(shí)施的緊縮政策可能促使該國(guó)貨幣兌美元繼續(xù)升值，該國(guó)的出口商品價(jià)格也將因此難以下降。因此，預(yù)計(jì)全年大宗商品價(jià)格仍有可能高位震蕩，我國(guó)今年會(huì)繼續(xù)面臨一定的輸入性通脹壓力。

(四)貿(mào)易保護(hù)主義加劇使外需的非經(jīng)濟(jì)因素制約強(qiáng)化

一些經(jīng)濟(jì)體特別是歐盟和日本的“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”狀態(tài)在年內(nèi)難以改觀(guān)，必然會(huì)導(dǎo)致全球貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)升溫，我國(guó)也可能繼續(xù)成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體夾攻的對(duì)象。今年1—3月，美國(guó)、歐盟、阿根廷、墨西哥已相繼對(duì)中國(guó)油井鉆管、銅版紙、三聚氰胺、服裝、高碳錳鐵和打汁機(jī)等眾多產(chǎn)品發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查或征收反傾銷(xiāo)稅;韓國(guó)從2月起也對(duì)中國(guó)廣東、廣西、海南三省區(qū)出口的生姜、馬鈴薯等各類(lèi)植物實(shí)行禁運(yùn)。同時(shí)，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還將繼續(xù)利用人民幣匯率問(wèn)題、“碳關(guān)稅”等各種名目向我施壓。今后一段時(shí)期我國(guó)仍將處于貿(mào)易摩擦的高發(fā)期。

三、應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境新變化的政策建議

在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，大國(guó)宏觀(guān)政策的傳導(dǎo)效應(yīng)日益明顯的今天，為有效應(yīng)對(duì)未來(lái)各國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整可能帶來(lái)的各類(lèi)不確定、不穩(wěn)定因素，我們應(yīng)繼續(xù)未雨綢繆、做好預(yù)案，為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變創(chuàng)造更為有利的條件。

(一)密切跟蹤形勢(shì)，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)

高度關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和各國(guó)宏觀(guān)政策變動(dòng)。敏銳捕捉主要經(jīng)濟(jì)體各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策信息的最新變化，準(zhǔn)確把握世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化趨勢(shì)和主要經(jīng)濟(jì)體政策取向，深入研究外部環(huán)境變化可能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)的不利影響，切實(shí)做好應(yīng)對(duì)預(yù)案。加強(qiáng)短期跨境資本流動(dòng)監(jiān)控。及時(shí)跟蹤分析美國(guó)政策調(diào)整帶來(lái)的匯率和利率變化對(duì)世界資金流向的影響，做好防范國(guó)際熱錢(qián)沖擊我金融穩(wěn)定的調(diào)控預(yù)案，最大限度減少其他國(guó)家政策調(diào)整“溢出效應(yīng)”對(duì)我的不利影響。靈活機(jī)動(dòng)地搞好國(guó)際合作。大力呼吁各國(guó)在G20框架下協(xié)調(diào)退出經(jīng)濟(jì)刺激政策的原則和步驟，共同推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)渡過(guò)后危機(jī)時(shí)期。

(二)積極應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，努力穩(wěn)定和拓展外需

努力化解貿(mào)易爭(zhēng)端。充分利用國(guó)際貿(mào)易保護(hù)規(guī)則，依法實(shí)施貿(mào)易救濟(jì)，維護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)安全和企業(yè)合法權(quán)益。繼續(xù)健全貿(mào)易摩擦監(jiān)測(cè)預(yù)警和應(yīng)對(duì)機(jī)制，積極發(fā)揮研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)和駐外機(jī)構(gòu)的作用，及時(shí)為企業(yè)提供信息通報(bào)、應(yīng)訴指導(dǎo)等服務(wù)。積極拓展新興市場(chǎng)。繼續(xù)利用對(duì)外援助等各種有效方式，努力提升這些經(jīng)濟(jì)體在我對(duì)外貿(mào)易和投資中的比例，促進(jìn)與之貿(mào)易與投資的良性互動(dòng)。當(dāng)前特別要加強(qiáng)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)貿(mào)人才的培養(yǎng)和國(guó)情社情的研究分析工作，做好與其它國(guó)家在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。妥善處理好匯率相關(guān)問(wèn)題，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。