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股權(quán)投資的步驟精選(九篇)

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股權(quán)投資的步驟

第1篇:股權(quán)投資的步驟范文

2014年1月至7月,財(cái)政部陸續(xù)了新增或修訂的八項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,雖然2006年2月頒布《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》和38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后,財(cái)政部了六項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋、五個(gè)年報(bào)通知及若干會(huì)計(jì)處理規(guī)定和復(fù)函,但如此大規(guī)模的準(zhǔn)則修訂和增補(bǔ)尚屬首次。這些新準(zhǔn)則基本與相關(guān)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則一致、保持了持續(xù)趨同。其中長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂很引人矚目,主要變化和調(diào)整體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是長(zhǎng)期股權(quán)投資的范圍收窄。由原來的四部分變?yōu)槿糠郑∠叭裏o投資”,即原對(duì)被投資單位無控制、共同控制、重大影響的長(zhǎng)期股權(quán)投資取消。這類投資可將其按金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理;二是增加了權(quán)益法下其他綜合收益的相關(guān)處理。在權(quán)益法下,長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值是隨著被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)而按持股比例相應(yīng)地調(diào)增或調(diào)減,原被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)包括實(shí)現(xiàn)凈收益、發(fā)生凈虧損、向投資者分派現(xiàn)金股利及其他計(jì)入資本公積的部分。2014年增加了其他綜合收益引起的被投資單位所有者權(quán)益變動(dòng),因此,作為投資企業(yè),如持股期間被投資單位相關(guān)交易、事項(xiàng)引起其綜合收益變動(dòng),投資企業(yè)也要按持股比例相應(yīng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。

由此,長(zhǎng)期股權(quán)投資的明細(xì)科目也由投資成本、損益調(diào)整、其他權(quán)益變動(dòng),再增加其他綜合收益;三是修改并增加了長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)核算方法的轉(zhuǎn)換。原長(zhǎng)期股權(quán)投資在持有期間,因各方面情況的變化,可能導(dǎo)致核算方法的轉(zhuǎn)換不外乎由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法,或由權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法。但由于本次長(zhǎng)期股權(quán)投資分類的變化,衍生出其核算方法的變化也趨向多元化、復(fù)雜化。因?yàn)樽芳油顿Y導(dǎo)致持股比例的增加,可能會(huì)使核算方法發(fā)生三種轉(zhuǎn)換:由金融工具核算模式轉(zhuǎn)為成本法、由權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法、由金融工具核算模式轉(zhuǎn)為權(quán)益法;因?yàn)闇p少投資導(dǎo)致持股比例減少也可能使核算方法發(fā)生三種轉(zhuǎn)換:由權(quán)益法轉(zhuǎn)為金融工具核算模式、由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法、由成本法轉(zhuǎn)為金融工具核算模式。核算方法的轉(zhuǎn)換,不僅影響到投資企業(yè)的個(gè)別報(bào)表,假如投資企業(yè)有子公司需要編制合并報(bào)表時(shí),也會(huì)影響到合并報(bào)表。其中,由于成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法的復(fù)雜性,導(dǎo)致其對(duì)報(bào)表的調(diào)整,尤其是對(duì)合并報(bào)表的調(diào)整較難理解,因此,將重點(diǎn)選擇這一轉(zhuǎn)換的相關(guān)會(huì)計(jì)處理作為下文闡述的對(duì)象;四是修改了長(zhǎng)期股權(quán)投資的處置。這一變化影響到的相關(guān)會(huì)計(jì)處理比較簡(jiǎn)單,就是將權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資在持有期間,由于被投資單位其他綜合收益變動(dòng)而計(jì)入其他綜合收益的金額在處置時(shí),與“資本公積-其他資本公積”一并轉(zhuǎn)入處置當(dāng)期的投資收益;五是增加了合營(yíng)安排準(zhǔn)則。這是對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資中的共同控制所作的新的、進(jìn)一步的規(guī)范。

總之,由于以上的變化,大大提升了長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的關(guān)聯(lián)性,涉及相關(guān)準(zhǔn)則包括財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)準(zhǔn)則、合營(yíng)安排準(zhǔn)則、合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則、金融工具列報(bào)準(zhǔn)則、公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則等。本文選擇成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法后在個(gè)別報(bào)表和合并報(bào)表中不同的會(huì)計(jì)處理,深入剖析內(nèi)在的思路和理由。

二、案例介紹

甲公司于20×8年1月1日支付900萬(wàn)元取得乙公司100%的股權(quán),乙公司成為甲公司的全資子公司,當(dāng)日乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為750萬(wàn)元,形成商譽(yù)150萬(wàn)元。20×8年1月1日至20×9年12月31日,乙公司凈資產(chǎn)增加了80萬(wàn)元,其中30萬(wàn)元是由于其持有的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升形成的升值,另50萬(wàn)元是按購(gòu)買日乙公司凈資產(chǎn)公允價(jià)值持續(xù)計(jì)算所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。2×10年1月5日,甲公司以840萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓乙公司70%的股權(quán),剩余30%的股權(quán)當(dāng)日的公允價(jià)值為360萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓后甲公司對(duì)乙公司不再具有控制權(quán),但具有重大影響權(quán)。假定甲、乙公司提取盈余公積的比例均為10%,乙公司未分配現(xiàn)金股利,并不考慮所得稅等其他相關(guān)因素。經(jīng)過以上調(diào)整,個(gè)別報(bào)表中長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為294萬(wàn)元(270+24),而按剩余持股比例30%計(jì)算原投資時(shí)應(yīng)享有乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的金額為750×30%=225萬(wàn)元,294萬(wàn)大于225萬(wàn),所以不調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。2.合并報(bào)表的會(huì)計(jì)處理:合并報(bào)表中應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的投資收益為250萬(wàn)元[(840+360)-(900+80)+30×100%],個(gè)別報(bào)表中已確認(rèn)210萬(wàn)元,在合并報(bào)表中要進(jìn)行如下調(diào)整,使投資收益確認(rèn)金額增加40萬(wàn)元。

三、案例分析

上述案例個(gè)別報(bào)表的會(huì)計(jì)處理比較容易理解,一是確認(rèn)處置70%股權(quán)的投資收益;二是由于剩余30%股權(quán)由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法,采取追溯調(diào)整,視同初始投資時(shí)就按權(quán)益法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。但在合并報(bào)表中的調(diào)整有些費(fèi)解。實(shí)質(zhì)上,合并報(bào)表中的調(diào)整要把握一個(gè)核心思路,就是因控制權(quán)發(fā)生改變(由控制轉(zhuǎn)為重大影響),所以剩余股權(quán)在合并報(bào)表中要重新計(jì)量,即視同將原投資全部出售,其售價(jià)與賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入投資收益,再按出售日的公允價(jià)值將剩余部分的股權(quán)回購(gòu)回來。

秉持上述思路,就不難理解合并報(bào)表中的會(huì)計(jì)處理。從合并報(bào)表的角度來看,20×8年1月1日甲公司向乙公司投資取得控制權(quán)時(shí),就應(yīng)按權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資。因此,在2×10年1月5日轉(zhuǎn)讓70%股權(quán)時(shí),長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值并非個(gè)別報(bào)表中按成本法核算的630萬(wàn)元(900×70%),而應(yīng)是按權(quán)益法核算的686萬(wàn)元[(900+80)×70%],確認(rèn)的投資收益應(yīng)是175萬(wàn)元[840-(900+80)×70%+30×70%]。另外一部分則是剩余30%的股權(quán)按轉(zhuǎn)讓日公允價(jià)值重新計(jì)量,與原賬面價(jià)值之間的差額。這部分的處理原則如前所述,假定30%的股權(quán)也轉(zhuǎn)讓,再按當(dāng)日的公允價(jià)值回購(gòu),所以確認(rèn)的投資收益為75萬(wàn)元(360-980×30%+30×30%)。綜合以上兩部分,合并報(bào)表中應(yīng)確認(rèn)的投資收益為250萬(wàn)元(175+75),而個(gè)別報(bào)表中已確認(rèn)210萬(wàn)元,對(duì)此的調(diào)整分三個(gè)步驟

1.按權(quán)益法追溯調(diào)整轉(zhuǎn)讓70%股權(quán)部分的投資收益,這是針對(duì)個(gè)別報(bào)表中的分錄(1),其投資收益并非210萬(wàn)元,長(zhǎng)期股權(quán)投資若按權(quán)益法核算,其賬面價(jià)值應(yīng)是686萬(wàn)元(980×70%),由于長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值686萬(wàn)元中包含乙公司實(shí)現(xiàn)其他綜合收益而按持股比例增加的21萬(wàn)元(30×70%),這部分在處置時(shí)也應(yīng)轉(zhuǎn)入投資收益,所以甲公司在個(gè)別報(bào)表中此項(xiàng)業(yè)務(wù)多確認(rèn)的投資收益為35萬(wàn)元[(210-21)-(840-686)]。這35萬(wàn)元應(yīng)是追溯調(diào)整法下,甲公司作為投資方在被投資方乙公司實(shí)現(xiàn)凈收益時(shí),按持股比例確認(rèn)的留存收益部分,具體對(duì)應(yīng)的是合并報(bào)表中的分錄(2),調(diào)整結(jié)果減少投資收益35萬(wàn)元。

2.將沒有結(jié)轉(zhuǎn)的30%股權(quán)部分對(duì)應(yīng)的其他綜合收益轉(zhuǎn)入投資收益,具體對(duì)應(yīng)的是合并報(bào)表中的分錄(3),調(diào)整結(jié)果增加投資收益9萬(wàn)元。

第2篇:股權(quán)投資的步驟范文

投資企業(yè)對(duì)被投資單位的持股比例下降,或其他原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有控制、共同控制和重大影響即投資企業(yè)的投資比例從20%以上降為20%以下時(shí),應(yīng)中止采用權(quán)益法,改按成本法核算。投資企業(yè)應(yīng)在中止采用權(quán)益法,按長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為新的投資成本。其后,被投資單位宣告分派利潤(rùn)或現(xiàn)金股利時(shí),屬于已記入長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值的部分,作為新的投資成本的收回,沖減投資成本。

例1:甲公司2000年對(duì)乙公司投資,占乙公司注冊(cè)資本的20%。乙公司的其他股份分別由其他四個(gè)企業(yè)平均持有。甲公司按權(quán)益法核算對(duì)乙公司的投資,至2001年12月31日,甲公司對(duì)乙公司投資的賬面價(jià)值為300萬(wàn)元,其中:投資成本200萬(wàn)元,損益調(diào)整100萬(wàn)元。2002年1月5日,乙公司的某一股東——A企業(yè)收購(gòu)了除甲公司以外的其他投資者對(duì)乙公司的股份,同時(shí)以160萬(wàn)元收購(gòu)了甲公司對(duì)乙公司投資的50%。自此,A公司持有乙公司90%的股份,并控制乙公司。甲公司持有乙公司10%的股份,并失去影響力。為此,甲公司改按成本法核算。2002年3月1日,乙公司宣告分派2001年度的現(xiàn)金股利,甲公司可獲得現(xiàn)金股利30萬(wàn)元。甲公司的會(huì)計(jì)處理如下:

(1)出售10%的股權(quán)

借:銀行存款1600000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(投資成本)1000000

——乙公司(損益調(diào)整)500000

投資收益100000

(2)出售部分股權(quán)后投資的賬面價(jià)值=3000000——1500000=1500000(元)

新的投資成本=1500000(元)

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司1500000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(投資成本)1000000

——乙公司(損益調(diào)整)500000

(3)2002年3月1日,乙公司分派2001年度的現(xiàn)金股利,甲公司可獲得現(xiàn)金股利30萬(wàn)元,由于乙公司分派的現(xiàn)金股利屬于甲公司采用成本法前實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的分配額,該部分分配額已記入甲公司對(duì)乙公司投資的賬面價(jià)值,因此,甲公司應(yīng)作為沖減投資賬面價(jià)值處理。

借:應(yīng)收股利300000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司300000

二、成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法

投資企業(yè)對(duì)被投資單位的持股比例增加或其他原因使長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算的,投資企業(yè)應(yīng)在中止采用成本法時(shí),按照企業(yè)會(huì)計(jì)制度補(bǔ)充規(guī)定,采用追溯調(diào)整后的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值(不含股權(quán)投資差額)加上追加投資成本作為初始投資成本。并以此為基礎(chǔ)計(jì)算追加投資后的股權(quán)投資差額。

所謂追溯調(diào)整,是指對(duì)某項(xiàng)交易或事項(xiàng)變更會(huì)計(jì)政策時(shí),如同該交易或事項(xiàng)初次發(fā)生時(shí)就開始采用新的會(huì)計(jì)政策,并以此對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。即應(yīng)當(dāng)計(jì)算會(huì)計(jì)政策變更的累積影響數(shù),并相應(yīng)調(diào)整變更年度的期初留存收益以及會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目。由此可見,當(dāng)成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法采用追溯調(diào)整法進(jìn)行調(diào)整時(shí),其賬務(wù)處理十分復(fù)雜,而且不容易理解,現(xiàn)根據(jù)補(bǔ)充規(guī)定及個(gè)人的看法,特舉例說明其會(huì)計(jì)核算。

例2:甲公司于2000年1月1日以520000元購(gòu)入乙公司股票,占乙公司實(shí)際發(fā)行在外股數(shù)的10%,另支付2000元相關(guān)稅費(fèi)等,甲公司采用成本法核算。2000年5月10日乙公司宣告分派1999年的股利每股分派0.1元的現(xiàn)金股利,甲公司可以獲得40000元的現(xiàn)金股利。2001年5月10日乙公司宣告分派2000年的股利,每股分派0.1元的現(xiàn)金股利,甲公司又可以獲得40000元的現(xiàn)金股利。2002年1月5日甲公司再以1800000元購(gòu)入乙公司實(shí)際發(fā)行在外股數(shù)的25%,另支付9000元相關(guān)稅費(fèi)。至此持股比例達(dá)35%,改用權(quán)益法核算此項(xiàng)投資。如果2000年1月1日乙公司所有者權(quán)益合計(jì)為4500000元,2000年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為400000元,2001年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為500000元,2002年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為600000元。甲公司和乙公司的所得稅稅率均為33%。股權(quán)投資差額按10年攤銷。甲企業(yè)的會(huì)計(jì)處理如下:

(1)2000年1月1日投資時(shí)

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(520000+2000)=522000

貸:銀行存款522000

(2)2000年5月10日宣告分派1999年股利

借:應(yīng)收股利40000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司4000O

(3)2001年5月10日宣告分派2000年股利(假定全屬2000年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn))

借:應(yīng)收股利40000

貸:投資收益——股權(quán)投資收益40000

(4)2002年1月5日再次投資時(shí)第一:對(duì)原按成本法核算的對(duì)乙公司投資采用追溯調(diào)整法,調(diào)整原投資的賬面價(jià)值。

2000年投資時(shí)產(chǎn)生的股權(quán)投資差額=522000——(4500000×10%)=72000(元)

2000年和2001共應(yīng)攤銷股權(quán)投資差額=72000÷10×2=7200×2=14400(元)

2000年和2001年共應(yīng)確認(rèn)的投資收益:

(400000+500000)×10%=90000)(元)

成本法改為權(quán)益法的累積影響數(shù)(即年初未分配利潤(rùn)的調(diào)整數(shù))=(90000——40000)——14400=35600(元)

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果編制會(huì)計(jì)分錄如下:

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(投資成本)(522000——40000——72000)410000

——乙公司(股權(quán)投資差額)(72000——14400)57600

——乙公司(損益調(diào)整)(90000——40000)50000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(522000——40000)482000

利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)35600

注:乙公司2000年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為400000元,按照權(quán)益法核算的要求,甲公司享有40000元應(yīng)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資,乙公司2001年5月10日宣告分派現(xiàn)金股利,甲公司獲得現(xiàn)金股利40000元應(yīng)減少長(zhǎng)期股權(quán)投資,這樣長(zhǎng)期股權(quán)投資(損益調(diào)整)的增減金額相等,所以,甲公司在調(diào)整時(shí),只調(diào)整2001年應(yīng)享有的50000元。

上述調(diào)整分錄也可按計(jì)算步驟編制幾個(gè)簡(jiǎn)單分錄。

第二:追加投資

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(投資成本)(1800000+9000)1809000

貸:銀行存款1809000

(5)計(jì)算再次投資的股權(quán)投資差額

成本法改為權(quán)益法時(shí)初始投資成本=410000+50000+1809000=2269000(元)(其中:50000元屬于2001年采用權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益)。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(投資成本)50000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(損益調(diào)整)50000

股權(quán)投資差額=1809000——(4500000——400000+400000——400000+500000)×(35%——10%)=1809000——1150000=659000

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(股權(quán)投資差額)659000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(投資成本)659000

成本法改為權(quán)益法時(shí)新的投資成本=410000+50000+1809000——659000=1610000(元)。即為“長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(投資成本)”的賬面余額。

甲公司享有乙公司所有者權(quán)益份額=(4500000——400000+400000——400000+500000)×35%=1610000(元),即新的投資成本等于甲公司應(yīng)享有乙公司所有者權(quán)益份額。

2002年應(yīng)攤銷股權(quán)投資差額=57600÷8+659000÷10=7200+65900=73100(元)

注:股權(quán)投資差額按10年推銷,由于2000年和2001年已經(jīng)推銷了2年,原股權(quán)投資差額尚可推銷年限為8年;追加投資時(shí)產(chǎn)生的股權(quán)投資差額按10年攤銷。

借:投資收益——股權(quán)投資差額攤銷73100

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(股權(quán)投資差額)73100

(6)計(jì)算2002年應(yīng)享有的投資收益

投資收益=600000×35%=210000(元)

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司(損益調(diào)整)210000

貸:投資收益——股權(quán)投資收益210000

第3篇:股權(quán)投資的步驟范文

關(guān)鍵詞:股權(quán)投資差額貸方余額

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定:股權(quán)投資差額,是指采用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí),初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額。它應(yīng)在一定的期限內(nèi)平均攤銷,攤銷金額計(jì)入攤銷當(dāng)期的損益。也就是說,股權(quán)投資差額無論借差、貸差都要進(jìn)行攤銷。

而根據(jù)《關(guān)于執(zhí)行〈企業(yè)會(huì)計(jì)制度〉和相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)問題解答(二)》(2003年3月17日財(cái)會(huì)[2003]10號(hào))的規(guī)定,股權(quán)投資差額應(yīng)分別情況進(jìn)行會(huì)計(jì)處理:初始投資成本大于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額,借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資——××單位(股權(quán)投資差額)”科目,并按規(guī)定的期限攤銷計(jì)入損益;初始投資成本小于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額,則貸記“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目。

那么,股權(quán)投資差額處理方法的前后改變究竟傳遞著什么含義?其具有怎樣的影響?改變是否恰當(dāng)?

新方法的靈魂:謹(jǐn)慎性原則

為什么講處理方法的改變充分體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則呢?我們可從二者的攤銷對(duì)投資賬面價(jià)值的不同影響著手分析。借差的攤銷減少股權(quán)投資的賬面價(jià)值,貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價(jià)值,一方面增加投資收益。初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額,可能是由于被投資單位的某些資產(chǎn)高估所致,或因經(jīng)營(yíng)管理不善等產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)。如果按照原有的借差和貸差都予以攤銷的方法處理,投資方和被投資方完全可能進(jìn)行“暗箱操作”,操縱初始投資成本便可輕松完成盈利任務(wù)。而新方法規(guī)定將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”,則切斷了企業(yè)的這條“盈利輸送管道”,防范了企業(yè)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表,再度體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

新方法的影響及分析

會(huì)計(jì)處理方法的簡(jiǎn)化

在確認(rèn)被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值減至零,或減至“投資成本”明細(xì)科目的余額以下的,尚未攤銷的股權(quán)投資差額當(dāng)期不再攤銷,直到被投資方實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn),投資方按分享的份額恢復(fù)投資賬面價(jià)值至投資成本后再攤銷。在原有處理方法下,這條規(guī)定是針對(duì)借差來講的。

因?yàn)橘J差的攤銷一方面增加投資的賬面價(jià)值,一方面增加投資收益。即使不停止對(duì)借差的攤銷,也不存在突破零限制的問題。如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值正好減至零,則貸差攤銷的財(cái)務(wù)處理可以不變而照常進(jìn)行;如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值減至零外,備查簿中還有未反映的損失,且其小于貸差攤銷額,則貸差攤銷應(yīng)先沖減未反映的損失,然后以余額計(jì)入投資收益,即:

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

貸:投資收益

若未反映損失數(shù)大于貸差攤銷額,則貸差攤銷應(yīng)直接沖減未反映的損失,即:

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

這樣的處理方法略顯繁雜。而采用貸差不攤銷的方法后,一次性的把貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”,待處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí),再將其余額轉(zhuǎn)入“其他資本公積”明細(xì)科目,大大簡(jiǎn)化了會(huì)計(jì)處理過程。

有關(guān)稅收的問題

按照稅法規(guī)定,企業(yè)為取得另一企業(yè)的股權(quán)支付的全部代價(jià),屬股權(quán)投資支出,不得計(jì)入投資企業(yè)的當(dāng)期費(fèi)用,投資支出與應(yīng)享有所有者權(quán)益份額的差額,均不得通過折舊或攤銷方式分期計(jì)入費(fèi)用或收益。即,稅法不確認(rèn)股權(quán)投資差額。具體按照借差、貸差分析可知:

股權(quán)投資差額的借差應(yīng)作為時(shí)間性差異,在會(huì)計(jì)利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上加上當(dāng)期股權(quán)投資差額借方余額攤銷作為當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

而對(duì)于貸差來說,在改變前的處理方式下,也應(yīng)作為時(shí)間性差異,納稅調(diào)整金額為當(dāng)期按照會(huì)計(jì)制度規(guī)定的貸差攤銷金額。目前的處理方法是將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”,不存在攤銷的問題,也就免去了納稅調(diào)整這一步驟。這正是會(huì)計(jì)與稅法相協(xié)調(diào)的表現(xiàn)。

新方法所引發(fā)的進(jìn)一步思考

謹(jǐn)慎性原則是否得到了充分體現(xiàn)

前面分析了將股權(quán)投資差額貸差記入“資本公積”方法進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成,體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則。但資本公積是所有者權(quán)益的有機(jī)組成部分,而且它通常會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)的增加。而改變后的方法還是會(huì)增加企業(yè)所有者權(quán)益,報(bào)表使用者很難根據(jù)這項(xiàng)信息對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出正確判斷。為了避免誤導(dǎo)決策,就有必要明確資本公積形成的主要來源。

股權(quán)投資差額長(zhǎng)期計(jì)入“資本公積”會(huì)引起什么結(jié)果

改變后的方法將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”,按照規(guī)定股權(quán)投資準(zhǔn)備是所有者權(quán)益中的一種準(zhǔn)備,在其未實(shí)現(xiàn)之前,不得用于轉(zhuǎn)增資本,只有其實(shí)現(xiàn)之后,才能按規(guī)定程序轉(zhuǎn)增資本。

這樣的處理看似有效控制了企業(yè)為達(dá)到轉(zhuǎn)增資本的目的而虛增資本公積,防止企業(yè)資本擴(kuò)張能力的虛增。但仍留有一個(gè)缺口——那就是企業(yè)在處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí),完全可以把轉(zhuǎn)入“資本公積——其他資本公積”的金額用于轉(zhuǎn)增資本。對(duì)于股份有限公司而言,這樣會(huì)增加投資者持有的股份,從而增加公司股票流通量,進(jìn)而激活股價(jià),提高股票交易量和資本流動(dòng)性。而這顯然有悖于其處理方法改變的初衷——確保轉(zhuǎn)增的資本公積體現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

參考資料:

1.郝一潔,“執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中若干投資規(guī)定的建議”,《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)導(dǎo)刊》,2003.02

第4篇:股權(quán)投資的步驟范文

企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資(EquityInvestment),指企業(yè)通過投資手段取得被投資單位的股份。其目的是為了獲得更大的商業(yè)利益。其投資的主體為其他企業(yè)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資。一般情況下可以通過分得利潤(rùn)或股利獲利,也可以通過其他方式獲取。企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資,不僅能夠獲得投資收益,實(shí)現(xiàn)資本保值增值,而且有利于改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、保障企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,作為一項(xiàng)重大財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)行為,在企業(yè)中占據(jù)著舉足輕重的地位。同時(shí)由于企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資追求高回報(bào)率的同時(shí),其投資風(fēng)險(xiǎn)也較大,因此對(duì)投資前的戰(zhàn)略決策、投資后的營(yíng)運(yùn)管理和核算、投資的內(nèi)評(píng)監(jiān)督及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等風(fēng)險(xiǎn)管理有更高要求。

為降低風(fēng)險(xiǎn),提高投資回報(bào),本文將引入企業(yè)項(xiàng)目管理(EnterpriseProjectManagement,EPM)于企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理體系。企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資活動(dòng)的特點(diǎn)非常適于采用項(xiàng)目管理模式[3],雖然采用真正意義上的EPM模式的企業(yè)相對(duì)較少,但大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題,都在積極探索企業(yè)管理層面的項(xiàng)目管理應(yīng)用體系,當(dāng)其發(fā)展到一定程度,將改變企業(yè)整體管理模式。而從整個(gè)企業(yè)界來看,按項(xiàng)目進(jìn)行管理(ManagedbyProjects)的思想越來越多地滲透到企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)領(lǐng)域,包括戰(zhàn)略管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等等[4]。為此,本文以項(xiàng)目作為企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理的基礎(chǔ)單元,從系統(tǒng)角度提出一種面向項(xiàng)目的投資管理模式,涉及目標(biāo)、組織、方法、過程、信息和文化等六要素,并設(shè)計(jì)了關(guān)鍵要素的空間網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。

二、基于項(xiàng)目的企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理模式

正如Merwe[5]所研究指出的,“在當(dāng)今社會(huì)中,一切都是項(xiàng)目,一切也將成為項(xiàng)目?!倍绊?xiàng)目”是一種貫穿EPM組織管理方式中,越來越多的企業(yè)開始關(guān)注EPM。EPM主導(dǎo)思想是按項(xiàng)目進(jìn)行管理(ManagedByProjects),其核心是基于項(xiàng)目的組織管理體系;同時(shí),長(zhǎng)期性組織的管理由面向?qū)ο蟮墓芾泶婷嫦蚵毮?、面向過程的管理。Gareis[6]認(rèn)為,隨著“按項(xiàng)目進(jìn)行管理”理念的導(dǎo)入,企業(yè)可以用“項(xiàng)目”的形式進(jìn)行管理各種任務(wù)甚至“運(yùn)作”(Operation),并按項(xiàng)目管理的思路和程序組織資源以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。目前,系統(tǒng)建模領(lǐng)域是企業(yè)項(xiàng)目管理作為系統(tǒng)集成平臺(tái)的主要研究成果。Schweyer和Haurat[7]從項(xiàng)目管理一般步驟著手,基于Multi-Agent技術(shù)研究建立了一種企業(yè)通用管理模型。

傳統(tǒng)上,針對(duì)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理問題的研究主要局限于相對(duì)獨(dú)立的領(lǐng)域,例如股權(quán)投資管理的目的、意義、過程、風(fēng)險(xiǎn)等的研究。雖然,迄今取得了許多重要的研究成果,但是缺乏系統(tǒng)性。為此,文章借鑒相關(guān)領(lǐng)域的研究解決這一難題。企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資具有典型的項(xiàng)目式屬性,各種融投資活動(dòng)適于采用EPM組織模式。因此,利用EPM這一先進(jìn)管理模式來集成企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資的各項(xiàng)活動(dòng),提出了一種面向項(xiàng)目的企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理模式。隨著項(xiàng)目管理在商業(yè)運(yùn)作中的運(yùn)用,已逐漸成為企業(yè)發(fā)展壯大的強(qiáng)力保障。在此基礎(chǔ)上EPM也發(fā)展成為企業(yè)管理的一部分。現(xiàn)在,在企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資活動(dòng)中除了使用項(xiàng)目管理,也可以對(duì)不同“項(xiàng)目”進(jìn)行項(xiàng)目管理。按照項(xiàng)目管理的實(shí)際操作,可以將各個(gè)項(xiàng)目可分解為較小的子項(xiàng)目,因此企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資活動(dòng)就是多個(gè)項(xiàng)目構(gòu)造而成的。通過企業(yè)對(duì)外投資中不能再劃分的項(xiàng)目進(jìn)行有效管理,并逐步實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的整體集成,從而達(dá)到有效企業(yè)項(xiàng)目管理。反過來,通過對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行工作分解結(jié)構(gòu)(WBS)和組織分解結(jié)構(gòu)(OBS),這一多級(jí)系統(tǒng)可以有效降低企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理的難度,將企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理的目標(biāo)逐次分解開,使其變得更為具體和易于操作。

實(shí)際中,各式各樣的投資管理模式逐漸出現(xiàn)在具有前瞻視野的企業(yè)中。在不斷的國(guó)際商業(yè)活動(dòng)中越來越顯現(xiàn)出投資管理模式有效建立,能夠持續(xù)支撐整個(gè)投資管理系統(tǒng),同時(shí)可有效的促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)。隨著EPM引入企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理體系,分散了其投資管理組織依附各項(xiàng)目的管理形式,因此企業(yè)內(nèi)部需要完成有效的激勵(lì)約束相容動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制。結(jié)合EPM研究成果[11],企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理組織模塊包括三個(gè)層級(jí):戰(zhàn)略層、計(jì)劃層和項(xiàng)目層。為優(yōu)化企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理模式須優(yōu)化其信息流程,這是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。隨著現(xiàn)代先進(jìn)技術(shù)的不斷發(fā)展,局域網(wǎng)絡(luò)(LAN)用友好的用戶界面為企業(yè)決策者提供最新的投資管理信息。因此,能夠建立起有效的信息系統(tǒng)模塊也是企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資管理研究的一個(gè)關(guān)鍵要素。目前,從國(guó)際上管理信息系統(tǒng)的發(fā)展趨勢(shì)看,基于高性能計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)和通訊技術(shù)的項(xiàng)目管理信息系統(tǒng),成為各項(xiàng)投資管理活動(dòng)必備的基礎(chǔ)工具。企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資時(shí),還應(yīng)注意股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平及對(duì)投資項(xiàng)目的控制能力影響股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn),主要是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。經(jīng)營(yíng)管理水平高的企業(yè),對(duì)股權(quán)投資不僅具有良好的籌資、投資決策能力,對(duì)投出資本構(gòu)建的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)也具有極強(qiáng)的駕馭控制能力,且有嚴(yán)密的制度和操控程序做保障,具有良好企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資能力。

第5篇:股權(quán)投資的步驟范文

一、長(zhǎng)期股權(quán)投資后續(xù)核算方法轉(zhuǎn)換的處理原則

根據(jù)CAS2及2008年的準(zhǔn)則講解,涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資后續(xù)核算方法轉(zhuǎn)換的情況可具體分為六種(見表1),其處理原則在總體上遵循了追溯調(diào)整原則,只是在不同情況下追溯處理的時(shí)點(diǎn)及依據(jù)的價(jià)值基礎(chǔ)不同。如表l所示,除減持股份導(dǎo)致第2、3類持股變?yōu)榈?類持股時(shí)(情況①)要求在后續(xù)期間利用現(xiàn)金股利等進(jìn)行追溯調(diào)整外,其他幾種情況均要求在核算方法轉(zhuǎn)換時(shí),將繼續(xù)持有的原持股部分按新的核算方法進(jìn)行追溯調(diào)整。

遵循追溯原則的目的,是使通過不同過程取得的相同比例股份對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表產(chǎn)生相同影響,即以相同的會(huì)計(jì)語(yǔ)言表述相同的持股結(jié)果,最終實(shí)現(xiàn)殊途同歸。如A公司在2007年購(gòu)入B公司60%的股份,同一時(shí)點(diǎn)C公司購(gòu)入B公司30%的股份,兩者購(gòu)人的單價(jià)相同,與B公司均屬于非同一控制情況(或均屬于同一控制)。2008年A公司出售部分股份后僅保留30%股份,此后兩家公司都沒有再變動(dòng)其持股比例,兩者持股目的也相同。那么,2008年及以后年份A和C公司各自持有的30%股份對(duì)兩者報(bào)表的影響就應(yīng)該是一樣的。A公司要遵循這一理念處理2008年長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法由權(quán)益法調(diào)整為成本法的相關(guān)業(yè)務(wù)。

二、涉及企業(yè)合并的業(yè)務(wù)處理例解

表1中涉及企業(yè)合并的情況有②、③、④、⑤類,其中④、⑤類的處理原則相同。下面分別說明具體的賬務(wù)處理過程,但僅考慮個(gè)別報(bào)表的會(huì)計(jì)處理,不考慮編制合并報(bào)表時(shí)的調(diào)整抵銷分錄。

第一種情況:同一控制下,增持股份形成企業(yè)合并,導(dǎo)致在個(gè)別報(bào)表上長(zhǎng)期股權(quán)投資由權(quán)益法核算轉(zhuǎn)換為成本法核算時(shí),以轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)取得的被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值為基礎(chǔ)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資。

[例1]公司與K公司受同一主體控制,2007年1月1日,J公司用60萬(wàn)元取得了K公司20%的股權(quán),以權(quán)益法核算該長(zhǎng)期股權(quán)投資。當(dāng)時(shí)K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為150萬(wàn)元,公允價(jià)值250萬(wàn)元,差額產(chǎn)生于同定資產(chǎn)賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差額1130萬(wàn)元,固定資產(chǎn)剩余使用年限10年,殘值忽略不計(jì),按直線法計(jì)提折舊。2007年K公司賬面凈利潤(rùn)為50萬(wàn)元,因撥款轉(zhuǎn)入導(dǎo)致資本公積增加10萬(wàn)元,未派發(fā)現(xiàn)金股利或利潤(rùn),兩家公司均按照凈利潤(rùn)的10%提取盈余公積。2008年2月1日J(rèn)公司又用200萬(wàn)元取得K公司50%的股權(quán)。2008年2月1日。K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為200萬(wàn)元,公允價(jià)值370萬(wàn)元,J公司的資本公積足夠沖減。

相關(guān)會(huì)計(jì)處理如下:

(1)2007年1月1日取得20%股權(quán),因支付對(duì)價(jià)60萬(wàn)元大于取得的凈資產(chǎn)公允價(jià)值50萬(wàn)元(250×20%)。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本 600000

貸:銀行存款 600000

(2)2007年底按權(quán)益法核算該長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資收益8萬(wàn)元[(50-10)×20%(折舊差額)],其他權(quán)益變動(dòng)2萬(wàn)元(10×20%)。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整 80000

長(zhǎng)期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng) 20000

貸:投資收益 80000

資本公積――其他資本公積 20000

(3)2008年2月1日取得50%股權(quán),實(shí)現(xiàn)同一控制下的企業(yè)合并,原20%持股部分的核算方法追溯調(diào)整為成本法核算的結(jié)果,即將權(quán)益法核算期間長(zhǎng)期股權(quán)投資下的“損益調(diào)整”和“其他權(quán)益變動(dòng)”科目余額調(diào)減為零,同時(shí)調(diào)整涉及的留存收益和資本公積。

借:盈余公積8000

未分配利潤(rùn) 72000

資本公積――其他資本公積 20000

長(zhǎng)期股權(quán)投資

600000

(轉(zhuǎn)入按成本法核算的賬戶)

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本

600000

長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整80000

長(zhǎng)期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng)20000

(4)將長(zhǎng)期股權(quán)投資余額調(diào)整至合并日合并方享有的被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值,合并方支付的對(duì)價(jià)也以賬面價(jià)值處理,借貸差額先調(diào)整資本公積,不足沖減部分再調(diào)整留存收益。本例中總控股比例70%部分按同一控制下的企業(yè)合并處理,入賬價(jià)值應(yīng)為140萬(wàn)元(合并日2008年2月1日K公司凈資產(chǎn)200萬(wàn)元×70%),原長(zhǎng)期股權(quán)投資經(jīng)調(diào)整后余額為60萬(wàn)元,故調(diào)增長(zhǎng)期股權(quán)投資80萬(wàn)元(140-60)。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資800000

資本公積――股本溢價(jià) 1200000

貸:銀行存款 2000000

編制合并報(bào)表時(shí),再按同一控制下合并報(bào)表編制原則處理,不要混淆個(gè)別報(bào)表與合并報(bào)表的業(yè)務(wù)處理。

第二種情況:非同一控制下,增持股份形成企業(yè)合并,導(dǎo)致在個(gè)別報(bào)表上長(zhǎng)期股權(quán)投資由權(quán)益法核算轉(zhuǎn)換為成本法核算時(shí),在轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)對(duì)原持股部分進(jìn)行追溯調(diào)整,并以支付對(duì)價(jià)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬戶的余額。

[例2]承例1,假設(shè)J公司與K公司為非同一控制下的兩家公司,相關(guān)會(huì)計(jì)處理:

分錄(1)(2)同例1。

(3)2008年2月1日取得50%股權(quán),實(shí)現(xiàn)非同一控制下的企業(yè)合并,原20%持股部分的核算方法追溯調(diào)整為成本法核算的結(jié)果,處理分錄同例1。

(4)總控股比例70%部分按非同一控制下的企業(yè)合并處理,在個(gè)別報(bào)表上長(zhǎng)期股權(quán)投資的入賬價(jià)值應(yīng)為支付對(duì)價(jià)的公允價(jià)值,原20%控股部分支付對(duì)價(jià)的公允價(jià)值為60萬(wàn)元,新增50%支付對(duì)價(jià)的公允價(jià)值為200萬(wàn)元,故增加長(zhǎng)期股權(quán)投資200萬(wàn)元。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 2000000

貸:銀行存款 2000000

編制合并報(bào)表時(shí),再按非同一控制下合并報(bào)表編制原則處理。

第三種情況:同一控制下,減持企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資,導(dǎo)致在個(gè)別報(bào)表上長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法核算轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算時(shí),在轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)以原取得股份時(shí)的公允價(jià)值為基礎(chǔ),將剩余持股部分追溯調(diào)整為從最初取得時(shí)起持續(xù)按權(quán)益法核算的結(jié)果。

[例3]J公司與K公司受同一主體控制,2007年1月1日,J公司用200萬(wàn)元取得了K公司80%的股權(quán),以權(quán)益法核算該長(zhǎng)期股權(quán)投

資。當(dāng)時(shí)K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為150萬(wàn)元,公允價(jià)值240萬(wàn)元,差額產(chǎn)生于固定資產(chǎn)賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差額90萬(wàn)元,固定資產(chǎn)剩余使用年限9年,殘值忽略不計(jì),按直線法計(jì)提折舊。J公司的資本公積足夠沖減。2007年K公司賬面凈利潤(rùn)為50萬(wàn)元,因撥款轉(zhuǎn)入導(dǎo)致資本公積增加10萬(wàn)元,未派發(fā)現(xiàn)金股利或利潤(rùn),兩家公司均按照凈利潤(rùn)的10%提取盈余公積。2008年2月1日J(rèn)公司以180萬(wàn)元對(duì)外出售了所持有的K公司60%的股份。2008年2月1日,K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為200萬(wàn)元,公允價(jià)值370萬(wàn)元。相關(guān)會(huì)計(jì)處理如下:

(1)2007年1月1日取得80%股權(quán),實(shí)現(xiàn)同一控制下的企業(yè)合并。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(150萬(wàn)元×80%)1200000

資本公積――股本溢價(jià)800000

貸:銀行存款 2000000

(2)2007年底按成本法核算該長(zhǎng)期股權(quán)投資,因未分紅不必進(jìn)行處理。

(3)2008年2月1日出售60%股權(quán)。

借:銀行存款 1800000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資(120萬(wàn)元×3/4) 90000

資本公積――股本溢價(jià)(80萬(wàn)元×3/4)600000

投資收益 300000

(4)“剩余長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值30萬(wàn)元(120-90)”與“取得該部分投資的初始成本50萬(wàn)元(200×1/4)”之間的差額,調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資和資本公積(股本溢價(jià))賬戶。同時(shí)比較“取得該部分投資的初始成本50萬(wàn)元(200×1/4)”與“按照剩余持股比例計(jì)算原投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值48萬(wàn)元(240×20%)”,若前者大,不予調(diào)整;若后者大,則按差額調(diào)增長(zhǎng)期股權(quán)投資及留存收益。因此例3中分錄應(yīng)為:

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本 500000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資 300000

(原成本法核算余額)

資本公積一股本溢價(jià) 200000

若取得投資時(shí)(2007年初)K公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值為3007萬(wàn)元,J公司享有的部分就為60萬(wàn)元(300×20%),大于其100萬(wàn)元的初始投資成本,那么該步驟的分錄為:

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本 600000

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資 30(1000

(原成本法核算的余額)

資本公積――股本溢價(jià) 200000

留存收益 10000

(權(quán)益法確認(rèn)的營(yíng)業(yè)外收入)

未分配利潤(rùn) 90000

(5)剩余20%持股部分在2007年按權(quán)益法核算應(yīng)追認(rèn)投資收益8萬(wàn)元[(50-10)×20%(折舊差額)],其他權(quán)益變動(dòng)2萬(wàn)元(10×20%)。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整 80000

長(zhǎng)期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng) 20000

貸:留存收益 8000

未分配利潤(rùn) 72000

資本公積――其他資本公積 20000

編制合并報(bào)表時(shí),再按同一控制下合并報(bào)表編制原則處理。

非同一控制下,減持企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資,導(dǎo)致的轉(zhuǎn)換處理與例3的原則相同。

參考文獻(xiàn):

第6篇:股權(quán)投資的步驟范文

關(guān)鍵詞:會(huì)計(jì)準(zhǔn)則; 合并會(huì)計(jì)報(bào)表; 合并范圍; 控制修正的母公司理論

一、合并財(cái)務(wù)報(bào)表基本理論的內(nèi)涵和處理方法

處理辦法采用以“修正的母公司理論”為主,輔之以“實(shí)體理論”的某種做法。

做母(子)公司的合并報(bào)表前,首先要調(diào)整母公司的報(bào)表,用權(quán)益法對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行調(diào)節(jié),以確認(rèn)抵消分錄中貸方的長(zhǎng)期股權(quán)投資(以下分錄均為母公司個(gè)別報(bào)表,尚未開始合并報(bào)表的分錄抵消),如果涉及到子公司的受益權(quán)益調(diào)整的話先調(diào)整子公司的報(bào)表(可以參照母公司的調(diào)整方法來調(diào)整子公司報(bào)表),然后再調(diào)整母公司的報(bào)表。

1. 將子公司的凈收益調(diào)整為公允價(jià)值下的凈收益,如果公允價(jià)值與賬面價(jià)值沒有差異,則此步驟可省略 (實(shí)際工作中一般都不涉及到公允價(jià)值,只有在考試中才會(huì)出現(xiàn));

2. 如除了1以外還有要對(duì)子公司的調(diào)整的話先做調(diào)整;

3. 用調(diào)節(jié)后的凈收益和持股比例來確認(rèn)母公司的投資收益 ;

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(1)

貸:投資收益 (1)

4. 如果當(dāng)年子公司有分配現(xiàn)金股利,則對(duì)照兩種方法之間的差異,沖回成本法下對(duì)此確認(rèn)的投資收益,因?yàn)闄?quán)益法對(duì)此部分是做沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的;

沖回原按成本法做的分錄:

借:應(yīng)收股利往來等  -a

貸:投資收益 -b

按權(quán)益法的分錄為

借:應(yīng)收股利往來等  a

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資——(成本或損益調(diào)整) b

以上兩個(gè)調(diào)整分錄合二為一:

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資——(成本或損益調(diào)整)  -b

貸:投資收益 -b

5.看子公司當(dāng)年是否還有不影響損益的利得,即直接進(jìn)所有者權(quán)益(資本公積)的利得,母公司同樣應(yīng)當(dāng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值 。

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(2)

貸:資本公積 (1)

至此,調(diào)節(jié)完畢,根據(jù)長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始成本(執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后以前按照權(quán)益法核算的都要改用按成本法核算,要進(jìn)行調(diào)整,所以這個(gè)初始成本就是調(diào)整后的賬面價(jià)值),加減上面的長(zhǎng)期股權(quán)投資的調(diào)整,最后的余額就是抵消分錄中應(yīng)當(dāng)沖減的母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于長(zhǎng)期投資核算的要求

本例主要說明依照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,使用修正的母公司理論做長(zhǎng)期股權(quán)投資差額進(jìn)行新舊會(huì)計(jì)科目的轉(zhuǎn)換的具體方法。

新準(zhǔn)則設(shè)置了“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目,但其核算內(nèi)容和核算方法與原制度相比有所變化,另外新準(zhǔn)則還設(shè)置了“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目。調(diào)賬時(shí),企業(yè)應(yīng)對(duì)“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的余額進(jìn)行分析。[1]

1.對(duì)于同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長(zhǎng)期股權(quán)投資,“長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目余額全額沖銷,并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤(rùn)”科目;“長(zhǎng)期股權(quán)投資——投資成本、損益調(diào)整、股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目余額一并轉(zhuǎn)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資——投資成本”科目。

2.對(duì)于非同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長(zhǎng)期股權(quán)投資,“長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的貸方余額全額沖銷,并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤(rùn)”科目;“長(zhǎng)期股權(quán)投資——投資成本、損益調(diào)整、股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目余額以及“長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的借方余額一并轉(zhuǎn)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資——投資成本”科目。

3.對(duì)合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資,“長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的貸方余額全額沖銷,并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤(rùn)”科目; “長(zhǎng)期股權(quán)投資——投資成本”科目余額以及“長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的借方余額一并轉(zhuǎn)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資——投資成本”科目、“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整、股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目余額。

    投資企業(yè)對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響,并且能夠可靠計(jì)量其公允價(jià)值的長(zhǎng)期股權(quán)投資,應(yīng)當(dāng)根據(jù)新準(zhǔn)則的劃分標(biāo)準(zhǔn)重新劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。按照其首次執(zhí)行日公允價(jià)值自“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備”科目轉(zhuǎn)入“交易性金融資產(chǎn)(或可供出售金融資產(chǎn))——成本”科目;原賬面價(jià)值與首次執(zhí)行日公允價(jià)值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤(rùn)”科目金額。[2]核算中連續(xù)編制時(shí)的分錄為:

首先把上年度的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”帶過來

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 (1)+(2)

貸:未分配利潤(rùn)——年初 (1)----就是投資收益(1)

資本公積 (1)

再根據(jù)上面的程序做當(dāng)年的調(diào)整

調(diào)整完了,可以做合并報(bào)表的抵消分錄了。

(一)以下兩個(gè)抵消分錄是無條件抵消分錄

1. 母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵消(資產(chǎn)負(fù)債表角度)

借:實(shí)收資本/股本

    子公司

資本公積——年初

    子公司

——本年

    子公司

盈余公積——年初

    子公司

——本年

    子公司

未分配利潤(rùn)——年末    子公司

商譽(yù)

    擠差(一定等于根據(jù)購(gòu)買日計(jì)算出來的商譽(yù))

貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資

母公司(經(jīng)過了上面的調(diào)節(jié)以后的)

少數(shù)股東權(quán)益

借方所列的子公司的所有者權(quán)益 x 持股比例

2. 母公司與子公司,子公司與子公司之間的投資收益的抵消(利潤(rùn)表角度)

借:投資收益

母公司(應(yīng)從子公司分回來的,按持股比例計(jì)算)

少數(shù)股東損益

(應(yīng)從子公司分回來的,應(yīng)該與上面的比例是互補(bǔ)的)

未分配利潤(rùn)——年初

子公司

(注:借方和就是子公司的本年凈利潤(rùn)加年初數(shù),等于沒有進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)的未分配利潤(rùn)——年末 )

貸:提取盈余公積

(子公司當(dāng)年提取的盈余公積,一般是10%)

對(duì)所有者的股利宣告(看被投資企業(yè)當(dāng)年有沒有對(duì)投資者的分配)

未分配利潤(rùn)——年末 子公司 (此處金額要與1.中的一致)

(注:貸方和就是子公司全部的利潤(rùn)的去向,提取盈余公積和分配利潤(rùn)后即未分配利潤(rùn)——年末),下一步可 做抵消分錄,是有條件抵消分錄,簡(jiǎn)述如下:

1. 內(nèi)部債權(quán)債務(wù)及其壞賬準(zhǔn)備的抵消(資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表都有)分錄。

2. 存貨價(jià)值中包含的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部銷售損益的抵銷處理(資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表都有)分錄。

3. 內(nèi)部固定資產(chǎn)交易的抵銷處理,無形資產(chǎn)也同理(做這類題要注意資產(chǎn)的買入時(shí)間及處置時(shí)間,這將影響到折舊額的抵消數(shù))(資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表都有)分錄。

4. 應(yīng)付債券與持有至到期投資等金融資產(chǎn)的抵銷(我覺得這個(gè)應(yīng)該不重要)(資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表都有)分錄。

三、編制合并報(bào)表的技巧性處理

在使用修正的母公司理論和方法編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),因注意:

1.要確定母子公司期初的權(quán)益比例與長(zhǎng)投初始成本;分公司賬戶,權(quán)益比例與長(zhǎng)投價(jià)值都為零。

2.做母子公司調(diào)整分錄;當(dāng)其他母子公司分錄調(diào)整完了之后(主要是涉及到收益利潤(rùn)的調(diào)整),母公司這部分?jǐn)?shù)據(jù)可以從利潤(rùn)過渡表里直接轉(zhuǎn)到當(dāng)期分錄中,數(shù)據(jù)不變。

3.做抵消分錄。

① 在抵消調(diào)整表中,有的要多做一個(gè)歸屬于母公司的損益與未分配利潤(rùn),就是因?yàn)檎{(diào)整收益后的凈利潤(rùn)也變化了,就牽涉到歸屬于母公司與少數(shù)股東之間的損益分配,凈利潤(rùn)數(shù)最后也要反映到資產(chǎn)負(fù)債表里去。否則下面的驗(yàn)證就會(huì)顯示不平;(在母公司調(diào)整表里投資收益的調(diào)整包括以前年度調(diào)整不要做未分配利潤(rùn),但要做利潤(rùn)表里的歸屬于誰(shuí)的利潤(rùn),其他的調(diào)整與子公司調(diào)整表里只要涉及到費(fèi)用收益的都要做未分配利潤(rùn)與利潤(rùn)表里的歸屬于誰(shuí)的利潤(rùn)),否則資產(chǎn)負(fù)債過渡表里與利潤(rùn)過渡表里的驗(yàn)證行就會(huì)顯示不平。

② 利潤(rùn)表可以用當(dāng)期累計(jì)數(shù),合并出來后與上期累計(jì)數(shù)之差就是本期合并數(shù);

③ 現(xiàn)金流量表也用本期數(shù),與上期累計(jì)數(shù)加起來就是本期累計(jì)數(shù);

④ 過渡表里的調(diào)整欄金額可以根據(jù)不同要求做調(diào)整,各個(gè)單位的調(diào)整金額已經(jīng)被取到各單位相應(yīng)科目里去,實(shí)踐中必須依照各單位的調(diào)整金額做分配。

四、利用修正的母公司理論進(jìn)行合并報(bào)表的公式取數(shù)的勾稽關(guān)系

合并報(bào)表中公式取數(shù)的勾稽關(guān)系如下:

① 母公司調(diào)整表對(duì)下屬公司的長(zhǎng)投權(quán)益調(diào)整,其中長(zhǎng)投,盈余公積,資本公積金,未分配利潤(rùn)的數(shù)據(jù)被取到資產(chǎn)過渡表里,同時(shí)投資收益被取到利潤(rùn)過渡表里。但利潤(rùn)表抵消當(dāng)期數(shù)時(shí)最后只取匯總數(shù)據(jù);

② 資產(chǎn)過渡表里的數(shù)據(jù)為長(zhǎng)投的累計(jì)恢復(fù)調(diào)整數(shù) ,被取到目錄表里的調(diào)整欄里,與按成本法核算的長(zhǎng)投賬面價(jià)值加總成按權(quán)益法核算后的長(zhǎng)投賬面價(jià)值,調(diào)整后的金額又被取到資產(chǎn)過渡表里,最后被取到權(quán)益抵消分錄里,也就是母公司按權(quán)益法核算時(shí)對(duì)子公司的長(zhǎng)投價(jià)值。而資本公積與未分配利潤(rùn)的調(diào)整數(shù)被直接取到母公司里的項(xiàng)目里去,因?yàn)槭钦{(diào)整母公司本身的,不像調(diào)整母公司對(duì)子公司的長(zhǎng)投價(jià)值;

③ 母公司調(diào)整表里其他的調(diào)整項(xiàng)目與子公司調(diào)整表的調(diào)整項(xiàng)目最后分別被取到過渡表里各個(gè)單位的項(xiàng)目里去了。

④ 兩張調(diào)整表里的數(shù)字書寫格式有一點(diǎn)要求就是:按照科目類別,如果是資產(chǎn)就應(yīng)該都在借方(除了減值準(zhǔn)備)調(diào)整,如果借方調(diào)整減少就用負(fù)數(shù)。因?yàn)榭紤]到取數(shù)加減的問題。而抵消分錄表里就沒有這個(gè)要求,該怎么抵消就怎么抵消;

⑤ 資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益抵銷與利潤(rùn)表的利潤(rùn)分配抵消已經(jīng)在過渡表里做好,在抵消分錄表里就不要再重復(fù)。

⑥ 考慮到對(duì)以前年度的長(zhǎng)投,收益,資本公積,未分配利潤(rùn)的調(diào)整,就被分為當(dāng)期與以前年度來處理。

⑦ 有的時(shí)候抵消分錄要多做一筆。例如收入要反映到資產(chǎn)表里。因?yàn)楣饺?shù)的問題。有時(shí)候要變通一下,這要取決于對(duì)合并報(bào)表的抵消理解。

⑧ 以上的取數(shù)過程都是通過公式自動(dòng)的。具體的要手工操作的地方見模板里目錄表里的使用說明與相關(guān)單元格的批注說明。[3]

五、結(jié)論

單項(xiàng)的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的財(cái)務(wù)信息只是反映該企業(yè)(集團(tuán))單個(gè)單位或業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的綜合信息,而難以提供從事不同行業(yè)子公司的總體經(jīng)營(yíng)狀況,無法向決策者提供當(dāng)期的、準(zhǔn)確的、變動(dòng)的財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。所以,應(yīng)該將每個(gè)單元或業(yè)務(wù)所提供的信息作為合并報(bào)表的組成部分,與合并會(huì)計(jì)報(bào)表的說明性資料一起提供給報(bào)表的決策者。讓決策者清楚的了解到企業(yè)(集團(tuán))下獨(dú)立法人實(shí)體分別的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和決定投資方向。

參考文獻(xiàn):

[1]財(cái)政部:《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2006年2月第1版.

第7篇:股權(quán)投資的步驟范文

1. 私募基金的概念辨析與投資范圍

私募的概念與公募相反,是指不通過公開招股,而是通過私下在特定范圍內(nèi)向特定投資者募集來籌措資金的方式。私募基金即指通過私募的形式設(shè)立,進(jìn)行股權(quán)投資或證券投資的基金。

根據(jù)私募基金的投資方式,私募基金可分為私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金。這兩種投資基金的共同點(diǎn)是均需要在特定階段持有企業(yè)股權(quán)。而兩者的不同點(diǎn)在于,私募股權(quán)投資基金主要是針對(duì)非上市公司股權(quán)的投資,更關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性,投資后一般均參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,目的在于控制或影響企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)收益,待企業(yè)發(fā)展成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出實(shí)現(xiàn)資本增值(但私募股權(quán)投資基金本身并不直接經(jīng)營(yíng)工商業(yè)業(yè)務(wù));私募證券投資基金的投資重點(diǎn)是進(jìn)行上市公司股票投資、衍生工具投資等資本運(yùn)作,其更加重視價(jià)差交易等交易性機(jī)會(huì),而不是長(zhǎng)期投資。簡(jiǎn)而言之,私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金的根本不同點(diǎn)為:前者幫助企業(yè)成長(zhǎng),通過資產(chǎn)增值實(shí)現(xiàn)財(cái)富的創(chuàng)造;后者則實(shí)現(xiàn)的是財(cái)富的轉(zhuǎn)移。

就私募股權(quán)投資基金而言,其投資范圍涵蓋企業(yè)在首次公開發(fā)行之前各個(gè)階段(包括孵化期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期以及預(yù)IPO期等)的權(quán)益性投資,也包括對(duì)不良債權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)的投資。但按照投資階段側(cè)重點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好程度不同,私募股權(quán)投資基金也可以劃分為不同的類型,如創(chuàng)業(yè)投資或者風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)展資本、并購(gòu)基金、重振資本、預(yù)IPO資本(如過橋資金)、不良債權(quán)基金和不動(dòng)產(chǎn)投資基金等。從上述分類中可以看出,私募股權(quán)投資基金屬于產(chǎn)業(yè)投資基金范疇(多數(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金亦屬于私募股權(quán)投資基金范疇),風(fēng)險(xiǎn)投資基金則屬于私募股權(quán)投資基金范疇。

2. 私募基金的組織結(jié)構(gòu)

私募基金的組織形式主要有三種類型:公司型、契約型和有限合伙型。

公司型私募基金以公司形式進(jìn)行注冊(cè)登記,公司不設(shè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),而整體委托給管理公司專業(yè)運(yùn)營(yíng)。公司型私募基金的大部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會(huì)手中,投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大。其優(yōu)勢(shì)是治理結(jié)構(gòu)較為清晰,缺陷是面對(duì)雙重征稅處境,即以公司名義繳納各種經(jīng)營(yíng)稅費(fèi)并以個(gè)人名義繳納所得稅。

契約型私募基金本質(zhì)上是一種信托安排,又稱信托型私募基金,一般由基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)和投資者(受益人)三方通過信托投資契約建立。契約型私募基金的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人,對(duì)基金運(yùn)營(yíng)及重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán),投資者組成的是持有人大會(huì)而非股東大會(huì),對(duì)投資決策沒有太大的影響力。其優(yōu)勢(shì)是可以避免雙重征稅,信息透明度較高,缺點(diǎn)是運(yùn)作程序較為復(fù)雜。

有限合伙型是全球私募基金采取的主流模式,它以特殊的規(guī)則促使投資者和基金管理者的價(jià)值取向?qū)崿F(xiàn)統(tǒng)一,實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容,從而在一定程度上規(guī)避了前兩種類型基金存在的道德風(fēng)險(xiǎn),并降低投資者在投資失敗后需要承受的損失。在這種架構(gòu)下,基金管理公司一般作為普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任,掌握管理和投資等各項(xiàng)決策權(quán),同時(shí)也對(duì)其管理的基金進(jìn)行一定比例的投資,通常占總認(rèn)繳資本的1%-5%,一旦出現(xiàn)損失,這部分將首先被用來彌補(bǔ)損失缺口;其盈利來源主要是基金管理費(fèi)和相應(yīng)分紅,其享受的平均收益率為20%以上;而基金投資者作為有限合伙人主要承擔(dān)出資義務(wù),不承擔(dān)管理責(zé)任,只負(fù)以其出資額為限的有限責(zé)任。

3. 私募基金的運(yùn)作程序

私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程大概包括三個(gè)步驟:一是通過項(xiàng)目篩選購(gòu)買公司股權(quán),具體包括項(xiàng)目初選、審慎調(diào)查和價(jià)值評(píng)估,并與被投資企業(yè)簽訂相關(guān)投資協(xié)議。投資方通常從管理層素質(zhì)、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、發(fā)展戰(zhàn)略、預(yù)期回報(bào)和3-7年內(nèi)上市可能性等多角度考察投資對(duì)象,通常私募基金只有在預(yù)期回報(bào)率不低于20%的情況下才會(huì)投資一家企業(yè),且對(duì)新興市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率有特殊要求。二是進(jìn)行投資方案設(shè)計(jì)。投資方案包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略和退出策略等方面的設(shè)計(jì)或改造事項(xiàng)。三是選擇合適的渠道實(shí)現(xiàn)股份退出獲利。退出方式包括公開上市、股權(quán)出讓或者管理者回購(gòu)等方式。相對(duì)而言,私募證券投資基金的運(yùn)作流程則相對(duì)簡(jiǎn)單,包括選擇投資策略,構(gòu)建收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資組合等。

4. 私募基金的主要特點(diǎn)

與共同基金等公募基金相比,私募基金主要有以下鮮明的特點(diǎn):

一是投資目標(biāo)更具針對(duì)性,投資手段更加多樣化,投資方式更加靈活。私募股權(quán)投資基金以非上市成長(zhǎng)性企業(yè)股權(quán)為主要投資對(duì)象,私募證券投資基金則以證券市場(chǎng)各種投資品為主要投資對(duì)象。由于私募基金的投資者與私募基金管理人的關(guān)系往往較為密切,且能夠有效影響管理人的投資策略選擇,因此在監(jiān)管相對(duì)寬松的背景下,私募基金的投資策略和投資手段更加豐富,變化也更多。而共同基金等公募基金限于監(jiān)管和基金合同等契約的要求,操作往往受到更多的限制。

二是與資本市場(chǎng)關(guān)系更加密切,資本市場(chǎng)是其實(shí)現(xiàn)退出的主要通道。共同基金等公募基金的退出形式往往較為簡(jiǎn)單,基金到期后自動(dòng)清算。而私募基金(主要是私募股權(quán)投資基金)則需要通過所投資企業(yè)上市或者通過資本市場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)資本退出。

第8篇:股權(quán)投資的步驟范文

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資 上市公司 公司價(jià)值 政府

一 問題的提出

從20世紀(jì)80年代末到90年代初的日本繁榮與衰退到90年代末的東南亞金融危機(jī),從21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)狂熱與泡沫的破裂再到日前由美國(guó)金融風(fēng)暴引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)衰退,全球資本市場(chǎng)潮起潮落。私募股權(quán)投資作為資本市場(chǎng)的重要組成部分形影相隨,在市場(chǎng)周期中也經(jīng)歷著波峰波谷的激蕩。根據(jù)私募股權(quán)投資(Private Equity Investment,簡(jiǎn)稱PE)領(lǐng)域研究的權(quán)威——哈佛大學(xué)Lerner教授的定義,所謂的私募股權(quán)投資是指為那些高風(fēng)險(xiǎn)并潛在高收益的項(xiàng)目提供資本,市場(chǎng)投資主體在投資決策前執(zhí)行審慎調(diào)查并在投資后保留強(qiáng)有力的影響來保護(hù)自己的權(quán)益價(jià)值。廣義的私募股權(quán)投資涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資,狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分,主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。

國(guó)內(nèi)外有不少文獻(xiàn)指出,私募股權(quán)資本的引入將對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面產(chǎn)生顯著影響,進(jìn)而提升公司的價(jià)值,在我國(guó)私募股權(quán)投資存在大量投機(jī)行為,發(fā)展還不夠成熟的現(xiàn)實(shí)情況下,私募股權(quán)資本是否存在著這種積極作用?如果存在,那么,私募股權(quán)投資的引入在多大程度上影響公司價(jià)值,影響方向如何?當(dāng)前私募股權(quán)投資被視為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具而受到政府千方百計(jì)的扶持,在此背景下對(duì)私募股權(quán)投資進(jìn)行有關(guān)的實(shí)證檢驗(yàn)尤為必要。

二 變量定義與計(jì)算

1.被解釋變量

在現(xiàn)實(shí)中,對(duì)公司價(jià)值的度量有多種指標(biāo),如財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值等,各種指標(biāo)都有各自的優(yōu)點(diǎn)與不足,再加上我國(guó)市場(chǎng)目前所處的弱似有效性,使得任何一種指標(biāo)都不能全面反映公司的價(jià)值。有鑒于此,本文將兩種衡量指標(biāo)采用因子分析法來降維,獲得主要影響因子并計(jì)算綜合值來度量公司價(jià)值。

第一,兩種指標(biāo)的處理。財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)主要有資產(chǎn)收益率(ROA)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、每股收益(EPS)和主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率(CROA);市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)主要是Tobin Q。其中,ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn);

ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn);

EPS=公司稅后利潤(rùn)/總股本;

CROA=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/總資產(chǎn)。

Tobin Q=企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格/企業(yè)重置成本=(權(quán)益市場(chǎng)總值+負(fù)債總值)/公司總資產(chǎn)賬面價(jià)值,由于我國(guó)證券市場(chǎng)的弱式有效性,本文對(duì)Tobin Q的計(jì)算作了處理:

Tobin Q=(流通股總市值+未流通股股數(shù)×每股凈資產(chǎn)+負(fù)債合計(jì))/資產(chǎn)總計(jì)

第二,公司價(jià)值的計(jì)算。在運(yùn)用主成分分析法計(jì)算因子得分時(shí),需要進(jìn)行以下幾個(gè)步驟:確定待分析的原有若干變量是否適合于因子分析;構(gòu)造因子變量;利用旋轉(zhuǎn)使得因子變量更具有可解釋性;計(jì)算因子變量的得分;根據(jù)各因子的權(quán)重計(jì)算綜合得分。

第一步,適合性檢驗(yàn)。運(yùn)用因子分析法構(gòu)造出少數(shù)幾個(gè)具有代表意義的因子變量時(shí)有一個(gè)潛在的要求,即原有各個(gè)變量之間要具有比較強(qiáng)的相關(guān)性。檢驗(yàn)各個(gè)變量之間相關(guān)性的方法主要有簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)法、KMO和Bartlett’test檢驗(yàn)法。由于各原始變量相關(guān)系數(shù)均大于0,因此,ROA、ROE、EPS、CROA,以及Tobin Q之間存在高度的相關(guān)性,顯示適合使用主成分分析降維法。再看一下KMO和Bart1ett檢驗(yàn)的結(jié)果,如果KMO的取值大于0.05,Bartlett檢驗(yàn)的相伴概率小于0.05,那么各個(gè)變量之間就適合因子分析。KMO取值0.673,大于0.05,Bartlett檢驗(yàn)的相伴概率為0.000,小于0.05,適合因子分析。

第二步,因子變量提取。結(jié)果顯示從初始解中提取了2個(gè)公共因子,他們能夠反映原始變量的大部分信息,方差解釋度達(dá)到了70.19%。

第三步,獲取旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩陣。經(jīng)過旋轉(zhuǎn)以后,第一個(gè)因子變量基本上反映了ROA、ROE、EPS,第二個(gè)因子變量基本上反映了CROA和Tobin Q。

第四步,計(jì)算因子得分

F1=0.381ROA+0.398ROE+0.381EPS+0.071CROA-0.209TQ

F2=0.055ROA-0.280ROE+0.037EPS+0.464CROA+0.744TQ

第五步,計(jì)算綜合因子得分。運(yùn)用方差貢獻(xiàn)法計(jì)算兩個(gè)因子的綜合得分,作為公司價(jià)值的衡量變量。

ZF=a1F1+a2F2=0.44316F1+0.25870F2

2.解釋變量

私募股權(quán)投資為0-1變量,當(dāng)公司存在私募股權(quán)資本時(shí)賦值為1,否則取值為0。

3.控制變量

另外,公司的負(fù)債水平和規(guī)模會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響,為了剔除他們的影響,本文將公司的負(fù)債水平和公司規(guī)模作為控制變量。其中,公司規(guī)模取公司總資產(chǎn)的對(duì)數(shù),負(fù)債水平用資產(chǎn)負(fù)債率(FL)來衡量,在數(shù)量上等于負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。

三 樣本選取

第9篇:股權(quán)投資的步驟范文

文基于創(chuàng)業(yè)家族接班人的外部股權(quán)融資視角,應(yīng)用PLS-SEM路徑建模方法,構(gòu)建了一個(gè)激勵(lì)外

部股權(quán)投資者進(jìn)行股權(quán)投資的層次構(gòu)念評(píng)估指數(shù)系統(tǒng)。應(yīng)用Smartpls2.0M軟件進(jìn)行PLS-SEM路

徑建模分析,結(jié)構(gòu)模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明:外部股權(quán)投資者投資意愿程度依次受接班人能力與市場(chǎng)

前景;家族凝聚力與支持程度;投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景以及投資者新企業(yè)涉入程度等4

類指數(shù)顯著性的正向影響。而構(gòu)成型測(cè)量模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明:除了觀測(cè)指標(biāo)“新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)

劃”顯著性地負(fù)向影響其潛變量外,其他12個(gè)觀測(cè)指標(biāo)都綜合構(gòu)成并顯著性地正向影響其潛變

量。本研究構(gòu)建了一個(gè)不同于西方的,反映我國(guó)家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)

程度的四分類層次構(gòu)念模型,為我國(guó)創(chuàng)業(yè)家族接班人如何能夠成功地進(jìn)行過渡期和成長(zhǎng)期外部

股權(quán)融資,提供了有效的理論指導(dǎo)和實(shí)踐啟示。

關(guān)鍵詞:家族跨代創(chuàng)業(yè);外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù);PLS-SEM路徑建模;二階構(gòu)成型的

層次構(gòu)念模型

中圖分類號(hào):F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1000-2154(2014)01-0023-11

一、引言

目前我國(guó)家族企業(yè)正處在交接班的高峰期,跨代創(chuàng)業(yè)正成為我國(guó)家族企業(yè)現(xiàn)在和今后發(fā)展的主要挑

戰(zhàn)??绱鷦?chuàng)業(yè)(Transgenerational Entrepreneurship)是指家族通過應(yīng)用和發(fā)展創(chuàng)業(yè)精神,影響家族創(chuàng)建新的

跨代企業(yè)家、財(cái)務(wù)和社會(huì)價(jià)值流的過程。因此,它維持了家族對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng),從而實(shí)現(xiàn)了家族價(jià)值,

保存了家族名字和一種安心的感覺,并利用了家族企業(yè)的優(yōu)勢(shì),如長(zhǎng)期愿景、多功能性和生命締約。然而創(chuàng)

業(yè)資金的匱乏一直是困擾我國(guó)家族企業(yè)成長(zhǎng)的重要瓶頸之一。按照企業(yè)融資的“啄序理論”,家族企業(yè)

創(chuàng)業(yè)最先使用的是家族內(nèi)部資金(個(gè)人積蓄和留存收入),其次是采取債務(wù)融資(短期借貸為主和長(zhǎng)期債

務(wù)為輔),最后才是利用外部股權(quán)融資。這些外部股權(quán)投資是最不受家族企業(yè)歡迎的融資方式,包括來

自創(chuàng)業(yè)投資(VC)、私募基金(PE)和天使投資(BA)的投資資金。究其原因是家族企業(yè)主們不想稀釋現(xiàn)有

企業(yè)的所有權(quán),害怕失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán),擔(dān)心外來創(chuàng)業(yè)資本家偏離家族一慣的價(jià)值觀和經(jīng)營(yíng)理念,更擔(dān)

憂外來創(chuàng)業(yè)資本家不投資于企業(yè)的研發(fā)和泄露家族企業(yè)的商業(yè)機(jī)密。

為獲取稀缺的創(chuàng)業(yè)資金,處于跨代創(chuàng)業(yè)的我國(guó)家族企業(yè)接班人正打破這種傳統(tǒng)慣例,他們很多人在創(chuàng)

業(yè)過程中大膽吸納外部股權(quán)投資來彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)資金的不足,正日益成為一種重要的新興融資渠道?,F(xiàn)有創(chuàng)業(yè)

投資文獻(xiàn)表明,家族接班人創(chuàng)業(yè)時(shí)所能吸引外部股權(quán)投資者的關(guān)注度和獲得的投資額是不同的,并非所有

的家族接班人都能成功地得到所需的外部股權(quán)融資,他們?cè)诠蓹?quán)融資成功率上表現(xiàn)出巨大的差異。這種股

權(quán)融資成功率的差異是與創(chuàng)業(yè)資本家所受到的投資激勵(lì)程度緊密正相關(guān),從而直接或間接影響到家族跨

代創(chuàng)業(yè)的成功和后續(xù)成長(zhǎng)。

然而國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)的外部股權(quán)融資激勵(lì)研究主要有:一是介紹國(guó)外的股權(quán)融資,包括國(guó)外股權(quán)融資的制

度、融資階段、融資方式和方法等;二是主要從并購(gòu)視角論述國(guó)內(nèi)企業(yè)的股權(quán)融資,這種股權(quán)融資大多針對(duì)

大型國(guó)企,少部分是大型民企;三是從理論上探析我國(guó)民營(yíng)企業(yè)外部股權(quán)融資方式和融資渠道,但大多數(shù)

是借鑒西方中、小、微型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資方式和方法。以上研究盡管涉及到企業(yè)的外部股權(quán)融資,但都

語(yǔ)焉不詳,很少區(qū)分企業(yè)類型,籠統(tǒng)概之。針對(duì)我國(guó)目前處于跨代創(chuàng)業(yè)的家族企業(yè)接班人如何進(jìn)行有效的

外部股權(quán)融資,目前相關(guān)研究非常缺乏。更沒有針對(duì)跨代創(chuàng)業(yè)的家族企業(yè)特性,設(shè)計(jì)出一套能夠激勵(lì)外部

股權(quán)投資者,對(duì)接班人所掌控的企業(yè)進(jìn)行過渡期和成長(zhǎng)期的股權(quán)投資指標(biāo)體系,因而目前研究不能夠給予

家族接班人以實(shí)踐啟示和理論指導(dǎo)。

針對(duì)新生代家族企業(yè)接班人逐漸應(yīng)用外部股權(quán)融資創(chuàng)業(yè)的新興現(xiàn)象,本研究目的是從跨代創(chuàng)業(yè)的家

族接班人視角,探索激發(fā)外部股權(quán)投資者投資意愿程度的指數(shù)構(gòu)成系統(tǒng),并應(yīng)用二階構(gòu)成型的PLS-SEM

路徑建模進(jìn)行驗(yàn)證。整個(gè)研究分為以下4個(gè)步驟:(1)在文獻(xiàn)梳理、訪談和理論提煉的基礎(chǔ)上嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亻_發(fā)出

外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的指標(biāo),并構(gòu)建出一個(gè)構(gòu)成型投資激勵(lì)指數(shù)的層次構(gòu)念模型;(2)應(yīng)用Smart-

pls2.0軟件,進(jìn)行PLS算法和Bootstrapping再抽樣程序,對(duì)構(gòu)成型測(cè)量模型的權(quán)重和外部載荷系數(shù),以及結(jié)

構(gòu)模型的路徑系數(shù)和相關(guān)系數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的參數(shù)估計(jì)和t值顯著性水平檢驗(yàn),驗(yàn)證測(cè)量模型構(gòu)成指標(biāo)的有

效性;(3)應(yīng)用Blindfolding再抽樣程序,對(duì)結(jié)構(gòu)模型的穩(wěn)健性進(jìn)行預(yù)測(cè)效度Q2檢驗(yàn);(4)對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行

總結(jié)和討論,并闡釋特定問題。本研究通過建構(gòu)理論模型,實(shí)證分析,研究成果可為我國(guó)中、小、微型家族企

業(yè)的股權(quán)融資創(chuàng)業(yè)提供一種有益的理論和實(shí)踐啟示。

二、外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的指數(shù)系統(tǒng)構(gòu)建

外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)是指外部股權(quán)投資者在做出投資決策時(shí),所依據(jù)的能夠影響他們投資

意愿程度的一系列評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。為確保家族跨代創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的科學(xué)性、可操作性

和穩(wěn)健性,開發(fā)過程中嚴(yán)格遵守以下3個(gè)標(biāo)準(zhǔn):(1)要具有理論認(rèn)可度,所選取的指數(shù)指標(biāo)盡量從已有的理

論文獻(xiàn)中提取,避免理論爭(zhēng)議;(2)要具有實(shí)踐可操作性,所選取的激勵(lì)指數(shù)指標(biāo)盡可能符合我國(guó)家族企

業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的實(shí)際情況,并獲得家族跨代創(chuàng)業(yè)者的認(rèn)同;(3)要具有穩(wěn)健性,開發(fā)的指數(shù)系統(tǒng)要經(jīng)得起數(shù)

據(jù)的驗(yàn)證。

(一)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)指標(biāo)的理論來源

為確保外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)開發(fā)的科學(xué)性,本研究從股權(quán)投資者和家族創(chuàng)業(yè)者兩個(gè)主體視

角分別進(jìn)行梳理。由于國(guó)內(nèi)對(duì)家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的相關(guān)研究還處于探索階段,因此,本研究主要借鑒西方

已有經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資與融資文獻(xiàn),從中提取所需要的指標(biāo)。

1.有的學(xué)者從創(chuàng)業(yè)資本家視角,研究與投資激勵(lì)相關(guān)的評(píng)估指標(biāo)。MacMillan等通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),創(chuàng)

業(yè)資本家在決定給新創(chuàng)企業(yè)投資時(shí),最看重10個(gè)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn):(1)創(chuàng)業(yè)者個(gè)性(能夠持續(xù)激烈努力的能力;

能夠評(píng)估并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)很好做出反應(yīng)的能力;在討論企業(yè)上,能明確闡述);(2)創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗(yàn)(深入熟悉企業(yè)的

目標(biāo)市場(chǎng);過去所展示出的領(lǐng)導(dǎo)能力;有與企業(yè)相關(guān)的良好業(yè)績(jī));(3)產(chǎn)品或服務(wù)特征(該產(chǎn)品是專有的

或被其他方法所保護(hù));(4)市場(chǎng)特征(目標(biāo)市場(chǎng)具有顯著的增長(zhǎng)率);(5)財(cái)務(wù)的考慮(在5-10年內(nèi),要求

有10倍于我的投資的回報(bào);能夠容易地對(duì)我的投資做出流動(dòng),例如,上市或收購(gòu)),并發(fā)現(xiàn)10個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中有5

個(gè)涉及到創(chuàng)業(yè)者的個(gè)性或經(jīng)驗(yàn),是創(chuàng)業(yè)者從根本上決定了創(chuàng)業(yè)資本家是否投資,而和產(chǎn)品、市場(chǎng)及財(cái)務(wù)標(biāo)

準(zhǔn)沒有任何關(guān)系。

MacMillan等通過因子分析發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)資本家系統(tǒng)地根據(jù)6類風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估新創(chuàng)企業(yè),即失去整個(gè)投資

的風(fēng)險(xiǎn);如有需要,不能擺脫困境的風(fēng)險(xiǎn);未能實(shí)現(xiàn)企業(yè)理念的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);管理失敗的風(fēng)險(xiǎn)和領(lǐng)導(dǎo)失

敗的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),通過聚類分析,他們識(shí)別出3種創(chuàng)業(yè)資本家,即仔細(xì)評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)資本家,尋

求容易擺脫困境的創(chuàng)業(yè)資本家和刻意盡可能多地保持多種開放選擇的創(chuàng)業(yè)資本家。

Muzyka等對(duì)以往創(chuàng)業(yè)投資文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,歸納出35個(gè)創(chuàng)業(yè)資本家的投資標(biāo)準(zhǔn),并分成財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)

品一市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)、戰(zhàn)略-競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)準(zhǔn)、基金標(biāo)準(zhǔn)、管理團(tuán)隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)、管理能力標(biāo)準(zhǔn)和交易標(biāo)準(zhǔn)7類,并把管理團(tuán)隊(duì)的7

個(gè)標(biāo)準(zhǔn)列為第一重要,產(chǎn)品-市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)列為中等重要,基金和交易標(biāo)準(zhǔn)列為最底下。同時(shí),通過聚類分析,把

創(chuàng)業(yè)資本家分為三類:主要關(guān)注國(guó)內(nèi)投資的創(chuàng)業(yè)資本家,只專注于交易的創(chuàng)業(yè)資本家,而那些主流投資者

一致和本能地把5個(gè)管理團(tuán)隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)列為他們名單的頂部。

Dreux認(rèn)為對(duì)家族企業(yè)投資時(shí),要遵循以下基本的投資準(zhǔn)則:強(qiáng)管理、極具吸引力的經(jīng)濟(jì)(過去的

盈利以及所展示出實(shí)現(xiàn)誘人的利潤(rùn)、現(xiàn)金流和會(huì)計(jì)凈資產(chǎn)收益率的能力)、成長(zhǎng)市場(chǎng)/市場(chǎng)份額、專利產(chǎn)

品/服務(wù)、良好的技術(shù)能力和較高的投資回報(bào)潛力。同時(shí)Dreux發(fā)現(xiàn),由于投資者之間競(jìng)爭(zhēng)的差異化,不同

投資者在(1)行業(yè)專業(yè)化;(2)公司和市場(chǎng)的生命階段;(3)安全性/風(fēng)險(xiǎn);(4)投資者參與程度;(5)投資規(guī)

模;(6)具體概率等方面的投資標(biāo)準(zhǔn)差別很大,但所有的投資者都最看重回報(bào)率、投資領(lǐng)域\退出日期和

戰(zhàn)略。

Feeney等通過調(diào)查發(fā)現(xiàn),私人投資者偏好對(duì)具有良好企業(yè)主特性和公司特性的企業(yè)進(jìn)行投資,較佳

的企業(yè)主特性包括:(1)管理業(yè)績(jī),具有良好的先前商業(yè)化經(jīng)驗(yàn);(2)現(xiàn)實(shí)主義,即真實(shí)評(píng)估潛力;(3)企

業(yè)主具有高度誠(chéng)信和開放性。而較好的企業(yè)特性包括:(1)潛在的高利潤(rùn);(2)合理的退出計(jì)劃;(3)安全

性;(4)投資者的涉入。同時(shí)Feeney等也發(fā)現(xiàn)私人投資者對(duì)具有企業(yè)主特性缺點(diǎn)和公司特性缺點(diǎn)的公司,

會(huì)降低獲得他們投資的機(jī)會(huì)。這些企業(yè)主的特性缺點(diǎn)主要有:(1)缺乏管理知識(shí);(2)缺乏切合實(shí)際的期

望;(3)個(gè)人特質(zhì)上,缺乏誠(chéng)信、缺乏愿景、缺乏承諾和需要控制。而公司的特性缺點(diǎn)主要有:(1)差勁的管

理團(tuán)隊(duì);(2)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平而言,不好的利潤(rùn)潛力;(3)很差的契合;(4)資本不足,缺乏流動(dòng)性;(5)所提供的

信息不足。

Upton和Petty發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)資本家對(duì)參與家族企業(yè)過渡融資很感興趣,通常以債務(wù)或優(yōu)先股并結(jié)合甜

味劑(認(rèn)股權(quán)證或可轉(zhuǎn)換權(quán))的形式進(jìn)行,并在過渡投資評(píng)估中,他們對(duì)繼任者的資格以及公司的戰(zhàn)略規(guī)

劃特別感興趣。Kollmann和Kuckertz對(duì)創(chuàng)業(yè)資本家的投資決策過程進(jìn)行分析時(shí),把投資決策標(biāo)準(zhǔn)分成

了5類15個(gè)標(biāo)準(zhǔn):(1)創(chuàng)業(yè)者個(gè)性(“VC性格”、領(lǐng)導(dǎo)能力、承諾);(2)創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗(yàn)(良好業(yè)績(jī)、技術(shù)資格

和業(yè)務(wù)資格);(3)產(chǎn)品或服務(wù)(創(chuàng)新性、專利性和獨(dú)特的銷售主張);(4)市場(chǎng)特征(市場(chǎng)容量、市場(chǎng)成長(zhǎng)性

和市場(chǎng)接受度);(5)財(cái)務(wù)特征(適合的投資戰(zhàn)略、投資回報(bào)和退出的可能性)。

2.有的學(xué)者從創(chuàng)業(yè)者視角,研究與投資激勵(lì)相關(guān)的評(píng)估指標(biāo)。如Ackalen在研究創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)獲取創(chuàng)業(yè)融

資時(shí)發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)先前的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及和創(chuàng)業(yè)投資者聯(lián)合工作經(jīng)驗(yàn),對(duì)獲取外部股

權(quán)融資至關(guān)重要。Upton和Petty也發(fā)現(xiàn),家族創(chuàng)業(yè)者能夠吸引創(chuàng)業(yè)資本家投資的激勵(lì)次序標(biāo)準(zhǔn)為:

(1)成長(zhǎng)企業(yè);(2)創(chuàng)業(yè)者愿意“放手”;(3)穩(wěn)定的家庭;(4)到位的戰(zhàn)略計(jì)劃。

Hogan和Hutson研究愛爾蘭軟件業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資問題時(shí),對(duì)決定公司創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)用的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)規(guī)模、

主要?jiǎng)?chuàng)始人的教育背景與先前的工作經(jīng)驗(yàn)(以前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn))、創(chuàng)始人非財(cái)務(wù)目標(biāo)、產(chǎn)品交貨

時(shí)間與啟動(dòng)成本等進(jìn)行了評(píng)估,發(fā)現(xiàn)主要?jiǎng)?chuàng)始人的學(xué)位水平與取得創(chuàng)業(yè)資本支持顯著正相關(guān),而最重要的

決定因素是企業(yè)主一經(jīng)理放棄控制權(quán)的意愿。

(二)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)指標(biāo)的實(shí)踐來源

盡管西方創(chuàng)業(yè)資本家的融資評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)研究已很成熟,但我國(guó)家族企業(yè)自改革開放以來,只有30多年的

成長(zhǎng)史,目前正處于第二代接班的高峰期,再加上我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的不完善性,因此,不能完全照搬西方

的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用到家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的股權(quán)融資上。為獲取精確的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù),為此分為3

個(gè)步驟:

1.讓家族跨代創(chuàng)業(yè)接班人對(duì)西方股權(quán)融資指標(biāo)進(jìn)行篩選和精簡(jiǎn)。把以上所獲得的90多個(gè)股權(quán)投資評(píng)

估指標(biāo)設(shè)計(jì)成半結(jié)構(gòu)性訪談提綱和問卷,先后七次在溫州、寧波、上海、蘇州、廣州等地,訪談已成功獲得股

權(quán)融資的家族企業(yè)接班人達(dá)40人,最后篩選出45個(gè)家族接班人所認(rèn)可的股權(quán)投資者投資激勵(lì)的評(píng)估指標(biāo)

(具體見下表1)。同時(shí),絕大多數(shù)家族接班人認(rèn)為家族在業(yè)界和社會(huì)上的聲譽(yù)與形象,家族內(nèi)部的團(tuán)結(jié)與

穩(wěn)定,接班人所創(chuàng)企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè),家族對(duì)接班人的股權(quán)融資出面提供各種形式的融資擔(dān)保,投資者在

新企業(yè)項(xiàng)目中所占的股權(quán)份額比例大小,也是成功獲得外部股權(quán)融資的重要保證。

2.從理論上對(duì)篩選出的指標(biāo)進(jìn)行歸納與轉(zhuǎn)換。本研究根據(jù)家族企業(yè)接班人創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)融資所

涉及到的家族、家族創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)、投資者、項(xiàng)目和市場(chǎng)5個(gè)主體要素,對(duì)以上45個(gè)篩選出的指標(biāo)和訪談所得

的指標(biāo)進(jìn)一步歸納為新指標(biāo),并轉(zhuǎn)換為適合我國(guó)家族接班人創(chuàng)業(yè)情景相吻合的指標(biāo)名稱,具體歸納和轉(zhuǎn)換

的新指標(biāo)見表1:

3.外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)系統(tǒng)構(gòu)建。為對(duì)表1的13個(gè)新指標(biāo)進(jìn)一步歸納出指數(shù),本研究以13個(gè)

指標(biāo)形成問卷進(jìn)行預(yù)測(cè)試,發(fā)放60份問卷,對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行探索性因子分析,得到4個(gè)“公因子”,即4

個(gè)二級(jí)指數(shù)“投資者新企業(yè)涉入程度”、“接班人能力與市場(chǎng)前景”、“家族凝聚力與支持程度”,以及“投資

者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景”(見表2),隨后把4個(gè)二級(jí)指數(shù)進(jìn)一步歸納為1個(gè)一級(jí)指數(shù)“外部股權(quán)投資者

投資激勵(lì)”(見表2)。

三、外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的PLS路徑建模分析

在PLS路徑建模中,分析流程如下:

(一)樣本特征

本研究根據(jù)預(yù)測(cè)試結(jié)果,設(shè)計(jì)了一份家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)中的外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)問卷,采用

李克特5點(diǎn)量表,要求被調(diào)查者對(duì)13個(gè)問題項(xiàng),從“非常不同意、不同意、不確定、同意和非常同意”中做出

選擇。并于2012年5月一9月期間,在寧波、溫州、東莞、鄭州、蘇州、南京、上海、合肥、成都、西安、遼陽(yáng)等地,采

取滾雪球的問卷收集方法,對(duì)已正式接班,且在創(chuàng)業(yè)過程中已接受了外部股權(quán)投資的家族企業(yè)接班人進(jìn)行

問卷調(diào)查。對(duì)200個(gè)家族企業(yè)發(fā)放問卷200份,回收問卷180份,有效問卷118份,有效回收率為59%。統(tǒng)計(jì)數(shù)

據(jù)顯示:

1.接班人性別。女性接班人有14個(gè),占11.9%;男性接班人104個(gè),占88.1%。以上數(shù)據(jù)表明,男性家族

接班人占絕大多數(shù),中國(guó)家族企業(yè)男性主導(dǎo)地位沒有任何改變,但女性接班人也占有一小部分,這可能和

獨(dú)生子女的計(jì)劃生育政策影響有關(guān)。

2.接班人年齡。20-25歲有25個(gè),占21.2%;26-30歲有59個(gè),占50%;31-35歲有24個(gè),占20.4%:36-40

歲有7個(gè),占5.9%;40歲以上3個(gè),占2.5%。以上數(shù)據(jù)說明,26-30歲的80后是家族企業(yè)的主力接班人。

3.接班人所屬代數(shù)。第一代有24人,占20.3%,但這些接班人最大特征是與兄、姐們之間年齡相差比較

大,相當(dāng)一部分人和二代接班人處于同一年齡層次;第二代有89人,占75.5%;第三代有5人,占4.2%。以上

數(shù)據(jù)說明,中國(guó)家族企業(yè)第二代家族接班人是主力,第一代接班人也占有重要比重;第三代還處于初始涉

入階段。

4.接班人文化程度。大專及大專以下學(xué)歷有30人,占25.4%;本科學(xué)歷有57人,占48.3%;碩士學(xué)歷有

29人,占24·6%;博士學(xué)歷2人,占1.7%。以上表明我國(guó)家族企業(yè)接班人本科以上的學(xué)歷占絕大數(shù),和父輩

相比,有質(zhì)的提升,意味著這些接班人可能在企業(yè)所從事的行業(yè)、管理的方式和方法,以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

上,將可能與父輩有相當(dāng)大的差別,這對(duì)我國(guó)家企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重大影響。

5.跨代創(chuàng)業(yè)方式。有49人“只繼承父輩企業(yè),但內(nèi)部實(shí)施新變革”,占41.53%,這些接班人所掌控的企

業(yè)多處于過渡期;有45人“繼承父輩企業(yè)并創(chuàng)立新企業(yè)”,占38.14%,這些接班人所掌控的企業(yè)處于成長(zhǎng)

期;有2人“關(guān)停父輩企業(yè),再創(chuàng)立新企業(yè)”,占1.69%,這些關(guān)閉的父輩企業(yè)是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),接班人進(jìn)入新興

的產(chǎn)業(yè);有22人“完全自主創(chuàng)立新企業(yè)”,占18.64%,表明新一代高學(xué)歷的接班人已開始呈現(xiàn)出不同于父

輩的創(chuàng)新性思維和發(fā)展道路。

(二)應(yīng)用PLS—SEM的原因

在本研究中:一是在研究目標(biāo)上,是為了預(yù)測(cè)內(nèi)生潛構(gòu)念“外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)”由哪些關(guān)鍵外

生潛構(gòu)念構(gòu)成,每種外生潛構(gòu)念又是由哪些具體觀測(cè)指標(biāo)(顯變量)構(gòu)成。而構(gòu)成型PLS路徑模型能夠獲

得各項(xiàng)觀測(cè)指標(biāo)對(duì)潛變量的具體影響大小,因此,對(duì)提高家族接班人跨代創(chuàng)業(yè)中如何獲得外部股權(quán)融資有

更強(qiáng)的實(shí)踐指導(dǎo)意義;二是在研究?jī)?nèi)容上,本研究是國(guó)內(nèi)新現(xiàn)象,并處于變動(dòng)狀態(tài),國(guó)內(nèi)相關(guān)理論和實(shí)證研

究極少,是屬于探索性的;三是在測(cè)量模型上,本研究采用的是構(gòu)成型測(cè)量模型;四是在樣本量上,本研究

有效樣本118個(gè),不屬于大樣本,但達(dá)到了最大潛構(gòu)念路徑數(shù)的10倍。因此,本研究完全符合應(yīng)用PLS.SEM

的五點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)法則,宜采用PLS-SEM路徑建模方法分析。

(三)數(shù)據(jù)特征

1.數(shù)據(jù)的正態(tài)性檢驗(yàn)。在建立PLS路徑分析模型之前,本文首先通過基本的統(tǒng)計(jì)方法來描述建模指

標(biāo)數(shù)據(jù)的概況,驗(yàn)證外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的指標(biāo)是否具有正態(tài)分布的特性。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看:就偏

度分布而言,除了觀測(cè)指標(biāo)MV23(接班人學(xué)歷)偏度系數(shù)為0.34,略微右偏外,其他觀測(cè)指標(biāo)偏度系數(shù)為負(fù)

值,呈現(xiàn)左偏;就峰度分布而言,只有觀測(cè)指標(biāo)MV25(新企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)峰度系數(shù)為2.72,接近正態(tài)峰度外,

其他的觀測(cè)指標(biāo)或?yàn)樨?fù)值,呈現(xiàn)低峰度;或?yàn)檎?,呈現(xiàn)高峰度。同時(shí)K-S檢驗(yàn)結(jié)果也表明,所有觀測(cè)指標(biāo)

的P值

一個(gè)最大優(yōu)點(diǎn)之一,是不要求建模數(shù)據(jù)要符合正態(tài)分布等較為嚴(yán)格的假設(shè)條件,因此,本研究選擇PLS路

徑建模分析方法具有可行性。

2.數(shù)據(jù)的相關(guān)性檢驗(yàn)。應(yīng)用SPSS18.0軟件,對(duì)13個(gè)觀測(cè)指標(biāo)進(jìn)行兩兩person相關(guān)檢驗(yàn)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果

看,4個(gè)潛變量各自的觀測(cè)指標(biāo)都兩兩正向相關(guān),絕大多數(shù)相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.01的顯著水平,少數(shù)幾個(gè)達(dá)到

0.05的顯著水平,并且絕大多數(shù)相關(guān)系數(shù)值都很小,屬于低度相關(guān),不存在多重共獻(xiàn)性問題。在構(gòu)成型測(cè)量

模型中,各個(gè)觀測(cè)指標(biāo)看作是影響其潛變量的獨(dú)立原因,要求觀測(cè)指標(biāo)之間不能高度相關(guān)。因此,本研究的

數(shù)據(jù)適宜采用構(gòu)成型PLS—SEM路徑建模分析。

3.數(shù)據(jù)的探索性因子分析。相關(guān)分析表明4個(gè)潛變量的觀測(cè)變量之間都有顯著的正向相關(guān)性。為驗(yàn)證

預(yù)研究層次歸類的穩(wěn)健性,應(yīng)用收集的118份數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析,對(duì)13個(gè)觀測(cè)指標(biāo)關(guān)系進(jìn)行簡(jiǎn)化提煉,以

使各觀測(cè)指標(biāo)的歸屬關(guān)系更加明確化。分析結(jié)果顯示,KMO=0.761,X2=483.200,df=78,P=0.00,適合

因子分析。同時(shí),所有觀測(cè)指標(biāo)的主成分都大于0.5,4個(gè)公因子的初始特征根為4.113、1.906、1.387和

1.102,累積方差解釋率為31.635%、46.296%、56.965%和65.445%。這4個(gè)公因子即為最終進(jìn)入外部股權(quán)

投資激勵(lì)指數(shù)模型的一階潛變量,其各自的觀測(cè)指標(biāo)歸屬和預(yù)研究結(jié)果沒有差異,同時(shí)通過主成分分析,

也消除了觀測(cè)指標(biāo)之間可能的多重共線性問題。

(四)模型特征

在PLS-SEM中,整個(gè)模型分為兩部分:一是結(jié)構(gòu)模型,它表明了在潛構(gòu)念之間的關(guān)系(路徑),以路

徑系數(shù)表示;二是測(cè)量模型,它表明了在每個(gè)潛構(gòu)念和它關(guān)聯(lián)的觀測(cè)指標(biāo)之間的單一方向預(yù)測(cè)關(guān)系。測(cè)量

模型又分為兩種:一是反映型測(cè)量模型,它的反映型指標(biāo)被看作是潛構(gòu)念的功能,潛構(gòu)念上的變化反映在

指標(biāo)(顯)變量上的變化,單箭頭從潛構(gòu)念向外指向指標(biāo)變量,這些反映型關(guān)系的相關(guān)系數(shù)被稱為外部載

荷;二是構(gòu)成型測(cè)量模型,它的構(gòu)成型指標(biāo)被認(rèn)為造成了潛構(gòu)念,在指標(biāo)上的變化決定了潛構(gòu)念價(jià)值上的

變化,單箭頭從指標(biāo)變量指向潛構(gòu)念,這些構(gòu)成性關(guān)系的相關(guān)系數(shù)被稱為外部權(quán)重(Outer weightings)。

由于本研究的激勵(lì)指數(shù)系統(tǒng)構(gòu)建(見表1和表2):90多個(gè)原始評(píng)估指標(biāo)和訪談指標(biāo)13個(gè)激勵(lì)指數(shù)新指

標(biāo)4個(gè)二級(jí)指數(shù)1個(gè)一級(jí)指數(shù),整個(gè)過程是不斷歸納的構(gòu)成路徑,前一路徑依次是后一路徑的原因,后一

路徑依次是前一路徑的結(jié)果,因此,本研究完全符合構(gòu)成型測(cè)量模型(模型B)的原理和要求。在PLS-SEM路

徑建模中,允許層次構(gòu)念模型(Hierarchical Construct Models)通過重復(fù)使用顯變量來概念化,因此,本研究全

部一階顯變量進(jìn)一步作為二階潛變量的觀測(cè)指標(biāo)進(jìn)入PLS-SEM結(jié)構(gòu)模型的參數(shù)估計(jì)與驗(yàn)證(見上圖1)。

(五)模型參數(shù)估計(jì)

在PLS-SEM路徑建模中,模型估計(jì)分為三個(gè)步驟:(1)應(yīng)用PLS的Algorithm對(duì)測(cè)量模型(外部

模型)和結(jié)構(gòu)模型(內(nèi)部模型)進(jìn)行參數(shù)估計(jì);(2)應(yīng)用Bootstrapping再抽樣程序?qū)@些參數(shù)進(jìn)行t值顯著

性檢驗(yàn);(3)應(yīng)用Blindfolding對(duì)結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)效度檢驗(yàn)。應(yīng)用Smartpls2.0M軟件進(jìn)行參數(shù)估計(jì),數(shù)據(jù)

先進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化(Mean=1,Variance=0),選用路徑權(quán)重法(Path weighting Scheme)進(jìn)行內(nèi)部估計(jì),最初權(quán)重

(Initial weighting)為1,原初樣本為118個(gè),最大迭代數(shù)5000次,應(yīng)用Bootstrapping再抽樣程序?qū)烙?jì)的參數(shù)

進(jìn)行t值顯著性檢驗(yàn)。

1.交叉載荷效度檢驗(yàn)。在構(gòu)成型測(cè)量模型中,各個(gè)觀測(cè)指標(biāo)代表了其潛構(gòu)念的(潛在)獨(dú)立原因,不必

然是高度相關(guān)的。此外,構(gòu)成型指標(biāo)被認(rèn)為是無誤差的,因此,內(nèi)部一致性信度和聚合效度的測(cè)量是沒有任

何意義的,但通常通過交叉載荷進(jìn)行區(qū)別效度檢驗(yàn),統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表3:

從表3統(tǒng)計(jì)結(jié)果看,4個(gè)外生潛變量的13觀測(cè)指標(biāo)載荷,它們各自與其潛變量的載荷值都高于和其他潛

變量的載荷值,表現(xiàn)出極強(qiáng)的區(qū)別效度,符合構(gòu)成型測(cè)量指標(biāo)獨(dú)立性要求。

2.構(gòu)成型測(cè)量模型的權(quán)重、載荷系數(shù)和Bootstrapping檢驗(yàn)。在構(gòu)成型測(cè)量模型的參數(shù)估計(jì)中,權(quán)重相對(duì)

重要,而載荷系數(shù)非常重要,必須都進(jìn)行Bootstrapping再抽t值顯著性檢驗(yàn),從而決定觀測(cè)指標(biāo)的刪減與否。

從表4的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看,4個(gè)外生潛構(gòu)念的13個(gè)觀測(cè)指標(biāo)外部權(quán)重系數(shù)在-0.212555~0.805537之間,t

值在5.444706~38.947178之間,大于2.58(P=0.01);外部載荷系數(shù)在0.431778~0.976393之間,t值在

16.724603~130.701502之間,大于2.58(P=0.01)。外部權(quán)重和外部載荷系數(shù)都處于0.000顯著水平,表明

4個(gè)外生潛變量由13個(gè)觀測(cè)指標(biāo)構(gòu)成。

盡管觀測(cè)變量新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃(MV25)的載荷系數(shù)為0.431778,未達(dá)到0.5的標(biāo)準(zhǔn),但構(gòu)成型測(cè)量模型

以權(quán)重系數(shù)為主,該指標(biāo)外部權(quán)重為-0.212555,達(dá)到0.000顯著水平,表明是強(qiáng)烈負(fù)向影響外生潛變量接

班人能力與市場(chǎng)前景(LV2),因此保留該指標(biāo)。

3.結(jié)構(gòu)模型(內(nèi)部模型)評(píng)估。結(jié)構(gòu)模型(內(nèi)部模型)的評(píng)估包括:結(jié)構(gòu)模型的相關(guān)系數(shù)、R2、路徑系數(shù)

與Bootstrapping t值檢驗(yàn),以及結(jié)構(gòu)模型預(yù)測(cè)效度檢驗(yàn)。

(1)結(jié)構(gòu)模型的相關(guān)系數(shù)。結(jié)構(gòu)模型通過潛變量(潛構(gòu)念)之間的相關(guān)性檢驗(yàn),能夠表明外生潛變量之

間是否高度相關(guān),是否有多重共線性問題。而外生潛變量(潛構(gòu)念)和內(nèi)生潛變量(潛構(gòu)念)之間的相關(guān)性

檢驗(yàn),能夠判斷它們之間是否有顯著的正向或負(fù)向影響。

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看,4個(gè)外生潛變量與1個(gè)內(nèi)生潛變量的相關(guān)系數(shù)在0.526805~0.849698之間,具有中、高度的

正向相關(guān)性,表明前者對(duì)后者有很強(qiáng)的正向影響性。同時(shí)4個(gè)外生潛變量之間的相關(guān)系數(shù)在0.279994~

0.521283之間,具有極低的正向相關(guān)性,符合構(gòu)成型測(cè)量模型的獨(dú)立性要求。因此,整個(gè)結(jié)構(gòu)模型穩(wěn)定而有效。

(2)結(jié)構(gòu)模型的路徑系數(shù)與Bootstrapping檢驗(yàn)。通過PLS的Algorithm參數(shù)估計(jì)和Bootstrapping再抽

樣程序,整個(gè)結(jié)構(gòu)模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表5:

從表5看,除了新企業(yè)涉入程度對(duì)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的路徑系數(shù)達(dá)到0.2的低標(biāo)準(zhǔn)外,其他3個(gè)

潛變量(構(gòu)念)對(duì)內(nèi)生潛變量(構(gòu)念)的路徑系數(shù)都超過了0.3的高標(biāo)準(zhǔn),并且t值都在45.980674~

94.695945之間,高于2.58(P=0.01),全部處于0.000顯著水平,表明4個(gè)外生潛構(gòu)念(變量)對(duì)內(nèi)生潛構(gòu)念

外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)有極強(qiáng)的正向影響。

(3)結(jié)構(gòu)模型的預(yù)測(cè)效度檢驗(yàn)。一個(gè)有效的模型是穩(wěn)健,在PLS-SEM路徑建模中采用預(yù)測(cè)效度對(duì)結(jié)構(gòu)

模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)包括:R2和Q2檢驗(yàn)。在Algorithm參數(shù)估計(jì)中,得出R2為1,超過0.7最高標(biāo)準(zhǔn)值,表明

內(nèi)生潛變量(構(gòu)念)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)完全被4個(gè)外生潛變量所影響,預(yù)測(cè)效度很高,因此,結(jié)構(gòu)模

型是穩(wěn)健而有效的。進(jìn)一步應(yīng)用Blindfolding程序?qū)Y(jié)構(gòu)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)關(guān)聯(lián)性(Predictive Relevance)Q2檢

驗(yàn),獲得每個(gè)潛變量的交叉效度冗余和交叉效度共同因子,遺漏距離(Omission Distance)選擇7,處于5≤d

≤10之間,統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表6:

從表6的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看,13個(gè)觀測(cè)指標(biāo)的交叉效度冗余在0.066946~0.861330之間,Q2>0,表明這些觀

測(cè)指標(biāo)對(duì)內(nèi)生潛構(gòu)念外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)效度。4個(gè)外生潛構(gòu)念交叉效度共同因子

(Construct Crossvalidated Communality)Q2在0.456459~0.759897之間,內(nèi)生潛構(gòu)念交叉共同因子Q2為

0.290792,Q2>0,因此,表明4個(gè)外生潛構(gòu)念(變量)對(duì)內(nèi)生潛構(gòu)念(變量)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)有極強(qiáng)

的預(yù)測(cè)效度,因此,整個(gè)層次結(jié)構(gòu)模型穩(wěn)健而有效。

四、結(jié)論與討論

本研究通過應(yīng)用Smartpls2.0軟件,對(duì)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)指數(shù)的測(cè)量模型和結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行了驗(yàn)

證。測(cè)量模型估計(jì)結(jié)果表明:(1)投資者新企業(yè)管理權(quán)/控制權(quán)分享以及所有權(quán)分享綜合構(gòu)成并正向影響

投資者新企業(yè)涉入程度;(2)投資者預(yù)期投資回報(bào)率、專利產(chǎn)品/技術(shù)/服務(wù)和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)匹配綜合構(gòu)成并正

向影響投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景;(3)家族聲譽(yù)與形象、家族團(tuán)結(jié)與穩(wěn)定及家族股權(quán)融資擔(dān)保綜合

構(gòu)成并正向影響家族凝聚力與支持程度;(4)新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、接班人聲譽(yù)、市場(chǎng)成長(zhǎng)性/新興產(chǎn)業(yè)、接班

人學(xué)歷、接班人資質(zhì)綜合構(gòu)成并正向影響(新企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃負(fù)向影響)接班人能力與市場(chǎng)前景。新企業(yè)戰(zhàn)

略規(guī)劃出現(xiàn)負(fù)向影響,這可能和我國(guó)資本市場(chǎng)不完善性有關(guān)。創(chuàng)業(yè)資本家更偏好對(duì)目前運(yùn)轉(zhuǎn)良好的家族企

業(yè)進(jìn)行上市前融資、過橋融資、短期拆借及贏利較大的項(xiàng)目投資,通常投資期為2年左右,很少有5年以上,

這樣他們能在短期內(nèi)快速收回投資,并獲取利潤(rùn),因此,我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資者可能更重視對(duì)家族企業(yè)近期經(jīng)營(yíng)

狀況的關(guān)注,而對(duì)家族企業(yè)中、遠(yuǎn)期發(fā)展戰(zhàn)略不感興趣。如果家族企業(yè)是為了長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行股

權(quán)融資,可能就會(huì)負(fù)向激勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本家的投資。

結(jié)構(gòu)模型的估計(jì)結(jié)果表明:首先,外部股權(quán)投資者投資意愿程度依次受接班人能力與市場(chǎng)前景,家族

凝聚力與支持程度,投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)目前景,以及投資者新企業(yè)涉入程度4類指數(shù)的強(qiáng)烈正向影

響。但投資者新企業(yè)涉入程度對(duì)外部股權(quán)投資者投資激勵(lì)的路徑系數(shù),遠(yuǎn)低于其他3類指數(shù)的路徑系數(shù),這

說明我國(guó)股權(quán)投資者相對(duì)不重視在新企業(yè)的參與程度,這可能和大多數(shù)股權(quán)投資者為了分散風(fēng)險(xiǎn),實(shí)行組

合投資的策略緊密相關(guān)。這些股權(quán)投資者一般會(huì)同時(shí)對(duì)多家企業(yè)進(jìn)行投資,不愿在某家企業(yè)擁有過高的股

權(quán)份額,因此,也不會(huì)有盡可能多占有股權(quán)份額的激勵(lì)。同時(shí)基于時(shí)間的有限性,他們也不愿意直接參與所

投資企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理,只在企業(yè)出現(xiàn)重大決策事項(xiàng)時(shí)參與進(jìn)去,進(jìn)行有利于自己的決策。

理論和實(shí)踐價(jià)值。本研究具有以下的理論貢獻(xiàn):(1)根據(jù)家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)的涉入主體要素家族、家

族創(chuàng)業(yè)者、投資者、企業(yè)、項(xiàng)目和市場(chǎng),劃分出一個(gè)不同于西方的家族企業(yè)跨代創(chuàng)業(yè)四分類的激勵(lì)指數(shù)標(biāo)

準(zhǔn),即家族凝聚力與支持程度;接班人能力與市場(chǎng)前景;投資者新企業(yè)涉入程度;投資者預(yù)期投資回報(bào)與項(xiàng)

目前景;并在中國(guó)語(yǔ)境下對(duì)這些指數(shù)的指標(biāo)重新進(jìn)行了定義。同時(shí)也增加了我國(guó)股權(quán)投資者所看重的新指

標(biāo),如家族股權(quán)融資擔(dān)保,家族聲譽(yù)與形象,以及新興產(chǎn)業(yè);(2)從研究方法上,本研究采用了比較前沿的

PLS-SEM路徑建模分析,并采用了構(gòu)成型的層次構(gòu)念模型,該模型應(yīng)用原理能更真實(shí)地反映外部股權(quán)投

資者投資激勵(lì)指數(shù)的構(gòu)成路徑。

在實(shí)踐上,本研究成果可為處于跨代創(chuàng)業(yè)的我國(guó)家族企業(yè)接班人外部股權(quán)融資提供有效的啟示,規(guī)避

和改進(jìn)不利于外部股權(quán)融資的因素,其結(jié)果也表明:(1)要把家族接班人能力放在首位,如接受良好的專

業(yè)教育、盡早涉入到家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和日常事務(wù)管理、培養(yǎng)誠(chéng)信品德等;(2)要重視家族內(nèi)部建設(shè),家

族內(nèi)部的團(tuán)結(jié)與穩(wěn)定,以及家族的聲譽(yù)與形象,是家族企業(yè)的一種重要的軟實(shí)力,能給家族企業(yè)帶來巨大

的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);(3)要重視家族核心競(jìng)爭(zhēng)能力的提高,力求擁有專有的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù),同時(shí)新企業(yè)業(yè)務(wù)要

跟隨我國(guó)市場(chǎng)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),及時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù),以持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提升家族企業(yè)的生存能力。

局限與發(fā)展方向。本研究對(duì)象是處于跨代創(chuàng)業(yè)的家族企業(yè),整個(gè)研究設(shè)計(jì)帶有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)性和探索性,因

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