金融危機形成的根本原因精選(九篇)

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第1篇：金融危機形成的根本原因范文

[關(guān)鍵詞]歐債危機　中國　投資歐盟　戰(zhàn)略影響

2001年希臘通過一系列的手段和措施提高了財赤率，并在同年加入了歐元區(qū)。希臘加入歐元區(qū)付出了巨大的代價，該國為了盡可能縮減其外幣債務，提高財赤率，以求加入歐元區(qū)，于是與高盛簽訂了貨幣互換協(xié)議。該貨幣互換協(xié)議，確實達到了希臘的要求，但是卻需要支付高于市價的回報給高盛，再加上希臘內(nèi)政動蕩不安，希臘赤字率逐步走入低迷狀態(tài)，進而導致了歐債危機的發(fā)生。本文就結(jié)合歐債危機發(fā)生的原因、對中國的影響以及中國應對歐債危機的措施進行分析探討。

一、歐洲債務危機發(fā)生的原因分析

1.外部原因。導致歐債危機形成的外部原因主要有兩方面。（1）在2008年美國金融危機中，各國政府為了刺激經(jīng)濟增長而放寬相關(guān)政策，而希臘內(nèi)部高福利和低盈余的經(jīng)濟政策卻無法利用公共財政盈余來應對舉債消費，于此同時在金融危機中諸多私人企業(yè)也加深金融杠桿化進一步加重了希臘的債務負擔。（2）評級機構(gòu)推波助瀾、煽風點火，直接導致危機深度蔓延。

2.內(nèi)部原因。就希臘內(nèi)部分析看來，導致歐債危機形成的原因主要有4個方面。（1）希臘本身經(jīng)濟發(fā)展就很脆弱、實體經(jīng)濟呈空心化狀態(tài)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極為不平衡。（2）國民老齡化趨勢加強，已逐步進入老齡化狀態(tài)，導致其人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不平衡趨勢。（3）國內(nèi)高福利和低盈余的經(jīng)濟政策影響。（4）歐盟鄰國(例如：法國、德國等)在支援戰(zhàn)略上發(fā)生嚴重分歧，導致其違紀處于膠著狀態(tài)。

3.根本原因。就歐債危機發(fā)生的根本原因分析看來，主要是由于歐元區(qū)的制度存在缺陷，各國在單一貨幣下競爭力相明顯拉大，希臘因無法采取有效措施彌補赤字，進而導致危機發(fā)生。

二、歐債危機對中國投資歐盟的戰(zhàn)略影響

歐債危機的發(fā)生對我國而言，其影響短暫有限，主要表現(xiàn)在以下兩個方面。

1.歐債危機導致國內(nèi)經(jīng)濟增長下降，沖擊了我國出口。歐盟是我國目前最大的出口市場，其比例大約在18%~21%之間，所以歐債危機的發(fā)生導致歐盟外需下降，隨著歐盟國家對歐債危機的控制，我國出口也收到影響，明顯降低。

2.歐債危機加劇了短期資本流動性，加大央行沖銷壓力。歐債危機的發(fā)生直接加重了全球資金的避險情緒，歐盟國家資金紛紛回流美元，而對中國而言，匯流美元的資金不僅僅是短期資本，而是更加洶涌的短期資本流入。然而同歐盟相比，中國還算相對安全，可以算得上一個安全港，其GDP增速超過9%，加上人民幣對美元有升值的壓力，加大了國內(nèi)通貨膨脹和加息的可能，進而增加了與發(fā)達國家之間的利差。綜合分析這些原因來看我國是吸引避險資金、逃離資金流入的重要目標市場。據(jù)調(diào)查顯示，我國2010年一季度外匯儲備(A)增加了479億美元、貿(mào)易順差(B)為144.9億美元、直接投資(C)為234.4億美元、A-B-C=99.7億美元(即流入我國的熱錢)。這樣導致更多短期資本流入我國，央行沖銷壓力也隨之加大，給我國資產(chǎn)價格、通貨膨脹等造成了更大的壓力。

三、中國投資歐盟應如何讓對歐債危機

1.加強調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促使國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。美國金融危機的發(fā)生和希臘債務的發(fā)生，讓我國的經(jīng)濟增長受到了一定的限制。2010年之后，我國通過調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，增速經(jīng)濟發(fā)展，保持投資、消費的旺盛勢頭，其材質(zhì)收入也在持續(xù)增長中，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展進入了轉(zhuǎn)型期。其中成果最為顯著的就是貨幣信貸的重要指標，存款準備金率呈持續(xù)上升狀態(tài)。而從2009年開始，國內(nèi)貨幣總量呈放緩態(tài)勢，而從2010年一季度開始，國內(nèi)市場資金流動性呈趨緊狀態(tài)等，種種跡象表明，就我國金融貨幣政策的實施來看，其成果是相對突出，就當前的發(fā)展態(tài)勢，可以逐步退出金融政策。

2.不斷調(diào)整國內(nèi)政策，緩解歐債危機對我國的影響。2010年5月之后，歐洲債務危機對我國的影響越來越明顯。首先，我國無法免受歐洲債務危機的波及，歐元區(qū)作為我國最大進出口市場，債務危機的發(fā)生直接影響超過經(jīng)濟發(fā)展。其次，在歐洲債務危機的沖擊下，我國政府高層做好了準備工作，其采取的預防經(jīng)濟“二次探底”在一定程度上緩解該次債務危機對我國的影響。由此可見：針對本次歐洲債務危機，我國執(zhí)行的調(diào)控舉措在一定程度上緩解了危機對我國的影響。

3.加強產(chǎn)業(yè)升級，全面促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。我國實施改革開放的這幾十年來，以外向型經(jīng)濟作為導向，出口產(chǎn)品低價流入歐美國家，在一定程度上導致同一產(chǎn)品國內(nèi)價格大大高于出口價格。這樣的政策的好處就在于，一旦有外部壓力發(fā)生，我國就可以加大基本建設與設施等投資來維持經(jīng)濟的高速增長。但是這樣不但讓我國失去產(chǎn)業(yè)升級調(diào)整的機會，還極有可能造成重復投資、資源浪費、環(huán)境污染、限制可持續(xù)發(fā)展、低工資低保障、競爭力不足等負面影響。總之，面對歐洲債務危機，應充分結(jié)合我國實際情況，應自主創(chuàng)新品牌，增加產(chǎn)品科技含量，提高產(chǎn)品附加值，減少或停止對一些產(chǎn)品的出口補貼，拉近同一產(chǎn)品國內(nèi)與出口間的價格差異，進一步擴大升級我國消費水平，全面促進經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。由此可見，這是我國應對金融危機、歐債危機的必經(jīng)之路，也是十二五期間解決的重要問題。

參考文獻：

[1]姚鈴.歐債危機背景下拓展中國對歐盟投資策略研究[J].亞太經(jīng)濟，2011(05)：32-36

[2]許廣義,董媛媛.中國企業(yè)對外直接投資的特點和問題分析[J].哈爾濱金融高等?？茖W校學報，2007(02)：109-110

第2篇：金融危機形成的根本原因范文

    點不一致。例如,馬克思認為資本的逐利性和社會有限的消費能力之間的矛盾是經(jīng)濟危機爆發(fā)的根本原因;凱恩斯認為資本邊際效率的突然崩潰是危機的真正起因,等等。無論是什么根本原因,經(jīng)濟危機中所表現(xiàn)出來的嚴重的供求失衡都不可能是在短時期內(nèi)形成的。為什么在長時期內(nèi)供求失衡得不到市場機制的調(diào)整,而往往以經(jīng)濟從過度繁榮突然轉(zhuǎn)向崩潰這種極端的形式表現(xiàn)出來。我們推論,在經(jīng)濟從繁榮跌落危機之前,必定有一種或幾種力量干預市場上的需求情況,使社會上的整體供求長期呈現(xiàn)一種供不應求的狀態(tài),經(jīng)濟才會有繁榮的景象;必定有一種或幾種力量在掩蓋著市場上的供過于求狀態(tài),并使供過于求狀態(tài)長期得不到調(diào)整,以至于嚴重到一旦顯現(xiàn)出來就是經(jīng)濟危機。這種由外部力量干預造成的市場供不應求的狀態(tài)就是供求扭曲。這種供求的扭曲直接導致了市場的虛假繁榮和經(jīng)濟危機。

    二、兩種供求扭曲的模型建構(gòu)與經(jīng)濟危機

    (一)投機型供求扭曲。投機和投資不同,投資一般要有建設和生產(chǎn)活動,投機則主要是賤買貴賣;投機要求在短期內(nèi)獲利,而投資一般獲利周期較長;投資可以拉動經(jīng)濟增長,而投機只能造成價格上漲。投機者通過購買(這種購買活動很多時候會通過信用關(guān)系被進一步的擴大)、囤積并轉(zhuǎn)手某種產(chǎn)品而獲利,在這一過程中,大量的購買和囤積會導致市場上產(chǎn)品供不應求、價格高漲。而投機如果成功,因在短時間內(nèi)獲利豐厚,通過市場示范作用會產(chǎn)生自我膨脹的滾雪球效應,即只要投機能夠成功,必然能帶動更多的投機活動。正是這種投機使市場上表面需求十分旺盛,這一方面拉動供給的不斷擴大;另一方面又造成價格不斷上漲。而價格上漲一方面會導致新一輪的投機;另一方面會使消費者形成一種恐慌心理,從而提前消費或擴大消費規(guī)模,這會進一步拉動投資和投機。投機商在一輪又一輪的價格上漲中,獲利豐厚。這種示范效應會吸引更多的人和更多的資金投入到投機的行列中,一些人甚至會賭上全部身家或借貸高利貸進行投機。這會造成市場表面上繁榮,實際消費和投資卻在下降,同時借貸資金的成本不斷升高。最后,隨著社會上可利用資金的規(guī)模不斷縮小,直至不足以支撐繼續(xù)投機下去的時候,或者某種外部因素導致對未來經(jīng)濟形勢缺乏信心的時候,投機商紛紛開始拋售,物價和資本品價格下降,市場陷入恐慌中,崩盤將不可避免地出現(xiàn)。這時,消費者會壓縮消費以應對不確定的未來,供給過剩會全面暴露于社會面前。廠商因生產(chǎn)規(guī)模過大和市場萎縮而裁員,銀行因資金短缺或經(jīng)濟形勢不樂觀而收縮信貸,甚至倒閉,經(jīng)濟危機全面爆發(fā)。1929~1933年的經(jīng)濟危機前,紐約股市極度繁榮,之后走向崩盤;20世紀七八十年代日本股市、房市因日元升值過度繁榮,甚至有人說賣掉東京可以買下整個美國,但是緊接著就是市場崩盤,經(jīng)濟步入衰退;1998年東南亞金融危機背后的經(jīng)濟過熱和國際游資投機等等,都可以歸結(jié)為上述原因。

    其實,馬克思在《資本論》中對投機和經(jīng)濟危機的關(guān)系,做過類似的描述。1843年為英國商業(yè)打開了中國的門戶,對國外市場的樂觀預期,使工廠主和商人大肆投機,“人們盡可能多的認股”,繁榮的市場開始使人利用和創(chuàng)新信用制度以進行更多的投機活動?！罢T人的高額利潤,使人們遠遠超出擁有的流動資金所許可的范圍來進行過度的擴充活動……于是就產(chǎn)生了為換取貸款而對印度和中國實行大量委托銷售制度,……結(jié)果就必然造成市場商品大量過剩和崩潰?！?/p>

    近年來,各種投機活動在我國開始盛行,如房地產(chǎn)市場和各類易保存的農(nóng)產(chǎn)品,如“豆你玩”、“糖高宗”等現(xiàn)象,近期的中藥材價格上漲等。如果不從立法和嚴格執(zhí)法上進行嚴格控制,后果將不堪設想。

    (二)過度消費型供求扭曲。第二種扭曲的供求狀態(tài)是由過度消費造成的,如信用卡消費、車貸、房貸,等等。過度消費是隨著美國的信用卡經(jīng)濟的繁榮漸漸走入人們的視野,而隨著2008年金融危機的爆發(fā)開始進行全面的反省。目前,國內(nèi)關(guān)于過度消費的研究非常少,而且主要是從消費心理學和社會學的角度進行分析,如李青宜教授把過度消費分為超前消費、炫耀性消費和病態(tài)消費等,完全從經(jīng)濟學的角度對過度消費進行細致  的學術(shù)性分析的還比較少。很多人都認為,2008年美國金融危機在某種程度上就是由房地產(chǎn)市場的過度投資和過度消費引起的,如宋鴻兵認為,金融危機的本質(zhì)是美國過度消費和中國生產(chǎn)過剩危機。但是,美國的過度消費究竟是怎樣引發(fā)經(jīng)濟危機的,各方的籠統(tǒng)說法總是給人一種霧里看花的感覺。 筆者認為,過度消費或稱之為信貸消費或透

    支型消費,實際上是以未來一段時間的消費降低為代價,以未來不確定的收入為賭注,來換取當前的消費增加,從而拉動投資、提升經(jīng)濟總量,形成一種脆弱的經(jīng)濟繁榮局面的方式。具體分析如下:

    首先需要假設三個前提條件,第一,假設全社會只有三個部門:消費者、生產(chǎn)商和銀行,不考慮政府稅收、商品流通等其他因素的影響;第二,剔除儲蓄的影響,即全部貨幣都處于流通狀態(tài)。在全社會流行信貸消費的模式里,儲蓄率非常低,甚至為負數(shù),如美國的個人儲蓄率2005年為-0.4%,2006年為-1%,2007年為-1.7%;第三,假設廠商的供給能夠被消費者全部消費掉,不考慮個別廠商的產(chǎn)品滯銷問題,這是因為一方面在經(jīng)濟危機前的繁榮階段,社會整體上看處于供不應求狀態(tài);另一方面在銀行信貸消費的刺激下,消費者的消費欲望非常強烈。或者從薩伊定理的角度看,這樣的假設也有一定的合理性

    以消費者的消費行為為研究起點,(因為需求和供給相等,無論是以消費者還是以廠商為研究起點不影響結(jié)果)依據(jù)消費者的收入周期,將消費者的消費行為分為T0、T1、T2……Tn等時間段,T0為基期,在T0假設消費者的收入為I,從銀行借貸的消費資金為b,全部資金用于消費,則廠商得到I+b,廠商將I+b全部用于投資生產(chǎn),則在T1期I+b重新回到消費者手中,考慮到經(jīng)濟增長或價值增殖問題,產(chǎn)出必定大于投資,即在T1期,廠商的實際產(chǎn)品價值為I+b+b1;而T1期回到消費者手中的I+b中,b需要償還銀行貸款,(暫時不考慮貸款利息),所以消費者的收入依然是I,但按照銀行或信用卡公司規(guī)定,消費者的信用等級可以提高,信貸規(guī)?？梢詳U大,暫假設為b+b1,則消費者可支配的消費規(guī)模為I+b+b1,廠商的產(chǎn)品剛好能夠全部賣掉,I+b+b1回到廠商手中,繼續(xù)用以投資。如此循環(huán)下去,銀行的消費信貸規(guī)模會不斷擴大,在Tn期為b1+b2+……+bn;消費者的實際收入雖然沒有直接的提高,始終為I(b1+b2+……+bn需要還貸),但支配的消費規(guī)模不斷擴大,在Tn期為I+b1+b2+……+bn;廠商的生產(chǎn)規(guī)模也不斷擴大,在Tn期同樣為I+b1+b2+……+bn。

    從上面的分析我可以得到以下幾點結(jié)論:第一,過度消費可以帶來持續(xù)的經(jīng)濟繁榮,但對金融系統(tǒng)的依賴性非常強,信貸可以支撐經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大;第二,在信貸支撐經(jīng)濟規(guī)模擴大的過程中,消費者、廠商和銀行都有受益,消費者的實際消費水平得到提高,廠商的規(guī)模不斷擴大,銀行的信貸規(guī)模和利潤不斷提高。尤其是如果考慮到消費信貸的利息(即使消費者不直接支付利息,銀行也會通過廠商交納的手續(xù)費而使利息轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的價格中),虛擬貨幣所帶來的銀行金融風險降低、信貸規(guī)模的擴大等影響時,銀行將是受益最大的一方;第三,由于經(jīng)濟的繁榮對金融系統(tǒng)的依賴性非常強,一旦由于外部其他因素的影響或金融系統(tǒng)本身的資金規(guī)模不足,導致金融系統(tǒng)收縮消費信貸的規(guī)模,尤其是在金融系統(tǒng)的信貸量已經(jīng)非常大的情況下,則社會經(jīng)濟會由于消費量突然下降,而迅速進入下行通道。這時如果整個經(jīng)濟系統(tǒng)對未來的信心下降,則信貸和消費會急劇收縮,從而使整個經(jīng)濟陷入嚴重的生產(chǎn)過剩的危機中。

    三、結(jié)論

    總結(jié)以上的分析,投機型市場扭曲和過度消費型市場扭曲既有共同之處,也有不同之處。不同之處在于:第一,投機型市場扭曲中,市場上多余的產(chǎn)品并沒有直接進入消費領(lǐng)域,而后者相反,在提前消費理念的影響下,市場上的產(chǎn)品被大量消耗掉,所以也有人說,過度消費經(jīng)濟造成了地球資源的過度消耗;第二,前者是投機商主導,后者是銀行、信貸公司(信用卡公司)、消費者共同主導;第三,正是前兩項不同之處,導致后者比前者更加隱蔽,再加上后者能夠?qū)嶋H地提高消費者的消費水平和市場的繁榮程度,相對于前者只能造成產(chǎn)品價格高漲和少部分投機商獲益,更容易被社會接受,甚至受到歡迎。

    共同之處在于:第一,兩者都是通過虛假的消費需求拉動供給,從而造成最終的供過于求。盡管在后者中產(chǎn)品被實際地消耗掉,但這種需求并不是真正的有購買能力的需求,而是通過借貸擴大購買能力的需求,這種需求比較脆弱,在外部因素的影響下很容易造成市場需求的大幅波動;第二,兩者都需要利用金融杠桿,無論是投機還是過度消費都需要大量資金的支撐。而在高額利潤的刺激下,銀行也常常會利用各種金融工具或金融創(chuàng)新,通過或明或暗的渠道,加入到利潤分配中;第三,資金規(guī)模決定市場扭曲的程度和經(jīng)濟危機的深度,參與的資金越多,市場扭曲持續(xù)的時間越長,扭曲程度越大,經(jīng)濟危機爆發(fā)時的危害也越大。

    以上只是導致市場供求狀態(tài)扭曲的兩種因素的分析,在實際生活中也可能存在其他的原因,或者是這兩種形態(tài)的不同組合方式和表現(xiàn)形式,我們不能一一分析?？傊?筆者認為,經(jīng)濟危機是市場供求長期扭曲的結(jié)果,在這種扭曲的過程中,“看不見的手”不能有效地發(fā)揮調(diào)節(jié)市場供求的作用,或者說市場機制在人的影響下,在錯誤的方向發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用,使供求狀態(tài)越來越偏離真實的市場情況,最終導致了經(jīng)濟危機的發(fā)生。

    (作者單位:洛陽師范學院)

    主要參考文獻:

    [1]約翰·梅納德·凱恩斯著.宋韻聲譯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].北京:華夏出版社,2005.

第3篇：金融危機形成的根本原因范文

次貸危機；公允價值；正視；原因

[中圖分類號]F233;F831.59[文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）06-0016-02

一、公允價值的產(chǎn)生背景

隨著金融危機的風暴席卷地球之后，人們對公允價值計量方式進行了重新思考。利用公允價值是利用當下的一種客觀信息去計量某種商品，它是一種變化的計量方式，而壟斷的形成，則會使某種商品價格變化頻繁。次貸危機使得人們重新產(chǎn)生了對公允價值計量方式的思考。

二、我國實行公允價值的原因

1.我國實行市場經(jīng)濟，公允價值體現(xiàn)了一定時間上資產(chǎn)或負債的實際價值，以公允價值計量能真實反映資產(chǎn)能夠給企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益或企業(yè)清償債務時需要專一的價值。在我國會計實務運通中，已在一定范圍內(nèi)使用這種計量屬性，具有實踐基礎(chǔ)。

2.公允價值定義中的“公平交易”是指雙方在互相了解的，自由的，不受各方之間任何關(guān)系影響的基礎(chǔ)上商定條框二形成的交易，公平交易為其確定的價值的公允性提供了前提條件。公允價值體現(xiàn)了交易雙方的自愿性。

3.公允價值表現(xiàn)為多種形式：可實現(xiàn)凈值，重置成本，市場價值，評估價值等。

4.與國際會計慣例接軌。

三、怎樣科學合理地運用公允價值

1.公允價值測定并非以犧牲信息可靠性為代價

會計信息的質(zhì)量要求中相關(guān)性與可靠性是會計信心質(zhì)量的兩個重要特征，當二者發(fā)生沖突時應在可靠性的前提下追求相關(guān)性。在考慮選擇何種計量屬性時必須要考察其計量環(huán)境。所謂的計量環(huán)境是指在幣值穩(wěn)定環(huán)境還是幣值波動環(huán)境在幣值穩(wěn)定環(huán)境下，傳統(tǒng)的歷史成本計量屬性就是要保證計量結(jié)果的可靠性。

而公允價值一定程度上降低隨時間的變化以及幣值波動環(huán)境之下，計量結(jié)果的可靠性與相關(guān)性的虛假與不真實。只要能充分利用不斷完善的市場機制和科學的估價模型，是能夠得到及相關(guān)有可靠、以公允價值計量的會計信息的。因此可能性是相對的，歷史成本不也總是可靠的?？偰壳暗慕?jīng)濟環(huán)境來看，受美國次貸危機的影響全球經(jīng)濟波動較大，我國對公允價值的引入是十分必要的。

2.活躍市場并不是公允價值測定的充分條件

不少人在公允價值應用的市場環(huán)境問題上還存在著一些模糊認識，他們認為，公允價值應用需要活躍的市場，中國缺乏活躍市場，因此難以采用公允價值。公允價值只要求公平交易市場，并不一定要求活躍市場，事實上，公允價值對市場環(huán)境的要求并不高。

國際會計準則委員會（IASC）認為，公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的當事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~。美國財務會計委員會（FASB）認為，公允價值是雙方在當前的交易（而不是被迫清算或銷售）中，自愿購買（或承擔）或出售（或清償）一項資產(chǎn)（或負債）的金額。從公允價值的定義不難看出：公允價值在本質(zhì)上是與公平交易相聯(lián)系的，即從外部條件看，只要有公平交易，就有公平價值?；钴S市場可以存在公平交易，但存在公平交易的市場不一定個是活躍市場（因為它可能不滿足活躍市場的第二條件），更不一定是市場經(jīng)濟抑或發(fā)達的市場經(jīng)濟，也就是說，公平交易市場的要求低于活躍市場的要求。

3.利潤操作的根本原因不在于公允價值

公允價值為企業(yè)管理層操縱利潤提供了較大的空間，但這一缺陷并不是公允價值本身引起的，而是由公允價值使用值和公允價值所處的制度環(huán)境造成的。估計、假設、判斷是會計所固有的，不能因為有人利用估計、假設、判斷進行利潤操縱就否定公允價值。公允價值和利潤操縱之間沒有必然的聯(lián)系，公允價值只是利潤操縱的一個手段，但不是其根本原因。

4.運用公允價值不一定會增大企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險

有人認為將公允價值引入現(xiàn)行會計準則將增大企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險，其實不然，美國20世紀80年生的金融危機清楚地說明這一點。

“1980―1994年，大約1300家資產(chǎn)總額超過6210億美元的而儲蓄與貸款機構(gòu)倒閉。這些機構(gòu)主要是由于遭受巨大的利率風險而倒閉的，因為它們80%以上的貸款是固定利率的抵押貸款，而資金則主要來源于短期存款。當這些機構(gòu)接受的存款利率從1978年的7%上升至1972年的11%時，它們的資金成本已經(jīng)已經(jīng)超過抵押貸款的平均回報率。若按公允價值地貸款和存款計量，這些機構(gòu)已經(jīng)資不抵債1180億美元；但若按歷史成本計量，這些機構(gòu)的財務報表仍然體現(xiàn)出較強的而資本實力和支付能力。這次金融危機的最深可教訓之一是歷史成本計量模式粉飾太平，掩蓋了這些金融機構(gòu)面臨的經(jīng)營風險，延誤了監(jiān)督部門的拯救時機，結(jié)果付出了巨額的社會成本?！倍绹l(fā)生的這次次貸危機，促使美國財務會計準則委員會（FASB）越來越熱衷于推行公允價值計量模式。

從這個方面上來說，引入公允價值，及時度量企業(yè)價值變動及其影響，將促使上市公司管理層和監(jiān)管部門增強風險管理和防范意識，積極開展風險控制、利率互換、貨幣互換等創(chuàng)新措施，提高產(chǎn)品的多樣性，有利于繁榮我國的金融市場。

[1]謝詩芬.公允價值應用的市場環(huán)境辨析[M].財叢理論,2001(1):10-14．

[2]魏明海,龔凱誦.會計理論[M].大連:東北財經(jīng)大學出版社,2006:69-73．

[3]黃昌勇,周密,黃冰.會計學[M].立信會計出版社,2008(2):91-92．

第4篇：金融危機形成的根本原因范文

盡管李氏家族出面澄清，并以“不能把雞蛋放在一個籃子里”作為近期資本頻頻轉(zhuǎn)移的注解，但一個不可否認的事實是，越來越多的資本開始逃離中國等新興市場，而之前曾被它們拋棄的歐美市場則重新成為資本的寵兒。據(jù)彭博社統(tǒng)計，今年已經(jīng)有近950億美元流入美國股票的交易所交易基金，而包括“金磚四國”在內(nèi)的新興經(jīng)濟體則流出了84億美元。

隨之而來的是新興經(jīng)濟體資本市場的大幅震蕩。“兩年前曾盤踞在歐洲、四年前沖擊過美國的風暴中心，目前來到了新興市場上方?！鼻澳Ω康だ鈪R策略主管Stephen Jen表示。

這并非危言聳聽。雖然金融危機以來新興市場（尤其是亞洲市場）上充斥著美國、歐洲以及日本央行提供的大量流動性資金，然而自今年5月美聯(lián)儲主席伯南克暗示可能結(jié)束寬松貨幣政策以來，新興市場就一直受到外資撤離的嚴峻考驗。盡管美聯(lián)儲在9月宣布暫緩實施這一政策，但資本市場上喜舊厭“新”的戲碼并未就此停止。

復旦大學經(jīng)濟學院世界經(jīng)濟研究所所長華民認為，國際資本撤離新興經(jīng)濟體的根本原因在于其經(jīng)濟增長放緩。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)17國和歐盟27國第二季度GDP環(huán)比均增長了0.3%，其中德國和法國分別增長了0.7%和0.5%，為2011年初以來的最高水平。反觀新興經(jīng)濟體，尤其是作為領(lǐng)頭羊的中國，從去年第一季度開始進入減緩發(fā)展期，GDP增長從8.1%降至7.8%。

歐美對比新興經(jīng)濟體形成的這種“比較優(yōu)勢”，成為資本撤離新興市場的重要因素。況且，持續(xù)發(fā)酵的經(jīng)濟危機促使歐盟國家被迫賤賣資產(chǎn)，也吸引了包括李嘉誠在內(nèi)的大批投資者進入。

資本外逃趨勢導致亞洲貨幣急劇下跌，其中，印度盧比無疑是貶值最迅速的。過去30年，印度經(jīng)濟平均年增速為6.4%。2002年至2011年期間，這一速度達到了7.7%，印度媒體甚至用“印度神話”、“經(jīng)濟奇跡”這樣的詞匯來表達驕傲之情。但今年第二季度以來，印度的經(jīng)濟增速放緩至4.4%，這也是自2009年第一季度以來印度經(jīng)濟增速最低的一次。雪上加霜的是，印度盧比匯率在過去四個月中貶值了16%。

通貨膨脹、經(jīng)濟增速降低、貨幣貶值……事實上，不止印度，從印尼到俄羅斯、巴西、中國，幾乎所有的新興經(jīng)濟體都在抱怨經(jīng)濟增長預期下降，外國投資流失，通貨膨脹壓力越來越大。德國工商聯(lián)會對外經(jīng)濟部負責人特萊爾直言不諱地說：“新興國家獲得廉價資金的時代結(jié)束了?！?/p>

這不僅讓人回想起16年前的亞洲金融危機。當時國際資本迅速撤離泰國，一場大面積的金融震蕩波及亞洲多個國家。歷史經(jīng)驗表明，每當發(fā)達國家―尤其是美國的貨幣政策收縮時，那些依賴美國資金流入的新興經(jīng)濟體都將面臨痛苦的調(diào)整，經(jīng)濟基本面不好的新興市場都會面臨金融危機的挑戰(zhàn)，而現(xiàn)在與1997年非常相似。

不過，德國資產(chǎn)及財富管理專家施羅特豪爾認為，與以前相比，新興國家在對抗危機上有了更好的準備，其金融基礎(chǔ)比以前要好得多。近來的貨幣貶值只是比較大幅度的匯率波動，整體來看仍屬常態(tài)。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主保羅?克魯格曼撰文稱，亞洲不可能重復1990年代的金融風暴，更不會出現(xiàn)希臘式的危機。以印尼為例，相比于1990年代，印尼當前的外債占收入比例要低得多，而印度更低。此外，亞洲金融危機爆發(fā)前，日本是周邊發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的驅(qū)動引擎，而目前承擔這一角色的是中國。顯然，中國與當年日本的情況并不相同。

第5篇：金融危機形成的根本原因范文

    論文摘要:2007年始于美國的金融危機以驚人的傳播速度和破壞程度橫掃了全球。不同于以往爆發(fā)的經(jīng)濟危機,這次金融危機的產(chǎn)生背景是資本主義已經(jīng)發(fā)展到壟斷金融資本階段。通過借鑒國內(nèi)外學者對壟斷金融資本的研究成果,分析壟斷金融資本階段的特點,解釋這次金融危機爆發(fā)的內(nèi)在必然性,可以為有關(guān)理論研究和實踐工作作出積極貢獻。 

    2007年始于美國的金融危機以驚人的傳播速度和破壞程度橫掃了全球。不同于以往爆發(fā)的經(jīng)濟危機,這次金融危機的產(chǎn)生背景是資本主義已經(jīng)發(fā)展到壟斷金融資本階段,因此為了更清晰地分析在新階段下爆發(fā)金融危機的原因和過程,避免和最大程度地降低危機造成的損失,首先有必要正確認識壟斷金融資本階段的特點,然后通過對此次金融危機爆發(fā)的過程研究,分析危機爆發(fā)的必然性,最后得出結(jié)論和啟示。 

    一、壟斷金融資本階段的特點 

    壟斷金融資本是對壟斷資本的發(fā)展。根據(jù)保羅·巴蘭和保羅·斯威奇的論述,壟斷資本主義的一個規(guī)律是剩余隨著這個制度的發(fā)展而在絕對數(shù)上和相對數(shù)上增長。為了吸收這些日益增長的經(jīng)濟剩余需要開拓新的途徑作為消費和投資的補充,比如銷售努力、政府民用支出、軍事主義和帝國主義等,然而這些途徑都不能有效吸收經(jīng)濟剩余,持續(xù)的生產(chǎn)過剩導致20世紀70年代滯脹局面的產(chǎn)生。于是在危機背景下,資本主義開始了由壟斷資本向壟斷金融資本的轉(zhuǎn)變。壟斷金融資本具有其鮮明的階段特點。 

    (一)經(jīng)濟金融化 

    經(jīng)濟金融化是資本主義發(fā)展的必然結(jié)果。資本的本性是不斷追逐剩余價值,但隨著機構(gòu)成不斷提高,實體經(jīng)濟的利潤率呈下降趨勢,這使得經(jīng)濟剩余在實體經(jīng)濟中找不到出路,而金融資本卻可以完全擺脫物質(zhì)形態(tài)的束縛,獲得最大限度的自由權(quán)和靈活性,滿足其獲得價值增值的本性。于是,金融資本相對于實體經(jīng)濟資本迅速膨脹。 

    (二)金融虛擬化 

    目前全球金融衍生品總值達到596萬億美元,是全球股市總值65萬億美元的9倍,是全球GDP總量54.5萬億美元的11倍。其中美國金融衍生產(chǎn)品總值占全球的50%以上,是美國GDP的25倍[1]。 

    (三)金融部門走向壟斷并在經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用 

    隨著金融體系的不斷發(fā)展,金融部門正日益走向壟斷,"1990年美國最大的10家金融機構(gòu)只持有全部金融資產(chǎn)的10%;今天它們擁有的是50%。前20位的金融機構(gòu)現(xiàn)在持有金融資產(chǎn)的70%——這是從1990年的12%上漲起來的。"這些巨型金融機構(gòu)在經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用,特別是當工業(yè)企業(yè)與金融機構(gòu)組成"金融——工業(yè)聯(lián)合體"后,金融部門的定價權(quán)力顯著提高,金融的觸角滲透到經(jīng)濟活動的各個方面,包括微觀層面的非金融企業(yè)通過融資獲得資金,企業(yè)利潤來源以金融業(yè)資本為主,和宏觀層面的金融部門相對于實體經(jīng)濟部門利潤總量比重上升,國際間的經(jīng)濟活動以金融資本運動為主,各國間實物和服務貿(mào)易居于次要地位。 

    (四)新自由主義占統(tǒng)治地位 

    由于主張國家干預的凱恩斯主義對滯脹問題解決乏力,新自由主義逐漸在理論上和政策上居于主導地位,其核心主張是盡可能減少國家干預,充分發(fā)揮市場對經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)控作用,實行自由化、私有化和市場化。其中,關(guān)于金融自由化的政策要求各國開放金融市場,實行外匯交易自由化,取消對金融的監(jiān)管,使金融運作自由化。 

    二、壟斷金融資本階段金融危機爆發(fā)的過程 

    在壟斷資本階段,壟斷公司控制著市場運行和產(chǎn)品價格,這些巨型公司為了避免盲目的價格競爭損害各自利益,他們共謀確定產(chǎn)品的市場價格,在面對相同的價格水平下,各個公司通過削減成本獲得利潤。在這種運行機制下,產(chǎn)品的價格競爭是禁止的,而生產(chǎn)要素的價格競爭,尤其是勞動力的價格競爭卻明顯加強了,壓低工人工資成了削減成本的有效手段,于是利潤源源不斷地集中到壟斷公司手中,而工人面臨的卻是"工資崩潰",陷入"絕對貧困化"。這時的經(jīng)濟產(chǎn)生了一對極為嚴重的矛盾,一方面,資本家手中積聚了大量剩余,并且這些剩余仍日益增加,他們希望通過新投資使這些剩余創(chuàng)造更多的利潤,即提供更多的供給;另一方面,工人受剝削的程度加深,身處"絕對貧困化"中的工人抑制需求,資本擴張的壓力遇到有效需求不足,形成了保羅·斯威奇所說的資本主義"過度積累的趨勢","這種過度積累的趨勢在成熟的、壟斷的資本主義中日益顯著,減少了增長率,并因此喚醒了經(jīng)濟長期滯脹的幽靈。" 

    為了擺脫滯脹困境,一種新的吸收剩余、創(chuàng)造利潤的方式迅速受到資本家的青睞——金融。金融本身具有高杠桿性,通過買賣金融產(chǎn)品,資本家可以在金融市場中迅速實現(xiàn)資本增值,輕松繞開實體經(jīng)濟受到有效需求不足而產(chǎn)生的增值障礙,并且隨著現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展和不斷推出新型金融衍生物的刺激,再加之新自由主義極力消除資本流動限制,主張減少金融監(jiān)管,金融成為資本逐利的追捧對象,并日益在經(jīng)濟運行系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。 

    此時上文所述的矛盾似乎得到了有效解決,但他們沒有意識到,資本對金融的狂熱已經(jīng)使整個經(jīng)濟建立在一個巨大的金融泡沫基礎(chǔ)之上,一旦借貸某一方在某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,結(jié)果就是一系列連鎖債務危機和支付危機。在這次起源于美國的金融危機中,次級抵押貸款償付不足成為導火索,引發(fā)了美國的金融危機,然后迅速傳至全球,導致全球性經(jīng)濟危機的爆發(fā)。 

    三、壟斷金融資本階段金融危機爆發(fā)的必然性 

    (一)金融泡沫急劇膨脹 

    在《資本論》中,生息資本的運動形式是G-G-W-G’-G’,其中G-W-G’部分是職能資本增值過程,可見生息資本與職能資本應是緊密聯(lián)系的。然而,隨著各種金融工具和金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)新,以及現(xiàn)代銀行制度的不斷成熟,金融資本幾乎完全脫離了實際經(jīng)濟,通過買空賣空的投機行為就可以迅速實現(xiàn)G-G’的價值增值,并且由于金融交易具有高杠桿性,資本回報率可以達到自身價值的數(shù)十倍至數(shù)百倍,這使得金融衍生品所形成的虛假財富急劇膨脹。

    (二)新自由主義推波助瀾 

    新自由主義主張的自由化、私有化和市場化實際是為維護大資產(chǎn)階級的利益服務的,正如西方學者約翰·B.福斯特所說,"新自由主義根本不是傳統(tǒng)經(jīng)濟自由主義的復活,而是日益表現(xiàn)為全球規(guī)模的大資本、大政府和大金融的產(chǎn)物。"一方面,資本主義國家聲稱要取消對金融的監(jiān)管,使金融運作自由化,但在面對金融損失時,他們則拋開了"市場化"、"自由化"的原則,積極救市,支持最主要的金融機構(gòu),并社會化這些損失,而在金融泡沫擴大時期,則恢復了不干預政策,放任金融泡沫無限膨脹,使企業(yè)充分獲利;另一方面,"效率優(yōu)先"的新自由主義政策使社會貧富差距擴大,工人貧困化程度加深。對于這次金融危機的導火索——次級抵押貸款償付不足,很大程度上也是實施新自由主義政策的結(jié)果。 

    (三)資本主義基本矛盾依然存在并激化 

    經(jīng)濟危機是人類社會生產(chǎn)關(guān)系內(nèi)部矛盾的自我調(diào)整,因此,生產(chǎn)關(guān)系內(nèi)部矛盾是經(jīng)濟危機產(chǎn)生的潛在動因。壟斷資本主義的矛盾在于"它總是形成越來越多的剩余,可是它不能提供為吸收日益增長的剩余所需要的因而是為使這個制度和諧運轉(zhuǎn)所需要的消費和投資出路?！詨艛噘Y本主義經(jīng)濟的正常狀態(tài)就是停滯。"壟斷金融資本雖然通過金融途徑對壟斷資本進行了部分修復,表面上解決了剩余的生產(chǎn)和吸收之間的矛盾,但從本質(zhì)上分析,這種修復仍然是資本主義生產(chǎn)關(guān)系的內(nèi)部調(diào)整,無法從根本上解決資本主義基本矛盾,不可能消除爆發(fā)經(jīng)濟危機的必然性。事實上,在壟斷金融資本階段,資本主義生產(chǎn)過剩與有效需求不足之間的矛盾進一步加深了。因此,只要資本主義基本矛盾得不到根本解決,就會存在爆發(fā)危機的可能,而在壟斷金融資本階段,金融化帶來的危機將是更深刻和更長期的,"這是當前危機的最大可能結(jié)果"。 

    四、結(jié)論和啟示 

    金融危機爆發(fā)的根本原因在于資本主義基本矛盾的激化,從壟斷資本到壟斷金融資本的發(fā)展只不過是對資本主義經(jīng)濟關(guān)系內(nèi)部的調(diào)整,無法從根本上解決資本主義基本矛盾。金融資本脫離實體資本迅速膨脹,產(chǎn)生大量金融泡沫,是資本主義生產(chǎn)關(guān)系下,資本逐利、尋找吸收剩余的途徑的必然結(jié)果,因此僅從金融角度探索解決危機的做法只能起到暫時延緩下次危機到來的作用,并不能消除危機爆發(fā)的可能性和必然性,在一定程度上還有可能引起其他形式的經(jīng)濟災難。 

    不可否認金融部門在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下對經(jīng)濟發(fā)展起到的促進作用,但這并不意味著可以放任金融行業(yè)自由發(fā)展,甚至取消金融監(jiān)管,繁多的金融工具和金融衍生品表面上可以分散風險,但從這次危機中可以看出,這些創(chuàng)新實際上加速了金融泡沫的膨脹,因此,在金融監(jiān)管中應該更加重視對金融創(chuàng)新的監(jiān)管,確保金融行業(yè)健康發(fā)展。另外,隨著金融國際化趨勢的發(fā)展,資本跨國界流動已經(jīng)成為越來越不可忽視的影響一國乃至全球經(jīng)濟走勢的重要力量,如何在有效利用國際資本發(fā)展本國經(jīng)濟的同時,抵御國際資本對本國經(jīng)濟的沖擊應該是未來著力研究的重要課題。 

    新自由主義政策是為資產(chǎn)階級利益服務的,因此在借鑒西方發(fā)達資本主義國家的某些經(jīng)濟政策時,要特別注意結(jié)合我國基本國情,避免照搬照抄,尤其要重視在社會保障方面的改革,防止貧富差距拉大,幫助低收入人群擺脫貧困;要重視促進經(jīng)濟發(fā)展的動力問題,將促進內(nèi)需作為經(jīng)濟工作的核心,防止出現(xiàn)經(jīng)濟增長的泡沫,確保經(jīng)濟朝著健康的方向發(fā)展。 

    參考文獻: 

    [1]何秉孟.美國金融危機與國際金融壟斷資本主義[J].中國社會科學,2010,(2):41. 

第6篇：金融危機形成的根本原因范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；高赤字；高福利

[中圖分類號]F123[文獻標識碼]A[文章編號]1009-9646（2011）11-0004-02

2009年10月初，正當全球經(jīng)濟艱難地擺脫美國次貸危機的最初沖擊，步履蹣跚地開始緩慢復蘇之際，希臘政府突然宣布，預計該國政府2009年的財政赤字和公共債務占國內(nèi)GDP的比例將分別達到12.7%和113%，遠遠超出歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。一向以事后推波助瀾為能事的全球三大信用評級機構(gòu)，即標普、穆迪和惠譽，立即相繼調(diào)低了希臘的信用評級，希臘債務危機正式拉開帷幕。至2010年以來，占歐元區(qū)GDP總額僅6.3%的歐元區(qū)三國希臘、愛爾蘭和葡萄牙被推向全球金融市場的風口浪尖，紛紛被迫接受外部救助。從爆發(fā)蔓延到升級，歐債危機正朝著一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢發(fā)展著，那么究竟是什么充當了這場漩渦的背后幕后黑手。

一、歐洲債務危機爆發(fā)的根本原因：歐元區(qū)經(jīng)濟政策結(jié)構(gòu)不平衡

歐元區(qū)現(xiàn)階段實行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策，歐元運作和共同貨幣政策的執(zhí)行，標志著歐洲一體化程度達到了一個新的水平。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累，在短時間內(nèi)沒有暴露出來，但隨著現(xiàn)代經(jīng)濟社會的發(fā)展，尤其是在08年全球次貸危機的沖擊之下，矛盾開始暴露，并把矛頭直指債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優(yōu)勢，也出現(xiàn)了以德國為基準的有利于歐元區(qū)政府債券市場整體擴充的收斂特征，但是，由于經(jīng)濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊，在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢。另一方面，歐元區(qū)建立時所簽訂的《穩(wěn)定與增長公約》并沒有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求，因此，在歐元啟用后，雖然歐元區(qū)各國金融市場在共同貨幣政策下走上了加速一體化的道路，各國的實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)卻不盡相同，具有較強的內(nèi)生性特征。在這樣的背景下，更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經(jīng)濟周期不同步，歐元的誕生未能顯著縮小這種差異。同時歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上，無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好，從而增加了危機蔓延的可能性。

二、歐洲債務危機爆發(fā)的直接原因：高赤字

如果將債務杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機爆發(fā)后，全球政府聯(lián)手一致地利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋僅僅暫時性的，自從歐洲債務危機爆發(fā)以來，人們最常想起的詞語就是“高赤字”。

2001年，當時希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體部分國家1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》，歐洲經(jīng)濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標準，即預算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。但是就當時的情況而言希臘與兩項標準相差甚遠。

三、歐洲債務危機爆發(fā)的歷史原因：高福利政策

如果你對高福利政策有點陌生，你可以看看這個例子：在瑞典，失業(yè)者可以從政府領(lǐng)到失業(yè)津貼，55歲以下的人可連續(xù)領(lǐng)300天，55歲以上的人則能領(lǐng)取450天，而金額相當于本人工資的90%左右。所以在一些瑞典人看來，失業(yè)只不過是一段“帶薪休假”而已，這也使很多人不愿再去尋找新的工作。高福利意味著政府的高支出，而高支出必然伴隨著高稅收。高額的稅收抑制了投資，抬高了勞動力成本，隨著新興市場快速發(fā)展和低廉勞動力的吸引，發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)資本不斷流入新興市場，發(fā)達國家傳統(tǒng)制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)不斷萎縮，就業(yè)機會減少，稅基縮小，稅收增長不能跟上福利開支的增長。正是由于歐洲國家歷來的高福利政策，使得歐洲各國在經(jīng)濟發(fā)展上缺乏一種活力，并且在財政支出上遠高于非高福利國家。不得不說，高福利是高赤字的一個重要源頭。

四、歐債危機對中國經(jīng)濟的影響和啟示

大的經(jīng)濟體之一，至今正在歐債危機的漩渦里面掙扎，而中國，作為世界上最主要的發(fā)展中國家之一，在全面建設中國特色社會主義的關(guān)鍵時刻，要在金融監(jiān)管、財政稅收、社會福利制度等方面加強管理和建設。此外，中國作為歐元區(qū)最大的凈出口國，我們應該積極制定相關(guān)的政策措施，防止歐洲債務問題帶來的出口萎縮以及經(jīng)濟增長放慢等相關(guān)問題。

總之，我們應該全面審視歐元區(qū)的債務問題，引以為戒。特別是對于現(xiàn)在正在推行的地方政府發(fā)行債務的試點工作，我們需要深刻認識：到由于地方政府收入來源有限且不穩(wěn)定，在醫(yī)療和教育方面又要加大開支，地方政府的財政赤字壓力持續(xù)擴大，地方政府債務的無序擴張，一旦出現(xiàn)違約風險，將會對經(jīng)濟實體的復蘇和經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生間接但是巨大的影響。

參考文獻：

[1]余永定.歐洲債務危機的起源與演進[J].浙江金融,2010(08).

[2]曹金玲.希臘債務危機實錄[J].今日財富(金融發(fā)展與監(jiān)管),2010(03).

[3]姚秋.歐洲債務危機:起因、影響與展望[J].銀行家,2011(08).

[4]張銳.希臘債務危機觀察[J].西南金融,2010(04).

第7篇：金融危機形成的根本原因范文

1　河南大學黃河文明與可持續(xù)發(fā)展研究中心河南開封475001

2　河南工程學院經(jīng)濟貿(mào)易系河南鄭州451191

基金項目：

國家自然科學基金項目(40671048)；教育部人文社會科學重點研究基地重大項目(20009790124)

作者簡介：

張建華(1978-　)，河南駐馬店人，河南大學經(jīng)濟學博士生，河南工程學院教師，研究方向為世界經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟。

摘要：迪拜債務危機是近期國際社會關(guān)注的熱點問題。迪拜經(jīng)濟的迅速崛起主要源于其獨特的經(jīng)濟發(fā)展模式，而這也正是導致迪拜發(fā)生債務危機的根本原因。迪拜事件對中國經(jīng)濟的啟示在于，必須警惕經(jīng)濟發(fā)展過程中的房地產(chǎn)泡沫，構(gòu)建合理而有效的外債管理體制，注重經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整與經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，審慎推行資本項目自由化。

關(guān)鍵詞：迪拜；債務危機；成因；啟示

中圖分類號：F831.59

文獻標識碼：A　文章編號：1002-0594(2010)05-0068-05　收稿日期：2010-01-23

2009年11月25日，阿聯(lián)酋迪拜酋長國財政部突然宣布，其旗下最大的投資公司――迪拜世界將推遲6個月償付約40億美元的債務，以便進行債務重組。號稱“日不落”企業(yè)的迪拜世界對外債務高達590億美元，約占迪拜酋長國總債務的74％，其主要債權(quán)人除阿聯(lián)酋本地銀行外，還包括匯豐控股、渣打、巴克萊、花旗等全球多家知名金融機構(gòu)。在美國次貸危機引發(fā)的世界金融危機余波未平之際，這一事件引起全球金融市場和投資者對迪拜未來償債能力的擔憂和恐慌，致使全球各地股市短期內(nèi)接連受挫。雖然在阿布扎比政府和阿聯(lián)酋中央銀行的緊急援助下，這一危機事件現(xiàn)已基本平息，但這場危機爆發(fā)的原因以及迪拜經(jīng)濟崛起過程中所暴露出來的一系列問題，仍然值得我們進行反思和借鑒。

一、迪拜經(jīng)濟的崛起

迪拜是阿聯(lián)酋第二大酋長國和經(jīng)濟中心(僅次于首都阿布扎比)，雖然地處石油資源豐富的中東地區(qū)，但卻獨辟蹊徑地走出了一條非資源能耗型的發(fā)展道路，物流、房地產(chǎn)、旅游和金融服務等新興產(chǎn)業(yè)是其主要經(jīng)濟支柱，而與礦產(chǎn)、石油相關(guān)的產(chǎn)業(yè)僅占其GDP的2.1％(李眾敏，2009)。由于阿聯(lián)酋70％左右的非石油貿(mào)易集中在迪拜，所以習慣上迪拜被稱為阿聯(lián)酋的“貿(mào)易之都”。作為享譽世界的“海灣明珠”，迪拜不僅是海灣地區(qū)的貿(mào)易、航運、信息和金融中心，也是世界級的購物天堂，更是展示頂級奢華的旅游勝地。但令人難以置信的是，30多年前的迪拜還僅僅是一個名不見經(jīng)傳的荒漠小鎮(zhèn)。迪拜經(jīng)濟的迅速崛起主要源于下面幾個因素：

第一，優(yōu)越的地理位置。阿聯(lián)酋處于“五海三洲”(里海、黑海、地中海、紅海、阿拉伯灣與亞洲、歐洲、非洲)的中點，而迪拜又位于阿聯(lián)酋海岸線的中部，具有非常重要的戰(zhàn)略性和競爭性區(qū)位優(yōu)勢，是東西方的交通要道和貿(mào)易樞紐，也是世界商品的重要集散地。

第二，自由的經(jīng)濟政策。迪拜無公司營業(yè)稅、所得稅和資本收益稅；無外匯管制，貨幣可自由兌換；貨幣與美元匯率連續(xù)保持30年不變；無任何貿(mào)易壁壘，進口稅低至5％，并有多項例外(陳斯佳、錢聰，2009)。充分自由的經(jīng)濟政策，刺激和鼓勵了國內(nèi)外資本對迪拜房地產(chǎn)、旅游、物流、金融服務業(yè)等各經(jīng)濟部門的投資。

第三，完善的基礎(chǔ)設施和公共服務。優(yōu)越的地理位置和自由的經(jīng)濟政策，吸引了大量的石油美元和國外信貸資金，迪拜由此大興基礎(chǔ)設施建設，如港口、機場、高速公路等，同時注重提供高質(zhì)量的配套公共服務，如豪華酒店、律師公證、咨詢與金融服務等。完善的基礎(chǔ)設施和公共服務進一步加強了迪拜在國際貿(mào)易和投資中的戰(zhàn)略地位。

第四，獨特的“眼球經(jīng)濟”策略。世界上唯一的七星級酒店――帆船酒店、“世界第八奇跡”之稱的人造棕櫚島、全球最大的國際機場以及世界第一高樓迪拜塔等成為迪拜全球名片。獨特的“眼球經(jīng)濟”策略在一定程度上對外資的涌入、旅游業(yè)發(fā)展和房地產(chǎn)價格上漲起到了推波助瀾的作用。

最后，迪拜經(jīng)濟的崛起還得益于馬克圖姆家族的長期支持尤其是阿聯(lián)酋副總統(tǒng)兼總理謝赫?馬克圖姆肖長的強力領(lǐng)導。迪拜“第二名就會餓死”的發(fā)展理念，令人炫目的“眼球經(jīng)濟”策略，完全自由的經(jīng)濟政策，大力發(fā)展房地產(chǎn)、物流、旅游和金融等新興產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型思路，都是在馬克圖姆酋長主導和推動下實施的。

二、迪拜債務危機的成因

迪拜債務危機的形成，是國際金融危機背景下多種因素綜合作用的結(jié)果。

(一)激進而脆弱的經(jīng)濟發(fā)展模式

在迪拜石油資源相對匱乏的情況下，馬克圖姆酋長領(lǐng)導下的迪拜同政府力主經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的多元化發(fā)展思路無疑是正確的，利用迪拜天然的優(yōu)越地理位置發(fā)展物流、旅游、金融服務等新興產(chǎn)業(yè)和推行自由的貿(mào)易和投資政策來吸引外資的做法也無可厚非，充分利用“眼球經(jīng)濟”的營銷策略也相當成功。但中國有句古話“過猶不及”，如果經(jīng)濟轉(zhuǎn)型沒有相應的實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，為利用外資不考慮償付能力而盲目借貸并完全開放資本市場，為了吸引世界眼球而不擇手段并妄自尊大，主要靠金融、旅游和房地產(chǎn)等典型的“順周期”產(chǎn)業(yè)來拉動經(jīng)濟增長的畸形發(fā)展模式是極其脆弱的，因為它把經(jīng)濟發(fā)展完全寄托在資產(chǎn)價格的迅速飆升上，而一旦經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)波動，就會發(fā)生連鎖反應，產(chǎn)生嚴重的后果。所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，迪拜這種以大規(guī)模舉借外債、盲目擴張貨幣與信用規(guī)模、嚴重依賴大型項目投資拉動為特征的檄其鋪張浮華的發(fā)展模式在全球經(jīng)濟上升以及股市和房地產(chǎn)等價格上漲的背景下實現(xiàn)了快速增長，數(shù)據(jù)顯示，2007～2008年迪拜房價上漲了79％，僅2008年上半年就上漲了25％(馮邦彥、徐楓，2009)，2005～2008年，迪拜的GDP年增長率達到30％以E(李眾敏，2009)。但與此同時，經(jīng)濟繁榮表象的背后也隱藏著巨大的風險。隨著美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機的全而爆發(fā)和世界經(jīng)濟的衰退，迪拜經(jīng)濟也開始危機四伏，在房地產(chǎn)價格大幅下挫、項目資金鏈條斷裂、重大工程項目停工等多種因素的共同作用下，最終演變成一場嚴重的債務危機?？梢哉f，激進而脆弱的經(jīng)濟發(fā)展模式是迪拜債務危機產(chǎn)生的根本原因。

(二)過度的項目投資和盲目的舉借外債

迪拜本地人口較少，房地產(chǎn)市場的國內(nèi)需求有限(迪拜國人口約160萬，常住居民中80％為外來人口，來自全球150多個國家)。然而，從2002年起，迪拜允許外國人持有房地產(chǎn)，再加上優(yōu)惠的土地政策和寬松的金融政策，刺激和吸引了大批的外來人口和大量的國際投機熱錢，并由此掀起了房地產(chǎn)投資和投機的熱潮，大型寫字樓、高檔住宅、豪華酒店、機場、港口等耗資巨大的建設項目紛紛開工，一時間工地遍地開花。據(jù)統(tǒng)計，過去5年來，迪拜共推進高達3000億美元的建設項目。在此帶動下，建筑業(yè)占GDP比重從2001年的7％上升為2008年的10％，年均增長率達到兩位數(shù)(馮邦彥、徐楓，

2009)。但是，由于迪拜自身資金實力和銀行信貸規(guī)模有限，為了進行這些項目，迪拜政府與其所屬投資公司不得不在全球金融市場大舉借債，致使外債總額膨脹至約800億美元，而2008年迪拜GDP約為820億美元(李眾敏，2009)，其外債負債率(外債余額／GDP)接近100％，遠遠超過國際公認的20％的安全警戒線。在外資的大量涌入特別是國際熱錢的炒作、美元的持續(xù)貶值和高通貨膨脹率等因素的推動下，迪拜追求的多元化經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)變成畸形的項目投資和房地產(chǎn)經(jīng)濟。由于這些耗資巨大的建設項目難以在短期實現(xiàn)盈利，同時，隨著金融危機的蔓延和全球信貸資金的萎縮，外國投資者深陷危機，投機性的國際熱錢開始迅速逃離，大量房地產(chǎn)項目無人問津，建筑承包商陷入資金鏈斷裂的困境，嚴重依賴外資的迪拜房地產(chǎn)泡沫迅速破裂。可見，過度的項目投資和盲目的舉借外債是危機爆發(fā)的直接原因。

(三)自由放任的金融政策和失敗的海外投資

在馬克圖姆酋長激進思想的主導下，迪拜制定了雄心勃勃的經(jīng)濟發(fā)展計劃，致力于向中東乃至全球貿(mào)易、航運、金融中心的轉(zhuǎn)型，但由于中東地區(qū)石油經(jīng)濟的相對單一性和宗教文化背景的獨特性，迪拜資本中轉(zhuǎn)結(jié)算的需求不足，限制了迪拜發(fā)展資本市場的能力。為了吸引外國資本以籌措巨額的項目投資資金，迪拜完全取消了外匯管制，允許貨幣自由兌換和外國投資者外匯利潤100％匯回本國，并將本幣與美元長期掛鉤。金融危機爆發(fā)前，在這種自由放任的金融政策刺激下，大量外資的的涌入確實使迪拜嘗到了經(jīng)濟高漲和資產(chǎn)價格膨脹的甜頭。然而，外資的過度流入和炒作導致資產(chǎn)泡沫日益膨脹，美元的貶值使通貨膨脹程度不斷加深，國際金融危機的蔓延又使迪拜的貿(mào)易、旅游、租金等收入銳減，政府的財政收入開始萎縮，不得不借新債還舊債。雖然迪拜政府多次發(fā)行債券彌補流動性的不足，但只是治標不治本，反而加重了償債壓力。與此同時，迪拜近年來還大舉投入國際金融業(yè)，2007年迪拜世界斥資51億美元購入美國娛樂業(yè)巨頭米高梅公司近10％的股份，其它投資公司也花費近30億美元購入德意志銀行和渣打銀行的股份，但在金融危機持續(xù)蔓延的影響下，這些公司股價的大幅縮水，使迪拜的海外投資出現(xiàn)嚴重虧損，也給債務危機埋下了隱患。

(四)與美元掛鉤的匯率政策與地緣政治格局的影響

迪拜執(zhí)行本國貨幣迪拉姆與美元掛鉤的匯率政策，創(chuàng)造了比較穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，一定程度上屏蔽了匯率風險，有利于吸引外商投資和金融機構(gòu)對內(nèi)對外融資。但這種制度安排也存在許多缺點，比如政府必須有充足的外匯儲備來干預外部沖擊以維持匯率穩(wěn)定，政府不能根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化來采取靈活的匯率政策，政府利用利率等貨幣政策工具調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力也受到嚴重制約。同時，在釘住美元的匯率制度下，美元的貶值則意味著迪拉姆貶值。而受金融危機的影響，2008年到2009年，美元的持續(xù)貶值導致迪拜和海灣地區(qū)的物價飛漲，通貨膨脹率連續(xù)數(shù)月高達兩位數(shù)，由此引發(fā)迪拜經(jīng)濟的衰退，這在一定程度上成為迪拜債務危機的“幫兇”和導火索。同時，迪拜全球金融中心的戰(zhàn)略定位也掣肘于中東地區(qū)破碎、紛繁而復雜的地緣政治格局，一定程度上講，迪拜危機是以石油美元為主導的伊斯蘭金融完全受制于主導全球金融的盎格魯一撒克遜體系的結(jié)果(陳偉，2009)。

此外，迪拜政府的失策行為也是引發(fā)危機的重要因素。迪拜激進而脆弱的經(jīng)濟發(fā)展模式完全是在馬克圖姆領(lǐng)導的迪拜政府的主導下形成的，這種模式的成功需要非常強大的信用支撐并嚴重受制于全球經(jīng)濟的順周期，即經(jīng)濟發(fā)展和資產(chǎn)價格上漲。然而，迪拜政府卻陶醉于近幾年的經(jīng)濟高速增長中，并沒有意識到國際金融環(huán)境的變化將會對嚴重依賴外國資本和外國需求的迪拜產(chǎn)生多大的影響，也沒有及時采取防范措施。更糟糕的是，在金融危機尚未消退之際，面對巨大的短期償債壓力，迪拜政府貿(mào)然宣布債務違約并拒絕對迪拜世界的債務進行擔保，顯然損害了政府信譽，低估了事態(tài)的嚴重性，引發(fā)了投資者對迪拜償還債務能力的擔憂和恐慌，最終使迪拜債務危機完全顯現(xiàn)。

三、迪拜債務危機對中國的啟示

在國際金融危機的大背景下，迪拜債務危機的爆發(fā)充分顯示，當前全球金融環(huán)境非常脆弱，經(jīng)濟復蘇道路仍很漫長。盡管中國的經(jīng)濟規(guī)模、發(fā)展模式與迪拜截然不同，迪拜債務危機對中國金融體系和實體經(jīng)濟的影響也十分有限，但中國和迪拜同為新興經(jīng)濟體，迪拜危機事件對中國經(jīng)濟的健康發(fā)展具有重要的啟示和借鑒意義。

(一)警惕經(jīng)濟發(fā)展過程中的房地產(chǎn)泡沫

迪拜債務危機是金融危機余威和房地產(chǎn)泡沫破裂的雙重壓力下爆發(fā)的，而美國次貸危機、日本泡沫神話以及中國海南和北海的房地產(chǎn)泡沫，無不提醒我們：必須警惕經(jīng)濟發(fā)展過程中的房地產(chǎn)泡沫，決不能重蹈過分依賴房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟的覆轍：房地產(chǎn)業(yè)具有投資規(guī)模大、拉動GDP速度快、帶來的經(jīng)濟利益多、彰顯官員政績效果明顯等優(yōu)勢，特別是在本輪國際金融危機中，國家出臺了一系列刺激房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施，而房地產(chǎn)業(yè)的率先復蘇對中國的經(jīng)濟穩(wěn)步增長確實起到了積極作用。正因為如此，我國很多地方政府也都熱衷于房地產(chǎn)項目投資，2009年各地“地王”頻現(xiàn)、交易價格屢創(chuàng)新高，而大部分買家都是舉債而來的國有企業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本越來越集中流人房地產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)業(yè)占到中國GDP的6.6％和投資的1／4，直接影響的相關(guān)產(chǎn)業(yè)達60個，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的主要命脈(王悅欣，2009)。眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)投資周期較長且屬于典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，但在中國，無論是房地產(chǎn)開發(fā)商還是購房者的資金大多來自銀行體系，信貸規(guī)模的過度擴張隱藏著巨大的信貸風險。同時，中國的房地產(chǎn)業(yè)雖不像迪拜那樣嚴重依賴國外需求，但在高房價的推動下，房地產(chǎn)市場的投資和投機性需求日趨高漲(亞洲開發(fā)銀行的一組數(shù)據(jù)顯示，中國房地產(chǎn)的投機性需求占到了70％，商品房空置率在30％～50％之間)，而形成最終消費能力的自住型需求已被高房價逐步擠出了市場。可以說，中國國內(nèi)房價的持續(xù)飆升與整體金融危機的背景明顯背離，房地產(chǎn)業(yè)的非理性發(fā)展所形成的泡沫風險已經(jīng)在扭曲中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，威脅中國經(jīng)濟金融安全?？上驳氖牵醒胝呀?jīng)注意到了房地產(chǎn)業(yè)的泡沫風險，從2009年12月14日國務院常務會議上提出的“增加供給、抑制投機、加強監(jiān)管、推進保障房建設”的國四條，到國土資源部就土地出讓、國地出臺相關(guān)措施和住建部出臺保障房建設規(guī)劃、打擊捂盤、清理地方救市優(yōu)惠政策以及中國人民銀行2010年兩次上調(diào)銀行存款準備金率0.5％的舉措，無不彰顯政府對于嚴格控制流動性、抑制資產(chǎn)價格瘋漲和打壓房地產(chǎn)泡沫的決心。

(二)構(gòu)建合理而有效的外債管理體制

在現(xiàn)代經(jīng)濟運行中，債務融資是金融杠桿的重要方式，也是一國或地區(qū)利用外資的重要手段，

尤其是致力于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新興市場國家更是如此。一般而言，在有利的市場條件下，較高的杠桿率將放大收益，而一旦條件逆轉(zhuǎn)，高杠桿率也將成為鎖候的繩索。迪拜之所以深陷債務危機的一個重要教訓外債管理無序而混亂，具體表現(xiàn)為：沒有考慮自身的實際吸收和償債能力，致使外債借人規(guī)模過大，外債負債率接近100％，遠遠超過20％的國際警戒線；外債的來源結(jié)構(gòu)不合理，發(fā)行國際債券和國外商業(yè)銀行貸款所形成的外債過多，而外國政府貸款、國際金融組織貸款等形式的借貸較少，不構(gòu)成一同外債的外商直接投資更少；外債的使用質(zhì)量更糟糕，幾乎都投向了泡沫嚴重的房地產(chǎn)開發(fā)類項目。對于中國這樣的發(fā)展中大國而言，建立合理的外債借人、使用和償還于一體的外債管理體制意義重大，可以擴大中國的借款能力、維護國際信譽、有效減輕債務負擔，避免出現(xiàn)償債高峰期和在國際環(huán)境發(fā)生變化時產(chǎn)生債務危機。具體來講，要基于國際經(jīng)濟形勢和中國的經(jīng)濟發(fā)展狀況，外債借人管理要掌握好借債窗口、控制好借債總量、調(diào)整好借債結(jié)構(gòu)、調(diào)控好借債成本；外債使用管理要掌握好外債的投向，力爭使外債投到微觀經(jīng)濟效益和宏觀經(jīng)濟效益綜合最優(yōu)的產(chǎn)業(yè)和項目；外債償還管理要落實好償債資金，合理安排償債時間，避免出現(xiàn)償債高峰。

(三)注重經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整與經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型

歷史經(jīng)驗表明，現(xiàn)代化應當構(gòu)筑在堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)之上，而迪拜經(jīng)濟以旅游、物流、金融等服務業(yè)為主，絕大多數(shù)人力資源、技術(shù)、資金甚至需求都是外來的，這本身就潛伏著很大風險。近年來，迪拜經(jīng)濟又以房地產(chǎn)和金融業(yè)為主導，靠大規(guī)模舉債和融資，大興土木，拉動經(jīng)濟增長，從而積累了更大的風險和泡沫。迪拜發(fā)展模式的根本缺陷在于缺乏實體經(jīng)濟的支撐，致使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)嚴重失衡，最終導致債務危機的發(fā)生。如果把實體經(jīng)濟比作巖石，覆蓋于其上的雪層就是虛擬經(jīng)濟，積雪過厚導致雪崩。長期以來，制造業(yè)一直是我國GDP的大頭，可以說，我國經(jīng)濟的“巖體”是堅固的。但是，由于受盲目樂觀的經(jīng)濟刺激信號影響，我國也存在虛擬經(jīng)濟的過度增長、經(jīng)濟泡沫增多的現(xiàn)象，如股市2007年最高攀升到6000多點，之后又大起大落，特別是金融危機爆發(fā)后，在國際房地產(chǎn)價格普跌之時，中國的房地產(chǎn)價格卻一枝獨秀、不跌反漲，在很大程度上背離了中國實體經(jīng)濟發(fā)展的實際水平。迪拜債務危機告訴我們，要保持經(jīng)濟可持續(xù)增長必須根據(jù)國際經(jīng)濟形勢和國際分工格局的變化適時地進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，注重虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第8篇：金融危機形成的根本原因范文

歐債危機的爆發(fā)看起來是一場國家的債務危機，從希臘、意大利等國的債務曝險，到歐盟主要成員國的債務比重超越警戒線引發(fā)債務評級下調(diào)，顯示的是一場可能的債務違約和債務危機。現(xiàn)在這場危機還在繼續(xù)延宕過程中，影響波及可能進一步擴大，這也引起了人們的關(guān)注，為什么在全球經(jīng)濟最核心的歐元區(qū)國家爆發(fā)了前所未有的債務危機。在2008年金融危機沖擊歐洲經(jīng)濟和金融市場時，貨幣體系和資本市場的健康穩(wěn)定看起來是關(guān)鍵因素，金融市場劇烈波動產(chǎn)生的沖擊波殺傷了融資過度、金融體系脆弱的國家，出現(xiàn)了像冰島、愛爾蘭這樣的陷入危機的經(jīng)濟體。因為金融市場的擴張過度和過分的杠桿融資而導致金融體系脆弱部分曝險，一部分金融機構(gòu)受到了影響，這顯然與債務性質(zhì)結(jié)構(gòu)無關(guān)。金融危機的沖擊首先體現(xiàn)為對于金融機構(gòu)和金融市場是否穩(wěn)健的影響，當時主要的觀察認識認為金融市場衍生品的杠桿化交易失控和銀行類機構(gòu)資產(chǎn)的過度市場交易是主要原因，其他金融機構(gòu)和投資者的資產(chǎn)受到了影響，貨幣體系和貨幣政策并沒有陷入危機，主要國家的貨幣體系和政策是健康穩(wěn)定的。這些國家的財政體系也是健康安全的。在應對金融市場動蕩時，美國和歐盟等發(fā)達國家的政府都充分發(fā)揮了財政的最大能力對金融機構(gòu)實施救援，主要國家的財政預算支出水平和赤字規(guī)模都出現(xiàn)了較大幅度的上升。很多人認為這是一種積極的財政政策，當然也是應該的，一些國家的財政甚至超越了自身的承載能力實施擴張和經(jīng)濟拉動，甚至還帶動或強制其他金融機構(gòu)實施擴張和提高支出水平，以應對經(jīng)濟下滑。這在學術(shù)界不同流派看來，是對于“自由主義經(jīng)濟理論”或自由市場經(jīng)濟機制的一次徹底批判和否定。那么，在一個健康穩(wěn)定的財政體制和貨幣體制下，金融體系的危機爆發(fā)可能嗎？它僅僅可能是局部性的嗎？這個問題似乎有點難以理解，金融市場的交易和融資活動與一國的財政體系活動和貨幣體系的活動可以完全地切割分離嗎？這樣的問題看起來并不清楚，在學術(shù)和政策實際運作層面并沒有很多關(guān)注。在金融危機爆發(fā)初期，美國的財政體系并沒有編者按：鑒于歐債危機愈演愈烈，歐洲經(jīng)濟搖搖欲墜，歐債危機已對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了較大的負面影響，并迫使我國經(jīng)出現(xiàn)明顯的危機，貨幣政策體系也顯得穩(wěn)健安全，利率、匯率和通貨膨脹水平都是在穩(wěn)定水平狀態(tài)下運行，金融危機在當時顯得像是個別銀行和證券機構(gòu)的信用危機。在應對流動性收縮和金融機構(gòu)穩(wěn)健時，美國政府沖在最前面，其采用了特種預算工具籌集資金，并給予了危機金融機構(gòu)大幅度的資本輸入，而美聯(lián)儲并未作出過多反應，維持了基本的貨幣供應和利率水平，只是在2009年以后當經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮和就業(yè)率下降以后，才推出了擴張性的貨幣供應政策，即QE1和QE2。歐洲的金融機構(gòu)和金融市場在金融危機沖擊的初期，也體現(xiàn)出了一種有限的金融機構(gòu)信用或支付危機，對于經(jīng)濟財政支出最多是一種間接的負面影響。金融危機并未影響到貨幣體系的穩(wěn)定，歐元體系的貨幣政策是穩(wěn)定健康的。它在應對金融危機中發(fā)揮了積極的作用。對于今天的歐債危機來說，它似乎與金融危機的爆發(fā)有著某種聯(lián)系，但作為財政工具的債務危機又似乎與貨幣政策體系沒有直接的聯(lián)系。這種假設在過去一段時間里被多數(shù)人所接受，也就是歐債危機是債務問題，是歐盟內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展和財政支出水平失調(diào)所帶來的后果，如果是這樣的話，債務危機也就是一國的財政信用危機，與歐元貨幣政策體系沒有直接關(guān)系。我們必須要問，這樣的假設合理嗎？金融危機條件下出現(xiàn)的債務危機與歐元貨幣政策體系究竟有何關(guān)系。當我們深入地看一下歐元貨幣政策體系的結(jié)構(gòu)影響，才能發(fā)現(xiàn)歐元體系內(nèi)部財政體系的功能，它們二者其實是被緊緊地捆綁在一起的，財政支出體系與統(tǒng)一的非的貨幣政策體系被結(jié)合到一起時，它們的運作就已經(jīng)潛伏了財政擴張和債務失控的危機，而國際金融危機就是此次歐元區(qū)債務危機爆發(fā)的導火線。因此，歐債危機，看似并非貨幣體系的危機，實際上真正是貨幣政策體系矛盾危機的集中爆發(fā)。我們這種分析假設的基本前提就是歐元貨幣體系隱含著內(nèi)在的矛盾，財政體系的矛盾是一種突破口，債務危機在國際金融危機來襲中已經(jīng)是無可避免的結(jié)局。

二、貨幣政策體系矛盾的財政表現(xiàn)

歐元作為歐盟統(tǒng)一貨幣始于1999年，它的產(chǎn)生肩負著特殊的使命與職能。它既是歐洲統(tǒng)一經(jīng)濟體的流通貨幣和支付工具，也成為歐元區(qū)的儲備貨幣和外匯支付工具。歐元一誕生，就取代了歐洲各國原有流通的貨幣，并成為國際儲備貨幣與美元、日元、英鎊在國際結(jié)算中競爭，而且成為僅次于美元的國際儲備貨幣。歐元的流通也形成了歐盟統(tǒng)一的貨幣政策，對于歐盟各國的經(jīng)濟發(fā)展和財政體系運作產(chǎn)生了巨大的影響。歐元具有一定的競爭優(yōu)勢，與美元競爭國際儲備貨幣中獲得了較高的市場份額，使歐洲央行獲得了一定的經(jīng)濟利益。同時，在歐元區(qū)內(nèi)部，統(tǒng)一的貨幣也帶來了積極的作用和利益，對于資本流通、貨物貿(mào)易和勞動力就業(yè)等帶來了一定的推動作用。但歐元體系從誕生起就帶來了它的不穩(wěn)定性，它隱含的矛盾沖突在市場條件形成時就必然爆發(fā)出來。

第一，歐元作為一種區(qū)域性的貨幣是歐元區(qū)國家的貨幣，它的出現(xiàn)是建立在歐洲經(jīng)濟一體化和市場統(tǒng)一開放條件下的，17個國家形成的貨幣區(qū)大約有3.3億人口，12萬億美元的GDP總量，人口規(guī)模已超過美國，GDP總量為美國的80％。歐元一出現(xiàn)就被認為具有良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)和市場條件，歐洲各國經(jīng)濟文化社會和意識形態(tài)高度接近，經(jīng)濟市場化發(fā)展的水平差異較小，對于經(jīng)濟合作和聯(lián)合市場化競爭的意愿十分強烈，因而在政治上的阻力也較小，大多數(shù)西歐國家都積極加入了歐元區(qū)，一些東歐國家也積極要求加入歐元體系，這也使歐元一度被多數(shù)人看好，甚至認為在未來10多年以后極有可能取代美元成為最主要的國際儲備貨幣。歐元作為貨幣體系涉及到了諸多國家的權(quán)利和利益，在其中如果出現(xiàn)嚴重的利益沖突，貨幣體系的運行就會出現(xiàn)危機，尤其是在各國的經(jīng)濟利益訴求難以達成一致而又沒有一種強制性的行政力量加以控制時，矛盾就會爆發(fā)，貨幣政策體系就難以去左右國家的財政行動，更不可能去控制各國的政治決策。而歐元被大多數(shù)人看好的原因就是因為歐洲的經(jīng)濟一體化和一定程度的政治聯(lián)合行動，沒有被看出其中可能存在的嚴重分裂隱患，也就是各國經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，政治結(jié)構(gòu)和權(quán)力分配控制的不同，它們所獲得的來自歐元體系的利益可能是不同的。而當面臨市場沖擊時他們所受到的沖擊程度也是不同的，極有可能出現(xiàn)人們不愿看到的組合：最小的獲益者成為最大的受害者；最大的受益者則成為最小的受害者。而十分不幸的是，在金融危機沖擊下出現(xiàn)的歐債危機，正是這種結(jié)果。

第二，在各國紛紛放棄而加入歐元貨幣體系時，并沒有考慮到這種可能的結(jié)果，顯然也低估了這種可能性，也可能是在短期利益驅(qū)使下去搭便車，獲得一些免費的經(jīng)濟利益。這也能解釋為什么一些南歐和東歐的經(jīng)濟發(fā)展水平較低的國家，會極盡努力直至修改財政數(shù)據(jù)力圖加入這一體系。這種利益是什么，我們簡而言之，就是在貨幣體系層面有可能的儲備貨幣利益，競爭型的儲備貨幣份額可能是發(fā)行和貨幣國際化流通獲得實際的鑄幣稅收入，而且統(tǒng)一的歐元變得更有競爭性，對于那些經(jīng)濟地位較為弱小的國家來說，貨幣體系的穩(wěn)定性和對于美元的儲備性依賴也會大大降低。而從經(jīng)濟層面上說，區(qū)域性貨幣減少了匯率波動帶來的貿(mào)易摩擦，對于資本和勞動力的自由流動也會產(chǎn)生積極的效應，這在理論上也被歸結(jié)為存在著一種最優(yōu)的“區(qū)域貨幣配置效應”?，F(xiàn)在我們從實際狀況看，金融危機的沖擊粉碎了這種美麗的夢想，歐元區(qū)不得不回到嚴酷的現(xiàn)實中來。這個現(xiàn)實就是，歐元區(qū)貨幣的運作需要付出極高的運行成本，利益矛盾沖突積累又可能使得區(qū)域貨幣體系分崩離析，財政和債務危機的爆發(fā)是貨幣體系矛盾的直接體現(xiàn)。

第三，已有研究已經(jīng)揭示了大量的問題和原因，指出了財政危機與金融危機的內(nèi)在聯(lián)系。貨幣政策和財政政策本是一國經(jīng)濟調(diào)控的重要杠桿，區(qū)域貨幣體系的形成已經(jīng)統(tǒng)一了貨幣政策，各國也就只有財政政策可以作為調(diào)節(jié)支出的工具了，歐元區(qū)成立時已經(jīng)意識到財政支出規(guī)模和預算赤字有可能危及歐元體系的穩(wěn)定，已經(jīng)對各國的財政赤字占GDP比重規(guī)定了上限，但財政支出具有更高的含義，這一要求的提出沒有強制的法律或行政約束，這為金融危機后的財政擴張和失控留下了隱患。財政支出失控和債務危機爆發(fā)的誘發(fā)原因可以分為下列兩個方面：一是從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異和政治決策沖突方面看，財政支出功能失控必然引發(fā)債務危機。歐元體系的17國在進入統(tǒng)一貨幣政策以后，各自的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟競爭能力以及市場產(chǎn)品的發(fā)展前景差異極大，它們基本上可以分為三個不同的陣營。第一陣營即歐盟的領(lǐng)頭羊德國和法國，其具有極強的科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競爭力，勞動生產(chǎn)率處于世界領(lǐng)先地位，人均GDP在35000美元以上；第二陣營為意大利、荷蘭、比利時、挪威、瑞典、芬蘭等國家，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)較為優(yōu)勢，有較高的競爭力，人均GDP為25000~45000美元；第三陣營為西班牙、葡萄牙、希臘、愛爾蘭、冰島等國，經(jīng)濟發(fā)展處于較低水平，人均GDP大致為20000~30000美元，勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品的市場競爭力較低。這樣的結(jié)構(gòu)差異導致經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的困難。統(tǒng)一的利率、匯率和貨幣供應政策必然導致不同勞動生產(chǎn)率和生產(chǎn)成本的企業(yè)在市場上具有不同的競爭力，并出現(xiàn)強者愈強、弱者更弱的“馬太效應”，經(jīng)濟相對落后的國家的財政收入和預算支出能力會受到更大的制約，赤字政策和財政狀況的惡化形成惡性循環(huán)。在金融危機爆發(fā)之前，歐豬五國的財政赤字和債務比重已經(jīng)達到了危機臨界狀態(tài)，而且背負的債務包袱越來越重。二是從危機應對決策過程看，財政政策失控導致的債務危機是金融危機的擴展爆發(fā)，金融危機引發(fā)了債務危機的爆發(fā)，其中具有內(nèi)在的聯(lián)系。歐元區(qū)國家具有較為近似的政治制度和經(jīng)濟體制，但其國內(nèi)的政治結(jié)構(gòu)、治理方法、社會文化影響還是有著較大差異，勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品創(chuàng)新能力較低的國家背負著沉重的債務包袱，福利主義盛行，出于政黨利益要求而對于財政約束松弛，導致債臺高筑。其中歐豬五國的當年赤字占GDP比重在2006年為1％左右，到2011年已經(jīng)達到13％以上；累計的公共債務占GDP的比重從2006年的70％上升到120％以上，其中希臘已經(jīng)達到180％以上，其他國家也達到了100％以上，大幅度超出了歐盟規(guī)定的安全警戒線。在此次金融危機爆發(fā)時，出現(xiàn)了人們對于自由主義經(jīng)濟學理論的批判，對于用國家干預來影響市場的凱恩斯主義抱有幻想，學術(shù)上也出現(xiàn)了否定市場機制推崇國家干預的思潮，這正好迎合了激進主義思潮的國家干預控制的理念，在歐債危機爆發(fā)過程中，這種思潮也發(fā)揮了重要的作用。作為應對金融危機和信用收縮的主要政策，這些國家的財政紛紛采取了空前的擴張和救援行動，對于銀行和金融機構(gòu)的虧損進行補貼，增加公共項目的支出，甚至直接補貼消費者以拉動市場，應對危機事實上是在擴張支出刺激經(jīng)濟，這完全符合凱恩斯主義擴張性財政政策的原則，新凱恩斯主義者也主張財政擴張。但隨后我們看到的是狂熱擴張后的嚴峻局面，歐元區(qū)各國的財政赤字和債務比重迅速上升，歐豬五國的財政赤字比重已經(jīng)上升到15％左右，累計債務比重超過了GDP的1倍以上，更為嚴重的是債務在2009年以后，已經(jīng)進入償還期而財政已經(jīng)失去了償還能力，債務危機已經(jīng)是一觸即發(fā)。巨額的財政支出并沒有帶來就業(yè)和經(jīng)濟的增長，反而引發(fā)了嚴重的國內(nèi)通貨膨脹和失業(yè)增長，局面已經(jīng)惡化到經(jīng)濟的負增長和高達20％左右的失業(yè)率，青年人的失業(yè)率已經(jīng)達到50％以上，應對失業(yè)經(jīng)濟衰退和面對債務危機已是歐元區(qū)國家的兩難處境。很明顯，在財政擴張和收縮這條道路上根本就找不到出路。破產(chǎn)清算也許是唯一結(jié)局，這也意味著財政擴張主義的破產(chǎn)，連帶著歐元貨幣體系的破產(chǎn)。

第9篇：金融危機形成的根本原因范文

摘 要 本文闡述了金融危機過后我國在《中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同路線圖》表明與國際會計準則的趨同的內(nèi)容，并有針對性地對政府、會計準則以及金融機構(gòu)如何搞好金融工具實行公允價值計量提出建議，以規(guī)范金融工具的準確計量，充分體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價值，對實際工作具有重要的指導意義！

關(guān)鍵詞 金融工具 公允價值 計量

在金融危機中，盡管公允價值計量確實有其局限性，暴露出很多問題，但并不代表它應該被廢除，我們應該辯證地看待它。在后危機時代，我國應該不斷的研究和完善其準則的相關(guān)制度和要求，為防止出現(xiàn)再次的經(jīng)濟衰退貢獻一些微薄的力量。

一、后危機時代我國對國際上的變革所做出的回應

2010年4月2日，財政部了《中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同路線圖》，路線圖在全面回顧總結(jié)自2005年以來我國企業(yè)會計準則建設、趨同、實施和等效經(jīng)驗與成績的基礎(chǔ)之上，提出了我國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同的方向、策略和時間安排。其主要內(nèi)容包括以下幾個方面：

第一，強調(diào)我國企業(yè)會計準則已經(jīng)實現(xiàn)了與國際財務報告準則的趨同，持續(xù)趨同是在已有趨同基礎(chǔ)上的后續(xù)趨同。

第二，肯定IASB為應對國際金融危機所采取的改革舉措，支持IASB為建立全球統(tǒng)一的高質(zhì)量會計準則所做的努力。本次國際金融危機爆發(fā)后，圍繞金融危機與公允價值及相關(guān)會計準則之間的關(guān)系，在國際社會引起了較大的爭論，IASB和FASB等會計準則制定機構(gòu)都面臨很大壓力。盡管無論是美國證券交易委員會（SEC）還是G20峰會最后都認為公允價值和有關(guān)會計準則不是產(chǎn)生這次金融危機的根源，但對如何在后金融危機時代改進會計準則質(zhì)量、提高會計信息透明度都提出了意見和建議，其核心內(nèi)容是希望改進IASB的治理結(jié)構(gòu)，在獨立準則制定程序下建立全球統(tǒng)一的高質(zhì)量會計準則。按照G20和FSB的要求，IASB自2008年開始積極研究金融危機中暴露出來的有關(guān)會計問題，為此做了大量改進國際準則的工作，這些工作值得肯定。

第三，明確我國企業(yè)會計準則國際趨同立場，堅持持續(xù)趨同是在國際互動基礎(chǔ)上的趨同。在本次國際金融危機爆發(fā)后，公允價值會計被指責為具有經(jīng)濟順周期性，IASB也在采取措施作相應改進。我國認為，這不是問題的關(guān)鍵，問題的關(guān)鍵在于公允價值的形成過程（特別是金融資產(chǎn)和負債的定價機制）。這次金融危機的重要根源是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡，尤其是美國等國實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結(jié)構(gòu)失衡導致資產(chǎn)泡沫擴大，風險蔓延和經(jīng)濟失控。在當前經(jīng)濟全球化和金融化的時代，實體經(jīng)濟固然是經(jīng)濟發(fā)展的根本，但實體經(jīng)濟的快速可持續(xù)發(fā)展越來越離不開虛擬經(jīng)濟。如何健康有序地發(fā)展虛擬經(jīng)濟，使之與實體經(jīng)濟形成良性互動，是后金融危機時代重塑國際經(jīng)濟金融秩序的要害所在。我國認為，虛擬經(jīng)濟能否健康發(fā)展，能否風險可控，其關(guān)鍵是金融資產(chǎn)和金融負債（尤其是創(chuàng)新型金融工具）的公允價值問題，這才是公允價值計量需要解決的核心問題所在。如果公允價值計量會計準則在這方面能夠有所突破，那么就為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展、金融風險的控制和全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的平衡做出了一個重要貢獻。

第四，規(guī)劃我國企業(yè)會計準則持續(xù)趨同時間安排，部署我國下一階段會計準則建設工作。路線圖提出，我國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同的時間安排是與IASB的進度保持同步，爭取在2011年年底前完成對中國企業(yè)會計準則相關(guān)項目的修訂工作。

二、對政府的建議

后危機時代，中國應該重新審視對公允價值的使用，在對國際上相關(guān)變革借鑒的同時，也應該考慮到我國特殊的政治、經(jīng)濟、法律和文化環(huán)境，堅持會計準則國際趨同的立場。中國政府應密切跟蹤國際社會，特別是美國會計準則的制定以及公允價值計量的后續(xù)動態(tài)，并加強對公允價值的研究力度。由于受客觀環(huán)境和社會經(jīng)濟發(fā)展程度的影響，公允價值在動態(tài)中求得計量準確是很難的。我國應更周全地考慮到使用公允價值計量出現(xiàn)問題時所需要的原則以及特殊情況下的應對方式，從而使計量模式更科學、更深入；同時，也應保持與美國財務會計準則委員會的溝通，積極參與國際會計準則理事會已經(jīng)專門立項的公允價值計量項目的研究制定，以便從中借鑒。財政部會計司目前已經(jīng)設立了公允價值計量重大研究課題，成立多個子課題，組織國債登記公司、證券公司、基金公司、期貨交易所、上市公司和會計理論界的專家，對我國各類金融工具的特點、定價機制和報告系統(tǒng)進行研究，全面總結(jié)中國作為新興市場經(jīng)濟國家在金融工具及其公允價值計量方面的特征和特有問題，試圖揭開公允價值形成過程的面紗，收集具體案例并形成研究報告，以反饋給IASB供其制定和完善公允價值相關(guān)準則參考，IASB方面也十分希望能夠得到中國方面的有關(guān)研究成果。我國公允價值計量重大課題的研究進一步彰顯了趨同應當互動的原則，對于維護我國企業(yè)及國家利益必將起到十分積極的作用。此外，我國應該在充分理解公允價值本質(zhì)的基礎(chǔ)上，謹慎而堅定的推行公允價值，為公允價值在金融工具中的應用實踐創(chuàng)造適宜的環(huán)境。

三、對會計準則的建議

此次金融危機的根本原因在于次貸引發(fā)的流動性不足、金融創(chuàng)新缺乏透明度和有效監(jiān)管，金融危機并不是由公允價值導致的，恰恰相反，金融危機提醒了我們，當前應做的是進一步完善公允價值計量相關(guān)會計準則，提高準則在揭示風險、控制風險方面的功效?！吨袊髽I(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同路線圖》明確指出，中國對IASB為應對本次國際金融危機和落實G20、FSB要求所做的這些努力表示高度贊賞和充分肯定，并將一如既往支持IASB致力于全球統(tǒng)一的高質(zhì)量會計準則的制定工作。而IASB對國際財務報告準則的上述改革，將使我國現(xiàn)行企業(yè)會計準則的國際趨同基礎(chǔ)發(fā)生變化，路線圖提出我國會計準則持續(xù)趨同的要求，也從另一個側(cè)面呼應了這些變化，支持了國際準則改革的基本方向。對我國的會計準則而言，在明確了我國企業(yè)會計準則國際趨同的立場時，應進行適合國情的調(diào)整。首先，有選擇的增加有關(guān)估值的信息。會計估值本身需要補充其他信息，比如公允價值方法預計存在的變動、建模技術(shù)及假設，從而讓使用者能夠適當?shù)脑u估機構(gòu)的風險。其次，在市場不存在或者是資產(chǎn)以不正常價格出售時，允許金融機構(gòu)采用自己的金融模型和判斷計量資產(chǎn)的公允價值，這也就加大了各金融企業(yè)對于資產(chǎn)負債表的操控能力。提供一些解釋性范例，說明如何在非活躍市場中確定金融資產(chǎn)的公允價值，這為適用準則提供新的靈活性也提供了更多的指南。第三，提供有的放矢的風險披露。公司可以考慮提供更有針對性的報告，比如頻率較高的簡短報告可能比頻率較低的長報告可以更好的滿足不同用戶的不同需要。

四、對金融機構(gòu)的建議

對金融機構(gòu)而言，我國應當以積極的態(tài)度對待金融工具的公允價值計量問題。一方面必須加強對公允價值會計的研究；另一方面，做好實施公允價值會計的準備工作，如展開人員培訓。公允計量模式更多依賴于執(zhí)業(yè)人員的分析判斷，所以計量準確程度取決于執(zhí)業(yè)人員的專業(yè)水準，要加強人員的培訓。通過培訓使會計人員能夠迅速掌握金融工具會計準則的精髓，熟悉涉及金融工具的各項業(yè)務及其變化，理解業(yè)務的流程和本質(zhì)，準確定義形成的資產(chǎn)和負債，掌握公允價值的計算方法，金融資產(chǎn)減值的計算方法，避免出現(xiàn)計量價值嚴重偏離公允價值的情況，從而提供高質(zhì)量的財務報告。金融工具會計準則賦予管理層自由選擇權(quán)，即由管理層來決定金融工具的分類，且金融工具一經(jīng)分類不得隨意變更，這就需要管理層具備良好的判斷能力，能科學合理地對金融工具進行分類，避免金融機構(gòu)財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)生大的波動。此外，金融工具會計準則對金融機構(gòu)的管理理念和風險駕馭能力提出更高要求，為此，管理層必須準確理解準則所闡述的關(guān)于公允價值、攤余成本、實際利率、現(xiàn)金流量折現(xiàn)等概念的含義，充分認識金融工具交易可能帶來的風險和潛在的致命性危害，進而理解其中蘊含的科學理念，將這些理念運用到日常運營和經(jīng)營管理中。金融機構(gòu)也應加強執(zhí)業(yè)人員和管理人員的職業(yè)道德的教育，禁止濫用資產(chǎn)負債表，防止為他人所用，要建立一套完整的組織管理體系，保證企業(yè)有能力去評估和衡量。

參考文獻：

[1]張曉琴.后金融危機時代公允價值計量的優(yōu)化.湘潭大學學報(哲學社會科學版).2011(4).